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日盛投信指出，今年的台股是由資金行情貫穿全年主軸，而

在國人海外資金回流、低利率效應及國際資金回流股市三要件影

響，預期明年上半年可望仍由資金面擔綱主軸，全年則須視「升

息」與「ECFA」兩大因子及「美股」與「陸股」兩大引擎主導

盤勢。預期明年台股應是震盪趨堅，上半年資金行情持續延燒，

下半年由ECFA及景氣行情接棒演出。

日盛投信總經理於蕙玲指出，兩岸簽訂金融MOU及台股電子

科技大廠營運高峰已過，是影響近期台股盤整主要因素，近期

主要觀察未來三週美國感恩節銷售狀況，至於12月5日縣市長選

舉由於屬於地方型選舉，而且升格五大都市及北市都要延後到明

年底才選舉，因此本次選舉結果對於台股影響相當有限，台股在

整理後，明年首季持續上攻走勢。

日盛投信投資長張島郎剖析二大引擎（美股、陸股），美股

確定景氣已落底，且未來應該不會出現二次衰退，消費信心及企

業支出，則是須持續觀察重點，但若以2010年企業獲利預估成長

20％來看，S&P500本益比僅13倍，以長期平均16倍本益比計算

，有機會挑戰1,200點。

中國2010年GDP仍呈穩定增長，擴大內需消費為政策主調，

預估明年企業獲利成長至少20％以上，目前中國本益比僅26倍，

較過去歷史平均值36倍便宜，預估上證指數可上漲至4,000點。

兩個因子（升息與ECFA），從歷史經驗觀察，美國聯準會升

息前1年內台股低點至升息，平均有40％的報酬表現，升息後1年

內至台股高點，也平均有13％的報酬表現，升息前後均有利台股

表現。至於一旦ECFA簽定，台股本益比及股價淨值比將同步提升

，若比照香港CEPA經驗，台股本益比有機會提高5到7倍，來到20

到22倍，則台股長線目標將挑戰9,754到10,720點，若股價淨值比

有機會上看3.2倍，則台股長期目標將上看 13,000點 。

張島郎表示，明年指數上漲空間將不如今年大（但仍有挑戰

萬點的實力），選股建議以新題材、新應用及新趨勢的產業為主

軸，如Intel Calpella平台、Windows 7、AIO PC、LED TV、電子書、

DSC、智慧型手機、中國概念內需等，都將是明年持續發光發熱

的明星產品。

歐巴馬訪問中國，果然如市場預期年底的哥本哈根協議先鋪

路。在新公佈的中美聯合聲明中，環保與低碳科技的合作成為中

、美兩國科技合作的重點，而節能車與節能建築，更被兩國領袖

公開點名要優先扶植，法人預期未來節能車為主的綠色交通，以

及綠建築為主的環境服務企業，將成為綠色科技中最爆紅的產業

！

保誠投信投資長張靜宜表示，雖然研發新能源已經成為各國

領袖的共識，但是在這個領域當中，目前還沒有特定的主流產業

出現。不過，環保就是從生活週邊做起，因此短期內最容易被扶

植的產業，就是技術門檻與資金需求相對偏低，但執行起來又有

立即效果的節能車、節能建築或廢棄物處理等產業。

日盛投信指出，兩個全球最大的溫室氣體排放國在哥本哈根

高峰會前最後1次高層會晤，新能源合作相關協議是重要議題，環

保產業未來發展亦是一大關鍵，使得環保、節能減排、低碳等相

關概念股將持續受到追逐。

法人強調，對新興市場而言，車市與房市是成長最快的產業

，所以推行節能車與綠建築，是新興市場最能兼顧環保與經濟成

長的選項；隨著中美聯合聲明將節能車與綠建築列為優先扶植對

象，只要有投資在相關領域的環保基金，受惠最大。

根據各家投信提供的資料顯示，在國內投信募集的環保概念

基金中，雖然全數都有投資清潔能源產業，但有共同佈局在綠色

交通、環境服務與廢棄物處理等產業的基金，卻是少之又少。

另外根據Lipper統計，今年來只要報酬率超過20％以上的綠色

產業基金，雖然只有6檔，其中境外有4檔，境內有2檔，但境內報

酬率較優秀的綠色基金，如國泰全球環保趨勢基金與保誠全球綠

色金脈基金等，都有佈局在環境服務與廢棄物處理等產業，而在

綠色交通部份，目前只有保誠全球綠色金脈基金有佈局。

根據投信投顧公會資料，台股基金從6月以來至10月底，整體基金

規模成長6.57%，若申購總額扣掉買回總額，其中群益店頭、富邦

台灣摩根指數、國泰小龍等17檔台股基金，從6月至10月底，淨申

