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國泰期貨公司新聞
隨著國際政治氛圍的變化，俄羅斯與美國的關係逐漸回暖，這對全球能源市場來說是一個重要的轉折點。俄羅斯能源出口管制有望放鬆，這對石油市場產生了深遠的影響。近期，石油輸出國家組織（OPEC）與其盟國（OPEC+）共同宣布，將現行的每日220萬桶自願減產措施從4月份開始逐步退場。
在這樣的背景下，市場對原油價格的走向感到關注。根據美國能源資訊署（EIA）的最新月報預測，今年OPEC以外的產油國將會增產。然而，原油庫存的持續增加，以及川普政府關稅政策引發的貿易戰，都讓市場對經濟成長和原油需求的減緩感到擔憂，這可能對原油價格造成壓力。
國泰期貨對此表達了其觀點，指出美國2月的消費者物價指數（CPI）年增率為2.8%，低於市場預期，且核心CPI年增率創下四年來新低。這一點讓市場預期通膨壓力將會減緩，進而提高聯準會（Fed）今年降息的機率。
國泰證期顧問的分析師吳佩奇進一步解釋，EIA在最新的《短期能源展望》月報中提到，由於對伊朗的制裁以及撤銷委內瑞拉的石油出口許可證，預計今年這兩國的原油產量將會下降。同時，全球第2季的原油庫存也預計會下降。
EIA上周的數據顯示，美國原油庫存增加140萬桶，這一數字低於市場預期的200萬桶。汽油庫存則減少了570萬桶，加上美國成品油供應量高於前周，這些都顯示出需求有所回升。這些供需基本面因素的改善，使得4月交割的輕原油期貨價格在12日上漲了2.2%，收於每桶67.68美元。（資料來源：國泰期貨提供）
國泰期貨表示，美國2月消費者物價指數（CPI）年增2.8%低於市場預期與前值，聯準會關注的通膨指標核心CPI年增率亦創四年以來新低，市場預期通膨壓力減緩將使聯準會今年降息的機率上升。
國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，EIA發布《短期能源展望》月報表示，由於對伊朗制裁及撤銷委內瑞拉石油出口許可證，預計今年前述兩國原油產量將下降，同時預計全球第2季原油庫存將下降。
EIA於上周資料顯示美原油庫存較上周增加140萬桶，低於市場預期的增加200萬桶，汽油庫存較上周減少570萬桶，加上美國成品油供應量高於前周顯示需求回升，供需基本面因素改善激勵4月交割的輕原油期貨價格12日上漲2.2%以每桶67.68美元做收。（國泰期貨提供）
關稅威脅加劇美國經濟衰退隱憂，美債殖利率下滑，推動美德10年 債利差縮窄，自年初的2.21％下降至1.67％，創去年10月以來最低， 此外，俄烏仍有機會實現停火，政府擴張財政支出有望提振歐元區經 濟，持續關注歐盟將於本周四召開特別峰會，各國可能進一步對擴大 支出表態，同日歐洲央行也將召開利率會議，屆時會後聲明將為關注 焦點，歐元有機會持續緩步回升。
美烏談判破局後，歐洲領導人承諾加強對烏克蘭的支援，英國率先 宣布一項助烏克蘭採購5,000枚飛彈的協議，顯示隨著美國總統川普 帶來的不確定性加大，歐洲主要國家預期將擴大財政支出，用以支持 國防及經濟。
觀察歐元區經濟面，2月歐元區核心CPI年增率初值2.6％，較前月 的2.7％降溫，預期本周四歐洲央行將持續降息支撐經濟，去年第四 季歐元區GDP年增0.9％，增幅與前值持平，經濟持續穩步復甦。
加上如歐元區主要國家擴張財政支出，也有利於經濟，觀察股市表 現，儘管川普關稅威脅紛擾，但歐股近期表現強勁，德國指數及英國 指數皆於3月3日再創歷史新高，顯示投資人對歐元區經濟信心增強。
近期美國經濟評議會公布的消費者信心指數連續第三個月下滑，並創下自去年6月以來的新低，顯示消費者對於未來收入與經濟前景持保守態度。對於川普總統提升關稅後的影響，市場仍保持觀望態度。同時，美國商業原油庫存意外增加，進一步反映需求面疲軟，對原油期貨市場造成壓力。
