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搶賺新興市場財，下個月起，國內投信六檔新興市場基金將陸續

募集，近兩三年來精準掌握新興市場投資趨勢，發行的新基金都

替投資人賺錢，未來新興市場仍充滿機會，基金投人不妨跟著贏

家走，把投資觸角擴及歐美的新興市場概念股！

檢視近兩年來國內投信發行的新興市場和資源產業型基金，今年

以來表現雖受全球股市拖累同步走跌，但是成立至今新興市場型

全部都幫投資人賺錢。

其中，一年期績以匯豐中華的金磚動力基金報酬超過三成表現最

佳，以基金成立迄今來看，則以德盛安聯全球新興市場基金報酬

超過一倍最為出色。

國內投信從三年前起開始掀起新興市場基金的募集熱潮，期間募

集的八檔全球新興市場股票型基金，今年以來雖然都有約十八％

的跌幅，但是一年期的平均績效仍達二十二．八九％，算是對投

資人有了交代。

不過，過去這些基金都是投資在新興市場本身，主要著眼於龐大

人口帶來的生產力所要創造的榮景，未來雖然還是會持續成長，

但是畢竟成長力道逐漸趨緩，投信業者正積極找尋下一個更大的

投資契機。

近期國內投信展開募集的新基金，也都和新興市場相關，匯豐中

華投信資深副總李哲宏表示，從去年起，投信近期發行的新基金

，已由全球資源轉向「新興消費」概念市場，包括四月份即將募

集的匯豐全球新富基金、第一富蘭克林新世界基金、凱基亞洲四

金磚等，都是鎖定內需消費相關。

若再加上下半年摩根富林明東方內需機會、群益亞太發達、日盛

亞洲星鑽等，「新興消費」已成為今年投資新主流。

這幾年，投信募集新基金，精準掌握新興市場、全球資源二大趨

勢，在新興國家經濟成長，政府、企業與人民收入增加之後，對

於消費需求開始引爆，配合著全球股市修正後，四月份反而提供

了投資人布局這些新基金的時機。

俗啦！美股基金 吸引錢潮 一周流入229億美元；投信：美股Q2落

底有望，可逐步建立部位，掌握漲升機會。

搶便宜！根據JPMorgan與新興投資組合基金研究公司（EPFR）統

計，上周（3月13日至19日）美國股票型基金爆大量，累計流入

229億美元，相當新台幣6,870億元。投信法人表示，美股第二季

景氣可望落底。

在次級房貸餘波蕩漾，金融機構利空頻傳的衝擊下，摩根富林明

資產管理指出，根據統計，上周國際資金對全球型新興市場、亞

洲（不含日本）、拉丁美洲及新興歐非中東股票基金再度全面呈

現淨流出，其中以亞洲（不含日本）流出12.1 億美元金額最大。

同一時間，國際資金對國際型股票基金也出現淨流出，反倒是次

貸風暴的中心－美國股市破底後出現承接力道，美國股票型基金

轉為大幅淨流入，總計約流入229億美元。回顧次貸風暴，摩根富

林明新美國基金經理人田克杰表示，美國引發的次級房貸風暴讓

全球陷入信用金融危機，不少新興國家受美國牽連，股市大幅下

挫，反倒是美國本身道瓊指數在破底後，長線買盤湧入支撐，至

今跌幅僅剩10%左右。

展望美國盤勢，富蘭克林證券投顧認為，美國聯邦準備理事會

（Fed）積極以降息、調降重貼現率等政策解決美國金融機構流動

性不足的問題，以近期金融股漲勢觀察，投資人信心有恢復的跡

象。

短線而言，富蘭克林證券投顧建議投資人仍需觀察密集的房屋市

場相關數據，及信貸市場後續發展。雖然美股投資人信心短期仍

無法完全恢復，美股波動可能依然震盪，但相對底部中長期買盤

看來相當紮實，短線股市延續反彈氣勢的可能性很大。

中長線而言，富蘭克林證券投顧指出，在史坦普500（S&P）指數

預估本益比僅達13.82倍的情況下（彭博資訊，3/21），美股有被

低估的現象。就經驗，股價多半能在實際獲利回升前觸底，因此

若無太大意外，第二季美國股市有機會出現落底，而投資人可逐

步建立部位，掌握股市見底漲升的機會。

但是，由於短期市場氣氛不明，短線震盪難免，富蘭克林證券投

顧建議投資人現階段應堅守定期定額扣款的策略，以分散進場成

本，並精選股價遭誤殺的績優個股，耐心等待景氣回溫的股市漲

升行情。

日本央行即將在四月一日將公布三月份短觀報告，但彭博已預估

