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去年迄今，國內投信共募集４９檔基金，涵蓋投資台股的愛台灣

基金、投資海外的資源基金、替代能源基金、ＲＥＩＴｓ（不動

產投資信託）基金等，但僅統一強漢、群益新興金鑽、保德信全

球資源、匯豐全球關鍵資源與日盛全球抗暖化等１４檔基金成立

以來績效維持正報酬，比例不到三成，其中統一強漢成立以來投

資報酬率１４．３％，是唯一績效超過兩位數的基金。

受美國次級房貸風暴影響，全球股市震盪拉回整理，致使去年以

來投信業者募集的基金，表現大受影響。Ｌｉｐｐｅｒ資料顯示

，統計至４月７日止，在４９檔新成立的基金中，僅１４檔基金

仍能維持正報酬。

在這１４檔基金中，包括資源型基金、新興市場基金、替代能源

基金、基礎建設基金和ＲＥＩＴｓ基金等類型，均是目前市場上

的熱門標的，在震盪的全球股票市場中，仍能維持正報酬，顯示

選股策略較為靈活。

但也有部分新成立基金的績效欠佳，尤其是飽受次級房貸衝擊的

地產基金，包括建弘全球不動產證券化、群益全球不動產平衡、

瑞銀亞洲全方位不動產、元大全球地產建設入息等基金，成立迄

今績效是負１９％以上。

不過，近日ＲＥＩＴｓ表現已優於股票，致使地產型基金近一個

月績效已轉為正報酬。寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良

分析，全球股市第二季將持續受美國信貸及經濟數據影響，房地

產市場仍將持續波動，但包括美國、歐陸、英國等地區今年以來

ＲＥＩＴｓ報酬已由負轉正，倘若新屋開工率逐步落底，

ＲＥＩＴｓ可望提前重回漲升軌道。

今年以來，股價表現相對出色的台股，使愛台灣基金績效正報酬

，投信業者表示，台股因為國內的政經情勢出現結構性改變，三

通政策在階段性付諸實行的期待下，國內外投資人信心均大幅提

升，中長期趨勢看好，可逢低布局金融及非科技相關類股。

目前績效較佳的新成立基金，多脫離不了新興市場題材，匯豐全

球關鍵資源基金經理人高仰遠指出，全球能源與原物料的漲勢兇

猛，除了國際資金炒作外，背後還有供需缺口的基本面因素。因

為新興市場近年經濟大幅成長，是推升這波能源與原物料需求的

關鍵。

高仰遠說，新興市場內需消費快速崛起，帶動許多投資機會，讓

成熟國家企業跟著受惠，因為新興國家人民不僅對內消費，同時

也是不少成熟國家企業的消費者。此外，新興國家的政府積極投

資公共建設，也衍生龐大商機，相關受惠類股值得留意。

遠在天邊的南北極冰川融化加速，對人類來說一則喜一則憂！國

際媒體近期相當關注聯合國最新的一份報告，就是世界冰川融化

速度四年增加一倍！

ING投信指出，氣候變遷為相關產業帶來中長線利多，且發揮了

抗景氣循環之效。近期因為信貸緊縮與消費支出減緩，導致美國

暨全球企業整體獲利成長速度出現降溫。然而，因全球暖化造成

的氣候異常現象，卻不會因為景氣成長放緩而停止。

另外，由於氣候變遷為全球的資源、農產品帶來重大的威脅，因

為可耕地變少了。歐盟上周就出了一份報告警告說，全球氣候變

暖將導致資源的潛在衝突與更厲害的競爭。

事實上，近日玉米、小麥價格又開始回漲，尤其是玉米，四月三

日時盤中還創下歷史天價。

ING投信指出，全球氣候變遷現象所造成的食品短缺問題，成為

各國政府想要優先解決的問題，也因此造就新興起的農業商機，

更刺激了農業生技等新興科技的研發，投資機會也因而出現。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎則表示，抗暖化產業中的再生

能源、水資源、環境控制、節能產業等長線雖然看好，但短期股

價勢必會受到系統性風險拖累，故布局策略在全球股市尚未平穩

時，僅採取低檔加碼價值被低估之個股，持股維持在四六％左右

，保持進可攻、退可守的策略，等待第二季市場方向較為明確時

再伺機加碼看好的類股。

為了讓投資人更瞭解新興亞洲當前的狀況，日盛投信與利安資產

管理公司，將於７∼１０日在北中南舉辦「亞洲展翅飛躍星鑽璀

璨發光」投資展望說明會，分析「次貸風暴下的東協投資契機」

，並進一步探索４Ｃ（Ｃｏｎｓｔｒｕｃｔｉｏｎ、

Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ、Ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ、

Ｃａｐｉｔａｌ）動能匯集的亞洲投資新面貌。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，次貸風暴吹不停，美國股

