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美伊衝突雖然再起波瀾，但整體情勢已經逐漸緩和，這也讓投資者們對於市場的信心回升。美中兩國達成第一階段貿易協議的預期，讓全球資金開始回流新興市場，尤其是亞洲市場。根據EPFR的最新統計，全球新興市場型基金在上周再度吸引13.2億美元的資金流入，這是連續第11周吸引資金，顯示了市場的強勁動能。 摩根投信的環球市場策略師林雅慧表示，美中貿易協議的初步達成，讓市場的樂觀情緒升溫，資金開始回流新興市場和亞股。全球新興市場型基金已連續11周獲得資金的青睞，而新興亞洲市場的買超也已經持續五周。林雅慧指出，隨著經濟景氣的回暖和政治紛擾的降低，市場預估全球製造業的PMI將逐季回溫，但整體的力道相對於2016至2018年來說，還是相對溫和。 林雅慧進一步強調，在全球主要國家經濟前景逐漸落底回升的背景下，那些與經濟連動度較高、受貿易摩擦影響較大的類股和區域，有望重獲動能。市場預估，2020年全球企業的EPS將有9%的成長率。 對於市場對企業獲利的樂觀預估，林雅慧認為，加上2020年美國總統選舉的話題，短期內市場的資金動能將持續好轉，並有望支撑股市的表現。

新聞頭條：摩根投信策略師林雅慧分析亞股市場趨勢，建議投資人短期聚焦優質收益與高股息資產

新年伊始，外資對亞股市場的買賣超動作並不熱鬧。上周，中國股市吸金29.9億美元，位居亞股之首，其次是南韓的8.5億美元。然而，台股卻遭遇了2.7億美元的賣超，成為最大的賣超市場。

中國A股已連續14周淨流入，今年外資累計買超金額達49.3億美元，傲視亞股。而台股則相反，外資去年大量買超台股94.5億美元，年初進行調節，已連續兩周遭外資賣超。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美股大盤評價已來到2018年第4季以來高點，美中兩國對於已加徵關稅的調整是否符合市場預期，將影響去年12月以來回溫的風險偏好。她建議投資人短期以優質收益為核心，再搭配高股息收益資產。

林雅慧進一步指出，去年亞洲12月製造業動能持續好轉，中國官方製造業採購經理人指數（PMI）持穩在50.2，台灣PMI連續三個月回升並創下19個月來最快擴張。東南亞地區除印尼製造業數據仍低於榮枯線50以外，其餘國家PMI均處於擴張區間且較上月翻揚。

群益亞太中小基金經理人向思穎則表示，美伊衝突及美中貿易摩擦的負面影響逐漸遞減，全球寬鬆浪潮加上財政刺激，預期將持續推升股市表現。看好核心消費、資訊科技、地產等產業。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏則強調，科技業尤其是半導體龍頭企業對於第1季的展望將是關注焦點。受惠於5G手機的鋪貨、產業庫存回補強勢及產能緊俏，市場預期半導體第1季淡季不淡，科技業企業對於今年獲利成長率預期更持續上修，有望達到17%，中長線格局看多。

美伊衝突緊張情勢轉趨緩，加上中美達成第一階段貿易協議有望，國際資金持續回補新興市場，根據最新統計，全球新興市場型基金上周再獲13.24億美元挹注，推升連續吸金周數進入第11周；新興亞洲和拉丁美洲基金也同樣受資金青睞，分別流入6.82億美元和1.36億美元。

反觀成熟市場資金動能就略微遜色，美股基金上周遭資金反手賣出48.16億美元，歐股基金同樣轉流出17.36億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，受到景氣回暖、政治紛擾降低，市場預估全球製造業PMI將逐季回溫，但相對2016∼2018年，整體力道仍相對溫和，伴隨全球主要國家經濟前景落底回升，與景氣連動度較高而受貿易摩擦拖累的類股與區域可望重獲動能；市場預估2020年全球企業EPS將有9％的成長率。

林雅慧認為，2019年上半年零售投資人資金持續流出股市，但從去年第4季以來，淨流出幅度縮減，加上市場對企業獲利預估相對樂觀，又有2020年美國總統選舉題材，短期不僅可以看到資金動能逐漸好轉，更有望支撐股市表現。此外，美國聯準會態度觀望但偏寬鬆，利差誘因降低下美元走勢不再絕對強勢，同樣也有利美國以外的區域資產表現。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，隨著美伊衝突不再升級，中美貿易爭端第一階段合談將於近日簽署，加上歐美央行聯手貨幣寬鬆，市場利率低檔震盪下，風險性資產價格仍有望走揚，加上美國經濟仍有望維持溫和穩健之成長態勢，因此對於美股表現仍不看淡。

不過操作上仍須留意市場雜音，包括後續中美第二階段貿易談判、美國總統大選、美國企業去年第四季財報表現、經濟和就業數據表現等，因此投資操作上，建議採分散布局策略，以平衡投資降低組合波動，產業方面包括內需消費、生技醫療、科技、FinTech等類股表現可持續留意。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，當前低利率環境促使投資人尋求較高收益的資產，股票就是較具吸引力的選擇，預期低利率環境將為2020年的股票市場表現奠定良好基礎。

