台灣高鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

台灣高鐵營運兩年，今年7、8月營收雙雙衝上20億元，幾乎可達

收支平衡。一手主導、耕耘高鐵的董事長殷琪，走過興建期的風

風雨雨，即將歡喜收割，不過這位美麗女強人回到家，也得看愛

犬的「臉色」。

一年多沒有與媒體見面的殷琪，一襲黑白色系褲裝及襯衫，日本

服裝設計師山本耀司（Yohji Yamamoto）的藝術剪裁設計，襯托出

她的獨特風格美。

殷琪是個愛狗人士，養了兩隻黃色柴犬，因為六年前朋友剛好有

兩隻剛出生的柴犬，「一團毛，看起來好可愛喔」，又不忍心拆

散兩隻幼犬，乾脆一起帶回家養，公狗取名「khadio」、母狗叫

「decky」。

殷琪聊起養狗經，開了話匣子，她說，柴犬很貼心，但超有個性

，有時還很跋扈，每次她出國要離家時，都要偷偷的拎行李到門

口，不要讓狗狗發現；有次被狗狗發現她要出國，狗狗還生氣的

在她行李上尿尿，衣服都泡湯了。由於工作忙碌，現在每天的蹓

狗工作，只能交給司機幫忙。

殷琪過去她喜歡晚睡，享受夜晚的寧靜、思考事情；現在為了陪

伴女兒，殷琪從凌晨4時，提早到12時前就寢，因為早上一定要

在6時半前起床，共度母女早餐時光。

對於女人最關心的保養議題，有著一頭亮麗黑髮的殷琪說，她沒

有特別保養頭髮，記得有一次長白頭髮，她興奮的將這根白頭髮

，用膠水黏著頭髮上，遇到公司的主管還特別問說：「有沒有覺

得我今天那裡不一樣？」顯現她俏皮的一面。

台灣高鐵公司董事長殷琪昨（11）日接受本報專訪時表示，高鐵

財務重整計畫從去年底延到現在，11月外商銀行將編列下年度預

算，「今年底前一定要有結果」，否則年底高鐵財務壓力大，現

在她只好「每天去敲門」和政府溝通。

殷琪表示，高鐵土木、車站、機電與車廂等折舊攤提年限，會計

師上周與金管會開過會，原則上政府同意現在折舊方式不合理，

同意高鐵有合理的折舊方式。目前高鐵新的財務結構重整，利率

降低、設備折舊年限合理化，以及運量提升，是三大重要目標。

另外，高鐵公司計畫11月推出離尖峰票價，「離峰時段票價，將

會比現在的非假日折扣更便宜」，預計可衝刺高鐵營收，而高鐵

桃園、新竹及台中站區開發案，也完成相關規劃，雖然當前景氣

不佳，「但現在做是最好的時機」，因為完成後可能景氣已好轉

，正好可以營運。

至於新內閣施政百日以來，一路跌跌撞撞，殷琪也期望內閣官員

應「勇敢一點，展現行政魄力」。以下是專訪紀要：

桃竹中站區 優先開發

問：高鐵五大站區開發，土地已陸續交付，高鐵計畫為何？

答：桃園、新竹及台中站，為可能優先開發的站區。桃園站面積

大，離機場很近，開發方向應配合政府對機場的整體開發；新竹

站原本要開發三、四星級旅館，但高鐵通車後，旅館不可行，改

以辦公室需求為主。

台中站是我認為潛在能量最大的，從台北或高雄到台中，一小時

就可抵達，「中間地帶」地理優勢佳，規劃開發方向以娛樂為主

。

高鐵站區開發方式，有可能將此特許權轉給別人，或是採取合作

模式，而目前全球景氣差，站區開發投資金額非常大，因此，在

「合適的時間點，有好的對象」即可推動。

五大站區的總體開發，是經建會的權責，高鐵公司日前苦口婆心

向政府反應，現任副總統蕭萬長當時擔任經建會主委，他對此案

相當了解，我認為他會很急，希望新政府能及早推動。

推離峰票價 衝刺營收

問：高鐵票價是否會持續打折或降價？未來營收成長目標？

答：國際景氣不好，但大部分的公司要活下去，一定會絞盡腦汁

推出符合市場需求的商品，高鐵要存活，也得規劃讓客戶可以負

擔及接受的商品才行。

台灣高鐵在中秋節過後，會對外宣布新產品，預計11月推出的離

尖峰票價，是依客戶不同需要所推出的新產品，屆時離峰時段票

價將會比現在的非假日折扣更便宜。

台灣高鐵今年1月至8月的營收，已經達到預算收入的八成，新產

品推出後，希望可以再提升運量與營收。2005年時保守預估一天

運量為14.2萬人次，目前為10萬多人，高鐵還有努力的空間。

新融資契約 加強溝通