市跌跌撞撞，不論金磚四國、新金磚１１國，都脫離不了美股的

糾纏，跌幅甚至遠超過美股，也因而打亂投資人的布局腳步。在

次貸風暴尚未停歇下，放眼望去，今年沒有可以投資的潛力市場

嗎？

盱衡各區域經濟表現，楊國昌認為，中長線最具投資潛力的地區

，非新興亞洲莫屬，其中又以位處東方與西方貿易樞紐，集人口

財、內需動能區域整合優勢的「東協　印度」，被稱為投資界的

新後花園，為２００８年資產配置中不可或缺的標的。

根據世界銀行最新的全球經濟展望報告中提到，今年高所得國家

的經濟成長率僅２．２％，但預期開發中經濟體的平均經濟成長

率達７．１％，其中中國為１０．８％，東亞為９．７％，印度

為８．７％，大幅超越高所得國家，亦是全球各區域中，經濟成

長表現最佳的地區。此外，東協、印度１６．８億人，再加上中

國１３億人口，近３０億人口對財富的渴望及向上動力，不僅會

改變世界經濟版圖，也將驅動全球邁向一個更具消費成長的爆發

性時代，讓此區域成為創造財富最大搖籃。

美國最近採取一連串措施拯救股市，連帶也讓低迷已久的港股跟

著受惠。不少法人指出，目前港股本益比相當低廉，尤其國企股

目前更具投資價值，所以對於跌深的大中華基金，在港股與台股

雙雙蓄勢待發的情況下，國人不妨逢低加碼布局。

知名券商高盛指出，現今香港國企股指數，與去年的高點相比降

幅高達四十四％，而從年初下跌至今，降幅也高達二十四％；亞

洲其他地區的股市相比，港股目前出現折價交易的現象，但預期

在年底前，國企股指數將有機會攻上一五八○○點，跟現在相比

，大約還有三十％的成長空間。

凱基亞洲四金磚基金經理人陳人壽指出，香港恆生指數在歷經全

球次貸股災之後，本益比從去年十一月高點的二十二．五倍，一

路修正至目前的十三．五倍，低於二○○六年以來的平均值；而

香港國企股的本益比，更從去年十月的三十一倍，修正至目前的

十七倍。

摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈表示，香港股市因貨幣採取

緊盯美元政策的關係，所以隨著Fed不斷降息，資金行情也可望

隨美國發酵，因此房地產類股將首先受惠。

日盛大中華基金經理人游金智表示，中國今年夏季將進行奧運會

，內需題材產業將受到市場資金追逐，從港幣匯率目前已有資金

回流跡象。

投資標的以印度、東協六國（含新加坡、菲律賓、泰國、印尼、

馬來西亞、越南）、中國等國家為主的「日盛亞洲星鑽基金」，

已獲核准募集，預計４月２１日開始募集，募集上限為１００億

元。

觀察２００１－２００７年以來，ＭＳＣＩ亞太指數有五年打敗

ＭＳＣＩ全球指數，顯見新興亞洲的表現優於全球。東協、中國

及印度等開發中市場，受惠其擁有原物料與龐大人口支撐內需市

場，投資地位不易撼動，國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）在今年年

初發布報告指出，新興市場和發展中國家的出口成長將有所放緩

，但經濟仍將保持強勁態勢，尤其是中國和印度。以長線觀點，

亞洲經濟體有取代歐美之勢，亞元具有升值空間，坐擁前述題材

，新興亞洲值得關注。

日盛投信表示，為更精準投資新興亞洲，特邀請利安資金管理公

司（Ｌｉｏｎ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ

Ｌｔｄ．），擔任此檔基金海外顧問公司。利安資金管理為東南

亞最具權威之資產管理公司之一，成立於１９８６年，主要股東

為新加坡華僑銀行，２００７及２００８年Ｅｄｇｅ－

Ｌｉｐｐｅｒ新加坡單位信託基金獎分別囊獲９及１０座獎項，

國內最具權威獎項金鑽獎近３年也連獲四座獎項，操作績效有目

共睹。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌指出，「東協　印度」具備區域

整合優勢，擁有國家基礎建設、充沛天然資源、新興消費力及超

級富豪新搖籃等Ｃ４加乘效果力量匯集，稱之為亞洲星鑽可謂實

至名歸。「東亞經濟合作協定」囊括全球半數的３１億人口，形

成一個超完整的製造供應網，區域生產毛額高達１０兆美元，與

歐、美並列全球三大經濟體。

亞洲星鑽國家企業盈餘近六年平均成長率高達３２％，預估０８

∼０９年平均複合成長率約１７％，雖近期受美國次貸風暴影響

資金暫時撤出觀望，亞股出現兩成至三成的拉回，惟目前亞洲市

場本益比已下修至１５倍，創近半年新低，亞洲星鑽國家股市投

資價值已浮現。

台股基金 傳產出頭天 3月前十強績效均逾2.8%，多半重押傳產、

金融、資產與航運。

３月台股基金績效出爐，重押傳產、資產、航運、高價電子股的

台股基金，表現相對亮眼，以近一季績效來看，前幾名多由重押

傳產的台股基金勝出，顯示近期在傳產類股優於電子股的趨勢下

，連帶重押傳產的台股基金也熱起來。

根據Ｌｉｐｐｅｒ統計，國內一般股票型基金９８檔的平均績效

為０．６４％，不過，前十名績效都有２．８％以上，前三名分

別是群益長安、日盛上選基金、統一經建，都有逾３．４％的表

現，優於大盤３月的漲幅１．９％，這三檔基金的主要持股為長

