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2013年起推出的「鼓勵境外基金深耕計畫」，針對境外基金業者在台設立的據點與人力、增加的資產管理規模及人才培育等三大面向評估，給予符合條件的業者加速境外基金審核等多項優惠，今年十家業者送件申請，結果將在本月底出爐。

其中，在提升人才培訓的面向上，主管機關提出的條件包括境外基金業者必須派遣台灣員工到國外受訓3個月以上，相關人員合計36個月且有具體成果；另外也必須有校園人才培訓。

境外基金業者表示，國內資產管理相關的人才很多，經常會結合國外總部或在亞洲地區的資源，定期派遣台灣員工到國外受訓，這幾乎已經成為每年定期的工作，至於校園人才的培訓則多以和大學金融銀行保險相關科系建教合作的方式為主。

除人才培訓，境外基金業者在產品分析員須達最低配置人數，通路銷售員達高一級距的最低人數；或者在台設立投信、證券、投顧才能符合深耕計畫的條件。

在增加資產管理規模方面，則包括委託國內全權操作資產近一年內達50億元，且總境外基金規模排名前三分之一，或100億元以上且成長超過市場平均5％者；國外投資境內基金近一年達40億元、且未來每年成長10％等條件。

2013年僅摩根一家符合深耕計畫條件、2014年及2015年均為摩根、安聯兩家符合優惠條件，去年達到深耕計畫的境外基金一口氣暴增至6家。至於今年，除去年符合條件的聯博、安聯、施羅德、摩根、瀚亞及富蘭克林資產管理集團持續提出申請，還新增富達、景順、匯豐中華和瑞銀等共十家業者提出申請，預計月底公布結果。

根據境外深耕計畫，境外基金業者若符合愈多項評估指標，可享有的優惠愈多，包括總代理人申請代理境外基金的每次送件基金檔數上限為3檔及可在符合境外基金管理辦法的範圍內，引進新類型的境外基金、在我國募集銷售的境外基金國內投資人投資比率上限得放寬為70％等。

美國聯準會（Fed）公布最新利率決議不變，日本與台灣央行昨（21）日利率決策也按兵不動。市場人士分析，多數央行仍維持0.5%以下利率水準，明年下半年才可望見到一致性調升，建議投資兼納收益與成長機會。

摩根投信表示，Fed最新決議大致符合預期，包括年底前將再升息1碼、2018年維持升息三次基調，不過經濟預測出現變動，市場解讀為短線政策偏鷹、長線偏鴿。

摩根投信副總經理林雅慧指出，Fed「短鷹長鴿」的政策態度，對經濟成長保持正面觀點，風險偏好可望獲得支撐，加上跌多的公債殖利率面臨上檔壓力，未來「股優於債」不變。

Fed會後聲明表示，美國勞動市場表現強勁，經濟活動溫和成長，但再度表達對長期通膨低於2%目標的擔憂，核心個人消費支出（PCE）達標2%的預期時間，已由2018年遞延至2019年，長期基準指標利率也由3%下修至2.8%。林雅慧表示，這代表通膨遲遲未能加溫，已影響利率正常化時程，即便點狀圖顯示2018年有三次升息機會，整個過程仍可能更為放緩。

Fed預期中長期指標利率水準下滑，意味低利環境也將延續，摩根投信預期，高股息股票可望提供優於債券的報酬率，並是當前股市估值普遍偏高，較佳投資選擇。

歷史統計，當公債殖利率攀升，高股息股票平均報酬率也優於所有債券。

至於債券資產，則建議以到期收益率較高、利率敏感度較低，又能參與各地經濟復甦行情的高收債及新興債為兩大主軸。

安聯投信分析，縮表效果大約等於一年額外多升息1碼，預計對美國10年期公債殖利率的影響增加約15個基點，大約是1.3%左右的資本利損。

不過，目前殖利率水準可充分彌補，整體對於債市的利率風險有限，投資布局可聚焦信評較佳的新興債，以及波動控管相對良好的高收債基金、多元平衡基金。

台股2016年上漲約一成，今年前八月再漲13%，國內核備144檔台股基金雖普遍跟漲，但要連續擊敗大盤的基金不多，摩根新興科技基金去年和今年分別繳出14.3%、26.1%績效，是少數連二年跑贏大盤的基金。

摩根新興科技基金成立在1995年，是摩根投信較早成立、也相當重視的焦點基金。根據投信投顧公會7月統計資料，這檔基金總受益人數有1.2萬人，定期定額扣款人數5,144人，總規模46億元，在目前144檔台股基金排名都是前五分之一。

