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美國聯準會（Fed）今年啟動防禦性降息，帶動全球主要央行跟進 ，在寬鬆環境下，激勵債券資產漲勢亮眼，其中亞洲高收益債在這多 頭波行情帶動下，平均殖利率高達7％以上，居各類型債券之冠，相 當具吸引力，在資金充沛環境不變下，亞高收債投資價值浮現，有望 成為新興債市的新王者。

統計顯示，全球負利率債券規模高達17兆美元天量，但其實基於追 求收益的需求，資金流向高收益債的趨勢不變。投信法人表示，由於 今年主要央行普遍採取寬鬆政策，包括Fed、歐洲央行（ECB）、日本 央行（BOJ）、大陸人行全面寬鬆，印度、泰國、韓國等也紛紛釋出 降息，國際資金相當充沛，提供債市強有力支撐。其中企業體質佳， 且殖利率較高的亞洲高收益債，即是低利率環境中，提供投資人較高 收益的新王者。

瀚亞投資產品開發部經理陳柏翰指出，今年以來債券資產漲幅亮眼 ，導致債券殖利率持續下降，但是觀察到亞高收債平均殖利率達7∼ 8％，相較美高收債的6∼7％多出1％，凸顯殖利率具吸引力。此外， 根據歷史經驗統計，當亞高收債殖利率高於美高收債逾1％時，此時 進場持有一年以上，正報酬機率高，平均報酬約9％，顯示目前正是 布局亞高收債好時機。

從績效層面來看，統計過去20年表現，新興債及亞洲高收益債單年 度平均表現都在10％左右，但台灣投資人主要次偏重新興債，亞高收 債的配置較低，主因投資人可選擇的商品較少，目前台灣可銷售之境 外亞高收債券基金僅三檔，不過隨著亞高收債券發行規模逐年成長， 無論海外投資人或國內投資人的投資金額也不斷擴大，亞高收債券市 場逐漸受到市場重視，加上企業體質較健全違約率低、殖利率較高， 波動度小於其他高收債等優勢，亞高收債券基金已經成為不可忽視的 資產類型。

瀚亞投資在亞洲固定收益市場具最大規模優勢，泛亞與單一國家資 產管理規模達425億美元，占台灣亞債資產管理規模35％，金額為所 有投資團隊最大。值得一提的是，瀚亞亞洲高收益債券基金自2011年 成立以來，尚無違約記錄，便是歸功於亞洲固定收益投資團隊的精準 篩選，布局利基市場。且目前瀚亞旗下亞債系列基金提供1％的管理 費，低於業界平均1.5∼1.7％，有助降低投資成本，提高投資效能。

整體看來，目前亞洲經濟成長動能相對全球其他國家高，有利亞洲 企業償債能力，預計在全球經濟趨緩的環境下，能提供較高的收益機 會，因此不妨將亞高收債納入資產配置，搭配定期定額方式分批布局 。

生活中處處有投資商機，時下最夯iPhone手機、小朋友最愛的麥當勞、每天都在用的Google、百年飲料可口可樂，國際大企業無所不在，這些隨手可見商品，透過布局美元投資等級債基金，可達到投資食衣住行好商機。

瀚亞投資產品開發部協理蔣智安表示，大型國際公司也需要籌資，同時就創造出投資商機，投資等級債即是鎖定這些體質跟獲利能力良好的企業債，但直接投資門檻高，以投資等級債基金介入，除進場門檻低，更因一籃子債的效益，達到風險分散效果。

例如美元投資等級債指數成分，從科技的APPLE、微軟、Google到金融的花旗、VISA、Mastercard，以及麥當勞、可口可樂、3M等，均是耳熟能詳的公司。

投資日常消費行為，也是股神巴菲特的投資邏輯之一，他認為每天要用的東西不會改變，這些公司仍會賺錢。蔣智安強調，這樣的投資邏輯在市場多頭時不一定賺最多，卻相對穩健，美元投資等級債對穩健或偏保守型投資來說，因承受波動度低，將日常食衣住行消費，變成投資報酬，更適合長期投資規劃布局。

富蘭克林華美10至25年期投資級美元公司債ETF基金擬任經理人黃鈺民指出，美國不僅是全球規模、流動性最佳的債市，更是主要成熟國家中殖利率最高的市場，有助強化資產配置的防禦性。投資級美元債因指數組成以美國大型公司債為主，包美通訊龍頭產業、銀行等，基本面均長期看好。

日盛全球高收益債券基金經理人謝奕騰認為，美國聯準會（Fed）今年降息暫歇，但考慮景氣放緩與不確定性猶存，明年預料續降，觀察企業股財報表現好壞參半，但未來展望偏向樂觀，高收債指數各產業表現齊揚，中美貿易鋒火降溫機率高，有助美高收債表現，能源財報展望也有利跌深能源債續彈。

