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2013年開紅盤，台股在美國財政懸崖表決過關，激勵亞股走高的利多帶動下，終場上漲79.72點，也是近4年開紅盤的最大漲點。

根據統計，台股在每年首季常有行情可期，自2000年來，首季平均漲幅5.06％，上漲機率則有66.67％，台股基金表現更較大盤突出。

摩根投信整理，台股基金歷年首季平均上漲5.96％，中小、店頭型更形突出，有超過7％以上的平均報酬。

摩根JF中小基金經理人顏榮宏表示，中小型類股股本較小，籌碼集中，在股市上升階段易因資金行情出現強漲走勢，加上店頭型及中小型基金多以電子股為持股重心，又有業績支撐及題材加持，因此第一季表現向來最為穩健。

伴隨大陸農曆年前的拉貨需求，有機會帶動近期表現低迷的電子族群，對布局重心以電子股為主的店頭型及中小型基金屬正面提振，動能明顯不足則是最大隱憂，他認為，若台股後市能儘快補量上攻，此波行情有機會延續至農曆年節。

顏榮宏指出，隨全球景氣趨暖，搭配量化寬鬆創造充沛資金環境，中小型表現仍將相對活潑，包括中小與店頭市場型基金都是可逢回介入的標的。

元大寶來店頭基金經理人姚宗宏表示，台股元月從資金面、政策面以及國際市場等三大面向看，都有利短多；資金面的部分，外資重新歸隊後，未來若大盤成交量能維持在800億以上，且外資持續加碼台股，有利台股續向高點挑戰。

姚宗宏認為，根據經驗，店頭市場或中小型族群第一季具有作夢行情，統計近5年第一季主要台股指數，以店頭市場指數平均漲逾6.2％最強，2012年第一季漲幅更逾20％；其次為台灣中型100指數平均上漲5.5％。

他指出，這代表第一季在資金行情及做夢行情支撐下，具題材的中小型股表現活潑。

群益馬拉松基金經理人鍾景星指出，外資陸續歸隊，以法人為主的布局將展開，加上近期國際股市氣氛樂觀，外資加碼台股的可能性大增，台股擁有經濟開始擺脫谷底、且擁有籌碼面優勢，加上國際資金行情持續發酵，又有政府拉抬利多，本波多頭走勢可望持續。

距2013年只剩下3個交易日，台股卻能量縮拉長紅。三大投資長均認為，歐美股市休假期間，台股有機會獨強，但建議逢高適度減碼，明年再伺機轉進新的主流族群。

摩根投信投資董事吳淑婷指出，時值耶誕假期及年底，國內外法人紛紛放假及結算，加上美國財政懸崖疑慮發酵，市場交投清淡，在成交量低迷下，台股在年底封關前，將呈現小漲小跌格局，以來回震盪走勢為主。中長期均線上揚趨勢不變，待年後人氣回籠後，大盤有盤堅向上機會。

日盛投信投資長陳平表示，台股多方突襲奏效，如後續成交量能擴大，可再度挑戰7,800點。明年企業獲利將有顯著成長，加上資金充裕、系統性風險降低，股市比今年更有表現機會。

不過，元大寶來台股策略分析副總經理劉興唐提醒，歐美股市因耶誕節假期休市，台股有機會在年底封關前表現獨強。但中長期買賣權拉近，市場看法趨於中性，周三與周四分別為周選擇權與十二月摩台指結算日，盤中波動可能劇烈，宜防指數從高點拉回。

劉興唐指出，2013年第1季歐美債務問題再起，台灣電子股元月營收看淡，對股市走勢形成干擾，股市有拉回修正壓力，建議投資人趁年底高點減碼，明年第1季逢回再布局。

【記者周克威／台北報導】據統計，台股去年有406檔個股的現金股利殖利率，超過5%的投資甜蜜點。法人建議，若選擇高殖利率的個股，最好以長線投資為出發點。

在台股逾1,400檔上市櫃公司當中，依據去年度股利水準，找出現金殖利率可能超過5%的個股高達406家，比率達到近三成。

投信統計，用定期定額方式、不考慮買進時點，投入債券基金，1 、3、5年績效都相當亮眼，表現甚至不輸單筆，若從1,460檔債券基金的定期定額平均表現來看，定期定額1年、3年、5年，分別有3.26 ％、5.88％、12.38％的報酬率。

群益多重收益組合基金經理人鍾美君表示，不同於新興股市動輒近 2成的波動，相對低波動的新興市場債與高收益債，同樣有著每年平均1∼2成的報酬；波動度更低的投資級公司債與公債每年也有4％至 6％的報酬。

