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全球金融市場不平靜，包括中美貿易消息反覆、川普面臨彈劾調查、英國政治紛擾升溫以及美歐經濟數據錯綜，導致上周國際資金縮手觀望，除了新興市場買氣不振，成熟市場同樣面臨賣壓；其中美股基金在連兩周淨流入後，上周轉失血164.15億美元，創下今年最大單周失血；歐股基金也已連13周失血，上周再流出12.09億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，今年以來，主要市場的股票型基金均呈現失血，歐股基金更是重災區，累計失血超過980億美元；美股基金和新興亞洲基金也分別有逾464億美元和逾229億美元的流出。

林雅慧指出，近期的各項經濟數據反映市場投資氣氛，從上周全球主要市場股票基金資金動向來看，資金布局的意願確實明顯降溫。

但最新經理人調查顯示風險偏好雖仍謹慎卻已獲改善。本月美銀美林經理人調查顯示，整體經理人對未來依然謹慎，股票部位雖仍相對減碼，但幅度較前月減少，並以降低現金部位，可見其風險偏好改善。在區域跟類股方面則最看好美股，同時偏好科技類股。

進入第四季，林雅慧建議投資人觀察四大焦點，首先是中美貿易戰持續發展，雙方貿易協商預料短期不易落幕，估計在達成協議前，仍會在科技和經濟議題上相互角力，故可能造成市場波動度的主要來源。其次包括全球公債殖利率下探、殖利率曲線再倒掛，及市場憂心衰退風險攀升等，也成為左右投資情緒的主因。

總體而言，由於貿易保護主義的不確定因素仍存在，加上地緣政治、歐洲政局與新興市場外溢風險，均恐讓市場波動進一步升高，第四季資產配置應更精選標的、分散布局。

現階段聯準會及全球主要央行多採寬鬆貨幣及全球景氣放緩下，未來應相對有利美元計價高收益債，投資人也可以適度納入美國複合收益債等資產；股市則宜聚焦主動管理及選股能力，讓投資「顧本」兼「擁抱收益」。

富蘭克林證券投顧分析，展望10月，市場將聚焦中美情勢、美國總統川普彈劾調查、第三季企業財報、英國脫歐、大陸政策及阿根廷選舉六大議題，加上歷來10月股市波動較大，建議資產配置上仍應提高債券比重，依個人風險屬性建構包含全球債、美元複合債券和較不受海外情勢影響的伊斯蘭債券型基金等多元債券類別的核心配置。

此外可增加與傳統股、債相關性皆低的另類投資對沖策略部位，股票建議採取單筆區間操作及定期定額策略，留意美國、全球及新興亞洲股票型基金震盪加碼機會，靜待情勢明朗後的旺季行情。

今年股市仍隨著中美貿易大戰起伏不定，若採單筆投資不僅得選對時點，還得緊盯盤面挑好出場時間，但是，若透過定期定額投資，即可達到平均成本、分散風險的效果。

根據資料顯示，今年定期定額扣款人數最多的前10檔基金，以台股基金占最多，除了台股是國人最熟悉的金融市場外，台股平均每3年就出現一波微笑曲線，不論高低點進場，波段都能有約二至三成的報酬率。

保德信投信也統計，近30年台股共經歷了9次微笑曲線，平均投資36.6個月就能歡喜收穫，相較成熟市場需71.3個月、新興市場需56.2個月，是最適合定時定額的市場

除此之外，定期定額投資也要謹記「分散布局」的觀念，資金充裕的投資人，建議使用「日日扣」的概念，每月扣款二至三次，有助於捉到基金淨值的相對低點。

另外，今年來受到中美貿易大戰影響，下半年投資市場又較上半年來的波動，習慣定期定額布局的投資人，也可進一步運用「定期不定額」方式，因應市場波動。

摩根投信解釋，定時不定額投資可以說是「定時定額」的進階版，傳統定時定額投資，是每月固定時間、固定金額申購基金，由於是「固定金額」所以在低點時可以買到較多單位數，在高點時可以買到的單位數則較少。「定期不定額」則可以依照投資人所設定的「基準日損益」百分比，達到逢高減碼、逢低加碼的標準。

「鼓勵境外基金深耕計畫」邁入第七年，今年有九家獲得金管會認證獲得優惠。金管會證期局副局長蔡麗玲26日公布符合「鼓勵境外基金深耕計畫」的有聯博、安聯、施羅德、景順、瑞銀、摩根、富達、富蘭克林、NNIP等九家資產管理集團，較去年名單新增景順、野村投信總代理的NNIP。

上述業者自10月1日起的一年期間，可享有一至兩項優惠措施，蔡麗玲指出，聯博符合六項評估指標，安聯、施羅德、景順及瑞銀資產管理集團分別符合五項評估指標，可適用兩項優惠措施。

其中，聯博、安聯、施羅德及景順於符合境外基金管理辦法的範圍內，引進新類型的境外基金，或與同類型投信基金投資規範不符的境外基金；

聯博還可獲得境外基金申請案得加速審核；安聯及瑞銀資產管理集團其總代理人申請代理境外基金每次送件基金檔數上限為三檔；施羅德、景順及瑞銀資產管理集團的單一境外基金投資大陸地區有價證券總金額上限永久放寬為該境外基金淨資產價值的40％。

至於摩根、富達、富蘭克林及NNIP資產管理集團分別符合四項評估指標，可適用一項優惠措施，據悉，這四家選的優惠是「符合境外基金管理辦法範圍內，引進新類型的境外基金，或與同類型投信基金投資規範不符的境外基金」。