在投資方向上，基金目標指向台股具競爭利基和成長潛力的科技股，追求長期資本利得，具備穩健績效。

摩根新興科技基金經理人葉鴻儒同時操盤五檔台股基金，他表示，摩根新興科技基金在選股和操盤有三大特色，是近年創造超額報酬關鍵。

首先，基金選股強調「掌握趨勢」：掌握產業趨勢並提前布局。他通常鎖定最具成長力的科技公司，參與公司長期成長性。

其次，基金慎選「優質標的」：在挑選個股方面，會多層次評估公司投資價值和科技產品獲利強度，選出含金量最高的優質股。

第三，他的操作不受限制、訴求「多元布局」：基金在選股上並不受限於公司資本額，只要營運前景夠明確，不論大中小型股都能布局。

葉鴻儒指出，台股科技業獲利大幅成長，吸引外資長線布局，近來內資回籠、交投增溫，共同推升市場活絡，是本波萬點行情創歷史紀錄主因。

進一步分析投資人結構，葉鴻儒觀察，近年台股結構已出現明顯「質變」，外資持有台股比重已來到40%歷史高位，顯然是主導台股力量，相對歷年台股上萬點，主要由內資和散戶帶動，當時的融資餘額動輒數千億元，這次融資餘額僅1,500億元左右，使盤勢發展相對穩健。

這提供投資人中長期參與台股的契機，其中科技股舉足輕重，自然不能忽視。根據摩根投信統計，今年新興股市漲幅最佳的板塊也由科技股出線。葉鴻儒表示，受惠全球需求回溫，蘋果發表新機在即，次產業並有記憶體價格調漲等漲價利多，使今年台灣科技股獲利一路上修，適合從中擇優布局。

面對台股即將迎接第4季旺季，伴隨國際市場潛在變數增加，葉鴻儒認為，台股在企業獲利成長能見度鮮明的加持，只要沒有黑天鵝干擾，未來表現仍可期待，建議投資人以外資動向及美國股市為操作指標，或可透過專家管理的主動式基金參與行情。

國際金融市場今（1）起迎接9月第一個交易日，歷來俗諺有「5月賣股、9月進場」、「金九銀十」等說法，反映9月是年底旺季的前哨站；據統計，近十年9月最會漲的股市，幾乎由新興市場包辦，其中亞股占六席又是各區域最多。

根據摩根投信統計，近十年金融市場雖經歷2008年金融海嘯，但9月仍有不少股市繳出不錯漲幅，上漲機率較高，可視為第4季旺季投資指標。當中，共有11個股市指數單月平均漲幅收紅，上漲機率超過五成，以拉美的阿根廷股市漲幅超過5%最搶眼，其次印度、土耳其、南韓也漲逾1%，全體以亞洲相關指數最多。

如以今年表現來看，這些股市也全面收漲，尤以阿根廷、土耳其大漲三成以上最猛，主要亞股則介於一至二成。

摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀．福瑞（Austin Forey）分析，第4季向來是新興市場傳統旺季，每年9月股市多有搶先其他市場起漲情形。特別是今年市場預期新興市場每股純益成長率上看20.5%，明年仍可望維持雙位數成長，帶動多數新興股市持續反映獲利上修、財報報捷利多。

各區域來看，福瑞認為，亞股是最能率先受惠景氣成長的區域，配合年初以來內部有經濟數據成長、企業獲利回溫，及外部存在美元回落、估值低於長期平均等因素支撐，看好亞洲資產穩健上行。

阿根廷、土耳其則因政治改革影響，今年漲幅特別突出。富蘭克林證券投顧表示，由於投資人對兩大市場充滿期待，資金大舉流入。以阿根廷為例，前總統費南德茲6月宣布參選國會議員以來，一度引發市場擔憂阿根廷重回民粹主義治國，不過8月13日初選結果出爐，暫時化解隱憂，激勵當地股債匯市齊漲，後續須關注10月22日的國會改選。

拉美及歐非中東市場同步受惠美元弱勢，為潛力新興市場，但投資單一國家的風險較高，富蘭克林證券投顧建議以新興市場、邊境市場等區域基金介入為佳。

國際央行年會上周正式登場，導致觀望資金連5周湧入貨幣市場基金，累積淨流入逾1,378億美元；而金融市場利空頻傳，引領美國10年期公債殖利率一舉回落至2.17％，投資級企業債買氣更連旺34周，上周再吸金50億美元；新興債基金也在公債利率續貶支撐下轉吸金19億美元；僅高收益債券基金再流出22億美元。

