摩根投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

國際央行競行寬鬆，造成當前利率維持低檔，債券因能提供投資人固定收益，身價翻揚。

從到期收益率的角度看，摩根投信表示，目前新興本地債到期殖利率高達7.6%，稱霸全球主要債券，存續期間僅4.4年，利率敏感度低，加上新興國家經濟體質持續改善，建議可將新興債納入投資組合提高回報率。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）表示，儘管美國聯準會（Fed）2月利率按兵不動，鴿派會後聲明給予債市喘息空間，但今年升息大門依舊敞開，預料升息雜音將持續干擾債市，並帶動公債殖利率趨勢向上，投資人應盡量降低債券部位之利率敏感度。

近期全球公債殖利率自歷史低點攀升，但皮耶指出，美國以外多數央行仍維持寬鬆貨幣政策，歐洲及日本許多公債殖利率已下降至負值，更有逾五成的成熟國家公債殖利率不到1%，全球利率料將維持相對低檔水準，資金追逐收益趨勢有望延續。

皮耶強調，現階段投資債券應挑選同時符合「低存續期」和「高殖利率」的券種。

放眼全球債市，新興本地債到期收益率高達7.6%，最為誘人，反觀存續期間卻僅有4.4年，投資價值不言而喻，預料新興債今年將以高殖利率優勢，吸引追求收益的投資人回流，籌碼面有撐亦有助於新興債後市。

此外，目前新興市場經濟體質健全度與過往不能同日而語，皮耶說明，新興國家歷經財政結構調整，體質明顯好轉，如脆弱五國的經常帳與經濟增長都明顯改善，使新興市場和成熟市場間的經濟動能差距持續收窄，加上新興債最新利差仍處於歷史平均值，價格仍舊合理，具資本利得機會。

皮耶說，相較於成熟國家，新興市場及新興企業的成長性佳，且國家數更多、債券標的更廣，建議投資人鎖定BB與B等級的高殖利率新興債，以掌握長線獲利機會。

2016年表現欠佳的市場，2017年或有機會迎頭趕上。統計十大投信票選今年最看好的黑馬股市場或族群，首推中國，再者是生技醫療，債券則是以新興市場債最具看頭。

包括元大、群益、摩根、保德信、復華、安聯、野村、第一金、富蘭克林及瀚亞投信看好的今年黑馬市場，中國股市有高達七家看好，其次是生技醫療的四家，印度股市也獲得三家青睞，歐洲股市、不動產投資信託（REITs）則獲得各兩家投信看好今年發展；債券方面，新興市場債、亞洲投資等級債也被預期能有好表現。

群益、保德信、富蘭克林、安聯投信均看好生技醫療產業，群益投信副總經理張俊逸表示，2017年相對看好生技醫療類股表現，又以美國生技醫療股最被看好，主要是藥價議題帶來的利空已逐漸鈍化，在基本面佳、估值便宜下，產業產值長期成長趨勢看好，後市可期。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，醫療產業股價已修正近二年，股價處於相對市場折價位置，目前實為逐步加碼好時機。

摩根、野村投信則看好歐洲股市，摩根投信副總經理林雅慧認為，歐洲基本面無虞，並持續好轉，也反應在歐元區製造業採購經理人指數（PMI）上，歐元區2016年12月PMI上升到54.9，改寫2011年4月來最高，在市場並未特別看好但基本面已好轉下，歐洲市場有望成為今年的黑馬。

隨許多市場漲多，除可留意已大幅修正的市場，更可從價值型股票著手，其中跌勢最重的中國上證指數，2016年共跌逾12%，印度後繼無力則是受到廢鈔政策干擾，但中國、印度股市也是最受投信看好、2017年有機會迎頭趕上的市場。

瀚亞投信海外股票部主管林元平指出，A股一路受到熔斷機制、人民幣重挫、限售股解禁賣壓出籠等基本面和技術面壓力，2016年表現欠佳，但從近期工業企業利潤、製造業採購經理人指數（PMI）等數據顯示短期經濟下行憂慮已逐漸緩解，今、明兩年市場預期上證A股企業盈餘增長分別為13.4%、12.5%，可望成為A股強心針。

摩根投信副總經理林雅慧表示，今年中國高層面臨換屆，有望帶來新氣象，替陸股提振投資信心，加上中國經濟基本面確實好轉，包括製造業PMI動能連續處於擴張水位，進出口、工業生產、零售銷售等數據均優於預期。

第一金投信投資長高子敬分析，中國股市今年有養老金入市、A股納入MSCI新興市場指數議題，不宜空手，但考量「熊長牛短」特性，建議採取定時定額布局，逢低可加碼因應，提高勝率。

