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暴風雪肆虐中國長三角地區，摩根富林明ＪＦ龍揚基金經理人魏

如宏表示，大陸暴風雪導致供電減半，台商生產線排程受到影響

，但除非暴風雪持續不散，否則氣候因素對台商營收和獲利僅止

於短期負面消息，目前並不考慮調整中概股持股。

魏如宏指出，首季本屬電子業的淡季，加上台商去年下半年以來

面對勞動合同法等改變，持股操作上已對電子類股相對保守。另

外，鋼鐵、塑化或航運等傳產部分，主要還是受到中國宏觀調控

影響程度而定。

景順投信投資長陳朝燈表示，受暴風雪影響，部份中國省份的台

商被迫停止出貨，短期內供應鏈受衝擊，營收會受影響。陳朝燈

表示，暴風雪屬短期天災，以台灣９２１大地震來說，也不過是

一個月左右的反應期，這次影響就比例來看，並不如９２１嚴重

。而短期天災的問題，遠不如中國實施宏觀調控對台商的影響。

陳朝燈說，持有中概股的比率不會受這次天災影響，因為中概基

金投資看的是長遠的表現，現在進行調整只是賣在低點而已。即

使是陸股、港股，也很快就反應結束，台股應該不會反應太久。

聯邦投信投資研究部協理蔡國安表示，台商在華南與華東地區主

要以外銷為主，較少內需部分，在物流運輸上，受道路運輸與港

口影響較大。而此次最嚴重的鐵路運輸，影響內需運輸較大，台

商受影響並沒有這麼嚴重。

群益投信投資長王智民也認為，暴風雪造成中國部分地區限電是

短期現象，台商在１月的出貨情況也從高峰期開始下滑，預期對

於１月營收的衝擊應該不大，而２月因為本來就有農曆年的因素

，營收通常都會較低，應該不是受到暴風雪影響的關係。

另外，群益投信表示，此次大陸暴風雪造成的限電及運輸問題，

與２００２年美西封港事件有點類似，預估對台商產能短期有衝

擊但有限，旗下與中概相關的基金持股也不會因此出現波動。魏

如宏則說，對台商而言，美國經濟走緩程度和中國宏觀調控影響

的效應，才是影響台商獲利的最大因素。

一周內蒸發262億元 台股基金大縮水 年關前賣壓出籠 本周規模可

能再創新低

台股昨（２８）日再重挫２５０點，台股基金規模本周將跌破

３，５００億元，創去年７月全球股災以來的新低。投信業者指

出，農曆年關將近，年前賣壓出籠，投資人贖回基金或是賣股求

現者眾，預期台股基金規模本周會續創低點。

投信業者統計，截至上周五為止，國內台股基金的總規模已掉落

至３，７１０億元，短短一周內蒸發掉２６２億元，與跨國投資

的股票型基金規模３，７０５億元相距不遠，以昨日台股跌幅

３．２８％計算，台股基金規模單日又要蒸發上百億元，等於本

周很有機會下探３，５００億元關卡，再創去年下半年來新低紀

錄。

台灣工銀新台灣基金經理人蔣尚勳表示，多頭心未死以前，大盤

不容易見底。此時，投資人還是不要衝動，最好是保有現金部位

，靜待大盤落底為宜。

景順潛力基金經理人陳俊穎則認為，全球股市近來好壞消息參半

，但投資人仍對利空消息反應較為激烈，美股進入超級財報周，

金融股的表現備受投資人關注，花旗、美林的第四季財報結果，

讓投資人失望，道瓊指數也多次大跌。

陳俊穎指出，花旗集團第四季的次貸虧損，使帳面呈現１８１億

美元的壞帳，顯示次貸衝擊比預期高；加上美國１２　月新屋開

工率大幅下降１４％，來到１６年低點，美國經濟陷入衰退如影

隨形，影響國際股市表現。

新光投信表示，國際股市重挫，台股無法倖免，融資浮額經過大

幅減肥，有機會進行跌深反彈，迎接農曆年行情，這波台股自

８，５４６點下跌以來，最低跌至７，３８４點，一共下跌

１，１６２點，以反彈三分之一至二分之一跌幅計算，台股指數

