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美國超級財報周即將登場，預期財報結果也將牽動後續股價變化。

法人表示，美國各產業龍頭的獲利相較去年同期都呈現成長態勢，顯 示企業獲利成長動能不減，有機會帶動美股下波漲勢，跌深的高收益 公司債有望展開「有基之彈」。

美國本周起財報周登場，由美國鋁業打頭陣公布第2季財報，根據 彭博資訊預估，標準普爾500大企業第2、3季獲利預估分別成長13.3 ％及17.5％，營收年增率也有近1成。企業獲利可望報喜，就業及零 售數據樂觀，不僅支撐美股連日上漲，高收益債券基金賣壓減輕，指 數也終結跌勢。

永豐新興高收雙債組合基金經理人曹清宗表示，美國企業獲利成長 ，預期下半年經濟成長轉佳，高收益債違約率持續下滑，將會帶動資 金重新流入。Lipper FMI統計，全球高收益債基金於6月淨流出61億 美元，創史上最大流出量，6月最後一周流出量已縮減為3.2億美元， 顯示賣壓大幅減輕。

經過6月修正，高收益債目前殖利率為7.4％，新興市場債為5.97％ ，兩者利差約143個基本點（1個基本點是0.01個百分點），為今年以 來最高，高收益債利差有進一步縮窄空間，亦相對新興市場具較高殖 利率優勢。

股市方面，摩根富林明美國科技基金經理人葛雷哥•托特 (GregT uorto)指出，美國經濟數據再傳佳音，最新申請失業救濟金人數減至 近7周最少，且企業6月新增僱員數優於市場預期，顯示下半年就業成 長可望加速。

根據J.P.Morgan證券預估，今明兩年EPS分別成長17％及14％。隨 第2季企業財報季即將揭開序幕，市場持續調高S ＆ P500企業獲利成 長預估。

匯豐龍騰電子基金經理人鄒政杰表示，美國是全球第一大消費市場 ，美國企業財報數據往往會影響亞股及台股市場信心與相關供應鏈營 收表現。與台股電子股連動性較高的重量級企業要屬蘋果將在19日公 布第2季財報。

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中國大陸總體經濟的先行指標，官方6月製造業採購經理人指數（PMI）由5月的52續降至50.9，連續第3個月下滑，更創下28個月新低。但各券商看好陸股第3季在經濟軟著陸、通膨趨緩下，可進入關鍵轉折期，陸股可望邁向築底回升階段。

JF中國基金經理人黃淑敏指出，中國大陸上周五公布PMI數據，A股僅微幅下跌3點，已反映經濟第2季放緩、進入軟著陸階段，更意味下半年CPI可望隨經濟趨緩而改善。

黃淑敏說，通膨下降是陸股轉折的關鍵指標，市場普遍共識6月CPI將觸頂上看6％，但第3季隨基期影響降低，食品與油價商品回落，上半年壓抑股市表現的通膨因素將逐步淡化，陸股偏低的本益比也暗示通膨、緊縮利空已提前反映。

日盛中國內需動力基金預定經理人葉岦陞表示，股市通常會領先景氣反應，由於市場認為第3季CPI可由高點回落，PMI製造業指數有機會反轉走揚，股市可望領先逐底走揚。

富蘭克林華美中國消費暨中華基金經理人游金智表示， 6月中國大陸採購經理人製造業指數下滑主要是暫時的庫存調整，基於先前所實施的一連串緊縮政策已見成效，未來緊縮政策力道鬆綁可能性逐步增加，通膨壓力將於下半年趨緩。

摩根富林明JF中國亮點基金經理人何銘銓分析，經歷5月以來的回檔修正，上證A股自2,621點反彈，H股自12,009點反彈，若後續公布6月CPI、甚至人行升息，但A股及H股皆未再跌破2,600點及12,000點的前波低點，可判斷陸股今年低點已經出現，投資人可進場布局。

匯豐中國基金經理人陳淑敏表示，前波中國大陸通膨於2004年8月見頂，香港國企股2004年4月見底，股市見底領先通膨見頂時間約4個月。預期中國大陸今年通膨將於第3季見頂，預估股市底部出現時機應在6∼7月。

群益華夏盛世基金經理人葉書宏表示，市場預期7月後CPI可望見頂，緊縮政策可能放鬆，有利陸股後市。

摩根富林明新興市場團隊策略長路克•瑞戴爾6 月29日在台舉辦記者會，直指拉丁美洲有機會成為下半年黑馬市場，最重要的關鍵正是擁有「ABC」三大優勢-A（Asset ）豐富資源、B（Buying Power）購買力強勁、C（Currency ）強勢匯率，其中，權值占七成的巴西將是最大影響因子。

瑞戴爾分析，「A」係指巴西擁有豐富的天然資源，如淡水河谷等本益比不到六倍的情況來看，目前許多個股股價相對偏低。「B」則是指強勁的購買力，因為巴西薪資過去十年成長三倍，目前失業率降到歷史新低、消費者信心來到歷史新高。

「C」則是指巴西黑奧強勢升值，對當地內需消費再添利多，去年內需股獲利是資源股的1.5倍。

眼見巴西通膨接近高點、緊縮政策接近尾聲，瑞戴爾認為，現在應該是介入巴西和拉美的極佳機會。

此外，根據歷史經驗來看，第三季往往是拉丁美洲最具表現機會的期間。根據摩根富林明投信整理，扣除2008年金融海嘯，拉丁美洲已連續七年在第三季繳出正報酬。

將時間拉長到2000年以來，MSCI拉丁美洲指數本世紀以來大漲400%，勝過MSCI新興市場指數2.3倍，建議投資人在現階段低檔期間，以巴西、新興拉美基金介入佈局，把握下半年黑馬市場的黃金行情。

