瀚亞投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

聯準會1月會議顯示鷹派立場更強硬，打擊市場投資情緒，風險性資產走勢震盪，美債殖利率飆高也讓債市承壓。不過，通膨若在下半年因基期因素出現降溫情況，聯準會可能放慢緊縮貨幣的速度，屆時具備利差優勢的債券如新興主權債、非投資等級債等將有表現機會，擔心短線波動的投資人，可考慮複合式債券基金，以兼顧報酬與風險的平衡。

野村投信指出，聯準會態度較去年12月會議時更鷹派，包括縮表時間提前，可能在6月啟動，規模較預期的12個月內縮減1兆美元更大，且預計於2022年至少升息四次。上半年債券市場將持續受到聯準會政策影響而較波動，投資人也會觀望。不過，過去經驗顯示，當升息趨勢確立後，投資將逐漸回歸基本面，具有利差優勢或殖利率較高的債券可望吸引資金回籠。

野村基金（愛爾蘭系列）全球多元收益債券基金經理人賀昱誠表示，短期Omicron造成各國限制措施，將使供應鏈瓶頸雪上加霜，短期內美國通膨仍居高不下，且將高於聯準會觀察的2%通膨目標。不過，在數字見頂後將逐步回落，因為供應鏈也會因應大環境自行調整，緩和瓶頸壓力。

目前債券市場已反映聯準會將升息三至四次的預期，這情況若持續下去，風險性資產將如同2018年面臨短期修正壓力，但這正是在低檔進場的好機會。

賀昱誠指出，目前新興國家主權債殖利率相對具吸引力，特別是升息已接近尾聲的新興國家如俄羅斯、南非。非投資等級債（原高收益債）及次順位金融債的投資前景亦看好，並偏好較短存續期（2年內）的債券。

瀚亞投資環球資產暨固定收益部主管周曉蘭表示，投資策略上不宜單押同一種債券基金，投資人可廣納具備收益吸引力標的，包括高收益債券、新興市場債券，以及投資等級債或透過債券組合型基金等波動較低資產，彈性動態調整配置，以因應市場可能的震盪。

近幾年台股乘著多頭趨勢，繳出亮眼成績單，連帶台股基金定期定額投資方式廣受市場歡迎，過去一年無論是扣款金額或者人數，都出現雙位數以上成長，顯示投資人參與踴躍。

瀚亞投資表示，台股屬於淺碟型市場，但是中長期趨勢向上，相當適合用定期定額方式來布局。近年台股投資熱度增加，投資人不妨挑選中長期績效優異的台股基金，以定期定額方式持續投入。

根據投信投顧公會資料統計，2021年台股基金定期定額扣款金額、定期定額扣款筆數，以及定期定額扣款人數，都較前一年大幅成長。截至去年12月底，單月台股基金定期定額扣款筆數為51.1萬筆，較2020年增加12萬筆，年增高達32.1%；定期定額扣款人數28.8萬人，年增4.7萬人，成長幅度為19.6%；定期定額扣款金額則由每個月21.7億元，大幅升至30.5億元，年增幅更達40.1%。

瀚亞外銷基金經理人姚宗宏指出，第1季正好進入電子股淡季，加上去年因為拉貨潮而墊高基期，近期大盤表現空間相對有限。不過預計全球對半導體需求居高不下，整體產業成長動能樂觀，就中長期投資眼光來看，台股多頭趨勢依舊可期。

展望台股後市，姚宗宏表示，面對來自創新科技如5G、雲端伺服器、車用電子的發展，看好科技股將是今年投資重心，建議對台股有信心的投資人，可利用定期定額方式，持續投入台股市場，達到紀律操作和分散投資風險。

台新投信總經理葉柱均分析，鑑於全球後市仍將面臨新冠肺炎Omicron變種病毒擴散、Fed即將升息等變數，金融市場震盪將更趨激烈，投資人若以單筆投資基金易受市場波動而追高殺低，反觀，若以定期定額方式投資基金，不用考慮進場的時機，當淨值處於高檔時，同樣的一筆金額買到較少的單位數，但淨值跌至低檔時，則可以買到較多的單位數，長期下來，基金的平均購買成本會降低，也就不用擔心任何危機事件對淨值的衝擊，最適合股市大幅波動的時機。

愈來愈多法人認為日股在2022年具投資契機，值得投資人留意。2 021年MSCI世界指數成長20.14％，而MSCI日股指數去年則維持平盤， 除了安本投資、大拇哥投顧之後，國泰投顧也預期，日本國內景氣有 望在今年上半年回溫，消費動能有機會帶動股市表現，加上日股具備 通膨穩定與高疫苗覆蓋率兩大優勢，補漲行情可期。

