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保德信投信新興趨勢組合基金，獲組合型基金－跨國投資組合平衡型基金三年期獎肯定。目前國際局勢包括美國維持低利率至2014年、歐洲央行推出兩次三年無上限再融資操作，激勵投資信心回溫，推升全球股市大舉走揚，保德信投信指出，隨短線漲幅過大、經濟數據難再大幅優於預期下，進入區間整理的風險升高，只要有利空消息出現，如中國宣布經濟成長不再保八，隨即成為市場獲利了結的藉口。

保德信新興中小基金經理人黃榮安認為，歐債問題露出解決曙光，基本面轉佳，包含全球景氣復甦態勢明朗、企業獲利仍相對強勁，加上歐美資金挹注、新興國家的貨幣政策轉趨寬鬆，預期將形成新興股市的下檔支撐，即便短線拉回整理，無論期間或幅度都可望相對有限；中長線而言，新興市場仍是全球經濟成長的主要來源，尤其未來十年內，新興市場的中產階級大量崛起，搭配消費產業可望擴增至12兆美元，將帶領與內需關連性高的新興中小型股再創高峰。

黃榮安指出，截至2月底，新興市場股票型基金已出現連續十周買超，同時，年初迄今累計淨流入金額逾206億美元，顯示資金回流新興市場的趨勢形成。新興市場漲幅超過兩位數，中小型股東展現景氣回升初期的領頭羊氣勢，表現突出。

黃榮安建議，今年全球景氣可望逐季轉佳，股市重返多頭格局的機率相當高，短線上新興股市的震盪整理是多頭行情中的溫和修正，可視為中長線進場的較佳買點，尤其反彈力道較強勁的中小型股，是可重點著墨的選擇，建議空手或低部位的積極型投資人，可趁拉回整理之開始進場布局，穩健型投資人可提高定時定額的金額，更深入參與未來新興市場再創高峰的潛力。

保德信投信投資長余睿明，在投信、投顧、壽險業歷練豐富，累積下來帶領過近百位基金經理人。余睿明說：「我擔任保德信投信投資長以來，對基金經理人的要求，都建立在一個原則上，就是盡可能地去保護客戶。」而投資如同天氣預報，機率定勝負，要想盡辦法，不讓客戶淋雨。

提到投資本質，余睿明舉個例子說明：投資跟天氣預報一樣，是漲是跌？或晴或雨？同樣都由「機率」來決定。要避免驟然大雨淋成落湯雞，去祈求老天爺只准放晴、不准下雨，就像希望金融市場只漲不跌，是不合常理的。要避免被雨淋到全身濕透，有兩個方法：一是提高氣象預報準確度，只要能夠提早知道颱風、寒流即將來襲，就可以事先準備工具，或乾脆不出門！這點應用在投資層面上，就是要不斷累積理財知識與投資經驗，提高對市場多空轉折判斷能力，一旦察覺空頭市場來了，就趕快獲利了結，不作無謂損耗。

另個方法則是隨身攜帶一把傘，且一下毛毛雨就撐傘。對應到投資行為上，就是一旦市況不佳就及時執行停損。這邊有兩個重點，一是「停損」，一是「及時」。停損所以重要，從經濟學「機會成本」分析，不只能降低已投資部位損失，更大好處是保留手頭上足夠資金籌碼，以便掌握市場跌深時，逢低進場揀便宜投資機會。市場築底後跌深反彈力道往往驚人，此刻手頭有資金可立即投資的人，當然比「住套房」投資者具優勢。

余睿明提醒，很多人雖懂停損，但卻忽略及時停損。就如同有人出門時發現在下毛毛雨，但因覺得麻煩而不撐傘，結果雨越下越大，不知不覺間全身都濕透了。同樣道理，投資太晚認賠有可能「兩面挨耳光」。當市場大跌，根據歷史經驗，常隱含盤勢已由多轉空，此時不停損後續往往跌更多；等到虧損大到讓投資者死心繼而認賠殺出，市場卻可能已來到低點，不久後即開始谷底反彈。

余睿明認為，一般投資人如果對投資行為本質有以上認識，那麼將有效提高保護自己資產部位能力。但提到對於基金經理人的期許，他認為保護客戶託付資產仍是首要職責，但如何作一個優秀經理人，除了看錯方向時少輸就是贏，還需要看對方向時，能夠打敗市場。

要打敗市場，余睿明說「研究能力」絕對是根本，不管總體經濟連動、財務報表的解讀能力，甚至是金融相關商品認識，都是基金經理人必須駕輕就熟基本功。尤其在當今資訊傳遞相當有效率金融環境，各家研究機構能取得訊息大同小異，如何看對趨勢、選對股，需基金經理人透過扎實研究能力判斷訊息，聯想到後續影響層面，並快速做出正確預測。因基金經理人反應力與理解正確度不同，因此余睿明認為，這是造成不同基金在績效上有落差關鍵。

資產管理領域與其他行業比較，最大不同就是面對不確定性高金融環境，任何投資行為都會很快收到回饋，因市場未知因素多，研究工夫再扎實也不可能每次都準確預測。余睿明認為有了停損觀念仍然不夠，要確實做到「少輸為贏」，端看基金經理人管理投資組合細膩程度，而這恰好是重視研究基金經理人容易「見樹不見林」之處。

