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5月台股大跌，壽險資金已逢低加碼300億元以上！最新資料顯

示，台股雖然在5月大跌7.87％，但壽險業投資台股部位依舊高達

5,432億元，扣除跌價損失等，壽險業5月加碼300億以上，其中國

壽、新壽、中華郵政壽險資金、幸福人壽、三商美邦人壽、興農

、國寶人壽等都顯著加碼。

5月台股重挫，6月30日台股一開盤又重挫上百點，適逢半年報

關帳日，壽險業投資部門簡直忙翻了，盯完台股，馬上關注當天

上午升值的新台幣，擔心半年報出現台股未實現損失，又有大量

匯兌成本，最後台股收在7,329.37點，比5月底小跌0.6％，對壽險

業6月獲利仍有些影響。

今年受到台股表現不佳、新台幣匯率走強、國外股市暴跌等因

素，壽險業虧損的壓力沈重，5月底累計稅後虧損已達231億元，

30家壽險公司中只有7家帳上有獲利，壽險業到5月底，證券投資

損失156億元，而原本帳上的未實現獲利也在5月一個月內少了

330億元左右。

壽險業帳上現金到5月底繼續暴增220多億元，已來到7,627億元

，全部存在銀行領取0.2％左右的利息，若以現在1年期利變年金

宣告利率 1.17％來算，1年這些資金就損失74億元左右的利息，壽

險業急著找資金出路，5月除了匯出662億元投資海外，就是加碼

200億元左右的公債庫券。

5月台股因為歐債風暴一度大跌接近7,000點，當時不少壽險資

金就逢低進場，4月底持有台股市價1,200億多元的國泰人壽，5月

約加碼上百億元，新光人壽也逢低加碼有70億元上下。

中華郵政壽險資金也在5月有加碼台股的動作，原本台股投部位

200多億元的中華郵政，5月應有加碼50億元以上，也為穩定台股

盡一份力量。

另外部分被限制不動產交易、海外投資上限又極低的壽險公司

，如幸福人壽、興農人壽、國寶人壽等，也在5月有大膽進場的動

作，國寶人壽副董事長許舒博日前才表示，國寶在台股的投資報

酬率去年有30％多，今年仍是會積極投資，以期提高投資報酬率

，努力將公司轉虧為盈。

5月台股大跌，壽險資金已逢低加碼300億元以上！最新資料顯

示，台股雖然在5月大跌7.87％，但壽險業投資台股部位依舊高達

5,432億元，扣除跌價損失等，壽險業5月應加碼300億元以上，其

中國壽、新壽、中華郵政壽險資金、幸福人壽、三商美邦人壽、

興農、國寶人壽等都顯著加碼。

30家壽險公司中，將有一家「朝陽人壽」！興農人壽股東會

28日通過更名案，將原本興農人壽的名稱，改為朝陽人壽，也像

徵興農人壽由原本大股東興農楊天發手中，轉給朝陽科技大學、

長億集團的楊天生。

這項更名案股東會通過後，必須等金管會核准，才能正式更

名，1993年開業的興農人壽是國內新8家壽險公司之一，當年的

新8家壽險公司，如中興人壽改名為遠雄人壽，宏福人壽在大股

東換人後，目前是宏泰人壽，另外還有三商美邦人壽、統一安聯

人壽（現為安聯人壽）、國寶人壽、幸福人壽及富邦人壽。

興農人壽在年初舉行股東臨時會，長億集團楊天生旗下的玉

新投資正式入主，董監及董事長、總經理等都有變動，這次股東

會則是通過更名，要將興農人壽改名為朝陽人壽。

興農人壽發言人林昌雄表示，新的經營團隊考慮到興農人壽

成立17年來，一直未能有效打響名號，希望改名朝陽人壽重新出

發，在新契約排名、獲利上能有新的進展。

興農人壽今年前3月原本獲利5,900萬元，但5月台股下挫，帳

