統一投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

亞洲景氣回升速度領先全球，明年還將是推動全球經濟成長的重

要力量，亞洲股市已成為全球最佳投資市場。統一投信建議，採

用定期定額策略分批買進，就不怕股市短線震盪，投資人可依風

險屬性選擇台股基金、大中華基金或亞洲區域型基金，更好康的

是11月底前申購股票型基金，還可享受定期定額終身0手續費的優

惠。

統一投信表示，今年以來 (至10/13)中國滬深300指數漲幅76％、

台股漲了65％，港股也有五成漲幅，排名在全球股市名列前茅，

相較於全球MSCI指數只漲了28％，漲勢遙遙領先，在強勁基本面

的支撐下，由中國股市領軍的亞洲股市至明年都還有行情可以期

待。

統一投信指出，亞洲股票型基金相當適合中長線投資，尤其是透

過定期定額的方式可分散風險，而且若股市短線有漲多拉回，還

可享受到逢低買進更多單位數的好處，積極型的投資人可選單一

市場的台股基金，穩健型的投資人則可選擇分散市場的大中華基

金或亞太區域型基金。

台股加權指數再度創下今年新高後，今年累積漲幅已達65%（

至10/7），第四季台股還能不能續漲？統一統信基金經理人楊雪

幸表示，美股處於多頭格局，國際資金動能充沛，且全球景氣逐

漸回升，台股持續上漲的機率仍然很大。

楊雪幸分析，雖然目前日幣大幅升值，但這次日幣升值跟以往

carry trade（利差交易）資金退潮的現象並不相同，這次純粹是由

於日圓與美元之間角色的互換所致，因此其他原物料貨幣並未因

日圓升值而走貶，反而因美元加入carry trade的資金供應而使得相

關貨幣持續走強，據此研判，目前市場資金動能仍不虞匱乏，國

際股市穩步走堅的格局仍可持續。台股緩步向上的多頭走勢仍然

不變。

楊雪幸指出，以基本面來看，美國即將進入第三季財報公布，由

於目前市場普遍預期第三季企業獲利可以有所改善，因此評估財

報大致上應該仍然可以提供股市上漲的支撐。後續觀注焦點在於

企業回補庫存後的銷售情形是否符合預期。由於中國十一長假及

歐美聖誕假期即將展開，後續的實質買氣是否有所回升，將會是

影響走勢的重要因素。

楊雪幸表示，由於今年前三個季度的上漲，使得消費者的信心已

經逐漸回升，因此評估在indows7、LED TV、智慧手機、數位相機

等新應用及新產品積極促銷的刺激下，消費狀況應該不會太差，

因此台股持續上漲的機率仍然很大，不過預估指數的空間不會太

大，仍是以個股表現為主，選股以第四季有題材、有成長動能的

LED、DRAM、數位相機、智慧手機、汽車、資產等相關標的為

主。

國內股市再添資金活水，退輔基金昨（20）日公布國內委託經營

評選結果，復華投信、?豐中華投信、安泰投信、保德信投信、國

泰投信、統一投信、永豐投信七家投信公司勝出，委託金額各40

億元，總計280億元。

這是退撫基金今年度第二次委託國內業者代操，評審小組昨日是

從十家申請業者中，審查其經營計畫建議書，並聽取簡報後，選

出上述七家業者，委託期間為三年，接下來將和受託業者辦理簽

約、開戶等手續，預計最快一個月內撥款給代操業者，投入國內

股市。官員指出，全球經濟已走出谷底，看好未來國內股市走勢

，因此決定繼6月委託國內業者代操之後，再一次委託國內業者代

操，民國96年時，也曾經一年之內兩次委託國內業者代操。

統一投信這波優惠活動是在8月份時推出，申購股票型基金定期定

額終身0％手續費、單筆申購客戶透過電子交易一律0.2％，當時

只有先針對舊客戶促銷，但新申購量仍明顯成長，單筆新申購筆

