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瀚亞投信(未)公司新聞
台股近期表現亮眼，自12月以來緩步上漲，許多專家對2025年的台股基本面持樂觀態度。根據市場分析，主動式基金在近一個月內的表現平均超越了大盤，其中科技型基金表現尤為出色。野村投信的台股基金在排行榜上名列前茅，而瀚亞投信也以兩檔基金入選前十強。 瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏預測，AI伺服器GB200系列將在2025年第1季大量出貨，這將對AI邊緣裝置的潛在需求產生正面影響。雖然2024年第4季經濟數據不佳，且美國新政府的貿易戰陰影不斷，但全球降息趨勢預期將刺激終端需求回升，AI產業發展前景值得期待。 對於投資策略，姚宗宏建議投資人採取定期定額或拉回買進的方式進行布局。野村投信國內股票投資部主管姚郁如則提醒，台股面臨的主要風險來自美國新政府的關稅議題，川普新政可能導致貿易戰升級，因此建議投資人應關注川普的就職動向，並抱緊長期產業基本面。 日盛投信台股投資研究團隊則指出，Fed 12月降息機率高達85%，這將有利資金流向風險性資產。台股在進入12月後轉強，外資買超，指數站上23,000點關卡。此外，根據美半導體產業協會SIA統計，全球半導體銷售額持續成長，預期2024年總銷售額將增長近20%，2025年則有望繼續增長二位數百分比。這些因素都將對台股概念族群產生正面影響。
瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏點出，台股2025年將有「三大潛在 利多」及「三大潛在風險」，看好台股明年可望再創新高峰，但同時 因全球股市面臨諸多變數，包含美國川普關稅政策對全球經濟負面影 響，以及地緣政治風險延燒等，研判全年行情波動可能加劇。
2025年「三大潛在利多」，計有聯準會啟動降息循環，多數產業業 績有望重回成長軌道、新款AI伺服器GB200系列於明年第一季大量出 貨，以及邊緣AI應用潛在需求持續樂觀，將有助多數產業生產力循環 向上，加上台股內資主導情況愈趨明顯，ETF更成為重大支撐力道， 因此看好金蛇年台股仍有機會持續創高。
三大潛在風險方面，則是台股評價偏高，目前本益比高於過去五年 平均，以及亮點產業過度集中，台股各項產業間出現「萬般皆下修， 唯有AI好」的狀況，再者，就是川普交易2.0全球以及地緣政治風險 。
看好產業方面，瀚亞投信2025年建議投資人聚焦「AI、低基期景氣 循環、高股息及利基型產業」三大主軸。其中，AI可發散出AI供應鏈 、AI邊緣運算及高速運算；低基期景氣循環產業則有車用半導體、航 運、紡織、工具機、自行車等，歷經庫存調整，明年有望恢復正成長 ；而高股息及利基型產業部分，高股息首選金融股，利基型則可鎖定 低軌道衛星、電子紙等。
AI伺服器出貨動能持續強勁，法人預估AI伺服器在今、明年出貨量分別為158.9萬台、244.7萬台，年成長率分別達164%、54%。
瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，AI伺服器占比將逐年提升，產值占比將超過整體伺服器產業的50%，其中，散熱元件的規格隨著功耗的提升，產生較大變革，從傳統氣冷走向水冷，效能與單價都有明顯提升。
散熱模組大廠奇鋐受惠輝達GB200拉貨潮帶動AI伺服器水冷板出貨量增加，11月營收突破70億元大關、達71.92億元，連續兩個月創新高。隨GB200出貨持續放量，奇鋐看好，明年水冷產品營收有望較今年倍增成長。
雙鴻11月營收13.7億元，雖較 10月衰退1.8%，但較去年同期成長20.8%，累計前11月營收達 144.16億元，年增23.2%。
權證發行商表示，投資人如看好奇鋐、雙鴻相關個股投資機會，可挑選價內外5%以內、90天期以上的中長天期權證，透過靈活操作來參與個股行情。
