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能源原物料 勇猛抗通膨 長線投資看好，石油、鐵礦砂、煤炭、天

然氣，後市挺美的。

群益新興金鑽基金經理人李祖任昨（7）日指出，由於油價仍處高

檔，在需求大於供給的狀況下，能源、原物料還是投資主軸，尤

其是石油、鐵礦砂、煤炭、天然氣等原料仍處於長多趨勢格局中

，長線投資潛力依然看好，投資上述產業的上游公司將具有抗通

膨的效益。

保德信投信全球消費商機經理人江宜虔昨天指出，推升此波全球

糧食等生活必需品需求的動能，主要來自新興市場的崛起，由於

新興市場高達54億人口，讓全球食品消費量上升，還帶動飼料、

燃料等需求增加，但都市化、森林砍伐與土壤貧瘠等因素卻使可

耕地增加有限，在全球食品存量持續下滑、供給速度又趕不上需

求下，糧食、農產品依舊有長期投資價值。

彭博統計，MSCI亞太市場（日本除外）指數自今年2月低點反彈

以來，漲幅逾約9% 。分析MSCI亞太市場十個分類指數中，表現

最好的是能源、金融、原物料及科技業，其中能源類與金融業從

今年低點以來反彈幅度均逾25%，而後二者的反彈幅度也都有逾

19%。

李祖任分析，國際原油價格頻創新高，具有替代能源特性的棕櫚

油，可望在近期震盪整理之後仍有表現空間，而馬來西亞與印尼

是棕櫚油的主要生產國家，產量囊括全球近九成，其次，最近一

段時間，全球缺糧的問題持續受到市場關注，而受到大宗物資上

漲，泰國主要生產大豆、黃豆油業者，今年來股價也有相當大的

漲幅。

李祖任認為，原物料持續高漲下，雖然會引發通膨問題，造成市

場對股市展望較不樂觀，不過以近日調高利率的印尼股市來看，

昨天印尼股市小漲0.46%，但再細看的話，印尼的原物料類股昨

日有近2%的上漲表現，代表在通膨壓力下，只要投資趨勢抓對了

，仍能夠享受投資獲利。

亞洲開發銀行年會宣佈將設立4千萬美元的「氣候變化基金」，以

促進減緩氣候變化，幫助亞太地區適應全球變暖的破壞性影響。

投信業者預言，氣候變遷概念產業將成為下一個主流產業。

儘管這筆「氣候變化基金」不過合新台幣十二億元，但是隨著全

球暖化問題日益嚴重，各國政府早已經開始重視該議題，包括歐

盟執委會計畫從2013年起，發電廠所有的廢氣排放量都必須購買

許可額度外，亦建議2020年以前制訂再生能源的新標準；另外，

美國總統候選人希拉蕊也為鼓勵替代能源產業的創新研發，提案

設置規模達500億美元的「策略能源基金」。

而看好節能、環保概念等產業的發展，各家投信陸續推出相關的

主題式基金，包括德盛安聯的「全球綠能基金」、保德信「全球

資源基金」，以及今年1月ING安泰投信所推出的「全球氣候變遷

基金」、日盛投信的「全球抗暖化基金」等。

不過，今年以來以「節能」、「抗暖化」為主的相關類股修正幅

度大，加上各家經理人操作方式不同，有的持股集中，像是德盛

安聯的「全球綠能基金」有6成以上投資在替代能源產業；有的則

是強調以節能科技、乾淨能源、低碳能源、水資源暨環境污染控

制等四大產業為重心，例如ING安泰投信的「全球氣候變遷基金

」，比重不低於5％。雖然今年以來，各檔基金的績效表現不甚理

想，但是在各國政府的支持下，「綠」產業仍是長線看多。

ING投信投資管理部執行副總經理劉益銘認為，全球氣候環境改

變已經是不可扭轉的一種趨勢，加上全球暖化造成的糧食不足，

更是促使農業生技等新興產業蓬勃發展的關鍵，諸多商機應運而

生，建議投資人可以將受惠於氣候變遷的產業納入核心資產佈局

。

日盛投信副總經理許倍禎也認為，替代能源產業能見度絕對明確

，跌深反而是加碼好時點，中、長線投資潛力會比傳統能源高許

多，建議採單筆分批或定期定額投資具有長線商機題材之環保基

金，以分攤風險。

風光一時的新興歐洲基金，今年受到俄羅斯股市慘跌拖累，吐掉

了大半的獲利，不過，隨著高油價時代來臨，產油豐富的俄國將

持續受惠，對於已經跌過頭的新興東歐基金來說，現在進場的風

險，已大為降低！

今年以來，國內核備的19檔新興東歐基金平均下跌15.22％，去年

平均上漲3成的報酬率，整整跌掉一半，最大的禍源為俄股慘跌所

致。不過，基金業者表示，高油價和企業財報表現出色，將是往

後支撐俄股的主因，目前介入新興東歐基金的風險不高，積極型

投資人可以分批買進。

以績效表現來看，摩根富林明東歐基金去年表現最佳，摩根士丹