新興拉美擁有豐富礦產、原油、農產品、水利等天然資源，又因鄰近全球原物料消費大國的北美市場，多年來靠出口累積豐厚外匯存底。

無論是巴西為了2014年世足賽、2016年奧運的龐大基礎建設、或因應新興市場多元需求，拉美都能受惠於全球景氣復甦所帶動的原物料行情，並掌握關鍵性的農產及水資源。

摩根富林明產品策略部協理劉念華指出，過去18個月以來，新興拉美僅上漲4.47%，相較其他新興市場，動能明顯不足，主要是因為巴西政府因應通膨，不斷調升利率促使貨幣升值，使得企業資金成本增加，衝擊工業負增長，並造成企業獲利跟著下修。

不過，市場正面訊息已然浮現，劉念華說，目前巴西貨幣供給M1已經出現緊縮效果，201年通膨連動債券殖利率更從今年2月高點逐步下滑，伴隨國際油價回落，預期通膨可望在下半年趨緩，有望引領外資回補基本面與價值面良好的拉美市場，黑馬市場反彈行情箭在弦上。

本周有13家金融業者將在周五召開股東會，以股票期貨來看，包括富邦金、中信金、彰銀及國泰金的股票期貨都擠入上周五成交值前15大，法人建議，股東會行情將影響資金流向，短線可操作金融類股票期貨。

由成交量來觀察，7月股票期貨上周五成交量標的前五大為友達期（CHF）、中信金期（CNF）、勝華期（DTF）、奇美電期（DQF）與彰銀期（DCF），由未平倉量來觀察，7月未平倉量前五大分別為台積電期（CDF）、聯電期（CCF）、友達期、台化期（DGF）與彰銀期。

展望下半年金融股行情，將於明年初展開的總統大選將是最佳催化劑，由於大型金融股的股權由官方主導，而且金融股的基本面取決於政策方向，再者，選舉前夕政府都會釋出政策利多，使具有政府控盤特性的金融股相對有表現空間，因此金融股每逢大選幾乎都是上漲居多，如選前一年的2003年與2007年，金融指數分別上漲4.60％與10.19％。

摩根富林明JF台灣金磚經理人葉鴻儒表示，台灣已進入升息循環，銀行業淨利差持續擴張，加上貸款品質明顯提升，信用成本維持低檔。預期今明兩年貸款成長更超越經濟成長，以企業貸款為推升總貸款成長主力，消貸則緊追在後，有利於推升金融股的長期評價上修。

康和證券高級顧問廖繼弘指出，雖大盤近期大幅度修正，但是若股東會釋放出利多訊息，個股不無出現跌深反彈的可能。

上周五富邦金期貨上漲0.4，以41.55作收。為接軌IFRS，壽險業者若選擇將投資用不動產以市價認列，必須增提等值準備金，然富邦人壽名下的不動產多為近年買進，不易有增加提存的壓力，受影響遠小於其他金融壽險業，可望維持強勁獲利表現，加上富邦金併安泰人壽，帳上仍有300億元以上的未實現獲利，逐步認列後，有助未來股價表現。

法人指出，由於基本面亮眼，富邦金全年稅後EPS有望挑戰3元以上，加上外資積極買超，本周股價有機會超越國泰金，首度登上金融股王寶座。

近日美歐股市反應美國經濟數據表現不佳拉回，惟整體亞洲股市表現相對抗跌，甚至逆勢上漲，尤以台股為全球第一勇股市，不但站上所有均線，更在季線幅度之上，達2.6%，成為投資人第三季不可或缺資產配置。

據元大投信統計，至6月6日為止，收盤指數在季線之上的股市，僅有四個，分別為台灣、印尼、菲律賓、馬來西亞，全部都是亞洲股市。值得注意的是，6月以來台股仍小漲0.64%，在主要亞股中表現最強。

元大投信專戶管理部副總林冠和表示，上半年台股由傳產類股獨強撐盤，下半年經濟成長力道強勁，內需相關產業仍有續強空間，而上半年表現疲弱的電子股，5月營收應該是今年的谷底，預料下半年在智慧型手機、平板電腦相關新產品陸續推出效應下，預期電子類股將會有一波旺季行情。

日盛投信基金管理部協理林一弘表示，全球5月PMI製造業指數皆下滑，美國非農就業人數低於預期，失業率升高，全球5月經濟面表現不甚理想，但就資金面來看，QE2將在6月22 日到期結束，資金將流向有投資機會的地方，台股下半年進入旺季，資金可望回流，台股將走箱型整理格局。

匯豐龍騰電子基金經理人鄒政杰表示，外資上周再買超台股9.08億美元，金額居亞股之冠，不過，台股近兩個交易日成交量不到千億元，未來美股動向與超級股東會電子龍頭廠對第三季景氣看法，將是牽動台股是否能站穩9,000點的關鍵。

摩根富林明JF台灣基金經理人顏榮宏表示，雖然在題材與訊息面上仍有利於盤面類股輪動表現，但是，若國際股市無法轉強，台股高檔壓力漸增，尤其需要關注外資動能對台股影響。

