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為支援實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人行決定 於2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，將對大 陸股市持續帶來活水。

日盛中國戰略A股基金研究團隊表示，大陸2022年一大主基調就是 「穩增長」，貨幣政策和財政政策都有發力空間，無論是消費需求還 是基建投資都有望反彈，目前A股不懼疫情擾動走出獨立行情，跨年 行情正在展開，市場風格將進一步偏向高景氣的新能源汽車產業鏈、 光伏及光伏建築一體化、碳中和，高增長的科創、科技，以及低估的 金融可同步關注。

第一金中國世紀基金經理人張帆表示，貿易戰以來，大陸面臨產業 外流壓力，但是這一波疫情影響下，大陸率先獲得控制，為產業轉型 與升級爭取更多緩衝時間，對於經濟具有相當正面的效果，未來大陸 製造仍可獲得較大的市場份額，相關產業鏈及物流等低估值股票，都 具有相當投資價值。

安本標準投資管理董事及中國股票投資部主管姚鴻耀指出，大陸A 股的股價淨值比和本益比的水準，卻仍分別較標普500指數便宜近50 ％和30％。

姚鴻耀指出，從調味料生產商、汽車零件製造商、新能源企業以至 電池供應商等產業，當中具備了良好投資機會的公司也不在少數。投 資人應將焦點放在市占率高，具備競爭優勢與防禦性能力的產業翹楚 ，這些公司在商品價格上揚時，仍能夠承受投入成本走高的影響，這 是讓企業能夠長期持續成功的重要關鍵所在。

台新中國政策趨勢基金經理人高依暄表示，疫情受惠產業及政策大 力支持的產業可望引領陸股上攻，看好方向為新能源基建、電動車相 關、十四五規劃受惠股，如智能製造與機器人、新能源汽車與智能網 聯汽車等。另外則是疫情受惠產業，醫療服務、醫療器械、疫苗等。

兆豐投信海外投資團隊指出，全球多數國家貨幣政策由寬鬆轉緊縮 ，大陸為少數緊縮轉寬鬆的國家，反而凸顯投資優勢。在種種寬鬆資 金挹注下，預期社融餘額增速可望落底回升，不僅有助實體經濟表現 ，同時支撐明年陸股行情。

瀚亞中國A股基金經理人林庭樟指出，相較於成熟國家可能轉向緊 縮政策，大陸則可能維持寬鬆政策，個別產業投資機會可期，建議投 資人挑選資產布局多元且績效穩健的大陸A股基金。

市場近期頻有討論當前環境是否類似1970年代的停滯性通膨，但目 前政經環境與1970年並不相似，且全球央行已體認到通膨風險，政策 調整速度很快，通膨不至於上升至70年代水準。

投信法人指出，全球經濟中期仍維持在高於平均之成長速度，市場 面臨典型的多頭第二年現象：成長衝高後趨緩、通膨增溫、貨幣政策 開始收緊，將導致股市波動放大，但整體表現仍優於債券。

台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭指出，當前市場對縮減購 債、升息已有充分準備，不確性消除後對股市反倒是利多，基於股優 於債的預期，股債比可調整為80：20，考量疫情引發的缺工、缺料問 題，短線將持續墊高物價，故布局焦點為殖利率上揚、通膨增溫受惠 股，包含價值股、能源、金融等。

第一金全球大趨勢基金經理人黃筱雲表示，現在全球經濟已走出疫 情的低潮期，在就業人數成長、消費買氣回升下，通膨壓力浮現，因 此聯準會可能在明年第二季左右升息，預料中短期內股市波動頻率加 大。

依經驗，建議投資人把握升息前的震盪機會，逢回加碼因應。尤其 ，美國目前的基準利率不到0.1％，嚴重過低，資金勢必尋求更有效 率的去處，股市的高成長潛力仍將吸引資金青睞。如果擔心短期波動 風險的話，可採取定期定額方式，或布局全球型股票基金，分散風險 。

安本標準投信投資長彭炫通說，2022年投資展望仍對風險性資產持 有樂觀態度，預期這些力量終將造就出「新常態」模式，許多經濟體 將在未來二、三年間以較快的速度恢復成長；分析過去20年標準普爾 指數報酬發現，股票表現與企業盈餘關聯性高，因此建議投資人回歸 基本面，聚焦企業財報佳，以及能因應新常態經濟模式的企業，是值 得長期關注的投資標的。

兆豐投信認為，短期股市受到新變種病毒的影響，出現較大震盪， 但隨著疫苗持續普及、藥物持續研發、疫情的影響將會逐漸淡化，且 全球經濟成長方向並未改變，投資人反而可以趁市場擔心疫情影響而 震盪之際，逢低進場布局位階相對低的大陸或者是透過全球股票分散 布局，掌握各市場的成長契機。

華南永昌實質豐收組合基金人申暉弘指出，此波Omicron變異病毒 疫情應屬短期影響，其負面是封城影響服務業與供應鏈運作，但正面 則是寬鬆政策延續的可能性；目前對Omicron的毒性與傳染力仍不明 朗，短線上建議投資人觀望，等待對病毒特性進一步評估。如果短期 內市場出現大幅下跌，反而可以對後市樂觀期待。