九家業者者在台募集銷售的境外基金國內投資人投資比率上限均得放寬為70％，優惠措施有效期間為一年，自108年10月1日至109年9月30日。

蔡麗玲指出，這九家除符合深耕計畫「提高境外基金機構在台投資」及「增加台灣資產管理規模」相關指標，並分別符合「提升對台灣資產管理人才培訓」或「其他對提升台灣資產管理業務經營與發展有具體績效貢獻事項」的評估指標。

蔡麗玲表示，未來金管會將持續推動並鼓勵境外基金業者依深耕計畫提出申請，以結合境內外基金業者資源，增進台灣資產管理產業的整體競爭力。

美國聯準會（Fed）如市場預期降息1碼，但未來降息速度不明。法人指出，在政策方向訊息仍未明朗前，各類資產表現波動將有增無減，建議投資人避免重押單一資產。

Fed降息1碼後，指標利率目標區間降到1.75%~2%。由於與會官員對於未來是否持續降息的意見分歧，主席鮑爾維持目前降息屬於升息中段調整的看法，美股主要指數18日漲跌互見，但幅度都不到0.2%。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，此次的調整主要是考量全球經濟的發展現況及通貨膨脹壓力仍舊偏低。會後聲明指出，未來前景的不確定性仍在，Fed將採取適當的行動，以支撐美國的經濟動能。

林雅慧說明，此次公布的季度經濟預測中增加對於2022年的預估值，相較於前一次的預測，今年及2021年的國內生產毛額（GDP）成長率上修，今年的失業率則是微幅上修至3.7%。

不過，個人消費支出通膨則維持前一次的水準，在2021年前都將持續低於長期2%的水準，今年、明年及後年的聯邦基準利率預測也分別下修到1.9%、1.9%、2.1%。

摩根多重收益型基金產品經理人陳若梅表示，Fed重申其政策觀點，並採取行動減緩經濟下檔風險，但受到經濟成長放緩、通膨低迷及政策不確定性影響，風險資產的前景充滿挑戰，建議採取靈活多元配置並鎖定高息資產投資機會。

富蘭克林投顧指出，Fed本次降息符合預期，市場預估12月將再降息1碼。如果Fed不如預期鴿派，預期將推升公債殖利率及美元，股市短線震盪反應。不過，Fed重申必要時將採取行動，加上美國經濟維持溫和成長，如果短線震盪整理，應無損股市多頭格局。

富蘭克林投顧建議，資產組合強調均衡配置，要能兼顧防禦與成長。

受惠政治事件出現轉圜，全球股市上周漲多跌少，美國公債殖利率 短線出現反彈，但債市買氣依舊不受影響，整體債券型基金則持續吸 金已連續長達35周。

摩根投信表示，根據EPFR，投資級企業債券上周流入金額進一步擴 大至99.35億美元，連續吸金周數進入第33周，新興債券基金也連兩 周吸金，僅高收益債券基金遭到資金由買轉賣2.6億美元。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩認為，美國8月ISM製造業指 數自51.2降至49.1，為3年來首陷入萎縮，根據最新的聯邦基金利率 期貨，9月美國聯準會降息機率已來到100％，顯示聯準會未來降息救 市機率高，加上全球利率水準持續探低，高收益債券具有高於多數債 券資產的殖利率和較短的存續期間，兼顧利率走勢不明下的攻守表現 ，投資價值突出。

安聯投信表示，美國公債因有政府保證的償債能力及低波動特性， 成為許多資金在避險時的首選，然而在今年以來資金的流入之下，投 資人除了要注意購價是否偏高，維持在低檔的殖利率也壓縮了提供息 收報酬的空間。

相較之下，美國短年期高收益債不但具有較公債明顯為佳的殖利率 外，若可慎選低景氣循環及信評較佳的發債企業，下檔波動與違約率 風險可有效控制，有望讓投資人以更穩健的步伐，持續追求收益。

安聯亞洲高收益債基金產品經理陳宜平指出，人行宣布將在9月中 降準0.5個百分點，並將對省級行政區內的城市型銀行定向降準1個百 分點，預計可釋出約9千億人民幣的資金，中國國務院也表示將持續 發行地方專項債券及基礎建設支出，以擴大內需、促進內需及刺激經 濟。

由於大陸為新興亞洲中最具代表及影響性的經濟體，並有望在新興 亞洲區域內帶起一股寬鬆政策風潮，更低的利率除了對亞洲企業在資 金上的借貸、償還大有助益，進而有利於亞洲公司債市發展。

中美上周確認10月將展開下一輪貿易談判，讓中美貿易戰情勢轉為 和緩，全球股市9月喜迎開門紅，然而投資人投資心態仍維持觀望， 上周只有拉美基金吸金，其餘股票基金續遭調節。就ETF基金流向觀 之，資金仍持續流入美股ETF，法人持續看好美股後市，尤其美國科 技股。

根據美銀美林引述EPFR統計，上周全球主要股票市場資金多呈現淨 流出狀態，但是包括美國、歐洲、亞洲（不含日本）及全球新興市場 流出幅度均較前一周明顯收斂，資金動能逐漸改善。