上由盈轉小虧，但經營團隊認為有信心改造新的朝陽人壽，將帳

上的累虧及資產小於負債的情況，逐步改善。昨日股東會同步也

通過1億股私募增資案，定價2元，預計要增資2億元，將洽特定

對象增資，但興農人壽強調，目前暫無出售計畫，短期內股權不

會再有大變動。

興農人壽昨（28）日股東會通過更名「朝陽人壽」，今年並將私

募現金增資1億股，預計募集2億元，將授權董事會在未來一年內

洽特定人認購。

興農人壽去年底總資產只有240億餘元，興農人壽協理林昌雄表示

，新團隊及董事認為更名對公司會有較好的發展，股東會通過更

名案後，將報請主管機關核准再辦理。

興農人壽去年才以每股3元折價辦理3億元現金增資，今年股東會

再通過辦理1億股現金增資，董事會暫訂每股發行價格為2元。興

農人壽指出，去年前三季資金運用收益率達11.55%、全年則為

10.7%；去年稅後虧損1.14億元，也較前年虧損金額11.15億元大幅

減少。

鑑於國際經濟預測機構報告普遍看好今年經濟成長率將優於去年

，興農人壽全力朝向轉虧為盈方向努力，首季稅前盈餘約5,900萬

元，稅後純益4,300萬元，每股稅後純益約0.15元，比去（2009）

年同期大幅成長400%，為近幾年來最好的成績。

財務投資方面，興農人壽近期已將投資部門劃分為「金融資產管

理部」及「不動產資產管理部」，透過專業分工，創造更穩定多

元的投資利益。興農人壽預期，今年金融市場變化已不像金融海

嘯時期劇烈，投資操作較好掌控、績效也會較平穩。

金融海嘯後全球市場動盪未止，壽險業警戒備戰意識升高，今年

將再掀一波增資潮，以備不時之需。包括新光人壽、台灣人壽及

中國人壽等，至少有七家壽險公司相繼規劃增資案，募資金額合

計達220多億元。

過去壽險業增資壓力，幾乎都落在財務結構欠佳的中小型壽險公

司，但金融海嘯風暴的浪頭打來，壽險業如今不分大小、新舊公

司，都隨時可能因為資本適足率（RBC）下滑到法定標準200%以

下，面臨被迫增資的壓力。

中壽總經理郭瑜玲指出，先徵求股東會同意增資規劃案，可避免

日後需要增資時，又得重新召開股東臨時會，人力物力及資金都

很浪費。

今年壽險業增資動作，將以新壽完成速度最快。據悉，新壽現已

備妥50億元增資款項，預計6月底資金即可到位。另外，中壽股

東會日前也通過，今年將發行私募4億股增資，以市價來看，募資

規模將超過100億元。

台灣人壽董事會也規劃，今年要辦理金額20.3億元的甲種特別股

增資、每股預計發行價格為35元；遠雄人壽股東會則通過以面額

10元價格、辦理私募特別股20億元。

三商美邦人壽今年打算以每股15元價格、發行乙種特別股2億股

，籌資規模45億元。至於RBC仍有待加碼的國寶人壽及興農人壽

，今年也都有規模2億元的增資計畫。

壽險業近年成為「燒錢」行業！目前國內30家壽險公司已公布

，或是可能下半年要增資金額，上看300∼500億元，加計前2年已

增資近1,900億元，3年內燒掉4家以上國泰人壽資本額，而壽險業

帳上待彌補的虧損，還有1,800億元以上。

壽險業難經營，除了已確定出售或正在標售的南山人壽、大都

會人壽、國華人壽外，壽險業者透露，目前市場上至少有2家以上

壽險公司，打算或正在洽詢出售事宜，更有多家是打算陸資可入

股時，大股東有意出脫股份給陸資。

今年已宣布或確定要增資的公司，包括遠雄人壽20億元、興農

人壽及國寶人壽各2億元，三商美邦的45億元，大都會人壽母公司

匯入的15億元。另外，如宏泰人壽、台壽、幸福人壽等多家公司

