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農曆牛年歲末近，面對將到來的金虎年，第一季投資布局新氣象， 多家投信順勢推出基金手續費優惠，包括日盛、元大、安聯、台新、 柏瑞、瀚亞等逾十家投信業者，均推出限時基金定時定額零手續費優 惠，優惠內容包括定時定額精選系列零手續費，單筆手續費優惠等活 動，提供節省投資成本的最佳工具。

根據各投信業者的基金優惠專案，台股基金為主力選項，海外基金 為去年表現亮眼的越南、全球產業、科技型、平衡組合型基金等為大 宗，全球股市評價仍合理，台股受惠經濟持續回溫，有利投資人定時 定額布局。

日盛投信表示，春節將至，拿到分紅或紅包，可透過「循環理財」 讓投資升級，掌握「長、定、抓」，抓大趨勢，趨勢照亮投資，可不 用理會短線市場波動起伏。

日盛投信投資團隊指出，展望2022年第一季貨幣政策焦點在升息循 環，有望蓄積股市多頭上攻能量，EV／ESG為長線題材焦點，全球響 應環保電動車及永續投資，科技重鎮的台股將坐擁成長實力。及亞洲 新勢力焦點興起，越南也是不可忽視的焦點，第一季投資重心以基本 面優勢的股票基金，包括越南、台股及全球智能車基金都是不錯選擇 。

台新投信國內股票投資部副總沈建宏認為，2022年台股格局預料區 間震盪，建議逢低找買點，半導體新技術、新規格、新應用推展下， 預估庫存調整不會太激烈。選股策略看好高速傳輸、HPC、元宇宙、 第三代半導體等，傳產看好經濟解封題材，包括航空與航太供應鏈等 。

日本首相岸田文雄剛在去年11月推出規模40兆日圓的經濟刺激方案，今年1月初又宣布將制定一項五年計畫，作為振興日本經濟成長、推動新企業發展的一部分。法人指出，日本政府實施的多項政策，可望引領日本股市表現，看好日股基金受惠相關投資機會。

根據統計，國內核備的27檔境外日股基金中，瀚亞投資日本動力股票基金今年來報酬率約7%，居同類型之冠，同期間日經225指數則是小漲0.4%。瀚亞投資認為，目前日本企業體質狀況良好且獲利能力穩健，加上政策利多加持，看好價值型股擁有評價面偏低、資金輪動等優勢，未來有表現空間，值得投資人留意。

展望日股未來表現，瀚亞投資分析，隨著美國聯準會預備結束寬鬆貨幣政策，並將在2022年啟動升息，市場預估美元指數可能轉強，相較之下日圓偏弱走勢機率高，將有助於日股多頭表現。因此建議想參與日股後續行情，但又擔心匯率變數吃掉報酬率的投資人，可以利用美元避險級別的日股基金，作為切入投資日本股市的管道。

百達投顧認為，日本金融股具有表現空間，通膨趨勢有利於銀行擴張淨利差，另外部分銀行在手續費收入與獲利表現上明顯改善；日本的軟體與半導體次產業也具有結構性成長因素，是當前看好的族群。另外，日本具發展機器人科技優勢，去年全球受疫情影響後，自動化需求明顯增加，財報結果也顯示出全球市場對該產業的渴望需求，有望提升日本市場發展。

野村投信指出，隨著日本全國新冠疫苗第二劑覆蓋率超過七成，許多企業財報獲利上修，投資人可留意。

回顧2021年主要債券市場表現誰勝出？統計各指數表現，以高收益債券類別表現最佳，其中又以美元高收益債券5.3%報酬率最亮眼，拿下年度績效冠軍。投信法人表示，2022年美國為主的美元高收益債券市場基本面樂觀，有機會再交出耀眼成績單，讓投資人坐擁債息與資本利得雙重收益。

據Bloomberg統計，2021年美銀美林美元高收益債券指數上漲5.3%，奪下債券市場績效冠軍，歐元高收益債券上漲3.3%表現居次，為少數獲得正報酬的債券類型；而具防禦特質的美國公債、美元投資等級債去年報酬率分別走跌2.3%、0.9%；新興市場債券方面，新興美元債、新興主權債、亞洲高收益債分別下跌0.7%、3.0%、17.5%，分歧較大。

瀚亞投資分析，再從殖利率角度來看，美國高收益債券殖利率為4.9%，具有吸引力，新興美元債和新興主權債殖利率亦有5%和4.4%，維持在4%以上水準。另一方面，現階段亞洲高收益債券殖利率高達12.2%，惟就基本面來看，中國房地產債務疑慮尚未完全結束，想逢低進場的投資人，需衡量自身承受度及相關風險。