摩根富林明投信統計顯示，自2000年來，近10年6月表現最強勢股 票型基金，集中在新興亞洲，以東協最搶眼，上漲機率6成以上，印 尼基金甚至有2.84％平均漲幅。

JF東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，從今年5月份股票 基金績效，東協相關基金幾乎都擠進前10名，可嗅出東協股市走出盤 整訊號；此外，過去3年，MSCI東南亞指數報酬／風險值約0.21％， 遠高於亞洲不含日本0.15％及新興市場0.14％，吸引國際買盤進駐。

東協經濟陸續進入新擴張循環，可望帶動經濟成長更上一層，黃寶 麗以印尼及泰國為例，印尼第1季工業用地銷售較上季成長150％，辦 公室用地淨銷售也較上季成長64％；泰國企業則積極向曼谷以外地區 發展，建立新投資據點與開拓銷售市場。

黃寶麗指出，東協企業重啟投資，搭配商品需求利基，人民收入全 面性增長，進而帶動金融業、工業及內需等產業獲利提升，足以與中 國、印度市場媲美。

目前市場共識為今年東協企業平均股東權益報酬率預估約18％，印 尼甚至有26％的水準，優於亞洲不含日本企業14％。

黃寶麗指出，以人口結構、人民所得、基礎建設等各項指標來看， 東協股市基期均偏低，屬於新興市場潛力股，具備高度成長空間。

通膨議題持續發燒，讓新興市場貨幣升值的趨勢熱不可擋，今年以來法人不斷喊近的風險性債券中的新興市場債券基金，更因新興貨幣升值貢獻而使績效亮眼。法人表示，這波新興市場貨幣的升值熱潮才剛開始，本地貨幣計價的新興債基金未來仍有爆發力可期。

摩根富林明債券產品策略長劉玲君表示，今年升值幅度最強的貨幣，以東歐貨幣勝出，包辦前五名，但把時間拉長自金融海嘯後、股市起漲迄今，可以發現東歐貨幣的漲幅多只有2成至3成，長線來看，升幅尚未達滿足點。

至於亞幣，劉玲君認為今年漲勢不夠凶悍，主要是各國政府對匯率變動敏感，在通膨環境中，並不願意讓貨幣狂升，目前推估，等下半年通膨減緩，亞洲國家央行應會適度鬆手，所以下半年亞幣補漲空間可期。

投資人若想掌握各種新興貨幣升值好處，除了持有一籃子貨幣外，透過新興本地貨幣債券基金應可一次到位。

新興市場本地債券擁有最大的獨特優勢就是貨幣升值潛力。從MSCI世界指數自2009年起漲以來，美元指數跌幅約3％，反觀JPMorgan新興貨幣指數已經上漲27％，更進一步來看，JPMorgan新興市場本地債指數漲幅高達72％（2009/3/9~2011/5/30）。

天達投顧指出，美國距離開始執行緊縮貨幣政策，還有段時間，即使結束量化寬鬆貨幣政策，領先指標仍將維持正向成長力道，低利率環境、及合理的經濟成長，預期將持續提供具較高收益率的債券以及貨幣市場表現。

雖然新興國家債券和貨幣投資價值，已走了一波多頭行情，但新興國家良好基本面，加上較高收益率，國際資金結構性湧入新興市場，將可望持續推升新興債券價格，其中又以新興當地貨幣債較為看好。

元大新興市場債券組合基金經理人鍾維倫表示，由於新興市場債當地貨幣計價指數受到匯率波動的影響相當高，建議投資人在投資時應該先暸解自己投資的屬性，或是可以透過組合式基金，搭配新興市場債美元計價、當地貨幣計價靈活配置，以掌握輪動表現。

摩根富林明新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau）則指出，今年以來，JPMorgan新興市場本地債指數上漲6.4％，不僅一度攀上歷史高峰，更勝過JPMorgan新興市場美元債指數3.9％，究其原因，正是新興貨幣升值貢獻。

台股行情昂揚，許多投資人對台股再創高點懷有相當期待。不過由於行情高檔震盪，操作困難度大增，不少投信業者即順勢針對台股基金推出手續費優惠，期望吸引更多投資人透過購買台股基金參與行情。

像是?豐中華投信為了慶祝?豐成功基金同時獲得台股基金金鑽獎，以及晨星2010最佳台灣股票基金獎，即針對旗下六檔台股基金推出定期（不）定額終身零手續費的優惠，優惠期限至6月30日止。

德盛安聯投信則對新募集的德盛安聯台灣好息富基金，推出單筆與定期定額手續費優惠，在5月16日至20日的募集期間，透過書面或網路進行申購，即可享有三至五折不等的手續費優惠。

另外，包括摩根富林明投信、群益投信、寶來投信等多家公司，也同時推出各檔基金手續費優惠方案，給出的折扣也都相當優惠，期能滿足廣大投資人對不同市場的偏好與需求。精打細算的投資人多留意相關資訊，優惠截止日前申購，在開源之前，先替自己的荷包節流。

儘管國際油價上週大跌逾14％、收在100美元以下，但摩根富林明資源活力股票基金經理人田克杰分析，從供需面來看，北非中東地緣政治因素隱憂未除，加上OPEC表示不太可能在6月會議上決定增產，隨時序進入夏季用油高峰，供不應求情況持續。聯準會（FED）維持低利率及美國政府債務隱憂均促使美元長線偏弱，對美元計價商品價格將形成支撐。

