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MSCI日前公布台股在亞股與全球新興市場的半年度權重調整結果，受到中美貿易戰爭、美股拉回等國際變數影響，台股第四季以來相較過去表現失色，國際資金捧場度也不若以往，加上中國A股納入MSCI權重的排擠效應，導致台股於本次MSCI半年度調整再遭雙降，此為連續第四次遭雙降命運，且調降幅度為亞洲股市之最。

摩根投信表示，MSCI權重升降現今已非左右台股走勢的主因，隨台灣企業獲利持續成長，帶動股票估值具有吸引力，經濟基本面又有高外匯存底、匯率穩定等優勢，整體經濟體質早已不可同日而語，也讓MSCI權重的影響性持續下降。

反而是美國貿易戰爭進展、美國股市表現與展望、美國聯準會升息步伐、全球經濟成長力道是否放緩等趨勢，才是左右台股多空的主要因素。

摩根投信執行董事葉鴻儒指出，本次台股調降幅度較其它亞洲股市幅度更大，主要是因為台股流動性佳，且之前台股萬點行情向好時，外資買超台股不遺餘力，因此當市場震盪反轉，資金常率先從台股撤出，也影響MSCI權重調整的方向。

回顧近四年MSCI權重調整後對台股的影響，可看出兩者間的關聯度並不高，反而是當時國際情勢與整體投資氛圍，影響台股漲跌更勝MSCI權重升降。

若將時間拉長來看，葉鴻儒指出，MSCI對台股的影響更是微乎其微，雖然目前加權指數暫時未能重新站上萬點大關，但這波萬點行情改寫台股史上之最，主因正是台股企業受惠全球景氣增溫，特別是美歐市場的帶動，挹注台廠獲利明顯提升，台灣經濟數據亦持續維持在成長軌道上，帶動台股整體基本面較過去更為紮實穩健。

元大摩臺基金經理人林良一表示，當前國際局勢聚焦於美中貿易戰以及美國升息步伐兩大因素，若美中貿易戰惡化將衝擊全球，則進一步連帶影響台灣的實質出口，且透過大陸出口品在台灣的供應鏈影響也會抑制台灣經濟成長動能。

美國當前升息步調穩健，資金回流美國的現象遍及整體新興市場，但台灣經常帳占GDP的高比重及高外匯存底的條件可緩和國際資金撤出對台股的影響。在國際情勢明朗化前台股短期將陷入震盪發展，需謹慎應對。

投信法人強調，歷經這波拉回修正後，根據最新數據，目前台股本益比僅13.01倍，仍不到長期平均水準13.8倍，股價淨值比亦只有1.55倍，相較長期平均1.9倍仍有一段差距，加上台股擁有高殖利率優勢，平均達4.55％，不僅亞股中名列前矛，也是吸引外資的一大優勢。

MSCI明晟半年度調整權重昨（14）日出爐，台股在MSCI全球新興市場、MSCI亞洲除日本與MSCI全球市場等指數，全數遭降，然幅度僅介於0.01∼0.13個百分點間，外資分析師直言「合乎預期、問題不大」，短線後市端看地方選舉、美國升息與中美貿易戰三變數。

■三大指數全降符預期

台股在MSCI全球新興市場指數權重由11.73％下修至11.63％、調降0.1個百分點，MSCI亞洲除日本指數權重由13.58％下修至13.45％、降0.13個百分點，加上MSCI全球市場指數權重微降0.01個百分點、至1.29％，於三大指數同步調降，符合外資圈預期。

外資機構研究部門主管說，MSCI本次為半年度調整，原本重要性就較2、8月的季度調整高，權重變動稍大不意外，於全球新興市場、亞洲不含日本兩大指數中，遭降0.1∼0.13個百分點，則是意料中事，研判短線不會對國際資金步調造成太大衝擊。

■台股爭氣，逆勢收紅

台股昨日也很爭氣，逆勢收紅，不甩權重調整利空，象徵市場反應一如外資圈所料，符合預期、完全不擔心。

市場原本十分擔心台股先前大跌，被MSCI明晟大降權重，但是，截至第3季底，台股表現仍穩健，10月股災不僅是第4季的事情，更不是台灣獨有的利空，國際資金並非只對台股抽銀根，這些擔憂實在過度。

摩根投信執行董事葉鴻儒指出，MSCI權重升降今已非左右台股走勢主因，取而代之的是企業獲利持續成長、股票估值吸引力等，相對地，中美貿易戰爭進展、美國聯準會升息步伐，對台股短線才會產生較大影響。

■旺宏等4檔遭刪除

MSCI台灣指數成分股的調整上，變化比市場權重精彩許多。本次新增大同一檔，刪除了旺宏、GIS-KY業成、宏達電、東元等四檔，指數成分股減少至86檔。遭剔除的個股昨全數下跌，以權重失血最多的旺宏跌4.39％最重，外資圈人士說，必須留意的是，至月底生效之前，追蹤MSCI台灣指數的被動型資金，理論上將會完全出脫被剔除的個股，對股價產生壓抑。

元大摩臺基金經理人林良一表示，考量貿易戰與升息驅使資金回流美國因素，在國際情勢明朗化前，台股短期不免陷入震盪，需謹慎應對。

金融市場氣氛詭異，且在美國股市連漲十年之後，對於未來一季、甚至一年的資產配置，五大資產管理機構已不再喊「股優於債」，最看好的基金標的是─多元資產及高息債券基金。

五大資產管理公司不再喊「股優於債」並非看空股市，安聯收益成長多重資產基金經理人林素萍表示，儘管目前基本面並沒有轉空，全球經濟還在潛力之上，看不到迫切的衰退風險，但雜音卻變多。