問：高鐵計畫引進外銀借款3,083億元進行財務重整，以及延長折

舊攤提年限等，最新進度為何？

答：雷曼兄弟公司在做高鐵第二聯貸案時，認為亞洲地區目前沒

有已完成興建的基礎建設產品，台灣高鐵通車營運沒有風險，是

外商銀行相當喜歡的產品。

當時雷曼兄弟重新規劃高鐵財務架構，提出營運前三年不可能賺

錢，利息應該低一點，而且還款期限拉長，我們希望推動此一計

畫，改善高鐵財務結構，但必須政府、銀行團及高鐵重簽三方融

資契約。

這項計畫和銀行、政府談了兩年多，我很訝異怎麼談那麼久，高

鐵是BOT案，政府和高鐵是夥伴關係，新的三方契約並不會增加

負擔，我們也不需要政府幫高鐵談利息，而是正視三方合約。

11月外商銀行將編下年度預算等，今年底前一定要有結果，否則

年底高鐵財務壓力相當大。高鐵土木、車站、機電與車廂等折舊

攤提年限，原則上政府同意高鐵有合理的折舊方式。

問：新內閣上任後的表現，你認為如何？

答：這次新內閣官員多為老手，所以很多人對新政府會有很高的

期望，認為他們處理政務應該較為嫻熟，也較能掌握重點，但上

任100多天，人民與企業完全感受不到經濟好轉，甚至生活比以

前更差，在期望過高下，自然會有抱怨。

內閣閣員行事應有魄力，要勇敢一點，不要因為有人罵就變來變

去，很多可以先做的事情，應該儘速處理，如現在政策鬆綁的速

度就不符企業期待。

台灣高鐵現有5條免費快捷接駁專車，因不堪龐大支出，將於年底

停駛。公路總局規劃於桃園等4高鐵站，規劃12條快捷巴士線接駁

鄰近地區乘客，開放客運業申請，最快年底上路，但票價恐將比

一般接駁客運高。

現行高鐵站共有39條聯外接駁客運，但車程略長，約需1小時以上

。公路總局規劃的快捷巴士路線，僅停4至5站，預計40分鐘內抵

達高鐵站，包括桃園2條線、新竹2條、台中4條、台南4條。

公路局也希望台高公司免費接駁車停駛後，將每年2億元費用轉來

補貼快捷巴士票價。台高副總賈先德表示不傾向這麼做，但會與

客運業者合作推轉乘折扣，增搭載率。

為慶祝成立十周年，王品集團在董事長戴勝益帶領下，今（10）

日將在全台八個高鐵車站發送10萬朵紅玫瑰。戴勝益表示，生活

壓力大，社會愈來愈冷漠，王品想透過這個活動提醒大家面對不

景氣，大家更要互相體諒。

戴勝益指出，現代人生活壓力大、工作又忙碌，已慢慢忽略我們

心中最重要的人，加上台灣保守的文化習慣，讓大家吝於把愛用

具體行動表現出來，因此，王品才決定在十周年慶之際，發起「

送玫瑰，把愛傳出去」公益關懷活動。

從10日凌晨開始，王品所號召的100位玫瑰志工，將陸續進駐八個

高鐵站，從台北、板橋、桃園、新竹、台中、嘉義、台南到左營

，由北至南大連線，將高鐵站變成大型玫瑰加工廠，為每一朵玫

瑰花進行整花及包裝的動作。

高鐵公司財務困難，影響到高鐵雲林（虎尾）站動工期程，以致

雲林高鐵特定區首次土地標售成績不佳。雲林縣政府官員昨（7）

日表示，標售的土地中，有七成多乏人問津，景氣及股市下挫已

對不動產行情造成強烈殺傷力。

雲林高鐵特定區規劃設立高鐵站，雲林縣政府也完成土地徵收程

序，6日下午公開標售特定區內58筆住宅及商業用地，總面積20公

頃。雖然縣府依照建商等建議，規劃多筆大面積土地，爭取建商

參與競標，以利大面積開發意願，但參與喊價的建商不多，只成

交15筆。

地政處官員表示，成交的住宅區及商業區土地總面積2.4公頃，占

標售總面積12%，其中只有一筆商業區土地靠近高鐵站，出現較

激烈的喊價競標，最後得標價每坪約8.9萬元，約高出底價37%。

官員說，雲林高鐵特定區也鄰近中部科學園區虎尾基地、台大醫

院雲林分院，平均競標底價均低於附近實際成交價，卻競標卻不

熱烈，成交比率低，主要是特定區內高鐵站工程遲未展開。

高鐵董事長殷琪已向縣府表示，只要解決財務問題，雲林站一定

優先動工興建，但此話並未發揮效用。縣府官員說，高鐵公司若

能明確說出動工時間，土地成交情況一定會大幅改善。

兆豐金控兼兆豐銀行董事長王榮周昨（4）日指出，高鐵聯貸銀行

團已經同意降息，台灣高鐵公司沒有必要為了借新還舊、債權重

