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財政部今(14)日將赴立院財委會專案報告轄下公股事業機構近五年的獲利情況，根據財部所提出的最新相關統計，財政部直接持股，或是透過轄下公股事業機構間接持股的所有公、私合營事業共有38家，其中，財政部從直接持股的公股事業機構，去年共收到212.26億元的股息紅利收入。

針對已開辦快5年的青年安心成家優惠房貸專案，財政部指出，從99年12月開辦迄今，截至9月底止，八大行庫合計撥貸了17萬7,889戶，貸放金額共6,451.72億元。

這分書面報告顯示，在財政部去年收到的全部股息紅利收入中，尤以財政部100％持股的國營事業台灣菸酒公司貢獻97.67億元最高，包辦了將近一半的比例，已成為財政部的重要金雞母。

至於其他繳庫貢獻排名第2名到第5名者，依序為土銀、台銀、合庫、兆豐，透過股息紅利方式，貢獻國庫38.32億、33.19億、13.09億、12.69億元，其中，台銀、土銀兩家100％持股的國營事業，財政部對合庫金、兆豐金分別直接持股26.06％、9.18％，並依此認列兩家金控配發股利為國庫收入。

財政部指出，由財政部直接投資的14家公股事業機構，近3年來的稅後盈餘平均成長率為16.42％，其中，兆豐金與台灣菸酒公司兩家去年的每股盈餘已超過2元，另外有土銀、第一金、合庫金、華南金、彰銀等9家超過1元。

對今年情況，財政部也在書面報告中指出，今年前8個月，上述公股事業機構合計已稅前獲利965.88億元，較去年同期成長13.57％；財政部的統計結果顯示，從100年至103年，14家公股事業機構成長率最高的為101年，當年度的稅後盈餘成長率為29.32％，去年的成長率22.72％則居次。而與財政部有直接、間接投資關係的38家機構，民間金融業不在少數，包括開發金、元大金、國泰金、台灣人壽、台灣產險、保德信投信等均在此列。

保德信投信配合集團「國際奉獻日」，3日由總經理傅德修帶隊，來到伊甸基金會淡水愛德養護中心，為身心障礙者服務，傅德修更親自為中心住民推輪椅，直呼收穫滿滿。

傅德修表示，保德信投信已連續5年與伊甸合作，感謝伊甸與愛德養護中心的協助，在國際奉獻日這天，保德信投信員工都會參與社會關懷行動，尤其樂見同仁帶孩子一起參與。

伊甸新北區區長何天元致贈感謝狀，傅德修表示，志工服務不但是社會發展的力量，也是促進社會凝聚力的來源。

透過和同事、家人的共同參與，不僅可以體驗團隊合作的融洽和愉快，也為社會奉獻一己之力。

保德信國際奉獻日創始於1995年10月28日，選定在每年10月的第一個星期六號召全球員工共襄盛舉，當時保德信員工在全球各地共發起約100項志工活動，參與者計5,000餘位，至今國際奉獻日已成為保德信的重要傳統，在20多個國家、近4萬名員工與眷屬參與，為全球保德信所在地區帶來美好的改變。

讓愛持續傳遞！上周末(3日)為保德信投信的「國際奉獻日」，由保德信投信總經理傅德修領軍，共計70名員工與眷屬參與，來到伊甸基金會新北市淡水區愛德養護中心，為身心障礙者服務；傅德修親自參與「散步組」，為養護中心住民推輪椅，當日天氣晴朗，步行約一小時，儘管汗流浹背，他仍直呼收穫滿滿。

保德信投信將愛心觸角延伸到新北市淡水區愛德養護中心，該中心是由新北市政府委託財團法人伊甸社會福利基金會辦理。保德信投信志工編組為散步組、活動組及清潔組。

傅德修表示，這已經是連續5年與伊甸合作，感謝伊甸社會福利基金會及愛德養護中心的協助，每年國際奉獻日，保德信投信員工都會參與社會關懷行動，尤其樂見同仁帶孩子一起參與。服務完畢後，伊甸新北區區長何天元特別致贈感謝狀，並由傅德修代表領取。

美國聯準會(Fed)升息踩煞車，市場預期12月才會升息，法人分析，此次Fed升息步調緩慢，低利環境有助於企業融資，推升全球中小型股持續活躍，而回顧金融海嘯之後，中小型股在第4季贏大型股的機率高達8成，超越幅度也達2.88％，現在不失為進場的好時機。

金融海嘯後，中小型股以第4季和第1季表現最佳，表現均勝出大型股；而過去20年來，標誌中小型股的「羅素2000指數」的本益比大致維持在15到20倍之間，但聯準會9月暫緩升息後，引發全球股市續震，本益比已回落至16倍左右，投資價值逐漸浮現。