摩根投信副總經理林雅慧指出，國際央行年會上周於美國傑克森霍爾（JacksonHole）召開，觀望資金靜待各國行長為利率指引方向，先行轉進貨幣型基金停泊，導致美國貨幣市場基金湧入373.67億美元，近5周累計吸金高達1,378億美元。

林雅慧表示，近期美國總統川普頻頻就舉債上限，公開槓上自家共和黨議員，市場高度憂心美國行政部門恐因債限問題而爆發關門危機。在市場缺乏正面消息下，美國10年期公債殖利率八月以來跌幅近5.6％，上周更一舉摜破260日移動均線水準，回落至2.17％，因此，即便上周債券基金資金動能分歧，近一周新興債和高收益債券相關指數在利率回落下反而全面收紅。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶指出，美國公債殖利率的動向，始終是新興市場債券投資人關注的焦點，除政治面消息外，美歐央行行長在傑克森霍爾會議期間談話更是牽動投資人情緒；儘管如此，貨幣政策方向在事前溝通下，市場多已消化；根據近四次的經驗，新興市場債券表現在聯準會升息過後仍持續走揚，顯示新興市場好轉的經濟狀況，以及較寬裕的貨幣政策空間，才是其表現的主要依歸。

皮耶分析，儘管已開發國家貨幣政策終將轉趨收緊，通膨仍未達標下，預料其利率水準不易大幅攀升；近期受到資金追捧的新興市場貨幣債券，與已開發國家間的殖利率差仍高於長期均值，且華府政治面紛亂拖累美元表現，增添新興市場貨幣上檔空間，新興市場當地貨幣債券總報酬表現後市可期。

暑假即將進入尾聲，根據市場投資經驗，暑假期間因為外資放假去，通常為市場淡季，不過今年市場熱度高，全球股市淡季不淡，新興市場漲勢更勝一籌。

摩根投信指出，統計7月以來各類型基金漲幅，前十強基金類型中，幾乎清一色與新興股市相關，其中，巴西與拉美基金大漲逾雙位數最佳，另外如台股、陸股、大中華股市等基金類型，今年暑假期間平均漲幅逾5%，也相當亮眼。

摩根全方位新興市場基金經理人奧斯汀．福瑞（Austin Forey）表示，隨巴西股匯雙市7月創下今年以來單月最大漲幅，帶動巴西基金7、8月平均漲逾13%，為暑假期間漲幅最大的基金，拉美基金逾10%漲勢名列第二，而大中華、陸股、港股，以及台灣中小型、台股基金等類型，同期間也繳5.4%至近7%的好成績。新興歐洲基金以及新興市場股票基金暑假期間也力爭向上，平均漲逾5%。

福瑞指出，新興股市今年在科技與消費類股領漲之下，帶動MSCI新興市場指數技術面向上突破趨勢，牛市氣場強大。此外，美元回弱的大環境有利興市場表現，加上整體新興國家經濟成長改善、商品價格與通貨膨脹溫和回溫，帶動企業獲利預估不斷上修，進而吸引國際資金進場卡位，再推升股市走揚。

「摩根定期定額溫度指數」最新結果出爐，2017年第2季定期定額溫度猶如吃大補丸，一反先前連兩季降溫的趨勢，較前季狂飆6度強勢升溫至50度，終結連續兩季跌勢後重回50度大關，顯示在全球經濟穩定復甦帶動下，現階段定期定額投資情緒快速重拾過去樂觀氣氛。

調查發現，未來3個月投資人最想加碼的基金，以亞洲股票型基金為大宗，其中中國基金和東協基金青睞度大增，分別拿下加碼冠軍和亞軍，多重資產基金則為季軍。

摩根投信董事總經理邱亮士表示，全球股市今年來幾乎全線翻揚，提升投資人對風險性資產的偏好，並選擇透過定期定額方式進場布局，因而推升第2季「摩根定期定額溫度指數」跳升至50度，較前季增加6度，重新站上50度冷熱分水嶺。

針對定期定額客戶調查其未來3個月基金加碼申購意願，結果也和目前股市熱絡投資氣氛吻合，不同於過往由「多重資產或股債平衡基金」一枝獨秀的局面，加碼標的熱榜的前6名中，就有5檔為股票型基金，且新興市場基金更是首次入榜，反映股票型基金投資意願明顯增溫。

摩根投信執行董事劉玲君表示，不論是中國基金、東協基金、印度基金還是亞洲（不含日本）基金，皆以亞洲為投資標的。再者，與前期相較，從增幅來看，中國基金和亞洲（不含日本）基金較前一季增加4.44個百分點和4.06個百分點，增幅相當顯著，反映現階段投資人對陸股和亞股後續漲升潛力看法相當正面。