瀚亞投信投資長林如惠表示，川普新政可望推升美國短期經濟成長並支撐美元維持強勢，共和黨完全執政下，可貫徹執行政策，美國物價具潛在影響，進而可能左右聯準會降息步調，債券價格具吸引力，首選高品質債，建議可擇機增加存續期間。
林如惠說，通膨及利率等不確定性可能加劇市場波動度，但同時提供很好的投資機會，科技產業展望仍佳，精選個股將是2025年致勝關鍵。
瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平表示，美國穩健的獲利增長與漸趨寬鬆的聯準會貨幣政策，加上川普上任後的經貿政策相對有利美國經濟，可望帶動美股指數持續交易在相對高的評價水準。
目前發展快速、透明度最高以及股價表現相對優異的AI基礎建設層，在大語言模型效能提升、成本降低的背景下，有利於平台層與應用層類股的股價表現與AI生態系的完善。
林元平說，日本企業獲利與銷貨收入均在歷史高點，且企業對中國投資金額已降低，若中美貿易戰再起，受波及程度也將減少。
財務重整政策也持續發酵，將有利於中小類股的表現。
年底時節，全球股市正準備迎接2025年的挑戰，而台灣的瀚亞投信則對明年的股市前景提出了一個明確的預測。該公司認為，在全球經濟持續溫和成長的背景下，三大有利條件將為台股帶來向上推動力。
瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏指出，2025年台股將面臨「三大潛在利多」與「三大潛在風險」。他看好台股明年能夠再創高峰，但也不忘提醒投資者要留意全球股市的不確定性，包括美國的關稅政策以及地緣政治風險等變數。
在「三大潛在利多」方面，首先，聯邦儲備銀行將啟動降息循環，這將對多數產業的業績回歸成長軌道產生正面影響。其次，輝達的GB200伺服器預計在明年第一季大量出貨，這將為相關產業帶來增長機會。最後，邊緣AI應用的潛在需求持續樂觀，預計將推動多數產業生產力循環的提升。
然而，姚宗宏也指出，台股面臨的「三大潛在風險」包括評價偏高、亮點產業過度集中以及地緣政治風險。目前台股的本益比已經高於過去五年的平均水準，而產業間的「萬般皆下修，唯有AI好」的現象也令人關注。
面對這些挑戰，瀚亞投信建議投資者聚焦於「AI、低基期景氣循環、高股息及利基型產業」這四大投資主軸。在AI領域，可關注AI供應鏈、AI邊緣運算及高速運算等子領域。低基期景氣循環產業則包括車用半導體、航運、紡織、工具機、自行車等，這些產業在經歷庫存調整後，有望在明年恢復正成長。而在高股息及利基型產業方面，金融股和高股息特性的低軌道衛星、電子紙等都是值得關注的領域。
隨著人工智慧（AI）的發展日益趨勢，AI伺服器的需求亦隨之增加。近期，由於NVIDIA人工智慧伺服器的採用液冷技術，使得伺服器的滲透率得到顯著提升，進而帶動了供應鏈的整體發展。奇鋐（3017）與雙鴻（3324）等散熱元件大廠，因此獲益匪淺，吸引了三大法人進場布局，股價亦隨著AI概念股的動能回升而發動攻勢。 據法人預估，AI伺服器的出貨量將在今、明年分別達到158.9万台和244.7万台，年成長率預計分別為164%和54%。瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，隨著AI伺服器在市場中的占比逐年提升，其產值將超過整體伺服器產業的50%。在散熱元件方面，由於功耗的上升，產品規格也發生了顯著的變革，從傳統的氣冷技術轉向了水冷技術，這一轉變不僅提升了效能，還提高了單價。 奇鋐作為散熱模組大廠，在NVIDIA GB200產品的拉貨潮中受益良多，11月的營收突破70億元大關，達到71.92億元，連續兩個月創下新高。對於明年水冷產品的市場前景，奇鋐相當看好，預計營收將比今年成長一倍。另一方面，雙鴻11月的營收為13.7億元，雖然較10月衰退1.8%，但較去年同期成長20.8%，累計前11月的營收達144.16億元，年增長率為23.2%。 對於投資者而言，若對奇鋐、雙鴻等個股投資機會感到興趣，可以考慮選擇價內外5%以內、90天期以上的中長天期權證進行操作，以參與個股行情的波動。在這波AI伺服器熱潮中，相關供應鏈企業的表現將成為市場關注的焦點。
