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隨著通膨數據上揚與轉好的經濟數據，投資市場會持續檢視央行的政策立場，可預期波動度也將隨之增加。法人表示，此時個股篩選與主題選擇更顯重要，目前仍看好經濟重啟題材。

富達國際表示，美國聯準會釋出升息時間點可能提前的訊息，加上美國個人消費支出物價指數漲幅可觀，金融市場隨之震盪。

但隨著主席鮑爾的安撫言論，與穩定的美國十年期公債殖利率，使市場樂觀氣氛抬頭，指數再度上揚，美元指數也回吐部分漲幅。

從聯準會6月會議點陣圖顯示可能2023年連升兩碼的訊號，預期聯準會升息時間點提前，但高通膨預料將逐漸回落，目前聯準會正逐步釋放訊號讓市場有足夠時間提前反應。

近期債券殖利率上升速度放慢，且市場對原物料漲勢開始有所遲疑，富達團隊認為，經濟重啟題材仍然存在，在超額儲蓄以及新冠肆虐期間壓抑的消費欲望下，接下來受惠的產業將轉向消費以及服務業，特別在於飯店、餐廳、休閒產業等。

聯博投信表示，景氣邁入成長期，短期通膨升溫與市場波動上升是投資人將共同面對的挑戰，此時追求報酬與控制波動同等重要，而高品質類股可望增加投資組合的韌性，因為一些較高毛利率產業較能因應不同市況的挑戰，可保有較佳的議價能力與獲利能力，有機會持續繳交亮眼的企業獲利表現。

聯博投信認為，下半年股市布局應該是成長與防禦兩者兼顧，應以高品質成長股做為配置核心，並伺機布局中短期價值型機會以及可受惠疫情後具結構性優勢的產業型股票。

至於短期高品質股除了以美股居多外，還分布於歐洲、新興市場包含拉丁美洲、歐非中東等大宗商品受惠市場，這些市場中部分區域可望受惠短期通膨升溫的環境，或可掌握具中短期表現機會的價值型機會，可以作為衛星配置。

全球疫苗加速施打，美國祭出一連串刺激方案，增強今年全球經濟復甦力道，有利新興市場債券。法人指出，邊境市場蛻變，成為新興市場中的新星，前景可期，投資人可注意邊境市場債券，以擁抱更高收益機會。

邊境市場主要涵蓋非洲、中美洲、中亞小型國家，如奈及利亞、埃及、厄瓜多、象牙海岸、巴基斯坦、多明尼加、迦納等，經濟來源以石油、農產品、礦藏、原物料為主。近年來，邊境市場國家正逐漸蛻變，獲得國際組織與投資機構的重視，成為躍升中的新星。

安本標準投信指出，今年隨著全球經濟復甦態勢明確，加上美國總統拜登推出基礎建設計畫，可望嘉惠擁有豐富原物料的邊境市場國家，邊境市場債勢必成為資金焦點。

安本標準投信指出，像是奈及利亞這個非洲最大國家，在2億人口中，已有7,000萬人（約三分之一）晉升為中產階級，消費力道可期。過去該國以石油輸出聞名，近年來電信服務、銀行金融與網際網路業迅速崛起，成為非洲金融科技發展重鎮。

再如中南美洲的厄瓜多，人口約1,600萬人，卻擁有逾6,000美元的人均所得。近年該國政府積極發展食品飲料業，創造第二外匯來源，努力擺脫高度依賴石油賺取外匯的情形。

安本標準投信表示，邊境市場債規模日益攀升，到去年底已達8,650億美元。邊境市場指數國家占整體新興市場債指數比重，更持續攀升至逾15%。邊境市場債收益高於新興市場債平均，又受惠景氣復甦，去年底以來持續受到資金追捧。

聯博投信指出，多個非洲國家的強勢貨幣主權債殖利率具吸引力。到第1季為止，埃及的主權債殖利率達7.4%，奈及利亞有7.18%，塞內加爾有6.49%，象牙海岸與南非都超過5.4%。

今年以來，全球經濟反彈力道強勁，帶動短期通膨上升，至於下半 年信用資產中，法人特別看好全球高收益債市，特別是可望進入升評 循環的明日之星。在債市標的中，富達國際相對看好高收益債。富達 表示，因為高收益債的收益相對高且存續期間短，在經濟成長、資金 寬鬆的投資環境中，讓信用利差維持穩定。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，今年下半年，在景 氣回溫，企業獲利前景佳，利率環境維持不變，與信用債券違約率下 降等四大趨勢下，固定收益市場的投資前景審慎樂觀，在信用資產中 看好全球高收益債市，特別是可望進入升評循環的明日之星，此外， 也看好新興市場美元債，和受惠美國房市強健成長的證券化資產。

江常維指出，高收益債投資不要只看美高收益債，而是要放眼全球 高收益債市，預估其將有優於單一債市的表現機會。

此外，投資高收益債不要只看收益率，最重要是違約率，信用債券 升評的過程中，往往會帶動利差收斂，目前BB級債受惠於潛在明日之 星且相對於BBB級債具有吸引力。此波明日之星來源可能出現受經濟 復甦影響最深的產業，包含消費、能源與金融產業等，或是受新冠疫 情衝擊湧入的墮落天使企業。