保德信投信分析，中小型股相對靈活，兼具爆發力，建議趁現在股價回到合理水準，可分批布局全球中小基金。

保德信全球中小基金經理人高君逸指出，中小型股企業在獲利能力加持下，可望相對抗震，過去Fed升息循環前後，中小型股價表現均優於大型股，目前中小企業手邊現金比重仍高，利於併購活動持續，也推升中小型股後勢。

德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豊弟)勻表示，全球經濟溫和成長，通膨亦緩步上升，在多數央行的貨幣政策仍然寬鬆的環境下，有利股市表現。其中具有創新技術與併購題材的中小型股，在經濟復甦的趨勢下，有助提升獲利動能，可望受到市場資金關注。

國人美元理財需求愈來愈高，統計今年以來國內投信業者已推出8檔陸股基金加掛美元級別搶市，法人分析，美元進入升息循環後，匯率波動可望趨緩，相較於「配置A股10％上限」的境外基金，境內陸股基金的A股持股比率可達100％，將是直接而靈活的選擇。

檢視國內8檔有發行美元級別的境內A股基金，以一年來的績效來說，同一檔基金美元級別的報酬，以新台幣計算後，都勝出新台幣級別，除了直接的匯率因素，經理人也可能會適度採取匯率避險。

據聯邦基金利率期貨最新交易狀況，投資人預估美國聯準會9月17日升息的機率有32％、10月28日升息的機率為37％，而12月16日升息的機率則為43％。

保德信投信投資長黃時彥表示，就算9月升息，美元進一步上漲空間可能有限，但在升息循環下，美元走弱的機會不高；回顧1994、1999、2004年過去三次美國升息循環，在初次升息前1個月至後3個月，股市平均表現較震盪，建議可投資貨幣較為寬鬆的市場，例如近期降息、降準雙箭齊發的大陸股市。

黃時彥說，歷史數據顯示，升息後6個月股市平均為上漲，反之，債券價格平均多為下跌，因此建議升息後仍是「股市優於債券」，以美元投資A股，不但增加外幣操作的靈活性，也可趁勢掌握A股的反彈契機。

日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，信評機構惠譽提出，大陸經濟硬著陸的可能性微乎其微，大陸政府相繼出台一系列的舉措刺激經濟增長，包括降息降准及貨幣貶值來提振出口，看出政府盡全力保證經濟穩定增長，陸股第4季有機會出現反彈波。

摩根中國基金經理人沈松指出，近期大陸經濟動能持續放緩，不僅PMI指數跌破50榮枯線，工業生產、固定投資、進出口等數據也不如預期，經濟增長放緩疑慮加劇，但從細部數據解讀，製造業表現不佳，可是服務業相當穩定，反映產業結構持續調整的分化趨勢。

根據投信投顧公會最新資料，今年以來外幣計價的境內基金規模出現分歧，除了3月各計價幣別都規模縮水，美元、人民幣計價基金均穩步上升。法人分析，美元接下來不易走弱，人民幣在中間價改革後中長線依然看好，且美元、人民幣計價的境內基金有零稅負優勢，建議投資人目前可鎖定超跌市場，卡位反彈機會。

截至7月底，美元計價基金規模達新台幣347億元，比起去年12月底，已成長逾七成；人民幣計價基金規模則達新台幣486億元，比起去年底也成長逾三成，是目前各類外幣計價基金中規模最大的。

相較之下，前幾年很夯的澳幣、紐西蘭幣、南非幣計價基金，今年來規模成長平平，顯示投資人相對看好人民幣、美元的潛力。

保德信投信投資長黃時彥建議，趁股市波動減緩時，投資人不妨慢慢加碼遭到錯殺的市場，而在所有超跌後值得投資的市場中，中國大陸相對有潛力。

例如本月上架的保德信中國品牌基金同時加掛美元、人民幣級別，提供外幣理財新選擇。

保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，美國就算本月升息，美元進一步上漲空間有限，但在升息循環下，美元走弱機會不高，以穩定美元投資超跌的A股，不但增加外幣操作的靈活性，亦可趁勢掌握A股反彈契機。

瀚亞投資表示，從基金規模變化，可看出投資人對幣別持有及預期心理，美元仍是主流，而人民幣相對其他高息幣別青睞度高，至於其他非美元匯率的價格走勢偏弱，須待恐慌氣氛消退後，有機會反應實質面變化狀況。

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，美國升息前市場震盪，新興貨幣一輪競貶、股市連番下挫，但亞洲高收益債卻是其中少數倖存者，亞洲多數國家目前仍處降息循環，對於持有美元及人民幣部位投資人，目前亞高收益債利差水準在580點以上，已來到波段高點，利差收斂空間可期，可選擇多級別亞高收基金布局。