摩根投信表示，中美同意10月初面對面貿易談判，使MSCI世界指數 上周漲幅達1.89％，短線氣氛回暖卻無助股票基金買氣。

根據最新EPFR，上周除了拉丁美洲基金連五周有小幅流入，其餘股 票基金資金動能持續疲弱，其中，歐非中東基金在連續六周失血後， 全年資金動能一舉由正翻負，轉流出7.63億美元，使得拉丁美洲基金 成為今年以來唯一吸金的股票型基金。

摩根投信指出，新興亞洲基金不僅已連九周失血，上周流出金額更 改寫近25周以來單周之最。另外，成熟市場同樣持續失血，美股和歐 股基金上周分別再流出26.43億美元和3.8億美元，連續失血周數分別 進入第三周和第十周

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶指出，中美貿易戰局勢變 化難測，過去時常因雙方相互釋出善意而出現慶祝行情，然而在很短 的時間又發生變化，增加操作複雜度，使投資人操作依然保守。

富蘭克林投顧表示，觀察上周ETF基金淨流量，整體股票ETF遭資金 淨流出23.38億美元，其中新興市場型ETF資金淨流出7.32億美元最多 ，值得留意的是美股ETF卻淨流入9.54億美元，且過去一周、一個月 與三個月期間均呈資金淨流入，顯示風險情緒升溫時，美股仍較受投 資人青睞。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，美股近期展開強勁反彈，其 中營收占比較高的半導體股勁揚，引領美國科技類股上周上漲超過2 ％。時序進入科技業下半年旺季，北美半導體設備製造商7月出貨金 額止跌回升，半導體產業年營收成長將逐漸出現U型上揚，2020年的 營收可望由負轉正，未來美國科技類股相對看好。

面對瞬息萬變的投資市場，投資人需要穩健與即時兼具的投資選擇。法國巴黎人壽於9月5日宣布，與永豐銀行、摩根投信聯手推出「豐收富利類全委投資型保單」。最低投保金額僅新臺幣10萬元即可享有國際專業團隊代操管理投資組合，搭配投資帳戶的「月月提撥」和「轉投入」兩種撥回機制特點，讓投資人在面對變化多端的市場波動時能兼顧穩定現金流和保障。

此外，保單也提供壽險和年金雙平台，以及九種外幣選擇，最低投保金額為新臺幣10萬元，最低單筆增額為新台幣2萬元，彈性的繳費方式可減輕有預算考量族群的經濟壓力。僅前四年收取帳戶管理費，並採取逐年遞減方式收費，第一年按月收取當時保單帳戶價值的0.125％，第四年降低至按月收取當時保單帳戶價值的0.0667％，第五年起不收帳戶管理費。

委託摩根投信操作的法國巴黎人壽豐收富利投資帳戶（月撥現）與法國巴黎人壽豐收富利投資帳戶（轉投入）二種帳戶，擁有「月月撥回」和「轉投入」兩種撥回機制，當每月基準日帳戶淨值大於等於美金8元，固定年化撥回率為5％；若是淨值小於美金8元，則固定年化撥回率為3％。當每月基準日淨值超過美金10.2元(不含)，當月再提供10％的加碼撥回。

永豐銀行財富金融處處長徐德里表示，許多客戶因應不同的人生目標選擇不同屬性的投資工具。若作為退休準備，資產的穩健及控制風險波動度相對來得重要。再者，類全委保單中的壽險平台具有指定身故受益人之功能，不僅能將辛苦守護的財富完整傳承予下一代，也能協助客戶達到預留稅源的效果。

摩根投信持續耕耘類全委保單的代操市場，昨（5）日與法國巴黎人壽、永豐銀行聯手推出「豐收富利類全委投資型保單」，這是三家金融業者首度合作，也是法國巴黎人壽首張全委投信代操而投資自家旗下基金不收經理費的投資型保單。

過去以來，類全委保單被市場詬病經理費「剝兩層皮」，指的是投信接受全委，但投資到自家基金時，會出現收兩次經理費的情況。因而金管會上半年發函給保險公司，要求保險業委託投信代為運用管理投資型保單「專設帳簿」資產，在跟投信簽訂委託契約時，應在合約約定，受託管理的投信業者，如類全委帳戶資產投資在自家投信經理的基金時，這部分委託資產不得另收取經理費，如投資法人級別基金，也須比照該級別收費。

類全委保單近幾年來成長快速，從2016年全年保費收入4,500億元，到去年一年已達7,400億元，再到今年7月底，更已超越去年全年規模，達7,500億元。壽險業者預估，今年全年可望逼近8,000億元規模，分析受歡迎原因在於「月月提撥」的設計，讓投資人享有類似固定收益的機會。摩根投信產品以主動型基金為主，績效普遍不錯，吸引到不少壽險公司主動洽詢全委代操投資型保單的資產。

摩根投信總經理唐德瑜表示，摩根已有12個全委代操專案，在市場規模排名約第四、第五名；基於法令規定，較少對外談及代操業務，但其實績效相當不錯，截至8月底，是唯一代操專戶檔檔淨值都在10元以上的投信公司。

唐德瑜強調，類全委保單往往設計了撥回機制，但摩根的管理策略是「絕對不會配到本金」，對投資人、對摩根品牌都是保障。

摩根投信接受法國巴黎人壽全委合作的「豐收富利類全委投資型保單」，主要訴求對象為退休族群，希望滿足兼顧投資和保障需求。

法國巴黎人壽訓練經理楊書銘表示，「豐收富利」提供「月月撥回」和「轉投入」兩種撥回機制，當每月基準日帳戶淨值大於等於8美元，固定年化撥回率為5％；若是淨值小於8美元，則固定年化撥回率為3％。