在高基期效應、貨幣政策逐步退場及財政政策效應鈍化下，均可能帶來市場波動，預期內需及科技創新仍是支撐經濟成長的主力，建議投資人採「多元配置」，均衡布局股票、高收益債券及可轉換公司債等三大美元資產，藉由成長股掌握成長動能，高收益債帶來收息，並依靠可轉債為投資組合帶來跟漲抗跌的效果。

至於摩根投信看好多重收益基金原因是多重收益策略的波動度低，較可因應多變的投資環境。摩根多重收益基金產品經理陳若梅表示，全球經濟穩健增長，顯示風險性資產仍有表現機會，惟外圍雜音有增無減，特別是美國目前正處景氣擴張循環成熟期，投資首要為穩定資產波動。

根據統計，若以股、債、REITs、可轉債等標的組成的多重收益策略，其波動度僅約6％，是成熟股市的一半，更僅有新興市場股市的1／3。

陳若梅認為，投資人若只有一筆資金尋求穩健投資，參考過去十年經驗，可透過多重收益型基金，來輕鬆做好資產配置，除了能於市場波動時為資產增添穩定度，又可掌握資產資本增值的機會。

元大投信和富達投信則相對看好亞洲高收益債基金。元大投信表示，國際金融市場近期波動加劇，亞洲高收益債具備「高殖利率」與回檔修復能力強的優勢且存續期間較短，相對不受升息而影響價格。

美中貿易衝突現曙光，加上美國企業財報捎喜訊，激勵全球股市連日反彈，亞股上周也雨露均霑全線收紅，且當周漲幅皆至少1％起跳，以印度和台股漲勢最強勁，雙雙彈升逾4％，南韓和泰國股市也都有超過3％的漲幅。

消息面利多不僅讓上周VIX指數滑落，也提供國際資金回補亞股藉口，過去四周淪為資金提款機台股，上周重拾資金歡心，並以7.04億美元的淨流入重登亞股吸金王寶座；南韓則以6.94億美元緊追在後，連五周失血止步。

亞股上周買氣回暖，但若將時間拉長至10月和全年來看，僅越南仍能維持資金淨流入，其餘亞股持續失血；其中，台股不僅為10月外資賣超最多亞股，也是亞洲今年來資金流出唯一逾百億美元股市。

摩根亞太入息基金產品經理張致寧表示，外資對亞股的態度也轉為買多賣少，其中，台股不論是單周資金淨流入還是漲幅，都高居主要亞股之冠；即便仍有部分亞股上周持續遭資金調節，惟失血幅度已明顯較前周收斂。

張致寧分析，亞洲企業獲利動能強勁，今明兩年EPS增長預估仍有望繳出兩位數。建議以網羅亞洲多元收益的亞太收益策略方式布局，廣納亞洲高息股、REITs、亞債等標的，追求成長同時降低波動，可說是現階段參與亞洲資本增值機會的首選。

你希望退休後的老本再拿去投資有多少報酬率？根據摩根投信「摩根退休快樂指數」調查，台灣民眾被問及退休最期待資產年報酬率水準時，整體期望平均年化報酬為5.4%；有投資習慣的民眾認為年化報酬5.5%較為適合，高於沒有投資習慣者的5%期望值。

摩根投信執行董事劉玲君表示，長壽社會產生退休金可能提早用罄的風險，屆時可能面臨無工作收入的窘境，因此，退休後的投資應以守穩資產的保守型操作為宜，最重要的前提是保護本金，再去追求穩定、可支應日常開銷的現金流。

劉玲君進一步分析有無投資習慣者對退休資金的報酬率期望，有投資習慣者明顯較無投資習慣者來得高，例如，2.4%的有投資習慣者可以接受退休後追求2%年化報酬，但近一成的無投資習慣者滿足於此一報酬率。

另外，有投資習慣的民眾，認為年化報酬率要達5%以上的比重高達65.5%，相較之下，僅52.9%無投資習慣者會追求5%以上的年報酬率，二者相差12.6個百分點。

不過，投資報酬率要達5%以上，考驗民眾的投資功力。台灣民眾往往想法比做法積極，反應在退休理財上，目前台灣民眾的退休理財資金配置，現金水位還是偏高。根據統計，台灣家庭普遍都有儲蓄習慣，一般家庭現金占總資產比率更高達40%，但在低利率環境下，扣除通膨後的現金實質報酬率已降到極低，甚或呈現負值，意即民眾退休後若僅手握現金，卻未持續投資，很可能資金會被通膨侵蝕，發生提早用完退休金的情況。

不過，富蘭克林證券投顧主管提醒，過去這幾年全球股市順風，讓不少人忘記投資風險，建議設定退休後資金投資報酬率時，應以「報酬風險比值」來考量，即「年化報酬率除年化波動風險」，也就是評估投資工具時，不能只看到投報率很好，就忘記投資波動。

劉玲君認為，多元分散的投資布局十分重要，且多元布局能降低波動風險。

退休後的穩定金流，是台灣民眾認為能否擁有快樂第二人生的關鍵，根據投信業者今年針對全台民眾所做的摩根退休快樂指數調查，問及台灣民眾退休最期待資產年報酬率水準，調查顯示，整體期望平均年化報酬為5.4％，屬合理水準，其中有投資習慣者認為年化報酬5.5％較為適合，沒有投資習慣者則認為5.0％已足夠。

