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台北資訊月12月1日開展，根據保德信投信統計，過去12年資訊月前後，在電子股的帶動下，台股漲多跌少。其中，前1周上漲機率達 75％，後1周同樣上漲機率也是75％。

台新投顧統計過去22年台股電子股各月表現，每年11月、12月，電子股上漲的機率各達60.87％及69.57％，上漲機率高，平均上漲機率各為3.93％及3.48％，顯示台北資訊月銷售助陣，各類電子產品如i PHONE5、iPAD等各種智慧型手機、平板電腦等送禮或饋賞自己暢銷賣座熱門產品，對電子消費類股表現持續看好，隨資訊展開幕時間逼近，電子股將醞釀上漲力道。

台新投顧總經理莊明書說，各家台北資訊月NB大廠如華碩、宏碁、和碩、廣達、仁寶等相關廠商都將參展，各項促銷活動舉辦，今年熱門產品包括智慧型手機、平板電腦及輕薄筆電等將熱鬧非凡，預料相關供應鏈族群將有機會受惠。

國泰證期顧問處協理簡伯儀說，此次重點為國際大廠微軟此次將在台北資訊月參展並有12個攤位，目前NB都掛上微軟WIN8作業系統，相關WIN8產品若銷售狀況不錯，將有助NB大廠如華碩、宏碁、廣達、緯創等相關廠商及供應鏈都有機會受惠。

保德信投信投管部協理葉獻文說，微軟Win8觸控應用為新平台令人驚艷之處，在手持系統與操作手勢緊密結合下，流暢度不論在筆記型電腦、平板電腦、桌上型電腦皆頗受好評，有利觸控面板需求快速往上拉升，可望掀起資訊展產品銷售熱潮。

其換機效應更將延續至2013年，現階段布局除代工與零組件族群外，並可留意NB零組件相關族群後市表現。

十八大會議上，「美麗中國」一詞首次出現在中共全國黨代會報告中，主要闡述面對環境污染嚴重、生態系統退化嚴峻形勢下，將把生態文明融入經濟建設中，以建設美麗中國，基本上指就是十二五規劃中環保概念，包括可寧衛、中宇等美麗新中國受惠概念股，將成台股新亮點。

禮正投顧總經理毛仁傑說，中國大陸屬大政府，政策引領股市方向。新召開十八大提出，大力推進生態文明，努力建設美麗中國。這是生態文明首次單獨列出，當作重要命題，政策風向已經明顯，台灣也有上市公司可望從中分一杯羹。

國泰證期事業部協理陳威良說，美麗中國概念含括再生資源回收、植被保護(林業)、防風固沙(抗旱)和海水淡化、污水處理等領域，雖未來政策受惠者以大陸當地業者為主，台股也有間接受惠概念股，例如廢棄物回收F-保綠，廢棄物處理可寧衛和崑鼎，從事金屬回收佳龍、金益鼎，污水處理中宇、中聯資、康那香，及海水淡化千附、國統等。

(牛牛牛)亞證副總王兆立說，大陸隨生活水平不斷提升，人民對環境質量、健康水平關注度越來越高，從「求溫飽」到「盼環保」、從「謀生計」到「要生態」轉變趨勢。王兆立說，減碳、環保、廢棄物回收、電動車等概念股，可能受惠是當大陸股市相關族群上漲，拉高本益比比價空間，台灣相關概念股也可望水漲船高。

保德信投信投資長余睿明說，中共新任中央總書記習近平正式接班，政局底定後除中國內需概念股吃下定心丸，目前市場預期「美麗中國概念股」也可望受惠，因台廠在廢水處理業務相較大陸廠商具技術優勢，可留意後續官方若有綠能科技細部計畫出台，對新增訂單將有正面效應。

中宇和崑鼎分屬中鋼集團和中鼎集團旗下環境事業公司；崑鼎為焚化爐BOT營運商，公司正積極布局大陸，與當地廣日集團合作，透過當地關係加上公司處理技術以進軍焚化。

可寧衛為國內最大有害廢棄物處理、掩埋廠商，同時也被納入MSC I最新全球中小型指數成分股，今年8月公司已在蘇州布局。

上周融券逼近72萬張、創今年2月來新高，融資則跌破1,750億元，創3年半來新低，專家指出，選擇券增、資減個股，具軋空實力，加上法人買盤青睞更添助漲實力，檔檔題材性十足具四強合一強勢，包括洋華、綠能等15檔資減券增法人搶買，具軋空題材股，本周走勢備受市場期待。

