摩根投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

全球主要央行積極升息，中國大陸則仍採取貨幣寬鬆政策，6月來股市表現出色。法人指出，陸股跌深反彈，可望持續受惠寬鬆政策及監管鬆綁，看好新消費、新科技與新能源等中國三新趨勢。

上證指數最近反彈，今年以來的跌幅縮小到一成以內，不但優於台股及韓股，也打敗歐美等股市。摩根投信分析，股市跌深，搭配換屆與政策預期，有望提供股市成長動能。

摩根投信統計，中國股市自去年高點以來，修正已超過五成，為金融海嘯後最大的修正幅度。統計顯示，2011年以來，MSCI中國股市波段修正超過三成的情況共四次，扣除這次不算，大修正之後一個月、三個月及六個月都是正報酬，漲幅至少都分別有8%、10%、25%。

摩根投信指出，陸股出現反轉契機。過去一年房地產與互聯網產業受中國政府嚴格監管，但最近相關政策陸續出爐，產業有望獲得成長動能，帶動股市向上。

摩根投信看好中國新經濟產業，包括新消費、新科技與新能源等中國三新趨勢，聚焦A股結構性升級。例如，流動限制放寬，夏季旺季帶動需求，有利中國啤酒業；官方持續部署再生能源，電網自動化的支出將倍增；綠色低碳政策之下，提升新能源及能源轉型需求。

法國巴黎銀行財富管理強調，如果中國政府致力於實現經濟成長目標，股市將上揚，可關注一些重點產業。例如，由於中國政府推出一系列刺激措施，加上汽車廠商訂單大量積壓，預期未來數月銷量將持續復甦。

法國巴黎銀行表示，中國其他消費刺激措施也值得留意。由於上一輪家電補貼計畫已在十年前結束，這些消費品早已超過生命周期，因此出現巨大的替換需求。未來推出的補貼計畫將專注於升級，可能將舊家電升級為具備物聯網功能的智慧家電。

法國巴黎銀行預期，符合資格的港股通股票名單如擴大，將促進平均每日成交金額，有利券商、投資銀行及金融服務公司。一個月來，港股通成交金額占港股日成交額約10%~14%，上一次高峰為2021年1月的17%。預期市場流動性將改善，有助吸引國際資金流入港股。

市場逐步消化美國聯準會（Fed）升息及戰爭利空，外資上周對亞股買多於賣，買超中國大陸36億美元最多，再來是印度的13.8億美元、泰國的3.7億美元；賣超則只集中兩個市場，但金額都不大，以台股的2.2億美元最多，再來是菲律賓的0.1億美元。亞股上周全面上漲。

今年以來，亞股以泰國淨流入34.2億美元最吸金，再來是印尼的逾23億美元；賣超則是以台股176.9億美元最高，再來是印度的135.2億元、南韓的65.8億美元。至於股市表現，也是東南亞優於北亞。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧表示，Fed對通貨膨脹偏鷹派，加上中國大城因防疫而實施管制，都已擾亂全球供應鏈的穩定性，但俄烏戰爭對市場的衝擊已不如第1季明顯，因此接下來要觀察通膨是否衝擊企業獲利。以部分東協國家來說，雖受惠商品價格漲，但通膨太高將打擊內需消費。

摩根投信表示，全球對電子原材料的需求仍擴大，中國官方今年會用力刺激經濟，東協的防疫政策也逐步朝向「與病毒共存」，所以從大方向來看，今年是亞洲經濟的復甦年。建議投資人對亞股採取長期投資與分散布局策略，才能抓住各國的投資機會。

印度股市今年來報酬由負轉正。群益印度中小基金經理人林光佑分析，儘管俄烏局勢反覆不定，但在美國宣布釋出更多戰備儲油後，油價明顯回落，通膨壓力稍減，激勵近日印度股市延續反彈。從後市來看，短期維持高檔區間整理的機會較高，但中長期看多，尤其是金融、資訊科技、金屬、非核心消費等類股。

摩根投信表示，因應Fed升息循環，第2季的投資主軸建議以全球配置為重心，股票可占五成，偏重全球價值型股票、美國科技股及東協股票基金；債券占五成，聚焦全球高收益債券及全球債券基金。

摩根投信指出，全球股票布局以價值型股票的孳息收益為主，建議可占25%。以摩根環球股息基金來說，主要瞄準具備高成長潛力的景氣循環股與高息股票。在利率正常化的背景下，相關企業獲利增長，有助股息股利的發放，適合在第2季作為股票資產的重點部位。

在摩根環球股息基金，到2月底，北美股占58.5%，再來是歐洲及中東的26%、新興市場的6.1%；產業則以銀行股占11.3%最多，再來是資訊科技股、醫療科技股。基金的前三大持股為微軟、可口可樂、德州儀器。如果選擇美元對沖元配息級別，半年來的年化配息率介於2.49~2.75%。

摩根美國科技基金則可配置15%的資金。這檔基金是國內極少數鎖定美國科技股的基金。基金以半導體股比重拉高到31.8%最多，再來是軟體股的29.3%、網路股的22.6%；前三大持股依次為超微、字母（Google母公司）、特斯拉。

摩根投信認為，儘管目前市場消息眾多，但半導體、雲端大數據等企業的資本支出卻依然強勁，代表相關企業的企業主對未來的銷售預估仍相當樂觀。摩根美國科技基金雖然在第1季明顯修正，但相關企業股價已出現明確的估值優勢。