余睿明舉個生動例子，來說明管理投資組合需要執行紀律。不少人出門前都會先去看氣象預報「降雨機率」。如果有一段時間，氣象預測台北市有80％降雨機率，結果雨卻只下了20分鐘，或北市當中只有士林下雨，就會有人覺得預測不準，下次大雨預報便決定不帶傘。這種情形，就像是不少人在虧損達到停損門檻後及時贖回，結果市場不久即開始反彈，讓人產生「早知道不該停損」想法。實際上，余睿明指出優秀基金經理人不會因噎廢食，仍會有紀律地持續停損，原因在於即使十次停損內，遇到兩、三次停損後市場隨即大漲，只要有紀律，就能避免下次股市大跌，卻來不及及時停損窘境。

看錯市場方向難免，最要緊是懂得認錯。余睿明歸納多年經驗，並舉例：「就像手氣不順時還堅持要賭，就有可能輸光。」因此他會要求基金經理人每周做投資計畫檢視，確實將停損點及因應買賣機制訂出來。余睿明也要求基金經理人隨時注意投資組合中強弱勢股比率，以強勢股、弱勢股能輪番接手表現為資產配置管理目標之一。余睿明提到如何成為好基金經理人並不藏私，但他也補充：「停損點的制訂本身就是大學問：訂得太遠不切實際，訂得太接近則會一天到晚觸發。而若沒有設定停損機制，就跟賭博差不多。」看來投資管理眉角，還是要有長年經驗累積才能水到渠成。

展望2012年，隨著2月義大利、西班牙公債到期高峰即將到來，保德信新興市場債券基金經理人李秀賢指出，歐洲央行（ECB）與歐元區各國動向將牽動全球金融市場走勢，若能出現強而有力解決方案，例如新聯合救市行動或歐洲央行擴大收購債券等，將有利於風險性資產反彈。否則在風險意識高漲下，市場波動仍將劇烈，預料美國公債、投資級新興債將持續受到避險買盤追捧。

李秀賢表示，眼前全球經濟情勢變動加劇，金融市場呈現緩漲急跌態勢，投資人在追求報酬率同時，也應當留心風險存在，不妨可以依據自身需求與風險屬性，適度在資產組合中，增加新興債配置，透過落實股債分散配置，強化投資效率，也能均衡地參與新興市場中長期榮景。

展望2012年，PMI指數顯示整體歐元區至少未來2季將會步入衰退局面，美國將維持溫和增長可能性很高，僅有新興市場持續成長；搭配資金環境寬鬆，目前包含歐元區、澳洲、及中國等新興市場啟動降息機制，美國QE3亦不排除在特定時空環境下再度實施，友善貨幣政策將是金融市場最重要支撐力量。

李秀賢表示，美國2次寬鬆政策，造成資金大舉流向收益較高的信用市場債，其中更推升新興市場債及新興貨幣走揚。隨歐美低利率環境持續，大型投資機構或退休基金必須尋找收益較高的投資工具，對兼具較佳信評與息收優勢的新興市場債，自然成為青睞標的之一。

歐美零售銷售開紅盤，台灣景氣燈號接近藍燈，多空因子相互抵銷，台股昨量能再急凍到564億續創近期新低量，近半個月來已4度量能萎縮至600億元以下。

根據保德信投信統計，過去台股若半個月內有3次以上量縮至600億元以下的低量，經籌碼沉澱後，大盤上漲機會多於下跌，後1周、後2周、後1個月及後2個月平均漲幅分為1.76％、2.54％、0.99％及3.43％，專家說，外資耶誕假期即將結束並歸隊，台股後續將會擴量往季線7,201點附近靠攏。

保德信投信投資管理部協理葉獻文說，台股量能急凍，除因外資放假尚未歸隊影響外，100年即將結束，在全球仍有不少不確定因素，市場資金封關前先行退場或調節，等待元月再觀察市場狀況再進行佈局。

葉獻文說，台股短線技術面遇7,200點季線壓力，信心面因歐債不確定性使類股呈現零星點火，反彈格局受限，從近日成交量僅有6、7百億來看，觀望氣氛濃厚，預期年底前下檔因有國安基金支撐，上檔受南歐情勢、全球景氣等雜音影響，指數將在10年線及7,200點做區間整理。

國泰證券研究部協理簡伯儀建議，近期量能若無法補量至月均量之上（約700億元），短線不宜過度躁進，俟量能放大後再偏多操作。

台股昨重挫2.24％收6,633點，10年線失守，續創2009年7月14日以來收盤新低。專家指出，10年線失守後，通常台股整理期都會拉長，但目前大盤與年線的乖離已拉大至19.16％，短線具反彈機會。

保德信投信投管部協理葉獻文說，昨天台股主要是受到意外利空干擾，但觀察陸股尾盤已見止穩，顯示市場衝擊正在降低，尤其是指數與年線負乖離已近20％，有機會構成短線反彈行情，但考量北韓領導政權變化、南歐情勢、全球景氣等雜音與疑慮，將造成上檔空間受阻，預期短期指數空間落在6,500至7,200點，跌破10年線後，下檔6,500點應初具支撐。

據統計，2000年以來台股跌破10年線後，後1周、後2周、後1個月、後2個月，跌漲互見，後1周似乎反彈機會較大，但之後上漲的機率逐漸降低，顯示跌破10年線後，台股整理期都要拉長。

