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近來美股利多齊聚，74％企業第二季財報超過預期創下新高紀錄

、五大券商齊步調升美股年底目標價、投資大師巴菲特、索羅斯

等人齊聲喊進美股，難怪美國S&P500指數與美國那斯達克指數分

別跨國千點及2000點大關，再加上東半球的中國股市引領新興市

場，市值已超越日本，成為全球市場第二大股市。「G2」背後隱

含中美主導全球的寓意，已在股市有了明顯印證。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，美股地位是無

法被取代的，單是以市值來看，占全球比重仍高達三成，並占

MSCI全球指數比重約達45％，就算整個歐盟也僅有20 ，還不到

美股的一半，美國上市公司總數更接近三萬家，就算美國經濟表

現差強人意，也一定找得出值得投資的標的。

不同於美國以絕對金額取勝，中國的成長力目前更是無「國」能

敵。從去年6月至今年6月，全球各大股市均出現大幅縮水，但中

國股市卻逆勢上揚，今年以來，股市市值成長幅度更近八成，甚

至中國石油今年5月已正式超越美國埃克森美孚石油，成為全球最

大上市公司。

中美兩國地位在金融海嘯後顯然已更加重要，摩根富林明投信便

指出，未來全球股市無疑地就是看中美兩國臉色，任一股市打噴

嚏，全球股市都得跟著咳嗽，投資人可同時布局兩國，直搗全球

最核心投資，特別是對缺少成熟市場資產配置的國內投資人來說

，更不失為一個介入美股的最佳方式。

田克杰指出，預期這兩國未來將成為一龐大經濟體，其互補的特

性，在今年經濟歷經經濟反轉的過程中，最被凸顯。簡單的說，

如果沒有中國最早保八決心、分攤救市責任，美國市場的復甦更

遙遙無期；另一方面，沒有美國政府的力挽狂瀾、動作頻頻，中

國股市也無法迅速觸底強彈。所以說，兩國不僅在全球影響力上

逐漸擴大，同時投資兩國，美國看轉機性、中國則看成長力，也

能達到穩健平衡的目的，投資人不妨留意。

台股近日和中國、美國股市的連動性變高。據統計，最近5年

數據台股與中國上海A股之間的連動度扶搖直上，今年以來更創

下0.9的新高紀錄。另外，美、中股市之間的連動度也已經悄悄提

高，從0.11幾乎無關一路上升到0.89高度相關，值得投資人多加

留意！

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰指出，2005年台

股和上海股市之間還呈現負相關，但2006年起，亦即中國股市大

漲起點，台股掀起「中概股」熱潮，與中國股市之間連動度快速

上升，因此2006年至2008年連動係數已大幅提高至0.7以上，但也

未突破0.8，而到了今年，整體連動係數已經攀升到0.9，創下前所

未見的新高紀錄。

田克杰表示，台股今年在「兩岸和平紅利」概念下，與中國

股市同步扶搖直上，連動度大增並不意外，且評估未來兩岸股市

連動只會增、不會減，未來中國的經濟數據、政策方向、節慶消

費或是個別產業變化，皆會影響台股走勢。也就是說，以前台股

只管美國，未來就是得同時看中美臉色。

至於向來左右台股的美股，田克杰說，早年台股表現幾乎完

全以美股馬首是瞻，以2008年為例，台股與美國道瓊工業指數、

Nasdaq指數的連動度分別高達0.96和0.91，但今年以來，台股除

了仍與Nasdaq指數維持0.9的高度連動外（反映了中美科技股今年

漲幅皆勝過一般指數），台股與大型藍籌股為主的道瓊工業指數

的連度情況卻明顯降至0.7。

凱基台灣精五門基金經理人彭國星表示，台股除了看中美臉

色，也要看GDP的表現。

彭國星指出台股走勢與台灣GDP成長率具有高度正相關，去

年第四季台灣GDP成長率創下史上最大單季減幅，當時台股受到

風暴衝擊也跌至5年來新低3,955點。目前隨著全球經濟回溫，台

灣GDP成長率正緩步攀升，未來台股再跌到去年3,955點的機率較

低。

從資金面觀察，雖然7月台股面臨短線漲多回檔壓力，但受

到「兩岸開放」的實質長線利多影響，未來陸資來台、雙邊ETF

互相掛牌等利多都將逐一發酵。

在美國科技類股帶動下，今年以來台灣、亞洲、歐洲、日本

科技類股都有一波不小的漲勢，使得各區域的科技基金表現遠勝

於一般股票型基金！

其中日本科技基金更是比一般日本股票基金績效強，以JF日

本科技基金來說，近半年來就漲了4成，可說是差距最為明顯的！

摩根富林明投信分析，這波由美國科技股點火、助漲全球科

技股的反彈，主要是因為美國經濟好轉、去化庫存，加上科技股

近期財報數字多優於預期，因此帶動了這波全球科技股的漲勢。

今年來美國那斯達克指數、費城半導體指數分別上漲26％及

43％，即遠遠超過美國道瓊以及美國S&P500指數的5.7％及11％的

漲幅。

美、台科技類股的連動性本來就高於傳產股，只要美國科技

產品需求一增加，即會加速帶動其他市場科技類股的表現。因此

包括台灣、歐洲、日本、亞洲等地的情形亦如此，科技股指數的

表現皆遠勝於大盤。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利(J.P.Scandalios)指出

