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4月下旬以來，VIX恐慌指數多維持在30之上，讓金融市場大洗三溫暖，投信法人建議，上半年震盪過渡時期建議投資組合「債」升級，配置多元化布局的全球債券基金，透過降低債券存續期間、布局抗通膨債券及高信評公債等配置，在行情低檔時穩住投資核心，讓資產組合可攻可守，成為逢低加碼的資金活水。

復華全球債券基金經理人吳易欣表示，全球債券基金主要投資於具信用評等公債、公司債及金融債等，同時根據景氣循環、利率政策及市場風險情緒，進一步調整債券配置及存續期間。

吳易欣指出，因美國聯準會態度鷹派，導致債券市場波動較大，此時建議提高投資等級債比重，並分散配置，降低單一國家貨幣政策及利率變化的影響性，由於原物料價格維持高檔、通膨升溫，將適度增加抗通膨債券比重，同時在公司債的產業配置上，布局受惠之原物料與礦業公司。

復華新興市場短期收益基金經理人吳宜潔認為，原油價格受到西方國家加強制裁，甚至可能全面禁用俄羅斯石油，使價格維持高檔震盪，另外由於俄烏戰爭演變成全球性戰爭的風險下降，資金重新布局遭到錯殺的新興國家債市，特別是受惠於原物料高價格的原物料出口國，同時看好因油價、天然氣等原物料價格走揚而受惠的債券標的。

安聯全球收益成長基金產品經理胡韡耀分析，受到2020年疫情後寬鬆政策的大量熱錢影響，投資風格出現明顯快速輪動現象，流動性急漲與收縮，都讓市場風格快速變動。在成長股不再一枝獨秀的情況下，以美國資產為主、其他市場為輔的全球收益成長策略，借重股票風格均衡化，掌握輪動機會更顯重要。此外，以更均衡策略、透過同時布局股票、非投資級債、可轉債與部分投資級債，強化投資組合中的抗跌因子。

緊縮大浪來襲 配置短債穩收益 復華投信：受利率變動影響較小 表現相對抗跌 建構風險較分散的投組

美國聯準會鷹派態度帶來的「緊縮」大浪，衝擊全球各金融市場資產表現，投信法人表示，後續通膨變動及升息幅度使市場仍存在不確性性，建議可配置投資等級短天期債券，以較低波動度平衡利率變動帶來的風險並累積收益。

美國貨幣政策轉向，加上俄烏大戰、通膨升溫衝擊，讓全球股債市警鈴大響，不少債券基金今年來跌幅達兩位數，不過，短天期債券基金表現相對抗跌，理柏資訊統計（截至2022年5月10日），海外投資等級短天期債券基金今年來平均跌幅僅約1.8%。

復華全球短期收益基金經理人吳易欣表示，投資等級短天期債基金根據債券收益率、信用價差、市場波動與資產相關性等布局於各公司債、金融債及政府公債等標的，資產組合平均存續期間1至3年，受利率變動的影響較小，建構出風險較分散的投資組合。

吳易欣指出，近期債券市場波動較大，加上美國聯準會官員談話鷹派，市場快速提高對於今年全球央行升息的預期，目前有些許過度反應的現象，將擇機增加此類國家公債類資產；另外在通膨仍較高的情況下，也適度增加抗通膨債券比重，看好原物料、礦業公司等公司債表現。

復華新興人民幣短期收益基金經理人黃媛君指出，預期中國人民銀行將為了提振內需，而維持較寬鬆的貨幣政策，有助支撐人民幣債券價格；操作上將增持預期能受惠於人民銀行降準的中國國債及政策性金融債。

台股今年來受多重利空夾擊，行情轉趨震盪並跌破年線大關，不過，考量台股基本面穩健有韌性，仍吸引投資人逢低布局，帶動台股基金受益人數不減反增，今年來逆勢增加1萬多人。

復華投信表示，台股今年來相對較全球股市抗跌，而且國內景氣仍穩健成長、台股動能不墜，加上現金殖利率近4%，提升其基本面韌性及投資吸引力，建議逢低可擇優布局，並以買黑不買紅或透過定時定額、複合母子基金投資方法來因應市場震盪。

根據投信投顧公會統計數據顯示，包含股票型、平衡型及組合型等主動式的台股基金的總受益人數，今年來仍增加逾1.5萬人，其中統一黑馬、復華中小精選、統一奔騰等基金超過千人最為突出，泰及安聯投信也有五檔基金入榜；而復華傳家二號、復華台灣智能基金，分別屬於平衡型及組合型基金，因波動度相對較低，加上資產配置靈活度較股票型高，也吸引投資人目光。

復華中小精選基金經理人沈萬鈞分析，台灣加權股價指數在4月失守年線，因盤面仍有美國貨幣政策緊縮、電子業庫存調整等變數，將使台股整理時間拉長，但在經濟仍處正成長，且製造業僅是短期去庫存的情況下，預期2022年台股呈現先下後上走勢，逢低建議可分批布局。

復華台灣智能基金經理人劉明滄指出，市場多空因素交雜使行情震盪加大，建議可透過資產配置降低波動度，藉由台股基金搭配投資等級債ETF，兼具抗跌效果並創造長期相對穩健績效。