A股上周三崩跌，一度引發投資人信心潰堤，但隨後連續三個交易日強彈；回顧近十年A股走勢出現六次大跌，平均跌幅29.6%，但從底部反彈的力道平均超過二成，後市不容小覷。

保德信投信投資長黃時彥分析，上證綜指自6月12日波段高點以來，到7月8日已下跌32%，應已修正至短期跌幅滿足點；只要市場振幅漸趨平緩，可能意味著「牛市完成築底」，20%以上的反彈值得期待；未來或許難再期待上半年的狂牛走勢，但官方政策引導下的「慢牛」可望來臨。

黃時彥指出，儘管投資人對A股重燃信心，近期包含貨幣供給、進出口、工業產值以及第2季GDP等總經數據接續出爐，相關結果可能使大盤走勢短暫震盪。

保德信中國產品首席石永平分析，6月中旬起，A股一度出現三成跌幅，讓投資A股價值浮現，目前滬深300指數、中證500指數的未來一年預估本益比均低於歷史本益比長期平均，也讓不少投資人開始進場「撿便宜」。

石永平提醒，目前A股仍有上千檔股票停牌中，復牌後的行情變化須密切留意，短線上，可觀察大盤單日的漲跌變化，如果振幅趨於平緩，可能是盤勢回穩的訊號，A股可望擺脫瘋牛，在下半年轉型為健康慢牛。

復華中國新經濟A股基金經理人余文耀表示，大陸人民銀行全力挹注股市資金流動性，以緩解融資斷頭平倉壓力，加上公安出動強力打擊空頭，再配合企業停牌交易、禁止大股東賣股等政策，帶動陸股連三個交易日大漲，底部出現連三紅的止跌訊號。

由於10日陸續復牌交易的公司多數攻上漲停，更強化市場信心，除了有望紓解流動性不足的恐慌氣氛外，陸股反彈行情有望延續。

黃時彥建議，指數經歷修正後，投資人應避免追高殺低，趁投資成本降低，不妨透過紀律扣款，以同樣金額買到更多單位數，跌深反而是加碼良機。

陸股出現流動性危機，上証綜合指數昨(8)日盤中重挫逾8％，最後收跌5.9％，與陸股連動ETF，引發法人賣盤湧現，出現爆量重挫，帶動ETF整體成交值飆高至168億元以上，再改寫歷史單日新高。

據統計，與陸股連動ETF除了反向ETF之外，全數出現重挫走勢，並紛紛創波段新低價，FH滬深(006207)及滬深2X(00637L)昨跌幅超過9％，另(00637L)寶滬深(0061)、上証2X(00633L)、深100(00639)跌幅更逾10∼13％。

據統計，三大法人昨對陸股操作多偏向賣方，寶滬深賣超3.5萬張最多，幾乎占了市場總成交量7.4萬張的一半，2倍槓桿ETF-上証2X及滬深2X也遭法人賣超逾1萬張。

不過，在空頭持續居於上風下，看空標的反向ETF-上証反及滬深反則逆勢收紅，均上漲3∼4％。

保德信投信投資長黃時彥表示，中國股市長期上揚趨勢並未改變，仍屬多頭修正，未來半年的市場狀況不必過慮，建議愈回檔，愈要勇敢進場。

黃時彥分析，目前A股本益比已來到歷史平均水位以下，是不錯的買進時點，在最大莊家(中國政府)強力支持下，牛市還有機會再往上走；過去認為A股漲太快而卻步的投資者，可逢低建立部位。

元大投信量化投資策略部協理林忠義指出，雖然這波陸股修正幅度已達到漲幅的一半，雖已漸來到指數拉回的滿足點，但仍難以猜測陸股底部指數位置，且接下來指數波動大，因而建議投資人逢低布局要採分批拉長時間布局。

近期A股震盪走跌，讓投資人在選市之外，更開始關注精選產業；大陸官方全力扶植的「互聯網＋」商機，也吹進醫療保健產業，一個照護女性經期的手機APP，可募資人民幣1.8億元，互聯網＋醫療形成的「醫藥電商」市場，今年規模可望比去年成長一倍，達人民幣152億元（約新台幣761億元），到2017年更上看人民幣448億元。

保德信投信投資長黃時彥分析，今年大陸經濟成長率預期7%，醫藥市場可望成長15%，是GDP增速的二倍以上，預估大陸醫藥市場規模將超過新台幣15兆元，這個數字超過台灣去年的GDP，但尚不到大陸GDP的5%，與先進國家相比，醫藥產業可占一國GDP的10%~15%，大陸仍有極大的成長機會。