中美貿易談判上周峰迴路轉，然而股市買氣卻因投資情緒趨審慎而相對承壓，根據最新EPFR統計，多數主要股票基金上周持續呈現失血，僅拉丁美洲基金唯一吸金，受惠於連續淨流入周數挺進至第四周，今年以來累計資金淨流入更一舉由負翻正，和歐非中東基金一同並列全年度吸金的唯二股票型基金。

相對於拉丁美洲基金近期的買氣好轉，全球型新興市場淨流出周數更已來到第18周。成熟市場上周資金動能同樣疲弱，美股基金單周失血金額進一步擴大至29.18億美元，歐股基金更已連續九周失血。

摩根多重收益型產品經理陳若梅表示，受到中美雙方你來我往的頻頻出招影響，僅8月單月，美股便有三度單日重挫超過2％，總計8月下跌1.08％，為2016年以來跌幅8月跌幅之最，伴隨近期市場波動轉劇，建議投資人應核心布局多重收益型基金，並增持高品質債券來因應。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，中美上周雖釋出進一步冷靜談判可能性，然報復性關稅不利全球貿易前景，且對於全球製造業供應鏈的布局帶來不確定衝擊，更大的潛在風險則是貿易爭端進一步蔓延到投資、金融與政治等其他領域，恐將對金融經濟與金融市場帶來更大的變數。

林雅慧分析，今年以來股票市場的表現，多在反映評價面自去年年底的恢復，貿易摩擦的不確定將影響短期投資氣氛；儘管如此，企業獲利表現明顯優於原先的悲觀預期，而聯準會轉向鴿派出的態度，也大幅降低政策錯誤可能帶來的下行風險。隨著景氣邁入中後階段，無論是貨幣政策還是財政政策的發揮空間雖受限，然低利環境依舊有助於尋求收益，建議採取多元資產配置策略，掌握投資契機。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，儘管中美貿易議題的進展仍持續左右市場投資情緒，市場波動仍不可輕忽，不過整體來看，當前美國經濟表現仍未有疑慮，消費動能仍將當強勁，且接下來第四季又將迎來消費旺季，因此短期內要出現經濟衰退的可能性低。

除此之外，當前貨幣環境轉趨寬鬆，亦有助支撐風險性資產，因此對於美股後市表現仍未看淡，操作上建議可採成長性與防禦性類股均衡配置。

富蘭克林證券投顧分析，著眼中美貿易戰已成為2020年美國總統選舉的戰場之一，選前交鋒將成常態，在景氣放緩、政策寬鬆及消息面難測的波動環境，建議投資操作抱持風險意識但無須過度悲觀，投資人可依照個人風險屬性增加全球債、美元複合債券和較不受海外情勢影響的伊斯蘭債券型基金。

至於股市配置建議留意美國、全球及新興亞洲股票型基金震盪買點，並搭配公用事業產業及黃金產業型基金操作機會。

美中貿易談判上周峰迴路轉，股市買氣卻因投資情緒趨審慎而相對承壓，根據最新EPFR統計，多數主要股票基金上周持續呈現失血，僅日本、拉丁美洲基金吸金，拉丁美洲不僅單周淨流入金額擴大至1.6億美元，受惠於連續淨流入周數挺進至第四周，今年以來累計資金淨流入更一舉由負翻正，和歐非中東、日本基金一同並列全年度吸金的唯三股票型基金。

歐非中東基金和新興亞洲基金已連五周和八周遭到資金調節，全球型新興市場淨流出周數已來到第18周。成熟市場上周資金動能同樣疲弱，美股基金單周失血金額擴大至29.18億美元，歐股基金更已連續九周失血。

摩根多重收益型產品經理陳若梅指出，美中貿易協商再現轉圜，美中釋出貿易協商持續進行訊息，美股聞訊大漲，不過貿易戰持續反覆發展，使得投資情緒趨於審慎，上周全球股票基金買氣普遍維持疲弱。近期市場波動轉劇，建議投資人應核心布局多重收益型基金，並增持高品質債券來因應。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，今年以來股票市場的表現，多在反映評價面自去年年底的恢復，貿易摩擦不確定將影響短期投資氣氛；儘管如此，企業獲利表現明顯優於原先的悲觀預期，而聯準會轉向鴿派的態度，也大幅降低政策錯誤可能帶來的下行風險。

全球風險性資產近一周反彈，然能否延續仍以美中貿易情勢馬首是瞻，富蘭克林證券投顧分析，所幸美歐央行9月利率會議有望採取寬鬆政策，中國國慶前也有可能宣布刺激政策，近期美股股利率一度高於30年期公債殖利率，若股市出現修正也有望吸引低接買盤。建議投資操作抱持風險意識但無須過度悲觀，可照個人風險屬性增加全球債、美元複合債券和伊斯蘭債券型基金。

全球金融市場多空不明，多重資產受投資人歡迎。投信指出，股市債市走勢可能同步，在投資組合中納入另類資產，不但可以降低資產類別之間的關連度，且可以創造收益的來源。

安本標準360多重資產收益基金經理人劉向晴表示，想要投資組合能助漲抗跌，就不能只是重押股票、債券等單一資產。應對市場波動，最好還是透過多重資產來降低風險、提高收益。藉由股票、債券和另類投資的平衡布局，有助於達到多元分散的效果。