組而要政府出面重簽三方合約，「自己的公司自己要想辦法來救

」。

至於台灣高鐵公司要求拉長折舊期限，王榮周認為，各方對怎樣

的折舊方式比較合理，看法可能見仁見智，由於銀行向來比較認

同會計保守穩健原則，台灣高鐵若真的拉長折舊期限，會有銀行

擔心折舊拉長影響財務報表準確度。以下為訪談紀要：

問：行政院日前召集兆豐銀與交通部等單位開會，對於台灣高鐵

的規劃會影響三方合約，有何指示？

答：重簽三方合約的牽動很大，如果有更簡單有效率的方法，何

必勞師動眾。如果要照台灣高鐵規劃債權重組，變化會很大，現

有聯貸銀行團降息是最簡單的辦法。

台灣高鐵的希望是初期幾乎不必付利息，但是對銀行有盈餘壓力

，也要對股東交代，不可能接受初期不收利息。總不能為解決高

鐵問題，又製造出新的問題，所以銀行才依公平合理的標準調降

利息。

問：台灣高鐵要改善財務狀況，必須經過減增資，銀行有可能再

認購特別股嗎？

答：就我了解，當初各大銀行認購的特別股，應該會排除在減資

範圍外，而是只減普通股，所以應該不會衝擊到認特別股的銀行

。

目前台灣高鐵還沒有提出計畫，不知道是否還會再發特別股辦增

資，但是銀行可能普遍不會有太高的認購意願。

問：銀行對高鐵折舊期限拉長有疑慮？

答：高鐵已經通車營運，折舊要採一般方式或是快速折舊可以再

研究，相信主管機關和台灣高鐵會協商出妥善對策。銀行聯貸不

會受到高鐵折舊年期拉長影響，只要折舊方式合理，對高鐵和使

用高鐵的大眾有利，大家可以站在更高的角度看問題，找出解決

方案。

受鋼筋等原物料飆漲影響，機場捷運相關工程經多次流標後，「

聯外捷運系統建設計畫C02施工標」昨（4）日終於順利決標，由

工信工程以103.3億元拿下。交通部高鐵局表示，鋼筋價格和當初

編列預算時上漲三倍，機場捷運總預算將追加270億元。

高鐵局長龐家驊表示，機場捷運工程進度延後，已無法預估何時

可完工通車。

高鐵局為使機場捷運工程順利決標，近來放寬不少合約條件， 鼓

勵廠商投標。龐家驊指出，高鐵局將物價調整指數門檻降為零，

只要物價上漲多少，政府就補助，減低廠商承包風險；給廠商的

管理費比率也升高為15%，即直接工程費的15%；投標廠商資格也

從近五年實績放寬為十年。

高鐵局修改條件後，兩項土建工程順利發包出去，聯外捷運系統

建設計畫C03B標，為青埔至中壢環北路的高架段，最近由泛亞工

程得標，總工程金額為76億1,000多萬元。

林口至蘆竹高架段的C02標，第一次無人投標，高鐵局降低廠商

承包風險後，昨天第二次公開招標，工信工程是唯一投標廠商，

也順利拿下此標案，金額103.3億元。路線全長13.8公里，包括興

建林口長庚等四個車站的水電及環工等。

龐家驊說，政府希望機場捷運能早日通車，但因原物料持續上漲

，造成工程一再流標，過去編列935億元的總預算時，當時鋼筋1

公噸僅1萬多元，現在漲到3萬多元，機場捷運六個土建標所需鋼

筋，就足足要增加180多億元。

他指出，再加上鋼板、水泥等原物料，以及運輸成本提高，總工

程經費爆增270億元，共計要1,205億元，將辦理追加預算，希望

新預算能趕快通過，推動機場捷運工程施工，早日達到通車目標

。

機場捷運原定99年底完成三重至中壢火車站段，三重至台北的地

下段則於100年中通車。

高鐵聯貸銀行團日前初步同意降息，但已要求台灣高鐵公司盡速

訂出改善財務的自救計畫，並將改善計畫與今年底預定增資200億

元併案執行。銀行下通牒給台灣高鐵公司，如果到期未能完成增

資，即視為違約。

也就是說，屆時台灣高鐵是否能再借助政府力量過關，值得觀察

。

依照高鐵聯貸契約，台灣高鐵公司如果發生違約情事，銀行團須

開會認定違約情節重大程度，並決定因應措施。情節輕微則限期

改善，如果認定違約情節重大，就會通知交通部準備啟動三方合

約處理高鐵重大違約的機制，強制收買。

高鐵建案有其風險，聯貸案詳細規範台灣高鐵應遵守的規則，其

中，自有資金的持續累積是銀行評估台灣高鐵還款能力的重要依

據，台灣高鐵依約必須資本額增加至1,322億元，目前為1,053億元

