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新興市場債市第二季以來受美國鷹派貨幣緊縮政策影響，資金明顯 流出，不過，部分投資等級新興市場債券基金表現相對有撐，並維持 正報酬。投信法人表示，目前新興債整體利差評價已來到過去十年均 值下方，浮現投資契機，不過，因應通膨變化及升息等不確定因素， 建議聚焦於政策利多的亞債及商品題材，以提升收益機會並平衡波動 風險。

復華投信表示，美國5月初加快升息腳步，帶動美債殖利率走揚、 美元指數走高，使新興市場債匯市波動加大。

不過像南非等市場已提早升息因應通膨，加上商品價格維持高檔， 帶動印尼2021年經常帳出現盈餘為10年來首見；新興市場龍頭大陸則 持續透過政策及貨幣工具調控市場流動性挹注實體經濟，也相對提供 相關債市投資吸引力。

復華南非幣長期收益基金經理人吳宜潔表示，物料價格處於高位， 有助於南非經常帳與貿易收支轉佳，南非央行自2021年11月以來緩步 升息來抑制通膨惡化，累計升息3碼至4.25％，南非3月物價年增率為 5.9％，核心物價年增率則是3.8％，都在南非央行的目標區間3∼6％ 內，通膨無明顯失控。

瀚亞投資指出，非投資等級債提供較短的存續期間，受基準利率上 升的衝擊將相對輕微；此外，非投資等級債券中，又以亞洲區域的非 投資等級債提供相當高的殖利率，對於孳息需求的投資人可逢低配置 。

台新亞澳非投資等級債券基金經理人尹晟龢表示，中國人行過去總 共有4輪降息降準組合，降準降息後，往往會伴隨商品房銷售數據回 暖。在大陸房地產市況逐步趨穩下，有利帶動亞債後市的表現。

日盛亞洲非投資等級債券基金基金研究團隊指出，印尼疫情緩和， 帶動經濟增長與市場消費者信心，煤礦、金屬和食品等需求持續，加 上大宗商品價格上揚，看好印尼相關產業的非投資等級公司債。此外 ，印度政府持續支持新能源相關政策，仍看好其相關標的。

受到國內疫情爆發、美聯準會激進升息及國際股市劇烈修正夾擊，台股一度跌破萬六，今年來至昨（18）日也下跌10.5%。觀察台股各類型基金表現，今年來平均跌幅將近兩成，股債平衡型與價值型跌幅較小，適時展現防禦力，平均下跌14%。

瀚亞投資國內投資部主管姚宗宏表示，聯準會連續升息且將擴大縮表規模，短期不確性因素雖然消除，俄烏戰爭與中國大陸封城對供應鏈斷鏈、消費性需求等變數也鈍化，但考量通膨壓力、產業下修情況與幅度未明，短線對於權值股壓力較大，市場會以中性偏保守看待台股操作，可適時納入平衡型基金降低整體資產部位的波動風險。

目前台股短線跟隨國際股市走揚，鑒於缺乏實質面利多及產業主流等亮點，盤勢暫以反彈視之，預料資金將轉進跌深的電子股，反觀傳產、金融等前波強勢股仍有補跌壓力，建議仍採取較防禦操作，並適度配置平衡型基金，或將資金轉移到債券防守，耐心等待下半年科技股旺季與資金回流。

台新高股息平衡基金經理人劉宇衡指出，預期第2季以前台股以整理格局為主。統計至昨（18）日，已經掛牌上市的六檔ETF為FT潔淨能源（00899）、富邦元宇宙、中信電池及儲能、新光臺灣半導體30、FT臺灣SMART、大華元宇宙科技50；二檔將於明（20）日與24日掛牌的富邦入息REITs+、永豐優息存股ETF，合計已經吸金約188.6億元，加上6月將募集的國泰數位支付服務ETF，吸金規模有機會挑戰200億元。

今年來受到眾多利空夾擊影響，掛牌的ETF股價跟著拉回，全數跌破發行價，尤其以科技股為主的富邦元宇宙、中信電池及儲能以及新光臺灣半導體30等幅較深，達雙位數；但即將掛牌的富邦入息REITs+、永豐優息存股ETF也為市場增添活水。

富邦投信指出，透過富邦入息REITs+一次買進全球前30大高殖利率不動產及基礎建設標的，看好在通膨高漲與升息加速腳步下，價值型投資機會浮現。

永豐投信指出，永豐優息存股ETF鎖定台灣金融、傳產股，在美、台升息、本土疫情，今年相對抗跌的熱門存股標的也同步出現修正，提供長期存股族較佳進場機會。

至於將在6月20日至24日啟動募集的國泰全球數位支付服務ETF，追蹤Solactive全球數位支付服務指數，IPO價格為15元，採年配息，主要聚焦數位支付三大投資關鍵，包括數位支付、數位資產軟體、數位資產基礎建設。