台股今年表現不錯，但資金在各產業快速輪動，挑選好股票難度加 大，投信法人表示，全球主要央行面臨通膨升溫，而台股金融產業具 備較高殖利率達3.6％，超越其他亞洲主要股市殖利率，而傳產獲利 常回饋股東也擁有較佳殖利率，建議配置金融及傳產類股相關基金緊 握台股行情。

兆豐台灣金傳精選股息基金經理詹佩玲表示，美國聯準會（Fed） 可能於2022年開始升息，回顧2015∼2016年美國開始討論升息，台股 各產業表現上，油電燃氣、食品及鋼鐵等類股漲幅甚佳，顯示在升息 環境下傳產類股仍有不錯表現。

未來投資方向上，紡織及製鞋業，在越南逐步恢復生產，將可恢復 成長動能，因此維持紡織及製鞋產業看好評等，造紙類進入年底包材 需求旺季，目前台灣紙器供不應求，加上大陸報價開始上漲，相關個 股營運有望受惠。

兆豐投信指出，新冠疫情發生後，全球基礎建設需求大，使台灣出 口增幅達雙位數成長，加上今年國內外通膨升溫的話題不斷，投資人 尋找抗通膨的投資標的，台股殖利率為2.72％，多優於主要亞股指數 殖利率，其中國內金融保險股殖利率達3.6％，更超越全球主要股票 指數殖利率，因此能產生現金流之金融類股自然成為投資焦點，而傳 統產業類股各自有不同題材表現，若投資相關基金，同時網羅優質金 融及傳產股票。

第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝指出，操作布局上， 本益比較高的科技類股、台股，不過，只要基本面不變，未來正向反 應的機率仍高，投資人不妨留意下跌加碼的機會。

元大台灣高股息優質龍頭基金研究團隊指出，台股震盪期間，可視 為擇優布局機會，因為一來，台灣出口維持強勁成長力道，民間投資 也熱絡，國內疫情在控制之中，央行、主計總處上調今年台灣經濟成 長率達6％以上，而台灣企業獲利佳，配息也可望同步成長，因此看 好具國際競爭力的優質龍頭企業、高股息標的，相對具有抗震體質。

復華中小精選基金經理人沈萬鈞表示，隨指數來到高檔，加上產業 強弱差異分化，將增加選股難度增加，建議可透過共同基金的選股配 置，掌握類股輪動及產業投資機會。

今年台股資金在各產業輪動快速，上半年資金多集中在非電子族群 ，在數位轉型大趨勢下，資金重返電子類股。投信法人分析，美國聯 準會開始縮減購債，統計前次的2014年1月QE縮減後，台股表現甚佳 ，尤其是電子股漲幅更甚大盤，投資人可多留意相關投資機會。

兆豐投信台灣先進通訊基金經理人許鈞雄表示，目前第四季為進場 投資台股好時機。產業選擇上，適逢年底為電子業旺季，下游為出貨 旺季，而上游則維持滿載，可留意下半年至2022年營運延續強勁動能 之公司為主，例如IC設計、載板、第三代半導體、電子紙相關、或晶 圓代工。

兆豐投信表示，美國聯準會已啟動漸進式縮減購債（Taper），由 於縮減購債主因景氣經濟逐漸復甦，股市可望由資金行情轉為景氣行 情。自去年新冠疫情發生後加速數位化轉型，全球景氣復甦下對於新 興科技需求提升，可趁勢布局科技與電子股相關基金。

中信關鍵半導體ETF（00891）經理人張圭慧表示，從5G通訊、車用 晶片到現在最熱門的元宇宙題材，這些新科技與技術的應用都與半導 體脫離不了關係，因為這代表高運算能力的晶片的需求範圍增廣，將 會使得整體需求上升更多。

國際半導體產業協會（SEMI）日前公布年度半導體產業矽晶圓出貨 預測報告，數據看好全球矽晶圓產業前景，預測出貨量今年將達13, 998百萬平方吋（MSI），創下歷史新高，且成長力道一路走強延續到 2024年。

聯邦金鑽平衡基金經理人林建良表示，現階段採布局具技術競爭力 的關鍵上游產業，主要以半導體、載板、元宇宙等相關題材類股，加 上以過往經驗來看，年底12月台股上漲機率高，儘管短線走勢可能呈 現震盪，但年底集團及法人作帳行情仍值得期待。

第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝表示，雖然通膨壓力 浮現，恐造成股市震盪，不過，景氣穩健復甦，主要製造業龍頭未來 獲利有望持續向上成長，成為投資人關注焦點，股價表現不會太寂寞 。

監管政策趨嚴，加上恒大債務危機衝擊，上證指數年初至今表現溫 吞。不過，投信法人指出，11月製造業PMI逆轉下跌趨勢回升至50.1 擴張區，且配合上證指數本益比仍低於六年均值，景氣回溫、政策寬 鬆、指數低基期等三大優勢，有望支撐明年陸股行情。

兆豐投信海外投資團隊認為，上證指數目前估值為15.36倍，仍低 於2015年至今的平均估值15.69倍，相較S ＆ P 500指數P/E較歷史平 均水準高，陸股不僅評價相對合理，且具有低基期優勢。兆豐投信海 外投資團隊對於明年A股維持審慎樂觀看法，其中又以消費、科技、 綠能、工業等相關類股較為看好。