安聯DMAS全球傘型基金經理人劉敏俐表示，美元相對弱勢有助新興市場股匯市走勢，其中又以新興亞洲的經濟基本面相對穩健，目前市場動能訊號正向。東協市場中的泰國GDP成長率、出口成長率、旅遊收入優於預期，經濟動能持續緩步復甦；今年以來表現受到注目的印尼，債券信評獲得調升，有助吸引外資流入。

美國和北韓近期關係急遽惡化，導致全球股市警鈴大響，市場憂心美國與北韓恐爆發武裝衝突，亞股自然難以置身事外，摩根投信分析，除了近期地緣政治紛擾外，過去歷史經驗也顯示，在夏日市場交投清淡影響下，八月亞股呈現跌多漲少，但自九月至年底因受惠消費旺季，亞股表現則相對全球來得突出，特別是中印兩地股市平均漲幅甚至逾14％，且勝率均逾七成，眼見亞股坐擁基本面和獲利面雙重優勢，又有年底旺季效應加持，短線出現回落反而提供進場買點。

摩根亞洲增長基金經理人郭為熹指出，美國與北韓隔空互嗆，短線引發地緣政治風雲再起，向來備受國際投資氣氛左右的亞股也難獨善其身，而統計自2004年來主要亞股和全球股市表現，亞股八月常因市場交投清淡而呈跌多漲少，不過，隨著進入九月到年底的旺季又是一番新天地，除了台股和亞股平均漲幅達6％∼8％，中國和印度兩地股市更有14.3％∼15.9％的佳績，遠遠領先全球股市的6.2％，且勝率均逾七成，顯示亞股在旺季效應加持下續漲動能強勁，短線指數因市場雜音拉回反而提供極佳的進場買點。

郭為熹分析，亞洲出口表現與經濟成長動能息息相關，而歷年9月到12月向來是歐美消費旺季，從九月份返校需求，到感恩節與耶誕節需求，對以出口為主的亞洲來說，下半年業績一向佔全年比重較高。尤其歐美需求好轉與科技新品題材持續帶旺，加上近年來亞洲內需消費興起，中國十一長假與農曆年節拉貨力道增強，強而有力消費動能，都讓亞股旺季效應鮮明，看好亞股續漲機會濃厚。

摩根投信美國總公司6月底以違反內規為由，對台灣7位通路主管解職，同時董事長石恬華辭職，此事件愈演愈烈，金管會就摩根內部調查報告發現，有員工「嚴重違反誠信」原則，並請旅行社等開假發票，墊高費用，累積資金去贊助未跟美國母公司申報的活動。

證期局副局長張振山表示，檢查局已前往摩根投信金檢，報告尚未出爐，後續調查若可能涉有刑責就必須移送，若違反內稽內控及誠信原則，即會開罰，且視情況考慮對所有投信展開金檢，但目前尚未見到檢查局的完整報告，無法說明未來懲處方式。

此外，摩根相關人員有請旅行社等以假發票虛報或灌高活動費用，將未用到的資金累積下來，用來贊助未向母公司報備的活動；證期局表示，摩根內部規範是所有贊助活動，必須向母公司申報，才能申報相關費用，但台灣摩根有贊助活動，卻未向母公司申報的情況，資金來源即是來自之前虛報累積的費用。

這部分由於涉及費用虛報、偽造文書、財報重編、稅款補繳等問題，摩根投信正在請外部第三人清查中，也可能還有後續追償動作；證期局強調，摩根投信保證「不會再因此事開除員工」。

年金改革議題受到熱議，根據摩根投信「退休快樂指數」調查，發現政府未來若開放勞退新制退休金自選平台，超過六成有投資習慣的民眾，希望能透過平台投資基金；特別是30歲以下年輕族群，更青睞自主挑選基金。

摩根投信今年上半年針對全台約千名民眾，進行退休快樂指數調查，了解國人準備退休金及退休生活情形；其中調查發現，有投資習慣的民眾，近四成表示一旦開放退休金平台，希望能自行挑選基金，另有超過二成，希望透過平台的投資專家推薦組合，進行退休理財規劃。

相較下，沒有投資習慣的民眾，僅半數不到希望在退休金自選平台自主挑選，並有超過三成表示「不知道」，顯示對理財意識較高民眾，更偏好透過退休平台自主選擇基金。

摩根投信董事總經理邱亮士表示，就現階段民眾的退休準備進度觀察，退休準備金愈高、具備理財行為的民眾，愈傾向自主挑選或由專家推薦，研判這群民眾因具有投資觀念，更了解理財對第二人生的重要性，對自主退休平台投下贊成票。

