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距第二季已倒數計時，新的一季，市場最關注議題為美國銀行後續 風暴是否擴大，及美國聯準會（Fed）何時停止升息。投信認為，美 國銀行股流動性擔憂下，市場認為Fed後續升息步調可能趨緩，大幅 升息機率降低，有利未來的投資環境，下半年基本面走揚，第二季行 情不看淡，建議可利用第一季的震盪整理格局分批布局。

台新ESG環保愛地球成長基金經理人蘇聖峰表示，投資市場未來最 明確焦點還是具備永續、氣候、ESG和綠色轉型等利基題材，愛地球 的投資主題與總體因素連結度較低，持續受惠於政策支持、綠色消費 習慣崛起，與企業資本支出加速，在長線需求穩健的情形下，將保持 多頭趨勢。

台新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝指出，目前新興市 場債券供給仍然偏低，投資人的配比也偏低，後市加碼空間相對大， 且新興短期企業債目前殖利率高達8％以上，與美債殖利率相比仍具 吸引力，加上短天期對利率敏感度較低，可望成為現今高波動環境的 絕佳避風港。

瀚亞投信投資長林如惠認為，市場預期利率即將見頂，高利率也可 能維持一段時間，展望第二季布局，因債券殖利率極具吸引力，投資 等級債基本面健康、信評展望良好，適合在今年利率風險壓力漸減狀 況下投資。但考量未來利率政策可望近頂，但經濟仍有衰退風險，非 投資等級債配置策略以降波動、謹慎選債、重視下檔風險為優先考量 ，投資人可以6個月以上配置角度，累積收益為主。

股票部分，瀚亞投信看好印度人口紅利成長期、政策改革轉型、經 濟擴張與企業雙位數成長等利多題材加持；日本股市目前本益比15. 1倍，遠低於過去十年平均的16.4倍，評價面極具吸引力。

近期歐美銀行地雷事件連環爆發，讓全球市場尤其是債券市場進入波動狀態。在這波波動中，台灣的債券基金也出現了資金全流出現象。不過，法人並不對後市看淡，對於第二季的債券投資，他們建議以投資級債為核心，並逐步增加信用債及新興市場債的投資。 根據美銀、EPFR的資料顯示，截至3月22日，整體債券基金都出現淨流出，其中非投資等級債基金已連續兩周賣超，單周賣超達35.5億美元。美國和歐洲的非投資等級債也連續兩周賣超，分別達21.1億美元和5.3億美元；亞洲的非投資等級債則是連續七周賣超，單周賣超1.7億美元。新興市場債券基金，無論是美元債還是本地債，也都出現賣超，分別賣超13.8億美元和4.4億美元。 凱基ESG BBB債15+（00890B）基金經理人呂紹儀表示，由於矽谷銀行破產事件尚未擴大，市場違約風險未升高，企業體質仍然健康，預期後續債券信用風險可控。根據過去30年的歷史經驗，每當聯準會升息循環結束，公債利率上升趨勢也會同步告終，並且會伴隨一波公債利率下行趨勢。因此，對於後續的債券投資，她抱持著審慎樂觀的看法，但短期內仍建議以易受惠利率下行的高評級債券為首選。 瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭則指出，隨著升息盡頭逐漸浮現，預期將有利投資等級債的報酬反轉向上。當前殖利率位於5年均值近兩倍的水準，加上投資等級債的基本面健康、信評展望佳、價格也在歷史低點，這些都有力地強化了投資等級債券的投資價值。因此，她建議長期投資者可以持續布局這些債券，以獲得穩定的收益。

今年印度股市在全球股市中表現亮眼，雖然先前曾經經歷一段負報酬的時期，但近期股指數已經突破6萬點，展現強勁的反彈趨勢。在這波行情中，瀚亞投信的印度基金表現突出，經理人林庭樟對於印度股市後市持樂觀態度，並強調多項利多因素將支持整體股市表現。 林庭樟指出，印度新預算案著重於經濟財政整合，同時兼顧基本成長。在近期歐美股市受到金融體系風險影響而波動的情況下，印度市場與成熟股市的相關性較低，成為全球資產分散配置的理想選擇。印度擁有人口紅利、政策改革轉型、經濟擴張以及企業雙位數成長等多重利多因素，讓其成為穩定配置的核心之一。 「China Plus One」議題的發酵，讓更多國際大廠將生產供應鏈轉往南亞與東南亞，這不僅推動印度製造業的轉型升級，也為印度經濟帶來強勁動能。瀚亞投信與印度當地資產管理公司ICICIPRU共同提供的印度溫度計指數顯示，2月指數為102.5，微幅下滑，但建議持續維持「股債平衡配置」。 瀚亞投信進一步分析，今年以來印股經歷了難得的修正，短期內處於震盪狀態，但從估值回落來看，已吸引全球共同基金積極加碼。預期良好的經濟環境及政策將持續支持股市表現，投資人可趁修正機會積極進場，單筆加碼搭配定期定額紀律投資，預約印度十年大行情。