國泰投信ETF團隊主管鄭立誠指出，數位支付產業具有四大利基：數位化、疫情催化、部分金融科技公司開始轉向雲端服務模式、加密資產等技術出現，都將加快推升零接觸支付商機。

儘管當前俄烏地緣政治及通膨、升息縮表等議題帶來新挑戰，環境中的不確定性，但數位支付公司的基本面依舊強勁，數位經濟趨勢的長線投資商機看俏。

隨全球市場逐漸消化來自俄烏戰爭的衝擊，近期非投資等級債券率 先強勁反彈，境外固定收益債券近月反彈多以亞洲非投資等級債基金 居多。此外，亞洲非投資等級債提供超過15％的亮眼殖利率，利息收 入保護收益，吸引資金回流。

瀚亞投資指出，目前市場已逐漸消化來自俄烏戰爭的衝擊，在各債 種當中，非投資等級債券率先強勁反彈。其中，亞洲非投資等級債券 利差收斂並回到俄烏戰爭前的水準；同期間優於美元非投資等級債券 、環球非投資等級債券利差，明顯表現佳。

瀚亞投資─亞洲非投資等級債券基金研究團隊認為，短中期可觀察 俄烏戰爭、大陸疫情兩大關鍵。其中，俄烏衝突對亞洲的直接影響短 期內相對有限，亞洲債券市場將回歸基本面，例如亞洲美元債券的國 內投資者比例較高、亞洲公司債的整體信用品質較好，以及亞洲與其 他新興市場相比較遠離俄烏地緣政治風險。此外，隨著俄羅斯金融資 產被排除主要指數外後，亞洲可能受益於從

俄羅斯流出的資金。

非投資等級債提供較短的存續期間，受基準利率上升的衝擊將相對 輕微；此外，非投資等級債券中，又以亞洲區域的非投資等級債提供 相當高的殖利率，對於孳息需求的投資人可逢低配置。

台新亞澳非投資等級債券基金經理人尹晟龢表示，從2009年以來， 人行過去總共有4輪降息降準組合，降準降息後會伴隨商品房銷售數 據回暖。在大陸房地產市況逐步趨穩下，有利帶動亞高收後市的表現 。

日盛亞洲非投資等級債券基金基金研究團隊指出，印尼疫情緩和， 帶動經濟增長與市場消費者信心，煤礦、金屬和食品等需求持續，加 上大宗商品價格上揚，看好印尼相關產業的非投資等級公司債。

此外，印度央行總裁就經濟狀況及通膨壓力發表鷹派評論，但考量 政府仍支持大規模基礎建設計畫，以帶動未來幾年印度經濟成長，預 期基建產業於鋼鐵等金屬需求量持續暢旺，看好鋼鐵及金屬採礦公司 非投資等級債。另外，印度政府持續支持新能源相關政策，仍看好其 相關標的。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，現在美國10年期公 債實質利率為-1.05％，處於低利率環境，資金勢必尋求更有效率的 去處，而高收債的高利差優勢，將吸引對收益有興趣的投資人青睞。

美國再升息激勵美元走強，日圓貶值壓力擴大，兌美元140日圓關 卡成市場關注焦點，日股受惠匯率趨弱，加上企業獲利強及估值低的 三大利多加持，可望吸引更多資金買盤，且就過去縮減購債期間，日 股表現多優於全球股市，日股基金後市績效表現可期。

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊表示，Topix日本企業持有充 裕的現金，比重達58％，高於MSCI亞洲（不含日本）、大陸、美國、 英國及歐洲，此外日企的股息及股分回購也紛紛來到新高，現金盈餘 殖利率高達11.5％，大幅優於其他成熟市場。

雖然日本企業盈利上修幅度顯著，且基本面有所改善，但日股的估 值並未獲得重估，相較於全球其他市場，價格極具吸引力，股價淨值 比約1.4倍，低於亞洲（不含日本）、拉丁美洲等新興股市。

富蘭克林證券投顧指出，受到俄烏戰事影響，日本的貿易餘額、經 常帳可能會持續惡化，此外日本央行（BoJ）持續祭出大規模購債行 動，這使美日公債利差持續擴大的可能性上升，不利日圓後市表現， 後續不排除持續貶值至135日圓。

日本央行對政策利率採取中性立場，並推出更多方案刺激經濟，期 回復到疫情前的成長力道，目前通膨仍位在相對低水準，有利日本維 持寬鬆步調。聯準會升息2碼，刺激國際美元指數走高，加上非農就 業數據優於預期，支持6月再連續升息2碼，及密切關注最新的通膨數 據，美元應是續強不變，日圓預料還有下探空間。

瀚亞投資日本動力股票基金研究團隊認為，日股中有許多遭到錯估 的價值股投資機會，特別是美國聯準會升息且全球經濟重啟之下，有 利於日本股票及價值股投資。建議挑選日本股票基金時，以擁有多元 貨幣級別標的，例如日圓、美元避險，或其他貨幣避險級別來分散匯 率風險。

