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**全球股市ETF資金出走，美國日本合計淨流出百億美元**

通膨居高不下，讓美國聯準會降息步伐放緩，加上地緣政治緊張升溫，資金明顯從股市撤出。根據統計，近一周股票型ETF出現44.15億美元的淨流出，其中美、日兩國市場合計淨流出超過百億美元。 **美國首次降息預估延後，經濟基本面仍佳** 美國3月通膨表現頑強，讓市場重新調整聯準會降息的時間預估。根據芝商所FedWatch數據，首次降息時間從原本預計的7月延後到9月，年內降息幅度也從3碼縮小至2碼。 儘管降息預期有所變動，但富蘭克林證券投顧表示，美國經濟基本面仍佳，500大企業第一季獲利預估年增0.9%，第二季將回升至9.4%。建議投資人採取分批加碼或定期定額的策略，把握市場震盪的機會。 **已開發國家貨幣政策分歧，日本央行取消買股措施** 安聯投信指出，已開發國家貨幣政策出現分歧，聯準會預計今年降息，但降息時間延後；歐洲央行則因通膨降溫和經濟數據低迷，提高今年降息機率。日本央行則在3月升息並取消對日股ETF和REITs的購買，但仍維持相對寬鬆的環境。這種貨幣政策的分歧，值得投資人關注對資金流向的影響。 群益優化收益成長多重資產基金經理人蔡詠裕認為，股市回檔幅度不大，通膨回升的幅度也不高，投資人無須過於擔心。建議採取逢低買進的策略，把握科技、生技、印度、日本股市、全球氣候變遷和基礎建設等產業的投資機會。

通膨增溫影響美國聯準會降息腳步，加上地緣政治緊張升溫，資金 明顯撤出股市。法人觀察，近一周股票型ETF有44.15億美元淨流出， 其中美、日合計就淨流出逾百億美元，但今年經濟預期軟著陸，聯準 會仍將開啟降息循環，股市中長線還是有望維持震盪走高。

統計近一周股票型ETF淨流出44.15億美元，主要是美國、日本兩市 場分別流出91.28億、23.18億美元，拉美、亞太也分別流出0.84億美 元、0.55億美元資金，但全球、歐洲、新興市場、大陸等逆勢獲得3 7.41億美元、8.39億美元、2.48億美元、0.99億美元淨流入。

富蘭克林證券投顧表示，中東戰火一觸即發，所幸美國介入，以色 列已取消對伊朗的報復回擊，有望避免衝突擴散，未來幾天仍需密切 關注消息面變化。美國3月通膨頑強，讓市場重新調整聯準會降息時 點預估，據芝商所FedWatch數據，首次降息已延到9月，年內降息幅 度從3碼（1碼是0.25個百分點）縮小至2碼。

未來幾周將進入美國財報旺季，據FactSet預估，史坦普500大企業 第一季預估年增0.9％，第二季將回升至9.4％，建議逢震盪分批加碼 及大額定期定額策略，掌握科技、生技、印度、日本股市、全球氣候 變遷、基礎建設產業多元契機。

群益優化收益成長多重資產基金經理人蔡詠裕指出，美國通膨下滑 不如預期，主要因需求較預期強勁拉動所致，顯示美國經濟基本面仍 佳，股市反應降息預期變動而短線變動尚屬正常，且核心通膨並未揚 升、股市回檔幅度亦不大，無須過於擔心。

安聯投信認為，已開發市場貨幣政策有所分歧，聯準會有望今年降 息，但經濟與通膨降速低於預期，降息時間延後；反觀歐洲通膨有所 降溫，且經濟數據低迷，歐洲央行避免過度緊縮造成經濟硬著陸，今 年轉降息的機率高；日本央行3月升息，且取消對日股ETF和REITS的 購買，卻仍將維持相對寬鬆環境。影響後市資金流向，值得多加關注 。

美債殖利率彈升推動買氣，過去一周各大債市ETF仍持續獲資金追 捧，固定收益型ETF淨流入資金共82.63億美元。法人觀察，美國、全 球、新興市場、歐洲等債市全面吸金，分別有31.52億、13.88億、1 0.38億、6.03億美元淨流入。

就債券信評類別來看，投資級債ETF有65.52億美元淨流入，但非投 資級債ETF資金則淨流出17.06億美元。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人班傑明．克萊爾表示，美國高 評級綜合債市指數到期殖利率脫離十多年來的低檔區，最新已高達4 .59％，且各債市殖利率普遍高於2007年以來平均，美國公債和抵押 債等高品質債殖利率更達罕見的高水準，再加上聯準會等主要央行貨 幣政策轉趨寬鬆的助攻，為現階段投資布局債市的兩大利基。