瀚亞投資美國高收益債券基金研究團隊指出，美國高收益債券基金2021年良好表現，主要受益於搭上經濟復甦題材，加上債券信用評等調升支撐，提供了固定收益投資人債息收入跟債券價格上漲的兩大收益來源。儘管就利差角度來看，美國高收益債券評價面並不便宜，所幸2021年第4季市場波動帶來許多投資機會，看好能源與休閒娛樂產業未來有補漲空間。

群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷指出，隨著市場將回歸貨幣政策正常化、市場利率緩步回升的長線主軸，根據過往經驗，面對升息環境，具高息特色的穩健固定收益資產較能抵禦利率風險，可望吸引資金配置，包括具評等優勢，但息收較一般投資級債優異的次順位金融債、具高息優勢但存續期短且波動較低的優先順位高收益債表現值得留意，長多趨勢並未改變。

展望美國高收益債券後市，瀚亞投資認為，觀察到美國疫苗接種率持續上升，推估美國將能避免因為新一輪新冠肺炎疫情爆發導致大規模封鎖，美國企業可望持續朝邁出復甦腳步，並進一步推動美國高收益債券市場表現。

回顧2021年主要債券市場表現，以高收益債券類別表現最佳，其中 又以美元高收益債券以5.36％報酬率拿下年度績效冠軍。投信法人表 示，看好2022年美國為主的美元高收債市場基本面樂觀，有機會再交 出耀眼成績單，債息與資本利得雙重收益來源可期。

根據統計，2021年全年美元高收益債指數上漲5.36％，奪下債券市 場績效冠軍，歐元高收益債券則以3.35％的表現居次，為少數獲得正 報酬的債券類型；而具防禦特質的美國公債、美元投資等級債，去年 報酬率分別走跌2.38％、0.95％。至於新興市場債券部分，新興美元 債、新興主權債、亞洲高收益債分別下跌0.79％、3.02％、17.54％ ，績效分歧較大。

從殖利率角度來看，美國高收益債券殖利率為4.9％，以目前市場 利率來看相當具有吸引力；新興美元債和新興主權債，殖利率亦有5 ％和4.49％，維持在4％以上水準。

瀚亞投資─美國高收益債券基金研究團隊指出，就利差角度來看， 美國高收益債券評價面並不便宜，所幸2021年第四季的市場波動帶來 許多投資機會，看好能源與休閒娛樂產業未來有補漲空間。美國疫苗 接種率持續上升，推估美國將能避免因為新一輪COVID-19爆發導致大 規模封鎖，美國企業可望持續朝邁出復甦腳步，並進一步推動美國高 收債市場表現。第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，現在 美國10年期公債實質利率為-1.05％，處於低利率環境，資金勢必尋 求更有效率的去處，而高收債的高利差優勢，將吸引對收益有興趣的 投資人青睞。

2022年被視為「正常化」的一年，投資市場可望迎來新的挑戰與機 會，瀚亞投資點名留意五大趨勢，包括利率及政策回歸常態、大陸重 新調整與投資機會、亞洲資產過於低估、ESG加速推動、環境變革與 創新趨勢等，將是布局關注方向。

瀚亞投資認為，金融市場利率及政策將回歸常態，全球經濟將從利 率及財政政策支撐，逐步回歸常態。大陸不斷上升的經濟和市場主導 地位仍然值得配置。亞洲在對抗疫情中緩步復甦，推動下一階段擴張 ，企業獲利狀況佳，看好金融與科技股。全球進一步關注永續發展， 推動ESG議題加速，力道也更強，隨企業積極加快腳步，將持續發展 相關商業模式，並出現更多投資機會。最後是大環境變革，及人口結 構變化、數位化進程及自動化等，帶來數十年趨勢投資機會。

群益投信投資長李宏正指出，面對2022年風險與機會兼具的投資環 境，可從中找到不畏升息的優勢資產布局，第一季以META多元宇宙投 資策略來因應，M即Multi-asset多重資產配置、E代表East的亞洲市 場，T是Technology的掌握科技創新趨勢，A則是Anti-inflation抗通 膨和升息的高息資產利差配置。

台新投信投資長楊珮玉認為，全球經濟成長力道穩健，2022年仍維 持高於平均的成長速度，可望降低升息的衝擊，股市續航力仍佳，看 好具抗通膨優勢的美國REITs、利差相對價值處在歷史高位的新興債 及股息殖利率相對佳的台股，相關基金漲升行情，建議拉回逢低布局 或積極加碼。

瀚亞投資預期，2022年仍適度看好股票資產表現，因新一輪經濟增 長帶動，但面對高通膨疑慮，資產評價面來到高檔，須提高警覺。相 較估值偏高的成熟市場，新興市場更具吸引力，債市鑒於亞洲較無通 膨隱憂，尚無急迫升息壓力，亞債前景樂觀，仍具投資機會。

