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隨著時序進入第四季，即使近來台股指數劇烈震盪，甚至一度跌破 萬三關卡，但據投信統計資料顯示，金融海嘯後，每年台股第四季的 表現都搶眼，加權指數平均報酬為4.2％，正報酬機率為75％，投資 人可留意掌握逢低分批布局的時點。

保德信投信統計近十年來台股各季度走勢也發現，第四季平均漲幅 3.88％為各季度最佳，甚至超過第一季有作夢行情加持的3.61％，且 在股市上漲機率上，第四季平均上漲機率達8成之多，與第一季的9成 相去不遠，明顯優於二、三季的表現。因此預期這波拉回後，有望見 到指數展開第四季彈升行情。

PGIM保德信金滿意基金經理人廖炳焜表示，歷年第四季為傳統消費 旺季，包括大陸十一長假消費潮、11月起的雙十一、美國感恩節、黑 五購物節、網購星期一，一直延續到耶誕節、新年等，一系列買氣加 持下，台股常能有不錯的表現。

從2012年以來數據觀察可以發現，第四季不論漲幅或是上漲機率， 皆為四季度中超前表現，加上今年11月美國有期中選舉，台灣在11月 月底則為縣市長選舉，政策作多之下，有助支撐台股走勢。

安聯投信台股團隊表示，短期來看，所有商品都有風險，許多也開 始陸續反應，並逐步回歸公司或產業本身的基本面價值。

抗震成為今年投資的重要課題，各類資產分散布局更是降低波動度 的關鍵，雖然9月全球金融市場表現失色，MSCI世界指數同期重挫9. 46％，全球債市下挫5.2％，美國投資等級債也走跌5.8％，不過根據 統計，仍有表現相對亮眼的投信發行全球多重資產基金，且績效維持 正報酬。

保德信投信指出，多重資產基金在行情震盪時，能透過靈活調整各 資產配置，並善用避險操作而達到降低波動目的，且因為多重資產基 金能持有各類資產，當行情反彈時不會錯過股債、REITs等的彈升走 勢，因此績效表現往往能相對抗震，不過因為各家業者的配置與投資 訴求不盡相同，績效仍須視團隊挑選標的而定。

PGIM保德信全球生態友善ESG多重資產基金經理人張書廷指出，從 美國最近公布的就業及消費經濟數據來看，整體底氣強健，讓聯準會 寧願犧牲經濟成長以換取通膨回落，市場也因此預期經濟衰退將難避 免，歐洲更是面臨經濟走軟及通膨夾擊，不得不升息加劇其經濟前景 的悲觀程度。

根據FactSet資料，過去三個月S ＆ P500指數第三季企業獲利預期 已下調6.6％，隨著緊縮政策效果陸續發酵、強勢美元侵蝕獲利等， 預料未來數季企業財測都還有下調空間。

凱基未來樂活多重資產基金經理人李怡勳表示，8月美國通膨數據 超出市場預期，美元指數持續創高，美國10年期公債殖利率也一度突 破4％，全球股市持續劇烈震盪。美國通膨有觸頂往下跡象，但市場 情緒何時回穩，仍須視美國聯準會貨幣政策何時轉向。接下來市場關 注焦點將擺在升息與通膨對企業盈餘的影響。

李怡勳認為，多元資產配置要能發揮抗跌跟漲效果，納入多重資產 架構多層防護，更要及時掌握景氣循環變化，靈活調整。

抗震作為今年投資的重要課題，分散布局各類資產更是降低波動的關鍵，雖然9月全球金融市場表現失色，MSCI世界指數同期重挫9.4%，全球債市下挫5.2%，不過法人指出，根據統計，仍有表現相對亮眼的投信發行全球多重資產基金，且績效維持正報酬。

保德信投信指出，多重資產基金在行情震盪時，能透過靈活調整各資產配置，並善用避險操作而達到降低波動目的，且因為多重資產基金能持有各類資產，當行情反彈時不會錯過股債、REITs等的彈升走勢，因此績效表現往往能相對抗震，不過因為各家業者的配置與投資訴求不盡相同，績效仍須視團隊挑選標的而定。

PGIM保德信全球生態友善ESG多重資產基金經理人張書廷指出，從美國最近公布的就業及消費經濟數據來看，整體底氣強健，讓聯準會寧願犧牲經濟成長以換取通膨回落，市場也因此預期經濟衰退將難避免，歐洲更是面臨經濟走軟及通膨夾擊，不得不升息也加劇其經濟前景的悲觀程度。

根據FactSet資料，過去三個月S&P500指數第3季企業獲利預期下調6.6%，隨著緊縮政策效果陸續發酵、強勢美元侵蝕獲利等，未來數季企業財測估還有下調空間。

雖然市場悲觀情緒壟罩，但反而給予投資人股債布局時機，張書廷說明，美股S&P 500指數今年跌幅超過兩成、本益比回落至過去10年均值之下，創造出不錯的逢低進場時機，債市方面，由升息循環帶動殖利率上行趨勢，高評等企業債殖利率更率先突破2008年金融海嘯高點，目前屬難得的進場時點，可分批進場。

針對投資國內市場的多重資產，大華銀多元特別收益平衡基金經理人陳晞倫指出，傳統台股平衡型基金是以台股搭配台債，但台股持有比重較高，收益率相對不穩定，因此可透過特別股與ETF來強化投組收益率，成為不同於以往的策略。

