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若投資人逢低承接美元計價商品，未來會不會有機會反彈？專業

經理人認為，美國景氣，全視第一季財報表現決定。

摩根富林明新美國基金經理人田克杰指出，去年全球股市三漲三

跌，波動性愈來愈大，投資人想要波段操作從中獲利的困難性愈

來愈高。進入２００８年，全球股市頗有盤整休息的味道，靜待

時間為全球低迷的投資氣氛撥雲見日。

田克杰表示，從美國企業公布的去年第四季季報來看，次級房貸

對金融業的衝擊相當負面，間接影響內需消費類股，但另一方面

對科技股的影響不大，甚至如蘋果、英特爾等科技龍頭，去年第

四季獲利還出現新高。問題是，沒有一家企業敢對今年營運發表

樂觀展望，企業對前景信心不足，自然也進一步影響投資或就業

情況。因此，第一季季報結果將是市場極重要觀察指標，如果第

一季獲利可以傳遞正面訊息，則將是市場混亂結束的時刻。

田克杰說，Ｆｅｄ積極的動作將有助短期市場信心回復，市場預

期今年還有１－２次的降息機會。就短線來看，美國經濟上半年

出現衰退的機率上升，但在貨幣與財政雙政策幫助下，預期下半

年可逐步重回上升軌道。展望未來，美國經濟走向仍需密切觀察

，第一季預料全球股市波動仍大，新興股市加成熟債市是首選。

中美兩大國帶頭大喊環保口號，美國更在上週通過「再生能源法

」，替近期走高的替代能源產業再添利多，預估未來在高油價以

及新興市場龐大需求下，綠能產業將持續發燒！不過，近期新能

源基金卻檔檔慘跌，曝露了綠色概念基金的高度波動性，所以，

投資人想抓住這波綠色錢潮，法人說，應採取波段操作因應。

美國眾議院上周通過「再生能源法」，延長太陽能企業租稅優

惠，中國大陸也同喊出「綠色奧運」的口號，歐盟政府於則在今

年一月底公布歐盟替代能源二○二○年前達到二○％市佔率的目

標。

相關基金跌得投資人滿頭霧水

替代能源短期有油價及燃煤價持續竄高支撐，中長期則有各國政

府、大企業環保策略加持，預期這些綠能產業將展開黃金年代。

德盛安聯集團全球綠能產業的經理人也將在今（五）日首度登台

舉行說明會，該團隊將說明如何掌握綠能投資的機會。

不過，近期替代能源的攀高，相關基金卻沒有傳來喜訊，國內核

備的境外新能源基金例如ＫＢＣ全球替代性能源基金、美林新能

源基金和國內代表作德盛綠能基金等，近三個月卻都慘跌至少一

成以上，讓投資人套牢的莫名其妙、滿頭霧水。

深究原因，主要是因為替代能源中的三大子產業風力、太陽能、

生質，受到部分新產能開發出來影響，加上之前大宗穀物價格創

新高，加重生質產業的成本，因此短期股價明顯回檔，相關基金

也因此受到衝擊。

今年改布局風力發電

德盛安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍表示，過去因綠能趨勢

基金重壓太陽能類股，這類股票的特點是「貝他（β）」值較高，

也就是波動較大，在市場往上攀升時具有強漲的特質，但下挫時

也會跌得比較重。因此，今年該基金在選股方面將會挑選一些低

β的股票，希望能降低基金的波動度。除此之外，今年也會降低已

漲多的太陽能類股部位，改布局風力發電類股，由於風力發電產

業的能見度高，加上財報表現良好，預期今年將會延續替代能源

產業的榮景。

許多再生能源公司獲利不穩

ＫＢＣ產品經理鄧盛銘則表示，ＫＢＣ全球替代性能源基金過去