，受到汽車銷售回溫、企業回補庫存效應及住宅投資可望自低檔

反彈的三大因素，美國經濟下半年可望有優於先前預期的成長，

由於科技支出與經濟成長率的連動性極高，可望帶動下半年和明

年的科技銷售出現較為明顯的增長。

由於美國科技股執世界牛耳，加以毛利率極高的優勢，富蘭

克林證券投顧建議積極型投資人可以加碼美國科技股票型基金、

台股科技基金。

受到中國貨幣政策微調影響，位居金磚四國龍頭的中國股市

開始進入震盪，讓投資人開始心生恐慌。不過，外資法人認為，

金磚四國的長多格局並未改變，投資人仍可持續加碼，若是穩健

型投資人可用金磚四國基金或是新興市場基金來布局，掌握輪漲

契機！

今年以來全球新興市場基金平均漲近五成，以近半年績效來

看，德盛金磚四國基金飆到近六成，而富蘭克林金磚四國、施羅

德金磚四國基金也都有近五成的好成績。

然而，近期陸股受到中國官方貨幣政策恐轉向的影響，大幅

回檔，富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯認為

，中國官方調控的動作目的在於防止泡沫成形，短期相關措施雖

造成盤勢震盪，但有利維繫整體經濟中長期成長，中國股市的長

多格局並未改變。中國仍是他的新興市場首選，其後是巴西、印

度和俄羅斯。

匯豐金磚動力基金經理人許倍禎表示，目前資金流向、美元

指數及原物料價格仍維持有利趨勢，就區域配置，在考量未來展

望、波動風險、流動性及市值權重，維持相對看好中國，巴西與

印度中立，俄羅斯相對略為保守。

施羅德金磚四國基金經理人康威(Allan Conway)也建議，投資

人可繼續加碼中國，因為中國股價不是特別貴，還在歷史的平均

值當中，加上中國政府提振內需與擴大公共支出，經濟成長率8

％將讓中國市場受惠。

摩根富林明投信表示，中國政府先前的資金寬鬆、刺激經濟

的政策已達到目的，現在開始降溫未必是壞事，畢竟資金本就不

可能無量擴充，不然其後引發股市泡沫，反是對市場更大的傷害

。

就投資上來說，中國股市今年以來漲幅約達90％，似乎有過

熱傾向，如果能藉此時做股市的適當修正，對未來未必不是好事

，更可以讓經濟逐步回歸正軌。

德盛安聯投信業務行銷長段嘉薇則提醒，金磚五國（外加印

尼）都是屬於波動性高的國家，因此，在布局這些積極型的基金

時，投資人要先考量自己能承受的風險。在布局新金磚五國時，

可透過中國基金或者金磚四國基金再搭配印尼基金做配置，她

建議，在三檔基金的比重上，中國可占4成，金磚四國4成以及印

尼基金2成方式持有。

投資股市或基金，不能僅看單一市場表現及變化，根據研究

指出，中、美、台股市連動逼近9成，換句話說，投資台股，不僅

要看美股臉色，更要掌握中國股市的動態，中美兩國政經情勢演

變將高度左右台股漲跌，如何提前佈局中美競爭力企業，掌握獲

利契機，將成為投資人最重要的研究課題。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰指出，2005年台