榮、光洋科、統一、中橡、東鋼、中美晶等。

如以第一季台股基金前十強來看，仍是重押傳產金融的基金居多

，包括大華中小、大華大華、景順潛力、景順主流、台灣工銀新

台灣、台灣工銀中國通、華南永昌愛台灣、新光永發、富達台灣

成長、安泰ＩＮＧ台灣運籌等基金。

群益投信指出，台股第一季漲幅０．８％，相較全球表現強勢，

根據過去經驗，年初出現強勢表現，當年度股市通常會有亮麗的

演出，因此，預期今年台股行情可期，不過，時序進入４月的財

報月，台股將開始震盪。

群益投信投資長王智民分析，第二季應該是打底向上的季度，４

月不只台灣，美國、中國都有財報要公布，應該是第二季的相對

底部，經過財報的測試後，５月後台股行情仍值得期待。

日盛投信則表示，展望４月台股在總統大選選完後，兩岸政策開

放可期，台股ｒｅ－ｒａｔｉｎｇ後，長線資金可望流入。從類

股表現來看，選後至新總統就職蜜月期間，具有兩岸三通、中國

內需、台幣升值的中概股、航運、資產、金融等，有較多的發揮

題材。

今年台股基金獨強的熱度延伸到總統大選後，儘管選後第一天大

漲後拉回整理，整體量能卻維持相對高檔不墜；類股比重方面傳

產金融以爬升到五成以上，法人鍾愛傳產金融的情況，也反映在

傳產基金的熱度上。

台灣工銀投信表示，去年台股落後亞股漲幅的價值型投資，在熱

錢依然湧進亞洲卻面臨風險過高之際，買盤轉進台股是可以想見

的情況。

其次，在台灣總統大選利多題材的支撐下，買盤選前卡位推升台

股，選後隨國際股市回檔順勢修正；最後，預期５２０新總統上

任之後，實際政策性開放題材將會進一步促使台股出現價值重估

的買盤進駐，依然值得市場期待。

今年以來只有少數國家地區可逆勢上漲，其中台灣、巴基斯坦就

是二例。法人認為，亞洲今年可望出現更多的新鑽，因為具有貨

幣升值的大趨勢，相較於其他資產可望有較好的表現。

亞洲主要貨幣相對美元今年以來皆大幅升值，除了日圓、人民幣

之外，就連過去幾年相對弱勢的新台幣，也急升六．二九％。另

外，新加坡政府為抗通膨也走強勢貨幣政策，今年以來星幣兌美

元升了四．○六％，馬來西亞則因原物料題材，貨幣也相當強勢

，馬幣兌美元升了三．三％。

德盛安聯投信認為，亞洲貨幣大幅升值可從內外部因素來分析。

在外部因素上，美國聯準會為緩衝信貸風暴對經濟衰退的衝擊，

今年以來大幅降息，使得美國與亞洲各國間的利差急速縮小，資

金紛紛從美國流向亞洲；此外，美國內需消費因房市降溫而疲弱

，弱勢美元有助於維繫企業的出口競爭力，支撐下滑中的經濟成

長。

在內部因素上，亞洲各國面臨輸入性通膨的考驗，如新加坡一月

份消費者物價指數較去年同期上升六．六％，為一九八二年以來

新高；中國二月份消費者物價指數大漲八．七％，也是十一年來

新高。為了打擊通膨，亞洲各國央行也放手讓貨幣升值，以舒緩

物價上漲壓力。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌相當看好新加坡及馬來西亞等國

家的表現。他認為，雖然近期受美國次貸風暴影響資金暫時撤出

觀望，亞股出現兩成至三成的拉回，但目前亞洲市場本益比已下

修至十五倍，創近半年新低，亞洲新鑽國家股市如新、馬投資價

值已浮現。

旗下台股基金長期績效卓著的日盛投信，精選五虎基金經理人陳

偉康認為，由於台幣升值態勢強勁，外資、投信與實戶、散戶資

金都會伺機搶進，使得台股資金潮可望帶領指數往萬點大關邁進

，加上台股長期價值被低估，想要參與台股這波行情投資人，可

以考慮逐步拉高台股基金在投資組合中比重，資產配置上甚至可

將台股比重加碼至八成以上。

不過由於台股盤面仍為類股輪動姿態，建議台股基金投資策略，

一般型和中概將是兩大主流，無須拘泥在傳產、金融、電子思維

上。

其中台股一般型基金由於大選結束，合計土洋資金至少有三千億

以上資金注入，投資評等調升題材也將持續發酵，使得該類基金

中長線處於向上軌道，惟同一期間仍需留意美國經濟變化。

至於中概股基金因之前大陸雪災，基礎建設需求迫切，加上奧運

將屆，相關內需消費升溫，所以不乏中長線利多題材。

陳偉康建議，在台股資金動能不減大趨勢下，投資人可以安心逐

步拉高台股基金在投資組合中比重，佈局策略建議可採定期定額

或不定額方式，遇震盪逢低可再以單筆方式加碼投資。

投資時記得設定獲利報酬點，若達三○％可先獲利了結五成，並

謹記「低點勇於進場 高點記得出場」，才能在台股投資中為自己

掙得滿意報酬。

陳偉康並認為，由於歐洲經濟成長力道弱，歐元強勢侵蝕出口業

獲利，加上失業率攀升，在此次次貸風暴中歐洲受傷也不輕，對

於欲贖回海外基金轉進台股基金投資人，不妨可先調節歐美地區

基金，將資金轉進台股。

台股從去年９８５９點高檔回跌後，始終處於大幅震盪走勢，導

致基金經理人操作難度增加。

統計近１年來，１８０檔台股基金只有１５檔打敗大盤，其中大

多數以投資非電子股或藍籌股為主的基金，在出口經濟可能受衝

擊下，突顯市場投資趨勢的改變。

總統選後為台股結構帶來一絲改變，也使得台股基金走出冷凍櫃

，重新受到青睞，不過觀察台股基金近期表現，似乎未因台股大