有機會反彈至７，７６７點至７，９６５點。

若以技術線型來看，台股８，５００點附近季線、半年線、年線

均線反壓沉重，不易突破，不過，基本上台股中長線可望受惠資

金回流行情，短線則受到國際股市波動衝擊，類股則以不受國際

股市連動影響的內需股為主，如電信及營建資產股，此外可留意

跌深融資大幅減肥的個股。

元富投顧認為，從今年全球股市的漲跌來看，各國股市均是跌多

漲少，美國次級房貸的烈火，有一發不可收拾的態勢，全球股市

多有半年到一年的頭部型態，這是目前最嚴重的問題，單從線型

來看，未來一至兩個月的股市應屬弱勢，籌碼有待沈澱。

元大投信表示，台股近期融資大幅減肥，籌碼面相對穩定，不過

，成交值持續萎縮，顯示投資人持股信心仍不足，買盤仍在觀望

中。

未來，美國股市表現仍將牽動台股走勢，此部分應持續留意。

抗股災 景順：應檢視資產配置 避免因心理恐慌 做出錯誤決策 建

議投資納入防禦債券 成熟市場公債是首選

美國經濟情勢不明朗，全球股市也跟著打噴涕，今年的投資難度

更加提高。景順投信建議，面對突發性利空來襲，投資人首先要

檢視自己的資產配置是否得宜，免得因股市短期震盪產生心理恐

慌，做出錯誤的決策。建議投資組合中宜納入具防禦概念的債券

，成熟市場公債仍是首選，有助平衡投資風險。

以07年JP Morgan全球債市指數為例，可以發現07年美國次級房貸

風波後，公債出現明顯漲幅。景順投信表示，07年底公債價格反

應部份降息預期，然次級房貸風暴餘波盪漾，若國際股市大幅波

動頻率更高，債市不排除再度成為資金避風港，有助進一步提升

超額報酬。因此佈局全球債市，應為資產配置中不可或缺的投資

。

此外，從有投資人恐慌指標之稱的美國芝加哥期貨交易所隱含波

動率指數（Volatility Index,VIX）已飆升到28.46 來看，投資人心態

將轉向風險趨避，在這個時候提高現金部位和固定收益商品配置

是必要的。

預期國際股市波動幅度加劇與頻繁下，景順投信建議投資人採股

債平衡投資原則，根據不同的投資屬性，逐步拉高債券比重。積

極型投資人股票資產70%、債券30%，穩健型投資人股、債各半，

而保守型投資人則建議將債券比重拉高至70%、股票資產30%。但

根據過去經驗，通常在VIX飆高後，也是留意股市買點的好時機。

景順債券基金經理人Russel Matthews指出，雖然美國次貸風暴依

舊影響投資市場氣氛，不過並非完全消極，仍有正面消息激勵人

心。包括Fed重申已做好準備，提供足夠的防範措施來降低經濟減

緩的風險外，在英美兩國可望持續降息，歐洲央行升降機率各半

下，成熟市場利率政策有利債市。在信用市場緊縮下，資金流向

投資等級債券，可望進一步推升債券價格。

全球股市昨日恐慌性殺聲隆隆，歐亞股全面躺平，印度股市更

是跌到暫停交易的局面。讓二○○七年的新基金才剛成立就面臨

「火燒連環船」的考驗，從績效表現來看，來回可差到四十％！

雖是同年生的新基金，命運卻大不同！據理柏統計至一月二一

日止，二○○七年成立的新基金共有六五檔，成立至今淨值跌破

十元的有五一檔，約占八成，其中跌幅超過十％的有二十檔、超

過二十％的有四檔。不過，也有漲幅超過十％、二十％的基金，

且有十四檔仍維持正報酬。

可發現成立以來仍維持淨值十元以上的基金多半還是新興市場

基金、亞股基金、基礎建設基金等。能夠在歐、美股一片慘綠中

還能維持正報酬的成熟市場基金只有債券型的友邦美國雙核心收

益基金、保德信歐洲組合基金。而跌幅十％以上的基金則以不動

產基金、台股基金為主。