業者建議，習慣定期定額股票基金的投資人，也可嘗試以定期定額方式買進債券基金，可更加分散投資風險。

摩根投信執行董事黃登榆表示，過去投資人以為只有股票型基金適合定期定額，但現在這個觀念正在改變，債券因為波動度相對股票本來就比較低，因此投資人對債券的接受度逐漸提高。

黃登榆說，近年投信公司發行的債券基金日益多元，其中，信用型債券主要是高收益債和新興債的波動度又比美國公債、投資等級企業債高，相對上也比較適合國人定期定額。

施羅德亞洲固定收益投資組合經理人許子峰說，全球持續寬鬆的貨幣政策有利於亞洲債市的發展，而且不像歐洲的債台高築，亞洲多數國家政府債務占GDP比重皆不到80％，財務體質相對健全。

德盛安聯四季回報債券組合基金經理人許((豊弟))勻認為，國人習慣定期定額要選擇高波動股票，較少有定期定額債券基金的習慣，但定期定額資料回測，不論是全球股或組合債，定期定額時間愈長，正報酬機率愈高。

她表示，在債券市場多頭格局未變下，可考慮防守型與風險性債券間彈性配置的組合債，在各券種間保持彈性配置，較能因應風險，不但適合作為投資組合的核心資產，在定期定額的選擇上，組合債也可提高報酬率、爭取正報酬機率。

美國、加拿大與巴西深海油田的加入下，國際能源總署預期2013年石油生產可達230億桶，超過過去12年平均的180億桶，連帶讓外資唱空明年油價，法人表示，油價偏低等於通膨降低，預期將對固定收益跟亞洲國家最有利。

瀚亞投資表示，高盛集團向來看多油價，但受到美國能源革命的影響，對2013年布蘭特原油均價的預估，已從先前的每桶130美元下修到每桶110美元；花旗集團也指出美國石油的增產，會讓西德州原油在每桶70∼90美元間震盪。

瀚亞縱橫全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，在亞洲、非洲與南美的需求增加下，美國石油的增產不代表油價持續下修，但油價上揚的阻力大增，反會讓通膨預期降低，促使向來對通膨敏感的亞洲經濟體有較好的表現。

摩根投信產品投資部副總劉玲君表示，如果油價持續維持低檔，意謂全球經濟仍處於低速增長環境，促成多餘資金仍有追求收益的意圖，對能夠提供較高收益率的商品來說，仍然相當有利。

匯豐中華投信固定收益投資團隊主管黃軍儒表示，過去亞洲公司債主要集中在銀行業和公共事業相關行業，但隨著保險公司和退休基金加入，近期發行機構和投資者已開始呈現多元化趨勢。

據投信投顧公會統計資料，截至今年10月底止，定期定額扣款人數跌破53萬人，僅剩52.73萬人，一舉跌破去年2月52.97萬人紀錄，創下新低，已逼近金融海嘯時2008年10月時53萬人左右的水準。

值得留意的是，扣款人數減少，但扣款金額反而逆勢增加1647萬元，顯示有人逆勢加碼，才會提高扣款總金額。

從績效來看，理柏統計，定期定額一年的報酬率前十強都在13％以上，顯示選對好趨勢的重要。

德盛安聯投信產品首席陳柏基認為，選擇趨勢向上、具有利基型的產業或區域，如農金、生技，或是值得逢低加碼的大陸，都值得定期定額投資。

若從人數觀察，定期定額人氣基金第一名為統一大滿貫基金，單月扣款人數達1.89萬人；摩根投信則是檔數最多，包括摩根JF亞洲、摩根新興35、摩根JF龍揚和摩根JF新興科技，共計4檔入列。

摩根投信協理邱可君分析，觀察國內前十大定時定額人氣基金，以台股基金為主，占7檔，反映基金投資人還是偏好熟悉的台股；其餘 3檔基金則分布在亞太、全球新興市場和大中華基金。

針對台股後市，群益馬拉松基金經理人鍾景星表示，從最近電子新產品的預購熱度推估第4季的銷售情形，2012年電子業銷售強度應該比2011年好，預估第4季將是電子產業全年業績最好的一季。

至於傳統產業及中國概念股沉寂了一段時間，包括汽車、輪胎、食品、百貨等，相信在大陸續推行加強內需計畫下，內需概念股仍將是未來的主流。

美國總統歐巴馬連任，法人表示，預期美國經濟仍在平穩中緩慢復甦，Fed也會持續維持低利率，這樣的環境最有利公司債資產，長期低利環境等於替高收益債、新興債等信用債券的投資買了長期保險。

瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭表示，預料財政懸崖的問題在12月底前可輕騎過關，但財政懸崖的發生，也象徵美國進入增稅跟刪減預算的軌道，這樣的結構對公司債券投資來說反而相對有利。

她指出，預期未來美國會進入漫長的政治攻防期，短期內市場會相當震盪，市場資金仍會尋求高殖利率概念的商品當去處，建議投資人的資產配置，還是以高收益債或投資等級公司債等高息概念資產為主。

摩根投信債券產品策略長劉玲君指出，美國大選不確定因素解除，但共和、民主兩黨仍需針對「財政懸崖」問題進行協商，且協商過程可能無法一步到位，因此，股票市場在第4季可能呈現整理走勢。

她指出，反觀信用型債券如高收益債、新興市場債及投資級企業債等，可望受惠柏南克將獲歐巴馬提名連任，寬鬆政策延續，而有較佳的表現空間。

劉玲君認為，美國陷入「財政懸崖」的機率不高，預期兩黨應可協商出漸進式削減財政赤字的折衷方案，現階段較佳的投資策略是以多重收益資產，包括高股息股票、信用型債券及REITs等收益型產品為核心。

元大寶來全球靈活配置債券組合基金經理人呂彥慧表示，展望明年債券市場，在各類債券中，將以投資等級債相對具有表現空間，主要是投資等級債利差仍相對有收斂空間，在資金流入推升下，預估投資等級債將會成為明年債市主流，其中又以具有較高收益率的亞洲投資等級債相對被看好。

根據投信投顧公會最新統計，10月國內投信基金規模較9月增長1. 64％，其中股票基金仍持續失血，但債券動能不減，且貨幣型基金單月淨申購金額超過397億元，帶動基金規模重回1.83兆元。

總計下半年來固定收益型基金總共吸金達343億元，並有7檔海外基金淨流入超過15億，動能相當強勁。

摩根投信債券產品策略長劉玲君表示，今年以來投信發行43檔以上基金，吸金超過千億元，其中固定收益與組合債基金就超過6成，顯示雖歷經歐債、全球經濟放緩、證所稅等諸多國內外利空，在負利率時代下，新興債、高收債仍吸金。

近年資金持續向債市靠攏，劉玲君分析，根據里昂證券調查，平均而言，亞洲投資人的資產組合仍有43％擺放在收益率極低的現金與存款，但許多亞洲國家的實質存款利率已來到負值，資產組合過於保守，恐面臨實質購買力下降風險。

劉玲君認為，基本上，債券基金的波動率是相較股票基金為低，主要目的是作為降低整體投資組合波動率的工具之一，由於市場變數仍存，預期這波債券資金動能強於股票的趨勢還有機會延續。

就下半年淨申購超過15億元的海外債基金來看，高收益債仍是大宗，前5名清一色都屬配息型的高收債基金。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，隨負利率時代來臨，國際資金也積極尋找各種較高收益的投資工具，因而收益率高於公債的高收益債、新興債、高股息股票及REITs等定期產生收益的工具，便成為今年的投資新寵。

以高收益債為例，到期收益率約6％，明顯高於美國10年期公債殖利率1.8％；至於各區域高收債，鑑於亞洲國家經濟成長率明顯的高於成熟國家，亞幣波動度又較其他新興貨幣為低，所以透過亞洲高收益債基金，有機會掌握亞洲債匯投資機會。

匯豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses表示，低利環境加上歐美貨幣寬鬆，市場游資充沛，隨新興市場近年來經濟體質改善，投資題材多元，除了高貝他的新興主權債，企業債也有許多財務基本面強的優質標的。

新基金資金留不住，投信聚焦定期定額留資金，展開各類活動吸引投資人，民眾如果想定期定額，最近可以比較各投信推出的活動，有機會省下可觀的手續費用，變相提高基金獲利的空間。

國內至9月底共有11家投信公司單月定期定額金額超過1億元，其中，摩根投信以4.55億元遙遙領先，元大寶來、群益、統一、保德信以及國泰等5家投信業者每個月也有超過3億元申購，另有5家投信業者超過1億元。

總計這11家投信1個月就可以有26.5億元進帳，因此，各投信業者愈來愈重視定期定額申購，各投信都定期以及不定期推各種優惠活動甚至零手續費率吸客。

近期繼摩根投信推定期定額溫度指數，群益投信也推不限電子或是書面定期定額新申購或恢復扣款優惠基金，即享終身零手續費(不含定期定額變更)的活動。

摩根投信執行董事黃登榆表示，面對市場波動和不確定性，若不想錯過低檔布局機會，又想規避波動風險，定期定額也是較有效率的投資工具。

投資人要從定期定額買基金要累積財富，還是得講究方法，並要養成定期檢視投資組合與績效習慣，黃登榆指出，近年市場變化快速，建議可設停利點，只要達一定獲利如15∼20％就先獲利了結，但仍持續扣款；遇市場波段跌幅超過2成，則可單筆加碼進場布局。