富達國際表示，防疫限制和供應鏈問題一度拖累了日股去年第三季 之後的成長，但日本經濟前景樂觀，且政府因應措施已帶來具體成果 。日本是已開發國家中疫苗接種率最高的國家之一，之前大規模接種 進度緩慢，如今成果令人刮目相看。最近幾個月感染人數急劇下降， 而且多數限制措施已經取消。此外，由於新一輪創紀錄財政刺激措施 將支持企業，並提供家庭紓困現金，可望在短期內進一步提振經濟。

瀚亞投資指出，日本央行日前宣布維持短期利率負0.1％不變，符 合市場預期，同時持續在日本資本市場買入ETF及J-REIT ，可望替日 股帶來支撐。日本股市表現可望持續走強，著眼於四大利多，包括企 業獲利上修、股東權益報酬改善、估值便宜、公司治理改善等，最終 也將反映在日股表現。

國泰投顧看好日股2022年走勢的原因一是日本物價長期穩定，不擔 心通膨問題。國泰投顧表示，日本近五年的通膨率一直在2％以下徘 徊，且當歐美通膨均躍升到多年新高時，日本物價指數僅回升到0％ 左右的水準，相對溫和許多。日本擁有家喻戶曉的消費品牌，而且不 少公司在半導體產業鏈扮演關鍵要角，均能受惠於景氣復甦與後疫情 數位化的長線需求。因此，可適時布局日股，參與未來補漲行情。

日本宣布將制定一項五年計畫，作為振興日本經濟成長、推動新企 業發展的一部分。投信法人表示，日本政府實施的多項政策，可望引 領日本股市表現，看好日股基金受惠相關投資機會。

瀚亞投資認為，目前日本企業體質狀況良好且獲利能力穩健，加上 政策利多加持，看好價值型股擁有評價面偏低、資金輪動等優勢，未 來有表現空間，值得投資人留意。

展望日股未來表現，瀚亞投資表示，隨著美國聯準會預備結束寬鬆 貨幣政策，並將在2022年啟動升息，市場預估美元指數可能轉強，相 對之下日圓偏弱走勢機率高，將有助於日股多頭表現。

建議想參與日股後續行情，但又擔心匯率變數吃掉報酬率的投資人 ，可以利用美元避險級別之日股基金，作為切入投資日本股市的管道 。

群益東方盛世基金經理人向思穎表示，從基本面來看，日本近期雖 然再度受疫情影響，不過長期而言，受惠全球GDP成長以及國內消費 回復，加上資本支出逐漸回到正常、通膨壓力小、貨幣政策持續寬鬆 ，並推出的刺激政策55.7兆日圓，為安倍上任當年的5.5倍，因此景 氣呈現逐漸成長態勢。

在經濟復甦下，看好日本內需消費類股表現，此外，受益於人工成 本上升推動自動化與工業機器人需求攀升，使得日本工具機訂單成長 強勁，有利工業自動化公司利潤成長，因此半導體、資本設備相關類 股表現亦值得多加關注。

美國聯準會（Fed）宣布可能加快升息腳步，同時Omicron持續肆虐 ，引發近期金融市場動盪不安，今年來漲多的股市紛紛高檔拉回修正 ，經驗顯示進入升息循環階段，各類型資產波動度增加，想降低波動 干擾，必須從分散風險做起，投信建議布局平衡型基金，且挑選波動 度穩定且較低的標的。

根據Lipper統計至去年底止，跨國投資平衡型基金1年、2年、3年 平均波動度各為5.69％、12.48％、10.67％，主要來自分散布局低相 關性資產，及納入具有防禦性效果的債券。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人林如惠表示，現階段全球股市、 債市位階處於歷史相對高檔位置，預計逐步收緊下，再大幅走強機率 低，各類資產回歸常態，看好平衡型基金抓住不同資產輪動機會，成 為市場主流商品。

台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭指出，目前市場焦點仍在 疫情與央行利率政策，Omicron傳播持續飆高，各國陸續發布禁令， 不利1月數據表現，聯準會更加鷹派，預期再加快及更早升息，甚至 進一步縮表，市場波動將加大，建議透過跨國平衡組合型基金，達到 分散投資風險。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠認為，現階段布局受疫情 、通膨及貨幣政策動向影響，穩健型宜採多重資產投資策略，以跨資 產、跨區域的配置來平衡投資組合波動，掌握不同市場投資機會，股 市以成熟國美股較看好，包括金融、工業、能源等，固收資產可適度 配置特別股與高收債高息資產，增加息收來源。

瀚亞投資強調，全球經濟基本面成長動能持續，投資策略延續股優 於債的基調，但隨利率開始走升，各類型資產輪動將加速，未來操作 難度增加，建議將核心部位投入平衡型基金，交由專業團隊操作，追 求收益成長的同時，也能達到保護下檔風險。