富達投信統計，20年以來，全球股票與全球債券走勢只有38%的時間為負相關，顯見以傳統股債配置來分散風險的效果已逐漸轉弱。安本投信也指出，在金融海嘯之後，股債齊漲齊跌的情況更是常見。

安本投信指出，另類資產涵蓋範疇很廣，凡是非股非債的資產類別，都可以視為另類資產的一種。不同的資產間彼此獨立，報酬、風險因子都不同，在面臨市場震盪時，由於另類投資與政經事件的連動性低，反而能藉各類資產發揮調節的作用，尤其是另類資產的收益率更高於純股或純債。彭博資訊統計，到今年5月底，另類投資的年平均收益率超過6.3%，優於全球股票、全球投資債、全球高收債資產。

資誠市場研究中心統計，近年來，另類資產持續吸引大型機構與一般投資人的目光，規模快速成長，從2007年到2013年的年複合成長率達6.9%，預估到2020年將再成長8.1%，規模可望達13兆美元。

摩根投信表示，美國與中國雙方都有堅持的底線，且貿易戰觸手已延伸至其他國家，預期貿易戰發展反覆的消息將持續一段時間。短線上，經濟前景及貿易戰發展的不確定性，均將為市場再添波動。此時，投資人應該採取靈活調整的多元資產配置方式，用穩健的步調參與股債收益及全球投資機會，還有機會掌握資產輪動的資本利得。

貿易摩擦持續困擾全球經濟，但在美國消費維持強勁下，未來一年 衰退風險仍低，但大幅成長的機會亦不大。投信法人預期年底前市場 紛擾議題不斷下，雖波動風險仍高，在基本面未見衰退下，風險性資 產仍有利可圖，建議投資人不宜過度保守，穩健型可以多重資產因應 。

國泰全球經濟與策略研究處副總王誠宏表示，經濟數據來看，美國 經濟基本面仍佳，企業獲利上修，加上聯準會已展開預防性降息，按 過往經驗，在「低通膨、低成長」的經濟環境下，Fed政策主要為「 預防性降息」，主要用意在於延續經濟增長的周期，避免經濟衰退， 往往也成為美股新的進場機會。

以歷史最悠久的美國道瓊指數來看，目前預估本益比為17.2 倍， 略低於5年長期平均值17.3 倍，評價面位於合理區間，美股多頭格局 未變。

至於人民幣貶值，基本上與其他新興市場貨幣同向，反應了歐洲疲 弱與硬脫歐疑慮致歐元英鎊下殺，使美元被動走出一波強勢，人民幣 匯價破「7」合乎新興市場現況並未背離，且整體新興市場也未出現 2014∼2016年時因美元獨強導致的資本大外逃。

由於大陸官方祭出救市措施，中國證金公司宣布對A股「定向降息 」，融資費率調降80個基點，使得券商融資成本降低，可促進資金投 入股市。今年以來滬深兩大指數在國際金融環境如此險峻下，想較去 年的表現不弱，尤其在滬倫通、科創版啟動、與今年加大放寬QFII的 規模額度，今年陸股弱中持續透強。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧指出，貿易摩擦持續 困擾全球經濟，在美國消費維持強勁下，未來一年衰退風險仍低，但 大幅成長的機會亦不大，隨著聯準會降息步伐不如預期，伴隨企業獲 利成長放緩，市場將需要一段時間消化相關訊息，在全球央行採寬鬆 貨幣政策，現金回報偏低下，追尋收益需求依舊，建議投資人採取股 債靈活配置，略為提高債券比重，股票則相對看好高息股表現。

至於台股，投信法人強調，受到貿易衝突擴大衝擊，對於即將到來 的電子產品鋪貨旺季帶來相當大的不確定因素，預期影響整體電子產 業的第三季成長力道。今年在中美與日韓貿易戰造成的轉單效應正在 加持台灣經濟，加上進行中的「海外生產線撤回台灣」，第四季的傳 統旺季估計不會遲到，建議耐心靜待買點。

受惠於美中貿易戰暫時休兵，部分國際資金上周開始回補美股和拉美基金，美股基金轉吸金4.41億美元，重返全球吸金王，而拉丁美洲基金也有2.59億美元資金淨流入，且已連兩周獲資金青睞。

但其他市場股票基金買氣持續不振，今年一度累計吸金超過200億美元的全球新興市場型基金，已連續16周被持續提款，在上周再流出19.62億美元後，今年以來資金動能由正轉負，轉流出16.53億美元，為自2016年以來首見。不僅於此，新興亞洲和整體新興市場基金已雙雙回吐去年全年淨流入。

摩根多重收益型產品經理陳若梅指出，據最新美銀8月經理人調查，目前雖仍有64%經理人認為，未來一年內全球經濟不會衰退，但有34%經理人認為，未來一年內全球經濟可能發生衰退，為2011年10月以來最高。

目前法人機構最關注的莫過於過去幾年的多頭總司令美股走勢，群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，美股技術面有修正壓力，短期區間整理可能性較高，但美國勞動及消費市場仍表現不俗，經濟未見顯著惡化跡象，聯準會釋寬鬆貨幣政策為股市提供下檔支撐，故對美股仍不看淡。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧則對美股景氣較保守，她分析，雖然美國總統川普宣布延後中國部分消費品新關稅至12月中旬實施，但貿易政策變數已確實損及全球增長，且一旦12月另一波關稅生效，美國企業在利潤遭壓縮下恐將被迫將調高商品價格，成本轉嫁最終恐對美國民間消費造成衝擊。