，下半年也可能要再增資，加上國華人壽出售後首波增資約180億

元上下，今年壽險業增資金額上看500億元，壽險業者表示，若下

半年股市未有大行情，增資潮將陸續湧現。

壽險業金融海嘯時已增資1,441億元，去年又增資400億元以上

，今年上半年出現匯損及股市跌價損失後，原本增資金額更高，

所幸金管會同意不動產增值金額可部分計入RBC，緩解部分公司

的增資壓力，但下半年若資本市場未有大行情，增資壓力會越來

越大。

據傳，已有部分國內股東受不了年年增資，且以「億元」為單

位，而有意出售持股，家數至少在2家以上，有人開價30億元，

不過目前主要壽險公司努力強化體質、增加獲利，是否還願意併

購？還是有金控願意承接？業者表示，成立一家壽險公司只要資

本額20億元，買一家壽險公司雖然資產馬上有數百億元到數千億

元不等，但帳上未知缺口及未來增資壓力，不是小數目。同時，

至少有19家壽險公司帳上還有累計虧損待彌補，金額總計近

1,800億元，在這些虧損彌補前，大多數公司沒有配發股利的能

力。

各家壽險公司當「包租公」，年化租金收益率大多不到3％！

因應金管會要求，壽險業者首度公告全年不動產租金收益，到去

年底為止，壽險業投資不動產金額為3,847億元，全年租金收入

120億元左右，平均租金收益率僅3.11％；其中國壽1年有57億元

的租金，年化報酬率4.85％，算是各壽險公司中，租金報酬率最

高的壽險公司。

其餘壽險公司大多含有正在開發的土地投資部位，因此年化

租金收益率多低於3％以下，如租金收入第2高的新光人壽，投資

不動產有970億元，租金收入26億多元，年化報酬率2.7％，但若

加計去年新壽出售信義計畫區A11的71.05億元及部分工程收益，

則新壽去年的不動產投資報酬率即高達14.61％。

目前也積極加碼不動產的富邦人壽，去年底不動產投資餘額

491億元，租金收入11.87億元，年化租金收益率為2.4％，在前幾

大壽險公司中，年化租金收益率相對偏低；同時富邦人壽去年底

在不動產投資的其他損益中，出現不是來自房屋折舊的近6億元

虧損，更降低了不動產的投資收益。

近年開始大幅加碼台灣不動產的南山人壽，到去年底不動產

投資有299億元左右，每年有10.55億的租金收入，年化報酬率有

3.5％以上，僅次於國壽，名列各壽險公司租金收入報酬率第2名

。

中壽部分，去年底投資不動產有121億元，租金收入3.2億元

，租金報酬率2.6％左右，但中壽表示，若扣除素地等投資金額，

實際租金收益率高達4.5％；不過其他壽險業者則反對此一計算方

式，業者表示，一般投資法人在計算各壽險業不動產投資報酬率

時，就是用租金收入去除總投資金額，不可能將素地投資扣除。

若是以此算法，則如遠雄人壽、台灣人壽、三商美邦人壽、

國寶人壽、興農人壽、宏泰人壽、全球人壽、幸福人壽等，年化

租金收益率都在3％以下，且有些連1％都不到。

興農人壽今年首季獲利5,900萬元，創下近3年的獲利新高，每股

稅後盈餘約0.15元，不過，4月營運卻出現小虧。對此興農人壽昨

（27）日表示，新的經營團隊，在新任董事長栗志中與總經理沈

錫溫的帶領下，該公司期望第2季的營運，能持續維持獲利表現。

興農人壽總經理沈錫溫表示，該公司在經營團隊改組以後，不只

進行公司組織的調整、業務制度的變革，及商品的創新，還將壽

險人才的養成，視為公司營運的第一要務，希望在各方的努力下

，來增加公司的獲利空間。

保險版的金融重建基金（RTC）拍板！金管會委員會日前討

