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台股技術面轉弱，加上超級財報周的不確定性因素影響，昨(15) 日震盪小黑，惟中國經據數表現優於預期，加上十八大在即激勵，食品、汽車、通路、百貨相關之中概股，股價展現相對強勢，成為台股盤面相對亮眼的族群。

萬寶投顧總經理蔡明彰表示，在中共十八大會期敲定之後，原本表現不佳的中國總經數據，突然普遍轉好了，包括9月出口大幅成長、攀高，M2創近15個月以來新高、外匯存底轉為正成長、人民幣匯率創匯改以來新高，以及CPI物價指數符合預期低等，反映十八大的經濟榮面可期，也可望成為金融市場的利多，而台股相關受惠股，昨日也成為盤面上最為強勢的族群。

摩根投信副總葉鴻儒分析，中國9月消費者物價指數(CPI)年增率由上月的2.0％降至1.9％，符合市場預期，而PPI(生產者物價指數)則來到35個月新低的3.6％。此外，9月出口數據超乎預期的強勁，年增率達9.9％，遠超過市場預期的5.5％。葉鴻儒指出，中國經濟已見落底彈升，後市逐月回升的可能性頗高，搭配中國股市止穩，亮麗的經濟數據也激勵台股相關中概族群，包括食品、三C通路、汽車類、百貨通路等各族群，昨日股價均有所表態。

近年國內投信新募集基金類型趨向債券基金，金融海嘯後至今，申請募集債券和債券組合兩類型基金的檔數逐年增加，反觀股票型基金則大幅縮減；就連送件追加額度的基金類型，同樣是債多於股。

匯豐中華投信表示，金融市場經歷金融海嘯、歐債危機，歐美債信問題持續干擾市場，加上低經濟成長也成為趨勢，未來股票大幅震盪的狀況可能持續，因此建議投資布局仍以債券為主。

匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達說，景氣有下行風險，各國貨幣政策越趨寬鬆，有利債市表現，歐美國家有債務風險壓力，建議債券配置應要著重「高品質」，資源國債券就是高品質債券代表。

摩根投信協理邱可君表示，金融海嘯以來，市場景氣周期縮短，也明顯可見投資人「守成心態」，反應在基金募集上，可發現「債券當道、股票靠邊站」，投資人對債券基金興趣遠高於股票基金。她指出，其中波動度低於股票的高收益債券和新興市場債券最受青睞，若債券基金或多重收益基金能定期配息，購買度會更高。

群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸表示，具有穩定配息特性的商品不僅高股息股，近幾年開始風行的新興收益債，利息報酬率表現完全不輸高股息股。

今年以來報酬率逾10％，規模成長率也超過10％ 5檔債券基金 表現傲人

觀察今年以來投信債券基金，共有5檔基金今年以來報酬率逾10％，規模成長率也超過10％，其中高收益債基金最具最代表性，瀚亞全球高收益債券、摩根亞洲總合高收益債券與柏瑞全球策略高收益債券基金入列前三名。

摩根亞洲總合高收益債券基金經理人郭世宗表示，受惠寬鬆資金效應，今年JPMorgan美國高收益債與JPMoragn亞洲高收益債指數分別漲 12.76％與20.24％，且續漲動能可期。

郭世宗分析，相較於歷史平均違約率4.2％，9月美國高收益債券違約率進一步下滑至1.83％，且根據摩根大通預估，至2014年年中，高收益債是違約率可望維持2％左右低檔，經驗顯示在低違約率環境下，利差水準通常會維持300∼400個基本點，與目前約592個基本點相較，仍有收斂空間。

瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，從絕對殖利率的角度看，高收債指數價格已直追2003∼2007年的多頭時期，但目前利差為 542個基本點(以殖利率6.26％對照5年期公債殖利率的0.6％)，仍較去年低點及歷史低點更高，表示高收債利差仍有收斂空間。

周曉蘭說，基於高收債中長期基本面支撐強勁，高收債並沒有大跌的理由，以現階段市場仍處於中低波動度的環境(VIX指數在25以下 )來看，債息累積的效果將遠大於價格走勢的影響，這種結構正符合投資人最想要的固定收益。

柏瑞新興市場高收益債券基金經理人馬志豪表示，就去年9月以來每個月的新興市場債券指數表現來看，無論投資等級或高收益等級都有輪動的表現，當然當地貨計價或美元計價也是輪漲行情，因此長線投資表現不輸高收益，且投資等級債相對風險較高收益債偏低，在下跌波段的跌幅也較小。

馬志豪強調，用策略搭配組合式的方法，投資新興市場債券產品最能獲得長期效益，因為在不確定的環境中，分散投資組合是最佳的投資方式，建議挑選長期績效表現較佳，並同時布局新興市場主權債、高收益債券與投資等級債券。