漲而受惠，３月打敗大盤的基金仍舊只有個位數。

而拉長時間來看，近１年來因為類股快速輪動，台股平均上漲

１１．３％，台股基金能超越大盤報酬率的也只有１５檔。尤以

大華大華基金１年報酬率達４３％遙遙領先，景順潛力、ＩＮＧ

台灣運籌、台灣工銀新台灣分別以２４．７％、２３．６％與

２１．１％居次領先群。

此外，統一大滿貫、經建及摩根富林明ＪＦ台灣、台灣增長與匯

豐龍鳳、台灣精典、龍鳳等也都有１５％以上的報酬率。

匯豐龍鳳基金經理人黃世洽認為，從近期外資陸續匯入台灣來看

，這批資金預期將是台股的潛在買盤來源，整個資金行情不容小

覷，由於台股相對強勢，建

議投資人在亞股的布局上，可以適度把台股比重拉高。

但因為台股波動較大，日盛投信也建議投資台股基金可以以一般

型基金或者以投資中概為主的基金為參考，且採取逢低布局方式

。

台股基金規模 激增一成 近一個半月成長431億 群益、元大、保德

信居前三名

台灣股市近日「牛」氣沖天，台股基金規模從２月至本月２１日

期間成長４３１億元，較一月底成長逾一成，投信預估總統選後

台股後市看好，帶動資金回流台灣，台股基金規模可望持續擴大。

投信投顧公會資料顯示，台股基金規模在去年１０月底達到

５，２５１億元高點，隨後台股受次級房貸風暴影響下挫，規模

直直落，今年１月台股基金規模回落至３，５６８億元的波段低

點，台股基金規模大幅縮水超過３０％。

台股從農曆春節後演出強勢反彈格局，台股基金規模回升。選前

受惠於兩岸政治行情走向開放，今年初全球股市走跌，台股不跌

反漲，台股基金的規模持續增加。

投信投顧公會資料顯示，截至本月２１日為止，台股基金規模達

３，９８３億元，較１月底成長１２％，總統選後第一個交易日

，台股基金規模已突破４，０００億元，成長幅度明顯。

以個別投信業者來看，台股基金規模增加最多的依序是群益投信

、元大投信與保德信投信，規模分別增加４５億、４１億與３１

億元。若以成長幅度來看，永豐投信以２６．４％的成長率居冠

，其次為復華投信與日盛投信。資料顯示投資人選擇台股基金時

，本土投信仍占優勢。

群益投信投資長王智民認為，台股基金不僅績效表現與大盤行情

息息相關，基金規模的消長也要看台股行情而定。在兩岸開放有

利於台股行情的基調下，王智民對於今年台股基金規模的走勢也

很樂觀。

目前外資仍有約２０００億加碼台股空間，以及眾多「排隊在外

」等著匯入台灣的國際熱錢，台股今年肯定很熱鬧。

高油價時代來臨，帶動農業、貴金屬、大宗原物料價格大幅上漲

，但部分類股漲多可能回檔。投信業者建議，第二季可逢低布局

本益比低、具成長性的基本金屬、綜合能源及大宗原物料等類股

，並可持續觀察替代能源類股股價整理情形，以準確掌握投資節

奏，享受高油價帶來相關產業的成長利潤。

原油蘊藏量有限，價格居高不下，國際原油穩定站在１００美元

之上，使全球積極發展替代能源，各國也紛紛對生質能源提出補

貼政策，除了造成生質能源原料玉米及黃豆價格維持在歷史高價

外，農金產業也雨露均霑，成為去年下半年以來的強勢類股。

根據Ｌｉｐｐｅｒ統計，國內投信業者發行的資源、替代能源及

環保相關基金，近三個月多是負報酬，但隨著農金、原物料、替

代能源類股的股價揚升，近一個月績效已轉為幾乎都是正報酬。

保德信全球資源基金經理人翁啟森指出，去年上半年基本金屬股

價強勁，下半年則是農業、貴金屬表現佳，替代能源類股近二個

股則多在修正，這些類股長線均看好，但是在選股時，還是以成

長性佳，且股價低的個股為宜。

翁啟森表示，國際間判斷，今年的油價均價在每桶８５美元，但

今年開年至今，油價居高不下，各投資機構對與油價相關的行業

，均持正面評價，最近天然氣公司的股價也走高。至第二季，綜

合能源公司、大宗原物料公司因本益比低，市場有成長性，可以

適度布局，至於跌多的基本金屬也可逢低布局。

日盛全球抗暖化基金經理人許倍禎分析，在美國次級房貸利空持

續影響下，美國股市劇烈修正，連帶拖累全球股市同步下挫，再

生能源相關類股也出現獲利回吐的賣壓。不過，「後京都議定書

」即將開始磋商，相關產業中長線依然看好。

許倍禎說，過去幾個月，市場已過度解讀高油價推升再生能源公

司股票上漲的關聯性，也擔心油價若下跌對再生能源產生不利的

影響。其實，再生能源公司因對政府補助依賴性高，其相關性較

高者，應為政府政策，而非油價。

由「財團法人台北金融研究發展基金會」主辦的第１１屆傑出基

金「金鑽獎」公布得獎名單，日盛上選基金以優異穩健的報酬，

榮獲「國內股票型基金一般類股十年獎」。日盛投信總經理于蕙

玲表示，時間是檢驗基金績效最好的工具，能夠在結構變化快速

的台股脫穎而出，獲得十年期「傑出基金金鑽獎」，代表這檔基

金的長期績效兼具穩健與成長特色。

依據投信投顧公會統計至９６年１２月底的資料顯示，累計五年

及十年期報酬率皆超過２５０％的國內股票型基金，只有日盛上

選基金一檔達到這項不可能的任務。尤其這十年來的台股，遭遇

網路泡沫、政權輪替、９２１震災、９１１事件、ＳＡＲＳ風暴

及美次級房貸風暴等重大利空事件淬煉，十年期報酬率仍可高達