市場預估2025年全球經濟將呈現溫和成長，美聯儲也將持續在降息軌道上。在此背景下，瀚亞投信對於投資環境的預測相當樂觀，認為美股將維持牛市格局。然而，若川普政府全面調高關稅，則可能對全球經濟帶來影響。因此，瀚亞投信建議投資者應維持多重資產的配置策略，以應對市場的不確定性。
瀚亞投信投資長林如惠指出，川普的新政有望推升美國短期經濟成長，並支撐美元的強勢。在共和黨完全執政的情況下，政策的貫徹與執行將更加順利。美國物價的潛在上升，可能會影響聯準會的降息步調。在這樣的環境下，債券價格的吸引力增強，她建議投資者可選擇增加高品質債券的持有，並適時擴大存續期間。
林如惠強調，通膨和利率的不確定性可能會加劇市場的波動，但同時也提供了優良的投資機會。科技產業的發展前景依然看好，精選個股將是2025年投資的關鍵。
瀚亞投信海外股票暨固定收益部主管林元平表示，美國穩健的獲利增長、聯準會的寬鬆貨幣政策，以及川普上任後的經貿政策，對美國經濟有正面影響，預計將帶動美股指數持續上漲。目前，AI基礎建設層發展迅速，股價表現優異，在大語言模型效能提升和成本降低的背景下，對平台層與應用層類股的股價表現及AI生態系的完善都十分有利。
林元平進一步指出，日本企業的獲利與銷售收入均處於歷史高位，企業對中國的投資金額降低，若中美貿易戰再次發生，受影響程度將減少。此外，財務重整政策的持續發酵，將對中小類股的表現產生積極影響。
台新美日台半導體基金經理人蘇聖峰指出，目前AI已廣泛應用於日常生活，在社群平台廣告業務方面，Meta AI月活躍用戶已超過5億，且超過100萬廣告商使用生成式AI製作大量廣告。
在電腦軟硬體應用上，最新AI模型的效率較過去模型高出90%；在餐廳發展上，將AI用於招聘，可縮短招聘流程時間75%；在手機應用上，Apple Intelligence大幅提振手機銷量。
未來十年AI將走向無所不能，也將帶旺半導體龐大商機；在網路安全應用上，Chipotle公司上季AI業務占總業務8.5%，本季可望擴大至10.5%，AI需求無所不在。
日盛全球關鍵半導體基金研究團隊認為，2025年進入川普時代，科技技術領先的佼佼者，將更具營收獲利及2025展望利基。隨著市場資金快速輪動，展望2025第1季將看好半導體軟體。
其他看好的，還包括通訊IT服務可望優於科技硬體類股表現，並逢低伺機精選光通訊、新能源、虛擬貨幣等個股，掌握下一波主力契機。儘管股市波動風險於川普上任後在所難免，但只要選股能趨吉避凶，仍有機會繼續追求創造超額報酬。
蘇聖峰表示，自從OpenAI於2023年11月推出ChatGPT以來，生成式AI技術掀起了熱潮。生成式AI能夠產生新的文字、圖像、音樂等資料，消費者對其接受度逐漸提高，應用軟體市場也呈現百花齊放的態勢。
分析師預估，2030年生成式AI市場規模將達到1.5兆美元，2024至2030年的年複合成長率（CAGR）達83%，優先布局同時囊括半導體上中下游關鍵地位的美日台半導體基金，可全面掌握半導體的漲升行情。
瀚亞投信指出，亞洲科技公司提供AI主題的投資機會，相對看好半導體上游的原物料、晶片、代工廠、半導體封裝測試等；下游組件、ODM、OEM及半導體生產設備廠商也都有望受惠。
瀚亞投資（台灣）投資長林如惠表示，台灣經濟占據優勢，能夠在2025年實現成長，主要受惠於其在半導體供應鏈及人工智慧生態系統的領先地位。台灣半導體行業在技術方面顯著領先，有望保持競爭優勢。
人工智慧高效能運算（HPC）市場預計將成為晶圓製造及先進封裝和測試行業最大成長動力之一。人工智慧高效能運算市場，尤其是Chat GPT等應用程式使用的人工智慧半導體，預計到2027年將達到2,000億美元以上的規模。
台灣半導體產業再迎AI新浪潮，瀚亞投信強調布局關鍵時機
