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市場高度預期美國聯準會10月有望再降息，帶旺整體債券型基金買氣高居不下，連續吸金周數已進入第41周，其中，高收益債券、新興債券和投資級企業債券等三大債市上周再度同獲國際買盤全面進駐，其中以投資級企業債券型基金資金動能最為強勁，單周流入63.63億美元，高收益債與新興債也分別被吸金14.91億美元與3.55億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，聯準會為穩定貨幣市場流動性，有效控制政策利率，自本月中旬啟動每月600億美元購買短期國債，預計至少持續到明年第二季度，在支撐經濟考量及因應外部不確定性下，預期聯準會10月底及12月中旬的利率會議仍有機會至少再降息一碼，2020年的寬鬆貨幣循環亦未見轉向。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國經濟前景仍穩健，但也不能否認美國貿易政策的變化對市場帶來的影響，目前評估貿易保護主義對於美國經濟的影響可控。

除了貿易緊張局勢，其他地緣政治因素也需要嚴密監控，預期當前選債能力的重要性將更被突顯；投資策略則是透過加碼美國高收益債及貸款、並納入較不易受到國際關稅紛爭影響的住宅抵押債，穩健地參與債市榮景。

摩根環球債券收益型基金產品經理陳若梅指出，中美貿易戰延宕多時並波及全球經濟成長趨緩，各國央行不約而同地藉由寬鬆貨幣政策來提振經濟，寬鬆貨幣政策支撐了經濟也加持債券價格，目前全球負殖利率債券規模約15兆美元，其中13兆美元為歐日公債、2兆左右為歐洲企業債。

不論是投資等級企業債券、新興市場債券、高收益企業債、還是證券化商品，各自提供較高且不同特性的收益來源，看好透過參與多重債券，可當作微利時代中的護身符。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國經濟前景仍穩健，但也不能否認美國貿易政策的變化對市場帶來的影響，目前預期貿易保護主義對於美國經濟的影響可控，而除了貿易緊張局勢外，其他地緣政治因素也需要嚴密監控，當前選債能力的重要性將更被凸顯。

他建議，投資策略主要以透過加碼美國高收益債及貸款、並納入較不易受到國際關稅紛爭影響的住宅抵押債，穩健地參與債市榮景。

美股已連續走了十年多頭，目前依然扮演全球股市的領頭羊角色，雖然未來仍有續漲及創新高的可能，然而基期低且具有潛力的轉機標的如亞股、陸股更是不少法人看好的標的。

中美兩國都身處於貿易戰的震央，但是對陸股負面影響遠超過美股，不少法人正在觀察陸股的投資機會。富達多重投資團隊亞洲區投資團隊表示，中美貿易談判的進展，持續牽動大陸境內市場走向，市場波動增加，然而大陸基本面改善，中美貿易談判若帶來任何的意外驚喜，都是順風。激勵政策也將逐步發揮作用，因此，大陸股市前景持正面看法。

富蘭克林證券投顧表示，中國人行透過進一步降準來繼續維持目前寬鬆的流動性環境，希望藉此壓抑實體經濟與企業之資金成本。除了擴張性的財政與貨幣政策，大陸近來政策方向也明顯有些轉變，如匯率制度更有彈性度，這些政策都有助舒緩美中貿易衝突帶來的衝擊。

即使中美貿易戰未獲完全解決，大陸官方下透過對基礎建設投資、國企的改革與政策扶持民間企業支持大陸經濟發展。

瑞銀資產管理也相對看好陸股，瑞銀投信表示，近期官方持續釋出利多政策如人行再度啟動降準，擴大貨幣寬鬆力道即可以增加中小企業的流動性。此外，大陸官方也取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制，可望加速提高外資法人占A股比重。由於恒指與A股本益比還低於五年平均，估值具投資吸引力。

摩根投信指出，大陸與亞洲具政策發揮空間，在新興市場國家紛紛祭出刺激政策支撐經濟，可望支撐新興市場資產近一年的疲弱表現，新興國家經濟若回穩，有機會將帶動新興股市反彈，投資人或可留意反轉契機。

野村投信則看好亞股，尤其是印度股市，主要原因是印度市場在今年前三季表現較為落後，預期未來在利多匯聚下，可望有較明顯的補漲行情。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美國總統川普上周宣布美中 達成第一階段貿易協議，包括中方將加大購買農產品採購，一年可達 400∼500億美元規模。受到和平利多激勵，美股上周五漲勢如虹，然 而，在總經數據疲弱影響下，近期主要股票型基金買氣持續低迷，上 周僅拉美基金維持微幅流入，其餘市場皆遭到調節。以全年來看，甚 至全數失血，反映國際資金今年來對股票態度明顯轉趨保守謹慎。

林雅慧說明，市場預期美中元首最快可下月智利登場的APEC會談簽 署第一階段協議，加上美方同時暫緩原定於本周將加徵的對華關稅。 初步協議消息雖然提振市場情緒，美中股市與人民幣匯價均應聲走揚 。惟本次談判仍未見具體結果，且雙方在貿易、金融、技術等領域歧 見仍深，金融市場仍深受兩國後續談判進程牽動，預料美中戰略性競 爭將長時間持續，波動短線仍難以平復。