摩根投信日前針對旗下近3千名客戶進行調查顯示，63.05％受訪者 表示今年年終原地踏步，卻有約45％的受訪者表示資產有成長，資產 成長原因，有逾3成歸因於開源節流有方、2成是因薪資成長，和1成 5則是因投資有方。

摩根投信副總經理姜愛苓表示，高達45％受訪者表示資產較前一年 有所成長，但年終獎金並非構成投資人資產成長的主要因素。因為不 少上班族有了收入多了，負債也增加，分析主因是「不重視小錢」， 各種小花費累積起來是很可觀的，有的人甚至會預支未來收入、背負 債務，因此，有逾3成的受訪者去年資產成長是因開源節流。

姜愛苓說，想要理好財就從規畫支出做起，若有領到年終獎金都該 好好將這筆錢作最適當的規畫，也就是在扣除年關必要花費後再把資 金分成三等分，先拿來償還利率較高的負債及預留未來應繳稅金額， 剩下來再可拿來作中長期投資。

只要不要花掉不需花的錢，並將錢拿來作投資，即有機會讓閒錢再 「長大」，藉由「時間」的複利效果自然創造「財富」。

聯博投信表示，新的一年來臨，個人的投資理財也該準備重新規畫 。依據現況來看，雖然美國大選結束後，美國股市與公債殖利率紛紛 走升，但市場上仍有許多不確定的因素存在，尤其是美國新政府上任 以後，即將採行的政策細節，以及可能產生的政策效果皆是未知數。

聯博投信指出，投資人應留意波動風險較低的市場投資機會，對於 波動風險較高的市場則應保持警戒，尤其「人群擁擠不要去」，要掌 控流動性問題。

聯博投信也建議投資人在未來一年可以「留意新興市場再起」以及 「參與另類投資市場」。先前投資人為了追求較高的收益水準，導致 資金不斷湧入新興市場；隨後資金流向反轉，衝擊新興市場股市、債 市與匯市表現。如今，新興市場仍有投資機會，但是投資人需要更加 精挑細選，並瞭解成熟國家政策對新興國家可能產生的影響。

美國本周將正式進入川普時代，憂心市場波動恐加劇，觀望氣氛驅 使國際資金前進債券尋求避風頭，上周三大風險性債券連續第二周同 步獲得資金青睞，不僅投資級企業債淨流入38億美元，高收益債基金 更吸金11.55億美元，而新興市場債也有6.35億美元的淨流入。

摩根投信副總經理林雅慧針對投資級企業債上周強勢吸金38億美元 ，林雅慧說明，川普減稅政策有利拉升企業獲利，包含投資等級企業 債券及高收益債等美國企業債券可望率先受惠，加上全球利率仍處於 歷史低檔水準，日本等國家的利率近0％，因此帶動國際資金對美國 投資等級企業債券的需求，而美國投資等級企業債券目前信用利差仍 有進一步收斂空間，亦有利美國投資等級企業債券後市。

高收益債已連7周穩定吸金，林雅慧解釋，美國、歐元區及英國等 公債殖利率今年料將進一步攀升，面對利率回歸正常化趨勢不變，建 議投資人應降低債券部位之存續期間。高收益債之信用利差將因基本 面改善而收斂，進而抵消公債殖利率上升所帶來的衝擊，預期高收益 債可望在升息期間創造優於其他債券的表現。再者，能源及礦業以外 產業的高收益債違約率仍極低，顯示多數高收益債產業之債信品質維 持良好表現，因此，現階段最看好美國高收益債。

林雅慧分析，油價尚低於每桶60美元，能源企業仍難以獲利，故宜 選擇性布局「債信品質較佳的能源高收益債」，建議加碼資訊科技、 博弈、消費品及健康護理等違約風險較低的產業，減碼礦業、能源及 金融等違約風險較高的產業。

至於新興債，林雅慧分析，川普貿易保護主義為新興市場增添不確 定性，因此對新興市場債及匯率投資展望調整至審慎觀察。

摩根投信昨（11）日指出，2017年金融市場將有四大題材，包含景氣回穩、通膨升溫、貨幣政策凋零，以及政治不確定性加溫，宜特別留意強勢美元風險，未來三至六個月最好擁抱成熟市場，長線則可伺機布局新興資產。

摩根投信昨天發表首季投資展望報告。摩根亞洲首席市場策略師許長泰以四季比喻四大題材，分別是美國經濟復甦帶動全球經濟景氣回春；主要國家通膨數據走揚猶如盛夏；央行貨幣政策凋零，如同枯枝落葉；以及政治風險帶來凜冬。四季的比喻並不代表今年市場將按四季表現，而是四大題材都會同時且持續影響市場，投資操作要回歸基本面。