隨著人工智能（AI）技術的快速發展，台灣半導體產業再次迎來一個成長的黃金時期。據市場分析，未來十年AI將帶動半導體產業的龐大商機，台灣投信大廠瀚亞投信指出，這是投資者布局的關鍵時機。
根據市場預測，2024至2026年，美日台三大半導體廠的每股稅後純益（EPS）年複合成長率預計分別達31%、15%、25%，顯著超越當地大盤EPS年複合成長率。台新美日台半導體基金經理人蘇聖峰強調，AI的廣泛應用已經從日常生活深入至各個領域，例如社群平台廣告、電腦軟硬體、餐飲業以及手機產品等。
蘇聖峰提到，社群平台Meta的AI技術已經帶來超過5億月活躍用戶，並有超過100萬廣告商利用生成式AI製作廣告。此外，AI在電腦軟硬體應用上的效率提升達90%，餐飲業的招聘流程時間縮短75%，Apple Intelligence則大幅提振了手機銷量。
瀚亞投信指出，亞洲科技公司提供AI主題的投資機會，並看好半導體上游的原物料、晶片、代工廠、半導體封裝測試等領域。投資長林如惠強調，台灣在半導體供應鏈及人工智慧生態系統上的領先地位，將使其在2025年實現成長。
技術方面，台灣半導體行業領先地位明顯，尤其是在人工智慧高效能運算（HPC）市場預計將成為晶圓製造及先進封裝和測試行業的最大成長動力之一。市場預測，到2027年，AI應用的半導體市場規模將超過2,000億美元。
瀚亞投信強調，投資者應該優先布局同時囊括半導體上中下游關鍵地位的美日台半導體基金，以全面掌握半導體產業的漲升行情。
瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，信用債收益率仍相對高，預 估明年有機會連續第三年維持正報酬，且信用債擁有兩大投資優勢： 第一，目前美股報酬率、美債收益率高，但波動度也高，信用債更具 相對高收益與低波動之優勢；再來，近一年信用債與公債及股票的相 關性下降，可發揮降低波動的效果。
投資等級債利差近期一度擴大，但考量美國增長風險仍存，加上強 勁的市場技術面與相對高的美債收益率及供應放緩，預計利差仍有收 斂機會；非投資等級債受惠於未來一季風險資產有較強的基本面，儘 管經濟成長動能漸緩，但企業獲利仍強，下檔風險得以控制。
新興債部分，周曉蘭說，川普上次任期內新興資產曾大跌，但次年 大幅反彈。美國的經貿政策與新關稅措施可能會對市場情緒與製造業 擴張速度產生影響，尤其是中國市場；新興市場需求的復甦力道將是 關鍵，需求增長將推動債市發展，各國的政策與經濟動能變化也將是 影響市場的主要因素。
台新投信表示，川普當選後，聯準會降息政策方向並無明顯轉變， 降息循環確定展開，當前債券殖利率仍位於長期相對高點，而長天期 債券因存續期間較長，殖利率較高，投資級債券發行人信用風險有望 維持在相對低位。A級債券信用品質較高，在景氣循環變化中，能以 較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。目前美國信評A級公司債 券正處於歷史少見的大幅折價位置，現在正是債券相對便宜的絕佳時 機。
2025年全球經濟的腳步逐漸穩定，但顯現出一定的放緩趨勢，同時通膨問題也逐漸朝著目標值靠攏。在這樣的背景下，法人普遍預測央行仍有可能進行部分降息操作，而聯準會的降息態勢也將持續。在這樣的經濟環境中，固定收益產品的吸引力與需求依然旺盛，預計信用債的表現將優於公債，建議投資者可以維持既有部位，並在利率反彈時抓住布局的機會。
瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭指出，目前市場上信用債的收益率相對較高，預計明年將能連續第三年維持正報酬。她強調，信用債具有兩大投資優勢：一是相比於美股和美債的高報酬率與高波動性，信用債在提供較高收益的同時，波動性更低；二是近一年来，信用債與公債及股票的相關性有所下降，這意味著信用債可以在一定程度上降低整體投資組合的波動性。