，今年底必須再增資200億元。

不過，銀行團認為，相關的規範是在台灣高鐵財務沒有嚴重惡化

之下，因此在初步同意降息後，銀行團要求台灣高鐵，應將改善

計畫與年底增資並行，且就實務認定上，認為台灣高鐵必須先減

資彌補一定程度的虧損，讓每股淨值提升到約5元，然後才能辦理

現金增資，吸引新股東認購參股。

據透露，銀行團評估，雖然銀行自有資金融資部分已經同意降息

，但是高鐵聯貸後續還有拉長寬限期、貸款年限的需求。大環境

利率走升下，若台灣高鐵營收沒有改善，銀行團也不排除再升息

。這些未來可能有待修改聯貸合約條款的項目，銀行團認為，要

看台灣高鐵未來的「表現」，再決定是否同意，財務自救與增資

的成敗，將是指標。

雖然過去台灣高鐵因為增資失敗被判違約，已有多次紀錄，甚至

還曾遭罰錢。但是如果增資不順，台灣高鐵後續再要求銀行配合

調整聯貸契約條款，銀行將不會輕易點頭。

目前銀行對於台灣高鐵的減增資金額，還在請財務顧問精算中，

因為如果不減資就要每股淨值回升到5元，台灣高鐵就等於要增資

500億元以上，這對財務惡化的台灣高鐵來說，簡直是「不可能的

任務」。

高鐵聯貸銀行團日前同意降息，台灣高鐵公司對曾經提出的借新

還舊、債權重組方案仍未死心。據了解，台灣高鐵並不滿意每年

省下區區15億元，希望找外銀進行債權資產證券化，希望借新還

舊、重組債權，屆時前五年可節省利息就高達374億元。

不過，根據台灣高鐵公司與銀行、交通部簽的相關契約，只要台

灣高鐵結束現有聯貸案、另啟新案，不管是找外商銀進行債權資

產證券化，還是找銀行原班人馬借新還舊，都必須要政府同意另

訂新的三方合約，否則台灣高鐵的規劃都是空談。

消息來源指出，銀行團同意降息的方案，讓台灣高鐵原本一年

160億元的利息支出，降到約145億元，這樣只省下15億元，台灣

高鐵並不滿意，所以還是希望找外銀進行債權資產證券化，借新

還舊。重組債權後符合利息「前低後高」規劃，採行證券化方案

預估前三年幾乎是零利率，第四年起利率才提高到約6%，估算前

五年合計可以節省利息高達374億元。

問題是，三方合約的簽署當事人—交通部、台灣高鐵、銀行團，當

初是透過三方合約把高鐵聯貸風險鎖住，建立政府擔保的機制，

讓銀行團同意貸款，三方合約與聯貸契約是綁在一起的，一旦既

有的聯貸關係結束，三方合約就同時作廢，台灣高鐵要找新的銀

行借錢，就要政府配合同時與台灣高鐵、新的銀行團簽三方合約

。

據了解，高鐵聯貸銀行自有資金放款部分，利息降到4.59%，整

體聯貸2,790億元加權平均利率降到3.97%，銀行雖然減少利息收

益，但是對大型參貸行來說，如果台灣高鐵真的另找新對象借錢

，銀行要把台灣高鐵還的錢全數再放出去賺利息，現在很不容易

，還不如繼續賺這4%左右的利息。

行政院指示銀行團和台灣高鐵談降息，就是不希望動到三方合約

。消息來源指出，因為台灣高鐵找外商銀行談借新還舊、債權重

整，外銀要求的是政府更完整與明確的擔保，希望新訂三方合約

能將政府對高鐵授信擔保的程度加重，如此則外銀發行高鐵債權

證券化的風險就可以全部移轉到政府身上。

高鐵20家聯貸銀行昨（2）日召開會議，初步決議將銀行自有資金

聯貸額度390億元，利率降至4.5979%，合計整體高鐵聯貸2,790億

元的加權平均利率，可降到4%以下，為3.9757%，為高鐵一年省下

約15億元的利息支出，有利高鐵收支平衡。

不過，包括萬泰銀等部分參貸行不同意，因此會中僅對利率調降

達成初步結論，部分參貸行認為，台灣高鐵大虧半個資本額，應

該將台灣高鐵減增資與降低負債比，和降息掛勾。也就是說，台

灣高鐵應該透過減增資讓淨值回升到5元以上，負債比也應該壓低

，回應銀行的降息行動。

針對昨天會議的初步結論，參貸行還要帶回研議，看董事會是否

通過。對此會議也決議，若有銀行不同意，主辦行兆豐銀、台銀

等公股行庫，可以吃下這些不同意的銀行貸款額度。根據主辦行

兆豐銀規劃，希望整個高鐵降息案能在9月底前定案。

昨天下午兆豐銀行召集20家聯貸銀行會商，初步共識將利率改按