股和上海股市之間還呈現負相關，但2006年起，亦即中國股市大

漲起點，台股掀起「中概股」熱潮，與中國股市間連動度快速上

升，2006年至2008年連動係數已大幅提高至0.7以上，到今年整體

連動係數已經攀升到0.9，創下前所未見新高紀錄。

田克杰表示，台股今年在「兩岸和平紅利」概念下，與中國

股市同步扶搖直上，連動度大增並不意外，且評估未來中台股市

連動只會增、不會減，未來中國經濟數據、政策方向、節慶消費

或是個別產業變化，皆會影響台股走勢。

至於向來左右台股的美股，田克杰說，早年台股表現幾乎完

全以美股馬首是瞻，以2008年為例，台股與美國道瓊工業指數、

Nasdaq指數的連動度分別高達0.96和0.91，但今年以來，台股除

仍與Nasdaq指數維持0.9高度連動外(反映中美科技股今年漲幅皆勝

過一般指數)，台股與大型藍籌股為主的道瓊工業指數的連度情況

卻明顯降至0.7。

中、美兩地股市之間又是什麼樣關係呢？田克杰指出，上海

A股與美國道瓊工業指數間的連動係數，也從2005年0.11低度相關

逐漸攀升，且中美戰略與經濟對話似乎更提升兩者連動，7月以來

連動係數即提高至0.87。

自去年7月主管機關開放投資中國上限，加上兩岸重啟對話機

制，再度牽起台灣和中國間紅線。去年雷曼兄弟公司宣布破產之

後，中國反成全球最早推出高達5860億美元經濟振興方案領頭羊

，不但在金磚四國中率先表態，也成為全球一片擔憂通縮中，最

快推出最大規模救市方案。內部和外部原因，都加速台股和中國

股市間正向連動。

田克杰認為，台股今年的漲跌，很明確的就是要看中國和美

國臉色，前者不僅是亞洲股市風向球，也大大影響資產、金融、

觀光、營建、航運和部分科技股等中概股表現。

對於美國NASDAQ指數變化，因科技業者家數仍占台股主要

多數，加上電子股每日成交比重占台股至少也有五成份量，因此

，重量級美國企業如英特爾、蘋果、微軟、Google、惠普等產品

政策和獲利良窳，對台股上中下游科技業往往能產生動見觀瞻連

鎖反應。

果如外資圈所預期，摩根士丹利資本國際指數（MSCI）在昨

（13）日凌晨公布的最新季度調整結果，將台股在MSCI新興市場

、MSCI亞太區除日本外、MSCI亞洲除日本外3大指數權重分別調

降0.02、0.05、0.09個百分點，但將網龍（3083）與元太（8069)兩

檔個股納入指數成分股、成為大摩股成員。

MSCI分別給予網龍與元太0.18與0.15百分點的權重；不過，

因應市值變化，在這次MSCI季度調整過程中權重遭調降的大型權

值股則有台積電、日月光、廣達、中鋼、寶成等5檔個股，降幅

分別為0.05、0.03、0.02、0.01、0.01個百分點，調整結果將於8月

31日收盤後生效，外資圈預估將牽動1,200萬美元被動型基金流出。

先前在市場刻意操作下，「MSCI在8月季度調整將調升台股

權重」的樂觀投資氛圍一直縈繞著台股，但美系外資券商主管指

出，台股在5月底（5月季度調整開始生效日）至8月初（MSCI完

成調整評估報告）這段期間的表現其實是落後給整個亞太區股市

的，「哪來調升理由？」

因此，MSCI將台股在MSCI新興市場、MSCI亞太區除日本外

、MSCI亞洲除日本外3大指數權重，分別由11.31％、11.68％、

15.97％調降至11.29％、11.63％、15.88％，調降幅度分別達0.02

、0.05、0.09個百分點；市值不斷擴大的中國股市，在MSCI新興

市場與亞太區除日本外指數的權重則分別調升0.21與0.17個百分

點。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，MSCI指數

的權重調整與該國股市漲跌、以及市值變化相關，且一方面也反

映了全球金融市場的資金動向，以中國股市來說，從去（2008）

年正式取代南韓，成為MSCI新興市場指數權重最大國家後，因經

濟成長居冠、吸引資金快速湧入，市值不斷放大、甚至多次超越

日本股市，使得中國股市權重不斷獲得提升。

至於台股部分，摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓分

析，MSCI僅些微調降台股權重，完全不影響台股表現，這在今天

指數亮麗表現中可應證，至於調整原因，不外乎台股第三季呈現

震盪格局，成交量能也稍嫌不足，使得台股權重有些微降低。

上證指數昨（12）日下挫4.66%，創下今年第三大單日跌幅。陸

股8月以來跌多漲少，投信分析中國官方的態度趨於緊縮，短線

恐陷入整理。

國內首檔追蹤A股的寶來標智滬深300基金，受到陸股急跌影響，

昨日淨值也首度跌破20元承銷價，收在19.92元。