近期，投資等級債的利差一度擴大，但周曉蘭認為，考慮到美國經濟增長風險仍存在，以及市場技術面的強勁和美債收益率的上升，利差有望進一步收窄。此外，非投資等級債也因為未來一季風險資產的基本面強勁，企業獲利強勁，下檔風險得以控制。
關於新興市場債券，周曉蘭表示，川普上次任期內新興市場資產曾經遭遇大跌，但次年卻大幅反彈。她認為，美國的經貿政策和新關稱措施可能對市場情緒和製造業的擴張速度產生影響，特別是對中國市場。新興市場需求的復甦力道將是關鍵，需求增長將推動債市發展，而各國的政策和經濟動能變化也將成為影響市場的主要因素。
台新投信也指出，川普當選後，聯準會的降息政策方向並未發生明顯變化，降息循環確定展開。當前，美國債券殖利率仍處於長期相對高點，長天期債券的殖利率更高，這對投資級債券發行者來說，信用風險有望維持在相對低位。A級債券的信用品質較高，在景氣循環變化中，能以較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。目前，美國信評A級公司債券正處於歷史少見的大幅折價位置，這對投資者來說，是債券相對便宜的絕佳時機。
美國非投資級債券今年來累計吸引逾260億美元的資金流入，市場對固定收益的需求持續強烈。在經濟走弱但企業獲利依然強勁的背景下，投資人對非投資等級債的布局應持長期觀點，以六個月以上的配置周期為宜，著重於累計收益。
瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭指出，市場對固定收益的總收益需求仍然旺盛，預計未來一季風險性資產將呈現技術面上的強勢。企業發債嚴守資本紀律，債務再融資而非積極發行新債，這種策略為非投資等級債提供了技術面上的支持。
安聯投信則指出，美國新政府的財政部長人選已經確定，加上以色列與黎巴嫩真主黨在美國斡旋下達成60天停火協議，這些因素對市場有所提振。聯準會11月貨幣政策會議紀要顯示，在經濟穩定和通膨緩慢降溫的情況下，決策者普遍採取謹慎立場對於未來降息。
保德信認為，在降息趨勢下，市場對較高息收的需求增強，明年債券到期壓力低，有利於企業債務比，同時降低到期違約風險，對債市形成正面影響。
PGIM美國全方位非投資等級債券基金產品經理林芷麒分析，美國非投資級債的較高殖利率是吸引投資人的主要因素，當前約7%的殖利率水準高於歷史平均水平。過去經驗顯示，在高殖利率水平進場並長期持有，整體報酬表現將超越長期平均。
林芷麒還提到，多數美國非投資級債發行企業的資產負債表表現健康，先前發行企業利用低利率環境清償債務或進行再融資，現金流充裕。此外，今明年美國非投資級債的債券到期規模低，有利於降低債市違約風險。隨著利率降低，今年美國非投資級債的新發行量有所提升，發行企業也能透過借新還舊，減輕未來到期壓力。在降息尚未結束之前，整體環境對於債市投資仍然有利多。
瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，市場對固定收益提供的總收益需求仍強，預估未來一季風險性資產將有較強的技術面，企業發債仍嚴守資本紀律，對到期債務再融資，而不是採取積極發行債券的策略，使非投資等級債技術面獲得支撐。
安聯投信表示，經數日斟酌，川普提名避險基金經理人Scott Bessent擔任新政府的財政部長，美國財長人選塵埃落定，加上以色列與黎巴嫩真主黨在美國斡旋下達成為期60天的停火協議。
此外，聯準會11月貨幣政策會議紀要顯示，在經濟保持穩固、通膨緩慢降溫之際，決策者普遍支持對未來降息採取謹慎態度，聯準會關注核心PCE價格指數10月份年增加速上升，進一步支持央行對降息謹慎立場。
保德信也認為，在降息趨勢下，市場對較高息收有一定的需求，加上明年債券到期壓力低，對於企業債務比有利，也不易造成到期違約風險，對於債市有正向幫助。