田克杰表示，美國就業市場復甦情勢尚不穩定，且原物料價格居高不下，不僅讓新興市場因通膨壓力增溫，採取貨幣政策緊縮來因應，物價上漲逐步對成熟國家經濟造成衝擊，在市場預期全球原油需求可能減少，短期油價面臨回跌壓力。

然而，以長期來說，油價上漲趨勢不會改變，田克杰指出，雖然中美二大經濟體製造業數據放緩，但是中國PMI數據連續26個月處在代表景氣擴張的50以上，美國ISM亦連續21個月處於擴張狀態，均顯示製造業活動持續成長，只是增速趨緩，對全球經濟成長不構成壓力。

摩根富林明投信總經理石恬華接下現職一年多來，南北奔波、歐美 長途跋涉幾乎成為家常便飯，這段期間她抓住每一次和業務同仁交流 的機會，盡心瞭解每一位業務同仁的想法，若問石恬華是如何帶領這 百位業務大軍衝鋒陷陣？她的回答竟是：忘了過去！專注此刻！ 過去長達十年的時間，石恬華長期專注在行銷企劃領域，許多人可 能以為，擅長引導創意、製造話題、提出許多震撼同業行銷手法的石 恬華，將繼續在此領域發光發熱。然而，2010年初，在公司安排下， 石恬華毅然轉而擔任投信總經理一職，領導直銷及通路銷售團隊，沒 有一點點的遲疑、沒有一天的過渡期，她就這樣揮別行銷企劃人的角 色，開始認真的當個業務人！ 忘記過去只看現在 曾經有機會問石恬華，帶領行銷企劃部構思創意和當個業務站在第 一線面對客戶，兩者之間有何不同？石恬華微微偏頭想了一下後，輕 描淡寫、卻又很認真地回答說：我已經忘了做行銷企劃時的感覺了！ 雖然很難相信，但從石恬華認真的表情，可以瞭解這樣的回答並非 避重就輕。摩根富林明的行銷活動，總能引起市場話題及同業跟隨風 潮，而曾經擔任「品牌操盤手」的石恬華功不可沒。石恬華在行銷企 劃部時代，最具挑戰性也最亮眼的表現，便是成功將「怡富」更名為 「摩根富林明」，然而如何將這長達五個字的品牌名稱深植人心，需 要高明的行銷策略及操作技巧。石恬華擅長運用行銷與集團資源，讓 行銷跳脫「辦活動」的層次，漂亮地維繫住品牌價值與客戶關係。

如果，石恬華還記得行銷企劃部的經驗，還只想複製過去成功經驗 ，那麼，她很可能就會繼續被困在曾經成功的框架中，也可能限制了 未來成功的界線。的確，若非放下過去、忘記榮耀時刻，怎能沒有包 袱地全心投入，怎能看清楚未來前進方向？ 每一分鐘都當業務人 目前，石恬華帶領的業務部門包括「高資產客戶事業部」和「通路 客戶事業部」，前者是服務VIP客戶，後者則是服務銀行壽險等銷售 通路客戶，兩種截然不同的運作模式，石恬華接下這個工作之初，只 想著該如何轉換成業務人的思維，如何能儘速「到位」。

因此，打從石恬華接掌業務部門的第一天起，她就不停地找每一個 業務同仁吃飯、聊天，這可不是件輕鬆的事，因為從南到北共有超過 百位的業務同仁，她必須花時間一一重新認識，一一瞭解這些同事對 工作的想法、遇到的困難、可以如何協助同事擴展業務；同時，她也 出席每一場與客戶的重要活動、有求必應似地陪業務拜訪客戶、與同 仁一起感受各式各樣的客戶反應。正因為多如繁星的大小業務活動佔 滿了她的行事曆，也難怪讓石恬華幾乎回想不起身為行銷企劃人的感 受。

當然，也正是因為每一分鐘都全心地投入業務工作，石恬華可以花 更短的時間、更快地熟悉業務領域。因為石恬華瞭解，她不可以浪費 一分鐘，必須盡快地趕上業務們的腳步。

不畏改變勇於挑戰 就像在公司內部轉換跑道，揮別熟悉的領域，石恬華卻沒有退卻。

面對挑戰，石恬華說：「我是有什麼挑戰，先接了再想怎麼做，做 了遇到困難，再想怎麼克服。」不同於一般人安於現狀、不喜歡改變 ，石恬華喜歡高挑戰，並懂得主動爭取機會。「當老闆交給你一個工 作，他期待60分，你得做到80分，要你明天交，你就今天交，還得舉 一反十，更重要的是，還要把每個細節都做到好，才有機會被人看見 ！」 對任何事情總是堅持「完美中的完美」，每次出擊總是以挑戰不可 能的任務作為最高目標！ 六年級生的石恬華從財經記者轉換跑道至金融產業，就是憑藉著毅 力與堅持到底的決心，才能在競爭激烈的基金產業勝出。石恬華強調 ，自己一路走來的座右銘就是：做自己有熱情的事，並且堅持到底！

去年發生歐豬國家債信危機即將屆滿1年，由於5月是西班牙及葡萄牙償債高峰，使歐債危機仍充滿變數，法人因此建議，投資人應透過前景較為明朗的新興市場債、高收益債或債券組合型基金來降低風險。