今年來全球市場震盪，導致不少基金績效表現失色，不過仍有部分 基金維持績優報酬，統計投信發行海內外股票型基金自成立以來的表 現，績效超過1,000％的基金清一色為台股基金，共12檔基金上榜。

保德信台股團隊表示，近期台股受到美股下跌以及全球大環境影響 ，評價與獲利下修使指數破底承壓，投資氣氛低迷。放眼至年底前台 股表現，仍需視美國通膨與升息走勢是否符合預期，目前市場預估至 2023年第一季將是美國最後一次升息，若資金緊縮能放緩，對於資金 造成的股價走跌影響將能緩和。

保德信台股團隊指出，除了檢視CPI數據，核心CPI是另一個需要觀 察的重點，雖然美國8月CPI年增率在能源價格下滑之下，由8.5％降 至8.3％，顯示核心商品價格已達高峰，然進一步檢視核心CPI卻因為 住房成本持續呈現月增，導致年增率不減反增，擴大至6.2％，該數 據將是聯準會聚焦的核心物價關鍵指標。

目前市場對於第四季期待降溫，預期震盪區間將隨之擴大，也提高 了指數操作難度，但因為台股已跌破三年線，評價面也已經過大幅下 修，建議擇機配置明年具有鮮明趨勢性的個股，投資維持中性看待。

統一全天候基金經理人林世彬表示，隨著各產業庫存調整陸續步入 尾聲，及科技股新規格提升題材帶動，台股後市仍有行情可期。評價 便宜的優勢，也讓台股有更多表現機會。根據統計目前台股預估獲利 本益比僅有10倍左右，遠低於歷史平均的14.89倍，甚至也低於2008 年金融海嘯時期的低點10.7倍左右。

受到投資情緒影響，加權指數第四季預計仍將呈現震盪格局，個股 表現分化。因此，建議投資人採用定期定額方式布局，並透過優質主 動式基金經理人選股，在降低投資風險的同時，追求優於指數的報酬 。

群益馬拉松基金暨群益中小型股基金經理人楊遠瀚表示，台股9月 受美國升息波及，外資匯出力道持續，使得大盤表現持續弱勢。

後市來看，台股就經濟、資金、評價等基本面判斷，短期仍在利空 築底階段，中長期而言，在台廠於國際主流趨勢中仍扮演重要供應鏈 角色，加上美、台選舉政策仍是偏多，待市場不確定性逐漸釐清，仍 將回歸基本面。

七大投信看鷹襲 主攻逆景氣 長線可放眼2023年，短線選解封概念、生技及電動車等標的

美國聯準會（Fed）激進升息，道瓊指數跌至近兩年新低，台股周 線連五黑，市場籠罩在經濟衰退陰影。包括台新、安聯、保德信、統 一、群益、富蘭克林華美、瀚亞七大投信研判，台股再度震盪打底， 長線擇股可放眼2023年，短打者可投資「逆景氣」及「景氣安全」的 標的。

綜合各家投信看法，此時宜靜待市場進行評價調整，中性看待後市 。

至於適合短打者的「逆景氣」及「景氣安全」兩類型投資標的，前 者主要有解封概念、生技、綠能，後者則以伺服器、高速傳輸、光通 訊、蘋概、電動車及汽車零組件相關個股為主。

群益中小、馬拉松基金經理人楊遠瀚指出，美國聯邦公開市場委員 會（FOMC）決議升息3碼，比市場預期更為鷹派，美元走強，非美元 市場貨幣齊貶，引發全球股匯市激烈反應。

按利率點陣圖預估，升息循環終點將落在明年上半年，明年中下期 停止升息，而市場目前共識，科技股將在明年上半年庫存調整結束， 由於股市通常會提前一季反映，台股反彈行情仍可期待。

台新台灣中小基金經理人吳繼先指出，聯準會（Fed）打壓股市， 意圖降低股市財富效果，讓消費力更弱，降低通膨，現階段台股最差 情境，是跌回到前波低點之後止跌，然後震盪打底。

不過，從產業面來看，產業利空出盡時間點已接近，近期產業利空 訊息大部分已反映在股價上。另以美國ISM落底時間，應也是在年底 ，通常股市會領先反應，11月台股可能有上漲機會。但產業落底、景 氣回升的力道不足，預期反彈力道也有限。

PGIM保德信店頭市場基金經理人柯鴻旼認為，台股7∼8月股市反彈 、9∼10月行情將是震盪打底，時序進入第四季，布局應放眼2023年 。

研判通膨高峰將落在今年下半年，科技業庫存調整可能延續至明年 上半年，在大陸20大之後，政策或許會鬆綁，且重新對外開放。比較 難以掌握的是俄烏戰爭、台海情勢政治風險。短期市場已至相對底部 ，預料盤勢在橫盤打底後，具有產業成長前景的類股，將成為資金聚 焦首選。

富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸認為，因美股弱、美元強、 外資賣超台股，台股指數空間有限，小型股有表現，但較難看到族群 整體性表現。科技業積極去庫存，第三季消費性電子產品庫存處高位 ，半導體的DRAM、Driver IC庫存也很高，但「天底下只有賣不掉的 價格，沒有賣不掉的產品」，一旦廠商加碼促銷後，第四季庫存有望 見頂後下降。