摩根投信執行董事劉玲君表示，整體來看，民眾對於退休後的資產報酬預期頗為合理，由於長壽產生退休金可能提早用罄的風險，且無工作收入來源，因此，退休後的投資應以守穩資產的保守型操作為宜，讓本金持續成長，目的是保護個人財富，創造穩定而可支應日常開銷的現金流。

劉玲君指出，台灣民眾在想法上相較做法上更為積極，此狀況同樣反應在退休理財上，目前台灣民眾針對退休理財或儲蓄的比重上，現金水位還是偏高。

根據統計，台灣家庭普遍都有儲蓄的習慣，但一般家庭現金佔總資產的比例高達40％，且在最近十餘年時間裡，這個狀況持續升高，使得包括台灣在內的許多亞洲國家，現金實質報酬率，也就是扣除通膨後的報酬率，已經達到極低水準、或呈現負值。

意即民眾退休後若僅手握現金，而沒有保有持續投資的習慣，很可能資金會被通膨侵蝕，可能發生提早用完退休金的情況。

劉玲君認為，為了建構適當的投資組合以保護退休資金，退休後除了保守操作，多元分散的投資布局也十分重要，且多元布局能降低波動風險，讓民眾即使面對市場低迷時，也能降低在低檔時想殺出的衝動。

保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠認為，退休金理財規劃應依年紀周期而有不同的投資選擇，若是40歲開始儲備退休金，因距離退休還有10∼20年的時間，可以藉由拉長投資時間分散風險，故建議選擇穩健成長型的投資商品，如全球股票型基金。

若是50歲，已相當接近退休年齡，退休金規劃應以穩健為主要目標，建議選擇股債兼具的平衡型基品，或囊括股票、債券、REITs等多元收益來源的多重資產基金。

歐陽渭棠表示，若是屆臨60歲退休年紀，投資行為應該更為保守，並以能創造穩定現金流的投資商品為主，如按月配息的債券型基金便是不錯的選擇，並建議挑選投資等級債券，除了長期表現穩健，違約風險也相對較低，適合風險承受度較低的長青族。

多重資產基金盛行，規模快速成長。這類型基金涵蓋資產類型多、波動低於單一資產。在多重資產中，基金業者看好美國高收益債券及美元新興市場債券等風險債。

今年以來，單一債券基金受歡迎程度大不如前。高收益債券基金今年以來規模減少12%以上，新興市場債券基金人氣也從5月以後急轉直下。只有多重資產基金去年以來持續熱賣，境外基金熱銷，投信在國內也紛紛搶募多重資產基金。

在多重資產中，業者看好美國高收益債券、美元新興市場債券後市，主要是因為基本面並沒有惡化，且跌深後殖利率很有吸引力，是多重資產基金收益主要來源。

摩根投信指出，美國企業獲利成長率佳，加上違約率低於歷史平均值，都有助高收益債息收表現。尤其相比於其他債種，高收益債殖利率很有吸引力。目前美國高收益債與美國公債利差來到20年來低檔區，代表資本利得空間有限。不過，如果是追求收益的投資人，高收益債仍可望帶來不錯現金流。

至於新興市場債券，由於新興市場貨幣波動大，業者較看好美元新興市場債券。就區域來看，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，2019年新興市場景氣表現分岐，國際貨幣基金（IMF）預估新興市場明年經濟成長率持平在4.7%，歐非中東較疲弱，拉丁美洲由低成長回溫，新興亞洲則維持一貫穩定成長態勢。

美股再次因投資人信心不足而出現較大波動，金融市場大震盪，因而也影響債券基金的投資氣氛，排除貨幣基金後，根據美銀美林引述EPFR截至10月24日當周，三大債市均呈現資金淨流出，但不少法人仍相對看好新興債後市。

摩根投信表示，全球金融市場不平靜，同樣影響債券基金的投資氣氛，排除貨幣基金後，上周主要債券基金再度全數出現淨流出。包括高收益債券基金上周淨流出29億美元，投資級債基金單周遭賣超31億美元，為上周失血最多的債券基金，此外，新興市場債基金也淨流出11億美元。

針對債券基金出現全面淨流出，安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，主要是反映市場未來30天預期波動程度的VIX恐慌指數增幅逾兩成，市場擔心漲多的股價和利率上升，因而產生的市場修正風險，趨避心態也因而增溫，進而壓抑風險性資產。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可•哈森泰博指出，10月全球風險性資產震盪加劇，然而新興國家當地債市中以拉丁美洲逆勢揚升，反應巴西10月大選朝投資人偏愛的方向發展，以及阿根廷政府積極改善財政並控制貨幣數量欲壓抑通膨，且獲國際貨幣基金提高貸款額度的承諾，兩國公債殖利率均高達兩位數展現評價面吸引力。

保德信新興市場企業債券基金經理人張世東則相對看好新興市場債後市，隨美股大幅拉回，加上市場憂心明年景氣放緩，導致美元強勢不再。

新興債投資氣氛隨之改善，其中又以拉美地區表現較為強勢，主要是受惠於巴西總統大選抵定、阿根廷積極改善財政，加上相對較高的殖利率，因而受到市場青睞。

短期而言，新興債仍受到風險意識提升及資金動向所影響，但在新興貨幣匯率回穩及政經改革題材加持下，可望支撐新興債後市表現。

美股重挫對市場的衝擊效應出現緩和，全球主要基金資金流向也跟著減壓，包括拉丁美洲、歐非中東、歐股等地區賣超金額較前一周大幅縮減，亞洲（不含日本）與美股基金聯手吸金。

