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【金融新聞】 近來，美國對華為的制裁及對中國企業的更多限制措施，讓全球金融市場波動不斷。在這樣的背景下，兆豐國際投信為我們解析了市場動態，並提供了一些建議。 兆豐國際投信指出，在風險趨避的影響下，資金傾向轉移至公債等避險性較高的商品。特別是像丹麥資產擔保債券這樣的產品，其AAA的信用評等，在市場波動時更能發揮避險作用。 周彥名經理人強調，傳統上公債是避險的首選，不過丹麥資產擔保債的波動度比美債小，更能對抗市場波動。從資金流向來看，上周投資等級債流入達53億美元，而新興市場債及高收益債則是淨流出，顯示資金偏安於避險資產。 周彥名還提到，由於美中貿易紛擾短期內難以解決，市場震盪將持續，因此建議投資人布局信評較高的避險性資產。兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金近一個月報酬率達0.3%，年初至今也有2.8%，在市場波動中相對穩定。 另一方面，日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，亞洲高收益債券指數受到貿易戰的影響有限，表現抗震。美債殖利率續跌，全球景氣溫和，對高收債上漲有利。 安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶則分析，過去五年美國短年期高收益債走勢穩健，表現優於其他風險債，同時波動度低於避險概念資產。 總結來說，在全球經濟放緩、市場波動持續的背景下，投資人應該聚焦短天期、較高信評、低景氣循環等債券，以降低風險並追求穩定的投資回報。

美國近期動作頻頻，除針對華為制裁，市場更傳出美國總統川普政府正在考慮將包括中國影像監控公司海康威視在內的更多中國企業列入黑名單，更是衝擊金融市場表現。

兆豐國際投信表示，資金在風險趨避下轉進公債或是類似性質的商品，例如丹麥資產擔保債券，同為AAA的信用評等，愈是在這種市場動盪之際，愈凸顯其避險功效。

兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金經理人周彥名指出，傳統觀念上以公債為資金避險的最愛，因此5月以來仍以公債的漲幅最大，但長期來說，丹麥資產擔保債的波動度比美債小，是更適合對抗市場波動的投資工具。

從資金流向也可看出端倪，根據EPFR資料，上周投資等級債流入53億美元，反觀新興市場債及高收益債則是淨流出12億、6億美元，顯示資金偏安的情況。

周彥名強調，美中貿易紛擾短期間難有結論，因此市場震盪難免，在此情況下，建議投資人可以布局信評等級較高的避險性資產。以兆豐國際丹麥資產擔保債券指數的表現來說，近一個月報酬率達0.3%、年初至今也有2.8%，在市場波動較頻繁的環境下，是相對較為穩定的資產。

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，5月美中貿易戰再起，全球金融市場出現大幅震盪，然而亞洲高收益債券指數受到影響有限，5月以來僅下跌0.1%，表現相對抗震，受貿易戰風險趨避影響，美元持續在高檔盤整，美債殖利率續跌至2.27%；全球景氣維持溫和，Fed停止升息的階段，將是有利高收債上漲的環境。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶分析，過去五年美國短年期高收益債走勢相對穩健，表現優於主要風險債如全球高收益債、新興美元債與新興當地貨幣債，同時波動度也低於避險概念資產，如全球公債、投資等級債。

2019年全球經濟維持正成長但仍屬放緩態勢，市場波動仍將持續，建議可聚焦短天期、較高信評、低景氣循環等債券。

隨景氣進入高原期，經濟動能趨緩，聯準會暗示今年可能不會升息，歐洲央行也推出第三輪TLTRO，在全球央行貨幣政策轉趨寬鬆情況下，兆豐國際投信認為，債市後市看好，其中資產擔保債由於信評高、波動低等特性，更是資產配置最佳選擇之一。

兆豐國際投信領先全台引進在歐洲行之多年的優質產品、推出兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金，將於4月15日開始募集。

兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金具有五大特色，包括高信評Credit、高流動性Liquidity、低匯率風險Exchange、資產新配置Allocation、追蹤指數歷史報酬佳Return等，各取第一個字母就是CLEAR，剛好符合目前局勢不明，投資人需要更「CLEAR」的投資藍圖之盼。

高信評指的是該產品從上到下皆獲得標普AAA最高評價，包括丹麥國家主權信評、發債之銀行、指數成分債券皆然。基金主要追蹤Nordea Callable Mortgage Bond Index，該指數2019年1月之債券發行人及所有債券皆為S&P AAA，爾後每月調整。