台銀及兆豐銀牌告的基準利率平均值計算，取代過去以「基本放

款利率」計算，依此新的基數算出，利率將從8.1268%降為

4.5979%。

如果包括郵儲金、政府三大基金額度，則整體高鐵聯貸2,790億元

額度，加權平均利率可由原先的4.4697%，降到3.9757%，對高鐵

長達22年的貸款來說，銀行認為這樣的利率水準應屬合理，且對

台灣高鐵公司改善財務應有實質助益。

台灣高鐵執行長歐晉德高分貝日前抨擊銀行是「高利貸」，參貸

銀行頗為不平，認為台灣高鐵沒有先提財務改善計畫，就透過政

府力量迫使銀行先行降息，不符合正常的降息談判程序，且要銀

行犧牲利息收益之餘還罵銀行高利貸，銀行根本是「啞巴吃黃蓮

」，對台灣高鐵談判降息如此「高姿態」，不甚認同。

也有參貸行認為，降息後台灣高鐵一年利息只省下15億元，歐晉

德卻直指銀行利息是高鐵虧損的最大原因，根本與事實不符。

由於高鐵財務不佳、虧損連連，短期內不可能上市，若是大股東

無意增資，外資圈指出，恐怕只剩發行債權證券化籌資一途。

外資人士指出，以高鐵的虧損現況，就算國銀降一半利息，也只

是「杯水車薪」。而且銀行承作的貸款都是短天期，高鐵在短短

幾年根本不可能還本還息，發行證券化商品為長天期的債券，才

可能解決高鐵還本還息的問題，若不發行證券化籌資，高鐵財務

很難撐到明年。

國際財經雜誌IFR指出，雷曼兄弟從去年開始幫高鐵籌劃發行證券

化商品，金額為新台幣1,500億元（50億美元），協助高鐵解決資

金問題，今年3月也曾傳出郵匯局有意購買高鐵擬發行的1,300億

元證券化商品。

據了解，有意買高鐵債權證券化的投資人為外資金融機構，包括

壽險公司、私募基金等，高鐵發行證券化商品的另一好處，還包

括可以空出向銀行的貸款額度。除非高鐵大股東願意增資500億元

、1,000億元，才不需向外籌資，解決財務窘況。

高鐵聯貸案昨天召開銀行團會議，會中提出的4.59%利率能否獲得

全體參貸行同意，還有變數，後續不論是降息或折舊攤提，對於

高鐵面臨的財務結構問題，一切都應回歸市場機制，政府不該再

以行政力介入。

民進黨執政八年來，為了高鐵「出錢出力」，當時國民黨立委就

常在國會殿堂上大加批評，沒想到如今換上國民黨執政，面對高

鐵龐大的利息支出及折舊攤提負擔，政府依舊召集財金部會首長

、聯貸案主辦的公股銀行高層研商，表達「關切」。

長期在政府撐腰下，也難怪高鐵要「高姿態」，批評銀行是「高

利貸」。實際上，利率高達8%的授信額度只有390億元，3,000億

元的高鐵聯貸案，加權平均利率約4.5%，銀行私下抱怨高鐵說法

不客觀，更質疑同是大眾運輸業，政府為何不救遠航、只救高鐵

？就連前天傳出退票危機的大眾電信，也表示希望比照高鐵模式

，由政府出面協調銀行團降息。

同樣都是民營事業，如果大眾電信真的要求比照高鐵，要政府協

助「紓困」，那政府救是不救？

金管會去年5月開始，才要求銀行授信必須依資金、風險等成本，

訂定合理的放款定價政策，高鐵聯貸案也不應例外，一切回歸市

場機制，由參貸行與高鐵自行決定，新政府不能再沿用過去「紓

困」的舊思維。

高鐵降息案銀行團會議，今下午3點登場，在行政院和財政部底定

支持降息案的明確立場之下，雖然聯貸案25家參貸行對降息的幅

度仍有不同主張，但據了解，公股銀行將會配合指令表態支持降

息案，並爭取其他債權銀行同意降息。

不過，台銀總經理羅澤成上午表示，台銀原則上會配合，但一切

要看主辦銀行兆豐銀行如何整合大家意見。至於是否降到4%以下

，台銀還是要看與會銀行團大家的意見而定。

今日下午高鐵聯貸銀行團討論重點在於是否針對高鐵383億元、

利率8%部分降息；財政部高層指出，財政部不會介入討論利率的

調降幅度多寡，全由參貸銀行自行決定。

參與聯貸的某公營行庫上午表示，會全力配合，該行庫表示，此

案過去就討論過，當時就不反對，但因為有少數銀行反對而作罷

，因此下午能否通過，就看其他銀行態度。

兆豐銀所規劃的高鐵降息案，利率將可從8%降至4%，預計降息後

的利率水準會介於3.5%至4%，目前包括台銀、土銀和台北富邦等