美國聯準會（Fed）宣布可能加快升息腳步，同時變種新冠肺炎病毒Omicron持續肆虐，引發近期金融市場動盪不安，今年來漲多的股市紛紛高檔拉回修正。

投信法人表示，從過去經驗看，進入升息循環階段，各類型資產波動度增加，想要降低波動干擾，必須從分散風險做起，建議投資人布局平衡型基金，並且挑選波動度穩定且較低的標的。

根據理柏資料統計，以瀚亞多重收益優化組合基金為例，截至2021年12月30日，近一年波動度3.2%，低於跨國投資平衡型基金同類型平均的5.6%；近二年與三年波動度分為9.3%、7.8%，亦低於同類基金平均的12.4%、10.6%。能有此成效，主要來自分散布局低相關性資產，及納入具有防禦性效果的高品質債券部位。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人林如惠認為，過去幾年平衡基金蔚為風潮，主要是投資人意識到風險控管的重要。其次，現階段全球股、債市位階都處在歷史相對高檔，預計寬鬆環境逐步收緊，未來再大幅走強機率低，各類型資產回歸正常漲跌，看好平衡型基金可抓住不同資產輪動機會，成為投資市場主流商品。

展望2022年第1季投資環境，瀚亞投資指出，就基本面來看，全球經濟成長動能持續，預計將延續「股市優於債市」基調。只是隨利率走升，各類型資產輪動將加速，未來操作難度增加，建議投資人將核心部位投入平衡型基金。

台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭表示，今年市場波動加大，建議布局跨國平衡組合型基金，降低波動度。

瀚亞投信 獲五項指標基金大獎 得獎類別涵蓋台灣、日本、全球，及中國股票領域，專業研究能力受肯定

BENCHMARK《指標》台灣年度基金大獎2021年得獎名單出爐，瀚亞 投信包含總代理M ＆ G投資在內，共計拿下五項大獎肯定，包括三項 最佳基金公司獎、兩項最佳表現定期定額基金大獎。得獎類別涵蓋台 灣股票、日本股票、全球股票，及中國股票，顯示研究團隊實力堅強 。

2021年BENCHMARK《指標》的最佳基金公司獎項激烈競爭，瀚亞投 信順利拿下「台灣股票-同級最佳」、「日本股票-同級最佳」和「全 球股票-傑出表現」殊榮，係分別以瀚亞菁華基金、瀚亞投資－日本 動力股票基金，以及M ＆ G ESG巴黎協議全球永續股票基金優異成績 ，彰顯公司經理團隊在這三個領域的專業能力與卓越表現。

瀚亞投信認為，「最佳基金公司獎」主要展現出資產管理公司於各 種資產類別上的操作實力和管理策略，觀察重點涵蓋投資方式、績效 與風險、投資組合管理，與企業品質等條件缺一不可，在在證明瀚亞 無論是單一國家或全球型產品，都有紮實的研究背景與操作能力。

個別基金獎部分，瀚亞投信拿下兩項最佳表現定期定額大獎，由瀚 亞中國A股基金（人民幣）獲得「中國股票-同級最佳」；瀚亞外銷基 金獲得「台灣股票-同級最佳」之殊榮，無論是基金績效或者穩定度 都有目共睹，適合投資人利用定期定額方式長期投資。本項目主要是 依據嚴謹的量化數據，篩選出中長期績效優異，同時又能做好控制投 資人風險之基金，此外，ESG相關條件也被納入本次篩選考量。

瀚亞投資表示，能夠在2021年BENCHMARK《指標》台灣年度基金大 獎上取得優異成績，歸功於瀚亞集團國內外研究團隊及總代理M ＆G 投資研究團隊的專業操作成果。

瀚亞投資也期許，在2022年持續替台灣投資人帶來更好的服務跟投 資體驗。

新興市場債 先蹲後跳 法人看好擁殖利率及利差優勢 Fed減債後利空出盡 有落後補漲機會 建議納入配置

新興市場具通膨壓力和美國縮減購債，資金回流美國市場、美元升值，較不利於新興市場，新興市場債券走勢較疲軟。

法人認為，隨美國即將開始實施縮減購債計畫，新興市場債券有機會先蹲後跳，建議有固定收益需求的投資人，可以將擁有殖利率以及利差優勢的新興市場債納入資產配置中，增加收益來源。

瀚亞投資指出，美國聯準會一舉一動都牽動債市，宜密切關注但毋須過度恐慌，觀察各類型債券過去經歷減債前後走勢來看，減債前一年高收益債券表現良好，又以歐洲高收益債券最不受影響；新興債券減債前表現平平，但減債後利空出盡，反而有大幅落後補漲機會；投資等級債則是減債前備受壓抑，減債後才恢復正常水準。

