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瀚亞投資積極投入台灣投資人教育，尤其在親子理財領域深耕多年有成，榮獲今年亞洲資產管理雜誌（Asia Asset Management，AAM）最佳投資人教育大獎肯定。

身為保誠集團成員之一，瀚亞投資自2000年來台便積極參與、實踐企業社會責任，並啟動普惠金融相關活動。近年透過「CHA-CHING兒童理財教育」、「GreenHouse學習溫室計畫」及「#MoneyParenting親子理財教育平台」三大計畫，提供多元且容易上手的金融知識。

瀚亞投資2015年將「CHA-CHING兒童理財教育」引進台灣，最初透過校園行動劇把四大金錢觀念「收入、儲蓄、消費、捐獻」傳遞給7至12歲兒童。2018年起與基隆市、新北市政府教育單位合作，將理財教育深入國小。去年受疫情影響，擴大數位資源，讓全台縣市教師及學生，得以利用線上平台取得兒童理財教育資源。

另方面，瀚亞投資也自去年將理財教育範疇進一步從兒童擴展至家長，結合theAsiaparent、Money Talks等國際知名教育媒體與機構專業資源，推出「#MoneyParenting親子理財教育平台」，規模擴及全亞洲。此外，針對基金市場的新手投資人，瀚亞投資也推出「GreenHouse學習溫室計畫」，以數位資源形式，把正確觀念傳遞給基金投資人。

瀚亞投資表示，很榮幸能獲得亞洲資產管理雜誌專業國際機構肯定，未來會持續秉持集團理念「深耕亞洲 投資未來」，打造適合台灣投資人的理財教育活動，實現普惠金融願景。（陳碧雲）

俄烏戰爭持續升溫，緊接而來還有美國聯準會 （Fed）3月可能升息，全球金融商品皆難逃震盪走勢。投信法人認為，投資人可以將信用評等較高的投資等級債納入資產配置，透過企業體質轉佳、信用利差達高點等兩大支撐，為投資部位提供下檔防禦部位。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，過去一年投資等級債券體質持續轉佳，加上信用利差來到一年高點，提供投資人相對良好的進場時機點。尤其在目前利空消息頻傳的環境下，投資人應提高風險意識，並適度增加投資等級債。

根據統計，去年美國投資級債信用評等調整出現明顯改善，投資等級債券獲得調升總金額近5,000億美元，顯示企業整體基本面強勁，受益於疫情後景氣復甦、公司獲利改善。另一方面，受近期疫情及聯準會加速升息步調影響，美國投資等級公司債券（JULI）信用利差擴張至2021年初高點，預計在美國勞動市場相關數據皆持續改善、經濟復甦強勁、利差收斂空間較大等條件下，後續有補漲行情可期。

合庫環境及社會責任多重資產基金研究團隊進一步指出，俄烏衝突對金融市場造成影響，尚未外溢至其他新興市場國家及成熟國家，以市場表現而言，2月美國投資等級債下跌3.12%，全球投資等級債下跌2.88%，急速下跌造成利差擴大，年初以來美國投資等級債利差擴大了29基本點至127基本點，接近十年平均利差136基本點，投資價值浮現。

周曉蘭認為，今年固定收益投資人須要面對更多挑戰，且金融市場利率逐步回升至正常軌道，故投資策略不宜單押同一類型債券基金，以免資產過度集中。投資等級債因擁有較高的信用評等條件，長期波動度相對低，遇到市場風險上升時，能發揮較佳的下檔防禦作用。

合庫投信表示，俄羅斯與烏克蘭的衝突增加金融體系和初期通貨膨脹的風險，也增加全球經濟的風險。在市場動盪之際，投資等級債相對信評較高、信用風險低，且美國投資等級債平均收益率躍升至3.23%，高於十年平均值，確實不失為一個好的進場點，也可藉由投資等級債來降低資產波動。

疫情升高及美國聯準會（Fed）升息預期，印度股市今年來現賣壓 ，但較主要股市仍顯抗跌，儘管外資大幅調節，內資卻持續加碼，S ENSEX指數維持高檔整理，待不確定性散去，強勁的經濟成長跟基本 面支撐，中長期表現可期，目前股市估值不便宜，建議定期定額分散 布局印度股票基金，搭配具防禦功能的印度債基金。

根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理的印度溫度計指數顯示最新數 據125.7、微幅回落，處於「加碼債券部位」區間。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，1月印度股市外國機構投資者連 四個月賣超，但國內機構投資者續做多、已連11個月買超。

印度政府今年重申對結構性改革，增加各部門資本支出，替基建提 供充足資金來源，促進經濟增長和強勁基本面支撐，印度股市前景不 看淡。

台新印度基金經理人黃俊晏認為，印度資金寬鬆與政策支持，經濟 可望好轉，且去年企業財報為亞太區最佳，均支撐股市長期投資價值 ，反應在國內資金持續買超。建議以業績穩定大型股為核心，爆發力 強中小型股，及跌深但業績能見度高的景氣循環股，並聚焦科技印度 、潔淨能源、人口紅利、供應短缺等題材。