其對於日本大型製造商的信心指數，由於今年第一季日圓持續對

美元升值，大型出口廠商受到不小衝擊，調查顯示大型製造商的

信心指數為十三，是近四年新低。此報告再度衝擊日股基金投資

人信心！

根據統計，今年以來國內核備的六十四檔日股基金，平均下跌一

五．五七％，近兩年也平均下跌二八．○五％，即使投資三年平

均報酬還是小賠四．九四％，每每想要棄守的投資人總是覺得不

應該在低點停止投資，結果仍無法回春，近期再度傳出不利日股

的消息，投資人該如何是好？

基金業者表示，日本股市自二○○六年以降即表現不佳，然而目

前日股約一三．五倍的本益比已是歷史低檔，若進一步比較股價

淨值比，日股皆遠低於同屬已開發國家的美國及歐洲，若再與金

磚四國及亞洲四小龍國家比較，股價淨值比也是最低。

摩根富林明資產管理表示，對於中長線投資人來說，可以持續定

期定額扣款，但是短期想要進場投資人則可再觀望。

但是也有業者表示，日圓近期的強勁升值，嚴重衝擊豐田汽車等

出口企業，預期上半年日股都將陷入盤整期，且加上日本政黨歧

見一直未能有效整合，想要逢低布局的基金投資人，不妨等到下

半年再出手。

匯豐太平洋精典基金經理人林秀璘指出，國際原油和原物料價格

高漲，使得許多企業成本增加，相對壓縮了企業盈餘和經濟成長

的空間，日本央行也因此被迫需要創造更寬鬆的貨幣市場環境。

此外，日本央行總裁人選目前還無法確定，不僅影響投資人信心

，甚至造成日圓匯價頻頻走升，衝擊日本出口業發展，再加上美

國景氣疲軟，這些都使得日本股市走勢欲振乏力。

對於許多不耐日股行情牛步化的投資人，匯豐中華投信資深副總

經理李哲宏建議，不妨將部分資金轉戰到含有日本持股的亞太區

域型基金，既擁有少數日本持股，且還參與了新興亞洲股市的投

資，一方面不怕錯失未來日本股價上漲的機會，另一方面亦可適

度降低集中日本股市風險之目的。

摩根富林明JF新興日本基金經理人陳昱嘉指出，日本股市已經走

了兩年的空頭，從二○○一年以來，日股在大約每二至三年即會

有所表現，可見日股是需要時間休息、醞釀後才會出現強漲行情。

摩根富林明證券投信協理田克杰表示，選後，台股還會有一波補

漲的「公道行情」，且在股市多頭之下，投資人加碼投資，可做

波段操作。不過在五二○之後的股市，則屬於「實踐行情」，屆

時，投資人要加碼台股前要審慎檢視新政府的重要施政是否有具

體落實。

另在台灣的政治不確定因素，已撥雲見日之後，田克杰建議，積

極型的投資人，在購買基金時，可多選擇台股的基金，與新興市

場的基金；另保守型的投資人，可多選擇購買台股的平衡基金，

與全球型的平衡基金。

至於全球新興市場布局，田克杰說，他特別看好亞洲新興市場，

原因是有二○○八年的北京奧運加持，加上亞洲新興市場也越來

越受到國際投資機構的重視，因此，他建議投資人不妨投資含東

協五國、印度等國的亞洲基金；另看好兩岸三通的商機，投資人

也可選擇購買大中華型的基金。

在本報與台中銀行、摩根富林明證券投信等三個單位共同主辦的

「二○○八中部理財系列講座」時，田克杰作了以上的表示。

另與會的台中銀行信託部經理洪振昇也表示，選後的台股，在兩

岸三通、開放陸資來台投資台灣房市，及台灣銀行業登陸等題材

發酵，加上目前行政院施政處於「看守內閣」階段，不會有利空

的消息。

不過，目前仍凍漲的油、水、電等價格，可能會在五二○之後解

凍，屆時，新政府首當其衝要面臨輸入型通貨膨脹，及政府財政

龐大負債的壓力，因此，洪振昇建議五二○之後，投資人在股市

的操作策略，應較保守為宜，除非新政府如期兌現開放大陸觀光

客等重要政策的支票，屆時，觀光與航運股相對看好。

總統大選後首日，台股瘋狗浪來襲，股市漲幅3.99%，市場也傳出

大單敲進台股基金。根據國內股票型基金公布的資料顯示，選後

第一個交易日多檔基金漲幅超越大盤；其中金融指數（股票型基

金）ETF漲幅最可觀、逼近6%，其餘大多數為傳產高持股基金。

周一出爐的台股基金報酬率，出現基金與台股漲幅等量齊觀的現

象。排名前15名的基金中，兩檔金融ETF排榜首，顯示單日超過