在這樣的背景下，國泰證期顧問的分析師吳佩奇指出，根據EIA月報的預估，今年和明年全球每日液體燃料產量將分別達到新的高峰，分別為1.046億桶和1.062億桶。美國在國內維持增產的同時，對伊拉克施壓要求重啟庫德石油出口，加上俄烏和談進展以及美俄關係的回溫，預計俄羅斯能源出口管制將放鬆，進而推動原油供給持續增加。
儘管中國官方積極推出經濟刺激方案，但由於內需疲弱以及新能源車占比的逐步上升，OPEC在月報中對中國今年原油需求的預期保持保守。在美國對主要貿易夥伴提升關稅的不確定性影響全球經濟增長的情況下，輕原油價格將面臨壓力。
美國2月21日當周美國商業原油庫存較前周減少230萬桶，低於市場預期，即便美國宣布對參與石油銷售、運輸的伊朗多家公司實施新一輪制裁，市場一度擔憂國際原油供應減少。然而，美國汽油庫存意外增加顯示需求面仍然疲軟，拖累4月交割的輕原油期貨價格26日下跌0.5%、以68.62美元做收。
國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，EIA月報預估今、明年全球每日液體燃料產量將分達新高的1.046億、1.062億桶。
美國除在國內維持增產步調外，向伊拉克施壓要求重啟庫德石油出口，加上俄烏和談、美俄關係回溫，俄羅斯能源出口管制可望放鬆，將使原油供給持續增加。
另外，即便中國官方積極推出經濟刺激方案，但由於內需疲弱以及新能源車占比逐步攀升，OPEC月報保守看待中國今年原油需求。擔憂美國對主要貿易夥伴提升關稅影響的不確定性影響全球經濟增長下，將為輕原油價格帶來壓力。（國泰期貨提供）
【台灣新聞】國泰期貨分析師李修豪指出，近期美聯準會的縮表動作可能將暫停或緩慢進行，加上川普政府減少開支及避險需求上升，這些因素對美債殖利率產生壓力，使其逐步下降。同時，日本央行加息前景明朗，日債殖利率回升，美日利差縮小，進一步推動日圓走強。
從技術面來看，日圓已經越過去年12月的收盤高點，短期均線呈現多頭排列，月線向上穿過季線，多頭趨勢十分明確。若日圓能維持在突破區間之上，將對後市形成偏多格局。
日本經濟近況亮麗，去年第四季GDP增長0.7%，12月日本雇員現金收入年增4.8%，創1997年以來最大增幅。此外，1月核心CPI年增率達3.2%，企業服務價格年增3.1%，顯示日本薪資增長逐步帶動消費回溫，企業成功將增加的工資成本轉嫁給消費者，讓長期受通縮困擾的日本經濟逐步邁向正向循環。
值得注意的是，日本央行在1月升息，與去年8月初日本央行意外加息時市場的劇烈反應相比，此次升息市場反應較為平靜。這主要歸功於市場已逐步消化日本央行加息前景，以及植田和男對升息時提到的不希望造成市場波動過大的因素。這一點對於日本央行進一步正常化貨幣政策具有積極意義。
從利差觀察，美聯準會可能暫停或減緩縮表速度、川普政府減少開 支及避險需求提升，供需端改善助美債殖利率逐步下降，加上日本央 行加息前景使日債殖利率回升，美日利差縮小助日圓持續走強。
觀察技術面，日圓目前越過去年12月時的收盤高點，短均呈現多頭 排列，月線向上穿過季線，多頭趨勢明確，若能維持在突破區間之上 ，將有利後市沿續偏多格局。
日本去年第四季GDP較上季增加0.7％、2月初公布的12月日本雇員 現金收入年增4.8％，創1997年以來最大增幅；1月核心CPI年增率3. 2％，其中企業服務價格年增3.1％，高於前一個月的3％，數據顯示 日本薪資增長逐步帶動消費回溫，企業成功將增加的工資成本轉嫁消 費者，長期受通縮困擾的日本經濟逐步邁向正向循環。
