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兩岸金融MOU簽訂之後，兩岸資產管理公司展開大合作，國

內最大的ETF基金業者寶來投信與中國最大資產管理公司─華夏

基金公司雙方高層，日前已在北京簽訂相關協議，未來將共同合

作開發兩岸基金市場。

寶來投信將率先引進在上海證交所掛牌的華夏上證50ETF來

台，預估最快明年第3季國內投資人就可買到原汁原味的A股ETF

。此為MOU簽訂之後，兩岸基金業者有實質合作的首例。

基於國內掀起投資中國熱潮，國內資產管理業者為掌握商機

，近來紛紛積極頻到彼岸尋找投資機會，寶來投信先傳出佳音，

與資產規模達1.2兆的華夏基金公司達成合作共識，無論是引進華

夏相關ETF來台或是華夏取得寶來台灣50ETF指數授權在大陸發行

新基金，均已搶得市場先機。

同時，寶來投信也積極尋找中國南方最大的基金公司易方達

的合作機會，也有可能引進深圳掛牌的易方達深證100ETF。

針對此事，寶來投信總經理劉宗聖證實，確實已經與華夏基

金公司成為合作夥伴關係，基於目前就等MOU生效後，將向大陸

主管機關提出QFII額度並直接投資A股的申請，一旦拿到QFII額度

就可準備引進華夏上證50ETF來台掛牌事宜，並向台灣的主管提

出申請。

若作業順利，最快2010年台灣投資人就可買到直接從大陸A

股市場引進原汁原味的A股ETF。

據了解，寶來投信要引進華夏上證50ETF將採取寶滬深連結

基金的模式，就是在台灣發行新基金募集資金，然後直接到大陸

A股市場買進華夏上證50ETF，並在台灣集中市場掛牌。

因中國是外匯管制國家，外資或台資機構要直接投資A股，

必需要先取得QFII額度的申請，因此，寶來投信要引進華夏上證

50ETF來台，首先必需先取得QFII額度。

目前上海證交所共有4檔ETF掛牌，華夏上證50ETF規模和成

交量最大，資產規模高達220億元人民幣，發行量88.17億股，日

均成交量9.64億股，今年以來，該檔ETF股價漲幅高達86.81％。

大家都想知道明年全球股市走勢，其實只要掌握4大指標，就

可以像是握有4個透視未來的水晶球一樣；這4個水晶球分別代表

：經濟循環、盈餘循環、ISM循環和信心循環4大指標。

目前看來有3項指標是有利於風險性資產的，其中盈餘循環是

比較中立的。由這4大水晶球可看出明年新興市場還有漲幅，特別

是進入景氣擴張期後，新興市場1年內平均漲幅約41％，目前還在

半山腰。

新的1年即將到來，民眾開始詢問明年哪一支股票或哪一個市

場最具投資相，幽默的分析師都會說，這好像是拿著水晶球摸一

摸，就會看到未來的前景，實在是難以說出具體的明牌。然而，

施羅德投信投資長陳朝燈指出，其實，要看明年投資機會，有4大

方向指明燈，有如水晶球般讓民眾投資有所適從。

第1個水晶球：經濟循環

陳朝燈認為，經濟循環是中期指標，目前全球由衰退邁入復

甦，有利於風險性資產表現，股票相關投資可以拉高到6成。值得

注意的是，通常股市經過金融風暴過後的第1年及第2年，股市均

有較大幅度的正報酬率。

保德信全球優質股息成長基金經理人陳舜津也表示，以全球

經濟成長率而言，今年第2季見底後大多數國家的數據已逐步轉為

正值，目前市場預期歐美央行升息的時間點最快是落在明年下半

年，顯見景氣仍將維持溫和向上的格局。

第2個水晶球：盈餘高低

這是指企業的企業盈餘，也是中期指標，目前也是由衰退邁

入復甦，這個指標目前持為中立看待。保德信投信分析，以全球

企業獲利而言，目前券商預估的中值為明年成長25％至30％，但

仍有部分券商對於企業獲利成長預估值略為保守。