就年齡分布來看，30歲以下年輕族群，更傾向以平台挑選適合的基金，30至39歲偏好投資專家推薦投資組合，50歲以上年長族群，則傾向維持財務現狀，出現年輕族群投資自主性較高趨勢。

第一金投信海外投資部主管唐祖蔭表示，以各族群出身年代來看，30~39歲族群正好面臨勞退新舊制更迭，30歲以下則全面適用勞退新制，對他們而言，不但承擔勞保可能破產風險，生活背景也較自由，距離退休時間又較遠，因此形成較高的自主理財意識。

反觀年長族群將屆退休時點，政府保障相對充足，較欠缺大幅調整資產配置的意願。

唐祖蔭表示，規劃退休財富，應按照年紀增長、增持穩健型或收益型資產，降低投資組合波動。

年輕族群可從積極型的股票基金入手，若較無投資能力，可在勞保新制規範雇主每月固定提撥薪資的6%至退休金帳戶外，個人再自願增提、最高可增提6%，擴大儲蓄金額，長期換算下來的複利效果，也不亞於長期投資效果。

高齡化是全球共通的現象，而退休金制度改革更是各國刻不容緩的議題，國內的年金改革法案正在進行中，儘管目前政府並沒有開放退休金自選平台，根據今年摩根退休快樂指數調查，若未來能開放退休金自選平台，超過6成有投資習慣的民眾都希望能自己挑選適合的基金或買專家推薦的組合基金，替自己存退休金。

摩根董事總經理邱亮士表示，摩根投信針對退休金自選平台作調查發現，有投資習慣的民眾之中，近4成表示一旦開放退休金平台後，欲自己挑選基金做退休資金理財，另外超過2成民眾則希望透過平台上的投資專家推薦組合，做為第二人生資產的投資配置。

至於沒有投資習慣的受訪民眾，僅有不到半數的人希望在退休金自選平台上自主挑選，甚至有高達逾3成民眾「不知道」有選休平台，邱亮士表示，這顯示對退休理財意識愈高的民眾，愈偏好透過退休金平台自主挑選基金。

邱亮士說，就年齡層來看，30歲以下年輕族群比較傾向於透過平台挑選適合自己的基金，而30至39歲則偏好由投資專家推薦的投資組合，至於50歲以上的年長族群多數則傾向維持現狀，顯示出愈年輕的族群，投資自主性愈高。

富蘭克林證券投顧資深協理盧明芬指出，投資人可藉由研判距離退休的年數、自身的風險偏好以及自有資金狀況，可以動態調整投資組合。如35歲以下者建議可採取較積極投資，股票部位可占半數以上，目前以新興市場與美股為主軸。

而35歲以上至50歲的投資人，可逐步提高債券與平衡型基金的配置，以新興市場債與美國平衡型基金為主。

至於年屆退休或是已經退休者，建議投資在有孳息的固定收益債券基金，並且少量搭配成熟市場股票基金，讓投資組合不致於過度曝險在高波動的市場環境中。

金管會調查摩根投信因違反內規案，初步結果出爐，據金管會官員透露，摩根投信涉嫌以不實發票虛報費用，私自成立「小金庫」，用來招待銀行重量級理專與客戶，違反內稽內控法規的情節重大。

據了解，金管會檢查局7月中旬對摩根投信展開金檢，待金檢報告出爐後，再研議對公司或個人的懲處。

摩根美國總公司在7月初以違反內規為由，大規模撤換台灣摩根投信高層，包括前董事長石恬華等共九人離職，除引起基金圈震撼，金管會也介入調查。外界好奇，摩根投信究竟犯什麼內規？

據金管會官員透露，初步調查摩根投信的主要缺失，均與給予銀行通路獎酬不當有關，其中最令金管會及美國總公司不能接受的，就是私自成立小金庫。據了解，投信界常會在風光明媚處，為負責銷售基金通路的銀行理專辦理教育訓練，但摩根投信與旅行社合作，用不實發票虛報費用。

比如三天兩夜教育訓練的費用共50萬元，摩根投信卻要旅行社開70萬元發票，再向公司報帳，並把多出的20萬元掛在旅行社帳上，作為小金庫。

這個小金庫，被發現是用於招待銀行重量級理專或是客戶出遊，但行程完全不是由公司安排，等於是私底下進行。摩根投信跟金管會及美國總公司解釋，成立小金庫是為了辦理教育訓練時能「彈性運用」，但此說法完全不被接受。