許長泰說，2016年英國脫歐、川普當選都讓投資人手足無措，但從去年經驗來看，發現市場表現最終還是回歸基本面。目前美國基本面強健無庸置疑，伴隨全球景氣也不會太差，即使是今年大選頻繁的歐洲指標也看到好轉，但這當中要留意歐日央行的寬鬆政策效果遞減，轉向財政政策將有不同投資主題，以及德、法大國的選舉干預風險偏好。

許長泰指出，今年最需要面對的挑戰在於美國升息步伐，將牽動強勢美元。由於聯準會可能以每次升息1碼、年內升息三至四次的方式調升利率，參考歷史經驗，假使美元走高、搭配公債殖利率上揚，主要股債資產的報酬率都和美元差不多，但公債殖利率走揚的情境差，2013-2015年就是明顯例子，只有成熟股票及高收債回報相對突出。

比較這一波美元指數自2011年開始上漲，漲幅達到40%，前一次1990年代後期美元指數上漲47%，「一杯水已超過半滿，甚至到七、八分滿」，意味美元短線還有續強空間，但也有觸頂疑慮，因此短期上，宜擁抱成熟股債資產，長期則可留意新興股債的投資價值。

國際資金於耶誕和新年假期過後回流市場，不過，美股堪稱一枝獨 秀，單周淨流入61億美元居冠，其他市場股票基金流入金額都相當有 限，日股基金甚至出現淨流出13.62億元。

摩根投信副總經理林雅慧指出，根據EPFR統計，美股基金近一周淨 流入61.87億美元的主要是因美國就業市場及企業獲利數據雙雙表現 強勁，加上對川普新政府樂觀，隨著交易員收假重返股市，使美股重 返全球股票市場吸金王的寶座，也讓標普500和那斯達克綜合指數雙 雙創新高、道瓊指數更數度兵臨兩萬點大關。

富蘭克林證券投顧資深協理盧明芬表示，從川普勝選美國總統至2 016年底，美股基金共計吸引635億美元，雖然短線流入金額已高，且 道瓊工業指數也頻頻進逼兩萬點關卡的歷史新高價位，但著眼2016年 初至選前資金自美股基金撤出950億美元，加上2015年美股基金撤出 1,382億美元，顯示若美國在2017年經濟回溫以及企業獲利提升下， 資金仍有持續回流美股的空間。

至於其他股市，林雅慧進一步指出，日股基金上周流出13億美元， 歐股基金和亞洲(不含日本)基金也都連續兩周失血。至於去年吸金 冠軍的全球新興市場基金，近期都呈現淨流出，上周再流出2.21億美 元；歐非中東基金則因油價轉佳，讓其連8周獲資金青睞，另和原物 料高度相關的拉丁美洲基金也轉為小幅淨流入。

展望美股後市，安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，儘管市場 擔心川普上任後即將施行的財政政策的刺激力道和實施時機充滿不確 定，但以目前看來，相信決策者不會貿然加速利率正常化。另預估美 國在財政政策刺激下，今年的成長力道仍然可期，若擔心市場波動， 投資人可透過股債平衡基金以介入美國市場。

群益美國新創亮點基金經理人洪玉婷則看好美國金融股和科技股後 市，美股企業財報季即將展開，據統計，S＆P 500企業2016年第4季 獲利預估成長3.2％，雖自9月底預估的5.2％下修，但獲利年增率預 估將連續兩季為正，為去年第1季來首見，且產業中以公用事業、金 融及科技類股預估獲利成長率較佳，因此，金融股將有續漲契機，而 川普當選後表現受到壓抑的科技股預期也將有補漲空間。

由《現代保險》雜誌舉辦的第二屆最佳風雲保單，國泰人壽「飛揚人生變額年金保險」於類全委保單中，被評選為最佳風雲保單。

國泰人壽連續兩年拿下類全委保單中的最佳風雲保單獎，國泰人壽副總洪祝瑞表示，國泰人壽秉持「為客戶走在前端」、致力於商品研發並領導壽險市場，一次解決沒時間關注市場動態、不知如何挑選標的，或擔心投資風險之退休規劃族的煩惱。國泰人壽領先業界首創兼具身故保本及月撥回的「飛揚人生變額年金保險」、「飛揚人生外幣變額年金保險」類全委投資型商品。飛揚人生三大特色是擁有施羅德投信、聯博投信、國泰投信與摩根投信四強專業投資團隊代操、於年金累積期間提供身故至少返還美元等值之總資產的保本保證，以及具有每月撥回資產機制，讓民眾不用擔心帳戶資產的起伏，發揮保護資產的功能，還能參與市場與控制投資風險兩者之間，獲得更佳機會。