後市看好擁有較高殖利率，且有利差收斂機會的高收益債券及新興市場債券，將是最有潛力的市場。

瀚亞投資認為，隨全球經濟持續復甦，企業體質轉佳，高收益債券跟新興企業債違約率下滑有助於支撐債券價格。

新光新興富域國家債券基金經理人邱志榮分析，新興債短期殖利率區間在3.5%~4.5%，具有較高的殖利率優勢，有助於吸金債市資金動能轉強，尤其是新興市場投資等級債，近期人氣正迅速回溫，資金陸續回流。

以新興富域國家的投資等級債券來說，平均殖利率約在3.5%~3.8%左右，擁有相對高息收的投資優勢，加上全球景氣復甦，新興債市基本面佳，新興債券違約率更低，新興國家信用風險持續改善，未來利差仍具收斂空間，資本利得及息收表現仍值得期待。

富蘭克林華美投信認為，因政策不穩定性減碼巴西、並增加利率政策相對穩定的雙印（印度及印尼）部分，在操作策略上，可增加BBB債券部分，因應升息循環降低存續期間至約2.7年，而基金目前整體投資組合預計會維持殖利率在8.8%左右，建議投資人不妨趁機會、逢低加碼。

邁入2022年，投資市場迎向新局，逼近眼前的是聯準會可能加速升息腳步的挑戰。瀚亞投資點名留意2022年投資五大趨勢，包括利率及政策回歸常態、中國重新調整與投資機會、亞洲資產過於低估、ESG加速推動、環境變革與創新趨勢；看好股票資產表現，但應盡量分散資產配置如平衡型基金。

瀚亞投資表示，2022年仍適度看好股票資產表現，主要受惠新一輪經濟增長帶動。不過，面對通膨過高、資產評價面來到高檔等疑慮，投資人仍須提高警覺。相較於估值偏高的成熟市場，新興市場更具有吸引力；債券方面，因亞洲較無通膨隱憂，在無急迫升息情況下，亞洲債券前景樂觀，且充滿投資機會。

瀚亞投資認為，有別於2021年的投資步調，2022年被視為「正常化」的一年，主因金融市場貨幣、財政政策將回歸常態，例如美國結束貨幣寬鬆政策，且要開始升息，各國經濟刺激財政措施的力道減弱等；預計全球經濟將從利率及財政政策支撐的特殊環境下，逐步回歸常態。

第二項值得留意的是中國重新調整帶來的投資機會，因中國在2021年受政府監管政策與房地產雜音干擾，但長期來看，中國不斷上升的經濟和市場主導地位仍然值得配置。在共同富裕的政策框架下，不斷擴大的中產階級人口將提升消費，尤其有利於能吸引千禧一代、Z世代及年輕家庭的商品和服務的公司，因而看好人工智慧、新能源領域的科技公司，以及能夠提供高品質和低成本產品及服務的本土醫療保健公司。

瀚亞投資進一步指出，基於中國市場在2021年表現受到壓力，亞洲其他地區評價面也遭到低估。亞洲國家已逐步從新冠疫情中復甦，許多國家被迫迅速發展創新數位，可望成為亞洲國家下一階段擴張的動力來源，現階段看好金融與科技股。

議題投資方面，瀚亞最看好ESG永續發展，預計隨企業積極加快腳步，將持續發展相關商業模式，並出現更多投資機會。

趨勢投資方面，瀚亞投資看好大環境變革帶來的創新機會，如人口結構變化、數位化進程及自動化等，可能帶來長達數十年趨勢的投資機會。

瀚亞投資（新加坡）2021年第4季末發布「亞洲固定收益投資意向調查」，揭示全球機構投資人對亞洲固定收益市場之態度與興趣。報告指出，高達七成全球機構投資人在權衡固定收益投資組合時，目前最在意的是通膨，是影響未來固定收益投資決策的關鍵。

瀚亞投資指出，全球機構投資人認為對固定收益產生實質影響的變數中，通貨膨脹變化拿下最高票，高達74%，其次則是疫情後GDP增長情形，達63％；至於央行緊縮╱利率上漲、貿易政策和地緣政治，跟所在市場的政府政策等變數，則分別為56%、54%，跟53%。

若從區域投資人來看，各地區一致認同通貨膨脹變化是最主要影響投資決策的變數，但對其他變數看法較為分歧，歐洲機構投資人認為，疫情後GDP增長情形、貿易政策和地緣政治影響較大；亞洲機構投資人評估疫情後GDP增長情形，以及央行緊縮╱利率上漲是干擾固定收益市場的來源；至於北美機構投資人，則是把所在市場的政府政策當作主要考量。

瀚亞投資分析，觀察到近期北美和歐洲的物價通膨已達到十年新高，調查受訪者均表示有興趣擴大投資債券類別，像是增持新市場和新類別債券。多數受訪者表示對亞洲固定收益資產，抱持著樂觀╱看漲的態度，認為亞洲國家具備高成長、企業負債比較低等優勢，可望帶動亞洲債券表現。尤其是中國債券，看漲比重高出看跌的逾三分之一。