國際投資氛圍多變，國人定期定額的投資寵兒從股票型基金轉進固定收益型商品。法人指出，根據統計，長期投資固定收益商品的報酬與正報酬機會均優於全球股票，因而成為投資人在動盪時代中的首選投資標的。

據投信投顧公會資料，今年以來定期定額扣款人數成長最多的基金，前三名都是固定收益型商品，包括高收益債券基金成長286.97%、跨國投資固定收益一般債券型成長69.68%，跨國投資組合型債券基金則成長34.10%。

瀚亞投資表示，投資策略上，債券型的商品多注重單筆投資，但是高收益債基金卻出現定期定額人數大增的現象，可見吸引到的多是原本投資股票的投資人，代表投資人有棄股轉債的跡象。

專家認為，2008年金融海嘯大幅改變金融市場習慣，在不確定的年代中，定期定額法能執行紀律投資，只是在進入投資新模式時，投資標的選擇也應打破舊思維。

根據理柏最新統計資料，統計2000年以來，任一月底進場定時定額組合債，1年、2年、3年、5年的平均報酬分別為4.01%、8.57%、13.89%、22.44%，明顯優於全球股票平均報酬率，就勝算來看，定期定額投資組合債，賺錢機會明顯高出投資全球股票。

摩根投信產品投資部副總劉玲君指出，歐美央行強力貨幣政策提升市場流動性，第4季風險性資產將維持趨升格局，但政策雜音增多，震盪幅度料將高於第3季，波動度較股市為低的債券型基金，成為景氣溫和復甦當下的最佳選擇。

柏瑞投信投資顧問部協理朱挺豪也認為，定期定額投資債券基金勝率高，特別是投資累積1年以上，效果將較為明顯。

珊蒂颶風襲美釀災，資產管理業者認為恐將衝擊市場投資信心，建議短期內資金可進入公債、高評級投資等級債等避險，另外也可關注重建商機受惠族群。

德盛安聯PIMCO總回報債券產品經理劉振璋表示，颶風肆虐帶來的損失規模目前各方估計不一，而為期兩天的休市是美國百餘年來因天災最長的休市，可能導致市場交易量以及信心受創。

劉振璋指出，後續幾個指標值得觀察，包括因颶風延遲公布的就業報告，若數字優於預期，可望緩和風災的疑慮；反之，天災加上經濟數據不加，則可能重挫市場信心。另外，房市復甦的嫩芽是否就此打亂，也是影響美國投資信心的一項重要關鍵。

另一方面，也有部分經濟學家認為，颶風造成的經濟傷害應該只是短期，隨後的重建商機值得關注，回顧2005年重創紐奧良的卡翠納（Katrina）颶風，對美國經濟並未帶來持續的影響。

德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，颶風造成的損失是否使年底消費遞延，是未來需要注意的焦點；不過，美國政府增加支出，進行災後重建，因此未來政府支出占GDP比重可能持續增加，包括天然資源、鋼鐵、水泥等循環性產業可望受惠。

摩根投信投資策略部副總謝瑞妍指出，依歷史經驗顯示，天災對當季GDP的負面影響，通常會被往後幾季的災後重建所抵消，且重建的需求遞延對往後幾季的GDP形成提振作用。以股市表現來看，美國休市兩天，MSCI成熟市場與MSCI新興市場指數均小漲0.2%，顯示國際股市未受到珊蒂颶風的顯著影響。由於短線市場波動在所難色，波動風險承受度較低的投資者，建議可從多重資產基金下手，以分散風險。

群益投信海外投資長葉書弘分析，美國淹水影響預期會增加一些更換需求，但整體來看對市場的影響有限，至於對能源價格的影響，近期包括油價在內的能源、金屬等原物料都出現拉回。

從價格來看，布蘭特原油價格已從8月的近期高點下跌超過7%，另一方面，根據美國能源署（EIA）預估，庫存將持續降低至年底，因此庫存增減的情況可能持續影響油價走勢，將是投資人需多關注的焦點。

「下殺取量」成為台股大盤近期的代名詞，在10月行情告吹之際，投資人最後可以寄望的就是年底行情。法人分析，年底前台股將於7,200點至7,600 點間整理，部分進入傳統旺季的族群，將有個股表現的機會。

