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市場氣氛轉佳，但資金仍持續流入債券基金，根據統計，三大債市 連三周吸金，其中投資級企業債連續41周呈現淨流入，上周買氣依然 奪冠，淨流入27.66億美元。

摩根投信表示，根據EPFR Global資料顯示，統計至10月30日為止 ，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的 整體債券型基金已經連續43周吸金。至於高收益債與新興債資金上周 也分別進帳14.64億美元、19.45億美元，其中新興市場債券基金更出 現13周以來單周最大淨流入紀錄。

對於債券基金後市，保德信美國投資級企業債券基金經理人毛宗毅 表示，FOMC再減息一碼、非農就業數據強勁，以及企業財報表現亮眼 ，市場風險情續好轉，市場寬鬆環境持續，資金行情炙熱，為全球股 市下檔帶來強勁支撐。

此外，由於第四季通膨可能受到消費旺季影響短線走高，這將帶動 美國10年公債殖利率短線上揚，雖然現階段中美貿易紛爭雖見緩解， 後續第二、三階段談判仍具變數，避險需求持續存在，故預期多數時 間殖利率落在1.45∼2.1％區間震盪。

毛宗毅說，今年以來信用利差持續收斂，若第四季中美貿易氣氛持 續轉佳、美國企業營運好轉，預估美國投資級債信用利差可望進一步 收斂10至100個基本點，因此，美國投資等級債券資本利得可期。

安聯動力亞洲高收益債券基金產品經理陳宜平則看好亞洲美元高收 債後市，認為在Fed宣布降息後，新興及亞洲區域內包括巴西與香港 等市場也紛紛宣布降息，可見在各國持續維持寬鬆政策基調下，新興 市場及亞洲資產仍有望持續獲得資金挹注及力道支撐。

此外，由於全球低利環境短期恐難解除，投資人對收益的偏好也將 持續，而亞洲美元高收債因擁有各式資產中少見極佳的殖利率，將是 投資人尋找收益的優質標的之一，尤其看好一些知名、交易良好且流 動性佳的公司債券，這些公司債不但有好的息收也可以有效控制風險 。

聯準會符合預期降息，加上中美貿易戰再傳佳音，使上周全球股市 呈現明顯漲勢，在股票基金方面，除新興歐非中東以外，其餘全數吸 引資金流入，其中歐洲基金最吸金，單周淨流入13.15億美元。

上周各主要股市指數包括MSCI美國、MSCI歐洲、MSCI新興市場和M SCI世界指數在內，周漲幅都超過1％，美國S ＆ P500指數在上周更 是頻創歷史新高，歐股指數也來到今年新高。

根據EPFR統計資料，上周股票基金中，歐洲基金最吸金，單周淨流 入13.15億美元，創下今年以來單周最強吸金紀錄，且連兩周呈現淨 流入。排名第二是美股基金的10.32億美元。此外，全球新興市場、 新興亞洲基金上周各自進帳逾6億美元，拉丁美洲也淨流入2.85億美 元，僅歐非中東小幅流出0.22億美元，流出的幅度較前周明顯縮小。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，由於近八成企業獲利優於預 期，現階段市場對於第四季及2020年EPS預估成長均高達兩位數，雖 樂觀看未來風險性資產行情，受限景氣驅動力不明朗，之後或有一波 下修財報的可能性，股市短期大漲後，可能出現獲利調節賣壓，建議 投資人應採取多元配置、主動靈活操作的策略，鎖定質優標的以及能 提供合理收益水準的高息資產進行投資。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶認為，美國仍為全球相對 穩健的經濟體。Fed主席鮑爾再次強調美國在勞動市場、家庭支出等 面向表現仍佳，經濟活動持續溫和成長，聯準會近期降息仍為中期調 整性質，顯示聯準會對美國經濟為偏向正向的態度，故在經濟政治的 風險環伺下，美國相對強勁。

富蘭克林投顧認為，對於後市，若中美貿易情勢持續正面發展，目 前即將進入1111購物節、年底歐美消費旺季及隔年大陸農曆春節，看 好年底前全球風險性資產表現，建議投資人可依照個人風險屬性適度 增持信用債、新興債、美股、全球股票及新興亞洲股票基金部位。

儘管最近投資氣氛好轉，投資人對債券的喜愛不減。根據EPFR，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金已經連續43周吸金，今年來周周吸金。

尤其，三大債市高收益債券、新興債券和投資級企業債券連三周全面吸金，其中，買氣冠軍仍是投資級企業債券型基金，上周吸金27.66億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，回儘管智利取消11月16至17日的APEC峰會，但仍無礙美中達成第一階段初步協議的可能性，加上英國延後脫歐至明年1月底淡化硬脫歐風險，激勵市場投資情緒好轉，全球股市單月漲幅近3%。反觀避險性資產多呈現拉回，其中，美國10年期公債殖利率由1.6%一度彈升至1.8%以上，黃金震盪整理，美元指數及日圓也相繼走貶。