日盛中國戰略A股基金研究團隊表示，由於2022年一大主基調就是 「穩增長」，貨幣政策和財政政策都有發力空間，無論是消費需求或 基建投資都有望反彈。

目前A股不懼疫情擾動走出獨立行情，跨年行情正在展開，內部穩 增長的政策預期仍是主導市場表現的更關鍵因素，市場風格將進一步 偏向高景氣的新能源汽車產業鏈、光伏及光伏建築一體化、碳中和， 高增長的科創、科技，以及低估的金融可同步關注。

第一金中國世紀基金經理人張帆表示，貿易戰以來，大陸面臨產業 外流壓力，但是這一波疫情影響下，大陸率先獲得控制，為產業轉型 與升級爭取更多緩衝時間，對於經濟具有相當正面的效果，未來大陸 製造仍可獲得較大的市場份額，相關產業鏈及物流等低估值股票，都 具有相當投資價值。

安本標準投資管理董事及中國股票投資部主管姚鴻耀指出，大陸A 股的股價淨值比和本益比的水準，卻仍分別較標普500指數便宜近50 ％和30％。從調味料生產商、汽車零件製造商、新能源企業以至電池 供應商等多個產業，當中具備了良好投資機會的公司也不在少數。投 資人應將焦點放在市占率高，具備競爭優勢與防禦性能力的產業翹楚 ，這些公司在商品價格上揚時，仍能夠承受投入成本走高的影響，這 是讓企業能夠長期持續成功的重要關鍵所在。

時序來到2021年末。今年來加權指數上漲21%，在全球股市中名列前茅，而主動式的台股基金表現更是亮眼，前十強績效都是大盤逾兩倍以上、紛紛超過58.9%。法人認為，台股後市看俏，建議投資人可以加碼績優台股基金，有望創造長線爆發潛力。

根據CMoney統計，截至12月10止，今年來台股基金前十強表現，新光創新科技、統一奔騰基金表現相當亮眼，並駕齊驅績效皆在八成之上，差距約1%，而近期新光創新科技超車統一奔騰，暫居績效之冠，報酬來到83.3%，排名第三的為統一黑馬漲幅逾77%，緊追在後。

從前十強進榜檔數來看，新光投信一共有四檔台股基金名列前十強，表現最佳；統一投信旗下有三檔、野村投信二檔進榜，兆豐投信一檔擠進前十名。

統一投信指出，台股多數上市櫃公司營運展望正向，從現在到明年第1季底是財報空窗期，搭配歐美消費旺季，隨著產業雜音釐清及個股業績表現，有機會緩步墊高，指數下檔有限，但上檔突破新高的壓力較大，要到明年才有機會再次突破新高。

明年第1季較有機會，操作策略為謹慎依照業績展望選股。未來影響台股的因素主要為通膨情勢及升息時點，牽動投資人持股信心及資金動能。

新光創新科技基金經理人吳文同指出，2022年新科技應用商機齊發，創造無數新商機出線。

明年電動車將會持續火紅，繼續台股新主流產業，台廠相關供應鏈已趁勢崛起，重點廠商正摩拳擦掌，有望帶動國內電子股迎接下一波多頭榮景。

另外，元宇宙將是科技大趨勢，每一階段的技術突破，都將加速推動元宇宙持續迭代創新，預估台股的元宇宙族群，將是2022年台股不可逆的大趨勢股。

兆豐投信台股投資團隊指出，2021年台灣經濟成長年增率可望接近6%，將是2011年來最快增長幅度，目前台灣疫苗完整施打率已突破五成，疫情對經濟影響逐步淡化。

加上全球景氣復甦推升消費大國歐洲及美國對終端產品需求，使傳產項目出口續增，即便基期較高，各主要機構預估明年GDP增長仍有機會達到高於3.45%，可維持穩健增長，在基本面加持下，2022年台股表現仍可期待。

證券商陸續公布11月自結財報，多數券商續繳出獲利佳績，元大證單月獲利20.9億元、累計前11月獲利220.65億元居首，法人指出，台股目前維持高檔震盪格局，資金動能不減，有利證券商獲利動能。

台股11月加權指數上漲440點或2.5%，全月成交金額來到7.9兆元，周轉率14.7%，皆為9月以來新高，券商業績受惠，11月繳出不錯業績。已公布自結財報的證券商中，元大證11月獲利20.9億元第一，群益證5.98億元第二，永豐金證5.22億元第三，統一證3.86億元第四，元富證3.7億元第五。

其餘券商部分，康和證、國票證、兆豐證皆逾2億元，玉山證、第一金證、大展證、宏遠證等皆逾1億元，合庫證0.49億元，大慶證0.08億元等。

累計前11月獲利表現，元大證、群益證、永豐金證、統一證、元富證、兆豐證等皆突破20億元，其中元大證220.65億元居首，群益證49.03億元第二，永豐金證44.43億元第三。

由於監管政策趨嚴，加上恒大債務危機衝擊，上證指數今年來表現溫吞，維持3,400至3,700點箱型整理態勢。不過，11月中國製造業PMI逆轉下跌趨勢回升至50.1擴張區，且人行本周宣布12月中旬降準，配合上證指數本益比、指數低基期等優勢，有望支撐明年陸股行情。