2022年開春，印度股市多方動能強勁，印度SENSEX指數重新站回6萬點大關。瀚亞投資表示，印度經濟持續從新冠肺炎疫情衝擊中復甦，且今、明年企業獲利增長幅度仍高，將激勵大盤再創新紀錄，建議手上已經握有印度股票部位的投資人續抱，尚未配置的投資人則可利用定期定額方式分批布局。

根據瀚亞投資與ICICI保誠資產管理提供的印度溫度計指數顯示，最新數據為127.1，目前處於「加碼債券部位」區間。整體來看，印度股市受惠經濟成長拉抬，上方還有表現空間。

CRISIL預估，印度2022財年GDP增長預期為9.5%，2023財年GDP增長也可達7.8%，主要由政府支出、商品出口及消費復甦所帶動。不過，隨美國聯準會（Fed）升息預期加速，市場資金挪移不免將牽動新興市場股債市表現，建議資產配置中，納入與主流市場商品連動度較低的印度債券基金，以分散投資風險。

瀚亞印度基金經理人林庭樟表示，印度股市2022年展望樂觀，且國內投資氣氛活躍，雖然短期可能會受到各國貨幣政策轉變影響，不過中長期來看大環境持續成長及健全的基本面並無改變，相對看好金融、能源、科技，以及原物料等產業。

觀察市場資金流向，林庭樟指出，外國機構投資者（FII）連續三個月站在賣方；反觀國內機構投資者（DII）則對印度股市抱持積極態度，12月買超3,123.1億盧比，超越11月3,056億盧比，為連續十個月淨買超。

群益印度中小基金經理人林光佑分析，印度當前疫情仍穩定控制，疫苗覆蓋率持續提升，在經濟活動持續改善下，有利於企業獲利表現。

農曆牛年歲末近，面對將到來的金虎年，第一季投資布局新氣象， 多家投信順勢推出基金手續費優惠，包括日盛、元大、安聯、台新、 柏瑞、瀚亞等逾十家投信業者，均推出限時基金定時定額零手續費優 惠，優惠內容包括定時定額精選系列零手續費，單筆手續費優惠等活 動，提供節省投資成本的最佳工具。

根據各投信業者的基金優惠專案，台股基金為主力選項，海外基金 為去年表現亮眼的越南、全球產業、科技型、平衡組合型基金等為大 宗，全球股市評價仍合理，台股受惠經濟持續回溫，有利投資人定時 定額布局。

日盛投信表示，春節將至，拿到分紅或紅包，可透過「循環理財」 讓投資升級，掌握「長、定、抓」，抓大趨勢，趨勢照亮投資，可不 用理會短線市場波動起伏。

日盛投信投資團隊指出，展望2022年第一季貨幣政策焦點在升息循 環，有望蓄積股市多頭上攻能量，EV／ESG為長線題材焦點，全球響 應環保電動車及永續投資，科技重鎮的台股將坐擁成長實力。及亞洲 新勢力焦點興起，越南也是不可忽視的焦點，第一季投資重心以基本 面優勢的股票基金，包括越南、台股及全球智能車基金都是不錯選擇 。

台新投信國內股票投資部副總沈建宏認為，2022年台股格局預料區 間震盪，建議逢低找買點，半導體新技術、新規格、新應用推展下， 預估庫存調整不會太激烈。選股策略看好高速傳輸、HPC、元宇宙、 第三代半導體等，傳產看好經濟解封題材，包括航空與航太供應鏈等 。

日本首相岸田文雄剛在去年11月推出規模40兆日圓的經濟刺激方案，今年1月初又宣布將制定一項五年計畫，作為振興日本經濟成長、推動新企業發展的一部分。法人指出，日本政府實施的多項政策，可望引領日本股市表現，看好日股基金受惠相關投資機會。

根據統計，國內核備的27檔境外日股基金中，瀚亞投資日本動力股票基金今年來報酬率約7%，居同類型之冠，同期間日經225指數則是小漲0.4%。瀚亞投資認為，目前日本企業體質狀況良好且獲利能力穩健，加上政策利多加持，看好價值型股擁有評價面偏低、資金輪動等優勢，未來有表現空間，值得投資人留意。

展望日股未來表現，瀚亞投資分析，隨著美國聯準會預備結束寬鬆貨幣政策，並將在2022年啟動升息，市場預估美元指數可能轉強，相較之下日圓偏弱走勢機率高，將有助於日股多頭表現。因此建議想參與日股後續行情，但又擔心匯率變數吃掉報酬率的投資人，可以利用美元避險級別的日股基金，作為切入投資日本股市的管道。

百達投顧認為，日本金融股具有表現空間，通膨趨勢有利於銀行擴張淨利差，另外部分銀行在手續費收入與獲利表現上明顯改善；日本的軟體與半導體次產業也具有結構性成長因素，是當前看好的族群。另外，日本具發展機器人科技優勢，去年全球受疫情影響後，自動化需求明顯增加，財報結果也顯示出全球市場對該產業的渴望需求，有望提升日本市場發展。