數較7月增加逾9成，而定期定額新申購筆數則成長3成。由於市

場反應熱烈，因此特別延長優惠期限至10月15日。

中國股市今年很夯，但漲多後，也讓部分投資人不敢貿然進場，

就技術面分析，中國股市目前反彈幅度還沒超越黃金切割率，有

機會再度震盪走高。

群益投信表示，今年來陸股漲幅雖然已經超越85%，但陸股是從

2007年高點6,124點回跌，計算至2008年低點1,664點，波段下跌

4,460點，目前反彈的位置還沒超越波段跌幅0.5的位置（以技術分

析中的黃金切割率來計算），若商品行情再度出現走強，陸股有

機會再走高。

群益東方盛世基金經理人陳同力表示，中國去年底推出的振興經

濟方案，已經激勵中國PMI連續5個月維持在50以上的擴張位置，

7月PMI上升至52.8。

由於去年底全球將利率降至低檔的貨幣乘數效果近期加速顯現，

使得中國市場資金流量相當充沛，不論是國際資金流入，或是中

國銀行業今年來大幅增長的放貸資金流通，都是激勵中國股市今

年維持強勢格局的主因。

陳同力指出，中國上半年經濟成長率呈現回升態勢，根據統計，

下半年中國經濟可望呈現兩位數的成長表現，未來在陸股的布局

，將以產業基本面出現回升、有政策支持的產業，例如汽車、消

費、新能源與節能等產業。

群益投信表示，全球經濟已經開始出現復甦跡象，明年主要國家

經濟成長率可望翻正，尤其領先復甦的亞太地區明，後年經濟成

長表現更是位居主要區域之冠。即使今年來亞太地區股市累積漲

幅已經不小，但建議投資人可以定期定額方式持續投資亞太市場

基金，不僅可省去選擇進場時間點的麻煩，也可規避投資單一市

場波動較大的風險。

統一投信則強調，中國景氣快速回升後，面臨重要課題，因為歐

美市場恢復動能仍弱，中國第二季出口萎縮較首季更嚴重，目前

經濟回升大部分是靠政府推動，尤其今年放款總額估計人民幣

10兆元，是去年兩倍，部分熱錢流進股市及房市炒作，市場擔憂

引發通膨問題。

台股上月再次展現攻勢，加權指數上漲10%，根據Cmoney統計，

183檔台股基金績效平均漲幅12.69%，逾86%的台股基金，單月績

效超越大盤。

單月表現最佳的基金，甚至有兩成的漲幅，其中，統一中小基金

單月績效23.79%，排名第一；群益店頭市場基金居次，單月報酬

率22%。在7月績效排名前15名台股基金中，統一投信旗下的基金

占了五檔，堪稱7月的贏家。

若以今年來績效排序，第一名的則是群益店頭市場基金，報酬率

已達86%，而第二名、第三名的台新主流、金鼎寶櫃基金，亦各

有85%及80%的報酬率。

投信業者分析，台股類股輪動快速且明顯，從線上遊戲、生技、

汽車零組件，一路轉到資產、金融、營建，到了7月，電子股再度

發威，因此，各家投信對台股走勢的看法及類股的選擇，將牽動

旗下基金的表現。

台股基金在這段期間績效排序因而經常大風吹，4月份台股基金排

行榜中，金鼎投信旗下的基金，包括金鼎概念型、寶櫃、大利等

基金績效名列前茅；到了5月，則改由ING投信旗下的ING優質、

ING成長、ING積極成長等多檔基金掄元。

6月台股指數進行修正，到了7月再度噴出時，統一投信旗下的基

金掌握這波漲幅。

統一中小基金經理人陳朝政指出，台股下半年震盪將加大，短線

獲利了結的賣壓，勢將影響台股走勢，個股表現差異性也頗大。

就類股而言，較看好觸控、記憶體、中概相關（例如大陸通路）

、汽車零組件等具長期發展性的產業。

在台股後市觀察上，陳朝政認為，要看美國銷售數據及中國經濟

政策，未來台股投資方向是中概及電子雙主流，由於中國央行日