利盧森堡的東歐基金今年來最抗跌，這2檔基金近1年期的績效，

都維持在1成以上的獲利，相對突出。

保德信投信新興趨勢組合基金經理人陳秋婷表示，近兩季以來，

股價跌幅大致已反應了全球經濟成長停滯的狀況，第一季末基金

經理人現金水位接近4成，正等待股市醞釀向上力道。

以新興市場跌的快、反彈也快的特性來看，短期具有反彈空間，

但中長期則需觀察基本面動能與美國景氣走向，謹慎操作。建議

投資人可留意基本面動能強勁國家，其中俄羅斯最值得期待。

在北京宣布調降印花稅之後，中國股市昨（24）日盤中漲幅一度

高達9.3％，是2001年10月以來單日最大的漲幅。法人指出，目前

港、陸股市已經見底反彈，而且5月台灣又要調漲油價水電費，在

通膨的壓力下，Q2的港股機會將比台股更大，因此大中華基金的

投資時代可望正式來臨。

根據統計，以中、港、台三地股市今年以來的表現來看，台股整

體5.9％的表現最佳，也因為如此，以港、台為主要布局的大中華

基金，才能在台股的支撐下，稍稍彌補因港股跌深而帶來的損失

。

不過，在經過5個月的修正後，港、陸股市都已來到合理的價位。

保德信投信大中華基金經理人楊佳升指出，目前香港股市的本益

比已來到16倍，比中國及台灣的股市都便宜，所以目前保德信大

中華基金也微幅調升在香港的投資比重。

凱基大中華基金經理人溫瑞文表示，大中華區股市的共同特色，

就是基本面都沒問題、企業盈餘成長動能強勁，與股市的合理價

位都已浮現。然而，台股在過去2個月已上漲24.5％，本益比也已

到17倍，但港股目前本益比卻只有15到16倍，所以港股在Q2的表

現空間會比台股大。

溫瑞文補充，台股當然長線看好，但台灣在520後，水電油價就會

大幅上漲，屆時國內的CPI指數將被迫上調，台股的表現也會因此

受到壓抑；但相對於台股，Q2的港股卻不會有這種問題，所以大

中華基金不但在Q2時可以有較好的表現，同時也適合投資人單筆

進場。

不少投信法人同樣有以上相同的看法。

兆豐國際亞太大聯盟基金經理人黃壬信表示，這次中國調降印花

稅，代表行政措施限制股市的政策已經鬆綁，所以未來中國股市

有很大的機會，帶領亞洲股市重新表態。

總之，在北京推出政策利多、兩岸三地股價合理、以及全球股市

年底前可望回溫的情況下，大中華股市的投資後市，現在越來越

受到經理人青睞！

能源需求增溫，原物料行情持續表態，帶動原物料相關基金績效

，投信業者認為，以原物料循環行情來看，目前正進入第三波新

興市場需求崛起的谷底翻揚階段，是十年難得一見的循環。

根據歷史資料，全球股市即便處於空頭時期，全球資源類股平均

表現亦相對抗跌，加上能源需求持續增溫，連投資大師吉姆•羅

傑斯也看好商品將長期走多，且將紅到2018年，顯示全球資源類

股長多行情已成市場共識。

以原物料百年行情波動來看，兩次原物料的大行情，分別來自美

國工業革命與二次戰後歐陸與日本的重建。自2003年起，由新興

市場崛起所推升的原物料需求，則是第三波超級循環的開始。

保德信投信全球資源基金經理人張正鼎表示，長期看來，油價百

元時代來臨，農產品也因庫存水準降至30年新低，預期供給將愈

來愈吃緊。未來隨著供需不平衡所導致的能源、金屬、原物料與

農產品等商品價格提高，將使相關公司股價順勢而起，部分具有

擴產能力的天然資源公司，將成為投資人聚焦重點。

保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安也指出，與原物料密切相

關的電力、天然氣等族群，為當前基礎建設類股的投資主題。觀

察全球電力、天然氣等供需情況，可發現已開發國家對電力需求

大致固定，要減少用電量並非易事，而新興國家對電力的需求持

續增加，供給速度遠追不上需求，在基本面有支撐的前提下，電

價上揚指日可待。

永豐投信指出，新興市場崛起，成為能源、基礎原物料、黃金等

貴金屬長多格局的支撐，由於內需消費不斷擴大，基礎建設持續

開發，但資源有限導致供需吃緊，使得價格自然居高不下。

原油供需吃緊，加上受到弱勢美元趨勢、地緣政治與天候因素影

響，使得高油價現象不易扭轉；而黃金除了保值屬性，還具有飾

品、工業用途、金融儲備及避險等功能，這股龐大的需求，導致

2006年起，全球黃金總需求已超越總供給量，且供需之間落差持

續擴大，未來幾年都仍將維持供不應求的情形。