國泰證券研究部協理簡伯儀說，從目前均線架構來看，短中長期均線仍呈空頭排列，且量能也持續退潮，整體空方趨勢尚未改變。

不過，就技術面來看，日KD指標已向下修正至超賣區，觀察目前指數距年線負乖離率已來到19.16％，相較今年最大值19.18％來看，亦有超跌跡象，且根據今年以來負乖離來到相對低點（負乖離大於15％）後續走勢來看，後續3個交易日平均指數反彈幅度約有3％，台股短中長期技術面均進入超賣區，雖下檔難以臆測，但台股確實已具醞釀反彈契機。

簡伯儀說，另從「市值/GDP」角度觀察，昨日台股市值跌破18兆，「市值/GDP」來到近6年的低檔1.2左右，投資價值明顯浮現，再加上融資餘額持續減肥，相對乾淨，預期指數短線可望出現反彈，建議投資人在此不宜再殺低持股，可待反彈再行減碼因應。

台股昨收在6,949點，短中長期均線均告跌破，成交量僅548億元，創2009年2月2日來新低。專家指出，新低量後有兩種可能，一是會有新低價，若上周五6,831點低點跌破則台股將續探低點，若未跌破，則會在目前指數附近進行盤整，因此，上周五6,831點低點能否守住是關鍵。

保德信投信投管部協理葉獻文表示，今年台股日平均成交量約為1,120億元，近5日均量僅有682億元，反映出市場交投清淡、盤面人氣急凍。以昨548億元最低成交量來看，約為前一波大量8月9日2,027億元的3成不到，已相當於窒息量水準。

根據保德信投信統計，回顧2004年以來成交量跌破前波高點大量3、4成後台股表現，可發現後1周、後2周及後1個月平均漲跌幅為-0.33％、0.58％及0.33％，漲跌幅上下落差不到1％，顯示市場正處於沉澱期，多空雙方操作較謹慎，有待進一步較明確訊號來確立後續走勢。

葉獻文指出，外資從11月28日以來開始轉賣為買，但因成交量偏低，整體資金動能不足，周均量要回到5,000億元以上，才有助於突破上檔賣壓，擺脫目前交投冷淡局面。

國泰證券研究部協理簡伯儀說，昨台股尾盤雖有特定買盤拉抬，但指數僅小漲55點，量能萎縮至548億元，再創2009年2月2日以來新低量。從日線技術指標來看，日KD指標於上周出現交叉往下，目前維持持續整理，RSI也位於50以下空方區，顯示技術面仍持續修正中，從均線與日K線來看，昨指數開高後，大盤隨即面臨5日均線反壓，K線收下一根黑K線，顯示短期均線反壓近期在人氣退潮下構成大盤上檔反壓。

雖今日10日均線扣抵位置在6,904點，因此10日線目前仍可維持往上格局，但周三開始因10日線將扣抵近期的相對高點，短線大盤若無法持續反彈，本周下半周起短期均線有再度走弱危機，大盤便有機會再度探測上周五6,831相對低點，如此，將會使上周五出現的十字K線形成中繼線，一旦如此，大盤後續將有持續探測低點可能，也就是說，若上周五6,831低點跌破則台股將續探低點，若未跌破，則會在目前指數附近進行盤整，台股若無法有效補量上攻，預期大盤將維持弱勢整理格局，操作上可站在相對保守一方。

保德信投信昨（7）舉行2012年投資展望說明會，投資長余睿明表示，台股明年將先蹲後跳，全年指數區間預期位於6,500到8,000點大箱型震盪。首季在歐債處長債高峰期下，指數將位於6,500到7,500點區間整理，第2、3季則較佳但上漲空間不大，指數預期在7,000到7,500或7,800點間，第4季最佳，指數將位於7,200到7,800點。

余睿明說，因現階段台股與季線負乖離率拉大，加上第3季企業獲利年衰退高達3成已先行反映，年底前反彈有機會回攻7,300點。但總統大選結果有不確定性，構成政經環境隱憂，加上2月起希臘與義大利進入還款高峰期，屆時市場心理層面壓力勢必增加，台股首季預料走勢震盪難以避免。

展望台股2012年，余睿明說，產業獲利與GDP成長率預估2012年第1季將是底部，隨後兩者可望逐步走揚，屆時將有利台股先蹲後跳、逐季墊高。目前下檔看10年線及前波低點6,744構成短底支撐，9日歐盟領袖峰會前台股走跌風險不高，但會後因焦點可能轉向紓困金額是否能成功取得、減赤政策是否順利推行等議題，雜音可能提高。

余睿明指出，2012年佈局主軸將以「TOP概念」為首選，即科技趨勢（Technology Trend）、內需機會（Domestic Opportunity）及政策支持（Government Policy）三大方面。

科技新產品趨勢看好智慧型手機成長動能將移往中低階手機、雲端商機受惠4G高速成長、及Win 8帶動PC換機需求，相關受惠的台廠包括觸控、SSD（固態硬碟）、NFC（近距離無線通訊）、USB3.0、IC及零組件等。內需機會股主要著墨於中概消費、觀光族群，在兩岸各有利多題材下較具成長動能；政策支持產業則首選水泥、LED照明兩大族群。

台股連日重挫，失守七千點整數關卡，加權指數創下2009年9月以來新低，店頭指數更跌破百點大關。投資專家指出，市場悲觀氛圍濃厚，就算再跌，10年線約6680點附近應有強力支撐。惟台股止跌後，後續仍需看全球景氣變化、歐債問題解決及全球熱錢去槓桿化三項關鍵狀況而定。