難道全球股市將走入空頭了嗎？這些新基金還有翻身之日嗎？

匯豐投資管理（香港）投資長高禮行（Leon Goldfeld）認為，雖然

此時投資氣氛盪到谷底，但預計二○○八年股市走空機會不大。

他表示，雖然今年上半年全球股市恐會受到美國次級房貸拖累而

出現震盪，但下半年景氣可望趨於明朗，股市也將穩步走揚。

富達證券也表示，若回顧過另一個「元月效應」罷了。由美國

S&P五○○指數的資料顯示，自一九二六年以來，由於經濟出現

衰退而使美國股市在元月份時共有五次出現當月表現不佳的情況

，但若從這些年度的二月開始往後推一年與二年的投資報酬，除

了一九三九年之外，皆有不錯獲利。而S&P五○○指數在這幾個

年度的二月開始往後推一年與二年的平均投資報酬，則分別為

十二．三％與二六％。

至於同樣摔得鼻青臉腫的亞股，富達認為反而是投資價值浮現

之際。亞洲經濟體雖會受美國經濟減緩波及，但是美國占亞洲出

口比重已經逐年降低，加上亞洲內需消費與基礎建設仍在成長，

二○○八年亞洲經濟應可維持高成長，並成為支撐全球經濟的重

要引擎。之前亞股本益比略微偏高，而在市場信心缺乏、股市大

幅修正之際，亞股投資價值反而逐漸浮現。

景順投信指出，若從有投資人恐慌指標之稱的美國芝加哥期貨

交易所隱含波動率指數已飆升到二八．四六來看，投資人心態將

轉向風險趨避，在這個時候提高現金部位和固定收益商品配置是

必要的，建議投資人採股債平衡投資原則，根據不同的投資屬性

，逐步拉高債券比重。

在全球股市動盪不安的氣氛下，股債均衡配置呼聲高。不過，

目前公債價格已偏高，是否該布局些其他債券？過去五年平均報

酬率有七、八％的高收益債券基金，二○○八年是否可持續亮麗

演出？

雖然高收益債券價格已超跌，但各家法人目前對高收益債市看

法謹慎，投資人若已進場者要隨時注意市況，不過，在下半年景

氣回升、利空消化完畢後具有基本面利基的高收益債券基金將有

機會東山再起。

美國運通全球高收益歐元債券基金的總代理華頓投信則認為，

若從違約率來看，其實高收益債券整體的違約率仍處於低檔，其

實基本面還不差。不過，因為美國景氣趨緩，未來美國公司債違

約率有可能隨之提高，因此投資人應避開在美國公司債布局比重

太高的高收益債券基金。

華頓投信建議，在選擇高收益債券基金時，應以全球布局、新

興市場債比重較高的基金、歐元計價為優先考量。因為新興市場

債券如俄羅斯、士耳其、巴西等都具有貨幣升值、信評調高等利

基。

景順投信亦看好新興市場債券的表現。受惠於近年能源、原物

料高漲，多數新興國家經濟實力大增，不但債券品質提升，利差

亦持續縮小，造就新興債市表現，新興市場債券已然成為固定收

益商品的要角。

匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文則表示，雖然經過這

波信用危機後，高收益違約率並無攀高，根據穆迪的資料顯示，

過去十二個月全球高收益債券違約率由十月的一．一三％持續下

滑至十一月的○．九六％，創一九九五年三月最低，包括美國及

歐洲十一月違約率也都同步下滑。

但隨著全球景氣趨緩下，未來違約率上升問題仍成為高收益債

所面臨重要課題。

二○○八年總統大選在即，兩岸關係預期趨於和緩下，中概題材

再度發燒。

不過，大選前役立委選舉後，眼尖的投資人可發現國內七檔中概

基金的績效表現，並不如預期，反倒是重壓兩岸交流概念族群的

一般型股票基金較為勝出，投資人若想發選舉財，可考慮優先布

局一般型股票基金。

據理柏統計，今年以來至一月十四日止，中概基金第一名台灣工

銀中國通基金僅漲三．○三％，但一般股票型基金排名第一的景

