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過去台股開盤前看前一日美股收盤狀況，已成了常態。不過，今

年以來台股與美股連動度降低，反與陸股連動度明顯提高，連動

度從過去三年的0.7左右，今年來已提高至0.9。

有人形容，台股近期頗有「上半場看美股，下半場看陸股的味道

」，以昨（11）日台股先跌後漲，搭配美股前一日下挫，而陸股

小幅上揚來看，確實有這種現象。

根據近五年的數據，台股與上海A股的連動度明顯增加，過去三

年分別為0.73、0.74與0.76，持續微幅上揚，今年以來更一舉拉高

至0.9；反觀美股，從過去幾年0.8至0.96之間，到今年以來已經降

至0.7。台股受陸股與美股影響程度，明顯出現易位。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，2005年台股與

陸股還呈負相關，但2006年陸股大漲，台股掀中概熱，與陸股連

動也快速上升。

為使投資人更貼近當今投資環境的新趨勢，上海銀行日前舉辦「

捕捉市場新脈動•賞味知性琉璃情」系列理財講座，講座為期兩

周，邀請到摩根富林明投信和知名藝術工坊-琉園出席演說，剖析

市場契機之餘，和投資人分享琉璃藝術的奧妙、實踐生活美學。

上海銀行財富管理部協理洪修誠表示，投資市場存在風險，所以

布局時應謹慎理性，注意風險分散，對於資訊不透明或不了解的

商品少碰為妙，如此一來，才能降低投資波動與市場衝擊，達成

理財目標。

摩根富林明投信表示，未來世界經濟是由中國與美國（G2）來主

導。美國雖有衰退跡象，但其經濟產值仍占全球四分之一，且為

中國出口大宗，中美間的共生關係從經濟本質看來早已是利益共

同體，共治時代已然來臨。摩根富林明投信經理人田克杰提醒投

資人，布局中美最具競爭力的中美企業，才是真正掌握趨勢。

上週美國失業率優於預期的成績，再度推升美股登上高點，

而中國股市更是從去年十月底就看回不回，一路走高。顯然在東

半球中國領頭、西半球美國撐腰之下，全球投資人信心已大增。

然而，由於指數已走了超過半年以上的中期多頭行情，未來可否

續漲？

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，今年上半

年全球股市的反彈無疑是中國先行領頭，之後由美股激勵，原因

是兩國政府在去年底史無前例的投入大批金額救市、發揮了顯著

的作用。至於今年下半年、以致於之後股市表現，則必須回歸該

國體質的基本面以及企業獲利，作為長線投資的考量。

不可否認的，兩國各擁優勢，也各自有推升未來股市走強的

條件。以目前公佈的數據來看，中國第二季GDP成長率達7.9％，

今年「保八」的目標可望達成，中國依舊為全球成長最快的市場

；至於美國，根據IMF的預估，今、明兩年衰退將會觸底，至

2011年，經濟成長將可以躍升為4％，是成熟國家之冠，兩國可說

是分居新興市場以及成熟市場最領先地位。

除了既有的體質形成「保護」，田克杰強調，兩國如果分就

投資、品牌以及創新面，也各有所長，因此，當中的優勢地位反

因金融風暴後更形提升，未來潛力十足，投資人不需要畫地自限

。

就投資面而言，兩國市值及企業掛牌家數皆居全球重要性地

位，投資機會遍佈。僅就上市公司數目而言，美國上市公司數目

高達2.98萬家，中國雖上市公司總家數僅1,500餘，但近年備受矚

目的IPO幾乎都集中在中國，例如今年掛牌的中國建設，就是今年

全球最大的IPO案。田克杰強調，在去年底全球股市陷入低迷時，

我們就持「止跌看美國、反彈看中國」論點，這在今年上半年獲

得了印證。至於未來，我們的看法則轉為「復甦看美國、增長看

中國」，而從目前各項經濟數據來看，相信也會是不謀而合。根

據以往經驗，在經濟數據真正轉正前，股市將已經先行進入一波

相當大的爬升段，現下投資人應該要確實把握。

金融海嘯後全球經濟版圖重劃，造就了中國、美國共治的「

G2時代」。中國股市第三季仍是看回不回，屢屢突破今年新高，

而美國股市近來也頻頻突破整數大關。

統計從七月中市場低點以來，美國道瓊工業指數漲幅為

14.41％，漲幅甚至高於MSCI新興市場指數的12.8％（統計7月10

日至8月4日，Bloomberg），這是近五年少見情況，顯示中國、美

國各具成長性、轉機性。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，近來全球

熱烈討論「G2」，除了表明中美兩大政經強權將主導未來世界情

勢外，主要還是反映了兩國各自擁有「無國可敵」的競爭力，例

如美國在「品牌」、「創新」領域仍擁有最強的優勢；中國則是

在「消費」、「建設」有驚人投入，兩方若能彈性結合，將發揮

一加一大於二的效益，「中美混血」概念未來潛力十足。

以品牌和創新力來看，根據Millward Brown Optimor 2009年的最

新調查，全球10大最具價值品牌之中，美國即佔了8位，其中

Google以逾千億美元，高居世界第一。

至於在創新力方面，2009年美國商業周刊評選的全球最創新

企業，前十強中美國企業更佔了六位，不論是蘋果的產品創新、

Google的體驗創新，或是微軟、IBM、惠普和威名百貨等，均堪