都傾向同意利率降至5%以下，但仍有部分銀行主張5%以上，其中

，以銀行團裡的渣打和花旗兩家外商銀行的態度最受關注，因為

降息必須由債權銀行「全數決」才能通過。渣打銀行表示，「目

前沒有任何預設立場，需等到下午開會討論後才會有方向，基本

上會尊重銀行團的決議。」

據某公營行庫表示，高鐵聯貸案降息一事，此次只是舊案重提，

去年討論時，多數銀行都不反對，如今重新再提，公營行庫態度

不變，還是採配合原則。

行庫主管表示，早期高鐵貸款主要是採基本利率加碼計算方式，

但是現在各家銀行貸款已經改按市場利率加碼，時空背景已經不

同，加上高鐵目前營運也上軌道，「8%利率的確太高」，降息並

不過分。

【記者謝蕙蓮/台北報導】

高鐵聯貸銀行今天討論高鐵降息案。台灣高鐵公司執行長歐晉德

上午也向政府和銀行團喊話，希望最遲10月底前，降息案就能確

定，將貸款利率從目前的8%，降至4%或4%以下。

他強調，如果國內銀行團同意降息，台灣高鐵公司樂觀其成，不

一定要向國外借錢。但如果降息案10月底前還談不攏，高鐵公司

就會爭取政府同意，重訂三方合約，轉向國外銀行團借錢，來「

借新還舊」。

台灣高鐵公司執行長歐晉德昨（1）日表示，台灣高鐵走過興建高

風險期，邁入營運後風險已經降至最低，但聯貸利率高達8%，簡

直是「高利貸」，營運成長追不上利息支出，高鐵財務結構必須

重整，以「借新還舊」方式，重訂政府、高鐵、銀行團三方融資

契約。

他說，高鐵公司計畫引進外銀，協助清償第一聯貸融資，為了讓

國銀也有機會繼續貸款給高鐵，新規劃的3,083億元融資，外商銀

行與本國銀行將各占一半。

歐晉德昨天接受本報專訪時表示，台灣高鐵營運後累積虧損超過

半個資本額，高達535億元，其中利息及設備折舊支出就占510億

元，由於高鐵處於虧損，此時增資不切實際，應該做的是調整財

務結構，希望新政府展現魄力，鬆綁外資。以下是專訪紀要：

問：台灣高鐵目前成本支出狀況？

答：高鐵成本支出有四成是折舊，三成六為利息支出，僅二成多

用在營運。高鐵營運後，營收一直穩定成長，但再怎麼節省開支

，仍敵不過沈重的利息支出與折舊。

過去興建期風險較高，聯貸利率達8%是正常的，但進入營運後，

風險大幅降低，利息也應降低。目前的融資架構極不合理，會把

產業逼死，高鐵是國家重大公共建設，政府有特許權，不能放任

不管。

問：高鐵有打算增資嗎？

答：在赤字時增資是不切實際的，高鐵現在最急迫的改善財務結

構，現已與政府溝通，相信政府會有所考量，現在是最佳時機（

Right Timing），政府、銀行及高鐵重新簽訂新的三方融資合約，

尤其是政府對外資進入台灣公共建設應趕快鬆綁。

若能引進外資，高鐵財務重整，台灣高鐵將是最成功的BOT案，

更可帶動外資投資國內公共建設，對國家整體經濟將有很大的助

益。

問：高鐵聯貸利率高達8%，要如何改善？

答：2005年我們就與銀行團談降息，但要所有聯貸銀行同意才行

，至今仍有幾家銀行不願意，2006年辦理第二聯貸案時，外商銀

行發現光是融資架構就把高鐵卡死了。

任何企業都不可能支付高利貸，但為何台灣高鐵就得接受？國內

銀行不願降息，外商銀行願意借3,000多億元給高鐵調整財務結構

，營運前三年支出大於收入時，利率較低；三年後收入增加，利

率再升到4%至6%，這種先低後高的階梯式利率，還款時間往後拉

長，有助於高鐵健全發展。

現在外資進入台灣，要經過政府同意，考量國內銀行也想參與，

所以原規劃的向外商銀行融資3,083億元，改為外商銀行1,500億

元、國內銀行1,583億元。

問：折舊也是高鐵虧損主因之一，該如何解決？

答：高鐵土木、車站、機電與車廂等，平均使用年限50年，但政

府規定要在剩餘的26年營運期內全部攤提完畢，但攤提是記帳方

式，錢並沒有匯出去，這樣的作法，並未保障股東權益。

高鐵的折舊應按正常折舊方式處理，政府與台灣高鐵可簽定合約

，特許期屆滿轉移給政府時，沒有折舊完的殘值，將無條件轉移

給政府。

行政院及財政部政策支持高鐵聯貸案降息，但聯貸案參貸行對降