大陸醫藥產業規模雖大，卻也存在許多問題：除了醫療資源供給無法滿足需求，80%的醫療資源集中在城市，更是嚴重失衡，沒有全民健保制度的大陸，生一場病不只會要人命，更可能拖垮病人家庭的經濟。

黃時彥說，「互聯網＋醫療」發酵，有助於解決大陸醫療資源天平的嚴重傾斜，愈來愈多大陸民眾可透過手機APP掛號、看病、付費；有朝一日，病患甚在可透過互聯網，在「雲醫院」看診，醫師線上診斷，患者線下進一步檢驗，結果同步通知醫師及患者，醫師開出藥方後，藥物宅配到府，看病不再需要那麼多時間與金錢，這是大陸的現在進行式。

根據大陸券商調查，去年大陸B2C（企業對消費者）網上藥房數量為272家，年成長144%，銷售額約人民幣76億元，年增67%；預計大陸醫藥電商規模在今年將繼續爆發性增長，成長規模上看一倍。

黃時彥說，大陸正以互聯網的技術及創新，改造舊有的醫療體系，具有創新思維、又能以較低價格、提供更好服務的企業將會勝出。在互聯網的世界裡，生存法則是：「老大吃肉，老二喝湯，老三喝西北風」，所以「互聯網＋醫院＋醫師」勢必重塑大陸醫療產業競爭格局。

黃時彥建議，醫療保健產業是今年中小型A股的引擎，不妨透過主動式基金，挑選對的產業與商業模式，掌握A股爆發力；近期陸股震盪，除可採取定期定額策略，降低選股風險外，不妨把握修正時機單筆加碼，雙管齊下，跟上大陸新經濟的成長腳步。

大陸2015年生物醫藥產業總產值預計達人民幣3兆元，且以年均增長20%、GDP增速逾二倍加速向前衝。雖然A股近期步履蹣跚，不過搭上「十三五規劃」醫改商機，「生技醫療」、「醫療器械」等醫改概念股，成為陸股中長期布局焦點。

根據萬得資訊估計，以大型股為主的「滬深300指數」來說，今年醫療保健業每股獲利成長率可達30.87%，中小型醫療保健產業成長動能更強，每股獲利成長率上看64.4%，無論大型股或中小型股，醫療保健產業表現均勝過大盤，尤其是兼顧改革及成長兩大主軸，將是陸股未來領漲主力題材。

就陸股基本面來看，現階段是布局「十三五規劃」受惠股、逢低搶進大陸新一輪經濟建設成長的好時機。

大陸「醫藥工業十三五發展規劃」今年內將編制完成，「生物醫藥」及「高性能醫療器械」納入重點突破的領域；加上大陸國務院力推《中國製造2025》，明確九項戰略任務，其中生物醫藥及高性能醫療器械被納入重點領域，已被提升為國家戰略。

政策利多接二連三，大陸國務院5月下發2015年版的醫改方案，就明確指示將加快推進非公立醫療機構規模以上水平發展。

大陸醫療器械消費占比遠低於國際平均水準，相對成長空間大。在醫療器械國產化政策大力推動下，包括基層和非公立醫療機搆，以及家用醫療器械市場，可預見高端醫療器械營收將可突飛猛進。投資機會可關注醫療健康全產業鏈平台、家用醫療器械、行動醫療智慧領域等產業。

市場對生技產業猶如看待當年IC電子產業模式，既期待又怕受傷害。以生技產業概分為八大次產業，分別為新藥、學名藥、原料藥、醫材、保健、醫美及健檢、生技、農業生技來看，中長期布局的策略選股相當關鍵。

就市場趨勢而言，生技製藥業是政策利多受惠族群，多數個股小而美，在大盤指數拉回修正時，最能吸引買盤搶進。受惠大量專利藥陸續到期等利多助攻，生技股具想像空間，商機可期。

不過，生技業具爆發力，但股價波動度高，投資人要把眼光放遠，中長期投資布局。選股策略兼顧收益穩定、不受景氣循環影響的製藥業；受惠人口老化、走長多格局的醫療器材業；以及具有高獲利率、現金充足的醫療服務業等，透過平衡配置，才有機會在多頭時參與生技成長性，空頭時運用製藥業築底搶攻。

A股自6月中旬以來修正逾三成，雖然中國政府祭出多項利多政策，依然未能有效安撫市場情緒；但本周官方暫停新股公開發行（IPO），從過去10年A股表現，一旦官方停止新股IPO，期間均有一定漲勢，最高漲幅可望達三到六成。

保德信投信投資長黃時彥說，證監會暫停新股IPO後，上周已進行新股發行的10間企業，將於本周退還申購資金，解除資金面的疑慮，此次為證監會第9度暫停IPO，回顧過去10年來，中國官方曾經三度暫停新股IPO，股市反應普遍熱絡。