根據EPFR統計，自10月18日至24日當周，亞洲（不含日本）基金上周轉為買超9.69億美元，且單周買超金改寫27周以來波段最高紀錄；成熟股市方面，美股基金上周淨流入18億美元。

摩根投信表示，亞洲股市常為國際資金率先回補的地區之一，至於其它新興市場雖然上周仍為資金淨流出，隨著市場恐慌程度大幅度改善，賣超金額皆較之前下降。

摩根投信指出，美國整體經濟成長力道可能逐步放緩，但美國景氣仍維持溫和成長趨勢不變，美股基金上周吸金近18億美元，為9月20日當周以來最高。同期間，歐股基金雖然仍遭資金淨流出，不過上周僅小幅流出1.35億美元，賣超壓力明顯放緩。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，新興市場未來12個月企業獲利預估在過去一個月回復上修，主要為拉美、東歐區域獲利預估上修，亞洲區域的獲利預估則呈現持穩，顯示企業獲利基本面其實未如市場走勢所反應的悲觀，歷經近期的市場波動後評價面優勢也更加顯著。

保德信新興趨勢組合基金經理人曾訓億表示，隨著大陸官方政策利多大放送，帶動陸股走勢回穩，亞股投資氣氛也隨之改善，雖然仍不免受到美股震盪而上下波動，但修正多時的便宜估值已成為國際資金焦點，目前本益比已來到近十年平均水位，股價淨值比也回落至近十年歷史平均之下，因而吸引國際資金回補。

展望全球股市後市，安聯投信表示，投資人不需太過悲觀。對國際投資人信心影響最大的將是政治與政策；英國脫歐；義大利、印度和中東局勢值得關注。

美國經濟引擎持續熱轉，加上美債供給大增和聯準會利率持續正常化，推升美國10年期公債殖利率今年以來飆升超過三成，不少債券報酬也同步由正轉負，僅美國高收益債持續一枝獨秀，前三季逆勢收漲2.6%，第3季甚至上漲2.4%，高居各類券種之冠。

摩根投信指出，美國經濟持續強勢，聯準會（Fed）直至明年底有望維持穩健升息步伐，現階段債券投資以「低存續期」和「高殖利率」為首選，美國高收益債同時坐擁高息收和低存續期間特性，在利率回歸正常化的過程中最具投資優勢。

摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩指出，美國經濟數據持續改善，景氣能見度冠於全球，為Fed升息提供良好條件，也同步推升公債殖利率今年來大幅竄升，加上國際間貿易摩擦等負面消息，多數固定收益資產報酬在利率風險和市場風險交相影響下由正翻負，僅美國高收益債在企業獲利及資產結構表現優異作後盾下，逆勢脫穎而出。

黃奕栩表示，美國景氣能見度冠於全球，經濟動能持續處在擴張軌道上，預期即便至明年，美國利率水準緩步向上趨勢不變，尤其，美國高收益債券到期收益率為6.5%，位居各類券種前段班，高殖利率優勢也讓扣除通膨後的實質配息率依舊吸引人，利差優勢顯而易見。此外，一般而言，存續期間短的債券對於升息的敏感度較低，債券跌價風險也較小，目前美國高收益債券存續期間僅3.8年，甚至不到已開發市場公債的一半，相對較具優勢。

保德信多元益組合基金經理人方奕翔指出，美國經濟擴張強勁，進而帶動企業獲利成長，支持高收益債違約率維持低檔，進而帶動高收益債表現持續亮眼。高收益債市歷經9月份傳統發債高峰後並未出現太大修正，預期10月企業季報展望將優於預期，可望支持後市表現。

時序將進入新季度，本報記者特地調查十大投信公司第4季基金看好度及看衰度，供投資人作為季度資產配置調整參考。統計問卷發現，美股榮登最看好基金第一名，高收債排名第二，陸股、資訊科技基金同時並列第三。

依投信投顧公會統計資料，8月底國內投信公司規模前十大，依序為元大、國泰、群益、復華、富邦、摩根、安聯、第一金、柏瑞、兆豐，也是這次問卷調查對象，調查項目為各公司第4季最偏好、最不偏好前三名基金。

除美股、高收債、陸股、資訊科技四大類基金擠進前三名，醫療照護也獲得兩家投信推薦，台股、消費、金融、新興債、投資債也各有一家投信看好。另外，也有投信業額外點名不在問卷調查之列的多重收益、全球動態配置、特別股，意味資產管理業者仍建議處於市場動盪下，應重視風險管控。

美股今年一枝獨秀，這次在十家投信中獲得六家（元大、群益、復華、安聯、第一金、柏瑞）推薦第4季持續看好。

摩根投信指出，美國經濟及企業獲利前景持續向好，加上聯準會穩步升息係建立於景氣持續擴張前提上，看好美股成長動能；不過，貨幣政策持續收窄將使資產波動上升，加上頻傳貿易摩擦，預料市場風格轉換以及個別產業、個別公司表現分歧將更普遍，建議第4季布局美股宜主動且彈性調整。