寶來投信環球投資處主管劉興唐則認為，今年以來股市反彈

，企業獲利與價格相較，從價值面的本益比來觀察，多數市場已

超越或接近5年的平均值，也就是說股票已經不便宜，短線有過熱

的現象。

不過，就未來2年來看，主要新興國家經濟及企業盈餘均可望

維持在擴張循環，有利新興股市正向發展。

第3個水晶球：ISM指數（供應管理協會製造指數）

毫無疑問地，陳朝燈說，這個短期指標顯示是非常正向有利

於風險性資產表現。

陳舜津認為，ISM製造業指數明年也有機會持續站在景氣榮

枯分水嶺50以上，而未來的成長動能可以觀察新訂單指數的狀況

而定。

第4個水晶球：信心高低

這也是短期指標，目前全球信心位於樂觀階段，資金不斷湧

入風險性資產，國內民眾熱中於新興市場與台股投資。

保德信投信認為，全球信心指數方面與就業市場的連動性較

高，雖然目前失業率仍處於26年以來的高點，但預估明年年中有

機會從高點回落，有助進一步促使信心指數走升。

就綜合4項指標來看，市場法人們認為，新興市場最具投資機

會，歷史經驗顯示美國景氣進入擴張期後，新興市場表現空間大

。

目前市場紛紛預期明年各國會陸續升息，根據過去2次升息循

環統計，在升息前半年就進場投資，以定期定額勝算較大，在升

息過後1年，定期定額獲得正報酬率的機會大，其中以新興市場、

農金、綠能與資源是四大投資標的，獲得的收益最佳。

德盛安聯行銷企畫部副總陳彥婷表示，隨著澳洲升息之後，

目前市場接下來看的是中國、印度、韓國、台灣等亞洲國家中，

最有可能成為下一波升息的國家，時間點約在2010年上半年，而

成熟國家如歐美升息的舉動，可能要到年中以後。

寶來投信固定收益投資處策略分析師楊斯淵也認為，升息三

部曲已經悄然上演，2010年退場機制啟動，加上實體通膨將引動

升息循環來臨，雖然理論及歷史經驗告訴投資人FED在2010年很

難升息，但是，這次全球政府經濟優先的舉動，顯示這次的升息

循環不會依照歷史經驗，美國明年第1次升息時間點，落在明年

第2季的機率高，可從中找出投資機會。

若以過去美國聯準會（FED）自 2003年至2007年的升息循環

來看，只要在升息開始前半年進場，定期定額投資金磚四國、全

球資源、新興市場等，到升息循環結束後，或是到下一次降息開

始前再進行贖回，都會有不錯的報酬率表現。

根據Lipper的統計資料顯示，Fed前2次升息開始時間分別落在

1999年5月31日，以及2004年5月31日，1999年時，升息期間僅維

持12個月，利率由4.75％調高至6.5％，而2004年第2次升息，維持

25個月，利率由1％升至5.25％。

陳彥婷表示，在2004年5月份升息開始，期間共25個月，若前

半年也就是2003年11月時即進場扣款直到升息到頂時贖回，以主

要指數來看，MSCI金磚四國指數仍表現最佳，在此2年半左右時間

，MSCI金磚四國指數創造58.2％，其次為MSCI全球資源指數

54.24％與MSCI新興市場指數37.06％。

一般而言，當升息到頂後，通常利率會維持一段時間高檔，

此時股市通常仍在多頭格局，因此，可依市場現況決定定期定額

時間長短。如2004 年升息循環到頂後，FED利率5.25％維持1年多

，若定期定額持續扣款，MSCI金磚四國指數報酬率由58.2％大幅

增加到112.26％，而農金指數 29.06％拉高至75.15％。因此，建議

投資人目前開始定期定額到下一個升息循環進入尾聲時再進行贖

回，收益會更高。

受杜拜倒債風暴影響，黃金價格高檔震盪，儘管市場預估明

年黃金價格有可能來到1,300美元，但空間似乎相當有限，投資人