新興市場高收益債也是法人留意的標的。台新新興短期高收益債券 基金經理人張瑋芝表示，在歐美經濟復甦加快以及央行維持寬鬆貨幣 政策的帶動下，整體收益率較高的新興市場持續受到投資人關注。

根據摩根大通5月報告，今年以來新興市場吸引資金淨流入1,173億 美元，其中361億美元注入債券市場，雖近期拉美與亞洲國家疫情再 度升溫，但對製造業影響不大，市場並未下修新興市場成長率，仍看 好未來前景，有利於支撐新興高收益債市的價格。

張瑋芝指出，短期而言，經濟的復甦力道強勁伴隨著較高的通膨預 期，可能帶來美債殖利率上行風險造成市場波動加大，使得短天期債 券在波動環境下投資價值浮現。產業方面，優先關注經濟復甦相關題 材，以及近期因工業金屬價格上揚受惠的原物料產業。

美國主要指數迭創新高，帶領全球股市走多頭行情。基金公司指出，企業獲利將成為美股續航的關鍵量能，建議投資人以高品質成長股作為投資主軸。美股成長動能高，適合作為核心配置；歐洲及新興市場股市受惠於短期通貨膨脹升溫，可作為衛星配置。

聯博投信股票投資策略師李長風表示，市場預期下半年美國每季經濟成長率都可望高於6%，遠高於過去十年長期平均的1.7%。雖然受疫情影響，供應鏈尚未完全復甦，短期市場將面臨通膨挑戰。不過，受惠於龐大的財政刺激政策及企業獲利成長力道強勁，美股仍將是下半年掌握成長機會的核心配置之一。

李長風說，景氣循環將邁入擴張期，各類股表現不盡相同。在景氣復甦初期，小型股、景氣循環類股、防禦型價值股整體表現較佳；進入景氣擴張期與成長期，則將由成長股與高品質股接棒續航。

目前市場共識是，今年S&P 500指數成分股的獲利可望成長56%，且在未來一、兩年間仍維持兩位數成長動能。觀察過去經驗，成長期是景氣循環中歷時較長的期間，可望超過四年。原先股市報酬動力來源主要是由本益比擴張推動，但進入成長期後，將轉由獲利成長接棒支撐股市。

李長風認為，科技、醫療與消費等產業的毛利率較高，議價能力與獲利能力也較強。

由於美股不乏高品質企業，且以科技、醫療、消費股為大宗，具備穩定成長動能，適合作為股票投資組合的核心部位；至於衛星配置，則可布局歐洲及新興市場，因此可望受惠短期通膨升溫的環境。

摩根投信看好歐股後市。在歐股中，金融、工業等價值股比重較高，加上經濟逐步解封，今年來表現優於全球股市。

即使如此，歐股估值並未偏貴，加上歐洲央行（ECB）持續寬鬆，整體經濟預期隨全球景氣強勁復甦，將進一步推升企業獲利成長，歐股仍有上漲空間。

貝萊德投信看好亞洲風險資產未來數個月的前景，原因包括全球經濟陸續重啟、中國在維持成長和推進改革之間維持平衡，以及亞洲市場較強健的基本面能吸引全球資金流入等。

聯準會預估升息時間點提前，一度衝擊風險性資產表現，法人表示 ，貨幣政策的縮減影響將是良性的，通膨是短期議題，應在此時期選 擇體質優良的企業，而歐洲有機會是受惠通膨的市場。

全球金融市場正為美聯準會恐提前縮表、升息所困之際，PGIM Je nnison全球股票機會基金產品經理葉家榮表示，歐洲央行6月維持三 大主要利率不變，並承諾第三季將加快購債步調，同時強調堅定寬鬆 政策立場以避免借貸成本飆升、扼殺復甦，還預估今年歐元區經濟增 速將達4.6％，而通膨則自前期預估1.2％大幅上調0.7個百分點至1. 9％等種重鴿派的訊息，則是支撐資金勇於流入歐股的原因，甚至一 度帶動泛歐指數再次刷歷史新高。

富達國際表示，由於現在的股市投資人已經在觀察2022年初是否會 發生縮減購債，如果央行能與市場進行良好溝通，貨幣政策的縮減影 響將是良性的，投資人應在此時期選擇體質優良的企業。由於在歐洲 新增病例數的下滑及疫苗施打的加速使歐洲各國逐漸放寬管制，帶動 著投資人對歐洲股市的投資情緒改善。歐洲因為其高比例的優質企業 與產業特性，會是相對受惠通膨的市場。

聯博投信股票投資策略師李長風認為，由於景氣邁入成長期，短期 通膨升溫與市場波動上升是投資人將共同面對的挑戰。此時追求報酬 與控制波動同等重要，而高品質類股可望增加投資組合的韌性，如科 技、醫療與消費等是屬於具較高毛利率產業，較能因應不同市況的挑 戰，並可保有較佳的議價能力與獲利能力，有機會持續繳交亮眼的企 業獲利表現。