兆豐投信海外投資團隊認為，上證指數目前估值15.3倍，仍低於2015年至12月3日的平均估值15.7倍，相較S&P 500指數P/E較歷史平均水準高，陸股不僅評價相對合理，且具有低基期優勢。基於這些理由，兆豐投信海外投資團隊對於明年A股維持審慎樂觀看法，旗下中國A股基金以大型藍籌股，及政策支持成長類股為配置方向，其中又以消費、科技、綠能、工業等相關類股較為看好。

兆豐投信海外投資團隊指出，雖然恒大危機衝擊股市，但秉持較嚴謹投資邏輯，兆豐投信旗下中國A股基金、內需A股基金都沒有持有恒大股票，不受事件影響。雖然恒大集團在12月3日披露未能履行擔保或其他財務責任的情況下，可能導致債權人要求債務加速到期的負面訊息，但中國官方認定恒大事件僅是個案，不至於演變為系統性風險，出現全面失控危機。

如反向思考，這時恒大事件正式落地，讓市場情緒得到宣洩出口，如果造成指數明顯回檔，或許是逢低分批布局的不錯時機。

群益華夏盛世基金經理人謝天翎表示，從貨幣供給角度，貨幣政策鬆緊與經濟增速訴求有關，2021年重心在調結構，2022年中美經濟增速差距可能是改革開放40年以來最接近的一年，中國穩增長訴求提升，2022年上半年有望成為貨幣鬆的窗口期。從通膨角度來看，由於大宗商品周期回落，PPI壓力見頂，因此2022年上半年宏觀環境有利資本市場表現，建議可關注消費修復及高景氣的成長股。

全球經濟溫和復甦，全球資通訊與傳產貨品庫存回補效應，使台灣 出口持續成長，加上新冠疫情帶來數位化轉型，科技類股的成長為長 線趨勢，若定期布局台股科技類股，中、長期投資成果豐碩。

以定期投資台灣電子指數為例，實證顯示，三、五及十年期投資成 果分別為48.58％、63.46％及106.08％表現全部期間超越大盤，由於 定時定額有在市場波動時攤低成本的功用，因此投資波動較大如電子 類股，可以創造較佳的投資成果。

兆豐投信台灣先進通訊基金經理人許鈞雄指出，新冠疫情帶來數位 化轉型，使相關科技類股長期展望正面。考量通膨及美國縮減購債（ Taper）議題持續發酵，故投資聚焦在2021下半年至2022年營運延續 強勁動能之公司，例如低軌道衛星、第三代半導體、或晶圓代工將為 未來的市場主線，輔以具有題材性之大陸能耗雙控政策受惠股，皆為 未來看好族群。

第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝表示，進入12月，廠 商持續備貨歐美聖誕節、華人農曆春節買氣，預估出口製造商業績可 望更上層樓，為股價增添推升動能。

台新中國通基金經理人魏永祥表示，台股往年第四季至第一季易有 作夢行情，有利多頭行情延續，但由於波段漲幅已大，大盤短線趨於 震盪格局，選股不選市。在類股操作方面，半導體、電子零組件、網 通、光電等族群持續看好，另外，利基型傳產股、原物料股、解封受 惠股等亦有表現空間。

日盛台灣永續成長股息基金研究團隊表示，產業方面，看好供不應 求的半導體供應鏈，傳產方面看好電動腳踏車、汽車、貨櫃、高爾夫 球頭等。

元大台灣高息低波ETF團隊表示，展望來年，全球經濟成長仍維持 高速但減緩，而美國啟動縮減購債，升息前預期市場波動性可能提升 ，短期市場趨勢不明，除了選股需更謹慎，具高殖利率的台股存股型 ETF如元大高股息、元大台灣高息低波及元大MSCI金融，成為盤面亮 點。

上周美國公布的經濟數據表現亮眼，但受南非變種病毒及聯準會主席鮑爾較鷹派論述影響下，全球股市大幅震盪，但大陸人行在第3季度貨幣政策執行報告中，釋放穩信貸的信號，陸股表現較穩定。

兆豐投信認為，雖美國ISM製造業僅略符合市場預期，但部分原因是供貨商交貨因供應鏈瓶頸而出現下滑，代表需求的新訂單指數仍上揚，顯示整體製造業動能無虞，且就業相關的美國ADP私人就業數據、領取失業救濟金人數表現多優於市場預期，顯示美國基本面強勁。

在貨幣政策部分，儘管鮑爾表示將儘快加速縮減購債規模，也認為因美國勞工短缺，及供應鏈出現瓶頸，通膨並非暫時性因素，但隨著明年疫情逐漸消除，預期勞動力不足狀況有望緩解。根據歷史經驗，在美股企業獲利持續成長下，美股在升息循環平均年上漲幅度可接近10%，預期在基本面強勁，未來緩步緊縮下，將激勵中長線美股持續上揚。

通膨近期成為全球金融市場高度關注議題。金融股將受惠於利率走 升、上市櫃金控獲利創新高等利多外，傳產類股也受惠於需求及報價 上升，皆是抗通膨族群亮點，投資人可分批入手。