日本央行於今年1月升息，值得注意的是，相較於全球股市去年8月 初因日本央行意外加息出現劇烈波動，此次1月日本央行再升息時市 場反應有限，顯示投資人逐步消化日本央行加息前景，植田和男之前 對升息有提及一重要因素，就是不希望造成市場波動過大，因此市場 對1月升息反應平淡，也有利於日本央行進一步將貨幣政策正常化。
由於石油輸出國組織與盟國（OPEC+）考慮延後原定於4月開始的增產計畫，加上烏克蘭無人機襲擊哈薩克影響每日輸出量達160萬桶的原油管道，以及美國天氣嚴寒影響該國原油生產進度，市場對供應的擔憂支撐3月交割的輕原油期貨價格19日上漲。
不過，國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，川普積極協調俄烏之間停戰，可望緩解先前俄羅斯原油出口遭美方制裁的影響。
然而，歐洲多國對於未參加美、俄之間談判出現雜音，且川普警告將對伊朗恢復最大程度施壓的政策，顯示原油供應在地緣政治影響下仍存不確定性，以及北半球氣候嚴寒以及哈薩克原油輸送管道受損，對於供應面的擔憂將為輕原油價格帶來支撐。（國泰期貨提供）
近期，美元及美債殖利率小幅回穩，但美國總統川普上任後的關稅政策卻讓市場波動不斷。自1月中旬以來，金價不斷創下歷史新高，顯示市場對於避險需求的增長。
與川普第一任期相比，此次他上任後直接援引國際緊急經濟權力法（IEEPA）進行加稅，省略了原先冗長的行政程序。儘管對墨西哥、加拿大等國家的關稅加徵後迅速暫緩，但市場普遍預期川普政府將繼續利用關稅談判，進一步加劇市場短線波動，這也推升了黃金價格。
根據中國人民銀行2月7日公布的數據，該行黃金儲備在1月增加了4.5噸，連續第三個月進行購買。此外，世界黃金協會的資料也顯示，黃金現貨ETF在1月增持了34.5噸黃金，其中歐洲基金淨流入達39噸，創下2022年3月以來最大月流入紀錄。這些數據都顯示出市場買盤的持續和對避險需求的增長。
川普政府偏好低利率環境，因為這樣的環境能夠幫助製造業回流美國。即將上任的商務部長盧特尼克也表示，新關稅最早將在4月2日開始實施。預計長期債殖利率的穩定加上避險需求的增長，將有利於金價維持多頭格局。
美元及美債殖利率在1月中旬後小幅拉回，加上美國總統川普上任 後關稅來的又急又快，金價2月屢次突破歷史新高。
相較於川普第一任時期，皆以貿易擴展法232條及貿易法301條進行 關稅加徵，相關流程曠日廢時，今年1月20日川普再次上任，直接援 引國際緊急經濟權力法（IEEPA）進行加稅，跳過原先冗長的行政過 程。
儘管川普表示對墨西哥、加拿大等國家加徵關稅後，又迅速宣布暫 緩，但市場預期川普政府持續利用關稅談判，將加劇市場短線波動， 避險需求持續推動黃金價格走高。
中國人民銀行2月7日公布的數據顯示，2025年1月該行黃金儲備較 前月增加4.5噸，連續第三個月購入，此外，世界黃金協會資料顯示 ，黃金現貨ETF連續兩個月淨流入，1月增持34.5噸黃金，主要為歐洲 基金淨流入39噸，創2022年3月來最大月流入，顯示買盤持續，且貿 易戰風險推升避險需求。
川普政府偏好更低的10年債殖利率，因低利率環境能幫助製造業回 流美國，此外，即將上任的商務部長盧特尼克表示，新關稅最早將在 4月2日起開始實施，川普可能持續與各國展開談判，預期長債殖利率 穩定加上避險需求，將有利金價維持多頭格局。
近期，石油輸出國組織（OPEC）在2月份的報告中指出，美國川普的貿易政策可能為原油市場帶來不確定性，但對於今年全球經濟成長的預測仍保持樂觀。該組織預期，今年和明年全球原油需求將分別每日增加145萬桶和143萬桶。聯準會主席鮑爾近來也對美國經濟狀況表示滿意，市場普遍預期央行不會進一步降息。
在美國總統川普與俄羅斯總統普丁的會談後，雙方均表示有談判結束戰爭的意願，這一消息對於緩解市場對俄羅斯原油供應的擔憂起到了積極作用。由於此，3月交割的輕原油期貨價格在12日下跌了2.7%，收於每桶71.37美元。