林雅慧指出，日央上周維持政策利率（-0.1%）與每年80兆日圓購債規模不變，同時下修2019與2020財年GDP與核心CPI年增率預估值。市場普遍認為因美中貿易戰短線休兵、日圓回落下，提供日本央行相對暫緩寬鬆的空間，並省下有限的刺激政策彈藥，以便應對未來經濟形勢惡化。

林雅慧強調，本次會議按兵不動，但日央行長黑田東彥仍透過加強前瞻指引，聲明將維持低利率到2020春季以後，與負利率仍有下調空間，表達未來仍有擴大寬鬆的立場。

林雅慧認為，在全球景氣及地緣政治不確定下，利率彈性空間有限，建議趁此刻汰弱留強，透過主動靈活資產配置，增加高品質多元化債券，穩健參與市場投資契機。

安聯動力亞洲高收益債券基金產品經理陳宜平指出，全球低利環境短期恐難解除，亞洲美元高收債因擁有少見極佳的殖利率，將是投資人尋找收益之優質標的。

聯準會上周如預期調降指標利率，加上美中貿易戰再度傳出可望和解的訊息，激勵上周全球主要市場股票型基金，除新興歐非中東外，其餘全數吸引資金流入，是今年難得的樂觀局面。

因此，包括MSCI美國、MSCI歐洲、MSCI新興市場和MSCI世界指數，上周漲幅均超過1%。上周美國S&P 500指數創下歷史新高，歐股指數也來到今年新高，市場對經濟衰退的疑慮緩解。

從EPFR統計資料來看，上周吸金冠軍是歐洲，單周吸引資金達13.1億美元，創下今年以來單周最強吸金紀錄，而且是連續二周吸引資金流入。其次是美國股票型基金的10.3億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，Fed如預期今年來第三度降息，將政策利率目標區間降至1.5%至1.75%，會後暗示未來預防性降息可能暫緩，淡化12月中上旬再寬鬆的預期，除了反映出受惠強勁的勞動市場、穩健的消費動能，美國經濟得以維持溫和速度擴張，也意味美中貿易紛擾、英國脫歐等不確定性近期皆朝正向發展，未來通膨走向將扮演貨幣政策轉向與否的關鍵推手。如果由Fed為首的全球央行接續對積極寬鬆貨幣按下暫停鍵，未來擴張性財政政策的重要性也將更甚於以往。

林雅慧建議，考量全球貿易摩擦影響製造業前景，未來須持續留意美國消費市場及就業市場能否維持當前的好表現；有鑑於下行風險未除，建議投資人採取多元配置、主動靈活操作策略，鎖定質優標的以及能提供合理收益水準的高息資產。

富蘭克林坦伯頓成長基金經理人彼得．摩斯特表示，投資人已遠離歐股很長一段時間，然市場對歐洲經濟與股市的低預期、歐洲央行延續鴿派政策與可能的財政政策轉變都可望為歐股帶來動能，目前歐股深受壓抑，當情緒轉向樂觀時，可望提供較佳的投資報酬率。

市場投資氣氛好轉，上周外資對亞股買多賣少，除泰國、印尼遭小幅賣超外，其餘亞股都獲外資青睞，以中國、印度與台灣股市最亮眼，分別吸金32.6億美元、15.6億美元、11.3億美元。越南股市終於終止連六周遭賣超窘境，外資轉賣為買0.01億美元。

10月以來，貿易衝突氣氛好轉，亞股重回外資懷抱，以中國股市10月獲外資買超45.3億美元最多，亞軍為台股進帳40.9億美元，印度獲外資近21億美元買超，排第三。至於今年以來，中國與印度兩大市場成為亞股吸金王，分別吸金324.9億美元、102億美元。第三與第四強分別為台股與印尼股市，各吸金68.7億美元與33.7億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，上周美國S&P 500指數創歷史新高，歐股指數也來到今年新高，美中貿易協議朝正向發展，市場對經濟衰退的疑慮緩解。美國聯準會（Fed）上周也如預期降息1碼（即0.25個百分點），為今年以來第三度降息，今年以來其他國家也搶搭降息列車，有利股市。

印度獲外資連四周加碼，群益大印度基金經理人林光佑表示，近一月印度股市震盪走升，Sensex指數重回40,000點，主因近期印度官方大致政策利多帶動，包括大規模減稅、提高私營企業可用盈餘、貨幣政策重回寬鬆基調等。印度股市本益比仍處在相對低位，隨著利空已逐步反應，搭配官方政策加持，後續仍不看淡，看好消費、金融、原物料等。

台股連九周吸金，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏指出，受權值股力撐、重要企業第3季財報佳及下一季展望樂觀等利多激勵，台股周線連三紅。在蘋果財報效應及iPhone銷售強勁的展望下，蘋概股為指數提供有利支撐。不過，類股輪動快速，大盤表現佳不等於各類股皆然，操作上仍須謹慎選股。

在多個國家和地區進入負利率、美國貨幣政策進一步寬鬆下，大陸國內貨幣政策保持定力，人民幣資產優勢可望進一步凸顯，而大陸國內利率相對低位，有利於股市表現。

日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示，中國人行重啟PSL，加大定向逆周期調節，釋放積極信號，MSCI提高A股納入比例第三批11月執行，陸股短期風險偏好提升，中長期依然是經濟結構調整，和改革開放所主導的核心資產結構性行情。