安聯投信指出，美國利率已來到限制性水準，隨著就業市場與通膨 ，聯準會可望於今年調降基準利率，但因近期美國經濟與通膨降速低 於預期，開始降息時間或落在年中或之後，對債券有利，故建議可維 持較低的現金部位，但在上半年時主要仍著重於透過息收累積報酬率 ，並偏好具有較高收益率的信用債，同時聚焦評級較佳者，以在布局 未來降息機會的同時，也平衡潛在的經濟衰退風險。

國泰投信認為，美國CPI公布後殖利率大彈，美債價格走跌，目前 美十年期殖利率仍於4.5％以上。消息一出，美債ETF雖反應殖利率上 彈而大跌，但隨後在投資人仍趁機大量逢低搶進加碼買盤火熱，申購 狀況更加熱絡，主要是認為今年降息機率仍高。

近期受通膨回溫疑慮、勞動市場強勁等因素衝擊，致使美債殖利率 陡升，債價再度回到甜甜價位，但觀察製造業僱用狀況卻較疲軟，製 造業景氣仍處於疲弱整理階段，故今年降息可能性仍大，只是在經濟 強勁表現下而可能略有推遲，建議投資人可趁殖利率彈高時進場加碼 ，等待降息同時還可享有高債息。

以伊衝突升高，干擾金融市場。法人指出，以資金流向來看，外資 上周買超印度14.1億美元最多，再者是南韓的10.1億美元，而台股、 菲律賓、越南則都是賣超。

今年以來最吸金的亞股是南韓，獲外資買超143.4億美元，接著是 台股的41.4億美元、印度的26.8億美元；賣超則以泰國的16.7億元最 多，次為越南賣超7.0億美元。

股市表現方面，今年來以台股漲15.65％最強，其次是越南12.98％ 、菲律賓3.25％，但泰國下跌1.38％最弱。

中信成長高股息ETF（00934）經理人張圭慧表示，隨中東地緣政治 緊張情勢升溫，牽動各國股市表現，預期短線台股難免震盪，但以伊 雙方在第三方調解下，局勢暫歇，建議投資人中性看待，宜密切觀察 國際事件動盪下，長線資金布局一籃子標的之機會，可持續關注聚長 期成長趨勢明確的產業，並以ETF為交易工具，以短空為機緣，做為 資金切入市場的時機。

安聯投信台股團隊指出， 在權值股的帶動下，台股近期表現強勁 ，不過資金排擠效應也影響部分股票表現，短線內漲跌互見；此外， 隨著指數近期來到高點而波動加大，仍會有逢低買盤出現，顯示在良 性的類股輪漲格局以及市場對後市看好下，台股仍相對有撐。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋說明，近期越南各家企業陸續 舉辦股東會，將公布第一季獲利及股利發放等，後續可以關注其釋出 今年業務績效的展望是否能帶動胡志明指數進一步上漲動能，建議投 資人可適度配置越南市場，參與越南經濟增長的商機。

群益印度中小基金經理人林光佑強調，印度經濟維持強勁水準，並 保持經濟高速成長，今年GDP成長率達7％，高居世界第一，且企業E PS增長率在今年仍將維持雙位數水準，還持續享有政策紅利加持，且 全球供應鏈移轉趨勢延續，國際大廠也先後擴大投資或啟動相關技術 合作，有利產業發展升級，持續看好印度後市表現。

外資上周在新興亞股最愛印度，買超逾14億美元，其次是南韓的10億美元；賣超則以台股的4.2億美元失血最多，其他都不到1億美元。亞股上周漲跌互見，以台股漲1.9%最強，其次是越南的1.7%、泰國的1.5%，但南韓及菲律賓都跌1.1%以上。

今年以來，外資對新興亞股買超以南韓143.3億美元最多，接著是台股的41.4億美元；賣超則以泰國的16.6億美元最重，再來是越南的5.1億美元。今年以來，新興亞股以台股漲14%最強，再來是越南的7.6%、馬來西亞的6%，但泰國跌1.3%最弱。

群益印度中小基金經理人林光佑表示，印度保持經濟高速成長，根據彭博最新預估，印度今年經濟成長率可望達7%。此外，印度企業今年獲利年增率仍將有雙位數，且印度持續享有政策紅利的加持，國際大廠先後擴大在印度的投資或啟動相關技術合作。印度基本面、獲利面、政策面都具備，後市持續看多。

台股昨（15）日下殺，但仍站穩2萬點。PGIM保德信新世紀基金經理人廖炳焜指出，中東情勢不確定性升高，導致上周道瓊跌破季線，那斯達克及費城半導體指數跌破月均線。但台股2萬點仍有強力支撐，只要這波回檔不跌破，仍以偏多看待，本周左右台股的因素包括晶圓龍頭大廠法說、美股財報。