2,600億元的資金效應下，市場資金主要鎖定金融權值股拉抬。

此外，高傳產持股的基金表現亮眼，除老牌摩根富林明投信的三

檔基金入列外，台灣工銀投信與富鼎各有兩檔基金，擠進排行榜

內，績效表現亮眼。

台股此波選舉行情兇猛，短短一周的時間，高低點差距過千點，

不僅外資一波波湧入台股，國內投資人似乎也重拾去年7月的台股

熱情。

今年以來，台股彷彿是亞洲資金的避風港，在新興亞洲年初叫好

不叫座的行情當中，台股卻因選舉行情的拉抬，表現一枝獨秀。

台灣工銀投信表示，今年台股已出現內外資齊力抬轎的情況，內

資主要是在美國連續降息效應下，台美間的利差驟減，去年國人

匯往海外的美元投資開始鬆動，不僅形成對新台幣升值的壓力，

更一舉變成推升台股的力道。外資著眼於台股去年的漲幅相對國

際股市落後，選後兩岸政策傾向開放的價值重估買盤。

以今年的全球股市來看，台股基金離出頭天不遠，建議投資人可

調高台股基金相對海外基金的比重。以族群來看，雖然上半年仍

以資產、營建等族群為主流，但電子股經過去年下半年大幅修正

後，投資價值亦相對浮現。

國內政局趨穩，台股基金買氣也隨台股上萬點有望而直線上升！

昨天台股基金申購量明顯增加，且投資人打電話詢問的情況也有

倍增的現象，預期近期買氣將逐漸升高。

選後台股基金成為最熱門的基金類型，選後第一天各家投信申購

量明顯增加，其中寶來投信增加十八億元、群益投信和台灣工銀

投信都增加超過一．五億元，新光投信則增加七千萬元，摩根富

林明、德盛安聯和匯豐中華投信則都小幅增加。

摩根富林明投信副總經理邱亮士表示，昨天台股基金申購量，確

實有比較多！

至於增加最多的寶來投信，創下單日十八億元的超高買氣，其中

十七．六三億元是買在卓越五十ＥＴＦ，可見投資人對台股直奔

萬點頗具信心。

保誠投信指出，整個二月份到三月初時台股基金賣壓較重，但在

選前一周時，旗下台股基金買氣明顯回籠，單周就有十幾億元的

買進量。其中以布局三通題材較多的保誠外銷基金買氣最旺，其

次是以金融股布局較多的保誠菁華基金，排行第三的是股債平衡

型基金保誠理財通基金。

匯豐中華投信則表示，昨天實際申購量也有小幅增加，但是打電

話詢問該買哪種台股基金的投資人更是大增，顯示投資人對台股

基金的興趣大大提高，預期買氣在近期將持續增溫。

而到底投資人現在該搶進哪種台股基金？匯豐龍鳳基金經理人黃

世洽表示，選後新政府團隊明確將經濟議題列入新政府重要施政

方向，加上兩岸出現和談的契機，使台股價值都有被重新評估的

機會。從外資資金二十四日大幅加碼來看，顯現外資對於兩岸關

係充滿期待，內需、中概、資產與金融等將是本波的重點族群。

近八年來，除了二○○一年之外，台股表現一直位居四小龍之末

，二○○八年總算又開始揚眉吐氣！法人指出，不管從外資買賣

超還是跌深反彈幅度來看，台股都重回龍頭角色！

據彭博資訊統計，過去八年中，台股有七年位居最後一、二名，

不過，今年起終於有機會躍居龍頭了！摩根富林明JF亞洲基金經

理人趙心盈表示，今年以來亞洲四小龍中外資最青睞台股，不只

選前買超十億美元，選後第一天更大力加碼五七九億元。而從股

市表現來看，就在港股慘跌二四．一一％時，台股卻小漲

四．二二％，從本益比來看，四小龍中的台股也相當具有優勢，

目前本益比為十二．六倍。

匯豐龍鳳基金經理人黃世洽指出，除了新政府對兩岸關係的議題

有利以外，過去八年台灣受到政治不確定的因素，使得台股與亞

洲市場其他市場相比，價值確實有長期遭到低估，目前台股是亞

太區本益比最低的市場，同時外資持有台股部位相較於其在MSC

I亞洲權重來的低，外資未來加碼的空間大。

除了台股之外，四小龍其他三龍今年還有表現機會嗎？趙心盈分

析，新加坡近期雖然利空齊發導致股市重挫，但中長線來說還是

有表現機會，可以看到新加坡政府為了發展觀光和刺激內需，甚

至願意採興建大型賭場的手段。因此，新加坡方面布局受惠基礎

建設與原物料需求成長的工業集團股、中概內需股，及具利基優

勢的地產股和銀行股。

至於港股，摩根富林明JF龍揚基金經理人魏如宏指出，三月恆生

指數雖跌破前波低點，然而，香港基本面題材存在，本益比修正