永豐新興高收雙債組合基金預定基金經理人曹清宗表示，歐洲西班牙、葡萄牙兩國債務疑慮仍深，債務到期高峰將出現在5月及10月，籌資壓力恐將令歐債疑慮持續存在，成為全球股市第2季最大的變數之一。他建議，投資人可掌握債券配置以因應不確定性環境，高收益債及新興市場債因持續受惠於景氣復甦、違約率下滑等，在股市多、空階段都有不錯的表現，投資價值容易在債市脫穎而出。

他表示，根據Bloomberg統計，近10年美股（S&P 500）、全球高收益債及新興市場債指數報酬率表現，可以發現自2000年以來，S&P 500為上漲年度，高收益債平均漲幅高出股價，新興市場債券平均漲幅則與股價相當。

元大新興市場債券組合基金經理人鍾維倫表示，隨著新興市場當地貨幣債的指標利率回升到7％，加上市場認為美國等成熟國家可能開始轉變貨幣政策調升利率，吸引市場資金回流至新興市場債，帶動新興市場債反彈。

鍾維倫分析，今年美國景氣明確復甦下，美國啟動升息機率逐漸升高，根據經驗，在升息過程中，擁有較高利差的債券商品對資金仍有一定吸引力，新興市場債有這樣的優勢。

摩根富林明新興活利債券基金經理人郭世宗分析，2011年上半年歐元區成員國將有大量債務到期，其中以5月為高峰，金融市場震幅恐加大，為求穩健收益，投資應納入債券，以降低波動風險，穩定資產組合。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，預期在美國經濟成長帶動下，高收益債仍提供較高的報酬率及相對低的波動度，而新興市場債過去數月承受通膨及升息預期的影響連續下跌，則可伺逢低布局，投資人可透過債券組合基金交由專家調整布局。

全球通膨蠢動，升息已蔓延到成熟國家，歐元區和英國最快可望在 4月初加入升息行列，可能壓抑債券價格走勢；但對照前兩波升息循 環期間，新興市場債券基金報酬和漲幅分別達10.8％與23.81％，風 險性債券在升息潮下仍有獲利機會。

摩根富林明新興活利債券基金經理人郭世宗指出，升息對新興市場 債券價格的影響只是短線效應，經濟發展才是最大主導因素。基準利 率調升或調降，僅是影響債券價格的因子之一，且依經驗，聯準會或 新興國家央行升息不等於新興市場債券利率會走揚，尚需視市場參與 者與資金結構而定。

以巴西為例，郭世宗說，去年4月進入升息循環，利率調升幅度達 12碼，巴西債券價格卻不跌反漲，巴西美元債指數上漲7％，本地債 指數更大漲16％，可見升息雖可能帶來壓力，利率上升也代表債券收 益提升，甚至有匯價升值空間。

根據JPMorgan證券估計，去年全球新興債券基金吸金逾750億美元 ，較前年成長1.6倍。郭世宗分析，現階段全球投資固定收益資金僅 6％佈局新興債，在新興市場與成熟市場體質消長下，只要增加1％投 資比重，就有近5,000億美元流入。

匯豐雙高收益債券組合基金經理人許秩勻指出，今年新興市場債市 外資撤出使價格明顯回跌，但隨賣壓趨緩，資金陸續回流，伴隨新興 市場信評調升與貨幣升值議題，將持續支撐新興市場中長期債券表現 ，新興公司債又優於主權債。

保德信新興市場債券基金經理人李秀賢表示，近期隨美元轉弱，新 興市場貨幣走勢凌厲，JP Morgan新興市場貨幣指數再創新高。

Morgan Stanley預估，今年第3季底前，新興貨幣在美國寬鬆政策 、新興央行升息趨勢下，將持續升值，看好當地貨幣計價新興債的投 資潛力。

日本地震意外引爆中國大陸資源需求，隨著中國大陸在多項天然資源上已是全球最大消耗國，法人評估此舉將推升金屬、礦產的長線多頭行情更加確立。

摩根富林明資源活力股票基金經理人田克杰表示，中國大陸2009年正式超越美國，成為全球最大的能源消耗國，其中煤礦的消耗量就高達全球6成，自2008年起中國大陸從過去全球最大的煤出口國變成進口國，在供給缺口下，國際煤價從2009年中的60美元漲至130美元，漲幅超過1倍。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，全球97％稀土元素都在中國大陸生產，近年中國大陸正逐漸減少稀土出口量，市場認為若相關規範出爐，將對稀土產業發展有重大影響，在十二五規劃中的新材料新能源也與此產業鏈相關，許多高科技電子產品都運用到稀土，相關產業鏈類股值得留意。

匯豐全球關鍵資源基金人蕭若梅表示，回顧2007年油價高漲65％時，新興市場類股以工業、能源、原物料類股表現最強勁，預估在高油價趨勢下，相關標的仍將是第2季投資布局亮點。

近來天災人禍頻傳，日本強震核災、聯合國聯軍攻擊利比亞，使得天然資源，包括能源、原物料市場大為波動，彰化銀行為讓財富管理VIP客戶掌握投資契機，與摩根富林明投信日前舉辦「資源永續，財富永聚」投資講座，由摩根富林明資源活力股票基金經理人田克杰主講，剖析通膨時期抗通膨商品投資趨勢。