目前國泰人壽還有許多不同類型的月撥回類全委商品，像是月月康利，雖無提供身故保障或年金保證的機制，但月撥回率較高，適合投資屬性為穩健偏積極型的民眾。（黃英傑）

受到經濟數據強勁復甦激勵，陸股2017年一開年就迎來開紅盤的好兆頭，眼見距離春節不到一個月，也讓投資人對紅包行情有所期待。

摩根投信整理2003年以來春節前後中國上證指數走勢，受到政策紅利和傳統年節銷售旺季的雙重加持，陸股往往會有一波漲升行情，春節後40日漲幅甚至超過4%，且上漲機率在七至九成，看好新經濟概念相關產業可望在大陸全力扶植下有所表現，投資人可以留意。

摩根中國基金經理人沈松指出，春節是華人世界一大消費旺季，大陸擁13億人口紅利，民眾消費需求往往伴隨長假效應而增溫，不論是佳節送禮需求或是假期出遊引爆的消費熱潮，均有助於零售消費和旅遊觀光等企業業績和利潤跟著受惠。

根據最新統計顯示，大陸消費占GDP比重已超過五成；服務業占GDP的比重逐年上升，並且已超過工業，可見內需消費動能拉抬經濟的重要性。伴隨民眾消費力於春節動起來，同步支撐陸股春節前後也會有好氣色。

除春節前夕和假期間有銷售旺季效應撐腰，年後還有兩會召開的政策紅利帶動A股漲幅，沈松說，觀察自2003年來迄今上證指數於春節前後走勢，陸股於年前10日和5日漲幅分別有3.3%和2.9%，上漲機率更逾九成；年後開盤也有逾六成機率開出小紅盤；年後也能延續走揚的態勢，年後40日平均漲幅更高達4.7%，故現階段市場普遍認為陸股接下來可望有一波紅包行情可以期待。

保德信中國中小基金經理人張徑賓分析，上證指數一開年再次站上3,150點，投資人宜關注成交量變化，但今年春節假期較早，預計會對市場參與熱情造成影響。陸股反彈態勢逐步形成，短期來看，年終的紅包行情已經展開，繼大型股之後，中小型股有望接棒擔任市場主流的操作熱點，建議投資人可以鎖定中小型A股概念基金。

揮別令投資人驚嚇連連的2016年，2017年國際大事依舊接二連三， 這些變數皆可能左右資金偏好，造成市場波動，法人表示，今年進場 投資，投資人要先繫好安全帶。

摩根投信表示，第1季市場將面臨川普接任美國總統、FOMC兩次的 利率會議、大陸舉行兩會、荷蘭議會選舉以及英國啟動脫歐進程等重 大議題影響，這些國際變數皆可能左右資金偏好。

摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德(Michael Schoenhaut)指 出，進入第2季的德法大選、美國聯準會升息步伐快慢，以及國際原 物料價格走勢等，皆增加全球股債匯市的投資難度，市場歷經修正後 ，全球股票與高收益債投資價值再次浮現，股市配置宜以成熟市場標 的為主，高收益債則是利差仍具吸引力，波動度又相對股票來得低， 建議逢低布局，若不知道如何進場，透過多重收益資產布局，在市場 波動時能發揮資產保護傘作用。

匯豐中華投信環球首席策略師Joe Little預期今年市場將不時出現 波動，而且現今各資產的價格不算特別具吸引力，因此各資產類別消 化負面消息的能力有限，匯豐中華投信必須採取動態投資策略，在2 017年時，對於資產管理者而言，主動、靈活及見機行事將是成功投 資的不二法門。

晨星基金股票投資總監Peter Warnes也表示，2017年，投資人將身 處於高風險的環境。自川普勝選以來，隨著市場認定川普會兌現其刺 激經濟成長與提高通膨，讓美國再次偉大的競選承諾，致使投資人紛 紛聚焦於能源及週期性產業。具有成長動能且持續擴張的美國經濟的 確有利全球經濟成長，以至於投資人陸續轉出債券、REITs及公共建 設、公用事業等防禦型類股。

Peter Warnes進一步指出，風險越高的投資環境，代表潛在的市場 波動可能越為劇烈，目前股票的本益比大大提高，獲利率卻降低，反 映出股票價值已過度膨脹。故在風險偏高的環境中，謹慎的投資人反 而更應該降低高風險部位。

回顧2016年全球資金動向，全球新興市場基金成為吸金王，歐股基金則是流出最多。展望2017年，法人看好成熟市場美、日股的表現。

受到英國脫歐和川普勝選意外成真影響，國際資金也跟著出現大搬風，一度連三年淨流入、奪下2015年吸金之冠的歐股基金，資金動能於英國確定脫歐後急轉直下，今年來轉失血1,059億美元，成為2016年最大輸家，反觀已連兩年失血的全球新興市場基金，則在商品市場回暖帶動下一掃先前陰霾，以217億美元的累計淨流入，一舉奪下2016年吸金冠軍寶座。