購超過1億元，成台股基金人氣王。

投信業者指出，17檔台股基金人氣王大部分是各投信業的招牌基

金，如第一富蘭克林第一富、台灣工銀2000高科技、景順主流等

，此外，投資中小型的群益店頭、日盛小而美、第一金店頭等基

金，因中小股表現突出，也受投資人青睞。

日盛投信表示，MSCI 11日發布季度權重調整報告，雖新興市場指

數的台股調重被調降，但MSCI全球小型股指數當中的MSCI台灣指

數，將於2009年11月30日收盤後新增 38檔成分股，顯見台灣中小

型股的地位在全球逐漸被重視，但因中小型股波動度大，較適合

積極型的投資人，建議可由中小型基金介入，若擔心波動度過高

，也可採定期定額方式分批投資。

日盛投信分析，台股即將進入電子股的淡季，但以營收及獲利角

度而言尚未達最高點，指數在壓回整理完後仍將有上漲空間有機

會再創波段新高，台股仍將以個股表現為主。操作上可留意2010

年有新產品新應用的成長性的次產業或個股，及產業景氣能見度

較佳的LED、 Notebook零組件及面板零組件、遊戲軟體等產業。

台股今年來漲幅達65.46％，使得投資人大量申購台股基金，根

據投信投顧公會資料，今年以來至8月底，整體186檔台股基金規

模達4,179.55億元，成長率將近五成，其中，申購總額達1,401億

元，更有20檔申購總額超過15億元。

據統計，今年來申購金額最高的是寶來台灣卓越50基金，申購

金額超過200億元，其次則是富邦台灣摩根指數股票型基金及永

豐永豐基金，申購金額分別是128億餘元及61億餘元，充分顯示投

資人對台股基金的信心逐漸增溫。

展望台股後市，日盛投信表示，台股已突破長達4個月6,000-

7,000點的盤整區，外資9月更創下今年來買超最大金額，指數因

外資大舉買超帶動台股，創下7,635點今年新高。日盛投信指出，

台股創新高後雖出現技術性回檔，但以中長期趨勢向上的台股基

金，仍建議納入投資組合。

9月台股上漲10.01%，185檔台股基金平均為8.77%，其中，以指數

型平均報酬達10.62%，表現最好，但今年以來，在資金面及政策

面的帶動下，台股仍有63.55%的漲幅；182檔國內股票型的基金中

今年以來平均漲幅則為61.87%，共有20檔基金漲幅超過八成，尤

以店頭型平均報酬率83.31%，表現最佳。

台股在9月21日創下今年新高點7,558後，漲多拉回修正，因美股

強彈及年底可望開放面板、半導體登陸等利多訊息，指數昨（1

）日盤中再創今年新高7,599點。

不過，獲利調節賣壓隨即湧現，指數回補昨天跳空缺口，盤中金

融股、紡織股表現最強，帶領指數上攻，加權指數終場上漲36點

，以7,545點作收，成交量持續擴大至1,357億元。

外資昨買超100億元，投信買超4億元，自營商賣超2億餘元，三

大法人合計買超102億元。凱基投信指出，外資擴大買超幅度，順

利帶領台股攻克重要壓力關卡，成交量也持續擴大，在外資資金

未轉向前，建議仍偏多看待。

日盛投信表示，美國經濟以緩慢速度穩定復甦，美國零售銷售顯

示消費者自主性消費意願增加，但能否帶領消費連續性回暖，則

須持續觀察。另因失業率仍持續高揚，且美國消費者樂於還債，

出現節儉風潮，暗示消費支出要回到正常水準需要更多時間。

ISM製造業方面的表現依舊強勁，帶領工業生產實質性回升，產

能利用率上揚。

美國政府振興計畫效果逐漸展開，在汽車業及房市出現支撐作用

，日盛投信建議，須注意刺激方案期限過後，效果能否持續。8月

聯準會利率決策（FOMC）會議對退場機制並無明確聲明，但卻已

釋出部分退場作法，但應不致於突然收回資金，而將以漸進方式

進行。

日盛投信投資長張島郎指出，9月台股月線大漲683點，短期站回

所有均線之上，技術線型偏多，有利多方後續攻堅，但因中期下

降線位於8,000點附近，上檔反壓不輕，對大盤仍應維持樂觀中抱

持審慎的態度，短期將以個股表現為主，指數表現為輔。

台股集中市場震盪整理，店頭市場昨（22）日則再創波段新高，

推升台股店頭及中小型基金績效。其中，群益店頭市場今年以來

績效近一倍，國內投信發行的境內外股票型基金前十強，也都是

台股基金的天下。

投信業者指出，今年以來中小型股表現亮眼，幾個漲升段彈幅皆

超越大盤，預估台股正處驚驚漲格局，中小型股仍是盤面輪動的