彰銀副總經理施建安指出，在通膨即將來臨時代，資源投資絕對是一大趨勢，彰銀經過審慎評估，決定擔任摩根富林明資源活力股票基金保管銀行，也要將此項商品推薦給20多萬名財富管理VIP客戶，因為從過去與摩根富林明合作經驗，發現該投信商品大多能從客戶投資需求出發，推出適合中長線投資的商品，且摩根富林明也是彰銀財富管理的重要合作伙伴。

摩根富林明投顧總經理濮樂偉表示，當通膨時代來臨，更要選擇對的投資為財富把關，追求資產增值機會。放眼未來5年，在供給有限但實質需求與日俱增的資源股，及到期收益率多預期高於物價漲幅，並兼具新興貨幣升值優勢的新興債，可說是與通膨共舞下的最佳股債布局標的。

經理人田克杰表示，回顧21世紀以來，根據Bloomberg統計顯示，在遭遇網路泡沫、金融海嘯創傷，全球股市漲幅不到1％，但資源股卻漲了449.7％（計算至2011.2.28），天然資源是21世紀最有投資價值的產業。但細分資源股橫跨數十項類別，產業特性與影響因子各不相同，類股輪動快速，每年度領漲類股多不相同，要精準掌握單一產業買點並非易事，因應產業輪動特性，應採取貴金屬、能源、礦業三合一靈活配置方式，鎖定具有長線爆發力的中小型股類爭取「α」額外報酬，並利用大型類股較佳的流動性控制市場起伏的「β」，掌握市場脈動。

摩根富林明今年在國內外相關基金獎項中佳績頻傳，尤其今（8）日即將頒獎的金鑽獎再獲得七大獎項，投資標的範圍涵蓋大中華市場、東歐、歐非中東及平衡型基金等。

在第14屆傑出基金「金鑽獎」中，摩根富林明旗下有6檔基金獲獎和1檔基金入圍。在國內基金獎部分，得獎的基金包括摩根富林明JF平衡基金；海外基金部分，則有摩根富林明全球平衡基金、摩根富林明JF龍揚基金，以及摩根富林明東歐基金、摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金，和JF太平洋科技基金。另，摩根富林明JF台灣微型基金則入圍台股中小型股基金獎項。

摩根富林明資產管理集團台灣區負責人高桂卿表示，這次能獲得金鑽獎所頒發的7大獎項，對公司長期耕耘台灣的用心，是相當重要且榮耀的肯定，而未來亦將持續秉持這樣的精神，以多元產品線為台灣投資人提供最用心的服務。

摩根富林明深耕台灣逾25年，在台灣以摩根富林明投信、摩根富林明投顧及摩根富林明證券，共同為本地投資人提供國際級的理財諮詢及資產管理服務，並於2001年正式被納入全球重量級金融控股集團─JPMorgan旗下。摩根富林明除了擁有「亞洲投資專家」悠久歷史外，更有效整合運用全球資源，提供歐美產品、新興市場、固定收益、另類投資等更多元資產管理服務。

摩根富林明是基金獎中常勝軍，例如摩根富林明JF龍揚基金成立至今邁入第14個年頭，是國內第1檔大中華基金。摩根富林明全球平衡基金和摩根富林明JF平衡基金，分別在2003年和2000年成立，前者著眼全球、後者佈局台灣，兩者同時獲得金鑽獎殊榮，是對摩根富林明股債平衡型產品高度肯定。

摩根富林明全球平衡基金經理人陳敏智指出，操作這檔全球平衡基金，目的就是「適度」參與新興市場增值空間，既然是「適度」，就代表不希望投資人暴露在過高風險中，因此，就算再看好新興市場的上漲潛力，至多也只會讓新興市場股票部位提高至35％，絕對不會無上限地加碼，增加投資人風險部位。

近期主要國家經濟指標好轉，陳敏智分析，配合美日財政刺激政策可望再度啟動，全球景氣復甦趨勢可望持續，然而新興國家將持續對抗通膨與資產泡沫威脅，加上北非和中東政治動盪持續，意味股市經歷去年上漲後，今年高檔震盪難免。因此，該基金近期策略將以逢回承接為主，持股以略高於三成為原則。

由摩根富林明代理之東歐、歐非中東和JF太平洋科技等3檔境外基金，亦分別獲得5年期和10年期獎項，可見摩根富林明長期對新興市場著墨之深。

摩根富林明投信副總經理邱亮士表示，摩根富林明對於新興市場著墨很深，主要是因幾乎是各新興區域先驅者，在非常早期就介入各新興區域，而不是等到市場熱度出現才一窩蜂加入。正因為如此，基金在選擇投資標的時，才能及早掌握趨勢，發現別人所不能發現的機會。

秉持這樣精神，近年摩根富林明更將引進產品，邱亮士表示，從股票基金擴大至債券基金。畢竟，對投資人來說，完整的股、債產品才能確實為投資人的資產配置把關，如此一來，不論面對股市或債市的晴天或雨天，投資人都能在摩根富林明全體產品線的協助下，累積財富增值機會。

摩根富林明今年在國內外相關基金獎項中屢傳佳績，從國外到國內基金大獎，均可見到摩根富林明深耕台灣、致力為投資人提供更好的基金產品與服務的用心。

摩根富林明本次在金鑽獎中再獲得七大獎項，投資標的包括大中華市場、東歐、歐非中東及平衡型基金等，是對摩根富林明完整產品線的高度肯定。

在第14屆傑出基金「金鑽獎」中，摩根富林明旗下共有六檔基金獲獎和一檔基金入圍。在國內基金獎部分，得獎的基金包括摩根富林明JF平衡基金；海外基金部分，則有摩根富林明全球平衡基金、摩根富林明JF龍揚基金，以及摩根富林明東歐基金、摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金，和JF太平洋科技基金。另，摩根富林明JF台灣微型基金則入圍台股中小型股基金獎項。