檢視2016年全球股票基金各季資金動能，可更進一步看到國際資金挪移的方向。摩根投信副總經理林雅慧表示，受惠於原物料和能源價格於首季觸底後持續強彈的激勵，全球新興市場基金前三季吸金力道呈現逐季擴大趨勢，即使第4季在川普意外勝選和美國升息等利空衝擊下再轉失血，但全年度仍累計淨流入217億美元，吸金力道穩居全球股票基金之冠。反觀其他區域新興市場基金因基本面和題材面分化，使資金布局不同調，僅拉美基金全年有小幅淨流入。

美股基金2016年頗有倒吃甘蔗的勢頭。林雅慧指出，在經濟數據強勁和企業獲利能見度高帶動下，美國基金第2季賣壓較首季大幅收斂，第3季更一舉翻正，吸金力道於第4季在川普主張「美國優先」、聯準會升息和美元走強激勵下更上一層樓，僅第4季累計淨流入就高達462億美元。

群益工業國入息基金經理人陳建彰表示，由於美國參、眾議院均以共和黨獨大，加上市場預期川普將採取親商政策，而基本面包括企業獲利狀況、企業投資信心和勞動數據仍表現穩健，美股中長期表現仍可期待。

摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）表示，2017年全球股市仍具表現機會，美、日成熟股市相對具上漲潛力。現階段面對股債匯、商品市場的多空變化，建議投資人透過核心布局多重資產基金，為資產撐起保護傘。

2016年亞股表現好威，據摩根投信統計，幾乎所有亞洲市場在2016年大展吸金魅力，台韓東北亞雙雄更是分居亞股年度吸金之最，兩地全年吸金力道皆在百億美元以上：台股全年淨流入109.5億美元，改寫2014年以來紀錄，韓股則獲104.80億美元資金挹注，創下2012年以來最大年淨流入金額。

亞股歷經美聯準會升息與否紛擾、英國脫歐、美總統大選等眾多不確定性與黑天鵝事件，但無損亞股在國際資金心目中的地位。

從股市漲幅來看，2016年也是亞股的豐收年，摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，2016年亞洲股市以上漲作收居多，其中，台灣、泰國、印尼、越南四地全年漲幅都高達雙位數，又以泰國股市強彈19.8%最給力，榮登亞股全年漲勢之最，印尼股市大漲15.3%次之，越南股市漲幅14.8%表現亦不俗，最獲外資青睞的台股在2016年則是全年上漲11%。

羅傑瑞分析，受惠市場風險偏好上揚，2016亞股基本面復甦，吸引國際資金進駐卡位，讓亞洲各市場幾乎都繳出全年度資金淨流入的好成績，特別是流動性佳的台韓兩大股市，表現出色。

2016全球基金資金大挪移，全球新興市場基金鹹魚翻生，以累積淨 流入逾217億美元，一舉奪下2016年吸金冠軍寶座；至於歐股基金全 年流出1,059.53億美元，成為2016年最大失血者。

摩根投信副總經理林雅慧表示，受到英國脫歐和美國總統川普意外 勝選的影響，國際資金在2016年出現大搬風，其中歐股基金從淨流入 轉為大量流出，歐股基金在2015年曾奪下吸金冠軍，但在英國公投確 定脫歐後，資金動能急轉直下，2016年轉流出1,059.53億美元。

反觀已連兩年資金流出的全球新興市場基金，則在商品市場回暖帶 動下，一掃先前陰霾，成為2016年全球股票基金吸金之冠。林雅慧說 ，受惠於原物料和能源價格去年首季觸底後持續強彈的激勵，全球新 興市場基金2016前3季吸金力道呈現逐季擴大的趨勢，即便第4季在川 普意外勝選和美國升息等利空衝擊下再轉失血，但全年度仍累計淨流 入217.46億美元。

凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，雖然聯準會升息會吸引 資金回流美國，但新興市場已逐漸反映Fed升息，影響將減低。由於 美國財政赤字才是決定美元長期強弱關鍵，從川普的政見可以預期美 國財政支出將擴大，此將不利於美元大幅走強，後續資金仍有機會反 轉流回新興市場。「美股基金」雖不是去年吸金冠軍，卻是法人相對 看好的標的之一，在美國總統當選人川普主張「美國優先」、聯準會 升息和美元走強等因素下，光是去年第4季即淨流入462.96億美元。