寶來標智滬深300基金募集金額超過新台幣70億元，雖然尚未上市

交易，但淨值將影響17日首度掛牌的參考價。

陸股從8月5日出現回檔以來，下跌幅度已超過一成，為2月至3月

間的波段下跌之後，最明顯的跌勢。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，陸股之所以大

跌的主要原因是受到7月新增人民幣貸款金額3,559億元，規模減

少至不到6月的四分之一，讓市場開始擔憂中國政府是否將採取緊

縮銀根措施，進而打壓股市熱度，使中國股市自8月以來跌多漲少

，短線可能會陷入整理局面。

德盛安聯投信認為，就長期的角度來看，官方的作法可避免投機

炒作，對實質經濟面有正向助益。

這波股市修正以A股修正幅度較大，由於A股以當地投資人為主，

在緊縮政策傳出後，股民恐慌程度較高，較容易出現大幅波動。

陸股短線是否會持續修正？凱基亞洲四金磚經理人陳學林表示，

可以觀察近期走勢也是「驚驚漲」的美國股市，如果美股出現修

正的話，陸股很可能也會跟著持續修正。

另一方面，中國政府也再三強調，將持續保持貨幣政策偏向寬鬆

走勢不變，中國股市流動性無虞，不須過於擔憂。

中國貨幣政策成為這波領跌主因，田克杰認為，如果中國政府落

實市場化手段，將資金引導至中小企業手中，則股市回落只是暫

時，下半年經濟增長可望比上半年更強。

新加坡大華銀投顧也認為，從中國11日公布的7月消費者物價指數

（CPI）年增率仍為負值，而貨幣供給M2年增率處在高檔水位來看

，中國的貨幣政策應不至於脫離適度寬鬆。

在推動農村改革與刺激內需消費的發展主軸下，未來中國內需加

溫，消費性類股表現可期。

投信投顧公會昨（12）日公布國人持有境外基金金額變化，其中

今年上半年新引進的六檔境外中國基金，短短半年就吸金新台幣

176億元，平均每檔淨銷售金額接近30億元。

觀察基金在台灣淨銷售金額，與境外基金上半年規模變化，可以

發現台灣人特別鍾愛投資中國。

投信分析，受益人買進與績效成長都會擴大規模，全球混合型基

金上半年績效成長不如中大陸及香港，但規模卻大增720億元，中

國大陸只增加210億元，比對國內銷售境外基金的數字，中國大陸

基金規模所增加的210億元，光是台灣人就捧場了176億元。

根據最新公布數據，國人持有境外基金總金額高達1.43兆元，創

下雷曼兄弟事件以來的新高點，顯示境外基金投資隨著全球股市

回溫，投資人的信心也逐步升溫。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰指出，從報告內容來

看，國人投資境外股票基金明顯偏重新興市場、偏廢成熟市場。

舉例l來說，美股占全球股市逾三成，但國人持有美國基金的比重

卻僅有1.2%；拉丁美洲占全球股市比重不到5%，拉丁美洲基金卻

占全體股票基金的10.4%。成熟市場與新興市場各有不同的投資利

基，不應過於偏廢。

中、美股市擔綱東、西半球領頭羊的地位已不容置疑，金融海嘯

後，在大漲小回的過程中，兩地股市各自創下14個月和10個月新

高，日前高盛證券認為中國今年GDP「保十」有望，美國第二季

非農生產力亦為2003年第三季以來最大增幅，意謂中國續強、美

國衰退將結束的兩強同步共治時代的來臨。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，今年上半年全

球股市的反彈無疑是中國先行領頭，之後由美股激勵，原因是兩

國政府在去年底史無前例的投入大批金額救市、發揮顯著的作用

。至於今年下半年、以致於之後股市表現，則必須回歸該國體質

的基本面以及企業獲利，做為長線投資的考量。

今年上半年，摩根富林明投信率先喊出「止跌看美國、反彈看中

國」，即點出中美對全球股市影響力之大。對於未來，田克杰強

調說，我們的看法轉為「復甦看美國、增長看中國」，而從目前

各項經濟數據來看，相信也會是不謀而合。最重要的是，根據以

往經驗，在經濟數據真正轉正前，股市將已經先行進入一波相當

大的爬升段，現下投資人應該要確實把握。

先就投資面而言，兩國市值及企業掛牌家數皆居全球重要性地位

，投資機會遍佈。美股總市值一直高居世界之冠，接近12兆美金

，占全球高達三成，而中國上海證交所總市值今年躍居第二，且

成長率在過去一年超過10%，是全球唯一沒有因為金融海嘯影響

而縮水的股市。另就上市公司數目，美國股市上市公司數目高達

2.98萬家，中國雖上市公司總家數僅1,500餘家，但近年備受矚目

的IPO幾乎都集中在中國，例如今年掛牌的中國建設，就是今年

全球最大的IPO案。

所以說，中美兩國股市皆有不可忽視的重要性，當中企業更是臥

虎藏龍。特別是中國可稱為世界工廠，製造競爭力最強；美國企