英國保誠集團旗下瀚亞投資與保誠人壽近年於台灣共同致力推廣「CHA-CHING兒童理財教育計劃」，並獲得遠見．天下文化教育基金會【未來教育臺灣100】肯定。日前英國保誠集團瀚亞投資公司主席、保誠亞洲公益基金主席康德納（DonaldKanak）更來台授獎，並承諾對台灣兒童理財教育持之以恆。

康德納指出，「CHA-CHING兒童理財教育計劃」源起自一份對於亞洲父母的問卷調查，發現高達95％的家長皆認為孩子應該學習理財觀念並具備理財技能，但僅有13％父母認為他們的子女目前具有理財能力。因此為了縮減期望與實際的差距，保誠亞洲公益基金會開始著手展開兒童理財教育計劃。

CHA-CHING也與卡通頻道（CartoonNetwork）合作，製作了一系列介紹理財觀念的MV卡通。康德納笑著說，「起先我們很擔心小朋友會不會喜歡這種學習方式，但是沒想到卡通播出後效果良好，大家都很喜歡這些故事跟角色。」另一方面，卡通的傳播性也非常有效率，只要經過重新配音後，就能將CHA-CHING理財觀念完整的傳遞給不同國家兒童，透過卡通角色跟情結與兒童產生共鳴，達到寓教於樂的效果。

拉回台灣來看，「CHA-CHING兒童理財教育計劃」這兩年也積極尋求與政府單位合作機會，並於2018年起與基隆市教育處、2019年起與新北市教育局建立合作夥伴關係，由政府單位從上而下指定CHA-CHING示範學校，希望學校能夠透過結合理財教育課程，除了教育學生相關知識外，同時也能打造成為該校的學習特色。

基隆市教育處代理處長陳淑貞於「CHA-CHING兒童理財教育計劃」示範城市致贈儀式中曾表示，很開心能有CHA-CHING這種國際教育資源的挹注，瀚亞投資跟保誠人壽也很慷慨地提供人力、物力，減輕老師們在兒童理財教育上的負擔。

除了獲得政府單位的認可外，許多老師在接觸這套教材後，也很興奮的給與回饋，他們認為「CHA-CHING兒童理財教育計劃」不僅能幫助到學生，就連他們自己本身都從中受惠，了解到理財的重要性和如何落實，都是相當具有實用性的。

康德納補充，「CHA-CHING兒童理財教育計劃」目前已經於亞洲8個國家、美國，和非洲推行。其中CHA-CHING教材已經正式納入泰國、柬埔寨、菲律賓、越南，以及印尼等學校課程。而台灣、新加坡，和香港則因為教育製度相對完善、資源較豐富，目前是以課外讀物或補充教材的形式在推廣。對此康德納提到，看到台灣的「CHA-CHING兒童理財教育計劃」成功與各縣市政府單位合作，是非常讓人喜悅的，也期許能將這樣的合作案例借鏡到香港與新加坡。

對於未來「CHA-CHING兒童理財教育計劃」在台灣的下一步該怎麼走，康德納認為，主要有三大方向，分別為：持續深耕教育、擴大合作夥伴，與強化師資培育。

康德納解釋，保誠亞洲公益基金會並不希望CHA-CHING教育是煙火式的活動，而是希望能透過深入校園課程、舉辦理財週來持續深耕台灣兒童理財教育。且為了更有效率的擴大觸及人數，師資的培育便是其中重要的一環，惟有透過老師的孜孜不倦，才能讓學生們接觸到更好的理財教育；最後也期許繼續增加未來能共同合作的縣市政府教育單位，讓資源傳播到有需要的地區給有需要的學生。

目前於新北市板橋區新埔國小任職的甘文淵老師，同樣為2019未來教育台灣100獲獎者，以班級經營方式來實踐理財教育，透過發行班級貨幣、捐獻或消費等行為，讓學生對金錢的使用與價值更有所感。由於本身對金融領域感興趣，投身理財教育長達11年，在教育圈也打出相當響亮的知名度。

甘文淵自2018年起擔任CHA-CHING兒童理財教育計畫總顧問，不僅在第一線帶領學生接觸理財教育，同時也協助培育CHA-CHING種子教師。甘文淵同時身為教育部國民小學社會科學圖書審定委員會委員、金管會保險局理財教育諮詢推動小組成員，以及十二年國教總綱宣講講師，對台灣教育相當熟稔，同時對108年新課綱亦有許多深入見解。

面對台灣兒童理財教育，甘文淵指出，108年課綱強調情境式教學，教育不再是死板板的背誦知識跟考試，雖然理財教育目前規劃在小學的社會科目中，但是很多老師並沒有相關的知識跟經驗，加上新課綱的實施已經給老師帶來相當大的壓力跟轉變，能為兒童奠定正確理財觀的CHA-CHING資源引進正好能夠適時補足這塊需求。