野村投信指出，隨著日本全國新冠疫苗第二劑覆蓋率超過七成，許多企業財報獲利上修，投資人可留意。

回顧2021年主要債券市場表現誰勝出？統計各指數表現，以高收益債券類別表現最佳，其中又以美元高收益債券5.3%報酬率最亮眼，拿下年度績效冠軍。投信法人表示，2022年美國為主的美元高收益債券市場基本面樂觀，有機會再交出耀眼成績單，讓投資人坐擁債息與資本利得雙重收益。

據Bloomberg統計，2021年美銀美林美元高收益債券指數上漲5.3%，奪下債券市場績效冠軍，歐元高收益債券上漲3.3%表現居次，為少數獲得正報酬的債券類型；而具防禦特質的美國公債、美元投資等級債去年報酬率分別走跌2.3%、0.9%；新興市場債券方面，新興美元債、新興主權債、亞洲高收益債分別下跌0.7%、3.0%、17.5%，分歧較大。

瀚亞投資分析，再從殖利率角度來看，美國高收益債券殖利率為4.9%，具有吸引力，新興美元債和新興主權債殖利率亦有5%和4.4%，維持在4%以上水準。另一方面，現階段亞洲高收益債券殖利率高達12.2%，惟就基本面來看，中國房地產債務疑慮尚未完全結束，想逢低進場的投資人，需衡量自身承受度及相關風險。

瀚亞投資美國高收益債券基金研究團隊指出，美國高收益債券基金2021年良好表現，主要受益於搭上經濟復甦題材，加上債券信用評等調升支撐，提供了固定收益投資人債息收入跟債券價格上漲的兩大收益來源。儘管就利差角度來看，美國高收益債券評價面並不便宜，所幸2021年第4季市場波動帶來許多投資機會，看好能源與休閒娛樂產業未來有補漲空間。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，隨著市場將回歸貨幣政策正常化、市場利率緩步回升的長線主軸，根據過往經驗，面對升息環境，具高息特色的穩健固定收益資產較能抵禦利率風險，可望吸引資金配置，包括具評等優勢，但息收較一般投資級債優異的次順位金融債、具高息優勢但存續期短且波動較低的優先順位高收益債表現值得留意，長多趨勢並未改變。

展望美國高收益債券後市，瀚亞投資認為，觀察到美國疫苗接種率持續上升，推估美國將能避免因為新一輪新冠肺炎疫情爆發導致大規模封鎖，美國企業可望持續朝邁出復甦腳步，並進一步推動美國高收益債券市場表現。

回顧2021年主要債券市場表現，以高收益債券類別表現最佳，其中 又以美元高收益債券以5.36％報酬率拿下年度績效冠軍。投信法人表 示，看好2022年美國為主的美元高收債市場基本面樂觀，有機會再交 出耀眼成績單，債息與資本利得雙重收益來源可期。

根據統計，2021年全年美元高收益債指數上漲5.36％，奪下債券市 場績效冠軍，歐元高收益債券則以3.35％的表現居次，為少數獲得正 報酬的債券類型；而具防禦特質的美國公債、美元投資等級債，去年 報酬率分別走跌2.38％、0.95％。至於新興市場債券部分，新興美元 債、新興主權債、亞洲高收益債分別下跌0.79％、3.02％、17.54％ ，績效分歧較大。

從殖利率角度來看，美國高收益債券殖利率為4.9％，以目前市場 利率來看相當具有吸引力；新興美元債和新興主權債，殖利率亦有5 ％和4.49％，維持在4％以上水準。

瀚亞投資─美國高收益債券基金研究團隊指出，就利差角度來看， 美國高收益債券評價面並不便宜，所幸2021年第四季的市場波動帶來 許多投資機會，看好能源與休閒娛樂產業未來有補漲空間。美國疫苗 接種率持續上升，推估美國將能避免因為新一輪COVID-19爆發導致大 規模封鎖，美國企業可望持續朝邁出復甦腳步，並進一步推動美國高 收債市場表現。第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，現在 美國10年期公債實質利率為-1.05％，處於低利率環境，資金勢必尋 求更有效率的去處，而高收債的高利差優勢，將吸引對收益有興趣的 投資人青睞。

2022年被視為「正常化」的一年，投資市場可望迎來新的挑戰與機 會，瀚亞投資點名留意五大趨勢，包括利率及政策回歸常態、大陸重 新調整與投資機會、亞洲資產過於低估、ESG加速推動、環境變革與 創新趨勢等，將是布局關注方向。