順潛力基金卻有四．五％。

景順潛力基金經理人陳俊穎指出，兩岸關係預期趨於和緩下，包

括像觀光、航空、營建及金融股，皆有投資機會及想像空間。

其中觀光股以香港旅遊觀光業為例，因二○○三年開放大陸人士

自由行再創高峰，因此預期開放大陸人士觀光，房價與住房率將

有效提升下，未來台灣觀光產業業績成長前景樂觀。

同樣的，航空股也同時受惠，長期而言，人流運輸需求增加對航

空股有利，特別是台灣航空股評價偏低。

另外，在兩岸關係預期趨於和緩下，富想像空間的類股，還有營

建及金融股。陳俊穎認為，兩岸關係和緩下，外資搶進商辦大樓

，陸資來台置產想像題材亦逐步發酵，在漲幅落後情況下，台灣

營建股漲勢可期。

金融股則在資產膨脹、內需提振與未來兩岸金流可望互動下，落

後其他亞股的台灣金融股價，未來前景極佳。

陳俊穎指出，如果影響股市的政經情勢及美國次貸風險的二大變

數可有效降低風險，則更有長期發展空間。

而得過二○○七年金鑽獎一般股票型基金一年期獎、今年以來排

行第三的大華基金，則是將持股集中於原物料股、塑化、散裝航

運、資產及營建與少數電子股上。

大華投信指出，以中國大陸為主的新興國家進入新一輪的密集基

礎建設期，而上游的原物料及運送原物料的散裝類股相對受惠。

目前全球股市都已由之前的高點下跌十五到二五％，加上大陸股

市已自高點拉回極深，全球股市隨時都有反彈的可能，但整理期(

台股與國際股市)要仍需要一些時間，大華基金於台股跌至八五○

○點以下已增加持股至九二％，短期間若無意外將不會有太大的

變動。

景順投信於８日經金管會證期局核准四檔境外基金的銷售業務，

分別為景順印度基金、景順環球指標增值基金、景順泛歐洲增長

基金及景順歐洲指標增值基金，均屬景順盧森堡基金系列，景順

旗下總境外基金檔數也由原先的３０檔增加至３４檔。

景順投信表示，金磚四國之一的印度近，四年經濟持續以８．５

％的速度成長，且不受近期美國次級房貸風暴拖累，相對抗跌。

景順印度基金經理人席卡爾（Ｓｈｅｋｈａｒ）表示，投資強勁

、當地消費暢旺，加上外包趨勢持續，仍為印度經濟成長的主要

動力；印度基礎建設需求孔急，看好印度基礎建設需求，加碼投

資工業類股，對績效貢獻卓越。

展望２００８年印度市場，席卡爾認為，投資、內需消費及產業

三大動力，支撐印度踏上長期發展軌道，雖然印度市場長線看好

，不過投資人仍需注意印度的投資風險，包括地區政治及經濟變

動風險等，建議以資產配置的方式參與印度市場。

景順投信表示，歐洲景氣因次貸風暴及歐元高漲波及，成長進一

步趨緩。在經濟成長速度放緩又面對通膨隱憂，短期內不易見到

歐洲央行降息舉動，市場利多仍來自併購題材或歐盟的整合效應

。

油價續攀高 分批布局能源基金 全球股市修正近尾聲 投資比重可達

2~3成

近日土、伊戰事再起，使得地緣政治風險升高，激勵油價 持續走

高，昨日原油價格一度突破每桶96美元，逼近100美元。基金業者

表示，由於新興市場強勁成長可支撐明年油價維持高檔震盪能格

局，但近期能源類股受到全球股市回檔影響，同步出現修正之際

，投資人可趁此時分批進場，建議資金配置比重可佔個人資產的

2~3成。

景順投信認為，過去油價走勢往往由美國及歐洲季節需求變化主

導，隨著中國和印度等新興市場對原油需求快速成長，讓油價出

現結構性變化，而且不斷上升。

以今年為例，OECD（經合組織）國家需求成長率不到1%，但中

國及非OECD國家原油年複合成長率皆超過4%以上，使得全球原

油需求維持穩定成長速度。

德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍則認為，在工業化及都