息的幅度有不同主張，銀行團今（2）日將開會協調，參貸行希望

高鐵在提出降息的同時，必須提出減資、增資等改善財務結構具

體作法。

據了解，兆豐銀、台銀及台北富邦銀等多傾向同意利率降至5%以

下，但仍有部分銀行主張5%以上。財政部高層昨（1）日強調，

利率多少由參貸行自行決定，財政部不介入。

銀行主管說，今天協商應該可以降到5%以下，「但不可能跌破4%

」。由於高鐵聯貸案是採取全數決，每家參貸行都有否決權，必

須全數通過才可能敲定一個新利率。

一位參貸行主管表示，「有些銀行的資金成本較高，不可能做賠

錢生意。而且這是22年的長期貸款，必須有合理的利潤」因此主

辦行兆豐銀提出的降息方案，能否獲得所有參貸行，尤其民營銀

行同意，要看參貸行跟高鐵協商情況而定。

外傳兆豐銀提出將利率從8%降到4%的建議案，公股行庫主管表示

，4%的利率，要有很強的理由與說服力，否則民營銀行、甚至部

分公股銀行，都不見得會接受。

公股行庫主管說，隨著市場利率走升，現在企金利率，信用評等

好的企業，可以拿到3.2%的利率，但以高鐵目前的財務結構，不

可能有這個利率。

目前私募股權基金併購銀行的融資利率，則有5%以上。

至於高鐵聯貸案利率降到5%，應是大多數參貸行可以接受的利率

，如果要再往下降，參貸行之間還要協調。

參貸行主管表示，高鐵聯貸案中適用利率8%的授信額度只有390

億元，這部分降息減輕的支出，對改善整個高鐵財務結構有限。

不論利率降到多少，高鐵在提出降息建議時，也需展現誠意，提

出減資、增資等改善財務結構的具體作法。

據了解，台灣高鐵與融資銀行團洽商調降融資利率、延長還款年

限的財務結構調整案，已經談了兩年多，一直無法達成共識。

上周高鐵公布半年報，累計虧損金額高達535億元，相當於高鐵半

個資本額，消息傳出引起政府高層重視，高鐵公司董事長殷琪、

執行長歐晉德等更親赴行政院，向相關部會首長說明高鐵財務結

構調整的必要性。

一向溫和的歐晉德昨天也忍不住批評年息8%是「高利貸」，融資

結構與設備折舊的規劃也不合理，進帳100元，要付銀行36元利息

、40元折舊，只剩24元的營運支出，再怎麼減少營運成本也難以

支應。

然而，修改三方融資契約的工程涉及政府、20多家銀行與台灣高

鐵，尤其聯貸案是全數決，過去兩年未能化解，此次要如何解套

，考驗三方的智慧。

台灣高鐵執行長歐晉德昨（1）日為了高鐵降息案，再度親上火線

救援，他婉拒中鋼董事長職務，放不下的就是台灣高鐵。歐晉德

說：「我很不服氣，台灣高鐵的努力，都被高利率吃掉。」

「相信我」歐晉德指出，政府、銀行團及高鐵三方若能重新簽定

合約，改善高鐵財務結構，他有信心高鐵的財務很快就有起色，

並準備上市。

中鋼董事長人事案日前傳出將由歐晉德出任，歐晉德一直低調沒

有出面，這次為了高鐵降息，他不僅出面向媒體說明，更說了不

少「重話」。

歐晉德面對中鋼董座案，內心很掙扎，但他最後還是選擇留在高

鐵，因為他心繫高鐵營運安全，技術出身的他，要為國人安全把

關。高鐵營運後，獲國人支持，票箱收入不斷成長，打敗航空公

司，但沒想到高鐵竟虧損半個資本額。

這點不僅民眾不解，歐晉德也感到奇怪，他研究後發現原來是被

高利率吃掉，這讓原來只管技術的他，也跳下來參與財務結構調

整，再度披上戰袍，擔任「救火隊長」。

歐晉德近來積極與政府溝通，他希望政府能鬆綁外資，幫助台灣

高鐵、高雄捷運，以及國內公共工程，他也深深期許新政府能大

幅鬆綁外資規定，吸引國際資金進入台灣，活絡國內公共工程建

設。

財政部長李述德昨（31）日表示，高鐵聯貸案降息是合理的要求

，降到多少則由聯貸銀行跟高鐵自行協商，必要時財政部會協調

公股銀行，在降息幅度上取得一致意見；部分行庫則表示降到5%

可以談，高鐵也應提出改善財務計畫。

台灣高鐵公司上周公布財報，上半年累積虧損超過半個資本額，

因高鐵聯貸案利率高達8%，為減少成本支出，高鐵擬「借新還舊

」，轉向外商銀行借款3,500多億元。

據了解，去年高鐵就向銀行團要求降低利率，降息問題遲未解決