進入5月，美國將迎來升息2碼的可能，升息與縮表步步逼近，長天期公債殖利率大舉彈升，股債市震盪。投信法人認為，高收債利率彈升，來到近三年平均的水位之上，且債信升評家數創新高、違約率超低，挾著「兩高一低」的投資優勢，在未來隨著公債利率緩升，有利於高收債表現。

根據彭博統計，今年以來美元高收債殖利率上揚，近期回升至6.8%，目前水準已超過近三年平均的5.9%，僅次於新興市場債殖利率水準達6.9%。收益率水準明顯優於其他成熟國家政府債券，可望吸引資金持續流入。

瀚亞投資-美國高收債券基金研究團隊表示，市場預期美國公債利率將緩升，預料短存續期間的債券表現會相對穩健，尤其美國高收債表現可期；同時，高收債與公債間走勢長期為負相關，近15年相關性為-0.26%。

從基本面來看，支撐高收債表現的理由，主要還有經濟復甦與企業債券信用品質的好轉。

瀚亞投資-美國高收債券基金研究團隊分析，今年美元非投資級企業信評調升家數創新高，債券升降評的比例仍維持在歷史高位，另就違約率來看，也降到歷史相對低檔，僅不到1%，顯示基本面無虞。

美盛西方資產美國高收益債券基金經理人邁克·柏加南（Michael C. Buchanan）指出，美國高收債評價面已大幅改善，目前美國高收債的殖利率升至6.5%左右水準，高於S&P500指數的盈利率，而且其波動度僅有股票的一半。

瀚亞投資-美國複合收益債券基金近周上漲0.9%，因美聯準會利率決策會議在即，少了官員鷹派談話干擾，公債殖利率升勢暫歇，且美國首季經濟意外衰退1.4%、4月消費者信心指數不如預期、企業財報引發股市震盪，美國公債乘勢反彈；擔心短線波動者可考慮複合式債券基金。

瀚亞前進校園 深耕兒童理財 攜手新北市、基隆市教育局推動三年種子培訓，達到起頭示範作用

基於深耕兒童理財觀念，種子培訓計畫前進校園，由保誠亞洲公益 基金、瀚亞投資及保誠人壽共同引進的「CHA─CHING兒童理財教育計 畫」多年來在台灣推廣，教導孩子金錢知識與觀念應用，成功觸及數 十萬名學童，近幾年更成功攜手地方教育局與學校師資，走入校園播 下理財教育種子。

落實兒童理財教育刻不容緩，「CHA─CHING兒童理財教育計畫」自 2018年正式導入校園課程，結合108課綱，打造符合時事與在地需求 的教案，2019年起攜手新北市與基隆市教育局與示範學校，合作推動 三年種子計畫，迄今已傳授予超過3萬名學童。

瀚亞投資總經理王伯莉日前出席CHA─CHING金牌學校認證儀式活動 ，感謝新北市教育局連續三年的支持與推動，並代表頒發金牌學校認 證獎盃給予頂埔、安和、廣福、積穗及秀峰國小等完成種子學校培訓 計畫的五個學校。

王伯莉表示，透過種子學校進行CHA─CHING校園課程、舉辦教師研 習營等，讓兒童理財教育真正深入校園，也希望達到起頭示範作用， 將計畫推廣到更多縣市政府，喚起台灣家長、產官學及全體社會重視 ，瀚亞將會永續耕耘，發揮資產管理業者的企業責任。

瀚亞投資說明，該公司自2000年積極參與兒童理財教育推廣，201 6年攜手保誠人壽及具備相同教育理念的遠見天下文化教育基金會， 結合三方資源推出「CHA─CHING兒童理財教育計劃」，最終希望能夠 打造兒童理財教育希望工程，計劃實施以來，已觸及超過40萬名學童 。

瀚亞投資近年投入資源推行兒童理財教育，連兩年推出「#瀚亞親 子理財教育」，結合時事、投資與理財知識，以影音、文章等多元教 材讓家長與孩童共學。因耕耘兒童理財教育有成，2022年榮獲亞洲資 產管理雜誌（Asia AssetManagement）頒發的最佳投資人教育大獎 ，受到國際機構高度肯定。

聯準會3月升息1碼，會議暗示緊縮腳步加快使市場上調全年升息預 期次數至五次，引發風險性資產大幅震盪。就經驗來看，不論是201 4年美國聯準會（Fed）QE退場，或是2015年緩步升息、2017年加速升 息期間，美國高收益債指數皆逆勢上漲，主要在於升息代表經濟熱絡 ，而高收債與景氣連動性高，加上具較高殖利率優勢，深受買盤青睞 。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧表示，聯準會 於2014年1月至2014年10月QE退場期間，美國高收益債指數上漲4.8％ ；聯準會於2015年12月至2016年12月緩升息期間，美國高收益債指數 大漲近一成；2017年1月至2018年12月加速升息期間，美國高收益債 指數上漲5％。