提到與CHA-CHING兒童理財教育計畫這兩年的合作過程，甘文淵強調英國保誠集團推廣兒童理財教育的企業社會回饋行為相當無私，無論是夏令營活動名稱、上課所使用的教材，或者桌遊道具等，幾乎都看不到瀚亞投資、保誠人壽等企業文字置入，企業logo也只出現在教材封底；而且若學校老師想使用CHA-CHING教材，都能直接免費在網路上下載，無需付費，這些細節令他印象深刻，也很榮幸能跟如此具規模與用心的國際集團合作。

今年來金磚四國股票基金績效大翻身，對於未來展望，各資產管理公司各有力挺的投資標的。其中多數受訪法人相對看好中印俄，巴西政經情況變數多，但仍是適合定期定額投資。

根據晨星基金統計，截至10月30日，今年金磚四國基金、印度、巴西以及俄羅斯基金績效明顯翻轉，其中績效前七名全部都由俄羅斯基金包辦，第八名至第十名才由巴西基金、金磚四國基金接棒，而且前八名基金今年績效均逾20％。

對於金磚四國展望，野村投信表示，目前相對看好印度與中國股市，不過俄羅斯與巴西亦具備長線投資題材。就印度股市來說，印度政府積極推動刺激經濟政策，自8月起財政刺激政策力道開始加大，除了對海外投資人暫緩課徵超級富人稅、向金融體系進一步注資、降低汽車購買費用等政策，並於9月進一步調降企業稅來促進國內經濟成長，因此第四季經濟成長樂觀看待。

截至10月30日止，印度Sensex指數10月上漲3.58％，指數站上4萬點大關，群益大印度基金經理人林光佑表示，主因印度官方大釋政策利多所致，包括撤銷外資的超級富人稅與加強銀行放款能力、全面調降企業稅率，最新消息更傳出有望調整證交稅率與利息分配稅，提振市場投資氣氛。

後市來看，在官方利多政策逐一兌現、發酵之下，加上印度央行貨幣政策重回寬鬆基調，有望進一步為企業營運帶來助益，並帶動經濟表現，吸引外資回流印度市場，後市表現仍可關注，產業部分，包括金融、民生消費、科技等可持續留意。

瀚亞投資也相對看好印度則是維持著經濟成長在全球中名列前矛、基礎建設需求還有大幅成長空間以及政府逐步對國際資金做開放，在基本面加持跟國際資金後續可望流入，看好中長線印度股市。

安本標準投資長彭炫通表示，由於印度政府降低企業稅的刺激，使得印度與越南、泰國的競爭環境趨於平等，可以吸引受到大陸關稅打擊企業的投資。此外，印度企業也擁有更多的流動資金，投入在資本和研發的相關投資，從長期角度來看，有助於增強企業出口競爭力

時序進入第4季，資本市場雜音也頻繁傳出，預計美國聯準會將按照預期再次宣布降息，在寬鬆風潮持續環境下，獲利能力佳且具高評等的美元投資級債成為資金首選，適合長期持有，並納入核心配置。

就近期表現看來，受到市場不確定性因素影響，國際資金流向保守型資產，再加上各國央行實施寬鬆措施激勵，今年固定收益類型資產表現亮眼，且今年來報酬率甚至有些還領先風險債。根據彭博統計，美元投資等級債今年來上漲12.8%，為近期市場資金偏好資產。

瀚亞投資指出，雖然市場出現擔憂經濟衰退的聲浪，但是觀察到美國和英國失業率依然保持在低位，歐洲的失業情況也正在改善。今年上半年，很多企業計畫調高薪資，釋出對資本市場正面的訊息。

瀚亞投資看好美國高評等公司債與股市相關係數低，相對不會受到中美貿易戰干擾，同時在經濟成長尚未衰退只是趨緩的環境下，有利債券孳息，因此可達到分散風險效果；加上投資等級債波動度與其他股票型、債券型商品比相對較低，是資產配置中不可或缺的角色。

保德信美國投資級企業債基金經理人毛宗毅建議，美國經濟仍強勁，企業體質佳、信用展望良好，美企業債相對抗震。

本周台股沿著5日線上攻，加上外資連買力挺下，指數走勢強勁且創下29年來新高。統計10月以來至22日，加權指數上漲4%，台股基金也交出亮眼成績，12檔台股股票型基金有超過8%報酬率，表現突出；展望後市，在預期Fed降息下，熱錢湧入資金面樂觀的情況下，法人建議投資人可以藉由台股基金參與行情。

在這12檔基金中，以華頓中小、德銀遠東DWS台灣旗艦以及瀚亞高科技基金繳出雙位數報酬，表現居前三強；瀚亞投信除了前述的瀚亞高科技外，還有瀚亞菁華、瀚亞中小股基金兩檔也入榜，表現不俗。

瀚亞高科技基金經理人葉信良表示，今年台股最強勢族群聚焦5G供應鏈，許多個股都領先大盤創新高。整體看來台股仍以科技族群作為多頭指標，目前以挑選未來展望具獲利成長潛力的科技股作為布局重點。