次貸趨緩 新興市場搖滾樂 MSCI指數近一月反彈13.6% 相關基金績

效居區域型之冠 巴西、俄羅斯有看頭

新興市場在近期美國次貸風暴衝擊逐漸遠離下開始反彈。彭博資

訊統計，MSCI新興市場指數在3月17日跌到波段低點1,044.63點後

反彈，一個月反彈幅度13.6%，激勵新興市場基金績效亮麗演出，

成為區域類型之冠。

投信業者普遍認為，新興市場中的部分國家如巴西、俄羅斯等，

較具基本面動能，相對具投資價值。

根據Lipper統計，新興市場基金近一個月績效前三名都逾10%，分

別為群益新興金鑽基金11.56%、友邦拉丁美洲基金11.19%、摩根

富林明新興市場基金10.43%。

群益新興金鑽基金經理人李祖任表示，未來投資主軸仍是原物料

，包括原油、農產品。看好原油的長期趨勢，尤其是天氣開始逐

漸好轉，夏季用油旺季將來臨，以及供給短缺的問題，有利油價

持續上漲。

事實上，以目前美國Fed仍持續釋出資金，整個市場資金相當寬鬆

，未來市場資金仍要有投資去路，預期好的國家、好的商品仍將

會獲市場青睞。

以國家別來看，李祖任認為，巴西、俄羅斯的表現相對強勢，有

機會還是會逢低加碼；印尼雖然3月才開始反應美國次貸問題，造

成外資資金撤出，但近期已開始止穩，長期還是看好。

反倒是印度市場，去年底市場看好的基礎建設題材，在原物料價

格高漲以及資金成本上升的情況下，基礎建設的題材表現並沒有

預期的好，加上印度政府要控制通膨，造成印度一些原物料廠獲

利也表現不理想，因此預期印度市場可能還需要一段時間調整。

保德信投信新興趨勢組合基金經理人陳秋婷分析，以新興市場跌

得快、反彈也快的特性來看，短期具有反彈空間，中長期則需觀

察基本面動能與美國景氣走向，謹慎操作。現階段可留意基本面

動能強勁國家，包括巴西、俄羅斯與泰國等，而具政治、資金等

題材的台灣也同樣屬於值得加碼的區域。

陳秋婷指出，全球經濟成長力道趨緩，通膨是否受到控制顯得格

外重要，也是近期全球與新興市場股市表現的重點觀察指標，應

多留意。

新政府520就任，兩岸政策利多將逐步落實，包括放寬台資企業對

大陸投資上限40%，與國內基金投資中資股等限制，預期大中華

市場商機將更具吸引力，大中華基金後市不容小覷。

據統計，近期區域型基金新興市場基金表現最亮麗，其次就是大

中華基金，主要是受到台股表現亮麗所激勵，不過，在兩岸政策

利多題材持續不斷醱酵下，大中華區域股市可望亮麗演出。

保德信大中華基金經理人楊佳升指出，未來兩岸政策利多實際放

寬後，國內企業或基金經理人皆可按照最符合市場情勢的需要布

局，操作空間加大，對投資人來說是項大利多。特別是台灣的食

品與民生消費等內需相關產業，將可搶進中國火紅的消費動能，

未來成長空間可期。

根據最新數據顯示，3月中國零售銷售年成長率超乎預期，來到

21.5%的歷史新高，即便扣除通膨的因素，實質的零售銷售年成長

率仍位於近年高檔，顯示中國大陸內需市場不畏通膨壓力，仍有

強勁的消費力道。

楊佳升表示，中國CPI消費者物價指數高峰已現，股市未來反彈可

期，投資限制一旦放寬，中國、香港的股市表現都會受到注目。

居高不下的消費者物價指數，引發市場對央行貨幣緊縮的預期，

為目前中國股市不斷下跌的主因。

不過，3月份中國CPI指數為8.3%，低於2月份的8.7%，高點應已浮

現，物價高漲的問題若能降溫，可預見近期中國股市可能出現反

彈，而投資限制放寬後，台灣則將具資金雙向流動優勢，由於近

期外資加碼台股態勢似乎逐漸確立，預料將有資金持續流入的情

形發生，部分台資也將把資金移回台灣，進行投資布局。

統一投信表示，原本市場預期中國大陸經過雪災侵襲，加上美國

景氣趨緩，第一季的GDP數字恐將不如預期，但結果國家統計局

公布第一季GDP仍高達10.6%的水準，高於預期，再加上中國大陸

與鄰近亞洲國家的經貿關係密切，顯見亞洲經濟體的強勁。

大中華地區中的新加坡因為經濟發展蓬勃，快速起飛的科技與製

造業出現人才缺口，還因此特地到台灣來搶人才；至於台灣總統

大選後的一連串新氣象，兩岸三通指日可待，樂觀的氣氛讓台股

後市表現可期。

儘管台股過去是由傳產與金融股在領漲，但現在情況已經變了。

根據統計，以上櫃科技公司為主的店頭基金，在過去一個月以來

，平均績效竟然超過了一般型基金；在全球股市幾乎見底且傳產

股又漲多的情況下，現在加碼店頭與科技型基金，風險絕對低！