林雅慧表示，高評級企業債更是債券投資人的心頭好，兼顧收益和 波動平衡的投資級企業債成為最大受惠者，上周再獲逾107億美元的 資金流入，推升連續吸金周數來到第38周。反觀高收益債券基金在風 險意識升溫影響下轉流出，連4周吸金被迫提前止步，新興債券基金 已連續兩周呈現失血。

林雅慧指出，短線政治面以及美中會談結果引發不確定性，而投資 等級債券在低利環境下能提供較為優質的收益，提高下檔保護，此外 ，相較於單一債券的風險來源集中，投資人若能透過多重債券來分散 風險來源，將能有效降低投組波動。

受惠於利率趨跌和投資氣氛反覆，債券資產今年強勢回歸，被同步吸金國際資金關愛目光，根據統計，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金連續吸金資金進駐周數已進入第40周。

檢視各類債券，其中高評級企業債更是債券投資人的心頭好，兼顧收益和波動平衡的投資級企業債成為最大受惠者，上周再獲逾107億美元的資金流入，推升連續吸金周數來到第38周；反觀高收益債券基金則在風險意識升溫影響下轉流出，連4周吸金被迫提前止步，新興債券基金更是已連續兩周呈現失血。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美國9月失業率下滑至3.5％的歷史低點水位、前月份非農就業新增數獲上修，但最新9月新增數不如預期、薪資成長年增率下滑至2.9％，加上先前走跌的採購經理人指數，市場謹慎看待總經面發展下，預期美國公債殖利率將維持在區間低位，並支撐債券後市。

林雅慧指出，短線政治面以及美中會談結果引發不確定性，著眼於中美兩國後續談判進程將持續牽動全球金融市場，而投資等級債券在低利環境下能提供較為優質的收益，提高下檔保護，此外，相較於單一債券的風險來源集中，投資人若能透過多重債券來分散風險來源，將能有效降低投組波動。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，全球貿易政策不確定性是目前市場最主要的風險與變數，應持續關注事件的發展，同時，需要留意的風險是若貿易不確定性上升到企業開始減少資本支出，這有可能會造成自我實現的經濟成長放緩。

面對當前的挑戰，預估靈活的操作策略更為重要，因此將採取債高於股的配置，並側重金融、醫療及公用事業等現金流量穩定的產業，藉以降低投資組合波動性。

富蘭克林華美新興國家固定收益基金經理人張瑞明表示，全球經濟趨勢逐漸穩定，除了中美貿易戰情勢有趨緩跡象之外，為了緩和景氣下行風險，歐美央行第三季先後決議降息，主要新興市場如巴西、墨西哥、土耳其、俄羅斯、印度與印尼等國也採取相同作為，提供新興市場更寬鬆的空間。

成熟市場與新興市場利差縮小的背景下，減少新興市場資金流出壓力，相對成為市場正面訊號。

美中達成初步貿易協議，外資上周對亞股買多賣少，單周買超中國3.9億美元最多，其次是台灣的2.3億美元。菲律賓翻轉連續三周賣超，上周獲0.6億美元買超，南韓也吸金0.6億美元。不過，印尼面臨不小壓力，已連續13周遭賣超。

儘管美中衝突自去年發生迄今尚未落幕，但北向進入陸股資金今年以來已高達273.7億美元，帶動滬深300指數今年來漲幅高達31%，表現最威。台灣吸金雖然排亞股第四名，但今年來漲幅13.7%僅次於陸股，越南也有逾11%的漲幅。今年以來，只有馬來西亞與印尼為負報酬。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美國總統川普於11日宣布，美中雙方已達成第一階段貿易協議。初步協議消息釋出後，短線投資情緒轉趨樂觀，但雙方在貿易、金融、技術等領域歧見仍深，預期戰略性競爭仍將長時間持續，金融市場仍深受兩國後續談判進程牽動，波動仍難避免。

林雅慧說，今年以來各國央行紛紛降息，加上全球經濟放緩加劇，印度央行於4日再降息至5.15%，為今年以來第五度降息，調降次數與幅度為亞洲各國之冠。搭配上月所宣布的企業降稅至22%與放寬產業外資投資限制，政策紅利效應可望吸引資金回流印度股市。

台股連六周吸金，群益長安基金經理人王耀龍表示，股市資金動能無虞，但市場情緒仍易受不確定性左右，投資操作建議仍重視選股。產業方面，科技股仍為布局主軸，建議可布局具有新產品、新應用、規格提升等亮點的產業，包括人工智慧（AI）、高速傳輸、散熱、5G、光學鏡頭、資料中心等。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏指出，美中貿易戰下所帶來的轉單和急單效應，是推動今年科技股漲勢的主要動能來源。

時序進入第4季，美中貿易紛擾可能對台股影響愈來愈淡，轉單和去美化效應發酵，科技產業今年下半年生產訂單優於預期，因此樂觀看待第4季。

中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，電子龍頭進入旺季，半導體、伺服器需求陸續轉佳，5G趨勢蓄勢待發，多數公司9月營收續創新高且對下半年展望正向，多數預估明年認為有近雙位數成長空間。