9月整體投信規模縮水少324.67億元，總資產規模超過千億的投信業者8月有6家，9月僅剩4家。若以基金類型來看，9月份高收益債券型增加144.84億元最多，跨國投資固定收益一般債券型125.73億元居次。

國內投信公司最新規模出爐，統計至9月底，仍逾千億元資產規模的投信公司分別為元大寶來、群益、摩根及瀚亞，其中元大寶來投信 以2,765億元的規模領先，群益、摩根及瀚亞規模則在1,100億元上下。

摩根投信協理邱可君指出，儘管全球貨幣環境寬鬆，投資人對景氣復甦力道多數保持高度警戒，面對股市漲漲跌跌，投資人寧願選擇固定收益或多重收益型的基金，不再像過去傳統投資方式，僅將資產放在股票。

她指出，現在投資人希望把雞蛋分散在不同籃子，包括債券、REI Ts、可轉換債券、高收益債、新興債、高股息股票等；反觀貨幣型基金多寡，則常是造成投信公司規模劇烈起伏的主因。

元大寶來投信海外投資長吳懷恩認為，就全球大區域來看，成熟國家部份，明年美國的景氣情況會優於歐洲，預估美國S ＆ P 500指數將有10％的上漲空間，看好美國明年景氣的主因是美國房地產復甦。

根據估計，當美國房地產產生1元財富效果時，將可增加美國民眾多0.4元的消費支出，他指出，在此前提下，估計美國經濟將有機會穩步向上，逐年好轉；至於歐洲明年經濟氣氛會比今年好，但復甦力道仍疲弱。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，從景氣面觀察，即使QE推出減少景氣急速惡化的風險，但面對財政懸崖及歐債危機尚未根除，今年第4季至明年初，景氣偏弱趨勢可能仍難以避免，但預期新興股票第4季表現將優於其他區域。

國內投信規模從6月開始增加，7月底基金總規模達1.81兆，為今年3月來高點，7月底有6家投信基金規模逾千億元，其中，連續3個月基金規模站在千億元以上有3家，分別為元大寶來、群益、摩根，元大寶來投信基金規模逼近3,000億元居冠。

據統計，國內投信近3個月規模合計增加近百億元，7月底前10大規模投信中，以元大寶來投信近3個月基金規模增加219億元最多，7月底市占率不僅創下合併後新高，更是今年新高，達16.21%。

元大寶來投信總經理劉宗聖表示，國內投信業務尚未出現公募基金規模逾3,000億元，若站穩3,000億元，邁向4,000億元，代表國內投信業進入新的里程碑，也意味國內投信業正式跨入區域化資產管理公司。

劉宗聖分析，即便市場震盪變化快速，但元大寶來合併後擁有68檔基金（含2檔期信基金），除台股基金之外，還涵蓋國內外ETF與指數型基金，以及投資海外股票型基金、固定收益產品、REITs（不動產投資信託基金）等，在基金產品多元化的均衡發展下，即使其中一個市場或產業表現落後，受影響程度將降低。

劉宗聖指出，今年以來國內投信業產品重心幾乎擺在債券相關商品，但就投資人立場來看，應該依照自己的投資屬性搭配多元化的資產配置，才是因應現階段全球金融市場瞬息萬變的波動情況。

業者指出，大者恆大態勢並未改變，大型投信公司未來仍是市場主要的商品提供者。

市場信心回升，VIX恐慌指數自6/1高點的26.66，至今修正幅度超過4成。統計去年以來VIX指數自高點修正近4成後，全球股市多能隨風險偏好回升而有好氣色，法人預期將以美股、拉美股市最有看頭。

摩根投信整理，VIX指數回落期間以美股搶彈最猛，費城半導體平均漲逾15％，NASDAQ與S＆P 500指數也有1成以上漲幅。至於擁有地緣之利，拉美的巴西、阿根廷、墨西哥股市同樣沾光，在VIX指數回落期間多有強勢反彈可期。

摩根美國增長基金經理人強納森．賽門(Jonathan Simon)指出，美國7月企業營運活動加快成長，芝加哥採購經理人指數來到53.7的近4個月新高，此外如房價、消費者信心、初領失業救濟金指數、非農就業人數都優於市場預期。

賽門指出，美國總統大選是下半年全球政壇的重頭戲，且美股選舉行情明顯，除2000年科技泡沫、2008年金融海嘯以外，自1970年以來美國選舉年的下半年都呈現上漲，美股在政策偏多氣氛助陣下，看好美股向上趨勢值得期待。

瑞銀環球資產管理成長型投資團隊表示，受惠低利率環境以及減稅方案，美國經濟成長得以獲得穩定支撐，且美股本益比僅12倍，較過去20年平均值便宜20％，加上現在每股股利率遠優於美國10年期殖利率，顯示美股投資價值仍高。