兆豐台灣金傳精選股息基金經理人詹佩玲表示，整體金控2021年以 來的獲利表現亮眼。展望第四季，雖然全球資本市場高檔震盪，認列 投資收益可能減緩，但是整體金融股獲利仍可望維持高檔。今年以來 金融股股價雖上揚，但未見大幅飆漲，從本益比部分來看，整體金融 、傳產族群本益比仍相對偏低，顯示金融、傳產類股的股價仍被低估 ，具備投資價值。

復華台灣好收益基金經理人沈萬鈞表示，雖然整體企業獲利基期墊 高使成長動能逐步趨緩，產業趨勢與供需結構呈現差異化發展，不過 因晶圓代工產能仍供不應求，科技應用長期發展仍支撐電子業及台股 長多趨勢，且企業獲利維持高檔支撐下，目前本益比處於長期合理水 準，若遇市場修正，可逢低分批布局。

第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝表示，進入11月，廠 商持續備貨歐美聖誕節、華人農曆春節買氣，預估出口金額將介於3 90∼402億美元間，甚至有機會超越10月水準，出口製造商業績可望 更上層樓，為股價增添推升動能。

曾萬勝認為，雖然通膨壓力浮現，恐造成股市震盪，不過，景氣穩 健復甦，主要製造業龍頭未來獲利有望持續向上成長，成為投資人關 注焦點，股價表現不會太寂寞。

兆豐投信台灣先進通訊基金經理人許鈞雄指出，美國聯準會鴿派立 場並未轉向，整體環境仍屬寬鬆，加上美股在企業基本面支撐下，美 股多頭走勢不變。若美國公債殖利率受到通膨等因素影響而呈現持續 上升，金融、傳產、電子將會呈現類股輪動，使得台股較為震盪，建 議投資人可以逢低布局科技基金。

日盛MIT主流基金研究團隊指出，就投資價值而言，台股企業獲利 大幅躍升，證交所公布大盤本益比僅14倍左右，為過去十年歷史區間 下緣，建議投資人可趁股市低檔逢低布局。

隨企業財報獲利表現亮眼、美國就業狀況穩定復甦及美國聯準會鴿派論述，帶動全球股市反彈。疫情影響逐漸淡化，經濟復甦腳步持續下，企業獲利持續成長，全球股市表現可期待，建議透過全球型基金定期定額投資掌握各市場的成長契機。

兆豐投信全球基金經理人許佑舟表示，S&P500指數成分股中已有459家公布財報，據Refinitiv資料顯示，高達80%企業獲利優於市場預期，當中又以科技和醫療類股表現最為亮眼，顯示供應鏈瓶頸壓力並未壓抑美國企業獲利表現，此外，歐洲企業財報以金融和健康醫療類股財報表現最為強勁，目前大約有三分之二公司已公布財報，其中有66%表現獲利優於預期，表現也同樣亮眼。

兆豐投信認為，企業財報表現佳有望削減市場對高估值疑慮，而美國勞動市場持續維持復甦步調，就業數據近期皆有優於市場預期表現，製造業補庫存需求都有望為基本面帶來支撐。此外，先進國家邊境也持續開放，不僅美國在本月初開始取消外國公民旅行限制，英國、冰島、德國、新加坡均有開放措施，預期隨著輝瑞和默克新冠口服用藥上市，疫情影響可望在明年正式告一段落。

富蘭克林華美新世界股票基金經理人黃壬信表示，通膨居高不下，引發市場擔憂聯準會可能被迫加快削減購債幅度或提前升息；歐洲疫情復燃，部分國家再次收緊防疫措施引發擔憂，所幸美中領導人視訊峰會和諧落幕，雙方同意繼續保持溝通。

兆豐投信表示，短期來看雖然通膨持續高居不下，但明年下半年車用半導體及塞港等問題或有望獲得紓緩，預期貨幣政策短線上應不致快速調整。在全球基本面穩健，企業獲利展望佳及資金充沛的餘溫下，仍有助股市表現，投資人可透過全球股票分散佈局，掌握各市場的成長契機。

黃壬信表示，受惠全球疫情逐漸過後、消費商業活動持續復甦，美股攀高帶動如資訊科技、工業、非核心消費與晶片類股大漲，全球型基金因靈活配置於資訊科技、工業類、非核心消費類股等，近期漲幅表現不俗，建議可定期定額持續扣款。

投信法人表示，台股基本面優異，企業獲利佳將支撐台股高評價表 現，預期在全球半導體需求上升的帶動下後市仍可期，研判外資保守 、大盤高檔震盪整理期間，業績中小型股較受資金青睞，建議可布局 台股中小股票型基金掌握投資機會。

復華中小精選基金經理人沈萬鈞表示，預期未來五年手機及車用半 導體需求增加五成以上，資料中心需求也將加倍成長，台灣是全球半 導體供應鏈重鎮將持續受惠，加上5G及AIoT、電動車等創新科技蓬勃 發展，將支持台股長期走多，預估業績好的公司經過本波修正後，年 底有望再走一波行情，或是有新的投資題材將嶄露頭角。

復華投信表示，觀察近期資金流向，盤面類股輪動快速，資金將較 青睞業績題材電子及傳產等中小型股，預料將增添中小股票型基金動 能，近期行情波動修正，正是單筆分批布局、定時定額參與中長線成 長的好時機。