隨美國公債利率飆升來到近期高點，各類債券普遍受到衝擊，面對 高收益債短期震盪應保持穩定心態，千萬不要在市場最恐慌時出脫， 反而可以趁低點危機入市，才能享有息收及資本利得上漲的甜蜜點。

瀚亞投資─美國高收益債券基金研究團隊指出，2022年美國企業資 產負債表持續改善，同時債券信用評等調升趨勢不變，看好B級跟CC C級的信用評等提升機會，因此投資標的上，明日之星依舊是投資重 點之一。

瀚亞投資認為，看好擁有高殖利率優勢及受惠經濟成長復甦的美高 收債能受到市場資金青睞。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，現在美國10年期公 債實質利率為-1.05％，處於低利率環境，資金勢必尋求更有效率的 去處，而高收債的高利差優勢，將吸引對收益有興趣的投資人青睞。

合庫美國短年期高收益債券基金經理人陳柏翰表示，目前高收債券 的違約率下降，同步降低投資風險，可望帶動利差收斂帶來資本利得 ，建議投資人可擇機布局高收益債。

日盛亞洲高收益債券基金研究團隊表示，亞洲高收益債券利差為7 76個基本點，高於五年平均的585個基本點，殖利率為10.98％，高於 五年平均的7.39％，評價面具吸引力。

今年來，不論是MSCI世界指數、美股道瓊、S&P 500、道瓊歐洲600，還是MSCI新興市場指數，跌幅多在5%上下；但回顧過去一個月，反彈幅度以歐股最強、超過一成；其次是MSCI世界指數的5%以上；再來是美股約4%多、新興市場漲幅最小。

以理柏分類的環球美元靈活混合型基金為例，這類以訴求多重資產、兼顧收益與成長的靈活配置的策略，如華南永昌低波動多重資產、瀚亞投資全球配置優化、安聯全球收益成長、晉達環球多元收益等基金過去一個月表現均翻正。

安聯全球收益成長基金產品經理胡韡耀表示，受到2020年疫情後寬鬆政策的大量熱錢影響，投資風格出現明顯快速輪動的現象，流動性急漲與收縮，都讓市場風格快速變動。在成長股不再一枝獨秀的情況下，以美國資產為主、其他市場為輔的全球收益成長策略，借重股票風格均衡化，掌握輪動機會，更顯重要。

胡韡耀指出，以更均衡的策略、透過同時布局股票、非投資等級債、可轉債與部分投資等級債，掌握全球輪動風格的成長與收益機會，強化投資組合中的抗跌因子，掌握更多輪動契機，同時抵禦美國升息所帶來的波動。

例如，因為經濟成長回溫而有所表現的成長型資產，成長型資產的動能，正是在升息環境下，能輔助收益型資產提升總報酬的利器。以美國為主、其他非美資產為輔的策略，也有望降低投資組合波動度的投資。

展望後市，安聯投信表示，企業雖面臨成本上升、供應鏈瓶頸等問題，但定價能力上升、營收上升等正面因素可望抵銷負面因素。策略上，宜聚焦全球多重資產，以複合型資產迎戰升息環境。

瀚亞投資建議，可鎖定美國資產為主，尤其是成長科技股票為主，搭配非投資等級債券及高股息相關基金，透過股票及債券的配息機制、長期累積收益部位、分散收益來源；而為降低資產的高度波動風險，則可以納入多重資產，降低單一資產的震盪風險。

新興債市先前受美國升息等因素影響資金流出，投信法人認為，新興債市評價面已反映多數負面消息，目前新興債市利率來到一倍標準差以外，此水準可吸引資金入駐，可觀察籌碼面變化進一步確認底部訊號。根據EPFR統計顯示，新興市場美元債券基金近一周獲買超10.6億美元，已是連兩周買超。

復華新興市場短期收益基金經理人吳宜潔表示，新興債共同基金外流金額從3月中旬達到疫情爆發以來最大流出量，就過去經驗顯示，當資金大幅流出時，多為債券指數底部訊號，近期逢低資金回流，可持續觀察資金外流情況是否走穩，以進一步確認底部訊號。

吳宜潔認為，新興債市的評價面已反映多數的負面消息，包括俄烏軍事衝突導致原物料價格恐居高不下、美國快速升息對整體新興國家債信的負面等影響。

由於利率期貨已提前反映美國聯準會貨幣緊縮政策，若聯準會維持既定升息步調，則對後續債市影響性降低。

就基本面觀察，吳宜潔分析，目前新興國家基本面仍強健但表現分化，原物料出口國及已積極升息國家受惠，反之則受創。

因應市場不確定性，建議可透過布局短天期債券及投資等級債，降低利率風險及信用風險，以較低波動度參與新興市場債的收益機會。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭指出，考量經濟成長前景改善，許多新興市場央行已領先美國聯準會先發制人地升息，尤其新興拉美升息較為積極、新興亞洲則緩步跟進，但多數新興國家央行已升息一段時間，且預期第2季底前多數將持平或偏升，目前看好高殖利率主權債和部分當地貨幣市場債，匯率利差交易（Carry trade）空間浮現。