考量新興市場與成熟市場的經濟成長率差距擴大，評估新興市場較成熟市場更具吸引力，特別看好科技與消費相關產業，預期中小企業也將受惠於當地成長動能。

美伊衝突雖再掀波瀾，然緊張情勢轉趨緩，加上美中兩國達成第一階段貿易協議有望，國際資金持續回補新興市場，根據最新EPFR統計，全球新興市場型基金上周再獲13.24億美元挹注，推升連續吸金周數進入第11周；新興亞洲和拉丁美洲基金也同樣受資金青睞，分別流入6.82億美元和1.36億美元。反觀成熟市場資金動能就略微遜色，美股基金上周遭資金反手賣出48.16億美元，歐股基金同樣轉流出17.36億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美國刺殺伊朗革命軍將領的消息引發地緣政治緊張情緒，惟觀察反映美股氣氛的VIX指數，上升幅度明顯低於過去一年貿易摩擦帶來的影響，加上美中達成初步貿易協議在即，樂觀情緒引領資金上周持續回流新興市場和亞股，不僅全球新興市場型基金已連續11周獲資金青睞；新興亞洲的買氣也已蟬聯5周。

林雅慧補充，去年上半年零售投資人資金持續流出股市，但從去年第四季以來，淨流出幅度縮減，加上市場對企業獲利預估相對樂觀，又有2020年美國總統選舉題材，短期不僅可以看到資金動能逐漸好轉，更有望支撐股市表現。

摩根環球債券收益型產品經理陳若梅表示，展望2020年，全球央行短時間內維持利率低檔的基調不變，低利率環境可望獲得延續，看好這波資金追求收益趨勢將維持不變。

在新年的開始，外資對亞股買賣超動作不大。上周中國股市吸金29.9億美元最多，其次是南韓的8.5億美元；賣超以台股遭賣超2.7億美元最大，其次是印度的1.1億美元。外資對東協各市場有買有賣，但金額都不到1億美元。

中國A股已連續第14周淨流入，今年來外資累計買超金額達49.3億美元，傲視亞股，其次是南韓的9億美元、印度的2.7億美元。至於淨流出的市場，則以台股失血4.1億美元最多，已連續兩周遭外資賣超。外資去年大量買超台股94.5億美元，年初進行調節。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美股大盤評價已來到2018年第4季以來高點。美中兩國對於已加徵關稅的調整是否符合市場預期，將影響去年12月以來回溫的風險偏好。建議投資人短期以優質收益為核心，再搭配高股息收益資產。林雅慧表示，去年亞洲12月製造業動能持續好轉，中國官方製造業採購經理人指數（PMI）持穩在50.2，台灣PMI連續三個月回升並創下19個月來最快擴張。東南亞地區除印尼製造業數據仍低於榮枯線50以外，其餘像印度、泰國、馬來西亞與菲律賓等國，PMI均處擴張區間且較上月翻揚。

群益亞太中小基金經理人向思穎表示，美伊衝突及美中貿易摩擦的負面影響逐漸遞減，全球寬鬆浪潮加上財政刺激，預期將持續推升股市表現。新興亞洲經濟成長動能優於其他新興區域，地緣政治風險也較低，且預期多數亞洲央行仍將採行貨幣寬鬆措施，表現可期，看好核心消費、資訊科技、地產等產業。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，科技業尤其是半導體龍頭企業對於第1季的展望，將是接下來的關注焦點。受惠5G手機於今年的鋪貨、產業庫存回補強勢及產能緊俏，市場預期半導體第1季淡季不淡，科技業企業對於今年獲利成長率預期更持續上修，有望來到17%，中長線格局看多。

美伊衝突雖再掀波瀾，但緊張情勢趨緩，加上美中兩國達成第一階段貿易協議有望，國際資金持續回補新興市場。根據最新EPFR統計，全球新興市場型基金上周再獲13.2億美元挹注，推升連續吸金周數進入第11周；新興亞洲和拉丁美洲基金也同樣受資金青睞，分別流入6.8億美元和1.3億美元，反觀成熟市場資金動能就略微遜色。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美中達成初步貿易協議在即，樂觀情緒引領資金上周持續回流新興市場和亞股，全球新興市場型基金已連續11周獲資金青睞，新興亞洲買超也已連五周。林雅慧指出，受到景氣回暖、政治紛擾降低，市場預估全球製造業PMI將逐季回溫，但相對2016至2018年，整體力道仍相對溫和，伴隨全球主要國家經濟前景落底回升，與景氣連動度較高而受貿易摩擦拖累的類股與區域可望重獲動能，市場預估2020年全球企業EPS將有9%成長率。