全球金融市場在第一季經歷了波瀾壯闊的變動，從通膨降溫到市場對聯準會（Fed）轉向鴿派期待，股債市場反彈力道強勁，但美國、歐洲銀行的倒閉或拋售風暴不斷發生。面對第二季度，瀚亞投信分析師林如惠表示，通膨持續走緩，利率環境即將見頂，但仍有波動變數。因此，瀚亞投信建議投資者核心布局投資等級債，並結合中長期成長潛力與低估值的股市。 林如惠強調，科技股的庫存調整已經接近完成，如果Fed在第二季度停止升息，股市將有更好的表現。只要經濟不陷入衰退，風險性資產有望迎來強勁反彈。在債券方面，則因為升息尾聲的到來，殖利率具有極佳吸引力。 瀚亞投信建議投資組合中，債券應佔四成，其中優先考慮投資等級債，並在中長線上布局非投資等級債，以把握當前高殖利率的收益。同時，海外股票應佔四成，優先選擇印度和日本，台股則佔兩成，通過股債平衡型基金進行介入。 瀚亞投信推薦的瀚亞投資-優質公司債券基金，是國內核備少數以美國為主的投資等級債券基金，其核心部位為大型銀行債，在市場面臨系統性風險逆風時，能夠展現防禦能力。此外，瀚亞全球非投資等級債券基金則以全球型布局為主，可彈性配置於非投資級債、新興市場債券，以及美國和歐洲非投資等級債等多元資產。 在股票配置方面，瀚亞投信看好印度、日本及台股，建議各配置兩成。印度基金經理人林庭樟表示，印度第1季因季節性及作帳因素回檔，但看好後續逐季上漲動能及題材。日本動力股票基金則在日圓弱勢趨勢下，提供美元避險或日圓級別的投資機會。 對於台股，瀚亞投信認為大盤將呈現區間震盪，選股重於選市，看好AI應用相關、資料中心、伺服器族群、泛IP產業、內需消費等題材。因此，建議以瀚亞理財通基金的台股股債平衡型基金為優先，並在電子股、傳產股之間靈活配置。

全球金融市場第1季上演峰迴路轉的局勢，從通膨降溫激起市場對聯準會（Fed）轉趨鴿派期待，全球股債市反彈力道強勁，但又接連爆發美國、歐洲銀行倒閉或拋售風暴。展望第2季，瀚亞投信認為，通膨持續走緩，利率環境即將見頂，但不乏有震盪變數存在，建議核心布局投資等級債，搭配中長期成長潛力與低估值的股市。

瀚亞投信投資長林如惠表示，科技股庫存調整已近完成，若Fed第2季停止升息後，股市將有較佳表現，只要經濟不陷入衰退，風險性資產可望迎來強勁反彈；債券則受惠升息尾聲，殖利率極具吸引力。

投資組合建議投資人持有四成債券，優先側重投資等級債，中長線布局非投資等級債，抓住當前難得的高殖利率收益。四成配置海外股票優選印度、日本，餘兩成台股部位則可透過股債平衡型基金介入。

隨著升息近尾聲、且市場震盪雜音不斷，看好投資等級債券。美國投等債目前殖利率超過5%，機會相當難得，且基本面健康、信評展望也良好，推薦瀚亞投資-優質公司債券基金，是國內核備少數以美國為主的投資等級債券基金。

投組來看，以大型銀行債為核心部位，受惠美國升息、淨息差擴大，當市場面臨系統性風險逆風時，反而能展現防禦能力，以近期矽谷銀行破產牽動市場震盪之際，美國投資等級債仍逆勢上漲，顯示市場仍信任信評較高的資產。

債券部位另建議以長線角度配置非投資等級債，最大利率風險威脅已過，非投資等級債品質為近年來最佳，債信穩定，建議瀚亞全球非投資等級債券基金，以全球型布局為主。而該基金可彈性配置於非投資級債、新興市場債券，也可策略性布局美國及歐洲非投資等級債等多元資產。

其餘六成可配置股票，看好印度、日本及台股，建議各配置兩成。國內最大規模與成立最久的瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度第1季因季節性及作帳因素回檔，看好後續逐季上漲動能及題材。

可關注印度新預算案所牽動政策利多及受惠產業，加上疫情後經濟復甦明顯、企業今明兩年維持雙位數成長等利多，建議把握上半年進場機會。

近兩年令市場刮目相看的還有日股，在日圓維持弱勢趨勢下，建議配置績效亮眼的瀚亞投資-日本動力股票基金的美元避險或日圓級別。看好弱勢日圓有助於日本製造商和出口商獲利。基金經理團隊選股聚焦消費、金融及工業股，如鐵道運輸、製藥或重工業等股票，大幅受惠日本內需消費與工業生產、日幣貶值的因素。

台股第1季反彈亮眼，但國際市場變數不少，且技術面修正壓力大，瀚亞認為大盤區間震盪機會大，選股重於選市，看好AI應用相關（GPU╱AI伺服器）、資料中心、伺服器族群、泛IP（含ASIC）產業、內需消費（餐飲、飯店、觀光）等題材。因此建議以瀚亞理財通基金的台股股債平衡型基金為優先，產業配置電子股、傳產股靈活配置，該基金持有台灣龍頭科技股，同時也納入波動較低，且殖利率較高傳產股；成為多變投資市場下，進可攻退可守投資標的。

歐美銀行地雷事件接二連三，使得原本波動的債券市場近期也出現 大幅震盪，使近周債券基金資金全流出，但法人並不看淡後市，對於 第二季債券投資，法人建議以投資級債為核心，並可以逐步增加信用 債及新興市場債。