重心。

群益投信分析，就國內投信發行的13類股票型基金來看，除台股

基金以52.74%掄元外，餘皆由新興市場、亞洲區域包辦，績效亦

逾42%，且近一年績仍有兩成左右的報酬。

台灣工銀投信指出，台股在windows 7上市效應下，可能使得電子

股8月營收下滑，遞延反映在9月、10月的數字上；第四季在NB相

關業績帶動下，電子營收可望有不錯的表現，建議短線選股以9月

、10月營收有機會衝高及第三季財報佳個股為主。

許家豪認為，電子股仍將以具有新產品、新技術、新應用等相關

受惠族群為主軸，包含NB與相關零組件、觸控面板相關、電動車

、IC基板等。景氣回溫，歐、美、日大廠加速釋出訂單或是為降

低成本轉單至台灣電子業，使國內電子公司保持營收成長動能；

非電子股，則還是以中國收成股、兩岸政策開放受惠股，最具中

長期投資潛力。

今年來大盤漲幅逾63%，店頭市場指數漲幅更高達95.5%，帶動台

股基金今年來績效整體績效，近日店頭市場指數領先大盤指數回

補去年6月下旬的跳空下跌缺口，昨日大盤雖震盪翻黑，店頭市場

仍續創今年波段新高。

日盛投信表示，當大盤處上升段時，中小型股跳得高，預估第四

季隨景氣緩慢復甦，中小型產業及個別公司競爭力提升，中小型

基金仍有表現潛力。

今年以來中小型股表現亮眼，大多漲幅領先大盤。投信業者認為

，台股走驚驚漲格局，將由中小型股接棒表現，中小型基金有表

現機會。

根據統計，今年主要幾個台股漲升段，3月2日至4月30日、5月4日

至6月6日、6月18日至7月29日，台灣中型100指數與大盤相比，表

現分別是33.93%、31.50%，19.86%、14.42%，19.52%、14.33%，台

灣中型100指數彈幅皆超越大盤。

今年來，加權指數上漲63.41%，中型100指數上漲76.47%，不少中

小型股股價漲幅逾一倍，而以投資中小型股為主的中小型基金，

今年以來至9月18日，21檔平均報酬率為64.32%，表現也勝過大盤

。

日盛投信投資長張島郎表示，愈來愈多報告及數據顯示美國經濟

面持續回穩，基本面支撐力道強，對美股具中長線有力支撐點，

短期美股若有回檔空間也不致過大，台股不排除會以驚驚漲的格

局朝8,000點挑戰。

保德信店頭市場基金經理人葉獻文指出，去年金融海嘯造成信用

市場急凍，使流動性風險較高的中小型股跌幅高於大盤走勢，今

年景氣觸底反轉，中小型股藉由其評價偏低且股本小的特性，率

先展開跌深反彈的波段行情，漲勢凌駕在大盤之上。

以今年年初迄來的報酬率觀察，店頭市場指數漲幅高達85%以上

，表現更形突出，除此之外，許多今年以來漲幅名列前茅的個股

皆在店頭市場中，顯見中小型股活潑的特性。

操作建議上，葉獻文表示，雖然部分中小型股漲幅已高，一些具

有營收成長、產業能見度高及新產品上市等利基的個股，可望有

表現空間。

台股從農曆年開紅盤以來漲幅約76%，帶動了國內股票型基金的

申購熱潮。投信投顧公會統計，國內股票型基金8月底總規模約

4,151億元，今年來成長近五成。

根據投信投顧公會統計，182檔國內股票型基金8月總規模已達到

4,151億元，今年來規模成長了1,332億元或47.28%，而前八月申

購總額近1,400億元；其中，累計申購總額超過20億元的基金共13

檔，大多為一般型基金，並為投信旗下旗鑑基金，投資人在選擇

基金時，中大型基金仍為首選。

日盛投信表示，前波指數回檔跌破季線後，因外資持續買超，帶

動台股突破前波高點7,185點，並創下今年新高7,513點，未來仍須

留意陸股季線附近整理能否止穩，10月1日長假銷售狀況及第四季

上游訂單能見度。

在成交量能方面，台股昨（17）日以7,477點作收，指數創下14個

月以來新高，成交量持續擴大至1,467億元，未來法人及實戶換股

是否順暢，將是台股續攻關鍵。

日盛投信指出，美國近期公布經濟數據偏向穩定，較少令人意外

之處，消費市場改善速度依然緩慢，就技術面看，目前經濟衰退

很可能已經結束。

台股目前的漲勢較預期強，但在大型股漲多後，預期後續指數將

呈現大箱型整理，前波高點7,185點將是首道支撐，若是美股出現

較激烈修正，不排除朝7,000點進行測試，但仍看好整理過後的行

情。