瀚亞投資表示，美國經濟復甦狀況還算穩定，民間消費的信心與金額都回溫，且截至8月3日，S＆P500中已有409家公司公布財報，其中 72.73％優於預期，這些都有助美股在下半年震盪向上。

摩根拉丁美洲基金經理人路易斯．凱瑞(Luis Carrillo)表示，今年以來巴西股市表現不如預期，但目前巴西股市估值水準已大幅反映負面消息，指數股價淨值比降至僅2倍，接近去年與2008年低點。

他指出，隨巴西政府第2季以來陸續推出財政刺激措施，看好經濟將於下半年築底，並支撐股市展開反彈格局。

摩根投信日前出售敦化南路總部後，9月底將進駐位於信義計畫區的華新麗華大樓20和21樓。

國內投信投顧總部過去集中在素有「台北華爾街」之稱的敦化南北路，但隨信義計畫區興起，許多投信投顧陸續進駐，其中景順投信去年7月也搬進華新麗華大樓。

目前在信義計畫區101大樓設辦公室的投信投顧相當多，包括聯博、鋒裕、法國巴黎、英傑華、美盛、天達投顧、ING投信等，宏利投信和安本投顧也都位於信義計畫區，已形成群聚效應。

就租金來看，據仲量聯行公布的「A級辦公大樓市場報告」，交通方便的敦南商圈空置率維持低檔，商辦每坪每月租金2,413元；至於信義計畫區每坪每月達新台幣2,695元。

摩根投信指出，過去摩根的辦公室是自有資產，但今年初已將位於葉財記世貿大樓部分樓層的辦公室以7.5億元賣給台銀人壽，搬遷計劃已規劃許久。摩根投信9月底遷離後，還有群益、瀚亞投信繼續留在葉財記大樓。

摩根投信表示，此次搬遷主要是整合對客戶的服務，未來摩根資產管理體系中與客戶相關的服務，包括客戶的開戶、交易、專人理財諮詢、電話服務中心等，都會集中於板橋分公司，更完整提供客戶一對一的服務。

至於日後落腳華新麗華大樓的事業單位則以「業務部門」為主，包括通路客戶事業部和高資產客戶事業部等，及行銷企畫或電子商務，目前預計搬家時間為9月底，共有100多人將搬遷至新辦公室。

去年7月，景順投信也從敦化北路搬遷到華新麗華大樓，景順投信指出，喬遷主要是考量區位，由於華新麗華大樓位在市中心、臨捷運，交通更方便。

7月股債基金表現不相上下，前十名各占一半，股票以東協相關基金占4席最多，新加坡基金更以5.6％的漲幅勇奪第一；債券方面則出現美債基金退位的現象，投資級企業債基金取而代之，竄升為債券主流。

摩根投信產品投資部副總劉玲君分析，從7月基金績效表現來看，東協市場在動盪中仍獲投資人青睞，且歷經兩年多的多空考驗，東協抗跌強漲的實力成為對抗波動的股票首選。

JF東協基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)表示，東協股市的表現主要得利於逾7成產業以內需為主，對出口貿易的仰賴度逐漸降低，因此儘管全球經濟放緩不利東協經濟擴張，內需及重建活動仍維持住東協強勁的成長力道。

但黃寶麗也提醒，東協單一國家波動度較大，最好還是以區域型基金介入，全面掌握東協國家的成長動能。

摩根環球企業債券基金經理人麗莎．蔻蔓(Lisa Coleman)表示，美國10年期公債殖利率已降至1.5％以下的歷史低點，幾乎沒有再降的空間，美國公債多頭難以再現，現階段價格更貴得離譜。

蔻蔓說，目前投資人想避險、又不甘屈就低收益率的矛盾心態明顯，到期收益率平均高於公債2倍的投資級企業債，恰可滿足相關需求，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合的重要部位。

針對投資級企業債取代資金避風首選的美債基金，劉玲君認為，這顯示市場對美國公債上檔空間有限已形成共識，資金因而轉往同為高評級的投資級企業債避險。

匯豐環球高入息債券基金經理人Guy Dunham表示，擺脫美國公債偏低債息與降評風險陰霾，企業債券成為美債亮點，隨低利時代來臨，美國企業債的債息相較公債的優勢更加突出。

他指出，今年以來，信評機構標準普爾針對美國企業債信評等調升家數高過調降家數，且已連續3季轉佳，顯示其信用品質受到肯定，相較美國公債仍然飽受高額國家債務之苦，更加彰顯相關債券的投資價值。