至長期平均水位，後市靜待進一步利多觸媒推升。尤其香港內需

動能受惠民眾收入上升、就業市場強健、以及大陸觀光收益；更

具備減稅、退稅題材，低利率環境更有利經濟與股市發展。

近期外資持續將南韓當成提款機，短短三個半月時間已經賣超韓

股一五二億美元，JF南韓基金經理人崔光鉉(David Choi)認為，南

韓指數底部支撐逐步浮現，著眼未來新政局將提升企業投資競爭

力，加上企業獲利展望穩定，建議投資人可留意低檔分批布局時

機，積極投資人低檔可適度增持。

選舉慶祝行情升溫，台股跳空大漲！投信法人表示，台股現階段

價值仍遭低估，加上近期新興市場醞釀反彈波，台股可望搭順風

車，重回多頭行情，本益比還有向上提升的空間。

總統選舉平和落幕，選舉結果符合市場預期。摩根富林明投信總

經理侯明甫表示，以目前國際盤勢及技術線圖來看，台股可今年

可能有極為亮眼的表現，在亞洲股市中所占的戲份可能很重。

侯明甫說，ＭＳＣＩ新興市場指數，其他新興市場股市及台灣股

市，目前幾乎都已「打回」去年８月的底部。而以過去線型來看

，指數重回底部之後，築底反彈漲幅可達２０％，新興市場股市

可望在近期反彈，而台股可趁勢搭上這一波「反彈波」，重回多

頭行情。

在類股選擇上，侯明甫建議以兼具台灣內需及兩岸題材的產業為

主，金融、傳產、觀光等類股為首選，其中金融類股後續仍有資

金、政策及題材面加持，投資人仍可加碼買進。

然而侯明甫提醒，兩岸政策不是單方面的意願，還需要注意中國

大陸對台灣所提的開放政策是否有正面回應。

從價值面切入，第一富蘭克林投信表示，２００８年台灣企業獲

利年增率預估達１０．７％，超越亞太不含日本９．３％的平均

值，但是根據國際法人券商系統（ＩＢＥＳ）預估本益比僅

１１．７倍，價值面深具優勢。

摩根富林明投信有兩檔基金將於3月底進行配息，包括摩根富林明

環球地產入息基金與JF國際債券即貨幣基金。若投資人在3月31日

持有這兩檔基金，即可獲得收益分配，當日基金淨值會扣除配息

部分而下降，實際分配金額將於4月初公布。

摩根富林明環球地產入息基金以全球房地產為投資標的，是目前

摩根富林明旗下唯一固定每季配息的基金，於每年3月、6月、

9月、12月底，將投資收益至少85%分配給基金持有人。不過，受

到去年以來房地產景氣衰弱影響，基金表現不佳，近一年報酬率

為負的19.35%。

JF國際債券及貨幣基金是目前摩根富林明唯一固定半年配息的基

金，每年3月及10月分配收益，至少將投資收益的85%分配給基金

持有人，並於4月及11月支付，近一年績效為15.34%。

摩根富林明投信表示，摩根富林明環球地產入息基金自2005 年來

每季配息均相當穩定，適合作為新興市場及歐美成熟股票，資產

多元化配置的核心部位。而JF國際債券及貨幣基金低風險的債券

與貨幣特性，適合納入投資組合長期持有。

受到美股拖累，全球股市波動大，投資人應選擇哪些新興市場以

降低齊漲齊跌的風險？以ＭＳＣＩ各新興市場指數來看，新興歐

非中東指數與台股的連動度最低，其次為拉丁美洲指數。

摩根富林明資產管理指出，國內投資人習慣投資台股，而國內投

資海外基金投資人，有超過五成的投資人持有新興市場相關基金

，若同時也持有台股者，最好選擇與台股連動度較低的新興市場

分散投資組合風險。

根據摩根富林明３月份投資人信心指數調查，國內投資人雖然投

資台股的比率逐漸降低，但仍有５４．７％的投資人過去一年將

台股納入投資工具，而有投資海外基金者比率也高達４９％。

由於台股也屬新興市場的一環，摩根富林明投信副總邱亮士指出

，投資海外市場與投資台股並無法完全分散風險，若要再進一步

分散台股與海外市場的風險，則要觀察台股與其他市場的連動程

度。

以新興市場來看，台股與各新興市場的連動度皆不算低，多在

０．５以上，顯示台股有一半以上的機會與各新興市場齊漲齊跌

。而其中連動度相對較低的是歐非中東市場，一年連動度是

０．６６，其次是拉丁美洲為０．７，其餘新興市場皆高達

０．８以上。

邱亮士分析，今年以來截至３月中旬，全球股市漲幅前十名，除

了哥斯大黎加外，還包括阿曼、摩洛哥、約旦、科威特、奈及利