瀚亞投資認為，金融市場利率及政策將回歸常態，全球經濟將從利 率及財政政策支撐，逐步回歸常態。大陸不斷上升的經濟和市場主導 地位仍然值得配置。亞洲在對抗疫情中緩步復甦，推動下一階段擴張 ，企業獲利狀況佳，看好金融與科技股。全球進一步關注永續發展， 推動ESG議題加速，力道也更強，隨企業積極加快腳步，將持續發展 相關商業模式，並出現更多投資機會。最後是大環境變革，及人口結 構變化、數位化進程及自動化等，帶來數十年趨勢投資機會。

群益投信投資長李宏正指出，面對2022年風險與機會兼具的投資環 境，可從中找到不畏升息的優勢資產布局，第一季以META多元宇宙投 資策略來因應，M即Multi-asset多重資產配置、E代表East的亞洲市 場，T是Technology的掌握科技創新趨勢，A則是Anti-inflation抗通 膨和升息的高息資產利差配置。

台新投信投資長楊珮玉認為，全球經濟成長力道穩健，2022年仍維 持高於平均的成長速度，可望降低升息的衝擊，股市續航力仍佳，看 好具抗通膨優勢的美國REITs、利差相對價值處在歷史高位的新興債 及股息殖利率相對佳的台股，相關基金漲升行情，建議拉回逢低布局 或積極加碼。

瀚亞投資預期，2022年仍適度看好股票資產表現，因新一輪經濟增 長帶動，但面對高通膨疑慮，資產評價面來到高檔，須提高警覺。相 較估值偏高的成熟市場，新興市場更具吸引力，債市鑒於亞洲較無通 膨隱憂，尚無急迫升息壓力，亞債前景樂觀，仍具投資機會。

美國聯準會（Fed）宣布可能加快升息腳步，同時變種新冠肺炎病毒Omicron持續肆虐，引發近期金融市場動盪不安，今年來漲多的股市紛紛高檔拉回修正。

投信法人表示，從過去經驗看，進入升息循環階段，各類型資產波動度增加，想要降低波動干擾，必須從分散風險做起，建議投資人布局平衡型基金，並且挑選波動度穩定且較低的標的。

根據理柏資料統計，以瀚亞多重收益優化組合基金為例，截至2021年12月30日，近一年波動度3.2%，低於跨國投資平衡型基金同類型平均的5.6%；近二年與三年波動度分為9.3%、7.8%，亦低於同類基金平均的12.4%、10.6%。能有此成效，主要來自分散布局低相關性資產，及納入具有防禦性效果的高品質債券部位。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人林如惠認為，過去幾年平衡基金蔚為風潮，主要是投資人意識到風險控管的重要。其次，現階段全球股、債市位階都處在歷史相對高檔，預計寬鬆環境逐步收緊，未來再大幅走強機率低，各類型資產回歸正常漲跌，看好平衡型基金可抓住不同資產輪動機會，成為投資市場主流商品。

展望2022年第1季投資環境，瀚亞投資指出，就基本面來看，全球經濟成長動能持續，預計將延續「股市優於債市」基調。只是隨利率走升，各類型資產輪動將加速，未來操作難度增加，建議投資人將核心部位投入平衡型基金。

台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭表示，今年市場波動加大，建議布局跨國平衡組合型基金，降低波動度。

瀚亞投信 獲五項指標基金大獎 得獎類別涵蓋台灣、日本、全球，及中國股票領域，專業研究能力受肯定

BENCHMARK《指標》台灣年度基金大獎2021年得獎名單出爐，瀚亞 投信包含總代理M ＆ G投資在內，共計拿下五項大獎肯定，包括三項 最佳基金公司獎、兩項最佳表現定期定額基金大獎。得獎類別涵蓋台 灣股票、日本股票、全球股票，及中國股票，顯示研究團隊實力堅強 。

2021年BENCHMARK《指標》的最佳基金公司獎項激烈競爭，瀚亞投 信順利拿下「台灣股票-同級最佳」、「日本股票-同級最佳」和「全 球股票-傑出表現」殊榮，係分別以瀚亞菁華基金、瀚亞投資－日本 動力股票基金，以及M ＆ G ESG巴黎協議全球永續股票基金優異成績 ，彰顯公司經理團隊在這三個領域的專業能力與卓越表現。

瀚亞投信認為，「最佳基金公司獎」主要展現出資產管理公司於各 種資產類別上的操作實力和管理策略，觀察重點涵蓋投資方式、績效 與風險、投資組合管理，與企業品質等條件缺一不可，在在證明瀚亞 無論是單一國家或全球型產品，都有紮實的研究背景與操作能力。