7月全球股市普遍回檔，各產業型基金也欲振乏力，但生技和全球不動產兩類基金卻逆勢上揚，形成有力的避險港，堪稱「絕代雙驕」，法人建議，投資人可留意相關基金。

富蘭克林證券投顧指出，7月的各主要產業型基金績效普遍下挫，其中黃金及貴金屬基金跌幅達2.43％，科技類股也下跌2.06％；但生技與全球不動產類股基金卻挾題材逆勢上漲，表現亮眼。

生技方面，Onyx製藥的骨髓癌治療藥獲美國食品藥物管理局的藥物監管委員會投票批准，股價月線上揚13.33％，葛蘭素史克將以總額約30億美元收購生化藥廠Human Genome，後者股價走揚8.30％，帶動生技產業基金月線漲升1.5％。

全球不動產類股基金月線平均上揚1.35％，主要則是受惠全球央行降息風潮與美國房市有機會觸底等利多。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅表示，近年生技新藥上市有加速的情況，2007年有3件，2008和2009年有6件，2010和2011年有9件，今年第1季即有4件。

在併購熱潮方面，自2008年以來，美國生技業被併購件數呈現上升趨勢，在2011年更以21件創近年高峰。

摩根投信投資董事吳淑婷說，醫療生化產業具有抗景氣循環的產業屬性，在近期全球股市低迷、且下半年經濟成長放緩的預期下，股價應會有所表現。

吳淑婷指出，Nasdaq生物科技指數今年以來上漲26.52％，7月也逆勢收紅1.53％，顯示今年生醫股不但抗震，強勢表現更獨步其他主流產業。

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，過去10年生技股下半年多數有較好的表現，以那斯達克生技指數為例，平均績效在一年中以第3季最佳，第4季居次。

群益全球不動產平衡基金經理人李運婷指出，REITs主要的收益來自股價增值和利息收入，在經過上半年大漲後，下半年預期增值空間較少，但利息收益還是頗具支撐力，以美國為例，全年利息收入約3~4％。

她指出，低房價及低借貸成本的環境下，美國新屋銷售可望持續攀高，北美市場穩定，亞洲又有相對優異的報酬，不動產市場仍有行情可期。

全球市場進入下半年並沒有比較平靜，反而在西班牙公債殖利率飆破7.5%等歐債問題干擾下，波動度依舊居高不下。值此不安定環境，單月表現最佳的10類基金「半股半債」，分別由東協股市與投資等級債領軍出擊。

摩根投信產品投資部副總經理劉玲君分析，全球金融市場進入第3季再度隨歐債進展上下起伏。先是歐盟高峰會傳來好消息，推升風險性資產展開反彈，但隨後西班牙債務出包、希臘又有退出歐元區的疑慮，風險意識攀高驅使資金流向債市，導致7月基金績效呈股債平分秋色。

劉玲君指出，就股票型基金來看，東協市場歷經金融海嘯後迄今的多空考驗，抗跌強漲實力無疑成為對抗波動的股票基金首選，難怪在動盪中始終能獲得投資人青睞。

值得注意的是，投資級企業債績效昂揚，資金轉進勢頭不減，大有取代資金避風首選美債基金的氣勢，顯見市場對於美國公債上檔空間有限已有共識，帶動資金轉往同為高評級的投資級企業債。

柏瑞新興市場企業策略債券基金經理人許家禎表示，在新興市場公司債中，投資等級債也扮演不可或缺的要角，5月時高收益債下修2.55%，但投資等級僅修正0.25%，在6月的反彈期間，投資等級債則上漲1.63%，不比高收益債的2.15%遜色多少。有鑑於此，尋求避險的資金在布局時，當然有較大機會捨公債，轉進投資等級公司債。

永豐全球投資等級債券基金經理人劉璁霖表示，根據JP Morgan資料統計，投資等級債券上半年的債券供給量可達4,280億美元，預估全年發行量可達7,000億美元，年初至今的債券供給量維持與過去2年相當的水準，非銀行業新債發行相當積極，流動性持續進步。

同時，市場近來早就預期企業獲利成長會下降，因此，對於企業公布獲利趨緩的失望相對降低，不過，投資等級債券受企業獲利趨緩影響性較股票價格變動輕微；且在全球低利率環境中，投資等級債券仍具備信用利差收益投資價值，平均收益率也優於公債、類公債，自然容易獲得資金青睞。