提到景氣循環股，東協地區的投資機會今年也已被市場重視，不但資金持續流入，股市整體表現也優於其他新興市場區域，預期可望持續受惠於景氣擴張，摩根投信建議可配置10%的比重。

摩根東協基金成立於1983年，國人也相當捧場，持有基金逾五成。基金目前以新加坡占29%最多，再來是泰國的25.2%、印尼的20.4%；產業則布局與景氣循環高連動的類股，如金融股占比高達42.1%，其餘是通訊股、消費品、不動產、工業與原物料等價值型產業的占比加總也達24.5%。

在固定收益方面，摩根投信認為，由於Fed退場象徵全球經濟邁向復甦，利率將逐漸邁向正常化緩步向上。存續期間長的債券將面臨較大的利率風險。在信用債部分，縮短債券存續期間，是債券投資人在第2季的首要任務。在此情境下，建議可配置三成投資比重在非投資等級債券基金，兩成在環球債券收益基金。

摩根投信分析，2021年以來，市場逐步反映全球央行貨幣政策正常化進程，公債殖利率上揚，帶動整體債市殖利率走高。目前非投資等級債殖利率已超過6%，高於長期平均的4.8%，但違約率卻依然穩定在歷史低點的0.2%，代表企業的償債能力仍佳，伴隨殖利率彈升至近期高點，非投資等級債的投資價值浮現。

摩根環球高收益債券基金頗受國人青睞，國人持有逾898億元，占基金的四成多。基金的美國債部位高達93%，最能受惠美國的景氣復甦；產業則是以通訊債占22.7%最多，再來是非核心消費債的21.1%、核心消費債的18.9%。如果選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於5.67~5.87%。

至於摩根環球債券收益基金，北美債部位也有88.7%；債券種類則以高收益債券占31%最多，再來是機構房貸抵押證券的26.3%、商用不動產抵押證券的16.6%和投資等級債。如果選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於4.5~4.73%。

市場逐步消化美國聯準會（Fed）升息利空，外資上周小量買進亞股，買超台股4.8億美元最多，再來是印尼的2.8億美元、南韓的1.7億美元；賣超則以中國大陸的20億美元最多，再來是印度的3.4億美元、菲律賓的0.6億美元。

今年以來，亞股以泰國淨流入30億美元最吸金，累計東協五國共吸金逾60億美元；賣超則是以台股174億美元最高，再來是印度的147億元、南韓的66億美元。至於股市表現，也是東南亞優於北亞。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧表示，第2季亞股展望已比第1季稍微樂觀，主因是市場最大變數Fed的貨幣政策已經明朗，而且俄烏戰爭已延續一個月，市場也出現一定程度的消息鈍化，近期可以看到包含亞股在內的全球股市都有反彈。

摩根投信分析，大陸並未受到通貨膨脹影響，政府也有較寬裕的空間去刺激經濟，台、韓持續仰賴關鍵電子零組件的出口，東協則是期待邊境解封後的消費需求，所以亞股今年依舊會維持輪動態勢。

對亞股投資人來說，避免集中配置標的，並進行長期投資，仍是最優先的投資建議。

群益東協成長基金經理人高浩偉表示，在低基期效應下，多數東協國家經濟成長率不僅可望高於長期均值，更是少數比2021年表現更強勁的地區，企業獲利也可望持續復甦。

在基本面、獲利面以及評價面的支持下，東協市場可望吸引資金進駐，後市表現可期。

安聯投信台股團隊指出，由於通膨可能引發需求下修，目前產業供應鏈的庫存已逐漸上升。不過，上中下游、不同產業或公司對於轉嫁通膨升溫的能力也有不同。例如，民生必需品、原物料產業等較容易反映上漲成本，獲利較不受影響。

PGIM保德信高成長基金經理人葉獻文表示，未來台股仍將視戰爭、通膨、升息等變數波動，預期將呈現大箱型震盪格局。近期Fed態度明顯偏鷹，加上俄烏情勢仍不明朗，多方可能趁訊息空窗期伺機表現。

另外，以籌碼面來看，外資上周正式由賣轉買，反映之前的國際事件利空已逐步消化。

第25屆傑出基金金鑽獎昨（23）日公布及頒獎，共有35檔基金得獎。其中，安聯投信及野村投信包辦國內基金獎的五個獎項；元大投信及富邦投信則是ETF獎的大贏家，表現搶眼。

本屆符合評選標準的國內基金共186檔，ETF有192檔，海外基金則有1,261檔。這三大類得獎基金數目分別有五檔、八檔、23檔，競爭激烈。其中，安聯台灣科技基金不但連續四年獲得國內股票型科技類股獎項，而且跨組獲得海外基金獎中的科技產業股票基金獎，最為風光。

國內基金獎得獎者包括安聯台灣科技基金（科技類股）、野村中小基金（中小型股）、安聯台灣智慧基金（一般類股）、野村優質基金（一般類股）、野村鴻利基金（平衡型基金）。

ETF基金獎則由元大投信及富邦投信各占三檔最多，國泰投信及中信投信各一檔。其中，股票ETF得獎名單包括元大台灣50、富邦上証、元大標普500、元大全球未來通訊、富邦臺灣加權正2、國泰臺灣加權反1。債券ETF得獎名單為富邦中國政策債、中信高評級公司債。