美國能源署（EIA）發布的短期能源展望報告預測，今年第一季全球原油庫存將每日減少50萬桶。然而，由於OPEC+逐步提高產量以及全球需求疲軟，預計今年下半年和明年全球原油庫存將分別每日增加90萬桶和100萬桶。
國泰證期顧問的分析師吳佩奇在最新分析中指出，截至7日，當周美國石油與天然氣探勘井數量增加四座至586座，這是連續第二周的增長，顯示美國持續增產的趨勢。此外，美國能源部的報告預計，2025年和2026年全球將面臨原油供應過剩的狀況。中國1月的生產者價格指數（PPI）年減2.3%，這一降幅大於市場預期的2.1%，反映經濟數據疲弱。在市場持續關注川普將公布的對等關稱政策對原油需求影響的背景下，這些因素都將對輕原油價格帶來壓力。
美國總統川普與俄羅斯總統普丁談話後稱，俄烏雙方皆有意願談判以結束戰爭，緩解市場對俄羅斯遭制裁影響原油供應的擔憂，3月交割的輕原油期貨價格12日下跌2.7%收每桶71.37美元。
美國能源署（EIA）發布的短期能源展望報告預期今年第１季全球原油庫存將每日減少50萬桶，但認為在OPEC+逐步提高產量、全球需求疲軟下，預期今年下半年、明年全球原油庫存將分別每日增加90萬、100萬桶。
國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，截至7日，當周美國石油與天然氣探勘井數量較前周增加四座至586座，為連續第二周增加顯示美國維持增產的步伐。
此外，美國能源部報告預計2025年和2026年全球將面臨原油供應過剩，中國1月PPI年減2.3%降幅大於市場預期的2.1%，疲弱的經濟數據，加上市場持續觀望川普將公布的對等關稅政策對於原油需求的影響下，將為輕原油價格帶來壓力。（國泰期貨提供）
3月交割的輕原油期貨價格在5日下跌了2.3%，每桶價格下探至71.03美元。國泰期貨分析師指出，這次價格下跌的主要原因是美國對大陸進口產品徵收10%新關稅的措施如期實施，市場對於貿易戰可能對原油需求造成的影響感到擔憂。此外，川普新政府計劃增加美國原油產量，進一步推升全球原油供應，對價格形成壓力。
在原油供需數據方面，油田服務公司貝克休斯報告顯示，1月31日當周美國石油探勘井數量增加至479座。能源情報署（EIA）的數據也顯示，當周美國原油日均產量增加23.8萬桶至1,347.8萬桶，庫存量則增加870萬桶。美國能源部預計，2025年和2026年全球將面臨原油供應過剩的狀況。OPEC的1月報告則指出，雖然會員國石油產量連兩月下降，但仍重申將於4月1日起逐步取消目前220萬桶的自願減產措施。
市場正在關注美國將宣布的關稅措施，擔憂美中貿易戰升級可能對全球經濟前景和原油需求造成影響。國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，即使川普命令美財政部長對伊朗施加「最大經濟壓力」，包括加強對伊朗制裁及封鎖石油出口，這將為全球原油供給帶來不確定性。然而，由於美國從加拿大與墨西哥進口的原油分別占整體原油進口總量的52%與11%，川普宣布延後實施對加拿大原油徵收10%關稅的措施，有助於維持原油價格的穩定。（資料來源：國泰期貨提供）
原油供需數據部分，油田服務公司貝克休斯報告表示，1月31日當周美國石油探勘井數量較前周增至479座。能源情報署（EIA）1月31日當周數據顯示美國原油日均產量較前周增加23.8萬桶至1,347.8萬桶，庫存量較前周增加870萬桶。美國能源部報告預計，2025年和2026年全球將面臨原油供應過剩。
OPEC的1月報告顯示會員國石油產量雖連兩月下降，但重申4月1日起逐步取消目前220萬桶的自願減產措施。市場觀望後續美將宣布的關稅措施，擔憂若美中貿易戰升級，報復措施將影響全球經濟前景與原油需求。