7月以來全球股市普遍回檔，根據統計，各主要產業型基金績效也普遍下挫，僅生技與全球不動產類股基金挾題材逆勢上漲，黃金及貴金屬基金跌幅最大。

另外，受景氣前景擔憂與部分個股財報不如預期影響，金融與科技類股基金分別下挫2.43%和2.06%。雖然基本金屬和貴金屬類股價回跌，但油價受惠中東地緣政治因素利多，月線大漲，以能源股為主的基金普遍反彈，支撐天然資源類股基金平均月線僅下跌0.61%。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人麥可羅表示，近期激勵生技業股價的二大因素為新藥上市與併購加溫。根據美銀美林證券統計，近年來生技新藥上市有加速情況，2007年有3件，2008和2009年有6件，2010和2011年有9件，而今年第1季即有4件。另外，在併購熱潮方面，自2008年以來，美國生技業被併購件數呈現上升趨勢，在2011年更以21件超越2006年的17件，再創近年高峰。

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，過去10年來，生技股於下半年多有較好的表現，以那斯達克生技指數為例，平均績效以第3季最佳，第4季居次；就下檔風險來看，第3季、第4季曾出現過的最大跌幅都約在2%以下，顯示下半年多是生技股的投資旺季。

摩根投信投資董事吳淑婷說明，醫療生化產業具有抗景氣循環的產業屬性，在近期全球股市低迷、且下半年經濟成長放緩的預期下，股價預估會有所表現。那斯達克生物科技指數今年來大漲26.52%，7月也維持逆勢收紅1.53%。

歷經大幅修正後，新興市場投資價值浮現，不僅來到長期低檔，以歷史為鑑，後續上漲機會可達百分百，漲幅甚至上看4成，法人建議，投資人可適時布局新興市場相關基金。

摩根投信統計，在MSCI新興市場指數PE低於9.5倍、PB低於1.5倍時進場投資，後市看漲機率高，且持有時間愈久、獲利幅度愈大，之後一年上漲機會達百分百，漲幅甚至上看4成。

摩根新金磚五國基金經理人何銘銓表示，MSCI新興市場指數本益比目前僅略高於1997年亞洲金融風暴、2000∼2001年科技泡沫與2008∼2009年全球金融海嘯期間，但其占全球民間消費比重從2008年的26％增長至33％。

何銘銓分析，面對歐債引發的全球經濟動盪，新興市場經濟成長率難免隨成熟市場下滑，但內需消費將更能支撐新興市場經濟持續成長，相較歐美國家必須削減債務，多數新興國家因財政體質強健，且有餘力採取財政刺激措施。

何銘銓認為，新興企業獲利持續成長，資金動能依然充足，且價值面更具吸引力，預期新興市場再起風雲的機會濃厚，建議投資人建構核心部位時，可以考慮將新興市場列入投資標的。

群益新興大消費基金經理人王文宏看好新興亞洲，認為亞洲區域擁有最多寬鬆貨幣政策的空間。

他指出過去兩年新興亞洲歐域受到原物料價格高漲以及通澎的影響，央行的降息步調偏向保守，在原物料價格普遍回落後，通膨舒緩，央行有更多的籌碼降息，因此亞洲各國央行未來施政重點以及相關投資題材，相當值得留意。

匯豐全球總經與投資策略長Philip Poole表示，在新興亞洲中，相對看好價格便宜的陸股，陸股現在預期本益比約8.4倍，與10年平均的12.1倍相比，相當吸引人。

統計近一周1,700多檔境內外基金，超過1,500檔基金績效翻正，其中受惠國際油價連7個交易日走升，拉抬資源出口國股市表現，近一周境外基金績效前20名以澳洲基金最搶眼，共4檔入列，其次為俄羅斯及北美，各有3檔入榜。

摩根投信產品投資部副總經理謝瑞妍表示，澳洲第1季GDP年增率4.3％創近4年新高，帶動澳洲股市近一周反彈逾3％，推升澳洲基金表現，預計澳洲今年經濟增長步伐可望超越其他成熟國家，主要來自於礦業投資和消費支出。

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）指出，下半年油價大幅反彈的空間有限，但是俄羅斯政府擁有1,460億美元的儲備基金與國家福利基金，政府負債占GDP僅10％，搭配盧布貶值，將有助緩和油價走跌對政府財政的影響。

ING大俄羅斯基金經理人黃家珍表示，近期俄羅斯杜馬國會投票通過加入WTO議案，未來隨產業逐步開放，外資直接投資可望增加，對整體經濟中長期發展將有助益，且俄股價值面優勢續存，下檔風險有限，下半年仍有表現機會。

施羅德全球新興市場股票團隊副主管費爾德表示，新興市場國家債務占GDP比重遠低於已開發國家，而財政收支差額占GDP的比重也較已開發國家佳，新興市場國家財政體質遠較已開發國家健全，比較有能力擴大公共建設來刺激景氣。

寶來商品指數期信基金經理人曾士育表示，未來隨旺季需求增溫及伊朗持續減產，原油市場走高趨勢可望持續，但油價短線漲幅頗大，市場追高風險開始上升，預期後續漲勢將以緩漲為主，短線布局不宜過度積極。