論通過，擬以民國 100年後的保險、證券業等營業稅稅收，成立

特別準備金，估計每年約有50億至70億元的收入，撥入該準備金

，首要任務，就是與安定基金共同處理已遭接管的國華人壽，以

及目前淨值為負的國寶人壽、幸福人壽、興農人壽等保險公司，

也象徵金管會處理問題保險公司的決心。

由於「加值型及非加值型營業稅法」規定，自民國100年1月

開始，銀行業營業稅稅款專款撥供存款保險賠款特別準備金，其

餘保險業、信託投資業、證券業、期貨業、票券業，以及典當業

的營業稅稅款，撥入銀行業以外之金融業特別準備金；金管會日

前即通過「營業稅稅款撥入銀行業以外之金融業特別準備金運用

管理辦法」草案，近期並提報行政院。

據了解，此次的特別準備金，主要是規劃處理問題保險公司

；以保險業來說，由保險公司按保費收入一定比率，設置的壽險

安定基金規模約140億元、產險約20餘億元，不過，安定基金先

前增資國華人壽60億元，規模已大幅減少。

儘管國華人壽將於今年上半年進行標售，且傳出有不少買家

興趣濃厚，不過，去年8月初被接管的國華人壽，去年帳上仍是虧

損60億元左右，淨值缺口仍有600多億元，也引發外界質疑，金管

會是否還有財源，以處理其餘問題保險公司。

根據初估數據，民國100年以後的保險、券商等營業稅，在經

濟景氣不好的時間，每年約40、50億元，景氣較佳的時間點，則

可達70億元的規模，將撥入準備金，資金運用類似現行處理問題

銀行的做法，且只要有持續穩定的收入來源，未來基金不排除也

可以先舉債，能更靈活處理要退場的保險公司。

據了解，目前已被接管的國華人壽帳面缺口就有600多億元，

再加上幸福人壽、國寶人壽、興農人壽，估計缺口近900億元，還

不論調整資產、準備金後的數字，需要的資金不少；若壽險公司

不走清算或保戶權益縮減方式，則要彌補的部分極難縮小。

興農人壽因兩大股東陣營持股大幅變動，昨（19）日召開股東臨

時會改選董監事，確定由長億集團楊天生旗下的玉新投資公司接

掌興農人壽經營權，興農人壽董事長及總經理也改由栗志中和沈

錫溫出任。

興農集團原任董事長楊仁銘是楊天發的孫子，總經理則是洪順全。

興農人壽去年7月曾以每股3元辦理現金增資案，共計募得3億元。

原本最大股東興農集團未出資認購增資新股，持股因而由原來的

30%稀釋到16%；長億集團旗下玉新投資公司則因吃下所有增資股

票，股權比重由28%升高至40%，成為最大單一股東。

興農人壽發言人暨協理林昌雄昨天指出，去年現金增資後，兩大

股東持股比率明顯變化，為了重新調整經營計畫，原先董監事已

於昨天股東臨時會解任，並重新改選董監事。

新當選董事名單中，扣除兩席獨立董事羅明敏及李素箱，其餘七

席董事，由玉新投資拿下三席（代表人為栗志中、沈錫溫及紀玉

枝）、益安投資（代表人蔡明隆、張偉能）及富有國際開發（代

表人林世民、江文國）分別取得兩席。至於監察人，則由立愷投

資（代表人陳建勝）及玉愷投資（代表人王文傑）出任。

至於外傳興農集團楊天發計劃將興農人壽持股都賣給弟弟、長億

集團楊天生，林昌雄表示，目前興農集團持股仍有16%，至於楊

天發及楊天生日後會不會有股權移轉交易，公司並不清楚。

目前興農人壽確定由最大股東玉新投資公司負責主導經營，興農

人壽強調，營運狀況逐漸改善中，去年前11月小賺8,500萬元，淨

值負數則縮減至9億元。

興農人壽大股東、興農牛隊總裁楊天發將興農人壽持股，以1億元

出售給弟弟楊天生旗下的玉新投資公司，楊天生將因此取得興農