保德信投信投資長余睿明指出，回顧台股在1992、1995、1998及2002年這些小空頭年表現，平均跌幅約在兩成，最多下跌不超過28％。台股從今年2月波段高點9,221點修正，預估6,678左右跌幅將達28％，相當於過去小空頭年最大跌幅滿足點。由於此處恰好接近10年線6678點，預期10年線將是下檔支撐的重要關卡。

余睿明指出，目前台股仍有兩大正面因子，一個是評價面。台股自今年初高點下跌已超過2,300點，包括本益比、股價淨值比都已回到歷史均值以下，價值面理應在台股下檔提供正面支撐。第二則是企業庫存水準，不同於2008年企業在金融海嘯前庫存偏高，目前企業庫存水準相對較低，即便景氣趨緩，預期對獲利下修及股價下跌影響有限。

寶來投顧副總王兆立說，台股目前下檔支撐先觀察10年線能否守穩，能否守穩則完全看國際股市強弱而定，影響國際股市最主要三項因素為歐債問題、全球景氣下滑風險、全球熱錢去槓桿化，就是把股市、原物料商品等賣掉變現，以「現金為王」為主。

王兆立說，若上述條件趨向正面，10年線守穩機會就增加，但若趨向負面，則跌破10年線往下探底機會就升高。目前操作策略因盤勢仍不穩，變數尚未釐清，不適合過度積極，暫以低持股或觀望為宜。

國票證券自營部副總張智超說，全球總體經濟趨勢向下，股市就是總體經濟指標，趨勢仍會跟進向下，短線可能醞釀跌深反彈，下檔10年線暫時可以守住，但長期仍有跌破的風險。

張智超說，全球經濟到明年上半年為止沒有樂觀理由，投資人應利用逢反彈機會，將手中基本面有轉弱疑慮持股適度減碼。第4季因台股跌深及總統大選在即，政策面會有利多牛肉端出，應會出現跌深反彈，但不宜將反彈視為回升，不宜過度樂觀。

台股上周上演年線保衛戰，即將邁入8月，6大投資專家認為台股即使短線仍將震盪整理，但低檔有限，反是逢低挑股佈局好時點，包括中信金、集盛、台塑等投資專家欽點8月看漲股，兼具法人周大買、9周KD交叉往上助漲強項，後市看俏！

包括保德信投信投資長余睿明、台新投顧董事長吳火生、寶來投信副投資長劉興唐、群益投信投資長吳文同、摩根富林明投信副總葉鴻儒及宏遠證研究部副總霍祥琛等6大名師專家均認為台股下半年有明年總統大選政治利多金鐘罩護身，年線以下低檔無多，目前正是逢低挑選8月看漲股，逢低伺機買進時機，6大名師看好多類族群，但全面性看好的是金融股。

余睿明說水泥股近期雖因大陸雨季影響價格疲弱，但因十二五目標今年應有620萬套保障房完工，預期隨下半年大陸保障房陸續開工，基本面展現強勁需求，將帶動水泥股維繫強勢。兩岸金融協議有機會於第7次江陳會前召開，題材配合基本面升息優勢，中大型金融股可望吸引資金青睞。

吳文同看好觀光類股，由於目前中國官方僅試辦3座城市開放陸客自由行，推估未來可能以每3個月增加500名陸客頻率擴大兩岸觀光業交流，因此長期而言該產業從下半年開始將有3至5年好景可期待。

至於平板電腦族群，過去該產業一直以iPad為主流，但下半年開始將有Google品牌平板電腦推出，且搭配自由度較高Android系統，預料該品牌市占率將提高，也將掀起再另一波平板電腦潮流。

霍祥琛說，時序又將步入電子出貨旺季，預估電子股中手機及蘋果相關供應個股獲利將最看好，其中又以手機機殼、連接器、電池、鏡頭、平板等相關最看好。電子在歷經第2季至今大幅回檔整理後，8月將有機會擔任大盤多頭反攻上漲要角。

劉興唐也看好被兩岸政府均列入政策重點培植的明星產業─生技族群，台灣即將舉辦生技展，有利相關業者接單拓展，兩岸相關合作會議，也可能進一步開放兩岸醫療相關合作，有釋出十二五規劃中生技醫療相關商機想像空間。

吳火生在預期中國將走向所謂相對緊縮、定向寬鬆政策，預料將對汽車、水泥、塑化、紡纖等相關產業有利。

葉鴻儒說，自6月底陸客自由行上路後，相關消費商機龐大，觀光、消費、百貨、食品等內需族群漲勢看俏；中國下游廠商回補塑化庫存，市場買氣重現生機，加上龍頭塑化廠復工，塑化股後續業績將看俏。

彙整6大專家對8月看漲族群，統計出來的14檔8月看漲股，確實值得投資人在台股低檔階段逢低承接！

台股上周周線連3黑收在8,532點，離年線8,480點已不遠，早已陸 續跌破短中期均線，面臨年線保衛戰，法人建議，個股周線能強勢連 2紅、站上5日線、月線、9日KD交叉往上，且上周法人逆勢買超強勢 股，將成本周悍馬股！ 保德信投信投資長余睿明認為，短線台股跌到接近年線附近，明年 總統大選政策面將會不斷端出牛肉，即使跌破年線，也應該不會有效 跌破，年線附近是擇強勢股短線操作不錯時機。