林雅慧補充，市場對企業獲利預估相對樂觀，又有2020年美國總統選舉題材，短期不僅可以看到資金動能逐漸好轉，更有望支撐股市表現。

摩根投信在2019年的最後一周再次展現強勁的資金動能，當週吸引了36.13億美元的投資。這股熱潮也波及到新興亞洲基金，連續五周吸金，總計流入16.61億美元。雖然全球新興市場基金單周流入金額有所收斂，但總計已連續吸金達第十周，歐股基金也連續兩周獲得資金青睞，上周再流入4.18億美元。 回首2019年，整體股票基金資金動能較為疲弱，尤其是成熟市場，美股和歐股兩地股票基金總計失血近1,500億美元。然而，上半年經常失血的全球新興市場型基金在下半年逆轉勝，累計淨流入達35億美元，成為2019年股票基金吸金總冠軍。 摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，2019年全球股市之所以能保持強勁漲勢，是因為投資人風險偏好回升和市場流動性充裕。她預測，2020年全球股市仍具有表現機會，但投資者應該注意分散投資，以應對市場的不確定性。 林雅慧進一步分析，全球主要國家經濟前景有望回升，與景氣連動度較高的類股和區域將重獲動能。美聯儲的寬鬆貨幣政策預計將持續，美債殖利率預計將呈現區間震盪，這對美國以外區域的資產表現有利。 然而，美國總統選舉和英國脫歐進度可能帶來不確定性，中美談判結果也不宜過度樂觀。因此，林雅慧建議投資者機動參與具成長性、題材性或價值遭低估的投資機會，並慎選質優低波動的核心資產，以建構多元化的投資組合。 富蘭克林證券投顧分析，中東情勢緊張可能影響2020年首週全球股市表現。雖然風險有升溫跡象，但預期美伊衝突進一步擴散的機率仍低。在這種情況下，投資者應該關注基本面，並在近期非經濟面因素造成的震盪期間，優先考慮美股、全球股和新興市場股票型基金。

挾基本面向好優勢，美股基金在2019年最後一周資金動能再度翻正 ，轉吸金36.13億美元，新興亞洲基金也連續五周吸金，再流入16.6 1億美元；另外，全球新興市場基金單周流入金額雖收斂至8億美元， 連續吸金周數卻也順勢挺進了第十周，歐股基金亦已連兩周獲資金青 睞，上周再流入4.18億美元。

就2019年全年來看，整體股票基金資金動能則較為疲弱，特別是成 熟市場，僅美股和歐股兩地股票基金加總起來便失血近1,500億美元 ，反觀上半年頻失血的全球新興市場型基金，下半年買氣異軍突起， 以35億美元的累計淨流入逆轉勝，一舉奪下2019年股票基金吸金總冠 軍。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，受惠於投資人風險偏好回升 以及市場流動性充裕，2019年全球股市漲勢強勁，像是滬深300指數 和標普500指數全年漲幅分別高達36％和28％，歐日亞和整體新興市 場股市也都有兩位數的漲幅。展望2020年，全球股市仍具表現機會， 但面對難以預測的全球股市，分散投資也更顯重要。

林雅慧表示，在各國政府的貨幣政策與財政政策聯手出擊，全球主 要國家經濟前景落底回升，與景氣連動度較高而受貿易摩擦拖累的類 股與區域可望重獲動能。再者，美國聯準會態度觀望但偏寬鬆，美債 殖利率預料呈現區間震盪，利差誘因降低下美元走勢不再絕對強勢， 亦有助於美國以外區域的資產表現。

美國11月總統選舉及英國脫歐進度仍可能帶來雜音，中美談判結果 亦不宜過度樂觀看待，建議機動參與具成長性、題材性或價值遭低估 的投資機會，慎選質優低波動的核心資產以建構投資組合，多元化的 投資布局與穩健的好收益資產，仍將是2020年的投資王道。

富蘭克林證券投顧分析，中東情勢緊張打亂2020年首週全球股市表 現，短期聚焦美國與伊朗間情勢發展，根據S ＆ P Global Platts及 瑞士銀行預估，儘管風險有升溫跡象，預期美伊均不希望衝突進一步 擴散，雙方爆發更廣泛衝突的機率仍低於50％，若國際地緣政治緊張 情勢能獲得控制，預期盤勢焦點將重回基本面。

受惠於中美貿易情勢改善、各國寬鬆貨幣及財政刺激政策提振，第 一季全球經濟將緩步回升，建議投資人可趁近期非經濟面因素造成的 震盪期間擇優加碼，留意股市月線至季線支撐，首選美股、全球股與 新興市場股票型基金。