陳若梅認為，市場波動升高、下檔風險短時間未能去除，建議提高投資組合的高品質資產占比，以降低短線震盪的影響，像是與公債走勢連動度高的美國複合收益債券、具防禦型性質的高息資產，及多重資產配置的投資策略。

儘管新興市場部分國際資金看淡，但富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾仍持續看多印度股市。他指出，印度政府改善投資環境、多元化資金來源的方向是正確的，也預期市場焦點將回歸基本面，包含企業獲利、通膨與財政，另外全球貿易緊張局勢雖增加風險，但印度國內消費成長有助降低對出口依賴、較不受外部因素影響。

最近市場大幅波動，VIX指數12日再度突破21，來到21.09，單日上 升17％，反映投資緊張氣氛，面對全球貿易戰升溫及地緣政治紛擾， 此時更是投資人檢視財富是否禁得起考驗的時刻。

投信法人針對投資人退休理財建議該定期檢視，一來看看自己是否 開始投資，二來則是投資組合報酬表現，對於不知如何下手的朋友， 建議從多元資產的多重收益型基金開始。

摩根投信指出，對退休準備者來說，更是不希望金融市場震盪打亂 退休準備，因此，若想要享受快樂的退休生活，愈要提早付諸行動， 透過積極的理財方式為第二人生做準備，只要善用兩個技巧，可輕鬆 預約無憂退休。

第一是立刻檢視退休金準備進度。摩根投信建議，想要在退休後生 活無虞，就必須在還有薪資所得的期間盡量投資，建議每年應挪出所 得的10％專供退休投資之用，是最基本的準備工作。在準備退休計畫 的過程中，必須隨時檢視目前的退休準備進度，透過「退休進度檢查 表」檢視出自己的退休準備工作進度是超前，還是落後。

第二是善用「定期定額＋多重收益型基金」，摩根投信建議，透過 「定期定額」方式布局在「多重收益型」基金，除了可達到強迫儲蓄 的效果外，投資時間一拉長，成本被攤低，獲利空間也隨之拉大，亦 可加速活化投資效益。

摩根投信說，近年市場波動加劇，挑選投資產品的類型也就相對重 要，多重收益型基金，不僅廣納各類收益，包括股票、債券、另類收 益等多元機會不怕漏接，涵蓋的投資種類分散，能有效地分散風險， 讓退休金準備更輕鬆有效率，幫助投資人一步步朝目標邁進。

群益全民退休組合傘型基金經理人林宗慧表示，風險控管更是退休 理財的首要條件，選擇著重風險控管的理財產品，可望讓獲利的穩定 性及時間複利效果皆連帶提升，才能有效掌握退休理財的核心精神。

現階段來看，各國央行態度偏鴿，短線市場彈升固然是好事，然結 構性問題是否能解決才是後續觀察重點，未來區間整理機會大，需靜 待政經趨勢明朗，惟有完善資產配置、區別產業趨勢、精選持股標的 及留意風險控管，方能有效趨吉避凶，穩中求勝。

在經濟仍溫和增長，且金融流動性趨寬鬆下，風險性資產應有較佳 表現，而股市急升後，短期不排除有整理機會，不過在基本面支持下 ，對中、長期後市仍持審慎樂觀看法，布局上建議可以權益型資產為 主、債券型資產為輔。

中美新一輪貿易談判破局，不僅讓全球股市空襲警報再度響起，也 讓國際資金飽受驚嚇。根據EPFR統計，上周僅美股基金唯一淨流入4 7.79億美元，其餘股票型基金全面呈現淨流出，即便是一度穩吸金的 歐非中東基金，上周也轉流出1.87億美元，終止連五周吸金。

以7月整月來看，由於中美貿易戰反覆，市場風險意識明顯上升， 拖累整體股票型基金資金動能疲弱。除了歐非中東基金尚且有小幅度 淨流入，剩餘市場皆呈現失血狀況。其中全球新興市場基金已連14周 失血，歐股基金和新興亞洲基金也分別有連續五周和連續四周淨流出 。

尤其是歐股基金，隨著投資者對「硬脫歐」憂慮升溫，僅7月便有 逾116億美元的失血，災情最為慘重。

摩根多重收益型產品經理陳若梅指出，除了美國聯準會正式祭出「 預防性降息」，包括雙印、南韓、巴西等新興國家也陸續啟動降息， 配合大陸人行擴大寬鬆可能性也升高的前提下，看好下半年全球資金 將不虞匱乏，有助於全球風險資產表現。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，回顧經驗，美 國聯準會首次降息後，主要資產表現將因經濟動能走向而有所差異， 通常在美國ISM製造業指數低於50景氣放緩下，債券在降息後之表現 多優於股票；反之若降息後經濟加速成長則股票表現將較為突出。

短線來看，降息多有助於支撐股市表現，年底前的風險性資產依舊 值得期待，不過，林雅慧強調，企業獲利表現仍是投資人中長期應聚 焦的重點。

林雅慧認為，由於下半年除了美國聯準會採取寬鬆貨幣政策，隨著 全球景氣放緩及貿易保護主義興盛，研究機構紛紛下修包含日本、澳 洲、印度和俄羅斯等多國利率預估值，意味著這些國家央行未來可望 跟進降息，這也將相對較有利債市表現，股市則宜聚焦主動管理及選 股能力，建議投資人不妨將多重資產投資策略、高收益債、美國複合 收益債等資產納入旗下投組，中長期逐步增加債券配置。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，中美 貿易戰應視為長期議題，兩國博弈過程與談判進展反覆，料將增加市 場波動，而大陸正逐漸降低對出口的依賴。