在台股產業方面，安聯投信台股團隊指出，半導體整體持續好轉，其中先進製程動能又優於成熟製程，將挹注人工智慧（AI）伺服器產業第3季營收；車用電子族群目前仍面臨庫存調整逆風，預計上半年可調整完成；矽智財與客製化晶片遇到短線獲利了結的賣壓，但長線基本面未改變，雲端大廠持續投入自研晶片、成長能見度仍佳。

越南股市跌深反彈。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋分析，越南國家證監會與富時羅素、摩根士丹利共組工作小組，針對越南升級新興市場所準備的草案修正、資訊揭露及交易系統等進行討論，獲得正面回饋，同時也顯示越南政府的決心，激勵銀行及證券股漲勢，重新提振股市的低迷氣氛。

隨美國3月消費者物價指數（CPI）年增幅回升，投資人擔憂這可能影響聯準會（Fed）降息腳步，再加上中東地緣政治緊張情緒升溫，加重市場賣壓。統計至15日，過去一周股票ETF失血，這也是時隔兩周後再度轉為淨流出，當中以美、日兩地最慘。

根據彭博的數據顯示，截至15日止，在過去一周整體股票型ETF出現44.15億美元資金淨流出，主要是受美國、日本兩市場分別流出91.28億、23.18億美元資金拖累，拉美、亞太也有0.84億、0.55億美元的資金流出。

但在全球、歐洲、新興市場、中國等股市卻逆市獲得37.41億、8.39億、2.48億、0.99億美元的資金淨流入。

至於在產業ETF的部分，近一周淨流入前三大產業為金融、能源、工業；淨流出金額最高的產業為醫療保健，其次為不動產、公用事業。

富蘭克林證券投顧表示，中東戰火一觸即發，所幸在美國的介入下，以色列已經取消對伊朗的報復回擊，有望避免衝突擴散，未來幾天仍需密切關注消息面變化。

通膨頑強讓市場重新調整Fed對降息時點的預估，根據芝商所FedWatch 12日的數據顯示，首次降息時點預期已遞延到9月，年內降息幅度也從3碼縮小至2碼，美國10年公債殖利率再度攀逾4.5%。

群益優化收益成長多重資產基金經理人蔡詠裕表示，美國通膨下滑不如預期，主因美國需求較預期強勁拉動所致，顯示美國經濟基本面仍佳，股市反應降息預期變動而短線變動尚屬正常，且核心通膨並未揚升、股市回檔幅度亦不大，無須過於擔心。

安聯投信表示，2024年已開發市場央行貨幣政策將有所分歧，其中，Fed有望於2024年調降基準利率，但因經濟與通膨降速低於預期，降息時間或會落在年中之後。

2024年經濟軟著陸仍是基本情境，隨著有望逐漸開起降息循環，長期來說，股票後市仍有望維持震盪走升趨勢。

進入美國財報旺季，根據FactSet 12日預估，史坦普500大企業第1季預估年增0.9%，第2季將回升至9.4%，富蘭克林證券投顧建議採取逢震盪分批加碼及大額定期定額策略。

**債券前景看好，安聯投信：評價吸引力高**

隨著降息預期接近美國聯準會點陣圖，債券市場看漲氣氛延續。理柏統計顯示，環球債券美元級別的韌性策略，在過去幾年債市風雨飄搖中，3年期前十強仍交出8.0%至17.7%的報酬率。 安聯投信指出，利率變動和存續期是影響債券價格的關鍵因素。隨著市場和聯準會對今年降息及經濟前景的預期逐漸匯聚，長天期殖利率預計趨於穩定，降息後殖利率下滑空間也受限。但與聯邦基準利率實際水準高度相關的短期殖利率，在降息啟動時可能反而有資本利得機會。 安聯投信認為，目前債券市場殖利率仍高，評價吸引力強，違約率也低於長期平均。雖然經濟成長速度不如前兩年，但仍有動能。全球主要央行也會持續依據數據調整政策，基本經濟情勢有助支持債券市場。 至於信用債部分，安聯投信表示，儘管貨幣緊縮理論上對企業財務和銷售會有負面影響，但近幾季財報顯示，企業獲利仍佳。部分企業對未來經濟和科技應用抱持期待，對信用債市而言是正面訊號。 此外，安聯投信指出，歐美不動產市場若仔細挑選，仍有機會。選擇比配置更重要，建議留意不受市場循環影響的資料中心和醫院等資產。這些資產的表現整體優於受結構性需求改變影響的商用辦公室。

隨著降息預期終於貼近美國聯準會點陣圖，債券市場有望延續去年底表現，債券也成為市場關注焦點。根據理柏統計，以環球債券美元級別為例，具韌性的策略，即使面對過去幾年債市逆風洗禮，3年期前十強仍能繳出8.0%到17.7%表現。