日盛新台商基金經理人張亞瑋表示，基本面部分，半導體產業經歷上半年庫存調整完畢後，下半年自明年起5G基站及手機需求、高功率半導體、Data Center回補庫存，有機會帶動半導體第4季相對淡季不淡。未來看好中國芯片去美化、5G、iPhone新規格、TWS、Mini LED等供應鏈。

保德信金滿意基金經理人朱冠華表示，自8月以來外資連續買超台股權王台積電，買盤力道尚未減弱，除了台灣基本面佳外，第4季為電子類股旺季，看好半導體、蘋概股後市表現。

台股這波在亞股中表現相對強勢，也吸引國際資金流入，帶動此波行情。

降息風起 REITs基金表現亮眼 今年來43檔平均上漲18.12％，前十強漲幅均逾兩成

國際經貿情勢不確定性下，主要央行採行寬鬆貨幣政策，促使資金 轉向具防禦及固定收益資產，造就REITs表現強勁，今年以來至10月 7日，富時全球不動產指數上漲17.5％，帶動REITs基金及ETF表現水 漲船高，統計43檔平均上漲18.12％，前十強漲幅更均逾二成。

群益道瓊美國地產ETF基金經理人林孟迪表示，低成長、低利率、 不確定性下，預期資金仍將流向獲利能見度及穩定度高的不動產類股 ，美國總體經濟成長力道雖放緩，但整體相對穩健，且不動產企業財 報表現不俗，加上息收優勢，仍有望持續吸引資金進駐。建議透過美 國地產ETF佈局，掌握投資契機。

台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝指出，美國10年期公債 殖利率只要維持在2％以下，皆有利美國REITs表現，一方面是企業貸 款成本降低，有利進行併購案，另一方面，有利美國REITs評價提升 、NAV折價收窄。

整體來看，美國REITs利多簇擁，受惠Fed降息、企業財報佳、商用 不動產現金流增多、資金回流等，長多行情看俏，短線逢拉回可找買 點分批布局。

瀚亞亞太不動產證券化基金經理人林元平認為，全球進入低利率環 境，市場上大量的資金都在尋找具有收益率的資產，REITs基金因具 有現金流穩定的優勢，提供低息環境下有別於股票和債券的選擇。其 中看好亞洲REITs評價相對歐美地區便宜，且股息殖利率更高，建議 可將REITs納入投資組合。

群益全球地產入息基金經理人邱郁茹強調，區域相對看好美國及亞 洲REITs表現，前者主要著眼於經濟表現持穩，後者相對看好評價便 宜，尤其看好利率寬鬆的日本及澳洲REITs。次產業以工業、辦公室 等前景較佳，及健護、單戶承租的防禦性較高標的也可留意。

美國經濟數據不佳，全球股市跟著走弱，資金轉往債券市場尋求避 險，面對金融環境波動大、經濟成長放緩、英國硬脫歐、中美貿易談 判結果未知，長期穩健布局，適度置配美投資等級債資產基金，可望 在低波動創造較穩健的收益機會。

瀚亞投資表示，根據Lipper統計，過去5年各類股債資產波動度， 以美元投資等級債券波動度3.79％最小，低於公債的5.34％、美高收 債的5.54％、新興美元債的6.54％，尤其世界股票指數、S ＆ P500 、新興指數等波動度皆高於10％。收益率部分，美元投資級債平均達 3.2％，高於其他幣別投資級債，追求收益相對具吸引力，面當前風 險，美元投資級債應為首選。

群益全民優質樂退組合基金經理人林宗慧指出，全球主要央行均寬 鬆，但經貿議題不確定性持續影響下，具固定收益性質資產料續獲市 場關注。現階段全球景氣上存疑慮，各種不確定性使市場投資情緒謹 慎，投資級債息收及具評級優勢，仍可望吸引資金進駐。

安本標準360動態入息組合基金基金經理人劉向晴認為，金融環境 改變將面臨高波動、地緣政治風險、收益偏低等難題，資產均出現過 度風險，建議股債配置之外，可以納入另類投資，有利提升投資效率 ，其中，360度全面布局股、債、另類投資及動態選擇權，將成為保 護資產且增值的最佳策略。

宏利投信強調，市場對美國聯準會（Fed）降息預期升高，甚至可 能步入降息循環，加上全球央行均趨寬鬆，現金回報持續承壓，尋求 收益將是高收益債最大誘因。

其中新興高收債違約率繼續維持低檔，面對不確定性環境，布局新 興高收債仍是有利選擇之一，但因應單一國家風險考量，持債國家宜 多分散，同時可關注受惠轉單效應的亞洲、拉美等地區。

美國經濟數據不佳，全球股市跟著走弱，資金轉往債券市場尋求避 險。瀚亞投資表示，目前金融環境波動大，且又有美國經濟成長放緩 、英國可能硬脫歐，與中美貿易談判後續觀望等變數存在，建議想做 長期布局的投資人，可以將美投資等級債納入資產配置，可望在低波 動創造較穩健的收益機會。