根據美銀、EPFR資料顯示，截至3月22日為止，整體債券基金皆呈 現淨流出，其中非投資等級債基金連二周賣，單周賣超35.5億美元， 其中美國和歐洲非投資等級債都連二周賣超，單周賣超分別是21.1億 美元、5.3億美元；亞洲非投資等級債更連七周賣超，單周賣超1.7億 美元；新興市場債券基金，不管是美元債或本地債也都是呈現賣超， 分別賣超13.8億美元、4.4億美元。

凱基ESG BBB債15+（00890B）基金經理人呂紹儀認為，考慮目前矽 谷銀行破產事件效應並未擴大，市場違約風險未升高，企業體質仍然 健全，預期後續債券信用風險可控、不致出現大規模違約。在參考過 去30年的歷史經驗，每當聯準會升息循環結束，公債利率上升趨勢皆 同步告終，後續均伴隨一波公債利率下行趨勢，預期債券投資也可望 由逆風轉為順風，故對後續債券投資抱持審慎樂觀看法，但就短期而 言，仍建議以易受惠利率下行的高評級債券為首選。

瀚亞投資固定收益部主管周曉蘭表示，當升息盡頭逐漸浮現，預期 將有利投資等級債報酬反轉向上，加上當前殖利率位處5年均值近兩 倍的水準。且投資等級債基本面健康、信評展望佳、價格仍在歷史低 點，強化投資等級債券投資價值，長期投資可持續布局收益。

今年以來印度股市為全球少數負報酬股市，但近期印股指數站上6 萬點大關、形成反彈趨勢，印度基金後市補漲行情看好。隨印度預算 案多項利多與「China Plus One」（大陸加一）議題持續延燒，提供 印度良好經濟環境，投信法人認為，可望支撐整體印度股市表現。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度新預算案持續專注於經濟財 政整合，並且兼顧基本成長。近期歐美股市深受金融體系風險影響而 震盪，中長期來看，印度市場與成熟股市相關性較低，適合納入全球 資產分散配置的一環，加上具備人口紅利、政策改革轉型、經濟擴張 與企業雙位數成長等利多題材加持，印度仍是穩定配置的核心之一。

且「China Plus One」議題發酵，林庭樟指出，越來越多國際大廠 將生產供應鏈轉往南亞與東南亞，此舉不僅加快印度製造轉型升級， 也助長印度經濟的強勢表現。

根據瀚亞投信與印度當地資產管理公司ICICIPRU提供的印度溫度計 指數，2月指標數據為102.5，較前一個月微幅下滑，建議持續維持「 股債平衡配置」。

瀚亞投信進一步分析，印股今年以來出現難得修正，短期內處於區 間震盪，但從估值回落來看，已吸引全球共同基金進場加碼，預期相 對良好的經濟環境及政策將持續支撐整體股市表現，逢修正有利積極 進場，單筆加碼搭配定期定額紀律投資，投資人可提前布局印股，預 約印度十年大行情。

瀚亞投資兒童理財教育種子培訓計畫，擴大推進北部校園！由保誠亞洲公益基金、瀚亞投資及保誠人壽共同引進多年的「CHA-CHING兒童理財教育計畫」，近年來與基隆市、新北市、桃園市等教育局處共同推動一項示範學校3年種子計畫，率先將兒童理財教育導入校園課程，並且獲得政府單位支持與認可。

日前舉辦基隆市種子學校第二屆金牌認證儀式，瀚亞投資總經理王伯莉代表頒發認證予基隆建德國小，她指出，種子學校經過3年期間的校園課程、CHA-CHING教學週、教師研習營等各項培訓後，即成為金牌認證學校。

王伯莉表示，身為一位家長，同時也是台灣金融業的專業經理人，最大感受就是孩童迫切需要從小建立正確的理財觀念，尤其是當前詐騙橫行、國際金融情勢變化莫測的環境下，更顯得理財教育從小開始的急迫性與必要性。

基隆市政府教育處副處長陳淑貞亦受邀出席認證典禮，她表示，未來將108課綱納入財金素養，期盼透過教育，從小建立理財基礎觀念，讓孩子能夠將所學落實於日常生活中。而基隆市這次榮獲CHA-CHING兒童理財教育金牌學校認證的建德國小，去年就先獲得教學行動方案成果徵選的金獎，展現教學量能，今年被認證為金牌學校實至名歸。

瀚亞投資自2000年積極參與兒童理財教育推廣，2016年攜手保誠人壽及具備相同教育理念的遠見天下文化教育基金會，結合三方資源推出「CHA-CHING兒童理財教育計畫」，更結合108課綱，並打造符合時事與在地需求的教案，打造兒童理財教育希望工程，計畫實施以來，已觸及超過40萬名學童。

因應先前疫情和數位趨勢，瀚亞投資推出數位學習資源，建立官網資料庫、理財知識線上挑戰活動等等，並促成種子學校教師在Facebook社團持續交流，讓各校學生在不受疫情影響下持續學習理財知識。

瀚亞投資表示，將持續攜手金牌認證學校，將理財知識落實生活中，與教育界先進合力打造給下一代最好的禮物，同時期許「CHA-CHING兒童理財教育計畫」未來能遍地開花到全台各縣市，為深耕台灣投資人教育盡一份心力。