該如何操作？市場法人認為，雖黃金後市可能還有漲勢，但美元

已經走弱1年，隨時有可能會大幅反彈，現在介入商品市場，需看

長不作短。

近來商品市場接連洋溢著多頭熱鬧氣氛，但杜拜風暴的後續

影響有待觀察，摩根富林明投信商品市場產品經理劉念華表示，

投資人仍需了解黃金實質需求面、是否有跟上價格飛漲的速度；

另外，美元已經走弱1年了，隨時有可能會大幅反彈，這對原物料

市場也是壓力。

先拿價格屢創歷史新高的黃金來說，劉念華表示，其實過去

4年來，全球對黃金的實質需求下降16％，當前支撐金價走強的

主因，不外乎是對未來通膨、美元走貶的預期。黃金一直都被認

為是抗通膨的最佳投資，只是，過去金價在每盎司1,000美元時，

美國的物價水準為5％，現在則為負1％，與過去對照，現在價格

顯然不合理。

劉念華表示，目前的金價，幾乎可說是衝過頭了，未來當然

仍有成長空間，但會相對有限。黃金的走勢看來是告一段落，可

是其他原物料族群，極有可能接棒演出，尤其是在金價攀高之際

，其他資源類股股價卻依舊低於過去平均水準，未來補漲機率大

增。

寶來投信認為，基於景氣復甦因素，2010年商品仍存在價格

上漲的動能，中長線黃金和油價還是有機會上漲，預估明年黃金

價格有機會來到每盎司1,300美元，主要是受未來通膨預期的推升

，因短線處於高檔震盪，可先觀望，等回檔再伺機進場。至於油

價和礦業方面，預估明年油價有機會上探90美元，礦業中的銅則

上看每公噸8,000美元，目前約6,000多美元，上漲空間仍大。

摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩.亨德森強調，商品

市場中長線依舊看好，但目前的確有過熱的跡象，建議投資人不

要投入過多的資金，也可同時佈局能源、基礎金屬以及黃金的天

然資源基金，因投資組合富有彈性。

2009年債市激情演出，高收益債指數大漲五成多，還有高收益債

基金報酬率甚至接近100%。法人預料，明年的債券投資將回歸常

態，不會重演今年的驚人報酬，投資人宜以理性視之。

寶來投信固定收益投資處策略分析師楊斯淵分析，明年美國貨幣

政策將在第一季前後退場，預期明年第二季經濟成長表現趨緩，

風險性較高的高收益債、新興市場債與評等較差的資產抵押證券

（ABS）可能會出現短期回檔整理，而信用評等高的成熟國家公

債與投資等級公司債屆時則有表現空間。

不過，2010年下半年後，新興市場債的長期利多與高收益債市受

惠景氣復甦題材可望重現，使得高利差債券能夠有機會重回主流

。

統計至10月底為止，花旗全球政府公債指數一年期淨值標準差為

9.83，一年報酬率為14.64%；同樣條件下，美林高收益債券指數

標準差為9.16，報酬率則高達52.39%，使得高收益債指數罕見地

同時擁有高報酬率與較低的波動度，同樣的狀況也在新興市場債

指數上演。

楊斯淵表示，去年債券市場出現「反市場效應」，報酬與風險表

現並不對稱，不過，隨著債券價格回歸正常，明年高受益債的驚

人表現應該不會再度上演。

楊斯淵分析，明年下半年美國聯準會（Fed）進入升息的機會高，

根據歷史經驗來看，升息後一年內的表現，JPM全球債券指數與

MSCI世界指數相比較下，並不遜色，債券仍是復甦階段相對穩健

的投資標的。

從投資比重來看，金融海嘯也使得投資人在股債配置上出現結構

性變化。

觀察今年3月以來，債券基金幾乎每周都出現穩定的淨流入，股票

型基金則是呈現為流出與流入不斷交替，顯示投資人對債券投資

的需求逐漸提升。

雖然明年高利差型債券的績效恐怕不比今年，不過，法人認為，