李長風認為，下半年股市布局應以高品質成長股做為配置核心在美 國高品質成長股之外，由於歐股中有不少高品質成長股，也受惠短期 通膨升溫的環境，可以作為衛星配置。

葉家榮表示，歐元區與英國正處於通膨壓力尚未影響經濟動能健康 復甦的環境，儘管疫苗接種率尚未達全體免疫標準，但隨疫情明顯受 控，各區域緩步恢復商業活動將有利於延長金髮女孩經濟的周期。

聯博投信昨（29）日舉行下半年債券展望記者會指出，目前全球主要央行大多維持低利率環境，伴隨景氣復甦，預估將有利於高收益債等信用資產。

建議投資人放眼全球各類收益券種，包含高收益債的明日之星、新興市場債券、證券化資產等。

美國通貨膨脹數字陡升，震動金融市場，投資人擔心美國聯準會（Fed）提前升息。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，今年上半年通膨較高，來自於低基期效應，預期未來通膨將逐漸回歸正常，加上美國就業市場與供給面尚未完全恢復，預估Fed到2022年底或2023年才會升息。

江常維表示，全球經濟前景樂觀，預估今年全球經濟成長率約5.9%，美國為6.5%，新興市場更可達7.4%。景氣回溫、企業獲利前景佳、利率環境維持不變、信用債券違約率下降等四大趨勢明確，下半年固定收益市場的前景審慎樂觀。

江常維指出，在下半年信用資產中，聯博看好全球高收益債市（特別是可望進入升評循環的明日之星）、有基本面改善利多支撐的新興市場美元債，以及受惠於美國房市強健成長的證券化資產。

在高收益債方面，江常維說，景氣回溫，部分高收益債券信用品質改善，可望進入升評循環。在信用債券升評的過程中，往往帶動利差收斂，產生資本利得，因此目前BB級債的吸引力高於BBB級債。

江常維指出，此波明日之星來源主要為受經濟復甦影響最深的產業，包含消費、能源與金融產業等，或是受新冠疫情衝擊湧入的墮落天使企業。明日之星數量將大幅增加，投資機會多。

從收益投資的角度觀察，截止至5月底，全球高收益債（美元避險）、美國高收益債殖利率分為4.3%、4%，新興市場美元高收益債殖利率可達7.1%。

全球經濟復甦強勁，帶動今年上半年股市表現亮眼，市場普遍預期美國企業獲利可望在第二季達到高峰後，可望維持相對強勁的成長力道，下半年股市投資，法人相對看好美股的三大產業─科技、醫療及消費等三大產業。

聯博投信股票投資策略師李長風表示，拜登政府發起的「BuildBackBetter」三部曲總規模達5.7兆美元，從救援計畫、工作計畫至家庭計畫支撐美國經濟活動復甦，為股市後市注入一道強心針。市場預期下半年美國每季經濟成長皆可望高於6％，遠高過去十年長期平均的1.7％。

雖然受疫情影響，供應鏈尚未完全復甦，將使短期市場面臨通膨挑戰，但在龐大的財政刺激政策以及企業獲利成長力道強勁之下，美股仍將是下半年掌握成長機會的核心配置之一。

李長風說，隨著景氣循環即將邁入擴張期，各類股表現不盡相同。景氣復甦初期，小型股、景氣循環類股、防禦型價值股整體表現相較佳；然而，進入景氣擴張期與成長期，則將由成長股與高品質股接棒續航。

由於景氣邁入成長期，短期通膨升溫與市場波動上升是投資人將共同面對的挑戰，此時追求報酬與控制波動同等重要，而高品質類股可望增加投資組合的韌性，如科技、醫療與消費等是屬於具較高毛利率產業，較能因應不同市況的挑戰，並且可保有較佳的議價能力以及獲利能力，有機會持續繳交亮眼的企業獲利表現。

富蘭克林證券投顧則表示，美國股市在經過過去一年的強勁漲勢後，部分利多因素已被消化，放眼第三季，受到通膨、利率、財政和貨幣政策以及經濟重啟速度所牽動，市場波動可能加大，且須留意成本及薪資上揚對企業利潤率的潛在影響。

美國逐步朝群體免疫及經濟重返常軌邁進，可望驅動經濟持續復甦，隨著類股輪動加快，過去一週再通膨交易降溫，今年來領先的價值循環股拉回，反觀科技股評價經適度調整後近期走勢轉強，類股良性輪動有利美股震盪走堅，建議投資人採取創新成長及價值循環股兼備，輕鬆掌握輪動節奏，逢回分批或定期定額皆宜。

法人提醒，最好避開各題材中評價過於昂貴的個股、或者獲利動能過度仰賴景氣循環的公司，即使投資在對的產業也要慎選個股。

全球經濟活動開始反彈，企業財務體質持續改善，高收益債券價格已回到疫情爆發前的水準，法人表示，接下來料將迎來新一波的信評升等浪潮，潛在的明日之星（RisingStar）可望挹注高收益債市的長期表現。