群益印度中小基金經理人林光佑分析，印度股市在基本面、資金面 、政策面均佳，整體上景氣展望佳、資金環境寬鬆、政策鼓勵等利多 齊聚，看好後市好表現可期，產業關注中長期潛力的新能源、電動車 ，及印度製造概念股等，均可持續關注。

瀚亞印度策略收益債券基金經理人林培珣指出，印度央行今年中貨 幣寬鬆政策可能轉變，將債市帶來衝擊。但近年金融市場市值不斷增 加，預計主權債今年有機會加入國際債券指數，資金動能可期，看好 印度債投資機會。

近期因聯準會（Fed）緊縮預期，及烏俄緊張情勢，風險性資產波 動劇烈，高收益債也走低，但景氣復甦持續、企業營收與獲利持續改 善、信用風險相對較低環境下，息收水準仍具吸引力的高收債，尤其 具息收優勢且存續期短、產業更多元的優先順位高收益債，待不確定 性逐步反應，仍可望受資金青睞。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，根據摩根大 通統計，過去12個月企業信評上調／下調家數比率躍升至2.31倍，續 創新高，且疫情爆發時被降評523家公司，去年74％上調，各產業上 調均高於下調家數，顯示經濟擺脫疫情陰霾，企業信用改善的動能持 續。高收益債信用違約交換指數（CDX指數）明顯低於2018年底的水 準，顯示企業違約疑慮低，融資條件相對有利。

瀚亞投資指出，債市去年備受壓抑，今年Fed動縮減購債，市場利 率跟資金動能的不確定性因素大幅降低。經驗顯示，升息前各類債券 都有表現空間，第一季債市行情不看淡，且最看好高收益債前景，因 企業債信品質提升且違約率偏低，高殖利率債預料續受資金青睞。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧認為，美經濟 成長相對穩健，高收債違約率低於1％，逢低投資價值浮現，可鎖定 有升評機會的發行人，產業看好能源及經濟復甦相關的運輸、旅遊及 休閒業。建議短存續期間、有擔保抵押債券，夏普值與抗跌能力均優 於美高收，有助升息衝擊。

李運婷強調，優先順位高收益債因存續期間較一般高收債更短，較 能抵禦利率風險，且殖利率水準較高，發債產業相對多元，長多趨勢 仍未改變，兼顧收益與風險管理，優先順位高收益債可多留意，產業 包括消費、通訊族群、航空元件等體質穩健，或受惠疫後復甦相關族 群。

在通膨、升息預期、戰爭等威脅環伺下，台股2月上沖下洗後出現拉回0.2%走勢，但台股基金在經理人選股功力加持下，2月整體仍繳出正報酬，平均績效達2%，同時打敗大盤及電子指數，台新台灣中小基金以黑馬之姿衝出，單月績效達8.1%掄元。

不僅台新台灣中小，包括台新中國通、安聯台灣科技、安聯台灣智慧、滙豐成功、瀚亞菁華、台新主流、鋒裕匯理阿波羅等八檔單月報酬率均超過5%。如進一步看台股基金績效前15名，台新投信有三檔進榜，安聯、統一、富邦投信各有兩檔入榜，滙豐、瀚亞、鋒裕匯理、PGIM保德信、國泰、聯邦等各有一檔。

展望台股後市，台新台灣中小基金經理人吳繼先表示，聯準會3月升息已成定局，現階段對股市影響較大的還是聯準會的貨幣政策，估計俄羅斯入侵烏克蘭評估對台股影響為短期。通常股市在量化寬鬆結束期間會出現劇烈震盪，但因整體GDP與企業獲利仍維持成長，因此台股的年線會是最低防線，且隨著時間進入2022年，年線位置會越墊越高，預期在17,000點具強力支撐。

統一投信也認為，俄烏區域衝突演變成全面大規模戰爭的機率偏低，1月上市櫃企業營收亮眼，為歷年同期最高並連續11個月站穩3兆元大關，加上多數公司法說會正向，對台股後市不看淡。

投資人可鎖定高成長與低基期，2022年能成長15%以上的產業個股已屬於高成長，看好高速傳輸IC/ASIC族群、晶圓代工族群、ABF載板族群；至於股價基期低，但獲利數字仍佳者具有補漲機會，看好航運類股、驅動IC族群，及特殊利基型傳產。

在通膨與經濟成長刺激下，全球央行態度轉鷹，不過日本央行宣布維持超寬鬆利率政策不變。法人指出，日本超寬鬆貨幣政策可望延續至明年春季，將使日圓兌美元維持相對趨貶的態勢，加上企業獲利持續增長，日本政府上調2022年全年GDP經濟成長至3.2%，看好日股在獲利走強跟資金充裕的環境下，還有表現機會。

今年來日經225指數仍呈現下跌走勢，拖累日股基金表現。根據Lipper資料統計至2月20日，國內核備的境外日股基金今年來僅五檔維持正報酬，分別是瀚亞投資日本動力股票基金、聯博日本策略價值基金、野村愛爾蘭系列日本策略價值基金、NN（L）日本股票基金，跟M&G日本基金。其中，以瀚亞日本動力今年來績效達7%，居同類型之冠。