第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝指出，操作布局上， 本益比較高的科技類股、台股，震盪相對較大，不過，只要基本面不 變，未來正向反應的機率仍高，投資人不妨留意下跌加碼的機會。

安本標準投信投資長彭炫通表示，台灣掌握重要的產品科技鏈，並 獲得科技出口與固定投資方面的整體強力支撐，值得看好。

野村優質基金經理人陳茹婷表示，展望明年，台股長多趨勢不變， 惟須留心第一季成長趨緩，明年中之前將較為震盪，建議在反彈時不 追高、逢低時分批進場；持續看好具備長線趨勢的族群，另外也繼續 觀察限電受惠股如塑化及造紙等族群的狀況，以評估布局機會。未來 持股策略偏好上游產業，並看好伺服器、鋼鐵與水泥。

兆豐投信電子基金經理人陳彼得指出，科技類股在手機以及WFH相 關個股開始有需求不如預期與長短料影響的雜音，但是晶圓代工供需 程度仍緊俏，而且產業營運能見度相對明確，投資布局聚焦獲利成長 佳的趨勢族群，例如科技產業規格升級、HPC ＆ AI應用帶動的晶片 與載板需求、晶圓代工受惠成熟製程與先進製程需求強勁、ESL（電 子貨架標籤）、車用晶片相關與解封受惠等類股。

根據Bloomberg資料顯示，截至2021年9月，全球ESG與永續發展債券ETF資產管理規模達452.4億美元，較2014年底大幅成長約18倍。進一步來看，市場資金也從去年第2季之後大幅流入與環境相關主題基金，顯示永續題材當道。

統計近期投信發行的基金也可發現一致趨勢，今年下半年以來，多家投信不約而同發行與環境及綠色金融相關的基金。

在投信公司發行的環境及綠色金融相關的基金中，以多重資產型及ETF最多，各有三檔，多重資產型基金包括合庫環境及社會責任多重資產、聯邦低碳目標多重資產、富達永續減碳商機多重資產收益；ETF則多與電動車相關，包括中國信託電池及儲能科技、永豐台灣智能車供應鏈，以及富蘭克林華美全球潔淨能源。

合庫環境及社會責任多重資產基金研究團隊表示，隨著減碳議題愈來愈受到投資人青睞，市場資金在去年第2季以來大幅流入環境主題。

投信業者年底前持續推出新基金、新ETF搶市，ETF從本月初的國泰投信「國泰基因免疫革命ETF（00898）」到永豐投信將募集純台智能車供應鏈成分股的「永豐智能車供應鏈ETF」，共同基金則有永豐投信將募集純台智能車供應鏈成分股的「永豐智能車供應鏈ETF」、兆豐投信也準備在12月募集「合庫環境及社會責任多重資產基金」，預料年底前國內投信主、被動基金規模都還有成長空間。

台股今年來漲幅逾20%，不過資金在各產業快速輪動，挑選好股票難度加大。投信法人表示，全球主要央行面臨通膨升溫，台股金融產業具備較高殖利率達3.6%，超越其他亞洲主要股市，傳統廠商獲利常回饋股東也擁有較佳殖利率，建議配置金融及傳產類股相關基金，掌握台股行情。

兆豐台灣金傳精選股息基金經理詹佩玲表示，美國聯準會（Fed）可能於2022開始升息，回顧2015至2016年美國開始討論升息，台股各產業表現上，油電燃氣、食品及鋼鐵等類股漲幅甚佳，顯示在升息環境下傳產類股仍有不錯表現。

在未來投資方向上，紡織及製鞋業，在越南逐步恢復生產，將可恢復成長動能，因此維持紡織及製鞋產業看好評等；而造紙類進入年底包材需求旺季，目前台灣紙器供不應求，加上中國報價開始上漲，相關個股營運有望受惠。

兆豐投信指出，新冠疫情趨緩之後，全球基礎建設需求大，使台灣出口增幅達雙位數成長，再加上今年國內外通膨升溫的話題不斷，投資人尋找抗通膨的投資標的。

台股殖利率為2.72%，多優於主要亞股指數殖利率，其中國內金融保險股殖利率達3.6%，更超越全球主要股票指數殖利率，因此能產生現金流之金融類股自然成為投資焦點，而傳統產業類股各自有不同題材表現，若投資相關基金，同時網羅優質金融及傳產股票為不錯選擇。

日盛MIT主流基金研究團隊分析，指數歷經8至10月的震盪整理，許多績優股跌幅已深，股價築底，投資價值浮現，有利台股維持偏多格局，加上上市櫃公司10月營收、第3季季報表現佳，配合近期仍然有不少公司舉辦法說，在題材性的帶動之下，預期市場熱度仍可望延續。

此外，就投資價值而言，台股企業獲利大幅躍升，證交所公布大盤本益比僅14倍左右，為過去十年歷史區間下緣，建議投資人可趁股市低檔逢低布局。

近期大陸股市受制於各種監管措施，指數表現震盪，但市場正逐漸消化利空，淬鍊後的陸股，投資機會浮現。

兆豐投信中國內需A股基金經理人黃家慶指出，隨大陸疫苗接種率提高，先前深受疫情所苦的接觸型消費有機會逐步復甦，加上第四季至農曆年前為消費旺季，可望成為推升陸股一大助力。