稱業界的領先指標。

就消費力分析，根據瑞士信貸研究，中國將在2010年成為全

球第三大消費國，2020年將占全球約22％，若加上美國這個全球

最大消費國占34％比重，合計兩國占全球消費總額將達56％。

最後是建設力，田克杰說，根據中國中信證券研究，中國今

明兩年將花費多達3000億美元於交通運輸設施，而同時美國也將

投入逾2000億美元進行交通設施更新。

田克杰認為，經過金融海嘯，投資人也要跟著中美新勢力改

變投資思維，不要再對美國嘆息，也不用望著強漲的中國股市興

嘆，只要抓對了新四力的長線趨勢，就能輕鬆跟著中美G2一同站

在強者的地位。

金融海嘯後，新興市場漲幅總是領先歐美日等成熟國家。不過，

從7月10日低點以來，在美股反彈帶動下，全球成熟市場走勢轉強

，風暴後漲幅首度超越新興市場。

MSCI成熟市場指數這波起漲以來，漲幅約14.06%，而同期間MSC

I新興市場指數卻僅漲了12.8%，除了MSCI歐非中東受油價蠢蠢欲

動鼓舞漲幅較高之外，多數成熟國家漲幅相對於新興市場毫不遜

色。

摩根富林明投信分析，美國企業財報結果是成熟國家漲勢領先的

關鍵因素，截至7月底止，標準普爾500大企業已公布的第二季獲

利狀況，有74%優於預期，創下近年新高，加上近期公布經濟數

據皆有好轉跡象，由美股領漲帶動歐洲、日本股市漲勢，使得此

波漲幅超越新興市場。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，原本預期進入

暑假後，美股可能出現修正，但美國財報卻出乎意料地好，反而

帶動全球股市在7月起漲，使美股成為這波成熟國家反彈的領頭羊

，也可看出成熟市場已展開補漲行情。

宏遠投顧研究部門副理謝濟帆認為，成熟國家股市僅是收復今年

以來的失土，而新興市場則是要挑戰金融海嘯後的高峰，兩者難

度自然不相同。短期而言，成熟國家經過這波漲幅後，許多技術

線型看來已經接近這波漲勢的尾聲。但新興市場則已經累積較多

的漲幅，以補漲的角度來看，成熟國家在未來仍有較多上漲的空

間。

從類股上分析，田克杰指出民生消費類股、循環性消費類股與健

康醫療類股，有八成以上的公司財報優於預期；而能源類股則僅

有55%高於預期。

新加坡大華全球資本基金經理人道爾（John Doyle）則看好成熟國

家金融類股的表現，他分析，從信用市場來看，全球已經度過最

壞的流動性風險。由於資產價值回升，對金融業而言，未來資產

減損壓力減輕，有助於獲利改善，其中包含高盛、摩根大通與道

富銀行等優質的金融股，甚至股價都已與雷曼事件發生時相差不

遠。

投資不是只看經濟數據，對投信業者而言，能把故事說得動聽更

為重要。自國人普遍接受海外基金商品後，投信推出的商品類型

就頗為一致，今年更明顯集中「中國概念」基金，只要沾上中國

的邊，自然能夠吸引目光。

主題型基金可突破以地域為區隔的產品設計，吸引投資人目光，

今年投信動作一致地發行「中國概念」基金，且產品特性更為多

元化。

其中，包含今年首檔募集的大中華基金?豐中國動力基金、國內首

檔投資於陸股的連結式基金寶來標智滬深300基金、首檔跨境掛牌

股票指數型基金（ETF）的恒中國與恒香港，以及全球首度鎖定

東西二強中國與美國為投資範疇的摩根富林明中美G2新勢力基金

。

摩根富林明投信副總邱亮士指出，中國等新興市場崛起，在投資

上確實創造了許多新的投資題材。他說，「主題基金」在產品溝

通上較有新鮮感，對大多數的投資人來說，似乎更有吸引力。

近期成立、募集或送件中的基金，如群益東方盛世、凱基精五門

、華南永昌黃河世紀、第一金中國世紀與群益華夏盛世，在取名

上都具濃濃的中國味，可見在產品中傳達出「中國概念」是今年

投信產品的重要特色。

回顧過去一度風行的主題產品，2005與2006年間，全球市場多頭

不歇，績效表現最佳的新興市場區域型基金大舉吸金，包含摩根

富林明新興35、?豐金磚動力與友邦拉丁美洲等招牌新興市場基金

接連問市。

2006年後，則在區域型基金產品完整下，投信業者開始推出主題

投資基金，包含綠能、資源、農金等。

台股昨（4）日卻重跌百點。法人分析，主因是內資近半個月已開

始調節，而外資此時動向對台股影響甚重，在外資賣出高價電子

股下，近期指數恐怕面臨拉回。

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓表示，其實台股資金面

與基本面並沒有太大變化，不過「漲多就是最大的利空」，預期

第三季指數會在目前位置進入震盪格局，只要技術線型沒被嚴重

破壞，能夠沿著月線走，隨著美股走穩與外資回流，仍有繼續上

攻機會。

外資近期反手賣股，在內外資同步賣超，且具有指標意義的高價

股與權值股皆遭到法人調節下，指數勢必面臨拉回。

台股昨日最高一度站上7,138點，不過中場後一路下殺，最終收盤

跌點超過百點。先前較強勢的生技醫療、汽車與電子族群整體跌

幅都不輕，而指標高價股宏達電（2498）持續跌停並鎖死，收盤

仍留有超過3萬張委賣張。

原先的股王宏達電經過一陣殺盤後，股價已經跌到第五高；當前

的股王聯發科昨日也下跌22元，並遭三大法人賣超2,150張。就目

前股價最高十檔個股來看，近五日全面下跌，其中宏達電、洋華