摩根富林明JF台灣增長基金經理人葉鴻儒指出，上市櫃公司8月營

收普遍傳來好消息，加上國際股市重回多頭軌道，也提供台股溫

和向上的環境，法人持續性的買超加上融券張數居高不下，也為

台股提供資金動能。

葉鴻儒指出，科技股是我國出口的重要產業，占台股巿值超過一

半以上，於景氣回升時，科技股因而成為首選。

至於金融與傳產股，在新內閣上任後，兩岸的經濟協商速度應可

望加快，金融MOU或ECFA在年底或明年初簽訂機會甚高，相關類

股都有表現機會。以目前類股輪動格局來看，分散布局為穩健型

投資人不變的台股投資策略。

8月台股加權指數下跌3.56%，但國內在定時定額扣款筆數、定時

定額扣款人數及定時定額扣款金額方面，皆較7月增加。

投信業者提醒，投資人別忘記設定停利點，才不會淪為紙上富貴

，空歡喜一場。

投信投顧公會資料統計，至8月底，台股基金定時定額扣款筆數、

定時定額扣款人數及定時定額分別為31.8萬筆、27.4萬人、15.57

億元，較上月成長2.54%、1.84%、3.58%。而定期定額扣款筆數更

是創今年3月以來新高。

投信業者指出，台股從3月起漲以來，對台股有信心的投資人數也

相對成長，從8月定期定額投資前15名基金可以發現，多數為投信

公司招牌基金，即使8月股市震盪，投資人依然持續扣款。

日盛投信指出，遇到股市大波動時，投資人就會想到停損停利的

重要，但總無法克服因恐懼，而追高殺低，往往變成買高賣低，

投資成績滿江紅，所以一定要克服市場低點時瀰漫的悲觀氣氛，

才有甜美的投資報酬。

?豐中華投信投資顧問部協理朱挺豪表示，投信發行的基金中，8

月總規模較7月減少612億元，流失金額最多的基金類型為類貨幣

型基金，8月較7月減少507億元。

雖然總體基金規模縮水，仍有基金規模逆勢成長，以海外債券組

合型基金單月成長14.01%居冠，由7月的233億元成長到8月的266

億元。

美股高檔上漲，韓國股市創新高，上證指數也拉升翻揚，激勵台

股昨（15）日收高，重新站上7,300百點。法人表示，台股若能獲

得國際股市支撐，有機會緩步向7,376點前波新高，或者多空轉折

7,384點挑戰，但仍宜留意突破新高不可「價量背離」，成交值至

少要1,500億元以上才佳。

台股經過上周四放量長黑後，連續三個交易日，成交值都萎縮至

1,000億元以下，昨天只有977億元，市場人氣不足，量能明顯不

足。法人認為，台股後市仍「唯量是問」。

康和證券投資總監廖繼弘表示，台股昨天傳出營業稅將調升二個

百分點，雖然未來主要是對內需股影響較大，但午盤後受上證指

數上漲激烈，台股開始上攻，尾盤仍上漲89點，收7,346點，表現

相當不錯，預期短線將在7,384點上下二、三百點之間震盪，雖然

短線有機會攻過7,384點，但因成交量能不大，意義不大。

富邦投顧總經理蕭乾祥則表示，台股有機會向上測試7,384點，但

他較在意的還是近期台股不能出現「價量背離」，也就是說如果

沒有量，股價卻創新高，一旦回檔，拉回幅度會較想像的大，量

出不來，很可能就是假突破，預估量能要到1,500億元較穩當。

國際股市近日盤堅，拉了台股一把，凱基證券研究部資深協理朱

晏民分析，上周台股獨強，外資買盤推升一度突破7,500點，原本

盤勢應拉回整理，但近日又遇到美股等國際高檔反彈向上，成為

台股重要支撐，從盤面可以看出，台股往下追殺力道不大，朱晏

民樂觀預期，若美股不跌，台股今天有機會挑戰7,384點。

日盛投信副總經理張島郎較為悲觀，他表示台股仍處區間強勢整

理，9月10日留下長黑影線，短線拉回可能回測前波高點7,185點

，他認為近期台股還是會在7,000點上下400點區間盤整，陸股已

確定落底，後勢指數拉回是否會跌破7,000點，則看美股表現，若

美股走弱，指數有可能跌破7,000點。

台股近期走勢市場看法分歧，為了在季前拉抬績效，基金經理人

各展神通，從過去三年台股基金9月績效排行，可看出9月往往有

黑馬竄出，績效明顯超越前八月的績優生，傳說中作帳行情有跡

可循。

根據Lipper統計，今年1至8月，台股基金績效前三名分別為群益店

頭市場基金，績效逾80%、保誠掌櫃基金76.4%、台新主流基金

75.8%，但9月以來，台股基金績效前三名則分別是寶來新台灣基

金、第一富蘭克林第一富基金、兆豐國際豐台灣基金，排行完全