黃時彥透露，就連中國財政部次長都喊話，為保持經濟成長目標，下半年會適度擴大財政赤字，官方種種作為，再度印證「護航A股」幾成全國運動，救市政策相繼端出後，大型股已有回穩跡象。

不過值得注意的是，滬股通出現大幅流出，顯示市場氣氛仍未完全平復，短線上，A股延續震盪格局的可能性依然不低。

日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示，中國持續推出各種政策，目的是希望A股可以有效止跌，顯示其護盤決心，但由於這次陸股修正，市場最擔心的就是兩融（融資融券）水位的變化，因此在融資尚未有效降低之前，大盤的信心仍將偏弱。而暫緩IPO政策，可讓金融市場熱度有效降溫，將有助於未來長線的漲勢。

摩根中國基金經理人沈松指出，為了舒緩資金凍結壓力，中國官方祭出暫停IPO措施，以穩定陸股下跌頹勢，就過去經驗來看，IPO暫停上市有利於緩解資金緊縮疑慮，陸股也多以漲升回應。

目前看來，中國官方並不樂見陸股大幅修正，因而不斷祭出救市措施力挽狂瀾。由於中國政府做多心態明確，在政策行情支持下，預期陸股下檔空間仍具支撐。

保德信中國產品首席石永平分析，A股目前無論是大型股還是中小型股，價格均相對便宜，建議在股市大跌之際，不妨提高A股在資產配置的比重，為反彈提前布局。

希臘GDP僅占歐元區1.8％，債務占4.1％，對全球經濟甚至對歐元區經濟影響根本微不足道，法人指出，當希臘債務問題落幕後，將會還歐股一個公道。

保德信投信歐洲組合基金經理人李宏正分析，希臘有1,100萬人口，占歐元區19國總人口的3.2％，即便希臘退出，歐元區還是全球第二大經濟體，相較2010∼2012年歐債危機時期，歐洲經濟明顯好轉。

李宏正指出，歐元區今年1、2季經濟持續成長，綜合採購經理指數(PMI)從53.6升至54.2，不僅高於預期，也創2011年5月以來新高；受到歐元區最大經濟體德國的推動，加上義大利、法國持續復甦，歐元區經濟應可抵禦希臘債務危機升級。

在歐洲地區股市中，他特別看好英國、德國、荷蘭等西歐國家，及西班牙、義大利等南歐邊陲國家。

普信股票部門投資組合經理人尼克畢考夫(NickBeecroft)認為，希臘違約與後續協商仍持續進行，脫歐機率升至5成以上，短期間金融市場的警報仍未解除，但投資人應理性以對，現階段的歐元區經濟與除了希臘以外的歐豬國家已陸續脫離紓困窘境，愛、葡、西經濟更連續多季強勁成長，義大利也見復甦，希臘後續引發的骨牌效應機率極低。

他指出，目前不但希臘GDP占全歐不到2％，MSCI指數早已沒有希臘個股的權重，大多數歐股基金經理人都未持有希臘股票，且最壞的情況幾乎都已反應在價格上，現在投資人可靜觀其變。

霸菱投資表示，歐洲目前充裕的流動性為經濟成長與股市提供支撐，而且歐元區企業盈餘狀況升溫、加上併購題材再現，都是利多，預期歐洲股市在經歷希臘債務問題引起的修正後，第3季歐股依然值得期待。

富蘭克林證券投顧協理盧明芬表示，希臘問題雖讓歐股出現拉回或大幅波動，所幸過去幾年歐盟防火牆機制逐漸完善，應不致於像2011∼2012年時出現大幅的下跌；若未來希臘與債權人可達成協議，歐股表現有機會在全球股市中先出線。

她指出，就算希臘違約或退出歐元區，股價也已部分反應，短時間雖然仍會大幅震盪，但歐洲央行維持購債計畫將為歐股帶來下檔支撐，正因為希臘不確定負面效應因素漸淡化，反而可看見一些投資買盤逢低進場買歐股。

希臘公投登場，希臘有可能走向「脫歐之路」，但希臘國內生產毛額（GDP）僅占歐元區1.8%，債務規模僅占4.1%，國內投信業者分析，希臘經濟規模小，「黑天鵝公投」短線衝擊歐股，中長線來看，歐洲企業獲利及總體經濟表現均佳，歐股基金將是下半年全球資本市場震盪中的亮點。

保德信投信歐洲組合基金經理人李宏正分析，即使希臘退出歐元區，歐元區還是全球第二大經濟體。

相較歐債危機時期，歐洲經濟明顯好轉，再加上美國聯準會（Fed）可能在9月或12月升息，據近二次美國升息經驗，歐股在初次升息後1個月平均修正3%，但升息後6個月平均漲幅可望超過一成。