丹麥資產擔保債券市場規模全歐最大，接近4,000億歐元，流動性高。

另基金匯率風險低，因丹麥克朗與歐元為聯繫匯率制度，丹麥央行和歐洲央行簽署協議，確保匯率維持在一定波動區間，實際波動率很小。

由於丹麥債本身產品特殊性，與美債、高收債等相關性較低，適度配置具有優化投資組合效果。

基金追蹤指數為丹麥資產擔保債券指數，成立以來僅一年負報酬，勝率相當高，成立23年來平均年報酬率6.09%，相當具有吸引力。

兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金經理人周彥名表示，IMF日前將2019全球經濟成長下調0.2%至3.5%，美國2月ISM製造業採購經理人指數亦創兩年新低，在全球經濟成長皆出現放緩情況下，預期市場波動將加大，擁有高信評、低波動、為避險資產屬性的丹麥資產擔保債券，能有效加強資產的下檔保護，提供投資人更安心的選擇。

近年來，全球經濟逐漸回溫，股市和債市也呈現上漲趨勢。然而，2018年市場卻遭遇了從高點回落，市場風險意識逐漸提高。隨著IMF下調全球經濟成長預測，美國升息步調也轉向鴿派，保守性商品再次受到投資者的青睐。在此背景下，兆豐國際投信積極布局，推出了全台首檔「兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金」，為投資者提供更多元化的投資選擇。

這款基金主要追蹤丹麥資產擔保債券指數（Nordeacallablemortgagebondindex），由玉山銀行提供保管服務，並提供新台幣、美元、人民幣與南非幣等多種貨幣選擇。募集上限設定為新台幣200億元，其中新台幣最高募集100億元，外幣等值新台幣100億元。投資顧問則由SEBInvestmentManagement擔任，該公司為瑞典北歐斯安銀行旗下子公司，全球資產管理規模超過1千億歐元，實務經驗豐富。

資產擔保債券是歐洲市場上的一種金融工具，由銀行等信貸機構以其持有的金融資產作為擔保所發行的債券。這些資產主要來自房地產抵押貸款、公共部門貸款等。丹麥資產擔保債券發行歷史悠久，規模為全歐最大，自200年來從無違約紀錄，且所有成份債券皆獲得S＆PAAA最高評級，是高評級投資商品。

兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金經理人周彥名表示，資產擔保債券在歐洲具有完善的法規背後，發行機構為政府特許行業，為投資者承擔債券的信用風險，確保債券的本息攤還。與2008年金融風暴中的MBS相比，資產擔保債券有較低的風險。

值得一提的是，發行機構將所有抵押資產都留在資產負債表上，投資者可以一目了然，不像MBS經過層層包裝再出售，存在過度發行的風險。此外，兆豐丹麥資產擔保債券指數基金的優勢主要體現在「二高一低」：信評高、流動性高，與主流債券的相關係數低。根據指數資料顯示，丹麥資產擔保債與全球高收益債的相關係數僅有0.037、與美國高收益債的相關係數也僅有0.014，建議投資者將這樣的商品加入投資組合，以有效分散風險。

近年全球景氣好轉，股、債市都呈現多頭發展，但2018年從高檔回落，市場風險意識增加，加上今年IMF下調全球經濟成長率，美國升息步調也轉向鴿派，保守性商品轉身又成為投資人最愛。

兆豐國際投信推出全台第一檔「兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金」，主要追蹤丹麥資產擔保債券指數（Nordeacallablemortgagebondindex），保管銀行為玉山銀行，有新台幣、美元、人民幣與南非幣，累積型與配息型，募集上限為新台幣200億元（新台幣最高為100億元、外幣等值新台幣100億元），投資顧問為SEBInvestmentManagement。

SEB資產管理公司為瑞典北歐斯安銀行旗下一員，其全球資產管理規模超過1千億歐元，其中包括120億歐元的丹麥資產擔保債，實務經驗相當豐富。

資產擔保債券源於歐洲，為銀行等信貸機構以其持有的金融資產做擔保所發行的債券；資產主要來自房地產抵押貸款、公共部門貸款等。歐洲資產擔保債券發行歷史悠久，其中丹麥規模為全歐最大，指數發行200年來從無違約紀錄，且指數的成份債券皆獲S＆PAAA最高評級，為高評級投資商品。

兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金經理人周彥名表示，資產擔保債券在歐洲淵源已久，在歐洲有相當完備的法令背景，且發行機構為政府的特許行業，為投資人承擔債券的信用風險，確保債券的本息攤還，與造成2008年金融風暴的MBS有所區別。

特別值得一提的是，發行機構將所有抵押資產都留在資產負債表上，一目了然，不像MBS是經過層層包裝再出售，有過度發行的風險。

兆豐丹麥資產擔保債券指數基金的基金優勢主要有二高一低，第一高指的是信評高，基金所追蹤的指數成份債皆有S＆PAAA評級、且丹麥國家的主權信評也是AAA；第二高是流動性高，丹麥的資產擔保債券規模為全歐洲最大，有將近4千億歐元，流動性及透明度都相當高；一低指的則是與主流債券的相關係數低，根據指數資料顯示，丹麥資產擔保債與全球高收益債的相關係數僅有0.037、與美國高收益債的相關係數也僅有0.014，建議投資人可以將這樣的商品放進投資組合，以有效分散風險。

第三屆《指標》臺灣年度基金大獎頒獎典禮日前盛大舉行，其中兆豐國際中國A股基金在眾多參賽者中脫穎而出，榮獲中國股票類-定期定額基金大獎。這已不是兆豐投信首次獲得這項殊榮，去年它還獲得了最佳表現基金大獎，這次再獲此獎項，可見兆豐投信在投資領域的實力與專業度。兆豐投信的投資研究團隊，以全方位的實力，為客戶提供最優質的產品，幫助他們達到投資目標。

兆豐國際中國A股經理人葉貴榕表示，兆豐投信對中國市場的關注與耕耘已經長達多年，這也使得它在投資圈中獲得了法人及投資人的高度肯定。目前，兆豐投信的A股基金規模已經超過百億，成為國內少數規模破百億的海外基金。此外，它還特別延攬了中國第一大機構資產管理公司——嘉實基金作為顧問，對於陸股的動態總能夠先於市場做出判斷。

葉貴榕還提到，兆豐投信的投資策略是業界獨創的GARP（Growth at a Reasonable Price）選股策略，這種策略不僅考慮股價的合理性，還注重增長潛力，專注於挖掘那些股價相對合理且具有深遠成長潛力的投資標的。這種策略已經為投資人帶來了優秀的投資回報。

葉貴榕還對今年上半年市場的布局機會表示看好，並提出了三個原因：首先，目前陸股的P/B或P/E值都處於中長期統計之下緣區間，低估值帶來了投資價值；其次，今年中國政府將加大財政和貨幣政策的力道，市場對於政策紅利的期待將逐漸升溫；最後，國際重要指數公司如MSCI、富時羅素等，都選擇在今年將A股擴大納入因子或首次納入其編製指數，這將吸引更多中長期資金進駐，進一步推動後市表現。

兆豐中國A股基金 定期定額最佳指標 業界獨創GARP選股策略及投資研究團隊全方位實力 獲臺灣年度基金大獎評審團肯定

第三屆《指標》臺灣年度基金大獎得獎名單出爐，兆豐國際中國A股基金榮獲中國股票類-定期定額基金大獎。繼上屆獲得最佳表現基金大獎後，此屆再獲定期定額類獎項殊榮，顯示兆豐投資研究團隊全方位的實力，提供最優質的產品，協助客戶實現投資目標。

兆豐國際中國A股經理人葉貴榕表示，兆豐投信長期關注耕耘中國市場，深獲投資圈法人及投資人肯定，目前A股基金規模超過百億，是國內少數規模破百億的海外基金，更延聘中國第一大機構資產管理公司-嘉實基金為顧問，對於陸股的脈動，總能領先市場。此外，業界獨創的GARP（Growth at a Reasonable Price）選股策略，兼顧價值與增長機會，專注於挖掘股價相對合理、且深具成長潛力之投資標的，並回饋投資人最好的績效表現。

葉貴榕補充，今年上半年是很好的布局機會，尤其是以定期定額的方式布局，較能有效分散風險，看好的原因包括三點：首先，目前陸股不論是P/B或P/E值皆位於中長期統計之下緣區間，低估值深具投資價值；第二，今年中國政府將加大財政和貨幣政策力道，市場對於政策紅利期待將逐漸發酵；第三是國際重要指數公司包括MSCI、富時羅素等都選擇在今年將A股擴大納入因子或首次納入其編製指數，吸引中長期資金進駐，外資資金效應下，更有利於後市表現。