國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，即便川普命令美財政部長對伊朗施加「最大經濟壓力」，包含將加強對伊朗制裁及封鎖石油出口，為全球原油供給增加不確定性。但因美國從加拿大與墨西哥進口的原油分別占整體原油進口總量的52%與11%，川普宣布延後實施對加拿大原油徵收10%關稅有助原油價格平穩。（國泰期貨提供）
台灣期貨市場近期受到多項影響，其中美國能源政策的轉變對全球原油市場產生了顯著的波動。美國總統川普就職後，啟動了美國能源政策的改革，宣布進入能源緊急狀態，並著手取消對石油及天然氣生產的管制，旨在增加戰略儲備並推動美國能源出口至全球市場。
在此背景下，市場普遍預測今年油市將出現供應過剩的情況，川普政府推動的美國增產原油政策進一步加劇了市場對供過於求的擔憂。美國財政部近期宣布對俄羅斯實施新一輪制裁，這將影響俄羅斯每日約150萬桶原油的出口，進一步影響全球原油供應。
國際能源署（IEA）在最新月報中將今年全球原油庫存增量自先前預估的每日95萬桶下調至72.5萬桶，這一調整表達了供應過剩情況可望得到緩解的期待。同時，OPEC預測在中國與印度需求推動下，今明兩年全球原油消費量將每日成長140萬桶。
國泰證期顧問的分析師吳佩奇指出，美國能源部的《短期能源展望》報告將美國今年原油產量的預估上調至1,355萬桶。而隨著中國經濟刺激措施的推動，今年及明年中國原油需求每日將各成長20萬桶，這一增速略高於2024年的10萬桶。
在川普新政推動下，美國原油產量的增加將對全球原油供應造成壓力，特別是對輕原油價格帶來下行壓力。國泰期貨提供這些資訊，並由記者周克威整理報導。
由於多家機構普遍預計今年油市將出現供應過剩，川普推動美國增產原油的政策，加劇市場對原油供過於求的擔憂。
原油供需部分，美國財政部1月10日宣布對俄羅斯實施新一輪制裁，將影響俄羅斯從其太平洋和北極港口每日約150萬桶原油出口。IEA發布月報將今年全球原油庫存增量自先前預估的每日95萬桶下調至72.5萬桶，表示供應過剩可望緩解。OPEC預期在中國與印度需求推動下，今明兩年全球原油消費量將成長每日140萬桶。
國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，美國能源部《短期能源展望》報告將美國今年原油產量預估上調至1,355萬桶。中國在經濟刺激措施推動下，今明年每日需求將各成長20萬桶，小幅高於2024年增速10萬桶。川普新政加大美國原油產量而推升全球原油供應下，將為輕原油價格帶來壓力。（國泰期貨提供、記者周克威整理）
【台北訊】隨著全球原油市場的波動持續進行，近期石油輸出國組織（OPEC）發布的月報預測，在全球兩大人口大國中國與印度的需求推動下，今年及明年全球原油消費量將每日增加140萬桶。對於台灣的期貨市場而言，這一預測不僅是市場動態的重要參考，也對未來的投資策略產生影響。 國泰證期顧問公司的分析師吳佩奇在最新研討會上指出，根據中國海關最新公布的數據，去年12月的原油進口量年減1.1%，這一數據顯示了在經濟增長的背景下，原油需求仍有一定程度的減緩。而美國能源部的月報也預測，全球原油消費增速將持續低於疫情前的水平。 在這樣的背景下，市場對於聯邦儲備銀行（Fed）是否會進一步降息以刺激美國經濟的關注不斷升溫。吳佩奇強調，在就業強勁且通膨高企的情況下，Fed今年的政策走向將是市場關注的焦點。 此外，川普總統就職後對烏克蘭和中東局勢的態度，以及這些局勢對俄羅斯與伊朗原油供應的影響，也是市場關注的焦點。吳佩奇認為，這些因素有望支持輕原油期貨價格。 