、宇峻、網龍與大立光跌幅都超過一成。

何銘銓分析，其中從7月中下旬開始，內資的自營商與投信都有逢

高調節的動作，僅有外資在7月最後兩周仍持續大量挺進台股，單

周買超皆超過百億元。

掌握未來趨勢很重要，但「當下」的商機更不可錯過！最新

一期的美國「時代雜誌」指出，中國不再只是全球經濟的「未來

」，而是「現在式」。

法人認為，處於「現在式」的市場不只中國，經濟成長力道

轉強的印尼、印度、巴西、俄羅斯也都符合，投資人可用金磚四

國股票基金搭配印尼基金來布局！

據彭博資訊引用時代雜誌內容指出，過去身為全球經濟龍頭

的美國，正迷失於轉變的經濟政策之中，但中國在迅速回應危機

之餘，經濟已出現轉機。而且，中國是全球前十大經濟體中，唯

一呈現經濟正成長的國家，很快就能超越日本成為第二大經濟體

。

德盛安聯投信投資長焦威文指出，中國PMI已連續第五個月

交出超過50分代表景氣擴張的好成績且中國人民銀行上半年新增

貸款達7.3兆元人民幣，超越去年全年的5兆元借貸掀熱潮，不僅

有助支撐中國4兆元（折合5860億美元）經濟振興計畫，也將帶

動股市資金行情。

現階段市場也已將目光焦點轉往尋找受惠中國的國家來做為

投資標的。其中，新金磚五國被視為是這二年帶動全球經濟成長

的重要動能，目前印尼加上金磚四國合計占全球國內生產毛額達

16％，五大金磚掌握全球重要的天然資源，加上總人口合計超過

25億人，龐大的人口所帶起的消費力道值得期待。

從資金流向來看，也證明這是個「現在式」的趨勢。摩根富

林明中美G2新勢力基金預定經理人田克杰表示，今年第二季外資

流入中國金額創下歷史新高。

據EPFR統計顯示，第二季外資淨流入中國股市資金達36億美

元，此外，據中國聯合證券估算，包含QFII在內，單是第二季度就

有超過1,200億美元熱錢湧入中國！

再從股市漲幅來論，據群益投信統計，若計算各國股市2007

至2009年間波段高低點的跌幅來算，今年來反彈已經超越跌幅

0.5（黃金切割率）位置的國家中，金磚五國就有三國進榜，包括

印尼、印度、巴西。

匯豐金磚動力基金經理人許倍禎分析，金磚四國目前各有利

多，像印度股市今年以來於國際金融市場吸金達65億美元，其中

印度大選過後，便掃進31億元的美元，買股力道相當強勁，預估

外資持續買入趨勢短期內不易逆轉。

至於中國與香港，香港貨幣流動性與股市連動性相當明顯，

香港貨幣當局持續於市場挹注資金，今年3到5月M2貨幣增長連續

上升。未來隨著香港ETF於上海掛牌的小直通車效應發酵下，可

望進一步吸引陸資來港，資金題材仍有發揮空間。

中國投資熱潮不僅在台灣上演，根據新興組合研究基金（EPFR）

統計，今年上半年全球資金淨流入中國基金的金額高達48億美元

，為去年全年8億美元的六倍，並寫下連續12個月淨流入的驚人

紀錄。

在投資中國條件放寬後，國內投信密集推出中國相關基金，銀行

銷售通路火熱，就連證交所也引進陸股指數股票型基金（ETF）

，讓年初以來的中國投資熱繼續延燒。

不過，投資中國的趨勢絕非僅在台灣上演，從全球資金流向來看

，第二季外資淨流入中國股市的資金高達36億美元，打破高懸多

年在2006年第一季創下的32億美元史上最高紀錄。

摩根富林明投信形容，金融風暴期間流出中國的資金，正以「跑

百米」的速度快速回補中國股市。

宏遠投顧指出，從近期四川成渝高速公路與今年全球最大宗的首

度公開發行（IPO）──中國建築等企業，上市首日的漲勢來看，

中國股市整體資金仍相當豐沛。上周雖然調高存準率的消息一度

造成拉回，不過，留下長下影線也可看出買盤踴躍，建議空手者

仍可以分批進場，已有持股者則仍可續抱。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，除了中國經濟

表現強，吸引資金外，另一個重要因素，就是市場對人民幣升值

預期漸濃，搭配股市與房市回春，有力推動陸股連續七個月上漲

。

田克杰觀察，過去香港國企股（H股）表現較陸股落後，不過，

7月中至今可發現有資金從A股轉進較具投資價值的H股，顯示有

可能重演過去兩個股市輪漲的態勢，對於國內投資中國基金的投

資人，為一大利多消息。

衡量中國製造業活動狀況的經濟指標PMI指數在7月又進一步上揚

，新加坡大華泛華基金經理人陳慶耀表示，由此可發現在內需支

撐下，使中國經濟復甦更為明確，下半年相關消費性類股的營收

與獲利將會非常亮眼，有機會帶動相關類股表現突出。

「G2」這個字眼，在二周之前可能鮮為人知，但在上周中國和美

國連續二天召開中美戰略與經濟對話會議後，相信中美「G2」不

但在國際舞台上更確定雙強鼎立的地位，在國內投資界，也將掀

起一陣討論和旋風。

金融海嘯之後，中美G2概念被廣泛討論，甚至逐漸有取代BRIC之

姿。全球首檔以G2為概念的基金於焉而生，以下為摩根富林明中

美G2新勢力基金經理人田克杰的專訪紀要。

兩大強權準確定位

牽動全球投資脈動

問：G2一詞源自何處，在國際上被廣泛討論的程度如何？

答：「G2」一詞首度出現於2008年7月，當時美國智庫之一的彼

德森國際經濟研究所 (Peterson Institute for International Economics)