今年上半年S ＆ P500指數跌幅逾2成，然而S ＆ P500生技指數跌 幅還不到1％，生技指數相對抗跌，法人表示，生醫產業有三大利多 ，其後市持續被看好。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，近期市場資金明顯回 流醫療生技產業，特別是過去三個月全球資金流入醫療產業明顯增加 ，超越其他產業。以7月第二周為例，生物科技產業指數BBI單週資金 淨流入6.49億美元，XBI指數更是吸金8.33億美元，且統計年初以來 ，以中小型生技類股為主的XBI指數已轉為淨流入4.87億美元。

江宜虔指出，醫療生技產業所以獲得資金青睞，除了在通膨期間能 有效抵禦通膨外，該產業能維持高成長性，大型製藥廠有現金充裕、 有創新藥品以帶動長期成長外，有的公司更積極購併，以彌補專利權 過期藥品可能導致的營收下滑風險，因此，在今年5、6月期間，醫療 產業超過10億美元的併購案件數增加。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅認為，生技業有 三大利多，包括：一、生技製藥創新。過去一年免疫腫瘤、自體免疫 疾病及神經退化性疾病領域取得眾多進展，預計今年可望在這些疾病 領域看到進一步的臨床驗證；二、併購有望回溫，2021年交易下降； 三、生技股目前評價具吸引力。

江宜虔說，2022年股市出現較大波動，生物科技公司股價大幅修正 ，目前評價面已相當具吸引力，統計NBI指數至6月底的平均股價評價 指標為6.61倍，相對於10年平均值大幅折價32.83％。

富蘭克林華美生技基金經理人劉翠玲說，近期市場波動下，資金卻 持續逢低加碼生技ETF，顯示聰明錢正逢低抄底生技。另回顧過往美 國經濟衰退期間，多數產業股市表現不佳下，S ＆ P500醫療產業相 對於S ＆ P500指數表現卻更為出色。生技醫療是長線投資人可以考 慮逢低布局的標的。

6月以來歐美股市遭「鷹」爪抓傷陷入熊市陰霾，反觀中國A股走勢自成一格，上證、滬深300等主要指數震盪走高。復華投信認為，隨監管政策鬆綁，以及眾多具體刺激經濟政策出台，代表最壞的時間已經過去，預期下半年A股將有很大的回升機會。

相較美股近期再度破底，彭博資訊數據顯示，A股主要指數如上證、滬深300指數自4月底低點反彈逾一成，目前持穩在月線、季線之上，月、季線呈現黃金交叉，且滬、深兩市近期成交量放量突破兆元大關。也因為中國股市行情翻多，據統計，境內大中華及中國A股基金上個月多轉為淨申購且規模同步成長，最近一個月的績效翻紅，表現相對強勢。

復華中國新經濟A股基金經理人徐百毅表示，根據wind統計，目前A股評價便宜，處於歷史相對低檔區，並且進入修復期，接下來觀察重點為利多政策效力能否傳導至實體經濟與企業獲利，只要不再大規模封城，便不至於對經濟造成太大傷害，意味A股最壞的時期可能已過。

徐百毅進一步分析，今年A股獲利增長預期放緩至6%，受疫情影響，預估第二季獲利年衰退2%，為全年獲利增長低點，不過隨著上海復工復產，加以穩增長等利多政策刺激，將增添下半年基本面動能。

高盛近期出具報告認為，預期在政策支持下，企業獲利將在第三季觸底，維持加碼觀點並認為MSCI中國指數未來12個月有20%上漲空間。大陸券商法人近期發布的報告顯示，在資金面、基本面雙重驅動下，A股走出獨立行情，預期在企業生產經營逐步回歸正常情況下，下半年A股有望持續跑贏歐美市場。

PGIM保德信投信指出，美國聯準會（Fed）第3季將持續加速升息，但今年經濟仍將緩步成長。建議投資策略仍股優於債，六成資金分散布局在台股與陸股等成長動能較穩健的大中華股市，以及資源、全球新供應鏈等主題式趨勢基金，另外四成則在較能抵禦升息的美元非投資等級債基金。

PGIM保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，今年來，全球股市修正幅度超過兩成，近期持續消化市場雜音與疑慮。要在波動中提高投資勝率，建議在未來一季「分批買進並持有」，美、台、陸股等都可分批進場布局。

在台股方面，PGIM保德信高成長基金可配置15%的比重，這檔基金是保德信旗艦台股基金，也是國內老字號台股基金。1994年成立以來報酬率逾1,700%，例台股基金前段班。基金三大持股是台積電、同欣電、欣興。

PGIM保德信投信指出，PGIM保德信高成長基金具有三大優勢。一是兼顧藍籌與中小型股，捕捉電子、金融與傳產類股間不同步調的成長機會；二是掌握產業趨勢；三是專業經理團隊實地走訪企業，精挑獲利成長明確，且年增率持續向上的優質個股。

PGIM保德信大中華投資團隊協理賴正鴻指出，台股第3季布局將持續聚焦於半導體產業鏈、電子零組件類股與網通產業，傳產股則看好受惠疫情解封的航空運輸相關類股，同時也將伺機參與景氣循環類股的表現機會。