摩根投信副總經理葉鴻儒表示，電子股籠罩在新台幣升值匯損壓力，以及美國科技大廠Q財報不如預期的陰影下，近期股價表現相對弱勢，反觀受惠中國經濟數據走揚、年底消費旺季等利多題材加持的中概、食品通路、塑化、遊戲等類股，預期營運可望旺到年底。

華南永昌證自營部經理方慕孺說，雖然這些族群過往第4季表現不俗，但今年遭逢美國大選的政治因素干擾，加上全球經濟景氣不好，族群整體向上表現的榮景可能不易出現，但各族群中的龍頭股、績優生，還是會成為相對突出焦點。

以塑化產業為例，國際油價雖然走軟，但目前各產品中以乙二醇（EG）報價最好。

方慕孺說，這是因為EG是抗凍劑的原料，在寒冬來襲之際，實質需求推升EG的報價，成為塑化次產業中的亮點。

而中概通路族群，則是第4季另一投資焦點所在。富蘭克林華美投信傳產基金經理人楊金峰表示，儘管大盤量縮，指數上檔壓力沉重，但掌握住市場趨勢及資金流向，仍有機會逆勢突圍。

在中國黃金周消費穩中增溫下，9月社會消費品零售總額年增14.2%，超過5月至8月的增速，並有持續改善趨勢，加上中國持續推展的內貿十二五規畫長期涉及批發、零售、餐飲與服務等消費產業，台股的食品、觀光百貨族群，較能直接感受中國內需起飛的商機。

食品族群雖坐擁中國龐大市場，接下來又將迎接農曆年採購商機熱潮。

但分析師提醒，依目前國際原物料價格來看，黃豆、小麥、玉米又有蠢蠢欲動的跡象，畢竟台灣的食品股都是以食品加工為主，若成本墊得太高，將不利公司獲利。

此外，農曆年期間通常適逢學生放寒假，寒、暑假向來是遊戲公司推出新遊戲商品的旺季，股價則會率先於第4季發動。

法人指出，若大盤跌勢暫歇，投機資金回籠後，很可能轉往遊戲股中競爭力較強的公司。

過去法人推廣定期定額並沒有特別鼓勵停利，但近幾年金融市場多空變化快速且詭譎不定，法人開始修正投資策略，除了定期定額要停利，停利幅度也建議縮小，如此才可以再低點時有較多子彈可運用。

法人指出，若以5∼10％作為停利出場目標，還是可以一點一滴累積財富。

投資環境變動下，除了定期定額停利幅度要縮小，獲利及時落袋為安，RCM亞洲首席投資總監陳致強建議，基金經理人未來也應追求「絕對報酬」而非「相對績效」。

摩根投信協理邱可君表示，面對市場波動和不確定性，定期定額仍為較有效率的投資工具，但建議投資人透過「化整為零」，累積每一階段獲利，同樣可享受長期報酬的效果。但因經濟景氣循環周期縮短，她建議，投資人可依個人風險屬性，適度調整停損停利點，若不能忍受短期內波動較劇者，建議可在獲利5∼10％時，就可先停利。

邱可君指出，自金融海嘯後，全球的景氣循環周期變短，像過去2 003∼2007年的長線波段上漲行情已不復見，更何況歐債危機尚未全面解決，在此情況下，即便投資人願意承擔高波動，可以得到高報酬的機率卻變得低很多。

她建議，投資人不妨降低停利點，透過「化整為零」的策略，掌握每一波段報酬，但千萬不要在低檔沒有錢可扣，或者因為害怕再跌而停止定期定額。

群益投信同樣認為，在局勢震盪下，以股票投資來看，若有1成左右的報酬率，就可考慮伺機贖回，但定期定額仍可持續扣款；如果是債券，較積極的新興債或高收益債，每年有5∼7％的報酬便可獲利了結，但考量分散布局，贖回後都可持續投資，以達資產配置效果。

先鋒投顧總經理周智釧也說，如果投資人可以忍受短期波動，作為長期布局，也可以不必停利，但要「移動停損」，也就是當標的市場自高點累積下跌20％以上時即出場，但定期定額卻不要停扣，此時定期定額報酬率可能因過去在低點布局較多仍是正數。