觀察近期強勢股，可發現有集中傳統產業趨勢，余睿明指出航運、 觀光、百貨通路產業除受惠暑假旺季，配合今年有陸客自由行挹注， 相關類股股價可望延續題材表現。

香港去年入境旅遊帶動消費額高達2,216億港幣，佔香港GDP佔比高 達12.2％，可見旅遊業對香港貢獻之大；對比台灣觀光外匯收入200 9年約僅佔整體GDP 1.67％，後續仍有極大成長空間，預期觀光、百 貨族群可望受惠。

萬寶投顧總經理蔡明彰指出，大盤就算破年線仍會有反彈，主因年 線穩定翻紅助漲趨勢仍不變，目前台股弱勢中還是要挑選強勢股，因 強者恆強是不變道理。

蔡明彰說，在台股周線連3黑，個股卻能逆勢強漲，周線能連2紅、 站上5日線、月線、9日KD交叉往上，技術面遠強過台股，且又獲得法 人買超加持者，背後應有隱藏技術面、籌碼面、基本面等不同利多來 支撐股價強中強，確實可成為投資人在台股面臨年線保衛戰之際，逆 勢買進選股標的。

中華車擠下和泰為5月銷售冠軍，該公司預估今年全年總銷售量至 少4.7萬台；遠雄近期新莊、中和陸續開案，2個月內推案170億元； 冠德集團3家公司將共同登陸開發，大選前房市平穩，下半年將推案 逾百億元，均備受市場關注。

展望下半年，保德信投信表示，全球景氣持續復甦，新興市場有望 擺脫通膨陰霾，美國與歐洲經濟逐漸脫離底部，優異的企業獲利仍將 持續激勵市場信心；但美國二次量化寬鬆政策退場，以及歐洲主權債 務問題懸而未決等隱憂仍在，因此，金融市場的震盪仍將難以避免， 投資人應提前做好妥適的資產配置、降低投資風險。

隨著股市的波動度日益增大，債券的配置越來越重要，保德信投信 指出，近年來，美國企業退休基金的資產配置開始出現重大轉變，股 票比重降低至近期的45％，並將資金大舉挪移至債券；然而，歐美債 券傳出財政赤字等基本面疑慮後，國際機構投資人開始尋找替代投資 標的，而兼具強勁經濟成長、健全財政體質與信評調升趨勢的亞洲新 興債券，自然成為全球法人瘋狂卡位的戰場，並一舉推升新興亞債成 為全球第四大債券市場（資料來源：MFC、GIM，2010/6）。

保德信投信為嘉惠投資人，特別於北中南舉辦「保德信亞洲新興巿 場債券暨下半年投資展望說明會」，會中將邀請投資研究團隊菁英， 深入剖析下半年全球資金強力追捧的投資市場，活動網站：www.new s.prudential.com。

台股近期表現不錯，但今年以來部分上市櫃公司股價仍跌破其掛牌價及現金增資價，尤其現金增資價一般都是上市櫃公司的股價鐵板區，跌破後，未來公司派應會營造解套行情，投資人可關注布局。

跌破掛牌承銷價及現增價的20檔個股，相當多屬於電子股，包括虹冠電（3257）、勝華（2384）、爾必達（916665）、國碩（2406）、統懋（2434）、穎台（3573）等。

法人指出，電子股歷經前波股價破底修正後，即使近期開始反彈，但相對於大盤仍跌很深。也就是因為之前台幣升值、電子股受到匯損陰霾罩頂而走弱，所以今年以來跌破承銷價及現增價者有不少屬於電子股，但美國5月宣布QE2將結束後，預期美元將反彈走強，電子股反而有機會是下波主攻部隊，因此遭到承銷價或現增價套牢投資人反有機會解套，不宜過度悲觀。

保德信投信投資長余睿明說，台股上檔8,800至8,900點區間面臨較重技術性反壓，但全球景氣向上趨勢不變，台灣經濟數據也多為正面反應，歐債問題仍屬短線干擾，下檔看8,400點應有支撐。

對於跌破今年承銷價及現增價族群，由於明年總統大選提前開跑，歷年總統大選前一年，台股都是多頭氣盛，遭到承銷價或現增價套牢投資人，若該等公司基本面穩健向上，解套甚且獲利勝算頗高。

大華投顧董事長杜金龍也指出，上市櫃公司最了解自己公司營運體質及價值，掛牌承銷價及現金增資價都是該公司仔細計算出來鐵板區，若連掛牌價及現增價都跌破，表示公司派、大股東甚至其重要內外圍特定人士都已遭到套牢，公司會努力尋找方式幫自己解套，該等族群確實值得注意。

海外債券基金愈晚募集、買氣愈旺。據統計，今年以來已有16檔新募集的海外債券基金，整體買氣明顯在5月上衝，截至5月9日，整體新募海外債券基金買氣達413.18億元。

今年募集的海外債券基金，投資區域不約而同集中在高收益債、新興市場債，顯示隨全球景氣復甦，信用債市的吸引力也持續加增。

繼永豐、復華衝高買氣，ING、保德信、宏利投信等也都摩拳擦掌開募債券基金。

復華新興市場短期收益基金經理人吳易欣表示，從資金流向來看，EPFR統計，上周共同基金淨流入新興債市6.55億美元，自3月中旬以來，共同基金持續強勁回流，由於新興國家匯率及利率波動度下降，預期有助新興債券的債息累積效果。