此外，觀察2015年升息經驗，由於升息前債券殖利率已部分反映升息預期，加上是在經濟不差的狀況下升息，有助利差平穩表現。

俄烏戰爭續惡化，可說是二戰以來歐洲最大規模攻擊，引起美歐國 家對俄羅斯實施經濟制裁，金融市場避險情緒跟著急遽升溫，風險性 資產波動劇烈，主要股市走低，短期間仍將衝擊投資布局，資金紛紛 轉向避險性資產，連帶激勵債券ETF表現佳，且前十強清一色為美債 ETF。

群益25年美債ETF（00764B）經理人李鈺涵表示，俄烏情勢惡化造 成股市重挫，資金紛紛湧向美債與黃金等避險資產，及戰爭引發油價 飆漲，可能令美國聯準會（Fed）利率決策將更加複雜化，升息前景 變得不明朗，經濟數據不如市場預期，可能會減緩升息步伐。但持續 高通膨，又可能促使Fed激進升息，後續動向仍待觀察，市場波動料 難減。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭認為，受到疫情及Fed 升息步調影響，又來俄烏戰爭擾市，美國投資等級公司債券（JULI） 信用利差擴張至2021年初高點，預計在美國勞動市場相關數據皆持續 改善、經濟復甦強勁，還有利差收斂空間較大等條件下，後續仍有補 漲行情可期。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧指出，俄烏戰 爭引發油價上漲破百美元，全球通膨壓力跟著升溫，經濟下行現擔憂 。美債殖利率波動放大，但因戰事對美國經濟影響小於歐洲，Fed將 維持原步伐3月首次升息。歷史經驗來看，升息啟動後，有利美高收 益債市況，建議可逢低布局。

李鈺涵強調，現階段市場波動高，支撐避險資產的配置需求，逢低 可分批加碼美債ETF或採取定期定額布局，獲取波段價差空間。長天 期美債需求量大，市場流動性充裕，且資產安全性高、信用評等佳、 利息償付無虞，為波動劇烈下資金避風港，面對全球震盪之際，不妨 適度將美債ETF納入資產管理組合。

國際情勢動盪，俄烏全面開戰，俄烏為原物料生產大國，將進一步 激化全球通膨走升，引發全球金融市場震盪，但不論局勢如何發展， 在投資策略上，建議持續進行定時定額布局，靜待不確定因素消除後 ，風險性資產可望出現落底強彈行情。

日盛投信表示，國人對定期定額已相當熟悉，去年底月定期定額扣 款金額，相對於前一年同期增幅高達15％，主要在分散布局，達到降 低市場波動風險，尤其是非經濟因素的衝擊，如這次的俄烏開戰，更 能發揮穩健功效。

觀察過去包括1990年波灣戰爭、2001年阿富汗戰爭、2003年伊拉克 戰爭等，正式開打前的醞釀期，市場拋售風險性資產，正式開打後， 不確定因素開始消除，風險性資產可望落底反彈。目前俄烏戰爭也需 待不確定性因子消除，金融市場可望回歸基本面，指數整理後的表現 仍可期。

群益投信投資長李宏正指出，以定期定額策略來看，優點在於不用 猜測進場時間點，也具風險分散與平均成本好處，日日扣更是進階版 定期定額投資法，具日日扣款設計，及逢高停利、逢低加碼、停利轉 申購功能，還可選擇自貨幣市場基金扣款，機制設計和使用便利性都 更加聰明、合乎人性，幫助投資人免落入追高殺低窘境，理性面對市 場起伏。

台新投信指出，烏俄戰爭及先前通膨、升息變數，引發金融市場焦 躁，但預計不會對全球經濟造成過大衝擊，基本面樂觀，建議掌握定 期定額手續費優惠惠案，分散布局參與類股輪動行情。主要是定期定 額投資具三大優點，即小額投資、累積資產、克服追高殺低心理障礙 ，最適合在目前市場大幅震盪下的投資策略。

目前包括日盛、台新、群益、瀚亞、柏瑞、第一金、安聯、國泰等 投信，均推出基金定時定額零手續費優惠，提供節省投資成本的最佳 工具。

歷史經驗顯示，全球重大金融或地緣政治事件，對股市影響往往是短暫的。投信法人表示，待緊張局勢緩和，股市往往有大幅反彈機會，重新回歸經濟基本面。

統計過去十年期間，全球共發生32次地緣政治與重大金融事件，若能把握低檔機會布局，尤其美股、亞股跌深後中期反彈可期，投資人可把握機會定期定額低檔布局。

瀚亞投資指出，觀察近年與俄羅斯相關的戰事，前一次2014年2月的克里米亞危機，當時俄羅斯攻打克里米亞，進而導致油價在事件前後見到高點，但是，整體對股市影響相對小。例如S&P 500指數在俄羅斯入侵前三周內經歷波動，但復甦相對較快；亞洲股市影響相對較小；另因2014年制裁俄羅斯也導致油價上漲，反而有利歐洲石油和天然氣公司，從而提振歐洲股市表現。