至於標的市場如果並非進入長期大蕭條，可在累積跌幅達4、5成時重新開始扣款，反之則找尋其他較佳的投資機會定期定額。

台股技術面轉弱，加上超級財報周的不確定性因素影響，昨(15) 日震盪小黑，惟中國經據數表現優於預期，加上十八大在即激勵，食品、汽車、通路、百貨相關之中概股，股價展現相對強勢，成為台股盤面相對亮眼的族群。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，在中共十八大會期敲定之後，原本表現不佳的中國總經數據，突然普遍轉好了，包括9月出口大幅成長、攀高，M2創近15個月以來新高、外匯存底轉為正成長、人民幣匯率創匯改以來新高，以及CPI物價指數符合預期低等，反映十八大的經濟榮面可期，也可望成為金融市場的利多，而台股相關受惠股，昨日也成為盤面上最為強勢的族群。

摩根投信副總葉鴻儒分析，中國9月消費者物價指數(CPI)年增率由上月的2.0％降至1.9％，符合市場預期，而PPI(生產者物價指數)則來到35個月新低的3.6％。此外，9月出口數據超乎預期的強勁，年增率達9.9％，遠超過市場預期的5.5％。葉鴻儒指出，中國經濟已見落底彈升，後市逐月回升的可能性頗高，搭配中國股市止穩，亮麗的經濟數據也激勵台股相關中概族群，包括食品、三C通路、汽車類、百貨通路等各族群，昨日股價均有所表態。

近年國內投信新募集基金類型趨向債券基金，金融海嘯後至今，申請募集債券和債券組合兩類型基金的檔數逐年增加，反觀股票型基金則大幅縮減；就連送件追加額度的基金類型，同樣是債多於股。

匯豐中華投信表示，金融市場經歷金融海嘯、歐債危機，歐美債信問題持續干擾市場，加上低經濟成長也成為趨勢，未來股票大幅震盪的狀況可能持續，因此建議投資布局仍以債券為主。

匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達說，景氣有下行風險，各國貨幣政策越趨寬鬆，有利債市表現，歐美國家有債務風險壓力，建議債券配置應要著重「高品質」，資源國債券就是高品質債券代表。

摩根投信協理邱可君表示，金融海嘯以來，市場景氣周期縮短，也明顯可見投資人「守成心態」，反應在基金募集上，可發現「債券當道、股票靠邊站」，投資人對債券基金興趣遠高於股票基金。她指出，其中波動度低於股票的高收益債券和新興市場債券最受青睞，若債券基金或多重收益基金能定期配息，購買度會更高。

群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸表示，具有穩定配息特性的商品不僅高股息股，近幾年開始風行的新興收益債，利息報酬率表現完全不輸高股息股。

今年以來報酬率逾10％，規模成長率也超過10％ 5檔債券基金 表現傲人

觀察今年以來投信債券基金，共有5檔基金今年以來報酬率逾10％，規模成長率也超過10％，其中高收益債基金最具最代表性，瀚亞全球高收益債券、摩根亞洲總合高收益債券與柏瑞全球策略高收益債券基金入列前三名。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，受惠寬鬆資金效應，今年JPMorgan美國高收益債與JPMoragn亞洲高收益債指數分別漲 12.76％與20.24％，且續漲動能可期。

郭世宗分析，相較於歷史平均違約率4.2％，9月美國高收益債券違約率進一步下滑至1.83％，且根據摩根大通預估，至2014年年中，高收益債是違約率可望維持2％左右低檔，經驗顯示在低違約率環境下，利差水準通常會維持300∼400個基本點，與目前約592個基本點相較，仍有收斂空間。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，從絕對殖利率的角度看，高收債指數價格已直追2003∼2007年的多頭時期，但目前利差為 542個基本點(以殖利率6.26％對照5年期公債殖利率的0.6％)，仍較去年低點及歷史低點更高，表示高收債利差仍有收斂空間。

周曉蘭說，基於高收債中長期基本面支撐強勁，高收債並沒有大跌的理由，以現階段市場仍處於中低波動度的環境(VIX指數在25以下 )來看，債息累積的效果將遠大於價格走勢的影響，這種結構正符合投資人最想要的固定收益。

柏瑞新興市場高收益債券基金經理人馬志豪表示，就去年9月以來每個月的新興市場債券指數表現來看，無論投資等級或高收益等級都有輪動的表現，當然當地貨計價或美元計價也是輪漲行情，因此長線投資表現不輸高收益，且投資等級債相對風險較高收益債偏低，在下跌波段的跌幅也較小。

馬志豪強調，用策略搭配組合式的方法，投資新興市場債券產品最能獲得長期效益，因為在不確定的環境中，分散投資組合是最佳的投資方式，建議挑選長期績效表現較佳，並同時布局新興市場主權債、高收益債券與投資等級債券。

