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遊戲族群股價再創新高，網龍（3083）、橘子（6180）、宇峻

（3546）等昨（23）日亮燈漲停，引領智冠（5478）啟動比價效

應，由於認列子公司收益「水漲船高」，富邦、KGI、元富等紛紛

調高智冠投資評等。

在亞股大漲激勵下，台股昨天大漲162點，其中「宅經濟」族群的

線上遊戲類股走勢更是耀眼，網龍、橘子、宇峻三檔個股分別攻

上漲停，同步再創波段新高。

另外，受類股強勢攻堅的帶動，遊戲龍頭股智冠尾盤時也吸引市

場買盤搶進，股價呈現急拉，終場大漲6.5元、收110元，差一檔

攻上漲停。

法人表示，宅經濟當道，線上遊戲族群業績逆勢躍升，智冠近期

更是被富邦證、KGI凱基、元富證、台灣工銀證等券商相繼調高投

資評等與目標價，主因看好認列網龍等子公司的投資收益；法人

認為，股價將有比價效應。

富邦證券表示，智冠持股網龍52%、遊戲新幹線100%、智凡迪70%

，三家子公司依權益法認列的投資收益，通常大於智冠本身營業

利益，預期今年認列子公司投資收益將較去年大幅躍進，因此上

修獲利預估值，維持「增加持股」評等。

就今年而言，智冠子公司中以網龍營運成長最值得期待，「武林

群俠傳」及「吞食天地2」持續熱賣，暑假將推出3D大作「中華英

雄」亦有機會帶來另一波高峰，「吞食天地2」授權至中國最大遊

戲營運商盛大，亦對業外收益有明顯助益。

另外，智凡迪去年底推出「魔獸世界」的改版「巫妖王之怒」，

今年整體獲利將較去年成長10%；遊戲新幹線今年推出的遊戲款

式達八款，預計整體獲利亦會成長10%至15%。

KGI凱基證券指出，在子公司網龍營運帶動下，智冠今年獲利將逐

季成長，因此上調其財務預測，預估智冠今年每股純益預估值達

12.44元，現金殖利率在5%以上，投資評等維持為「增加持股」。

「宅經濟」持續火熱，宇峻奧汀（3546）、智冠（5478）旗下的

遊戲新幹線以及Yam天空，昨（19）日宣布推出新遊戲，藉由新

遊戲的加持挹注營收，讓第二季營運繼續攀向高峰。

雖然景氣多空仍有歧異，但屬於「宅經濟」的線上遊戲族群，業

績卻反向攀高，近期股價紛紛創下波段新高。宇峻昨天漲停以上

漲6.5元、收在103元；智冠盤中也創110.5元的新高價，但終場壓

回下跌0.5元，以103.5元收盤

宇峻表示，自今天起，新遊戲「魔力寶貝2」將展開封測（CB）

。「魔力寶貝2」官網內的魔力商城，將提供完整的商城系統教學

，讓玩家輕鬆上手，此款新遊戲預計4月初正式公測上線。

而外界矚目的「三國群英傳2」，宇峻指出，將於4月底封測、5月

推出。「三國群英傳2」是宇峻成立以來最滿意的產品，海外探詢

代理廠商大增，除大陸外，香港、南韓、泰國、越南等地營運商

，正與宇峻洽商代理權。

過去三年，「三國群英傳」創造海內外逾20億元商機，宇峻今年

將推出「三國群英傳2」，更備受矚目，法人推估，將創造出50

億市場規模。

宇峻今年也將推出「新絕代雙嬌2」及「火鳳三國」等自製遊戲，

並代理日本遊戲「魔力寶貝2」和另一款遊戲。由於宇峻的遊戲生

命周期較長，今年推出五款遊戲，可望發酵至2010年。

智冠旗下的遊戲新幹線，宣布與日本Gamepot簽約，取得「Livly

Island」在台港澳地區的營運權，中文命名為「寵物島」，未來

在台港澳營運、行銷規劃，將交由遊戲新幹線負責，預定第二季

在台推出。

智冠董事長王俊博表示，日本Gamepot的線上遊戲「全民打棒球

online」、「幻想戰記online」、「彩虹島online」等，都有很大迴

響，遊戲新幹線取得「寵物島」的代理權，可為遊戲新幹線旗下

的網頁遊戲再添生力軍。

至於入口網站Yam天空，目前也簽下第一款線上遊戲，看準線上

遊戲的發展，預計第三季推出第一版「風林火山」，此款線上遊

戲是由南韓Mgame公司開發。Yam天空線上暨娛樂事業處總監廖

鈺琦表示，Yam天空以入口網站姿態發展線上遊戲，對龐大的會

員會有一定的話題性。今年第三季暑假期間，線上遊戲市場將出

現百家爭鳴局面。

想讓手中的消費券面額在購買3C產品時，效果放到最大嗎？台北

市電腦公會在今12日至16日於台北世貿一館舉辦「3C產品消費券

特展」，提供3C迷以消費券A好康、殺低價的機會，總計共近40

家國內外知名3C業者使用250個攤位搶攻消費 券商機。

針對此展，台北市電腦公會表示，雖然景氣不明，但3C產品為人

類不可或缺的重要生活必需品，從筆電、數位相機、手機、電玩

及網路應用，3C產品人人必備，Netbook、單眼相機、智慧型手機

等持續熱銷，可看出產品具獨創性，廠商還是有利可圖。加上消