所長柏格斯登（C. Fred Bergsten）撰文表示，「只有G2模式，才

能準確定位中國與美國的新角色，未來世界經濟議題，將由中國

與美國主導」，率先點破未來全球經濟將由兩大強權主導。

此後，國際大師紛紛站上第一線發表「中美共治」言論，國際上

對「G2」的討論更加頻繁。從今年3月時世界銀行行長左立克與

世界銀行首席經濟學家林毅夫、4月英國〈經濟學人〉撰文，到

最近7月份瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬等，皆陳述「G2」論調

，即便副總統蕭萬長日前也表示，台灣與「G2」關係最好，台灣

已站在正確的軌道上。

因此，可見「G2」已非一家之言，而是真正牽動全球投資脈動的

新趨勢，成為投資新顯學，顯示「中美合作」將是未來最重要的

投資趨勢。

問：中美G2峰會高調落幕，你如何看待兩強後市？

答：中美共治的趨勢本來就是進行式，但這波金融海嘯卻大幅加

速了進程。上周的中美峰會是歐巴馬上任後的雙方首次峰會，會

中針對金融市場、能源以及氣候等主題討論。

就這次論壇來說，雖沒有實質的議程，但明顯是個以「G2」為概

念框架，也就是以美國和中國在大多數全球性問題上作為一個整

體的前提，而進行的對話和交流，目的是在雙方共同關切的問題

上取得更大的一致。未來中國和美國各為新興國家和成熟國家火

車頭的態勢已經相當明確，相信二強的地位短期內難以動搖。

中美G2新勢力基金

布局中美競爭企業

問：全球首檔G2基金的特色為何？

答：摩根富林明中美G2新勢力基金有四大特色，一、海嘯後第一

檔主題趨勢基金；二、第一檔同時鎖定中美企業投資之基金；三

、投資EPS而非GDP；四、選股不考慮指數成分與個股權重，只

布局最具潛力個股。基於上述特色，該基金投資組合將與市面上

的中國基金與美國基金大不相同。

該檔基金並非以美國經濟或中國經濟走勢為投資邏輯，而是佈局

中美兩國稱霸未來20年的趨勢下最具競爭力企業，跳脫傳統由上

而下、以指數為依歸的選股邏輯，故即使美國經濟差強人意，但

超過萬家的上市公司絕對有具潛力企業；反之，縱使中國經濟氣

勢凌人，也不代表所有中國企業都值得投資。

反映在選股配置上，就算是大型權值股，如果不具成長潛力，基

金也不買進；相反的，一般中國、美國基金布局比重偏低、甚至

不買的中小型股，只要有潛力，仍會納入本基金，且持有比重不

見得低於大型股。

問：如果中美G2雙強地位成形，但投資人該如何投資？

答：我們建議直接投資具有「中美混血」色彩的企業。例如美國

品 Coach、 Nike、 Walmart，靠著大量中國製造或採購中國商品

，近年獲利或股價表現均極優異，另外獲得股神巴菲特青睞的中

國電子零件廠比亞迪股份（BYD），今年股價更飆漲了222％（

至7/24）。美國企業在「品牌」、「創新」領域本就擁有絕對優

勢，中國則在「消費」、「建設」有驚人潛力，兩方面若能彈性

結合，將發揮一加一大於二的效益，相信這樣的「中美混血」概

念，往後將大放異彩。

歐巴馬上任後的首次中美戰略與經濟對話會議上周在華府舉行，

雙方將就金融市場、能源以及氣候等主題討論。摩根富林明中美

G2新勢力基金經理人田克杰認為，「G2」概念隨中美峰會逐漸為

國人知悉，未來世界經濟由中、美主導的趨勢相當明確，金融海

嘯後更加速此趨勢的成形，如同當初「BRIC」概念一般，投資人

一定要比趨勢早一步佈局。

田克杰指出，摩根富林明中美G2新勢力基金有四大特色，一、海

嘯後第一檔主題趨勢基金；二、第一檔同時鎖定中美企業的基金

；三、投資EPS而非GDP；四、選股不考慮指數成分與個股權重

，只佈局最具潛力個股。

田克杰進一步說明，摩根富林明中美G2新勢力基金之所以為「主

題趨勢」基金，在於基金並非以美國經濟或中國經濟走勢為投資

邏輯，而是佈局中美兩國稱霸未來20年的趨勢下最具競爭力企業

，跳脫傳統以指數為依歸的選股邏輯。

舉例來說，多數美國基金會買進艾克森美孚石油（S&P 500 指數

最大成分股），但若該基金不看好該股，即便一塊錢也不投資。

反過來說，在中國快速成長的美國百勝集團（全球最大連鎖餐廳

，旗下品牌有肯德基、必勝客等）、北京奧運中搶盡鋒芒的李寧

（運動用品），只要未來有潛力，便會持有一定比重。

田克杰表示，另一個值得留意的選股概念便是「中美混血」，例

如美國品牌Coach、Nike、Walmart，靠著大量中國製造或採購中

國商品，近年獲利或股價表現優異，另外獲得股神巴菲特青睞的

中國電子零件廠比亞迪，今年股價更飆漲了222%。田克杰說，美

國企業在「品牌」、「創新」領域本就擁有絕對優勢，中國則在

「消費」、「建設」有驚人潛力，兩方面若能彈性結合，將發揮

一加一大於二的效益，相信這樣的「中美混血」概念將大放異彩

。

金融大海嘯之後，G20已由G2取代，美國與中國大陸（G2）變成

新的世界政經重心，而台灣現在是60年來跟中、美關係最好的時

候，大環境對台灣未來發展有利。

從今年上半年的台股走勢來看，受惠於兩岸題材及美國科技股財

報表現，台灣電子指數和台灣金融傳產指數各上漲65%和45%，幾

乎都已是近11個月新高。

投信業者分析，只要中、美兩國經濟持續發威，對台股表現皆有

利。

「中美戰略與經濟對話」登場後，「中美共同體」話題持續延燒

，台灣市場是否可以兩面受惠，受到投資人矚目。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰指出，觀察台灣股市