復華新興市場高收益債券基金經理人汪誠一分析，從市場氣氛來看，希臘債務重整的傳言，可能影響歐元區投資人的風險情緒，預期對東歐的新興債市將造成影響，但國際油價從高檔回落，目前回檔幅度已超過15％，而全球復甦走勢持續顯示油價並無走入空頭的基礎，因此產油國的新興債券後市仍然看好。

元大新興市場債券組合基金經理人鍾維倫表示，今年2月前後新興市場債雖曾因資金流出，造成新興市場指數拉回修正，但新興市場債具備高信評優勢，高息收，且報酬／風險相對高，以過去10年來看，新興市場債報酬不僅優於高收益債，波動度也低於高收益債。

由於上周五日本大地震為原油的需求面減少帶來隱憂，導致先前隨利比亞動亂而飆漲的西德州原油期貨下跌1.5%至101.16美元，而金價雖一度下跌至每盎司1409.55美元，但在因避險資金推升下，又重新回到每盎司1420美元水位。保德信全球資源基金經理人張正鼎指出，有別於2010年的資金行情，2011年全球景氣將溫和復甦，已開發國家與新興市場雙引擎可望強化資源的需求支撐；然而，歐美升息循環、產業過度資本支出、產油國政權危機將是影響今年資源走勢的三大關鍵因子，預期整體報價將逐季墊高、波動亦隨之加大，如短期內因日本地震這類突發事件而明顯拉回，將是建立基本部位的良好時機。

此次日本東北大地震將對於原物料基本面產生多大的影響？張正鼎觀察，由於此次受災區域為沿海的鄉村，建築物多以木造為主，基礎建設的毀損情形亦不明朗，後續重建是否對水泥、鋼鐵、基本金屬等出現大量需求，將視損害程度與重建方式才能判定，但短期上，預期部分原物料族群將因題材效應而有表現空間。

張正鼎指出，2010年全球每日新增原油需求為過去三十年來第二高，其中新興市場仍是最大需求來源，而其高速的經濟擴張促使用油需求急速增長，導致供給面臨產量不及的窘狀，讓油價得以持續走揚。2011年以後，全球石油在儲存量、產量開始觸頂反轉下降，同時，探勘資本支出年增率達12%，但產量僅成長 2.4%。就上半年而言，從全球景氣面推估石油基本均價將由88美元上探100美元，在供給回落或與成本墊高兩項因素支撐下，大幅回檔到80美元的機率不高。張正鼎提醒，短期上，應留意中東主要產油國的情勢變化、美國就業市場的復甦力道、以及日本地震對經濟的衝擊，對油價走勢的牽動。

金價去年第四季創下每盎司1431美元新高後，沉寂一段時間，但隨著今年北非、中東地緣政治風險升高、油價大漲助長通膨隱憂再起、以及當前日本震災，因此吸引大量尋求避險與保值的國際資金進駐。張正鼎認為，2010年第三季以來飾金需求佔比開始攀升、中國開放業務擴大黃金交易市場、以及美元貶值趨勢不變，顯示黃金的保值趨勢增強，預期金價在第3季有機會挑戰1,600美元/盎司，惟後市將端看歐美國家的升息速度與幅度，投資人應提防屆時面臨的修正壓力。

張正鼎建議，資源類股的走勢向來較劇烈，雖然中長線看漲的趨勢不變，但近期漲幅偏高，波動亦逐步加大，風險承受度較高者不妨可逢低分批建立部位，而較不熟悉市場脈動、或屬性為穩健、保守型的投資人，則建議透過定時定額介入為宜。

保德信投信是基金獎常勝軍，保德信全球中小基金與保德信金平衡基金今年再獲金鑽獎肯定。

每年3月公布頒發的基金獎是國內基金業者的年度盛事，得獎基金經過嚴格的質量評選，能在眾多同類型基金當中出線者，表示其基金經理人與研究團隊具有卓越的研究功力，不論是在報酬的追求，或是風險控管上都備受肯定。由於基金公司旗下有較多基金，得獎的機會大，因此是否有長期得獎紀錄也是投資人選擇重點。

以中小型股基金為例，不論台灣或海外，中小型股在成長期間股價爆發力高，但是漲跌幅度也相當驚人，基金經理人要有精準的選股能力，才能維持基金表現不暴漲暴跌。

今年得獎基金公司中，保德信投信在中小型股的基金操作頗受肯定，投資台股的保德信中小型股基金取得傑出基金金鑽獎－中小型股票型的十年期大獎，投資全球的保德信全球中小基金也在230檔同類型基金中脫穎而出，獲得智富台灣基金獎－全球股票基金獎項，這兩檔基金去年也同時獲得理柏台灣基金獎肯定，分別奪下台灣中小型公司股票類別十年期大獎、環球中小型公司股票類別五年期大獎，近兩年連續交出不錯的成績單。

另外，國內平衡型基金大獎由保德信金平衡基金再次奪下，該基金包括今年，已連續六年取得不同得獎期別的傑出基金金鑽獎－台灣債券股票平衡型基金價值型股基金獎項，包括理柏2006年為一年期，2007年為一年期、三年期，2008年為一年期、三年期、五年期，2009年為三年期、五年期，2010 年為五年期，2011年為一年期、五年期，顯示保德信投資團隊在平衡型基金操作上，具有極佳的投資組合管理能力。