費 券議題發燒，以消費券發放首日為例，燦坤單日營業額創下4.5

億元，農曆年間各大3C通路更是和去年相比平均成長四成以上，

相信3C產品加消費券帶來的銷售魅力將持續至2月底，因此特別提

供廠商及民眾一個良好銷售平台，讓民眾在大展中以消費券購買

到心中的夢幻3C產品。

整合紅包、消費券 一次A好康

事實上，目前各大通路中，不少3C品牌都已釋出優惠方案，如台

灣微軟發表滑鼠、鍵盤、網路攝影機等商品組合成四大天王，只

要以3,600元消費券即可買到；宏碁破天荒推出3,600元Aspire one

小筆電限量優惠。受限銷售資訊無法完全整合，台北市電腦公會

才會選在年後舉辦「3C產品消費券特展」，讓紅包、年終效應能

和消費券整合，讓民眾一次A足好康，同時為業者在不景氣的氛

圍中找尋商機。

主辦單位整合市面上的3C促銷方案，讓知名品牌及完整產品線齊

聚一堂，並針對不同價位需求，推出3,600元、7,200元、1.08萬元

超值方案。民眾來到展場，就能以最低價買到所需的商品及服務

，不用再東奔西跑、辛苦比對各家優惠。本次參展廠商精銳盡出

，使用世貿一館B、C、D展區，共有電腦系統、數位相機、數位

影音、數位學習、電腦周邊等五大分區。展出內容匯集知名品牌

，包括：宏碁、華碩、奇美、FujiFilm FinePix、富士通、惠普、

JVC、聯想、LG、OLYMPUS、PENTAX、TOSHIBA，以及卡巴斯

基、賽門鐵克、趨勢科技等三大防毒軟體，熱門品牌及完整產品

線雲集，就等民眾帶著消費券來搶購！

民眾只要持消費券就能到世貿一館免費進場參觀外，為拉高展出

效益，只要在同時間於世貿一館參觀台北國際電玩展的民眾，憑

電玩展票根可暢行消費券特展，或是到7-ELEVEN用icash儲值，儲

值憑證就能輕鬆看展覽。同時大會還準備超值好禮，包含小筆電

、遊戲主機等獎項，獎品精采豐富。

電玩內銷展 逾百款遊戲熱銷

同時間於世貿一館的台北國際電玩展為全台最大電玩遊戲內銷大

展，受到宅經濟效加「3C產品消費券特展」的效應，相信將可為

業者帶來不少商機。今年電玩展總計使用近400個展位規模，展

出超過百款遊戲。

近年逐漸成為家庭娛樂中心的TV GAME大廠台灣新力電腦娛樂及

台灣微軟分別以60個攤位及48個攤位成為本次規模最大的兩家參

展商，其次是鈊象電子36個攤位、億泰利28個攤位、遊戲新幹線

26個攤位、睽違兩年後的華義國際也以24個攤位呈現研發多年的

自製遊戲大作、因思銳和首次參展的三十數位及紅心辣椒皆以16

個攤位的規模展出最新遊戲。

今年台北國際電玩展中，主辦單位台北市電腦公會也精心設計不

少活動，以擁有多種類型和題材深受上班族及女性喜愛的網頁遊

戲 (WEB GAME)為例，將特設「WEB GAME Party」專區，專區邀

請華義國際、極騰數位、遊戲新幹線、遊戲橘子及華碩聯合展出

，展示市面上最熱門的8款網頁遊戲。

去年「經典電玩祭」在會場帶給無數玩家懷舊溫馨的感動，為讓

玩家重溫單機遊戲的強大娛樂性能，今年則推出「Special－電玩

祭」，邀請光譜及台灣光榮共同展出，現場也將展示即將上市的

PSP無雙系列新作品。

為鼓勵數位內容人才創作、提供學界觀摩機會及增進產學交流互

動，會場中首度成立「全國大專院校數位內容作品聯合展示」，

展示由各校師生製作的電玩遊戲、動畫作品、多媒體創作及平面

設計，總計有世新大學、樹德科大及雲林科大等19個學校科系參

加。

此外，四大遊戲公司CEO齊聚參加「2009宅經濟當道-遊戲產業

CEO高峰論壇」，論壇邀請到國內遊戲產業的重量級CEO參與，

包括智冠科技王俊博總經理、華義國際黃博弘董事長、遊戲橘子

劉柏園執行長及樂陞科技許金龍董事長，從經營者的角度精闢分

析遊戲產業脈動。同時，拓墣產業研究所陳清文所長及Vanedge

Capital創投公司簡士軒總經理，分別從專業研究單位及金融界創

投公司的觀點共同與談。

CEO高峰論壇結合市場現況、產業研究及投資趨勢三大面向，即

將展開一場精彩的交流對談。資策會產業情報研究所（MIC）的

產業分析師謝子樵將至會場剖析台灣遊戲市場的發展趨勢。研討

會於13日上午9時30分於世貿一館二樓第五會議室舉辦。

台北國際電玩展今（12）日登場，遊戲龍頭智冠（5478）領先演

出，帶領網龍（3083）、遊戲新幹線等子公司聯合參展、搶占商

機，法人圈因看好電玩展對宅經濟的助威效應，率先將智冠今年

每股純益調高至12.22元。

40家廠商 攤位400個

由台北市電腦公會主辦的「2009台北國際電玩展（TGS）」自今

天起至16日登場，有40家廠商參加、使用近400個展位，將聯手搶

食宅經濟商機。

在電玩展助威加持下，遊戲類股近日成為台股盤面強勢的電子次