根據理柏資訊統計，在最近兩日電子股與太陽能類股的助攻下，

店頭市場基金近一個月的績效，已被拉高到9.61％，不但居台股

各類型基金之冠，而且還把一般型基金的5.47％、中概基金的

5.97％以及中小型的8.08％遠遠甩在後面。

若以個別基金來看，又以統一店頭市場基金14.42％的績效最為

出色，另外金鼎寶櫃基金與保德信店頭基金，近一個月績效也在

11％以上。

統一店頭基金經理人陳朝政指出，因為匯損的關係，第一季電子

股財報表現應該不好看；不過美元既然已到歷史低點，且FED降

息的腳步也逐步緩和，所以他相信，現在是美國景氣的相對低點

區。

在這種情況下，與美國連動密切的科技股，自然是受惠最直接的

族群；而在這當中，太陽能類股更是長線看好。

新光大三通基金經理人王俊淵表示，美股財報優於預期，現在資

金又已重回電子股，所以短期來看，大型電子股在最近應有表現

機會；而在大型電子股上漲時，就是低檔布局中小型電子股最佳

的時機，若要有技巧地操作店頭或科技型基金，國人不妨等4月底

到5月初，所有財報都公佈完之後，再逢低布局。

群益投信投資長王智民表示，當財報真正公布的時候，反而可以

視為是利空出盡；而且現在短線上傳產族群也已漲多，資金有機

會轉向電子，而且近期已經可以看出股價已經開始反應。

聯邦投信投研部協理蔡國安表示，根據過去的經驗，通常在股價

表現的脈動上，會先漲大型股，接下來輪到小型股，大型股也一

起漲，最後一階段則是小型股開始噴出，因此預期店頭市場與科

技型基金，未來績效也會跟上。

農、藍、綠金議題火熱，基金公司搶搭順風車，預計今年至少還

有六檔基金及兩檔首次追募的基金將加入戰局，吸金規模將逾

700億元。

根據投信投顧公會資料顯示，今年投信業者預計要募集的基金除

了以亞太市場為標的外，多半集中在能源、原物料、農產品等區

域與產業範疇上。 這其中包括華頓全球溫室效應、富鼎全球樂活

綠能、復華全球趨勢、大華環球趨勢資源、元大全球農業商機、

保誠全球綠色金脈，及第一次追募的德盛安聯全球人口趨勢與保

德信全球資源基金。

由於全球暖化現象導致全球農作物產量遽降，啟動農產品多頭行

情。美林全球商品研究主管Francisco Blanch日前表示，全球商品

行情將會持續走高，此大循環將可持續達15年，主因供不應求下

支撐農產品市場，預期農產需提高產量達五至15年才可趕上世界

每日需求量。

也因此，今年初雖然受到全球股災影響，導致投資人進場意願薄

弱，不過，德盛安聯農金基金仍熱銷，顯見相關主題基金的魅力

。

根據彭博社（Bloomberg）統計，WilderHill新能源指數過去一年漲

幅達60.3﹪，MSCI礦業指數31.78%、能源指數28.75%，均打敗

MSCI世界指數7.5%。預期2008年新興市場人口與公共建設的成長

，仍是帶動全球資源與農產品強勁需求的主要動力。

群益新興金鑽基金經理人李祖任表示，下半年在全球經濟表現可

望好轉，資金行情將重新捲土重來，預期原物料仍會有相對好的

表現，在投資標的的挑選上，上游原物料因為價格彈性較低的關

係，且因為是屬於基本需求，受到經濟表現的影響程度低，而在

農產品方面，仍看好棕櫚油、糖等未來表現。

李祖任指出，以目前的內、外在環境來看，預期下半年的通膨會

加速，因此投資在原物料、農產品以及基礎建設等產業上，具有

對抗通膨的效果，例如巴西、印尼擁有豐富的能源、農產品等相

關原物料，預期都將會有不錯的表現，是長線值得持續留意的標

的。

外資回補台股，並集中於權值股，推升加權指數續揚，昨（17）

日大盤收盤9,090點，離9,100點僅臨門一腳，創去年11月8日已來

新高。

法人指出，外資回補明顯，資金行情不斷，指數可望維持高檔不

墜。

外資近二日積極回補台股，並以權值股為主軸，台積電、中鋼、

國泰金等，成為近期外資最搶手的個股，也因權值股展現資金行

情，指數在近期順利突破9,000點大關，量能擴大至2,000億元以上

。

今年以來外資買超台股達563億元，在4月密集財報發布下，昨日

外資仍大買台股210億元，4月轉賣超為買超108億元。

保德信投信認為，儘管仍存在第一季財報變數與美國景氣可能走

緩的壓力，但預估第二季台股表現仍相對美股與全球主要股市有

利，特別是兩岸題材持續發酵，520前受惠政治利多的可能性高，