富蘭克林潛力組合基金經理人格蕾絲．赫菲表示，美股在景氣、獲 利、資金、政策四大利基加持下，預期今年震盪走強，甚至可望再創 新高，看好能受惠川普政策及利率上揚的主流產業，包括金融、工業 原物料、能源與生技醫療類股前景。群益工業國入息基金經理人陳建 彰則建議投資人可關注評價低估的生技醫療類股、獲利上修的能源類 股及基礎建設、金融類股。

國際資金2016年上半年重新興輕成熟，全球新興市場基金資金動能 一枝獨秀，摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德(Michael Schoe nhaut)表示，國際原物料和能源價格反彈，帶動新興國家基本面持 續改善，憑藉低基期優勢成為2016年資金回補首選。

到了下半年，國際股市再度出現輪轉，施厚德說明，隨著美國經濟 數據穩健、聯準會升息預期加溫，市場開始轉向偏好成熟市場，而川 普爆冷當選美國總統，「美國優先」政見更為美國華爾街股挹注新一 波的活力泉源，吸引國際資金重回美股開趴，激起資金暗流引領美股 行情也跟著噴發，甚至頻頻飆出歷史新高，日股也因日圓兌美元貶值 而一路上漲，成為下半年表現亮眼的股市。

施厚德分析，展望2017年，全球股市仍具表現機會，且成熟市場如 美股、日股相對具上漲潛力；而面對難以預測的全球股市，分散投資 也更顯重要。有鑑於金融市場瞬息萬變，預測資產表現宛如賭博，現 階段投資人手段得更靈活，才能應付股債匯，以及商品市場的多空變 化，建議投資人透過核心布局多重資產基金，為資產撐起保護傘。

摩根亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)指出，回首2016年， 雖歷經黑天鵝紛飛與漲跌起伏，但多數股債資產表現豐碩，因此預期 2017年將由四大主題主導，主題特色呼應一年的四個季節，分別是「 春季－成長復甦」、「夏季－通膨升溫」、「秋季－貨幣政策效益趨 緩」與「冬季－留意政治風險」，但實際的影響則不限季節而可能貫 穿整個年度。許長泰認為，在增長持穩，經濟有望進一步擴張，但非 常態的貨幣政策與政治變動風險猶存下，多元化的投資布局與穩健的 好收益資產，仍將是2017年的投資王道。

許長泰表示，隨景氣趨穩，看好股票與信用型債券投資機會，並建 議投資人要擴大收益來源，涵蓋高息股與債券，甚至包括REITs、可 轉債等另類資產的多元布局方式，將創造更多獲利機會。

本土投信靠ETF撐起一片天！根據投信投顧公會最新統計，2016境內基金規模前五大投信，暫由元大、國泰、群益、富邦、復華奪下，清一色都是發行ETF的本土投信，這也可能是十數年來，首年沒有外資投信躋身五大業者。

2016年12月的基金規模將在1月中旬出爐，業界推估，在最後一個月的市場行情未有明顯變化，且新基金募集數量不多下，各家投信的規模及排名應不至於與11月有太大出入。

截至11月底，境內基金前十大業者，僅富蘭克林華美投信擠下日盛投信，重奪前十大寶座，其餘投信都是2015年底就上榜的「老」面孔。

近年本土投信積極發展ETF，改寫本土與外資投信的勢力板塊；除了元大投信持續靠ETF衝破3,000億元的規模門檻穩居第一，富邦、國泰去年都卯起來募集九支ETF，排名也前進。群益、復華雖以共同基金為主，但都有ETF產品，並保持發行ETF的進度，為五大ETF業者。

一產品來看，半數以上的ETF規模其實衰退，但靠著少數ETF躍進，撐起整體市場，這些產品集中在國人熟悉的陸、台股產品，以及去年火熱的商品市場。

統計全年規模額度成長前五名分別是台灣50反1、滬深300正2、臺灣加權反1、上証正2、S&P原油正2，規模都增加超過35億元，尤其台灣50反1大增606億元。

被擠下前五大業者的外資投信是摩根投信，摩根投信從摩根富林明到摩根投信時代，從未缺席五大榜單，去年公司發基金的步調不變，但規模反減，最新資料顯示跌破千億元大關。

就十大投信而言，則以群益規模較2015年底衰退18%，減幅最大，主因貨幣市場基金的規模在年關前夕大幅減少，次為復華投信衰退12%。

至於兆豐、第一金、瀚亞投信雖也較去年底的規模下滑，但都持平於去年排名。

台股新年開紅盤效應明顯，摩根投信整理過去十年元旦後交易首日開紅盤上漲機率高達六成，展望2017年，法人多認為，景氣復甦狀況較明顯，有利台股偏多走勢。

據摩根投信統計，儘管開紅盤後20日和後40日的上漲機率僅約五成，但開盤後60日上漲機率高達70%，且漲幅超過6%。摩根台灣金磚基金經理人葉鴻儒認為，台灣將受惠歐美景氣持續復甦，除全球資金環境依然寬鬆，第1季往往有農曆春節資金行情，持續偏多看待台股走勢。