海外基金獎的得獎名單較分散，其中，貝萊德、安聯、摩根士丹利、摩根、聯博、聯邦都各得兩項獎座。

晨星昨日同步公布2022台灣晨星分析師優選基金獎得獎名單，除了原先的基金獎以外，又增設兩大獎項，都是頒給基金公司的。在所有基金獎中，晨星基金獎向來以數目最少著稱，往年只有六個基金獎項，今年更減少到四個獎。

今年獲得晨星基金獎的基金包括盈信世界領先可持續發展基金（最佳全球股票基金類）、施羅德亞洲收益股票基金（最佳亞洲股票基金類）、野村中小基金（最佳台灣股票基金類）、PIMCO全球債券基金（最佳全球和亞洲債券基金類）。

資本集團獲得晨星分析師優選基金公司獎，荷寶則獲得晨星分析師優選永續投資基金公司獎。

歐美加重制裁俄羅斯，外資上周大舉撤出亞股。其中，台股遭賣超64.2億美元最多，創史上新高，再來是中國大陸的57.4億美元、印度及南韓的逾24億美元；買超只有兩個市場，即馬來西亞、泰國。上周亞股幾乎全面下挫，只有印度逆勢上揚2.2%。

今年以來，亞股以泰國淨流入25.7億美元最吸金，再來是馬來西亞及印尼的10多億美元買超；賣超則是以台股165億美元最高，再來是印度的146.8億元、南韓的61億美元。至於股市表現，則只有印尼及泰國仍有正報酬。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧表示，亞洲的經濟正處於擴張階段，但市場信心卻很容易受到當前局勢所影響。無論是美國聯準會（Fed）箭在弦上的升息，或是俄烏戰爭，都會牽動到油價與通貨膨脹。特別是亞洲國家的發展落差極大，多數亞洲國家高度依賴進口原油，因而對通膨的變化更敏感。

摩根投信指出，通膨與央行動態將左右亞洲增長動能是否延續。不過，全球經濟依然在持續擴張的軌道上。而且，就算油價可能牽動各央行的政策節奏，但並不會改變全球央行利率正常化的方向。投資人可以趁這階段分批或定期定額布局，掌握全球經濟擴張的成長機會。

群益東協成長基金經理人高浩偉表示，以過往經驗來看，地緣政治衝突對經濟的影響有限。

隨著疫情影響淡化，東協經濟活動持續改善，在低基期效應下，多數東協國家今年經濟增長率可望高於長期均值，加上評價面仍屬合理，可望吸引資金，中長期並不看淡。

安聯投信台股團隊指出，Fed如在3月中正式啟動升息，先前對於升息幅度等政策方向的不確定性，將有望轉為明朗而逐漸消弭。但由於市場不確定性仍在，因此在局勢尚未明朗前，台股走勢仍將反覆波動。

PGIM保德信高成長基金經理人葉獻文表示，只要本周Fed的升息步調合乎市場預期，仍有利於多方氣勢。台股企業基本面無虞，成長動能仍強勁，預估3月出口金額仍有機會挑戰單月歷史新高。

美國通貨膨脹高漲，投資人擔心美國聯準會（Fed）加快升息與縮表腳步，美股大幅震盪。法人指出，美國成長股基本面仍持穩，受惠於三大利多支撐。不過，今年市場不確定因素多，投資人應慎選高品質成長型股，增加整體投資組合的防禦力。

美國通膨登上40年新高，美國羅素1000成長指數元月單月的跌幅就高達8.6%，美國10年期公債殖利率更一度衝抵2%大關，不少投資人擔憂是否要續抱美股。聯博投信指出，美國成長股有三大利多支撐，股價歷經修正後，浮現逢低買進的長線機會。

聯博認為，首先，Fed官員偏鷹派言論已逐漸反映在債市價格上，美國公債殖利率短期再快速彈升的機率降低。考慮通膨最近已有高檔鈍化跡象，如果殖利率攀升幅度低於預期，將可望支撐股市評價。

聯博指出，以羅素1000成長指數來看，未來兩年預估本益比已自年初33.4倍回落至29.2倍，是去年5月以來的相對低點。就評價面來看，投資吸引力已經提高。

其次，美國成長型股營運動能較不仰賴景氣周期。以2017~2022年的獲利年複合成長率來看，美股高達13.7%，高於歐洲的11.3%與新興市場的8.3%。在美國成長型題材中，聯博投資團隊尤其看好科技、醫療等產業的企業獲利成長續航力。

第三，高品質股票的防禦力較高。聯博分析，高品質成長股的資產負債表與現金流量普遍較穩定，也較可將營收成長轉化為實質股東獲利，進而支撐長線股價，在景氣放緩時的防禦能力也更強。

摩根投信指出，美國成長型股票長期表現領先。隨著疫苗進展、解封預期與長期利率上揚，去年美國價值股漲幅優於成長股。景氣持續復甦，成長股及價值都有持續上漲的動能。

元宇宙應用廣泛，臉書、Google、蘋果大廠紛紛加入，帶動半導體 應用需求，相關AR／VR裝置將率先進入出貨成長期，13日又見資金點 火，包括聯亞（3081）、信驊（5274）等15檔元宇宙概念股見反彈。

在科技大老廣達董事長林百里看好元宇宙商機的消息激勵下，包括 聯亞、智晶、京元電子、南電、信驊、億光、聯電、揚明光、安可、 宏碁、頎邦、聯發科、驊訊、鴻海、亞信等15檔，13日股價反彈，表 現相對大盤強勢。