群益大中華雙力優勢基金經理人李忠翰指出，隨市場利率往下，有助於風險偏好改善，成長股估值可望修復，加上外資持續匯入，白馬權值可望受惠，績優藍籌以及成長股仍將為盤勢主流。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，統計亞洲今年來多國央行頻頻降息，印尼央行10月24日再降一碼至5％，統計第三季以來全球多達16國央行降息，加上美國調整資產負債表與歐央重啟量化寬鬆，均提高全球貨幣供應，以經驗來看將不利美元走勢，亞洲主要央行紛紛降息，搭配減稅、擴大財政等政策效應支撐，若美元偏弱走勢將有利延續亞股表現。

野村中國機會基金經理人朱繼元表示，大陸手機品牌陸續發表新機，下一波手機備貨也已經展開，與手機零組件升級相關個股將會受惠。

第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，今年來包括MSCI、富時羅素、道瓊等，陸續將A股納入權重。MSCI已兩度提高A股權重，預計11月會第三次的權重調整，從15％提高到20％；而富時羅素則持續調整，都為陸股帶來增量資金活水，將對陸股起助漲抗跌作用。

宏利投資管理亞洲區（日本除外）股票投資部首席投資總監陳致洲認為，在經濟挑戰和市況波動下，大陸市場仍有潛在投資亮點。大陸經濟重點行業的上半年獲利表現強韌。

公債殖利率今年以來直直落，加上投資市場雜音不絕於耳，推升債券型基金備受國際資金青睞。根據EPFR，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金已經連續42周吸金，即今年以來周周吸金。

買氣冠軍依舊是投資級企業債券型基金，上周再吸金61.4億美元，高收益債與新興債資金動能也同步擴大至20.8億美元和3.6億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，對債券投資人來說，去年市場充滿挑戰，所幸伴隨美國聯準會（Fed）今年貨幣政策丕變，和市場投資情緒轉趨保守謹慎影響，債券資金魅力也順勢翻揚。

歐洲央行上周維持利率不變，並宣布自11月1日起將再度啟動量化寬鬆措施，每月淨買入200億歐元資產，受到經濟以及通膨數據疲弱影響，未來歐央或有進一步降息或擴大量化寬鬆措施機會。

摩根環球債券收益型產品經理陳若梅表示，各國央行不約而同藉由寬鬆貨幣政策來提振經濟，全球利率幾乎來到相對低檔，面對經濟不確定性和低利時代來勢洶洶，看好透過有定期配息作後盾的多重債券，可當作微利時代中的護身符。

新興市場方面，安聯動力亞洲高收益債券基金產品經理陳宜平分析，新興國家預期仍將持續寬鬆降息風潮以刺激經濟，亞洲美元高收益債長期以來不但有相較於已開發國家資產較吸引人的評價，也有同級資產中少見的優質殖利率，雖然近來因地緣政治風險及不確定性出現拉回，但各國政府持續寬鬆政策，後續仍有望提供有效支撐，建議鎖定交易良好及流動性高的公司債券，有機會增益資產、降低投組風險。

保德信投信表示，以投資價值面來評估，新興企業債券淨槓桿倍數低於成熟國家企業，財務體質風險較低；若以夏普值評估，新興企業投資級債券將優於高收益債，尤其是部分歐非中東國家所發行之主權╱類主權新券，其信用評等較佳，且具有利差收斂收益優勢，新興市場債券後市有利可圖。

貿易戰僵局見轉機，亞洲股市重獲外資青睞，上周國際資金對亞股買多賣少，只有印度及越南遭賣超。台股為最大贏家，已連八周獲外資買超，上周再進帳14.1億美元，其次為中國股市的近5億美元，為連三周獲加碼。

今年以來，中國、印度和台灣是三大亞股吸金王，陸股獲292.3億美元資金挹注，印度以87.1億美元的買超居次，台股則以57.4億美元買超躍居第三。在所有亞洲股市中，只有馬來西亞遭賣超。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美中談判朝正向發展，國際資金對亞股態度轉佳。今年來亞洲多國央行頻頻降息，印尼央行上周再降1碼（即0.25個百分點）至5%，搭配亞洲各國減稅、擴大財政等政策效應支撐，若美元走勢偏弱，將有利延續亞股多頭走勢。

林雅慧說，第4季向來是美國科技股旺季，拉抬亞股與亞洲科技股同漲，新品需求將有利科技重鎮的台、韓股市表現。

觀察過去十年來，當韓圜相對日圓走貶時，韓股上漲機率高，而今年來日圓兌韓圜上漲近7%，預期資金將有望回補估值偏低、周期性驅動的韓股。

群益亞太中小基金經理人向思穎表示，市場資金環境寬鬆，多個亞洲國家陸續降息，今年大選落幕的部分國家如泰國、印尼、印度等，相繼推出或持續執行經濟改革和財政政策。但考量美中貿易議題發展反覆，建議採分散地區投資，以降低單一國家波動風險，可留意東協、印度等地，產業可注意核心消費、資訊科技、房地產等類股。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，美中貿易趨緩、轉單效益持續發酵，台股創29年來新高，周線連兩周收紅，電子股為主要貢獻者，半導體、5G概念及蘋概股為領漲主力。重要企業資本支出提升、明年總體展望逐漸轉好，也為台股近日表現帶來有效支撐。