，引起行政院的關注，於上周五召集交通部、財政部等單位了解

情況。由於聯貸案參貸行，包括兆豐銀、台銀、土銀及合庫等，

有不少是公股銀行，行政院此舉引來外界好奇政府會否出面協調

公股行庫降息案。

與會的李述德表示，8%的利率跟目前市場利率相比，確實太高，

可以檢討降息，但降到多少，仍須回歸市場機制，由主辦行、參

貸行跟高鐵協商。

李述德表示，此案主要由交通部高鐵局負責，高鐵是重大經建計

畫，政府不會袖手旁觀，但參貸的是公股銀行，財政部只是股東

，不能要求公股銀行一定要降多少，必須由公股銀行董事會決定

。

由於多數參貸行也同意降息，只是降到多少，可能與高鐵之間尚

有落差，李述德表示，參貸的公股銀行在利率降幅上若有不同意

見，必要時，財政部可出面協調公股銀行儘量取得一致看法。

部分行庫質疑，政府為何特別照顧高鐵，而不救航空業？李述德

表示，不同經濟發展階段會有不同的措施，早期的華航，政府也

全力協助融資。

公股銀行高層則表示，3,000多億元的高鐵聯貸案，適用8%利率的

額度，實際上只有300多億元，其餘是適用中長期資金，隨市場利

率浮動。

高鐵聯貸案從高風險的興建期，到現在進入穩定的營運期，以計

畫型融資案件來看，目前的確是調降利率的時機，但高鐵要改善

財務，不能只靠政府幫忙降息，原始股東也應出力自救。

高鐵上周通過半年報，數字不太好看，上半年累積虧損超過半個

資本額，高鐵打算向外銀融資「借新還舊」，以減少成本支出，

讓高鐵爭取聯貸案降息問題，再度引人關注。

行政院上周五為此召集相關部會了解狀況，行政院跟財政部雖強

調，利率該降多少，由銀行團自己去談，政府不會介入，但政府

部門進個關切動作，對公股銀行來說，多少就具有「政策」意向

，也不免讓人質疑，為何政府只救高鐵，不救航空業？

高鐵是政府推動的重大經建計畫，最近幾年來在這個大帽子下，

政府為高鐵出錢出力。高鐵缺錢時，政府協調台糖、行政院開發

基金拿錢增資，修改銀行轉投資法令，要公股銀行去買高鐵特別

股。

現在高鐵好不容度過風險最高的興建期，政府又要幫高鐵爭取降

低聯貸案利率，這一路下來，卻看不到高鐵原始股東做了什麼。

台灣高鐵公司昨（28）日公布財報，上半年累積虧損超過半個資

本額，大虧535億元，其中利息及設備折舊支出就占510億元。由

於當年高鐵向銀行團融資的利率年息高達8%，與目前市場平均利

率3%相去甚多，為減少成本支出，高鐵擬轉向外商銀行借款3,500

多億元。

對於台灣高鐵打算「借新還舊」，向外銀借款還給國內聯貸銀行

，國內聯貸主辦行兆豐銀行表示，將台灣高鐵聯貸金額龐大又是

長期貸款，向外商銀行借美元，匯率避險操作會非常困難，外銀

也不一定會做。此外，高鐵鉅額虧損將觸及是否屬重大違約問題

，將召集銀行團討論。

高鐵方面則透露，國內銀行團擔心台灣高鐵「借新還舊」後，不

但減少一筆豐厚的固定利息收入，收回的3,500多億元融資也無處

去化，遲不同意；此外，上百億美元借款匯入台灣，對新台幣形

成升值壓力，中央銀行也可能會有不同意見。

據指出，高鐵通車一年半，今年7月單月營收超過20億元，扣除利

息與設備折舊，收支已可損益平衡，且至8月9日止票箱收入高達

140億元，超越去年全年票箱收入。

台灣高鐵公共事務處副總賈先德昨天表示，高鐵資本額1,051億元

，到今年上半年的累積虧損為535億元，其中利息為225億元、設

備折舊285億元，兩者超過510億元，占了虧損95%。

他指出，高鐵運量、營收都持續成長，但利息負擔過於沈重，以

及可使用100年的結構建築等，折舊年限卻須在營運35年內攤提完

畢，造成鉅額累積虧損。

因此，高鐵將增加運量，提高票箱收入，並同時希望台灣銀行團

能同意降息，減輕營運壓力。目前高鐵融資利率高達8%，遠高於

3%的市場行情，雙方洽談降息已一年多，多家銀行仍不同意降息

。

為減少利息支出，高鐵公司已獲得外商銀行支持，願貸款給台灣

高鐵新台幣3,500億元，以「借新還舊」改善財務結構，引起國內

銀行團緊張。至於是哪些外商銀行，台灣高鐵昨天不願透露。