亞、南非、巴基斯坦、卡達及埃及等，清一色屬於歐非中東市場

，也凸顯該區域不受美國次貸影響的獨特性。再加上該區域擁有

得天獨厚的天然資源，未來三至五年，在資源經濟帶動下將進一

步轉為服務業、工業等多元化經濟，後市發展可期。

次級房貸風暴去年起延燒全球，受創最深的歐美市場，已出現美

國股市跌深反彈，歐洲股市卻仍未有起色。投信法人表示，歐洲

央行政策彈性小，可能讓歐洲成為最後脫離次級房貸的市場。

富蘭克林證券投顧指出，信貸虧損消息、企業獲利預期與美國聯

邦準備理事會（Ｆｅｄ）降息等因素，左右近期歐股盤勢。

「歐洲央行（ＥＣＢ）政策彈性不高可能讓歐股成為最後一個脫

離次級房貸的市場」，摩根富林明新興３５基金經理人吳淑婷表

示，相較於Ｆｅｄ接連祭出降息、調降重貼現率等強力政策為次

級房貸止血，ＥＣＢ受限於邦聯機制，加上歐洲通膨仍處於高點

，政策較難施展，歐洲市場想要脫離次級房貸陰霾，可能需要更

長一段時間。

富蘭克林證券投顧表示，本周將公布的德法企業與消費者信心為

焦點，預估將小幅下修。對照前期數據，德國４月ＧｆＫ消費者

信心前期達到４．５的水位，預期本期可能微幅下修到４．３，

法國３月份企業信心指數則可能由前期的１０７下修到１０６；

法國３月份的消費者信心則可望持平。

此外，歐元區１月工業新增訂單也值得留意。富蘭克林證券投顧

強調，由於歐股與美股連動性仍高，因此投資者亦須關注美國房

市數據與消費者信心變化，如果有利空消息將牽引歐股隨之震盪

。

富蘭克林證券投顧表示，由於能源、原物料與糧食價格飆漲、加

上景氣趨緩壓力，引發市場對歐洲停滯性通膨的關注，不過上述

通膨因子皆僅短線因素，就中長期來看壓力均將減緩，加上歐洲

溫和的經濟成長步伐，ＥＣＢ最為擔憂的薪資上漲幅度亦在合理

區間內，因此停滯性通膨發生的機率極低，真正造成未來歐洲股

市不確定性的因素仍在於歐洲金融機構暴露在次等級房貸損失的

部位，以及其對市場信心是否造成進一步衝擊。

然而，就技術線型上，富蘭克林證券投顧認為，現階段歐洲股市

已經跌深，預計下檔空間不大，建議投資人可以定期定額逐步累

積部位。

台股 選前選後喝湯吃肉 摩根富林明何銘銓：歷史經驗曾高達75%

正報酬率 逢低布局是時候

根據摩根富林明資產管理統計，台股至今歷經三次總統大選，以

過往的經驗，不管總統大選選前、亦或選後，也不論哪個政黨勝

選，台股在選舉前後有正向報酬率的機會高達七成五，投資人不

妨逢低承接，掌握台股報酬契機。

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓分析，台灣目前有總統

大選題材，其實不只是選前有利多，選後不論是哪個政黨勝選，

都勢必朝向資金、經濟開放的角度邁進，這對2008年的台股都是

正向影因此分析台股目前的情勢，可說是「選前有湯喝、選後有

肉吃」，投資人可逢低進場佈局。

何銘銓補充，根據美林證券3月針對全球投資長、基金經理人等最

新的調查顯示，未來12個月最想在亞太區（不含日本）加碼的巿

場，就是台灣，並且以25％看好度，大幅領先排名第二的泰國股

市（14％）。這個結果較去年10月增加了近六倍，顯示台股投資

價值已獲外資高度認同。

其實，台股去年開始雖深受美次級房貸所累，但現在來看，反是

個最佳的轉機。因美國經濟成長趨緩已成事實，聯準會將持續維

持降息以防止經濟陷入衰退，在對美利差反轉情況下，全體銀行

外匯存底將進1兆4,000億台幣，將可望掀起一波解約潮，屆時勢

必有另一波資金注入台股，成為推升的另一波資金動能。

另外，根據Morgan Stanley預估台灣企業在2007~2009年企業盈餘

值達18.2％，居亞洲前四名，僅落後雙印、中國等資源幅員廣大

國家，可見台灣仍具競爭力。而台灣企業的股利率達4.7％，幾乎

是全球最高，而股利率釋放出後的資金約有9,000億，預計會再度

流入股市，可望再度推升台股行情。

去年爆發的美國次級房貸風暴至今未歇，投資人擔心全球資本市

場可能持續走弱，投信法人預期在第一季季報出爐後，美國經濟