預計待財報公布後，將有另一波行情出現。

保德信投信指出，投資可留意主流族群包括金融、資產營建與中

小型電子股，不過，資產營建類股須注意是否有資金過熱現象，

電子股則扮演著台股能否衝破前波壓力點重要角色，為主要觀察

指標，待財報出爐後可進一步看出類股基本面，以調整投資比重。

華頓台灣金磚基金經理人林翠萍分析，台股氣氛樂觀，信心面不

斷增加，資金潮陸續湧入，外資的強力回補更打了一劑強心針，

不過，台股若要突破萬點，仍要觀察電子股是否能接棒表態。

她說，第一季財報衝擊已進入最後時刻，若有沒特殊國際重大變

數與政治變局，電子股投資價值正逐步浮現，將成為推升台股突

破萬點的重要力道，台股表現有機會優於其他海外市場。

基金評等機構晨星（Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ）昨日頒發

２００７年最佳基金獎，共１２個獎項，但國內投信發行的基金

只有２檔獲獎，分別為大華中小基金獲得最佳大中華股票基金獎

，及安泰ＩＮＧ鴻揚債券基金獲得最佳亞洲基金獎。

頒發最佳基金獎項後，今年再度針對台灣地區基金進行評選，並

分為環球、北美、歐洲、新興市場、亞太（包含日本）、亞太（

除日本和大中華）、大中華等７類股票基金，與美元、非美元、

高收益、新興市場、和亞洲等５類債券基金，共１２類基金中挑

選並設獎。

晨星營運長黃濤指出，要成為晨星所頒發的最佳基金獎得主，須

在台灣核備銷售、成立達３年以上，且除了必須在２００７年度

取得理想的績效表現外，同時也要考量短中長期的投資績效、表

現穩健。並且符合３年風險調整後報酬率表現優異者才有機會入

選，總計列入評比的基金數達２５９４檔，得獎機率為１．１１

％。

不過，此次國內投信僅２檔獲獎。其餘皆由海外基金包辦。若加

計Ｓｍａｒｔ額外頒布的獎項，今年大贏家為摩根富林明投信，

囊括４項大獎，本土投信則由永豐投信表現最為出色，拿下３座

獎。至於台灣股票型團隊研究獎則由保德信投信獲得，台灣平衡

型團隊研究獎則頒給群益投信。

永豐投 台股基金大贏家 囊括晨星暨Smart智富台灣基金獎三獎座

；保德信、群益、安泰ING也有斬獲。

晨星暨Smart智富台灣基金獎昨（17）日頒獎，在台股基金部分，

才在上個月改名的永豐投信（原大華投信）拿下三項獎座，成為

台股基金大贏家；保德信投信與群益投信分別拿下台灣股票型基

金與台灣平衡型基金團隊研究獎；安泰ING鴻揚債券基金則拿下

台灣債券型基金獎。

永豐投信旗下的大華中小基金此次拿下晨星大中華股票基金獎及

台灣股票型基金獎；該檔基金去年報酬率達34%，遠勝於同類型

績效11%，表現相當突出。

大華中小基金持股集中在運輸、鋼鐵、塑化等傳統產業，部位較

少布局電子類股，受次貸風暴的影響較小，加上大選後傳產族群

受惠兩岸關係改善，今年以來績效，同樣稱霸同類型基金表現。

該檔基金規模也從成立時的7億元，倍增至3月底的58.2億元。

由於劉苓媺負責操盤的大華大華、大華中小基金成績相當亮眼，

此次總座異動出缺，最後由劉苓媺出線，擔任永豐投信總經理。

面對得獎連連的殊榮，素有「傳產天后」之稱的劉苓媺，不改不

愛曝光、作風低調的個性，僅表示，「受益人的回報是我們的第

一位，後來的得獎或績效排名，就像天上掉下來的禮物。」

大華趨勢基金則榮獲台灣平衡型基金獎，去年報酬以台幣計為

21.4%，在晨星評等類組別中排名前十分之一，三年夏普值達0.88

，是組別平均的兩倍。

國內台股基金規模最大的群益投信，今年則獲得台灣平衡型基金

團隊研究獎，而這也是群益投信在今年獲得四項金鑽獎後，再度

奪得國內基金大獎，堪稱是基金獎的長勝軍。群益投信亦創下連

續十年，年年獲獎的業界紀錄，累計獲獎數達42項。

至於以電子股基本面研究見長的保德信投信，旗下八支滿三年的

台灣股票型基金，沒有任何一檔基金的三年報酬低於組別平均，

因此，獲選為台灣股票型基金團隊最佳研究獎。

安泰ING鴻揚債券基金去年報酬率以新台幣計為1.61%，在晨星同

組基金中排名前四分之一，過去三年總報酬率排名組別前十分之

一，三年投資波幅與晨星組別平均相當。

全球景氣受美國經濟疲弱影響出現下滑疑慮，但與景氣相關度不

高的生技產業卻逆勢突圍，ＡＭＥＸ生技指數近一個月大漲１２

％，生技產業在股價跌深及基本面利多加持下，投資價值浮現。

生技醫療產業在股價經過大半年的回檔整理後，近期重獲買盤青