業則強調品牌價值，可口可樂（Coca Cola）、麥當勞（McDonald

）或是嬌生（Johnson＆Johnson）等領導品牌個股實力依舊。至

於未來，中國挾有龐大人口，預計在2010年成為全球第三大消費

國，不止是中國企業可望再度成長，而美國企業著力甚深的品牌

以及創新概念，也可望在此獲得發揮，從而推升相關企業股價的

動能。

金融海嘯後，中、美兩大強權各擁優勢、將共治主宰全球市場。

因此，資產管理業者看準此趨勢，在投資上也強調「不看G20、

看G2」，率先推出首檔中美主題趨勢基金。以下為摩根富林明中

美G2新勢力基金經理人田克杰的專訪紀要：

取兩國強項 掌握最大機會

問：為什麼投資要中國和美國一把抓？不能分別投資嗎？

答：道理很簡單，因為與其費心「比較」中美兩國，投資人不妨

各取中美強項，掌握最大投資機會。

目前市面上的中國或美國基金，大部分以指數為參考指標進行布

局，故通常以大型股為主，不愛中小型股，權重高的產業或股票

配置就高，權重低的配置就少，而本基金完全是從潛力角度自由

選股，特別是「中美混血」就是選股重點之一，例如靠大量中國

生產降低成本的Coach、中國營收近三成的Yum Brands(旗下擁有

肯德基、必勝客等)，這些企業近年的獲利與股價都相當突出，但

一般美國基金卻不會買。我相信類似的「G2概念股」未來將成為

新投資主流。

零售業續成長 中國熱度強

問：市場最近盛傳中國政府要收銀根，中國股市還能續強？

答：股市是經濟的先行指標，所以中國漲多後拉回應視為常態，

我不認為中國政府在經濟尚未完全穩定前，會貿然祭出收銀根的

鐵腕引發不可控制的社會動盪，即使7月新增貸放金額559億元僅

為6月的四分之一，但中國政府會想盡辦法把錢放貸到真正需要的

中小企業手上。令人安心的數據是，中國零售銷售仍維持15%以上

成長，且消費者物價持續下降，反映出民間通膨壓力相對有限，

也代表中國政府無大幅改變現行政策方向的可能。

美經濟觸底 復甦力道強

問：美股四大指數包括費城半導體指數、Nasdaq指數、標普500

指數和道瓊工業指數近期都創下波段新高，後市如何期待？

答：美國近期公布之經濟數據，從GDP、ISM製造業指數、採購經

理人指數，甚至是汽車銷售數字，都較預期及前期數據為優，顯

示美國經濟已有觸底反彈跡象，美國股市也因此提前反應，尤以

科技類股反彈最力。換言之，只要政府政策支持的產業和房市，

都已穩定復甦，唯有關個人所得或家庭財務狀況方面數據仍差。

美股只要穩住，對全球股市就是顆定心丸，只要總經數據不繼續

下滑、企業不出現意外虧損，中長線來看，反需伺機布局美股，

著眼中長線復甦力道。

◎基金參考指標：無！

本基金不設參考指標，選股不考慮國家比重、指數成分與個股權

重，只布局最具潛力個股。以大中華經濟圈及美國企業為主，搭

配其他受惠大中華經濟圈的全球企業，屬於積極成長型產品，持

股介於40~70檔。

◎投資中美比重：不設限！

投資步驟依序為確認趨勢主題、區域及產業全方位選股、建置投

資組合。並非中、美投資各半，以至5月底的模擬投資組合來看，

中國約48％、美國約42％。

◎只買中、美兩地大型股：錯！

因跳脫以指數為依歸的選股邏輯，所以完全採趨勢和競爭力選股

。就算是大型權值股，如果不具成長潛力，基金也不買進；相反

地，一般中國或美國基金布局比重偏低、甚至不買的中小型股，

只要有潛力，都會納入本基金，持有比重未必低於大型股。分析

至5月底模擬投資組合，復甦的科技類股、有品牌潛力的消費類股

，和跌深反彈的金融股為前三大類股。

美國近期公布一連串經濟數據，都顯示經濟已出現復甦跡象，美

股也自7月初強勢反彈。不過，美股上周在高檔出現價量背離現象

，短線須留意漲多回檔風險。

美國失業率從6月的9.5%高峰，7月意外下降至9.4%，雖然減少幅

度不高，但失業率要降低，要靠經濟復甦創造勞動需求，才能出

現工作機會以吸納待業人口，此訊號使美國經濟復甦訊號再添一

樁力證。

美股在基本面轉佳下，包含S&P500指數、道瓊工業指數、費城半

導體指數與那斯達克指數接連創下十個月來新高點。

群益投信分析，美國四大指數中，今年以費城半導體指數彈幅最

強，而那斯達克指數則是距離反彈跌幅0.5位置最近的強勢指數，

顯示在景氣復甦初期，科技業是受惠最大的產業。

宏遠投顧表示，由於美國GDP成長率與失業率兩項重要數據都優

於市場預期，激勵大盤持續上攻。

不過，上周美股有較明顯的高檔價量背離現象，而近幾日則出現

日KD值交叉向下，顯示技術面上出現偏空訊號，就走勢來看，雖

然偏向「以盤整代替下跌」，但建議投資人仍要居高思危。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，近期美國傳出