不同。

另外，從2004年以來，每年1至8月與9月單月基金績效的前三名基

金，也幾乎完全不同，僅有2008年，新光多重計量基金同時在

2008年1至8月與9月單月的績效排行中入榜前三名，而2008年8月

22日才成立的兆豐國際豐台灣基金，則是近兩年9月績效都入榜前

三名。

日盛投信副總經理張島郎分析，今年9月來基金績效翻盤，主要是

富時集團（FTSE）將於本月18日盤後，將南韓納入其日本除外的

已開發亞太指數，台股雖未被列入，反而接收了由韓股轉進的熱

錢。

由於這個突發因素，持有較多權值股的台股基金績效竄升，原

本表現較佳的店頭、中小型基金反而落後，類似這種突發性變數

，常常在台股出現，也會牽動台股基金的績效排行。

群益投信表示，近幾年由於台股市場逐漸與國際接軌，加上主管

機構密切注意，投信季底作帳行情已不易出現，尤其現在國內投

資人的投資工具多元化，掌握理財訊息比以前更完整、更即時，

在基金的操作上應該以追求長期穩定績效，而非追求短期績效，

才能獲得投資大眾的信賴。

群益投信總經理賴政昇指出，賴政昇指出，尤其今年開始兩岸政

策大幅開放，以及全球經濟觸底回溫跡象明顯，預期未來台股將

挾基本面回升、市場資金動能充沛，以及獨有的兩岸和平紅利等

題材，中長期行情仍可期。

賴政昇表示，目前市場利率仍落在歷史新低區，這時應該掌握投

資機會，不妨考慮定期定額投資台股基金，掌握這一波景氣回升

行情。

在歐、美製造業復甦以及鴻海上半年獲利優於預期的情況下，

就算達賴來台，還是沒有壓抑台灣電子股的多頭攻勢。

根據Lipper統計，過去一週以來，在所有台股基金中績效優異的

，幾乎都是重壓在電子股的基金。法人預期，隨第四季科技產業

旺季來臨，現可佈局科技基金或是電子股比重較高的台股基金。

保誠高科技基金經理人蔡國安分析指出，歐、美製造業的復甦

，在短期內對以出口導向的亞洲國家的確有所助益；因此當歐、

美傳出好消息時，重押電子股的台股基金，表現自然會比其他基

金優異。

蔡國安認為，未來1到2個月內，台灣電子股的表現，在某種程

度上可以反映出年底歐、美聖誕節的需求預期，可見歐、美實際

的狀況，的確比預期中要好一些；不過這並不代表台股的多頭已

經就此開啟，也不代表市場信心比以前更強；所以投資人在基金

佈局上，暫時還是以定期定額為主。

多數法人認為，隨著第四季科技產業旺季來臨，加上目前市場

對於美國耶誕節終端需求仍看好之下，未來台股基金的佈局應以

科技基金為主。

華頓典範科技基金經理人張巧瑩提醒投資人，科技業的勝負關

鍵不在於誰的技術最高明，而是誰能最先掌握新應用趨勢，並且

創造一個消費新藍海。無論是線上遊戲、電子紙或微型投影這類

型創新產品，都有可能在未來創造個嶄新的市場，但也由於這些

台灣創新產業競爭激烈、瞬息萬變，一般人難以掌握成熟的進場

時點，投資人不妨擇優佈局科技基金，以掌握這些創新電子類股

的成長契機。

日盛投信投資長張島郎也表示，目前佈局上因電子產業在第三

季開始步入旺季，第四季營收獲利漸入佳境，建議投資人可以具

有旺季題材的電子股或是科技型基金作為投資佈局選項。

在資金面及政策面的帶動下，7月加權指數上漲10.04%，也帶動國

內股票型基金的申購熱潮。依據投信投顧公會資料，184檔國內股

票型的基金總規模為4,484.37億元，單月增加602.33億元或16.31%

，7月申購總額超過3億元的共計12檔，大多為一般型並為投信旗

下規模名列前茅的基金，顯見投資人在選擇基金時，中大型基金

仍為首選。

申購總額超過3億元的12檔，分別為寶來台灣卓越50證券投資信託

、富邦台灣摩根指數股票型、安泰ING優質、永豐永豐、國泰小

龍、群益馬拉松、保誠外銷、群益店頭市場、永豐中小、日盛首

選、統一大滿貫及寶來台灣加權股價指數。

日盛投信表示，指數第三度挑戰7,000點關卡，需注意 (A)大陸股市

是否持續大幅度回檔。(B) 3Q基本面與大盤人氣的維持，是後續觀

察重點。在無重大事件影響下，台股不易破前波6,100低點，但仍

需注意台股連動雙引擎中的陸股已明顯回檔，台股雖然基本面目

前無虞，但仍需注意籌碼面與基本面的變化。

日盛投信指出，此次修正應純屬漲多之技術面及籌碼面修正，考