中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，如果美國聯準會（Fed）本周宣布降息1碼，市場熱錢仍可望湧入基本面佳的標的。但本周摩台期結算，不排除出現獲利了結的賣壓。年底消費旺季將至，籌碼是否會轉往相關類股，可留意終端消費狀況，如美國消費信心指數與零售消費。

多重利多加持，包括美中貿易談判進展持續正向發展，美國權值企業財報表現亮眼，及英國硬脫歐機率下滑，全球股市上周紅通通，除了標普500指數頗有再戰歷史新高態勢，包含MSCI美國、MSCI歐洲、MSCI新興市場和MSCI世界指數在內，單周漲幅都逾1%。

不過，從最新EPFR來看，國際資金對股票型基金的興趣仍未回溫，即便近期諸多利多匯聚，布局動作依舊偏謹慎，上周僅歐股基金有資金淨流入3.1億美元，終結連續17周失血窘境，其餘主要股票型基金全數淨流出，其中，美股基金不僅資金動能由正翻負，並且失血最大，單周流出36.3億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，股市漲勢和資金動能明顯不同調，短線英國脫歐和貿易戰發展再現曙光，但一旦發展不若預期，恐令全球經濟成長減緩的憂心遲遲未減，也因此，觀察EPFR，除了歐股基金上周轉為小幅流入，其餘主要股票型基金全數失血，反映出國際資金對於市場前景依舊抱持謹慎態度，進而對股票市場的投資信心也跟著大受影響。

近期股市重啟漲勢，優於預期的財報表現同樣功不可沒，林雅慧說明，受到全球貿易摩擦以及地緣政治帶來的不確定性影響，市場原先預期標普500指數成份股第3季獲利表現較去年同期衰退；不過，隨著發布財報的企業數來到三分之一，其中優於預期的比率來到七成以上，預期接下來的走勢有望複製過去兩季美股財報估值上修的表現。投資人應更為著重由下而上的個股基本面分析，以及主動靈活調整風格的投資策略。

富蘭克林證券投顧分析，隨市場陸續反映對央行寬鬆與貿易協商正向的樂觀期待，投資人仍須慎防高檔震盪，建議現階段宜採取成長與防禦的多元配置，以美元複合債券、新興國家當地債和伊斯蘭債券型基金作為核心配置，股票可留意美國、全球及新興亞洲股票型基金投資機會，建議採取單筆區間操作及定期定額策略。

多重利多加持，包括中美貿易談判進展持續正向發展，美國權值企業財報表現亮眼，加上英國硬脫歐機率下滑，全球股市上周紅通通，不過國際資金對股票型基金的興趣依舊不溫不火，上周僅歐股基金有資金淨流入3.16億美元，終結連續17周失血的窘境，其餘主要股票型基金全數淨流出。

從最新EPFR來看，上周美股基金不僅資金動能由正翻負，並且失血最多，單周流出36.33億美元；拉美基金同樣也轉流出2.91億美元，連三周吸金被迫提前止步。另，新興亞洲基金和新興歐非中東基金分別連三周和連四周失血。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，股市漲勢和資金動能卻明顯不同調。短線英國脫歐和貿易戰發展再現曙光，但一旦發展不若預期，恐令全球經濟成長減緩的憂心遲遲未減，也因此除了歐股基金上周轉為小幅流入，其餘主要股票型基金全數失血，反映出國際資金對於市場前景依舊抱持謹慎態度，進而對股票市場的投資信心也跟著大受影響。

近期股市重啟漲勢，優於預期的財報表現同樣功不可沒。目前投資人對於10月底聯準會進一步降息支撐景氣動能的預期濃厚，且中美談判朝正向發展，但考量總經數據與利率環境的變化，以及產業間的財報結果分歧，預料類股輪動表現加劇，投資人應更為著重由下而上的個股基本面分析，以及主動靈活調整風格的投資策略。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，中美貿易協商取得進展，加上英國再度延長脫歐期限下使得外部不確定性略為緩和，加上美國聯準會採行寬鬆貨幣政策，經濟基本面也未反轉，因此風險性資產仍有表現機會。

但近期仍須留意企業財報公布情況，以及中美貿易議題發展，因此投資操作上建議採分散佈局，以平衡投資組合波動，產業方面，仍持續看好軟體、FinTech、醫材、消費品類股表現。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，全球經濟成長放緩、成熟國家低通膨與央行寬鬆政策為新興國家央行提供更多寬鬆空間，今年以來包含印度、俄羅斯、墨西哥等國家降息，預計這波降息風將會延續到年底，這將有助於改善新興國家企業獲利，加上新興國家具吸引力的評價面與股利率，持續看好新興市場股票前景。

公債殖利率今年以來直直落，加上投資市場雜音不絕於耳，推升債券型基金備受國際資金青睞，根據統計，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金已經連續42周吸金，今年以來周周吸金。