日盛亞洲高收益債券基金研究團隊表示，市場預估2022年企業獲利成長將下調至個位數百分比，因此未來投資勢必聚焦動能所在，即美國成長類股與亞洲科技類股等題材，美國聯準會對當前貨幣政策趨緊，加上市場對信用風險的偏好，支撐亞洲美元債需求。

全球經濟逐步從新冠肺炎疫情陰霾走出，2022年金融市場將遇到更多不同的機會及挑戰。瀚亞投資針對全球兩大經濟體美國、中國大陸，提出「2T2P」觀察重點，作為未來投資操作上的指標。

瀚亞投資指出，全球經濟動向仍將以美國馬首是瞻，尤其是利率政策方面，因此最需要留意縮減購債（Taper）和暫時性高通膨（Transitory）兩大變數；對於中國大陸市場則須觀察2021年在金融市場投下震撼彈的房地產市場（Property），以及監管政策方向（Policy）是否出現新變化。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人林如惠表示，自新冠肺炎疫情爆發以來，全球經濟靠著各國祭出的政府財政刺激及央行貨幣政策，免於步入衰退困境。接下來若上述兩大政策退場，金融市場能否繼續維持多頭走勢，成為全球投資人最關心的議題。

林如惠分析，目前全球經濟持續溫和成長、消費力道帶動的補庫存需求仍在，看好在景氣回穩的狀態下，即便財政刺激政策與貨幣寬鬆政策陸續退場，也不會阻止金融市場多頭走勢。惟隨所有資產評價面幾乎都來到高檔位置，不宜重押單一資產或市場，建議可挑選股債兼具的平衡型基金，當作追求穩健報酬的核心資產部位。

例如瀚亞多重收益優化組合基金投資策略上，股票偏重成熟國家股市，債券則以波動度較低的投資等級債搭配受惠景氣循環的高收益債，做為投資雙主軸。展望金融市場，林如惠認為，美國利率走勢與中國大陸政策方向，將在2022年扮演重要主導角色。

群益投信投資長李宏正表示，整體看好股優於債，成熟國家中美股受惠於消費數據穩健、企業財報尚佳等利多因素，表現可持續關注；其他股市方面，中國大陸雖然景氣趨緩，然政策有望托底，貨幣寬鬆及財政刺激政策可期，有助支撐表現。

美國聯準會（Fed）12月利率決策會議宣布2022年結束縮減購債且 可能進行三次升息，吹起金融市場升息號角，代表美國經濟成長動能 強勁，企業獲利有機會再創新高，看好基本面支撐下，美國高收益債 後市表現可期。

瀚亞投資美國高收益債券基金研究團隊指出，美國高收益債市體質 持續改善，企業信用狀況可延續至2022年，違約率及不良率將遠低於 歷史平均水準。近期高收益債市波動也創造許多投資機會，正是良好 進場時機，因具備短存續期間優勢，若未來美國公債殖利率持續走升 ，高收債基金表現將持續優於其他固定收益商品。

市場上高收益債基金標多，建議可從操作團隊、過往績效及自身投 資需求等來做篩選。瀚亞投資表示，以瀚亞美國高收益債基金為例， 擁有五大特色，即團隊選債能力高、豐富配息級別、多元幣別選擇、 投資組合快速調整，及產業布局彈性高。

且該基金由美國固定收益市場專家的保誠（美國）資產管理投資P PMA擔任顧問，經理團隊挑選債券能力高，今年來相較基準指標明顯 加碼CCC級債券，主要因疫情後，信用評等較低債券回升力道更強勁 ，表現優於其他評級債券，顯示操作靈活且成功掌握反彈行情。因此 自2005年成立以來，基金違約率遠低於市場平均，提供中長期穩定收 益，並帶動淨值屢創新高，截至2021年11月底淨值19.14美元。

瀚亞投資指出，該基金同時提供多元幣別和配息機制，目前投資人 可申購包括美元、澳幣、南非幣，與紐幣等利息較高幣別，及貨幣避 險選擇。配息就美元級別來看，穩定月配息提供較穩定的收益，更適 合每月想有固定現金流的族群。

且基金聚焦在美國發行的企業債，百分之百投資於美元計價債券， 完整參與美高收債投資機會。看好受惠景氣循環的企業，加碼能源、 媒體等先前受疫情衝擊較大產業，抓住接下來補漲及輪動行情。

今年大陸房市傳出恒大債務危機，蔓延整個亞洲債市，因陸債占亞 高收益債投資比重逾50％，得衝擊亞高收債表現，市場恐慌下短時間 內出現超跌，但隨大陸房產積極去槓桿，改善長期基本面，亞高收債 長線依舊有表現機會，亞高收債基金績效可期，但波動度較大特性仍 需留意。