族群，農曆年後至今，網龍、宇峻（3546）、智冠漲幅名列前三

強，其中智冠昨（11）日續強，收87.1元，上漲1.1元。

智冠1月營收再創新高，相較去年同期大幅成長59.34%，亦較上月

成長7.56%。智冠表示，營收再締佳績主因為My Card等通路規模

持續成長，以及各個子公司遊戲持續熱銷，加上春節寒假效應，

使營收一舉突破7億元。

台灣工銀投顧發表最新報告指出，智冠營運增溫，主要是受惠於

春節長假效應，配合子公司積極促銷，包括網龍推出新遊戲「女

神Online」，智凡迪魔獸世界改版資料片「巫妖王之怒」等，皆成

為智冠營運成長動力。

工銀投顧預估，旺季效應加上電玩展加持，智冠首季營收19.11億

元，年成長40.26%，稅後純益3.96億元，每股純益3.22元；今年營

收73.34億元，稅後純益15.08億元，每股純益12.22元，投資建議

為買進，目標價以本益比九倍推算、為110元。

智冠指出，今年第一季，集團子公司遊戲新幹線將陸續「

仙劍Online」與「夢幻龍族Online」兩款遊戲，原營運中的「三國

群英傳Online」、「天龍八部Online」、「武林外傳Online」等遊戲

，也將陸續推出改版資料片。

消費券 有助衝刺業績

另外，中華網龍在現有遊戲穩定成長下，也推出「黃易群俠

傳Online」、「三國鼎立Online」等遊戲的改版資料片，全新自製

遊戲「秦皇天下Online」也在籌備上市時程中。智冠集團在舊遊戲

穩定獲利、新遊戲推陳出新下，將會維持良好成績。

熱鬧的電玩展將可帶動遊戲業相關商品買氣；配合時序進入遊戲

傳統旺季，加上消費券甫完成發放，預期將有助遊戲業者衝刺第

一季的業績。

宅經濟力抗景氣寒冬，遊戲業逆勢繳出佳績，配合今（12）日揭

幕的台北國際電玩展增添柴火，業者無不卯力衝刺娛樂商機，其

中智冠（5478）因集團分工效應顯現，展露遊戲產業垂直整合優

勢，備受市場期待。

智冠目前是國內最大線上遊戲公司，旗下子公司包含以研發為主

的網龍（3083）、代理為主的遊戲新幹線、智凡迪等，同時具備

研發、營運、銷售能力。

智冠今年亦將針對數位儲值卡持續整合跨遊戲平台，並降低營運

成本提高營收貢獻度。

面對經濟不景氣，遊戲產業逆勢成長，促成宅經濟概念及話題持

續發酵，相對拉高今年台北國際電玩展（Taipei Game Show簡稱

TGS）的買氣，加上適逢消費券發放後，不少業者為搶食消費券

商機大餅，現場將推出各種優惠方案。

台北國際電玩展將在12日至16日在台北世貿一館隆重登場，共有

40家廠商參加，使用近400個展位，規模更勝去年。電視遊樂器廠

商台灣新力電腦娛樂和台灣微軟，攤位規模皆較去年成長，分別

有60和48個攤位。日商BANDAI NAMCO Games去年首次以小規模

嘗試電玩展，今年則是一舉擴大展出；另外，首度參展的紅心辣

椒和三十數位，以及鈊象電子、億泰利、遊戲新幹線、因思銳等

知名遊戲廠商都有不小的展出規模。

為滿足玩家喜好單機遊戲及休閒遊戲竄起成為潮流的需求，主辦

單位台北市電腦公會規劃「Special－電玩祭」、「WEB GAME

Party」兩大主題區，分別有台灣光榮、光譜資訊及華義國際、遊

戲橘子、遊戲新幹線和極騰科技等共同參與展出。活動期間將舉

辦「全國大專院校數位內容作品聯合展示」，邀請國內16所擁有

數位內容相關科系所的學校，展現青年學子在多媒體創作上的實

力與成果。

民眾如到全省全家便利商店和博客來售票網，可享有雙人套票搶

先優惠價，每人只要100元，還可以參加Xbox360天天抽活動，買

越多越划算；另外，只要MSN掛上TGS宣傳暱稱及顯示圖片掛滿

一周，可參加PS3、PSP抽獎活動。

台北國際電玩展網站：tgs.tca.org.tw

台北國際電玩展將於農曆年後登場，台灣新力娛樂和台灣微軟分

別租下60個、48個攤位拚場，闊別三年的華義（3086）也將重返

戰場，推出自製新作，統計共有40家遊戲廠商將聯手搶食消費券

商機，預計對第一季業績將有提振效果。

面對經濟不景氣，遊戲產業逆勢成長，促成宅經濟概念及話題持

續發酵，農曆年後將登場的「2009台北國際電玩展（TGS）」預

期更將把這股熱潮帶到最高峰。

加上消費券發放後，不少遊戲業者為搶食消費券商機大餅，現場

將推出各種優惠方案，提供玩家們最省錢、優惠的選擇。

由台北市電腦公會主辦的台北國際電玩展，訂2月12日至16日在台

北世貿一館登場，共有40家廠商使用近400個攤位，規模和往年

相當。

除了電視遊樂器龍頭廠台灣新力娛樂、台灣微軟、華義等積極參

展外，日商BANDAI NAMCO Games去年首次僅以小規模嘗試電玩

展，今年也擴大展出。另外，首度參展的紅心辣椒和三十數位，