三年平均年化報酬高達三成以上，但是同時波動度也高達兩成，

目前評估產業中長期的成長性相當可期，但是短線波動確實很高

，建議投資人以定期定額方式來長期投資。

摩根富林明投信副總經理邱亮士則認為，在綠色概念抬頭的同時

，投資人可能要留意許多再生能源公司獲利尚不穩定，但本益比

已膨脹到五、六十倍，比益比有偏高之虞，也因此股價一修正的

時候，幅度往往大的驚人，反應在基金上，波動性自然提高。

以國內最大的綠能基金－－德盛安聯綠能基金為例，去年淨值最

高曾到十八元附近，後來一路下跌至最近的十四元，跌幅高達兩

成以上，當初以十元淨值單筆進場的投資人，若沒有波段操作的

話，已經少賺一半了。

因此基金業者建議，在綠能產業成長性相當值得期待下，定期定

額來降當該類型基金波動風險是不錯的投資方式且最好還是設定

二至三成的停利點，才能確實掌握這波綠色錢潮！

回歸基本面新興市場錢景佳 摩根富林明基金經理人吳淑婷：經濟

、企業成長率比成熟國家誘人

２００８一開春，全球股市卻已大洗三溫暖，許多較晚進場的投

資人可能面臨短套，但對於著眼中長線投資者來說，下跌時才是

最好的買點。

投資人因為恐慌而出脫，造成拉丁美洲、亞洲（不含日本）、及

新興歐非中東股票型基金淨流出，可是值得注意的是，全球股票

型新興市場卻依舊獲得投資人青睞，已連續兩週淨流入。由此可

見，投資人對新興市場依舊擁有高度興趣，只是從以往單壓一區

域，轉而為全球型投資，以分散風險。

摩根富林明新絲路基金經理人吳淑婷指出，目前新興市場的股價

已經比去年還便宜，尤其是面對今年的波動風險，而對能長線投

資三年以上的投資人來說，股市修正絕對是基金進場的好時機。

尤其是這一波的修正反而是讓股市積蓄動能再度上攻，一旦投資

人重新回歸基本面，檢視各市場的投資價值時，新興市場的經濟

和企業成長，仍比成熟國家誘人。

不過，新興市場在享受５年多頭榮景後，未來齊漲齊跌的機率降

低，２００８年以後各區域輪動迅速，單一區域的投資風險增加

，因此還是建議擴大區域投資，才可既享新興市場榮景、又可分

散風險。

吳淑婷說，新興亞洲、俄羅斯、中東北非這些地區，因同時具備

三財（資源財、油源財、人源財）和三力（生產力、消費力、建

設力）題材，不但可受惠資源價格走揚的好處，且涵蓋全球６５

％以上的人口，又擁有大量低廉勞動力及消費力。與其擔心物價

上漲，不如搭乘最具三財三力的新興市場列車，投資人不妨大範

圍投資以嚐獲利果實。

近三年國內投信市場，經過結構債事件、境外總代理制後，資產

規模前十名投信出現大洗牌。目前竄起的，除具有外資背景或是

產品特色者，如ING安泰、德盛、保誠、匯豐中華等，不然就有

財團支撐外加績效不差，如國泰投信。中小型投信要衝出重圍，

想要在資產管理市場佔一席地位，績效、特色缺一不可！

國內投信過去被視為「穩賺」行業，只要公司可達到營運的經濟

規模後，每年不但可穩賺，且會隨著規模而愈賺愈多。

不過，結構債事件讓不少投信大股東鎩羽而歸，總代理制實施更

讓國內投信有了新的且強勁的競爭對手，結構債事件發生前，國

內投信管理的資金達二．五六兆元，其中有近二兆的債券型基金

。

但到今年元月底，資產規模掉到一．九三四兆元新台幣，非股票

基金剩不到九千億元，至於境外基金淨資產總額也超過國內基金

規模達二．一兆元新台幣。由近三年前十大投信排名變化，不難

看出端倪。

穩座前十名寶座的摩根富林明投信、群益投信、寶來投信、元大