保德信投信投資長余睿明說，10月來全球股市很不平靜，先是美科技財報展望保守，拖累全球科技股同步修正，10月底主計處9度下修今年經濟成長率，然後膠著美國大選讓市場充滿不安，好不容易歐巴馬如預期勝出，市場又把焦點鎖定財政懸崖。

台新投顧總經理莊明書說，正因盤面充斥諸多利空和不確定性，市場信心一點一點流失，從資券變化很能看出市場心態變化。觀察9月 25日盤中當台股見到波段高點7,789後，代表散戶、中實戶資金進出指標的融資餘額從10月5日波段高點的1,940.3億元開始持續下滑，尤其當大盤失守季線、半年線和年線等中長期均線後，市場信心潰散， 10月下旬後融資更加速撤退，10月24日融資水位還有1,904.2億元， 11月9日止只剩1,748億元，二周時間融資大減了近160億元；信心潰散情況同樣反應在融券上面，融券餘額同樣自10下旬起急劇上升，從 10月26日餘額55.8萬張大增至11月9日的71.8萬張，期間大增約16萬張，市場藉利空及不確定性「軋空」力道已全然浮上台面，資減券增法人買超又兼具題材性十足個股，將具軋空實力。

國泰證期事業處協理簡伯儀說，由過去經驗觀察，融資籌碼有效減肥、配合融券張數持續增加，短線反彈行情可期。上周五台股開低走高、價量同增，且連4個交易日收紅K，顯示低檔已漸有買盤接手，此時選擇具籌碼、題材優勢個股，勝算也較高。

簡伯儀說，洋華、綠能、嘉聯益、東元、正達、潤泰新、聯鈞、F -TPK、太普高、葡萄王、華星光、達邁、碩禾、信錦、致茂電等15檔個股，上周股價表現強於大盤，同時在10月下旬來融資快速減少和融券攀升過程中，同時具備資減、券增條件，配合上周法人買盤悄悄進駐，盤勢反彈過程中，有機會上演軋空行情。

台股昨日超級大震盪，早盤開低一度失守前低7,091點，再創7,05 0點波段新低，但終場上漲13點，拉出長達91點下影線，八大八大官股券商昨再砸7.83億元銀彈護盤，也為台股收復5日線立下汗馬功勞。

台新投顧總經理莊明書表示，昨台股早盤續跌並面臨7千點保衛戰，官股券商昨續打出7.83億元銀彈護盤，自10月4日以來，八大官股券商合計買超金額，已高達146.63億，同期間，台銀證則買超57億元，佔比高達38.87％，但整體八大官股券商買超金額仍遠低於同期間外資賣超404.94億元。由於台股跌幅已深，預料政府護盤態度，將會更加積極。

保德信投信投資長余睿明表示，台股近期呈加速趕底走勢，不僅外資10月來累積賣超，融資籌碼也快速減肥，部分個股還出現多殺多情形。盤勢經過一段時間壓抑，加上台股獨弱於全球股市走勢具補漲空間，大盤醞釀技術性反彈空間，台股昨打出第二個短底後翻紅，政府基金進場護盤功勞不可抹滅。

新興國家股市過往一向是投資人的最愛，但近期投資人定期定額標的卻開始往向債券，主要是是海外債長期績效贏股票，根據統計，除海外債長期績效佳，連配息ETF長期投資報率也超過股票基金。

目前總體經濟依然處於不確定，保德信投信基金經理人江宜虔表示，投資人現在應首重股利收益率，不但有穩定收益，收益率要比定存佳；二是要投資在營運能見度佳、財務健全的標的。

第三是可選擇具有長期趨勢的產業，尤其是保守投資人首重股利收益率或者固定收益率，這也讓配息固定收益產品今年以來大熱銷，除了海外債長期有不錯的績效，配息的ETF也具有相對較佳且穩定的投資報酬率。配息ETF主要涵蓋高收益債、新興市場債、抗通膨債、投資等級公司債以及美國特別股等類型。