瀚亞投資日本動力股票基金的投資邏輯跳脫指數概念，著重由下而上選股策略，透過本益比、本淨比、股利率等多項指標，尋找偏離相對大盤及長期平均個股，集中約40檔個股持股，積極追求投資效益並從中尋找超額報酬機會。

展望後市，瀚亞投資認為，相較其他主要國家，日本近年並無出現較明顯強勢族群，因此從指數角度來看，大盤表現空間相對有限。但若從評價面角度來看，日股依舊蘊藏許多投資機會，因此建議投資人可以挑選具備專業研究團隊且中長線績效穩定的日股基金，來布局相關投資機會。

野村日本領先基金經理人朱繼元表示，近期日股回跌主要是受到國際市場走勢影響，包括：聯準會升息與縮表預期，以及俄烏緊張情勢等，不過，日股長線展望仍相當樂觀，以評價面來說，目前日本東證一部指數本益比略低於五年均值，在市場持續上修企業獲利下，評價面還有進一步回落空間，進而提升日股吸引力。

日本2月製造業採購經理人指數（PMI）初值52.9，是連續13個月高於榮枯分界點50，顯示日本的製造業穩定擴張。由於去年12月底以來日本Omicron病毒病例數激增，相關封鎖邊境措施可能影響日本經濟動能，後續須觀察Omicron變種病毒的破壞力及影響力。

受到Omicron新冠肺炎確診病例持續升高，加上美國聯準會（Fed）宣布加快升息步伐影響，印度股市2022年即便國際資金出現較大幅度調節，國內資金則是持續加碼，印股仍較國際股市相對抗跌。

投信法人認為，在不確定性因素塵埃落定前，印度SENSEX指數將維持高檔整理，在強勁經濟成長跟基本面支撐下，看好印度股市中長期表現。

根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理提供的印度溫度計指數顯示，最新數據是125.7，較上個月微幅回落，目前處於「加碼債券部位」區間。從評價面角度來看，目前印度股市估值並不便宜，建議投資人可利用定期定額方式，分散時間點投入印度股票基金，並將具有防禦性質的印度債券基金納入資產配置中。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，受到美國公債殖利率急劇彈升干擾，近期外資加大賣超力道，1月拋售3,330億盧比（約44.3億美元），且連續四個月站在賣方。不過國內機構投資者（DII）則是繼續做多，1月買超2,192.8億盧比，已是連續11個月淨買超。

林庭樟指出，儘管今年有升息壓力，但印度政府今年重申對結構性改革的重視，並且通過增加各部門的資本支出，基礎建設計畫充資金充足，預計在政府努力促成經濟增長和強勁的基本面支撐下，印度未來經濟表現良好，股市前景不看淡。

瀚亞印度策略收益債券基金經理人林培珣分析，近年印度金融市場市值不斷增加，預計印度主權債有機會在2022年加入國際債券指數，屆時將吸引國際資金流入，未來資金動能可期，看好印度債券中長期的投資機會。

群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度景氣復甦動能依舊保持強勁，企業展望依舊良好，有利股市維持多頭格局，同時印度也是新興國家中政策穩定度較高的國家，可望推升印度股市表現。產業方面，可留意包括新能源、電動車、印度製造概念股等。

瀚亞投資積極投入台灣投資人教育，尤其在親子理財領域深耕多年 有成，今年榮獲2022年亞洲資產管理雜誌（Asia Asset Management ）最佳投資人教育大獎（Best Investor Education）肯定。

身為保誠集團成員之一，瀚亞投資自2000年來台便積極參與、實踐 企業社會責任，並啟動普惠金融相關活動，其中以兒童理財教育領域 最廣為人知。

近年透過「CHA-CHING兒童理財教育」、「GreenHouse學習溫室計 畫」以及「#MoneyParenting親子理財教育平台」三大計畫，聚焦不 同面向之族群，提供多元而且容易上手的金融知識，推廣對象不僅限 於一般家長、學童，更涵蓋政府教育單位、校園師資，將親子理財教 育帶進校園基礎課程。

瀚亞投資2015年將「CHA-CHING兒童理財教育」引進台灣，最初透 過校園行動劇把四大金錢觀念「收入、儲蓄、消費、捐獻」傳遞給7 ~12歲兒童。奠定堅實的校園基礎後，2018年起與基隆市、新北市政 府教育單位合作，推動種子學校計畫，將理財教育深入國小。2021年 受疫情影響，擴大數位資源，讓全台縣市教師及學生，得以利用線上 平台取得兒童理財教育資源。

另一方面，瀚亞投資也自2021年將理財教育範疇進一步從兒童擴展 至家長，結合theAsiaparent、Money Talks等國際知名教育媒體與機 構專業資源，推出「#MoneyParenting親子理財教育平台」，規模擴 及全亞洲。該平台也提供檢測工具並給予合適的教育屬性建議，以解 決父母對於親子理財教育的痛點及需求，預計2022年持續推出更多實 用的親子理財教學工具。