的好消息不少，包含待完成成屋銷售為連續第五個月上升，以及

美國參議院通過「舊車換新車」擴大計畫，帶動車市成長，不論

是從就業、房市與車市，皆出現難得的同步上揚。

田克杰認為，美國近期公布之經濟數據，從GDP成長率、ISM製造

業指數、採購經理人指數到最近的汽車銷售數字，都較預期及前

期數據為優，顯示美國經濟已有觸底反彈跡象，美國股市也因此

提前反映，尤以科技類股反彈最力。

在短線強漲之後，近期美股出現拉回走勢，但只要總經數據不繼

續下滑、企業不出現意外虧損，中長線來看，反而可以趁機布局

美股，著眼於震盪向上的復甦力道。

金融海嘯後，中國強勁的成長實力讓全世界正視中國的威力，與

中國相關的「CHI字頭新名詞」也隨之而來，包含Chimerica、

Chiwan、Chindia或是Ch indonesia等。針對這些熱門的話題，國內

投信業者也爭相推出相對應的基金，吸引投資人目光。

國內投信近幾年大舉推出中國相關商品，投顧業者也從境外引入

不少相關基金，使得今年以來，著眼於亞洲、中國與大中華的相

關基金已經超過40檔。中國勢力逐漸增加，對周邊國家產生舉足

輕重的影響力，其中與台灣合稱衍生出的「Chiwan」一詞，除了

象徵兩岸關係持續增溫，未來產業上的合作，也將帶給周邊產業

模式與發展狀況相近的國家，如新加坡與韓國造成一定影響力。

在這名詞下，最相關商品自然就是近來火熱的大中華基金。

「Chimerica」則是連結新興市場一哥中國與成熟市場霸主美國的

名詞，今年首度有摩根富林明投信推出中美G2新勢力基金，號稱

全球首檔鎖定中美概念的主題基金。

中國與印度被合稱為「Chinda」，除了是兩個人口最大的國家之

外，也是金融海嘯後極少數能夠維持高度成長的國家，如JF東方

內需與台灣工銀中印越概念基金皆是看好兩國內需實力。

而中國、印度與印尼三個人口破億的世界人口大國，也有「

Chindonesia」一詞衍生而出。先前里昂證券曾經稱中國、印尼與

印度為亞洲鐵三角，國內也有相關基金同時布局三國，包含新興

亞洲基金以及凱基亞洲四金磚、日盛亞洲星鑽與永豐亞洲民生消

費基金等。摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰指出，投

資往中國靠攏已是進行式，國內推出相關基金，均著眼長線潛力

。

過去台股開盤前看前一日美股收盤狀況，已成了常態。不過，今

年以來台股與美股連動度降低，反與陸股連動度明顯提高，連動

度從過去三年的0.7左右，今年來已提高至0.9。

有人形容，台股近期頗有「上半場看美股，下半場看陸股的味道

」，以昨（11）日台股先跌後漲，搭配美股前一日下挫，而陸股

小幅上揚來看，確實有這種現象。

根據近五年的數據，台股與上海A股的連動度明顯增加，過去三

年分別為0.73、0.74與0.76，持續微幅上揚，今年以來更一舉拉高

至0.9；反觀美股，從過去幾年0.8至0.96之間，到今年以來已經降

至0.7。台股受陸股與美股影響程度，明顯出現易位。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，2005年台股與