新光多元複合收益組合基金經理人劉敏俐表示，據Lipper資料試算，自2007年起，定期定額扣款5類配息ETF，平均報酬率1年為7.11％、2年報酬達13.1％，3年報酬率為19.15％，投資4年以上報酬率更逾 30％，投資愈久，報酬率愈高。

定期定額投資配息ETF除可有穩定的投資報酬率，且維持正報酬的機率甚至可以超過84％，根據Lipper統計，從2007年以來，收益型基金將高收益債、新興市場債、投資等級公司債、抗通膨債及美國特別股5種ETF，以各20％的比例配置後，可以得到平均報酬率達9.4％，正報酬機率達84％。

百貨周年慶熱鬧滾滾，銀行也陸續推出好康優惠，部分銀行與百貨公司合作，推出滿千送百加6家已取得大陸QFII額度的投信，包括富邦、群益、國泰、元大寶來、復華及保德信額度都已用完，如果要發行純陸股基金，必須再向大陸申請新的QFII額度，投信指出，即使有投信已規劃相關產品，國內要出現第一檔純陸股基金，最快恐怕要等明年。

元大寶來投信總經理劉宗聖說，內部已在做純陸股金產品設計以及人員配置規劃作業，但依照規定，追募額度要等到第一次核准滿1年才能送件，所以元大寶來投信必須要等到11月28日之後才可遞件申請，明年額度下來再向金管會申請新基金募集，時間恐怕要到明年第4 季。

目前最有可能發行第一檔純陸股基金則是富邦投信，富邦投信總經理林弘立表示，今年4月中旬已向大陸外匯管理局再追募2.5億美元額度，目前正待核准；至於是否募集純陸股基金或者何時募集，仍在規劃中，並沒有明確的時間表。

保德信投信表示，關於純陸股基金或再申請QFII額度的相關事宜都還在規劃，未來將視市場狀況進行，並會依照大陸的規定，在11月初用完已申請的7,000萬美元額度。

國泰投信也指出，旗下可以投資陸股的基金，目前投資陸股比重為 28％，因仍看好陸股中長期走勢，預計低點會加碼，目標會將持股比重拉至35∼40％，所以預計12月會再申請追加額度。

群益投信海外投資長葉書弘表示，因為可以發行純陸股基金的法規剛通過，目前投資陸股比重還是在3成以下，未來會再擇機調整。

復華投信則表示，金管會日前才宣布取消國內基金投資大陸股市的上限，現在尚沒有發純陸股基金的計畫。復華投信現有1億美元QFII 額度，65％用在復華滬深300A股基金，另35％則用在自家各檔海外股票及債券基金，未來會再看情況決定是否申請新額度。

台股量縮，權值股難表現，資金轉往中小型股，由於傳出立法院長王金平、閣揆陳(沖)月底將召開記者會回應生技業建言，可望為生技股帶來政策利多激勵，生技股昨大漲1.62％，居各類股之冠，專家均對生技股後市樂觀看待。

宏利投信股票投資部協理周奇賢說，今年台灣經濟成長下滑，不論是科技股、消費相關企業獲利也受到影響，但市場對醫藥需求不受景氣影響，生技業仍受惠歐美國家擴大委外採購規模利多，台灣醫藥與醫材製造能力並不遜於歐美大廠，將會是受惠對象。

台新投顧總經理莊明書說，大陸商機龐大，近幾年大陸積極發展醫藥產業，為十二五規劃發展重點，看準兩岸生技龐大商機，越來越多生技公司登陸投資，是這幾年生技股業績成長動能來源，中長期生技股業績都會有不錯成長力道。

保德信投信投管部協理葉獻文說，隨8月底政府高層預計回應生技產業對政策建言，在市場利多預期發酵下，生技股漲勢凌厲。台灣在醫療器材領域相對具優勢，兩岸對接更具題材空間，台廠在中國市場進展牽涉層面廣，涉及兩岸與FDA認證，加上近年來國際上將有許多學名藥專利到期，有利台灣藥廠取得相關認證進而貢獻營收，若增加中國通路合作夥伴機會，中期可望對扎根較深廠商貢獻實質營收。