回顧2010至2020年間全球重大金融危機及地緣政治事件，統計32次地緣政治與重大金融事件下，美國S&P 500指數及MSCI亞洲（日本除外）指數平均最大跌幅分別是9.0%及12.3%，其中美股表現抗跌；歷經重大金融事件發生後一年，S&P 500指數及MSCI亞洲（日本除外）指數平均上漲11.9%及7.1%。

瀚亞投資表示，地緣政治經常是導致市場修正的原因之一，但不是引導市場進入「熊市」。就投資角度來看，通貨膨脹可能是未來市場更重要的議題。

瀚亞美國高科技基金經理人林元平補充，短期美股需承受相對大的壓力，不過中長期來看，在市場需求強勁下，半導體業者營收仍有上修空間，美國科技股充滿投資潛力。

日盛全球智能車基金研究團隊表示，非經濟因素風險對於資產價格影響的持續性不強，在非經濟因素下的快速修正，市場仍將回歸基本面。Fed主席鮑爾在傾向3月將利率提高1碼，破除3月大幅升息的可能性，加上美國經濟基本面表現穩健，建議可逢低擇優布局。

瀚亞投資積極投入台灣投資人教育，尤其在親子理財領域深耕多年有成，榮獲今年亞洲資產管理雜誌（Asia Asset Management，AAM）最佳投資人教育大獎肯定。

身為保誠集團成員之一，瀚亞投資自2000年來台便積極參與、實踐企業社會責任，並啟動普惠金融相關活動。近年透過「CHA-CHING兒童理財教育」、「GreenHouse學習溫室計畫」及「#MoneyParenting親子理財教育平台」三大計畫，提供多元且容易上手的金融知識。

瀚亞投資2015年將「CHA-CHING兒童理財教育」引進台灣，最初透過校園行動劇把四大金錢觀念「收入、儲蓄、消費、捐獻」傳遞給7至12歲兒童。2018年起與基隆市、新北市政府教育單位合作，將理財教育深入國小。去年受疫情影響，擴大數位資源，讓全台縣市教師及學生，得以利用線上平台取得兒童理財教育資源。

另方面，瀚亞投資也自去年將理財教育範疇進一步從兒童擴展至家長，結合theAsiaparent、Money Talks等國際知名教育媒體與機構專業資源，推出「#MoneyParenting親子理財教育平台」，規模擴及全亞洲。此外，針對基金市場的新手投資人，瀚亞投資也推出「GreenHouse學習溫室計畫」，以數位資源形式，把正確觀念傳遞給基金投資人。

瀚亞投資表示，很榮幸能獲得亞洲資產管理雜誌專業國際機構肯定，未來會持續秉持集團理念「深耕亞洲 投資未來」，打造適合台灣投資人的理財教育活動，實現普惠金融願景。（陳碧雲）

俄烏戰爭持續升溫，緊接而來還有美國聯準會 （Fed）3月可能升息，全球金融商品皆難逃震盪走勢。投信法人認為，投資人可以將信用評等較高的投資等級債納入資產配置，透過企業體質轉佳、信用利差達高點等兩大支撐，為投資部位提供下檔防禦部位。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，過去一年投資等級債券體質持續轉佳，加上信用利差來到一年高點，提供投資人相對良好的進場時機點。尤其在目前利空消息頻傳的環境下，投資人應提高風險意識，並適度增加投資等級債。

根據統計，去年美國投資級債信用評等調整出現明顯改善，投資等級債券獲得調升總金額近5,000億美元，顯示企業整體基本面強勁，受益於疫情後景氣復甦、公司獲利改善。另一方面，受近期疫情及聯準會加速升息步調影響，美國投資等級公司債券（JULI）信用利差擴張至2021年初高點，預計在美國勞動市場相關數據皆持續改善、經濟復甦強勁、利差收斂空間較大等條件下，後續有補漲行情可期。

合庫環境及社會責任多重資產基金研究團隊進一步指出，俄烏衝突對金融市場造成影響，尚未外溢至其他新興市場國家及成熟國家，以市場表現而言，2月美國投資等級債下跌3.12%，全球投資等級債下跌2.88%，急速下跌造成利差擴大，年初以來美國投資等級債利差擴大了29基本點至127基本點，接近十年平均利差136基本點，投資價值浮現。

周曉蘭認為，今年固定收益投資人須要面對更多挑戰，且金融市場利率逐步回升至正常軌道，故投資策略不宜單押同一類型債券基金，以免資產過度集中。投資等級債因擁有較高的信用評等條件，長期波動度相對低，遇到市場風險上升時，能發揮較佳的下檔防禦作用。