多元產品線 用心服務

摩根富林明資產管理集團台灣區負責人高桂卿表示，這次能獲得金鑽獎所頒發的七大獎項，對公司長期耕耘台灣的用心，是相當重要且榮耀的肯定，而未來亦將持續秉持這樣的精神，以多元產品線為台灣投資人提供最用心的服務。

摩根富林明深耕台灣逾25年，在台灣以摩根富林明投信、摩根富林明投顧及摩根富林明證券，共同為本地投資人提供國際級的理財諮詢及資產管理服務，並於2001年正式被納入全球重量級金融控股集團─JPMorgan旗下。

摩根富林明除了擁有「亞洲投資專家」悠久歷史外，更有效整合運用全球資源，提供歐美產品、新興市場、固定收益、另類投資等更多元資產管理服務。

這次摩根富林明得獎的基金中，許多是基金獎中的常勝軍，例如摩根富林明JF龍揚基金成立至今邁入第14個年頭，是國內第一檔大中華基金。

同樣地，摩根富林明全球平衡基金和摩根富林明JF平衡基金，分別在2003年和2000年成立，前者著眼全球、後者佈局台灣，兩者同時獲得金鑽獎殊榮，也是對摩根富林明股債平衡型產品的高度肯定。

避免高風險 穩定投資

摩根富林明全球平衡基金經理人陳敏智指出，該檔基金為國內第一檔結合「全球新興股市」和「全球成熟債市」的平衡基金，股票和債券部位比例動態維持在30％和70％，目的就是希望投資人在不承擔過高風險下參與全球新興市場。

陳敏智指出，自己操作的這檔全球平衡基金，目的就是「適度」參與新興市場的增值空間，既然是「適度」，就代表不希望投資人暴露在過高的風險當中。

因此，就算再看好新興市場的上漲潛力，至多也只會讓新興市場股票部位提高至35％，絕對不會無上限地加碼，增加投資人風險部位。換個角度，該檔基金也堅持把全球成熟公債比例保持在70％上下，為投資人資產組合的穩定度嚴格把關。

扮演先驅者 搶先布局

另外，由摩根富林明證券代理的東歐、歐非中東和JF太平洋科技等三檔境外基金，亦分別獲得五年期和十年期獎項，可見摩根富林明長期對新興市場著墨之深。

摩根富林明投信副總經理邱亮士表示，這次得獎的東歐和歐非中東二檔基金，在國外早自1994年和1997年成立，我們的國外研究團隊很早就開始研究當地市場，才能真正掌握在地脈動。

至於JF太平洋科技基金同樣也是在1997年成立，精準鎖定日本、台灣和南韓三地的科技投資趨勢。

邱亮士說，摩根富林明對於新興市場著墨很深，主要是因為幾乎是各新興區域的先驅者，在非常早期就介入各新興區域，而不是等到市場熱度出現才一窩蜂加入。正因為如此，我們的基金在選擇投資標的時，才能及早掌握趨勢，發現別人所不能發現的機會。

秉持這樣的精神，近年摩根富林明更將引進的產品從股票基金擴大至債券基金。畢竟，對投資人來說，完整的股、債產品才能確實為投資人的資產配置把關，如此一來，不論面對股市或債市的晴天或雨天，投資人都能在摩根富林明全體產品線的協助下，累積財富增值的機會。

摩根富林明東歐基金堪稱今年最風光的新興歐洲股票型基金，一舉摘下國內三大基金獎。

摩根富林明投信產品策略部副總經理劉玲君表示，摩根富林明東歐基金能夠獲得國內三大基金獎同時肯定的殊榮，不僅是對該檔基金的高度肯定，也等同是肯定了投資人選擇該檔基金的眼光。

從俄羅斯出發

發掘中歐契機

摩根富林明東歐基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，投資東歐地區，是以俄羅斯為主；土耳其為輔，另關注波蘭、匈牙利、捷克，甚至是哈薩克等小國的投資機會。這正是摩根富林明東歐基金的精神，從俄羅斯出發，領先發現中歐的新機會。

摩根富林明東歐基金掌握投資東歐四大長線成長題材-基礎建設、消費、改革和原物料。過去，俄羅斯、土耳其和匈牙利都曾經出現金融危機，然而，隨著各國開始改革、利率變革、開放金融市場，過去的教訓反而成為東歐國家念茲在茲的殷鑑。

白祐夫說，整個東歐的基礎建設腳步從未停歇，除了俄羅斯投入大量經費開採資源、迎接2014年冬奧、2018年世足賽外，從土耳其到哈薩克等國，都有持續改善鐵路、興建港口等新建設。如今，東歐區域內人均所得十年內成長一倍，消費能力提升創造更多的成長商機。評估今年，白祐夫認為俄羅斯仍可望帶領東歐和新興歐洲持續向上。另一值得介紹的風光基金，則是摩根富林明環球天然資源基金，今年獲得Smart智富台灣基金獎之天然資源和工業物料股票型基金獎。