陸股還呈負相關，但2006年陸股大漲，台股掀中概熱，與陸股連

動也快速上升。

為使投資人更貼近當今投資環境的新趨勢，上海銀行日前舉辦「

捕捉市場新脈動•賞味知性琉璃情」系列理財講座，講座為期兩

周，邀請到摩根富林明投信和知名藝術工坊-琉園出席演說，剖析

市場契機之餘，和投資人分享琉璃藝術的奧妙、實踐生活美學。

上海銀行財富管理部協理洪修誠表示，投資市場存在風險，所以

布局時應謹慎理性，注意風險分散，對於資訊不透明或不了解的

商品少碰為妙，如此一來，才能降低投資波動與市場衝擊，達成

理財目標。

摩根富林明投信表示，未來世界經濟是由中國與美國（G2）來主

導。美國雖有衰退跡象，但其經濟產值仍占全球四分之一，且為

中國出口大宗，中美間的共生關係從經濟本質看來早已是利益共

同體，共治時代已然來臨。摩根富林明投信經理人田克杰提醒投

資人，布局中美最具競爭力的中美企業，才是真正掌握趨勢。

上週美國失業率優於預期的成績，再度推升美股登上高點，

而中國股市更是從去年十月底就看回不回，一路走高。顯然在東

半球中國領頭、西半球美國撐腰之下，全球投資人信心已大增。

然而，由於指數已走了超過半年以上的中期多頭行情，未來可否

續漲？

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，今年上半

年全球股市的反彈無疑是中國先行領頭，之後由美股激勵，原因

是兩國政府在去年底史無前例的投入大批金額救市、發揮了顯著

的作用。至於今年下半年、以致於之後股市表現，則必須回歸該

國體質的基本面以及企業獲利，作為長線投資的考量。

不可否認的，兩國各擁優勢，也各自有推升未來股市走強的

條件。以目前公佈的數據來看，中國第二季GDP成長率達7.9％，

今年「保八」的目標可望達成，中國依舊為全球成長最快的市場

；至於美國，根據IMF的預估，今、明兩年衰退將會觸底，至

2011年，經濟成長將可以躍升為4％，是成熟國家之冠，兩國可說

是分居新興市場以及成熟市場最領先地位。

除了既有的體質形成「保護」，田克杰強調，兩國如果分就

投資、品牌以及創新面，也各有所長，因此，當中的優勢地位反

因金融風暴後更形提升，未來潛力十足，投資人不需要畫地自限

。

就投資面而言，兩國市值及企業掛牌家數皆居全球重要性地

位，投資機會遍佈。僅就上市公司數目而言，美國上市公司數目

高達2.98萬家，中國雖上市公司總家數僅1,500餘，但近年備受矚

目的IPO幾乎都集中在中國，例如今年掛牌的中國建設，就是今年

全球最大的IPO案。田克杰強調，在去年底全球股市陷入低迷時，

我們就持「止跌看美國、反彈看中國」論點，這在今年上半年獲

得了印證。至於未來，我們的看法則轉為「復甦看美國、增長看

中國」，而從目前各項經濟數據來看，相信也會是不謀而合。根

據以往經驗，在經濟數據真正轉正前，股市將已經先行進入一波

相當大的爬升段，現下投資人應該要確實把握。

金融海嘯後全球經濟版圖重劃，造就了中國、美國共治的「

G2時代」。中國股市第三季仍是看回不回，屢屢突破今年新高，

而美國股市近來也頻頻突破整數大關。

統計從七月中市場低點以來，美國道瓊工業指數漲幅為

14.41％，漲幅甚至高於MSCI新興市場指數的12.8％（統計7月10

日至8月4日，Bloomberg），這是近五年少見情況，顯示中國、美

國各具成長性、轉機性。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰分析，近來全球

熱烈討論「G2」，除了表明中美兩大政經強權將主導未來世界情

勢外，主要還是反映了兩國各自擁有「無國可敵」的競爭力，例

如美國在「品牌」、「創新」領域仍擁有最強的優勢；中國則是

在「消費」、「建設」有驚人投入，兩方若能彈性結合，將發揮

一加一大於二的效益，「中美混血」概念未來潛力十足。

以品牌和創新力來看，根據Millward Brown Optimor 2009年的最

新調查，全球10大最具價值品牌之中，美國即佔了8位，其中

Google以逾千億美元，高居世界第一。

至於在創新力方面，2009年美國商業周刊評選的全球最創新

企業，前十強中美國企業更佔了六位，不論是蘋果的產品創新、

Google的體驗創新，或是微軟、IBM、惠普和威名百貨等，均堪

稱業界的領先指標。

就消費力分析，根據瑞士信貸研究，中國將在2010年成為全

球第三大消費國，2020年將占全球約22％，若加上美國這個全球

最大消費國占34％比重，合計兩國占全球消費總額將達56％。

最後是建設力，田克杰說，根據中國中信證券研究，中國今

明兩年將花費多達3000億美元於交通運輸設施，而同時美國也將

投入逾2000億美元進行交通設施更新。

田克杰認為，經過金融海嘯，投資人也要跟著中美新勢力改

變投資思維，不要再對美國嘆息，也不用望著強漲的中國股市興