安聯投信表示，利率變動和存續期是牽動債券價價格的關鍵因子，隨市場與聯準會對今年降息及經濟前景的預期逐漸收斂，長天期殖利率預估已趨於穩定，即使開始降息，殖利率下滑空間也明顯壓縮，而與聯邦基準利率實際水準連動性較高的短期殖利率，反而在開啟降息時可能有資本利得空間。

安聯投信指出，目前債券市場殖利率仍高，評價面具吸引力，違約率也維持在低於長期平均水位；經濟成長幅度不如前兩年快速，但仍保有一定動能，後續全球主要央行也繼續視數據來行動，總經基本情境對債市有助提供支撐力。

就信用債部分，安聯投信表示，儘管貨幣政策收緊理論上對企業財務面及銷售面皆有負面影響，然而以近幾季財報結果來看，企業獲利狀況仍佳，也看到部分企業展望對未來總經及科技應用的期待，對於信用債市都是正面訊號。

此外，例如歐美不動產市場，若仔細挑選仍有機會；選擇比配置更重要，可留意不受市場循環影響的資料中心及醫院，整體表現大體優於受結構性需求改變的商用辦公室。

<p>**安聯投信：美國降息循環下，投資級債恐掀漲升行情**</p> 美國聯準會（Fed）今年下半年可能展開降息循環，根據歷史經驗，在這段期間，美國投資級債券報酬率將優於全球投資級債券。 安聯投信表示，2006年6月～2015年10月，美國停止升息期間，投資級債券報酬率高達71.1%，優於全球投資等級債53%；2018年12月～2022年2月，美國投資級債報酬率17.7%，也高於全球投資等級債的13.3%。 台新美國20年期以上A級公司債券ETF（代號00942B）經理人黃鈺民指出，投資人可把握美國龍頭企業債券漲升行情。美國投資級債券是全球規模最大、流動性最佳的債券，由體質穩健的美國龍頭企業發行，違約風險相對低，殖利率優於公債，深受投資人青睞。 A級債券優於BBB級債券，因為BBB級債券違約風險較高，若被降評為非投資等級債，將被迫拋售，導致價格大跌。且A級債信品質較高，在景氣循環變化中，能以較低風險參與市場較高殖利率水準。 黃鈺民表示，美國投資級債券目前價格處於甜蜜點，美投資級公司債指數到期殖利率約5%，為近十年相對高位，一旦降息，受惠程度將較大，降息循環後，應為投資首選。 群益ESG投等債20+ETF（代號00937B）經理人曾盈甄認為，儘管市場持續修正首次降息時間，信用債市近期表現受干擾，但投資等級債殖利率仍優於公債，在經濟前景不確定性下，穩健資產配置需求仍高，投資等級債可望持續吸金。 安聯投信強調，目前債券市場殖利率仍高，評價具吸引力，違約率維持在低於長期平均水位。雖然經濟成長動能不如前兩年快速，但仍有一定動能。後續各國央行視數據行動，總經基本情境將有助於債市保持支撐力。</p>

今年下半年美國可望進入降息循環。根據歷史經驗，在美國停止升 息期間，美國投資級債報酬大勝全球投資級債，觀察機構統計，在2 006年6月∼2015年10月停止升息期間，美國投資級債報酬率高達71. 1％，優於全球投資等級債的報酬率53％；在2018年12月∼2022年2月 停止升息期間，美國投資級債報酬率高達17.7％，亦較全球投資等級 債的報酬率13.3％高。

台新美國20年期以上A級公司債券ETF（00942B）經理人黃鈺民表示 ，投資人可掌握A級美國龍頭企業債券漲升行情，美國投資級債券是 全球規模最大、流動性最佳的債券，主要是由體質穩健的美國龍頭企 業所發行，債券違約風險相對低，同時也能提供較公債為佳的殖利率 ，因此深受投資人喜愛。

A級債券優於BBB級債券，因BBB級債券違約風險相對A級債券高，若 被降評成非投資等級債，債券會被強迫拋售，導致價格大跌，且債信 品質較高，景氣循環變化中，能以較低風險參與市場較高殖利率水準 。

黃鈺民指出，美投資級債券目前價格來到大幅折價的甜蜜點，以美 投資級公司債指數為例，目前指數到期殖利率約達5％以上，處於近 十年相對高位，可說物美價廉，未來一旦啟動降息受惠相對大，應是 降息循環後投資首選，00942B是國內首檔聚焦A級美國龍頭企業20年 期債券，有利投資人掌握未來大多頭行情。

群益ESG投等債20+ETF（00937B）經理人曾盈甄認為，雖然市場期 待首次降息持續修正、甚至延後，使近期信用債市表現受干擾，但投 資等級債基於其殖利率水準仍優於公債，經濟前景具不確定性，穩健 資產配置需求仍高，投資等級債可望續吸金。