莊明書說，颱風來襲及政策利多，昨生技股亮麗演出，預料後勢人氣可望升溫，近期在各廠新藥亮相及政策扶植下，生技股具長線題材優勢，生技股各具題材，包括中概題材曜亞，具癌藥商機杏輝及近期受惠減肥藥神隆，原料藥中化生、台耀等都具長線優勢。轉投資中國市佔率第一海昌眼鏡的F-金可Q2EPS3.43元，優於市場預期，精華製造技術不亞於國際大廠，長期競爭力也備受法人肯定。

大陸證監會研擬將降低投信申請QFII（境外合格機構投資者）門檻，從原先整體基金管理規模50億美元（約新台幣1,500億元）下調至5億美元（約新台幣150億元），單看公募基金規模，國內的38家投信，就有22家符合資格，各投信也正在準備，活化大陸相關的投資。

投信主管指出，現在也盼望台灣能逐步取消境內基金陸股投資30％上限，讓業者發行100％的A股基金，或是簽訂備忘錄（MOU）讓台灣的境內基金可經由大陸銀行境外理財商品形式，進入大陸市場向大陸民眾銷售，甚至可發行「新台幣＋外幣」多幣別基金，讓投信基金除了台灣外，也可到國際上銷售，擴大營運空間，提昇產品研發及國際市場的開發能力。

第一金投信董事長洪新湜指出，第一金投信將先強化大陸A股的研究部門，未來可望申請QFII資格，讓第一金投信的產品線更為齊全。

富邦金控旗下的富邦投信則是取得可投資中國大陸A股QFII（合格境外機構投資者）資格，並在去年取得1億美元額度，發行台灣首檔的A股ETF後，富邦投信總經理林弘立指出，已經送件申請新增QFII額度，目標希望能取得2億美元額度。

現在國內取得QFII資格共有6家投信公司、7家壽險公司，投信公司包含富邦、群益、元大寶來、國泰、復華、保德信。壽險公司包含中國、新光、台灣、三商美邦、全球、國泰、富邦。

台股延續上周反彈氣勢，昨（2）日量增價揚站上季線7,343點反壓，續創反彈新高，終場上漲48點收7,345點，日量放大至763.33億，突破月均量638億。

專家說，雖然台股昨日收盤後，韓、日股市翻黑，但無礙台股短多，本周量能若能持續維持在月均量之上，短線仍有高點可期，重量級除權息股走勢影響多頭氣勢。

根據保德信投信統計，近3年指數站上季線後，可發現後1周內多將持續於季線附近整理，2周後甚至到1個月才可能有較明確方向出現，後續是否有重大多空事件，預料才是影響關鍵。

國泰證券研究部協理簡伯儀說，台股昨價漲量增且量能有效突破至月均量之上，連2日量價回溫有續走強機會，且昨收盤站上季線，收盤指數續創反彈新高，近期量價結構有利多方發展。台股從6,857點反彈至昨高點7,359點中，呈高點續走高但回檔低點未破前低，顯示近期趨勢架構也對盤面有利。

簡伯儀說，預期本周量能若能維持在月均量638億之上，指數仍有機會往高點邁進，但昨日也是台股從6,857點反彈第21天轉折，搭配本周有許多重量型除權股即將除權息，若除息股無法順利填息，也將蒸發指數約68點，因此短線雖仍有高點可期，但不宜過度追價。

大展證券自營部副總吳文彬說，技術面目前日周月KD值維持穩定黃金交叉，技術面看短線應可上攻年線約7,500點，但短線要上攻年線須適時補量，否則盤勢仍不脫月線至年線箱型盤整。

保德信金滿意基金經理人張淑蕙說，因為6月的月均量僅650億，後續如不能放大至800億以上，將不易克服7,400到7,500點壓力區。

隨著「微電影」熱潮蔓延，連一向嚴謹專業的外商基金公司也一起 「微」了起來！保德信投信近日就是以「微影集」的概念而推出了名 為「金寓良言」的公司介紹影片。

當初發想出這概念的創意總監KEVIN表示，為了要拉近基金公司與 投資人之間的距離，傳達投資理財的智慧其實就在生活之中，因此構 想出以「金家」一家人發生的生活故事，並集結成為微影集－「金寓 良言」！也傳達保德信投信的品牌精神與特點，讓投資人瞭解，不論 年齡，工作，性別，聰明投資理財的哲學，其實並不困難。