以及鈊象（3293）、億泰利、遊戲新幹線、因思銳等知名遊戲廠

商都有不小展出規模。

此外，為滿足玩家喜好單機遊戲，以及休閒遊戲竄起成為潮流的

需求，電腦公會特別規劃「Special電玩祭」、「WEB GAME Party

」兩大主題區，分別有台灣光榮、光譜資訊及華義、橘子（6180

）、遊戲新幹線和極騰科技等共同參與展出。

電腦公會同時為了搶攻消費券商機，也將同步舉辦「消費券特展

」，號稱是年後第一場資訊大展，把3C廠商全部集合在一起，讓

消費者不必東奔西跑比價，可以一網打盡。

消費券特展共有40多家國內外3C大廠報名參加，包括「雙A」宏

碁、華碩，奇美電、惠普（HP）、聯想（Lenovo）、富士通（

Fujisu）、奧林巴斯（Olympus）、賽門鐵克（Symantec）等，總

共使用300多個攤位。其中宏碁準備2月推出10.2吋螢幕的第二代

Aspire one小筆電，根據時程推算，很可能趁消費券展期間舉辦預

購。由於宏碁去年7月推出第一款8.9吋小筆電，短短半年時間就

在全球狂銷超過500萬台，此次新機登場「未演先轟動」。

華碩也不是省油的燈，雖然爆發去年第四季財報不佳的利空，但

包括Eee PC、Eee BOX等「易家族」產品線齊全，同樣將在消費

券特展中推出各式優惠價格，與宏碁一決高下。分析師表示，由

於電玩展在農曆年後揭幕，熱鬧的電玩展應可以帶動遊戲業相關

商品買氣，再配合時序進入學生放寒假的遊戲傳統旺季，加上消

費券發放完，預期將有助遊戲業者、資訊品牌大廠衝刺第一季業

績。

法人指出，農曆年後，台股將有股濃濃電玩展味道，預料炒熱遊

戲族群的熱潮，除線上遊戲類股可留意外，包括遊戲機及其相關

零組件等族群，也都可望受到展覽激勵。

時序邁入年底、元旦連假即將到來，包括華義（3086）、網龍

（3083）、智冠（5478）、鈊象（3293 ）等線上遊戲廠商，紛紛

推出新遊戲以及促銷活動，期望藉由年底最後一波行銷衝刺，帶

動營收與獲利同步成長。

華義表示，旗下的「GE王者之劍」、「熱血江湖」等線上遊戲，

目前都推出應景耶誕活動，另外，「炎龍騎士的遠征Web」、「

英雄無敵Web」、「君主的決斷Web」等網頁遊戲，也都鎖定不

同玩家，推行行銷方案。

網龍昨（25）日則宣布「武林群俠傳Online」改版，並推出「六十

六萬金葉上線送」、「超級好康攏總隨便送」以及「古錢驚喜禮

包消費送」等超值三波活動。

網龍表示，不僅將以豐富的遊戲內容滿足玩家喜好，更是送上等

同新台幣66萬的66萬金葉，邀請玩家一起度過這波低迷景氣。

智冠旗下的智凡迪科技也宣布，「魔獸世界」全球註冊會員已創

逾1,150萬人的新高紀錄。為慶祝「魔獸世界」在全球創下的佳績

，高雄資訊月從今日起，推出點月卡九折、周邊商品特價八折等

多項優惠促銷。智冠另一家子公司－遊戲新幹線，旗下「信長之

野望Online」，宣布推出首波更新版「鍊磨之刻」，為明年1月即

將到來的第二波大規模更新暖身。

至於鈊象，也應景推出「黃金筒樂會」遊戲，並舉辦一連串的回

饋活動，自即日起，玩家在活動期間，將有機會參加抽寶或者獲

得虛擬寶物。

法人表示，在一片低迷景氣聲中，遊戲廠商第四季表現確是力挽

狂瀾，除智冠11月在淡季中營收寫下新高外，網龍營收也再締新

猶，緊接又來到農曆春節及寒假的旺季，遊戲產業可說在不景氣

中表現一枝獨秀。

在全球不景氣衝擊下，線上遊戲等「宅經濟概念」族群異軍突起

，其中，龍頭廠商－智冠（5478）旗下各子公司的營運成績單更

是亮眼，主要原因是「集團分工」使智冠在遊戲產業上展現獨特

的垂直整合優勢。

智冠目前是國內最大的線上遊戲公司，旗下子公司包含以研發為

主的中華網龍（3083）、代理為主的遊戲新幹線、智凡迪等，同

時具備研發、營運、銷售能力。

集團本身資訊垂直整合的流暢度，具備一定程度的優勢，無論是

消費市場資訊的掌握、代理遊戲品質的篩選或是產品自主研發的

能量，皆因集團資訊整合而具備了極佳的掌握度與實力，得以切

中市場需求推出長賣熱銷產品。

而根據市調機構IDC的估計，2008年台灣線上遊戲市場規模約2.8

億美元，至2010年市場規模將達到3.2億美元；2008年中國大陸線

上遊戲市場規模達14億美元，到2010年大陸市場將成長至21億美

元。

在遊戲推廣上，智冠2009年將推出大陸網路知名小說改編遊戲「

飄邈之旅」、知名香港漫畫改編遊戲「中華英雄」，以及經典遊

戲續作「仙劍奇俠傳On Line」等，預計將可在蓬勃發展的大陸市

場取得大幅的營收挹注。

此外，智冠在數位金流儲值卡的營收貢獻上，目前使用張數已突

破150萬張，約七成來自於實體通路，三成來來自於虛擬通路，