儘管主管機關對於高收益債示警，但全球景氣正回溫中，高收益債的信用基本面也大幅改善，聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，高收益債違約率已從去年10月高峰時期的6.3％下降至3.2％。而且信用週期復甦階段往往是體質較佳的高收益債企業有機會獲得調升至投資等級的信用債券之時，在信用評等調升過程中，利差收斂的幅度顯著，也將帶動債券價格反彈，投資吸引力浮現。

江常維說，在市場發生信用事件後，如2002年電信危機、2008年的金融海嘯以及2015年的石油賣壓後數年間，獲調升評等的高收益債數量也會增加，帶動高收益債市的長期表現。2020年因疫情影響出現大量的墮落天使，總市值超過2,300億美元，如今隨著財政刺激政策逐漸發酵，經濟活動反彈強勁，聯博投資團隊預估未來1∼2年間，市場上將出現約1,300億美元市值的高收益債市投資契機逐漸浮現。

至於投資人擔憂的升息議題，路博邁表示，事實上，縮表及升息都反映景氣好轉，且若聯準會採取漸進式縮減並與市場保持良好溝通，將降低對債券市場的影響。而高收益債一向與景氣正向連動，加上企業營運動能及信用品質持續好轉，預期利差仍有收斂空間。

此外，高收益債具有短存續期優勢，較不受利率彈升影響，可望降低潛在波動風險。按照過去經驗，全球高收益債不論是在宣布縮減購債後，或是於升息以及殖利率彈升期間，皆能締造亮眼報酬之外，表現更位居主要債券之冠，若是升息或縮表，高收益債更值得投資。

野村特別時機高收益債基金經理人郭臻臻也表示，美國通膨大幅上升應是短期現象，即使未來利率緩步彈升，歷史經驗也顯示，墜落天使高收債在利率彈升期間有不錯的表現。全球經濟正出現多年未見的強力復甦，墜落天使高收益債與景氣連動較高，預料墜落天使高收益債將有不錯的表現機會。

你能想像玩電腦闖關遊戲的同時，能發掘自己潛在的個性或決策模式嗎？

聯博投信去年開始攜手臺灣大學展開「臺灣投資人行為研究專案」，結合遊戲、認知心理學與機器學習等技術，將遊戲轉化成數位解碼工具，判讀玩家真實的個性與決策模式。此專案以沉浸式的互動遊戲取代傳統問卷，進一步協助投資人重新認識自己不自覺的行為盲點，以期理財投資能走得更穩健。

此外，此研究案預計於今年第2季針對臺灣投資人進行大規模實測，並進行統計分析，一窺臺灣投資人行為全貌。研究成果將於專案告一段落後擇期公布，並提出建議與解方。

聯博投信董事長翁振國表示，數位時代快速演進，加上網路世代逐漸成為台灣社會中堅，以科技研發兼具技術創新與智慧化的數位工具，協助網路世代更了解自己的行為模式，進而避免因行為盲點導致投資成效偏離長期投資目標，是聯博投信投入這個專案的主要動機。

這套測驗工具由臺灣大學心理學系副教授黃從仁帶領團隊設計研發，是一套簡單好玩的遊戲，玩家將經歷與傳統問卷截然不同的數位體驗。玩家需要挑戰各個關卡，在不同的情境中展現闖關實力，盡力獲得最好的遊戲排名。研究團隊採用AI人工智慧中常用的機器學習技術，於20分鐘左右的遊戲過程，解讀出玩家遊戲行為背後的決策傾向與模式。

一直以來，聯博集團於全球積極與頂尖的學術機構進行產學合作，例如2019年開始，集團攜手美國哥倫比亞大學的氣候科學家，以氣候風險與投資報酬為主軸，進行產學合作，並協助全球各地投資專才認識「氣候科學與投資組合風險」，為永續投資盡一己之力。

在臺灣，聯博投信也沿襲集團理念，與臺灣首屈一指的學術殿堂-臺灣大學合作，借重黃從仁副教授與團隊於認知與知覺心理學、生物心理學及人工智慧的專業，希望打造一套專為臺灣投資人量身打造的線上測驗工具，了解臺灣投資人的面貌，以期做為未來理財教育的工具。

翁振國進一步指出，聯博投信陪伴臺灣投資人20年，這次與臺灣大學合作，一方面希望能協助投資人更有效率的規劃長期投資計畫外，另一方面也能協助理財顧問深入了解投資人的行為模式，促進雙方的溝通效率，進而在未來提供更好的服務。（ 康?皇）

全球景氣復甦，不但有利於股市，也有利於與股市連動大的高收益債券。基金公司認為，高收益債受惠於景氣復甦、違約風險下滑、存續期間低等因素，投資人宜以長期投資與多元分散的原則，納入投資組合中。

美國經濟數據優於預期，擺脫疫情陰霾，市場正面看待經濟復甦，高收益債市近來表現出色，優於投資級債券。今年以來，美銀美林全球高收益債券指數利差再度下滑，與2008年金融海嘯前的歷史低點差距約150個基本點（1個基本點是0.01個百分點），市場擔憂高收益債價格偏貴。