２５５．７４％，遠遠擊敗大盤３．９０％，擊敗大盤幅度高達

２５１．８４％，並超越同類型基金平均績效的８３．１２％達

二倍之多，實屬不易。

于蕙玲分析，近幾年台股指數表現不若其他亞洲股市強勁，成為

少數未能突破科技泡沫化前高點指數的市場，而一檔股票型基金

中長期績效可以穩穩擊敗標竿指數，並穩居同類型基金中上水準

，管理績效可謂優異。何況，台股不但須面對全球金融情勢變化

的考驗，還多了一項政治不確定因素的干擾，盤勢的變化，確實

比其他亞洲股市更難掌握，短中長期績效均要突出，對基金經理

人而言，是一項極高的挑戰。

于蕙玲指出，預期今年的全球金融市場波動幅度將大增，高報酬

市場的投資風險提高，因此投資人在選擇基金時，不能單以一個

年度的績效最為評選依據，建議採取比較嚴謹的科學作法，從基

金績效各年期評比、最近表現與標竿市場相比較，多方進行交叉

比對，來找到一檔長期能持續取得穩定高超額回報的基金作為資

產的核心配置。選擇的標的，可參考「財團法人台北金融研究發

展基金會」每年評選出的年度得獎的基金，再依據個人投資時間

長短，篩選適合理財的基金。

以團隊合作著稱的日盛投信，今年旗下基金再獲「台灣基金獎」

之「傑出基金金鑽獎」榮譽，日盛上選基金繼二○○六年榮獲上

市股票 型基金一般類型「一年期」及「五年期」傑出基金金鑽獎

雙冠後，今 年更單獨拿下代表長期績效優異的「國內股票型基金

一般類股十年獎 」殊榮。

日盛投信表示，從日盛上選獲得的獎項來看，不單短期、中期操

作績效具爆發力，長期的績效更是歷久彌新，越陳越香。台股屬

於淺碟 型市場，指數的波動幅度相當大，績效要維持長期穩健成

長，已屬不 易，成立超過十年，規模又能超過百億元者，在國內

可說是寥寥可數 。而日盛上選基金不但安然度過九二一震災、全

球網路泡沫、政權輪 替、九一一事件、SARS風暴及美次級房貸

風暴等重大利空事件，其績 效依投信投顧公會統計，至去年底資

料顯示，十年報酬率高達二五五 ．七四％，遠勝過台股三．九％

，擊敗大盤幅度高達二五一．八四％ ，並超越同類型基金平均績

效的八三．一二％達二倍之多。

受到美股拖累影響，亞股基金績效近期大幅修正，不過，投信業

者認為，亞股中的雙Ｔ：台灣及泰國，由於具低本益比及高股利

率的優勢，成為市場矚目的焦點，預期單一國家基金表現將優於

整體亞洲基金績效。

截至上周為止，亞洲股市以泰國及台灣表現最為亮眼，其中，台

灣更是今年以來亞股市場中唯一正報酬的市場，從外資流向來看

，自元月底以來，外資持續流入台灣與泰國股市，其中又以在台

灣的買超金額最大，達３８．１７億美元，顯現在台股表現上，

近五周漲幅亦是優於多數亞洲股市。

ＩＮＧ投信國內投資長黃媺芸表示，台股這一波漲幅是資金行情

但動，在基本面尚未改變的情況下，短期內應仍會受到全球股市

影響，持續震盪整理格局，更可能在４、５月持續修正趕底。

至於泰國市場，ＩＮＧ投信表示，揮別政治紛擾的去年，泰國新

政府已在２月６日正式宣誓就職，並發布多項施政措施，可望進

一步刺激內需，帶動泰國消費信心連續三個月上揚。在內需提振

，投資人信心回升下，外資亦持續加碼。

ＩＮＧ投信強調，泰國政府近期在積極重建經濟秩序方面頗有進

展，尤以推動外匯自由化效果最顯著，將可望吸引外資持續加碼

泰國股市，助長股市上漲動能。

日盛投信表示，從國際資金流向來看，市場信心有轉趨樂觀情勢

，雖然近期資金持續撤出已開發市場，歐洲賣超最多，日本及美

國亦出現賣超情況，而國際資金對全球型新興市場、亞洲（不含

日本）、拉丁美洲等則全面呈現淨流入，其中全球型新興市場股

票基金連續第四周淨流入。外資在亞洲股市多呈現賣超，對台灣

已連續二周買超，累積買超金額２３．７４億美元。

雖說在次貸風暴、停滯性通膨等陰影罩頂下，大多數理財機構對

今年全球投資市場的報酬率預期值，不敢估得像前幾年一樣樂觀

，不過財富總體檢此次第二季資產配置調查，仍以未來一年有機

會創造二○到三○％報酬率的高假設門檻，作為積極型資產配置

的標竿。

台股基金 身價大漲

調查結果發現全球新興股票、原物料能源基金，固然還是法人眼

中爭取搶攻高報酬的不二利器，但長期以來都受到漠視的台股基

金，卻在這次調查中身價大漲，甚至還有法人將台股基金配置比

重建議到五五、五○％，再細分標的類型，則從台股的一般型、

傳產佔高比例、科技乃至於店頭基金獲青睞，使得台股基金整體

配置比重平均值拉高到一八％。

富蘭克林投顧這次設計第二季積極型資產配置模組，特別將台股

與印度、泰國列入單一國家組合，整體比重高達二○％。富蘭克

林投顧分析，歷史經驗顯示全球股市上漲時間與幅度均較下跌期

間為多，因此若有修正，都將是長線佈局全球型股票基金與全球

股票組合基金等核心部位好時機；另外也可在新興股市中尋找中

長線趨勢向上地區投資，例如拉美、東歐股市原物料等，台灣、

泰國與印度也不容忽視。

新興市場 Q2將反攻

德盛安聯投信建議的第二季最佳積極型資產配置組合相當分散，

標的涵蓋\全球計量平衡型基金、新興市場基金、綠能基金、台股

、天然資源產業及亞洲平衡型基金，配置比重也都頗為接近，主