2009年智冠亦將針對數位儲值卡持續進行跨遊戲平台的整合，以

求降低營運成本提高營收貢獻度。

即便外在大環境不振，智冠集團因持續在產品研發、代理，營運

及銷售上，針對市場需求提供多元化的因應與推廣，無論在產品

的深度與廣度上皆具備了極佳能量，也因此繳出亮麗成績單，明

年可望更上層樓。

國內遊戲龍頭廠商智冠（5478），在各子公司業績表現亮麗下，

第四季營收確定再創新高，子公司－遊戲新幹線，更因大陸布局

開花結果，今年每股獲利可望突破10元，考量啟動掛牌計劃，挹

注智冠的轉投資收益。

智冠並表示，現今全球大環境景氣不佳，但線上遊戲業績卻逆勢

崛起，智冠目前手中還約有30多億元現金部位，不排除尋找合適

對象、伺機併購。

智冠11月營收創下歷史新高，月成長率兩成五，年成長率更逼近

八成，若依目前各遊戲的玩家上線狀況、營收貢獻的水準來看，

第四季營收可望於淡季寫下新高水準。

智冠表示，智冠在台灣的市場率已相當高，約四成上下，雖然明

年仍會推出多款遊戲，但就台灣市場而言，智冠要再大幅成長相

對有難度，不過，由於集團在大陸布局已邁入收成階段，可望躍

居為明年最主要成長動能。尤其智冠旗下持股百分之分的子公司

－遊戲新幹線，今年更是豐收的一年，據了解，營收已從去年的

15億元大幅躍升至20億元，每股獲利更可望從去年的6元水準，

成長至今年突破10元。

據指出，遊戲新幹線明年預計推出三至五款新遊戲，隨著大陸市

場版圖擴大，以及獲利成績亮眼，智冠有考慮將啟動遊戲新幹線

的掛牌計劃，至於掛牌地點，包括大陸、香港以及台灣，目前都

在評估中。

遊戲新幹線旗下的新遊戲「十二之天貳」本月封測，明年1月正

式上市，展望明年，遊戲新幹線將在大陸推出「十二之天貳」、

「飄渺之旅」等三至五款新遊戲。

另外，遊戲新幹線也與大陸遊戲大廠－盛大合作，取得網頁遊戲

「縱橫天下」在台營運權，遊戲新幹線將負責此一遊戲在台營運

及宣傳規劃，預計12月30日「縱橫天下」將正式與玩家見面。

智冠另一子公司－網龍（3083）部分，營收在連續9、10、11月

連續 三個月寫下新高後，12月也將有機會再創新高，同樣確定第

四季營收獲利都會同步走高，可望奪下遊戲廠商單季獲利王的寶

座。

至於智冠轉投資的智凡迪，也受惠於「魔獸世界」新資料片「巫

妖王之怒」，11月中推出後，帶動新儲值玩家增加，拉升智凡迪

11月營收，玩家人數升至歷史新高水準。

法人表示，智冠因集團布局完備，配合傳統上在耶誕節遊戲公司

都會有一波行銷熱潮，智冠年底至明年農曆春節的營運可望邁入

高峰，預估今年全年營收將達61.23億元，每股獲利達9元水準。

法人認為，由於大陸版圖擴大，配合智冠將實施合併大陸營收，

明年全年營收突破80億元並不是難事，預估2009年獲利可望超過

一個股本、每股獲利為10.38元。

中華網龍（3083）業績逆勢突起，12月營收有機會再創新高，第

四季營收確定刷新歷史水準，配合新遊戲「女神online」本周封測

，第四季單季每股獲利將挑戰4元、可望擊敗鈊象（3293），搶下

遊戲廠商單季獲利王寶座。

網龍營收連三月創新高後，本周將舉行「女神online」封測、以及

「武林群俠傳Online」改版，在新遊戲效應啟動下，股價已開始蠢

動，配合單季獲利竄升，加上股價漲幅落後鈊象，可望展開比價

效應，昨（22）日收盤價87.1元。

網龍表示，近期公司營收帶動主要是二款遊戲，包括「武林群俠

傳Online」以及「吞食天地2」，目前「武林群俠傳Online」同時上

線人數維持逾12萬人的水準，占網龍單月營收六成以上。

「吞食天地2」部分，10月中旬正式開放，11月為完整貢獻營收

，目前同時上線人數已約10萬人，貢獻營收約10%至15%。

由於「武林群俠傳Online」玩家人數維持高檔，「吞食天地2」加

入貢獻營收行列，網龍9、10、11月連三月營收創新高，在舊遊戲

穩定營運、新遊戲即將推出下，12月與明年第一季營收，將持續

挑戰新高。

在新遊戲部分，「女神online」已確定於本周三展開封閉測試，明

年農曆春節前後正式營運，目前玩家索取封測帳號踴躍。另外，

「武林群俠傳Online」本周四舉行改版發表會，新遊戲效應正在醞

釀。

由於網龍今年僅有三款遊戲授權，權利金收入即達8,000萬左右，

明年在授權遊戲增至五款，以及授權地區擴大下，法人預估，網

龍2009年的遊戲授權金有機會達到1.5億元至2.5億元之間。

法人指出，網龍為遊戲自製研發公司，在營收獲利的表現上，獲

利的季成長幅度，通常會高於營收成長的水準，預估網龍第四季

每股獲利將有機會挑戰4元，可望擊敗鈊象。

網龍屬智冠集團，同時具備研發及營運能力，在舊遊戲搶手、遊

戲推出能量不減下，券商預估，網龍今年每股獲利有機會挑戰一