人壽近85%股權，成為興農人壽新老闆。

興農人壽下周二將舉行股東臨時會，通過這項股權移轉案。

楊天發是興農集團創辦人，旗下興農公司是台灣最大的農藥製造

廠，楊天發後來買下職棒俊國熊，改名興農牛，興農人壽則由楊

天發的兒子楊文彬經營，目前掛興農人壽董事長的楊仁銘是楊天

發的孫子。

興農人壽發言人、協理林昌雄表示，興農下周二會舉行股東臨時

會通過股權移轉案，興農人壽到去年底的累積虧損已少於10億元

，今年可望轉為正數，目前興農保戶接近40萬人。

原來計畫本周五宣布新買主的大都會人壽，據聞也殺出新買家台

灣人壽，消息人士指出，台灣人壽可能透過管道，向美國大都會

人壽總公司直接出價，且出價可能高於國票金控的新台幣43億元

，達到45億元。

台壽保對此僅強調，對市場投資傳聞不予評論。

興農人壽經營主導權將易主！據了解，興農人壽現有經營者

，即興農集團創辦人、興農牛隊總裁楊天發將其持股，以1億元的

價格出售給弟弟、長億集團創辦人楊天生旗下的玉新投資公司，

玉新將取得興農人壽近85％的股權，興農人壽預計在下周二舉行

股東臨時會，通過相關董監改選，確定經營主導權移轉。

興農人壽是國內壽險公司中，唯一一家總公司在台中者，保

戶約有40萬人，興農也是國內4家淨值為負的壽險公司之一，但興

農人壽在業務調整下，去年到11月仍小賺8,500萬元，淨值缺口縮

小到9億元左右，是4家公司中狀況相對較佳者。

大股東包括興農（1712）與玉新投資的興農人壽（2870），

為增加公司的入帳收益，首度在台中市西屯區，推出總戶數27戶

的「中科一品」別墅個案，總銷金額8億元，並採取邊建邊售，目

前已潛銷近一半案量。

興農人壽第3季的股本，已由原30億元再增至40億元。其中，

玉新投資再加碼認購興農人壽現金增資新股之後，目前手中持有

興農人壽的股權比重，由原28.01％，再增至36.98％。

相對地，興農因放棄興農人壽此次現金增資認股之後，手中

持有興農人壽股權比重，則由原32.92％，再降至24.69％。

為增加公司的收益，興農人壽首度在台中市西屯區推出「中

科一品」的透天別墅個案，基地面積約1,200坪，總戶數約27戶，

總銷金額約8億元，每戶建築面積約150坪，屬於備有電梯的透天

別墅，每戶售價3千多萬元，採取邊建邊售。

展望明年營運，興農人壽表示，未來營運商品項目，仍以6年

期的儲蓄型保險，與還本型的醫療保險等保單商品為主，藉以增

加公司產品多樣化，並增加公司的收益。

至於投資型保單，由於政府有擬課稅的傳聞，加上不少投資

者投資型保單的損益，還處於損益兩平，或小虧局面，因此，興

農人壽暫時不會以投資型保單，作為主力營運商品。

根據統計，今年上半年財報中，風險資本適足率低於主管機關規

定的200%的壽險公司從去年底的八家減少為六家，宏泰人壽、台

銀人壽均回到安全名單，還不及格的壽險公司有台灣、遠雄、幸

福、興農、國寶、國華等。

風險資本適足率關乎壽險公司業務，也是主管機關監理指標。各

家壽險公司投資部門在6月底前無不繃緊神經，大舉調整投資部位

，除四家財務體質偏弱的公司難以透過調整投資部位拉高，少數

公司則錯過調整資產配置良機，6月底時，結算後風險資本適足率

仍無法回到200%以上，公司大股東面臨沉重增資壓力。情節較嚴

重的國華人壽則於8月間被金管會接管。

因應風險資本適足率低於200%，遠雄人壽上周五（28日）辦理私

募增資8億元，由大股東趙藤雄旗下遠東建設、遠東國際投資、東

源營造出資完成。