要因為新興市場各國內需強勁及中國經濟成長，仍維持在高水位

，新興市場在第一季稍作休息後，可望反攻。

匯豐中華投信則是以均衡佈局各類全球型標的，作為第二季最佳

積極型資產配置主軸，匯豐中華資深副總李哲宏認為，積極型投

資人在面對全球股市未止穩前，於全球新興市場及全球資源基金

持有比重三五％即可，搭配二成全球趨勢組合基金，其餘仍以保

守佈局全球債券組合及全球平衡組合基金較安全。

友邦投顧建議可趁這波修正，開始逢低佈局拉美、亞太、印度等

新興市場，及以美股為主的全球股票基金。另外在股債平衡配置

大原則下，仍宜放約四五％比重在以投資級債為主的全球債券型

基金。

景順投信可穩坐台股、韓股粉絲寶座，這次在積極型資產配置上

，台股基金高達四○％、連同韓國基金三○％，以股七債三投資

組合控管投資風險，但景順也建議，由於市場變動快速，投資人

仍需隨時注意投資趨勢及標的變化。

投資組合 股七債三

華頓投信更建議第二季配置五五％比重在台股科技型基金，及

傳產比例高的台股基金。華頓認為積極型投資人台股投資可更為

積極，不妨在總統大選前初步買進，再等第一季財報出爐、基本

面檢視後，資金慢慢往台股科技基金挪移。

群益投信更是提出台股店頭型股票基金三○％、台股科技型股票

基金二○％、新興市場股票型基金五○％的百分百股票組合。群

益認為今年台股可望再出現多頭資金行情，通常店頭型股票基金

具有相對超漲超跌特色，而科技股基金在去年底至年初大幅修正

後，預期未來在資金行情中各類股都有輪漲機會，估計接近下半

年電子旺季，科技型基金仍有表現機會。

原物料 行情擁長多

保誠投信則認為積極型投資人第二季仍可將七○％資產配置在股

票市場上，但要做好風險分散與風險控管；摩根富林明投信也強

調，面對全球股市多空不明，還是建議投資人以大範圍區域佈局

新興市場較為穩健，例如全球型新興市場及後勢看俏的歐非中東

，再加上今年有選舉、匯兌題材的台灣股市，作為提高報酬的最

佳組合。

日盛投信與ING投信提供的第二季積極型資產配置組合中，都有

納入抗暖化型基金、氣候變遷基金。ING投信堅信佈局重點應以

新興市場以及長期持續看好的氣候變遷相關基金為主；日盛投信

則分析，除全球暖化問題有利抗暖化基金後市OPEC不增產使得

油價欲小不易，加上農產品及食物需求持續上升，原物料長期仍

為上漲趨勢。

荷銀投顧第二季積極型資產配置組合建議，大幅加碼原物料大國

比重。霸菱投顧則認為，美股距離底部已不遠，未來以反覆打底

走勢為主，全球股市在此情況下也應該處於築底格局，所以建議

積極型投資人建議股票部位可拉高至七成，債券部位三成做為資

產配置。

富蘭克林投顧建議投資人，在其它看好標的方面，第二季不妨還

是採定期定額投資法佈局全球股市，不論是分散區域及產業佈局

的全球大型股，或基本面穩健、內需暢旺的新興股市，如拉丁美

洲、泰國、印度等，利用第二季股市震盪整理期間建立部位，靜

待全球股市下半年利空散去後的漲升契機。

匯豐全球新富基金預定經理人蕭若梅則是強調，隨著新興市場崛

起後，政府、企業與人民收入增加，開始大量消費，對於原物料

需求增加，以及基礎建設、農產品需求看漲，與新興消費概念相

關的基金中長線值得期待；不過在成熟市場方面，美國次貸風暴

餘波盪漾，對Reits與高收益債看法相對保守，而日本景氣擴張速

度慢，對日本小型股衝擊較大，第二季仍以保守看待。

友邦投顧看好首選還是聚焦在印度基金、拉美基金，友邦旗鑑全

球成長組合基金經理人莊志祥表示，印度股市已經超跌，但當地

經濟成長動力仍強勁，加上內需市場支撐，投資價值浮現；拉美

市場則持續受惠於原物料行情，加上今年經濟成長仍可望有四到

六％成長力道。

德盛安聯投信第二季持續看好主力商品綠能產業基金，以及天然

資源產業基金、台股基金；看法保守標的則是以美國內需為主要

投資標的基金、全球高收益債基金，主要是由於美國內需消費市

場有衰退跡象，以美國內需為主要投資標的基金要較謹慎看待；

而全球高收益債基金除非市場有顯著降息動作，否則此類基金亦

應保守看待。

華頓投信第二季最看好亞洲股市，尤其是其中的台股基金，理由

則是儘管今年全球經濟成長趨緩，但亞洲市場內需強勁、貨幣升

值，再加上龐大消費人口，股價也相對低廉，因此第二季投資佈

局中，亞洲市場是資產配置不可或缺區域。

荷銀投顧第二季最看好原物料基金，主要是天然氣、煤、白金、

小麥等價格漲勢凌厲，持續反應新興國家與日俱增需求，加上油

價飆漲、以及通貨膨脹可能對經濟帶來的負面效應，都刺激了資

金流向原物料市場的動能。

霸菱投顧也看好看好新興拉美、全球資源等基金，主要是這些市

場受次級房貸波及程度相對較少，且成長力道仍強。

但歐洲及日本這二個市場受次級房貸影響較為嚴重，需要時間恢

復，尤其歐洲利率處於高檔，將不利經濟發展；日本則因經濟無

大幅好轉現象，所以股市表現預估不會太好。

第二季推薦泛歐基金的保誠投信卻是認為，歐洲股票市場本益比

偏低，屬防禦性質，全球民生基礎掌握了長期人口消費趨勢，因

此將小額資金配置在歐洲、亞洲基礎建設與全球民生基礎，有機

會獲得穩健的報酬。