高受益債與新興市場債仍各擁題材，在經濟回穩下，未來一年仍

有行情可期。

高收益債今年寫下難得一見的好成績，國內核備的各類型境外高

收益債券基金中，有九檔一年報酬率都在80%以上。

?豐環球新興市場債券基金經理人馬培德（Peter Marber）認為，

新興市場債券具有經濟成長、債信升等及貨幣升值等三大利基，

明年新興市場債仍深具投資機會。

馬培德指出，新興國家財政體質增強，使得新興市場債更具投資

價值，外債占GDP比重也不斷降低。新興市場可供比成熟國家更

好收益率，隨著違約率下降，投資價值漸浮現。

此外，如果美元弱勢趨勢不變，利率較高的新興國家貨幣升值空

間也較大，也就是說，投資新興市場債可望同時賺進資本利得與

匯率收益。

寶來投信固定收益投資處策略分析師楊斯淵認為，金融海嘯扭轉

了過去世界經濟生態，新興債市有望突破過去區間。

友邦投信基金管理部資深經理鄭安佑表示，高收益債過去在金融

風暴時價格超跌，利差一度擴張到近2,000個基本點，從今年1月

開始收斂，目前利差約為772 個基本點，上一波景氣復甦時，高

收益債利差一度縮減到298個基本點來看，只要景氣持續樂觀向

上，高收益債就仍具有上漲空間。

鄭安佑分析，如能夠重演2003年3月多頭起漲的表現，全球高收益

債券仍可望有20%至30%的上漲空間，投資人可趁景氣完全擴張

前持續加碼。

寶來投信股票投資長胡曼玲表示，目前影響台股走勢的關鍵，在

於政府何時會緊縮資金。依M1B年增率與股市連結表現判斷，可

能會在明年第一季見到台股高點，隨後則不排除進入中期修正。

台股近期走勢溫吞，指數難以突破區間表現。豐台灣精典基金經

理人王宗傑表示，目前市場缺乏利多激勵，使得態度偏多的外資

也觀望，加上多數電子公司的營收高點落在9、10月，金融股也

已反映MOU利多，使得市場目光轉移，聚焦在受惠兩岸經濟合作

架構協議（ECFA）傳產股。

胡曼玲也認為，目前對台股影響最大的是ECFA，其中輸往中國大

陸的紡織與機械產業平均稅率約為10%，將是簽訂後最領先受惠

的族群。

隨著主要國家採購經理人指數（PMI）回升到50之上，以外銷為

主的台灣企業將明顯受惠，明年景氣可望回復到正常水準。不過

，若依景氣對策信號分數來看，當景氣回復到綠燈時，先前擴張

貨幣的政策可能會開始踩煞車。

胡曼玲認為，政府何時開始回收資金，將是台股最重要的觀察指

標。從過去M1B年增率最高達24%，以及從低點至高點最常持續

時間達19個月來看，明年第一季很有可能就是資金政策由鬆轉緊

的轉捩點，也可能使得台股進入中期修正。

受到面板與DRAM等部分族群虧損過多影響，今年對台股本益比

的預估普遍失真，出現超過100倍以上的數字。胡曼玲認為，對台

股底部的評估從股價淨值比（P／B）來看較為準確，她判斷，

1.3倍應是台股的底部，由此估算則中期修正恐怕會使台股回測至

6,000點位置。

不過，胡曼玲強調，台股擁有長期的資金與景氣支撐，因此對長

期表現仍以正面視之。在年初見高點，隨後進入中期修正的狀況

下，約在明年第三、四季會出現台股長線的絕佳買點。而目前台

股的漲幅僅能視為初升段，待修正完成後，才是真正的主升段。

今年台股熱滾滾，展望2010年台股走勢，寶來投信股票投資

長胡曼玲認為，今年台股是市場資金所推升，加上MOU和ECFA題

材，預估到農曆年前可見台股高點8,300至8,500點，農曆年後可能

因政府緊縮政策收回市場資金疑慮，台股應會有一波幅度約3成的

拉回修正，修正期可長達1至2季，但到了明年第3至第4季，將會

是非常好的長線買點，進入2至3年大多頭行情的主升段。

胡曼玲認為，明年台股走勢最大隱憂是政府的寬鬆貨幣政策