就題材及布局方向上，安聯投信台股團隊表示，在電子股持續聚焦資料中心、車用及工業用需求；長期趨勢明確的IP/ASIC、高速傳輸、ABF及晶圓代工也有望打破景氣周期循環趨勢成長股。現階段市場修正壓力仍聚焦晶圓代工上游訂單排隊放緩，加上市場擔憂聯準會升息步調再加速等，建議投資態度仍宜保守、忌躁進。

近期投資市場震盪，投信法人表示，全球股市估值已回到相當合理 的區間，再加上企業財報優於預期的基本面加持，在升息疑慮解除後 ，後市相當看好。

復華投信投研團隊表示，美國聯準會如市場預期於啟動升息腳步， 利率點陣圖顯示今年將再升息6碼、明年升息3碼，最早將於今年5月 縮減資產負債表；而從利率期貨市場來看，美國聯邦利率期貨市場已 經提前反映今年底前再升息7.5碼，意味著市場可能利空出盡或接近 底部，建議可逢低分批布局科技等先前跌深之產業標的。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，美國聯準會升息是因 為經濟前景看好，通膨數字波動會較劇烈則是低基期及供應鏈問題， 觀察歷史經驗，升息開始是不確定性的結束，未來在低利率及低成長 的環境下，資金將追逐雲端、電動車、新能源等相對具成長動能的科 技趨勢。

第一金投信投資長唐祖蔭表示，危機即是轉機，當指數短期急跌後 ，通常是中長線進場好時機。建議投資人可採取股息與成長並進的雙 策略。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，進入升息後，多頭往往能主 導風險性資產攻勢。面對美股修正，逢低可謹慎小幅加碼，分批布局 或利用定期定額，掌握投資契機。就類股操作來說，股市震盪期間， 「破壞式創新」趨勢未變，看好半導體、電動車、車用、軟體、網路 、資安、支付、替代能源等類股，追求破壞式創新上漲空間。

施羅德環球顛覆未來股票基金產品經理林良軍說，很多掌握大趨勢 的創新企業、也都能同時顧及永續概念。好處是，投資人在「愛地球 愛環境」的概念下，也能對投資成果充滿期待，可以一石二鳥。舉例 來說，在新冠疫情肆虐的過去兩年來看，數位安全、潔淨能源、永續 能源等領域的指數報酬率都超過了60％，電動車／自駕的報酬率更是 達90％，比全球股市表現優異許多。

瑞士百達資產管理指出，過去主題投資被視為利基型投資，但經過 數十年的發展，主題投資已經變成主流投資，將總體經濟、科技與生 態趨勢整合為投資方針。瑞士百達資產管理認為，在投資組合的運用 上，主題投資可以從幾個方向納入整體資產配置，包含衛星配置法、 區域平衡法、全球股票替代法。

合庫環境及社會責任多重資產基金研究團隊表示，科技股在歷經2 020∼2021年的波段漲幅後，在今年遇到較大修正，不過在基本面利 多不變下，股價的修正反而有助於市場籌碼沉澱，降低進場成本，尤 其看好「環境科技」的未來發展。

復華投信身為國內投信固定收益產品發行先驅，旗下系列基金歷年 屢獲各大基金獎肯定，今年在理柏台灣基金獎成果亦豐碩，其中復華 全球債券基金在環球債券（當地貨幣）3年期獎為三連霸，累計今年 復華投信共獲五座基金大獎肯定。

國內投信首檔海外債券基金-復華全球債券基金，成立迄今近20年 ，近三、五年報酬繳近7％、11.6％的佳績，明顯優於同類型的-3.8 ％、-2.4％，居同類型之冠，因此2022年再度榮獲理柏台灣基金獎- 環球債券（當地貨幣）3、5年期獎項肯定，其中3年期獎為第三年榮 獲此殊榮。

復華全球債券基金布局以全球成熟國家投資評級債券為主，並分散 多國配置，降低單一國家貨幣政策及利率變化的影響性，追求債息與 資本利得，完全避掉匯率風險。該基金訴求與股市等風險性資產呈現 低相關或負相關，建議可做為投資人資產配置中的防禦部位。

復華全球債券基金經理人吳易欣操作布局靈活，不論是產業、信用 評等、國家、債券種類等皆會視經濟情勢作調整，同時輔以股票研究 部門每日的晨會討論及資源共享，協助投資決策判斷。

吳易欣表示，近期債券市場波動較大，操作上保留部分現金。而F ed官員談話鷹派，市場快速提高對於今年全球央行升息的預期，且有 些許過度反應的現象，因此基金將擇機增加此類國家的公債類資產比 重；而在通膨仍較高的情況下，也適度增加抗通膨債券比重。

除了首發投信首檔海外債券基金之外，復華投信在2013年發行國內 第一檔人民幣計價基金，並陸續發行人民幣短債等產品，提供投資人 多元人民幣資產理財需求。復華新興人民幣債券基金、復華新興人民 幣短期收益基金今年分別獲環球新興市場當地貨幣債券3、5年期獎。