局勢可望轉趨明朗，下半年更有轉強機會。

受到次級房貸風暴的衝擊，富蘭克林證券投顧指出，目前市場對

第一季企業獲利預估較為保守，假設未來一個月能有優於預期的

驚喜傳出，美國股市將可望演出利空出盡的反彈行情。

摩根富林明新美國基金經理人田克杰認為，「美國股市還是有機

會」，觀察美國次級房貸循環，次級房貸的開端來自於貝爾斯登

旗下的對沖基金，而後便蔓延到一些小型金融公司，最後連大型

的投資銀行都遭殃。

轉了一圈，現在次級房貸問題又回到貝爾斯登身上，最後甚至賤

價出售。在投資人對於金融環境信心不足下，金融機構面對大量

的贖回基金，銀行經營才會受到影響。

然而，田克杰認為，美國聯邦準備理事會（Fed）大刀闊斧降息、

挹注資金進入美國股市後，政策彈性應用下，對美國經濟局勢應

該已有相當幅度的止血作用。而股市經過相當幅度修正過後的美

股，近來也已經浮現長線買盤，只要第一季財報表現不錯，美股

下半年應有反轉機會。

雖然預期美國可能出現反轉，但是田克杰預期，在美國經濟景氣

仍未明朗化的前提下，這次美股的反轉應該不會是快速的「V型反

轉」，線型以多打底整理一段時間的「U型反轉」，或是再打一

支腳的「W型反轉」機會較大。

「淺嘗即可」是田克杰對於現階段美國投資所下的註解，田克杰

認為，既然景氣還需要時間復甦，現階段介入美國股市，田克杰

建議投資人要具備耐心，並且應該逐次、分批進場建立部位，等

待景氣較為明朗之後，在建立較高部位也還不遲。

至於產業方面，短期內田克杰仍建議投資人避開次級房貸的颱風

眼金融類股，並建議投資人往獲利來源分散、受惠於新興市場較

深的大型股布局。

定期定額投資基金，雖力倡危機入市、遇大跌持續扣款攤平成本

，但農曆年前一波股災，已讓部分投資人提前下車，據統計，截

至２月底，定期定額扣款人數僅剩５８萬餘人，有３萬５０００

個扣款人退出，是去年開始定期定額扣款人數穩定成長以來，首

見衰退。

摩根富林明投信協理邱可君認為，２月國際股市表現不佳，加上

當時台股狀況不佳，又適逢農曆春節，不少人提前獲利了結出場

或停損，須觀察３月是否回升，可視為市場信心風向球。

今年初國際股市再度遭逢股災衝擊，無論新興市場或能源基金等

熱門產品，績效普遍下滑，但元月定期定額扣款人數依舊逆勢成

長達６２萬多人，扣款筆數衝高到７２．４４萬筆，２月反而下

滑，扣款筆數降至６７．１９萬筆。

但台股從農曆年後反應選舉行情，成亞股最強市場之一，儘管整

體績效還未讓去年６月進場投資人解套，但虧損已漸縮小。

去年表現不佳的台股、泰股今年以來卻「逆轉勝」，成為亞股雙

強！據彭博統計，台股今年以來僅跌三％多、泰國僅跌五％多，

顯得相當抗跌！法人認為，從基本面來看，這二國強勢的情形還

將持續！

匯豐太平洋精典基金經理人林秀璘表示，台股後續來自本土的資

金雄厚，包括自營商、投信、散戶以及勞退代操三百億元選前到

位，提前卡位意味濃厚。

同時，外資受到美股不穩、亞洲又有香港流感、中國通膨問題、

西藏遭鎮壓事件以及國內政局不確定性，使外資對亞洲買盤呈現

觀望，但由於本土資金買氣強勁，已讓台股在八千點位置形成強

力支撐。

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓則表示，以價值面來看

，台股較亞太國家擁有更具吸引力的投資價值及企業獲利能力；

就政治面來看，在總統大選前，台股可能出現短暫獲利了結賣壓

。

但總統選舉後，兩岸關係進一步開放預期若實現，可望使航運、

觀光、資產、金融、營建等類股受惠。另就資金面而言，台美利

差大幅縮減、台幣強勁升值及外資資金持續匯入，都將推升台股

。

至於泰國，林秀璘分析，二月份消費者信心指數達七二．六，為

連續第四個月上升，顯示泰國自大選後，政治穩定對經濟發展逐

漸帶來正面效益。

在泰國國會大選結束、新政府上台之後，泰國政治風險的因素已

有效沈澱，而從選後泰國各政黨的言論觀察，似乎也有發展泰國

經濟的共識。在外匯管制可望解除、政治風險也明顯降低的情況

下，外資可望陸續回流泰股；而才剛創下一九九七年以來新高的

泰銖，也還有高點可期。