PGIM保德信中國中小基金也可配置15%比重。這是國內唯一投資中小型A股為主的主動式基金，逾九成布局中證500指數成分股，投資範疇涵蓋創業板及科創板。這檔基金將聚焦「十四五計畫」政策受惠股新如能源車、太陽能與風電、大消費等，及能受惠新科技轉型應用的半導體、智慧物聯網（AIoT）、人工智慧（AI）等主題。

今年來，天然資源產業表現強勢，後市持續看多，可配置15%的比重。不論三個月、六個月、一年或兩年報酬率，PGIM保德信全球資源基金都穩居同類型第一名。今年來基金重押綜合油商，持股比重過半；也看好低碳經濟帶動的基本金屬需求、綠能相關特用化學品等。

另外15%布局PGIM保德信全球新供應鏈基金，這是全台第一檔聚焦三大主題趨勢（電動自駕車、雲端與綠電）的基金，成立於今年3月，透過五大流程，從全球3,000多家企業中，挑選具未來關鍵產業地位，且擁有完整供應鏈產業主題的個股。

PGIM保德信全球新供應鏈基金經理人楊博翔指出，全球局勢轉變，許多新興產業蓬勃發展，取代既有產業，接棒成為新主流。例如，供應鏈轉型搭配數位雲端運用，協助企業提高生產力、增加彈性及創造新商機。各國減碳政策推波助瀾，則讓電動車、綠電新供應鏈應運而生。

至於債券部位，PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，市場已陸續反映並重估政策走向對企業獲利的影響，配合負面情緒逐步消化，資金流出趨勢緩和。預期第3季美非投等債市有反彈契機，有利信用利差出現收斂空間。而且，美國非投資等級債與美股連動性高，目前殖利率約7%，兼具成長與收益優勢。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金除了著重下檔風險，投資流程也將ESG列入基本面評估因子。目前持債看好與景氣連動高的非核心消費產業。

保德信投信台股基金的台柱經理人葉獻文離職。對於原因，保德信 投信內部表示，單純只是葉獻文想離職，大家一聽到他要離職都超震 驚，之前高層也持續慰留他，但最後他還是選擇離開。

葉獻文長期擔任保德信高成長基金經理人，從2010年5月1日至今， 操盤期間高達145個月，且操作績效佳，截至6月15日為止，該基金績 效151％，不但打敗大盤，更比同期大盤指數漲幅100％，多出51個百 分點。

葉獻文不但是保德信大中華投資團隊主管，更是保德信投信台股明 星基金經理人，他的名字幾和保德信高成長基金劃上等號。

不但保德信高成長基金績效佳，他之前擔任店頭市場基金經理人的 績效更是經典之作，葉獻文在2004年1月1日至2010年6月8日操盤該基 金，77個月累積報酬率122％，同期大盤只上漲了21％，其績效足足 比大盤多出100個百分點。

對於為何離開保德信投信？葉獻文16日早上表示，「並沒什麼特別 原因」；至於下一個工作？葉獻文則應回：「目前還沒有決定」。

投信界人士聽聞葉獻文已離開保德信，則紛紛表示，想和葉獻文聯 絡及聊聊。

保德信投信表示，在葉獻文離開之後，則由保德信大中華團隊的協 理賴正鴻接替擔任保德信成長基金；至於保德信科技島基金經理人則 由孫傳恕操盤。

今年來跌跌不休的科技股，近期率先三大類股出現底部反彈，在科 技股回神帶動下，5月以來檢視各類型台股基金，以科技型表現最佳 ，同期基金平均上漲近1％，其次是上櫃型的0.72％，至於一般型以 及價值型台股基金績效相對落後，5月以來仍為負值。

保德信投信指出，回顧台灣科技股今年來受到美股大幅拉回、大陸 封城導致供應鏈失序等多方影響，加上外資大舉撤出，導致電子指數 年迄今跌幅為三大指數中最深，不過近期似乎出現扭轉態勢，先前領 跌的科技股展開低檔反彈。

PGIM保德信科技島基金經理人葉獻文指出，從年初以來計算，電子 指數在三大指數中仍相對弱勢，下跌13.38％，同期間金融與傳產指 數的跌幅分別為2.92％、7.03％，不過進入第二季之後，科技股因為 已率先反應各項利空訊息，且在營收獲利、營運展望仍佳的基礎支持 ，加上高殖利率優勢浮現，吸引逢低買盤承接，可望率先展開底部反 彈。

葉獻文表示，即便全球有通膨、需求可能降溫等疑慮，全球科技發 展趨勢與終端需求熱度不減，加上台灣完整半導體產業鏈不論自上游 的IC設計、中游晶圓代工至下游的載板、封測，台廠產業鏈的高市占 率與競爭力皆持續提振企業獲利力，預期今年全年電子產業獲利成長 率仍可望較去年再提升13.3％。

半導體代工方面，研究機構預期今年晶圓代工全球營收市占將持續 擴大至56％，產能市佔則提升至66％，儘管晶片製造在地化意識在各 國迅速抬頭，然而核心關鍵技術，如最先進的N3、N2製程節點及擴產 重心仍留台灣，晶圓龍頭大廠在供不應求之下已宣布調漲價格，除反 映全球吃緊的晶圓代工產能，亦顯示現在仍處於買方市場，持續牽動 全球科技發展的關鍵。