瀚亞投資表示，經歷房產危機後，大陸官方將嚴控槓桿政策，市場 將加強風險預期，開發商也更有紀律，但因房產仍扮演經濟成長重要 角色，2020年占大陸固定資產投資27.3％，預料產業後續可朝向穩健 發展。儘管預期亞高收債違約率將持續上升，卻也是難得的投資機遇 ，一旦市場雜音過去，被明顯低估的高收益債回升力道可期。

群益亞洲新興市場投資級債券基金經理人李忠泰認為，亞洲新興投 資級國家及企業體質較其他區域穩健，政經風險較低且籌碼穩定，整 體亞洲投資級債利差仍優於其他投資級債，投資價值仍相對佳，尤其 進可攻退可守的穩健特性，將持續吸引保守型資金流入，後續表現可 留意。

台新亞澳高收益債券基金經理人鄭吉良指出，近期大陸房產系統性 大跌，建議減持地產比重，降低財務體質較弱標的，但市場恐慌出現 超賣，待明確政策出台後可轉進短天期債券。

鄭吉良建議可轉移至財報轉佳、流動性風險較低的亞洲公司債，看 好信評調升的印度原物料債，印尼地產財務轉佳與煤礦受惠大陸減碳 議題，殖利率上彈可擇機進場。

瀚亞投資強調，中長線亞高收債評價面具吸引力，短期面臨變數和 震盪，需要小心應對，部署亞高收債基金，應審慎挑選債券，亞高收 債因變數而迎來較大修正，目前評價面來到低檔位置，利差來到千點 之上，預計隨政策調整和大陸房地產去槓桿，未來亞洲高收益債券有 較大利差收斂空間，建議可趁機逢低布局相關基金。

第四季以來美國10年期公債殖利率波動加劇，美國聯準會（Fed） 11月宣布縮減購債計畫後，殖利率一度明顯下跌，但隨全球通膨持續 升溫，殖利率又迎來彈升，震盪波動加劇，在不確定性因素頻傳下， 信用評等較高，具有防禦效果的美元投資等級債逆勢竄出，有利相關 基金布局。

瀚亞投資指出，根據Lipper統計，美元投資等級債基金績效過去一 年受壓抑，但近二年全數正報酬，近三年績效更高達二位數。美國短 天期和10年期公債殖利率變化，將持續受到通膨預期的轉變、額外的 財政刺激、美國公債供給量增減、全球供需不平均、和各國央行政策 影響，可作為未來觀察重點指標。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，面臨市 場波動加大、寬鬆貨幣政策漸進式退場，及許多資產價格評價不便宜 ，應保持靈活彈性的資產配置策略，持續在不同資產類別及產業中發 掘獲利機會。債券部位建議增加投資級債及短天期公債，防範市場波 動，且看好經濟復甦支持高收益債基本面。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢認為，新變種病毒Omicro n衝擊的市場拋售已告一段落，反而因為進入耶誕節前銷售旺季，零 售、消費可望傳來佳績，將成為市場支撐動力。

永續發展與抵禦氣候變遷為目前全球最重視的議題，近年來許多國家早已著手興建更能抵禦氣候變遷的綠色基礎建設，其中由亞洲國家發行的相關類型債券，報酬率相對出色。興建綠色基礎設施，不僅能正面提升經濟成長，還能促使亞洲債券市場在綠色經濟潮流中扮演融資市場關鍵一環。

瀚亞投資指出，根據亞洲開發銀行估算，為了達成氣候目標，東南亞國家在2016年至2030年間，每年需要在基礎建設上投資2,100億美元；亞洲各國的總投資額則達到1.7兆美元，規模龐大。其中大量投資集中在五大產業，包括能源、運輸、建築、工業、及農業。

目前亞洲當地貨幣及外幣債券市場的市值達22兆美元，占全球債券市場18%；不過在發行永續發展債券上，亞洲國家比重出現提高，截至2021年3月底，亞洲永續發展債券市場的流通債券金額達3,013億美元，約占全球永續發展債券市場的20%。

瀚亞投資強調，亞洲是全球經濟減碳的重要角色，光是中國的碳排放就占全球碳排放的30%，中國的綠色債券流通量占亞洲總流通量70%，其次分別是日本的10.8%和韓國的9.3%。

此外，亞洲社會責任債券和可持續性發展債券發行量也不斷增加，瀚亞投資看好此一趨勢，將有助於醫療服務與貧困救濟領域的融資。亞洲社會責任債券及可持續性發展債券發行總額為354億美元及411億美元，日本與南韓是這兩種債券的最大發行國。

瀚亞投資認為，目前正是兼顧永續發展與報酬的絕佳投資時機，因亞洲ESG債券中，評等最佳與最差的ESG債券，僅相差26個基點，低於歐洲相關債券評等相差55個基點，代表早期投資人得以獲得可觀報酬。