矽谷銀行敲警鐘，金融市場雖再起波瀾，但今年1月全球投資等級 債券資金淨流入創下一年來新高，投資人對投資等級債後市仍具信心 ，法人認為，即使非投資等級債未來也有利可圖。

瀚亞投資固定收益部主管周曉蘭表示，升息盡頭逐漸浮現，預期將 有利投資等級債報酬反轉向上，加上當前殖利率位處五年均值近兩倍 的水準；再者，投資等級債基本面健康、信評展望佳、價格在歷史低 點，投資等級債具投資價值，長期投資可持續布局收益。

富達投信統計，今年1月全球投資等級債券資金淨流入更創下一年 來新高，即使非投資等級債，法人也不悲觀。富達債券團隊指出，2 月全球非投資級債券市場報酬率為-1.2％，利差收窄6個基本點，高 利率環境和通貨膨脹仍然是造成市場波動的主要因素。但非投資等級 債券仍有不錯的票息，因此對非投資級債券市場持正面看法，預期能 提供相對於股票更好的報酬。

台新策略優選總回報非投資等級債券基金經理人李怡慧認為，受惠 通膨數據放緩使市場對今年升息預期下降，且大陸解除防疫封鎖後經 濟重啟題材發酵，歐洲為大陸最大貿易夥伴，大陸經濟重啟對歐洲經 濟帶來顯著提振。年初以來，歐洲非投資級債券收斂56基本點到至4 36基本點，帶動債券價格進一步上揚。展望後市，在Fed升息將步入 尾聲，公債殖利率由升轉跌趨勢下，非投資級債券有機會在今年出現 一波反彈行情。

債券投資可聚焦在有買回機會的債券，看好殖利率高、評價面有吸 引力，加碼鎖定報酬，選券上，優先挑選未來二年有穩定現金收入、 資產可出售、有銀行放款渠道的發行。

今年通膨趨緩，美國升息步調可望進入尾聲，投資風向轉趨積極， 不少成長型股市的進場訊號已經浮現，瀚亞投信建議，掌握市場「拐 點」進場，投資組合鎖定美、印、台成長鐵三角市場，利用定期定額 紀律投資，掌握市場搶反彈契機。

瀚亞美國高科技基金經理人林元平表示，AI風潮及新的伺服器CPU 自去年第四季就已開始陸續上市，除將帶動DDR5記憶體與PCIe-Gen5 新一輪的增長，人工智能、電動車和自駕的長線增長動能看俏。尤其 AI題材正熱，加上物聯網、車用電子、元宇宙、資料中心、5G等結構 性需求增長，持續帶領半導體產業下波成長，中長期具吸引力，可搶 先掌握此波反彈，定期定額布局美國科技股。

日盛全球智能車基金研究團隊認為，標普500企業累計已公布去年 第四季財報495家，其中獲利優於預期339家，比例68.48％。美企財 報季整體表現大致符合預期，獲利呈現衰退，調高財測的企業家數少 ，根據分析師預估，今年首季即為今年營運谷底，第三季起有機會重 回正成長。

瀚亞印度基金經理人林庭樟指出，升息趨緩有助於新興市場反轉， 全球新興市場復甦可望由印度領頭，今年經濟成長率預估超過6％， 加上印度財政基本面好轉、資金行情延續，行情紅利看漲；此外，印 度股市過去快速收復高點，今年以來難得出現修正，加上印度市場與 成熟股市相關性較低，值得投資人把握買點。

富蘭克林證券投顧表示，印度政府力促經濟成長，預算案制定可靠 的財政紀律規畫，將為印度國內需求成長提供強力支持。

瀚亞投信強調，追求資產成長，上半年先以投資組合配置搶進，鎖 定印度（40％）、台股（30％）、美股（30％）三大市場，透過定期 定額方式的績效回測，在複利累積加乘下，投資組合呈現報酬成果亮 眼。

日本疫後復甦強勁，國內鐵路運輸營收築底反彈，激勵零售消費產 業表現，過去受壓抑的內需和觀光業皆受惠。瀚亞投資日本動力股票 基金研究團隊表示，市場對於日本央行去年底宣布上調10年期日本公 債利率上限感到意外，促使日圓元反彈，可望吸引國際投資人重返日 本股市。

瀚亞投資指出，展望今年日股實質GDP成長率為1.5％，相較其他成 熟市場表現優異，面對全球經濟放緩的壓力，日企具有一定程度的韌 性；同時，與歷史水準和其他市場相比，日股評價相對便宜，另一方 面，觀光重啟也是日股長期投資立基。建議日股基金表現落差大，審 慎選股將影響基金表現勝出於大盤，投資人不妨挑選短中長期績效表 現優異的基金，將日股基金納入今年的投資配置。

資產管理業者認為，今年面臨全球經濟不確定，但是日本經濟仍然 有兩大利多，一是日本薪資開始出現增長，有望刺激內需，去年12月 日本勞工名目薪資年增4.8％，創下1997年以來最大漲幅，有望帶動 民間消費，提振日本疲弱的內需。二是未來12個月日股偏多看待，今 年日銀寬鬆政策雖不會立即退場，但收緊刺激政策是可預期的，目前 日本十年期債券殖利率已維持在央行0.5%的控管上限，在資金的擁簇 下，日股將有機會重新定價進而被推升。