在原油供需數據方面，油田服務公司貝克休斯（Baker Hughes）的最新報告顯示，截至10日，當周美國的石油探勘井數量減少了兩座，降至480座，創下六周以來的新低。這一數據反映了美國原油市場的供應情況。 另一方面，以色列與哈馬斯（Hamas）的停火協議將於周日生效，市場預期美國對俄羅斯石油的制裁將對供應短缺的擔憂產生影響。儘管地緣政治風險降低對價格的影響，但市場對於供應短缺的擔憂仍導致了原油期貨價格的上漲。具體來說，15日2月交割的輕原油期貨價格上漲了3.3%，以每桶80.04美元作收，這一數據由國泰期貨提供。
國泰證期顧問部分析師吳佩奇表示，中國海關公布的數據顯示12月進口量年減1.1%，美國能源部月報預期全球今明年原油消費增速仍低於疫情前表現。
就業強勁以及通膨仍高的情形下聯準會（Fed） 今年是否進一步降息以提振美國經濟，川普就職後對烏克蘭和中東局勢態度牽動俄羅斯與伊朗原油供應等因素，可望支撐輕原油期貨價格。
原油供需數據部分，油田服務公司貝克休斯報告表示，截至10日，當周美國石油探勘井數量較前周減少兩座至480座，創下六周以來的新低。
以色列與哈馬斯停火協議將周日生效，市場預期美國對俄羅斯石油的制裁，對於供應短缺的擔憂超過地緣政治風險降低對於價格的影響，15日2月交割的輕原油期貨價格上漲3.3%以每桶80.04美元做收。（國泰期貨提供)
美國財政部資料顯示，1月13日10年期美債殖利率升至4.79％，創 2023年11月來新高，美元指數同樣走強，近期創兩年多來新高，不利 金價走勢。
觀察需求面，中國人民銀行1月7日公布的數據顯示，黃金儲備較前 月增加10.26噸，連續第二個月購入黃金，此外，黃金現貨ETF在去年 11月出現獲利了結後，12月亞洲地區的買盤重現，整月黃金ETF淨流 入3.6噸，1月第一周再有6噸的淨流入，顯示雖然美債殖利率及美元 高檔，但隨著川普將上任，不確定性因素大，避險需求仍對金價構成 支撐。
整體來看，金價在歷經2024全年的大幅上漲後，雖然在去年11、1 2月出現獲利了結，使價格出現回檔，黃金基本面仍良好，金價自去 年12月中下旬逐步回升，惟投資人下修降息預期推升美債殖利率及美 元指數創高，抑制金價上攻空間，預期金價將持續高檔震盪格局。
美國供應管理協會（ISM）最新公布的製造業PMI數據顯示，12月份的指數從前月的48.4上升至49.3，創下九個月來的新高。這一結果反映了製造業活動的穩步增長。在原油市場方面，沙烏地阿美公司宣布將2月輸往亞洲的輕原油官方售價提高60美分，這是對原油需求回升的預期反應。 美國能源情報署（EIA）的數據也顯示，上周汽油庫存增加了630萬桶，超過市場預期的增加5萬桶，這對2月交割的輕原油期貨產生了壓力，使其期貨價格下跌1.3%，收於每桶73.32美元。 油田服務公司貝克休斯報告指出，美國石油探勘井數量在1月3日當周減少了1座，降至482座。同時，EIA的數據顯示，美國原油庫存量在當周減少了100萬桶，連續五周下降，並低於市場預期的增加94萬桶。雖然煉油廠的產能利用率上升至93.3%，但原油產量每日下降了1萬桶。 國泰證期顧問的專業分析師吳佩奇對此表示，中國12月的服務業經營活動指數達到52.2，較11月上升0.7%，創下自2024年6月以來的新高，這表明服務業的經營活動正在加速擴張。中國發展改革委員會（發改委）於3日宣布了一系列經濟刺激政策，包括增發超長期特別國債，以促進大規模設備更新和消費品以舊換新，市場普遍預期這將帶動需求增長。 此外，市場對聯準會（Fed）今年是否會進一步降息以提振美國經濟保持關注。川普總統就職後對伊朗的鷹派態度以及對伊朗的制裁是否會更加嚴厲，以及烏克蘭和中東的地緣政治風險等因素，均可能對輕原油期貨價格產生影響。（資料來源：國泰期貨提供）