不過，國泰投顧認為，高收益債券仍擁三大優勢，可望支撐未來表現。首先，在景氣復甦期間，高收益債券看漲；其次，信用基本面轉佳，企業違約風險續降；第三，高收益債券擁有低存續期與高殖利率的特性，可對抗利率風險。

國泰投顧表示，約九成美國高收益債券發行公司已公布第1季財報，企業過去12個月的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）成長率從負27%提升至負6.3%，衡量債務的總槓桿倍數也從去年第4季的6.5倍降至5.9倍，顯示許多公司財務結構改善，高收益債市正步入信用評等升級的循環。

基於企業體質改善，市場預估，2021年高收益債券企業違約率將降至2%，不但遠低於2020年的6.8%，也低於過去20年長期平均值的3.4%。違約率下調，可能讓高收益債券的利差收斂至金融海嘯前的歷史低點，可望增加資本利得空間。

聯博投信指出，先前消費相關、循環性產業等受到疫情衝擊，不少投資等級企業被調降評等至高收益債等級，成為墜落天使。美國基本面持續改善後，可望帶動這些先前受到疫情嚴重衝擊的企業債基本面轉佳及價格回升，利差更有吸引力。

聯博投信指出，展望下半年，經濟活動將持續復甦，但過程中波動難免，投資人仍須留意疫情的控制及疫苗施打進度、地緣政治、中美貿易關係、通膨持續攀升等風險。因應不同市況變化，長期投資與多元分散將是高收益債券投資致勝的關鍵。

今年以來美國公債殖利率與通膨數據雙雙自低檔回升，導致股債市 場出現短期波動，但近期資金仍將美股續推向高點。隨著美國疫情控 制及疫苗施打率增加，經濟活動及需求回溫，加上去年基期較低，導 致今年以來美國通膨走升，法人指出，預期美國第二季企業獲利成長 可望更強，成長型產業料將展現長期續航力。

聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示，在經濟復甦期間， 殖利率與通膨回升是典型現象之一。不過，在1994年至2020年間6次 通膨溫和上升期，美國資產不管是美股、美高收或美國可轉債都有不 錯表現，尤其是大型成長股、高收益債券與墮落天使債券未來都可望 有表現空間。

趙心盈表示，成長型產業的盈餘成長受惠結構性利多且營運相對不 受外在景氣週期影響，因此較具有獲利韌性，預期美國第二季企業獲 利成長可望更強。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，隨著疫苗施打率大幅提升， 美國經濟及企業財報表現亮麗，分析師也上修美國經濟及企業獲利成 長數字，根據Refinitiv預估，S ＆ P500公司第一季獲利年成長由原 本的24.2％上修至46.3％，主要是消費、金融、科技與電信服務公司 獲利優於預期所激勵。

其中，科技股第一季獲利年成長預估值由24.3％大幅上修至42.5％ ，除了第一季獲利優於預期外，第二季財測也優於預期，在強勁的企 業獲利成長動能帶動下，美股有機會持續挑戰新高，可利用短線拉回 逢低分批布局。

類股操作上，蘇聖峰優先看好景氣復甦概念如工業、金融、數位廣 告、餐飲旅遊等產業。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠也表示，儘管通膨雖存在上行 風險，但不致失控，聯準會寬鬆政策料不會太早收緊；企業獲利方面 ，大部分標普500企業已公布今年首季財報，大多數表現優於預期， 企業獲利預估持續上修，在獲利步入高增長階段下，搭配基本面改善 ，皆有助厚實股市上行底氣，後市不看淡。

徐煒庠認為，當前全球疫情發展不一，通膨話題受市場關注，雖然 美股市場情緒依舊正向，料將以類股輪漲的方式維持漲勢，風格上建 議採成長及價值型部位兼具，類股方面看好金融、工業、內需消費、 原物料等表現。

你能想像玩電腦闖關遊戲的同時，能發掘自己潛在的個性或決策模 式嗎？

聯博投信於2020年開始攜手臺灣大學展開「臺灣投資人行為研究專 案」，結合遊戲、認知心理學與機器學習等技術，將遊戲轉化成數位 解碼工具，判讀玩家真實的個性與決策模式。此專案可望為資產管理 業帶來全新氣象，以沉浸式的互動遊戲取代傳統問卷，進一步協助臺 灣投資人重新認識自己不自覺的行為盲點，以期理財投資能走得更穩 健。此外，該研究案預計於2021年第二季針對臺灣投資人進行大規模 實測，並進行統計分析，一窺臺灣投資人行為全貌。研究成果將於專 案告一段落後擇期公布，並提出建議與解方。

聯博投信董事長翁振國表示：「數位時代快速演進，加上網路世代 逐漸成為台灣社會中堅，以科技研發兼具技術創新與智慧化的數位工 具，協助網路世代更了解自己的行為模式，進而避免因行為盲點導致 投資成效偏離長期投資目標是聯博投信投入這個專案的主要動機。」