根據Lipper統計，過去五年各類型資產波動度中，以美元投資等級 債券波動度3.79％最小，不僅低於政府債券的5.34％、美國高收益債 的5.54％、新興市場美元債的6.54％。股票類型資產如世界股票指數 、S ＆ P500指數以及新興市場指數等，波動度皆高於10％以上。

瀚亞投資認為，自金融海嘯以來，股票及債券市場已經走了約10年 的多頭，雖然目前尚未看到立即衰退的現象，不過從經濟數據開始出 現分歧、經濟成長放緩等數據看來，也已經接近多頭尾聲。而多頭的 尾聲往往市場走勢會更加震盪，波動度較低的資產將能做到較好的下 檔風險支撐。

此外，根據Bloomberg統計，美國在過去20年中共計出現五次的降 息循環，而在每次降息循環期間進場，累積正報酬機率為百分之百。 且在降息開始後持有美元投資等級債滿3個月平均報酬率可達3.28％ 、持有滿1年平均報酬率為6.69％，若超過2年則可達雙位數報酬，在 降息循環期間為美元投資等級債進場時機點。

時序進入第四季，雖然進入傳統股票旺季，觀察到近期股市卻容易 受到全球經濟數據放緩、中美貿易戰談判、英國脫歐等變數影響，資 產波動度大。瀚亞投資建議，擔憂市場變數大的投資人，不妨透過布 局優質公司債的美元投資等級債基金，來因應未來波動加劇的環境。

由英國保誠集團旗下瀚亞投資、英國保誠人壽引進台灣的「CHA-CHING兒童理財教育計畫」，今年與基隆市政府教育處擴大合作，將國際兒童理財教育帶進基隆市的國小校園，日前舉辦致贈儀式，與會者包括基隆市政府教育處代理處長陳淑貞、瀚亞投資總經理黃慧敏、基隆市信義國小校長賴麗雯及基隆市仁愛國小校長彭麗琦。

「CHA-CHING兒童理財教育計畫」今年與基隆市政府教育處合作，在基隆市舉辦1場大型教師研習、2場校園課程、1場親子理財夏令營，估2,000名學童受惠。

陳淑貞指出，教育處非常歡迎民間及國際教育資源的挹注，幫助教師與學童培養更多面向未來的能力。

黃慧敏表示，CHA-CHING兒童理財教育計畫是一套適合兒童的國際理財教材，這套課程在馬來西亞、菲律賓、印尼及泰國已進入官方教育體制中。而CHA-CHING引進台灣後，也做了在地化調整。透過與基隆市政府教育處的合作，能讓教師可以利用現有的資源，教導孩子正確理財觀。（陳碧雲）

今年下半年主要央行普遍採取寬鬆政策，或是態度由鷹轉鴿，上周歐洲央行宣布降息，印度、泰國、韓國等國先前亦釋出降息政策，國際上資金仍充沛，有助接下來債券後市表現。投信表示，看好企業體質佳且殖利率較高的亞洲高收益債券，可望在低利率環境中提供投資人較高的收益。

瀚亞投信認為，今年來整體新興市場債券表現亮眼，適合偏好收益的投資人持有。

根據Bloomberg統計，過去20年新興市場債券及亞洲高收益債券單年度平均投資績效約略10%，投資人可適時納入資產配置。

展望後市，瀚亞投信分析，可留意本周美國利率決策會議後的言論，若如同市場預期的宣布降息，則將有助新興債券市場表現，屆時投資人可以將經濟成長動能相對高、且波動度較低的亞洲債券納入資產配置，搭配定期定額的方式分批布局，在全球經濟成長趨緩下尋找收益機會。

日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，先前受貿易緊張局勢影響，亞高收債價格指數回落至今年3月以來低點，目前貿易戰對市場的影響暫時消退，人民幣已見止穩，待情緒面逐步修復，債券走勢仍將回歸基本面，截至9/16，亞洲高收益債的利差為611點，高於五年平均的527點，殖利率為7.94%，高於過去五年平均值的7.46%，評價面具吸引力，而近期亞洲企業營收狀況符合預期，各國央行寬鬆環境，均有利於債券信貸品質。

台新新興市場債券基金經理人尹晟龢分析為緩和貿易戰衝擊，中國政府今年起始即持續推出一連串貨幣利多政策，繼今年1月份的降準行動後，9/16起全面降準2碼，今年內還可能再次普遍降準50個基點，並在2020年上半年進一步下調。

此外，中國央行也額外對城市商業銀行定向降準1個百分點，有利推升債市價格。除了中國外，印度、韓國、泰國、印尼等國亞洲國家皆紛紛降息，在利率下行趨勢下，將促使資金湧入具高息收優勢的亞洲高收益債。

受全球央行寬鬆政策影響，國際資金充沛，帶動今年來各類型債券漲勢亮眼，市場也期待美國聯準會可望再次降息，將有助支撐債券價格表現。而亞洲高收益債券在這波漲勢下，近期平均殖利率仍高達7.96%，相當具有吸引力，投信看好在資金充沛的環境下，亞高收債券後市持續看好。