受惠美中貿易戰等不確定經貿因素以及利率趨跌，債券資產今年強勢回歸，牢牢吸住國際資金關愛目光。

據EPFR統計資料顯示，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金連續吸金周數已進入第40周。

在各種債券資產中，高評級企業債更是債券投資人的心頭好，上周再獲逾107億美元的資金流入，推升連續吸金周數來到第38周，屬於低風險的美國貨幣市場基金在上周也吸金106.89億元。反觀高收益債券基金則在風險意識升溫影響下轉流出，連四周吸金被迫提前止步，新興債券基金更是已連續兩周呈現失血。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克便指出，全球貿易政策不確定性是目前市場最主要的風險與變數因子，除持續關注事件發展外，同時需留意企業是否因貿易不確定性上升而開始減少資本支出，這可能造成自我實現的經濟成長放緩；現階段靈活操作策略更為重要，將採取債高於股的配置，並側重金融、醫療及公用事業等現金流量穩定的產業，以降低投資組合波動。

展望後市，摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美國9月失業率下滑至3.5%的歷史低點水位、前月份非農就業新增數獲上修，但最新9月新增數不如預期、薪資成長年增率下滑至2.9%，新公布的9月PPI更是月減0.3%，加上先前走跌的採購經理人指數，市場謹慎看待總經面發展下，預期美國公債殖利率將維持在區間低位，並支撐債券後市。

美中上周達成第一階段貿易協議能否為全球股票等風險資產止血？EPFR 統計至9日的近一周美股、歐股基金分別單周大失血62.16億元、13.4億元；但進一步以彭博ETF基金淨流量來看，統計至11日，整體股票型ETF近一周流出幅度趨緩，美國股票型ETF獲資金淨流入24.9億美元，個別新興國家則以台灣ETF獲資金青睞2.1億美元最多。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美國總統川普上周宣布美中達成第一階段貿易協議，包括中方將加大購買農產品採購，一年可達400∼500億美元規模。受到和平利多激勵，美股上周五漲勢如虹，然而，在總經數據疲弱影響下，近期主要股票型基金買氣持續低迷，上周僅拉美基金維持微幅流入，其餘市場皆遭到調節。以全年來看，甚至全數失血，反映國際資金今年來對股票態度明顯轉趨保守謹慎。

不過，富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇指出，全球市場成長放緩的衝擊可能已反應在部分市場中，後續的風險取決於美國消費表現，消費動能是支撐今年以來股市與企業盈餘的重要因素，應持續觀察數據是否出現轉弱情形；展望明年，預期未來將出現類股輪動的情形。

針對消費方面，安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶指出，中美貿易戰可能是「新常態」，目前美國經濟相對穩健，第2季經濟成長仍超過2%，民間消費支出更大幅成長4.7%，建議投資人在布局成長性資產時，可鎖定體質相對為佳的美國股票部位。

至於企業財報方面，林雅慧進一步說明，美國企業近期適逢第3季財報發布高峰期，在地緣政治、貿易戰和景氣衰退等不確定性綜合影響下，現階段對悲觀情緒持續蔓延。回顧今年幾次財報發布前夕，市場同樣對財報預測保守，但隨實際結果優於市場預期，帶動股市順勢反彈，因此現階段市場謹慎以待，有利提供醞釀驚喜行情的環境。

全球景氣成長放緩，外資上周對亞股幾乎全數撤退，只有台股逆勢吸金，單周進帳逾3.2億美元，為連續第五周獲買超。至於遭賣超的市場，以印度及南韓為首，都失血逾4億美元，印尼股市則已連12周遭外資賣超。上周亞股幾乎全收黑，只有台股逆勢漲0.6%最強。

在整個9月，受貿易戰衝擊和經濟減速憂慮影響，亞股只有陸股與台股受外資青睞，單月分別吸金90.8億美元及3.2億美元。今年以來，中國累計吸金近270億美元最多，其次是印度的77.9億美元、印尼的36.5億美元；至於今年以來的漲幅，上證指數漲16.4%排第一，台股和越南也都有一成以上的漲幅。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，全球貿易及製造業活動疲弱，抑制全球景氣展望，上周國際資金紛紛逃離亞股。但印度及印尼等東南亞國家貨幣表現穩定，多國央行將「穩匯價」轉向「促增長」，在多重不確定因素且景氣下行壓力不減下，預期亞洲央行仍有持續降息空間。

受到市場不確定性高影響，公債債券殖利率直直落，推升債市買盤居高不下，根據最新EPFR，整體債券型基金已連續39周吸金。資金對投資級企業債情有獨鍾，單周淨流入進一步擴大至81.82億美元，高收益債券基金上周也再流入4.45億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美國9月ISM製造業指數僅47.8，已連續兩個月落在50的景氣榮枯水準之下，非製造業指數也明顯低於市場預期，市場擔憂衰退所引發的避險需求，使美國10年期公債殖利率回降到1.6%以下。

市場對於10月美國聯準會會議降息預期機率已回升到80%以上，歐元區、日本央行寬鬆傾向有增無減，新興市場在美國降息後貨幣政策空間大增，全球降息央行數量已來到金融海嘯來高點，預期對未來一年的經濟動能將帶來相當助益，建議投資人可適時布局具優質收益標的，以應對近期震盪行情。