群益創新科技基金經理人黃俊斌認為，市場近期仍在消化美國提前 升息、縮表的利空消息，使美台高本益比的科技股快速回檔，進行股 價漲多的評價修正，農曆年節封關前效應，也導致買盤提早縮手，而 Omicron本土疫情擴散，增添台股走勢的隱憂。

但新科技、新技術，將為台股帶來新的投資題材，他看好全新的元 宇宙概念，目前對各公司的貢獻度雖不高，但會為半導體周邊帶來商 機。

以元宇宙基本裝備來說，隨著VR裝置的成本降低，Oculus（PC ba sed）約1,600美元，Oculus Quest降到400美元以下，預估VR裝置的 出貨量，將可從2022年約2,000萬台，成長到2030年的1.8億台，成長 力道強勁。

元宇宙應用的AR／VR裝置，未來將配備更高效能的處理器，以及更 多的記憶體容量，藉以滿足消費者在元宇宙奔馳的需求，台廠有機會 從中獲得商機。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，從台股基本面來看，半導體 供需吃緊，上市櫃公司2021年營收創下新高，預估獲利有雙位數成長 ，台股本益比15倍左右，帶動外資在聖誕節前後回補台股。

台灣出口大宗是半導體產品，科技股的特性鮮明，與費半指數較為 相似，今年可以參考美國企業資本支出，如大數據、新能源以及虛實 整合等題材，作為投資的方向。

通膨、供應鏈、聯準會利率決策、疫情持續牽動2022年投資市場，摩根資產管理表示，全球經濟今年仍會維持增長，亞洲仍有加速機會，因美元將呈現先強後弱，有利國際資金下半年回流台股等新興股市；而在升息上半場，債券市場震盪將擴大，「高收益、短存續」仍為債券投資關鍵。

摩根資產管理昨（12）日舉行2022年投資展望，亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）表示，Omicron變種病毒快速擴散，已由歐美進入亞洲，但引發重症與死亡機率偏低，預期今年全球經濟會持續復甦，聯準會升息時程不太可能因此中斷。

至於通膨走勢，許長泰指出，能源與大宗商品的價格僅為暫時性變動，從長遠來看，美國的租金、居住與薪資等價格是否持續增長，才是影響未來聯準會決策的真正關鍵。目前看來，除美國可能提早升息外，紐西蘭已兩次上調政策利率、加拿大亦表明最早可能在2022年第2季升息，可見成熟市場部分央行將轉向鷹派立場；至於亞洲各央行，則可能會在等到經濟復甦後才會考慮上調利率。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧認為，台灣的升息步調將視美國聯準會行動而後動。

許長泰表示，在全球經濟復甦的前提下，美國、亞太不含日本、新興市場與歐洲的企業獲利，雖然在2022年仍可持續增長，但增長的動能在基期墊高的緣故下，可能較2021年為弱，年增率分別為9%、7%、5%與4%。不過，隨著企業獲利持續上升，無論是金融股等價值型還是科技股等成長型股票，在2022年仍有表現空間。

林雅慧表示，2022年企業獲利將持續成長，仍可支持股價上漲，預料美股、亞洲、中國大陸均有輪動機會；其中，台股具備去年上市櫃公司獲利超過4兆元而今年經濟將持續成長等基本面支持、從貨幣供給總計數M1B及M2來看資金動能無虞、股息殖利率4%以上等三大優勢，惟考量緣政治因素、基期較高等，預料大盤將呈現區間震盪，甚至震盪向上之勢。

在固定收益部分，有鑑於升息循環已進入上半場，成熟市場貨幣政策的正常化將推高政府公債殖利率，所以「縮短存續期」與「用利差降低波動」仍會是2022年債券收益的關鍵，看好高收益債或新興市場債。

接近年底，外資上周對亞股買賣金額都不大，只買超三個市場，即台股的6.7億美元、南韓的4.8億美元、泰國的1.3億美元；賣超則是印度的4.6億美元最多，中國大陸的1.9億美元居次。亞股上周漲跌幅度也不大，以馬來西亞漲0.9%最強，再來是台股的0.8%。

今年以來，陸股及印度仍是外資的最愛，吸金金額分別累計到649億美元、38.3億美元，印尼累計也有26.5億美元的淨流入。其他亞股都遭到外資賣超，韓股及台股仍是外資在亞股的兩大提款機，失血金額分別為228億美元、174億美元。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，美歐復甦成長最快的階段已經過去，但亞洲復甦卻仍在加速。

2022年全球增長的動力，預計將由歐、美轉向亞洲與個別的新興市場、甚至是個別服務業的回溫。

摩根資產管理表示，供應鏈緊繃，全球企業是否因此擴大資本支出，也攸關未來全球經濟走向。近期已觀察到，企業在半導體與元宇宙上有增加資本支出的跡象，顯示亞洲供應鏈仍有長期結構性的優勢，建議投資人維持對亞股的區域配置。