歐債危機暫時獲得喘息，但是市場變數仍存，讓經理人的投資行為依然保守，資金持續轉進非循環性產業，通訊、公用事業和醫療產業成為經理人最愛。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，隨全球人口朝老化發展，預期醫療保健支出成長率將持續高於整體經濟成長率，長線需求穩定紮實。

據經驗顯示，醫療保健產品及服務需求與景氣連動性較低，在現階段歐債情勢尚未完全明朗的投資環境，醫療產業有機會持續受資金青睞，且惠受併購和美國藥品及食品管理局審核，加以生技產業成長高於整體醫療產業平均水準，對生技產業的長期趨勢樂觀。

ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡認為，今年以來生技醫療類股表現突出，那斯達克生技指數上漲28.58％，MSCI醫療保健類股也有8.59％的漲幅，雖然近期走勢疲軟，整體投資展望依然正面。

此外，資金流向也顯示生醫股票型基金已連續4周淨流入，在股票型基金中屬於資金流向較穩健的類型，且9月將進入醫學會議密集召開期，並銜接第4季的傳統旺季，加上生醫產業與總體經濟面連動度較低，市場震盪期反而容易吸引資金青睞，建議投資人可逢低布局。

摩根投信投資董事吳淑婷指出，歐債危機嚴重干擾市場信心，但具備防禦特質的通訊、生技醫療及公用事業等類股，反而在市場修正時抗跌演出，每逢市場震盪劇烈，波動度較低的通訊、公用事業類股易受資金追棒，且公用事業的需求相當穩定，不易受景氣影響。

群益多重收益組合基金經理人鍾美君表示，公用事業普遍擁有充裕的現金，在景氣動盪下，這些具有「現金牛」特性的企業，特別容易吸引投資人青睞，除了防禦型類股，建議可以選擇較不受景氣循環影響的產業，其中食、衣、住、行的基本消費族群在景氣趨勢，仍可維持獲利成長。

今年股市受歐債風暴衝擊，具備高度防禦特性的生技醫療類股逆勢上漲，NBI生技指數今年來至7月16日，上揚27.19％，指數月初甚至一度逼近1,400點大關，9月起將進入醫學會議密集召開期，投資人可趁回檔布局生技醫療基金。

ING全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，美國進入第2季財報公布期，類股走勢難免受財報表現左右，但展望全球生技醫療類股仍具向上攻堅的條件，主要是產業基本面與總體經濟環境連動性低。

其次，今年上半年釋出的新藥研發結果，有75％為正面，產業訊息面偏多，也可望持續為股價帶來激勵效果，她指出，9月開始將進入醫學會議密集召開期，且第4季向為生醫傳統產業旺季，預期下半年該類股可震盪走高。

摩根投信投資董事吳淑婷表示，醫療、製藥的產品周期相當長、景氣循環度也低，觀察歷年全球股災，包括1997年亞洲金融風暴、2000年科技泡沫化與2008年金融海嘯，相關醫療、製藥基金跌幅相對較輕。

她認為，生技醫療產業的資產負債表和信用等級相對健康，加上產業企業獲利並不差，未來全球高齡人口漸增，生化科技和製藥業商機無窮，但產業的投資回報期間較長，投資人最好有長期投資的預期心理。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅表示，繼製藥大廠葛蘭素史克延長收購美國生化藥廠Human Genome的邀約期限後，近期市場傳出生技公司Celgene有意爭取收購，顯示大型生技公司及製藥大廠欲透過併購壯大企業收入來源及成長動能，併購案可為生技股帶來強勁的漲升動能。

富蘭克林華美坦伯頓全球股票組合基金經理人陳韻如表示，繼Arena製藥旗下的Belviq成為美國13年來第一款用於治療肥胖疾病的口服用藥後，Vivus旗下的減肥藥物Qnexa最快可望於7月17日的審查會議獲得批准，後續商機龐大。

國際油價反彈加持下，上半年跌幅冠金磚四國的俄羅斯股市也有回春跡象，自6月28日油價跌至每桶77美元的波段低點反彈以來，俄羅斯股市已上漲7.89％，搭配WTO將簽署生效的利多，法人看好爆發力極強的俄股將醞釀反攻。

摩根投信統計，金融海嘯後，國際油價有二次大波段漲勢，每次均能站上每桶百美元關卡，引領俄股向上挺進，雖漲幅不見得優於油價，但都超越MSCI世界指數2倍以上。

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，從經驗來看，俄羅斯股市向來與國際油價呈現同步走勢，由於石油及天然氣佔俄羅斯出口逾6成，也占政府稅收的50％，因此關乎整體經濟及社會福利支出。