前再次重申寬鬆貨幣政策未改變，未來宜密切關注中國官方看法

的改變。

統一投信指出，就中概傳產選股上，以能夠在大陸內需市場勝出

、具品牌與通路競爭優勢的公司為主，看好族群有輪胎、汽車零

組件、通路、食品、百貨。

電子股方面，上半年因補庫存使得上游營運動能強，下半年為實

際需求的出現，下游動能優於上游，且睽違已久的換機潮將在明

年出現，消費性產品進入旺季，選股以新商品題材受惠者優先，

看好族群有NB、LED、DSC、智慧型手機。

台股從7,000點拉回整理，四大政府基金有三大基金從6月上旬釋

出資金；先是退撫基金釋出240億元，預計本周開始還有勞保基金

及新制勞退基金會再釋出480億元，顯示政府心態仍偏多；投信業

者認為，下半年利多題材不斷，會視撥款時間逢低布局。

從上述三大政府基金近期公布的名單中可以發現，投信在政府委

外代操市場已重新洗牌，安泰投信、復華投信、永豐投信及國泰投

信出現「三連霸」，?豐中華投信、富邦投信、寶來投信等也都獲

得兩家政府基金青睞，保德信投信、群益投信等各拿下一家代操。

外商投信業者分析，近來外商投信搶攻委外代操市場搶得很兇，

投資團隊積極部署，其中安泰投信從2006年投入，?豐中華及保德

信也全力搶攻這塊業務；而昔日的元大投信、統一投信等，似乎

在這波角逐戰中退出。

據統計，四大政府基金近期有退撫基金、勞保基金、新制勞退基

金等，相繼宣布委外代操投信名單及撥出代操資金，連多年不再

釋出委外代操的郵政儲金，日前也鬆口表示正在評估，可見政策

明顯轉彎。

退撫基金是在520前一個周日，也就是517民進黨展開遊行抗議當

天連夜加班，找來投信一一進行書面審核，並火速發布新聞稿宣

布六家獲選的投信，希望淡化民進黨抗議對股市的衝擊，並在6月

上旬台股從7,084重挫後撥出240億元。

接下來勞保基金也在6月10日通知安泰、復華、永豐、富邦、國泰

、寶來等六家獲選的投信，預計釋出240億元，每家40億元，據了

解，可望在近日內視時機撥款。

此外，新制勞退基金原預計6月26日前完成第二階段書面審核，結

果進度也較預計時間提前，於6月24日就通知獲選的八家投信，包

括有安泰、復華、永豐、國泰、寶來、?豐中華、保德信及群益等

，每家各30億元，合計240億元。據業者表示，新勞退基金最快本

周內就會提撥資金。

也就是說，7月間將有480億元委外代操資金可挹注股市，投信業

者認為，兩岸關係好轉，年底前將有豐富的利多題材，未來台股

拉回，只要有適當合理的價格，就會逢低布局。

合作金庫銀行與法國巴黎銀行（BNP）聯手併購台新投信失利後

，最近積極接觸有意出售的本土投信，內部並已通過三家財務顧

問資格標審查，將在近期選出財顧，以協助合庫銀實地查核。據

了解，合庫銀洽談對象包括台壽保投信和統一投信等。

合庫銀董座劉燈城上任後多次表示，因應金控整合潮流與國內競

爭的環境，合庫將朝綜合銀行發展，對於證券、壽險、投信等金

融領域都將積極參與，今年併購也將更積極。

據了解，合庫銀與台新投信合併告吹，主要是財部堅持的價格與

台新投信出價有1,000多萬元差距，因此沒辦法成交。但據指出，

合庫銀近來已與另一家本土投信接觸。

據了解，合庫銀接觸對象主要是旗下沒有銀行、但具保險或證券

業別的金融集團，其中以台壽保投信和統一投信最可能。

台股連著兩個交易日大漲，台股基金申購熱度也隨之升溫，寶來

投信上周基金規模增加20餘億元，居各投信之冠。統一、?豐、摩

根富林明等投信的基金規模也增加，投信認為，投資人申購台股

基金熱潮，現在才開始。