機器學習 讓行為測驗工具更聰明這套測驗工具由臺灣大學心理學 系黃從仁副教授帶領團隊設計研發，是一套簡單好玩的遊戲，玩家將 經歷與傳統問卷截然不同的數位體驗。玩家需要挑戰各個關卡，在不 同的情境中展現闖關實力，盡力獲得最好的遊戲排名。研究團隊採用 AI人工智慧中常用的機器學習技術，於20分鐘左右的遊戲過程，解讀 出玩家遊戲行為背後的決策傾向與模式。

黃從仁副教授指出：「投資、財務管理跟心理學乍看之下並不相關 。但事實上，投資人每次投資決策都是經『選擇』後的結果，這些行 為的背後是由個人特定的心理認知結構所主導。這套遊戲模組採用先 進的機器學習分析方法來幫助發掘個人外顯行為背後隱含的認知思維 。也就是說，這個遊戲或許會比玩家本身更了解自己。」

聯博投信沿襲全球集團與頂尖的學術機構進行產學合作理念，借重 黃從仁副教授與團隊於認知與知覺心理學、生物心理學及人工智慧的 專業，希望打造一套專為臺灣投資人量身打造的線上測驗工具，了解 臺灣投資人的面貌，以期做為未來理財教育的工具。

近期啊，台灣股市的投資人們可是緊張兮兮的，因為通膨這個小鬼又開始跳躍了。美國財政部長的一番話，讓人們對升息產生了恐懼。但別急，聯博投信的股票投資策略師李長風給我們吃了一顆定心丸，他說，只要經濟成長穩定，那麼通膨和聯準會縮表對股市的影響就是利多多於弊端的。 李長風還提到，從歷史數據來看，當通膨率從低點回升，並且保持在低於長期平均水準時，標準普爾500指數未來一年的平均報酬率可以達到18％，所以對於美股後市，我們還是保持樂觀的態度。 再來看美國經濟，拜登政府的1.9兆美元財政刺激計畫已經通過，還有2.3兆美元的基礎建設草案，這對美國經濟來說可是個強大的推手。除了大家關注的永續與綠能，拜登還提出要投資AI、5G、生技、半導體等尖端科技，這些都是未來的投資焦點。 中國信託樂齡收益平衡基金經理人劉柏廷也指出，今年以來美股表現是全球主要市場裡最好的，雖然各產業表現不一，但原物料、鋼鐵等傳產還是領頭羊，科技股雖然獲利不錯，但股價反應有限。 葉家榮則提到，市場普遍預期Fed最快在今年第四季開始縮減量化寬鬆，投資人可以關注6月的FOMC會議，看看會不會有什麼新動向。現在基本面、資金面以及疫苗施打進度都還在進行中，所以美股還有上攻的機會。

近期通膨有蠢蠢欲動的跡象，日前美國財政部長的通膨論更引發升息恐慌，法人表示表示，美國經濟復甦力道強勁，企業盈餘可望帶動美股續揚，但未充分反應在股價上，尤其是高品質成長股，美股多頭之路尚可繼續。

聯博投信股票投資策略師李長風指出，無論通膨上升與聯準會縮表，前提都是經濟成長腳步趨穩，因此，這二情況若出現，對股市表現應是利大於弊。從歷史經驗來看，當通膨率自低點反彈，並維持在低於長期平均水準的情境下，標準普爾500指數未來一年的平均報酬率近18％，因此仍然相對樂觀看待美股後市。

美國相對其他國家的財政刺激力道仍相對強勁，拜登政府除了已經通過的1.9兆財政刺激計畫，更在今年4月提出了高達2.3兆美元的基礎建設草案。雖然該計畫尚未通過，但對已經位於復甦軌道的美國經濟可說是如虎添翼。

其中，除了持續受市場關注的永續與綠能題材外，拜登也提議撥出4千億美元於尖端科技，包含AI、5G、生技、與半導體等題材，相關投資機會值得留意。在政策刺激、企業財報表現以及資金流向等利多因素帶動之下，聯博認為美股多頭之路可能還未完待續。

中國信託樂齡收益平衡基金經理人劉柏廷表示，今年以來美股表現相對全球主要市場出色，統計截至5月7日繳出高達13％，較全球股市、歐洲、日本等為高。美股表現雖好，但各產業表現差異頗大，今年以來仍以原物料、鋼鐵等傳產領漲，科技類股雖然財報獲利漂亮，但反應在股價相對有限。

目前美國無論家計單位存款或銀行存款占GDP比重都明顯高於歷史均值，意味市場游資仍多，在資金行情支撐下，美股後市仍有表現機會。

PGIMJennison全球股票機會基金產品經理葉家榮表示，市場大多預期Fed最快將於今年第四季開始執行縮減量化寬鬆，因此，投資人可密切觀察6月FOMC會議是否將釋出相關訊號，就目前基本面、資金面以及疫苗施打進度持續進行之下，美股仍有上攻機會。