此外，針對基金市場的新手投資人，瀚亞投資也推出「GreenHous e學習溫室計畫」，以數位資源形式，把正確觀念傳遞給基金投資人 ，內容包含正確投資觀念、基金介紹，以及ESG概念等。

瀚亞投資表示，很榮幸能獲得亞洲資產管理雜誌專業國際機構肯定 ，未來會持續秉持集團理念「深耕亞洲 投資未來」（Experts in A sia. Invested in Your Future.），結合在地需求和集團資源，打 造適合台灣投資人的理財教育活動，實現普惠金融的願景。

市場觀察：

Omicron變種病毒確診人數居高不下，美國經濟成長增速持續放緩 ，1月ISM製造業採購經理人指數（PMI）為57.6，雖然略高於市場預 期的57.5，但是連續第三個月下降，且創2020年11月以來最低水準； 2021年12月ISM非製造業採購經理人指數（PMI）下降至59.9，創202 1年2月來低點。

就業市場部分，缺工狀況依舊吃緊，整體勞動市場表現強勁，1月 非農就業人口增加46.7萬人，遠高於市場預期的15萬人。美國勞工部 公布前一周初領失業金人數為24.8萬人，高於市場預期的21.8萬人， 為近四周首次上揚；續領失業金人數為159.3萬人，優於市場預期。

盤勢分析：

近期美國股市持續承受壓力，受到市場預期美國聯準會加速升息、 烏克蘭與俄羅斯關係緊張，以及通膨問題尚未緩解等多項干擾因素， 那斯達克指數及費城半導體指數今年來分別下跌13.4％、14.2％。預 計在上述變數逐一緩解之前，美股難有表現空間，特別是美國3月升 息結果影響最大。

從總經數據來看，美國1月消費者物價指數（CPI）年增率高達7.5 ％，創近40年新高，同時連續4個月超過6％，大幅提升市場對聯準會 後續升息之強度和速度的擔憂，進而加大近期市場波動度。

若無意外，聯準會將於3月分會議後進行首次升息，惟本次要升息 幾碼將視通膨數據而定，因此須密切觀察2月份通膨數據。目前市場 多數共識為聯準會升息2碼的機率最高，因此只要3月正式升息，且升 息幅度符合或低於市場預期，則不確定性因素解除後，美股可望回歸 基本面。

台股走勢向來與美股連動度高，但是觀察近期台股走勢已經脫離美 股影響。今年以來加權指數漲跌維持在平盤附近，相較於美股修正超 過一成頗有脫鉤跡象，顯示台股在強勁基本面支撐下，足以支撐台股 走出盤堅向上格局。

操作建議：

台股過去三年漲勢凌厲，加權指數在2019年、2020年，和2021年都 有超過二成以上的漲幅，看好在三大優勢：1.基本面強勁、2.殖利率 高、3.評價面合理情況下，2022年報酬率有機會上看雙位數，若有拉 回修正，可以尋找買點。

台灣企業競爭力不斷提升、企業獲利持續成長，今年台股獲利年增 率有機會接近雙位數。至於評價面，目前台股本益比約為14倍，和過 去高檔位置本益比達16倍以上相比，評價面仍屬於偏低位置；加上台 股殖利率落在3.5％上下，相較他國家股市極具吸引力。

看好族群部分，今年依舊聚焦電子族群，其中受到全球對半導體需 求帶動，高階晶圓代工、ABF載板、記憶體、IP矽智財等供應鏈持續 受惠；另亦看好高速運算、車用電子、雲端伺服器長線題材發酵，短 線可留意Mini LED族群。至於金融股不僅2021年獲利良好，在長線升 息循環趨勢下，更可望享有利差優勢，加上具有較高的殖利率，金融 族群有機會獲得內、外資的青睞，亦為中長線可布局標的。

高收益債走勢和景氣連動度高，良好的經濟成長將促使企業獲利增加，並推升高收益債券表現。法人指出，美國Omicron疫情預估不會再出現大規模封城、拖累經濟，因此看好擁有高殖利率優勢，及受惠經濟成長復甦的美國高收益債，將進一步受市場資金青睞。

PGIM保德信美元高收益債券基金經理人張世民表示，雖然目前面對美債殖利率震盪，不過在基本面強勁的支持，即便通膨及升息氛圍不時打壓債市投資氣氛，但基本買盤仍有一定需求，尤其高收債屬風險資產，又有息收保護，在接下來市場震盪加劇、資產評價已高的環境下，持續保有投資吸引力。

另外，張世民指出，美高收債向來具相對高息、存續期間較短等優勢，即使面臨QE縮減、升息等外部干擾，受影響程度在固定收益資產中仍相對較小，建議投資人鎖定與景氣連動高的非核心消費產業作為布局重心。

富蘭克林證券投顧表示，在美國財政與貨幣刺激政策逐步退場，而長期結構性挑戰如全球債務規模的攀升、人口高齡化及科技發展對經濟成長改變等仍存在。

此外，製造業復甦已達高峰趨緩，服務業則仍未回到疫情前水準，復甦步調可能仍將遜於預期，預估進入2022年美經濟成長動能將放緩介於2%~4%，經濟維持增長而違約率維持低檔，美高收債利差仍具吸引力。