金管會官員表示，歐美公司相當重視誠信，虛報發票成立小金庫的行為，總公司鐵定不會容忍。而且，摩根投信辦理的教訓課程，訓練時數也不足，譬如只上二小時課，其他時間均在遊玩，亦不被總公司接受。

據悉，除了九人已離職外，摩根總公司後續又對10名員工記警告，顯示風暴尚未平息。

美國十年期公債殖利率近兩周重挫超過6％，引領三大債市上周買 氣同步轉強，在暌違4周後首度出現全面淨流入。其中，投資級企業 債再獲資金投資75億美元，連續吸金周數進入第30周；新興債買氣也 翻5倍至11億美元，甚至是過去4周遭資金調節的高收益債，不僅轉吸 金18億美元，買氣更勝新興債。

摩根投信副總林雅慧指出，在缺乏政策預期支撐下，預料短期美元 將持續弱勢，加上承接歐洲央行上周決議按兵不動利率水準和購債規 模，本周市場也高度預期Fed不會升息，預期短線債市仍有喘息空間 ，在全球資金持續追尋收益出口前提下，債市吸金動能仍有撐，惟投 資人仍須留意利率反轉風險，建議投資債券應優先配置存續期間較短 、利率風險較低的高收益債。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克（Robert Cook）指出 ，有鑑於美國聯準會年底前仍有進一步升息和啟動縮表的機會，投資 人應慎防公債殖利率反轉向上的風險，眼見高收益債存續期間短且利 率敏感度低，和美國十年期公債殖利率呈現負相關，於通膨及公債殖 利率攀升期間較具投資價值，建議投資人可以核心配置。

不過，庫克（Robert Cook）也提醒，商品價格尚低於歷史中長期 平均值，後續發行高收益債券的能源企業還款能力惡化機率仍高，反 觀能源以外高收益債企業違約風險仍低，今年不含能源高收益債違約 率僅0.92％，後續債券價格表現可期。因此，投資人參與高收益債市 時，應慎選產業，才能在動盪的市場環境中掌握機會。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，新興市場債方面， 今年以來亞洲債市的資金流入量突破500億美元的關卡，來到過去5年 來最高水準，顯示新興市場債投資人對於波動度相對較低，且仍具一 定收益水準的亞洲債市的信任度逐漸提升。

展望後市，許家豪建議觀察美國聯準會的動向與油價走勢，由於下 一屆的聯準會主席將於第四季揭曉，可留意新一屆的聯準會對於利率 走勢的態度。而就VIX恐慌指數來看，目前投資人信心滿滿，但不可 忽視風險的存在，因此建議在貨幣仍較寬鬆的環境下，透過多元信用 債的投資組合，降低資產波動，提高收益力。

全球財報旺季正如火如荼展開，企業財報表現成為贏家觀察焦點， 摩根投信指出，伴隨景氣自谷底翻揚，歐股企業獲利也跟著大踩油門 ，目前市場預估歐股第2季企業獲利年增率上看11％，較美股的6％更 勝一籌，且今年4季EPS年增率均有望維持逾一成的強勁成長，加上目 前歐股估值合理，更為歐股增添資金魅力，建議投資人可以鎖定小型 股及景氣循環股搶進。

歐洲小型企業基金經理人康堤（Francesco Conte）表示，7月下旬 向來是歐美企業財報發布旺季，若企業實際財報結果優於預期，有助 於帶動股市表現。而觀察歐洲企業獲利自去年第4季迄今持續優於美 國，首季每股盈餘（EPS）年增率甚至改寫7年來最佳紀錄，伴隨經濟 持續成長，今年其他3季有望延續這股強勁獲利氣勢，不僅預估均有 至少逾1成的增長，更遠遠優於美股企業表現，有助於帶動歐股補漲 行情。

康堤進一步指出，歐洲基本面持續改善，6月製造業採購經理人指 數（PMI）創逾6年新高，眼見歐元區經濟正處於近年來最佳狀態，可 望為歐股行情添利多，尤其又以與經濟高度連動的景氣循環類股企業 最有望受惠，而歐洲小型股因營收來源主要為歐洲區域內，較大型股 更能受惠歐洲區域內景氣復甦，且小型股盈餘年增率預估值優於大型 股，後續表現更值得期待。

康堤分析，相對美國股市估值已來到歷史高檔水準，未來資本利得 空間相對有限，歐股目前估值仍屬便宜，股價回升空間大，後續較美 股更具上漲潛力；加上歐元區目前政局雜音轉小，資金持續回流亦提 供支撐，皆有利歐股延續落後補漲行情。