美國通膨疑慮再起，市場變動大，但專家分析指出，美國經濟復甦強勁，股市及債市仍有後市可期。聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈就提出，投資者可以布局美國大型股及高收益債，把握這波經濟復甦的機會。 美國經濟在疫情後出現V型復甦，消費力道逐漸釋放，3月零售銷售創十個月以來最大增幅，新屋銷售增幅創近15年新高，這些數據都顯示美國經濟復甦強勁。趙心盈分析，在這樣的背景下，預期今年S&P500指數企業每股盈餘成長率將達兩位數，企業獲利可望持續推動股市動能。 美國疫苗施打進度領先，經濟復甦步伐預期將優於其他國家。趙心盈強調，美國股市在這波經濟復甦中，服務導向經濟體的消費支出將成為關鍵，預期將有不錯的表現空間。 歷史經驗也顯示，在美國10年期公債殖利率上升期間，S&P500指數都有不錯的表現，這顯示美股具有韌性與長期續航力。在這個背景下，趙心盈最看好大型成長股，並看多科技、醫療、非核心消費股。 在債市方面，趙心盈則最看好美國高收益債。她認為，受惠於企業基本面回穩，高收益債企業現金水位高，品質改善，今年彭博巴克萊美國高收益債券指數違約率可望收斂至4%，尤其看好墮落天使債券。 野村投信也看好墮落天使債券的投資機會，將推出野村特別時機高收益債基金，提供投資人低利環境追收益的新解方。這些墮落天使債不僅創造資本利得的能力強，違約風險又比較低，是值得關注的投資選擇。

美國的通貨膨脹疑慮再起，美國股市及債市同步下挫。法人指出，美國經濟數據亮眼，企業財報表現也優於預期，美股及美債仍有後市可期，可以布局美國大型股及高收益債，以參與景氣復甦行情。

美國經濟自疫情後出現V型復甦，消費力道逐漸釋放，3月零售銷售創十個月以來最大增幅，新屋銷售增幅創近15年新高，通膨數字上揚，都代表美國經濟復甦強勁。

聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈分析，景氣復甦伴隨利率水準與預期通膨溫和走升，預期今年S&P500指數企業每股盈餘成長率達兩位數成長，企業獲利將可望接續股市續航動能，投資人不必過度擔心。

目前美國疫苗施打進度領先歐盟、英國、日本等成熟國家，經濟復甦的腳步可望優於其他國家。經濟復甦帶動消費支出重心移至服務導向經濟體，屆時美股料將有不錯的表現空間。

歷史經驗顯示，20年來，在美國10年期公債殖利率上升期間，正值景氣復甦階段的情況共有十次，美國S&P500指數都有不錯的表現，顯示美股具有韌性與長期續航力。美國經濟復甦前景樂觀，最看好大型成長股，產業則看多科技、醫療、非核心消費股。

在債市方面，趙心盈最看好美國高收益債。受惠於企業基本面回穩，高收益債企業現金水位高，品質改善，今年彭博巴克萊美國高收益債券指數違約率可望收斂至4%，尤其看好墮落天使債券。

受到疫情影響，去年從投資等級債降評到高收益債的金額大增，這些墮落天使債的投資機會多。野村投信也看好墮落天使債券的投資機會，將推出野村特別時機高收益債基金，提供投資人低利環境追收益的新解方，因為墜落天使債不僅創造資本利得的能力強，違約風險又比較低。

野村投信指出，從歷史資料來看，過去15年來，墜落天使債的年化資本利得領先高收益債約3個百分點，相當可觀。

墜落天使債的本身債息加上資本紅利，在低利環境下更占優勢。

台灣聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈指出，近期美國經濟數據表現亮眼，疫苗施打進度也領先全球，預計將帶動消費支出重心轉移至服務導向經濟體，為美國經濟帶來良好表現。隨著美國聯準會（Fed）重申鴿派立場，市場對美國高收益債市持正面看法。聯博投信強調，美國十年期公債殖利率回落至1.6％左右，各類型債券資產表現亮眼，高收益債企業現金水位高，品質改善，2021年巴克萊美國高收益債券指數違約率可望收斂至4％，投資機會值得關注。

野村企業研究與資產管理公司投資長高大維（David Crall）則表示，美國經濟持續強勁復甦，疫苗施打加速，並有額外財政刺激計劃的提案，帶動美國高收債市場4月出現強勁漲勢。柏瑞投信也指出，市場追逐收益需求強烈，企業趁低利環境積極發債，高收益債企業新發債幾乎均可獲得數倍的超額認購。年初至今美國高收益債發債金額已達2,056億美元，預計將突破去年上半年創下的紀錄。此外，美國企業第一季財報多數優於預期，企業財務體質強健，為美國高收益債市提供有力支撐。

美國多項經濟數據亮眼，大部分企業財報表現也優於預期。法人表示，但經濟復甦與通膨預期使得市場對美國聯準會（Fed）何時縮減寬鬆產生疑慮，經Fed官員連番上陣重申鴿派立場、不急於縮減量化寬鬆措施，近一周美國10年期公債殖利率走軟下滑至1.6％左右，即使價格波動，但不看淡美國高收益債市。

聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示，目前美國疫苗施打的進度領先於歐盟、英國、日本等成熟國家，經濟復甦的腳步可望優於其他國家，當經濟復甦帶動消費支出重心移至服務導向經濟體，屆時美國料將有不錯的表現空間。