睞，生技類股成為近一個月表現最突出的族群，根據

Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ統計，近一個月ＡＭＥＸ生技指數大漲

１２％，居全球各類型指數之冠，遙遙領先ＭＳＣＩ世界指數漲

幅１．６７％、Ｓ＆Ｐ　５００漲幅１．４９％與道瓊歐洲漲幅

０．６５％。

百達基金公司指出，今年是美國總統大選年，為生技產業前景帶

來想像空間。根據歷史經驗，歷年美國大選年，生物科技股的表

現均不看淡，以往美總統候選人在醫療保健政見上有一定程度的

著墨，藥物審批的速度及相關政策將因此受惠。

此外，即便美國經濟數據包括部分領先指標、工業生產、就業數

據均顯示美國在今年初已進入景氣衰退，美國第一季的ＧＤＰ可

能將僅有小數位數甚至是負成長，但根據ＪＰＭｏｒｇａｎ　的

統計，在景氣進入衰退的前三至四個月，景氣防禦股表現較景氣

循環股佳，成長股的表現又比價值股突出，生物科技類股目前本

益比僅１７．５倍，為１１年來最低水準，為生技類股做強勁的

下檔支撐。

保德信投信表示，去年因新藥審核標準趨於保守，加上一些負面

報導，市場充斥雜訊，影響投資氣氛，導致相關產業股價跌深，

不過，醫療生化產業無論景氣好壞與否，人們對藥品與醫療產品

的需求並不受到經濟景氣循環的影響，因此該族群具抗景氣循環

的特性。在面臨經濟成長趨緩、股市充滿不確定性的環境中，醫

療生化類股為進可攻、退可守的投資族群。

而全球醫療生化產業的強勁需求除來自已開發國家人口高齡化所

帶來的長期需求外，隨著經濟與人口的高速擴張，新興市場的需

求成長潛力更銳不可擋，預估包括中國在內的七個開發中國家，

未來五年的藥品需求年成長率將達１２％至１３％。此外，生物

科技產業因創新研發技術而使業績持續強勁成長，股價卻未如業

績成長表現佳，預期中長期股價應有上漲空間。

繼匯豐中華、第一富蘭克林募集新興市場概念基金後，保德信同

樣看好內需產業，獲准募集全球消費商機基金，募集金額達

１００億元，同時兆豐國際亞太大聯盟基金也獲准募集，預料新

興市場內需產業將成為今年投資話題。

保德信投信認為，全球股市經過一波跌幅後，正等待投資信心重

新建立，只要歐美國家經濟基本面回穩，超跌的投資標的預估可

望落後補漲，預期下半年全球景氣將有緩步回升的契機，而保德

信全球消費商機基金將投資６０％以上營收來自消費業務的企業

，且投資標的不侷限於新興市場，將可完全掌握全球的內需消費

契機。

而兆豐國際投信則鎖定亞洲市場，推出亞太大聯盟基金，直接與

近期募集的日盛星鑽基金打對台。兆豐國際投信指出，該基金除

了積極參與亞洲復興的經濟奇蹟外，也鎖定未來趨勢產業之動能

，包括亞洲的資訊科技、金融地產、能源原物料、基礎建設、農

業生技都是投資主軸。

匯豐全球新富基金經理人蕭若梅表示，這些新興消費商機不再只

是新興市場受惠，成熟國家企業也獲得再成長的空間，投資人若

要掌握全球內需消費收成股，可透過全球新興消費概念基金，享

受新興消費帶來的商機。

金牌台股基金追募 鳴槍 統一大滿貫基金大賣，成今年第一檔遞件

申請者，額度50億元。

台股熱度加溫，台股基金銷售兩樣情，金牌基金因績效操作優，

吸引投資人持續加碼。統一大滿貫基金因所募單位數已達先前核

准的９５％，昨（９）日遞件申請追募。這是今年首檔因銷售熱

度增溫，申請追募的台股基金。

統一大滿貫是統一投信的旗艦基金，剛獲得第１１屆金鑽獎國內

一般股票型一年期傑出基金獎。統一大滿貫成立於民國８９年４

月，當初獲准的基金規模上限為５０億元，即５億個單位數，昨

天申請首次追加募集額度為５０億元，獲准後，該檔基金的發行

單位數上限將提高到１０億個。

雖然台股增溫，但根據投信投顧公會資料顯示，上月底台股基金

定期定額扣款仍持續減少。投信業者表示，台股雖然升溫，但暫

停扣款與贖回基金的投資人，不在少數。

不過，統一大滿貫的基金規模持續成長，也顯示投資人對於績效

穩健的金牌基金的信賴度增加，台股基金銷售情況也兩極化。

統一投信執行副總經理董永寬昨天表示，統一大滿貫的銷售反而

持續成長，單筆投資的金額持續增加，因規模突破７０億元、銷

售單位超過原核准的９５％以上，因此申請追募，也有信心可追

募成功。

今年以來，申請追募的基金主要是熱賣的全球資源類型基金，如

德盛安聯全球人口趨勢、保德信全球資源以及去年底的匯豐中華