【新聞報導】 近來，美國聯準會主席及官員頻繁傳出鴿派訊號，預示今年經濟可能面臨逆風，未來升息步調可能放緩。這樣的景況下，投資人該如何調整投資策略呢？讓我們來聽聽專家怎麼說。 美國進入景氣循環成熟期，未來經濟增長減速恐怕難以避免，但股市波動幅度預計不會像金融海嘯時那麼劇烈。摩根投信市場洞察團隊的林雅慧策略師提醒投資人，當前應該居安思危，正視可能的景氣轉折，逐步調整資產配置。 在這樣的背景下，中國信託投信指出，短天期債券的殖利率走升速度加快，預期短天期債券收益率仍將維持在相對較高水平。而中國信託全球短期高收益債券基金經理人陳思妤則表示，美國企業信用狀況良好，企業還款能力強健。 不過，兆豐投信等投信業者建議投資人今年減持或放棄高收債商品，而第一金、摩根等投信業者則認為還是可以將高收債納入資產組合。林雅慧策略師則建議投資組合可涵蓋高息股與高收益債等。 陳思妤還提到，美高收債2018年以來發行量降低，主要受殖利率走高壓抑，但在美國基本面依舊強勁下，供給下降也為美高收債價格帶來支撐。儘管升息步伐可能放緩，但短期利率仍將維持在高位，與全高收指數相比，其波動度更低，但信用利差毫不遜色。

美國聯準會主席及官員漸出現鴿派訊號，認為今（2019）年經濟將面臨逆風，預估未來升息步調可能減緩。法人認為，面臨景氣放緩趨勢、美中貿易紛爭未休止及歐洲政治風險等，在波動較大市場中，短期債券對利率敏感度相對低，適合納入投資組合的核心配置。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧提醒，隨美國進入景氣循環成熟期，預示未來經濟增長減速恐怕難以避免，儘管下波衰退幅度將較為和緩，股市波動幅度料不至如金融海嘯期間般劇烈，投資人不必以因應「世界末日」規格備戰，但景氣衰退往往連動股市調整，投資人當前應該居安思危，正視可能的景氣轉折，逐步調整資產配置為下一個景氣循環轉折做準備。

中國信託投信表示，各國通膨升溫，推動短天期殖利率走升速度加快，近期5和3年期債券殖利率一度呈現倒掛，預期短天期債券收益率仍會維持在相對較高水平。

中國信託全球短期高收益債券基金經理人陳思妤表示，美國經濟表現持續良好，第3季企業獲利也相對亮眼，加上就業市場維持緊俏，初領失業救濟金和失業率維持低檔，進一步推升薪資和物價水準。在基本面加持下，整體美國企業信用狀況相當良好，企業保障倍數處於高位，代表企業還款能力強健，且由舉債程度來看，亦相對低於其他國家。另根據摩根大通數據，10月美高收違約家數為四家，預估美高收益債2019年違約率可望維持低檔，全年違約率預估1.8%。

不過，基於風險迴避，復華、富邦、國泰、兆豐等投信業者建議投資人今年減持或放棄高收債商品，但也有第一金、摩根等投信業者認為還是可以將高收債納入資產組合。林雅慧即建議投資人投資組合可涵蓋高息股與高收益債等。

陳思妤也提到，美高收債2018年以來發行量較前一年降低，主要受殖利率走高而壓抑，不過在美國基本面依舊強勁下，供給下降狀況也為美高收債價格帶來支撐。儘管升息步伐可能放緩，不過，仍將持續升息2~3碼，加上短期利率維持在高位，與全高收指數相比，其波動度更低，但信用利差確毫不遜色。

大陸財政部和國家稅務總局公布《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（徵求意見稿）》，進入公開意見徵求階段，預定2019年1月1日實施。此個人所得稅大改革，兆豐國際投信指出，此等同提高起徵點，將有效提振市場改革預期和後續消費力道，按照市場估計，此次扣減有助於GDP增速提高0.37到0.5個百分點，有利於後續經濟增長與股市表現。