印度政府在今年喊話，要推動大規模基礎建設計畫，以帶動未來幾 年印度經濟成長和提供充分就業機會。法人表示，持續投入基礎建設 ，印度股債長線皆有甜頭。

瀚亞投信指出，印度政府今年為了擺脫新冠肺炎疫情重創經濟的處 境，在基礎建設題材上不斷投入龐大資金，以刺激經濟增長。觀察到 基礎建設項目大多集中在交通建設上，其中以公路的27％和鐵路的2 5％佔整體比重最高，達全體總額的一半，接下來為電力傳送、電力 生產以及通訊設備等。

瀚亞印度基金經理人林庭樟說，除了國家支出外，印度也協尋民間 企業跟資金加入多項基礎建設計畫，根據麥格理證券預估，2022年來 自印度政府委外私人企業投入基礎建設的金額，將來到8,820億盧比 ，且2023年至2025年都將維持在1兆盧比以上。看好在政府及民間共 同合作下，可望替印度金融市場帶來更多活水。

群益印度中小基金經理人林光佑指出，近期新冠變種病毒Omicron 的出現，引發市場對於經濟活動前景的擔憂，連帶影響投資氣氛，導 致全球主要股市近期波動劇烈，印度股市亦難逃波及而拉回整理。

後市來看，疫苗對於新的變種病毒是否有依定的抑制作用，以及新 變種病毒的重症機率仍待觀察與釐清，股市下跌主要提前反應不確定 性，不過在不確定性仍存之下，建議可先適度留意醫藥相關類股來因 應，中長期而言，由於印度在主要國家當中預估經濟成長力道最為強 勁且貨幣環境仍屬寬鬆，投資前景仍不看淡。

瀚亞投資、保誠人壽與未來親子學習平台合作，攜手推出「CHA-CHING我是理財王」線上理財知識大挑戰活動，活動已正式開跑。

「CHA-CHING我是理財王」是為台灣小學生打造的理財測驗平台，希望透過生動有趣的情境式測驗，把相對困難的理財觀念和議題，融入生活周遭可能會遭遇的情境，讓全台灣的親子一起輕鬆學理財。

測驗中融入CHA-CHING 6個樂團成員卡通角色，藉由不同的人物個性設定，讓理財教育更生動有趣。例如：鍵盤手Pepper愛亂買東西、主奏吉他手Prudence有著儲蓄好習慣、鼓手Bobby對錢很不在行、吉他手Justin賺錢點子超多、伴奏吉他手Zui為目標努力工作，主唱Charity則是人如其名，非常喜歡幫助別人。

挑戰測驗呈現許多貼近真實的情境，如：主奏吉他手Prudence想要知道自己每天金錢花費的情形，應該要養成什麼樣的理財習慣呢？答案選項包括「每天儲蓄、每天記帳、每天吃同樣的食物、每天跟爸媽要零用錢」。又或者，將「超商滿額集點送公仔」生活情境融入題目當中，透過回答問題、思考答案的同時，讓孩子學習正確的金錢觀念，進一步落實，成為理財小高手。

「CHA-CHING兒童理財教育計畫」是保誠亞洲公益基金在亞洲11個國家推動的計畫，倡導4個主要觀念：「收入、儲蓄、消費和捐獻」，讓孩子從小學習正確的理財知識。自2015年起，瀚亞投資攜手保誠人壽在台灣推動該計畫，藉由卡通MV、桌遊、校園課程，以及夏令營等方式，協助更多學生建立理財素養。

為鼓勵孩子精進理財知識，即日起至明年1月20日期間，只要完整參與測驗、填寫基本資料，還能參與抽獎活動，親子快來一起挑戰。

活動網址：www.cha-chingtw.com/quiz/。

美國聯準會（Fed）態度轉鷹派，再為金融市場投下不確定性因素。法人認為，根據過往經驗，美國聯準會縮減購債期間，對高收益債券影響較小，且縮減購債結束後至正式升息前還有額外表現空間，其中，美國高收益債券因擁有殖利率較高、受惠經濟成長動能等優勢，可望支撐債券價格表現。

根據Bloomberg資料統計，美國高收益債券殖利率為4.8%，在各類型債券中排名居冠，而新興美元債、新興主權債、新興企業債殖利率則在4.3%至4.7%不等，緊追在後。至於投資等級債和成熟國家公債方面，持續受到低利率環境影響，殖利率約落在0.4%~2.3%間。

瀚亞投資指出，新冠肺炎疫情爆發以來，以美國經濟復甦進度最快、最強勁，支撐美國高收益債券價格表現，成為今年來所有債券市場中報酬率最佳的類別。

雖然近期各國央行開始釋出鷹派訊號，但是預計在亮眼的企業獲利、較高的殖利率支撐下，美國高收益債券可望持續吸引國際資金青睞，建議有固定收益需求的投資人，可透過中長期績效穩定的美國高收益債券基金，抓住美國經濟復甦投資機會。