台壽保受到風險資本適足率低於200%消息衝擊，昨日股價表現相

對疲軟，下跌0.75元，收在24.35元。

根據統計，風險資本適足率介於200%至300%的壽險公司，本國公

司有國壽、新壽、富邦、台銀、宏泰、三商美邦、中華郵政等七

家，以及南山、全球、友邦（原名「美國人壽」）等三家外商壽

險公司。

其中，宏泰、台銀人壽都是從200%以下回升，宏泰人壽主因投資

部門積極調整投資部位；全球人壽去年底仍在300%以上，現則降

至200%至300%間，不過，今年底前，新股東中瑋一計劃再增資近

25億元，全球人壽有機會再回升。

【記者葉慧心／台北報導】保誠人壽昨（31）日宣布，如期完成

65億元增資案，資本適足率也達到300%以上。保誠人壽台灣區總

經理張鎮坤強調，台灣仍是英國保誠集團在亞洲的重點市場。

保誠人壽為強化公司財務結構，董事會及股東會決議，減資

141.82億元，同時增資65億元。英國保誠集團在6月中旬匯入約新

台幣35億元的美元到位，其餘新台幣30億元的款項，也於8月26日

匯入，順利完成65億元的增資案。保誠人壽此次減、增資後，實

收資本額為100.454億元，

張鎮坤指出，在保誠集團亞洲12個國家中，台灣一直是重點發展

的市場。

金管會昨（4）日接管國華人壽，壽險業者表示，此舉恐引發骨牌

效應，除國華之外，幾家淨值為負的壽險公司，未來業績恐大受

影響。

依據金管會資料，第一季底淨值為負的壽險公司，除國華外，還

有國寶、興農、幸福、遠雄。遠雄5月的淨值已經由負轉正。不過

，6月底保誠人壽的淨值由正轉負。

其中，保誠人壽已確定要增資65億元。興農人壽則在7月完成3億

元私募增資。國寶人壽已向主管機關報告增資計畫，但新增資仍

然沒有著落。

金管會主委陳?表示，有必要增資的公司，有些資金已經到位，有

些則已提出增資計畫。過去一年除了國華人壽之外，其他公司都

展現增資誠意。如果保險公司沒有增資誠意，金管會就會考慮接

管。

壽險業者指出，金管會接管國華，受到衝擊的不只國華一家，其

餘淨值為負的公司，未來恐不容易推銷保單。有些公司透過銀行

通路賣保單，未來銀行可能拒賣淨值為負的壽險公司保單。

金管會要求上述壽險公司都要提出增資計畫，並分別給增資期限

。其中，興農、國寶則是到7月底；幸福人壽則為9月底。遠雄、

保誠則已自提增資計畫。

國寶董事長鮑正鋼表示，日前已向金管會提出改善措施，資本改

善計畫預計8月上、中旬會明朗。但不願進一步說明改善措施內

容。

興農人壽協理林昌雄表示，3億元私募增資案已於7月20日完成繳

款，每股認購價3元，由原股東之一的玉新投資公司全數吃下。

據了解，玉新投資原持有興農人壽股權28.01%，透過此次增資，

持股比率進一步拉高至40%，成為最大單一股東。

金管會接管資產2461億元的國華人壽，是否在金融市場掀起

「蝴蝶效應」？到今年6月底，扣除因合併因素出現暫時負淨值

的保誠人壽外，還有幸福人壽、國寶人壽及興農人壽淨值為負，

金管會主委陳?強調，有些公司增資資金已到位，有些被保險局

認可正在執行中，都展現誠意及作法，只有國華人壽1年多來完

全無資金挹注。

目前僅70人左右的保險局，現在接管華山產險及國華人壽在

手，又監督3家淨值為負的壽險公司增資，有多家外商壽險公司

因為保單課稅嚷著要撤資。

同時還有南山人壽正要出售，先前懲處保險公司，造成幸福

人壽、南山人壽正在訴願中，不少壽險業高層對陳?及保險局長黃

天牧敢在此時接管國華人壽，表達由衷敬佩兩人的勇氣。