關鍵資源基金。

統一大滿貫為今年首檔申請追募的台股基金，前一檔申請追募的

台股基金為去年１１月獲准第二次追募的國泰大中華基金。

國泰投信的台股基金，包括大中華、中小成長與小龍基金也是市

場上知名的金牌基金，並都曾申請追募，其中中小成長基金還曾

因規模成長太快，為控管基金規模，暫停單筆投資至今。

去年一波全球資源基金熱潮之後，今年消費娛樂基金成為新興主

題基金。今年以來，已有寶來環球運動休閒、保德信全球消費商

機、國泰全球娛樂事業等三檔鎖定消費主題的基金推出。

證期局昨（9）日核准保德信全球消費商機基金募集，總額100億

元。該檔基金投資範圍包括台股，以及跨國投資海外包括阿根廷

在內34個地區股市，以及美、英、韓、日等店頭市場股票。

保德信全球消費商機基金，主要投資於消費事業及相關業務類股

。該檔基金對消費事業的定義是：60% 以上營收、利潤或市值，

或預估營收、利潤、市值來自消費事業及相關業務。

保德信對消費事業定義為：一、必需性消費產業，例如食物及必

需性零售業、食品、飲料、家計單位產品、菸草業及個人商品；

二、自主性消費產業，例如媒體、汽車、旅館、飯店及休閒事業

、耐久財、紡織及奢侈品、休閒設備及產品等。

全球資源基金一度在市場掀起募集熱潮，接棒的消費型主題式基

金，能否如資源基金一樣，獲得投資人青睞？從率先提出消費概

念的寶來環球趨勢傘型基金來看，投資人對於這類主題基金的了

解與接受度不高。

寶來環球趨勢傘型基金下轄以消費為主題的運動休閒基金、以資

源為主題的關鍵資源基金，兩檔基金日前報請成立。其中環球運

動休閒基金是著眼於奧運商機下的消費內需題材，不過，兩檔基

金僅募到16億元。

雖然明星基金經理人近年光環已較過去淡化許多，不過基金與操

盤人的操盤風格仍舊有那麼一些關係。農曆年後往往是經理人跳

槽高峰，光３月就有３５基金宣布更換經理人，而變更檔數尤以

建弘、保德信、富鼎與凱基最多，投資人得注意自己手上基金操

盤手是否換了新面孔。

２月農曆年後，投信異動便陸續浮上檯面，像是老牌經理人周雷

掌凱基，就已經讓近期凱基人事出現大調動，由於從華南永昌投

信挖角林肇基與黃豐凱，因此旗下基金，一口氣就有凱基創星、

台灣電利、開創調動。

去年成績表現亮眼的富鼎投信，也因為海外部主管莊淑芳離職以

及代操主管李梅蓮轉赴凱基投信，由國內部主管林冠和身兼二職

，一次領導國內、國外投資，從富鼎東方精選、永安平衡、亞美

、全球收益組合也全部換血。

而保德信因為王彥傑離職，加上黃素麗轉任集團他職，這次也有

４檔基金換人操盤。至於建弘投信則有經理人跳槽，同時原來資

深操盤人陳國清轉任其他部門，因此更動幅度也不小，包括建弘

馬來西亞、全球台商、泛太、策略平衡、台灣成長也全面換成新

面孔。

去年迄今，國內投信共募集４９檔基金，涵蓋投資台股的愛台灣

基金、投資海外的資源基金、替代能源基金、ＲＥＩＴｓ（不動

產投資信託）基金等，但僅統一強漢、群益新興金鑽、保德信全

球資源、匯豐全球關鍵資源與日盛全球抗暖化等１４檔基金成立

以來績效維持正報酬，比例不到三成，其中統一強漢成立以來投

資報酬率１４．３％，是唯一績效超過兩位數的基金。

受美國次級房貸風暴影響，全球股市震盪拉回整理，致使去年以

來投信業者募集的基金，表現大受影響。Ｌｉｐｐｅｒ資料顯示

，統計至４月７日止，在４９檔新成立的基金中，僅１４檔基金

仍能維持正報酬。

在這１４檔基金中，包括資源型基金、新興市場基金、替代能源

基金、基礎建設基金和ＲＥＩＴｓ基金等類型，均是目前市場上

的熱門標的，在震盪的全球股票市場中，仍能維持正報酬，顯示

選股策略較為靈活。

但也有部分新成立基金的績效欠佳，尤其是飽受次級房貸衝擊的

地產基金，包括建弘全球不動產證券化、群益全球不動產平衡、

瑞銀亞洲全方位不動產、元大全球地產建設入息等基金，成立迄

今績效是負１９％以上。

不過，近日ＲＥＩＴｓ表現已優於股票，致使地產型基金近一個

月績效已轉為正報酬。寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良

分析，全球股市第二季將持續受美國信貸及經濟數據影響，房地

產市場仍將持續波動，但包括美國、歐陸、英國等地區今年以來

ＲＥＩＴｓ報酬已由負轉正，倘若新屋開工率逐步落底，

ＲＥＩＴｓ可望提前重回漲升軌道。