【台灣投資新趨勢】隨著全球市場的波動不斷加劇，許多投資人開始尋求更加穩健的投資策略，其中定期定額投資成為近年來的顯學。這種投資方式不僅能省去投資者日常監控市場的麻煩，還能在市場下跌時低價買進更多單位，有效降低投資成本。根據市場統計，台灣前十大定期定額投信中，摩根投信赫然在列，顯示其市場份額和投資者信賴度。 摩根投信的定期定額產品中，台股和大中華地區基金佔據相當比例，但同時也注重於生技和印度等具潛力的市場。近年來，台灣投資市場的定期定額成長率呈現分化，有些投信成長迅猛，有些則成長緩慢。在近三年的定期定額成長率排名中，合庫、聯邦、安聯等投信成長亮眼，其中合庫投信的成長率更是高達1,421.5%，顯示其市場吸引力和投資者的積極參與。 不僅如此，安聯投信的定期定額金額在近三年來不斷攀升，成長比率名列前茅，特別是其在台股基金方面的表現，更讓許多投資者為之著迷。瀚亞投資分析師指出，對於波動度大的市場，定期定額是一種理想的投資方式，它能有效分散風險，並達到長期投資的目的。隨著印度和中國經濟的快速發展，這些市場也逐漸成為台灣投資者關注的焦點。

隨著來自國際貿易及地緣政治的動盪增加，市場的不確定性逐漸提升，定期定額逐漸成為國人近來投資顯學。與單筆投資相較，定期定額扣款除了可以省去盯盤和隨時注意市場風吹草動的時間心力，也可以在市場下跌時買進更多單位數，進而攤平投資成本，並在市場回復時畫出微笑曲線。

以定期定額金額來看，前十大是統一、元大、摩根、復華、群益、國泰、保德信、野村以及瀚亞投信。觀察各投信定期定額的前三大基金，則是以台股、大中華基金最多，不過也有投信以其強項如生技、印度基金進入前三強。

國內投資市場近三年定期定額成長率，則是呈現分化表現，有超高成長也有負成長。近三年定期定額成長率前十強分別為合庫、聯邦、安聯、中國信託、復華、台新、柏瑞、統一、野村，以及群益投信。其中合庫投信成長率高達1,421.5%，聯邦投信也有427.8%，安聯、中國信託投信則都有破百的成長率。

安聯投信不論是在近三年來或是還是2019年統計至11月底的定期定額金額中，成長比率都名列前茅，最受定期定額族青睞的就是安聯三檔表現優異的台股基金，顯見以定期定額參與台股成長，已成為近來不可忽略的趨勢。

瀚亞投資指出，具備中長線題材且波動度大的市場最適合定期定額，投資人可以不需要花太多時間研究市場，就能分散進場點位與風險，達到長期投資的效用。而印度、中國過去幾年處於經濟高度成長環境，吸引許多台灣投資人定期定額布局。

2019年即將步入尾聲，當不少股價指數隨市場氣氛樂觀而頻頻創高，部分資金態度轉趨居高思危，並選擇提前獲利了結。

觀察最新EPFR數據，超過235.97億美元的資金上周從美股基金結算出場，改寫自2018年底以來最大單周流出金額。所幸，全球新興市場基金已經連續九周獲得國際資金青睞；新興亞洲基金不僅已連四周吸金，更以18.28億美元淨流入奪下上周全球股票吸金王寶座。

摩根投信環球市場策略師林雅慧說明，市場預期美中有望達成初階段貿易協議，加上中國經濟數據持續改善，多項利多加持下，有助於提振投資人對全球經濟前景信心。有鑑於今年投資人資金持續流出股市，但第4季以來，淨流出幅度縮減，可以看到動能逐漸好轉，加上2020年美國總統選舉題材效應，短期可望支撐股市表現。

展望2020年，股票市場可望續有表現，特別是新興市場。林雅慧說明，今年初以來包括印尼、泰國、俄羅斯、巴西等主要新興國家都先後獲主要信評機構調升主權或展望評級，有利吸引資金持續流入。其中，俄羅斯重回2014年制裁前評級水準，顯示其有能力應對經濟挑戰，而巴西的經濟及投資前景可望受惠持續經濟改革及低檔利率水準。

投資策略上，林雅慧建議，投資人應該掌握靈活（Flexibility）、收益（Income）和主題（Theme）等FIT三大原則，像是投資策略應該要保持靈活彈性，在利率下行趨勢不變下，「鼠來抱收益」仍為投資主軸，像是有穩定息收的股票和債券收益性資產均可留意。

安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶表示，美中貿易發展波折雖為市場帶來波動，受惠強勁的就業及薪資表現，美國國內經濟活動仍熱絡，且有望持續為美國經濟帶來支撐。觀察全球經濟體，美國資產仍是相對強健、穩定之標的。若可以包括成長股、高收益債與可轉債等多元資產適當整合，更有望以相關資產具成長性、息收等不同強項為資產帶來追漲抗跌的效果。

時間接近年底，全球股市籠罩在一片樂觀情緒中，即使進入耶誕假期，外資上周對亞洲股市還是買超居多；時間拉長至全年來看，亞洲股市吸金功力驚人，外資買超中國股市全年逼近500億美元，印度、台灣則各以143.66億美元、98.28億美元，分居第二、第三名。

據統計，截至27日，外資對中國A股已連續第29個交易日買超，單周買超9.19億美元，印度股市則是買超3.32億美元，台股也流入3.24億美元，韓股則是流入0.15億美元。