安聯投信強調，目前債券市場殖利率仍高，評價面仍具吸引力，違 約率也維持在低於長期平均水位；經濟成長幅度不如前兩年快速，但 仍保有一定動能，後續主要央行也繼續視數據來行動，總經基本情境 對債市有助提供支撐力。

**債市關注降息前景 安聯投信看好美債**

美國公債殖利率近期攀升，反映聯準會暫停升息和推遲降息的預期。安聯投信表示，儘管降息時程延後，但今年仍有降息機率，看好中長線投資美國高評級債券收益機會。 第一金美國100大企業債券基金經理人林邦傑指出，美國投資級債券收益率佳，仍具投資吸引力。凱基IG精選15+基金經理人鄭翰紘認為，債券違約率變動不大，投資等級債表現將優於公債。 安聯投信建議投資人採股債均衡配置，把握降息前夕的債息收益累積機會。若擔憂經濟弱勢，投資等級債可提供保護和收益；若擔心利差放寬，可選擇非投資等級債。 此外，安聯投信建議投資人選擇殖利率曲線前端的短年期債券，因其在利率變動時價格波動較小。

安聯投信看穩大環境　建議第 2 季投資焦點

安聯投信表示，全球經濟持續穩步復甦，美國聯準會（Fed）暫緩降息，建議投資人將資金配置在收益穩定多元的資產。因此，建議第二季將 50% 投資於不同主題的多重資產，瞄準收益成長、智慧城市等策略；30% 分配給美國收益、短年期和多元信用債，追求收益機會和市場平衡；20% 則投資人工智慧（AI）和台股主題，參與市場輪動和結構性成長。

在收益成長主題方面，安聯收益成長基金專注投資美元資產，強調美國成長股、非投資等級債和可轉換公司債的平衡，定期重新調整比例。這檔基金廣受投資人青睞，截至 2 月底，國人持有金額超過 7,000 億元，遠遠領先其他基金。選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於 7.96%~8.54%。

此外，安聯投信也推出境內版的安聯收益成長多重資產基金，新增新台幣和人民幣計價類別，截至 2 月底規模達 814.7 億元。

安聯投信指出，市場近期漲勢開始擴散，不再極端集中，反映健康市場結構。加上 Fed 預計今年將開始降息，有利於成長股持續上漲。

在收益策略部分，安聯美國收益基金提供降低利率波動風險和追求高於投資級債收益的機會，主要投資美債，目前投資級債占 46.7%、非投資級債占 30.1%、公債占 18.7%。選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於 7.75%~7.98%。

安聯美國短年期非投資等級債券基金則以長期收益和較低波動為訴求，投資產業多元，涵蓋天然氣運輸、消費商業租賃融資和居家產品等。選擇新台幣月配息級別，半年來年化配息率介於 5.12%~5.25%。

在掌握結構性成長和品質方面，安聯投信建議布局人工智慧（AI）和台股。AI 題材廣泛，包括軟硬體和應用，建議投資美國 AI 概念股和台股等主題，把握市場輪動機會。

安聯投信台股團隊表示，AI 供應鏈和半導體產業復甦將成為電子股投資重點。非電族群評價面和基本面改善，也有望獲得市場支持。

第一季美國十年期公債殖利率微幅攀升至4.21％，持續反應美國聯 準會停止升息、降息延後的預期，4月ISM製造業指數意外強勁，美1 0年期公債殖利率再回升至4.33％，市場對聯準會降息預期機率呈現 區間調整，但今年降息機率仍高，持續看好中長線投資美國高評級債 券收益機會，迎接降息循環資金行情。

第一金美國100大企業債券基金經理人林邦傑表示，目前預期聯準 會降息延後，美國投資級債券收益率佳、市場需求穩健，仍將是202 4年信評與收益具備投資吸引力，值得配置的信用資產。今年美國投 資級債券發行量估達1.3兆美元，略高於去年1.2兆美元，不過淨發行 量持平在0.5兆美元，反應整體債券供給並未大幅提升。

從資金流動量與投資需求研判，近期共同基金持續買超美國投資級 債券，加上機構投資者在相關標的的配置比仍低於長期平均水準，美 國保險公司年金對投資級債券偏好度仍高，有助優質大型企業債券維 持穩健投資價值。

凱基IG精選15+基金經理人鄭翰紘認為，聯準會小幅、逐步放寬緊 縮政策下，可判斷債券違約率變動不大，風險資產持續受青睞，非投 等債、投資等級債表現將優於公債。以投資等級債來說，可往信用風 險可控且票面利率較高的中間債種A級及BBB級挑選布局，不僅避免過 度承擔利率風險，還可以先賺取票息入袋，有助追求債券投資的最佳 總報酬。

迎接降息行情，投資人可採股債均衡配置，不追高或過度集中特定 資產類別。市場修正無損中長期牛市看法，若出現較大回檔，反而可 把握布局機會，在降息前夕持續累積債息收益。