到底什麼是投資理財的「金寓良言」嗎？請上YOUTUBE搜尋「金寓 良言」或保德信官網：WWW.PRU.COM.TW。

台股面臨回測7千點大關，包括保德信投信投資長余睿明、景順投信投資長石正同、施羅德投信副總裁陳同力、宏利投信投資長王彥傑及凱基投信總經理李祖任等，五大投資專家看好產業龍頭、中國收成股、半導體、蘋果供應鏈、NB族群、高現金殖利率及金融股7大族群，為6月逢低可布局的族群。

王彥傑說，逢低可布局電信股，以行動電話業務為主電信股，過去三年大幅補貼智慧型手機投資可望於今年開始回收，因消費者對行動上網需求已有高度黏著性，加上市場上可供選擇智慧型手機品牌及機種大幅增加，補貼金額可能大幅下滑，並有效改善其獲利能力，另外看好大陸基建及內需概念股，近期溫家寶總理不斷釋出穩增長訊號，預期下半年大陸經濟政策將重回恢復基礎建設投資及刺激內需兩大主軸。

石正同說，現階段投資標的相對看好兩大族群，首先是產業龍頭公司，才有能力在成長趨緩環境下擴大市占率。其次是具殖利率標的，如電信類股，這些高殖利率及產業穩定成長公司，在震盪行情中可攻可守。另外，大陸經濟持續高成長、內需消費增長，中國收成股獲利持續提高（如食品），未來幾年成長力道可望持續。

陳同力建議以電子股與中概股為主，電子股著重於晶圓代工、部分IC設計、蘋果概念股、手機零組件；非電子股則可精選百貨、金融租賃、自行車族群及食品類股等。

余睿明說，部分基本面較佳類股應是遭到錯殺，看好半導體、蘋果供應鏈及NB族群。其中半導體IC設計基本面已開始見到谷底翻揚，可預期第2季將呈現成長；蘋果新平板電腦、筆電將進入鋪貨期，推斷相關供應鏈將雨露均霑。

李祖任建議首選首季財報佳、未來展望獲利續轉強及本益比低個股為主，高現金殖利率個股具防禦題材。因下半年陸續有新產品登場包含iPone5、Macbook Pro、Win8等產品，逢低可布局相關供應鏈、蘋果概念及IC設計。6月底前江陳會召開及兩岸金融監理平台將接棒，包含貨幣清算機制、承作人民幣業務等預期，可留意兩岸交流情況伺機布局金融股。

想長期布局債券，卻看不準景氣循環帶來的投資契機？想買一檔債券基金，卻不知道怎麼挑選？保德信投信隆重推出「好時債組合基金」（此基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券），這是一檔能配合景氣輪動，空頭時從保守的政府公債、投資級公司債追求利息收入，多頭階段也能在高收益債、新興市場債中爭取資本利得契機，適合全天候長期持有的債券組合基金。

經理人李欣展指出，此基金擁有3大投資優勢「多元投資工具」、「紀律式主動操作」、「追求總收益」;「多元投資工具」是選擇債券的彈性空間大，不論是市場主流的政府公債、新興市場債、高收益債券、投資級公司債以及通膨連結債券（TIPS），或是受到特定族群投資人歡迎的市政府債、房地產抵押債與可轉債，經由此8大類債券形成核心配置，並透過ETF的高流動性及低交易成本之靈活操作，進而增加提高整體基金收益的機會。

「紀律式主動操作」是依據景氣時鐘透露的經濟循環位置，決定未來6至9個月的中長期戰略布局策略；同時，每個月動態評估總體經濟、利率水準、政策、評價、風險與資產動能等不同構面，綜合評估作出短期戰術調整，藉此因應長、短期不同的市場環境變化，積極調整投資組合，即時追求債市資本利得的機會。

組合型基金除了透過質化篩選（基金成立需超過3年、基金得獎、基金評等、基金經理人年資等）及量化篩選（不同期別報酬率、夏普比率等）來嚴格篩選作為投資標的之基金，也要能在建立資產組合的同時擬定防錯計畫，一旦市場走勢急轉，或者達到防錯點時，方能迅速調整投資組合，追求總報酬的表現空間。網站：www.news.prudential.com。