量全球景氣衰退的情況已經趨緩，而且台股的資金動能非常充沛

，由歷史經驗可知，M1B 及M2黃金交叉之後，台股會有一波平均

長達一年漲勢，故中長期趨勢仍是向上。整體而言，仍維持8月因

有財報變數，及技術面調整，震盪幅度變大，投資人可待8~9月

大盤明顯拉回時再低接布局建議。

根據Lipper資料統計，從3月初這波反彈走勢以來，77檔全球中小

型基金平均報酬率為42.39%，勝過MSCI世界指數的32.61%，報酬

率在六成以上就有六檔；而績效前十名的基金，台灣中小型基金

占了三檔，顯見中小型基金在這波很會跳，台灣中小型基金更是

會衝。

台股從3月初反彈以來，加權指數上漲了51.03%，中型100成分股

上漲了60.01%，不少個股股價漲幅超過一倍，而以投資中小型股

為主的中小型基金，21檔平均報酬率為44.59%，顯見指數在上升

段時，中小型股彈力佳。

日盛投信指出，目前信用巿場已趨穩定，中小型企業可回歸以成

長性來評價，景氣緩慢復甦，但小產業及個別公司競爭力提升，

或新產品及新技術，成長性仍在，且營收已出現逐步增溫的現象

。

若從年增率的角度來看，營收成長的幅度將相對突出，且中小型

股因籌碼靈活，股性活潑，在資金行情持續發酵且指數中長期趨

勢仍為向上前提下，中小型股漲升潛力不在話下。

日盛投信投資研究處副總張島郎表示，8月進入修正波，目前盤面

重心轉進次產業中小型股，意味後市指數上漲空間將不大，僅維

繫人氣，操作難度將變高

而7月營收公布後，符合或優於預期的個股相對抗跌，營收不佳股

價即下修。

MSCI台股權重本月中有機會二度調高，可視為短線利多。

這波反彈主流可看7月營收好的個股表現，下旬後即看半年報財報

反映，逢低仍可留意上半年財報佳，下半年展望優的個股。

保德信全球中小基金經理人陳秋婷表示，當市場逐漸脫離景氣衰

退期間時，投資市場風險偏好度回升與資金流入，使股本較小的

中小型股價往往相對活潑。

統計過去11次經濟衰退期間各類型股票表現，可清楚發現，雖然

在衰退期間前半段小型股表現落後，但在衰退期間後半段與衰退

結束後一年期間，小型股的績效表現皆優於中型股與大型股，建

議投資人可在此景氣逐漸脫離底部時期增持小型股部位。

7月台股加權指數漲幅達10.04%，近三個月，在資金面及政策面的

帶動下，亦有1085點或18.11%的漲幅，而觀察183檔國內股票型的

基金，近一季平均漲幅22.07%，其中共有15檔基金漲幅超過3成，

表現最為亮眼，真的「衝很大」。

日盛投信表示，雖然美國經濟數據有好有壞但已脫離谷底，加上

大多數公司2Q財報及對3Q展望優於預期，帶領美國股市持續往上

衝，而資金再度回流新興國家，台灣重量級電子股法說亦釋出樂

觀看法，台股在國際股市創新高及基本面好轉。7月外資在經濟數

據好轉及美股上漲之帶動下買超持續，外資連四個月買超台股，

7月買超擴大至845.34億元。

日盛投信指出，進入8月後台股將會開始反映個股之半年報及產業

第三季之能見度，目前重量級法說半導體及面板均釋出樂觀看法

，政策上仍有陸資開放來台投資、金融MOU簽訂以及國共會談等

利多，台股因有漲多回整理之疑慮，慎防法說行情利多鈍化，預

計若無重大利多刺激大盤拉回整理機會較高，整體8月台股仍將以

個股表現為主。

日盛投信分析，目前台股已越過前波高點7084點，但量能不足一

直是市場隱憂，後市須慎防因量能不足，出現主流股換檔，轉由

中小型股領軍之現象，屆時指數上檔空間將不大，惟時間上將拖

長。整體而言，仍維持8月因有財報變數，震盪幅度變大，投資人

可待八月份大盤明顯拉回時再低接佈局之建議。操作上，在指數

整理過程中，籌碼面與基本面將主導個股或是族群強弱，可汰弱

留強，電子及傳產均有機會表現所以佈局上宜選股不選市，屆時

可留意上半年財報佳，且下半年展望優的個股。

美股7日因就業市場改善，激勵道瓊指數創今年來新高，加上高價

股指標宏達電6日止跌，預期近日遭錯殺的績優高價股，以及漲幅

落後的低價原物料股，有機會獲買盤青睞。

法人指出，包括二線塑化、紡織、鋼鐵、造紙等個股，建議逢低

可短多因應。至於電子股部分，由於績優生聯發科（2454）上周

五盤中一度漲停，帶動IC設計族群紛紛轉強，預估其股價若續強

，有機會帶動中、低價股比價效應。