中國國務院提3大方針，促加快五面向政策落實，包括要求人行、銀保監會、證監會、外匯局、發改委、財政部等六單位穩定市場、完善市場基本機制、鼓勵長期資金入市、促進國企改革與民氣發展，並提出「實施穩健中性貨幣政策、增加微觀主體活力、發揮好資本市場樞紐功能」等方針。

此一會議在近期股市敏感時點宣布，有助於穩定中國市場當前不確定性，同時強調中國貨幣政策將處於穩健中性，保持人民幣匯率彈性與市場合理流動性，有助於維穩金融市場的信心，向市場傳遞強烈訊號，顯示政府高度重視股市的穩定與發展，一系列的新措施有望在後續陸續推出。兆豐國際投信表示，中國A股長期趨勢持續看好，建議逢低買進。（孫震宇）

法人表示，近期中國股市持續震盪磨底，然近期中國國務院總理劉鶴召開會議，要求六大財經部會包括中國人行、銀保監會、證監會、外匯局、發改委、財政部穩定市場，提出因應措施，此一動作向市場釋放強烈訊號，中國政府極度重視股市穩定與發展，政策底部的跡象愈發明顯。

兆豐國際投信表示，近期市場上擔憂的最大問題，就是對於2019年中國經濟下行幅度尚缺乏有把握的判斷，而股市最怕就是不確定性。然而，目前市場情緒和估值都已經計入了較多的風險因素，以長期投資價值判斷，陸股其實已經進入超賣和長期佈局的價位。

兆豐國際中國A股基金經理人葉貴榕指出，今年中國從年初的去槓桿到年中的貿易戰啟動，國內企業短期的增長確實受到壓抑，然而槓桿率的下降卻也使得中國經濟長期風險得到控制，甚至因為外部環境變化而引發一系列的政策變革，包括某些領域的市場化和近期的減稅改革措施等等，對中國經濟未嘗不是好事。

受到美中貿易摩擦升級、美債殖利率飆升以及美國聯準會鷹派升息步調等事件影響，9月全球股市皆處於動盪整理狀態。觀察9月單月基金規模變化，投資人信心轉弱，統計投信發行的194檔海外股票型基金當中，規模增加超過2億元者僅七檔，全部都集中在中國基金和全球型基金，成為市場資金最熱門的避風港。

兆豐國際投信指出，中國股市目前不論是本益比或股價淨值比，都處於歷史低估值區間，近期受美中貿易事件干擾使得陸股回檔修正，投資價值已然浮現。此外，MSCI明年將擴大中國納入因子從5%調升到20%，富時羅素也開始要將中國納入其指標體系，兩大信評機構積極搶進中國，明年初估將吸引增量資金超過500億美元，中長期資金源源不絕，對股市有實質支撐作用。

兆豐國際中國A股基金經理人葉貴榕表示，近期多位中國高層表態將採取措施支持股市發展，政策底逐漸浮現，。且中國股票市場近期下跌已明顯背離基本面，將儘速研擬改革措施穩定市場。另外，統計自2000年來，每年幾乎都有一波10%以上行情，而今年來A股卻仍未出現較大型的反彈，在目前A股價值已被嚴重低估下，可望迎來新一波反彈行情。

群益華夏盛世基金經理人蘇士勛強調，中國股市經修正後估值位階已偏低，外資持續進駐下，可望強化股市結構，有利後續止穩反彈動能。觀察陸股資金流向，今年來資金持續進駐A股，不僅是透過外資進場逢低承接的機構投資人，借道滬股通北上買入A股的規模也持續增長，外資對中國股市的看法明顯較內資來得樂觀。

近期受到中美貿易紛擾影響，陸股走勢受到壓抑，然而觀察北上資金卻持續穩定增加，統計前七個月以來僅有2月呈現流出，其餘月份都呈現淨流入，總金額已增加超過人民幣1,880億元(約新台幣8,500億元)，顯示外資仍看好A股後市發展潛力。

兆豐國際投信表示，隨近期新一輪改革政策陸續出台，預期將會加速外資資金匯入A股，北上資金持倉前五大持股包含貴州茅台、美的集團、恒瑞醫藥、海康威視，以及中國平安等，以食品飲料龍頭、家用電器龍頭和金融行業龍頭為最受青睞的標的；時序將進入下半年消費旺季，這些族群後市發展潛力可期。