今年來的表現，深受中美G2概念影響。

中國股市今年上半年漲勢凌厲，台股也隨著兩岸關係解凍表現出

色，MOU概念股當紅，金融、觀光、航運、資產等傳產類股因而

出頭天。

時序進入下半年，美國企業進入超級財報周，英特爾、德儀、蘋

果電腦、IBM等亮麗財報，NASDAQ指數後來居上，今年漲幅超過

兩成，在美股中一枝獨秀，也帶動台灣大型科技股跟著反攻。

統計今年以來，美國科技股及中國A股、國企股、紅籌股等指數

皆創新高，台灣電子指數和台灣金融傳產指數亦各上漲65%和45%

，也是近11個月新高。

田克杰指出，台灣的科技股要靠美國市場及美國科技品牌廠商的

支撐，傳產、金融類股則要靠中國題材發威，換句話說，「中美

同時好，台灣受惠程度勢將更大！」

寶來標智滬深300募集超過70億元，成為超級吸金基金，緊接

著是匯豐中華投信引進的恒香港和恒中國ETF上市，國內掀起一

波香港ETF登台熱，此時，民眾該投資中國基金？還是在台掛牌

的香港ETF？市場法人認為，先看自己的投資屬性，喜歡短線波

動操作可選擇ETF，但個性較為保守穩健者，採取定期定額中國

基金也是好選擇。

一般來說，在多頭時指數漲幅快速，被動式操作ETF操作績

效會比主動式操作的基金為佳，但在空頭時，基金因透過基金經

理人挑選好股票，指數下跌時，基金表現可能相對抗跌。

例如，以過去績效來看，遇到空頭時期（即07年10月底至08

年10月底，約為期1年），9檔中國基金的平均績效為負65.16％，

皆高於三類常見的中國指數，如恆生國企股、上證指數以及滬深

300指數，顯示經理人在遇到市場低潮時期，也能有避險之道，反

勝過大盤。

反觀股市在反彈時，可見指數漲幅會比多數基金漲幅為大，

如今年3月2日以來，恆生國企股漲勢最兇，高達73.72％，而滬深

300指數區次，也有69.81％的漲幅，超越多數的中國基金，但值

得注意的是，只要是好的基金，能有機會打敗大盤，這段期間，

也有兩檔表現勝於大盤。

摩根富林明投信指出，今年3月以來的反彈走勢，則是指數與

基金好壞參半。從3月2日以來，上證指數從低點以來反彈約為

59.47％，而各檔中國基金表現全都優於上證指數，平均漲幅約

67.29％，也可見主動式的基金管理，也有其優勢。

寶來投信指數投資處副總理黃昭棠分析，滬深300ETF和中國

基金投資市場不同，滬深300是陸股指標指數，投資的是單一市場

中國，國內核備的中國基金因受投資A股上限10％的限制，投資

標的有少數A股、港股、中資股，或有部分台股，比較像投資大

中華商品，是涵蓋兩岸三地的股市，有點像區域型基金。

然而投資滬深300基金有如投資單一國家基金，風險較大，端

視投資人的投資組合，只要想清楚、認識商品特性，沒有那一個

ETF或中國基金絕對比較好的區別。

此外，黃昭棠認為，香港ETF登台掛牌上市，是屬於股票族

商品，客層與基金族的單筆、定期定額不同，若民眾看好中國股

市長線上揚趨勢，欲參與ETF投資，但又想降低風險，不妨採取

定期定量投資，如每月固定的日期，買進固定的張數，不去考慮

指數高低點，那麼就能降低風險。

中國股市熱爆，近期股市成交值首次超越美國、英國和日本

總和！法人認為，這個破天荒的現象足以反應中國股市的投資熱

潮，但另一方向也暗示了短線過熱的徵兆，但中國股市的中長線

仍是資金匯聚的重點市場，因此，「小跌小買、大跌大買」，這

將會是中國基金值得參考的操作原則。

據彭博社統計，從追溯至2008年1月份的數據統計，中國上海

與深圳證券交易所7月29日的成交值飆升至630億美元，大幅超越

紐約、倫敦和東京當天的成交值合計為580億美元。

不僅如此，中國新增證券帳戶數，也創下18個月以來新高，

讓部份分析師憂心，市場的投資氣氛旺盛，股市恐將面臨修正風

險。

匯豐中國動力基金經理人許倍禎表示，這波中國股市的漲勢

強勁，幾乎是一路見回不回，上證綜合指數從去年11月初的低點