保德信全球中小基金經理人江宜虔表示，今年全球經濟持續復甦，市場資金充裕，有利股市表現，尤其是中小型股常憑藉其股本小、營運具彈性、籌碼靈活、股性活潑等特質，成為表現相對佳的族群。由於中小型股較易受個別公司的狀況影響，投資績效常出現大好大壞的情形，因此一般人常以為中小型股的投資風險較高，但實際上，隨著持有時間拉長，可望降低績效出現極端值的機率，因此建議應採取長期「買進持有」（Buy and Hold）的投資策略，不僅可參與中小型股的行情，也有機會降低投資組合的波動風險。

看準今年各個產業年終獎金都發不少，投信業也摩拳擦掌將手續費殺到最低點，有9家不約而同都推出「終身」零手續費的優惠，投資人可選定自己想要投資的市場來進行布局！

據投信投顧公會資料，截至今年11月底，定期定額扣款人數已達6 1.46萬人，是97年6月以來的新高，顯見隨著全球股市反彈，基金投資人信心也同步回籠，投資腳步更積極，也因此，投信業者的腳步也跟著應變，在年底前，包括日盛、保德信、國泰投信等9家業者，皆針對旗下基金，推出終身定時定額零手續費的優惠，基金類型包含台股基金、新興市場股票、組合型等，投資人可依據自己的喜好來撿便宜！

日盛投信建議，現階段想要定期定額投資，以台股基金為首選。因台股波動大，本身就很適合定期定額。投資人只要秉持「隨時可進場」、「獲利要出場」、「贖回不停扣」以及「時間要拉長」的4大法則，用定期定額投資台股基金，必可把握景氣復甦帶動的行情。

日盛MIT主流基金經理人張島郎指出，展望2011年台股利多薈萃，包括ECFA協議明年正式實施、台股資金回籠、類股持續輪動，以及年底作帳行情及中國農曆年前需求，本波多頭氣勢可望延續至2011年元月，在資金買盤支撐下，盤勢可望持續緩漲。

群益投信則是針對中國基金「群益華夏盛世基金」打出零手續費活動！且因為看好2011年整體市場的投資焦點仍集中在新興市場，預定在明年1月4日開始，海外全系列基也加入定期定額免手續費行列。

群益投信海外投資長葉書弘認為，新興市場最大的亮點就在內需消費、基礎建設和原物料上，尤其該地區的出口機經濟成長貢獻比重持續下滑，取而代之為內需成長，又有年輕人口作支撐，讓新興市場居於不敗之地，其中坐擁龐大人口的亞洲，尤其是中國、東協，是最不可少之地區。

元大投信則表示，2011年全球經濟的成長動能仍來自於新興市場國家，持續看好亞洲股市、農業相關的軟資源、以及亞洲內需消費產業，建議投資人仍應將新興亞洲、農業、中國、印度、台灣等區域或亞洲單一國家基金布局列為核心配置。

元大投信為回饋客戶，推出元大全球農業商機基金、元大華夏中小基金、元大新興亞洲基金、元大印度基金等四檔，年底前只要透過電子交易，都可享定時定額終身零手續費優惠，只剩最後兩周時間，投資人可把握最後機會。

近期英國金融時報發表一篇專欄，主題是「正視亞洲世紀」，在倫敦拍賣場活動中，中國人以5,300萬英鎊買下一個清代花瓶，創下了中國藝術品的最高拍賣價。此反應的趨勢是：中國實力崛起。

元大投信表示，投資最重要是抓對趨勢，一但趨勢確認即可以定時定額方式投資，以掌握長線投資報酬，而自雷曼事件後，全球最明顯的趨勢即亞洲勢力的崛起，建議投資人應持續加碼趨勢向上的農業商機、新興亞洲、大中華、印度等區域及國家之基金，追求投資最大效益。

元大投信分析，投資人常常認為只要透過定時定額投資，獲利就能穩賺不賠，其實不然。

以定時定額投資美國S&P500為例，過去十年，若定時定額美國S&P500指數，到今日之報酬率為-3.15%。然而，若十年前看對亞洲趨勢，開始定時定額亞太（不含日本）指數，至今報酬率將達73.7%，若以波動度更大的單一國家印度為投資標的，十年的報酬率更高達204. 71%。

其實亞洲趨勢可以從很多面向得到驗證，從中國汽車銷量在2009年超過美國、或印度的信實集團（Reliance）、韓國的三星（Samsung）等亞洲企業的全球業務地盤與日俱增等現象，不難發現世界的重心正在東移。

我們認為全球正走向一段不平衡的復甦，而這段復甦是由亞洲所帶領，未來不僅是中國、印度崛起速度飛快，包含東協、韓國、台灣亦將同步起飛，投資人應多加留意這股亞洲旋風。

許多基金經理人都有同樣經驗：「分析個別公司不簡單，但比較起來，要判斷總體經濟趨勢會怎麼走，也不是件容易事！」原因是影響經濟景氣變化因素太多，牽一髮動全身，各個不同因素間又會相互影響。

從事總體經濟研究要過濾市場雜訊難度高，但國內債市研究老將之一，現任保德信投信投資管理部固定收益組主管李秀賢，則長期鑽研全球總經、債市及貨幣市場，一投入就是20多年。

李秀賢表示，過去總體經濟數據及市場訊息取得不易，判斷市場趨勢難度較高；比較起來，現在基金經理人拜科技與網路之賜，資訊取得快且容易，但要在操作上脫穎而出，除篩選龐雜訊息能力愈形重要外，思考邏輯脈絡也要完整。