瀚亞投資美高收債研究團隊指出，新冠疫情爆發以來，以美國經濟復甦進度最快、最強勁，同時，在亮眼的企業獲利支撐下，帶動美高收債價格持穩。根據經驗，美聯準會縮減購債對高收債影響較小，有利長期持有。

群益全球優先順位高收債經理人李運婷認為，近期美股波動大，風險性資產下跌，高收債表現受壓抑，所幸具高殖利率與存續期較短的特性，表現相對有撐，在升息循環中可展現防禦力。

2022年以來，債券市場就遇到美國聯準會（Fed）升息逆風，激起市場投資人風險意識。瀚亞投資表示，隨貨幣政策改變，債券市場將面臨新挑戰，但目前高收益債券無論在基本面或者技術面，都握有雙重優勢，前景看俏，預計高收益債券2022年可望有亮眼表現。

瀚亞投資指出，Fed升息消息確實替近期債券市場帶來壓力，不過預計正式升息後，有機會出現利空盡出的反彈。此外，從基本面（企業獲利、違約率）和技術面（供給量、市場需求）角度來看，目前正是進場高收益債券投資良機。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭分析，受惠全球景氣復甦帶動，企業獲利持續看增，有助於改善發債企業體質、提高償債能力，進一步支撐債券價格，且高收益債與景氣復甦的連動度較高，相對於其他券種有更多表現空間。

此外，發債企業體質轉佳，也會反映在債券違約率及債券違約金額上。根據信評機構統計，2021年全球高收益債券違約金額僅有41億美元，較2020年的高峰822億美元明顯下滑，也遠低於近30年平均，高收益債券市場違約率也降至1.6%。

在技術面，周曉蘭提到，2022年全球高收益債券發行量，將會下降10%，主因2021年高收益債券發行量創下歷史新高紀錄，預計今年在各國央行開始收緊資金、發債成本提高下，債券供給量將會降低。不過觀察到市場上需求並未減少，來自壽險、退休金的需求仍強勁，可望支撐債券價格。

展望高收益債券市場後續表現，周曉蘭認為，就基本面來看，只要經濟持續成長，企業獲利增加趨勢不變，就有利高收益債券表現。看好汽車、能源、媒體等產業，未來還有債券評等調升題材可期。

隨美國經濟復甦，強化企業財務狀況，過去一年發債公司違約率明 顯走低，美國高收益債違約率來到1.6％的近14年低點，經驗顯示美 國升息代表景氣前景樂觀，企業獲利動能強，將支撐高收益債券表現 ，加上違約率極低，目前正是進場布局美高收債基金的好時機。

瀚亞投資美國高收益債券基金經理人Adam Spielman指出，今年美 國高收益債市表現看好，預計在債券評等調升浪潮延續下，信用評等 有機會從高收益債調升至投資等級債，成為明日之星，依舊是布局重 點之一。且疫情再起受拖累的能源、休閒娛樂等產業，也提供許多投 資機會，將持續尋找有潛力的債券標的。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧表示，農曆春 節以來美債殖利率全面上彈，但債市終將反映基本面，在企業獲利走 高下，若美債持續震盪走低，反而是創造逢低加碼的好時機。美高收 債受消息面影響波動加大，建議配置有擔保抵押的債券，整體維持短 天期存續期間，以因應通膨及美債殖利率走升的風險，防止違約風險 對投資部位的衝擊。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷認為，近期美股波 動劇烈，風險性資產下跌，高收益債表現受壓抑，所幸其具高殖利率 與存續期較短的特性，表現相對有撐。後市逐步反應升息預期，今年 經濟與企業獲利表現料持續增長，高收益債信評上調趨勢延續，高收 益債可望在升息循環中展現較佳防禦力，表現仍不看淡。

瀚亞投資強調，高收益債走勢和景氣連動度高，良好的經濟成長將 促使企業獲利增加，並推升高收益債券表現，美國Omicron疫情預估 不會再出現大規模封城、拖累經濟，因此看好擁有高殖利率優勢，及 受惠經濟成長復甦的美國高收益債，將進一步受市場資金青睞。

近期歐美CPI與PPI皆創20年以上不等的歷史新高，聯準會（Fed） 加速緊縮提前3月升息，公債殖利率應聲上彈，但就歷史經驗，七次 升息期間的公債殖利率上揚，全球高收益債表現均亮麗，凸顯資金避 風港效應，建議優先布局提前買回策略優勢，及短天期高收益債基金 ，降低資產波動度。

台新策略優選總回報高收益債券基金經理人尹晟龢表示，回顧201 6∼2018年高通膨、升息背景下，短天期高收益債波動低、穩步上漲 。當通膨預期大於2％時，短高收的保護效果更明顯，因高通膨加上 Fed升息，促使殖利率上揚，不利長天期高收債及投資等級債，建議 往短天期高收債布局。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，Fed政策轉 鷹，美10年期公債殖利率竄升，美股波動劇烈，市場樂觀情緒迅速降 溫導致風險性資產下跌，高收益債因具高殖利率與存續期較短特性， 表現相對有撐。預期升息後回歸基本面，今年經濟與企業獲利續好， 高收益債信評可望上調，在升息循環中展現較佳防禦力，表現不看淡 。