市化發展下，中國過去5年能源消費的年複合成長率達11.2%，尤

其在原油方面的進口量更是逐年攀升，預估中國在3年後很有可能

取代美國，成為全球最大的能源消費國。

除了土、伊戰爭危機與中國迅速耗油外，華頓全球黑鑽油源高息

基金經理人黃宏治指出，由於美國今日將公布上個月的原油庫存

，加上美國氣溫下降，用油大增，且美國中南部港口因氣候因素

，油輪無法停靠輸油，因此油價有機會再挑戰100美元。

不過，黃宏治表示，投資人所買的能源基金除觀察油價趨勢外，

也要注意能源類股表現。但近期受到全球股市回檔影響，能源相

關基金稍有回檔，不過若反彈能源類股上漲力道強，且現在全球

股市整理已近尾聲，建議投資人可做適度的布局。

至於明年油價表現，黃宏治認為，以氣後變遷來看，要到明年4月

北半球冬天才會過完，因此明年1~2月為用油最高峰。且受到暖

化影響，冬天來得晚、結束的晚，明年油價回檔幅度應該不大，

維持高檔震盪格局區間約在80~100美元，換言之，明年油價波動

幅度約在10%區間。

只是氣侯會左右油價漲跌，他建議，以持有能源基金或是現在想

進場的投資人，明年第1季末時若有獲利，建議可先減碼。

匯豐金磚動力經理人高仰遠表示，他建議，投資人在選擇資源基

金時，要先以綜合型的資源基金為主，建立核心配置，一來可降

低風險，二來又可同時擁有這些資源題材，之後再依市場現況，

選擇單一產業做為衛星配置，增加獲利的機會。

銀行與國內投信公司銷售條件談不攏，十二月中旬後，多家投信

公司商品從銀行端「下架」，投資人可買到的投信基金數目頓時

變少。其中基金銷售領先的中國信託與第一銀行，各有三家投信

、十家投信基金商品下架。

受到矚目的是，彰銀停賣台新投信基金，主因雙方屬於「利害關

係人」，必須經過彰銀董事會通過後，才能重新銷售，未來彰銀

董事會也會討論這項議案。

金管會日前發函要求銀行，與投信公司簽訂基金銷售新契約，並

送交投信投顧公會審查核准才能銷售，是導致銀行紛紛將投信基

金下架的主要原因，除中信與一銀之外，彰銀、華銀、台企銀也

均有商品因此下架。

中信銀下架基金，包含建弘、日盛、凱基等三家投信的產品；一

銀則是將台壽保、富邦、玉山、寶來、復華、景順、新光、瑞銀

、聯邦及大華投信的商品下架。此外，彰銀下架的是台新投信；

華銀是聯邦、復華投信；台企銀則是台壽保、建弘、富鼎。

銀行信託主管指出，法令修正後，投信公司須比照境外基金，由

各投信與個別銷售機構簽訂契約，其中，包含洗錢防治、短線交

易、雙方的權利義務、損害賠償、系統建置、費用分攤等，都要

雙方談妥才能簽訂契約，「目前談不攏的部分，多是費用方面」

，現在就看投信與銀行銷售成績如何角力。

銀行主管透露，規模最大的幾家投信公司，「態度都相當強硬」

，雙方也會顧及情誼，各退一步；但小投信就很可能須「委屈求

全」。此外，近期銀行與投信投顧公會也開會，要求明年六月底

前，國銀須建制完成針對投信基金的短線交易系統，只有要投資

人符合短線交易條件，系統就會預警並通知投信公司，後年年中

則是境外基金的短線交易系統。這部份的費用分攤，也是重要關

鍵。

投信投顧公會昨日回應指出，公會不會介入，只要銀行、投信公

司有共識後，就能恢復銷售，陸續已有銀行與投信將新契約送進

公會，會立即審核。

南韓總統大選結束，由以經濟為競選政見的在野黨「大國家黨」

候選人李明博將當選，根據歷史經驗，南韓總統選舉後一年股市

通常上漲；而一般認為企業家出身的李明博當選後，可望為韓國

未來的經濟添下憧憬。