群益創新科技基金經理人黃俊斌指出，在投資布局難度提高、風險 機會並存下，「選股不選市」還是台股投資最重要策略。持續看好有 題材、績優且展望佳的成長型公司、新應用發展及升息環境下會受惠 的產業為主。

題材護體 亞太股市撥雲見日 待市場不確定性降溫後，建議逢低布局，看好東協、印度市場

通膨壓力持續升溫、俄烏戰爭持續，加上主要央行升息號起，使得 近期亞太股市依然同遭逆襲，指數明顯下挫，法人表示，由於亞太市 場題材多，當市場穩定後，股市即會撥雲見日。

根據晨星基金統計，截至5月12日為止，亞太股票基金中近月以越 南股票基金跌幅最深，不少跌幅都逾一成，印尼股票基金表現最優， 元大印尼指數基金近月仍呈現正報酬率，今年以來該基金漲幅逾14％ 。

群益亞太新趨勢平衡基金經理人楊慈珍指出，基於經濟復甦的態勢 仍未改變，目前股市估值回到長期平均水準，投資價值浮現，待市場 不確定性降溫後，建議逢低布局，區域而言仍相對看好經濟增長動能 相對強勁的東協與印度市場。

保德信亞太基金經理人曾訓億表示，與MSCI世界指數今年來下跌近 兩成的跌幅相比，亞股特別是東協股市相對抗跌，主要是因為亞太地 區今明兩年整體經濟成長預估與通膨狀況，優於美歐等成熟型區域， 根據估計，亞太今年GDP有望達5％，但全球僅3.4％；另外，亞太區 今年的CPI預期為3.4％，相較之下全球CPI恐來到7.2％年增幅。

曾訓億指出，東協市場的投資題材有助吸引資金回補，首先是隨著 全球疫情解封，對於旅遊業比重相對高的東協國家相對有利，加上東 協市場後續復甦題材在亞洲中相對受惠，此外，俄烏衝突導致原物料 價格上揚，亦有利於東協國家中的大宗商品出口國經濟表現。

對於亞太股票基金布局，富蘭克林證券投顧建議投資人應保有耐心 ，新興市場基金建議以較為穩健的亞洲小型企業基金或亞洲區域型基 金定期定額作為新興市場布局核心。

科技股估值修正 伺服器有靠山 今年出貨量可望達1,390萬台，年增百萬台，挑戰雙位數成長

通膨增溫導致升息預期上升，使得全球股市面臨估值修正回檔，台 股也跟著美股拉回，投信法人表示，此時具有硬體升級、實質獲利成 長的產業，將成為震盪行情中的投資亮點，其中，伺服器產業在國際 龍頭大廠紛紛增加資本支出的加持之下，今年成長動能有望維持高速 成長。

PGIM保德信科技島基金經理人葉獻文指出，儘管全球PC、手機市場 出現需求雜音，不過，伺服器產業仍一枝獨秀，受惠雲端服務大廠看 好未來市場前景，資本支出持續提升，市場預期伺服器ODM廠第二季 的訂單需求強勁，惟目前的考驗在於長短料及供應鏈不順，使得出貨 量暫時受到壓抑，但放眼全年需求，各家廠商出貨普遍都較去年成長 ，而雲端服務供應業務占比較高的廠商，

甚至有雙位數以上增幅。

葉獻文表示，今年來台股修正拉回，伺服器相關類股因為有基本面 撐腰，股價表現相對抗跌，雖然短期仍有供應鏈等相關問題，不過隨 著缺料逐漸收斂，出貨量有望呈現逐季提升，根據統計，今年的伺服 器出貨量可望達到1,390萬台的水準，相較去年增加百萬台，今年年 增幅將挑戰雙位數成長。

葉獻文指出，包括Meta、微軟、亞馬遜、谷歌等美系國際龍頭大廠 今年的資料中心資本支出持續提升，同時，AMD與Intel皆有新平台推 出，預期在性價比提升的誘因之下，廠商導入新平台意願大幅提升， 對於伺服器產業無疑是一大利多。

整體而言，從科技股第一季法說釋出的營運展望來看，電子股營運 動能將自第二季中後期開始增溫，並自第三季起進入旺季，下游廠商 營運高峰則會在第四季展開，雖然近期受到國際利空干擾，然台灣科 技產業的整體營運動能並未受嚴重衝擊，預期近期的快速回檔拉回， 讓科技股投資價值浮現，搭配台股高殖利率特性，將吸引逢低承接買 盤進駐。

統一投信表示，由於外部不確定因素，加上台灣疫情擴散，影響企 業營運及市場信心。近期電子股受到市場對評價的壓抑，表現較為弱 勢，但對於體質健全的個股來說，跌深就是利多。加以電子股將在6 月啟動新產品拉貨潮，仍可伺機掌握逢低擇優布局的投資機會。

建議可留意第一季財報佳的族群，例如受惠供應鏈瓶頸紓解、第二 季營收及獲利有機會達到雙位數成長的網通族群，以及具備長線成長 趨勢的智能車、HPC相關股和新平台新規格提升相關受惠股。