由於債券在投資組合中扮演提高防禦性的角色，尤其美國公債與股市呈負相關，林雅慧分析，在股市下跌時提供避險功能，在投資組合中仍應占一定比例。若債券殖利率持續走低，固定收益的機會仍優於股票，相對看好投資等級債、美債及存續期間較長的債券。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，過去20年內VIX指數升至高於長期平均20的期間，美國短年期高收債擁有高於全球高收債及美股S&P500指數的平均報酬率，在年化波動度方面卻遠低於這兩類資產達二分之一及四分之一，成為市場震盪期，兼具穩健及較佳收益、風險報酬較佳的優選之一。已開發國家政府公債除了美國外多已進入負利率時代，其中身為全球經濟龍頭的美國投資級債及高收益債已成為少數仍有一定利差及殖利率表現的資產。

除了債券型基金，向來被視為資金避風港的貨幣型基金，上周也再獲439.95億美元的進駐。

歷經第三季市場震盪，投信法人看好邁入10月後傳統旺季的市場表 現。投信法人表示，隨全球各國央行陸續降息，經濟可望落底回升， 即使市場仍將持續受到中美貿易議題發展干擾，但預期風險性資產仍 有利可圖，建議投資人可以多重收益基金作為核心資產，同時布局股 債等具有收益的標的，才能嚴控下檔風險。

摩根投信整理自1970年來MSCI世界指數表現，10月後股市逐月回升 ，不僅第四季行情在季節性效應拉抬下值得期待，行情甚至有機會一 路旺到隔年第一季，伴隨全球央行齊力降息，且先行指標預示經濟落 底回升，看好現在進場布局仍有賺頭。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，中美貿易戰風暴遲遲無法落 幕，加上全球景氣衰退陰霾揮之不去，導致金融市場動盪不安，不過 展望第四季，歐美央行可望齊力降息、大陸政府穩經濟政策持續施放 ，都將有助支撐經濟動能。

從數據來看，出口價格調整過的台灣出口訂單季增率逐月回升，根 據過往經驗，此數據與全球PMI相關，因此可從這方面預期全球經濟 將落地回升，若屆時搭配經濟出現落底訊號甚至小幅回溫，都將帶動 市場信心。

投資人面對第四季，建議宜先準備好因應經濟增速減緩所產生的波 動，布局多元分散，並將高收益債和美國複合收益債等資產納入投資 組合，中長期逐步增加債券配置，讓手中資產更穩健。

摩根多重收益型產品經理陳若梅分析，第三季市場走弱除了因貿易 戰與投資人擔憂全球經濟之外，另一方面也是因為根據歷史經驗，全 球股市8月表現相對較弱，季節性效應也加深了市場跌幅，不過，通 常10月之後股票市場也會逐月回升，搭配歐美第四季節慶假日消費需 求增溫，不僅第四季漲相佳，旺季更有望一路延續至明年第一季。

富蘭克林證券投顧表示，中美貿易情勢時而增溫時而降溫，不確定 性將對消費者與企業投資信心產生衝擊，進而影響消費與投資需求， 可能將對亞洲經濟前景產生衝擊。

但來自政策面的支持應可發揮效益，含南韓、印度、菲律賓、印尼 、泰國等國家仍有望進一步降息，大陸人行全面降準並將繼續推動寬 信用措施，此外亞洲政府債務控制得宜，現階段公共債務占GDP比重 相較金融海嘯前夕增加幅度不大，顯示仍有加碼財政刺激政策空間， 為實體經濟與金融市場的下檔風險提供緩衝。

全球經濟溫和成長，主要央行仍採取貨幣寬鬆政策。基金業者指出，景氣處於末升段，央行緩步降息，各類資產都有表現機會，但由於美中貿易戰的不確定因素仍在，市場波動風險仍大，建議投資人要建立均衡布局的投資組合。

美國聯準會（Fed）在今年7月及9月各降息1碼（即0.25個百分點），開啟這一波的降息循環，聯邦基金利率降到1.75%~2%。摩根投信分析，Fed降息，主要是考量全球經濟的發展現況及仍舊偏低的通貨膨脹壓力。

依據Fed的季度經濟預測，今年美國的國內生產毛額（GDP）成長率從2.1%上修到2.2%，明年維持2%不變，2021年則從1.8%上修到1.9%；今年的失業率微幅調升到3.7%；2021年前通膨都將持續低於2%；今年、明年與2021年的基準利率預測分別下修到1.9%、1.9%、2.1%。

摩根投信指出，Fed延續「預防性降息」的基調，但從預測點陣圖可發現內部意見趨於分歧，雖然對美國經濟基本面仍具信心，但也留意到可能的風險。摩根預期，Fed將採取必要行動以支撐美國整體動能。

不過，摩根投信強調，在政策方向訊息仍未明朗前，各類資產表現波動將有增無減，建議投資人避免重押單一資產，應該採更為靈活調整且多元配置的策略，鎖定以能提供合理收益水準的優質標的，以參與高息資產的投資機會。