合庫投信表示，俄羅斯與烏克蘭的衝突增加金融體系和初期通貨膨脹的風險，也增加全球經濟的風險。在市場動盪之際，投資等級債相對信評較高、信用風險低，且美國投資等級債平均收益率躍升至3.23%，高於十年平均值，確實不失為一個好的進場點，也可藉由投資等級債來降低資產波動。

疫情升高及美國聯準會（Fed）升息預期，印度股市今年來現賣壓 ，但較主要股市仍顯抗跌，儘管外資大幅調節，內資卻持續加碼，S ENSEX指數維持高檔整理，待不確定性散去，強勁的經濟成長跟基本 面支撐，中長期表現可期，目前股市估值不便宜，建議定期定額分散 布局印度股票基金，搭配具防禦功能的印度債基金。

根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理的印度溫度計指數顯示最新數 據125.7、微幅回落，處於「加碼債券部位」區間。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，1月印度股市外國機構投資者連 四個月賣超，但國內機構投資者續做多、已連11個月買超。

印度政府今年重申對結構性改革，增加各部門資本支出，替基建提 供充足資金來源，促進經濟增長和強勁基本面支撐，印度股市前景不 看淡。

台新印度基金經理人黃俊晏認為，印度資金寬鬆與政策支持，經濟 可望好轉，且去年企業財報為亞太區最佳，均支撐股市長期投資價值 ，反應在國內資金持續買超。建議以業績穩定大型股為核心，爆發力 強中小型股，及跌深但業績能見度高的景氣循環股，並聚焦科技印度 、潔淨能源、人口紅利、供應短缺等題材。

群益印度中小基金經理人林光佑分析，印度股市在基本面、資金面 、政策面均佳，整體上景氣展望佳、資金環境寬鬆、政策鼓勵等利多 齊聚，看好後市好表現可期，產業關注中長期潛力的新能源、電動車 ，及印度製造概念股等，均可持續關注。

瀚亞印度策略收益債券基金經理人林培珣指出，印度央行今年中貨 幣寬鬆政策可能轉變，將債市帶來衝擊。但近年金融市場市值不斷增 加，預計主權債今年有機會加入國際債券指數，資金動能可期，看好 印度債投資機會。

近期因聯準會（Fed）緊縮預期，及烏俄緊張情勢，風險性資產波 動劇烈，高收益債也走低，但景氣復甦持續、企業營收與獲利持續改 善、信用風險相對較低環境下，息收水準仍具吸引力的高收債，尤其 具息收優勢且存續期短、產業更多元的優先順位高收益債，待不確定 性逐步反應，仍可望受資金青睞。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示，根據摩根大 通統計，過去12個月企業信評上調／下調家數比率躍升至2.31倍，續 創新高，且疫情爆發時被降評523家公司，去年74％上調，各產業上 調均高於下調家數，顯示經濟擺脫疫情陰霾，企業信用改善的動能持 續。高收益債信用違約交換指數（CDX指數）明顯低於2018年底的水 準，顯示企業違約疑慮低，融資條件相對有利。

瀚亞投資指出，債市去年備受壓抑，今年Fed動縮減購債，市場利 率跟資金動能的不確定性因素大幅降低。經驗顯示，升息前各類債券 都有表現空間，第一季債市行情不看淡，且最看好高收益債前景，因 企業債信品質提升且違約率偏低，高殖利率債預料續受資金青睞。

台新優先順位資產抵押高收益債券基金經理人李怡慧認為，美經濟 成長相對穩健，高收債違約率低於1％，逢低投資價值浮現，可鎖定 有升評機會的發行人，產業看好能源及經濟復甦相關的運輸、旅遊及 休閒業。建議短存續期間、有擔保抵押債券，夏普值與抗跌能力均優 於美高收，有助升息衝擊。

李運婷強調，優先順位高收益債因存續期間較一般高收債更短，較 能抵禦利率風險，且殖利率水準較高，發債產業相對多元，長多趨勢 仍未改變，兼顧收益與風險管理，優先順位高收益債可多留意，產業 包括消費、通訊族群、航空元件等體質穩健，或受惠疫後復甦相關族 群。

在通膨、升息預期、戰爭等威脅環伺下，台股2月上沖下洗後出現拉回0.2%走勢，但台股基金在經理人選股功力加持下，2月整體仍繳出正報酬，平均績效達2%，同時打敗大盤及電子指數，台新台灣中小基金以黑馬之姿衝出，單月績效達8.1%掄元。

不僅台新台灣中小，包括台新中國通、安聯台灣科技、安聯台灣智慧、滙豐成功、瀚亞菁華、台新主流、鋒裕匯理阿波羅等八檔單月報酬率均超過5%。如進一步看台股基金績效前15名，台新投信有三檔進榜，安聯、統一、富邦投信各有兩檔入榜，滙豐、瀚亞、鋒裕匯理、PGIM保德信、國泰、聯邦等各有一檔。