李宏正指出，歐元區今年第1季、第2季經濟持續成長，綜合採購經理指數（PMI）從53.6升至54.2，高於預期，創2011年5月來新高。受歐元區最大經濟體德國推動，加上義、法復甦，歐元區經濟應可抵禦希臘債務危機升級。

針對希臘公投，李宏正說，希臘人無論是否接受紓困，只要續留歐元區，歐股短線上利空出盡，中長期來看，希債問題只是往後遞延。

今年以來，中國大陸中小型股基金漲幅達六成。大陸投信業者發行新基金也以中小型A股為主的「成長投資型基金」最夯。但6月以來陸股出現急跌修正，提供積極投資人回檔承接的機會，資產管理也建議擔心中小型股波動風險的投資人，可以區域型基金介入。

群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍指出，這波中國股市自高點修正幅度已大，上證及創業板均已修正至季線，短線雙雙醞釀反彈契機，加上市場資金仍趨寬鬆，中國股市牛市基調也未改變，看好下半年股市多頭行情。

保德信投信投資長黃時彥分析，每輪牛市表現最優的通常是當時的主導產業，目前A股看好政策扶持的互聯網＋、中國製造2025等「新經濟概念股」，中小型A股已躍升為「新藍籌股」。

黃時彥說，A股這兩周大幅修正後，官方至目前尚未對陸股後市做評論，但從近期官方作為來看，包括重啟逆回購、調降銀行貸存比與釋出國企改革相關試點的聲音，顯示官方仍以實際作為支撐A股長牛走勢。

根據Lipper統計，今年以來歐、亞地區中小型股表現不俗，平均漲幅皆逾一成，其中中國中小型股票基金受惠於A股強勁表現，平均漲幅更高達六成。

保德信中國產品首席石永平則指出，A股逢低承接的買點浮現，滬深300指數、中證500指數未來12個月的預估本益比，已降至歷史長期平均本益比之下，過去一直有「懼高症」的投資人，不妨鎖定價格回落的中小型A股基金，採取定期定額或者單筆分批進場，降低擇時風險。野村投信則表示，中小型股股性活潑、股價彈跳力佳，但相對地波動度亦較大，擔心短線震盪風險的投資人，建議以區域型中小型基金為主，並透過定時定額或分批布局方式介入。

保德信投信在日前舉辦「中國投資新浪潮」座談會，邀請到前財政部長劉憶如，以及保德信投信投資長黃時彥，針對中國經濟新趨勢、A股投資新浪潮發表看法，從宏觀的中國經濟趨勢，談到實用的投資策略，可做為投資人布局中國參考。

劉憶如指出，中國在國際地位、國際影響力上逐漸展現舉足輕重的份量。中國2010年首度超越日本成為全球第二大經濟體、2013年成為全球最大的貿易國、全球最大電子商務市場等等。麥肯錫顧問機構預估，中國經濟規模將持續成長且到2020年與美國相當，中國的消費規模從2010年排名第七、僅占全球4%比重，成長至2020年排名第一、占全球13%比重。

中國目前重要的產業趨勢，是全球產業潮流激盪下的產物，主要兩大趨勢為「互聯網+的概念」，及「中國製造2025」。劉憶如強調，觀察近期中國主要政策趨勢，中國的布局趨向全球化，更顯示出站穩世界新地位的野心。最重要的是「一帶一路」政策，開發過去絲路經濟帶及21世紀海上絲路，推動沿線基礎建設及交通建設，經濟增長潛在空間大，政策未來可帶來的經濟效益無法估量。

劉憶如認為，中國非常有謀略及雄心想要在全球扮演舉足輕重的角色，持續為未來做好準備。在中國新趨勢下，未來有很多新商機將被發掘，雖然也伴隨著新的風險，但是未來發展潛力是不容忽視的，希望台灣也能在此波浪潮下，找尋對自己最有利的定位，受惠中國經濟的新趨勢。

黃時彥表示，從巴菲特指標，也就是GDP與股市市值比來看，陸股目前仍低於美國、日本，甚至是香港、台灣等的牛市高峰水準，因此，中國股市的牛市還有得走。透過觀察巴菲特的投資行為，證明只要買對標的，短期的震盪是沒有關係的，時間終究會證明一切。

黃時彥分析，過去100多年，美國是全球最大的經濟體，但是，2025年全球最大經濟體將會被中國所取代。所以投資中國股市，最重要的就是做好資金控管，規劃好自己的資金，每逢股市下跌就學巴菲特進場分批買進，買進以後就長期持有，讓時間發揮效果，才能取得最後的成功果實。