以來，累積的漲幅已達99.9％，在新錢不斷湧入的情況下，確實

已使指數在技術面上出現過熱疑慮，短線如果再度出現明顯修正

也屬於合理的走勢。

針對目前空手但看好中國成長的基金投資人，許倍禎建議，

可以趁這波中國股市回檔之際建立中國的投資部位，基於中國擁

有高速經濟成長的特性，中國股市中長線仍是資金匯聚的重點市

場，因此，「小跌小買、大跌大買」將是中國基金值得參考的操

作原則。

近期拿下晨星五顆星評級的富達中國聚焦基金經理人Martha

Wang也認為，中國股市短線上恐有過熱之虞，但未來仍具潛力。

最主要是中國人民過去為了醫療、教育、退休而拼命儲蓄，

導致中國消費者雖有高儲蓄率但是卻低消費力，然而，隨著社會

安全體系變得更有保障，中國消費支出也可望因此提高。

另外，目前可看到房地產業受到政府政策及購屋負擔能力改

善所支撐。中國蓬勃的房地產市場產生的財富效果，也激勵了民

間的消費成長，一般而言，營建、裝飾材料、與傢俱相關的零售

銷售與新屋的購買緊密相關，而從今年初開始就出現強勁的回升

。

摩根富林明中美G2新勢力基金預定經理人田克杰表示，8月

是中國企業的超級財報月，股市本就會有震盪整理，如果能藉此

時做股市的適當修正，對未來走勢未必不是好事，更可以讓經濟

逐步回歸正軌。更何況，投資中國是看未來這市場5年、10年，

甚至是20年後的成長潛力，短期的波動實不足為奇，一旦有回檔

，反是最佳介入點。

摩根富林明台灣投資人信心指數最新調查結果與上次相較，各項

指標中以「投資組合在未來六個月增值可能性」上升幅度最大，

顯示隨著全球股市指數站上高點，投資虧損的擔憂大為解除。

本次調查結果為僅次於去年總統大選後的高點，各項指標與上次

調查（4月）時的調查結果相比，除了「台灣經濟景氣」下降1個

百分點外，其他指標皆呈現正成長。

其中，又以未來半年投資賺錢的信心成長最明顯；在兩岸關係持

續推展之下，對台灣政治與兩岸關係的看好程度，也是各分項之

中分數最高者，直逼去年總統大選創下的高點。

在全球股市明顯走強後，多數投資人認為明年景氣就會復甦，比

重超過一半，認為今年下半年就會走向復甦的受訪者僅有8.8%。

香港上個月發布的「香港摩根投資者信心指數」也顯示投資信心

自谷底回升，其中包含「香港經濟景氣」、「香港投資環境及氣

氛」與「全球經濟環境」三項成長幅度都超過三成，台、港二地

的信心指數已經同步回到金融海嘯之前水位。

摩根富林明台灣投資人信心指數昨（30）日公布7月最新調查結果

，指數創下近14個月新高，其中台股投資人過去半年賺錢的比率

達47.4%，超越賠錢者的38.3%，成為帶動投資人信心的主因。

根據摩根富林明投顧調查，投資人檢視過去半年賺錢與賠錢的比

例，其中以台股投資成效最佳，賺錢者比率上升20.5個百分點，

海外投資賺錢者比率則上升16.6個百分點。

該投資信心指數涵蓋台股、經濟、政治與兩岸關係、市場氣氛、

全球景氣與對投資增值可能性。去年5月總統馬英九就任時，整體

指數曾經創下132.1的最高紀錄，其中又以「台灣整體政治環境與

兩岸關係」單項拿下153.5最高。

與去年同期相較，對「全球經濟景氣」信心成長最為明顯，增幅

達38.13%；其次為「自己投資組合未來六個月增值可能性」與「

台灣經濟景氣」。

在政治與投資氣氛早已轉佳下，近期民眾對於經濟景氣面的看法

也逐漸改善，因此整體指數的結果才會較去年的106.6大幅提升。

對復甦領頭羊的預期，以中國最獲共識，高達八成受調查者看好

中國能夠復甦，其次則為印度與台灣，比例皆在五成以上；美國

則以47.2%位居第四名，且是成熟國家最受看好者，這四國也為

未來一年國人最想加碼的投資區域。

摩根富林明投顧總經理石恬華表示，調查結果顯示中美兩國各居

新興市場及成熟市場復甦要角，也正是目前各投資機構與經濟學

者熱烈討論的「G2」議題，認為中美兩國將主導未來世界經濟走

勢。

石恬華認為，以中國、印度為首的新興亞洲，在經濟基本面及內