富蘭克林投顧表示，國際貿易情勢與各國政府政策將持續主導全球金融市場，儘管近期美中展現和解契機，但在最終協議出爐前仍不可掉以輕心，在2020年美國總統選舉前，預期美中交鋒仍是常態。

另外，美歐汽車關稅、英國脫歐、義大利預算及阿根廷選舉，仍是須留意的風險和機會，所幸各國政府仍將以寬鬆的貨幣或財政政策因應，有助維繫景氣與金融市場表現。

富達投信認為，目前正進入下一波降息循環的機率仍在提高。預期Fed將持續調整其立場，且其主要依賴三項因素。一是美中貿易之間的協商，二是美國總體經濟狀況，三是歐洲經濟及英國脫歐發展。

美國聯準會（Fed）開啟降息循環，債市歡聲雷動。基金業者指出，雖然今年債券基金的漲幅可觀，但降息營造債市良好表現的環境。信用債券以較高的殖利率來吸引投資人，但在美中長期貿易戰的不確定中，公債與投資級債不可或缺。

摩根投信表示，全球經濟放緩加劇，印尼央行連續第三個月降息至5.25%。澳洲與日本央行9月雖然都維持利率不變（日本央行購債規模也不變），但都在會後聲明不排除未來降息機會。澳洲8月失業率創5.3%的歷年新高，日本核心通貨膨脹則觸及兩年低點，兩國10月降息的可能性大幅升高。

富達投信看好高品質債。富達投信指出，Fed不斷重複提及對於貿易不確定性、國際事件的不確定性及對經濟數據的依賴，逐漸成為市場關注Fed動態的焦點。雖然全球不確定性仍存，但Fed採取鴿派態度，配合多國財政刺激及貨幣政策雙管齊下，將持續提供高品質及長存續期債券的有力支撐，例如亞洲投資級債券。

富達投信指出，全球央行鴿聲齊鳴，主要國家利率將同步下行，將會對許多亞洲央行提供更多的喘息空間，並提振當地經濟。泰國、南韓、新加坡及菲律賓等都已宣布財政刺激計畫，預期中國將盡快加入來完成亞洲財政刺激交響曲。

聯博投信表示，面對接下來的事件風險，可偏防禦性布局，增持投資級債和公債。高收債宜全球布局，風險分散。信用風險移轉債及商業不動產抵押貸款證券等證券化資產較不受股債市影響。依歷史經驗，貿易情勢升溫時，證券化資產較抗跌，可望分散風險增加收益。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，在中美貿易戰與區域政治雜音干擾下，市場波動加劇，這時投資人除防範外部風險外，建議以多重資產策略因應，在資產配置上宜透過布局全球多元的收益性資產，並提高好債比重，才能在降低波動的同時，掌握收益。

在基金布局上，摩根投信建議投資人以摩根投資基金-多重收益基金為核心，在波動環境中強化資產的穩定度，這檔基金除了廣納各類股、債和另類收益等標的，基金布局超過3,000檔標的，多元分散，是在台銷售基金中持有標的檔數最多。此外，多重資產基金旗下通常挑選股息、債息收益的資產，在震盪行情中能給予相對穩健的報酬表現。

此外，面對市場震盪，摩根多重收益基金的多重資產策略，受惠旗下投資標的分散與多元性，在股票、債券、特別股、REITs及可轉債等各式標的，達到有效降低波動風險，替資產撐起保護傘。根據統計，基金目前波動度低於5%，接近於新興市場債券及高收益債券型基金，不到環球股票型基金的一半，僅是新興市場股票型基金的三分之一。

在債市方面，在全球多數央行未來仍有降息可能的情況下，將有利債市表現，固定收益成為投資人不可或缺的標的之一，此時，摩根投信建議布局摩根投資基金──環球高收益債券基金，因為該基金具三大特色，第一，美債純度高，聚焦美國高收益債，精選優質的投資標的；第二，挑選標的時兼顧報酬與風險，以降「低」波動度為配置的訴求之一；第三，優秀的選券能力，「低」配體質差產業。

聯準會預防性降息有利延長這一波景氣擴張，高收益債與股市連動高可望受惠；此外，高息收的特性，反映在中長線表現上，降低投資人短線擇時投資的困難度。摩根投資基金──環球高收益債券基金不僅集中投資美元高收益債券，該基金透過目標優質風險調整後報酬，降低投資組合波動度，兼顧下檔保護與上漲動能，減輕市場短線震盪影響，配合由下而上選券投資流程，精選優質標的，不受參考指標限制，達到持有標的分散。

針對股票基金方面，投資人可鎖定摩根中國A股基金，及最能受惠全球景氣好轉的區域型基金摩根基金──亞太入息基金。以摩根中國A股基金特色來看，首先，該基金深入在地，挖掘具高成長潛力與特色個股，看好中國結構轉型、消費升級與醫保改革等政策趨勢，此外，該檔基金聚焦A股補漲潛力，長期看好科技、消費、醫療保健等新經濟板塊；而金融股偏好零售相關的銀行，以及保險類股，著重資產品質相對良好的標的。