排名第二的高收債，受到群益、安聯、第一金、柏瑞、兆豐推崇。群益投信分析，市場波動劇烈，更需著重波動管理。高收益債具備較高債息、企業體質穩健等優勢，有助支撐投資價值。

至於排名第三的陸股，富邦投信認為，雖有利空但已過度反應，近期利空不跌可見底部形成。低點時外資已搶先布局，MSCI及富時調整將持續帶來新資金，若貿易戰有短暫談和機會，A股有望成為最強勢股。

資訊科技類基金也名列第三。第一金投信表示，按經驗，第4季是全球科技產業傳統旺季，股價上漲勝率偏高。如投資人對產業、景氣循環、市場波動掌握度高，可單筆加碼；反之，宜採定期定額，如遇非基本面事件造成急跌，可搭配單筆加碼進場，提高勝率。

第一金投信強調，股市波動度大，即便股神也不易完全把握市場高低點。以S&P 500指數為例，堅持長期投資並持有40年，總報酬率達34.7倍；若不慎錯過漲幅最大的30天，總報酬率即縮減至6.63倍，可見定期定額是布局科技類股較佳方式。

退休後如何持續創造現金流，是享受快樂第二人生的重要因素，根據摩根投信今年針對全台民眾所做的摩根退休快樂指數調查，問及台灣民眾若在退休後靠退休資金帶來固定的額外現金收入，41.6％表示退休後投資最在意「風險與獲利穩定性」，配息率的高低反而為次要考量。

摩根投信執行董事劉玲君表示，調查結果顯示，不論是全台民眾、摩根退休快樂指數分數達80分以上的「快樂族」，或是分數不滿60分的「窮忙族」，都認為以退休資金創造固定現金流，最重要的投資重點是「風險與獲利穩定性」，比重達四成左右。

進一步來看，又以「快樂族」最看重風險和獲利穩定性，比重達43.9％，高於全台民眾的41.6％，更高出「窮忙族」37.8％。

另外有逾33％民眾認為配息率與利息高低雖然重要，但已不是退休後創造現金流的主要投資重點，對「快樂族」而言更是如此，該比重降至不到三成。

值得注意的是「退休後不打算投資」的比重，在不同族群間出現明顯差異，例如「快樂族」因為懂得理財，讓自己能在退休後更享受第二人生，因此對於退休後不會理財的比重為零，換言之，「快樂族」全數認為退休會將繼續投資理財；反觀近一成「窮忙族」表示退休後不會理財。

劉玲君分析，「快樂族」因為普遍有投資理財習慣，因此對於退休後理財的買賣交易容易度、市場流動性更為看重，7.6％的「快樂族」將此視為退休後理財的主要重點，相較於全台民眾的2.8％，或是「窮忙族」的1％都高出許多。

劉玲君分析，事實上，退休後不能讓退休資金只放在定存或過於保守的管道，為了確保退休後的資金仍有一定的購買力，建議讓投資組合中有部分資產能持續增值，帶進資金活水，一來讓自己的退休資捵能跟上通貨膨脹的腳步，也能降低在有生之年就把退休資金用完的風險。

保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠認為，退休理財標的應首選波動度低的投資商品，過去以利息收入為主的債券商品最受青睞，然而當今市場千變萬化，各類資產快速輪動，若單以債券商品做為退休理財的標的，在微利時代恐將面臨配息不多、又沒有資本利得入帳的窘境。

隨著理財商品愈趨多元，退休理財應有更好的選擇，歐陽渭棠指出，多元資產商品一舉囊括高息股、債券及REITs等多元收益資產，分散波動風險的同時享有多元收益來源，又有專家因應市場變動靈活調配各類資產比重，最適合做為退休理財工具。

檢視九月來股票型基金表現，新興市場超會賺，績效排行榜前十名 中，相關基金就囊括六席，歐股相關基金表現也相當搶眼，包辦三席 ，且前十強股票基金類型平均漲幅多在兩成以上，明顯優於同期間大 盤的表現。

摩根投信指出，統計9月前十大強勢股票基金績效，漲幅介於1∼6 ％，投資區域集中在亞洲和歐洲兩地，並以義大利股票基金最具爆發 力，平均漲幅高達6.15％；包括俄羅斯、新興歐洲、泰國和巴西等股 票基金，則以超過2∼5％的亮眼績效，依序包辦第二名到第五名。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，儘管美中貿易戰持續發展 ，高度不確定性困擾投資人，但根據美銀美林9月全球經理人調查， 經理人對貿易戰的擔憂程度已連兩個月下滑，顯示其對市場影響正逐 漸鈍化；此外，全球景氣增長動能依舊堅實，市場預估今年全球企業 獲利EPS年增率有望繳出16％的成長。

陳若梅認為，現階段投資人仍應採取偏好風險性資產的投資策略， 股市及企業債表現料將持續優於公債，唯在降低波動風險的前提下， 建議投資人應以股債兼具的多重收益基金作為核心配置，透過多重資 產策略分散持有股、債、REITs、特別股、美國抵押證券等標的，並 因應市場靈活調整避險策略，加強下檔保護。

凱基投信總經理高子敬認為，全球景氣邁入成熟階段，儘管有些許 市場雜音、波動度加大，但是受惠於美國經濟動能及企業獲利強勁， 第四季全球多頭可望續航，股票仍是相對報酬較佳的資產，成熟市場 股票表現相對優於新興市場，美國仍是最看好的市場。