復華新興人民幣債券暨復華新興人民幣短期收益基金經理人黃媛君 表示，預期中國人民銀行將為了提振內需，而維持較寬鬆的貨幣政策 ，有助於支撐人民幣債券價格；操作上將增持預期能受惠於人民銀行 降準的中國國債及政策性金融債。

復華亞太平衡基金布局於成長性高的亞太地區，聚焦投資趨勢正向 產業，並從中精選最具競爭力、成長機會大的投資標的，再運用平衡 型基金股債靈活配置特性，在追逐報酬的同時控制下檔風險，今年榮 獲《指標》最佳表現基金大獎-亞洲混合資產同級最佳獎。

美國聯準會（Fed）進入升息循環，過程中將加大股市波動度，惟 後市仍不看淡，若下半年若物價壓力放緩，股市動能有望再增強，投 信法人看好台股、美國及科技股等市場表現，建議現階段可採取「跌 時進場」、「定時定額分散波動風險」的二大策略，掌握後市投資契 機。

復華投信投研團隊表示，過去美國升息後1∼2個月，美股有望觸及 底部，並隨不確定性消除後開始回升；若下半年物價壓力減緩，原本 緊縮的貨幣政策一旦舒緩，將有助提升股市動能。

復華投信投研團隊認為，短期流動性因通膨升息議題與俄烏情勢緊 張，加上原物料價格及融資餘額等籌碼面變動，增加不穩定性使市場 震盪被放大，建議做好承受比寬鬆貨幣時期高的區間震盪心理準備， 若有投資餘裕可趁跌時進場。目前建議中性均衡配置股票型、平衡型 、及存續期間較短的信用債券型基金為主，並增加現金部位，留意長 期投資機會可能出現。

第一金投信協理王源錦指出，行情的演變，通常得事後才能驗證， 因為沒人知道震盪整理時間會多久，更無人能預測股市反轉大漲或大 跌的時機，但可以肯定的是，若趨勢及投資方式正確，就應紀律性且 堅定地扣款下去，藉由淡定投資來消除短期震盪的不安，等待趨勢與 時間的發酵，才能將定時定額的複利效果發揮到極致，化危機為轉機 。

日盛投信投資研究團隊表示，2021年全球企業營運脫離疫情陰霾自 谷底翻升，獲利基期較低促使全球企業平均獲利年成長高達54.4％； 2022年即便遭遇波動風險，預計企業回歸常軌且經濟接續復甦，獲利 年成長可望達7∼8％，其中受地緣政治風險衝擊較小的美國及新興亞 洲企業獲利成長仍較去年底估值上修、可望引領全球表現。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，今年來受到俄烏戰 事、聯準會貨幣政策調整、通膨壓力與供應鏈瓶頸等因素影響下，金 融市場波動劇烈，主要資產今年至今表現大多回檔，不過隨著俄烏衝 突令市場最為恐慌的時候已過，聯準會也正式啟動升息循環，儘管市 場不確定性猶存，但投資上料仍將逐步回歸基本面。

整體而言，仍建議採股優於債的配置策略，長期而言股票依舊是抗 通膨最佳資產，可以美股作為主流核心配置，適度搭載優質收益資產 ，以兼顧資本利得報酬與息收，也平衡投資組合波動，在機會與風險 並存的環境中穩健因應。

通膨高漲，令全球央行貨幣政策被迫提前轉向，已澆了資金行情一 盆冷水，地緣政治風險又急遽升高，風險意識抬頭，使得全球股市豬 羊變色，去年漲多的那斯達克跌勢不休，與年線呈現負乖離率。投信 法人表示，短期賣壓尚未結束，但依據技術指標研判，盤勢暫難脫離 震盪，惟離低點亦不遠，建議此時投資人不宜再殺低。

第一金投信投資長唐祖蔭表示，危機即是轉機，當指數因非經濟因 素短期急跌後，通常是中長線進場好時機。就以2009年後，那斯達克 指數與年線負乖離超過13％的經驗分析，一周後平均反彈2.54％，一 個月後平均上漲11.58％，6個月後最低漲幅有21.7％，最高達71.87 ％。

唐祖蔭建議，投資人可採取股息與成長並進的雙策略，著眼於現金 流者，逢低單筆買進長期股息配發率高、殖利率高於市場平均值的族 群。以近期表現而言，水電瓦斯及基礎建設相關基金表現不錯；看重 成長者，未來3∼6個月，持續定時定額扣款，資金較充裕者可加倍買 進，在低檔累積更多單位數，看好產業包括AI人工智慧基金、元宇宙 、電動車等。

復華投信指出，根據自1980年以來的統計數據顯示，若美股標普5 00指數波段跌幅出現10∼15％，一年後多為正報酬，且平均漲幅超過 兩成，建議中長線投資人可趁回檔逢低布局。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，俄烏危機對於經濟或有些微 影響，但不至於演變為大型系統性風險，另外，聯準會進入升息後， 多頭往往能主導風險性資產攻勢。面對當前美股修正，逢低可謹慎小 幅加碼，分批布局或利用定期定額，掌握投資契機。