幸福人壽到6月底淨值負160億元，上半年虧損35億元，其股

東會已通過減資10億元，增資1億股，以每股2元折價，增資2億元

，目前資金尚未到位，但幸福人壽去年有增資2億元的動作，這次

的2億元，大股東鄧文聰也承諾會全數匯入。

國寶人壽到今年6月底淨值是負的81億多元，上半年獲利2.33

億元，股東會已通過要1次或分次增資5億元，原本國寶人壽承諾

會先增資2億元，目前已報保險局，承諾8月資金會到位。

另外則是興農人壽到6月底淨值負16億元左右，上半年小賺

5,200萬元，且7月20日已由僑外資的玉新投資公司取得1億股，

折價增資3億元。

陳?及黃天牧都強調，國華人壽的情況與其他3家公司完全不

同，其他公司的大股東都展現增資的誠意及具體作法。

壽險後段班，保單預定利率上限2.25％。據了解，金管會最

近正在研究，對於財務體質不佳的壽險公司，擬開出禁令，對於

新保單，不得販售預定利率較高的商品，目前規劃限制在2.25％

以下。

另一方面，為了避免問題保險公司增加，金管會也將嚴格落

實門外漢條款，防止有錢卻不具有保險專業的人，經營保險公司

；未來不排除比照銀行、證券業的方式修法，讓保險公司的專業

經理人，與產業完全切割。

國華人壽上週股東臨時會先是減資20億元、再增資40億元議

案，之後大股東翁家將持股轉讓，原先的董事長陳履安，也隨之

解任，卸下董座職務。

由於金管會在今年初發布「保險業負責人應具備資格條件準

則」，從嚴規範產、壽險公司負責人，具有5年以上的保險業相

關工作經驗，或有其他事實足資證明，其具備保險專業知識或保

險業經營經驗；且董、監事成員，從過去須有5分之1以上具有專

業資格，考量到提高保險業董事會的專業能力，增加至須有3分之

1。

不過，金管會目前正進一步在研議，是否修改保險相關法規

，規範保險業比照銀行和證券業，負責人不得有兼職的情形。

目前名列黑名單的保險公司，除了國華人壽以外，還有國寶

人壽、興農人壽，以及幸福人壽，避免財務缺口擴大。

惠譽信評昨日提出警訊，指稱台灣30家壽險業者中，5家公司

淨值呈現負數，且缺口高達898億，若再不成立退場機制，將進一

步惡化整體壽險業環境。尤其全球金融危機對台灣造成的衰退影

響，已使台灣壽險業面臨顯著的負利差風險，業者投資績效如不

佳，系統的穩定性將有負面影響。

此外，惠譽也針對南山搶親案評論說，此案關鍵在於對利率

的判斷，若未來利率走升，買到南山絕對賺到，但若利率長久處

於低檔，反會造成極大的營運壓力，基於風險考量，建議有意併

購者可找外來的合作伙伴，分散資金風險，才是上策。

五家公司被惠譽點名的壽險業者，分別是國華（缺口約

590億元）、幸福（164億元）、國寶（83億元）、遠雄（38億

元）、興農（23億元）。惠譽資深副總李信佳表示，目前政府的

保險安定基金規模僅150億元，遠不足以應付此潛在風險。

李信佳說，這些業者目前尚無資金調度的困難，是因為大量

發行受市場歡迎的利變型保單，現金流尚能撐住維持穩定，但大

量低報酬保單進入市場，獲利狀況還算穩定的大型壽險業者，也

被迫加入低報酬保單戰場，市場淪為惡性競爭。

即使今年上半年股市彈升，但由於各壽險業者持有的股票部

位，平均約為可運用資金占比5％，整體淨值增加有限，到今年

四月約220億，比去年底增加約10億而已，可說杯水車薪。

惠譽信評協理黃佳琪補充說，壽險業2007年底ROA還有4%以

上，目前ROA才回到2.6％，仍屬偏低。

以整個亞太地區來看，唯一面臨類似台灣情況的只有日本，