個股本，明年仍可維持兩成以上成長。

景氣越冷，線上遊戲廠商營運越火熱。遊戲廠商11月營收出爐，

皆比去年同期成長一成以上。其中，遊戲龍頭廠商智冠（5478）

11月營收更是締新猷，創下上櫃以來最高紀錄，首度衝破6億元

，達6.75億元，高於法人預期。

智冠11月營收比上月增加24.79%，年增率近八成。前11月營收達

54.66億元，年增率達35.35%。智冠董事長王俊博年初曾指出，今

年公司營收目標為55億元，前11月營收接近此目標，而12月仍是

遊戲營運旺季，智冠今年營運目標可望輕鬆達陣。

法人預估，智冠受惠於轉投資公司遊戲營運成績佳，今年每股稅

後純益將上看10元。

智冠表示，其轉投資公司，包括遊戲新幹線、中華網龍（3083）

與智凡迪的遊戲營運屢創佳績，有效推升集團營運表現。其中，

智凡迪在11月18日推出「魔獸世界」改版後，首兩周同時上線人

數即創下13萬人新紀錄，目前公司加開伺服器已達七台之多。

智凡迪指出，依據過往經驗，遊戲改版兩個月後，同時上線人數

將衝到高點。「魔獸世界」後續營收力道依舊強勁，營運可望在

明年寒假時達到高峰。

智冠轉投資的網龍11月營收亦創下上櫃以來新高，達1.81億元，

月增率7.02%，比去年同期增加一倍之多。網龍11月營收不僅刷新

歷史紀錄，亦是網龍連續第六個月單月營收走高。

網龍前11月營收達12.35億元，比去年同期增加18%。法人預估，

今年網龍每股稅後純益亦有望挑戰10元。網龍表示，11月主要是

7月底上市的「武林群俠傳」，為今年國內最成功的免費制線上

遊戲，加上10月17日推出的「吞食天地2」最高同上人數達9萬人

，有效挹注11月營收。

網龍在12月底，「武林群俠傳」將進行首度改版，加上甫落幕的

資訊月促銷活動刺激下，12月營收可望持續攀升。

遊戲橘子（6180）11月合併營收為2.83億元，月減率15.72%，年

增率為10.34%。前11月合併營收為34.86億元，年增率為10.43%。

橘子表示，由於「天堂」於10月已辦過大型活動，且其他遊戲未

進行改版，所以11月營收衰退。

宇峻（3546）11月營收為4,900萬元，月減24.51%，年增率為

48.98%。前11月營收為4.53億元，年增率約五成。宇峻昨天發表

自製遊戲「三國群英傳2」研發成果，該遊戲獲得經濟部工業局

補助1,350萬元，明年第一季推出。

宇峻副總經理劉信表示，「三國群英傳」第一代在11月又刷新同

時上線人數記錄，達8.5萬人，推估第二代推出後，每月至少可

貢獻5,000萬元的收入。

大環境不景氣，但遊戲股第四季營運力抗寒冬，加上資訊月促銷

，帶動昨（3）日多檔遊戲股價逆勢抗跌，包括智冠（5478）、中

華網龍（3083 ）、宇峻奧汀（3546）與遊戲橘子（6180）終場股

價皆以走紅收場。

中華網龍於暑期推出的「武林群俠傳」，在10月初成為今年國內

最多人同時上線的遊戲，刺激10月營收創下歷史新高。此外，新

遊戲「吞食天地2」加入營運平台，在11月可完整挹注營收，單月

營收可望締新猷，法人預估，11月營收月增率可望達10%。

網龍也在資訊月推出各類促銷活動，可望有效刺激遊戲扣點增加

，12月營收可望持續升溫，法人預估，網龍第四季整體營收季增

率可達四成。網龍昨日股價上漲2元，終場以83.6元作收。

網龍營收暢望，母公司智冠第四季可望大幅受惠。此外，智冠子

公司遊戲新幹線營運的「十二之天貳」，目前已達到月營收2,000

萬元目標，同時上線人數約3萬人。

由於後勢營運看俏，智冠近期股價跌少漲多，昨日股價上漲1.9

元，以79.6元收盤。智冠曾在10月13日股價一度觸底，僅57元，

創下兩年來最低點。以昨日收盤價計算，近期股價漲幅高達

39.65%。

宇峻表示，10月營收因舊遊戲的重新簽約金入帳，11月營運力道

會稍弱，而12月有資訊月帶動，以及其他遊戲簽約金收入，第四

季營收可望優於去年同期。

遊戲橘子近期則以多款遊戲搶占市場，從12月起至明年第一季，

將推出「Kuso Party」、「神說」等至少五款遊戲。昨日股價上漲

0.15元，以13.15元收盤。

遊戲廠商10月營收不受金融海嘯影響，包括智冠（5478）、中華

網龍（3083）、遊戲橘子（6180）、宇峻奧汀（3546）受益於新

遊戲推出，10月營收普遍較9月成長，更優於去年同期表現，在

淡季中，逆勢向上攀升。

網龍指出，即使全球景氣籠罩陰霾，但遊戲產業產值卻逆勢成長

，主因是線上網路遊戲與其他休閒娛樂相較，為低額消費，玩家

能即時快速抒壓，還能在網路上結識朋友，因此助長遊戲業績拉

長紅，儼然成為抗壓概念股。

網龍受益於自製3D遊戲「武林群俠傳」，其同時上線人數於10月