鋒裕匯理資產管理表示，從總體經濟來看，預估近期美國的高CPI數據支持了通膨將持續的論述，而高收益債具備相對較短存續期，是高通膨時期的理想選擇。今年以來美國高收益債違約率持續下探，不過仍需留意若當支撐金融環境的力道減弱，違約率料有觸底反彈的可能性。

野村特別時機高收益債基金經理人郭臻臻表示，因供應鏈短缺，加上薪資上升需求增加等因素，可能導致高通膨時間延長，提前升息的風險壓抑美債表現空間，但高收益債較有表現機會。

美國聯準會（Fed）有可能提早升息，投信法人表示，美國高收益 債券因擁有殖利率較高、受惠經濟成長動能等優勢，可望支撐債券價 格表現。

瀚亞投資－美國高收益債券基金研究團隊指出，根據過往經驗，美 國聯準會縮減購債期間，對高收益債券影響較小，且縮減購債結束後 至正式升息前還有額外表現空間，因此在全球經濟持續復甦的大前提 之下，持續看好美國高收益債券長期投資契機。

瀚亞投資分析，觀察前一次美國聯準會在2013年宣布縮減購債計畫 時，美國高收益債券價格先出現走弱，但是隨後利空出盡一路走高。 而2015年至2019年美國升息循環期間，美國高收益債券價格同樣跟著 走升，顯示在升息循環期間，由於景氣經濟轉佳，有助企業獲利跟償 債，連帶激勵高收益債券市場表現。尤其市場規模大、殖利率較高的 美國高收益債券可望成為資金追捧對象。

根據統計，截至11月19日，美國高收益債券殖利率為4.87％，在各 類型債券中排名居冠，而新興美元債、新興主權債、新興企業債殖利 率分別為4.78％、4.46％，和4.32％，緊追在後。

雖近期各國央行釋出鷹派訊號，但預計在亮眼企業獲利、較高殖利 率支撐下，美國高收益債券可望持續吸引國際資金青睞。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，全球景氣正進入上 升軌道，只要新變種病毒沒有造成大量的重症或死亡，未來再次全面 鎖國封城的機率不高。經濟活動照常進行下，企業獲利將維持擴張態 勢，債信品質可望持續改善。

摩根大通證券近期即大幅下調明年全球高收債違約率預估值，從1 .25％調降到0.75％，與今年的0.65％相當，為金融海嘯以來的偏低 水準。除了基本面改善，現在美國10年期公債實質利率為-1.05％， 處於低利率環境，資金勢必尋求更有效率的去處，而高收債的高利差 優勢，將吸引對收益有興趣的投資人青睞。

安本標準投信投資長彭炫通表示，目前仍有一些債券市場的基本面 優於去年，想追求收益的投資人，高收益債和新興市場債，特別是前 緣市場債均能提供相對較佳的收益水準。

11月舉行的第26屆聯合國氣候峰會議後正式達成「格拉斯哥氣候協 議」，內容針對減少煤炭使用量明確計畫，以應對全球氣候轉變危機 ，伴隨著全球減碳趨勢、各國政策支持，環保永續、替代能源相關基 金跟著反應題材，激勵績效表現亮眼。

瀚亞投資認為，面對永續發展、減少碳排的趨勢，可望給替代能源 、新能源產業帶來更多發展潛力，並進一步挹注獲利表現。

根據Lipper統計至11月16日，環球股票基金近一個月績效前十名中 ，有半數為新能源或永續發展相關題材基金，境內外基金市場當中， 替代能源相關題材不少，預計電力生產、電力儲存，和電力分配各方 面的投資將急劇增加，可從能源生產、儲存及利用三大產業面向尋找 潛在投資機會。

台新ESG環保愛地球成長基金經理人蘇聖峰指出，在氣候變遷日益 嚴重下，環保綠能題材已成為各國政策及企業簇擁的重點，在各國政 府及企業合力推動下，替代能源商機深具爆發力。其中美國預估今年 全年太陽能裝機量年增將近24％，且未來三新增太陽能裝機量成長將 續創新高，也帶動相關投資商機潛力十足。

日盛全球智能車基金研究團隊認為，美國因缺晶片缺零件，第三季 汽車總銷售量續下滑，但新能源車彰顯韌性，銷量趨勢穩中走強，市 場新能源車型供給以特斯拉銷量占比高達50％，看好拜登政府新能源 車補貼等政策逐步落地後，美國本土產業鏈與車型供給將大幅完善， 提供後市增長可期。

瑞萬通博能源革命基金團隊強調，為掌握替代能源長線題材，依據 永續發展、人口結構轉型、科技創新變化等長期趨勢變化，篩選擁有 20年以上長期趨勢的產業或企業，重視由下而上選股邏輯，且不拘泥 於市場指數標的，以追求獲得超額報酬效果，看好替代能源題材可積 極掌握。