PGIM美國全方位非投資等級債券基金產品經理林芷麒分析，較高殖利率向來是美國非投資級債的主要誘因，目前約7%的殖利率水準優於過往平均，且依據過去經驗，在高殖利率水準進場投資並長期持有，整體報酬表現將相較長期平均更勝一籌，建議投資人可聚焦美國非投資級債基金，瞄準較高報酬、較低波動優勢。
林芷麒表示，盤點多數美國非投資級債發行企業的資產負債表健全，先前不少發行企業趁低利率時期清償債務或再融資，目前現金流仍屬充沛，更重要的是今明年美國非投資級債的債券到期規模仍低，2024、2025年僅分別占整體規模的0.1%、2.3%，有利於債市違約處於低檔。
因此，隨著利率降低，今年美國非投資級債的新發行量與去年相比有所提升，發行企業也可以透過借新還舊，減輕後續幾年的到期壓力，加上降息尚未結束之前，整體環境對於債市投資仍有利多。
瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭表示，目前總經背景與90年代類似，經濟成長略高於趨勢，聯準會利率政策走向寬鬆，債券利差將會有一段時間維持在低水平，2025年上半年有望平穩，下半年則將關注經濟狀況，以及川普新政施行程度而定。
周曉蘭說，信用債收益率仍相對高，預估2025年有機會連續第三年維持正報酬，且信用債擁有兩大投資優勢，第一，目前美股報酬率、美債收益率高，但波動度也高，信用債更具相對高收益與低波動優勢；再來，近一年信用債與公債及股票的相關性下降，可發揮降低波動的效果。
投資等級債利差近期一度擴大，但考量美國增長風險仍存，加上強勁的市場技術面與相對高的美債收益率及供應放緩，預計利差仍有收斂機會；非投資等級債受惠於未來一季風險資產有較強的基本面，儘管經濟成長動能漸緩，但企業獲利仍強，下檔風險得以控制。
新興債部分，周曉蘭說，川普上次任期內新興資產曾大跌，但次年大幅反彈。美國經貿政策與新關稅措施可能會對市場情緒與製造業擴張速度產生影響，尤其是中國市場；新興市場需求的復甦力道將是關鍵，需求增長將推動債市發展，各國的政策與經濟動能變化也將是影響市場的主要因素。
保德信市場策略團隊主管葉家榮指出，只要降息循環持續，牽引美債利率走勢的長線因素仍在於貨幣政策方向，目前利率來到相對高點，建議加碼進場。可採取多元債券配置，例如投資等級債持續吸引中長期資金流入，且更受惠於降息環境；非投資級債方面，看好經濟數據回溫，企業債信用利差區間波動，非投資等級債持續具有收益優勢；新興主權債也具有殖利率優勢。
富蘭克林證券投顧則建議，債市投資策略可雙管齊下，建議以持債平均約五年到期的中天期美元複合債型基金，搭配美國非投資級公司債型基金，爭取收益空間並分享川普提振經濟行情。
近期台股市場震盪整理，法人普遍認為，在年底前，由於季線附近的整理以及AI產業的樂觀展望，台股創新高的機率高。AI產業不僅是市場主流，其族群後市爆發力強勁，因此，布局台股科技型基金成為了當前的一個重要選擇。
瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏表示，隨著AI技術的不斷演進，半導體族群不會因美國政黨輪替而受影響。目前非AI族群尚未看到明顯的復甦，預計需等到實質利率回到正常水平後，美國消費動能才能復甦。此外，車用電子、重電設備等行業有望在川普上任後對大陸制裁中受益。
野村高科技基金經理人謝文雄則分析，短線科技股波動加劇，但行情並未消失。從半導體獨漲逐步擴散至估值較低的電腦週邊及設備、電子零組件業，這些行業的庫存已去化至健康水平，重啟補庫存周期將成為明年科技類股漲幅延續的關鍵。
在此背景下，回歸基本面表現的投資策略更加重要。AI相關成長性仍然是市場關注的焦點，只要確定獲利成長的趨勢不變，股價上漲的趨勢也不會改變。雖然2024年底前由於作帳和資金偏向短線操作，市場可能還會保持震盪格局，但這也為逢低布局、累積部位提供了絕佳的入場機會。
瀚亞高科技基金經理人劉家宏認為，AI議題有望在明年帶動新的受惠族群，次產業可望逐漸復甦。基金操作上，他將維持多頭操作主軸，隨著景氣與AI進展周期進行長線布局，對半導體、電子零組件及電腦周邊等產業持看好態度。