萬寶投顧研究部協理賴建承表示，國際非鐵金屬價格持續走高，

包括銅、鎳報價續創波段新高，研判不鏽鋼族群第三季將有轉機

可期。同時對食品、塑化、水泥、造紙等原物料也會有激勵作用

。

根據Cmoney統計，台股上周單周跌幅2.95%，三大法人買超逾千

張、股價漲幅逾5%的個股共有16檔，包括國巨（2327）、台泥

（1101）、華紙（1905）等個股上周法人敲進逾萬張，推升股價

單周漲逾7%，優於大盤甚多。

台灣工銀投顧則認為，中國經濟領先國際落底復甦，代表中概內

需股營運前景持續看好，下半年仍有金融MOU簽署及ECFA洽談利

多，加上國際貨幣基金（IMF）認為人民幣嚴重低估，有必要進一

步升值，建議兩岸相關及原物料股有機會接棒成為下一波主流股

，投資人可逢低布局。

台灣工銀投顧指出，帶動指數再創波段高點的主流類股為電子股

，就個別強勢電子股來看，其股價不但領先大盤突破7,084點時期

位置，且無量價背離問題，現階段仍建議數位相機、光學元件、

NB及其零組件等可持股續抱。

日盛投信分析，台股6月19日以來漲幅已大，指數在7,000點以上

賣壓與震盪幅度都將加大，短期震盪難免，選股建議逢低布局下

半年仍有成長性的半導體、TFT、手機等產業以及觸控、Win 7等

新應用題材；傳產類股則由於中國的成長率仍為全球最佳，因此

中國收成股也是重要選股族群。

大陸A股的指數股票型基金（ETF）正式引進台灣之後，國內基金

業者推出的中國概念商品已相當齊全。雖然市場都明白中國概念

基金與中國ETF各有各的優缺點，但透過實際績效可以看出，無

論是中國基金還是大中華基金，境外基金的績效表現，幾乎都比

境內基金要好。

根據Lipper資訊統計，如果拿中國基金與大中華基金相比，可發現

投資時間愈長，境外基金的績效也領先境內基金愈多。

像以近一個月觀察，境外中國概念基金與境內的績效差別都不大

，但若拉長到三個月，就可發現績效領先的前十名基金，清一色

都是境外基金，像保誠與木星的境外中國基金，績效都在40%以上

；更特別是，保誠與景順投信引進的兩檔境外中國及大中華基金

，就在前十名占了四個名額。

仔細比較績效更可發現，境外的中國基金與大中華基金，近三個

月的績效幾乎都在三成以上，但是境內的中國與大中華基金，績

效卻是停留在20%到30%間，有的甚至還在20%以下。

若把時間拉長到六個月以上，成立時間較久的境外中國與大中華

基金，績效也的確領先境內同類型基金甚多。

保誠投信指出，基於兩岸尚未簽定金融MOU，現階段國內的中國

基金與大中華基金，除少部分基金有布局在新加坡外，大多數的

差別僅在於台股部位的多寡而已；更何況，對大中華市場而言，

資金更有輪動的特性。

所以對投資人而言，在兩岸三地中該選擇哪個市場投資並非是重

點，基金本身的持股水位與操作能力，才是影響績效的關鍵。

另外，匯率也是影響基金績效的因素之一。保誠投信指出，用弱

勢貨幣投資強勢地區，有更高的機會賺取匯差；尤其在美元長線

偏弱的格局下，以美元計價的境外中國與大中華基金，也會有較

大的匯率優勢。投資人在布局大中華地區時，不妨多加留意。

日盛投信表示，今年10月1日是中共執政60周年大慶，10月前推估

將力求經濟穩定增長，在兩岸關係持續改善下，和平紅利續發酵

，MOU及ECFA簽署可望順利進行；加上中國PMI指數連續三個月在

50以上，7月製造業連續第五個月擴張，中國需求的話題成為商品

市場的引爆點，顯見經濟活動持續擴張，在題材面及基本面持續利

好前提下，相關基金可望持續受惠。

亞洲股市火紅，今年以來77檔境內外區域亞洲型基金，平均有

42.38%的績效，雖然僅有20檔打敗MSCI新興亞洲指數，不過，境

內外亞洲型基金規模持續成長，人氣吸金功力一流，預期下半年

亞太新興市場可望延續上半年的強勢表現，持續當發燒星。

投信投顧公會公布5月境外基金規模資料，國內投資人持有境外基

金金額，從去年底的2,163億元，上升至今年5月底的3,396億元，

總額飛快成長逾五成。

境內亞洲型基金規模，從去年底至今年6月底，整體基金規模亦

成長56.06%，受益人數成長5.64%。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，近兩周公布的經濟數據不