需支撐下相對樂觀；美國近期經濟數據也顯示已經從谷底復甦，

建議投資人除了成長性高的市場外，也可以適度納入成熟市場資

產來平衡布局。

中國基金短線休息 長多不變 今年來漲幅近八成，加上市場預期官

方政策可能轉向，短線不宜追高

近期狂飆的大陸股市，昨（29）日在市場因為預期官方政策

可能轉向而大跌5.1％，引起中國、大中華基金投資人恐慌。基金

業者表示，未來若降溫持續，中國股市恐進入拉回整理期，短線

不宜追高，但是中長期趨勢仍向上，有大跌時可分批加碼。

針對大陸股市的急跌，日盛大中華基金經理人鄭鼎芝分析指

出，中國當局7月以來陸續實施各項措施來抑制放款熱潮，且官方

談話也由「寬鬆」轉為「適度」寬鬆貨幣政策，加上昨日有色金

屬業者和航運業者預告上半年獲利仍是大幅衰退，最大IPO案中

國建築上市，和傳出銀監會要求銀行自8月起嚴格執行第二套房貸

規範，而主管機關近期也開始勸退新ETF的申請案，致使短期漲幅

過大的上証指數出現獲利了結賣壓。

鄭鼎芝認為，未來若降溫言論持續且無新的利多出現，中國

股市恐進入拉回整理期。但因中國經濟成長面佳，股市中長期趨

勢仍向上，不妨趁拉回時逢低步局大中華基金。

多數投信法人認為漲多拉回屬正常的修正，無礙投資人投資

中國的中長期計畫。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰指出，陸股今年

來漲幅近八成，深圳股市更上漲達94％，市場連續上漲本就有整

理的必要，投資人眼光應看到2010年以後，甚至3、5年之後，而

中國及美國市場皆擁有中長線趨勢持續往上的雄厚本錢。

匯豐中國動力基金經理人許倍禎表示，中國貨幣政策轉趨「

合理化」，但整體而言仍屬寬鬆。由於中國上半年新增貸款高達

7.37兆人民幣，為了控制貨幣成長速度，下半年貨幣政策將回歸

「適度」寬鬆，不過整體資金水準仍屬寬鬆，仍有機會刺激經濟

成長。

因此對於中國或是大中華基金投資人，投信法人強調無須過

於擔心，反而應該趁拉回之際加碼布局。

ING投信表示，就各項技術面指標來看，中國股市均有過熱

的情形，因此在此出現技術性的拉回整理，實屬合理之現象。短

線來說，股市可能進入高檔整理，但長線來看，中國在景氣持續

增長的亮麗表現下，後續買盤動能仍在，投資人不妨可趁回檔擇

機布局。

富蘭克林證券投顧則強調，目前市場預期中國官方對於貨幣

政策的調整將採微調的手段而不會有收緊信貸的大動作。建議待

調節性賣壓消化後可分批布局，短線上則應持續觀察中國官方所

釋出的訊息及政策動作。

資金潮撐腰 中、美漲不停 法人建議，投資人可用中國、美國股票

基金或主題式基金來布局

中國、美國股市近期雙雙創新高，讓投資人想進場又怕受傷害

。法人認為，由於全球資金汜泛濫，中、美這波漲勢還未歇，投

資人可用中國股票基金、美國股票基金或是主題式基金來布局！

從資金流向來看，據EPFR統計到2009年7月22日，中、美基金

都有吸金趨勢。其中，中國股票基金從去年七月以來每月都是淨

流入，而美國股票基金雖然今年以來仍是淨流出254億美元，但從

五、六月起就已開始大幅淨流入，而六月底七月初雖然有流出，

但上周起又開始出現小幅流入1.93億美元。

摩根富林明中美G2新勢力基金預定經理人田克杰指出，由於目

前經濟基本面都仍未完全好轉，股市波動仍大，因此投資組合若

能分散相關性太高的部位，將能有效降低波動風險，而中國、美

國的組合正好符合前景佳、相關性低的特性。

田克杰指出，在金融海嘯後，全球經濟仰賴中國、美國帶動復

甦，因此出現了一個新的選股概念：「中美混血」，例如美國品

牌柯奇（Coach）、耐吉（Nike）、威名（Walmart），靠著大量

中國製造或採購中國商品，近年獲利或股價表現均極優異。另外

，獲得股神巴菲特青睞的中國電子零件廠比亞迪股份（BYD），

今年股價更飆了222％。