由於日股市場對於大多數投資人較不熟悉，資產管理業者建議，可 以透過ETF參與市場行情，同時兼具分散風險的特性，投資日本世界 級龍頭企業，包括國內投資人耳熟能詳的UNIQLO、GU，背後母公司迅 銷就是第一大權重股。

富蘭克林投顧看好日股五大優勢，即日企利潤率上升、公司治理改 善後股東回報提升、日本貨幣政策寬鬆且市場流動性充沛、日企於通 膨上揚環境處於非常有利位置、日股的評價面優勢。

債券基金今年來亞洲非投資級最靚 報酬率達2.67％，投信建議複合債券型基金可為現階段核心

今年以來受惠市場風險偏好恢復，信用債獲得市場資金關注。檢視 國內投信發行的各類債券基金表現，其中亞洲非投資等級債表現最佳 ，今年來報酬率達2.67％，其次為鎖定大陸市場的非投資等級債。

投信法人表示，今年隨市場消化主要央行最末段的升息路徑和幅度 ，合理預期已高升的債券殖利率至少可先維持在穩定區間，以投資級 債為主並搭配精選的非投資級債之複合債券型基金可為現階段防禦中 增取收益機會的核心債券選擇。

群益環球金綻雙喜基金經理人葉啟芳表示，市場風險偏好恢復，信 用債獲關注，根據過往統計，高收益債在升息環境下仍具有表現空間 ，且相較於美高收和歐高收，亞洲高收益債的利率敏感度更低，加上 亞洲經濟基本面和企業營運體質表現穩健、違約率也低，具投資價值 ，因此仍可望持續吸引資金配置。整體而言，亞洲新興市場投資等級 債券投資價值仍明顯優於其他投資級固定收

益商品，再加上其進可攻 退可守之穩健特性，料將吸引資金持續流入，可望支撐其未來表現。

瀚亞投資固定收益部主管周曉蘭認為，當高利率成為常態，隨著通 膨降溫，放緩升息步伐，美債殖利率走勢以區間波動為主，相較去年 的急漲，今年持券利率風險下降，即是持續投資固定收益商品的大利 多。觀察近期非投等債市壓力減輕，流動性正常化，初級發行市場亦 暫回復順暢，後續應可吸引資金流入。建議投資以6個月以上配置考 量，做為累積資產收益的部位，投資人可

留意殖利率逢高時分批布局 ，以息收累積收益，並靜待未來潛在資本利得行情。

此外，觀察過去半年，整體新興國家通膨壓力已低於成熟國家，全 球成熟國家與新興國家間的利率環境的差異化也開始加大，加上大陸 解封速度與支持房地產政策超乎預期，預估今年違約率可能下降。過 去經驗新興債受美元打壓的狀況在美國停止升息後得到舒緩，停止升 息後一年漲幅可觀，有利於承壓已久的新興債表現，因此整體新興美 元債及當地債值得投資人留意。

富蘭克林證券投顧表示，在一連串經濟數據出爐及聯準會官員鷹派 發言之後，市場預期聯準會將在3月、5月、6月各升息一碼，終端利 率調升至5.2∼5.5％，而降息預期則推遲至12月。基於市場對聯準會 升息仍存在高度敏感性，導致股債市震盪加劇，建議持有一檔平衡型 、一檔股票型及一檔債券型基金，提前卡位升息末段投資契機時也可 藉由資產互補特性降低波動風險，債券部位

建議以投資級債為主、非 投資等級債為輔。

近期市場通膨降溫，市場需求升溫等因素，國際貨幣基金（IMF） 1月小幅調升今年全球經濟成長預測至2.9％，但印度成長率仍維持主 要經濟體的首位，去年成長率達6.8％，今年預估仍有6.1％，成長動 能依舊獨佔鰲頭。投信法人表示，印度新預算案出台可望驅動後市行 情，今年行情仍不看淡。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度新預算案持續專注經濟財政 整合，同時兼顧基本成長，市場對此給予中規中矩的評價；但若以中 長期來看，印度市場與成熟股市相關性較低，適合納入全球資產分散 配置的一環。加上具備人口紅利、政策改革轉型、經濟擴張與企業雙 位數成長等利多題材加持，印度仍是穩定獲利報酬配置的核心之一。

林庭樟指出，印度股市是去年是少數上漲的股市之一，惟年初至今 表現偏弱。近期印度股市已慢慢從1月的跌勢中反彈，預期短期內仍 處於區間震盪，下跌風險有限。另從估值來看，已自去年高點回落， 全球共同基金持續加碼，預期相對良好經濟環境及政策仍將支撐整體 股市表現 。

根據瀚亞投信與印度當地資產管理公司ICICIPRU提供的印度溫度計 指數2022年1月指標數據為105；較去年底微幅下滑，建議持續維持「 股債平衡配置」。

印度指數及基金近期回檔，主要反映淡季行情及市場雜音干擾。印 度股市過去總是快速收復高點，今年以來出現難得修正。瀚亞投信建 議投資人把握第一季全年低點的進場時機，可單筆加碼搭配定期定額 紀律投資，提前布局印股，掌握逐季上漲的長線契機。