美國商務部宣佈對陸企太陽能廠開徵31.14至249.96％反傾銷稅，對台廠有利，加上總統馬英九520宣示推動綠能產業政策方向，昨（21）日太陽能概念股全線大漲；昱晶、碩禾、益通、昇陽科、新日光、達能等悉數亮燈漲停，茂迪、綠能等也有逾4％以上漲幅。

台新投顧太陽能產業研究員霍恩澤表示，美對大陸太陽能公司課徵如此高反傾銷稅，預告未來三件大事情將發生：

1、「中美太陽能大戰開打」：即使是大陸成本較低的一貫大廠，在如此高稅率課徵下，幾乎宣告美國市場已玩不下去。中國在未來幾個月勢必會對美多晶矽業者，甚至韓業者提出反傾銷調查，太陽能商品貿易大戰正式開打。大陸多晶矽約50％仍仰賴進口，一旦大陸對美韓課徵報復性關稅，中國多晶矽供給缺口將出現。

2、「中國大陸廠商倒閉潮開始」：目前大陸二線廠多屬停工狀態，一線廠也開始裁員、縮減產能，反傾銷稅一旦超過20％，幾乎等同判大陸廠商在美死刑，出口銳減加上多晶矽供給缺口潛在隱憂，未來一年將有多數中國業者放棄營運或大幅度整併。

3、「中國轉單台廠趨穩，台廠將直接受惠美國系統業者需求」：短期內大陸業者會放棄美市場，積極轉向歐洲與內需市場，對台灣電池與模組廠而言，美國下半年進入傳統安裝旺季，對當地系統業者而言，台廠太陽能電池、模組將是唯一選擇，下半年台系業者將受惠美國系統廠訂單需求。

保德信投信投管部協理葉獻文說，美對大陸開徵高額反傾銷稅，台廠受惠大陸主要廠商轉單比例，已從原先5到10％上升至3成以上，需求量明顯提升。然若從原料成本來看，台灣太陽能廠獲利是否能獲得改善，仍要看大陸主要廠商漲價情況，原因是漲價雖可望帶動供應鏈價格同步上揚，但也會抑制終端需求，具體轉單受惠效果仍要進一步觀察。

受到證所稅今（11）日將在立院付委過招、歐美股市修正陰霾影響，台股觀望濃厚，昨天成交量僅565億元，再創今年次低量，終場小漲8點收7,484點。

根據台新投顧統計，台股近5次日量低於600億元後，隔天、後1周仍是跌多漲少，但後2周及後3周反彈機率明顯拉高。

台新投顧董事長吳火生說，證所稅今日可望在立院付委，但本會期僅剩不到1個月，審議時程恐將延至下會期，也就是9月前將是空窗期，後續觀察各版本在立院討論狀況，未來這段期間將屬觀望、退場且量縮空窗期，事實上也反應在昨反彈量能僅565億，顯示市場追價意願非常低。

保德信投信投資長余睿明說，台股昨量縮到565億元，三大法人連4日合計賣超358.2億元，台股被賣的東倒西歪，先前台股在7,800至8100點間套牢區，日成量約為1,200億，除非後續放量到1,200億以上才有機會上攻7,800點以上，否則短期將維持7,200點至7,800點區間震盪。

若大盤未回測1月底跳空缺口7,200點左右，後續可望走強勢反彈；但若一旦跌破此支撐，恐將轉為弱勢整理。

國泰證券研究部協理簡伯儀說，量能不足，且昨收盤無法收復半年線，一反過去2次經驗（4月23日、4月27日），且從前次量縮至600億以下後短期仍持續修正，指數恐在半年線下整理時間拉長。

保德信投信4日獲得中國外匯管理局7,000萬美元合格境外機構投資者（QFII）額度申請許可，成為國內第6家取得QFII額度的投信業者。

保德信投信投資長余睿明表示，2011年全年中國政府通過28家資產管理業者QFII申請案，今年單第一季就已經開放了23家QFII資格，放行速度加快許多，透露出官方有意加速外部資金轉進中國當地股市。

余睿明表示，考量目前中國基礎建設投資仍然未增速，且流動性尚未全面寬鬆，短線中國股市將持續區間整理，後續隨著接班時間確立，配合政策調整走向放鬆，多頭行情可望再次啟動，看好沉寂兩年多的中國股市成長潛力。