近來，全球市場對於川普即將重返白宮的消息感到不安，債市也隨之出現了一些波動。然而，展望未來，投信法人普遍認為，2025年全球經濟將維持穩健成長，但增速略為放緩，通膨趨勢將逐步朝目標靠攏。預計美聯儲將繼續維持降息態勢，這對固定收益產品來說，吸引力與需求將持續升温。特別是信用債，其表現預期將優於公債，因此建議投資者可持續持有既有部位，並把握利率反彈時的布局機會。
瀚亞投信固定收益部主管周曉蘭分析，當前的經濟環境與90年代有相似之處，經濟成長略高於趨勢，美聯儲的利率政策走向寬鬆，債券利差將在一段時間內維持低水平。2025年上半年有望保持平穩，但下半年則需關注經濟狀況以及川普新政的施行程度。
周曉蘭指出，信用債的收益率相對較高，預計2025年將連續第三年維持正報酬。信用債的兩大投資優勢包括：一方面，美股和美債的報酬率高，但波動性也較大，信用債則具有相對高收益和低波動的優勢；另一方面，近一年來，信用債與公債及股票的相關性下降，能夠有效降低投資波動。
對於投資等級債，周曉蘭認為，近期利差一度擴大，但考慮到美國增長風險仍存，市場技術面強勁，以及美債收益率上升和供應放緩，預計利差將有收斂機會。而非投資等級債則因為未來一季風險資產基本面強勁，儘管經濟成長動能漸緩，但企業獲利強，下檔風險得以控制。
在新興市場債方面，周曉蘭提到，川普上次任期內新興資產曾經大跌，但次年卻大幅反彈。美國經貿政策和新關稅措施可能影響市場情緒和製造業擴張速度，特別是中國市場。新興市場需求的復甦力道將是關鍵，需求增長將推動債市發展，而各國的政策和經濟動能變化也將是影響市場的主要因素。
保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，只要降息循環持續，美債利率走勢的長線因素仍將是貨幣政策方向。目前利率已經到達相對高點，建議投資者加碼進場。可採取多元債券配置策略，例如投資等級債持續吸引中長期資金流入，並更受惠於降息環境；非投資等級債方面，看好經濟數據回溫，企業債信用利差區間波動，非投資等級債持續具有收益優勢；新興主權債也具有殖利率優勢。
富蘭克林證券投顧則建議，債市投資策略可採取雙管齊下，建議以持債平均約五年到期的中天期美元複合債型基金，搭配美國非投資級公司債型基金，爭取收益空間並分享川普提振經濟行情的機會。
瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏指出，AI發展持續演進，半導體族 群並不會因美國政黨輪替下而有所改變，非AI族群尚未看到明顯的復 甦，研判須等到實質利率降到正常水位後，美國消費動能才得以復甦 ，其他車用電子、重電設備等，有望在川普上任後對大陸制裁受惠。
野村高科技基金經理人謝文雄分析，短線科技股波動加劇，行情並 沒有消失，只是從半導體獨漲，慢慢擴散至估值仍相對較低的電腦周 邊及設備、電子零組件業，電子業庫存已去化至健康水位、重啟補庫 存週期有關，這些是明年科技類股漲幅延續關鍵。
在這樣的環境下，回歸基本面表現的投資策略更為重要，AI相關的 成長性當然還是最好，但只要確定獲利成長的趨勢不變，挹注股價上 漲的趨勢就不變，至於2024年底前由於年底作帳、資金偏向短線操作 ，需留意可能還是偏向震盪格局，不過這也帶來逢低布局、累積部位 的絕佳入場機會。
瀚亞高科技基金經理人劉家宏認為，AI議題有望在明年帶動新的受 惠族群，相對谷底的次產業可望逐漸復甦，基金操作上仍維持多頭操 作主軸，將隨景氣與AI進展周期，進行長線布局，產業面看好半導體 、電子零組件及電腦周邊等。