日本90年代泡沫經濟破裂後，常處在零利率環境，整體壽險業者

面臨的是負利差環境，但因為安定基金發揮作用，比起台灣的負

利差、淨值缺口達900億的環境，還好些。

惠譽呼籲主管機關儘速成立退場機制，降低潛在風險。因為

依保險法143條規定，RBC低於200％的業者，主管機關得以勒令

停止繼續銷售、或開辦新保險商品。

惠譽信評昨（14）日公布最新評估報告，指台灣壽險業淨值缺口

達906億元，淨值惡化的程度在亞洲排名第一，多家壽險公司資本

明顯不足，主管機關卻容許這些公司繼續在市場銷售保單，一旦

問題保險公司沒有足夠的現金，後果將不堪設想。

惠譽統計，今年第一季底市場有五家壽險公司淨值為負數，包括

國華、國寶、興農、遠雄及幸福人壽，淨值缺口加總達906.24億

元。

惠譽協理黃佳琪說，全體壽險業前年淨值加總為4,300億元，到

今年4月只剩2,100億元，壽險業淨值占資產比重僅2.6%，包括新

光和國泰人壽的淨值占資產比重僅2%到3%。

惠譽信評金融機構評等部副總經理李信佳表示，這代表台灣大型

壽險公司資本不夠強健，承受風險能力也不夠，壽險業投資股票

占資產比重至少4%，是淨值兩倍，即股票市場只要下跌10%，壽

險淨值就會縮水20%。

李信佳強調，現金流量穩定是靠前端賣便宜保單吸引消費者，一

旦消費者不再買保單，問題壽險公司便可能引發系統性風險。

等了7個多月，壽險業終於盼到金管會放寬同一人、同一關係人不

動產交易限額，包括國壽、新壽、中壽、三商美邦等，估計至少

13家壽險公司投資單一不動產額度大幅增加，與今年3月底淨值相

比，投資額度增加350億元；國內可一口氣買下150億元以上不動

產的公司，也增為國壽、新壽、南山及新富邦（合併ING人壽後）

人壽4家公司。

如扣掉6月已合併新富邦、保誠人壽，且估計台壽、宏泰及遠雄

6月底RBC達200％以上，則同一人、同一關係人交易不動產額度

可望增加的，包括國壽、新壽、中壽、全球、三商美邦、台壽、

宏泰、遠雄、台銀人壽、國華、國寶、幸福及興農人壽，從原本

416億元，增加為近750億元。

此新制影響最大的，是中大型壽險及淨值長年為負數的壽險公司

，如國華、幸福、國寶、興農等，未來若經保險局核准，與同一

人、同一關係人交易不動產，額度從最高1億元，分別增加到2-5

億元不等，光這4家公司增額，就近12億元。

新的法對產險業者完全沒影響，產險業者主要還是會運用淨值的

35％作為投資上限；但對壽險業者而言，如新壽單筆投資動能就

從84億元，大幅增加到179億元，晉升可競標100億元大標的的公

司；中壽（合併保誠人壽後）、三商美邦、全球等，也能投資

25-75億元不等的中大型標的，可望買下大筆精華區土地、大樓等

。

業者關心法規何時能放寬，希望趕在陸資、台商投資前，先搶到

好的土地及大樓，而能有多少額度，今年6月底的RBC相當關鍵，

尤其台壽保、宏泰及遠雄，能否有更高的投資額度，就看RBC能

否從去年底200％以下，回升到200％以上。

以台壽而言，若RBC能提升到200％以上，單筆土地投資至少可

增加11億元以上的動能，也就是可以投資33億元左右；若台壽淨

值在6月底大幅回升，只要淨值達100億元以上，則可能就以淨值

的35％較為划算。

遠雄人壽淨值5月底已達57億元，若RBC在200％以上，依資金的

1.5％，即有24億元，比3月底額度增加23億元之多，但若RBC未

能在200％以上，則依淨值的35％會有較多額度。