台股上一周加權指數漲幅為1.9%，店頭市場加權指數則是跌了

4.45%，由於漲幅主要集中在4月30日當天，因此，根據各投信截

至4月30日的統計，上周單周各投信基金規模，其實是較前一周

衰退了0.3%，為2,890億元。

不過，持股較高的台股基金，規模則是逆勢成長，因為4月30日當

天台股開高走高，投資人買不到權值股轉向買進台股基金。

寶來投信指出，寶來ETF50的新申購金額，兩個交易日（4月30日

、5月4日）增加了66.86億元，基金規模增加至557億元。

以寶來投信旗下的所有指數股票型基金上周規模來看，總金額成

長了3.8%，基金規模為597億元，在各類型台股基金中，成長幅

度最大。

統一投信、?豐中華投信也發現，近一、兩日，新申購台股基金的

金額，較平日成長一倍，主要集中兩家投信的旗鑑台股基金，如

統一的大滿貫基金、?豐中華的?豐龍鳳基金等，統一大滿貫基金

30日當天，還有法人大筆買進3億元，使統一投信上一周台股基金

規模大增1.2%。

統一大滿貫基金經理人張繼聖指出，這波台股上漲，主要來自於

陸資題材的帶動，由於市場資金充沛，預期台股可望還有10%至

20%的上漲空間，不過，台股指數已接近年線附近，短線恐將區

間震盪。張繼聖近期布局著重在中國收成股及NB族群。

台股連續二天重挫，市場傳出政府基金逢低「護盤」加碼持股，

退撫基金昨（28）日更罕見上網公告國內委託經營業務第一階段

資格審查結果，計有ING安泰、摩根富林明、國泰、復華、元大

、豐中華、富邦、統一、永豐及寶來十家投信公司符合資格。

退撫基金此次將釋出240億元資金委外代操，投入國內股市，預計

將選出六家投信，每家委託金額40億元。也就是說，第二階段的

書面審查，將從上述十家中選出六家。據了解，最晚240億元將在

520總統就職周年前後釋出，台股將增添新的資金動能。

台股連續二天重挫，大型權值股昨日表現抗跌或逆勢上揚，市場

揣測政府基金趁機逢低加碼護盤。法人認為，政府希望520前維持

台股在一定的水準之上，可見政策偏多。

退撫基金昨主動公告資格標名單，頗有醞釀台股資金行情意味。

周：醞釀已久的期貨信託基金今年將有產品問市，你如何看待期

貨信託基金的發展？

賀：在資產管理中相當重要的期貨信託基金，今年第一檔是由國

泰投信發行，找的國外夥伴也是一級的，對市場應該有幫助，重

要的是在宣傳和信心的問題，如何喚起市場對期貨信託基金的青

睞相當重要，這也是主管機關規定所有業者第一檔募集的期貨信

託基金都要公募，不能私募，因為這樣才能達到宣傳期貨信託基

金的作用。

雖然期貨基金主要是採取財務工程的概念，但很多人聽到「期貨

」兩個字就會害怕，但以國外來說，期貨基金在市場的普及度很

高，至少有二成的水準，是一種很常用的投資工具，只是因為國

內還沒有這樣的商品，因此，市場對期貨信託基金的產品比較陌

生。

金融海嘯發生後，包括雷曼兄弟及那斯達克證交所前主席馬道夫

公司旗下的對沖基金爆發詐騙投資人事件，都讓不少國人對台灣

即將推出的期貨基金產生疑慮。

但是，台灣期貨基金市場絕對不可能發生這種情況，主要因為主

管機關規定，期貨基金一定要有「保管銀行」機構，這和馬道夫

的對沖基金僅有基金管理人，卻沒有保管銀行不同。

此外，發行期貨基金時，除了業者必須完整的向投資人告知及揭

露風險，盡到善良管理人責任外，期貨公會也設置「風險控管委

員會」，在期貨基金發行前，將先為投資人審核該基金的風險。

目前已有元大、寶來、國泰、復華、富邦、保誠、統一投信等七

家投信公司提出申請兼營期貨信託基金業務，並有寶富期貨基金