安聯投信強調，若認為未來聯準會降息可能隱含經濟弱勢等訊號， 投資等級債會是很好保護也是不錯收益來源；若擔心利差放寬，可選 擇較有收益緩衝的非投資等級債。寄望降息帶來資本利得，往殖利率 曲線前端移動會是較佳做法，考量價格變化取決利率及存續期變化， 短年期債券在前端較具優勢，長天期債則多已反映。

安聯投信表示，全球經濟仍平穩復甦，美國聯準會（Fed）也不急著降息，在第2季的投資組合中，建議50%放在不同主題多重資產，聚焦收益成長、智慧城市等策略；30%在美國收益、短年期與多元信用債，聚焦收益機會與平衡市場波動；20%在人工智慧（AI）與台股主題，參與輪動行情及結構成長機會。

在收益成長主題方面，安聯收益成長基金聚焦美元資產，美國成長股、非投資等級債及可轉換公司債各占三分之一，每月重新平衡。這是國人持有最多的單一基金，到今年2月底國人持有金額逾7,000億元，遙遙領先其他基金。如果選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於7.96~8.54%。

受市場青睞，安聯投信又推出境內版，即安聯收益成長多重資產基金，新增新台幣及人民幣計價類別，到2月底規模達814.7億元。安聯投信指出，與去年極端集中情形相比，目前已可看到市場漲勢開始擴散，可視為健康的市場結構。許多產業獲利成長可望重新加速，加上Fed今年有望開始降息，將更有利成長股。

安聯智慧城市收益基金則布局全球股票與債券，聚焦受惠於智慧城市發展的公司，近期也著眼數據中心、數位服務、資安等主題，尋求低於純股策略的波動度，目前股票占51.5%，可轉債占33%，債券占12.9%；股票的產業分布以資訊科技股占51.6%最多，再來是工業股的12.7%。如果選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於6.05~6.72%。

就收益策略來看，安聯美國收益基金可占15%。這檔基金致力於降低利率波動風險、追求收益高於投資級債；主要布局美債，以獲取長期資本增值及收益，目前投資級債占46.7%，非投資級債占30.1%，公債占18.7%。如果選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於7.75~7.98%。

安聯美國短年期非投資等級債券基金也可占15%，到2月底規模為89.4億元，以長期收益及較低波動率為訴求，布局產業多元，涵蓋天然氣運輸、消費商業租賃融資、居家產品等。如果選擇新台幣月配息級別，半年來年化配息率介於5.12~5.25%。境外版於2020年引進，提供更多選擇。投資人也可布局安聯多元信用債券基金，把握全球信用債券的投資機會。

在掌握結構性成長、聚焦品質策略上，AI及台股仍是主流。安聯投信表示，AI題材涵蓋面向廣泛，包括軟硬體、應用等都各自擁有長線利基，建議布局美國AI概念股及台股等主題，掌握題材輪動。在安聯AI人工智慧基金，資訊科技股占58.5%最多，再來是非核心消費股的12.3%；國別則是美國占86.4%最多，其他是加拿大、法國、荷蘭等。

台股基金已成為資產配置中不可或缺的核心部位，安聯投信更是主動式台股基金龍頭，旗下只有三檔台股基金，但每一檔的績效及規模都很突出。到2月底，安聯台灣科技基金規模377.7億元，安聯台灣智慧基金229.4億元，安聯台灣大壩基金217.2億元，分別是台股基金第二、四、五名。

安聯投信台股團隊表示， AI供應鏈仍是市場焦點，搭配半導體產業庫存落底後景氣復甦，預期將與AI硬體成為台股電子股投資主軸。在非電族群部分，評價面與基本面也轉好，也有望獲得一定支撐。

清明假期加上花蓮強震，台股驚險收紅

受清明連假和花蓮強震影響，4月3日台股交投清淡，終場下跌逾百點收在20337.6點，但周線驚險收紅。中信關鍵半導體ETF經理人張圭慧表示，台股多家重量級法說會即將登場，市場預期晶圓代工龍頭廠將釋出正向展望，帶動相關供應鏈，有助台股後市走勢。

台股今年來最吸金，半導體產業穩定

安聯投信台股團隊指出，台股長多趨勢不變，盤勢維持區間格局。在第二季盤勢波動明顯時，若出現較大幅度的拉回，可視為布局具支撐標的的時機。

張圭慧分析，台灣半導體產業結構完整，花蓮強震後，設備復原率逾7成，在訂單不變的情況下，將趕工回補產能，長線有利於半導體市場持續上行。

南韓外資買超最多，台股居次

統計今年以來亞股外資買賣超，南韓獲買超133.3億美元最多，其次是台股45.7億美元，外資上周買超南韓11.4億美元最多，台股則賣超。不過，今年以來台股仍是外資最愛的亞股市場之一。