大陸近期加速地方專項債發行節奏，人行也持續透過逆回購向市場釋出資金。整體而言，相比上半年，無論貨幣、財政政策均較為寬鬆、積極；加上陸股投資具有低基期優勢，配合監管疑慮、限電停工等利空趨緩鈍化，中美緊張關係也出現破冰訊號，陸股重獲投資人青睞機會不低，建議可持續分批布局。

第一金中國世紀基金經理人張帆表示，貿易戰以來，大陸面臨產業外流壓力，但是這一波疫情影響下，大陸率先獲得控制，為產業轉型與升級爭取更多緩衝時間，對於經濟具有相當正面的效果，未來大陸製造仍可獲得較大的市場份額，相關產業鏈及物流等低估值股票，都具有相當投資價值。

安本標準投資管理董事及中國股票投資部主管姚鴻耀指出，大陸A股的股價淨值比和本益比的水準，卻仍分別較標普500指數便宜近50％和30％。

姚鴻耀指出，從調味料生產商、汽車零件製造商、新能源企業以至電池供應商等產業，當中具備了良好投資機會的公司也不在少數。投資人應將焦點放在市占率高，具備競爭優勢與防禦性能力的產業翹楚，這些公司在商品價格上揚時，仍能夠承受投入成本走高的影響，這是讓企業能夠長期持續成功的重要關鍵所在。

日盛中國戰略A股基金研究團隊表示，考量子行業長期景氣度、競爭格局和商業模式，加上基本面預期低位且估值回歸合理水準。

2021年全球經濟回溫，IMF預測2022年全球GDP年成長逾4％，台股 以外銷型企業居多，台廠企業獲利與全球經濟動能息息相關，以台灣 出口年增率連續數月正成長做觀察，企業獲利佳有利台股後市表現。

兆豐投信第一基金經理人蔡睿表示，8月出口年增率達26.9％，維 持雙位數正成長，主因第三季出口資通訊產品、電子零組件表現強勁 ，以及出口傳產項目暢旺。若依台股評價面來看，加權指數目前本益 比（PER）來到約15.8倍，低於近十年平均約17.1倍，參考2020年3月 台股受到新冠肺炎疫情剛發生衝擊，加權指數本益比來到較低水準， 從去年低點至今台股漲幅甚多，以目前加權指數本益比來到相對低點 來看，台股浮現長線投資買點。

蔡睿指出，投資台股可聚焦於產業成長動能強勁、以及2022年成長 趨勢均明確的族群，例如ABF族群、伺服器、電動車、晶圓代工等產 業將有表現。

第一金台灣工業菁英30ETF基金經理人曾萬勝指出，聯準會縮減購 債預料將在11、12月啟動。回顧美國上一次縮減購債，發生在2013年 ，當時市場分三階段反應，分別是開始討論縮減政策的前期、討論縮 減政策的後期、政策真正啟動的期間。

曾萬勝表示，現在處於第一階段後期，短期仍有高檔震盪的壓力。 在經濟基本向持續向好下，接下來有機會進入第二階段的跌深反彈， 研判目前股市下跌，只是殖利率飆升所致的暫時現象，投資人無須過 度驚慌。操作布局上，本益比較高的科技類股、台股，震盪相對較大 ，不過，只要基本面不變，未來正向反應的機率仍高，投資人不妨留 意下跌加碼的機會。

元大投信台股基金研究團隊指出，目前台股本益比約14∼15倍，相 較過去本益比高峰10年平均16∼17倍，2020年平均22∼23倍偏低，今 年在台股企業獲利高成長推升下，預估上市股票明年現金股息殖利率 將超過4％，高於今年的2.8％，高殖利率優勢將提供台股下檔支撐。

台新高股息平衡基金經理人劉宇衡表示，台股殖利率在亞太地區具 明顯優勢，配合第四季進入產業旺季，第四季反彈可期，操作上，可 優先布局殖利率在市場均值之上且有高度成長之標的，類股上看好半 導體、美國經濟回升受惠股、汽車電子等利基股。

在全球各主要央行考慮升息的趨勢下，景氣正面臨下一個循環，如何掌握景氣循環各階段的不同行情，同時平衡波動風險成為投資人關心重點。

觀察近十年歷經美國低利率/升息等不同利率環境，投資國內股票債券平衡型基金近十年的平均累積報酬達182.2%，優於全球及亞洲平衡型基金平均表現，凸顯國內平衡型基金更能掌握不同景氣階段的行情。

觀察國內股債平衡型基金今年來績效截至3日，平衡型基金前十名績效都在19%以上，表現更勝加權指數的16.2%。

兆豐投信表示，前次2014至2015年美國逐步縮減購債及考慮升息過程當中，股市歷經上下震盪，當時投資國內股票債券平衡型基金五年及十年平均累積表現分別達86.7%及182.2%，在主要市場平衡型基金當中表現相對突出。

兆豐萬全基金經理人陳彼得表示，由於新冠疫情後全球經濟復甦，推升對民生各項物資需求急速成長，台灣外銷出口亮眼。最新9月外銷訂單年增率25.7%，是連續19個月正成長。隨今年來全球疫苗施打覆蓋率提升，經濟活動重啟，以及歐美年底節慶旺季需求攀升，預估未來短期內台灣外銷訂單年增率將維持正成長。