日盛全球智能車基金研究團隊表示，今年以來費城半導體指數修正 幅度已超過13％；長期科技股和新興市場的布局點浮現。

受惠全球政府減碳排政策驅使以及各大車廠新型智能電動車款推陳 出新，終端消費者需求快速提升，根據調研機構估算2021整年全球電 動車銷量將高達640萬輛，隱含年增率106％，且銷量激增浪潮延續， 除了目前歐洲及大陸電動車銷量貢獻重大，未來美國在拜登政府支持 下勢必後來居上，全球智能車基金為不可或缺的加碼焦點。

全球企業經營管理吹起永續風，環境、社會和企業治理（ESG）熱潮也從全球推向台灣，成為基金業者熱中的投資新顯學。身為國內投信領頭羊之一的復華投信，則從資產管理本業出發，針對相當於國安問題的退休金議題，提出適切的解決方案，並以「傳播投資福音」的精神，協助投資人、企業為員工創造出穩健的資產價值。

創造穩健資產

復華投信總經理周輝啟表示，勞保基金是國人退休後的重要收入來源之一，不過近年卻面臨破產危機，讓退休生活浮現隱憂，使退休議題如少子化，成為新的國安問題。

為此，復華著手提供企業員工正確退休投資觀念，並做好規劃，讓員工安心、企業共榮、人才永續。

根據勞保基金最新精算報告內容指出，近三年因為投資成效不錯，勞保基金破產時間從2026年再往後延至2028年，不過，從2017年起，隨繳納的人減少、領錢的人多，導致勞保基金已經有四年入不敷出，且差距年年擴大，讓勞保基金破產幾乎是遲早的事。

周輝啟認為，想要安穩退休，不能只靠政府，得須多一份理財規畫，退休金議題不只是員工的問題，企業應該站在更高的角度替人才思考未來，才能留住人才；復華投信則站專業的角度替台灣企業思考問題，協助企業一起規畫，讓員工退休無憂。

勞保局公布的「勞退自提6%退休金」人數，占全體提繳的11.2%（截至2021年10月底），創歷年來新高，雖然比例仍偏低，但也凸顯國人愈來愈重視退休保障，不過，根據日前一分民調統計顯示，有七成不滿意企業如退休等額外福利，且有超過六成對於目前所在公司對員工的退休生活保障感到不滿意。

捨棄追高殺低

周輝啟指出，面對退休金議題，沒有人是局外人，幫員工想得遠，企業經營才能走得更遠，為此，復華投信秉持資產管理專業，除了專注投研、建立全球智慧行腳研究團隊把基金績效做好之外，同時發展長期穩健的投資方法，持續推出專業而創新的理財工具，再藉由國內最龐大的業務與客戶服務團隊，提供企業法人及一般投資人符合投資需求的產品與適當的資產配置建議，以落實「穩健商品」與「控制下檔風險」的投資理念，提升理財投資效率，並及早做好退休準備。

周輝啟認為，想要達成理想的退休理財目標，不一定要先有一大筆錢，也不是找到超高報酬率的投資商品，把所有資金一次All In，重點是必須有耐心，捨棄賺波段、追高殺低、變數太多的快錢，同時因應不同的人生階段，搭配具有自動停利機制的定時定額、母子基金循環投資的複合投資法，以及退休現金流所需的複合月月領等投資方法，賺取長期複利的慢錢，穩步累積足夠的退休金。

俄烏戰爭未歇、歐美制裁範圍擴大，全球股市近期波動幅度加大， 過去引領市場漲勢的成長股則接連在聯準會轉為緊縮貨幣政策以及戰 事升高的影響下，出現回檔修正走勢，過去被忽略的價值型股票開始 受到矚目，今年以來標普價值指數跌幅明顯低於標普成長指數與標普 500指數，中、長期表現亦領先。隨著投資風向轉變，投資人可開始 布局具高股息概念的美國價值型類股。

野村投信表示，2021年股市焦點集中在成長股，但今年以來市場呈 現高度震盪，價值型類股表現有後來居上之勢。根據今年2月美林美 銀經理人調查，全球經理人認為未來價值股表現優於成長股比例已近 60％，創下統計以來新高，且經理人布局方向亦隨之調整，增加循環 型產業如銀行、能源及原物料的配置比例。

野村投信指出，投資人焦點從股價成長轉向至股息收益，具備高股 息概念的企業因而受到歡迎。而相較於成長股與大盤，價值股目前可 謂物美價廉，首先，標普價值股指數的本益比不到20倍，低於標普5 00指數的22倍以及標普成長股指數的26倍；物美則是較高的股息率， 標普價值股指數股息率為2.06％，明顯領先標普500指數的1.42％與 標普成長股指數的0.77％。

復華投信指出，根據自1980年以來的統計數據，若美股標普500指 數波段跌幅出現10∼15％，一年後多為正報酬，且平均漲幅超過兩成 ，建議中長線投資人可趁回檔逢低布局。

投信法人看好，有趨勢面支撐的全球科技類股能為投資人帶來更突 出的報酬。後續美股的重頭戲，將落在企業財報，俄烏戰爭在2月底 爆發後延燒至今，4月各大企業第一季財報出爐時，就能從中看出戰 爭實際上對企業獲利的影響幅度。以科技股來說，歐洲銷售普遍約占 企業營收的三分之一左右。