9月整體投信規模縮水少324.67億元，總資產規模超過千億的投信業者8月有6家，9月僅剩4家。若以基金類型來看，9月份高收益債券型增加144.84億元最多，跨國投資固定收益一般債券型125.73億元居次。

國內投信公司最新規模出爐，統計至9月底，仍逾千億元資產規模的投信公司分別為元大寶來、群益、摩根及瀚亞，其中元大寶來投信 以2,765億元的規模領先，群益、摩根及瀚亞規模則在1,100億元上下。

摩根投信協理邱可君指出，儘管全球貨幣環境寬鬆，投資人對景氣復甦力道多數保持高度警戒，面對股市漲漲跌跌，投資人寧願選擇固定收益或多重收益型的基金，不再像過去傳統投資方式，僅將資產放在股票。

她指出，現在投資人希望把雞蛋分散在不同籃子，包括債券、REI Ts、可轉換債券、高收益債、新興債、高股息股票等；反觀貨幣型基金多寡，則常是造成投信公司規模劇烈起伏的主因。

元大寶來投信海外投資長吳懷恩認為，就全球大區域來看，成熟國家部份，明年美國的景氣情況會優於歐洲，預估美國S ＆ P 500指數將有10％的上漲空間，看好美國明年景氣的主因是美國房地產復甦。

根據估計，當美國房地產產生1元財富效果時，將可增加美國民眾多0.4元的消費支出，他指出，在此前提下，估計美國經濟將有機會穩步向上，逐年好轉；至於歐洲明年經濟氣氛會比今年好，但復甦力道仍疲弱。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，從景氣面觀察，即使QE推出減少景氣急速惡化的風險，但面對財政懸崖及歐債危機尚未根除，今年第4季至明年初，景氣偏弱趨勢可能仍難以避免，但預期新興股票第4季表現將優於其他區域。

國內投信規模從6月開始增加，7月底基金總規模達1.81兆，為今年3月來高點，7月底有6家投信基金規模逾千億元，其中，連續3個月基金規模站在千億元以上有3家，分別為元大寶來、群益、摩根，元大寶來投信基金規模逼近3,000億元居冠。

據統計，國內投信近3個月規模合計增加近百億元，7月底前10大規模投信中，以元大寶來投信近3個月基金規模增加219億元最多，7月底市占率不僅創下合併後新高，更是今年新高，達16.21%。

元大寶來投信總經理劉宗聖表示，國內投信業務尚未出現公募基金規模逾3,000億元，若站穩3,000億元，邁向4,000億元，代表國內投信業進入新的里程碑，也意味國內投信業正式跨入區域化資產管理公司。

劉宗聖分析，即便市場震盪變化快速，但元大寶來合併後擁有68檔基金（含2檔期信基金），除台股基金之外，還涵蓋國內外ETF與指數型基金，以及投資海外股票型基金、固定收益產品、REITs（不動產投資信託基金）等，在基金產品多元化的均衡發展下，即使其中一個市場或產業表現落後，受影響程度將降低。

劉宗聖指出，今年以來國內投信業產品重心幾乎擺在債券相關商品，但就投資人立場來看，應該依照自己的投資屬性搭配多元化的資產配置，才是因應現階段全球金融市場瞬息萬變的波動情況。

業者指出，大者恆大態勢並未改變，大型投信公司未來仍是市場主要的商品提供者。

市場信心回升，VIX恐慌指數自6/1高點的26.66，至今修正幅度超過4成。統計去年以來VIX指數自高點修正近4成後，全球股市多能隨風險偏好回升而有好氣色，法人預期將以美股、拉美股市最有看頭。

摩根投信整理，VIX指數回落期間以美股搶彈最猛，費城半導體平均漲逾15％，NASDAQ與S＆P 500指數也有1成以上漲幅。至於擁有地緣之利，拉美的巴西、阿根廷、墨西哥股市同樣沾光，在VIX指數回落期間多有強勢反彈可期。

摩根美國增長基金經理人強納森．賽門(Jonathan Simon)指出，美國7月企業營運活動加快成長，芝加哥採購經理人指數來到53.7的近4個月新高，此外如房價、消費者信心、初領失業救濟金指數、非農就業人數都優於市場預期。

賽門指出，美國總統大選是下半年全球政壇的重頭戲，且美股選舉行情明顯，除2000年科技泡沫、2008年金融海嘯以外，自1970年以來美國選舉年的下半年都呈現上漲，美股在政策偏多氣氛助陣下，看好美股向上趨勢值得期待。