白祐夫指出，下半年油價大幅反彈空間有限，以區間震盪機會較高，但俄羅斯政府擁有擁有1,460億美元的儲備基金與國家福利基金，且政府負債占GDP僅10％，搭配適度盧布貶值，將緩和油價走跌對政府財政影響。

另外，俄羅斯P/E與P/B比皆低於歷史平均值1個標準差，第2季資金流出幅度也明顯縮小，目前股市估值已反映油價的潛在風險，看好資金將陸續回補俄羅斯股市。

匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯.海弗爾（Douglas Helfer）表示，近期公佈的經濟數據反映俄羅斯經濟持續且穩健成長，總統普丁也承諾持續出售國有資產，並會鼓勵能源企業增加配息以改善當地投資環境。

道格拉斯說，中東國家近幾個月為了因應伊朗事件帶來的原油供給缺口，增加原油供給量，但卻因此使剩餘產能持續遞減，供給吃緊的狀況依然存在，俄羅斯為非OPEC國家，在新油田稅負優惠持續推出下最受惠。

尤其俄羅斯能源股12個月預期本益比僅3.85倍，幾乎接近金融海嘯時低點，價值面相當便宜。

群益新興金鑽基金經理人洪玉婷指出，油價處於高檔的情況下，對高油價受惠國俄羅斯而言，仍將刺激能源探勘相關支出，天然氣能源相關產業相關標的值得留意。

台股6月單月微跌0.1％，但國內股票型基金、ETF與指數型基金都呈現淨申購，尤其是國內ETF連續二個月出現逾百億元的淨申購，6月國內外股票型基金有12檔淨申購逾1億元，且整體規模終止連3月下滑之勢，重回1.8兆元以上。

到6月底規模在千億元以上的投信公司，包括：元大寶來、群益、摩根、復華、台新、瀚亞等，國內前十大投信規模合計1.13兆元，占整體規模的62％。

摩根投信產品投資部副總劉玲君指出，6月國內投信基金規模終止連3月下滑之勢，主要是資金回籠債券基金，其中債券基金規模已連7月成長，上半年增幅更達44％，且整體規模首次突破1,500億元。

上半年新基金募集檔數共28檔，成立規模總計787.43億元，其中也以固定收益跨國投資債券型基金的檔數與募集規模最多。

群益亞洲新興市場債券基金經理人張俊逸指出，經歷過去幾年股市的大起大落，投資人資產配置的概念明顯強化，因此在投資工具選擇上比較傾向進可攻退可守的穩健型債券商品，亞洲投資等級債券殖利率高於歐美投資等級債券，較具報酬率優勢。

元大寶來投信指數暨量化投資事業群投資長黃昭棠分析，近期大盤輪動快速，指數型基金或是ETF基金因為追蹤指數，可以掌握類股輪漲行情，提供投資人相對簡單的投資工具，讓投資人可以不必精準篩選個股。

黃昭棠認為，不論ETF或指數型基金，都比較適合喜歡波段操作的投資人，如6月台股在6月4日出現短線低點後，開始進行一波反彈，建議投資人可從ETF的成交量變化，觀察大盤的轉折點訊號。

第2季全球股市回檔，債市表現普遍優於股市，投信業者統計，今年以來高收益債券表現相對突出，上半年高收益債基金規模明顯增加，顯見其吸金魅力。

群益多重收益組合基金鍾美君指出，第2季全球股市回檔，全球公債、美國高收益債及新興市場債等均呈現正報酬，績效領先股票投資。受到市場關注的高收益債券，在連續上漲4周後，上周單周漲幅逼近1%，其中歐洲高收益債券漲幅明顯，不過因歐洲是歐債風暴中心，投資波動度相對高，建議投資人以其他地區高收益債做為投資標的。

摩根投信債券產品策略長劉玲君認為，經濟增速放緩，各國央行將維持寬鬆貨幣環境，成熟國家公債收益率偏低，僅具短期避險功能，收益較高的信用型債券將受資金偏愛，高評級且收益率優於公債的投資級公司債、利差反映違約風險的高收益債、以及基本面無虞、利差仍具收斂空間的新興市場債券，仍將會持續吸睛。

摩根環球高收益債券基金經理人庫克（Robert Cook）強調，美國企業的流動部位高，企業資產負債表相對健康，有利高收益債後市表現。目前美國企業持有現金水位處歷史高檔水準，經營階層因外部環境的不確定性而採取保守經營，有利美國企業信用基本面，高收益債違約率可望維持低檔。

富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示，美國高收益債市的利多，包括產業併購題材，將提供高收益債價格上揚機會，而且收購成功後，高收益債發行者的債信等級有機會獲得調升，有利於取得公開發行上市的機會，藉以改善財務結構、調整負債比例，使債券價格可望走高。