統一全球新科技基金經理人郭智偉表示，聯準會會議上正式拍板升 息，使先前因市場恐慌情緒而丟盔棄甲的美股，迅速回穩並全面性反 彈。由於下一次聯準會會議召開時間是在5月份，各大企業多要等到 4月中旬後才會陸續公布最新財報，目前市場進入了政策面及基本面 真空期，預計美股的反彈將持續。

評價修復後，聯準會快速升息會壓抑股市評價進一步上升動能，指 數可能呈現震盪格局。美股後續走勢也將回歸基本面，從全面性的反 彈轉變為個股表現分化。此時，選股會比過往寬鬆貨幣時代更加重要 ，甚至是決定往後績效表現的關鍵。

除了財報以，聯準會政策及美國經濟成長，也是市場關注的焦點。 目前由於美國經濟成長十分強勁，預期聯準會將在上半年加快收緊貨 幣政策腳步。而下半年在基期墊高的情況下，美國經濟成長將放緩， 但預計仍能夠軟著陸。聯準會主席鮑爾日前於國會作證時，也明確表 示了他對於美國經濟軟著陸的信心。

產業方面，持續看好受惠企業資本支出的類股，例如資料中心及網 通設備，營收來自於企業資本支出，使這些受惠類股的基本面較為穩 健，甚至出現加速成長。

復華投信投研團隊表示，美國聯準會如市場預期於啟動升息腳步， 利率點陣圖顯示今年將再升息6碼、明年升息3碼，最早將於今年5月 縮減資產負債表；而從利率期貨市場來看，美國聯邦利率期貨市場已 經提前反映今年底前再升息7.5碼，意味著市場可能利空出盡或接近 底部，建議可逢低分批布局科技等先前跌深之產業標的。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，美國聯準會升息是因 為經濟前景看好，通膨數字波動會較劇烈則是低基期及供應鏈問題， 觀察歷史經驗，升息開始是不確定性的結束，未來在低利率及低成長 的環境下，資金將追逐雲端、電動車、新能源等相對具成長動能的科 技趨勢。

俄烏戰爭造成石油與糧食的高漲，通貨膨脹的壓力鍋有增無減，更 讓美國的貨幣政策陷入兩難，金融市場的劇烈波動頻率恐變高、時間 也將延長。投信法人表示，面對迷霧般的政經環境，最佳的防禦策略 就是以定時定額多存單位數度過震盪年，輔以反守為攻，布局趨勢型 基金，等待「烏雲」的散去。

第一金投信投資長唐祖蔭表示，應對跌宕起伏的市場，不被一時的 高波動洗出場，以最簡單的方式，應對複雜的環境，就是採取定時定 額投資。

第一金投信協理王源錦指出，以2011年以來美國科技股三次震盪年 為例，第一年定時定額的平均報酬率雖是負的3.9％，但至少整體下 跌風險在可接受範圍內，熬到第二年平均報酬率由負轉正為10.7％， 有了小微笑的回報，第三年回報率更好、平均達40.6％，已達大微笑 程度；超過七年，更有仰天長笑98.5％的高報酬。

王源錦表示，行情的演變，通常得事後才能驗證，因為沒人知道震 盪整理時間會多久，更無人能預測股市反轉大漲或大跌的時機，但可 以肯定的是，若趨勢及投資方式正確，就應紀律性且堅定地扣款下去 ，藉由淡定投資來消除短期震盪的不安，等待趨勢與時間的發酵，才 能將定時定額的複利效果發揮到極致，化危機為轉機來累積人生大桶 金。

復華投信指出，根據自1980年以來的統計數據顯示，若美股標普5 00指數波段跌幅出現10∼15％，一年後多為正報酬，且平均漲幅超過 兩成，建議中長線投資人可趁回檔逢低布局。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，俄烏危機對於經濟或有些微 影響，但不至於演變為大型系統性風險，另外，聯準會進入升息後， 多頭往往能主導風險性資產攻勢。面對當前美股修正，逢低可謹慎小 幅加碼，分批布局或利用定期定額，掌握投資契機。

近期投資市場情緒轉佳、全球股市回神，先前跌深的科技股重回資金懷抱，推升那斯達克指數擺脫熊市，並帶動科技主題基金近周表現躍居全球股票型基金前茅。

復華投信投研團隊表示，美國聯準會如市場預期啟動升息腳步，利率點陣圖顯示今年將再升息6碼、明年升息3碼，最早將於今年5月縮減資產負債表；從利率期貨市場來看，美國聯邦利率期貨市場已經提前反映今年底前再升息7.5碼，意味著市場可能利空出盡或接近底部，建議可逢低分批布局科技等先前跌深之產業標的。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，美國聯準會升息是因為經濟前景看好，通膨數字波動會較劇烈則是低基期及供應鏈問題，觀察歷史經驗，升息開始是不確定性的結束，未來在低利率及低成長的環境下，資金將追逐雲端、電動車、新能源等相對具成長動能的科技趨勢。

據統計，做為衡量市場風險情緒的VIX指數自3月初創下波段36.45高點後，至今已回檔逾四成；因避險情緒進一步趨緩，資金回重科技股，帶動那斯達克指數月線翻揚、重回季線之上，市場資金近一周亦買超科技股票型基金19.3億美元，並連續4周買超。