群益印度中小基金經理人林光佑指出，印度在政策方面，2月1日印 度政府即將公布最新政府預算。由於今年稅收超徵，加上明年印度將 舉行國會大選，市場預期現任莫迪政府可望端出政策牛肉，除進一步 降低財政赤字比重外，現代化基建支出與鄉村補貼將會是財政支出重 點，預期屆時政策利多可望扭轉印度股市近期的頹勢。

尤其受惠政府政策激勵及全球供應鏈移轉趨勢，印度在全球出口占 比明顯提升，在全球製造及國際貿易地位日益升高，有利維持印度經 濟長期高成長態勢。

全球股市第一季反彈表現令市場驚艷，而在日幣持續貶值、觀光解封及消費復甦的帶動下，日經225指數今年以來漲幅也超過為5%，加上日幣維持趨貶，也讓日股基金申購熱度受到市場關注。

去年以來，受惠日圓兌美元貶值，帶動日本出口相關產業，如汽車股、工業股皆走升。瀚亞投資表示，日本通膨已連續8個月突破央行2%目標，來到4%左右，就業市場也持續改善；而疫情解封帶動日本消費動能及景氣，帶動投資人將焦點轉向日本股市。

根據Lipper統計資料至1月底，以投信投顧公會日本區域分類共40檔日本股票基金來看，近一年平均小幅下跌0.65%，卻有兩檔基金漲幅超過一成以上，包括瀚亞投資-日本動力股票基金、施羅德環球基金系列-日本優勢A。其中，瀚亞投資-日本動力股票基金近一年報酬超過17%居冠，近2、3年漲幅更超過四成，績效大幅領先同類型平均。

而這周甫揭曉的《指標》台灣基金大獎，該檔基金也獲得兩項大獎：最佳表現基金大獎、最佳表現定期定額基金大獎-同級最佳殊榮，包括香港、新加坡也同步獲獎，其基金績效及團隊操作受到國際獎項認可。

專家分析，瀚亞投資-日本動力股票基金研究團隊透過由下而上、採取價值選股策略，因此投資組合不受限於基準指標限制，選擇長期成長題材與價格被低估的個股。此外，配置金融、消費及工業類股比重約60%，集中持股操作，都是近年績效優於同業的主因。

隨著市場預期日本新任央行行長將推動貨幣政策正常化，近期推動金融類股明顯上漲，瀚亞投資-日本動力股票基金投組布局約二成金融股而受惠。再者，日本貨幣政策緊縮政策，日幣長期平均偏弱，也將持續推升出口企業競爭力。

瀚亞投資-日本動力股票基金研究團隊表示，日本疫後經濟復甦強勁，國內鐵道運輸營收築底反彈，也激勵零售業表現，過去受壓抑的內需和觀光產業皆受益，基金研究團隊也加碼景氣循環類股，趁勢掌握疫後觀光財。

瀚亞投資建議，日股基金表現落差大，審慎選股將影響基金表現勝出於大盤，投資人不妨挑選短中長期績效表現亮眼的基金，搭配獲國際獎項認可，將日股基金納入今年投資配置。

美國聯準會公布最新會議結果，宣布升息1碼，改唱溫和鴿派基調 ，進一步放緩升息腳步。投信法人表示，聯準會利率政策方向大致與 先前市場相同，預計3月及5月各再升息1碼，隨著升息速度放慢，看 好投資等級債券上漲機會。

瀚亞投資表示，相較去年充滿技術面的挑戰，今年利率環境可望相 對穩定，看好投資等級債表現空間；另與對成長敏感資產相比，投資 等級債健康的基本面、良好的信評展望及歷史低點的債券價格，均有 助於降低成長獲利趨緩的影響，投資等級債的優質收益應可吸引更多 想降風險的資金，也可望受惠於升息接近尾聲的環境，更能有效掌控 風險並囊括甜美收益。

瀚亞投資優質公司債券基金研究團隊強調，聯準會雖釋出溫和鷹派 轉鴿調的投資氛圍，但利率將持續高檔、美國經濟衰退風險仍存，看 好投資等級公司債將受惠於升息接近尾聲的環境，同時不漏接市場上 漲機會，及達到風險分散效果。

從資金面來看，去年投資等級債發生有紀錄以來最嚴重的資金流出 ，但自10月利率反彈後吸引大量資金回流，顯示需求出現反轉向上的 跡象；此外，投資等級債利差由10月的高點回落，亦顯示景氣預期轉 趨樂觀，有利投資等級債券價格走升。投資等級債在估值和基本面方 面，也相對於風險性資產更具有優勢，隨著經濟軟著陸可能性大幅提 升，帶動市場對於企業與總體環境前景預期趨於樂觀，市場風險偏好 升溫，令投資等級債報酬率表現自10月份以來持續走強。

美國聯準會的會議結果如預期僅升息1碼，改唱溫和鴿派基調，進 一步放緩升息腳步。投信法人表示，聯準會利率政策拋出四大變化球 ，但政策方向大致與先前市場相同，預計聯準會於3月及5月各再升息 1碼，隨著升息速度放慢，投資標的看好投資級債券上漲機會。