屢創新高的中國股市還可進場嗎？第一富蘭克林中華基金經理

人游金智表示，中國人行公布之第二季外匯存底較前季增加1780

億美元，扣除貿易順差及外人直接投資，美林證券保守估計第二

季資金流入額超過200億美金，預期在海外資金持續湧入，配合中

國人民股市投資參與度的提高，資金行情欲小不易。

游金智認為充沛的流動性配合市場氣氛轉佳使投資人進場意願

仍高，像中國建築IPO就吸引了36倍的超額認購，整體進場意願依

然熱絡，預料資金行情將持續發酵。

新加坡大華資產管理大中華區分析師何國華估計，由於中國會

持續寬鬆貨幣政策大中華地區股市仍持續看俏，但因股市基期較

高，建議定期定額布局降低風險。

新光中國成長基金經理人鄒政杰也表示，目前陸股並無過熱跡

象，即使中國官方提出預警，但預估中國政府在計劃經濟調控下

，下半年仍將維持經濟適度增長。

中國持有美國公債比已達24％，摩根富林明中美G2新勢力基

金預定經理人田克杰強調，中國不僅是美國最大金主，兩國已是

一個利益共同體，去年底他率先喊出「止跌看美國、反彈看中國

」觀點，今年更要率領投資人佈局受惠中國經濟崛起的中、美企

業，掌握未來20年主流投資趨勢。

田克杰指出，中國不能沒有美國，因美國佔中國出口比重高

達18％，是中國最大出口對象；美國也不能沒有中國，因中國持

有美國公債比已達24％，兩國間經濟互相依賴程度日深。

摩根富林明投信推出金融海嘯後，首檔主題趨勢基金–中美G2

新勢力基金，就是因應海嘯改變世界經濟版圖而募集的一檔新基

金。摩根富林明指出，從2007年經濟學家佛格森(Niall Ferguson)喊

出中美是一個利益共同體後，包括美國彼德森國際經濟研究所長

柏格斯登、世界銀行行長左立克、首席經濟學家林毅夫、英國《

經濟學人》、瑞信亞洲首席經濟學家陶冬就陸續高調提倡G2概念

，經濟學人雜誌更明白點出，「本次峰會應當關注的已不是G20

，而是G2，也就是中國與美國。」

看準G2這股不可擋投資趨勢，田克杰認為，未來世界經濟由

中國、美國領銜主導趨勢已相當明確，金融海嘯後更加速此一趨

勢成形，未來投資勢必得往G2這股勢力靠攏。

如同「BRIC金磚四國」概念的提出，田克杰強烈建議投資人

，一定要比趨勢早一步佈局G2受惠股，未來中美G2新勢力基金選

股佈局，將具有以下四大特色：

一、海嘯後第一檔主題趨勢基金；

二、第一檔同時鎖定中美企業投資基金；

三、投資EPS而非GDP；

四、選股不考慮指數成分與個股權重，只佈局最具潛力個股

。

中美戰略與經濟對話27、28日連續進行二天，中國與美國雙強的

趨勢確立，摩根富林明投信乘勢推出中美G2新勢力基金，這是全

球首檔同時瞄準中國與美國優質企業的基金，強調評估個股的投

資價值。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰昨（28）日表示，未

來世界經濟由中國與美國主導的趨勢成形，金融海嘯更加速這個

結果，投資勢必要往這股勢力靠攏。

近來中美對談議題熱度升溫，這檔概念新穎的基金4月初即開始籌

備。從概念發想到正式募集，僅花上三個月，推出速度相當快。

宏遠投顧表示，近來美國經濟指標相當正面，衡量未來三至六個

月景氣展望的經濟領先指標，出現2004年以來首次連續三個月揚

升，透露出失業惡化趨緩、股市反彈延續以及房市與製造業回穩

。

田克杰說，「投資重要的是EPS（每股稅後純益），而不是GDP

（國內生產毛額）」。他說，投資EPS代表強調個別企業的投資

價值，跳脫追蹤指數表現的選股邏輯，從所有上市公司中挑選具

備投資價值的企業。

中國整體經濟成長力道有目共睹，不過，若深入個別公司，營運

狀況可能良莠不齊；美國雖經濟成長力道趨弱，全球品牌的誕生

地卻多半來自美國。

田克杰舉例，中國騰訊網（QQ即時通訊的提供者）或是李寧運動

用品等公司，因為市值不大，過去往往被經理人忽視，這樣的中

小型股卻可能具備強勁的成長力道。