摩根投信分析，1月中國將面臨稅收大月，再加上首季往往是信貸集中投放的高峰，而部分地方專項債提前下達也意味較大的資金需求量下，市場預期人行在農曆春節前將提高寬鬆力度，全年有機會下調市場7天期逆回購操作利率10個基點、MLF利率10到15個基點並下調存準率1%。

此一心理預期帶動中國A股的樂觀預期，使得中國股市全年買超金額逼近500億美元，上證指數也再次站上3,000點。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，今年以來全球超過40國的央行都在降息，再加上美、中兩國以達成第一階段貿易協議，所以市場氣氛轉向樂觀。

2020年台股與美股是否繼續看好，要看費半指數的基本面與5G題材是否堅實而定；且亞洲股市有高殖利率的題材，只要全球資金相對寬鬆、且貿易變數持續下滑，亞洲股市預期可持續吸引資金流入。

針對今年來吸金最多的陸股，富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，MSCI於11月啟動今年第三度擴大納入中國A股計畫， A股納入國際指數預計將吸引資金流入、改善流動性，預料中國具結構性成長動能的產業包含健康醫療、科技與金融產業。

5G的商轉與物聯網則是另一個重要的科技投資主題，而金融業則受惠於結構性改革、並扮演資源分配的重要角色。

台股在亞股今年表現相對突出，中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，由於外資上周逢耶誕假期，除自營商外，交易相對清淡，後市可待外資收假後觀察。展望2020年，基於多數上市櫃公司看旺上半年業績動能，指數還有再創新高的可能，選股鎖定5G、記憶體、iPHONE等議題；同時看好汽車零組件與設備相關。

中美貿易戰雖然帶給2019年投資波動，但美股卻頻創新高，陸股雖然沒跑贏美股，陸股基金卻是2019年跨國基金績效中最閃的族群。對於陸股2020年表現，法人認為，陸股在新年度「投資機會大於風險」。

晨星基金統計，至12月24日止，跨國基金績效前50檔級別中，有30檔基金級別中都是屬於中國基金或大中華基金，前20檔基金級別全年投資報酬率都逾45％，不難看出中國基金績效火紅程度，這些績效突出的中國基金主要出自於統一、安聯、保德信、群益、匯豐、摩根、復華、瑞銀等投信。

中國相關基金績效最突出的統一投信強漢基金，這檔基金投資標的橫跨大中華─台股、中國A股、港股。強漢基金經理人林鴻益說，2020年大中華股市看法是「投資機會大於風險」，中國A股、港股、台股，都還有上漲空間，但2020年需關注大陸通膨，是投資主要風險所在。

未來看好的產業方面，林鴻益說，2020年全球景氣穩健成長，美元偏弱勢有利原物料類股，尤其是大陸的大型油礦相關類股有很大補漲空間。整體而言，中期看好原物料類股，長線看好趨勢明確的5G、AI與物聯網相關。

安聯中國策略基金經理人蘇泰弘則指出，大陸的中央經濟工作會議定調「穩」是2020年經濟關鍵任務，預期大陸政府將繼續使用財政和貨幣政策工具來支撐成長。陸股表現一直較為波動，2020年大盤指數仍將持續震盪，但在結構轉變下，有很多產業及標的都具有成長潛力，投資人可定期定額以降低選擇進場投資的風險。

保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，今年以來，陸股已從熊市逐漸轉到牛市，然而貿易衝突打打停停，股市波動加劇，基金操作難度增加。

展望2020年，隨陸股政策持續擴大結構改革，大陸經濟企穩向上，加上外部寬鬆環境支持下，陸股依然被看好，除政策扶植5G產業，可留意內需相關消費類股，望隨經濟好轉料會有所表現，建議以定期定額或是分批買進的方式布局，掌握陸股投資機會。

受市場預期美中將簽署第一階段貿易協議、全球景氣出現回溫等利多激勵，美股近期續創新高，並同步反映在買氣上。據EPFR統計，美股基金上周轉吸金165.6億美元，不僅單周淨流入金額改寫近13周最高，也是全球股票吸金王。

檢視上周全球資金流向，除美股資金動能增溫外，新興市場也普遍回溫，其中，新興亞洲、全球型新興市場型基金分別再流入29.6億美元和20億美元，全球新興市場型基金全年累計淨流入更一舉由負翻正，轉吸金15.8億美元；拉丁美洲基金上周同樣也轉為小幅流入，連兩周遭到資金調節獲得止血。近來因基期低而受到不少機構法人關注的歐股，則連續三周失血，所幸上周流出金額縮小至1億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，美中貿易達成初步協議在即，加上全球景氣展望回溫，引領市場重拾投資信心。據統計，基金經理人目前現金部位已下滑至4.2%，為六年來低點，而經理人加碼股票幅度成長至31%，來到過去一年來新高水位。

林雅慧進一步指出，今年零售投資人資金持續流出股市，但第4季以來淨流出幅度縮減，可以看到動能逐漸好轉，加上明年美國總統選舉題材效應，短期可望支撐股市表現。除持續看好美股外，受惠獲利下降趨勢止穩、貿易紛爭風險下降，新興市場股票也可望有表現機會。