李秀賢說，參考別人市場分析時，須進一步剖析其背後依據邏輯，「所以我喜歡不同看法，觀點甚至愈兩極化越好，這樣才不會漏掉自己的盲點。」

要將金融市場訊息化繁為簡，多年火候經驗累積也是關鍵。李秀賢從85年擔任國內債券基金經理人以來，歷經多次景氣循環及系統性風險，包括1998年國內本土型金融風暴、2005年結構債風波、2008年金融海嘯，讓她在總經研究及風險控管方面累積扎實工夫與經驗。

因最在乎與投資人之間「互信」－不要辜負投資人長期期望，因此李秀賢過去在多頭期，雖與同業作風不同，多次因堅持風險控管、放棄報酬空間而面臨極大壓力，但後來市場仍會證明風險控管堅持有其意義。她也不諱言「為客戶守住資產，是基金經理人很大的成就感來源」。

今年保德信投信首度將債券基金產品線由國內擴展到新興市場，並將主軸放在投信同業少有著墨投資等級債券。因國內並無現有產品線可供參考，因此由李秀賢主導債券投資團隊為研究相關市場，幾乎等於一切從零開始。

不僅要與海外顧問密集討論相關法規，在複雜度高的債券交易及外匯操作等實務面，也投入相當多心力進行架構，最後更需追蹤範疇廣大新興國家，隨時更新政經環境變動情形。這樣經驗讓李秀賢及債券投資團隊成員既充實又難忘。

管理基金「互信」原則，李秀賢說即使是家人間相處，也同樣適用：「要讓他們信任，我須以身作則，以誠信面對家人；相對如發現孩子有欺騙行為，我會表現得很生氣、很傷心。最重要是，讓家裡成員都明瞭：我們永遠會是彼此支柱。」

身教不言教方式，讓兒女跟她相處像朋友一樣沒距離，讀國中的兒子會主動跟媽媽聊電玩，剛升高中女兒也會撒嬌、黏著要媽媽幫忙吹頭髮。講到窩心兒女，她的笑容很滿足，「一天辛苦工作後，家人陪伴，就是我人生最幸福的事！」

元大投信為回饋客戶，同時看好美國可能再推QE3更寬鬆貨幣政策，將激勵供需吃緊的農糧價格長多趨勢更確立下，加碼「元大全球農業商機基金」電子戶定時定額終身0手續費優惠。12月底前申購「元大全球農業商機基金、元大華夏中小基金、元大新興亞洲基金、元大印度基金」等四檔，都享有此優惠。

元大投信分析，明年全球景氣復甦態勢將比今年明確下，建議投資人宜提早布局明年前景展望佳的區域、國家或產業。尤其整個新興亞洲位居全球主要區域經濟領頭羊態勢已經相當明顯，今年來國際大師紛紛看好新興亞洲潛力，加上糧食危機可能再起，新興亞洲或亞洲單一國家與農業商機相關基金，建議可列為核心資產配置，持續定時定額投資，拉長投資時間，才能掌握整個多頭行情。

元大全球農業商機基金經理人蔡佩芬表示，美國FED在第三季宣布要推行第二套量化寬鬆政策後，刺激原本已經受到天候影響而出現供需吃緊現象的軟性商品進一步上漲，包含玉米、黃豆、棕櫚油、天然橡膠、棉花等，都有創波段新高或歷史新高的走勢，預期美國可能再推QE3下，前一波強勢的軟性商品，上升趨勢仍將延續。

蔡佩芬分析，看好未來穀物價格長多趨勢主要關鍵有三：一是低庫存、二是新興市場需求增強、三是天候干擾等因素，都將持續推升穀物價格。未來在全球資金更加寬鬆下，看好小麥、玉米、黃豆、棕櫚油、天然橡膠、棉花等後市表現。（黃英傑）

近日兩韓危機事件，根據過去經驗都是逢低分批加碼或是進場定時定額亞股相關基金的布局良機。元大投信即日起至今年底推出「元大新興亞洲基金」、「元大印度基金」、「元大華夏中小基金」三檔基金定期定額0手續費優惠。

元大投信認為，亞洲經濟前景明確、擁有龐大人口紅利、蘊藏豐富軟、硬資源等三大優勢，亞洲股市長線潛力持續看好。因此，建議投資人在基金佈局上可將亞股相關基金列為核心資產配置，不論是區域型的新興亞洲基金、大中華基金，或是單一國家，如亞洲兩個最大人口國的中國或印度，都是可布局標的。

元大新興亞洲基金經理人李湘傑認為，最近國際市場雜音較多，亞股順勢拉回修正整理，此時投資人應該觀察重點為美元走勢。若美元指數反彈不過季線，未扭轉弱勢格局前，都屬於貶多後回升的技術修正，全球股市將有機會再次轉強。但若美元指數站上季線，扭轉空頭跌勢，則股市走勢需做密切觀察，預期原物料類股將遭遇較大衝擊。

李湘傑指出，由於中國政府對通膨升高的預期，未來收緊流動資金的力道將轉為積極，10月無預警升息為收緊資金的第一步，未來將持續有更多的收緊資金動作，包括對房地產市場更多的調控，以及貨幣政策的再度調整以防範資產泡沫，但這都屬於短空長多，有利長線經濟發展，至明年第一季資金行情仍看好。