聯準會7月利率決策會議降息1碼，並將提早在8月結束縮減資產負債表動作。綜合富蘭克林、摩根、第一金、凱基等資產管理業者的看法，仍持續看好美股及新興股市，債市以新興債及美國高收益債市為佳，穩健型投資人可選多重收益型商品。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，聯準會預防性降息的動作已表達其支撐經濟動能的決心，但也重申其依據數據行事的態度，尤其是在貿易戰相關消息的發展反覆不定，預料貨幣政策調整後將更具有機動性。

美中間的貿易戰已重啟談判，但能否達成協議仍屬未知數；英國新任首相的脫歐態度也增加歐洲方面的不確定因子。

富蘭克林證券投顧則從歷史資料觀察，過去兩次1995年與1998年聯準會採取預防性降息後股債資產仍有不錯表現，美股及新興股市震盪走高，債市當中則以新興債及美國高收益債市平均表現較佳。

對於投資配置，第一金投信認為，美股短線雖會震盪，但長線仍看多；氾濫資金湧向債市的趨勢不變，各債券都有機會。

富蘭克林證券投顧則認為，因應景氣循環末期的波動環境，建議投資人持續以收益型基金為核心，首選新興市場債券型基金及美元複合債券型基金，股票配置較看好美股及亞洲中小型股。

林雅慧則認為，聯準會仍傾向維持偏寬鬆的基調、年底前預期仍有降息的動作，具有收益特性的資產類型仍相對受到投資人的青睞，不過，考量市場波動上升，建議應透過靈活調整配置的多元資產收益的策略進行投資。

凱基投信資產配置研究團隊指出，預期中美貿易戰對全球實體經濟影響仍在，且預估後續談判進程不順的機率較高，整體經濟數據向下風險仍在，加上全球各國主要央行續持貨幣寬鬆政策，聯準會官員談話仍偏鴿派，長線利率向下預期不變，建議投資人可趁利率逢彈加碼美國公債。

凱基2025到期優先順位新興市場債券基金經理人何立凱指出，未來須觀察中美貿易戰變化。

預期在談判遲滯不前下，美國經濟數據向下風險依舊存在，不排除聯準會有再降息1碼機會，利率向下趨勢仍在，建議積極型投資人逢利率反彈，可伺機加碼美國公債。

聯準會果然如期，在7月利率決策會議後，將指標利率目標區間調 降25個基本點，並將提早在8月結束縮減資產負債表的動作，Fed主席 鮑威爾會後記者會的談話壓低市場對於連續降息的預期，美國2年期 公債殖利率不降反增3個基本點、美元指數上揚0.5％，標準普爾500 指數收跌1.1％。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，聯準會預防性 降息的動作已表達其支撐經濟動能的決心，但也重申其依據數據行事 的態度，尤其在貿易戰相關消息的發展反覆，預料其貨幣政策的調整 將更為機動性與具有彈性。美中之間已重啟談判，但能否達成協議仍 屬未知數，而英國新任首相的脫歐態度也增加了歐洲方面的不確定因 子。

對於投資布局，林雅慧認為，聯準會仍傾向維持偏寬鬆的基調、年 底前預期仍有降息的動作，具有收益特性的資產類型仍相對受到投資 人的青睞，惟考量市場波動上升，建議應透過靈活調整配置的多元資 產收益策略進行投資。

林雅慧指出，從聯準會會後聲明以及記者會的問答中可以看出，「 全球經濟遭遇的下檔逆風」、「支撐經濟持續擴張」及「通貨膨脹走 勢離目標仍遠」是此次採取「預防性降息」的主要理由。因中美貿易 戰帶來的下檔風險對於信心面的影響已明顯拖累企業前景，但好消息 是，美國就業市場和消費者相關數據仍相對持穩，因此聯準會未來將 持續關注數據面的變化。

匯豐中華投信認為，鑑於美國國內經濟和勞動市場穩健，聯邦公開 市場委員會可能將選擇維持政策不變一段時間，這將有助於美國當局 評估全球經濟增長疲弱和貿易緊張局勢風險的發展，以及通膨能否開 始復甦。此也反映目前委員會的行動乃為應對下滑風險的「保險」之 舉，而不是寬鬆週期的開始。

投資策略上，匯豐中華投信維持對成熟市場政府債券的偏低比重。 此外，如聯準會對經濟前景的分析正確，市場利率預期可能有回升空 間，此情況可能會對美國固定收益資產構成壓力，目前的債券殖利率 水平反映股票估值仍然具有吸引力。

南韓央行昨（18）日宣布降息1碼至1.5%，是繼印度、澳洲、紐西蘭後，加入全球央行的寬鬆行列，以緩解現行南韓經濟較為疲弱的問題。多數投信法人認為，央行在貨幣政策方面更加放鬆，為經濟增長提供額外支持，在基金操作上，建議布局亞洲區域型，而ETF則要審慎勿追高。

統計今年來至7月18日，有別於其他亞洲股市，南韓股市僅上漲1.2%，連帶影響相關股票型基金表現為弱勢。

然在今年全球主要央行偏向鴿派，特別是聯準會降息預期升溫、壓抑美元走軟，有助於資金回流新興市場；此外，在歐美央行放鴿、全球通膨偏低的情境下，提供新興國家央行降息空間，除了南韓有貿易戰衝擊，新興亞股後續看佳。