越南股市表現佳，利多政策支撐

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越股今年來累積上漲逾10%，但政府升級新興市場、加速基礎建設、外國直接投資等利多政策持續發酵，將支撐越股後市。

**安聯投信：去碳化趨勢強勁，升息壓力緩解將提振永續投資** 儘管已開發國家財政赤字問題加劇，全球對淨零轉型的支持依舊強勁。法人表示，一旦利率開始穩定並呈下降趨勢，將大幅減輕永續題材企業近期面臨的融資成本壓力，並推動未來估值提升。 安聯投信認為，歐盟提出的淨零產業法草案標誌著綠色補貼競賽正式展開。歐盟計畫在 2030 年將整體淨零技術及產能提升至年度需求量的 40%。該政策將透過簡化投資審查、放寬政府補貼限制和減稅等方式，加速扶植歐盟的戰略性淨零產業。歐盟執委會將運用現有資金計畫作為過渡期資金來源，總額估計達 2,500 億歐元。 百達能源轉型策略投資團隊指出，科技創新將讓再生能源對交通、建築和工廠等產業產生更廣泛的影響，例如促進產業電氣化並減少總能源消耗的「功率半導體」。太陽能和風力發電將成為這種新型電力供應的主要來源，而半導體產業鏈將持續為能源產業提供主要動力。 富蘭克林華美投信強調，利率走勢對淨能產業股價影響甚鉅。隨著美國聯準會預期今年將降息，再生能源產業的成本有望隨著利率政策放寬而降低。美國降低通膨法及歐盟 REPowerEU 計畫也持續刺激再生能源產業營收成長，預計淨能產業獲利將重拾動能，持續邁進。 法人建議，投資人可逢低布局替代能源題材，因為其趨勢明確。**

**電動車市場前景看好，長線投資潛力佳**

台灣安聯投信表示，隨著全球淨零碳排共識升溫，汽車市場正逐步轉向電動車。根據統計，去年全球電動車銷量達1,360萬輛，年成長率高達31%。儘管今年受高利率、高通膨等因素影響，成長幅度預計將較去年放緩，但仍普遍預估將維持在25%~30%左右。 安聯投信進一步指出，在景氣不確定性持續升高的環境下，電動車表現相對亮眼。此外，隨著電動車補助政策的調整，以及電動車智能化趨勢的崛起，相關供應鏈後市表現可期。

**國泰全球智能電動車ETF表現亮眼**

國內電動車ETF市場也有不錯的表現。例如，國泰全球智能電動車ETF今年以來已漲幅超過16%。主要原因包括，該ETF鎖定電動車與AI市場，成分股包含輝達與超微等知名科技公司，以及美國、瑞士和中國等電動車製程相關產業鏈標的。

**永豐智能車供應鏈ETF受惠AI概念股**

另一檔永豐智能車供應鏈ETF也受惠於AI相關概念股的走揚。經理人林永祥分析，隨著電動車銷量增加，加上智能科技的崛起，電動車智能化趨勢將越加明顯。因此，看好相關供應鏈的後市表現。

**綠能題材也值得關注**

除了電動車外，綠能也是值得關注的投資題材。中信綠能及電動車經理人張苡琤表示，台灣電力公司近期釋出大量變壓器汰換和強韌電網計畫標案，市場預估今年訂單規模將突破1,000億元。在政府推動淨零碳排目標下，相關供應鏈可望受惠於這波電力建設趨勢。

美國3月就業數據優於預期，市場臆測聯準會恐延遲降息時程，美 股主要指數周線收黑，觀察新興亞股也跌多漲少，僅印度、台股微幅 上漲，其餘南韓、泰國、印尼、菲律賓、越南皆走跌。法人觀察，外 資上周買超南韓11.4億美元最多，其次泰國0.5億美元，台股、印度 、印尼、菲律賓、越南則賣超，但今年以來韓股、台股仍最吸金。

統計今年以來最吸金的亞股是南韓，獲外資買超133.3億美元，接 著是台股45.7億美元、印尼有12.1億美元；賣超以泰國的18.8億元最 多，次為越南賣超6.5億美元。股市表現方面，今年來以台股大漲13 .79％最強，其次越南11.08％、菲律賓4.58％，最弱是泰國下跌2.8 4％。

中信關鍵半導體ETF（00891）經理人張圭慧表示，台股4月3日受到 清明連假、花蓮強震等因素影響，市場交投清淡，下跌逾百點收市， 終場收在20337.6點，周線驚險收紅，但隨著台股多家重量級法說會 即將登場，市場普遍預期晶圓代工龍頭廠在AI晶片強勁需求下，將釋 出正向展望，可望帶動相關供應鏈，有助台股後市走勢。

台灣半導體產業結構完整，這次震災迅速恢復產能，設備復原率逾 7成，預期在現階段訂單不變的情況下，將趕工回補受地震延滯的產 能，長線有基之彈可望支持半導體市場繼續上行。