葉鴻儒分析，即便台股近期因外資放假而量能不濟，盤面交棒給以內資色彩較重的中小型股，但只要國際不發生重大事件，指數不至於因量縮出現大波動行情，料將維持高檔狹幅震盪，期間若遇市場不理性回檔，反而是布局績優股的好時機。

富蘭克林華美第一富基金經理人周書玄表示，美股雖因獲利了結賣壓拉回，評估元月走勢仍有機會維持強勁，預估元月上旬大盤將在季線與半年線來回整理，唯仍須留意外匯市場變化，尤其是美元走強對亞幣表現的影響。

在類股選擇上，葉鴻儒認為，直接受惠美國升息及具有海外美元資產的金融股，以及美國景氣復甦概念股都值得留意。

至於電子股，除智慧手機供應鏈相關仍為投資主軸，車用電子也具長線潛力，另外像是工業化、自動化、雲端等亦是投資人可以多加留意的投資方向。

國內投信基金交易走向電子化，特別是今年基富通加入線上平台之戰，各家投信更嚴陣以對。觀察投信策略不但跟進基富通大打手續費折扣，對於平台功能優化也不遺餘力。

根據投信投顧公會統計，國內投信基金電子交易戶數已從2004年的27.5萬戶，增至今年的99萬戶，成長超過三倍。以電子交易金額來看，今年每月透過數位管道申購和贖回基金的總金額都在45億元以上，最高甚至達到120億元，摩根、群益、統一、復華、富蘭克林等大型投信單單申購或買回金額更穩定在億元上，對業務的貢獻度不容忽視。

電子交易金額居冠的摩根投信，近期推出旗下境外基金可外幣扣款的活用外幣投資功能，以美元、歐元、澳幣、日圓、港幣五大貨幣為主，目前開通外幣帳戶不但享有一年一次壽星零手續費、皇冠基金單筆與定期定額網路費率五折等優惠，前1,000名開戶更可獲得雙倍紅利。

一向致力開發網路平台的富蘭克林華美投信，繼過去自行研發母子基金、定期定額等交易機制，也開始強化臉書、LINE等社群平台的發布效果，並增加拍攝影音資訊的頻率。公司表示，包括母子基金在內的功能都是基富通尚未提供的智慧投資工具，針對基富通開拓新通路，雖無直接的對應策略，但會加強客製化、簡單化的內容產出，滿足投資人需求。

群益、復華、統一等本土投信雖是老字號，但因應潮流，也不斷改版與優化交易介面，且各自有獨立的電商部門，將電子交易戶數成長列為業績。

市場對於美國年底前升息已具高度共識，雖然利率走升不利於債券表現，但收益率較高的利差型債券，較能力抗升息所帶來的負面衝擊，如高收益債、新興債等。統計過去超過20年期間，當美債利率走升時，任一月進場投資美國高收益債券滾動三個月的平均總報酬最優，達2.5％，因此，高收益債券面對美國升息，仍可獲資金青睞。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）指出，回顧自1994年以來全球主要債市在美債利率走升期間的表現，以美國高收益債的前景最佳，滾動三個月平均總報酬高達2.5％，不僅優於亞債和新興債0.9％~1.3％，更較投資級企業債、美國複合債和美國公債的負報酬表現來得優異，反映出在未來美國邁向利率水準正常化的趨勢下，美國高收益債券利率彈性優勢，料將提供投資人較其他債券資產更佳的報酬表現。

此外， 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯•庫克（Robert Cook）說明，美國升息是立基於美國經濟維持成長的基礎上，因此，受惠景氣復甦的高收益債，當然是債市投資首選。庫克認為，即使美國進入升息循環，全球其他央行仍續行寬鬆，高收益債在收益率保護與利差收斂優勢下，具有緩衝並抵消美國利率回升風險，又可參與美國經濟成長動能，未來表現最值得期待。

摩根投信副總經理林雅慧表示，美國通膨率持續成長、經濟穩健復甦，加上近期多位美國聯準會（Fed）決策官員轉鷹派，皆增添Fed年底升息機率，唯下次會議適逢美國總統大選前一周（11/2），在避免影響美國選情前提下，11月利率料將按兵不動，然而，12月升息機率卻大幅升溫，根據最新聯邦資金利率期貨，12月升息機率已飆升至72.5％，創下6月初來的高點。