保德信印度機會債券基金經理人張世東指出，雖然新興市場經濟成 長動能不若成熟市場來得強勁，但從企業獲利來看，第二季平均仍有 21％的獲利增長，整體成長趨勢仍持續不變，有助於支撐新興市場下 檔空間，再者，美元不再強勢走升，也有利於新興貨幣走勢回穩。

張世東強調，中美貿易戰疑慮已提前反應新興市場上，評價面指標 已逐步回到2015∼2016年的平均水準，對照當時新興市場正面臨經濟 衰退疑慮與政治動盪，現在不僅體質相對穩健，企業獲利動能也維持 成長，可見現階段新興市場評價有低估之虞，投資價值浮現。

美國聯準會於美國時間26日調升基準利率目標區間1碼，並調高美國今明兩年經濟成長率預估值，但會後聲明刪除政策「寬鬆」用字。

投信業者解讀認為，聯準會動作鴿派偏中性，反映當前美國經濟持續擴張的態勢不變，相關風險性資產可望延續今年來的好表現，但考量升息循環邁向尾聲，建議投資人多元配置以因應相關未來變化。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，整體來說，聯準會本次升息反映當前美國經濟持續擴張的態勢不變，相關風險性資產今年好表現可望延續，不過，考量地緣政治、美中關係等消息面因素影響，且隨著明後兩年聯準會升息循環邁向尾聲，預期各類資產的波動度與下檔風險將逐步攀升，建議投資人宜透過多元配置且鎖定收益型資產策略，穩健參與中長期投資契機。

富蘭克林證券投顧也認為，美國經濟循環來到擴張末期，明年後聯準會開始放慢升息速度，反觀許多新興國家公債殖利率已經拉升，高殖利率優勢可望吸引資金回流，而美國以外的股市挾評價面優勢也蘊藏補漲潛力，建議投資人可多元布局。

柏瑞投信投資顧問部主管石永平表示，債市已提前反映聯準會至明年的升息預期，看好10年期美債殖利率不太會短時間快速急彈，將維持區間震盪走勢，有利於利率敏感度相對較低的高收益債與特別股後市，建議投資人可視自身風險承受度加碼或續抱。

群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，Fed升息下各資產皆會受影響，未來債券價格可能愈來愈低，但股市卻愈漲愈高的情況，建議穩健型的投資人可將降低資產波動風險的特別股納入投資組合。

富蘭克林證券投顧表示，建議布局ABC資產，分別是「America」美國資產、「Bond」高息債券、「Catch-up」補漲機會。

今年金融市場逆風，亞股近期依舊亮眼。盤點第3季來全球漲幅前十大股市，半數席次都是亞洲國家，其中，泰國、馬來西亞、日本、印度和越南漲幅逾4.5%，優於全球水準，且除泰國外，其餘四國全年至今也力守正報酬，印度更強漲9%。

摩根投信表示，亞股底子佳，在多頭態勢未歇配合第4季消費旺季將至，亞股續強表現可期。但考慮到金融市場波動加劇，投資人不妨以股債方式參與，來到降低波動、掌握獲利機會。

摩根亞太入息基金產品經理張致寧分析，亞股今年原受美元強勢走升、貿易戰因素壓抑，隨消息面利空逐步淡化及美元避險需求轉趨下滑，不少看好亞股基本面的資金逢低進場搶便宜。亞股向與全球景氣連動度高，當市場回歸基本面時，亞股多能率先受惠，加上亞股目前估值重回長年均值以下，也有利吸引外資回流。

張致寧進一步說，泰國第3季至今漲幅逾9%，勝過同期間美國標普500指數的7%和MSCI世界指數的4%。如拉長到全年來看，馬來西亞、日本、印度和越南等國家股市全年更力守正報酬。

張致寧指出，亞洲國家整體經常帳、外匯儲備等數據均較2013年改善且優於其他新興區域，在中國人行啟動逆周期因子，印度、東協國家紛紛升息下，將有利匯價與通膨止穩，預期第4季仍有望受惠傳統旺季效應；中國市場中長期底部與投資價值已浮現，具反彈契機。

富蘭克林證券投顧表示，中國官方放緩金融去槓桿步調與擴大財政政策微調放鬆，政策面支持有助緩衝可能的經濟下行壓力。MSCI印度指數第2季企業獲利成長8%，若扣除銀行業加速提列壞帳與塔塔汽車拖累，獲利成長可達20%，預估印度企業未來三年平均有15%以上獲利成長率，有望帶動股市表現。

不過，亞股市場雜音未全消，不排除波動增加可能性，張致寧認為，若有意參與亞股，又想降低波動風險，不妨在資產中加入部分亞洲債券以穩定投資組合。

據統計，2015年以來，亞洲新債發行量占全球總額均超過七成，持續領先歐美債市。張致寧說，亞洲經濟、財務體質優於其他新興區域，看好亞洲債券價格表現。

貿易戰衝擊全球市場，也影響金屬市場價格。最近國際金價又跌破每英兩1,200美元大關，基礎金屬如銅、鋁等價格下半年也滑落至相對低檔。基金業者認為，中國通常在下半年加速基礎建設腳步，金屬價格可望受惠。

第2季以來，美元走強，金價持續受到壓抑。元大標普高盛黃金ER基金經理人潘昶安表示，等美國聯邦準備理事會（Fed）在26日如市場預期升息1碼（即0.25個百分點）之後，未來是否還能維持每季升息步調的變數愈來愈大，金價被升息壓制的壓力或許會有轉圜。