余睿明指出，保德信投信取得QFII額度後，預料既有基金如保德信中國品牌基金、保德信大中華基金及保德信亞太基金等，此類以亞太地區為投資主軸的股票型基金，皆可望擴大A股布局，而其他如全球型或產業型等不同基金，也將依照基金經理人對市場看法，適時增加中國A股具利基優勢公司的布局比重。

多元投資工具、紀律式主動操作、追求總收益保德信好時債基金 擁三優勢

保德信投信結合保德信金融集團債券研究團隊，將於5月16日推出保德信好時債組合基金，是一檔配合景氣輪動，空頭時從保守的政府公債、投資級公司債追求利息收入，多頭階段能在高收益債、新興市場債中爭取資本利得契機，是一檔適合長期持有的債券組合基金。

保德信好時債組合基金經理人李欣展指出，此檔基金擁有「多元投資工具」、「紀律式主動操作」、「追求總收益」三大投資優勢，力求在不斷變化的經濟環境中，尋找多元債市的獲利契機。

李欣展表示，基金經理團隊選擇債券的彈性空間大，不論是蔚為市場主流的政府公債、新興市場債、高收益債券、投資級公司債以及通膨連結債券，或是受到特定族群投資人歡迎的市政府債、房地產抵押債與可轉債，經由此八大類債券形成核心配置，並透過ETF的高流動性及低交易成本之靈活操作，進而增加提高整體基金收益的機會。

另依據景氣時鐘透露的經濟循環位置，基金經理團隊決定未來6 至9個月的中長期戰略布局策略。

經理團隊不僅在前端對子基金進行篩選把關，另外再加上後方的防錯機制，追求在各種景氣循環下的收益機會。

李欣展認為，組合型基金除了透過質化篩選及量化篩選作為投資標的之基金，也要能在建立資產組合的同時擬定防錯計劃，一旦市場走勢急轉，或者達到防錯點時，就能迅速調整投資組合，追求總報酬的表現空間。

李欣展提醒，現階段仍須留意歐元區各國衰退幅度不一所帶來的風險外，中國政策與經濟走向也是觀察重點，預料短期景氣雜音仍在，因此宜配置一定比例的債券部位，來提高資產組合的風險分散能力。

繼油價大漲後，電價漲幅昨日拍板定案，商業用電漲幅30％，工業用電漲幅35％最大。油、電雙大漲，二者累計約影響CPI增漲約0.83個百分點左右，專家指出，這將形成通膨壓力，對台股不利。

台新投顧總經理莊明書說，台電沉重的財務負擔，是造成電價漲幅如此大的主要原因，其中電價上漲對消費者物價（CPI）指數的推升相當直接，預料CPI下半年往上趨勢將難以避免，國內消費者物價開始揚升。

此外，包括台灣央行也有機會調高利率，且會影響民間消費，經濟成長下滑、企業成本增加，企業獲利降低等多方面衝擊，再加上日前油價調漲，這都是不利於股市要素。

莊明書分析，尤其此次工業用電漲幅35％最大，對製造業為主的上市櫃廠商成本增加壓力頗大，尤其電價調整對產業影響是全面性，電子產業中上游用電量需求大企業，包括電子上游半導體、面板、中游PCB，傳產水泥、鋼鐵、玻陶、紡織等都將受害；油電受惠類股，包括電力及節能相關類股將可受惠，包括汽電共生、LED及太陽能等類股。

保德信投信投資長余睿明分析，政府定案將實施電價調整，其中工業用電漲幅達3成；油價則已先行調漲，油電雙漲造成國內CPI增漲，將形成通膨壓力，不利台股。

傳統製造產業包括水泥、塑化及鋼鐵等族群，因油電佔其生產成本比重高，可能成油價調漲後衝擊較大族群，短線股價明顯受壓抑。

過去台股基金，主要以電子股為投資主軸，使得投信基金經理人或研究員多為研究電子業出身，然而近兩年隨著內需抬頭、兩岸交流，傳產、金融股重新受到市場關注，持有傳統產業與金融股比重相對高的基金也開始受到投資人矚目，讓國內少數操盤相關基金的經理人備受關注。其中，保德信投信投管部經理張淑蕙兼具科技與傳產股研究底子，橫跨電子與非電子產業的「M型」研究經驗格外難得。