瀚亞投信表示，今年來債券資產表現佳，導致債券殖利率持續下降，但觀察近期亞洲高收益債市殖利率仍有7.96%的高殖利率表現，且高於美高收債的6.37%，歷史上相對少見。根據過去20年歷史經驗統計，一旦亞高收債殖利率超過美高收債時，此時進場持有一年以上，正報酬機率高，且平均報酬率有機會接近雙位數，正好提供投資人進場好時機。

此外，隨市場波動度升高，大量資金紛紛往品質較高的成熟國家公債進駐，導致目前全球負利率債券規模達17兆美元，金額持續創歷史新高記錄。

瀚亞投信認為，在負利率資產規模如此龐大的情況下，市場上仍有追求收益的需求存在，因此可以看到過去幾周國際資金流往高收益債券市場的趨勢不變。

瀚亞投信指出，今年下半年主要央行普遍採取寬鬆政策，國際上資金仍充沛，有助接下來債券後市表現。其中，看好企業體質佳且殖利率較高的亞洲高收益債券，可望在低利率環境中提供投資人較高的收益。

9月以來全球股市翻揚，特別是新興市場漲幅領先，短短不到兩周時間，阿根廷、中國創業板指數、中小板指數與深證指數漲幅都超過5%；MSCI新興市場指數也上漲2.67%，顯示當市場風險情緒升溫時，新興市場Beta較高的特質。

法人建議，投資人進場追逐翻揚的新興市場時，不妨思考以定期定額方式布局，以分散進場風險。

富蘭克林證券投顧表示，儘管美中貿易不確定性持續影響市場，但新興國家央行紛紛轉向降息，且中國、巴西、印度等國仍在進行結構性改革，有利於改善企業投資環境、進而提振長期經濟發展，加上新興市場位階相對於美股較低，仍具投資利基。

瀚亞投信指出，新興市場受到國際資金流動影響仍大，目前全球央行多採取寬鬆政策，有利股市表現。

同時新興市場中，亞洲地區經濟成長穩定，企業體質及獲利能力佳，相對具有吸引力。

瀚亞投信看好在全球資金充沛的情況下，新興市場股市依舊能從中受惠。

其中印度股市近期高檔拉回修正後，目前本益比相對偏低，同時印度政府7月以來基礎建設支出金額開始增加，預估可望帶動下半年GDP表現，建議投資人可以趁目前印度股市回檔的時機，逢低布局以參與未來成長機會。

不過，富蘭克林證券投顧認為，與其費心臆測未來貿易局勢發展，不如採用定期定額布局新興市場，既能參與新興市場優質企業的長期成長，也可避免單一時點進場的風險。

此外，持有債券月配型基金的投資人也可考慮將每月的配息做為定期定額資金，活用配息的領息存股術不只能達到股債配置、也可分散股票進場時點，與其將配息資金閒置，領息存股策略更有機會創造獲利契機。

富蘭克林證券投顧表示，新興市場雖然面臨貿易不確定性以及經濟成長放緩環境，但是，也迎來5G、AI、大數據等新科技所帶來的嶄新商機，加上新興國家消費模式也逐漸改變，預期個股表現空間，將優於指數空間，建議投資人選擇優質投資團隊，並採用定期定額策略投資新興國家基金，以降低單一進場時點風險，也可掌握新興市場優質企業的成長動能。

美國聯準會7月宣布降息，且市場預期9月可能再次降息，在以往降息循環期中，美元投資等級公司債通常有優異表現。

根據統計，近30年美國降息循環啟動後，美元投資級債未來三個月平均表現3.3%，未來兩年平均表現甚至可達17.2%，美元公司債可望開啟一波漲勢。

瀚亞投資產品開發部經理陳柏翰表示，統計過去五次Fed降息循環展開後，美元投資等級債表現突出，且正報酬機率高，降息後持有兩年平均漲幅17.2%，持有三年平均報酬率高達31%，具長期投資價值，加上投資等級債波動相對其他債券商品小，適合成為資產組合的核心配置。

陳柏翰指出，從2006年以來，美元投資級債規模成長3.8倍，高於美元高收債的1.6倍，成長幅度與規模皆居各信用債種之冠。此外，美元投資級發行債發行公司數量逐年遞增，十年來倍數成長，從2007年的408家，到2018年增長至1,004家，顯示投資級債市場熱絡，持續看好。

就收益率來看，陳柏翰分析，成熟市場現階段美元投資等級債殖利率約3.2% ，高於英鎊投資級債2.27%、歐元投資級債0.35%，以及日圓投資級債的0.32%，特別是在目前全球債券型商品中，高達16兆美元商品是負利率，提供美元投資等級債更好的條件吸引市場資金。

陳柏翰表示，近期共同基金流入美元投資等級債券市場資金增加，可見美國企業體質佳，投資人持樂觀態度，第1季美國企業企業營收年增6%，美國企業利潤率年成長29%，來到近十年新高，有助市場對美元投資等級債信心。