安聯投信台股團隊指出，受到年底假期影響，最近交投降溫。不過，成長與循環類股、科技與非科技股近來都持續輪動，基本上整體格局仍為正向。

明年第1季法說會將陸續登場，屆時產業獲利預期或展望如果釋出正面訊息，有望帶動盤面向上。

台股資金重回半導體，中信關鍵半導體ETF（00891）經理人張圭慧表示，目前預估2022年半導體產值成長率約維持在10%。

電動車興起，加上傳統車廠改變以往追求庫存最小化的營運方針，晶圓代工需求持續上揚，2022年晶圓代工廠供不應求情況不變。

今年以來，越南股市大漲逾三成，高居亞股之冠。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋指出，越南政府統計，2021年越南進出口貿易總額成長達雙位數，且過去出口主力為農產品及水產，現在則是加工工業產品。明年隨全球經濟復甦，越南出口動能預料仍將維持強勁。

外資上周對亞股買賣差異大，買超以中國大陸的18億美元最多，再來是菲律賓的16.1億美元、南韓的5.9億美元；賣超則是台灣的11.1億美元最多，印度的6.7億美元居次。

今年以來，陸股及印度仍是外資的最愛，吸金金額累計到650億、44億美元，印尼累計也有26.5億美元的淨流入。其他亞股都遭到外資賣超，韓股及台股仍是外資在亞股的兩大提款機，失血金額分別為233億、181億美元。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，美國聯準會（Fed）將加快縮減購債進度，市場預期明年Fed至少會升息三次。升息通常代表經濟回溫，因此雖然通貨膨脹仍是壓力，但亞洲的經濟增長動能也明顯加快。台灣出口連續17個月正成長，創近十年來最長周期，南韓全年出口可望改寫2018年的歷史新高。

林雅慧表示，亞股明年相對看好，除了基期因素之外，亞股的價值面優勢也被市場注意，特別是MSCI中國股市的本益比，相對美股本益比已折價近40%。因此，對長期投資人來說，陸股等亞股投資價值相對誘人，值得透過多元布局的方式參與。

印度上周跌3%，為亞股最弱。群益印度中小基金經理人林光佑分析，市場避險情緒升溫，新興市場也遭波及。但中長期而言，印度的經濟增長動能仍強勁，且印度央行的寬鬆立場也未改變，後續仍不看淡，看好前景佳、受惠盧比貶值的科技類股，以及新能源、電動車及印度製造概念股。

安聯投信台股團隊表示，進入2021 年終，市場已反映第4季及明年第1季淡季對供應鏈的影響。預期明年第1季晶圓代工、電源管理 IC、ABF 載板及矽晶圓仍將維持供不應求，顯示整個上游電子供應鏈將淡季不淡。

菲律賓上周吸金創歷史新高，東協股市上周漲多跌少，今年以來仍以越南股市大漲逾三成最強，高居亞股之冠。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋指出，越南貨幣政策仍寬鬆，資金持續流向股市，11月新開證券戶數創歷史新高，且超過2019年全年新增戶數，但目前證券戶數占總人口僅4%，成長空間極大。

雖然各國對Omicron變種病毒依舊緊繃神經，但市場對變種病毒衝擊經濟的擔憂已經轉弱，此外，美國聯準會主席鮑爾卻對通膨預期發表鷹派言論，受此影響，外資在上周明顯轉進東北亞股市，並全面賣超印度與東協股市，這也導致亞洲股市的指數表現在上周再度出現「南北不同調」情景。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，根據統計，上周外資對東北亞股市全面淨流入，對中國大陸、南韓與台灣分別買超23.69億美元、19.54億美元與5.96億美元，三地大盤指數在上周也分別上漲0.8%、1.0與1.8%。

尤其中國人民銀行昨（6）日宣布，將在15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，共計釋放長期資金約人民幣1.2兆元、約新台幣5.2兆元；中國人行一反全球升息態勢，對於陸股的影響，成為後市關注重點。

群益投信分析，中國人行全面下調存準率，主要為促進融資成本下降，支持實體經濟發展，這也反應中國大陸貨幣政策偏寬利多，且人行雖已宣布降準，但寬信用周期與降準不一定同時成立，未來需觀察出口供應鏈何時轉弱，若美國需求轉弱，寬信用機率將提高，對陸股更加有利。

日盛中國戰略A股基金研究團隊表示，由於2022年一大主基調就是「穩增長」，貨幣政策和財政政策都有發力空間，無論是消費需求還是基建投資都有望反彈，目前陸股不懼疫情擾動走出獨立行情，跨年行情正在展開，內部穩增長的政策預期仍是主導市場表現的關鍵因素，市場風格將進一步偏向高景氣的新能源汽車產業鏈、光伏及光伏建築一體化、碳中和，高增長的科創、科技，以及低估的金融可同步關注。

林雅慧補充，亞股有了長線投資的時機，因為MSCI新興亞洲指數今年來表現已明顯落後S&P500指數，與道瓊歐洲600指數，如今隨疫苗施打普及，已讓亞洲區域內的經濟活動逐漸升溫，因此亞股現在反而具備價值面優勢，在2022年的表現應該會比2021年來的亮眼。

受到變種病毒威脅，外資上周對亞股賣超擴大，只買超南韓10.3億美元、中國大陸8.9億美元及印尼0.2億美元；但賣超印度20.1億美元最多，賣超台灣19.1億美元居次，越南也遭賣超1.4億美元。亞股上周普遍收黑，只有越南逆勢漲2.8%，但印度跌4.2%最重，台股、印尼及泰國的跌幅都超過2%。