其中高收益債券、新興債券和投資級企業債券等三大債市上周更是連兩周全面吸金。買氣冠軍依舊由投資級企業債券型基金奪下，上周再吸金61.45億美元，高收益債與新興債資金動能也同步進一步擴大至20.84億美元和3.65億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，對債券投資人來說，去年市場充滿挑戰，所幸伴隨美國聯準會今年貨幣政策派度丕變，和市場投資情緒轉趨保守謹慎影響，債券資金魅力也順勢翻揚，這由整體債券型基金今年以來周周吸金、投資級企業債、高收益債和新興市場債券等三大債券基金連兩周全面吸金可見。

林雅慧指出，歐洲央行上周維持利率不變，並宣布自11月1日起將再度啟動量化寬鬆措施，每月淨買入200億歐元的資產。而這是歐央總裁德拉吉任內最後一次利率會議，德拉吉表示歐元區經濟雖然將維持正成長，但下行風險因國際貿易爭端及全球經濟趨弱而攀升。受到經濟及通膨數據疲弱影響，未來歐央或許有進一步降息或擴大量化寬鬆措施機會。

美國聯準會本周將召開利率決策會議，市場高度預期本次聯準會有望再降息一碼，事實上，過去三個月，全球央行已40度降息，反映全球央行競相降息之風，而低利率環境將促使投資人對能供較高收益率的資產需求持續升溫，建議投資人不妨透過靈活配置多重債券來掌握多元收益機會。

保德信美國投資級企業債券基金經理人毛宗毅表示，近來美國ISM製造業指數走弱、通膨預估值下探，加上美國聯準會不樂見市場誤解重啟QE為未來寬鬆手段，因此預期估美國聯準會本周降息可能大增。

根據利率期貨顯示美國聯準會本周降息1碼至1.5∼1.7％的機率為93.5％。市場資金持續棄股轉債，其中以投資等級債券最受青睞。毛宗毅預期美國投資等級債中，評等相對低、存續期間較短、積極去槓桿化之非金融投資級企業債後市將有利可圖。

隨風險情續好轉下，美元指數出現向下技術性突破，將有利於新興市場債券表現，若以夏普值來評估，新興企業債券投資等級債券表現將優於高收益債，綜觀整體經濟環境，新興投資級債券後市不看淡。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國2020年大選無論選舉結果為何，民主與共和兩黨皆認同寬鬆財政政策的必要性，因此可以預見未來美國財政赤字擴大、公債供給增加，將對於公債價格造成壓力；目前的投資策略僅酌量配置美國公債，另外透過加碼美國高收益債及貸款、並納入較不易受到國際關稅紛爭影響的住宅抵押債。

多重利多加持，包括美中貿易談判進展持續正向發展，美國權值企業財報表現亮眼，加上英國硬脫歐機率下滑，全球股市上周紅通通，除了標普500指數頗有再戰歷史新高之勢，包含MSCI美國、MSCI歐洲、MSCI新興市場和MSCI世界指數在內，單周漲幅都超過1％。

不過，從最新EPFR來看，國際資金對股票型基金的興趣依舊不溫不火，即便近期諸多利多匯聚，布局的動作依舊偏謹慎，上周僅歐股基金有資金淨流入3.16億美元，終結連續17周失血的窘境，其餘主要股票型基金全數淨流出，其中，美股基金不僅資金動能由正翻覆，並且失血最鉅，單周流出36.33億美元；拉美基金同樣也轉流出2.91億美元，連三周吸金被迫提前止步。另，新興亞洲基金和新興歐非中東基金亦分別連三周和連四周失血。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，英國首相強生（BorisJohnson）的快速脫歐方案上周闖關失利，被迫向歐盟提出延期請求，將英國脫歐期限由原定的10月31日延至明年1月31日。受到英國硬脫歐機率下滑，加上美中貿易談判氣氛良好，及美企財測轉佳等利多激勵，上周主要國家股市漲勢再獲延續，包括成熟和新興市場股市，不約而同地多頭再啟。

然而，股市漲勢和資金動能卻明顯不同調，林雅慧表示，短線英國脫歐和貿易戰發展再現曙光，但一旦發展不若預期，恐令全球經濟成長減緩的憂心遲遲未減，也因此，觀察EPFR，除了歐股基金上周轉為小幅流入，其餘主要股票型基金全數失血，反映出國際資金對於市場前景依舊抱持謹慎態度，進而對股票市場的投資信心也跟著大受影響。

林雅慧進一步指出，歐盟官員上周討論就是否同意英國延後脫歐，各國代表一致認為應接受延期的請求，但對期限產生分歧。

市場高度預期美國聯準會10月有望再降息，帶旺整體債券型基金買氣高居不下，連續吸金周數已進入第41周，其中，高收債、新興債和投資級企業債等三大債市上周再度同獲國際買盤全面進駐。

其中，投資級企業債券型基金資金動能最為強勁，單周流入63.63億美元；高收益債與新興債也分別吸金14.91億美元與3.55億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，Fed為穩定貨幣市場流動性，有效控制政策利率，自10月中旬啟動每月600億美元購買短期國債，預計至少持續到明年第2季度，在支撐經濟考量及因應外部不確定性下，Fed在10月底及12月中旬的利率會議仍有機會至少再降息1碼，2020年的寬鬆貨幣循環也未見轉向。