近期全球股市雖然震盪不斷，但美股卻異軌上揚，不少海外基金淨值創下新高。根據統計，截至11月27日，台灣投信海外基金中已有32檔淨值創新高，其中群益美國新創亮點、野村環球、第一金全球eSports電競基金、復華美國新星等基金今年來報酬逾3成，名列前茅。 投信法人分析，目前市場對於川普減稅、美國企業海外盈餘回流與基礎建設支出政策持樂觀態度。川普的政策相對親商，加上美國基本面表現穩健，美股中長期表現仍值得期待。 群益美國新創亮點基金經理人向思穎指出，美股回歸基本面，將以類股輪動的方式支撐大盤，預估將呈現高檔震盪格局。向思穎強調，市場正面看待機會較高，但目前美股已位於高檔，上漲空間有限，中長期來看，建議投資者選擇受惠於政見或產業長線成長看好的產業，如醫藥、能源、金融。 野村投信投資策略部副總張繼文則表示，這波美股上漲主要由大型龍頭股帶動，標普500指數中市值排名前十名股票占比達36%，利潤率（Profit Margin）高達28%，顯著優於1973年及2000年的數據。美國大型領導企業的競爭優勢使其能夠維持高利潤率，保有市場領先地位。 瀚亞投信則認為，選前的不確定性高，但無論誰當選，結果出爐後都會反映利空出盡。此次川普與共和黨贏得全面執政，美股短中長期可能會受到政策轉換陣痛影響，波動可能加劇。但瀚亞投信看好AI支撐長線走勢，若美股出現修正，反而提供進場時點，建議伺機布局。
投信指出，關注基本面的經濟及企業盈利，目前趨勢上仍有利股市 表現，市場對於川普減稅、美國企業海外盈餘回流與基礎建設支出政 策樂觀期待，且評估川普的政策相對親商，加上美國基本面表現穩健 ，美股中長期表現仍值得期待。
群益美國新創亮點基金經理人向思穎分析，美股回歸基本面，將以 類股輪動的方式支撐大盤，盤面預估將呈現高檔震盪格局。整體來看 ，市場正面看待機會較高，但目前美股已位於高檔，上漲空間有限， 中長期來看，建議選擇受惠於政見或產業長線成長看好的產業，如醫 藥、能源、金融。美股目前財報表現良好，近期因應財報看好科技軟 體股、金融、國防、旅遊、超市等消費。
野村投信投資策略部副總張繼文指出，這波美股上漲主要由大型龍 頭股所帶動，目前標普500指數中，市值排名前十名股票占比達36％ ，利潤率（Profit Margin）高達28％，相較於1973年及2000年，當 時市值排名前10名股票占比共達27％，但利潤率僅10∼11％，僅為目 前的三分之一左右。受益於顯著的競爭優勢，美國大型領導企業能夠 維持高利潤率，使其保有繼續領先市場的基本面優勢，不至於出現1 970、2000年代美股創高回落情況。
瀚亞投信認為，選前因不確定性高，結果出爐後，不論是誰當選， 都會以利空出盡反映，而此次川普與共和黨贏得全面執政，美股短中 期受政策轉換陣痛影響，波動可能會加劇，但AI支撐長線走勢，若美 股出現修正，反而提供進場時點，建議伺機布局。
選後股市反彈，法人看好美股市場未來發展，特別是科技和半導體產業。瀚亞投信海外股票部協理王亨表示，美國經濟已逐漸走出夏天的低潮，具有相當的韌性，資金面也逐漸寬鬆，預計經濟將軟著陸。王亨強調，半導體產業在AI需求的推動下，以及低基期族群如車用電子的營運改善，讓整體半導體週期處於正向發展。
他進一步提到，隨著輝達GB200預計明年上半年放量出貨，AI伺服器市場將成為下一年的亮點，顯示相關基礎建設投資熱潮不減。此外，由於WIN11帶動的換機潮，PC和智慧型手機市場也將受益，預計更多AI新應用將會加速推出，需求保持強勁。
群益優化收益成長多重資產基金經理人蔡詠裕則認為，美國經濟狀況穩定，在通膨受控的情況下，聯準會不太可能改變目前的降息路徑。蔡詠裕預期，美國經濟將再現金髮女孩的樣態，對成長股表現有利。他看好新科技、新基建、新消費等三大主題，並持續看好工業基建產業的發展。
蘇聖峰，台新美日台半導體基金經理人，則分析指出，美股近期的高檔震盪，在市場對貨幣政策的預期與Fed貼近後，轉向關注企業在財報季的表現。蘇聖峰強調，商銀和投行等財報優於預期，帶動金融股反彈，科技股則在月底財報好壞參半，但AI資本支出未減速，支撐整體美股情緒。
展望未來，蘇聖峰建議關注需求判斷的三大指標：CSP大廠對AI投資的持續增加、CoWoS投片量的持續上修、以及輝達、甲骨文、台積電等管理層對AI產品導入與開發的積極度，這些都將為半導體產業奠定良好的需求基礎。