理柏資訊投信投顧公會分類統計（截至今年3月25日），近一周全球股票型基金漲幅1.65%，表現居前的基金多是聚焦科技主題或以科技股為布局重心，包括復華全球物聯網科技、新光全球AI新創產業、富蘭克林華美AI新科技、富蘭克林華美新世界等基金漲幅逾4%，表現相對亮眼。（李佳濟）

加權指數昨（16）日在平盤附近多空拉鋸，終場小漲14點，盤面除權王台積電上演秒填息大秀外，一共有21檔ETF同步除息，其中中信綠能及電動車、永豐1-3年美公債等八檔ETF同步上演一日填息秀，本月還有FH富時不動產等五檔ETF將除息，投資人可留意。

八檔昨日填息達陣的ETF中，主要為債券ETF，包含中信全球電信債、群益A級公司債、國泰A級科技債、凱基AAA至A公司債及永豐1-3年美公債，一共五檔季配息債券ETF，以及中信投信旗下二檔月配息債券ETF中信高評級公司債、中信優先金融債，具有高評級、穩定性高的特色。

唯一一檔填息的股票ETF是中信綠能及電動車，追蹤臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃綠能及電動車指數，前五大成分股為台積電、鴻海、台塑、中鋼、台達電。

本月還有五檔債券ETF將除息，分別為17日除息的復華投信旗下的三檔債券ETF，包含FH富時不動產、FH彭博新興債、FH彭博高收益債，18日的新光美債1-3、21日的統一美債10年Aa-A。

其中，FH富時不動產擁有5.5萬受益人，本次每受益權單位配發0.184元，以昨日收盤價估算，股息殖利率達1.4%，年化股息殖利率為5.8%；FH彭博高收益債本次配發0.24元現金股利，估算殖利率為1.3%、年化殖利率為5.4%。

追蹤指數的S&P台商收成指數的元大台商50（0054），截至3月11日受益人數為1,135人，昨日規模1.95億元，為連續第三個交易日低於2億，近30個交易日平均規模達2.03億元，月底恐達到清算門檻，投資人宜留意。

農曆年後全球股市震盪未歇，但台股表現相對抗跌，國內投資人勇於逢低布局，帶動上個月主動式操作的台股基金規模止跌回升，單月增幅達4.5%，明顯優於整體境內基金的0.7%。

全球股市2月延續元月跌勢收黑，境內基金市場仍給力，投信投顧公會統計，2月境內整體基金規模續增357億元，總規模略微回升至4,909億元；在各主動式操作的基金類型中，以台股基金表現最突出，國內投資股票型增加173億元、增幅達4.5%，規模較小的國內投資平衡型、國內投資組合型、國內ETF連結基金增幅分別也有0.5%、7.9%、4.0%。

看好行情後市，除了規模增加，投資人也持續加碼。據統計，台股基金上月整體處於淨申購狀態，其中申購逾1億元有23檔、逾2億元有11檔，主要由復華、統一、安聯、國泰、野村及國泰等招牌基金包辦，顯示台股基金市場有大者恆大趨勢。

展望後市，復華中小精選基金經理人沈萬鈞表示，目前台股本益比評價仍屬合理、長多格局將延續，惟近期因地緣政治變動、通膨及美國升息等因素影響市場投資信心，使大盤轉趨震盪，預期在戰事等不確定因素未除前，建議以買黑不買紅方式布局穩健操作。

復華投信建議，若擔心市場不確定因素干擾，錯過波段進場時機，建議善用投資方法，藉由定時定額平均成本及分散風險，或以一筆資金透過金複合投資法在行情震盪低檔時期，提高中長期投資效率。

安聯投信台股團隊表示，近期台股持續反映今年變數多帶來的影響，面對變數仍多且不同市場及產業差異化表現的大環境，主動式投資仍是較佳應對方式。整體科技產業狀況依舊健康，因此未來待不確定因素逐步緩解後，基本面依舊會主導整體股市動向。產業則有兩方向需要留意，一是地緣政治風險已讓高庫存成常態，持續觀察半導體庫存；二是觀察美聯準會3月正式升息後對產業造成的實際影響。

聯發科本業營運持續走俏之際，旗下又將誕生小金雞，使得整體集團戰力更加強大。聯發科持股逾七成的達發，即將於6月上興櫃，並規劃半年之後轉上市。至於達發的興櫃掛牌價，目前尚未敲定。

為配合達發在台灣上市規畫，進行上市前股份出售計畫，聯發科昨（16）日公告，以每股650元、總價約94.58億元，將達發10％股權、14,551張股票出售給凱雷集團、Anchor Equity Partners、國泰金控、復華投信、中華開發金控等投資者。

聯發科指出，達發是屬於其合併報表的子公司，因此依IFRS規定，處分價格與帳面價值的差異，將認列為資本公積，不計入損益。這也就表示，出售達發的獲利，不會挹注聯發科的損益表，但會增加其股東權益。

在釋出達發10％股權之後，聯發科對於達發的持股，約降到76％多，由於將上市，所以規畫後續還會再釋股，降到七成，以符合現行法律規定。

達發成立於2021年，是結合兩家聯發科子公司絡達與創發而來，目前董事長暨總經理為謝清江，主要有無線與有線這兩大產品線，包括藍牙無線音頻系統解決方案、全球導航衛星系統晶片、光纖網路網關與路由解決方案、乙太網交換器晶片及各類相關技術應用產品。