今年以來，陸股及印度仍是外資的最愛，吸金金額累計到537、71.8億美元，印尼今年以來累計27.3億美元的淨流入。其他亞股都遭外資賣超，韓股及台股仍是外資在亞股的兩大提款機，失血金額分別為256、179億美元，今年全年很難翻正。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，變種病毒再起，油價大幅下跌超過10%，也稍微降低能源通膨的壓力。不過，由於市場需要更多時間消化變種病毒的相關資訊，短期內亞股仍將震盪。亞股雖有價值面優勢，但投資人最好採取多元分散的投資策略。

摩根資產管理指出，今年以來，美歐股市漲幅逾兩成，反觀亞股跌多漲少，主要是因為疫苗接種速度較慢，又受到中國監管政策拖累。不過下半年來，隨著疫苗覆蓋率大幅提高，亞洲經濟持續加溫。只要變種病毒沒有威脅全球經濟復甦，亞洲經濟升溫的動能就可持續。

群益印度中小基金經理人林光佑表示，南非傳出變種病毒，印度也無法置身事外。目前印度確診數仍在低檔，後續還需持續關注疫情及政府的對應措施。整體來看，印度仍在穩健復甦，且整體金融環境仍偏寬鬆，因此並不看淡印度後市。

美國聯準會（Fed）縮減購債，投信法人指出，市場如可回歸基本 面，亞股市場各擁題材利多，後市仍不看淡，建議可聚焦成長性佳的 主題布局。

亞洲股票的估值仍然處於低位。當中值得關注的領域包括醫療保健 、財富管理和保險等細分領域下的高端消費類股；雲端計算和5G等科 技服務的應用與普及；以及亞洲不斷增加的城市化和基礎建設需求。

復華亞太成長基金經理人陳意婷表示，亞洲經濟隨疫情受控、需求 回溫，擴張態勢可望持續，由於通膨壓力相對較低，就評價面而言仍 具投資價值，看好新能源車（電動車）、半導體、太陽能及工業等類 股表現；區域布局除了看好台灣供應鏈之外，亦看多相關陸、日、韓 等具競爭優勢企業；此外，以內需為主且貨幣政策上仍有寬鬆空間的 印度市場亦具投資潛力。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，建議投資人對 風險性資產要採取分散配置的策略，而亞洲股市還是可以受惠於類股 輪動的復甦行情，除了東南亞股市的反彈機會之外，大陸股市出現的 價值面優勢也不可被忽略。

第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲表示，亞洲科技業從上游半導體 ，到中下游的電子零組件、硬體組裝等，一應俱全，在全球供應鏈當 中，扮演不可或缺的角色。因此，在股價大幅回調後，投資吸引力再 度顯現。

黃筱雲表示，今年隨著歐美疫苗大量施打後，經濟陸續解封，電動 車、5G、人工智慧等加速發展，未來需求可望進一步湧現。

安本標準投信投資長彭炫通表示，亞洲半導體業者在晶片製造方面 日趨重要，已成為結構性趨勢。

復華亞太神龍科技基金經理人林子欽指出，替代能源及電動車產業 蓬勃發展，後市成長性可期，加上主要鋰電池供應商皆在亞洲，相關 供應鏈將可持續受惠。

外資上周對亞股買超擴大，對印度買超21.8億美元最多，對中國大陸、南韓及台灣的買超都超過11億美元；對東協則多為賣超，只有馬來西亞吸金，但在東協的買賣超金額都不大。亞股上周漲跌交錯，以台股漲1.7%最強，印度則跌1.7%最弱。

今年以來，陸股及印度仍是外資的最愛，吸金金額累計到528、88.8億美元，印尼今年以來累計27.1億美元的淨流入。

其他亞股都遭到外資賣超，韓股及台股仍是外資在亞股的兩大提款機，失血金額分別為267、160億美元，今年全年很難翻正。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，美中兩國元首的視訊會議雖沒有簽署任何協議，但管控分歧成為兩國最大共識，市場對亞股再度樂觀。

在通貨膨脹的背景之下，美中兩國消費似乎不受影響。只要全球經濟繼續保持擴張，股市可望持續輪動行情。

摩根亞洲增長型產品經理張致寧表示，目前陸股相對於美股折價已逼近四成，也接近20年長期平均的負一倍標準差，估值已近史上低檔水準，有機會重回上升行情。加上外資看好台股等東北亞股市，投資人對今年第4季到明年第1季的行情仍然可以期待。

印度上周吸金為今年來最高，群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度企業財報公布已近尾聲，根據統計，Nifty指數成分股營收與稅後淨利年增率分別近31%和36%，優於市場預期。

從後市來看，印度的經濟復甦態勢不變，整體企業基本面需求仍佳，短線若拉回，不失為投資布局的好契機。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏指出，整體上游晶圓代工維持滿載直至明年上半年的趨勢不變，部分製程持續漲價，也消弭了之前投資人對於產業庫存調整的擔憂。

隨著明年第1季的展望愈趨明確，先前市場擔憂供過於求的景氣循環股，短期股價也有表現機會。

保德信高成長基金經理人葉獻文表示，台股基本面出色，確實有走揚的本錢。看好目前大盤均線呈多頭排列，短線雖有震盪，但大幅拉回機率低，加上國際股市維持強勢，高檔賣壓消化後，仍可望再攻萬八。

同金控兄弟銀行賣自家壽險的投資型保單，最好是同金控的投信代 操帳戶。據壽險業者指出，今年投資型保單銷量前三大壽險公司，即 國泰人壽、台灣人壽及富邦人壽，有極大業績量是國泰世華銀行、中 信銀行及台北富邦銀行貢獻，若保單連結的帳戶又是自家投信操作， 即可將集團利益最大化。