至於股債兼具的摩根亞太入息基金，該基金網羅亞洲股、債、房市等各樣收息機會，全面布局亞洲多重資產，並以低波動與價值選股策略，同時，基金兼顧收益率的維持及價值面的考量，收益來源全面網羅亞洲循環型及防禦型股票，並隨景氣變化與利率環境動態調整資產配置，嚴格控管投資組合波動度，且基金會順應景氣變化，靈活調整投資組合，穩健參與亞洲成長機會。

面對波動加劇的投資環境，投資人若仍擔心景氣衰退、股市下跌等不確定性而想降低波動度，或已持有高收益債，擔心資產過度集中，則可布局摩根美國複合收益債券基金，可幫助投資人在分散風險的同時，也能提供穩定的收益率；標的瞄準美國各類高評等債券，近九成投資在投資等級債券，逾五成投資於AAA級債券，具高防禦力，加上基金分散投資債券逾2,000檔，能有效降低波動度，在股市下跌期間提供避風港功能。

統計MSCI全球指數自1970年來第1、第4季是四個季度中「唯二」月月漲的季度，而第4季不僅每個月平均都是正報酬，且漲勢勝過第1季。法人表示，第4季旺季效應有機會一路旺到隔年首季，現在進場有機會連賺二季，但因今年市場不確定性多，建議以多重收益策略穩健布局。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美中貿易戰風暴遲遲無法落幕，加上全球景氣衰退陰霾揮之不去，導致金融市場動盪不安，不過，歐美央行第4季可望齊力降息、中國政府穩經濟政策持續施放，將有助支撐經濟動能。

從數據面來看，出口價格調整過的台灣出口訂單季增率逐月回升，根據經驗，此數據與全球採購經理人指數（PMI）息息相關，因此可預期全球經濟將落地回升，若屆時搭配經濟出現落底訊號甚至小幅回溫，都將帶動市場信心。

面對第4季的操作策略，林雅慧建議，投資人宜先準備好因應經濟增速減緩所產生的波動，除布局多元分散外，可將高收益債、美國複合收益債等資產納入投資組合，中長期逐步增加債券配置，讓手中資產更為穩健。

摩根多重收益型產品經理陳若梅分析，據歷史經驗，全球股市在8月表現相對較弱，季節性效應更加深市場跌幅，不過，通常10月之後股票市場也會逐月回升，搭配歐美第4季節慶假日消費需求增溫，旺季更有望一路延續至明年第1季，趁現在進場，有機會享受連續二季好行情。

對於第4季的布局，凱基收益成長多重資產基金經理人李奇潭表示，回顧2016年至2018年，各類資產報酬率排名輪動快速，2016年為報酬率達17.1%的美國高收益債，2017年則是報酬率高達54.3%的中國股票，2018年輪動到亞洲投資級債。今年以來報酬率最高的資產為美國股票，是今年以來資產報酬的大贏家，第二至第四名皆為股票資產，分別是全球股票、台灣股票及中國股票，而美國BBB級公司債報酬率也有一成以上。鑑於每年勝出的資產類別不同，今年表現亮眼的資產可能是股票，明年可能變成債券，因此透過有股有債的多重資產基金布局，才能穩固收益。

全球金融市場不平靜，包括中美貿易消息反覆、川普面臨彈劾調查、英國政治紛擾升溫以及美歐經濟數據錯綜，導致上周國際資金縮手觀望，除了新興市場買氣不振，成熟市場同樣面臨賣壓；其中美股基金在連兩周淨流入後，上周轉失血164.15億美元，創下今年最大單周失血；歐股基金也已連13周失血，上周再流出12.09億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，今年以來，主要市場的股票型基金均呈現失血，歐股基金更是重災區，累計失血超過980億美元；美股基金和新興亞洲基金也分別有逾464億美元和逾229億美元的流出。

林雅慧指出，近期的各項經濟數據反映市場投資氣氛，從上周全球主要市場股票基金資金動向來看，資金布局的意願確實明顯降溫。

但最新經理人調查顯示風險偏好雖仍謹慎卻已獲改善。本月美銀美林經理人調查顯示，整體經理人對未來依然謹慎，股票部位雖仍相對減碼，但幅度較前月減少，並以降低現金部位，可見其風險偏好改善。在區域跟類股方面則最看好美股，同時偏好科技類股。

進入第四季，林雅慧建議投資人觀察四大焦點，首先是中美貿易戰持續發展，雙方貿易協商預料短期不易落幕，估計在達成協議前，仍會在科技和經濟議題上相互角力，故可能造成市場波動度的主要來源。其次包括全球公債殖利率下探、殖利率曲線再倒掛，及市場憂心衰退風險攀升等，也成為左右投資情緒的主因。

總體而言，由於貿易保護主義的不確定因素仍存在，加上地緣政治、歐洲政局與新興市場外溢風險，均恐讓市場波動進一步升高，第四季資產配置應更精選標的、分散布局。

現階段聯準會及全球主要央行多採寬鬆貨幣及全球景氣放緩下，未來應相對有利美元計價高收益債，投資人也可以適度納入美國複合收益債等資產；股市則宜聚焦主動管理及選股能力，讓投資「顧本」兼「擁抱收益」。