同樣面臨夏季交投清淡期，歐美市場上周資金動向卻是不同調。在法國明確企業減稅計畫上路的利多加持下，資金上周對歐股由賣轉買9.67億美元，一舉登上全球股票基金吸金王；全球新興市場基金上周也有8.76億美元的資金淨流入，為新興市場撐起一片天。

摩根投信副總經理林雅慧表示，全球新興市場基金今年扭轉資金動向後，吸金態勢持續不變，連續吸金周數來到第27周，創下自2010年10月以來最長資金進駐周數，今年以來累計吸金逾396億美元，成為全球資金新寵。

摩根歐洲動力基金經理人約翰．貝克（John Baker）指出，兌現總統競選期間的企業減稅支票，法國政府上周正式公布針對企業和個人開辦的減稅計畫，要把法國打造成為一個企業經商友善的環境，吸引海外企業和投資人前來投資，初估整體減稅規模有望來到110億歐元。

【記者張?文╱台北報導】外資上周對亞股買多賣少，韓股屢創新高，再度吸引外資8.6億美元買超，金額創五周以來新高，不但是亞股上周買超第一，且今年來累計買超首度衝破百億美元大關。台股方面，上周及今年以來受外資青睞程度都僅次於南韓。

今年MSCI新興市場指數大漲16%，比同期S&P500指數8%的漲幅多了一倍；法人指出，參考過往美國升息，新興市場漲幅可達翻倍，本波起漲以來漲幅尚不及二成，逢回可伺機切入。

根據摩根投信統計，前波美國利率走升期間、即2004年6月聯準會（Fed）宣布升息1碼後，至2007年7月美國基準利率上揚至5.26%，新興股市漲幅全部翻倍，部分市場甚至延續至同年10月才終止漲勢，強勢市場多有數倍漲幅。

摩根投信副總經理林雅慧表示，美國利率走升通常伴隨景氣好轉，因此股市多上漲回應，檢視MSCI新興市場指數在前波利率走升，累計大漲153%，比美股上漲29%，或歐股上漲54%都有倍數漲幅。

進一步來看，最強勢的MSCI拉丁美洲指數更強彈超過257%，新興亞太（不含日本）指數漲幅也有124%，對照本次美國升息以來，新興市場指數僅漲26%，亞太（不含日本）指數也只有24%，反映現階段只是起漲點。

從最新公布6月製造業PMI指數來看，高達16個主要國家站上50分水嶺以上，代表全球股市仍具投資機會。

為鼓勵境外基金業者愛台灣，金管會從2013年推出「鼓勵境外基金 深耕計畫」，符合深耕計畫一定條件者，就可適用各項優惠措施；相 較第一年推出時僅摩根一家符合條件，去年則有六家核可，今年則有 10家業者提出申請，預計9月底將公布審核結果。

根據統計，2013年當年僅摩根一家符合深耕計畫條件、2014年及2 015年均為摩根、安聯兩家符合優惠條件，去年達到深耕計畫的境外 基金則一口氣暴增至6家。至於今年，金管會表示，除去年符合條件 的聯博、安聯、施羅德、摩根、瀚亞及富蘭克林資產管理集團持續提 出申請，還有富達、景順、匯豐中華和瑞銀等4家業者，總計共10家 業者提出申請，預計在9月底前公布審核結果。

根據境外深耕計畫，境外基金業者若符合越多項評估指標，可享有 的優惠越多，包括總代理人申請代理境外基金的每次送件基金檔數上 限為3檔及可在符合境外基金管理辦法的範圍內，引進新類型的境外 基金、在我國募集銷售的境外基金國內投資人投資比率上限得放寬為 70％等；今年優惠的條件則新增可引入投資陸股淨值三成的境外基金 。

摩根投信今年進行退休快樂指數調查，發現民眾理想退休金約1,497萬元，其中交叉分析顯示，北部民眾理想高出一等，性別則以男性理想較高；專家提醒掌握提早起步、分散配置原則，儲備退休財富。

摩根投信上半年針對全台千名民眾進行退休快樂指數調查，透過財富、健康、自我實現三大面向衡量國人準備退休財富情況。

摩根投信調查指出，民眾理想退休金平均為1,497萬元，想達到2,000萬以上的民眾，占全體調查樣本約23%。

再以地區特色分析受訪者背景，發現高達半數住在北部，其中不乏退休金目標期望達到3,000萬元者、為平均目標兩倍之多，符合北部都會生活開銷較高，造就民眾預期退休金更高的社會預期。