投信及復華投信，有的是因根基打得穩，如一看到寶來投信就想

到ETF，復華投信就會讓人連想到固定收益商品。因此，中小型

投信未來要出線，除了要塑造出自家的特色外，沒有「績效」其

餘都別想！

在首次總統辯論中，兩位候選人都針對兩岸開放端出牛肉，基金

業者表示，隨著大選僅剩不到一個月，兩岸開放的議題勢必陸續

有利多傳出，積極型投資人可對於跌深的中概以及大中華基金加

碼，迎接短期的波段行情。

摩根富林明JF龍揚基金經理人魏如宏表示，不論是大中華基金或

是中概基金今年隨全球股災修正了約一成，可說是遭受池魚之殃

。

魏如宏說，影響大中華基金和中概基金的主要指標，應該是中國

內需及兩岸關係。以現階段而言，最值得關注的雪災對台資企業

獲利的衝擊，及災後重建商機。此外，三月初中國人大會議對宏

觀調控是否鬆綁。

至於兩岸關係日後若真能如總統候選人所言逐步開放，相信屆時

不僅對大中華或中概股有益，更會讓台股展開一波慶祝行情。因

此，建議投資人逢低佈局大中華基金及中概基金，早一步參與未

來漲升契機。

群益投信投資長王智民表示，近日兩黨總統候選人的電視辯論會

，持續主打兩岸牌，甚至都喊出當選後三個月內開放直航，帶動

上周台北股、匯市同步大漲，外資擴大加碼台股。

王智民指出，一月中旬立委選舉，藍營大勝後，市場預期未來兩

岸關係趨向於和解的機會大，而這也將是台股的最大利多，更是

全世界股市所沒有的題材，也因此吸引近期外資資金持續匯入台

灣，佈局台股。

基金業者普遍預期，總統選舉前後兩岸相關的營建、資產、觀光

百貨、金融等還是主軸，而這些標的正好都是中概基金和大中華

基金主要標的。因此預期本季相關基金的波段行情可期。

德盛安聯投信就指出，隨著大選僅剩一個月，新政府勢必對包括

兩岸在內的政策有所鬆綁，這對於長期等待台灣政經改革的外資

必然是垂涎以對，二月分新台幣已升值二．六二％，即是卡位資

金活水到位的證明，因此與中概或是大中華相關的標的，以及兩

岸開放下與台灣內需相關等被低估的資產類股，如資產、營建、

金融、光觀、飯店與先前被錯殺的科技股，應是未來這段期間最

值得被注意的標的。

２００７下半年開始全球股市波動劇烈，檢視今年至今各基金類

型報酬率，除了債券型基金外，幾乎難見正報酬。隨著美國一波

波降息、以及全球投資人為尋求穩健報酬，債券基金又成當紅商

品。根據Ｌｉｐｐｅｒ資料統計，新興市場債券基金表現優異，

近十年內連續九年、且年年都有正報酬的好成績，在債券型基金

中表現勝出。其餘歐洲債券、全球債券及美國債券基金，近十年

內則各有八次年度正報酬。

摩根富林明新興市場債券基金經理人剛特•海連（

ＧｕｎｔｅｒＪ．　Ｈｅｉｌａｎｄ）表示，以過去五年來看，

新興市場出口暢旺，貿易順差使得其基本面改善，大大改善債信

評等，連帶讓新興市場債同時擁有高利率、價格上漲與匯率升值

的近完美投資，因此成為投資市場的穩健金雞母。新興市場經濟

快速崛起，其中出口扮演舉足輕重的角色，尤其大量的建設需求

推升原物料價格紛紛突破歷史新高，更是新興國家財富的重要來

源。

而貿易順差為新興國家帶入豐厚的美元收益，使近年來新興國家

的外匯儲備資產呈現倍數的成長，同時新興國家政府也用收入的

美元贖回過去發行的債券，包括巴西、俄羅斯以及阿根廷等新興

市場債券主要發行國家皆積極在市場上買回債券，使得外債佔

ＧＤＰ比率由９０年代末近５０％，至２００７年降至僅約３０