瑞銀環球資產管理成長型投資團隊表示，受惠低利率環境以及減稅方案，美國經濟成長得以獲得穩定支撐，且美股本益比僅12倍，較過去20年平均值便宜20％，加上現在每股股利率遠優於美國10年期殖利率，顯示美股投資價值仍高。

瀚亞投資表示，美國經濟復甦狀況還算穩定，民間消費的信心與金額都回溫，且截至8月3日，S＆P500中已有409家公司公布財報，其中 72.73％優於預期，這些都有助美股在下半年震盪向上。

摩根拉丁美洲基金經理人路易斯．凱瑞(Luis Carrillo)表示，今年以來巴西股市表現不如預期，但目前巴西股市估值水準已大幅反映負面消息，指數股價淨值比降至僅2倍，接近去年與2008年低點。

他指出，隨巴西政府第2季以來陸續推出財政刺激措施，看好經濟將於下半年築底，並支撐股市展開反彈格局。

摩根投信日前出售敦化南路總部後，9月底將進駐位於信義計畫區的華新麗華大樓20和21樓。

國內投信投顧總部過去集中在素有「台北華爾街」之稱的敦化南北路，但隨信義計畫區興起，許多投信投顧陸續進駐，其中景順投信去年7月也搬進華新麗華大樓。

目前在信義計畫區101大樓設辦公室的投信投顧相當多，包括聯博、鋒裕、法國巴黎、英傑華、美盛、天達投顧、ING投信等，宏利投信和安本投顧也都位於信義計畫區，已形成群聚效應。

就租金來看，據仲量聯行公布的「A級辦公大樓市場報告」，交通方便的敦南商圈空置率維持低檔，商辦每坪每月租金2,413元；至於信義計畫區每坪每月達新台幣2,695元。

摩根投信指出，過去摩根的辦公室是自有資產，但今年初已將位於葉財記世貿大樓部分樓層的辦公室以7.5億元賣給台銀人壽，搬遷計劃已規劃許久。摩根投信9月底遷離後，還有群益、瀚亞投信繼續留在葉財記大樓。

摩根投信表示，此次搬遷主要是整合對客戶的服務，未來摩根資產管理體系中與客戶相關的服務，包括客戶的開戶、交易、專人理財諮詢、電話服務中心等，都會集中於板橋分公司，更完整提供客戶一對一的服務。

至於日後落腳華新麗華大樓的事業單位則以「業務部門」為主，包括通路客戶事業部和高資產客戶事業部等，及行銷企畫或電子商務，目前預計搬家時間為9月底，共有100多人將搬遷至新辦公室。

去年7月，景順投信也從敦化北路搬遷到華新麗華大樓，景順投信指出，喬遷主要是考量區位，由於華新麗華大樓位在市中心、臨捷運，交通更方便。

7月股債基金表現不相上下，前十名各占一半，股票以東協相關基金占4席最多，新加坡基金更以5.6％的漲幅勇奪第一；債券方面則出現美債基金退位的現象，投資級企業債基金取而代之，竄升為債券主流。

摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，從7月基金績效表現來看，東協市場在動盪中仍獲投資人青睞，且歷經兩年多的多空考驗，東協抗跌強漲的實力成為對抗波動的股票首選。

JF東協基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)表示，東協股市的表現主要得利於逾7成產業以內需為主，對出口貿易的仰賴度逐漸降低，因此儘管全球經濟放緩不利東協經濟擴張，內需及重建活動仍維持住東協強勁的成長力道。

但黃寶麗也提醒，東協單一國家波動度較大，最好還是以區域型基金介入，全面掌握東協國家的成長動能。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎．蔻蔓(Lisa Coleman)表示，美國10年期公債殖利率已降至1.5％以下的歷史低點，幾乎沒有再降的空間，美國公債多頭難以再現，現階段價格更貴得離譜。

蔻蔓說，目前投資人想避險、又不甘屈就低收益率的矛盾心態明顯，到期收益率平均高於公債2倍的投資級企業債，恰可滿足相關需求，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合的重要部位。

針對投資級企業債取代資金避風首選的美債基金，劉玲君認為，這顯示市場對美國公債上檔空間有限已形成共識，資金因而轉往同為高評級的投資級企業債避險。

匯豐環球高入息債券基金經理人Guy Dunham表示，擺脫美國公債偏低債息與降評風險陰霾，企業債券成為美債亮點，隨低利時代來臨，美國企業債的債息相較公債的優勢更加突出。

他指出，今年以來，信評機構標準普爾針對美國企業債信評等調升家數高過調降家數，且已連續3季轉佳，顯示其信用品質受到肯定，相較美國公債仍然飽受高額國家債務之苦，更加彰顯相關債券的投資價值。