林雅慧認為，儘管在貨幣、財政等刺激政策加持下，未來六至12個月衰退風險依然不高，但增長速度放緩，地緣政治不確定影響企業信心及支出，投資人應首重控制風險、提高防禦力，今年備受青睞的債券仍不可或缺，透過多重債券靈活配置，掌握收益布局核心資產。

摩根環球債券收益型基金產品經理陳若梅表示，目前全球負殖利率債券規模約15兆美元，其中有13兆美元為歐日公債、2兆美元左右是歐洲企業債，由於不論是投資等級企業債券、新興市場債券、高收益企業債、還是證券化商品，各自提供較高且不同特性的收益來源，看好透過參與多重債券，可當作微利時代中的護身符。

安聯投信提醒，儘管全球經濟逐步趨緩，短線上，市場仍在慶祝美中貿易協商、英國脫歐等政治變數緩解的利多，接下來宜持續關注企業獲利狀況，目前券商普遍低度預期第3季表現，但第4季企業能不能自主成長，可能牽動全球股市。

另外，美、中貿易在真正簽訂前，仍有變數待解，建議投資人要做好風險控管，可以增加債券配置，例如短天期高收益債、多元債，或者股債平衡的資產，如收益成長策略，藉此降低資產配置的波動。

受到貿易戰有望緩解利多激勵，近期全球股市投資氣氛回溫，不過國際資金情緒持續謹慎，根據EPFR統計，上周僅美股基金轉吸金42億美元，拉丁美洲基金也仍持續有小幅度資金流入，連續吸金周數進入至第三周，多數股票型基金資金動能持續疲弱。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，歐盟執委會主席容克（Jean-Claude Juncker）與英國首相強生（Boris Johnson）上周宣布，歐盟與英國談判代表已就英國脫離歐盟達成新協議，但英國議會19日擱置強生版的脫歐協議，迫使強生致函歐盟請求把脫歐大限延後。強生已向歐盟寄出信函，要求延長10月31日的脫歐期限。目前來看，新協議被杯葛的機率仍然非常高。

眼見第4季金融市場仍有相當波動，林雅慧認為，目前對景氣展望依然謹慎，經理人現金水位增加，且對財政政策的期待有升高現象。10月經理人調查顯示，53%的受訪者表示未來12個月經濟成長將放緩，23%表示將回溫，僅9%表達將衰退，顯示經理人對未來仍保持謹慎態度，但並未陷入悲觀。

反應在資產配置上，經理人現金水位小幅增加至4.6%，尚未到今年6月的高點5.7%。此外，57%的經理人認為目前財政政策太過保守，為2016年以來的高點，也顯示經理人對財政刺激方案的期望升溫。

上周國際資金對亞洲股市買多賣少，印度因政策紅利受外資青睞，單周買超14.75億美元居亞股之冠，陸股、台股亦各吸金逾13億美元，分居第二、第三；印尼雖有總統佐科威上任消息，仍遭連續第14周賣超，上周賣超金額約1億美元。

對照股市表現，上周買超之冠的印度股市單周大漲3%；位居第二的中國則因獲利了結，滬深300指數下跌1%；台股在外資力挺下，上周走揚2.6%。

時間拉長來看，今年以來國際資金動向，中國是亞股吸金王，累計資金淨流入金額達287.34億美元，年漲幅近三成；印股也買超88.99億美元，第三、第四強分別為台灣與印尼股市，今年來淨流入各為43.31億與34.72億美元。

摩根投信指出，近期可見亞洲各國盈餘下修呈現止穩反彈趨勢，除反映穩健出口數據、流動性充沛等利多，亞洲各國年初以來持續出台的經濟刺激政策亦為重要推手，市場預期第3季亞洲企業獲利可望持續改善，為股市提供支撐。

群益亞太中小基金經理人向思穎表示，新興亞洲股市表現有望震盪上行，但仍須留意經濟數據變化、美中貿易進展、財報表現等，建議以區域型基金介入，以降低單一市場投資風險。

對於印度股市，富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人蘇庫瑪．拉加持續抱持樂觀態度，因企業稅調降可望增加企業現金、提高獲利能力，另對於計畫從中國分散製造產能的跨國企業來說，政府積極推動製造業也可有利印度成為可持續性的替代中心。

陸股方面，摩根投信表示，美中兩國持續對貿易談判釋放正面訊息，但中國經濟遭逢逆風；若第4季經濟下行壓力加大，今年仍可提前發行明年專項債額度以支撐實體經濟。

至於台股，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，台股龍頭台積電法說會落幕後，不但第3季財報、第4季展望符合市場先前樂觀的期待，針對持續提高的資本支出，更對市場具有正面意義，這也反映相關產業對先進製程長期強勁需求，對台股後市樂觀。