潘昶安表示，依過去兩年的經驗，只要金價回檔至1,200美元以下，低檔支撐力道強勁，今年也是如此，且期貨市場的投機空單似乎也已經飽和，黃金可望啟動投機軋空行情。

摩根投信指出，中國政府向來會在下半年加速基礎建設投資腳步，目前預估在中國官方有意引導下，今年下半年基建投資金額將來到2014年以來最高峰，有助於提振金屬價格走勢。

摩根環球天然資源基金產品經理張瑜倫表示，隨著貿易爭端時間拉長，對經濟實體面的影響也逐步顯現，代表全球商品貨運的波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）下半年以來一路走低，近期更創兩個月來的低點，可見在貿易戰遲遲未決的陰影下，各國或企業也降低了對大宗物資與工業原料等的需求。

不過，張瑜倫指出，貿易戰衝突應視為短期影響，預期各國之間將循協商之路。中國政府為了穩定經濟成長，近年來持續擴大基礎建設投資的支持力度，並放寬信貸標準。而且，統計自2014年以來，通常進入下半年為中國基礎建設投資加快的時期，金額平均高出上半年約2兆人民幣。

市場人士預估，在中國官方的引導之下，今年下半年投入基礎建設投資的金額有望達8.74兆人民幣（約新台幣39.7兆元），將改寫2014年以來最高金額，對於基礎金屬等價格應能形成有力的支持。

受中美貿易戰爭影響，上證指數近期持續低檔整理，但未再續挫。 法人表示，投資陸股選股會比看指數高低來得重要，A股淨利年增率 表現穩，其中以食品飲料、餐飲旅遊、家電、醫藥等內需型產業將是 未來投資主流。

在內外利空因素夾擊下，今年陸股表現欠佳，內部大陸官方正在作 調控，外部有中美貿易戰爭影響投資信心。

法國巴黎銀行財富管理指出，面對中美貿易摩擦升溫，北京當局的 政策立場已開始改變且放鬆，並採取了更多措施以加強資金流通性、 促進信貸增長以及擴大內需，即使如此，陸股到目前還未出現任何明 顯升勢。

法國巴黎銀行財富管理認為，在未來數月，寬鬆政策將開始滲入實 體經濟，由於目前陸股估值目前處於2016年低位，中期而言，大陸官 方改革政策將有助帶動中資股估值再重估。

摩根投信表示，從大陸企業獲利來看，今年上半年A股主板非金融 企業的獲利年增率，相較大盤表現依舊出色，投資人若有意目前布局 陸股，宜採選股不選市，應投資具備成長性的產業。

摩根中國A股基金產品經理張致寧指出，儘管A股整體業績增速較2 017年放緩，但主板表現相對平穩，統計顯示，今年第一季至上半年 的企業淨利年增率，以主板非金融業表現最佳，除了不受中美貿易戰 爭影響，數據還逆勢上揚，首季企業淨利年增率為25.1％，總計上半 年更達25.3％的水準。其中，與消費升級、生活品質提升攸關的食品 飲料、餐飲旅遊、家電、醫藥板塊，仍保持20％至30％高度增長。

保德信中國好時平衡基金經理人毛宗毅表示，因兩融餘額持續下滑 ，北向資金進出不大，短線人氣未見回籠，整體結構仍維持量縮震盪 整理格局，後市觀察交易量能是否放大至人民幣3千億元以上。

毛宗毅說，中美貿易摩擦愈演愈烈，但8月大陸對美國貿易順差攀 升至310億美元的新高，主要是出口商在貿易戰進一步升級前加速出 口，及提前反應年底節慶拉貨效應所致，若加稅規模進一步擴大，對 出口產業的衝擊料將逐漸顯現；反觀內需產業較不易受到外部環境影 響，防禦能力較強，如公用事業、水泥、石化、民生消費、醫療服務 等類股，可望獲得資金青睞。

今年以來市場雜音紛沓，不少股市甚至回吐年初來漲幅，亞股也難 以置身事外，不過投信法人指出，目前亞洲基本面健康，經濟穩健成 長，反應至企業獲利上，整體亞洲企業今明兩年EPS皆有兩位數成長 可期，且從估值角度來看，亞洲市場普遍尚不到長期平均水準，市場 拉回反而給予投資人布局的機會，若耐不住短線波動，不妨以亞太股 債基金介入。

摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，美中貿易戰持續延燒，拖 累近日亞股投資氣氛轉趨觀望；然而，回歸基本面來看，亞洲企業盈 餘調升動能雖稍見放緩，惟整體獲利仍維持穩健增長，不僅預估獲利 衰退企業比重低於兩成，為1994年來低檔水準，顯示整體增長勢頭不 減。

張致寧強調，短線亞股雖隨著市場信心薄弱而波動劇烈，但觀察亞 洲景氣雖見放緩，穩定增長趨勢卻維持不變，加上企業獲利向來扮演 驅動股價向上的關鍵因素，而受惠於全球景氣增長，主要亞洲國家企 業今年賺錢能力可望延續至明年，看好亞股中長線走勢將在強勁企業 獲利支撐下打底反攻。