關於A股投資策略，黃時彥認為，風險承受度高的投資人可提高中小型股投資比重，風險承受度低的投資人則著重在大中華區及大型股。例如，保德信中國品牌與保德信中國中小基金分別以大型股及中小型股為主，保德信大中華基金則以投資中國、香港、台灣為主。

中國人行再度出招，讓陸股投資人鬆了一口氣，法人表示，陸股有政策撐盤低檔有撐，依舊處多頭軌道，不過未來股市震盪加大，投資人要先緊繫安全帶，買績優藍籌股將是抗震最大利器。

上證綜合指數從近5,200點下跌以來，回檔已逾18％，中國人民銀行如市場預期，終於出手。對陸股後市，台經院副院長龔明鑫即表示，陸股泡沫已形成，但不會破，甚至到明年還不會破。

另外，大部分法人都認為，陸股未來還會驚驚漲，會繼續再向高點挑戰，然而選股會比關心指數漲跌來得重要。

富達中國聚焦基金經理人寧靜(JingNing)表示，先前陸股的修正是預期中且不可避免，只要陸股重挫都是買進的好機會，目前較看好營運佳的大型公司，包括投資評價誘人的A股與H股。

保德信投信表示，近兩周A股賣壓沉重，滬深300指數跌幅達18.72％，中證500指數跌幅達21.37％，陸股重挫背後重要原因之一是證監會再度宣布核發28家企業的新股發行，但先前公開發行股票(IPO)凍結的資金陸續解凍，規模高達7兆人民幣。

由於人行已出手降息降準，保德信中國品牌基金經理人楊國昌說，而且國企改革細節將於近期公布的傳言甚囂塵上，官方有可能會進一步釋出刺激政策，預計買氣會逐漸回溫，後續要攻破月線關卡，甚至挑戰前波高點的機會相當高。

德盛安聯中國策略增長基金經理人許志偉說，除了A股IPO資金排擠效應外，中國證監會近日重申嚴禁場外配資入市，引發大量融資撤出，且隨著年中到來，企業結算和銀行繳款等資金需求殷切，資金持續緊俏等均是導致陸股拉回修正的重要原因。

永豐滬深300紅利指數基金經理人林永祥表示，從技術線型角度來看，6月陸股修正有利未來中長期走多；且中長期來說，MSCI納入A股指日可待，績優大型且有穩健配息的藍籌股通常是外資首選，適合中長線布局。

MSCI即將揭曉是否納入A股，讓投資人關注A股牛市後續，保德信投信公布6月「中國五力分析」，滿分25分中，6月總指數達19分，較上月小升0.5分，回顧過去10年走勢，預期A股未來3個月看漲機率7成1，大盤平均漲幅近30％。

保德信中國品牌基金經理人楊國昌說，彭博5月對資產管理公司所做的調查顯示，有4成受訪者預估A股將被納入新興市場指數，認為不會的超過3成，包括摩根大通等多家券商，對A股納入MSCI的看法也較為保留，在A股震盪下，資金可望相對偏好大型股，尤其是今年來價值相對低估的權值股，可望有落後補漲機會。楊國昌分析，以技術面觀察，滬深300指數短中長期均線依然呈現多頭排列，政策面上則有地方債務置換規模擴大、降息將準等利多可期，加上資金面動能仍踴躍，股價亦處在合理水位，上述正面因子突顯中國牛市訊號依然強烈。

保德信中國中小基金經理人陳意婷指出，從獲利面來剖析A股，6月分數從2分上升至3分，最新預估的未來12個月的每股盈餘年比成長6.3％，優於前期；今年滬深300指數成分股的淨利潤年增率可至10.7％，也遠優於2014年的6.1％。

針對五力分析各項指標中，唯一減分的「資金面」，陳意婷說，滬深兩市5月每日平均成交金額達1.7兆人民幣，較4月份成長11％，每周股票新開戶數也在5月底創下歷史新高，資金動能依然旺盛；但5月資金較青睞表現活躍的中小板與創業板，滬深300指數成交金額微幅下滑，資金面分數降至4分。

陳意婷提醒，要掌握A股這波多頭，不妨採取「出手並持有」策略：已買入A股基金投資人，上半年取得不錯成績後，別急著交卷，在確定牛市未轉折前，繼續參與下半場；若是空手投資人，修正都是買點，尤其是更具爆發力的中小型A股。

今年以來，中國官方除了降息、降準，推資金入市，同時強力以政策拉抬A股，上證綜指漲幅逾4成，波動度也達28.54%，不少投資人望牛興嘆，然而盤點國內A股基金，卻有多檔基金表現、波動度「雙勝」大盤。