兆豐國際中國A股經理人葉貴榕指出，相較標普500指數本益比高達17.2倍，滬深300指數目前本益比僅12.2倍，低於十年平均的13.8倍，此時是相對較佳的進場時點。另外觀察到6月份A股累計回購規模達140.24億元，同比增長近280%，顯示許多公司認同當前股價中長期投資價值浮現，也反應出企業本身的信心。葉貴榕分析，除了資金面充沛無虞，目前滬深兩市融資餘額已降至人民幣8,800億元以下，也來到近三年來相對低點，籌碼相對安定。此外，在近期政策面不斷出台下，AA級企業債信用利差已出現明顯收縮，從7月起大幅回落至1.96%，加上7月份新增人民幣貸款1.45兆元，顯示不論是在投資或信貸業務，市場信心皆有明顯回升，有利股市。

群益華夏盛世基金經理人蘇士勛表示，在美中貿易戰戰火未歇、土耳其貨幣疑慮，加上日前中國四大一線城市同步加強樓市調控等因素影響下，使得近期中國股市震盪格局延續。展望後市，短期在市場情緒未明確回穩下，中國股市料波動難免，但也可觀察到市場對於貿易議題反應已逐漸鈍化，而中國經濟持穩態勢未變，企業獲利方面在今年度仍可望有雙位數水準，待市場情緒修復後可望重拾升勢，投資布局方面建議挑選長期前景佳、業績穩定度高的族群為主。

目標到期債券基金再添生力軍，景順投信推出國內首檔以四種幣別計價的目標到期債商品，除了新台幣、美元、人民幣，這次再加入南非幣級別，提供不同幣別需求的投資人做選擇。

景順投信今年3月推出國內首檔目標到期債券傘型基金，募集金額超過新台幣130億元，是國內發行類型基金中規模最大，因應國人對於目標到期商品的需求，5月再推出新商品。

景順投信表示，這次推出的景順2024到期優選新興債券基金，架構上與上一檔景順2024到期新興市場債券基金雷同，主要聚焦於新興市場企業債，在投資組合中約占70-80%，20-30%配置新興市場主權債，較大不同點是此次推出人民幣、南非幣級別，提供有多元幣別投資需求的投資人不同選擇。

目前包括中國信託、元大、兆豐、宏利、施羅德、野村、凱基、景順、華南永昌、華頓共計十家投信業者，推出目標到期債券基金，總規模新台幣666.2億元。

兆豐金控27日下午召開董事會，通過包括兆豐投信、保代、產險、票券等多家重要子公司的相關人事，除了由職掌兆豐銀長期股權投資業務的投資部協理程聰仁出任兆豐投信董事長，兆豐金控總經理胡光華也將出任投信董事。

此外，還有一位「吸睛」的新董事，就是在業界赫赫有名的前寶來投信副董事長左麗玲，此次將以兆豐投信董事身分，為兆豐投信助陣。

據了解，左麗玲是由兆豐金控董事長張兆順親自出面延攬，張兆順過去受已故寶來集團總裁白文正延攬出任僑銀董事長，期間也觀察到白文正身邊大將左麗玲在ETF等業務的能力出色，此次則希望透過左麗玲的加入，能帶動兆豐投信在ETF等新金融商品的相關業務發展。

兆豐投信現任董事長孫蘭英即將退休，投信現任總經理陳駿賢則將續任；此外，票券董事也改派由兆豐金控兼銀行副總蕭玉美出任董事，兆豐產險民股和泰也以遠拓投資的名義，指派柯王中為民股董事。

兆豐金昨日也通過去年財報，其中，確認受惠於IFRS9新制上路的加持，兆豐金控淨值將增加88億元；此外，今年配發現金股利，目前已知至少會超過每股1.5元，至於會否增至1.7元，將由財政部根據國庫收支調度後決定。

程聰仁目前也是兆豐管理顧問公司董事長，他自台北醫學院藥學系畢業，對生技等類股相當專精，也擔任漢威光電、環訊創投、德立斯科技等公司董事，打理投資事務有一定的經驗，使兆豐金董事長張兆順評估他為適任的人選，2個月前就向財部、政院提報，對兆豐投信內部應可發揮安定人心的作用。