群益美國新創亮點基金經理人徐煒庠表示，從美國12月Markit服務業PMI初值、建商信心指數、消費者信心指數等經濟數據看來，美國經濟基本面持穩，為美股提供支撐。美中貿易議題方面，在美中雙方可望在貿易議題上暫時休兵下，也提振市場信心，因此對美股後市仍不看淡，建議仍可持續關注軟體、FinTech、醫材、消費、金融等類股表現。

展望未來一周，富蘭克林證券投顧分析，適逢耶誕節假期，消息及交投較為清淡，但預期市場將延續樂觀情緒，展望明年第1季，受惠全球各國寬鬆財政與貨幣政策陸續發酵、美中貿易衝突對經濟影響程度減弱、全球經濟將緩步回升，風險性資產漲勢可期；建議可依個人風險屬性增持信用債或股票資產，但資產組合仍應保有高評等債、日圓、公用事業及黃金產業基金，防範潛在波動。

美中達成貿易協議，外資連續11周買超中國大陸股市，上周買超陸股30.3億美元，為亞股第一；其次是南韓吸金10.3億美元、印度6.7億美元。賣超則是台股淨流出4.1億美元最多，泰國流失2.1億美元居次。

今年以來，即使美中貿易戰不時干擾市場，但中國仍以489億美元的吸金金額遙遙領先亞股，印度以139.7億美元的淨流入金額居次，台股進帳99.7億美元排第三。不過，馬來西亞、泰國及菲律賓則遭外資賣超。

摩根多重資產團隊全球多重資產策略主管比爾頓（John Bilton）表示，全球景氣在第4季回溫，來自貿易紛爭的尾端風險降低，市場調升明年企業獲利預期。團隊調升股票的投資展望至「小幅加碼」，除持續看好美股外，也調升新興市場股票的投資評等。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，在低利環境下，投資人將持續追求收益，亞股擁有高殖利率的優勢，明年第1季仍可望持續吸引外資投入。

此外，外資已經連續25天買超中國A股。根據過往經驗顯示，外資連續買超A股超過22天，A股後市都是漲多跌少，預估本波漲勢可望延續，農曆年前紅包行情可期。

群益亞太中小基金經理人向思穎分析，美中貿易爭端暫告段落，亞洲地緣政治風險較低，經濟成長動能強，投資題材多元，且中國、東協、印度等地不乏官方改革或刺激政策加持，投資前景仍然值得期待。建議投資人以亞洲基金介入，以掌握不同國家和趨勢主題的投資契機。

中國信託亞太多元入息平衡基金經理人陳彥羽指出，看好亞太地區明年經濟溫和復甦。其中，南韓Kospi指數已跌破年線，加上南韓財政部預估明年經濟成長率將為2.4%，因此吸引資金流入南韓股市。

另外，還看好中國的電子新產品，如5G手機、基地台設備、無線充電、網路安全等。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，台股指數位居高檔，建議投資人提高風險意識。如果半導體龍頭持續表現強勁，指數可望有撐，但族群輪動快速，個股表現不一，選股需更加審慎。台股基本面看好，5G去美化趨勢明年可望持續。

市場樂觀預期中美即將簽署第一階段貿易協議，加上全球景氣於第四季出現回溫，激勵美股續創新高，並同步反應於其資金動能上。根據最新統計，美股基金上周轉吸金165.61億美元，不僅單周淨流入金額改寫近13周之最，更一舉奪回全球股票吸金王寶座。

新興市場上周資金動能也普遍回溫，其中，新興亞洲和全球型新興市場型基金買氣均進一步放大，分別再流入29.68億美元和20億美元，全球新興市場型基金全年累計淨流入更一舉由負翻正，轉吸金15.86億美元。

反觀歐股基金則已連續三周呈現失血，今年以來累計淨流出已正式突破1千億美元，為今年主要股票型基金中資金動能最為疲弱的區域。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，投資人風險胃納量提升，亦可由最新公布的12月美銀全球經理人調查略窺一二。據統計，基金經理人目前現金部位已下滑至4.2％，為六年來低點，此外，經理人加碼股票的幅度成長至31％，同樣來到過去一年來新高水位。

美銀美林的牛熊指標，也來到2018年4月以來之最，顯示現階段市場投資情緒的樂觀程度。

林雅慧分析，受到景氣先行指標重回擴張階段、政治紛擾降低以及今年企業實際財報數字皆優於預期等影響，市場預估全球經濟成長有望逐季回溫，並同步上調主要區EPS數字。整體而言，目前市場預估2020年全球企業EPS將有9％的成長率，有助對股票的投資展望。

林雅慧認為，2019年零售投資人資金持續流出股市，不過從第四季以來，淨流出幅度縮減，可以看到動能逐漸好轉，加上2020年美國總統選舉題材效應，短期可望支撐股市表現。除了持續看好美股，受惠於獲利下降趨勢止穩加上貿易紛爭風險下降，新興市場股票也可望有表現機會。