景順投信表示，根據Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ統計，可發現自

１９８７年來，近四次韓國總統大選後一年，韓國ＫＯＳＰＩ指

數均呈上漲，顯示選舉結束新政府上任進行改革下，股市多給予

正面回應。

由於企業家出身的李明博對企業友善，曾帶領現代建設躍升為南

韓首屈一指的建設公司、也曾任首爾市長。他的競選政見多以發

展經濟為主軸，包括大力宣揚「經濟七四七」口號，也就是要讓

南韓經濟成長率再度站上７％、十年內國民所得增加一倍，達４

萬美元、躋身世界第七大經濟強國。相關政見還包括開出提振大

型建設案的支票，如耗資高達１６０億美元的大運河計劃、承諾

開闢橫跨東西兩岸的運河，這將使公共建設前景轉佳。此外還取

消對商業的限制吸引外資投資、調降企業營業稅率，以及創造五

年１２０萬個工作機會等。

景順投信認為，儘管美國次級房貸問題讓市場暫時失去理性，但

配合韓國基本面並無惡化跡象、經濟成長和企業獲利依舊強勁下

，反而提供逢低介入南韓股市的良機。在新興國家興起下，包括

造船、營建等受惠新興市場崛起與油元國家壯大之重工業股，仍

最有可能扮演未韓國中長線走多「領頭羊」角色。

日本基金募集熱潮方興未艾，挾著集團專業、優異的日本投資經驗顧

問支援，景順投信在日前獲金管會核准募集景順日本基金後，預定將

於五月八日展開募集新台幣計價的景順日本基金。

景順日本基金經理人莊英山指出，日本股市具備長期多頭氣勢，為掌

握日本多頭循環，宜採行「順景氣循環」投資策略，而為掌握景氣復

甦益形成熟階段大小型股輪漲格局，更應把握大小型股均衡配置，側

重成長投資策略。

景順日本基金現階段投資即著重於掌握投資標的成長潛力，其中大型

股側重「ＧＡＲＰ合理價格成長」投資策略，側重「基本面改善」即

盈餘呈正成長且投資價值具吸引力的轉機股標的，小型股則側重「完

全成長」投資策略，鎖定企業正處於上櫃市場交易一直到轉向東証一

部掛牌期間最具成長動能階段的標的。

金管會於日昨正式通過景順投信「景順日本基金」核准募集，針對國

內日本基金募集熱潮方興未艾，景順投信強調，將以集團專業的日本

投資經驗顧問支援，預定將於五月八日展開募集新台幣計價的景順日

本基金。

景順日本基金經理人莊英山指出，日本股市具備長期多頭氣勢，為掌

握日本多頭循環，宜採行「順景氣循環」投資策略，而為掌握景氣復

甦益形成熟階段大小型股輪漲格局，更應把握大小型股均衡配置，側

重成長投資策略。

日本基金募集熱潮方興未艾，新基金再添一檔。景順日本基金上周獲

准募集，兼顧大小型股，上限１００億元。

景順日本基金經理人莊英山指出，日股具備長期多頭氣勢，為掌握日

本多頭循環，宜採行「順景氣循環」投資策略。為掌握景氣復甦階段

大小型股輪漲格局，更應把握大小型股均衡配置，側重成長投資策略。

莊英山說，景順日本基金現階段投資將著重掌握投資標的成長潛力，

其中大型股側重合理價格成長（ＧＡＲＰ），注意基本面改善，也就

是盈餘呈正成長且投資價值具吸引力的轉機股標的。

至於小型股，則採「完全成長」投資策略，鎖定的企業正處於最具成

長動能階段的標的，從上櫃市場交易一直到轉向東証一部掛牌期間。

跟著日本投資達人的腳步前進，跟著日本投資達人的腳步前進，景順

投信邀請景順日本投資團隊來台訪問，將於四月二十六日至四月二十

八日日，於台北、台中、高雄舉行「二○○　六年景順日本一番投資

說明會」。

主講者包括景順日本投資總監川上敦（Ｍｒ．　Ａ　ｔｓｕｓｈｉＫ

ａｗａｋａｍｉ）、景順日本大型股投資團隊主管長田清英（Ｍｒ．

Ｋｉｙｏｈｉｄｅ　Ｎａｇａｔａ），與景順投信海外投資部基金經