觀察本次升息會議結果有四大變化球，一是通膨雖放緩但居高不下 ，將「續調高利率區間」，升息步調由「趕進度」轉為「邊走邊看」 。二是未來「升息程度」重要於升息速度。三是由「Higher 」forL onger 轉為「High 」for Longer，警告過早的寬鬆政策可能危及經 濟。四為市場預期聯準會可能於3月∼5月暫停升息，並將焦點轉移到 利率高檔持續的時間。

瀚亞投資優質公司債券基金研究團隊表示，在溫和鷹派轉鴿調的投 資環境下，聯準會利率將持續高檔、美國經濟衰退風險仍存，看好優 質公司債將受惠於升息接近尾聲的環境，同時不漏接市場上漲機會。

統計過去五次升息循環，最後一次升息確立後一年，投等債指數平 均報酬為10.8％。目前美國投等債殖利率約5.5％，歷史經驗顯示， 當美國投資級債殖利率大於5.5％，未來六個月最高報酬可達16.9％ ；平均報酬為4.3％；未來一年表現最高報酬達27.6％，平均報酬為 8.5％，表現均亮眼，建議掌握此波升息趨勢，布局投等債基金。

凱基投信指出，隨著通膨回落以及升息循環告終，預期過去一年利 率走升拖累債券投資的狀況已有顯著改善。同時，各信用評級企業的 財務體質普遍仍屬穩健，預期今年債市出現大量違約的機率較低。在 債券利率風險、信用風險皆可控以及利率仍處於相對高點的條件下， 後續債券投資抱持審慎樂觀看法，現階段建議以能見度較高的信用債 為首選。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷認為，升息對企業 營運的衝擊相對有限，而信用利差也持續收斂，顯示基本面維持穩健 ，從長期角度來看，現階段有更多息利雙收的潛在空間可期。整體而 言，儘管利率風險仍在上升、通膨壓力仍存，在基本面維持穩健，加 上優先順位高收益債具備高息、低存續期優勢，仍可望持續吸引資金 配置。

聯邦公開市場操作委員會（FOMC）宣布僅升息1碼，改唱溫和鴿派基調，進一步放緩升息腳步。投信法人認為，聯準會利率政策拋出四大變化球，但政策方向大致與先前市場相同，預計聯準會於3月及5月各再升息25bps，隨著升息速度放慢，投資標的看好投資級債券上漲機會。

瀚亞投信指出，觀察本次升息會議結果有四大變化球，包含一、通膨雖放緩但居高不下，將「續調高利率區間」，升息步調由「趕進度」轉為「邊走邊看」。

二、未來「升息程度」重要於升息速度。

三、由「Higher 」for Longer 轉為「High 」for Longer，警告過早的寬鬆政策可能危及經濟。

四、市場預期聯準會可能於3月至5月暫停升息，並將焦點轉移到利率高檔持續的時間。

瀚亞投資-優質公司債券基金研究團隊表示，在溫和鷹派轉鴿調的投資環境下，聯準會利率將維持高檔、美國經濟衰退風險仍存，看好優質公司債將受惠於升息接近尾聲的環境，同時不漏接市場上漲機會，達到風險分散效果。

統計過去五次升息循環，最後一次升息確立後一年，投等債指數平均報酬為10.8%。目前美國投等債殖利率約5.5%，歷史經驗顯示，當美國投資級債殖利率大於5.5%，未來六個月最高報酬可達16.9%；平均報酬為4.3%；未來一年表現最高報酬達27.6%，平均報酬為8.5%。建議投資人掌握此波升息趨勢，布局投等債基金。安聯投信指出，面對潛在波動，保持謹慎的同時，建議把握以下三原則。首先，以收益保護成長，利用兼具股債特性多重資產策略，因應市場的震盪築底。其次，隨政策周期更近終點，可透過複合債或是短天期債券，做為配置中抗波動及收益選擇。第三、掌握優質機會，具長線發展趨勢或處於早期發展階段的領域，如智慧城市、AI人工智慧及台股。

台股昨（30）日開紅盤飆漲560點，為癸卯兔年開啟令人期待的一年。安聯、凱基、台新、新光、瀚亞等五大投信業者看好台股新春資金行情，建議投資人年後可以啟動定期定額布局績優台股基金，透過投信投資團隊主動選股，掌握資產增值機會。

台股基金受到大環境衝擊，金虎年表現不盡如人意，但仍有多達49檔台股基金績效打敗大盤，排名前三名的基金依序是第一金小型精選以2.4%居冠，其次為台中銀數位時代1.5%，再來是第一金店頭市場1.2%。

儘管台股去年表現不佳，但多數經理人認為經過修正後，反而出現長期分批布局的機會。台新2000高科技基金經理人沈建宏表示，台股集中市場加權指數昨天收盤大漲560點，一舉站上15,000點關卡，並突破年線反壓，技術面轉強。展望後市，就籌碼面來看，由於台股融資餘額降至1,500億元附近，是近年來最低，且封關日外資期貨未平倉多單大於9,000口，加上長假效應下過年前市場對台股謹慎，開紅盤後可望有回補買盤進場，並持續到2月。