日盛投信國際投資部副總許倍禎看好頗具特殊性的東協基金、抗

暖化型基金，以及台股基金，其中東協因中國及印度經濟崛起，

強大的內需及基礎建設支出，將帶動亞洲整體經濟成長。

農曆年後投信人事大風吹，今年這股風潮從過去基金經理人一路

吹向高階主管，包括統一總經理呂文輝換上李怡慶、富達總經理

謝晃誠離職，凱基找來周雷、聯邦由林怡君出任總經理，讓投信

總經理再度大搬風，加上５家投信投資部主管全都換人做，去年

最熱門的元大多福基金經理人江品鋒也宣布跳槽保誠投信代操部

門，人事異動熱鬧滾滾。

投信高階主管今年異動特別頻繁，統一投信總經理呂文輝卸任，

昨日正式由統一投顧總經理李怡慶接下總經理一職，而富達投信

總經理謝晃誠也在日前離職。另外凱基總經理周雷、聯邦投信總

經理林怡君都在農曆年前後異動。

值得注意的是，去年台股波動劇烈，今年就有不少投信投資部主

管跟著異動，兩者關連性如何耐人尋味。

這次投資部主管異動包括日盛投信基金管理部副總鄭智文離職，

前華南永昌投信副總林肇基也投效凱基周雷旗下，元大投信投研

部副總林明生，也退居第二線，由李隆負責投研部。而保德信金

滿意基金經理人王彥傑也宣布離職，加上年前離職投效友邦投信

出任協理的何德明，保德信這次一口氣走了兩位大將。

中國大陸統計局昨（１１）日公布２月份消費者價格指數（

ＣＰＩ）較去年同期增長８．７％，增成速度高於１月份的

７．１％，也超過市場普遍預期的８．１％，創下近１２年來新

高。投信業者認為，中國２月ＣＰＩ數字暴增，主要是受到大雪

災影響，糧食價格大增，中國政府已增加食物生產，預期糧食價

格會下降；隨著奧運題材增溫，下半年中國股市行可望有一波行

情。

中國大陸１至２月ＣＰＩ較去年同期增長７．９％，成長速度高

於政府設定的４．８％，這個數字是官方設定２００８年全年的

成長數字。

中國滬深指數近期修正甚深，上證指數前天已跌破前一波低點的

調控、利率、貨幣等政策不明，市場預期，上證指數近期可能在

３，６００至３，８００點盤整。

日盛大中華基金經理人游金智表示，中國股市近期表現疲弱，主

要是市場信心不足所致，中國通膨問題其實並沒有想像中嚴重，

中國今年經濟成長率預估仍有１０％，加上８月北京奧運即將舉

行，勢必釋放一些利多題材，下半年行情有機會走強。中國政府

目前嚴格控制房地產價格飆漲，對整體經濟長期而言，也是一項

健康的政策。

部分市場人士認為，中國在奧運後，經濟會走緩，因為根據過去

經驗，奧運主辦國在隔年多數經濟成長走緩，即所謂的「後奧運

效應」。自１９５０年以來，觀察奧運主辦國隔年經濟成長率，

多數國家的確有成長減緩現象，以１９５６年的澳洲、１９６４

的日本、１９８４年的美國洛杉磯，以及１９９２年的西班牙最

為明顯，不過，１９９６年美國亞特蘭大奧運後一年的經濟成長

則是逆勢上揚。

德盛安聯投信認為，分析中國經濟狀況，「後奧運效應」應不至

於發生。因為中國幅員廣大，籌劃奧運使資本及投資支出增加的

情況，只限於舉辦城市北京，其他省份受奧運的影響較小，仍依

循原有的經濟發展腳步前進，所以，即使北京在奧運後，面臨投

資減緩，也不至於對全中國造成太大影響。

統一亞太基金經理人林鴻益指出，觀察奧運題材，簡單思考是，

對中國大陸的居民而言，百年來首度舉辦國際級的奧運，意義非

凡，影響預期也將十分深遠。

北京奧運後，緊接著又有２０１０年的上海世界博覽會、

２０１０年的廣州亞運，可以說中國大陸從北到南的重要沿海城

市，都會為了要讓世界看見，摩拳擦掌準備，相關的建設商機，

可望一直持續數年。

以團隊合作著稱的日盛投信，今年旗下基金再獲『台灣基金獎』

之『傑出基金金鑽獎』的榮譽！日盛上選基金繼２００６年榮獲

上市股票型基金一般類型「一年期」及「五年期」『傑出基金金

鑽獎』雙冠後，今年更單獨拿下代表長期績效優異的『國內股票

型基金一般類股十年獎』。

從日盛上選獲得的獎項來看，不單短期、中期操作績效具爆發力

，長期的績效更是歷久彌新，越陳越香。國人都知道，台股屬於

淺碟型市場，指數的波動幅度相當大，績效要維持長期穩健成長

，已屬不易，成立超過十年，規模又能超過百億元者，在國內可

說是寥寥可數。

而日盛上選基金不但安然度過９２１震災、全球網路泡沫、政權

輪替、９１１事件、ＳＡＲＳ風暴及美次級房貸風暴等重大利空

事件，其績效依據投信投顧公會統計，至９６年１２月底的資料

顯示，十年報酬率高達２５５．７４％，遠遠勝過台股的

３．９％，擊敗大盤幅度高達２５１．８４％，並超越同類型基

金平均績效的８３．１２％達二倍之多，將基金穩健成長的特色

，發揮淋漓盡致，今年獲得『上市股票型基金一般類股』十年獎

，同時入圍三年期及五年期傑出基金，可謂實至名歸。

基本上，從日盛上選的績效分析，不論是短期的三個月，中期的

一年、二年、三年，長期的五年、十年，報酬率排名都在前十名

之內，要有這樣的成就，不單靠基金經理人一人之力，背後必然

有強而有力的投資研究團隊默默付出，這也是日盛投信長期一貫

著重『團隊合作、資源共享、前瞻性策略思維』的投資管理哲學

。