兆豐國際丹麥資產擔保債券指數基金經理人周彥名分析，隨Fed鳴槍再度開啟降息，歐洲央行目前也被市場認為會在9月推出新一波降息及量化寬鬆政策，包括購債計劃，將會對債券市場注入新一波資金，不僅美元投資等級債受惠，像是丹麥債目前平均票息仍是正報酬，且擁有AAA的高度信評，對法人資金仍具相當吸引力，預期將會持續受益。

投資等級債近期成為市場資金避風港，帶動相關基金水漲船高。國內投信發行的投資級債基金8月平均報酬率達1.9%，打敗高收益債的0.4%。法人指出，全球經濟步入景氣循環末升段，依經驗，投資級債表現可期。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示，美國總統川普8月初無預警宣布對中國3,000億美元商品加徵關稅，引發市場避險情緒高漲，資金大量轉進債券市場，並以高評級債券最受青睞，帶動債券價格大幅走高。

Bloomberg統計，全球公債、美國投資級債與美公債8月單月漲幅都超過2%，分別達2.6%、2.2%與2.1%；全球投資級債也緊追在後，漲幅有1.9%。至於國人偏好的高收益債表現明顯落後，美國高收益債小漲0.4%、全球高收益債下跌1.5%。

觀察國內投信發行的債券型基金，高評級的投資級債券基金表現同樣勝出，8月平均報酬率1.9%，遠超越高收益債券的0.4%。

瀚亞投資-美國優質債券基金研究團隊指出，今年來投資等級債漲幅驚人，但從各項數據來看，全球投資等級債並未過熱，依舊處在投資價值區間。

許書豪指出，投資級債券的發債企業通常具備三大特點，一是獲利能力強、二是現金流穩、三是財務與經營體質好，因而較能抵禦景氣變動壓力。隨著全球經濟正步入後景氣循環階段，按過去經驗，投資等級債都是上漲居多。另一方面，美國聯準會9月有望降息，若未來貿易衝突進一步擴大，降息機率與幅度還可能升高，高評級的投資級債可望再度躍升市場焦點，適合投資人納入資產配置的核心部位。

另外，基於美國聯準會9月有望降息，第一金、瀚亞、保德信等投信業者持續看好美投資級債。保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅分析，儘管美國消費仍強，但近來企業支出遞減趨勢明顯，預料聯準會9月再降息1碼機率高。過往降息前，美公債殖利率下滑價格上揚，市場資金將轉往投資等級債券，目前投資級債已連32周流入，預料降息後寬鬆資金將再度促使資金流入，看好美投資級債後市表現。

今年下半年各國央行繼續維持寬鬆，抑或是態度由鷹轉鴿，國際上資金仍相當充沛，投信表示，寬鬆環境有助債券市場表現，當中，企業體質優良且殖利率高的新興市場債券可望在低利率環境中替投資人創造較高的收益。

瀚亞投信指出，今年來新興市場債券漲幅亮眼，當中的亞洲高收益債表現佳，同時匯率相較其他新興地區穩定，適合偏好收益的投資人持有。

根據Bloomberg統計，過去20年新興市場債券平均年度表現為9.9%，亞洲高收益債券平均年度表現則為10.1%，略高於整體新興市場總和。

瀚亞投信認為，雖然8月以來受到中美貿易戰干擾，使得新興市場債、亞洲高收益債券的表現小幅受到影響，但是在各國央行態度維持寬鬆、全球經濟並未進入衰退，股市表現較溫和的種種因素下，有利債券市場孳息，建議投資人可以將經濟成長動能相對高，但波動度較低的亞洲企業債納入資產配置，在全球經濟成長趨緩下尋找收益機會。

保德信投信分析，新興市場去年經歷獲利快速下修後，受到基期低效果，新興市場成長展望增速較成熟國家高，且新興市場信用狀況持續改善，加上有寬鬆政策支撐經濟，新興市場貨幣底部相對有撐，因此預期新興市場債券仍會維持上行走強表現。

不過，目前新興國家經濟體質與政治尚有差異，因此建議布局投資成長潛力較大、財務體質較佳之新興市場企業債券，來獲取額外信用風險利差。另外建議以布局美元計價的債券為主，降低匯率波動對新興債影響。

中國信託雄鷹新興市場債券基金經理人房?表示，在美國聯準會持續寬鬆，且接下來還有降息的可能的情況下，新興國家央行貨幣政策也可望持續寬鬆，在低利環境下，新興市場債券的利 息收入將成為投資人進場誘因；今年以來流入新興市場債券資金的資金高達540億美元，遠高於2018年，且持續獲得淨流入，即見新興債市的熱度續存。

目前亞洲國家（除日本）企業體質穩健，不僅利潤率近幾年一路走高，淨利率亦為2012年來高點。就基本面來看，投信分析，在高收益債發行企業獲利面提升的情況下，有助公司償債能力及市場信心，而今年亞高收發債量提高，顯示流動性佳，亞高收後市漲升行情俏，建議可分批逢低布局。