富蘭克林證券投顧分析，展望10月，市場將聚焦中美情勢、美國總統川普彈劾調查、第三季企業財報、英國脫歐、大陸政策及阿根廷選舉六大議題，加上歷來10月股市波動較大，建議資產配置上仍應提高債券比重，依個人風險屬性建構包含全球債、美元複合債券和較不受海外情勢影響的伊斯蘭債券型基金等多元債券類別的核心配置。

此外可增加與傳統股、債相關性皆低的另類投資對沖策略部位，股票建議採取單筆區間操作及定期定額策略，留意美國、全球及新興亞洲股票型基金震盪加碼機會，靜待情勢明朗後的旺季行情。

今年股市仍隨著中美貿易大戰起伏不定，若採單筆投資不僅得選對時點，還得緊盯盤面挑好出場時間，但是，若透過定期定額投資，即可達到平均成本、分散風險的效果。

根據資料顯示，今年定期定額扣款人數最多的前10檔基金，以台股基金占最多，除了台股是國人最熟悉的金融市場外，台股平均每3年就出現一波微笑曲線，不論高低點進場，波段都能有約二至三成的報酬率。

保德信投信也統計，近30年台股共經歷了9次微笑曲線，平均投資36.6個月就能歡喜收穫，相較成熟市場需71.3個月、新興市場需56.2個月，是最適合定時定額的市場

除此之外，定期定額投資也要謹記「分散布局」的觀念，資金充裕的投資人，建議使用「日日扣」的概念，每月扣款二至三次，有助於捉到基金淨值的相對低點。

另外，今年來受到中美貿易大戰影響，下半年投資市場又較上半年來的波動，習慣定期定額布局的投資人，也可進一步運用「定期不定額」方式，因應市場波動。

摩根投信解釋，定時不定額投資可以說是「定時定額」的進階版，傳統定時定額投資，是每月固定時間、固定金額申購基金，由於是「固定金額」所以在低點時可以買到較多單位數，在高點時可以買到的單位數則較少。「定期不定額」則可以依照投資人所設定的「基準日損益」百分比，達到逢高減碼、逢低加碼的標準。

「鼓勵境外基金深耕計畫」邁入第七年，今年有九家獲得金管會認證獲得優惠。金管會證期局副局長蔡麗玲26日公布符合「鼓勵境外基金深耕計畫」的有聯博、安聯、施羅德、景順、瑞銀、摩根、富達、富蘭克林、NNIP等九家資產管理集團，較去年名單新增景順、野村投信總代理的NNIP。

上述業者自10月1日起的一年期間，可享有一至兩項優惠措施，蔡麗玲指出，聯博符合六項評估指標，安聯、施羅德、景順及瑞銀資產管理集團分別符合五項評估指標，可適用兩項優惠措施。

其中，聯博、安聯、施羅德及景順於符合境外基金管理辦法的範圍內，引進新類型的境外基金，或與同類型投信基金投資規範不符的境外基金；

聯博還可獲得境外基金申請案得加速審核；安聯及瑞銀資產管理集團其總代理人申請代理境外基金每次送件基金檔數上限為三檔；施羅德、景順及瑞銀資產管理集團的單一境外基金投資大陸地區有價證券總金額上限永久放寬為該境外基金淨資產價值的40％。

至於摩根、富達、富蘭克林及NNIP資產管理集團分別符合四項評估指標，可適用一項優惠措施，據悉，這四家選的優惠是「符合境外基金管理辦法範圍內，引進新類型的境外基金，或與同類型投信基金投資規範不符的境外基金」。

九家業者者在台募集銷售的境外基金國內投資人投資比率上限均得放寬為70％，優惠措施有效期間為一年，自108年10月1日至109年9月30日。

蔡麗玲指出，這九家除符合深耕計畫「提高境外基金機構在台投資」及「增加台灣資產管理規模」相關指標，並分別符合「提升對台灣資產管理人才培訓」或「其他對提升台灣資產管理業務經營與發展有具體績效貢獻事項」的評估指標。

蔡麗玲表示，未來金管會將持續推動並鼓勵境外基金業者依深耕計畫提出申請，以結合境內外基金業者資源，增進台灣資產管理產業的整體競爭力。

美國聯準會（Fed）如市場預期降息1碼，但未來降息速度不明。法人指出，在政策方向訊息仍未明朗前，各類資產表現波動將有增無減，建議投資人避免重押單一資產。

Fed降息1碼後，指標利率目標區間降到1.75%~2%。由於與會官員對於未來是否持續降息的意見分歧，主席鮑爾維持目前降息屬於升息中段調整的看法，美股主要指數18日漲跌互見，但幅度都不到0.2%。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，此次的調整主要是考量全球經濟的發展現況及通貨膨脹壓力仍舊偏低。會後聲明指出，未來前景的不確定性仍在，Fed將採取適當的行動，以支撐美國的經濟動能。

林雅慧說明，此次公布的季度經濟預測中增加對於2022年的預估值，相較於前一次的預測，今年及2021年的國內生產毛額（GDP）成長率上修，今年的失業率則是微幅上修至3.7%。