沈建宏指出，就台股基本面來看，2023年上市櫃企業獲利仍衰退，但科技股表現優於傳產股，預估企業營收年增率逐季上揚，獲利年增率可望在下半年轉正。

操作上，可利用第1季前的回檔整理分批逢低布局，短線應留意停利及類股輪動。

新光投信投資管理處資深協理吳文同表示，電子業庫存調整利空已經反映在股價上，金兔年台股有望先蹲後跳，看好的利基產業中，仍有不少「隱藏版」好股值得長線釣大魚，建議投資人年後可以定期定額布局台股基金，對單筆投資者來說，只要出現盤勢拉回整理，都是低接台股基金的最佳買點。

安聯投信台股團隊對台股表現為審慎中帶樂觀，認為除非聯準會升息超出市場預期，否則台股有望回歸基本面、走自己的路；下波觀察點將是庫存去化速度及農曆年後訂單是否增溫，將決定台股未來中期走勢。

凱基股票投資管理部台股主管施政廷表示，美國聯準會接下來的升息節奏可能呈現每次升息1碼，上半年可望結束升息；目前台股本益比12倍落在合理本益比之下，長期仍具投資吸引力。

迎接新春，不少上班族可以拿到年終獎金、小朋友可以領到紅包，該如何運用這筆資金？

群益、新光、瀚亞等投信建議考慮將部分資金配置於「東協＋1」的東協、印度基金，因經濟增長以及企業獲利穩健擴張，股市有望水漲船高。

群益投信表示，受惠美聯準會升息幅度可望縮減、中國大陸逐步解封等利多消息，近期亞洲股市表現亮麗；儘管全球經濟放緩風險受關注，惟亞洲股市已先行修正，目前指數估值低於長期平均水準，投資價值浮現，建議投資人不妨趁勢分批建立東協、印度市場部位

群益東協成長基金經理人高浩偉表示，後市來看，鑒於東協國家基本面持穩，根據國際貨幣基金（IMF）預估，東協五國在2023年的經濟增長率估近5%，且東協多數國家的國際收支也已較過往幾次金融危機時有所改善，加上包括新加坡、菲律賓、馬來西亞等企業每股純益（EPS）成長率有望維持在雙位數增長的條件支持下，後市表現仍可期待，國家別方面，可持續關注新加坡、泰國、馬來西亞股市表現，類股而言包括可選消費、金融、工業等可留意，特別是解封後的泰國觀光業。

利安資金亞太基金經理人張琇樺也看好泰國、印尼乃至亞太市場，認為2023年亞太市場將迎來「新拐點」與「新機會」，首先是資金動能轉機，成熟市場迎來升息末端，部分亞洲國家下半年有機會陸續降息。其二是內需消費商機，因有別去年美元指數獨強，國際資金已開始重返亞洲新興市場；第三是經濟穩成長契機，東協五國2023全年GDP增速仍有4%穩健增速，印尼有人口消費優勢、泰國則受惠旅遊動能全面復甦，將是新興市場鎂光燈下投資焦點，建議投資人可採分批布局亞太或東協市場。

針對印度市場，群益大印度基金經理人林光佑指出，印度企業今、明兩財年的EPS成長率預估值雙雙上修至15%與19%，穩居亞洲前段班，提供股市強勁支撐。在基本面與獲利面的支持下，可望給予印度股市正面發展助力。

2022年亞洲新興市場國家股市表現，在全球金融市場震盪中，少數 還有逆勢收紅的地區，2023年隨著全球升息接近尾聲，各國邊境陸續 解禁，爆炸性旅遊潮湧現之際，投信法人指出，樂觀看待亞洲新興市 場後市表現。

第一金投信股票部門主管黃筱雲指出，亞洲新興市場有四大投資機 會，包括人口紅利外溢、解封旅遊財、新經濟轉型投資，及供應鏈轉 移訂單等。

黃筱雲指出，東協地區相較於其他市場，經濟成長持穩，近三年可 望維持在5％上下水準。此外，企業獲利也可望維持高增速，高盛預 估，2023年亞洲新興市場如印度、菲律賓、新加坡等獲利成長率介於 15％至22％，表現相對突出，亞洲國家貨幣政策與國際同步，隨升息 逐步放緩，對景氣與經濟影響鈍化下，預期後續仍有獲利上修機會。

黃筱雲認為，新一年度亞洲新興市場仍是中長線必要投資配置，隨 全球與病毒共存、全面解封後，實體投資、貿易與消費力等，在短期 內將快速復甦，而包括人口紅利、轉型經濟與訂單轉移等長線題材， 仍將會持續成長及發展，現階段亞洲新興市場投資不妨搭配定期定額 策略，掌握景氣沈澱期與經濟復甦回復期，新興市場成長動能。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，儘管越南政府有意穩經 濟以及拯救低靡的資本市場，但政策改革並不會一次到位，股市難免 仍有所波動，但因全球供應鏈轉移，越南也將持續受惠，在基本面加 持下，長期來看，越股機會仍偏多，建議投資人趁當前本益比仍偏低 的情況下，可使用定期定額，以掌握未來越南發展的爆發潛力。

富蘭克林證券投顧建議，大陸防疫鬆綁、政策轉為提振經濟為導向 ，看好大陸經濟重啟將帶動大陸及新興亞股表現，美元指數回貶引導 資金回流新興市場，積極者可分批進場。

瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平指出，2023年復甦加上 升息趨緩，有助新興市場反轉向上，看好印股表現接棒。