個別基金獎部分，瀚亞投信拿下兩項最佳表現定期定額大獎，由瀚 亞中國A股基金（人民幣）獲得「中國股票-同級最佳」；瀚亞外銷基 金獲得「台灣股票-同級最佳」之殊榮，無論是基金績效或者穩定度 都有目共睹，適合投資人利用定期定額方式長期投資。本項目主要是 依據嚴謹的量化數據，篩選出中長期績效優異，同時又能做好控制投 資人風險之基金，此外，ESG相關條件也被納入本次篩選考量。

瀚亞投資表示，能夠在2021年BENCHMARK《指標》台灣年度基金大 獎上取得優異成績，歸功於瀚亞集團國內外研究團隊及總代理M ＆G 投資研究團隊的專業操作成果。

瀚亞投資也期許，在2022年持續替台灣投資人帶來更好的服務跟投 資體驗。

新興市場債 先蹲後跳 法人看好擁殖利率及利差優勢 Fed減債後利空出盡 有落後補漲機會 建議納入配置

新興市場具通膨壓力和美國縮減購債，資金回流美國市場、美元升值，較不利於新興市場，新興市場債券走勢較疲軟。

法人認為，隨美國即將開始實施縮減購債計畫，新興市場債券有機會先蹲後跳，建議有固定收益需求的投資人，可以將擁有殖利率以及利差優勢的新興市場債納入資產配置中，增加收益來源。

瀚亞投資指出，美國聯準會一舉一動都牽動債市，宜密切關注但毋須過度恐慌，觀察各類型債券過去經歷減債前後走勢來看，減債前一年高收益債券表現良好，又以歐洲高收益債券最不受影響；新興債券減債前表現平平，但減債後利空出盡，反而有大幅落後補漲機會；投資等級債則是減債前備受壓抑，減債後才恢復正常水準。

後市看好擁有較高殖利率，且有利差收斂機會的高收益債券及新興市場債券，將是最有潛力的市場。

瀚亞投資認為，隨全球經濟持續復甦，企業體質轉佳，高收益債券跟新興企業債違約率下滑有助於支撐債券價格。

新光新興富域國家債券基金經理人邱志榮分析，新興債短期殖利率區間在3.5%~4.5%，具有較高的殖利率優勢，有助於吸金債市資金動能轉強，尤其是新興市場投資等級債，近期人氣正迅速回溫，資金陸續回流。

以新興富域國家的投資等級債券來說，平均殖利率約在3.5%~3.8%左右，擁有相對高息收的投資優勢，加上全球景氣復甦，新興債市基本面佳，新興債券違約率更低，新興國家信用風險持續改善，未來利差仍具收斂空間，資本利得及息收表現仍值得期待。

富蘭克林華美投信認為，因政策不穩定性減碼巴西、並增加利率政策相對穩定的雙印（印度及印尼）部分，在操作策略上，可增加BBB債券部分，因應升息循環降低存續期間至約2.7年，而基金目前整體投資組合預計會維持殖利率在8.8%左右，建議投資人不妨趁機會、逢低加碼。

邁入2022年，投資市場迎向新局，逼近眼前的是聯準會可能加速升息腳步的挑戰。瀚亞投資點名留意2022年投資五大趨勢，包括利率及政策回歸常態、中國重新調整與投資機會、亞洲資產過於低估、ESG加速推動、環境變革與創新趨勢；看好股票資產表現，但應盡量分散資產配置如平衡型基金。

瀚亞投資表示，2022年仍適度看好股票資產表現，主要受惠新一輪經濟增長帶動。不過，面對通膨過高、資產評價面來到高檔等疑慮，投資人仍須提高警覺。相較於估值偏高的成熟市場，新興市場更具有吸引力；債券方面，因亞洲較無通膨隱憂，在無急迫升息情況下，亞洲債券前景樂觀，且充滿投資機會。

瀚亞投資認為，有別於2021年的投資步調，2022年被視為「正常化」的一年，主因金融市場貨幣、財政政策將回歸常態，例如美國結束貨幣寬鬆政策，且要開始升息，各國經濟刺激財政措施的力道減弱等；預計全球經濟將從利率及財政政策支撐的特殊環境下，逐步回歸常態。

第二項值得留意的是中國重新調整帶來的投資機會，因中國在2021年受政府監管政策與房地產雜音干擾，但長期來看，中國不斷上升的經濟和市場主導地位仍然值得配置。在共同富裕的政策框架下，不斷擴大的中產階級人口將提升消費，尤其有利於能吸引千禧一代、Z世代及年輕家庭的商品和服務的公司，因而看好人工智慧、新能源領域的科技公司，以及能夠提供高品質和低成本產品及服務的本土醫療保健公司。

瀚亞投資進一步指出，基於中國市場在2021年表現受到壓力，亞洲其他地區評價面也遭到低估。亞洲國家已逐步從新冠疫情中復甦，許多國家被迫迅速發展創新數位，可望成為亞洲國家下一階段擴張的動力來源，現階段看好金融與科技股。