近期聯準會釋出升息訊號，引起股市短期震盪。聯博表示，目前美國十年期公債殖利率回落至1.6％左右的水準，各類型債券資產皆有表現，受惠於企業基本面回穩，高收益債企業現金水位高，高收益債市品質改善，2021年巴克萊美國高收益債券指數違約率可望收斂至4％，因此，高收益債券投資機會仍值得投資人關注。

野村企業研究與資產管理公司（NCRAM）投資長高大維（DavidCrall）表示，儘管美國經濟持續強勁復甦，美國公債殖利率並未進一步走升，加上疫苗施打加速，加上額外財政刺激計劃的提案，帶動美國高收債市場4月出現強勁漲勢。

美國的疫苗施打持續有所進展，截至4月底約56％的成人與44％的全體國民已至少接受一劑的疫苗注射，預估在2021年下半疫情仍將進一步受控且經濟重啟的腳步也將持續。展望後市，美國財政刺激政策接力賽，除了2.7兆美元的美國就業計畫，還有1.8兆美元的美國家庭計畫（AFP），有利經濟持續增長，支撐美國高收益債基本面。

柏瑞投信表示，近期國際油價與股市呈現震盪整理，不過市場追逐收益需求仍然強烈。此外，企業趁低利環境積極發債，而投資人追逐收益熱度不減，高收益債企業的新發債，幾乎均可獲得數倍的超額認購。

年初至今美國高收益債的發債金額已達2,056億美元，可望突破去年上半年1-6月締造的2,104億美元的紀錄。除初級市場熱絡，再加上美國企業第一季財報多數優於預期，根據法人機構統計，目前近九成的S＆P500企業已公布第一季財報，其中約87％獲利優於預期，顯示企業財務體質無虞，都可望為美國高收益債市提供有力的支撐。

美國經濟復甦火熱，台灣投信公司聯博投信看好多重資產投資機會。由於去年低基期效應，今年美國經濟預估成長率可望達到6.5%。聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示，隨著疫情逐漸趨緩，經濟活動預計下半年將回歸常軌，帶動美國消費需求與企業資本支出回升。趙心盈預測，美股將展開長期多頭格局，並進入成長期的主升段行情。聯博預期，2021年S&P 500指數企業每股獲利成長率將達26%。

為把握美股成長機會，趙心盈建議精選高品質的大型成長股，並視市況配置低波動股。她看好科技、醫療、通訊服務與非核心消費品等成長產業，這些產業具有長期投資價值，且相對不受景氣循環影響，在市場波動下兼具成長性與防禦力。

在債市方面，趙心盈指出，低利率與溫和通膨環境下，公債及投資等級債券的收益率偏低。對於有長期收益需求的投資人來說，高收益債券較具投資機會。受惠景氣復甦與政策環境，企業獲利能力回升，市場預期美國高收益債券違約率將趨緩，投資機會增多。

路博邁投信預期，美國2021年與2022年的違約率都將維持在2%以下，主要原因是去年墮落天使債券規模創紀錄、發債以再融資為主、流動性充裕。路博邁表示，去年墮落天使債券上漲15%，領先美國高收益債券指數的6%，成為絕佳投資機會。

美國景氣加速復甦，受惠財政刺激政策逐漸發酵及疫苗施打普及化。基金公司指出，美國經濟成長率與企業獲利成長強勁，是今年投資人不可或缺的投資區域之一，美國股債市都有投資機會，建議投資多重資產來參與。

聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示，由於去年低基期效應，今年美國經濟預估成長率可望來到6.5%。疫情逐漸趨緩，經濟活動可望於下半年回歸常軌，帶動美國消費需求與企業資本支出回溫。

趙心盈說，在景氣落底反彈時，美股可望展開長期多頭格局。目前美股可望進入成長期的主升段行情，股價走勢的推動力道將由先前的本益比擴張，轉為企業獲利增長。

聯博預期，2021年S&P 500指數企業每股獲利成長率為26%。因此，精選高品質的大型成長股，並視市況配置低波動股，可參與美股成長機會，掌握類股輪動契機。

就類股來說，趙心盈看好科技、醫療、通訊服務與非核心消費品等類股。這些成長產業具有長期投資題材，且相對較不受景氣循環影響，在市場波動下可兼具成長性與防禦力。

在債市方面，趙心盈指出，在低利率與溫和通膨的環境下，公債及投資等級債券的收益率偏低。對於有長期收益需求的投資人來說，高收益債券較具有收益投資機會。受惠景氣復甦與政策環境，企業獲利能力回升，基本面逐漸改善，市場預期美國高收益債券違約率將趨緩，投資機會多。

路博邁投信預期，美國2021年與2022年的違約率都將維持在2%以下，有三大原因，即2020年墮落天使債券的規模創紀錄、發債以再融資為主、流動性充分。

路博邁表示，從投資級掉入高收益債的墮落天使債券向來是絕佳投資機會，這次也不例外。去年墮落天使債券上漲15%，領先美國高收益債券指數的6%。