踩煞車和升息動作，透過行政措施收回市場資金，預估在農曆年

後風險較大，股市可能拉回到6,000點，相對較過去台股平均大波

段修正幅度的4成至5成為少，主因是CEFA和兩岸和平紅利題材作

支撐。

寶來投信指出，從近期各國採購經理人指標及台灣外銷訂單

均見上揚顯示，經濟已經步入復甦階段，以高盛GSCI商品價格指

數已經回至2007年第一季的水準，預期明年消費者物價指數（

CPI）將反映國際商品價格，呈現上揚走勢。寬鬆的貨幣政策使得

貨幣供給持續增加，台股今年第四季漲勢再起，預期在兩岸和平

持續互動的前提下，台股行情後市持續看好。

胡曼玲指出，明年投資策略可以新政策（受惠CEFA產業）、

新市場（中國）、新應用（雲端運算商機、LED）、新產品（

Windows 7、電子書、微型投影機內建行動裝置）和新策略（併購

）等五大主軸，為明年的布局重點。

台股短線市場有波動，但多頭行情還沒有結束，可延續到明

年第1季，主因是中國十一長假銷售比預期好，而美國耶誕效應，

可使企業12月營收表現佳，加上農曆年前的資金效應，台股走勢

持續強勁，相對受選舉影響不大，小漲或小跌機率高。基於台股

近來操作難度增高，胡曼玲也建議一般投資人，若指數來到7,700

點以上，每漲個幾百點就適度減碼，分批獲利了結操作，但是若

行情回到7,200點以下則可以逐漸加碼。

今年初來迄10月底止商品價格漲勢凌厲，國際銅價漲幅高達

111.29％、油價漲72.65％；相較下，MSCI全球指數漲幅20.21％

、台灣投信所發行8檔境內商品資源基金平均漲幅僅17.58％，怎

會這樣「差這麼多」？

寶來商品指數期貨信託基金經理人林豪威分析，關鍵就在於

坊間商品資源基金都投資在相關產業股票，而非直接投資商品期

貨，使得儘管今年商品價格大幅揚升，但受到整體股票市場漲跌

影響，績效無法與商品價格同步揚升，要掌握商品投資熱潮，直

接投資於商品才能真正跟漲，而目前低利率環境正是進場佈局最

佳時點。

礦業公司、煉油公司股票多數於美國或歐洲市場掛牌交易，

林豪威說，多少與股票市場漲跌連動，以美國道瓊工業指數與泛

歐道瓊600指數漲幅分別僅10.67％與19.45％，不難瞭解為何相關

基金績效不如商品價格漲幅。

根據追蹤共同基金流量EPFR Global統計，到18日為止，單週

全球資金以流向商品基金13億美元最高，創3年半以來新高記錄。

林豪威表示，國際主要投資於商品共同基金，多以投資於商

品期貨或現貨為主，寶來商品指數期貨信託基金將從今（24）日

起展開募集，是台灣首檔以商品期貨為投資標的的共同基金。

林豪威認為，以資產配置角度觀察，在全球股市已大幅反彈

下，已持有一般股票或商品股票型基金的投資人，不適宜持續增

持，應該分散投資比重到與股市低相關或負相關商品市場，才能

分散風險，且在美元持續走弱下，以新台幣投資商品指數期信基

金也可具有相對強勢貨幣投資優勢。

投資人最關切的，莫過於期貨商品槓桿風險是否過高？保證

金追繳？林豪威指出，以商品指數期信基金來說，完全不使用槓

桿操作，僅以買進市值等同基金規模的期貨部位便可發揮「以小

搏大」效益，保留於固定收益產品與現金比重約50％，且基金所

追蹤標準普爾高盛綜合商品指數包含24種商品標的，過去長期年

化波動率為17％，其實還遠低於台股27％，並非高風險、高波動

基金，反而是屬於強勢跟漲且走勢穩健型基金。

2009年股市出乎意外強勁反彈，2010年會如何發展，引發投資人

高 度關切！寶來投信明（25）日將在台北喜來登飯店，舉辦「

寶來看投 資•佈局2010」說明會，由外資及專家剖析2010年股、