隨中國經濟穩健成長，陸股漲勢搶眼，加上挾A股入摩題材，陸股近年成為國人投資新寵。

根據投信投顧公會網站資料，截至2月底，投信發行A股基金類別來看，規模破百億元規模的共有四檔，分別是摩根中國A股、兆豐國際中國A股、復華中國新經濟A股基金，以及?豐中國A股匯聚基金；如果放大到所有境內股票型基金來看，規模前五名中也有三檔是中國A股股票型基金。

投信業者表示，幾年前陸股一波漲勢逐漸勾起投資人興趣，加上政府放寬投資A股限制，使得A股基金近年湧現申購潮。

隨政府放寬法令與限制，越來越多業者瞄準中國A股市場。摩根投信成為國內第一家發行A股基金的業者，旗下摩根中國A股基金2013年6月成立。隨後包括．匯豐中華、華南永昌、富蘭克林華美、兆豐、復華、日盛、瀚亞等業者也相繼跟進，目前境內A股基金共計八檔。

A股基金規模逐年攀升，據統計，過去兩年來，A股基金規模成長逾新台幣223億元，目前總規模達到新台幣590.92億元。

摩根投信表示，A股基金近年頗受投資人青睞，主因有三：首先，中國股市曾在2006年展現一波強勁漲勢，自那時起逐漸吸引台灣投資人目光；其次，近年兩岸政府陸續放寬投資陸股限制，促進基金業者推出相關商品；第三，隨中國經濟穩健成長，帶動陸股表現，相關基金淨值也水漲船高，獲投資人矚目。

兆豐國際中國A股基金經理人黃昱仁表示，「A股入摩」也確實帶動新一波A股基金申購潮。他表示，中國股市自去年6月確定納入MSCI指數後，指數一路上漲，儘管近期受全球股市回檔以及中美貿易戰拖累，如略有回檔，但與國際股市比較，中國股市估值偏低，投資價值較高，導致去年以來持續吸引投資人進場。

兆豐金控昨（27）日董事會，通過改派子公司兆豐國際投信董監代表人，前寶來投信副董事長、國泰證券總經理左麗玲入列，成為兆豐國際投信新任董事代表人，據了解，左麗玲不排除日後擔任兆豐國際投信副董事長，全力相助投信業務，但因涉及組織章程，左麗玲可能先以陽春董事身分協助健全董事會功能。

兆豐國際投信董事長孫蘭英幾度延退後，此次改派代表人將確定退休，新任董事長內定為兆豐銀行投資處長程聰仁，由於法規限制，程聰仁將自兆豐銀行辦理退休後，才能出任兆豐國際投信董事長。兆豐國際投信新任董監人事將自4月2日起生效。

過去張兆順在扁政府時期就銜命救火多次，除台企銀招親罷工危機外，當年僑銀大虧的整頓工作，甚至出售給當時的寶來集團，就是張兆順擔任僑銀董座所完成，而在寶來入主僑銀後，已故寶來集團總裁白文正那時還特別力邀張兆順續任僑銀董座，協助寶來入主，張兆順因此與寶來集團高階經理人有互動，除左麗玲，還有曾任僑銀董事與總經理的現任元大期貨總經理周筱玲。

左麗玲與周筱玲都曾傳出可能是兆豐國際投信董事長口袋人選，主因在證券與投信領域，公股圈金融人才確實較民營機構少，因此張兆順為了尋找合適人選用心良苦。

中央銀行關心，某些外資表面上把「反向ETF」當成投資台股的避險工具，實際上在炒匯；大型投信公司高層昨（28日）晚表示，理解央行的苦心，但也擔心，反向ETF在有關單位的「防堵」想法下，監管力道過猛的話，可能會被掐死。

金管會2014年10月開放反向ETF商品後，元大、富邦、國泰、群益、兆豐等投信公司均發行相關商品，投信公司高層說，新台幣升值厲害，央行盯上反向ETF，但「放了怕飛、掐了怕死」，如何監管，需要智慧。

他表示，台股市值33兆元、外資占40%，外資持有台股高達13兆元，需要多樣化的避險工具。外資今年以來買反向ETF買得多，追根究柢還是看好台股，進而把反向ETF當成「多頭避險」工具，外資如果不是抱了大量的台股部位，也就不需要購買反向ETF了。

他說，外資傳統上，多用期貨作為投資台股的避險工具，不過，期貨與現貨搭配的作法，已經轉變。外資過往做多現貨且放空期貨的方式，已經改成，做多現貨的同時，透過購買反向ETF來避險。