首破12萬人，加上10月新推遊戲「吞食天地2」，最高同時上線

也達8.6萬人，大幅帶動10月業績創下歷史單月新高，達1.69億元

，比9月增加13.71%，更比去年同期大增113.84%。前十月營收達

10.55億元，較去年同期成長幅度為9.4%。

法人指出，由於「武林群俠傳」將在12月推出改版資料片，加上

新遊戲「吞食天地2」表現超越預期，預估網龍第四季營收將挑戰

5億元，季增率上看四成。

智冠則母以子貴，旗下全持股的營運公司-遊戲新幹線，以及持股

五成多的網龍表現亮眼，帶動智冠10月營收創下歷史單月次高，

達5.41億元，月增率4.61%，年增率為59.64%。前十月營收達

47.91億元，比去年同期增加30.85% 。

智冠表示，遊戲新幹線10月推出「十二之天貳」外，第四季還將

推出一至兩款遊戲，而網龍新遊戲「女神」也將上市。此外，智

冠持股七成營運公司-智凡迪，其代理「魔獸世界」於11月中旬推

出改版資料片「巫妖王之怒」刺激下，第四季營運可望持續長紅

。

全球經濟不景氣前景持續看淡，不過以娛樂，台灣內需市場為主

的線上遊戲產業，10月營收仍有不錯表現；中華網龍10月營收新

台幣1.68億元，較9月成長13%，連續2個月創下歷史新高；智冠受

惠子公司網龍挹注，10月營收5.41億元，較9月小幅成長4%，淡季

逆勢寫下單月次高紀錄；同時遊戲橘子10月在新遊戲挹注下，合

併營收亦較9月成長18%，達3.35億元。

智冠前10月累計營收47.91億元、年成長率30.85%；智冠2008年初

時訂下全年營收55億元目標，觀察目前營運表現，可望首次突破

50億元整數關卡，營收目標也可望順利達陣。智冠指出，子公司

智凡迪與遊戲新幹線預計2008年底前再推出2~3款遊戲，加上多

款遊戲資料片陸續上市後，單月營收可望維持水平。

至於網龍於7月底推出新款3D遊戲之後，8月營收順利重返1億元

關卡，9、10月接連寫下新高，據了解該款產品目前同時在線人

數12.6萬人，是近1年來台灣市場上線人數最高的遊戲；網龍指出

，預計12月將推出資料片以布局2009年第1季旺季。

橘子10月則同樣受惠新遊戲挹注，合併營收表現較2007年同期成

長22%、重返3億元關卡，橘子指出，11月可望在新遊戲挹下維持

成長動能；同時橘子2008年雖然遊戲推案數量約10款，不過多數

集中在休閒類別，預計2009年第1季將推出武俠類型遊戲，開拓新

的市場經營圖。

遊戲廠商積極搶進中國大陸市場。智冠（5478）與轉投資的中華

網龍（3083）將從12月開始，分別透過遊戲新幹線與授權遊戲，

搶攻大陸市場。

跨平台遊戲自製商昱泉（6169）也宣布，出售線上遊戲與授權3D

遊戲引擎給大陸遊戲廠商，帶來約1,500萬美元的入帳。

中華網龍受惠於「武林群俠傳」，締造今年最高同時上線人數達

12萬人，成為國內今年最成功的線上遊戲。總經理呂學森表示，

為了打響網龍遊戲在大陸的名氣，該遊戲在大陸進行小範圍營運

達半年去年已成功授權至遊戲營運商中廣網，授權金額創達人民

幣1,200萬元，創國內單款線上遊戲授權金額新高。

智冠董事長王俊博表示，旗下全持股遊戲營運公司-遊戲新幹線，

在大陸上海的營運團隊目前處於整裝待發階段，預計明年1月，

藉由推出韓國Gigas Soft大型3D作品「十二之天貳」重返大陸市場

。

昱泉國際則與完美時空簽訂軟體買賣協議。昱泉出售「流星online

」、「笑傲江湖」等線上遊戲後續開發權，並授權自製3D遊戲開

發引擎給完美時空。

鎖定台灣內需市場為主的線上遊戲業者，第3季財報陸續出爐，其

中智冠第3季單季營收新台幣16.5億元，稅前盈餘3.82億元，都創

下歷史新高，前3季每股稅後6.27元。至於同集團的中華網龍受惠

主力遊戲自7月底開始挹注營收，第3季營收3.55億元，較第2季成

長約55%，前3季累計每股稅後4.91元。

智冠表示，前3季除認列網龍1.93億元業外收益，轉投資中以代理

遊戲為主的遊戲新幹線累計營收15.82億元，稅後盈餘3.73億元，

收益認列達3.63元，主要受惠於遊戲產量持續增加，帶動營收走

高；智冠前3季並列子公司智凡迪盈餘約5600萬元。

智冠累計前3季營收43.31億元，全年表現可望順利超越2007年全年

的44.7億元；智冠指出，包括網龍在內，集團共計有2款新遊戲及

5款既有產品的資料片將在第4季陸續推出，對傳統淡季營運仍有

挹注效果；外界預期，智冠第4季單月營收可望維持5億元以上。

網龍第3季受惠自製遊戲挹注，9月營收創下歷史新高；網龍指出

，該款遊戲上線人數持續增加，目前已達12.6萬人。至於10月中

旬推出的產品同時上線約8.3萬人，較原本都期值高出6成；外界

預期，網龍第4季營收、獲利成績可望寫下2008年單季新高表現