展望台股後市，台新台灣中小基金經理人吳繼先表示，聯準會3月升息已成定局，現階段對股市影響較大的還是聯準會的貨幣政策，估計俄羅斯入侵烏克蘭評估對台股影響為短期。通常股市在量化寬鬆結束期間會出現劇烈震盪，但因整體GDP與企業獲利仍維持成長，因此台股的年線會是最低防線，且隨著時間進入2022年，年線位置會越墊越高，預期在17,000點具強力支撐。

統一投信也認為，俄烏區域衝突演變成全面大規模戰爭的機率偏低，1月上市櫃企業營收亮眼，為歷年同期最高並連續11個月站穩3兆元大關，加上多數公司法說會正向，對台股後市不看淡。

投資人可鎖定高成長與低基期，2022年能成長15%以上的產業個股已屬於高成長，看好高速傳輸IC/ASIC族群、晶圓代工族群、ABF載板族群；至於股價基期低，但獲利數字仍佳者具有補漲機會，看好航運類股、驅動IC族群，及特殊利基型傳產。

在通膨與經濟成長刺激下，全球央行態度轉鷹，不過日本央行宣布維持超寬鬆利率政策不變。法人指出，日本超寬鬆貨幣政策可望延續至明年春季，將使日圓兌美元維持相對趨貶的態勢，加上企業獲利持續增長，日本政府上調2022年全年GDP經濟成長至3.2%，看好日股在獲利走強跟資金充裕的環境下，還有表現機會。

今年來日經225指數仍呈現下跌走勢，拖累日股基金表現。根據Lipper資料統計至2月20日，國內核備的境外日股基金今年來僅五檔維持正報酬，分別是瀚亞投資日本動力股票基金、聯博日本策略價值基金、野村愛爾蘭系列日本策略價值基金、NN（L）日本股票基金，跟M&G日本基金。其中，以瀚亞日本動力今年來績效達7%，居同類型之冠。

瀚亞投資日本動力股票基金的投資邏輯跳脫指數概念，著重由下而上選股策略，透過本益比、本淨比、股利率等多項指標，尋找偏離相對大盤及長期平均個股，集中約40檔個股持股，積極追求投資效益並從中尋找超額報酬機會。

展望後市，瀚亞投資認為，相較其他主要國家，日本近年並無出現較明顯強勢族群，因此從指數角度來看，大盤表現空間相對有限。但若從評價面角度來看，日股依舊蘊藏許多投資機會，因此建議投資人可以挑選具備專業研究團隊且中長線績效穩定的日股基金，來布局相關投資機會。

野村日本領先基金經理人朱繼元表示，近期日股回跌主要是受到國際市場走勢影響，包括：聯準會升息與縮表預期，以及俄烏緊張情勢等，不過，日股長線展望仍相當樂觀，以評價面來說，目前日本東證一部指數本益比略低於五年均值，在市場持續上修企業獲利下，評價面還有進一步回落空間，進而提升日股吸引力。

日本2月製造業採購經理人指數（PMI）初值52.9，是連續13個月高於榮枯分界點50，顯示日本的製造業穩定擴張。由於去年12月底以來日本Omicron病毒病例數激增，相關封鎖邊境措施可能影響日本經濟動能，後續須觀察Omicron變種病毒的破壞力及影響力。

受到Omicron新冠肺炎確診病例持續升高，加上美國聯準會（Fed）宣布加快升息步伐影響，印度股市2022年即便國際資金出現較大幅度調節，國內資金則是持續加碼，印股仍較國際股市相對抗跌。

投信法人認為，在不確定性因素塵埃落定前，印度SENSEX指數將維持高檔整理，在強勁經濟成長跟基本面支撐下，看好印度股市中長期表現。

根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理提供的印度溫度計指數顯示，最新數據是125.7，較上個月微幅回落，目前處於「加碼債券部位」區間。從評價面角度來看，目前印度股市估值並不便宜，建議投資人可利用定期定額方式，分散時間點投入印度股票基金，並將具有防禦性質的印度債券基金納入資產配置中。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，受到美國公債殖利率急劇彈升干擾，近期外資加大賣超力道，1月拋售3,330億盧比（約44.3億美元），且連續四個月站在賣方。不過國內機構投資者（DII）則是繼續做多，1月買超2,192.8億盧比，已是連續11個月淨買超。

林庭樟指出，儘管今年有升息壓力，但印度政府今年重申對結構性改革的重視，並且通過增加各部門的資本支出，基礎建設計畫充資金充足，預計在政府努力促成經濟增長和強勁的基本面支撐下，印度未來經濟表現良好，股市前景不看淡。

瀚亞印度策略收益債券基金經理人林培珣分析，近年印度金融市場市值不斷增加，預計印度主權債有機會在2022年加入國際債券指數，屆時將吸引國際資金流入，未來資金動能可期，看好印度債券中長期的投資機會。

群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度景氣復甦動能依舊保持強勁，企業展望依舊良好，有利股市維持多頭格局，同時印度也是新興國家中政策穩定度較高的國家，可望推升印度股市表現。產業方面，可留意包括新能源、電動車、印度製造概念股等。