嘆，只要抓對了新四力的長線趨勢，就能輕鬆跟著中美G2一同站

在強者的地位。

金融海嘯後，新興市場漲幅總是領先歐美日等成熟國家。不過，

從7月10日低點以來，在美股反彈帶動下，全球成熟市場走勢轉強

，風暴後漲幅首度超越新興市場。

MSCI成熟市場指數這波起漲以來，漲幅約14.06%，而同期間MSC

I新興市場指數卻僅漲了12.8%，除了MSCI歐非中東受油價蠢蠢欲

動鼓舞漲幅較高之外，多數成熟國家漲幅相對於新興市場毫不遜

色。

摩根富林明投信分析，美國企業財報結果是成熟國家漲勢領先的

關鍵因素，截至7月底止，標準普爾500大企業已公布的第二季獲

利狀況，有74%優於預期，創下近年新高，加上近期公布經濟數

據皆有好轉跡象，由美股領漲帶動歐洲、日本股市漲勢，使得此

波漲幅超越新興市場。

摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰表示，原本預期進入

暑假後，美股可能出現修正，但美國財報卻出乎意料地好，反而

帶動全球股市在7月起漲，使美股成為這波成熟國家反彈的領頭羊

，也可看出成熟市場已展開補漲行情。

宏遠投顧研究部門副理謝濟帆認為，成熟國家股市僅是收復今年

以來的失土，而新興市場則是要挑戰金融海嘯後的高峰，兩者難

度自然不相同。短期而言，成熟國家經過這波漲幅後，許多技術

線型看來已經接近這波漲勢的尾聲。但新興市場則已經累積較多

的漲幅，以補漲的角度來看，成熟國家在未來仍有較多上漲的空

間。

從類股上分析，田克杰指出民生消費類股、循環性消費類股與健

康醫療類股，有八成以上的公司財報優於預期；而能源類股則僅

有55%高於預期。

新加坡大華全球資本基金經理人道爾（John Doyle）則看好成熟國

家金融類股的表現，他分析，從信用市場來看，全球已經度過最

壞的流動性風險。由於資產價值回升，對金融業而言，未來資產

減損壓力減輕，有助於獲利改善，其中包含高盛、摩根大通與道

富銀行等優質的金融股，甚至股價都已與雷曼事件發生時相差不

遠。

投資不是只看經濟數據，對投信業者而言，能把故事說得動聽更

為重要。自國人普遍接受海外基金商品後，投信推出的商品類型

就頗為一致，今年更明顯集中「中國概念」基金，只要沾上中國

的邊，自然能夠吸引目光。

主題型基金可突破以地域為區隔的產品設計，吸引投資人目光，

今年投信動作一致地發行「中國概念」基金，且產品特性更為多

元化。

其中，包含今年首檔募集的大中華基金?豐中國動力基金、國內首

檔投資於陸股的連結式基金寶來標智滬深300基金、首檔跨境掛牌

股票指數型基金（ETF）的恒中國與恒香港，以及全球首度鎖定

東西二強中國與美國為投資範疇的摩根富林明中美G2新勢力基金

。

摩根富林明投信副總邱亮士指出，中國等新興市場崛起，在投資

上確實創造了許多新的投資題材。他說，「主題基金」在產品溝

通上較有新鮮感，對大多數的投資人來說，似乎更有吸引力。

近期成立、募集或送件中的基金，如群益東方盛世、凱基精五門

、華南永昌黃河世紀、第一金中國世紀與群益華夏盛世，在取名

上都具濃濃的中國味，可見在產品中傳達出「中國概念」是今年

投信產品的重要特色。

回顧過去一度風行的主題產品，2005與2006年間，全球市場多頭

不歇，績效表現最佳的新興市場區域型基金大舉吸金，包含摩根

富林明新興35、?豐金磚動力與友邦拉丁美洲等招牌新興市場基金

接連問市。

2006年後，則在區域型基金產品完整下，投信業者開始推出主題

投資基金，包含綠能、資源、農金等。

台股昨（4）日卻重跌百點。法人分析，主因是內資近半個月已開

始調節，而外資此時動向對台股影響甚重，在外資賣出高價電子

股下，近期指數恐怕面臨拉回。

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓表示，其實台股資金面

與基本面並沒有太大變化，不過「漲多就是最大的利空」，預期

第三季指數會在目前位置進入震盪格局，只要技術線型沒被嚴重

破壞，能夠沿著月線走，隨著美股走穩與外資回流，仍有繼續上

攻機會。

外資近期反手賣股，在內外資同步賣超，且具有指標意義的高價

股與權值股皆遭到法人調節下，指數勢必面臨拉回。

台股昨日最高一度站上7,138點，不過中場後一路下殺，最終收盤

跌點超過百點。先前較強勢的生技醫療、汽車與電子族群整體跌

幅都不輕，而指標高價股宏達電（2498）持續跌停並鎖死，收盤

仍留有超過3萬張委賣張。

原先的股王宏達電經過一陣殺盤後，股價已經跌到第五高；當前

的股王聯發科昨日也下跌22元，並遭三大法人賣超2,150張。就目

前股價最高十檔個股來看，近五日全面下跌，其中宏達電、洋華

、宇峻、網龍與大立光跌幅都超過一成。

何銘銓分析，其中從7月中下旬開始，內資的自營商與投信都有逢

高調節的動作，僅有外資在7月最後兩周仍持續大量挺進台股，單

周買超皆超過百億元。