IC設計龍頭聯發科16日召開董事會並通過股利分派案，每普通股擬 配發73元現金股利，創下歷史新高，以16日收盤價907元計算，現金 殖利率高達8％。

同時，聯發科配合子公司達發科技在台灣上市規劃，進行上市前股 份出售計畫，以每股650元價格出售1,305萬股達發科技予國泰金控、 復華投信等機構投資人，成交金額達84.825億元。

聯發科為回饋長期股東，去年調整股利發放政策，除了上調經常性 股息配發率至80∼85％，也預計在2021∼2024年的4個派息年度，額 外配發每股16元的現金股利。聯發科董事會決議每普通股擬配發73元 的現金股利，其中以盈餘分配配發57元，股息配發率約80.8％，另外 以資本公積配發16元，預計將對持股股東發出1,167.32億元的現金。

聯發科旗下專攻藍牙晶片市場的達發科技計畫今年6月底前登錄興 櫃，登錄6個月後公開上市（IPO）。達發科技為索尼、Beats、JBL、 小米提供晶片，在真無線藍牙耳機（TWS）及物聯網等市場占有率高 。

聯發科為配合達發科技在台灣上市規劃，進行上市前股份出售計畫 ，以每股650元出售持有10％達發科技股票，總交易股數達1,455.1萬 股，總交易金額達94.58億元。

聯發科公告指出，出售達發科技持股中的150.1萬股，是依法需出 售予興櫃推薦證券商及財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心。 另外的1,305萬股則出售予Carlyle Group、Anchor Equity Partner s、國泰金控、復華投信、中華開發金控等機構投資人，此部份成交 金額達84.825億元。聯發科表示，達發科技屬合併報表子公司，依國 際財務報導準則（IFRS）規定，處分價格與帳面價值差異將認列為資 本公積，不計入損益。

聯發科公布2月合併營收月減8.0％達400.29億元，較去年同期成長 23.0％，為歷年同期新高，今年前二個月合併營收835.31億元，較去 年同期成長23.1％。聯發科5G手機晶片天璣9000已量產出貨，法人看 好3月營收有機會挑戰新高。根據聯發科財測，第一季營收介於1,31 2∼1,415億元，較上季成長2∼10％，對今年營收成長樂觀。

近期全球金融市場行情大洗三溫暖，投信法人表示，上半年因為有地緣政治及貨幣政策變動等不確定性存在，建議基金布局勿單押、採取停利不停扣並善用投資方法克服人性弱點，在震盪時期可逢低加碼趨勢成長題材，以提升投資效率。

今年元月行情因「緊縮恐慌」導致各市場中斷去年紅盤漲勢，3月以來又因俄烏戰事，引發全球股債匯市及商品價格大幅震盪，去年表現突出的美股、科技主題，以及台股基金都由紅翻黑，部分基金今年來跌幅甚至超過兩成。

復華投信投研團隊分析，目前金融市場情緒面與籌碼面修正至相對低檔，若戰爭不確定性消退，市場情緒恐慌可能迅速好轉，帶動股市跌深反彈，但仍須關注制裁措施、原油供給及原物料價格是否回穩。

復華投信建議，因應現階段投資環境存在不確定性，不宜重押單一市場，在基金操作上善用定時定額或金複合投資法的分散風險效果，並堅持停利不停扣，或進一步輔以低檔加倍扣款機制，累積更多的單位數。由於經濟仍持續擴張、科技業前景無虞，看好美、中、台等市場，可趁行情回檔分批布局。

復華台灣好收益基金經理人沈萬鈞表示，台股中小型股、高價股及高本益比股票此波跌幅較重，但長期基本面還是相當看好，若衝突有趨緩跡象將吸引資金回流，單筆建議以買黑不買紅方式布局，或透過定時定額分散風險。

日盛投信指出，市場焦點仍於俄烏局勢的發展，以及3月FOMC，關注升息與縮減資產負債表的路徑，但不論局勢如何發展，在投資策略上，建議運用定時定額或具母子基金投資概念之「循環理財」，靜待不確定因素消除後，金融市場可望回歸基本面，風險性資產有機會出現落底強彈行情，仍可期待指數整理後的表現。

全球股市「俄」夢纏身、波動幅度加大，導致近月各類型基金績效 「烏」雲罩頂，但台股基金表現抗跌。投信法人表示，預估歐美與俄 羅斯直接軍事衝突之可能性低，隨金融市場不確定性下降、風險情緒 改善，加上總體經濟維持擴張、企業獲利延續成長，將提供全球股市 、台股下檔支撐。

復華投信投研團隊表示，鑒於地緣政治及美國聯準會貨幣緊縮政策 等不確定因素，現階段可採取中性持股、成長及價值股分散配置並重 方式，以因應近期國際政經情勢發展，持續看好仍具成長性的美股、 台股及科技產業，建議可逢低布局。