富蘭克林證券投顧分析，未來一週適逢耶誕節假期，消息及交投較為清淡，預期市場將延續樂觀情緒，而展望2020年第一季，受惠於2019年全球各國寬鬆財政與貨幣政策陸續發酵，加以中美貿易衝突對經濟影響程度減弱，全球經濟將緩步回升，風險性資產漲勢可期，元月行情將聚焦中美第一階段貿易協議簽署時間與細節、企業財報及大陸政策動向。

建議投資人可依照個人風險屬性增持跟景氣正向連動的信用債或股票資產，惟考量美中長期結構性問題難解、國際地緣政治紛擾等消息面紛擾，資產組合中仍應保有高評等債、日圓、公用事業及黃金產業型基金，防範潛在波動。

美國聯準12月會議指標利率決議一如市場預期，並暗示在經濟穩健增長的情況下，2020年將傾向按兵不動，於大選之年保持觀望，投信法人表示，該舉有助近期風險性資產表現，但整體來看，低利環境持續下，投資人追求收益的需求不變，建議投資人宜以股債靈活配置方式來因應市場變化。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧分析，美國聯準會釋放的寬鬆立場有助於近期風險性資產表現，在獲利增長回穩、季節性效應下，建議投資人可適度留意5G科技、消費等不同市場投資主題。

整體而言，低利率環境持續，投資人追尋收益投資組合趨勢不變，股票相對看好具收益題材的高息股，尤其偏好美國、亞洲內需股及新興市場等，債券方面則可透過多重債券抗波動增添防禦，動態調整存續期間與債信品質，在殖利率與風險偏好之間取得均衡，以股債多元靈活配置參與市場投資契機。

觀察聯準會最新季度經濟預測，12月和9月的預估差異不大，僅調降失業率及基準利率預估值，其中，官員對美國經濟成長的預估中值為2020年增長2％，2021年增長1.9％，失業率將保持在目前3.5％的水準直到明年，2021年也僅微升到3.6％；通膨率明年預估小幅攀升至1.9％。

林雅慧強調，聯準會主席鮑爾會後記者會重申，美國經濟前景仍然良好，今年的降息使美國經濟前景保持在正軌上，目前貨幣政策適度寬鬆立場依舊適當。創紀錄的美國經濟擴張已進入第11年，加上分裂國會均降低推出大幅財政刺激的可能性，因而聯準會的貨幣政策動向將扮演調控景氣擴張的重要角色，未來通膨的變化也更形關鍵。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，從長期觀察，全球經濟及股市擴張已超過十年，不論從上漲空間或時間長度而言，幅度都不小，不過全球利率走低有利房地產景氣及消費、投資，加上就業未崩，在趨勢多空相抵下，市場仍有投資機會，故需維持中性配置，各資產彈性靈活調整，以因應市況變化。

投資布局上，徐煒庠建議採多重資產配置策略，降低單一標的投資風險，而在價格調整的過程中，選擇合適的資產並靈活調整配置將是投資重大關鍵，建議穩健操作的投資人不妨進一步選擇結合成熟國家股票、高收益債、可轉債、特別股、REITs、公債所形成的六大資產配置因應。

摩根投信指出，目前全球經濟展望比今年前三季稍為樂觀，但展望明年上半年投資人依舊要謹慎看待，明年第1季宜採取靈活調整的多元資產配置方式，建議投資人百分之百投入可配息的基金，其中五成布局在環球及美國債券收益基金，30%在環球股息基金，10%在亞太股債基金，10%在中國平衡基金。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，2020年是美國大選年，英國脫歐、伊朗與北韓的核條約，加上亞洲的政治與地緣因素將對市場增添更多困擾，投資人在資產配置上仍應以債券收益為主，動態調整資產組合（Flexible）、掌握收益（Income）與長線主題（Theme），是明年做資產配置時最重要的事。

在債券部位，摩根建議，環球債券收益基金可占40%。以摩根環球債券收益基金來說，對公債、投資等級企業債、新興市場債、可轉債市政債與高收益債等資產都採取靈活的配置策略，可針對不同的經濟環境做最佳配置。基金的訴求為提供優質收益，降低波動，提高下檔保護，三年年化波動度接近投資等級債券，為高收益債的一半。

摩根環球債券收益基金於今年下半年引進台灣，目前的存續期間只有2.1年，債券種類以高收益債券占25%最多，機構不動產抵押證券也有17%之多。如果選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於5.0%到5.5%。

至於摩根美國複合收益債券基金，則可占10%的比重。該基金有兩大特色，一是近九成投資在美國投資等級債券，平均信評達BBB，防禦力高。二是基金分散投資債券逾2,100檔，有效降低波動度。

在股票方面，林雅慧認為，在市場動能的推動下，股票資產可望在明年第1季有表現機會，特別是歐美基礎建設、通訊與生技醫療等產業的長線投資機會佳，且現金股息收益也不錯，投資人可配置30%資金在相關基金。