安聯動力亞洲高收益債券基金產品經理陳宜平指出，新興亞洲國家因政府普遍傾向寬鬆的政策支持，提供良好的經濟發展及投資環境；著眼於此，富蘭克林證券投顧建議，投資人可透過亞洲區域中小型股票基金，參與內需消費蓬勃發展的投資契機。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧建議，投資人可將眼光擴大至亞洲收益型股債資產，或是受惠生產線轉移、人口紅利已級消費升級的東協市場投資機會。

針對韓股的布局上，富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦． 賽加爾表示，現階段配置側重運動休閒、生技製藥及醫療設備類股；景順韓國基金經理鄭榮澤則偏重南韓國內的消費必需品、非消費必需品及健康護理商。

在操作ETF上，國泰臺韓科技（00735）ETF經理人蘇鼎宇表示，雖然該檔ETF今年來漲幅仍達7.2%，但由於日、韓股指數型投資人近期心態應較為審慎，反彈不宜追高，個股型投資人則宜以基本面為重，汰弱留強；技術面上則可觀察兩市場指數是否能站回季線，初步止穩。

積極型投資人則可關注台灣及美國相關半導體股，所具有的轉單受惠機會。

針對下半年投資配置，摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）看好債券投資機會，建議逐步拉高債券配置比重，第3季先布局三大類資產，分別是高收益債、美國複合收益債、多重資產投資策略。

摩根投信昨（16）日舉行第3季投資展望記者會，許長泰主講總體經濟觀察。對於攸關近期投資市場資金移動的美國聯準會利率政策，他認為，聯準會下半年將預防性降息二次，時間點可能落在7月、9月，共計降息2碼。

許長泰認為，經驗顯示，在聯準會首次降息後，主要資產將因經濟動能走向而有差異，通常在美國ISM製造業指數低於50、景氣放緩下，債券在降息後的表現多優於股票，反之，若降息後，經濟加速成長，則股票表現將較突出。

然而現階段看起來，聯準會降息後，景氣表現趨緩的可能性較高，因而較有利債市表現；若此，股市投資必須重視管理及選股能力。

許長泰提醒，近期仍須留意地緣政治風險，包括英國脫歐展延至10月底的進度，以及中東地區美伊衝突是否加劇地緣政治風險，進而引發油價震盪。

此外，在保護主義升溫下，企業資本支出恐進一步下滑，將對實質經濟產生不確定性，且美國總統川普言詞反覆，並以政治手段處理經濟問題，降低國際社會對其協議及承諾的信賴感，都可能在造成市場動盪。

對於川普於推特自爆近期與中國國家主席習近平不太親近，許長泰認為，此舉是川普希望可以爭取談判籌碼。對於美國是否對中國輸美3,000億美元產品加稅，許長泰認為，機會不高，因再加稅對中國、歐洲將產生衝擊，進而也不利美國經濟。

在美國可望降息下，國際資金可能將重返新興市場懷抱。摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧建議，對景氣有疑慮的人，可趁美債殖利率反彈之際，適度將資金轉移至高收益債、新興市場債、複合債。

林雅慧推薦第3季投資配置，應以環球高收益債券、高息股票為核心收益，並以中國股票、東協市場為衛星資產。東協市場方面，較看好印尼、泰國。

印尼因有降息空間、今年信評機構對印尼看法較正面、人口紅利等因素支撐，加上總統佐科威順利連任後，經濟政策有機會發酵；而泰國是即將結束五年的軍政府統治，看好內需消費及政府喊出發展工業4.0的效應。

行政院4月通過「境外資金匯回管理運用及課稅條例」草案，鼓勵海外資金回台投資，第一銀行為響應政府政策，於全台精心規畫3場「稅務理財講座」，藉由第一銀行豐富的財富管理經驗，結合「引水藏富」專業理財團隊，並與稅務專家合作，提供全方位的理財稅務專業諮詢，讓高資產客戶及台商企業，精準掌握政府政策利多商機。

第一銀行表示，銀行有為數不少的客戶，近期受到CRS（共同申報準則）及中美貿易戰影響，開始思考將海外資金逐步匯回台灣，並關注資金及稅務該如何有效安排規畫，以因應相關法規上路後所帶來的風險。有鑑於此，第一銀行特別安排專業講師於講座中，講解CRS實行後應注意的重要規範及原則，協助台商提早因應及重新調整全球投資布局。

展望下半年投資趨勢，摩根投信認為中美貿易戰短時間內難以達成雙方皆滿意的結果，雖然中長期而言，中美雙方仍有繼續協商的意願，但市場在缺乏明確方向下，預期波動度將攀升，市場震盪難免，因此建議投資人應採多元分散的策略布局，以降低整體投資組合受到短線消息事件風險影響，並留意基本面發展，機動靈活調整配置；然若市場持續承壓，建議可適當布局較高評級的債券資產，提升投資組合下檔風險保護。

今年適逢第一銀行成立120周年，做為深耕台灣最久的銀行，第一銀行持續秉持「橫跨三世紀．永懷台灣心」精神，啟動「引水藏富」理財支援團隊，依據客戶需求嚴選優質理財商品，並偕同稅務專家提供專業諮詢服務，共同經營分行潛力及高端客群，齊力擴增銀行理財客戶收益。（康?皇）