彈性產業配置

掌握資源輪動

另一檔業界知名的摩根富林明環球天然資源基金，該基金經理人伊恩•亨德森（Ian Henderson）投入此一領域超過40年，由亨德森所帶領的研究團隊成員幾乎都是在天然資源相關公司或學歷背景。亨德森認為，唯有真正深入產業研究，才能提供給投資人可信賴的投資組合。面對各種商品價格不斷輪動向上及多變的投資機會，「彈性產業配置」就是摩根富林明環球天然資源基金勝出的關鍵。過去五年，各商品在不同景氣循環階段具不同投資機會，而摩根富林明環球天然資源基金確實因此大幅調整產業權重，為市場中少數真正掌握基礎金屬、能源和黃金輪動的資源基金。

眼見資源股股價接近歷史高點，部分投資人開始擔心投資泡沫。對此，亨德森說，MSCI礦業指數2月底時，離史上高點僅剩兩成上漲空間，但不論是相對MSCI世界指數本益比，或MSCI礦業指數過去本益比平均來看，現階段MSCI礦業指數本益比都是折價。

亨德森認為，投資人應該要區分商品跟資源股票本質上不同，即便商品價格不再增長，需求量的增長都是創造資源股獲利的機會，這正是基金長線看好資源股的原因。

「摩根富林明台灣投資人信心指數」最新調查出爐，2011年1月台 灣投資人信心指數上升至130.2，較前期（2010年10月）上升9.3個基 準點，創下歷史次高，更是金融海嘯後新高點。

摩根富林明投信副總經理邱亮士表示，相較全球經濟復甦腳步，台 灣也有獨特題材，ECFA效應下，台灣呈現股匯雙漲局面，使台灣投資 人對前景信心滿滿，帶動整體台灣投資人信心指數創下歷年調查次高 ，僅次2008年總統大選後的132.1。

組成台灣投資人信心指數的6大指標更全數上升，其中「台灣股市 指數」上升幅度最大（+15.0），其次為「台灣經濟景氣」（+14.5） 。

預期今年在台股基本面佳，兼具選舉題材下，外資買超力道將加大 ，且國內證券劃撥帳戶餘額持續創高達1.3兆元，內外龐大潛在買盤 可望成為推升台股越過萬點的推手。且台灣通膨壓力不大，預期央行 升息幅度不高，亦將對資金動能有所助益。

邱亮士建議，投資人可利用台股回檔，逢低分批布局。他認為，理 財要化被動為主動，充分利用各項理財工具，如基金、股市或外匯， 在兼顧下檔風險中，為自身財富尋找增值空間。

元大投信針對今年台股行情表示，台股今年在資金面、景氣面、評 價面都已經具備多頭格局，股市是經濟櫥窗，投資人信心則是股市多 空溫度計，只要投資人信心提升，台股多頭創高的波段行情就會持續 。

邱亮士指出，台灣投資人預期今年台灣景氣表現不錯，但民眾持續 預期物價與房價未來將持續上揚，想在高物價和高房價的情況下，維 持一定生活水準，更必須及早進行理財規劃謀取薪資外的其它報酬。

大陸股匯市開市，人民幣對美元再創新高，加上人行宣布升息，市 場預料國際資金將續往亞洲移動，將帶動新興亞洲貨幣上揚。根據經 驗，人民幣升值趨勢一旦確立，必帶動亞洲貨幣升值，投資亞債具有 潛在匯兌利得機會。

匯豐亞洲高收益債券基金經理人游陳達表示，人民幣自去年6月放 棄「緊盯美元」政策、進入第2波走升趨勢以來，亞洲貨幣也展開新 一波長多行情，除非大陸與整個亞洲經濟成長轉弱，亞幣當前無反轉 之虞。

游陳達指出，觸發新一輪亞洲貨幣升值潮的原因，包括近日歐美製 造業和服務業回暖，顯示全球經濟復甦幅度加快，進一步帶動原材料 和食品價格上升，加上成熟國家維持超寬鬆貨幣政策，資金炒作今年 加快升息的亞洲國家。

摩根富林明總收益組合基金經理人陳政一指出，隨新興亞洲國家陸 續進入升息循環、加上出口改善經常帳盈餘，亞幣升值潛力不容小覷 ；就目前亞幣匯率和2008年初相比，多數國家仍不及2008年高點，亞 債將受惠於匯價升值，持續看好投資亞債的貨幣增值與資本利得。

陳政一分析，人民幣去年6月重啟匯改，今年初歐胡會召開讓人民 幣議題再度成為討論焦點，本月人行升息後，激勵人民幣對美元再創 匯改新高，預期包括新台幣在內的亞幣仍有升值空間，對亞債是一大 利多。

根據Bloomberg調查，市場對亞洲各國貨幣未來1年的看法依然偏多 ，投資亞債將具有潛在匯兌利得機會。

元大新興市場債券組合基金經理人鍾維倫表示，亞債因為發債規模 沒有美、歐債券大，市場流動性較低，但正因如此，加上亞債的利息 相對高，成為吸引投資人資金流入關鍵，尤其搭配大陸和亞洲國家陸 續升息，過去一段時間資金流入新興市場與亞洲，推升股市、債市。

鍾維倫認為，最近在通膨升溫下，市場開始預期美歐可能提前升息 ，近1周資金有從新興市場明顯流出的現象，根據過去經驗，美國如 升息，新興市場債券受影響相對股市小，亞債的情況也類似。

鍾維倫強調，亞債投資現階段仍具吸引力，未來投資可持續密切觀 察亞洲經濟及通膨數據。