一家專營的期信公司，大部分的公司初期都會跟國外的期貨公司

合作，主要是因為經驗豐富且績效很好，當然這是第一步，未來

還是希望我們自己也可以自己操作期貨基金，發揮財務工程專才

。

雖然除了國泰投信之外，其他投信還沒提出期貨基金的產品申請

，不過這市場仍是相當看好，主要是因為投資人在經過這次金融

海嘯之後，也會重新調整資產配置，當然市場也是殘酷的，如果

前面幾檔期貨信託基金表現得不好，半年下來，市場就受不了了

。

全球經濟仍處衰退，深受各界矚目的國內第一檔期貨基金，可望

於4、5月間獲准，將以組合式期貨基金方式發行，基金規模上限

為70億元。

期貨基金在國外發展超過20年，可說是避險基金的前身。股市正

處多空情勢皆有機會獲利的震盪走勢，在投信兼營期貨基金業務

開放後，國內多家投信業者均躍躍欲試。

包括元大、寶來、國泰、復華、富邦、保誠、統一投信等七家投

信公司均已提出申請，其中以國泰投信動作最快，不但已取得兼

營期貨基金的公司執照，並送出第一檔期貨基金申請。

國泰投信總經理張錫昨（12）日指出，這檔基金將與國外操作期

貨基金第一名的曼氏AHL公司合作，以組合基金型態發行，最快

4、5月間即可問世。

曼氏AHL在香港已有期貨基金上市，由於該檔基金上市十年以來

沒有賠過錢，在市場上的知名度頗高，以往曾有國內投資人特別

跑到香港開戶，去買這檔期貨基金。

張錫表示，期貨基金績效頗為穩定，不像期貨交易會大賺大賠，

尤其是AHL旗下的期貨基金，績效頗為平均，長期報酬率是10%，

去年由於全球股市、商品市場一路向下，績效還特別好，報酬率

達20%。

他預測，今年股市前三季預期是上上下下、震盪起伏，第四季可

望強勁回升，以期貨基金而言，只要指數有波動的空間，就有機

會賺錢，他預期，今年可能是大賺小賠的情形。

國泰投信這檔期貨基金的基金經理人章錦正，之前在凱基期操作

台股選擇權，已有多年期貨操作經驗。他指出，該檔新基金透過

組合式基金型態，將可以納入AHL七檔公募期貨基金，投資標的

相當分散。

大陸滬深300指數今年以來至10日止大漲28%，成為全球股市熊市

反彈的領頭羊，帶動大中華區的台灣及香港股市近來表現強勁。

統一投信表示，中國3月將會搭配「兩會」推出更多振興經濟措施

，利多匯集，投資人擬進場布局，建議以「民生內需、基礎建設

」為主軸。

統一亞太基金經理人林鴻益指出，中國將在3月舉行人大、政協兩

會，為期九天，經濟民生議題是今年會議主軸。

中國總理溫家寶最近的談話顯示，預料官方將再推動新一波的振

興經濟方案，早前宣布的人民幣4兆元擴大內需方案，也會加速在

3月起陸續發包，中長期來看，中國股市可望是起漲階段。

林鴻益表示，中國的振興經濟政策可望看到立竿見影的成效，一

方面是因為擁有高外匯存底、低外債比，實力雄厚、財源無虞，

另一方面則是因為中國在實行計畫經濟方面，可說是最有執行能

力及效率的國家。

中國股市連續強彈，帶動大中華區香港及台灣股市表現。2月以來

至10日止，短短七個交易日，上海綜合指數漲幅14.11%、恆生中

國企業指數（H股）上漲9.61%、台灣加權指數漲6.01%、香港恆生

指數漲4.57%，漲幅皆遠超過MSCI 全球股票指數的1.4%。

林鴻益認為，未來投資人投資腳步可跟著中國政策走，隨著中國

基礎建設啟動，原物料需求回升，加上波羅的海指數（BDI）指數

大幅反彈，投資主軸可鎖定鋼鐵、水泥、散裝航運、輪胎、民生

必需品等。

近期台股雖然表現較其他亞股出色。但投信業認為，台股2月將隨

經濟數據表現而震盪，大盤輪動將非常迅速，不過中概內需型的