近期中國人壽亦推出有連結凱基投信全權委託管理帳戶的二張投資 型保單「穩盈得利」與「豐利達人」，並且在凱基銀行銷售，大有要 迎頭趕上的態勢，由於今年熱賣的投資型保單，都是月月撥回的類全 委帳戶型，中壽的保單亦是基金淨值在12美元以下時，年化撥回率約 5％，若觸及12美元或高於12美元，撥回率就會拉高到3％。

投資型保單是今年最熱銷的保單類型，據壽險公會統計，前九月投 資型保單新契約保費已達4,390億元，較去年同期成長87％，不過成 長幅度已比前八個月的95％，微幅下降，主要是國壽、富邦人壽及台 壽9月都有強化美元利變壽險的銷售，希望保戶能部分布局在投資型 保單、部分放在利變壽險，即可因應未來市場不確定性及波動。

但投資型保單9月依舊銷售491億多元，國壽9月投資型保單新契約 保費依舊有134億元左右，台壽則有64億元，富邦人壽亦有32億元， 依舊是投資型保單前幾大銷售量。

國壽前九月投資型保單銷量已逼近1,200億元，穩坐市場第一大。

據壽險業者統計，如國壽銷售量極大的投資型保單「月月得益」， 前八月有230多億元保費即是國泰世華銀貢獻的，另外有連結國泰投 信類全委帳戶的「Young飛揚」、「鑫飛揚」亦有70多億元是國泰世 華銀貢獻，即有堅強的「隊友」，鞏固國壽的市場地位。

而台灣人壽前九月投資型保單新契約保費亦近555億元，其中最熱 賣的神單「月月好鑫」有300多億元是來自中信銀，而保單有連結中 信投信的「年年好鑫」，亦有70多億元是中信銀銷售。

富邦人壽前九月投資型保單新契約保費亦近435億元，其熱銷款保 單「鑫美一生」，亦有百億元是台北富邦銀貢獻，且裡面亦有富邦投 信的類全委帳戶。

等於集團作戰模式在投資型保單上展現最為明顯，不過壽險業者亦 表示，有時銀行通路亦是會要求保單要結連外商投信或一些基金銷量 較大的投信，未必一定能連結自家的投信或只連結自家投信的帳戶。

如國壽、台壽、富邦人壽的熱銷保單中亦有連結安聯、聯博、摩根 、施羅德、富蘭克林華美、富達等投信的類全委帳戶，中信銀賣台壽 的投資型保單亦有連結國泰投信的類全委帳戶，業者表示，有時是客 戶要求，銀行也希望商品線更多元，所以推銷自家兄弟保單及類全委 帳戶的前提，是歷史績效要佳，且客戶要能接受。

目前如中壽加入開發金、台新人壽加入台新金後，都一樣有自家兄 弟銀行及兄弟投信，未來亦可能走類似模式，以金控「打群架」方式 ，拉高自家業績。

外資上周對亞股買多賣少，對台股買超10.8億美元最多，再來是南韓的4.5億美元、泰國的1億美元；在賣超方面，中國大陸流失4.2億美元最多，外資賣超越南及印尼則都不到1億美元。亞股上周漲多跌少，以台股漲1.2%最強，只有馬來西亞及南韓收小黑。

今年以來，陸股及印度仍是外資的最愛，吸金金額累計到510億、63.6億美元，印尼今年以來累計28.8億美元的淨流入。其他亞股都遭到外資賣超，韓股及台股仍是外資在亞股的兩大提款機，失血金額分別為279億、172億美元。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，市場對明年企業獲利的預期依然樂觀，但由於基期墊高，因此幅度並不會優於今年；加上通貨膨脹當前仍在高原期，所以市場未來最大的變數，就是各國央行的升息時程是否提前。建議投資人要分散配置風險資產，看好亞股受惠於類股輪動的復甦行情。

摩根亞洲增長型產品經理張致寧表示，東協的疫苗施打普及率已日漸提高，也都在商討邊境開放措施，搭配國際商品價格上漲，有利於東協股市並帶動當地消費，因此短線看好東協股市的輪動機會。陸股則有價值面的優勢，明年獲利展望優於美股。

群益東協成長基金經理人高浩偉表示，東南亞國家疫情趨緩，管制措施也放鬆，帶動經濟活動回溫，並吸引外資逐步回流，搭配低基期效應，後續行情仍可期。看好能源、原物料、科技等類股。安聯投信台股團隊表示，受惠於美股科技股表現強勢，加上MSCI明晟調升台股於MSCI全球市場指數權重，作夢題材持續發酵。

外資上周對亞股買多賣少，對中國大陸買超6.9億美元最多，再來是台股6.8億美元、南韓3億美元；賣超方面，只賣超越南、泰國及馬來西亞，但都不到1億美元。亞股上周漲跌互見，以菲律賓大漲4%最強，其次是台股的1.8%。

今年以來，陸股及印度仍是外資的最愛，吸金金額累計到515億、63.7億美元，印尼今年以來累計29億美元的淨流入。其他亞股都遭到外資賣超，韓股及台股仍是外資在亞股的兩大提款機，失血金額分別為283億、182億美元。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，最近國際油價與商品價格攀升，但全球股市仍震盪向上，顯示儘管通貨膨脹升溫，但企業獲利卻可以抵銷通膨帶給股市的壓力。亞股投資人最好以區域型的方式介入，以掌握輪動機會，避免押寶單一國家或產業。