瀚亞投資表示，截至上周為止，亞洲高收益債市平均殖利率為7.8%，高於美高收債的6.4%；而根據過去20年歷史經驗統計，一旦亞高收債殖利率超過美高收債時，後續正報酬機率高，且平均報酬率有機會往雙位數靠近，提供投資人進場的時機點。

根據資料顯示，2009至2018年亞洲高收益債的平均違約率僅約2.3%，低於美國高收益債違約率，預期今年仍維持較低違約的情況，長期投資具優勢。瀚亞投資建議，投資人可以挑選違約率相較低的亞高收債當做資產配置一環，在低利率環境中尋求較高的收益率。

台新亞澳高收益債券基金經理人邱奕仁指出，亞太國家吹起降息風，泰國、紐西蘭與印度三國央行不約而同在8月初宣布調降利率，泰國央行意外決定降息1碼，為四年多來首見；紐西蘭央行一口氣降2碼來到歷史低點；印度央行則是今年來第四度降息，下調35個基點至近十年新低。

近一個月受到國際利空訊息影響，多數風險性資產如股票及高收債皆震盪走低，但是根據Bloomberg統計，這段期間政府公債、投資等級債逆勢抗跌，年初至今的報酬率甚至有些還領先風險債，其中美元投資等級債今年來上漲11.94%，高於新興美元債的11.32%、美元高收債的9.77%，以及政府公債的8.73%，傲視債券市場。

瀚亞投信指出，受到各國央行近年寬鬆政策影響，造就低利率環境，目前全球有超過16兆美元的債券為負利率，金額創歷史新高。觀察到今年下半年多國央行亦維持偏鴿態度，但是市場上充沛的資金追求收益趨勢不變，具備較高信評的美投資等級債可望受惠。

從債券市場規模來看，自2006年以來，美元投資級債規模成長3.8倍，成長幅度與規模皆居各信用債種之冠，主因海外投資人對美國投資等級債需求不斷增加，今年以來國際資金亦不斷流入美國投資等級債，以尋求在較低的風險下或取合理的收益。此外、美元投資級發行債發行公司數逐年遞增，10年來倍數成長，自2007年的408家至2018年破1,000家，顯示投資級債市場熱絡，持續看好投資級債後續表現。

瀚亞投信旗下擁有4檔美國投資等級債基金，包括瀚亞投資-美國特優級債券基金、瀚亞投資-美國優質債券基金、瀚亞投資-美國複合收益債券基金，以及瀚亞投資-優質公司債基金，且持有債券100%為投資等級債券，為目前台灣市場上少數不含高收債之債券型基金。

瀚亞投信強調，投資人過去將美國投資等級債券視為在全球不確定性之下相對穩定的資產，近期金融市場的震盪加劇，將提升國際資金對此項資產類別的需求，建議投資人可以將美元投資等級債納入核心配置，以降低波動跟穩定資產組合，若有現金需求者亦可選擇具有配息級別之美元投資等級債。（陳碧雲）

近一個月受到國際利空訊息影響，多數風險震盪走低，但統計期間政府公債、投資等級債逆勢抗跌，年初至今的報酬率甚至有些還領先風險債，其中美元投資等級債今年來上漲11.94％，高於新興美元債11.32％、美高收9.77％，及公債8.73％，績效傲視債市，相關基金中長期看好。

瀚亞投資指出，受到各國央行近年寬鬆政策影響，造就低利率環境，目前全球有超過16兆美元債券為負利率，金額創歷史新高，具較高信評美投資等級債逆勢上漲，過去一個月上揚3.47％，主要因投資氣氛較守保，投資等級債承擔相對低的信用風險，今年以來國際資金不斷流入美國投資級債，尋求較低風險及合理收益。

美元投資級發行債發行公司數逐年遞增，十年來倍數成長，自2007年的408家至2018年破1千家，顯示投資級債市場熱絡，持續看好投資級債後續表現。

群益產業型投資等級公司債ETF傘型基金經理人張菁惠指出，過去幾次面對市場風險時，美國長債避險特性獲青睞，表現抗震，美國公債長期走勢趨勢向上，加上美國債券殖利率相較其他成熟國家較有優勢，成為穩健投資標配，中長期投資前景值得期待。

宏利美元高集收益債券基金經理人鍾美君認為，美高收價格走高，與基本面持續良好有關，且美國減稅政策去年確實幫助經濟成長及消費增加，並加強消費者信心。今年以來美高收違約率估下調至1.6％，低於3∼3.5％長期平均水準，預期美高收仍有進場投資時點，看好通訊與金融領域。

美投資級債在全球不確定性下是相對穩定的資產，近期金融市場的震盪加劇，將提升國際資金需求。瀚亞投資建議，可將美元投資等級債納入核心配置，以降低波動跟穩定資產組合，若有現金需求者亦可選擇具有配息級別之美元投資等級債。