保德信投信5月27日舉行「大小通吃，錢進A股」記者會，保德信中國中小基金經理人陳意婷分析，中小型A股躍「新藍籌」，但不應該只是一味追求成長性，而應該透過主動選股，兼顧風險。

陳意婷指出，深圳交易所發行的「深圳成份指數」上周大規模改版，成分股將由原本的40檔增加到500檔，以深成指為基準的基金或ETF勢必需調整持股，舊版成分股涵蓋的多半是「舊經濟」，如房地產、食品飲料、汽車製造類股、金融；而新版則以製造業2025、資訊科技、醫療保健等「新經濟」概念股為主。

陳意婷說，代表中國中小型A股的「中證500指數」成分股中，有近45%為新版深圳指數成份股，可望順勢迎接資金活水；資金帶動下，若同時考量企業的本益比和未來盈利的成長性（盈利增速），中小型股股價仍有成長空間。

保德信中國品牌基金經理人楊國昌說，此次指數改版被預期是為下半年「深港通」開道，除了中小型股後市可期，MSCI將在美國時間6月9日公布2015年度市場分類評審結果，今年A股納入MSCI的機率雖然不高，待深港通上路，A股交易額增加、股市互聯互通的技術性問題解決，明、後年勢必達陣。

楊國昌分析，英國富時集團（FTSE）5月26日宣布A股將被納入兩檔的新興市場指數，初期權重約為5%，待國際投資者可全面進入A股後，權重將增加至32%，這不僅凸顯A股的地位日趨重要，也讓往後A股納入MSCI指數的可能性大增。

楊國昌建議，A股納入MSCI是長線題材，大型品牌A股中，評價較低、成長性佳的個股，可望成為國際資金追捧的目標，投資人應逢回加碼；中小企業正處於高速成長期，創新營利模式迅速發酵，獲利爆發力強勁，投資人要享受「中國式創新」，中小A股是布局首選之一。

2014下半年以來，全球生醫產業傳出10大併購案，交易金額超過2500億美元，保德信投信分析，生醫業者彼此之間競爭減少，有助提升獲利，透過溢價併購，也能刺激股價上漲動能。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析，根據美國個人消費支出(PCE)報告，消費者花費在醫藥產品上的支出成長率，持續領先整體消費支出，在低通膨環境下，多數產業只能「凍漲」，反觀製藥業者，掌握較強訂價能力。

回顧美國標準普爾500指數(S＆P500)股價，從過去各月股價表現追蹤短期表現，醫療生化產業表現可能超過S＆P500指數機率較高的月份為5、6月，其次為11月。

江宜虔說，美股財報季邁入尾聲，S＆P500指數最新揭露的474家企業中，有67％獲利優於市場預期，細究各產業，醫療保健業居冠，有83％優於市場預期；若看估計獲利年增率，醫療保健產業達18.3％，同樣是各產業中最出色的。

除併購題材，江宜虔指出，展望本季，逾10場國際醫學年會輪番登場，值得關注的是下周舉行的美國腫瘤學會年會，由於去年全球癌症藥品銷售額已達1,000億美元，預估今年到2018年癌症藥品支出年成長率將為6％到8％，若會議中，出現正面臨床實驗結果，往往有助拉抬許多醫療保健公

今年來全球股市多頭氣勢不減，包括：歐美、印度、印尼、菲律賓、中國大陸深圳…等股市陸續創歷史新高，台股也來到睽違已經很久的萬點關卡前，股市夯連帶股票基金績效也跟漲，統計台灣投信發行420檔國、內外股票基金，基金淨值創新高共有87檔，其中國內股票型18檔、跨國股票型69檔。

若以投信公司來說，群益投信整體表現最好，以旗下8檔海外以及2檔國內共10檔基金名列第一，而國泰投信8檔名列第二，富蘭克林華美投信與元大寶來投信6檔也名列前茅，保德信投信、復華投信、野村投信旗下也各有5檔。

群益投信總經理賴政昇表示，基金操作首重的就是團隊合作，而團隊和紀律就是群益投信的最大競爭力，「績效」是資產管理業的硬道理，也因此，群益投信持續投入研究資源，就是希望可以將績效展現出來，並且讓投資人都認同，群益投信一直以來都是秉持「團隊合作」與「紀律」的核心價值，希望藉由此企業文化的發揮，為投資人追求長期穩健的績效。

群益投信表示，針對現階段投資策略，全球仍處在資金寬鬆環境，投資人在投資區域選擇上，具基本面、超跌低本益比的新興股市值得投資人多留意，特別是新興亞股，建議還是要選擇有題材、基本面佳的強勢市場，像是中國大陸、印度的改革紅利，就是值得留意的投資題材。