群益長安基金經理人王耀龍表示，在各國央行態度偏鴿下，現階段股市資金動能無虞，短期仍須留意美國科技股第3季財報，以及美中貿易談判進展，預料台股仍將維持區間波動。

受到中美貿易戰有望緩解利多激勵，近期全球股市投資氣氛回溫，不過國際資金情緒持續謹慎，根據統計，上周僅美股基金轉吸金42億美元，拉丁美洲基金也仍持續有小幅度資金流入，連續吸金周數進入至第三周，惟多數股票型基金資金動能持續疲弱。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，年底之前英國脫歐議題、中美貿易戰後續發展可能持續牽動市場，預期第四季金融市場仍有相當波動。整體而言，目前對景氣展望依然謹慎，經理人現金水位增加，而且對財政政策的期待有升高現象。

林雅慧說，10月經理人調查顯示，53％的受訪者表示未來12個月的經濟成長將放緩，23％表示將回溫，僅9％表達將衰退，顯示經理人對未來仍保持謹慎態度，但並未陷入悲觀。

反應在資產配置上，經理人現金水位小幅增加至4.6％，尚未到今年6月的高點5.7％。另一方面，57％的經理人認為目前財政政策太過保守，為2016年以來的高點，也顯示經理人對財政刺激方案的期望節節升溫。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，在聯準會寬鬆意向明確的背景下，加上日前中美重啟貿易談判，市場風險意願回溫，且時逢傳統消費旺季，短期對美股表現仍持正向看法，但仍須留意經濟數據和近期企業財報表現。

中美貿易談判雖有進展，但在關鍵議題上仍存有變數，因此中長期仍維持較為審慎的看法，因此在投資操作上建議採分散佈局，以平衡投資組合波動，產業部分，仍持續看好軟體、FinTech、醫材、消費品類股表現。

富蘭克林證券投顧分析，中美貿易情勢持續朝達成協議目標發展，加上英國10月底無協議脫歐風險降低，有利提振市場情緒及風險性資產表現，全球經濟數據顯示景氣仍在放緩階段，預期全球央行仍將採取寬鬆貨幣政策，緩解景氣與金融市場下行風險，10月底前聚焦央行利率會議及企業財報結果，財報消息面仍將牽動市場波動，預期以類股及個股表現為主，建議投資人現階段宜採取成長與防禦的多元配置。

市場高度預期美國聯準會10月有望再降息，帶旺整體債券型基金買氣高居不下，連續吸金周數已進入第41周，其中，高收益債券、新興債券和投資級企業債券等三大債市上周再度同獲國際買盤全面進駐，其中以投資級企業債券型基金資金動能最為強勁，單周流入63.63億美元，高收益債與新興債也分別被吸金14.91億美元與3.55億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，聯準會為穩定貨幣市場流動性，有效控制政策利率，自本月中旬啟動每月600億美元購買短期國債，預計至少持續到明年第二季度，在支撐經濟考量及因應外部不確定性下，預期聯準會10月底及12月中旬的利率會議仍有機會至少再降息一碼，2020年的寬鬆貨幣循環亦未見轉向。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國經濟前景仍穩健，但也不能否認美國貿易政策的變化對市場帶來的影響，目前評估貿易保護主義對於美國經濟的影響可控。

除了貿易緊張局勢，其他地緣政治因素也需要嚴密監控，預期當前選債能力的重要性將更被突顯；投資策略則是透過加碼美國高收益債及貸款、並納入較不易受到國際關稅紛爭影響的住宅抵押債，穩健地參與債市榮景。

摩根環球債券收益型基金產品經理陳若梅指出，中美貿易戰延宕多時並波及全球經濟成長趨緩，各國央行不約而同地藉由寬鬆貨幣政策來提振經濟，寬鬆貨幣政策支撐了經濟也加持債券價格，目前全球負殖利率債券規模約15兆美元，其中13兆美元為歐日公債、2兆左右為歐洲企業債。

不論是投資等級企業債券、新興市場債券、高收益企業債、還是證券化商品，各自提供較高且不同特性的收益來源，看好透過參與多重債券，可當作微利時代中的護身符。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國經濟前景仍穩健，但也不能否認美國貿易政策的變化對市場帶來的影響，目前預期貿易保護主義對於美國經濟的影響可控，而除了貿易緊張局勢外，其他地緣政治因素也需要嚴密監控，當前選債能力的重要性將更被凸顯。

他建議，投資策略主要以透過加碼美國高收益債及貸款、並納入較不易受到國際關稅紛爭影響的住宅抵押債，穩健地參與債市榮景。

美股已連續走了十年多頭，目前依然扮演全球股市的領頭羊角色，雖然未來仍有續漲及創新高的可能，然而基期低且具有潛力的轉機標的如亞股、陸股更是不少法人看好的標的。

中美兩國都身處於貿易戰的震央，但是對陸股負面影響遠超過美股，不少法人正在觀察陸股的投資機會。富達多重投資團隊亞洲區投資團隊表示，中美貿易談判的進展，持續牽動大陸境內市場走向，市場波動增加，然而大陸基本面改善，中美貿易談判若帶來任何的意外驚喜，都是順風。激勵政策也將逐步發揮作用，因此，大陸股市前景持正面看法。