不過，個人消費支出通膨則維持前一次的水準，在2021年前都將持續低於長期2%的水準，今年、明年及後年的聯邦基準利率預測也分別下修到1.9%、1.9%、2.1%。

摩根多重收益型基金產品經理人陳若梅表示，Fed重申其政策觀點，並採取行動減緩經濟下檔風險，但受到經濟成長放緩、通膨低迷及政策不確定性影響，風險資產的前景充滿挑戰，建議採取靈活多元配置並鎖定高息資產投資機會。

富蘭克林投顧指出，Fed本次降息符合預期，市場預估12月將再降息1碼。如果Fed不如預期鴿派，預期將推升公債殖利率及美元，股市短線震盪反應。不過，Fed重申必要時將採取行動，加上美國經濟維持溫和成長，如果短線震盪整理，應無損股市多頭格局。

富蘭克林投顧建議，資產組合強調均衡配置，要能兼顧防禦與成長。

受惠政治事件出現轉圜，全球股市上周漲多跌少，美國公債殖利率 短線出現反彈，但債市買氣依舊不受影響，整體債券型基金則持續吸 金已連續長達35周。

摩根投信表示，根據EPFR，投資級企業債券上周流入金額進一步擴 大至99.35億美元，連續吸金周數進入第33周，新興債券基金也連兩 周吸金，僅高收益債券基金遭到資金由買轉賣2.6億美元。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩認為，美國8月ISM製造業指 數自51.2降至49.1，為3年來首陷入萎縮，根據最新的聯邦基金利率 期貨，9月美國聯準會降息機率已來到100％，顯示聯準會未來降息救 市機率高，加上全球利率水準持續探低，高收益債券具有高於多數債 券資產的殖利率和較短的存續期間，兼顧利率走勢不明下的攻守表現 ，投資價值突出。

安聯投信表示，美國公債因有政府保證的償債能力及低波動特性， 成為許多資金在避險時的首選，然而在今年以來資金的流入之下，投 資人除了要注意購價是否偏高，維持在低檔的殖利率也壓縮了提供息 收報酬的空間。

相較之下，美國短年期高收益債不但具有較公債明顯為佳的殖利率 外，若可慎選低景氣循環及信評較佳的發債企業，下檔波動與違約率 風險可有效控制，有望讓投資人以更穩健的步伐，持續追求收益。

安聯亞洲高收益債基金產品經理陳宜平指出，人行宣布將在9月中 降準0.5個百分點，並將對省級行政區內的城市型銀行定向降準1個百 分點，預計可釋出約9千億人民幣的資金，中國國務院也表示將持續 發行地方專項債券及基礎建設支出，以擴大內需、促進內需及刺激經 濟。

由於大陸為新興亞洲中最具代表及影響性的經濟體，並有望在新興 亞洲區域內帶起一股寬鬆政策風潮，更低的利率除了對亞洲企業在資 金上的借貸、償還大有助益，進而有利於亞洲公司債市發展。

中美上周確認10月將展開下一輪貿易談判，讓中美貿易戰情勢轉為 和緩，全球股市9月喜迎開門紅，然而投資人投資心態仍維持觀望， 上周只有拉美基金吸金，其餘股票基金續遭調節。就ETF基金流向觀 之，資金仍持續流入美股ETF，法人持續看好美股後市，尤其美國科 技股。

根據美銀美林引述EPFR統計，上周全球主要股票市場資金多呈現淨 流出狀態，但是包括美國、歐洲、亞洲（不含日本）及全球新興市場 流出幅度均較前一周明顯收斂，資金動能逐漸改善。

摩根投信表示，中美同意10月初面對面貿易談判，使MSCI世界指數 上周漲幅達1.89％，短線氣氛回暖卻無助股票基金買氣。

根據最新EPFR，上周除了拉丁美洲基金連五周有小幅流入，其餘股 票基金資金動能持續疲弱，其中，歐非中東基金在連續六周失血後， 全年資金動能一舉由正翻負，轉流出7.63億美元，使得拉丁美洲基金 成為今年以來唯一吸金的股票型基金。

摩根投信指出，新興亞洲基金不僅已連九周失血，上周流出金額更 改寫近25周以來單周之最。另外，成熟市場同樣持續失血，美股和歐 股基金上周分別再流出26.43億美元和3.8億美元，連續失血周數分別 進入第三周和第十周

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶指出，中美貿易戰局勢變 化難測，過去時常因雙方相互釋出善意而出現慶祝行情，然而在很短 的時間又發生變化，增加操作複雜度，使投資人操作依然保守。

富蘭克林投顧表示，觀察上周ETF基金淨流量，整體股票ETF遭資金 淨流出23.38億美元，其中新興市場型ETF資金淨流出7.32億美元最多 ，值得留意的是美股ETF卻淨流入9.54億美元，且過去一周、一個月 與三個月期間均呈資金淨流入，顯示風險情緒升溫時，美股仍較受投 資人青睞。

台新智慧生活基金經理人蘇聖峰表示，美股近期展開強勁反彈，其 中營收占比較高的半導體股勁揚，引領美國科技類股上周上漲超過2 ％。時序進入科技業下半年旺季，北美半導體設備製造商7月出貨金 額止跌回升，半導體產業年營收成長將逐漸出現U型上揚，2020年的 營收可望由負轉正，未來美國科技類股相對看好。