若預期悲觀，特別是房市經濟數據不僅優於預期，連續上揚，房

價也轉為上漲，使得過去以來房市打底想法轉變為往上調整回升

的趨勢。

雖然消費者信心下滑，反映出既有的消費支出及就業面的疲弱並

無改善，但預期經濟走勢在失業型復甦狀況下，兩者均需要時間

緩步震盪才能有明顯改善，但在景氣指標仍持續回升下，美國經

濟仍小幅回穩。

今年以來，亞洲區企業破產數逐漸減少，香港5月破產聲請較4月

減少4.9%，韓國5月破產申請連續第五個月減少，降到了20個月來

的最低水準，較去年12月創下的四年高點已經有顯著好轉，在經

濟面及資金面的力挺下，仍是全球表現最亮眼的一顆星。

楊國昌認為，近期亞洲指數出現高檔震盪整理，整體來看，仍看

好亞洲地區成長性，因此投資人可趁第三季盤勢整理之際，為中

長線投資布局。

ING投信表示，7月全球股市表現仍舊是新興市場的天下，表現最

佳的前十名指數中，新興市場指數仍占多數，且多數是具備「中

國概念」的亞洲新興市場，包括上海證交所指數、台灣加權指數

以及韓國股市等。

ING投信認為，在全球股市當中，新興市場將是不可或缺的配置

，長線來看，新興市場的投資報酬率將遠勝過成熟市場，例如中

國上海A股的市值再度超越日本股市而躍居全球第二，新興市場

股市表現可望勝出。

台股短線屢攻7,000點關卡，盤勢「還迎欲拒」。上周大盤在7,000

點關前震盪徘徊，法人分析，本周多家科技大廠法說會密集登場

，法說會效應以及除權息行情動向等，將為盤勢增添變數，多方

必須儘速積極表態，否則行情恐面臨不小的修正壓力。

台股上周連續四天在7,000點以上震盪，但收盤都未站上7,000點，

雖然多方格局尚未遭到破壞，但本周走勢頗為關鍵點。

日盛投信投資研究處副總張島郎表示，多方一定要表態，日均量

須放大到1,500億元以上，才有機會越過前波高點7,084。

法人指出，本周盤勢觀察重點包括: 有逾十家公司密集召開法說會

，要注意法人與市場追價意願是否有轉強；除權息個股表現不如

預期，要持續關注，若除權息行情落空，則要擔憂人氣退潮。另

外，美股財報已從先前利多轉為多空互見，現階段對台股加分效

應恐也將逐漸消退。

從季線來看，本周加權指數將開始扣減到6,200點至7,084 點間的

位置，這意味著未來一、二周若指數無法快速上攻，季線有可能

走平後甚至下彎，不利多方發展，恐使修正壓力大增，因此張島

郎建議，投資人宜逢高適度獲利了結出場，待8月大盤明顯拉回時

，再逢低分批入市。

不過，台股周線已連五周收紅，讓市場仍有所期待。根據統計，

近十年來台股共出現12次周線連五紅，從歷史來看，隔周上漲機

會仍高於下跌，且一個月後上漲機率超過七成。

而周線連五紅後，一個月最高漲幅曾高達12.1%，平均漲幅也有

3.1%。

不少科技大廠法說會本周即將密集登場，對電子股下半年整體展

望，將是重要風向球。群益投信分析，本周法說會若對下半年行

情展望有較正面樂觀的消息，旺季效應有機會進一步發酵下，將

有利外資持續加碼，也有助台股短線脫離高檔整理格局。

另外，近期不少投資人仍看好台股後市，趁著行情回檔修正時，

進場加碼台股基金，像6月台股雖下跌6.65%，但台股基金單月淨

申購總金額突破10億元，創近四個月來新高，也是今年來第二高

水準。

ING投信認為，由於傳統旺季可期，加上資金動能仍強，擔心短

線波動，不妨以分批買進或定期定額，持續參與台股長線多頭行

情。

台股叩7,000點大關近關情怯，不過，法人認為已除息的龍頭股至

今股價大都有所表現，因龍頭股走穩，景氣趨向復甦，投資人對

除權息行情仍有期待，指數突破前波高點指日可待。

群益創新科技基金經理人許家豪表示，本周起有多家大型權值股

除權息，會對大盤指數產生影響，不過今年配發現金股利普遍比

去年少，對台股指數的影響相對有限。

從全球的觀點來看，近期美國企業公布第二季財報普遍都優於預

期，國內第二季財報目前看來也都算正面，大盤成交量若可持續

溫和放大，仍有利多方表現。

保德信金滿意基金經理人張淑蕙表示，以今年台股龍頭個股除權

息表現來看，普遍都有不錯表現，這不但有機會帶動除權息行情

，也可穩住投資人信心，大盤近期即使拉回修正，幅度應不至太

大。

日盛投信認為，目前指數站回所有均線之上，走高檔盤堅格局，

只要量能持續增溫，仍有反彈機會，大盤可望挑戰前波高點7,084

點，不過由於逢高賣壓，致使短線7,000點關卡附近震盪難免，後

勢將逐步化解上檔賣壓，若要再創波段新高，日均量需放大到

1,500億元以上，指數越過7,084點後，甚至有超漲機會。

日盛投信指出，現階段盤面主流股不明顯，類股表現輪動快速，

電子仍是盤面主軸，由於目前有25家科技大廠已敲定法說會日期

，7月底前則有13家公司密集召開法說會，第二季業績表現及對第

三季產業景氣展望，將左右法人買賣情況與市場追價意願。