債市投資情勢 。

寶來指出，為使投資人能第一手掌握2010年全球金融脈動，及未

來 市場展望，邀請韓國第一大資產管理公司Mirae Asset Global

Inve stments（未來資產公司）投資長薛永輝，以外資眼光解析亞

太市場 ，因場地限制，最好提前電話報名：0800-092-888。

寶來投信則將由投資長、副總經理胡曼玲從不同面向分析台股未

來 投資機會；環球市場投資處主管劉興唐，剖析多空併存的全球

投資策 略；固定收益處策略分析師楊斯淵就重啟升息列車，闡述

投資觀點。

寶來指出，2009年全球經濟走出低谷，股市自海嘯低點反彈，各

國 金融監理機關充分體驗金融風險擴散效應，為讓經濟持續復甦

，G20 國家已達成共識，仍將持續推動經濟刺激方案。兩岸金融

MOU終完成 簽署，兩岸金融交流邁向正常化，未來大中華市場動

向更受各方矚目

明年的投資方向在何處？資產布局將圍繞在哪些主軸？寶來投信

訂25日晚上7時在台北喜來登飯店舉辦「寶來看投資•佈局2010」

說明會，現場將就總體經濟、股市、債市進行2010年投資情勢的

精闢剖析。

為讓投資大眾能第一手掌握2010年全球金融脈動及未來市場展望

，寶來投信邀請韓國第一大資產管理公司Mirae Asset Global

Investments（未來資產公司）投資長薛永輝以外資眼光談論領先

復甦的亞太市場。而寶來投信投資研究團隊，也將就總體經濟、

股市、債市、投資策略，進行2010年市場情勢的精闢剖析。報名

電話（0800）092-888號。

△兩岸簽訂MOU，國內資產管理公司在對岸新佈局逐漸浮出檯

面。寶來投信總經理劉宗聖表示，該公司已與中國重量級資產管

理公司簽訂MOU，一旦兩岸金融MOU正式生效，將率先引進中國

A股ETF來台掛牌。此外，寶來投信明年將推動另類資產ETF與海

外ETF在台發行。

寶來投信「掌握商品指數投資新契機」大型投資說明會，

吸引近1,000位投資大眾熱烈參與，顯示投資人對商品指數投資殷

切需求。

「寶來商品指數期貨信託基金」即將於24~27日展開募集繳

款。

寶來投信表示，當投資人明瞭商品指數型基金為直接追蹤商

品價格產品，而不是間接佈局商品市場，將之納入資產配置中，

可有效發揮「綜合維他命」功能，以一舉掌握另類資產佈局好時機。

寶來投信指數投資處副總黃昭棠表示，商品指數型基金直接

反應一籃子商品價格，對股市漲跌敏感度較低，許多市面上商品

基金投資標的主要是股票，受股市影響較大，兩者差異其實很大

，因此透過商品指數可以「直接」追蹤商品價格，而不會「間接

」投資，適合基金族持有。

「寶來商品指數期貨信託基金」追蹤標的指數為標準普爾高

盛綜合商品指數（S&P GSCI Reduced Energy Index），指數成分

包括24個商品類別，可區分能源、金屬、農產品、牲畜四大類。

寶來投信認為，直接投資商品期貨會面臨高槓桿的風險，也必須

投入足夠的保證金投資，然而投資商品指數期信基金，只要一萬

元就可以投資，也不需擔心被追繳保證金，亦不需換倉，小額資

金即可分散投資一籃子商品期貨。

商品貨幣大多已處於高檔，投資相關定存的風險相對提高，新光

銀行建議示，投資人若擔心匯率風險過高，又看好原物料大國的

景氣，不妨投資原物料基金並選擇以美元計價。

寶來投信總經理劉宗聖表示，全球景氣步上復甦軌道，物價水準

看升不看降，新興國家帶動的原物料需求將帶動商品價格持續走

高。

?豐全球關鍵資源基金經理人過孟袁也認為，短期美元指數仍將

走貶，加上股市目前仍在高檔區，隨著歐美第三季財報出爐，市