JF東協基金經理人鄭直生（Joshua Tay）則表示，泰國股市今年落

後補漲，主因是新內閣在今年一月底順利成軍後，原本外界最擔

心的政治風險已然降到最低，加上對外資匯入之投資資金管制在

三月初解禁的大利多，內部的企業投資信心也逐步上升，在本益

比相對便宜的優勢下，近期吸引外資回補大型能源股。

今年以來，亞洲主要貨幣兌美元表現大相逕庭，其中，日圓最強

，升值幅度達一四．七七％，澳幣升值五．三三％、新台幣也升

值五．一二％，排名第三。韓圜則是兌美元貶值幅度最大的亞幣

，貶值超過八％。

日圓兌美元雖創下十二年來新高，但是其股市表現卻推翻大家認

知強勢貨幣代表強勢經濟成長力的認知，近半年日股下跌超過兩

成，基金業者分析，主因是日本政治動盪，經濟政策分裂，無法

有效提振經濟發展。

不過，在日股下跌兩成的同時，日本的原物料類股卻有超過

二十四％的漲幅，德盛安聯投信表示，顯見在目前投資氣氛緊的

環境下，選股不選市是最重要的心法。

德盛安聯投信指出，今年整體亞洲經濟成長仍受中國、印度強勁

的經濟實力及各國內需所推動，經濟面受國際情勢的影響較小，

因此亞洲仍保持強勁經濟成長。

在亞洲各國的選股策略上，則是看好基本原物料、能源及替代能

源的投資機會；另外，須著重於具有高收益成長力道，以及具有

穩定現金流量的企業，以此標準選股對目前全球不確定性高的經

濟環境而言將是重要助益。

摩根富林明投信協理邱可君也指出，今年投資難度更甚以往，投

資人可能賺到匯差，股市投資卻虧損。

邱可君說，Fed大幅降息，加上之前對市場挹注的資金及布希政府

的減稅方案，這些措施可望在實施後六到九個月發酵，在全球股

市已大跌後，若能抱持三年長期投資心態，現在不失為進場撿便

宜的好時機。

臺銀摩根 合辦理財講座 持續提供優質服務 為客戶掌握2008年投

資趨勢

臺灣銀行積極跨足財富管理新領域，目前已在北、中、南各區成

立七家財富管理旗艦分行及１０６家財富管理分行。為持續優質

服務並為貴賓客戶剖析２００８年投資趨勢，臺灣銀行與摩根富

林明投顧在高雄共同舉辦大型投資理財講座。

會中除邀請摩根富林明投信產品策略部協理劉玲君，暢談

２００８年第一季投資策略，現場更搭配法式甜品達人蔣頌廷分

享「南法甜點與音樂遊記」，讓貴賓客戶在悠閒輕鬆的氣氛下掌

握最新投資趨勢。

劉玲君提醒在場貴賓，過去歷史經驗一次次驗證，市場行情總是

在「失望分手」後開始，投資人不應輕易放棄任何長線佈局的好

時機。劉玲君強調，次貸問題雖然席捲全球，但由於新興市場具

備良好的抵禦能力，加上近年來新興國家之內需消費、企業投資

比重都明顯成長，是相當值得留意的投資區域。

至於現場貴賓最關心的投資策略與建議，劉玲君表示，目前投資

者可尋找「離美國遠一點」的「進可攻、退可守」標的，而新興

市場中的「新興歐非中東」投資區塊是相當重要的部份。「新興

歐非中東」（ＥＭＥＡ）擁有豐沛的天然資源、商機無限的基礎

建設、以及潛力驚人的內需題材，這也是「新興歐非中東」獨樹

一格、備受看好的主要原因。

投信業者在經過結構債事件後，紛紛轉以發行非債基金為主，也

讓整個投信業結構大調整，投信業競爭更趨白熱化，統計至２月

底為止，有六家投信資產規模在１，２００億元以上，其中五家

規模差距無幾，而目前則是由群益投信及摩根富林明投信分居土

、洋一哥。

受惠於２月下旬市場反彈，全體投信規模合計超過２兆元，較元

月份的１．９３兆元微幅成長４％，不過，若與去年同期２月的

基金規模２．０３兆元相比，則呈現略微減少。而隨著市場行情

的波動起伏變化，規模戰仍然在土、洋投信中持續，其中，摩根

富林明及群益投信分別以１，４５２億元、１，２６３億元分居

海外、本土投信的一哥，而緊隨在後的寶來、元大、保誠與安泰

也都有逾１，２００億元以上的規模。

而觀察投信業者，２月底前十大業者的合計規模為１．１８兆元

，占整體投信規模２．０１兆元的５８．７％，另外，第１７名

之後的投信基金規模都低於５００億元的情形來看，在市場競爭

日益激烈下，投信將朝大者恆大的趨勢發展。