陸股績優生氣盛 逢低卡位 清零政策影響，A股首季營收增速放緩，原物料、交通、食品飲料等類股逆勢成長大陸股市今年來表現相對失色，不過投信法人指出，陸股中仍有部 分產業挾著獲利成長優勢，特別是第一季獲利成長的產業與個股，如 原物料、交通、食品飲料、服飾、家電、銀行等，可望吸引低接買盤 進駐，參與未來的彈升契機。　　PGIM保德信中國中小基金經理人張玉佩指出，展望大陸股市第一季 財報表現，由於疫情、烏俄戰爭導致經濟發展不確定性上升，加上的 清零政策，使得A股不論營收或獲利雙雙受到影響，A股首季營收同比 增速自2021年第四季的18.1％下滑至11％，獲利同比增速更明顯放緩 ，由18.1％大幅降低至3.6％；若以大型股與中小型股相較，中小成 長板塊業績波動幅度較大，傳統白馬股業績相對穩健。　　進一步細看各產業的獲利表現有明顯分化，第一季企業獲利亮眼的 產業包括有色金屬、煤炭、交運運輸、醫藥生物、電力設備等，而家 電、銀行、食品飲料、紡織服飾行業增速也維持穩健，預料這些績優 類股將成為今年中國股市投資的亮點產業。　　張玉佩認為，大陸企業仍有不少類股具有業績題材，且在4月底的 政治局會議中，官方釋出穩增長、擴大內需、疫情動態清零等，將透 過各類政策、紓困等以穩住經濟，實現全年經濟社會發展目標，維持 5.5％經濟增長目標不變等，都替大陸股市注入打底的信心與實質面 支撐，建議今年陸股題材可鎖定內需消費、基建、銀行、消費性電子 、疫情緩和復甦概念，並根據財報表現及政策方向做動態調整。　　群益中國新機會基金經理人洪玉婷表示，從企業獲利來看，大陸第 一季獲利主板約成長4.4％，創業板排除了生豬養殖的溫氏約降低了 7.5％，其中創業板主要受到新能源相關公司財報不如預期影響，其 中寧德時代因為漲價與原材料上漲的時間不同步，套期保值等影響， 第一季獲利衰退42％，從事逆變壓器的陽光電源也受到電站遞延認列 營收以及銷售費用大漲影響，第一季獲利衰退2％，整體第一季板塊 獲利則以原材料如有色，煤炭等表現較為突出，受到疫情影響預估大 陸企業獲利低點將出現於第二季。　　法人強調，大陸疫情對於生產端最大干擾可望過去，但是美國加速 升息以及縮表對於盤勢仍有影響，預估第二季大陸股市仍處於市場築 底階段，隨進入下半年企業獲利脫離低點，外圍市場干擾退去後，整 體指數向上空間的機率才可望提高。目前股價指數和企業評價都回到 合理位置，加上大陸經濟有望隨政策刺激逐步恢復正軌，陸股有望落 底回溫。         

金融市場今年來飽受俄烏衝突、通膨壓力、聯準會官員鷹派態度、 疫情反覆等因素的干擾而震盪加劇，由於全球經濟復甦態勢仍未改變 下，在市場出現大波動時，股價大跌時更易出現超額獲利，在跌深股 中，受訪的八大法人一致看好標的是「科技股」。　　調查國內八大投信公司在市場波動之際仍相對看好並適合抄底的標 的，儘管各家回答不盡相同，但「科技」卻是各家必填的標的；另外 ，美股、台股以及受惠通膨標的如原物料股、REITs等也是較多家法 人看好的標的。　　台新SG全球AI機器人精選ETF基金經理人王嘉豪指出，因科技股股 價先前已經過大幅修正，預期後市再大幅回檔的機率應不高，反而可 利用短線的利空築底分批逢低布局，因為就長線來看，人類追求進步 的本質不變，帶動「破壞式創新」的滲透速度愈來愈快，「破壞式創 新」與科技革命帶來的新增經濟動能相當強勁，未來三至五年持續為 企業帶來新的業績成長切入點，AI機器人相關標的後市持續看好。　　中信固定收益科主管張勝原表示，雖然受到貨幣政策緊縮及烏俄戰 爭影響，近期金融市場動盪，但投資人仍可留意三大長線投資趨勢： 科技轉型、低碳商機、息收追求。就科技轉型而言，高盛報告指出， 科技業淨利率長期高於標普500指數，同時科技業亦成為近年來標普 500指數獲利上升的主要推手，顯示各產業在科技應用及轉型的趨勢 已經成為結構性需求，特別是基礎科技如5G、雲端、AI等，推動科技 業營收成長。　　元大投信指出，長期來說，科技股仍表現最佳，因此在震盪期間反 而適合逢低加碼，布局全球型來參與5G、AI跨國龍頭企業。　　保德信投信表示，由於無法預期俄烏戰爭何時停火，即使停戰，但 未來影響市場主要還是「通膨」問題以及央行的態度。通膨受惠股如 原物料、鋼鐵及化肥、REITs同樣是較多法人看好的標的，統一投信 指出，戰爭落幕時間未定，上半年通膨預計將持續維持高檔，原物料 、鋼鐵及化肥等產業，全球供需失衡的狀況將持續，帶動相關企業營 收上升。         