瀚亞投資認為，高收益債走勢和景氣連動度高，良好的經濟成長將 促使企業獲利增加，推升高收益債表現。市場預估去年美國GDP年增 率上看5.5％，遠高於近年平均及全球其他主要成熟國家，2022年也 有機會達3.9％，亮眼的數據提供投資契機，直接參與景氣回升行情 。

尹晟龢強調，提前買回債券通常附有補償條款，保護投資人權益， 因縮短存續期間，距離到期日愈近掌握度愈高，有利降低波動度及低 利率風險，創造滾動現金流。對發債公司而言，提前買回給予發行公 司更多財務彈性，有機會以更低利率再融資，提升公司財務強度。整 體來說，提前買回開啟低不確定性、高殖利率高收益債新機，提升報 酬勝率。

2022年全球金融市場面臨通貨膨脹高漲帶來的壓力，隨時牽動貨幣政策。瀚亞投資認為，股債混合的平衡型基金有股票部位的報酬挹注，在收益上比純債券基金來得更有效率，且能同時達到單一資產風險分散的成效，看好這類商品在今年持續受到青睞。

瀚亞投資指出，新冠肺炎疫情造成全球性缺工、航運擁塞問題，進而推升原物料價格大幅走揚，最終導致高通貨膨脹。按照歷史經驗，通膨將促使各國央行調升利率預期，進一步對債券市場帶來壓力；反觀股票市場與通膨走勢連動度較高，一旦通膨數據上升，股市上漲速度也會跟著加快。因此看好股債兼具的平衡型基金，不僅有機會透過股票部位獲取超額報酬，也可藉由債券部位降低整體資產波動度。

以瀚亞投資總代理的M&G入息基金為例，基金以金融股和長天期美國公債作為兩大核心主軸，看好在升息環境下，金融族群享有利差優勢，可望交出優於大盤的成效。同時為了降低市場不確定性因素，還有預防黑天鵝出沒，利用較不受短期利率干擾的長天期美國公債，作為分散風險和息收來源的一環。

瀚亞投資指出，2022年金融市場需要面對通膨和升息兩大議題，市場波動度增加，看好平衡型基金可以提供比債券型基金更有效率的息收目標，波動度又低於股票型基金，適合當前市場環境，建議投資人將平衡型基金納入投資組合配置中。

第一金全球大趨勢基金經理人黃筱雲預期，市場還有進一步震盪整理的可能性。因此，在落底訊號浮現前，建議投資人採取穩健操作策略，透過定期定額，或者分散股、債配置原則，降低資產波動風險。

美國高收益債券（非投資等級債）違約率近期來到低檔位置，據最新統計，去年11月整體市場違約率創下近14年低點。瀚亞、野村等外資投信認為，經濟復甦有利高收益債違約率維持低檔，且有不少可望被調高評等的「明日之星債」，有利債券長期投資人進場美國高收益債相關基金。

隨著美國經濟復甦，明顯強化企業財務狀況，過去一年相關發債公司違約率明顯走低，美國高收益債券市場2021年11月底時違約率1.6%，不僅比2020年的8.2%大幅下降，更創下2007年以來新低紀錄，有利債券投資人長期持有。瀚亞投資-美國高收益債券基金經理人Adam Spielman看好2022年美國高收益債券市場表現，他認為，在債券評等調升浪潮延續下，信用評等有機會從高收益債調升至投資等級債的「明日之星」依舊是重點之一；此外，因疫情再起而受到拖累的能源、休閒娛樂等產業，也提供許多投資機會，將持續尋找有潛力的債券標的。

野村企業研究與資產管理公司投資長高大維（David Crall）分析，近期美國公債殖利率大幅反彈，主要是消化聯準會鷹派立場。野村的基本情境是今年美國實質經濟成長率可達4%，非投資等級債違約率可望維持在低檔；另一方面，今年可望出現大量的非投資等級債信用評等被調升至投資等級，成為「明日之星債」，將提供非投資等級債技術性支撐；綜合考量機會與風險後，非投資等級債市前景持續看好。

瀚亞投資指出，按經驗來看，美國升息代表景氣前景樂觀，企業獲利動能強，將支撐高收益債券表現。因高收益債券走勢和景氣連動度高，良好的經濟成長將促使企業獲利增加，並推升高收益債券表現。Bloomberg預估美國2021年GDP年增率上看5.5%，遠高於近年平均及全球其他主要成熟國家經濟體，2022年GDP年增率亦有機會達3.9%。美國亮眼的數據提供許多投資契機，其中美高收債券能直接參與景氣回升行情，值得留意。

展望美國高收益債券後市，瀚亞投資認為，看好擁有高殖利率優勢，以及受惠於經濟成長復甦的美國高收益債券，將進一步受到市場資金青睞。

隨市場將回歸貨幣政策正常化、市場利率緩步回升的長線主軸，而 具高息特色的債券相關基金較能抵禦利率風險，可望吸引資金配置。 群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，面對升息環境 ，具高息特色的穩健固定收益資產較能抵禦利率風險，可望吸引資金 配置。