個股在長線利多支撐下，表現可望相對突出。

統一投信投資處執行副總董永寬表示，目前總體指標顯示，今年

上半年全球仍將處於經濟衰退的谷底期，但從最近股市走勢可看

出，投資人現階段對景氣依然沒有信心，但對股市的信心表現則

明顯比去年第四季好很多。

由於市場皆已預期今年第一季總體經濟數據不好，股市也有利空

鈍化現象。

因此，可特別留意個別企業公布的業績數字，較能即時反映營運

現況，若有逆勢成長的公司，股價就有機會表現突出。

董永寬認為，上半年為中長線資金低檔布局的好時機，尤其看好

中國人民幣4兆元的內需中概股、基礎建設股等，此外，歐巴馬

的節能、網通、低價NB，脫離底部的績優電子股等，預期有表

現機會。

保德信投信國際投資主管黃榮安表示，隨著總經數據與企業獲利

下修可能已近尾聲，預估股價應可領先景氣落底而提前一季或半

年表現。

期貨基金熱度升溫，繼寶來及元大投信後，國泰投信也取得期貨

信託業務執照，並計畫本月中旬送件申請發行以國外組合式期貨

基金為主的商品。

寶來元大領頭

寶來投信則有黃金期貨基金，元大投信計畫發行指數相關期貨基

金，今年台灣將有多項期貨基金問市，滿足投資人需求。

期貨基金在國外發展超過20年，算是避險基金的前身，在國內主

管機關開放投信業者可申請兼營期貨信託業務後，多家投信業者

已摩拳擦掌、躍躍欲試，目前包括元大、寶來、國泰、復華、富

邦、保誠、統一投信等公司均已申請。

國泰投信總經理張錫指出，近期剛取得兼營期貨基金公司執照，

並計畫在月中送件進行產品申請，朝國外組合式期貨基金發行邁

進。他說，已經與國外操作期貨基金第一名的曼氏AHL公司合作

，最快5月即可看到期貨基金問市。

元大投信總經理杜純琛表示，元大已取得期貨基金公司執照，但

尚未申請產品，主因目前還在尋覓合作夥伴，暫時計畫朝指數相

關的期貨基金產品發行為主。但現階段市場募集資金不易，還要

先評估市場狀況。

寶來投信總經理劉宗聖說，該公司規劃以黃金期貨基金為發展標

的，主要是考量目前市場上的黃金基金只能投資黃金公司，跟實

際的黃金走勢仍有差距，且投資人也只能到金鋪買實體黃金，或

是黃金存摺，缺乏較直接的投資工具。他認為，若發行黃金期貨

基金，投資人多一個選擇，可自己判斷黃金後市。

商品項目多元

業者指出，雖期貨基金在國外已行之有年，國內卻是第一次看到

，不少投資人是既期待又怕受傷害。尤其，去年全球股市走大空

頭，市場對期貨基金的接受程度有明顯增加。

業者表示，期貨基金舉凡指數期貨、商品期貨、選擇權、外匯等

都可投資，且多空都可以操作；目前台灣法規已開放約360種商品

，加上主管機關核准的海外期貨商品也可投資，讓期貨基金投資

更多元，可望更分散風險。

美股漲多回檔，台股現貨則連續四天上揚，法人表示，目前台指

期雖呈現逆價差，不過摩台期因受到買盤青睞，已轉為正價差，

且技術線型仍有利多頭，整體格局維持量增價穩狀態，後市偏多

趨勢不變。

統一期貨表示，台指期昨（6）日呈現多空僵持，K線以十字線作

收，後續只要5日的跳空缺口不被封閉，則短多格局仍不變。電子

期因指數逢高便遭空頭抵抗，連兩天以小黑星線作收，多方須要

積極補量上攻，否則恐遭空方襲擊。

至於金融期昨天則開平走低，終場K線以小黑作收；由於金融期

在連續兩天遭逢較大的阻力之後，當日價差已由逆翻正，顯示未

來上檔的空頭賣壓將會減緩，多頭部隊有機會重掌優勢。

在非金電期部分，包括航運、鋼鐵、紡織等均躍為當日主流，終

場K線以中紅作收，指數並向上突破季線，預期後市有機會維持

盤漲。