在擔任基金經理人之前，張淑蕙最早曾在當時的台灣老牌投信中擔任研究員，經歷傳統產業領域幾年訓練後，一度有機會接任基金經理人，但她卻想再花時間紮穩研究基本功，因此提出輪調去研究電子產業的意願。多年的市場研究經驗，帶給她最大的體會，就是個股研究必須有紮實底子，才能從眾多訊息中「淘」出符合基本面的有利資訊，尤其近幾年市場變化大，只有做好基本面研究，才能夠控制風險。

經歷過網路泡沫、SARS危機、金融海嘯以及歐債風波，諸多市場寶貴經驗讓張淑蕙操盤時對於掌握市場底線更加嫻熟。

提到投資成敗的關鍵因素，她舉「羊群理論」來解釋：「當整群羊往前跑，遇到前面有深谷時，太早後退的羊會被踩死，太晚後退的羊則會摔下谷底。」說明了投資不應該盲從，進出市場的時機點絕對是成敗關鍵。

管理共同基金最大的挑戰在哪裡？謙和的張淑蕙表示：「順境要收斂，逆境要忍耐。」原因是股市大漲時，基金還是要面臨與同業比較的績效檢驗；而當沒有抓住市場的節奏時，則要反省並調整自己的想法和做法。儘管基金經理人的績效挑戰如履薄冰，張淑蕙依舊樂觀認為自己收穫良多，包括投資工作可以增長知識的廣度，懂得尊重市場則能夠提升修養。過去一年整體台股漲漲跌跌讓人捉摸不定，然而其中卻不乏不錯投資機會，對於錯過的好股票，張淑蕙鼓勵投資人：「昨天的輸贏跟淨值都將成為歷史，但是往前看，機會永遠都在。」

美國維持低利率至2014年、歐洲央行推出兩次3年無上限再融資操作，激勵投資信心回溫，也推升全球股市大舉走揚。然而，隨著短線漲幅過大、經濟數據難再大幅優於預期下，進入區間整理的風險升高，因此，只要利空消息出現，例如日前中國大陸官方宣布經濟成長不再保八，隨即成為市場獲利了結的藉口。

保德信新興中小基金經理人黃榮安認為，歐債問題露出解決曙光，基本面轉佳，包含全球景氣復甦態勢明朗、企業獲利仍相對強勁，加上歐美資金挹注、新興國家的貨幣政策轉趨寬鬆，預期將形成新興股市的下檔支撐，即便短線拉回整理，無論期間或幅度都可望相對有限；中長線而言，新興市場仍是全球經濟成長的主要來源，尤其未來10年內，新興市場的中產階級大量崛起，搭配消費產業可望擴增至12兆美元（資料來源：Goldman Sachs，2010/12預估），預期將帶領與內需關連性高的新興中小型股再創高峰。

黃榮安建議，今年全球景氣可望逐季轉佳，股市重返多頭格局的機率相當高，因此，短線上新興股市的震盪整理僅是多頭行情中的溫和修正，可視為中長線進場的較佳買點，尤其反彈力道強勁的中小型股，將是可重點著墨選擇。建議空手或低部位的積極型投資人，可趁拉回整理之際進場佈局，此外，投資人則不妨提高定時定額的金額。

今年得獎基金公司中，保德信投信在新興市場領域的操作頗受肯定，旗下投資全球新興市場的保德信新興趨勢組合基金，繼2010年取得傑出基金金鑽獎國內組合型平衡型的1年期大獎，今年再度榮獲金鑽獎跨國投資平衡型組合型3年期大獎，成績相當亮眼。

保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀表示，從OECD經濟領先指數等先行指標來看，顯示全球景氣已緩步脫離谷底，雖然歐元區各國衰退幅度不一所帶來的風險仍需留意，但在美國與中國經濟同步好轉下，預期景氣進入第二季後可止穩、甚至回升。下半年由於基期較低，總體經濟數據更有機會進一步優於市場預期，股市重返長多態勢也更加明朗，近期修正是良性回檔，將能沉澱籌碼，並醞釀下一波多頭的動能，投資人不妨可趁此波回檔走勢，伺機布局新興市場。