兆豐投信指出，2022年外部環境仍有不少不確定因素，包括疫情變化、主要國家貨幣政策調整、全球能源和限電危機等。中經院經濟預測台灣今年GDP 5.84%，是金融海嘯以來新高，加上全球經濟復甦、電子新品持續推出及歐美銷售旺季，台灣外銷訂單成長有望延續，股市投資可加上債券來平衡金融市場波動風險。

群益平衡王基金經理人吳胤良分析，投資人對中國限電及美國通膨的利空反應逐漸淡化，轉而關心企業財報及未來展望。由台灣陸續召開的法說會來看，大都呈現財報優於預期，且對第4季展望是維持季成長的動能。展望11月行情，預期台股第4季獲利續創新高的支撐下，指數將可維持區間整理，類股輪流表現的格局。

在企業財報獲利表現亮眼、美國就業狀況穩定復甦及聯準會主席鮑爾較為鴿派的論述下，激勵上周美國股市持續走高。新興市場股市表現則較弱，主要是受到市場對於中國大陸經濟前景保守，以及美元指數持續走升，資金面移動的影響。

兆豐投信認為，美國已有超過半數公司公布財報，有高達八成以上財報表現優於市場預期。此外，經濟數據表現亮眼，無論是美國ISM製造業或非製造業指數及就業相關的美國ADP私人就業數據、領取失業救濟金人數，表現多優於市場預期，顯示美國企業獲利及經濟動能皆強勁。

貨幣政策部分，聯準會宣布本月起每月縮減購債規模150億美元，符合市場預期；鮑爾在會後記者會強調，美國距離充分就業仍有一段距離，通膨雖然上升，但仍預期只是反應暫時性的因素，現在不是考慮升息時點，透露出升息政策鴿派的訊號，緩解市場對政策加速調整的擔憂。在基本面穩健，貨幣政策未來不致快速調整下，都可望激勵中長線美股持續上揚。

富蘭克林證券投顧表示，美國經濟增長雖放緩但仍穩健，由於類股輪動加快，價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間，創新帶動科技產業長期結構成長趨勢不變下，值得中長期投資，建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備，逢回分批或定期定額皆宜。

兆豐投信指出，大陸受到原物料及限電等因素影響，使製造業成本出現上升，在消費短期仍在緩步復甦階段下，企業獲利受到壓抑，短線上表現較弱勢，但大陸無論貨幣、財政政策相較其他國家寬鬆，加上陸股投資具低基期優勢，美中緊張關係也出現破冰訊號，陸股重獲投資人青睞機會不低，建議可持續分批布局。

全球經濟成長方向並未改變，政策循環雖正式結束寬鬆階段，但在強勁基本面及資金充沛餘溫下，仍有助股市表現，投資人可逢低進場布局位階相對低的陸股，或是透過全球股票分散布局，掌握各市場的成長契機。

今年來中國官方對互聯網、教育、遊戲、地產、醫療、娛樂圈等領域監管政策頻發，引發股市震盪，但隨中國疫苗接種率提高，經濟活動逐步重啟，陸股長線持續看好，適逢第4季傳統股市旺季，利空淬鍊後的陸股，投資機會浮現。

時序進入年底，統計近12年主要股市第4季漲幅皆有不錯表現，滬深300指數、中證內地消費主題指數第4季平均漲幅分別有8.2%、6.7%，優於MSCI世界股票指數、S&P 500指數。中國已經有八成人口接種二劑疫苗，先前深受疫情所苦的接觸型消費，有機會逐步復甦，且中國十一長假至農曆年前為消費旺季，可望成為第4季推升陸股一大助力。

兆豐投信指出，近期陸股雖受到中國監管後有恒大事件，隨後有限電及停工影響，但中國貨幣、財政政策由緊轉鬆，因此對未來股市看法並不悲觀。此外，人民銀行7月15日調降0.5％的存準率，可望有大約人民幣1兆元的資金「解凍」，預期倘若未來經濟下行壓力增加，不排除仍有降準空間。另外，人行從9月17日至今，以逆回購方式淨投放7,900億元，足以因應跨季與連續假期需求，市場資金仍屬豐沛。

兆豐投信中國內需A股基金經理黃家慶表示，研判恒大危機、限電停工衝擊，最終順利落幕機會較高，雖然短期引發股市震盪，但並不減損對陸股中期樂觀看法。未來看好產業方面，消費股擁有旺季天時的配合，碳中和、科技自主則有中長期政策支持基礎，上述族群可能擔綱陸股攻堅要角。

保德信中國品牌基金經理人許智洋說明，中國股市持續出現分化，今年第4季A股將走結構性行情，近期跌深的大型股即使面臨近期重大利空，表現仍相對中小型股平穩，也見到資金由中小型股轉向大型股的趨勢，顯示大型股底部或已成形，加上第4季進入傳統消費旺季。從歷年行情分析，中國消費潮除了第4季發酵，也有望延續至隔年農曆新年，對於先前跌深但業績能見度仍相對明確的大消費族群，有望優先受惠與表現。