富蘭克林證券投顧表示，中國人行透過進一步降準來繼續維持目前寬鬆的流動性環境，希望藉此壓抑實體經濟與企業之資金成本。除了擴張性的財政與貨幣政策，大陸近來政策方向也明顯有些轉變，如匯率制度更有彈性度，這些政策都有助舒緩美中貿易衝突帶來的衝擊。

即使中美貿易戰未獲完全解決，大陸官方下透過對基礎建設投資、國企的改革與政策扶持民間企業支持大陸經濟發展。

瑞銀資產管理也相對看好陸股，瑞銀投信表示，近期官方持續釋出利多政策如人行再度啟動降準，擴大貨幣寬鬆力道即可以增加中小企業的流動性。此外，大陸官方也取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制，可望加速提高外資法人占A股比重。由於恒指與A股本益比還低於五年平均，估值具投資吸引力。

摩根投信指出，大陸與亞洲具政策發揮空間，在新興市場國家紛紛祭出刺激政策支撐經濟，可望支撐新興市場資產近一年的疲弱表現，新興國家經濟若回穩，有機會將帶動新興股市反彈，投資人或可留意反轉契機。

野村投信則看好亞股，尤其是印度股市，主要原因是印度市場在今年前三季表現較為落後，預期未來在利多匯聚下，可望有較明顯的補漲行情。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美國總統川普上周宣布美中 達成第一階段貿易協議，包括中方將加大購買農產品採購，一年可達 400∼500億美元規模。受到和平利多激勵，美股上周五漲勢如虹，然 而，在總經數據疲弱影響下，近期主要股票型基金買氣持續低迷，上 周僅拉美基金維持微幅流入，其餘市場皆遭到調節。以全年來看，甚 至全數失血，反映國際資金今年來對股票態度明顯轉趨保守謹慎。

林雅慧說明，市場預期美中元首最快可下月智利登場的APEC會談簽 署第一階段協議，加上美方同時暫緩原定於本周將加徵的對華關稅。 初步協議消息雖然提振市場情緒，美中股市與人民幣匯價均應聲走揚 。惟本次談判仍未見具體結果，且雙方在貿易、金融、技術等領域歧 見仍深，金融市場仍深受兩國後續談判進程牽動，預料美中戰略性競 爭將長時間持續，波動短線仍難以平復。

林雅慧表示，高評級企業債更是債券投資人的心頭好，兼顧收益和 波動平衡的投資級企業債成為最大受惠者，上周再獲逾107億美元的 資金流入，推升連續吸金周數來到第38周。反觀高收益債券基金在風 險意識升溫影響下轉流出，連4周吸金被迫提前止步，新興債券基金 已連續兩周呈現失血。

林雅慧指出，短線政治面以及美中會談結果引發不確定性，而投資 等級債券在低利環境下能提供較為優質的收益，提高下檔保護，此外 ，相較於單一債券的風險來源集中，投資人若能透過多重債券來分散 風險來源，將能有效降低投組波動。

受惠於利率趨跌和投資氣氛反覆，債券資產今年強勢回歸，被同步吸金國際資金關愛目光，根據統計，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金連續吸金資金進駐周數已進入第40周。

檢視各類債券，其中高評級企業債更是債券投資人的心頭好，兼顧收益和波動平衡的投資級企業債成為最大受惠者，上周再獲逾107億美元的資金流入，推升連續吸金周數來到第38周；反觀高收益債券基金則在風險意識升溫影響下轉流出，連4周吸金被迫提前止步，新興債券基金更是已連續兩周呈現失血。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美國9月失業率下滑至3.5％的歷史低點水位、前月份非農就業新增數獲上修，但最新9月新增數不如預期、薪資成長年增率下滑至2.9％，加上先前走跌的採購經理人指數，市場謹慎看待總經面發展下，預期美國公債殖利率將維持在區間低位，並支撐債券後市。

林雅慧指出，短線政治面以及美中會談結果引發不確定性，著眼於中美兩國後續談判進程將持續牽動全球金融市場，而投資等級債券在低利環境下能提供較為優質的收益，提高下檔保護，此外，相較於單一債券的風險來源集中，投資人若能透過多重債券來分散風險來源，將能有效降低投組波動。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，全球貿易政策不確定性是目前市場最主要的風險與變數，應持續關注事件的發展，同時，需要留意的風險是若貿易不確定性上升到企業開始減少資本支出，這有可能會造成自我實現的經濟成長放緩。

面對當前的挑戰，預估靈活的操作策略更為重要，因此將採取債高於股的配置，並側重金融、醫療及公用事業等現金流量穩定的產業，藉以降低投資組合波動性。

富蘭克林華美新興國家固定收益基金經理人張瑞明表示，全球經濟趨勢逐漸穩定，除了中美貿易戰情勢有趨緩跡象之外，為了緩和景氣下行風險，歐美央行第三季先後決議降息，主要新興市場如巴西、墨西哥、土耳其、俄羅斯、印度與印尼等國也採取相同作為，提供新興市場更寬鬆的空間。

成熟市場與新興市場利差縮小的背景下，減少新興市場資金流出壓力，相對成為市場正面訊號。