綜觀整體盤勢，統一期貨認為，台股禁空令解除後，量能逐步攀

升，多空爭戰日益激烈，目前儘管指數在4,700點上下震盪，但預

期未來盤勢對多方較為有利。

元大期貨指出，台指期已脫離下降趨勢線及季線，目前僅差跳空

缺口尚未站上，其關鍵在於投資信心仍略有不足，導致指數測試

到跳空缺口就會拉回，不過，從周KD呈現黃金交叉的角度觀察，

短線仍偏向多頭格局。

統一投信投資處執行副總董永寬昨（16）日表示，年底前台股將

落入箱型整理格局，且會隨消息面波動。他說，從現在到明年第

一季，投資人可注意二大觀察重點，即美國歐巴馬新政府作為及

中國「保八」的政策動向，兩者都將牽動台股走勢。

美國三大車廠任何一家倒閉，都將危及上百億美元公司債部位及

相關金融商品，進而衝擊信用市場。一般預期，美國財政部一定

會持續尋求其他解決方法。此外，由美國聯準會帶領的全球降息

風潮仍未停歇，預料全球市場資金會更趨寬鬆。

董永寬指出，美國三大車廠紓困案不易在短期內解決，眼前觀察

指標是情勢能否控制住，車業紓困案將成為歐巴馬上任後的第一

道難題，也攸關投資人信心指標。他說，如果歐巴馬這第一場戰

役打得漂亮，投資人就會對新政府有信心，對美股後市有利。

美國之外，中國的經濟情勢也令投資人緊張，包括出口急速衰退

、工業生產萎縮、房市探底、失業問題等，股市雖止住跌勢但仍

未有上升跡象。

但董永寬認為，「保八」（2009年經濟成長率8%）已是中國官方

設定不容挑戰的目標，預料上海綜合指數在1,800點即是底部，因

為這是股民信心的關鍵支撐點。

為達「保八」目標，中國官方除了推出人民幣4兆元的擴大內需方

案，未來還有很多提振經濟手法可運用，包括降息、出口退稅、

匯率操作等。由於中國大陸是計畫經濟，這些措施會依照經濟數

據公布的情況，按步就班推出，而房市投資過剩問題也會逐步解

決，中國大陸經濟應可抵禦明年的不景氣，未來可密切觀察明年

3、4月，中國兩會的政策動向。

台灣主要仰賴中、美經濟體，若這二大市場情勢控制住，則對台

灣有利。董永寬認為，台股目前有股價跌深，本益比及淨值比處

於歷史低檔等優勢，加上年底作帳行情的期待，有助短線反彈。

明年1、2月，台股可能會出現補庫存的反彈行情，但董永寬也提

醒，這並非表示景氣復甦，只是今年10、11月訂單急凍，廠商庫

存降到最低，為因應農曆年節而出現的假性需求。他說，明年4月

財報公布期，預計股市將再出現一波修正，是另一波逢低長線布

局時點，建議投資可受惠政府擴大基礎建設、中國內需等區塊。

投信業者昨（4）日反向加碼台股，買超4.8億元，是否將啟動投

信年底作帳行情？投信法人分析，台股空頭氣盛，至明年1月農

曆年股市封關前，台股走勢將處震盪打底階段，為減少持股波動

度，投信業界近來紛紛砍電子股，轉進傳產及金融股，昨天的反

向加碼，應屬調節持股的動作。

美股4日費城半導體指數大漲，但台股卻開高走低，三天法人中

，外資、自營商持續賣超，只有投信轉賣為買。根據Cmoney統計

，投信業者近一個月買超前五大個股，包括富邦金、中信金、台

泥、台新金、中華電，分屬金融、傳產及現金流量高的電信類股

，電子股買進張數則大幅減少。

電子產業能見度低，即使昨天電子股相對抗跌，但投信業仍頻頻

砍電子股，轉進傳產及金融類股，金融股因權值較大，進出容易

，且具兩岸簽訂金融合作監理備忘錄（MOU）題材，成為投信業

近一個月主要加碼的標的。

建弘投信經理謝杰良認為，投信業者年底作帳通常有二種，一是

選定族群及個股，一路買進，衝高股價，但此屬多頭時期的作法

；另一是降低弱勢族群持股比重，買進防禦型個股，使其績效相