場可能上下震盪；以歷史經驗來看，11月與12月美元兌歐元較易

貶值，若美元指數到年底前繼續弱勢，有助商品原物料價格與相

關類股股價表現。

過孟袁說，市場資金動能仍強，在原物料相關產業布局中，相對

看好能源與礦業類股，並可適度留強汰弱，建議投資人後續觀察

歐美就業市場及美國房市恢復狀況，若房市穩定，對基礎金屬與

相關木頭等原物料基本面會有助益。

新光銀行主管表示，投資原物料基金時，如果想同時賺取匯兌收

益，可考慮選擇美元計價，主要是美元目前處於低檔，但後續美

國如果升息，可能帶動美元轉強。

金價9日每盎司突破1100美元，原油也朝80美元挺進，市場對原

物 料行情轉熱，為使投資人掌握獲利契機，寶來投信將從今（

11）日起 ，分別在高雄、台北、新竹、台中，舉辦4場「掌握商

品指數投資新 契機」投資說明會，傳授投資人利用指數化投資

掌握商品報酬。

為讓投資人了解商品指數投資新風貌，及寶來商品指數期貨信託

基 金特性及操作策略，由氣象達人李富城主講「全球暖化下的投

資策略 」，台灣金融研訓院教育訓練顧問呂忠達、知名財經部落

格格主綠角 ，分享如何利用指數化投資掌握商品報酬投資術。

寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠、寶來商品指數期貨信託基

金 經理人林豪威以需求面、實用面及價值面，分析商品投資特點

及優勢 。

四場大型說明會分別為11日在高雄寒軒飯店舉辦、12日於台北喜

來 登飯店舉行、16日在新竹國賓飯店開講、17日於台中永豐棧酒

店展開 ，時間為晚上七點至九點。

寶來商品指數期貨信託基金追蹤標準普爾高盛綜合商品指數（S

＆ P GSCI Reduced Energy Index），指數成分有24種商品，包括

能源 、金屬、農產品、牲畜四大類，其中能源佔54％、農產品

22％、工業 金屬及貴金屬17％、牲畜7％。

寶來投信自昨（2）日起，提供寶滬深（0061）之線上盤中預

估淨值，提供給投資人作為進出場佈局參考。

寶來投信指出，由於ETF在集中市場成交股價即為ETF的市價

，同時ETF為投資一籃子股票或基金標的，因此ETF本身也會產生

淨值的變動，市價與淨值的差異即可觀察該檔ETF屬於溢價或折價

狀況。

四檔新基金集中在11月募集，最高可吸引市場430億元資金；國泰

中港台、德盛安聯全球油礦金趨勢、寶來商品指數期貨信託、摩

根富林明JF中國亮點等四檔基金，點亮明年投資，掌握原物料、

內需概念的新主軸。

投信業者分析，這四檔基金雖然投資標的與產品特性各異，不過

，追求的方向卻頗為一致。不論是能源、商品或是中國主題，均

與新興市場未來強勁的成長力道以及需求持續增長議題相扣，又

分別擁有中大華經濟圈、油金商品等不同題材，將各自展現市場

吸金功力。

寶來投信指出，由於商品行情長線看佳，相關產品深具吸引力，

寶來商品指數期貨信託基金為國內第二檔 期信基金，也是首檔瞄

準商品指數的基金。

該基金為被動式操作的指數型基金，寶來投信指數投資處經理林

豪威表示，原始的標準普爾高盛商品指數中，能源的比重占約六

至七成，由於能源波動受油價影響大，使得基金波動較高，寶來

這一檔產品，就是採用能源占比約四至五成的標準普爾高盛綜合

商品指數。

摩根資產管理集團原先旗下即有完整的中國基金產品線，不過，

近期推出的摩根富林明JF中國亮點基金，更重視個股選擇。

JF中國上半年開募人氣旺盛，後續表現卻有些不如預期，主要是

JF中國基金總規模龐大，經理人較難以掌握中小型基金爆發性的

成長，多以權值股布局，在這段反彈行情中績效相對落後。此次

推出的中國亮點，產品定位將比一般中國基金更積極，追求更高