。

業者遊戲橘子亦公前3季營運表現，合併營收小幅成長8.34%，不

過稅後獲利較同期則大幅減少24.29%；橘子指出，包括香港、日

本等海外市場雖有獲利貢獻，不過2008年寀取遊戲多產策略，包

括第4季將事出4款產品、全年約有10款，較2007年增加24.82%，

獲利反較同期減少，每股稅後為1.62元。

橘子表示，由於進入傳統淡季，加上旗下預計推出4款流?，因此

預期第4季獲利成績持平，到2009年多元、分眾的布局效益才會逐

漸顯現。

線上遊戲廠商智冠（5478）與轉投資公司中華網龍（3083）發布

第三季財報。智冠第三季稅後純益達3.44億元，累計前三季稅後

純益為7.68億元，均創歷史新高，前三季每股稅後純益高達6.27

元。

智冠持股52%的中華網龍（3083）則是第三季獲利創今年單季新

高，單季稅後純益1.71億元，較去年同期增加26%。累計前三季每

股純益為4.91元，少於去年同期的5.81元。

第三季財報報喜，加上庫藏股護盤效應發酵，帶動智冠與網龍昨

日股價逆勢攀升，終場上揚2.2元，以66.2元收盤。網龍則上漲2.5

元，終場以77元收尾。

智冠與網龍受惠於暑期營運旺季，帶動前三季業績大幅成長，累

計前三季營收達43.3億元，稅後純益為7.68億元，比去年同期成

長18.82%。前三季每股稅後純益為6.27元，優於去年同期的5.32

元。

智冠表示，在業外收益部分，分別認列轉投資公司中華網龍1.94

億元、遊戲新幹線3.63億元、以及智凡迪5,633萬元。

中華網龍前三季營收8.86億元，稅後純益4.14億元，每股稅後純

益為4.91元，少於去年同期的5.81元。

但網龍受惠於「武林群俠傳」的成功，第三季單季稅後純益高達

1.71億元，較去年同期1.36億元增加26%。

網龍表示，因員工分紅費用化影響，前三季認列約3,000萬元的營

業費用，導致獲利較去年同期減少，每股稅後純益也從去年的

5.81元下滑至4.91元。

網龍表示，第四季業績可望受惠新遊戲「吞食天地2」以及既有遊

戲「武林群俠傳」的同時上線人數持續攀升。其中，「吞食天地2

」甫公測10天，目前同時上線人數已達8.3萬人，已突破既有5萬人

同時上線目標。而「武林群俠傳」在10 月同時上線最高紀錄更達

12.6萬人，並預計在12月進行大型改版，預計第四季單季獲利可望

創下歷史新高。

【記者邱思緁／台北報導】遊戲橘子（6180）公布前三季營收為

22.80億元，稅後純益2.49億元，每股稅後純益1.62元，少於去年

同期的2.3元。

遊戲橘子表示，雖然香港子公司獲利較去年同期成長61.97%，日

本亦由虧轉盈，但因產品組合變動，導致毛利率為49.61%，略低

於去年同期50.68%。

此外，遊戲橘子今年以多元策略搶攻不同市場族群，並投入較多

研發費用，加上員工分紅費用化的影響，導致營業費用率高於去

年同期，侵蝕整體獲利表現。

線上遊戲龍頭廠商智冠（5478）第三季營收刷新歷史紀錄，達

16.21億元，平均單月營收達5.4億元。

線上遊戲營收隨開學步入淡季，智冠9月營收仍站穩5億元水平，

達5.17億元，比8月減少8.25%，但比去年同期大幅成長43.66%。

智冠財務長鍾興博指出，基於暑假是遊戲營運旺季，智冠從7月營

收首度破5億元後，8月創下單月歷史新高，9月營收仍維持5億元

水平，一舉將智冠第三季營收推上歷史新高，為16.21億元，比去

年第三季的11.46億元，增加幅度達41.45% 。

智冠累計前三季營收達42.5億元，比去年同期增加27.91%。法人

預估，今年智冠整體營收有望突破營收目標55億元，每股稅後純

益可逼近8元。

華義今年第三季營收也比去年大增，並公布9月營收為4,295 萬元

，月減14.95%，年增率15.7%。

華義第三季營收約1.44億元，比去年第三季約成長44.76%。今年

前三季累計營收近4.52億元，年增率大幅躍進達107.61% 。

遊戲橘子第三季合併營收為9.73億元，比去年同期的9.75億元成長

幅度僅2%。

9月合併營收為2.83億元，比8月減少16.88%。累計前三季合併營

收為28.67億元，比去年同期成長約9.18%。

為明年第一季旺季暖身，智冠全持股的營運公司—遊戲新幹線將推

出韓國遊戲「十二之天2」，「飄邈之旅」與網頁遊戲「Web棒

球」。

而持股52%的中華網龍（3083）第四季仍有「吞食天地2」、「女

神」；持股七成的智凡迪的「魔獸世界」預計年底推出大型改版

，預估屆時同時上線人數可從目前9萬人回升至12萬人以上。

遊戲橘子則將推出「神說」、「奪寶王」等約三款遊戲。華義則

計畫推出一款大型遊戲與三款網頁遊戲。