今年來台股受到全球金融環境影響，表現不若去年亮眼，不過，仍 有部分長青樹基金在長期穩健的投資之下，替投資人繳出亮眼報酬。 根據統計，成立超過20年且績效超過1,000％的台股基金共有12檔， 其中成立來報酬率逾1,500％的基金也有兩檔，長線投資的表現相當 傲人。　　保德信投信指出，歷史悠久的台股基金因為經歷多空景氣循環，有 助於增加經理人與操盤團隊的操作經驗，同時，也需要搭配獨到的紀 律選股策略，並靈活於類股間輪動操作，搭上趨勢成長產業，才能讓 長青基金績效維持穩健表現。　　PGIM保德信高成長基金經理人葉獻文表示，由於近期外部干擾仍大 導致市場信心不足，加上即將進入財報周，使得台股持續大幅度震盪 ，其中，電子類股仍最為弱勢，位於各均線之下，不過部分個股已出 現築底姿態，至於之前漲多的金融股近期也見到回檔走勢，傳產族群 則持續震盪。　　葉獻文表示，眼見近期台股走勢震盪，選股方向可朝三方面：高息 股、具有營運成長性、硬體升級等題材之相關類股；如半導體、5G、 AI、物聯網、伺服器等具有長線題材的類股，則值得逢低承接布局； 至於通膨之下的循環性產業、民生消費等類股，則可以伺機操作。另 外，由於升息循環之下銀行產業整體利差擴大，有利於銀行股獲利表 現，金融股布局不妨以非壽險為主的金融股為主。　　群益店頭市場基金經理人吳胤良表示，台股短線上雖震盪，但長多 格局不變，先前在烏俄戰事的背景下，投資人在認知到目前全球面臨 停滯性通膨威脅、景氣處於擴張循環末段，已經大幅降低風險性資產 的持有比重，在投資人並未過度曝險之下，行情可望逐漸趨於穩定， 回歸基本面軌道。　　台灣受惠本波疫後結構轉變的榮景延續力強，外銷在雲端伺服器、 電動車、高速運算、電子紙等產業均具備結構性需求增加，內需在與 疫情共處漸成趨勢下可望回到正常軌道。且資本市場已於第一季先行 調整對貨幣緊縮的不確定性，後續只待戰爭的不確定性因素漸除，將 可望回歸基本面往上的趨勢，並推升台股指數往正面發展。         

2022年來全球市場不平靜，最近的地緣政治事件明顯惡化了經濟增長的預期，法人表示，地緣政治緊張局勢和能源價格將是接下來通膨的風險因子，戰爭影響逐漸消去後，能源價格、供應鏈瓶頸、聯準會政策動向、通膨等，將是主導第2季金融市場的四大關鍵。保德信投信指出，經濟換檔階段難免出現顛簸，但無損中長期趨勢，隨著時間進入第2季，可趁波動伺機加碼風險資產，整體投資策略仍維持股優於債，看好台股、陸股、全球中小型股、醫療及高收益債的表現。保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，就成熟國家來看，相較2021年的高速成長，2022年全球經濟成長速度雖略為放緩，但依舊在成長趨勢上，其中，成熟市場今年的經濟成長有望維持3.9%。且根據FactSet預估，2022年美股企業獲利將維持8%至9％的長期平均成長速度之上，今年全球主要大型非金融企業資本支出預計將較2021年增長6.1%。

國際局勢競合關係與科技的進步，帶動新供應鏈（New Supply Ch ain）趨勢正在奔馳，保德信投信表示，俄烏戰爭更加凸顯現今全球 政治、經濟、產業相依的特性，隨著國際局勢、疫後常態、環保共識 、政策支持，讓全球掀起新一波新供應鏈成長契機，這些新供應鏈挾 著趨勢、政策等優勢脫穎而出，特別是電動自駕車、雲端服務，以及 綠能發電，將成為未來成長爆發的產業新星，所帶動的相關上中下游 供應鏈更是商機無限。　　為了一次網羅全球新趨勢崛起的商機，保德信投信即將於3月21日 募集的PGIM保德信全球新供應鏈基金，是全台第一檔聚焦新供應鏈主 題趨勢，涵蓋電動自駕車、雲端、綠電等的基金，透過五大流程，包 括：評估全球局勢、從新供應鏈找商機、訂定主題權重、篩選供應鏈 個股、動態避險降波動等，自全球超過3千家企業中，挑選出最具有 未來關鍵產業地位，且擁有完整供應鏈的產業主題，均衡布局，而團 隊的嚴謹選股，讓投資人能參與新供應鏈的長線爆發成長潛力。　　PGIM保德信全球新供應鏈基金經理人楊博翔指出，未來數十年年各 產業界線逐漸模糊，讓許多新興產業蓬勃發展，甚至取代既有產業、 接棒成為新主流，例如供應鏈的轉型搭配數位雲端運用，可以協助企 業提高生產力、增加彈性以及創造新商機，各國減碳政策推波助瀾， 則讓電動車、綠電的新供應鏈應運而生，顯見掌握新供應鏈，參與全 球長期多頭行情走勢能更為領先。　　楊博翔舉例，後疫情時代，居家工作與宅經濟需求開啟雲端化風潮 ，成為生活常態，隨著雲端資料量增加，美國前四強雲端業者亞馬遜 、臉書、微軟、谷歌，看好雲端應用加速，電子商務、數位行銷、訂 閱經濟與線上媒體等相關商機湧現，2021年的資本支出達超過千億美 元，並在未來數年維持正成長態勢。　　全球政府大力推動降低碳排的態度，不僅有利於綠能發電的成長， 更推動電動車的發展站在趨勢浪頭上，加上全球各國彼此競爭且合作 ，有利於新供應鏈的蓬勃發展。