他解釋，透過期貨進行避險，每個月必須結算，可能有看錯行情的軋空壓力。

國內37檔大中華股票型基金近三個月平均上漲5%，表現儘管略遜於滬深300指數，但大幅領先滬指。法人表示，美元破底下，預期人民幣持續狹幅震盪，有利於人民幣資產的後市表現，預期陸股慢牛盤堅格局不變。

根據理柏統計國內37檔大中華股票型基金，近三個月來，包括：保德信中國品牌基金、摩根中國亮點基金、復華華人世紀基金等10強基金，漲幅介於7.9%到10.7%，表現同時打敗滬深300指數及上證綜指。至於近一周37檔大中華基金績效均較滬深300指數疲弱這點，有業者就指出，主要是因近期類股輪動快速，持股漲多拉回所致，但預期隨著資金輪動，持股仍有再表現的機會。

保德信中國品牌基金經理人許智洋分析，上證綜合指數上周持續上攻站上3,400點整數大關，截至12日呈現11連紅，結構上震盪緩推升，然在3,400點之上漲幅開始縮減，持續上攻的力道仍待觀察，短線觀察高檔支撐區3,380點若能守穩，可望維持盤堅結構。

值得一提的是，陸股大型A股表現目前更勝中小型A股，許智洋指出，上周藍籌股（滬深300指數）十分給力，短線走勢未出現轉弱跡象，就人民幣匯價而言，上周人民銀行宣布將「逆周期調節因子」的影響力從人民幣中間價定價機制中剔除，此舉可解讀是為了打壓人民幣升值預期，但市場估計心理影響應大過實質影響。且美元指數再破底的帶動下，估計近期人民幣將在前高6.45上下狹幅震盪。

兆豐中國A股基金經理人黃昱仁表示，開年以來多頭氣勢旺盛，大中華股市中以滬深300指數與香港恆生指數表現最佳，觀察陸股指數估值對應經濟成長於全球主要股市中仍具吸引力，看好MSCI新興市場指數調整及資本市場開放過程中將帶來長期資金流入，股市中長線多頭走勢不變。

黃昱仁分析，中國中央經濟工作會議結束後，定調未來三年以防範重大金融風險、精準扶貧、污染防治為施政三大主軸。未來中國對經濟增長目標，將由過去量的追求改為質的增長，預估2020年人均所得將由目前的8,200美元成長至12,000萬美元。大量的中產階級將誕生，可望支撐中國消費發展。

面對股債高漲及低利環境，具穩定收益的目標到期型基金備受青睞 ，成為投信強打商品。包括兆豐國際、施羅德、華頓等投信今年來皆 發行二檔以上目標到期債券基金。其中近期即期募集的兆豐國際三年 到期新興亞洲債券基金是市場少見鎖定新興亞洲債市的基金。

該基金經理人林邦傑表示，此類商品收益可預期性高，頗受定存族 、保單族、累積退休基金等保守型投資人喜愛。另外，與定存相比， 不僅收益率有競爭力，資本利得也不須課稅。像兆豐國際投信即是因 為第一檔目標到期債券基金市場反應良好，趁勢募集第二檔。與第一 檔相較，布局更聚焦新興亞洲；且農曆春節前人民幣資金較為緊俏， 也有利人民幣級別收益。

該基金投資顧問-香港弘收投資Income Partners（原豐收投資Inc ome Partners，IP）執行董事胡星認為，自2002年來，亞洲信貸市場 平均違約率遠低其他市場，主要是因為亞洲投資者已從1997年亞洲金 融危機中吸取教訓，偏愛投資高評級債券。且多數債券發行人也獲得 當地銀行支持，因此深獲投資人信任。另一方面，亞洲債市多為當地 投資人，市場不易受外部資金撤離影響，穩定性愈來愈高。

目標到期債券基金首重信用風險管理，投資團隊針對此也設立四道 防護線：一、分散持有標的，降低單一發行者比重；二、以投資等級 債為主，嚴選投資標的；三、基金存續期間不到三年，利率敏感度較 低；四、操作團隊採自下而上信用分析及完整風險管理，讓投資人安 心持有到期。

此類基金投資透明度高，一定期間內之收益可預期性較高，特別吸 引法人機構做為核心配置或長期資金規畫；對一般投資人來說，長期 持有累積收益，同樣輕鬆上手。