復華台灣好收益基金經理人沈萬鈞指出，預估台股2022年企業獲利 表現仍維持小幅成長，基本面仍佳，且目前預估本益比不及15倍，明 顯低於美股，為長期合理區間之中間，近期回檔反而提供波段布局時 點，建議可分批進場或透過定時定額等投資方法因應。

華南永昌永昌基金經理人盧彥瑋表示，維持看好台股仍為此波全球 科技升級的主要受惠市場，預期台股今年震盪偏多的看法。展望後市 ，俄烏戰火延燒增添台股波動風險，但整體科技產業依舊健康以及台 股長線本益比評價仍偏低，因此未來待不確定因素逐步緩解後，相信 基本面依舊會主導整體股市動向，台股基金仍可長抱。

野村中小基金經理人許敬基指出，今年的企業獲利將貼近基本面， 股價也將會回歸合理的本益比。

由於今年台股將是較為波動的一年，建議投資人布局重心以長期趨 勢股，如5G、晶圓代工、IC設計、HPC、伺服器、電動車等，並逢回 布局。

俄烏情勢緊張，美股波動幅度加大，美股周線收黑。不過，投信法人認為，除非俄烏戰況後影響能源供給，否則對股市影響有限，投資人可趁回逢低布局美股及以美國科技股為主的科技主題或全球股票型基金，掌握中長線投資機會。

復華投信投研團隊指出，參考過去經驗，除非地緣政治事件使原油供給顯著減少，否則對金融市場的影響可能相對短暫。彭博資訊統計，自1960年以來重大地緣政治變動，若無顯著影響原油供給，對美股標普500指數二個月影響約2%至6%，平均跌幅3.6%。

目前美方表示不會對俄國原油制裁，且若被禁運，也不排除搭配對伊朗核協議的放鬆來減緩衝擊，使通膨不至於大幅上升。

復華全球物聯網科技基金經理人林子欽表示，現階段美歐國家未捲入戰事、對俄制裁未波及能源供給並推升通膨前提下，評估俄烏衝突對美國經濟成長影響有限。隨供應鏈問題改善、比較基期走高，下半年通膨壓力可望減緩，聯準會緊縮速度放緩，將有助股市動能再起。

復華投信指出，因「縮減恐慌」及俄烏衝突，已使美股下跌超出10%非經濟衰退的合理跌幅，根據自1980年以來的統計數據顯示，若美股標普500指數波段跌幅出現10%至15%，一年後多為正報酬，且平均漲幅超過兩成，建議中長線投資人可趁回檔逢低布局，若擔心不確定因素導致的波動風險，可透過定時定額、複合投資法等投資方法提高投資效率。

富蘭克林證券投顧表示，鑒於地緣政治變數，市場對聯準會3月利率會議一次升息2碼的預期大幅降低，未來一周將公布2月CPI數據，是Fed的3月利率會議前最後一份通膨報告，市場預估，2月CPI及核心CPI年增率分別將攀升至7.9%及6.4%，不確定性可能導致美股進一步波動。

為應對高通膨，預估聯準會將升息1碼，就股市而言，由於市場已反映3月會議啟動升息的預期，只要聯準會未過於鷹派，對於股市的影響可望逐漸鈍化。

上個月全球股市「俄」夢纏身，導致基金績效「烏」雲罩頂，不過，台股各類型基金抗跌並名列前茅。此外，全球資源型基金受惠原物料價格推升，表現相對突出；俄羅斯及新興東歐基金則因身處風暴中心，績效敬陪末座。

俄烏大戰開打，導致全球股市波動度大增，S&P 500波動指數（VIX）2月大漲逾兩成，美股四大指數月線翻黑；MSCI世界指數、新興市場指數分別下跌2.7%、3.1%；俄羅斯RTS、MSCI東歐指數則大跌逾三成，台股加權股價指數則小跌0.1%。

對應到基金績效上，根據理柏資訊投信投顧分類的統計顯示，台股各類股票型及台股平衡型基金表現突出，2月績效前十名就占了八檔，漲幅介於1%至3%，表現優於大盤；全球資源型漲幅2.1%位居第三名；歐洲及新興市場等區域股票型、海外高收益債、大中華股票及特別股基金報酬居末。

復華投信投研團隊表示，預估歐美與俄羅斯直接軍事衝突的可能性低，隨金融市場不確定性下降、風險情緒改善，加上總體經濟維持擴張、企業獲利延續成長，將提供股市下檔支撐。考量地緣政治及美國聯準會貨幣緊縮政策等不確定因素，可採取中性持股、成長及價值股分散配置並重方式，因應近期國際政經情勢發展，持續看好仍具成長性的美股、台股及科技產業，建議可逢低布局。

復華台灣好收益基金經理人沈萬鈞指出，預估台股2022年企業獲利表現仍維持小幅成長，基本面仍佳，且目前預估本益比不到15倍，明顯低於美股，約在長期合理區間的中間，近期回檔反而提供波段布局時點，建議可透過定時定額方式切入。

台新中國通基金經理人魏永祥表示，預期台股第1季行情仍偏多，在美台企業獲利仍處上修循環下，台股中期走勢可望維持多頭格局，但短線台股震盪幅度恐加大，可留意高股息與落後補漲個股的機會。持續看好半導體、電子零組件、網通、光電等族群。