富蘭克林證券投顧分析，9月市場聚焦貿易協商及義大利新政府預 算案，尤其是美國對2千億美元大陸進口商品課徵關稅議題，訊息料 將增添市場波動，建議投資人採取美元及新興市場均衡配置的策略， 靜待變數釐清後的旺季行情。其中美元資產首選美國平衡型基金、生 技及科技產業，並建議納入採取對沖策略的多空策略基金、以提高資 產組合防禦力，而新興市場歷經修正後新股債資產評價面已具吸引力 ，空手者可留意新興市場當地貨幣債券型基金。

保德信中國好時平衡基金經理人張世民分析，盤點亞洲股債機會， 大陸頗值得投資，中美貿易摩擦是短期市場的關注焦點，然而穩健的 基本面有助市場抵禦衝擊，下半年股票資產投資重心將在新創產業、 內需產業及消費升級三大題材。

債券方面，大陸美元債收益率隨新興市場貨幣貶值而走揚，至於點 心債收益率不隨人民幣貶值而彈升，顯示貶值壓力未引起資金外流而 引發拋售潮，因應A股波動較大，近期配置股六債四。

摩根投信表示，短線投資人若還是擔心亞股波動，不妨以亞太入息 、亞太高息平衡等基金來參與市場，觀察亞股修正時期高息防禦類股 股價逆勢走揚，顯示高息策略為參與亞股的抗震選擇。

在工作時期每個月提撥部分薪水做理財，持續投資不間斷，是達成 退休理財的重要關鍵。根據今年的摩根退休快樂指數調查結果，有5 6.1％受訪者認為，每個月撥出10∼20％的薪資為退休理財做投資， 是較為合理的比例；進一步來看，若是有理財習慣的民眾，願意提撥 20％以上薪資做理財的比例，明顯較沒有投資理財的人來得高出許多 。

摩根投信執行董事劉玲君表示，退休理財如同馬拉松，如何持續不 間斷的累積，並追求合理報酬率，才是能否達成最終目標的關鍵，調 查顯示，台灣民眾普遍有即早準備的觀念，有56.1％的人願意每月提 撥10％至20％薪資，甚至還有逾一成有意提撥30％薪資來理財。

劉玲君認為，退休後生活無虞的關鍵，正是在工作期間盡量投資， 從摩根資產管理針對台灣環境所做的調查與估算，最基礎的門檻是在 工作期間，每個月拿出薪資的一成專做退休理財投資，以年化報酬4 .5％計算，只要持續投資30年，就能在退休時獲得一筆足以應付退休 生活開支的資金。

值得注意的是，有投資習慣的民眾，對於提撥薪資的比例又比起沒 有投資習慣者高出許多，統計顯示，「有投資習慣者」願意提撥薪資 超過20％的比重為56.5％，相較之下，「無投資習慣者」僅37.6％民 眾認為提撥20％以上的薪資合理，與前者相差18.9個百分點，且逾2 3％「無投資習慣者」認為，每月只要拿5％以下月薪投資就夠。

今年富蘭克林投信在一項投資人理財行為及投資意向的調查中則發 現，有高達八成五的受訪者的理財計畫是以自己或自己及另一半為主 ，而目的則是多著眼於退休生活，至於為了達到夢想中的退休生活， 願意擬定財務規畫者占72％，也有41.3％開始定期儲蓄，或有31.1％ 透過主動和理財顧問聯繫、尋求協助等。

阿根廷披索29日因信心危機重貶7.35%，台灣核備逾千檔境內外基金中，總計有300檔投資阿根廷。投信表示，阿根廷體質相對先前爆發風暴的土耳其穩定，預期波動短線為主，且國內重押的基金不多，無須過度恐慌。

投信表示，今年全球股債波動升溫，建議穩健型組合，以區域型基金替代單一國家基金，至於積極型投資人，本波行情起漲以來，逢跌就買的策略仍然奏效，阿根廷短波可視為加碼契機。

理柏統計，目前300多檔投資阿根廷的基金，約有36檔比重超過5%，其中排行前茅包括施羅德環球系列-新興市場收息債、宏利新興市場高收債、富坦全球投資系列-新興國家固定收益、摩根新興市場高收債及MFS全盛新興市場債券基金等，除施羅德部位達到一成，其他比重為中高個位數，淨值影響有限。

阿根廷披索29日重貶，市場一度聯想之前傳出金融危機的土耳其市場。

但法人強調，阿根廷及土耳其雖然都屬於發展較不成熟的新興國家，但就體質而言，差距極大，而且阿根廷已在6月取得國際貨幣基金（IMF）500億美元貸款承諾，預期今明年融通壓力縮減。

富蘭克林證券投顧表示，阿根廷由於面臨高通膨及經濟可能衰退挑戰，貨幣波動加溫，不過根據IMF最新預估，阿根廷已採取緊縮貨幣及財政政策，據估計，約影響今年經濟成長率放緩至0.4%，2019年轉為大幅成長1.5%，通膨也將從目前的31%下滑，風險將獲得控制。

IMF同時預期，2020年阿根廷將達到基本財政平衡，代表經濟前景有機會改善。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博（Michael Hasenstab）認為，阿根廷經歷長期實施民粹主義，新政府的改革，難免需要時間。

正面角度來看，阿根廷與官僚主義漸遠，財經官員有專業素質，藉由提振經濟來翻新政治氣氛，中長期表現仍值關注。

摩根投信表示，阿根廷主要問題在於經常帳赤字偏高、通膨率高，基本面挑戰大，阿國原本體質在新興市場就趨向弱勢，因此一旦美元強勢，市場波動提高，所受衝擊自然較大，投資人宜有認知。