台新策略優選總回報高收益債券基金經理人尹晟龢表示，回顧過去 2016∼2018年高通膨、升息背景下，短天期高收益債波動低、穩步上 漲。當通膨預期大於2％，短高收保護效果更明顯，因為高通膨加上 聯準會升息，促殖利率上揚，不利長天期高收債及投資等級債，建議 往短天期高收債布局。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，現在美國10年期公 債實質利率為-1.05％，處於低利率環境，資金勢必尋求更有效率的 去處，而高收債的高利差優勢，將吸引對收益有興趣的投資人青睞。

木星資產管理另類投資債券主管許銘凱（Mark Nash）表示，今年 風險資產將享有絕佳機會，價格可能會先變得更便宜，在今年第一、 二季，新興市場債和高收益債等資產會再次具有吸引力，不過必須仔 細檢視其估值。

野村美利堅高收益債基金經理人郭臻臻認為，非投資等級債券的存 續期間短，與景氣的連動度高，利差有收斂的空間，使其在經濟復甦 的帶動下如虎添翼。預期未來波動度提高，債券價格可能出現拉回整 理，建議待價值面機會浮現時，布局於美國非投資等級債券基金。

瀚亞投資─美國高收益債券基金研究團隊指出，就利差角度來看， 美國高收益債券評價面並不便宜，所幸2021年第四季的市場波動帶來 許多投資機會，看好能源與休閒娛樂產業未來有補漲空間。觀察美國 疫苗接種率持續上升，推估美國將能避免因為新一輪COVID-19爆發導 致大規模封鎖，美國企業可望持續朝邁出復甦腳步，並進一步推動美 國高收債市場表現。

展望虎年投資，投信法人表示，預估縮減購債、通膨、經濟成長、 企業獲利及股債表現投資回報五大議題發展，將牽動接下來的行情表 現；整體而言，股優於債的趨勢持續，惟波動性增加，建議做好資產 配置搭配停利動作，以有效因應。

復華投信投研團隊表示，預估美國聯準會今年將升息四次，並於下 半年啟動縮減購債，由於從市場回收資金，將增加金融市場波動度； 至於市場關注的通膨，研判下半年起因基期上升及供應鏈改善，有望 回到2.5∼3％以下；在經濟成長部分，包含美國在內的全球經濟仍將 延續擴張周期，企業獲利因復甦消費動能無虞，加上眾多科技創新， 使企業獲利持續成長。

反映在資產報酬回報上，由於經濟及企業獲利成長動能保有韌性， 可抵禦可能的升息壓力，研判股市表現仍優於債市，但須留意因政策 變動等因素影響資金流向，使行情波動幅度增加。

復華中小精選基金經理人沈萬鈞認為，台股在科技進步、企業營利 成長及評價相對便宜的情況下，仍有許多未發掘且值得布局的標的， 建議投資人透過專業投研團隊的選股及配置能力，有機會持續在202 2年掌握台股成長契機。

第一金全球大趨勢基金經理人黃筱雲表示，現在全球經濟已走出疫 情的低潮期，在就業人數成長、消費買氣回升下，通膨壓力浮現，因 此聯準會可能在近期升息，預料中短期內股市波動頻率加大。

若經驗可循，建議投資人把握升息前的震盪機會，逢回加碼因應。 尤其，美國目前的基準利率不到0.1％，嚴重過低，股市的高成長潛 力仍將吸引資金青睞。如果擔心短期波動風險，可椅採取定期定額或 布局全球型股票基金。

安本標準投信投資長彭炫通說，2022年投資展望仍對風險性資產持 有樂觀態度，預期這些力量終將造就出「新常態」模式，許多經濟體 將在未來二、三年間以較快的速度恢復成長；分析過去20年標準普爾 指數報酬發現，股票表現與企業盈餘關聯性高，因此建議投資人回歸 基本面，聚焦企業財報佳，以及能因應新常態經濟模式的企業，是值 得長期關注的投資標的。

日盛目標收益組合基金研究團隊表示，疫情不確定性將使得短期內 全球主要央行維持謹慎態度，在布局上建議可選擇以兼顧資本利得及 收益的海外平衡組合基金。

全球債券市場持續面臨挑戰，除緊盯全球通膨數據、美國聯準會（ Fed）縮減購債和升息動作，固定收益布局應對，就貨幣政策正常化 勢在必行，預期資金追求較高收益需求仍不變，波動度將增加，宜採 靈活調整且三方向分散布局策略，金虎年債券基金投資重點。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，年後債券投資可 從核心收益、擇時選配，及長期標配三大方向著手，看好高殖利率的 高收益債券，具收益率優勢、信評改善、景氣連動高和技術面等利多 ，適合為核心收益來源。新興市場債基期偏低、投資價值浮現，看好 未來反彈潛力，可納入擇時選配。

投資等級債是長期標配，有利因應利率上升波動增加，發揮穩定作 用。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，在未來利率 上行環境，金融市場波動難免，高收益債因存續期間較短，且息收仍 相對具吸引力，較能抵禦利率上升的影響，尤其優先順位高收益債存 續期短、收益水準優、發債產業更多元，囊括工業、消費、金融、醫 療、能源等，可提供參與不同產業復甦成長機會。