從另外一個角度來看，長期績效好，規模又能超過百億元者，更

加困難。根據投信投顧公會９６年１２月底績效與規模統計，國

內股票型基金規模超過百億元者的共有６檔，其中也只有３檔成

立時間超過十年。日盛上選基金，在這６檔國內股票型績效表現

中，一年、二年、三年、五年均排名第一，彰顯日盛上選基金不

會因為規模的增加而影響到操作績效。

台灣基金界年度重頭大戲─「傑出基金金鑽獎」，今（１２）日

下午在台北遠東飯店辦喜事，大會以「卓越金鑽、富裕一生」為

主題，舉行第１１屆頒獎典禮，獲評選脫穎而出的國內組及海外

組得獎基金，除象徵基金界至高的榮耀與肯定之外，也足以成為

投資人購買基金的參考依據。

本屆傑出基金金鑽獎選拔活動，符合評比條件的國內及海外基金

總數多達１，３００檔，評選結果計有國內１８檔、海外３８檔

基金得獎，得獎的基金都經過千錘百鍊的佼佼者。最特別的是，

國內基金組有多檔基金獲得雙料或三冠王獎項，如台灣工銀

２０００高科技基金，贏得股票型基金科技類股三年期、五年期

雙料冠軍；保德信金平衡基金獲得債券股票平衡型基金價值型股

票一年期、三年期及五年期獎項。

建弘、兆豐　發行海外基金得獎

在得獎的海外基金中，更有兩檔是國內參賽選手，分別是「建弘

亞洲科技證券投資信託基金」及「兆豐國際生命科學證券投資信

託基金」，由這兩檔國內投信發行投資海外的基金得獎，可以看

出台灣投信產業的發展，已具備國際競爭水準，值得國人喝采。

主辦單位台北金融基金會董事長周吳添指出，傑出基金金鑽獎今

年邁入第１１屆，本屆合辦單位－ＬＩＰＰＥＲ持續五年來在海

外基金獎項的評比上，提供大會很多協助；而各傳媒對於金鑽獎

得獎基金的報導，也為廣大的基金購買者，提供很好的資訊揭露

，對於基金市場的普及推廣具有正面意義。

本屆評審委員主任委員為證券交易所董事長吳榮義、副主任委員

分別由金管會副主委張秀蓮、經建會副主委葉明、財政部次長劉

燈城擔任，評審委員則包括：　期交所總經理王中愷、集保結算

所董事長朱富春、長庚大學管理學院院長吳壽山等１１位產官學

界人士所組成，具有十足的公信力。

保德信　國內基金組大贏家

本屆傑出基金金鑽獎在國內基金獎部分，計有八大類，分為一年

期、三年期、五年期、十年期獎項，除債券型基金獎項，因相關

資料對評估價格風險與存續期間風險等重要指標，無法有效客觀

評斷，本屆仍予「從缺」外，總計頒發國內基金組２５個獎項。

其中保德信投信獲得六項獎，是國內基金組最大贏家；統一投信

統一大滿貫基金及安泰投信ＩＮＧ台灣高股息基金，分獲股票型

基金一般類股一年期獎項；元大多福基金獲一般類股三年期、五

年期獎項，日盛上選則獲一般類股十年期獎項；大華中小基金，

贏得股票型基金中小型股一年期、三年期雙料獎項；國泰中小成

長基金獲五年期獎項，國泰平衡基金則獲債券股票平衡基金五年

期獎項，群益安家基金獲模組操作型一年期、三年期獎項肯定。

至於「海外基金獎」則是參考國際評比慣例，增加五年期、十年

期獎項，同樣採用理柏（Ｌｉｐｐｅｒ）環球分類　（

Ｌｉｐｐｅｒ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎ

）作為基金評審分類；依理柏全球基金評鑑慣例，五年期、十年

期獎只公告並致贈得獎證書，但不頒發獎座。海外基金方面得獎

最多的總代理為友邦投顧，友邦系列基金獲得四項獎；駿利旗下

的四檔股票型基金，也獲得四項獎；法儲銀盧米斯賽勒斯債券基

金Ｒ派息美元，獲債券型基金三年期獎項；霸菱歐洲精選信託基

金歐元，分獲歐洲中小型公司股票基金三年、五年期獎項；安本

環球新興市場債券基金Ａ累積，贏得環球新興市場債券基金三年

、五年期獎項。

海外基金　穩定回報當標準

傑出基金金鑽獎合辦單位理柏（Ｌｉｐｐｅｒ）研究經理馮志源

表示，海外基金評選採用理柏所發展出的基金評級－「穩定回報

」　（Ｃｏｎｓｉｓｔｅｎｔ　Ｒｅｔｕｒｎ）作為評選標準，

在所屬理柏環球基金類別（Ｌｉｐｐｅｒ　Ｇｌｏｂａｌ

Ｃｌａｓｓｉｆｉｃａｔｉｏｎｓ）中，選取「穩定回報」值最

高的基金為該類別的獲獎基金，「穩定回報」亦同時用於理柏基

金評級。理柏基金評級按三年、五年、十年和綜合的表現計算評

級。目前在台灣推出的評級標準有三種，包括穩定回報、總回報

和保本能力。

簡單說，總回報只看基金績效表現，不考慮風險，適合風險承受

度高，積極型的投資人；穩定回報則著重基金的穩定性，適合風

險承受度中等，追求穩健的投資人；保本能力則是基金保持投資

不虧損或低負報酬的能力，較適合不能承受高風險的保守型投資

人。

目前理柏在全球２１個國家與區域分別舉辦的理柏基金獎，目的

在表揚特定期間內經風險調整後表現持續優於同類的基金，重視

基金長期的穩定表現。今年在全球各地基金獎的主題為「Ｔｈｅ

Ｌａｎｇｕａｇｅ　ｏｆ　Ｓｕｃｃｅｓｓ」，意思是，各地

語言表達儘管有異，但無論身在何地，唯有能得到理柏基金的肯

定，才能夠代表基金管理的卓越。

第１１屆傑出基金金鑽獎頒獎活動，秉持一貫客觀、專業的立場

，給予得獎基金正面的鼓勵外，並期望藉由這項活動的舉行，提

供投資大眾正確的投資參考指標。