根據投信投顧公會統計，上半年高收益債券基金規模增幅達43.46%，謝佳伶分析，主因即在於高收益債與其他資產的相關性低，受市場牽連度小。當股市動盪時，債市成為投資人的避險去處；當市場利多訊號轉強時，高收益債券長期報酬率也不輸股市。

富蘭克林華美投信認為，過去兩年以來歐債事件頻傳、加上中美經濟成長步調放緩等不確定因素，使債券型基金吸納資金速度增加，反應出國人投資趨於謹慎的心態；而高收益債兼具固定收益與成長的特性，在現階段全球處於低成長、低利率的環境下，因此備受投資人青睞。

受到歐債利空衝擊，5月境外基金規模下滑，不僅跌破2.3兆元，達2.27兆元，並較上月縮水逾5%，創下近半年來單月最大減幅。觀望氣氛影響境外基金買氣，導致境外基金5月大縮水。

摩根投信產品投資部副總經理劉玲君指出，資金尋求避險，湧入固定收益型基金，在5月歐債紛擾如火如荼之際，一般債券基金較上月增加4%，反觀股票基金規模較上月下滑10%。不過，觀察單一國家與區域類型基金，拉美及俄羅斯呈現逆勢淨申購態勢，分別為8.7億及2.2億元。拉美及俄羅斯第2季跌幅較深，吸引低接買盤搶進。

資金持續轉進債市，但10年期公債殖利率已達歷史低檔水準，下探空間有限，未來經濟表現若優於預期，殖利率上揚，可能傷害公債價格表現。相較之下，信用型債券如新興市場債券、高收益債券、投資級公司債相對具吸引力。

摩根拉丁美洲基金經理人路易斯•凱瑞（Luis Carrillo）指出，今年以來，拉美表現落後新興亞洲及歐洲，主要是最大權值國巴西表現不如預期，不過，近來巴西政府積極推出財政寬鬆及景氣刺激方案，有助於投資氣氛回溫，帶動拉美股市反彈。

凱瑞指出，短線市場信心仍不穩，但巴西去年8月啟動降息循環，通膨壓力減輕，目前消費者物價指數（CPI）年增率已在5%以下。拉美股市歷經一段時間整理後，投資價值合理，國際市場氣氛正面，反彈行情可望持續上演。

摩根俄羅斯基金經理人白祐夫（Oleg Biryulyov）表示，國際油價大幅回檔，俄羅斯股市跟著下滑，目前股市本益比低於5倍，價值面提供支撐，搭配全球風險偏好度改善，國際油價止跌，俄股受惠最明顯。

白祐夫表示，油價將帶動資源股呈現周期性反彈，加上俄羅斯內需動能強勁，新政府以提振國內投資為改革重點，進一步加強消費力道，將挹注俄股漲升動能。強勁的內需動能不但能支持股市持續走場，亦是走得更遠的主力，再搭配本益比低於長期平均的價值面優勢，可望吸引資金進駐。

雖然歐盟峰會6月底釋出利多，但市場的投資信心回溫速度卻頗為緩慢，使得債市成為資金避風港。統計峰會結束以來，MSCI世界指數仍跌0.94%，MSCI新興市場指數也跌了0.18%；反觀各類債券走勢相對搶眼，尤以三大類信用債最具投資吸引力。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，近期提振市場信心的措施不斷出爐，從歐盟峰會達成協議、中國與歐洲同步採取貨幣大寬鬆政策來看，在疑慮稍歇及市場對政策利多預期下，債券投資組合可適度轉為積極操作，但因歐債問題尚未塵埃落定，仍宜抱持審慎態度，高收益債、新興市場債與投資級債券三者均不可偏廢。

上半年全球金融市場在歐債危機擾亂下陷入震盪，導致資金迅速從股市撤出，轉進波動度相對較低的債市。柏瑞新興市場高收益債券基金經理人馬志豪表示，經過前波修正後，新興市場高收益債券的利差又擴大到732點，現階段利差收斂速度不如預期快速，但相信持續有收斂空間。從資金流向觀察，在主要國家再提寬鬆政策後，資金續抱風險性債券，投資等級債再締造今年以來「只進不出」的不敗紀錄，已經連續第27周吸引資金流入，美國高收益債也已連續4周獲資金青睞，新興市場債上周則吸引8.74億美元流入，周漲幅創下年初以來次高。

摩根投信產品投資部副總經理劉玲君指出，眼見全球經濟放緩，中美歐央行陸續祭出救市方案，唯出手時機恐不如市場預期得快，不排除風險性資產仍將陷入震盪，對穩健、保守型的投資人來說，不妨跟隨國際資金增持投資等級債券。

永豐全球投資等級債券基金經理人劉璁霖則表示，受到全球景氣走弱影響，第2季美國S&P 500大企業EPS成長率，市場預估將略放緩至5.9%。