％。信評機構反映新興國家償債能力改善，持續調升其債信等級

。

除了債信評等改善，過去數年來新興市場基本面的變化加上亮麗

的價格表現，促使投資人逐漸將資金分散至此一前景看好的市場

，尤其成熟國家債券利率落入歷史低檔，更增加了新興市場債券

的投資吸引力，２００４年投入新興市場債券資金淨流入金額約

１３２億美元，而００７年至１１月止則已達到３２５億美元，

創下歷史新高紀錄。而在新興國家債券投資需求快速增加的同時

，供給卻正在減少當中；瑞士信貸預估２００８年新興市場債券

新發行金額約２８０　億美元，但同時舊債券的攤銷即達到

５００億美元，亦即市場總規模將減少２２０億美元，因此供需

關係有利未來價格走勢。

整體來看，剛特•海連認為新興市場債在２００８年波動的金融

市場中，仍能提供如獲利穩定的報酬率，其中以本國貨幣計價的

新興市場債仍提供較佳的投資價值，為具有成長潛力的機會來源

；但本國貨幣計價之新興市場債亦面臨較高的通膨、匯率與流動

性風險，投資人需面對較大的波動性，反之美元計價之新興市場

債表現預期仍較穩定。建議投資人以新興市場基金分散投資組合

，可提供高波動股市之下另一穩定的收益來源。

回顧去年七月股市高點以來，新台幣對美元持續升值走強約五％

，反應在海外各類股票型基金的投資上，則可發現投資在比新台

幣兌美元更強勢的歐元、日圓、澳幣等市場的話，台幣升值效應

替基金多增加一至三％不等的報酬。不過，由於基金業者預期未

來亞洲貨幣將持續強勢，仍建議投資人布局亞洲市場以掌握股匯

雙賺的優勢。

根據統計，去年七月至今，投資在日本股票型、歐洲股票型和澳

洲股票型基金的投資人，若此時以新台幣贖回基金的話，都可因

為新台幣匯率走強而少賠一至三％。

摩根富林明投資研究部主管洪胤傑表示，面對匯率、利率波動大

的二○○八年，各市場匯率會呈現多元化的走勢。以歐元來說，

去年至今升值幅度已達水準，預期之後上漲空間有限，所以投資

歐元計價幣別的基金類型，需考慮匯率風險。另外以美元來看，

短期內還是有貶值可能，投資人也須考慮其幣值帶來的匯兌風險

。

但以新興亞洲來說，亞洲貨幣持續升值，儘管在通膨受到控制、

以及防止國際熱錢進入炒作等影響下有降息的可能，但因新興市

場國家體質良好，加上出口暢旺，就算降息空間亦不大，因此在

今年投資新興市場，可同時賺取股、匯市雙重利潤。

「殘光缺月才是人生」，計畫往往趕不上變化，一向高度穩健的

歐洲已開發國家市場，誰知道會在今年元月下旬，因為法國興業

銀行交易員的「惡整」，連動引發全球股災呢？最近什麼物資都

漲，就是薪水不漲，讓理財族不寒而慄的停滯性通膨徵兆，似乎

已呼之欲出，要二百萬元在十五年後變一千六百萬的計畫，在股

災、通膨等因素試煉下，理財族勢必得省點花費，準備定期定額

、不定期不定額等輔助措施，以提升目標達成機率。

富蘭克林投顧便認為，執行這計畫的這十五年中，隨著年齡與實

際收入增加，持續定期定額投資是累積財富、分散投資風險必要

策略，建議不妨將日常薪水分成三等份，扣除日常開銷以及房貸

、兒女學雜費等例行性費用支出後，剩下金額挑選長期績效穩健

的全球型股票基金布局，並輔以低檔加碼措施。

匯豐中華投信資深副總經理李哲宏則分析，因波段停利後所獲得

資金，其實可採三重方法補強績效，一、可做為股市修正時，單

筆逢低加碼時靈活資金；二、可將取得資金參與定時不定額投資

。三、也可加扣現有基金金額或次數，讓投資扣款更分散。