投信投顧公會統計，去年9月以來共計七檔境外基金獲准放行，策略上主要聚焦在全球收益、美股增益、亞洲收益，或是主題式投資例如水資源、訂閱經濟或顛覆未來等，除了反映產業變遷，步入升息及縮表階段、突發事件增加波動度，市場需要更多元的投資解決方案。過去半年來，包括貨幣政策方向及步調、通膨壓力、供應鏈問題及地緣政治風險，明顯成為牽動市場的關鍵因子；後疫情時代市場風格、產業及趨勢結構發生轉變後，對投資需求所可能帶來的影響，也牽動業者規劃引進的商品主題和策略。以安聯全球收益成長基金為例，該策略出自於安聯收益成長投資團隊，聚焦在全球多重資產投資機會，除了布局股票、可轉債、高收益債和選擇權，也增加投資等級債部位；區域上強化美國以外如歐洲和部分亞洲市場的機會，希望能在補強收益、掌握資本增值機會的同時，也能借重投資級債的部位，降低投資組合波動度。安聯投信表示，除了兼顧收益、成長機會和波動風險的多重資產策略逐年受到市場的青睞，對應到近幾年來全球市場風格快速翻轉的結構改變，也讓主題式策略逐漸受到市場的重視。根據研究資料顯示，過去五年主題式投資規模持續成長，其中又以金融科技、行動技術及AI人工智慧等三項次主題策略的規模成長較多。保德信投信指出，隨時間進入後疫情與升息時代，包括解封後的奢侈品與假期消費潮、雲端運用的擴大、數位支付平台興起等，都成為長線成長的投資主題，這些類型主要屬於科技與消費的結合，創造出新興經濟趨勢成長機會財，而美國企業在許多產業皆為全球的龍頭代表，投資機會更為多元。

美股之前漲幅多，近期科技股頻遭修正，加上市場呈現波動，近期 資金明顯從漲多的美股流出轉向一些漲幅較少的地區，歐股也呈現買 超，在2022年股票投資「美下歐上」嗎？法人說，兩者未來都有漲升 的機會，重點是進場時間點以及選擇的產業、標的。　　展望2022年，安聯投信表示，美國展望仍偏正向，但類股快速輪動 ，且波動度仍可能因聯準會貨幣政策加快正常化而增溫。整體而言， 美國經濟可望持續擴張，聯準會仍將收緊政策，但通膨回落可望讓聯 準會較為循序漸進。　　根據安聯環球投資研究，最新美國財報季（第三季）帶給股市另一 股支撐，而美國經濟如今已經回到正軌。在高估值時期，獲利成長特 別重要，美股和科技股尤其如此。至於歐元區股市有落後補漲的機會 ，短期而言，新感染率上升使經濟面臨下行風險。安聯投信認為，歐 美股市皆有機會，建議在產業投資策略應採取平衡的做法。　　保德信投信表示，近期全球股市特別是美股受到聯準會加速升息而 明顯拉回，但檢視美國景氣並無明顯轉折風險，預期仍有利風險性資 產走升，今年還有表現空間。　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠則持續看好美股中長期走 勢。他表示，美股近期下挫的主要理由仍是市場對於聯準會升息預期 的不確定性升溫所致，美十年債殖利率竄升，使得投資人避險情緒急 速升溫。

上周台積電法說會後，法人表示，今年第1季仍以科技股為投資主軸，投資人可布局中長期趨勢明確的次產業，尤其可留意具有新產品、新應用、新規格三大特色的族群，包括半導體、晶圓代工、5G相關應用、高階IC、電動車、矽智財、伺服器、散熱、電子紙等族群。新光投信表示，台積電概念族群在今年有機會創造佳績，以台積電來說，先進製程、先進封裝技術領先，8奈米以下訂單滿載，未來國內外新擴廠需求大增，將直接帶旺上游矽晶圓、半導體設備、耗材、特殊化學品等族群，預估相關供應鏈在今年供貨吃緊，需求更勝去年，成長動能佳。保德信投信也指出，台灣是全球半導體產業的重要供應鏈，更是全世界晶圓代工的領頭羊，市占率超過五成，關鍵地位無可撼動。根據統計，今年半導體營收可望突破5,000億美元，改寫過去十年首見連三年正成長的亮眼成績，看好晶片不再只用於電腦和手機，而是延伸為眾多產品不可或缺的元件，有望讓整體產業景氣一路旺到2025年。保德信科技島基金經理人表示，根據統計，加總國內晶圓代工指標大廠，台灣的晶圓代工市占率在全球高達64%，更有四家台灣廠商擠進全球前十大市占排行榜，其中，被稱為護國神山的台積電高居榜首，以53%的市占率傲視全球，讓市占率僅17%的第二名韓國三星望其項背。今年由於元宇宙、電動車與5G應用成熱門，新光投信表示，元宇宙背後的關鍵科技如AR、VR、MR、XR，以及電動車、自駕車中的電池材料、車用IC、汽車半導體等，都有機會帶旺今年的相關電子供應鏈，由台積電領頭，為台股的半導體、電子、光電族群帶來好成績。投資人如看好，可利用連結相關族群的主題式基金或ETF介入。