台新策略優選總回報高收益債券基金經理人尹晟龢認為，因應Fed 緊縮，高收債布局建議降低美國高收益債比重，加碼歐洲高收益債， 且短天期債受利率波動影響小，可選定有買回機會的債券賺取收益， 產業關注高通膨轉單效應受惠的歐洲化學，及不受供應鏈影響的電信 、通訊等。

周曉蘭認為，今年固定收益投資面對更多挑戰與變數，利率逐步正 常化，投資策略不宜單押同一種債券基金，降低資產過度集中的風險 。建議廣納具備收益吸引力標的，包括高收益債、新興市場債及投資 等級債，或透過債券組合型基金等波動較低資產，藉由彈性動態調整 配置，因應市場可能的震盪。

在經濟復甦和寬鬆貨幣政策等利多帶動下，2021年金融市場整體表現佳，其中最受國人歡迎的境外基金類別由平衡型基金拔得頭籌，是去年最吸金的項目。根據統計，2021年平衡型基金以淨申購新台幣1,786億元奪冠，超越境外股票型基金的淨流入1,722億元。

瀚亞投資指出，單就申購金額來看，股票型基金為2021年交易最熱門的類別，只是股票型基金往往與市場表現有高度相關，同時申購及贖回量相當龐大，一來一往下，反而互相抵銷。若從淨申購角度觀察，反而是穩健吸金的平衡型基金，更受到中長期基金投資人青睞。

根據境外基金資訊觀測站資料顯示，境外平衡型基金持續獲得市場資金流入，去年12月該類型淨申購金額達323億元，相對於2021年前11月淨申購金額約100億元，買氣明顯升溫；全年淨申購金額達1,786億元，且連續12個月呈現淨流入，帶動境外平衡型基金整體規模來到7,192億元。

此外，境外股票型基金2021年亦獲得資金流入，全年淨申購金額為1,722億元，整體規模來到1.56兆元；反觀境外固定收益型基金去年則是淨流出，全年淨贖回金額為614億元，整體規模達1.6兆元，為所有類型最高。

瀚亞投資認為，隨全球利率政策開始出現緊縮，加上各類型金融資產評價都處於相對高檔位置，投資人也逐步提高風險意識。

相較於單一資產類型基金，股債兼具的平衡型基金可透過資產配置的方式，有效降低基金波動度，又能參與市場成長機會，成為近年投資人布局核心部位時首選標的之一。

摩根環球市場策略師林雅慧表示，公債殖利率上揚將拉平公債殖利率的曲線，會增加債市的波動性；而對股票來說，2022開年以來的高波動，也反映估值過高的股票較易受到公債利率上升影響；因此今年主動式的管理更重要，投資人今年最好打造股票與債券的平衡型配置。

過去一年陸股走勢疲弱，主因政府政策轉變、房地產債務壓力影響。投信法人指出，經歷去年修正後，陸股評價面相對偏低，看好今年可望開始打底走升，投資人可挑選中長線績效穩健的中國A股基金、ETF，聚焦消費、醫療、科技等三大面向，作為參與陸股表現的管道。

瀚亞投資表示，今年大陸政策方向出現轉變，對部分產業祭出更嚴格的規範，整體經濟成長出現降溫。根據經驗來看，新政策之後往往會出現新投資機會，看好消費、醫療保健及科技資訊三大產業，將成為接下來A股投資主軸。

近期上證指數表現低迷，中國A股基金全數受到拖累，據CMoney資料顯示，截至1月26日，11檔中國A股基金今年來平均下跌5.3%，近一年平均績效為負19.03％，其中僅瀚亞中國A股基金和聯博中國A股基金跌幅在一成以內。若將時間拉長，中國A股基金整體報酬率頗佳，近兩年平均績效為20.53%，而瀚亞中國A股基金則以40.75%績效在11檔基金中居冠。

瀚亞中國A股基金經理人林庭樟指出，進入2022年，預計陸股短期內較難看到主流族群帶動大盤走高，會進入百花齊放輪動狀態。看好消費、醫療保健及科技資訊，可望受惠政策及全球發展趨勢，值得留意。

群益深証中小100（00643）ETF基金經理人張菁惠表示，投資大陸科技就要選擇關鍵趨勢產業；「中國2035年遠景目標」背後最重要的核心理念是科技自主與科技創新。

大陸政策未來五至十年將著重於關鍵科技產業追趕，如晶片、關鍵材料和精密儀器設備等，以追求大陸科技產業的自主獨立。

同時，大陸持續擴大內需市場，加快發展數位化服務，如線上消費、遠距醫療、遠距學習等；達到經濟體的自主經濟循環，降低歐美國家對於大陸科技技術與經濟的威脅。

大陸戰略新興產業引領大陸發展的關鍵趨勢產業，如半導體、5G、AI、新能源電動車、高端生物技術與醫療設備等，這些關鍵趨勢產業不僅是政策支持的方向，也是大陸最有成長潛力的產業。