在摩根環球股息基金中，景氣循環產業占32%，包括金融、房地產股等，防禦型產業則占23%，如健康護理、公用事業股等。基金今年以來上漲22.4%，表現不弱。基金有五成以上在美國，逾九成為大型公司。如果選擇美元對沖月配息級別，半年來的年化配息率介於2.9%到3.1%。

摩根亞太入息基金則是多重收益基金，具備亞股高息、中國5G進展、印度與東協的內需消費題材，可配置10%。這檔基金網羅亞洲股、債、房市，全面布局亞洲多重資產，並以低波動與價值選股策略，掌握各式多元收益機會。若選擇美元月配息級別，半年來的年化配息率介於4.4%到4.6%。

中國明年展望也看好，但為降低市場波動，摩根建議以股債並進的方式參與中國成長機會。以摩根中國雙息平衡基金來說，可布局10%的比重。基金精選中國A股高息股與中國境外債，期望以雙重資產配置，來追求優質長期回報。基金目前有六成在股票，今年來上漲15.5%。若選擇新台幣月配息級別，半年來的年化配息率超過4%。

國際資金多頭攻勢在進入12月後稍事休息，根據EPFR，近兩周全球股票型基金吸金動能稍收斂。上周僅新興亞洲和全球型新興市場這兩類型基金續受資金青睞，其中，新興亞洲基金以5.9億美元奪下全球股票吸金王寶座，全球型新興市場基金則以3.9億美元緊追在後。

至於向來流動性較佳的成熟市場，上周資金動能則更為疲弱。此外，今年來僅拉丁美洲基金有5.4億美元淨流入，其餘主要股票型基金全面失血，特別是歐股基金，今年來累計淨流出金額直逼1,000億美元大關，為2016年英國脫歐以來之最。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，正值歲末交投清淡時，難免也牽動國際資金布局態度轉趨保守，因此看到近期全球股票型基金資金動能明顯出現收斂。

不過，伴隨全球景氣展望好轉，歐美企業獲利優於預期，配合不確定性逐步去化，有望替明年全球經濟擴張持續提供支撐，為股票再添投資魅力。

特別是，林雅慧說明，過去經濟衰退前，銀行貸款標準往往會轉趨緊縮，但目前該水準仍處寬鬆，且美歐房價均處於上升軌道。此外，美國企業利息覆蓋率處於歷史均值附近，歐洲則來到歷史高點，顯示歐美企業償債能力強健。再來，高收益債信用利差過去於經濟衰退前常大幅攀升，但目前卻維持低檔平穩走勢，看好在經濟基本面支撐下，股市未來仍有高點可期。

至於近期資金動能回溫的新興市場，林雅慧指出，明年新興市場的焦點依舊為中國大陸，近期傳出美中達成初步貿易協議，中央經濟工作會議也定調，穩增長仍是中國2020年的政策主軸，多重利多自然對近期新興亞洲類型基金的買氣回溫有所挹注。

富蘭克林證券投顧分析，短期美中緊張關係降溫有助提振風險性資產表現。

全球製造業景氣擴張大幅提振企業信心，美中達成第一階段協議，有利於外資上周持續買超東北亞股市，以中國股市吸金29.2億美元最多，累計連續十周淨流入。

台灣與南韓都進帳9億多美元，台灣今年來累計買超突破100億美元，南韓則創今年下半年最高紀錄，全年累計轉賣為買。不過，外資在泰、菲、越、馬則都是賣超。

今年以來，中國吸金超過432億美元，高居外資買超第一名。其次是印度的132.8億美元、台灣的103.8億美元。不過，就漲幅來說，台股累計漲幅達22.7%，優於上證指數的19.2%、印度的13.8%。今年以來，除了馬來西亞與泰國以外，主要亞股都是正報酬。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，美中貿易衝突雖暫時平息，但雙方對協議細節的宣示仍有歧異，市場焦點轉到貨幣政策。美國聯準會（Fed）本月不降息，且市場預期Fed明年可能按兵不動，預料全球央行仍將採取偏寬鬆的傾向，但波動加大，建議投資人打造穩健的投資組合。

群益亞太中小基金經理人向思穎表示，美中貿易戰不確定性氣氛改善，加上總經及企業財報數據回溫，激勵外資回流亞股。新興亞洲受惠多項利多支撐，投資前景仍可期待，可注意核心消費、資訊科技、地產等類股。

安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，兩強貿易戰休兵在望、台灣大選則支撐進場信心，配合階段性技術面的整理可能步入尾聲，台股由產能利用率持續改善的半導體股領頭上攻，價量配合下，再創新高，行情維持多方走勢。目前台股本益比仍在歷史區間內，評價面並未失控。

群益中小型股基金經理人吳胤良表示，台股受惠全球主要央行貨幣寬鬆態度明確，資金面充沛仍是利多因素，且基本面可望好轉，加上年底到年初逢財報空窗期，各種題材股表現機會大。在產業布局方面，可持續關注半導體、5G、手機新規格等題材。