摩根投信副總經理林雅慧說明，利率走升對債市雖說是嚴峻挑戰，不過，隨著美國升息倒數計時，債市不復過去低風險高報酬的榮景已逐漸被市場所接受。林雅慧進一步指出，今年來美國升息議題雖不時干擾市場投資情緒，但債市表現仍相當亮眼。

面對利率走升環境，摩根投信副總經理林雅慧建議，布局債券應挑選存續期間較短且有高收益率做保護的債券，在景氣回升時將具有利差收歛空間。林雅慧認為，低利率敏感度的利差型債券就是不錯選擇。

「摩根定期定額溫度指數」最新結果出爐，2016年第3季定期定額溫度大幅跳升5度來到52度，不僅連續二季走升，更一舉超越50度的冷熱分水嶺，也是睽違兩季後首度站回50之上，顯見定期定額投資情緒已逐步擺脫年初市場震盪留下的陰霾，重返去年的樂觀氣氛。

另外，調查發現未來三個月投資人最想加碼的基金，多重資產基金熱度雖稍降仍蟬聯加碼首選，陸股基金奪下亞軍，且加碼幅度成長最多，東協、印度和高收益債則緊追在後。

觀察組成指數三大指標，與前期相較，「定期定額人數」和「定期定額金額」同步走弱，這次定期定額溫度能夠回升，主要原因來自「定期定額動能」較前期躍升19度來到30度，創下近5季來最高水位。

摩根投信董事總經理邱亮士表示，不論是境外基金還是投信基金，均可看到市場投資熱度於第3季有升溫現象，境外基金尤以東協基金投資最熱，投信基金則以大陸基金最受青睞，是推升本次溫度指數回溫的推手。

邱亮士指出，第3季「定期定額動能」較前期急升19度來到30度，是支持定期定額溫度指數彈跳的關鍵，進一步檢視國人在過去第3季偏好定期定額的基金類型，以摩根旗下基金來看，包括東協基金、大陸基金、亞股基金和天然資源基金，都可以看到投資人看好局勢回穩，趁價值面便宜逢低進場。

摩根投信執行董事劉玲君表示，大陸看好度大幅增加，反應投資人逐漸接受大陸經濟轉型的節奏，觀察經驗，無論A股、H股第4季漲幅表現向來優於其他季度，顯示當前為介入大陸股市極佳時點，建議可持續透過定期定額參與成長機會。

安聯目標多元入息基金經理人莊凱倫表示，今年第4季到明年第1季，受美國大選、聯準會升息等議題影響，市場波動度可能較大，在此情境下，建議投資人在追逐景氣溫和成長的過程中，別忘了長期借重定期定額的特性，維持投資紀律。

根據投信投顧公會最新資料，9月投信基金規模受貨幣基金縮減影響，較前月大減1,120億元，使整體資金水位失守連續五個月高於2.2兆元的紀錄。值得注意的是，上月資金從貨幣市場基金撤出，卻未明顯轉進股債基金，各類別僅高收債、平衡型逆勢增長，凸顯投資人態度轉趨審慎。

9月全球超過20個央行召開利率會議，加上美國總統大選舉行辯論、英國脫歐議題持續發酵，不平靜的市場氛圍造成投資人大幅撤出貨幣市場型基金，使得9月境內基金總規模減至2兆1,680億元，月減4.9%，單月規模大減千億元，風險性資產也普遍縮水。

摩根投信副總經理林雅慧表示，過往貨幣型基金規模下滑時，資金通常會另覓出路，流入股債或多重資產商品，但由於下半年國際變數眾多，投資氣氛保守，資金寧可觀望，也不願貿然進股債市場，導致9月投信基金規模跌破2.2兆元大關。

不過，9月仍有二類別逆勢增加，一是高收債基金，另一是股債兼具的平衡型基金。將時間拉長至第3季來看，兩大類別的成長幅度更鮮明，高收益債基金季增8.4%，平衡型基金更大增近17%，顯見有收益支撐的高收債，以及訴求降低波動的平衡型基金，在市場不明確時，成為投資人最愛。

林雅慧指出，自從全球央行走勢出現分歧，各類資產震盪加劇，投資難度和過往相比大幅提升，使多重資產、平衡型基金等過去較不受投資人關注的基金出頭天，另方面，除美國以外的其他國家競相降息，使全球處於低利環境，具高息優勢的高收債異軍突起，現階段兩類商品仍有利基值得關注。

第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩表示，隨著12月升息腳步逼近，市場波動加大，但全球微利趨勢不變，高收債在高息差與高收益優勢下，仍是資產重要配備，可按個人風險承受度，配置一至三成資金在高收債基金，抵禦升息不確定性。