不過，今年的十大業者若與去年同期相比，資產規模的變化則相

當劇烈，元大投信由１２名躍升至第四名，且目前台股基金的規

模近４４０億元，是目前國內台股基金規模最大的投信；保誠投

信由第九名攀升至第五名，其著重亞太市場布局是其規模成長的

關鍵，不過，去年穩坐冠軍寶座的安泰投信，卻在債券型基金規

模逐步下滑下，不但將寶座拱手讓人，排名更是下滑至第六。

若從近三年投信界規模變化來看，在這３６個月時間中，曾經進

入規模前三大者僅有九家業者，包括群益、摩根富林明、富邦、

建弘、安泰、復華、保誠、元大與寶來投信。

抗波動 新興市場股債 分進合擊 摩根富林明：全球市場多變 資產

配置穩收益 逢低分批布局好時機

全球市場局勢詭譎多變，次貸陰霾未散、原物料價格高漲，該如

何面對市場波動情況增加的難題？統計數據顯示，若原本持有新

興市場資產者，今年低點１月２３日後若全數轉往美國公債，報

酬率反而不若５０％投資新興股市、５０％持有美國公債的配置

。

摩根富林明資產管理認為，現階段相對低點之際，投資人尤需有

資產配置觀念，以新興市場股票搭配新興市場債券分批佈局，是

分進合擊的理想時點。摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金經

理人白祐夫Ｏｌｅｇ　Ｂｉｒｙｕｌｙｏｖ仍看好今年新興市場

表現，尤其是歐非中東（ＥＭＥＡ）市場。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，１月下旬全球股市來到相

對低點，投資人轉而搶進美國公債，但計算至３月１０日止，報

酬率遠不如股債各半的資產配置，或單純投資新興市場，因此，

若投資人能不斷強化資產配置行動，明顯就能對抗今年股債波動

風險。債券部分建議投資歐美成熟公債或高品質的新興市場債券

；股票則應伺機尋找買點，除佈局全球股票型基金外，可加碼與

成熟國家連動度較低的新興歐非中東或買點浮現的東協市場。

白祐夫指出，新興市場股價修正已經領先反應景氣下滑風險，目

前新興市場股價已經比去年還便宜，對長線投資三年以上的投資

人來說，股市修正絕對是基金進場的好時機，不論是東歐基金或

歐非中東區域，從這些地區今年提供最多正報酬股市可以得證。

摩根富林明新興市場債團隊投資長剛特•海連Ｇｕｎｔｅｒ　Ｊ

．Ｈｅｉｌａｎｄ表示，在股市波動度大、多空不明的市場紛圍

中，新興市場債擁有高利率、價格上漲與匯率升值的近完美投資

，也是投資人應該納入資產配置的標的。其中本國貨幣計價之新

興市場債是具有成長潛力的機會來源；但本國貨幣計價之新興市

場債面臨較高的通膨、匯率與流動性風險，波動性較大，美元計

價之新興市場債表現預期則較穩定。建議投資人以新興市場基金

分散投資組合，可提供高波動股市之下穩定的收益來源。

美國聯邦準備理事會（Ｆｅｄ）持續降息，法人指出，Ｆｅｄ降

息時新興市場股市表現優於成熟市場，若考量今年股市波動幅度

較高，將政府債納入投資組合可降低投資風險。

摩根富林明資產管理指出，歷史經驗顯示，２００１、２００２

年Ｆｅｄ也曾連續降息１２次，降息後新興市場反彈幅度明顯優

於成熟市場，積極型投資人可於此時Ｆｅｄ大幅降息逢低分批擇

優布局新興市場。

雖然Ｆｅｄ又急又快的降息速度引發市場關注，然而，摩根富林

明投信副總經理邱亮士指出，Ｆｅｄ已經不是第一次大幅降息。

他舉例，２００１年單年度降息達十次，聯邦資金利率從６％一

口氣降至２％，以因應當時網路泡沫化的經濟危機。２００２年

也持續維持寬鬆的利率，降息二次至１．２５％，為之後

２００３年營造景氣向上的多頭氣氛。

至於Ｆｅｄ降息後的成熟市場與新興市場表現，邱亮士指出，在

２００１、２００２年Ｆｅｄ降息期間，相較於ＭＳＣＩ世界指

數分別有１７．８３％及２１．０６％跌幅，ＭＳＣＩ東歐指數

卻仍保持９．９７％及１４．５６％的漲幅，表現最佳。

若觀察全球股市開始步入多頭的２００３年，ＭＳＣＩ世界指數

３０．８１％的漲幅也遠不如ＭＳＣＩ全球新興市場、東歐、拉

丁美洲及歐非中東市場逾五成的漲幅。顯示景氣回溫後，新興市

場的漲升空間遠較成熟市場大。