摩根資產管理表示，疫苗施打逐漸普及，印度、東協與日本進一步開放經濟活動，亞洲製造業採購經理人指數升至51.7的近五個月高點，中國也出現復甦輪動。亞洲經濟動能獲得良好支撐，之前被疫情打亂的生產與消費可望逐步緩解，短期可留意東南亞股市在經濟重啟下的輪動機會。

群益印度中小基金經理人林光佑指出，印度疫情控制穩定，經濟活動持續復甦。國際貨幣基金（IMF）10月最新預測，印度今年國內生產毛額（GDP）年增可達9.5%， 2022年仍有高達8.5%的增幅，遠超過其他亞洲國家及整體新興市場平均。在基本面、獲利面、資金面的支持下，股市續看多。

安聯投信台股團隊建議，投資時應具焦2022年展望明確的成長股，選股不選市，可關注載板、矽晶圓、晶圓代工、高速傳輸及汽車電子等。後續觀察指標則可留意美國聯準會（Fed）升息時程、終端電子產品需求、各國疫情變化等。

保德信高成長基金經理人葉獻文指出，年底前電子產業訂單持續滿載，量化寬鬆（QE）退場不確定因素也解除。預期強勁的企業競爭力加上高殖利率加持，台股基本面仍舊強勁，配合科技股回溫帶動的作夢行情開始發酵，有利於台股指數續有表現空間。

近十年來全球主要股市自11月至年底，全數都繳出正報酬，表現依序為日本6.3%、中國上證3.6%、美國道瓊3.5%等。法人表示，11月起，鑒於年底向來是許多國家的消費與節慶旺季，需求走升之下，商機也將外溢於相關供應鏈國家，投資人可伺機布局，參與年底前全球各市場的旺季效應。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠指出，美國經濟持續重啟，資金條件仍相對寬鬆，近期所公布企業財報表現亦不俗，根據研調機構預估，第3季S&P 500指數成分企業的獲利預估增長率可望達30%之上，而緊接而來又是傳統消費旺季，因此在基本面及獲利面仍穩健向好之下，仍有利於為美股向上趨勢提供底氣。

短期來看，也須持續關注通膨數據、聯準會政策態度，以及評價面調整的可能性，行情波動難免，投資配置上建議採產業均衡配置，著重具高品質且兼具價值與動能的個股，產業方面，可持續關注科技、醫藥、金融、工業與消費等類股表現。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，亞股雖然對通膨較敏感，但由於歐、美需求的帶動企業獲利向上，全球經濟還是會維持擴張的格局，所以類股輪動依舊會是亞股未來的主軸。在此情況下，股市各有機會，甚至日股也會因為估值面與政策面（首相換人）的優勢而吸引資金流入。

今年來大陸官方對互聯網、教育、遊戲、地產、醫療、娛樂圈等領 域，監管政策頻發，引發股市震盪，但隨大陸疫苗接種率提高，經濟 活動逐步重啟，陸股長線持續看好，適逢第四季傳統股市旺季，利空 淬鍊後的陸股，投資機會浮現。

時序進入年底，統計近12年主要股市第四季漲幅皆有不錯表現，滬 深300指數、中證內地消費主題指數第四季平均漲幅分別為8.27％、 6.71％，優於MSCI世界股票指數、S ＆ P 500指數。

大陸已經有八成人口接種二劑疫苗，先前深受疫情所苦的接觸型消 費，有機會逐步復甦，且大陸十一長假至農曆年前為消費旺季，可望 成為第四季推升陸股一大助力。

兆豐投信中國內需A股基金經理人黃家慶指出，2022年為大陸領導 人換屆之年，因此維持經濟的平穩，避免系統性風險，將是官方施政 目標。

研判恒大危機、限電停工衝擊，最終順利落幕機會較高，雖然短期 引發股市震盪，但並不減損對陸股中期樂觀看法。看好產業方面，消 費股擁有旺季的配合，碳中和、科技自主有中長期政策支持基礎，相 關族群可能擔綱陸股攻堅要角。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，以陸、韓、台 為主的東北亞股市，仍受惠於全球景氣復甦對電子產品的需求，但以 消費、觀光與部分工業製成品為主的東協股市，雖估值面比東北亞更 具吸引力，但仍要看當地政府對疫情控制的成效與解封速度而定。整 體亞股具備價值面優勢，可多元配置。

台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示，大陸政策繼續 偏向寬鬆，有望對沖經濟下行的壓力，支撐微觀企業盈利繼續上行， 且歷史經驗來看，陸股第四季股市行情相對表現佳，建議逢低布局受 益於大陸經濟轉型的消費龍頭股。

第一金投信研判，在大陸政府積極打壓之下，短期房市震盪恐再加 劇，但此次的整頓僅會淘汰財務體質不佳的劣質企業，體質強韌的優 質企業則將不受影響，整體房市可望「汰弱留強」，長期發展將為健 全。

第一金中國世紀基金經理人張帆表示，貿易戰以來，大陸面臨產業 外流壓力，但是這一波疫情影響下，大陸率先獲得控制，為產業轉型 與升級爭取更多緩衝時間，對於經濟具有相當正面的效果，未來大陸 製造仍可獲得較大的市場份額，相關產業鏈及物流等低估值股票，都 具有相當投資價值。