理莊英山。報名專線　０８００－０４５０６６。

景順投信因應市場需求，於日前正式向金管會送件申請募集「景順日

本成長基金」，基金主要投資於日本單一市場，為國內募集按新台幣

計價之開式股票型基金，預定基金募集上限為新台幣一百億元。

近兩年，日本市場走出經濟衰退與通貨緊縮陰霾，日股揚升行情，扮

演亞洲以至全球經濟復甦火車頭。國內外日本股票型基金搶手，台灣

也吹起日本股票型基金募基熱潮。

「景順日本成長基金」預定由莊英山擔任基金理人，莊英山畢業於美

國凱斯西儲大學企業管理研究所，曾任職建弘投信、群益投信及日盛

投信；去年加入景順投信，現任景順全球科技基金、景順全球康健基

金及景順龍基金經理人，具完整的學經歷背景。

近期荷銀投信總經理曾淑芬無預警離職，震驚投信界；惟國內前十大

投信事業，五年內換了廿一位總經理，平均每位老總壽命僅有二年四

個月，若加計中小型投信，更動更為頻繁；如今，投信老總搬風依舊

，但因債券基金以及新基金總代理制度下，投信經營日益艱辛，投信

老總等嘸人，高達六家投信總座如今虛位以待。

儘管投信業去年普遍繳交一份亮麗成績單，今年投信股票基金操作績

效佳，也達近十年顛峰，但近期投信總經理卻是一個個離職，雖然離

職原因不盡相同，卻也透露出一些不尋常的訊息，即投信總經理難為

，投信界還預言，由於結構債問題極棘手，未來應該還會還有更多投

信總經理會離職。綜觀市佔率前十名投信，除了少數如摩根富明林、

寶來及保誠投信外，其餘投信近五年來均見老總大風吹，國內前十名

投信事業近年來平均壽命約二．三年。

不過，近期較令業界驚訝的是荷銀投信總經理曾淑芬自行離職；倍立

投信總經理蘇明頁也自九月一日起轉任顧問職，其職位由曾任保誠投

信、玉山證券債券部主管的陳文正出任；有關倍立投信總經理職位的

調動，一說是和倍立投信大股東台企銀即將改朝換代有關，另一說是

希望新任總經理幫忙處理債券基金結構債問題。

此外，凱基投信前總經理李婧婧升任副董後，其遺缺由業務高手－前

新光投信投資理財處副總林怡君擔任。

景順投信前總經理李錦榮則正因「意外得子」想回香港，而歡喜卸下

總經理一職，其遺缺則由同樣是來自香港的許義明接任。許義明是前

匯豐銀行中國區財政及資本市場部門負責人，外匯交易、貨幣市場、

固定收益及衍生性金融商品業務是其專長。

至於投信界最資深的總經理－保誠集團大中華地區負責人曹幼非，目

前一直兼任保誠投信總經理一職，曹幼非近期已積極找接替人選，曹

幼非透露，最晚九月份即可以公佈新的保誠投信總經理人選。

正因投信合適總經理尋覓不易，根據初步統計，現今至少有六家投信

總經理還虛位以待，除了荷銀投保、保誠投信之外，國際投信、建強

投信、新光投信、台壽保投信以及台陽投信等都只有「代總經理」。

至於外界關切荷銀投信新任總經理人選，預估若無意外，將由荷銀投

信副總經理余語琪升任。

隨半年報效應逐漸進入高峰，國際油價也連創新高，累計漲幅已大的

高價電子股回檔修正，台股多頭步履蹣跚；展望後市，景順投信認為

，近期指數震盪整理機會仍大，然而中長線不悲觀，除今年第四季至

明年第一季業績成長的電子族群仍有表現機會外，塑化、中概股也值

得留意布局。

景順投信指出，油價揚升下，塑化報價存在較大反應空間，且從最近

幾個月塑化的報價連續調漲即可看出端倪，當中，雖七月受銷量減少

影響，單月營收比六月減少，但七月內銷報價全面調漲，單月獲利表

現反倒比六月來得好，且八月內銷報價持續調漲，營收、獲利均可望

同步增溫。

此外，石油、燃煤、天然氣等價格飆漲，再度凸顯開發替代性能源、