議題投資方面，瀚亞最看好ESG永續發展，預計隨企業積極加快腳步，將持續發展相關商業模式，並出現更多投資機會。

趨勢投資方面，瀚亞投資看好大環境變革帶來的創新機會，如人口結構變化、數位化進程及自動化等，可能帶來長達數十年趨勢的投資機會。

瀚亞投資（新加坡）2021年第4季末發布「亞洲固定收益投資意向調查」，揭示全球機構投資人對亞洲固定收益市場之態度與興趣。報告指出，高達七成全球機構投資人在權衡固定收益投資組合時，目前最在意的是通膨，是影響未來固定收益投資決策的關鍵。

瀚亞投資指出，全球機構投資人認為對固定收益產生實質影響的變數中，通貨膨脹變化拿下最高票，高達74%，其次則是疫情後GDP增長情形，達63％；至於央行緊縮╱利率上漲、貿易政策和地緣政治，跟所在市場的政府政策等變數，則分別為56%、54%，跟53%。

若從區域投資人來看，各地區一致認同通貨膨脹變化是最主要影響投資決策的變數，但對其他變數看法較為分歧，歐洲機構投資人認為，疫情後GDP增長情形、貿易政策和地緣政治影響較大；亞洲機構投資人評估疫情後GDP增長情形，以及央行緊縮╱利率上漲是干擾固定收益市場的來源；至於北美機構投資人，則是把所在市場的政府政策當作主要考量。

瀚亞投資分析，觀察到近期北美和歐洲的物價通膨已達到十年新高，調查受訪者均表示有興趣擴大投資債券類別，像是增持新市場和新類別債券。多數受訪者表示對亞洲固定收益資產，抱持著樂觀╱看漲的態度，認為亞洲國家具備高成長、企業負債比較低等優勢，可望帶動亞洲債券表現。尤其是中國債券，看漲比重高出看跌的逾三分之一。

日盛亞洲高收益債券基金研究團隊表示，市場預估2022年企業獲利成長將下調至個位數百分比，因此未來投資勢必聚焦動能所在，即美國成長類股與亞洲科技類股等題材，美國聯準會對當前貨幣政策趨緊，加上市場對信用風險的偏好，支撐亞洲美元債需求。

全球經濟逐步從新冠肺炎疫情陰霾走出，2022年金融市場將遇到更多不同的機會及挑戰。瀚亞投資針對全球兩大經濟體美國、中國大陸，提出「2T2P」觀察重點，作為未來投資操作上的指標。

瀚亞投資指出，全球經濟動向仍將以美國馬首是瞻，尤其是利率政策方面，因此最需要留意縮減購債（Taper）和暫時性高通膨（Transitory）兩大變數；對於中國大陸市場則須觀察2021年在金融市場投下震撼彈的房地產市場（Property），以及監管政策方向（Policy）是否出現新變化。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人林如惠表示，自新冠肺炎疫情爆發以來，全球經濟靠著各國祭出的政府財政刺激及央行貨幣政策，免於步入衰退困境。接下來若上述兩大政策退場，金融市場能否繼續維持多頭走勢，成為全球投資人最關心的議題。

林如惠分析，目前全球經濟持續溫和成長、消費力道帶動的補庫存需求仍在，看好在景氣回穩的狀態下，即便財政刺激政策與貨幣寬鬆政策陸續退場，也不會阻止金融市場多頭走勢。惟隨所有資產評價面幾乎都來到高檔位置，不宜重押單一資產或市場，建議可挑選股債兼具的平衡型基金，當作追求穩健報酬的核心資產部位。

例如瀚亞多重收益優化組合基金投資策略上，股票偏重成熟國家股市，債券則以波動度較低的投資等級債搭配受惠景氣循環的高收益債，做為投資雙主軸。展望金融市場，林如惠認為，美國利率走勢與中國大陸政策方向，將在2022年扮演重要主導角色。

群益投信投資長李宏正表示，整體看好股優於債，成熟國家中美股受惠於消費數據穩健、企業財報尚佳等利多因素，表現可持續關注；其他股市方面，中國大陸雖然景氣趨緩，然政策有望托底，貨幣寬鬆及財政刺激政策可期，有助支撐表現。

美國聯準會（Fed）12月利率決策會議宣布2022年結束縮減購債且 可能進行三次升息，吹起金融市場升息號角，代表美國經濟成長動能 強勁，企業獲利有機會再創新高，看好基本面支撐下，美國高收益債 後市表現可期。

瀚亞投資美國高收益債券基金研究團隊指出，美國高收益債市體質 持續改善，企業信用狀況可延續至2022年，違約率及不良率將遠低於 歷史平均水準。近期高收益債市波動也創造許多投資機會，正是良好 進場時機，因具備短存續期間優勢，若未來美國公債殖利率持續走升 ，高收債基金表現將持續優於其他固定收益商品。