的主動管理報酬。

德盛安聯投信則在景氣逐漸由谷底復甦之際，鎖定與景氣復甦連

動最高的原物料產業，發行以台幣計價的全球油礦金基金。德盛

安聯全球油礦金趨勢基金預定經理人林孟洼表示，這檔基金同時

掌握能源、礦產以及黃金三大稀有財的基金。

國泰中港台基金具將專注於投資中國，香港及台灣股市，鎖定兩

岸三地具戰略優勢及長期高度成長股票為核心持股。國泰中港台

基金經理人陳士心表示，在金融海嘯衝擊之下，中國經濟成長仍

舊一枝獨秀，是長期投資不能忽視的一環。

舊制勞退基金300億元委外代操遴選名單公布，包括有富邦、安

泰等十家投信，預期近期可撥款；退撫基金280億元，9月中已公

布代操投信名單，也正等待「適當時機」撥款。法人認為，這

580億元資金，可望成為引燃第四季台股多頭行情的新活水。

舊制勞退基金公布的十家投信名單分別為：復華、安泰、保德信

、國泰、統一、富邦、摩根富林明、群益、元大及寶來投信等，

每家受託金額30億元，合計300億元。據了解，勞退基金也將評估

合適的撥款時機。

根據統計，從6月中旬以來，包括新制勞退基金、退撫基金以及勞

保基金等三大政府基金，合計已提撥720億元新資金委託投信代操

，成為挹注台股資金新的動能，再加上第四季可望提撥的580億元

，合計今年共計有1,300億元。

投信業者表示，隨著政府基金規模持續擴大，未來委外代操金額

持續成長，這塊餅很大，成為未來投信兵家必爭之地。

不少投信公司紛紛增加代操團隊人員，積極以績效爭取政府基金

認同，復華投信、安泰投信等成為政府基金代操中的常勝軍。

投信操作績效成為爭取代客操作的重要指標，根據統計，近一年

來，復華投信及安泰投信是爭取政府基金代操大餅的常勝軍，安

泰是表現最積極的外資投信，其次元大、永豐、富邦、國泰、寶

來、匯豐中華、保德信等，都相當活躍。

隨著台股一路創新高，政府基金委外代操撥款時機學問大，如何

拿捏恰到好處，對政府基金是個考驗，因為不但是市場對政策多

空態度的重要觀察指標，也攸關投信操作績效及政府基金獲利。

當市場行情在低檔時，政府基金委外代操撥款時機很好挑，投信

也很好操，只要操盤別太離譜，績效表現大多不錯。

隨著市場生態的改變，以及政府基金規模大幅成長，投信對這塊

業務摩拳霍霍，價格戰恐無法生存，操作績效才是爭取未來源源

不絕業務的重要法寶。

股市波動震盪，投資人將基金當成股票短進短出頻繁，其實

基金交易頻繁，容易造成基金經理人為因應資金需求，促使基金

周轉率提高，反而對投資人大眾不利。為保護長線投資人，投信

法人提高境內基金短線交易費用，來降低民眾短線進出的頻率。

寶來投信自10月16日起，修正旗下兩檔指數型基金「寶來台

灣加權股價指數基金」與「寶來大中華價值指數基金」的短線買

回費用標準，由原先的萬分之一（0.01％）提高至千分之五（

0.5％），收取的買回費用將併入基金資產，來降低基金周轉率，

增強基金操作穩定性，達到追蹤指數成效。

目前各家投信公司對於不當短線交易的定義與規定不同，根

據投信投顧公會所公布的資料顯示，在境內基金方面，多數投信

規定7個日曆日（包含周六日）內進出屬於短線交易，短線買回費

用率為萬分之一（0.01％），其中包括寶來、匯豐中華、保德信

、兆豐國際、第一金等26家投信公司。

相較之下，部分投信的短線交易規定則較為嚴格，只要在14

日、30日、90日以內進出，就算涉及短線交易，同時短線買回費

用率也較高，從0.02％到1％不等，以交易100萬元為例，收取費

用從200元到1萬元均有，差距相當大，投資人若短時間內有資金

需求，最好先問清楚再決定贖回基金。