與能源節約股的重要性，其中又以太陽能最被寄予厚望，前景因而看

好，就全球的供需狀況來看，太陽能電池族群勝負的關鍵將取決於產

能與材料，國內太陽能概念股也在此題材下受益。

半年報方面，雖然電子股近期拉回整理，但近來市場可嗅出買盤正為

第四季行情預作佈局，其中，產業基本面營運具轉機性的ＴＦＴ面板

股與相關零組件，以及具旺季效應的消費性電子股皆可注意；此外，

在人民幣升值趨勢下，強調中國內需市場「內需型中概股、中概收成

股」亦可逢低佈局。

景順投信表示，在進一步檢視電子股成長趨勢後，包括筆記型電腦、

手機、遊戲機廠，及基本面穩健成長半導體股，都極有機會在指數回

檔盤整後，成下一波主流；近期熱門高價電子股，在擁抱業績成長題

材下，除權息後，後市表現仍值得期待。

中國放寬人民幣管制措施，目前市場仍預期人民幣有更進一步升值的

潛力，市場憧憬亞洲貨幣跟隨人民幣升值，景順投信表示，從過往的

經驗來看，貨幣升值也將帶動股市成長性，目前宜掌握中國成長投資

機會。

景順投信表示，由於人民幣升值可望帶動當地消費，並連帶影響區域

內經濟持續擴張，根據景順亞洲投資團隊預估，亞太地區今、明年平

均成長率由四．六％提升至五．一％，其中，港、台、星三大地區盈

餘成長率、經濟成長率皆處於成長趨勢，明年三地盈餘成長率介於九％

至一一％，經濟成長率則提升至四．二％至五％。

為積極參與公會事務，景順投信首度傾全力參與第三屆投信投顧公會

理監事改選，選舉結果景順投信董事長陳小慧取得監事席位，總經理

李錦榮取得理事席位。該公司期盼藉由當選理監事之席位正式取得發

言權，以爭取多元及完善的投資商品規劃與改革。

由於這屆常務理事與理監事席位改選中，部份保留做為公益常務理事

與公益理監事席位，因此不同以往參選即當選，參選競爭激烈，陳小

慧與李錦榮皆以長期、完整且優異的海內外資產管理實務經歷，加上

會員全力支持，順利取得理監事當選席位。

陳小慧於二十二位參選人中，贏得第三高票當選監事；李錦榮於三十

七位理事參選人中，名列二十二名取得理事席位。景順投信強調，投

信投顧法在立法院正式通過後，新任理監事更能致力於爭取包括制度

、商品、法令與規範等事務的改革，對於未來公會推動投信相關事業

的規範與制度、商品的改革開放，將會有極為正面的意義，不僅提升

同業的服務與商品的，更是為投資人爭取更健全的投資管道。

鉅亨網記者林靜君／台北˙ 4月30日 04/30 15:49

景順投信推「景順全全球康健基金」將於 5月 2日

展開募集，這是今年第一檔募集的海外基金。該基金，

主要以四大醫療保健產業為投資主軸，分別投資於製藥

、生物科技、醫療器材和醫療服務，投資國家則包含了

全球最主要的醫療與生化科技發展先進國家，分別為美

國、英國、日本、德國、法國、瑞士和台灣。

景順投信指出，由於醫療保健產業基本面較不受全

球景氣好壞影響，全面投資醫療保健產業的投資組合，

使得該基金將具有進可攻退可守的基金特性。

「景順全球康健基金」基金經理人顏志光表示根據

過去歷史資料，自 1997-1999年景氣繁榮時期，Nasdaq

指數自1200點上漲到2400點，同時期S&P500醫療保健指

數自 175點上漲到 370點，漲幅同樣達 2倍左右，顯示

當景氣熱絡時，S&P500醫療保健類股的成長潛力與科技

類股相當。而自 2001-2002年景氣蕭條時期，Nasdaq指

數自2500點下跌到1900點附近，跌幅為 24%，而同時期

S&P500醫療保健指數自 448點下跌到 390點，跌幅只有

13% ，約為科技類股的一半，顯示出當景氣衰退時，醫

療保健類股的防禦特性。