德盛安聯投信也力推定期定額作補強，由於這十五年裡必定會經

歷景氣循環，只要能耐心投資完一個「微笑曲線」，在市場走空

時持續扣款，就可在低點買到更多單位數，一旦市場落底回升，

手中累積的高額單位數乘上愈走愈高淨值，就有機會享受投資成

果。

摩根富林明投信副總經理邱亮士則建議，投資人應明辨自身屬性

，選擇波動度在承受範圍內市場，靠時間創造複利效果，加值措

施以定期定額為主、逢低單筆投資為輔。

元大投信建議每個月以五千元、一萬元等小額方式定期定額投資

作補強，該公司用旗下多福基金過往十年績效舉例，每月以五千

元定期定額投資結果，十年後本金加上報酬可累積達一百三十餘

萬元，對一千六百萬元目標達成便具有關鍵作用。

日盛投信則建議二百萬本金之外，採分批或定期定額方式布局資

金，不管行情為何，一定要投資，但要搭配建立時間觀念，弄清

楚是以短、中或長期方式投資基金，依基金屬性決定所設定目標

報酬，而不是一昧等待最佳，導致無法靈活調整手中投資布局。

許多投資人不喜歡訴求穩健報酬的債券基金，總認為報酬率太低

，但是歷經近年幾次股災襲擊之後，開始意識到孤注一擲的風險

過高，由於今年整體大環境更不穩定，想要守住財富還是最好落

實股債配置的投資策略！

去年以來，包括二月中國宏觀調控、七月次貸抵押貸款危機以及

十月美國財報不佳等三次的利空事件，使得全球股票都進行一至

三成的修正，雖然近期全球股市有出現反彈，但檢視手中的基金

績效時可發現，今年以來熱門的印度基金、區域型亞洲基金、台

股基金、日本基金等較熱門的基金，平均報酬率呈現負一○％以

上。

但是如果此時基金投資組合中，能加入五十％的全球債券組合基

金時，能有效降低風險波動度。

匯豐中華投信資深副總李哲宏表示，以MSCI世界指數來看，從

二○○四年股市走四年多頭，但每年都會因特殊事件使全球股市

拉回修正，這四年以來，全球股市共有七次修正，MSCI世界指數

下跌的幅度約在五％至一○％，但根據Lipper統計，若持有股債各

半，則同期間的跌幅將大幅縮小至二％之內，包括去年底因次貸

風暴造成的全球股市震盪，若投資人持有股債各半的投資組合，

跌幅明顯低於MSCI世界指數。

摩根富林明投信副總經理邱亮士指出，股債均衡配置不該只是個

口號，或是投資人在被股市重傷時才想到的對策，而應該是每個

投資人為了保護自身投資、降低投資組合波動度，以對抗股災可

能隨時來襲的實際行動。

舉例來說，邱亮士表示，以全球股票型基金以及債券型基金過去

一年的報酬率各為負七．九八％和二．六三％（統計至一月底）

，波動度各是一六．五六％和四．四二％，如果投資人將

一○○％資產都投資在股票部位，則虧損約八％，但是若能股債

各半配置，則虧損可以減少至不到四％，同時波動度降低到

一○．五％左右，相較於全然投資在股票部位，一旦投資組合中

增加相對穩健的固定收益商品，不但減少虧損，亦強化資產組合

的防禦能力。

美國二○○七年第四季財報公布高峰期已接近尾聲，獲利成長率

受到次貸風暴影響而低於市場預期，對未來的獲利展望也尚屬保

守，在這樣的氛圍下，投資人該如何調整操作策略來掌握最大贏

面？習慣投資海外市場的基金投資人要記得股債各半的配置原則

，台股基金投資人則只要持續定期定額扣款，就不用擔心全球股

市的劇烈波動！

根據Thomson Financial所做的統計，截至二月二十二日，S&P 500