安聯投信台股團隊指出，因長多趨勢不變，盤勢大致維持區間格局 。在第二季盤勢波動相對明顯時，若出現較大幅度的拉回，都可以視 為伺機布局具支撐標的的較佳時機。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋說明，今年來越股累積上漲逾 10％，短線或有獲利了解賣壓，但展望政府各項利多政策，包括升級 至新興市場、加速基礎建設、外國直接投資（FDI）等題材續發酵， 可望成為支撐越股後市重要利基。

儘管主要已開發經濟體的財政赤字擔憂加劇，但全球對去碳化和淨 零轉型的的支持依然強勁，一旦利率開始穩定並呈下降趨勢，將會極 大減緩近期永續題材的企業，面臨融資成本的壓力，並支持未來提升 估值。法人表示，替代能源題材趨勢明確，逢低買不會錯。

百達能源轉型策略投資團隊指出，近一個月能源轉型策略在次主題 方面，以促成科技表現最為亮眼，特別是半導體產業股票，如應用材 料、恩智浦都上漲超20％。製造效率和綠建築皆是助推能源轉型策略 表現正面因素。

安聯投信認為，歐盟提出淨零產業法草案，綠色補貼競賽正式開始 ，根據歐盟執委會近期提出的淨零產業草案，其目標為2030年歐盟整 體淨零技術及產能須達年度需求量的40％，主要政策方向將透過簡化 投資審查、放寬政府補貼限制、減稅等方式，加速扶植歐盟戰略性淨 零產業。歐盟執委會將以歐盟現有的資金計畫作為過渡期資金來源， 包括RePower EU方案資金、歐盟創新基金、投資歐盟方案資金等，估 將有2,500億歐元可運用。

百達能源轉型策略投資團隊分析，科技創新將使再生能源影響所及 的產業，如交通、建築和工廠實現更大程度的電氣化，如「功率半導 體」能促進產業電氣化，減少總能源消耗，太陽能和風力發電將成為 這種新型電力供應的主要來源，半導體產業鏈中將持續為能源產業提 供主要動力。

富蘭克林華美投信強調，近年由於高利率和原材料受到高通膨影響 ，借貸成本不斷飆升，成本上升蠶食再生能源公司的利潤，觀察美國 20年期公債指數與潔淨能源指數近一年來的走勢，可發現兩指數亦步 亦趨，故利率因素極大影響潔淨能源股價之走勢。

近期市場預期聯準會今年有機會降息，再生能源產業的成本有機會 隨著利率政策放寬而逐漸減少，美國降低通膨法及歐盟REPowerEU計 畫亦持續刺激再生能源產業營收持續擴大，再生能源產業獲利有機會 重拾動能，再度向前邁開大步。

電動車不只強調環保，更受到駕駛人肯定猶如在玩電競，反應在投 資市場，電動車、AI也是長線主題趨勢，未來潛力可期。投信法人表 示，去年全球電動車銷量1,360萬輛，年成長達31％，今年仍是持續 看好的主流標的。

安聯投信認為，儘管電動車去年成長幅度較2022年放緩，但全球高 利率、高通膨，景氣不確定性高的環境下，表現依舊相對亮麗。且今 年全球電動車需求在法規補助趨嚴，如美國和法國可能取消，景氣前 景不確定性高，利率可望逐步放緩等因素影響，市場普遍仍預估依舊 將有25％∼30％左右成長幅度。

統計國內電動車ETF也有不錯的表現，如國泰全球智能電動車ETF， 今年自17.8元已漲至4月2日的20.70元，漲幅達16％。國泰投信指出 ，主要因國泰全球智能電動車ETF鎖定電動車與AI市場，指數成分股 持有包括輝達與超微逾四成，同時還有美國、瑞士及大陸等電動車製 程相關的供應鏈標的，帶動相關ETF受到矚目。

永豐智能車供應鏈ETF也受惠AI相關概念股走揚，永豐智能車供應 鏈ETF經理人林永祥分析，隨全球淨零碳排共識，汽車市場從過去的 油車逐轉向電動車，隨著電動車銷量增加，加上智能科技崛起，電動 車智能化的趨勢將越加顯著。在電動車智能化趨勢長期看好下，相關 供應鏈後市表現可期。

除了電動車外，綠能也是可關注的題材。中信綠能及電動車經理人 張苡琤強調，台灣電力公司盤點台灣未來10年變壓器達設備汰換年限 ，2022至2032年變壓器預定更換213台，總預算共200億元，相關供應 鏈可望受惠此波汰舊趨勢，加上近期台灣電力公司強韌電網計畫釋單 逐漸進入高峰，今年訂單規模有望突破1,000億元，預期市場將持續 關注重電族群受惠情況。