調查另發現，設下退休金超過2,000萬元的民眾，性別分布又以男性居多，摩根投信董事總經理邱亮士表示，男女比例約6比4，分析可能來自男性在家庭常扮演經濟支柱角色有關，對退休生活「想得稍微多一點」，比起女性看來更未雨綢繆。

邱亮士指出，以上試算反映，即及規劃退休人生相當重要；尤其肩負較大生活與家庭壓力的民眾，設定較高退休金目標，愈早開始愈能拉長投資複利效果。

上半年全球央行寬鬆政策締造多數債券類別齊步走揚，讓債券型基金今年來表現不差，盤點上半年績效前十佳漲幅都逾一成。

考慮到歐、美升息趨勢，在下半年債券配置上，法人指出新興市場當地債市兼具基本面改善、高債息機會等優勢，可列為現階段債券基金布局首選。

觀察上半年境外債券型基金績效，前十名績效多半均超過一成，表現亮眼，進榜者清一色是新興市場債券基金，尤以環球新興市場當地貨幣債券為主流，其中榜首為法巴百利達新興市場當地貨幣債券基金達11.6%。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，在全球主要資產類別當中，新興當地貨幣債最具投資吸引力，不論是就高債息收益優勢，或是從新興貨幣指數仍比聯準會印鈔買債之前還要便宜逾三成，未來就算聯準會開始回縮資產規模，貨幣因已跌深，相對其他資產反而將更有防禦力。

麥可．哈森泰博指出，以基本面來看，看好拉丁美洲主要經濟體正朝回歸自由貿易並且進行有利企業經營的改革，看好阿根廷、巴西、哥倫比亞政府近期採取縮減財政支出、降低政府干預等措施，並精選迦納等非洲邊陲國家，尋找與國際市場連動性較低，能優先受惠當地經濟改善、通膨下滑及政策改革的投資機會。

摩根投信副總經理林雅慧表示，新興市場本地貨幣債券到期收益率名列各類債券之冠，且新興市場本地貨幣債券同時掌握債券價格上漲及匯率升值利得，因此今年來領先債市表現，吸引資金向新興本地債靠攏。

林雅慧解釋，這波帶動新興本地債漲勢主要有兩大因素，第一是新興市場經濟成長動能觸底回溫，今年以來，經濟數據顯示新興市場基本面已顯著回溫，經常帳及貿易帳均獲改善，有助於支撐新興市場本地貨幣債券的價格，以及匯率表現漲勢續航。第二是新興市場債券今年違約率可望較去年進一步降低，截至今年5月底，亞洲及拉丁美洲企業均繳出零違約的亮麗成績。

景順新興貨幣債券基金經理Rashique Rahman表示，貨幣政策差異及當地政治不確定性仍是新興市場經濟體所面臨的主要議題。持續看好新興市場資產，此乃由於就利差較大的當地市場來說，其評價最具吸引力。

摩根2017年上半年理專調查出爐，受到股市大漲影響，全台近千名理專對下半年資產配置看法，認為應股先於債或股債各半，比重同步增加；最推薦的股票基金由中國、歐洲、新興市場排前三，債券基金則由新興債比下高收債奪冠。

摩根投信每半年固定對全台理專進行資產配置看法調查，根據最新結果，理專認為下半年理想的資產配置，應「股先於債」的比重，從前次19.4%上升2.4個百分點至21.8%，同時「股債各半」增加6.5個百分點至33.7%，「債先於股」則受美國升息影響，是唯一下降的配置建議，滑落8.7個百分點至50%以下。

進一步檢視下半年理專最推薦基金，中國基金蟬聯理專最青睞基金，不過與前次調查比較下降11.3個百分點至21.8%，與第二名的歐股基金獲得相同推薦比率，排第三是全球新興市場基金的17.8%，與前次相較，歐股、新興市場基金都是新上榜，反映兩大市場表現亮麗。

摩根投信董事總經理邱亮士表示，去年全球經濟好轉，資金獨厚債券基金的情況已在年底轉變，反映在今年股票基金規模成長，理專建議也出現調整，債市投資則以低利率敏感度的信用債較受看好。

本次調查顯示，理專下半年最推薦的債券基金由新興市場債70.9%奪下，向來是理專最青睞的高收債退居第二，但推薦比率52%，仍遠高於第三名亞債的8.2%。

邱亮士指出，資產配置調整是循序漸進，針對下半年投資，建議投資人將部分資金配置到具「好時機」的股票市場，擇優參與美國以外的歐洲、中國、亞洲等評價較低但經濟回溫區域；就新興債來看，當地貨幣計價新興債券投資價值更高，相對於成熟國家債券價格偏貴，確實是可留意標的，但要關注波動風險。