對大盤為佳。他說，近期投信砍電子、轉傳產的作法，比較像是

後者，但算不算是作帳行情，還須觀察投信未來買賣超狀況，目

前比較偏向調節持股的動作。

統一投信投資處執行副總董永寬預期，在低利率資金潮及中國明

年1月農曆需求效應，明年2月台股有機會延續跌深反彈行情。不

過，由於景氣能見度仍低，法人傾向謹慎保守，保留較多現金部

位，預估台股在12月將反覆打底，拉長時間來讓籌碼面沈澱。

全球央行降息循環開始，增加金融市場的流動性。投信法人預期

，全球反應降息利多，可望激勵市場。

群益投信預期，歐洲央行、英國央行都將持續降息，加上各國政

府陸續都推出救市的計畫或降息。短期而言，降息對市場的直接

激勵效果不大，但亞股近期有加速趕底的跡象，預估指數普遍跌

深下，仍有反彈機會。

群益投信表示，以中長期的角度來看，在降息三至六個月後，貨

幣乘數效果明顯出現，將使市場再度出現資金氾濫情況，屆時龐

大的資金將重新尋找投資標的，這股資金動能就有機會成為未來

推動股市反彈的潛在力量。

亞洲國家聯手抗災的動作頻頻，10月初以中、日、韓為首的亞洲

國家宣布計畫籌建至少800億美元的共同外匯儲備基金，來確保

金融市場穩定，而在北京人民大會堂剛閉幕的第七屆亞歐高峰會

中，也呼籲國際社會繼續加強合作，運用有效的經濟和金融手段

，來穩定全球金融市場，促進全球經濟增長。

群益投信認為，若震央美國股市能逐漸止穩，外資從新興市場、

亞洲等股市撤離資金的動作就會趨緩，如此有利新興市場、亞洲

股市止穩。

統一亞太基金經理人林鴻益提醒，亞股仍存在系統性風險，建議

暫時避開韓國與印尼等經濟疑慮及匯率波動大的國家，轉向體質

較佳且匯率相對穩定的日本與香港等地。

林鴻益建議，投資主軸應聚焦在有能力度過寒冬的企業，就產業

別而言，宜暫時避開波動度過大的原物料相關類股，加碼防禦性

較佳的公用事業、受惠油價下滑與中國內需消費相關個股。

台股昨日盤面再現多空拉鋸，電子股雖表現略強，但電子業旺季

不旺，讓三大法人都少了信心。台股面臨近十年來評價最低，後

市反彈主流會在哪？法人恐仍在謀求共識、尋找答案。

三大法人昨合計賣超25億元，外資前幾大買超股包括台泥、宏碁

、富邦金、第一金、廣達，除均為權值股外，找不到類股主流特

色。

相較於外資，投信法人近期看好中概股、兩岸概念股。主軸則是

看好大陸內需消費長期呈擴張趨勢，以及大陸新近提出振興經濟

方案的刺激。

永豐投信表示，新興市場的消費力道有助帶動中低價產品銷量成

長，其中，大陸的內需消費長期呈擴張趨勢，十一五計畫正進展

至建設高峰期，預期原物料、內需資產及中概股仍有上漲空間；

此外，政府積極推動兩岸事務與擴大內需方案，並進行制度改革

，為將來的景氣回升及資金回流立下基礎。

統一奔騰基金經理人尤文毅指出，台股仍處於類股輪動格局，明

年台股盤勢重點將以中國收成股為主流，兩岸三通概念股也將持

續有利多題材，電子股由於跌深且籌碼已清洗乾淨，當台股拉回

整理時，可伺機承接具產業競爭優勢且營運實績穩健的個股。

在大陸大氣魄出手人民幣4兆元擴大內需方案後，法人現接下來密

切觀察即將召開的G20會議，會後主要國家能否祭出實質利多的協

定，讓全球金融市場趨於穩定。

尤文毅預期，未來兩個月，美國將走歐巴馬行情，走勢會與台灣

馬英九3月22日當選總統，到5月20日就職前這波行情類似，在明

年1月20日歐巴馬正式就職前，美國新閣員名單陸續出爐，政治牛

肉也會相繼端上桌，倘若再也耶誕節突來買氣助陣，農曆年前台

股可望出現一波「千點反彈的年前紅包行情」，向上挑戰季線。