市場上高收益債基金標多，建議可從操作團隊、過往績效及自身投 資需求等來做篩選。瀚亞投資表示，以瀚亞美國高收益債基金為例， 擁有五大特色，即團隊選債能力高、豐富配息級別、多元幣別選擇、 投資組合快速調整，及產業布局彈性高。

且該基金由美國固定收益市場專家的保誠（美國）資產管理投資P PMA擔任顧問，經理團隊挑選債券能力高，今年來相較基準指標明顯 加碼CCC級債券，主要因疫情後，信用評等較低債券回升力道更強勁 ，表現優於其他評級債券，顯示操作靈活且成功掌握反彈行情。因此 自2005年成立以來，基金違約率遠低於市場平均，提供中長期穩定收 益，並帶動淨值屢創新高，截至2021年11月底淨值19.14美元。

瀚亞投資指出，該基金同時提供多元幣別和配息機制，目前投資人 可申購包括美元、澳幣、南非幣，與紐幣等利息較高幣別，及貨幣避 險選擇。配息就美元級別來看，穩定月配息提供較穩定的收益，更適 合每月想有固定現金流的族群。

且基金聚焦在美國發行的企業債，百分之百投資於美元計價債券， 完整參與美高收債投資機會。看好受惠景氣循環的企業，加碼能源、 媒體等先前受疫情衝擊較大產業，抓住接下來補漲及輪動行情。

今年大陸房市傳出恒大債務危機，蔓延整個亞洲債市，因陸債占亞 高收益債投資比重逾50％，得衝擊亞高收債表現，市場恐慌下短時間 內出現超跌，但隨大陸房產積極去槓桿，改善長期基本面，亞高收債 長線依舊有表現機會，亞高收債基金績效可期，但波動度較大特性仍 需留意。

瀚亞投資表示，經歷房產危機後，大陸官方將嚴控槓桿政策，市場 將加強風險預期，開發商也更有紀律，但因房產仍扮演經濟成長重要 角色，2020年占大陸固定資產投資27.3％，預料產業後續可朝向穩健 發展。儘管預期亞高收債違約率將持續上升，卻也是難得的投資機遇 ，一旦市場雜音過去，被明顯低估的高收益債回升力道可期。

群益亞洲新興市場投資級債券基金經理人李忠泰認為，亞洲新興投 資級國家及企業體質較其他區域穩健，政經風險較低且籌碼穩定，整 體亞洲投資級債利差仍優於其他投資級債，投資價值仍相對佳，尤其 進可攻退可守的穩健特性，將持續吸引保守型資金流入，後續表現可 留意。

台新亞澳高收益債券基金經理人鄭吉良指出，近期大陸房產系統性 大跌，建議減持地產比重，降低財務體質較弱標的，但市場恐慌出現 超賣，待明確政策出台後可轉進短天期債券。

鄭吉良建議可轉移至財報轉佳、流動性風險較低的亞洲公司債，看 好信評調升的印度原物料債，印尼地產財務轉佳與煤礦受惠大陸減碳 議題，殖利率上彈可擇機進場。

瀚亞投資強調，中長線亞高收債評價面具吸引力，短期面臨變數和 震盪，需要小心應對，部署亞高收債基金，應審慎挑選債券，亞高收 債因變數而迎來較大修正，目前評價面來到低檔位置，利差來到千點 之上，預計隨政策調整和大陸房地產去槓桿，未來亞洲高收益債券有 較大利差收斂空間，建議可趁機逢低布局相關基金。

第四季以來美國10年期公債殖利率波動加劇，美國聯準會（Fed） 11月宣布縮減購債計畫後，殖利率一度明顯下跌，但隨全球通膨持續 升溫，殖利率又迎來彈升，震盪波動加劇，在不確定性因素頻傳下， 信用評等較高，具有防禦效果的美元投資等級債逆勢竄出，有利相關 基金布局。

瀚亞投資指出，根據Lipper統計，美元投資等級債基金績效過去一 年受壓抑，但近二年全數正報酬，近三年績效更高達二位數。美國短 天期和10年期公債殖利率變化，將持續受到通膨預期的轉變、額外的 財政刺激、美國公債供給量增減、全球供需不平均、和各國央行政策 影響，可作為未來觀察重點指標。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，面臨市 場波動加大、寬鬆貨幣政策漸進式退場，及許多資產價格評價不便宜 ，應保持靈活彈性的資產配置策略，持續在不同資產類別及產業中發 掘獲利機會。債券部位建議增加投資級債及短天期公債，防範市場波 動，且看好經濟復甦支持高收益債基本面。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢認為，新變種病毒Omicro n衝擊的市場拋售已告一段落，反而因為進入耶誕節前銷售旺季，零 售、消費可望傳來佳績，將成為市場支撐動力。