今年以來，股價表現相對出色的台股，使愛台灣基金績效正報酬

，投信業者表示，台股因為國內的政經情勢出現結構性改變，三

通政策在階段性付諸實行的期待下，國內外投資人信心均大幅提

升，中長期趨勢看好，可逢低布局金融及非科技相關類股。

目前績效較佳的新成立基金，多脫離不了新興市場題材，匯豐全

球關鍵資源基金經理人高仰遠指出，全球能源與原物料的漲勢兇

猛，除了國際資金炒作外，背後還有供需缺口的基本面因素。因

為新興市場近年經濟大幅成長，是推升這波能源與原物料需求的

關鍵。

高仰遠說，新興市場內需消費快速崛起，帶動許多投資機會，讓

成熟國家企業跟著受惠，因為新興國家人民不僅對內消費，同時

也是不少成熟國家企業的消費者。此外，新興國家的政府積極投

資公共建設，也衍生龐大商機，相關受惠類股值得留意。

原物料基金 蹲低再跳 本季為傳統淡季，近來漲多回檔，長線基本

面看俏，可逢低布局。

去年至今國內最熱門的基金就屬原物料資源基金，不過近期油金

價創歷史新高後，相關類股就會出現短線獲利了結的修正壓力。

投信業者認為，第二季為傳統原物料淡季，目前是漲多回檔，但

長線基本面看俏，相關基金逢低布局是很好時機。

保德信全球資源基金經理人張正鼎表示，過去十年來，每逢第二

季，不僅能源及原物料類股表現差強人意，全球股市績效更為疲

軟，投資能源及原物料類股較股市相對而言還更具抗跌效果。

往往是每年的下半年開始，能源及原物料類股起漲，至９、１０

月的績效表現令人驚艷。在長期看好全球原物料、能源供給不足

，通膨跡象未明顯緩和的情況下，第二季是投資人逢低進場布局

的大好時機。

張正鼎強調，商品市場與股票市場不同，波動性較大，投資時若

因短期價格震盪而追高殺低，結果往往得不償失。觀察自

２００６年９月至今以來的油價漲跌，儘管屢見震盪，但彈升後

再經歷的回檔，通常都沒有低過前波低點，油價整體趨勢仍向上

。

能源及原物料的供給短缺問題仍在，長線基本面看好，在第二季

傳統原物料淡季出現漲多的回檔修正實屬正常現象，第二季逢低

進場布局，可掌握長線具潛力的投資強勢牌。

復華投信表示，中國內需市場依然強勁，今年經濟成長率也都還

有９％以上的高水準，在基礎建設持續動工的情況下，短期內對

於全球資源需求仍難以降溫，因此，與中國內需相關資源、替代

能源等相關產業，長多趨勢不變。

去年下半年率先進入修正的替代能源產業，因市場預期第一季財

報的年增率多在五成以上，近期已有轉強跡象。復華投信認為，

全球資源相關產業將陸續修正至滿足點，４月底、５月初搭配全

球股市止穩，將是逢低布局全球資源、氣候變遷相關主題的最佳

時點。

２００６年基金總代理制上路後，台灣基金公司幾乎成為外資與

金控天下。由於投信成為總代理必須準備７０００萬元資本額，

因此，沒有富爸爸撐腰的公司只有逐漸萎縮、合併，甚至解散命

運。

根據投信投顧公會統計，目前基金資產管理規模前１０大投信公

司分別為摩根富林明、?豐中華、德盛安聯、寶來、國泰、元大、

保誠、群益、保德信、ＩＮＧ安泰投信，這些投信背景不是金控

就是外資，龐大財力讓小投信毫無生存空間，去年寶華成豐投信

就宣告解散，而台陽投信在清算所有基金後也將執照出售。

投信業在大者恆大的趨勢下，近年來併購案件不斷，這２年併購

案包括ＩＮＧ投信併荷銀投信、大華投信與建華投信合併、新光

投信加入新光集團合併新昕投信、大眾投信收購盛華投信等。其

中，ＩＮＧ與荷銀２家投信整併，創２家外資背景投信互相整併

的首例，也是台灣投信界最大併購案。

今年以來，包括元大投信與金復華投信的合併，以及國際投信與

兆豐國際投信的合併案，讓投信家數驟降至４０家以下。至於尚

未找到靠山的投信公司，雖然靠著投信執照待價而沽，但能否順

利出嫁，則得視財務狀況漂不漂亮而定。

基金業者就透露，雖然有不少外資等著購買投信執照，但投信本

身財務狀況卻是外資最在意的，因此即使有意出售股權，也得先

清理壞帳才有機會。

回顧２００５年結構債問題爆發，炸傷本土投信大股東，由於主

管機關下令投信得將手上的結構債認賠賣出，且虧損不得轉嫁給

基金投資人，基金公司只能自行吸收損失，導致盛華、荷銀投信

相繼出售，建華投信基金轉入大華投信，讓本土投信為昔日的錯

誤決策吃足苦頭，也讓大型投信快要成為外商投信的天下。

如今外資再次相中台灣市場，除了威脅小投信生存，金控旗下的

投信也者恐怕也備感壓力。