指數中已有約八八％公司公佈第四季財報，表現最好為科技與能

源產業，最差的則是金融及原物料產業；整體而言，S&P 500指數

內之公司整體獲利成長較前年同期下滑二一％，較一月份下滑

九％的預估值還要低許多。

就企業對未來獲利展望而言，財報公佈狀況雖然沒有非常差，但

公司仍對未來的景氣仍抱持著較不確定的態度，在這樣的投資氛

圍下，基金投資人必須嚴格落實定期定額持續扣款和資產配置的

策略，才能資產在不確定性高的投資環境下全身而退。

對於許多不習慣投資海外股債市，喜歡投資熟悉的台股基金投資

人來說，這幾年雖然成果不佳，但是拉長時間來看，定期定額投

資台股還是有驚人的效果。

根據Lipper統計，將時間拉長來看，一百三十一檔台灣股票型基金

過去十年的年複合成長率為三．四七％（截至一月底），意謂投

資人如果不放棄定期定額投資台股，過去十年每年資產至少以

三．四七％的速度成長。且如果投資人選到基金績效前二分之一

強的基金，每年報酬率則有八至一○％。

摩根富林明投信副總經理邱亮士表示，定期定額的目的正是「以

時間戰勝波動」，根據歷史經驗來看，每當股市在低檔盤整，投

資氣氛低迷之際，事後往往得證當時正是最佳進場時點，例如

九二一地震後，台股一年內跌幅近五成，但是迄今台股漲幅達

一二五％，證明只要市場值得投資，那麼定期定額是戰勝波動，

創造報酬的最佳工具之一。

德盛安聯投信表示，定期定額投資基金的獲利關鍵，在於是否能

有耐心投資完一個景氣循環，也就是所謂的「微笑曲線」。台股

近年雖在低檔盤旋，但是只要能耐心投資完一個「微笑曲線」，

只要在市場走空的時候持續扣款，就可以在低點買到更多單位數

，而近期隨著總統大選將近，價格長期被低估的標的，已遭到外

資的覬覦，隨著股市慢慢地落底回升，手中累積的高額單位數乘

上愈走愈高的淨值，就有機會享受投資的甜美成果。

以單一國家股票型基金來看，今年迄今，當屬印尼、泰國和馬來

西亞最抗跌，平均跌幅僅在２％之內，而印尼更是唯一擁有正報

酬的單一國家報酬基金，相對於其他股票型基金跌幅多超過１０

％，顯出東協國家的防禦性。

摩根富林明投信協理邱可君建議投資人面對今年波動風險加大，

宜趁機調整自身資產組合，適度增加全球平衡或債券型基金做為

核心持股，另外依個人偏好增加單一國家新興市場基金，以定期

定額為主，逢低單筆加碼為輔，參與全球中長線投資前景。

ＪＦ東協基金經理人鄭直生（Ｊｏｓｈｕａ　Ｔａｙ）表示，一

方面馬來西亞政府正在推行第九個五年經濟成長計畫，計畫開發

三大經濟區，現階段宣布投入的金額已經超過馬幣５００億元。

此外，馬來西亞棕櫚油產量達４６％居全球之冠，受惠新興市場

對食用油需求持續增加，馬國在內需提升和外銷棕櫚油幾近寡佔

的的情況下，價格穩定，因此認為馬來西亞具有「防禦型」題材

。

另一方面，馬來西亞政府日前廢除不動產增值稅，獎勵發展經濟

特區，經濟自由化效益逐漸顯現。在馬幣升值預期下，加上刺激

內需政策效益今年將逐漸顯現，未來將可望提升實質購買力，符

合政策上希望以活絡內需淡化出口減緩壓力。

鄭直生指出，在過去３到４年印尼內需消費維持穩定成長，再加

上企業缺少重要投資計劃，造成企業產能利用率逼近滿載，因此

自２００７年年初製造商已開始進行產能擴建，資本設備進口以

及投資貸款已逐步增加。由此判斷，未來印尼經濟成長主要動能

將由消費轉向投資，然而高產能利用率意謂著未來通膨下降的空

間變少，尤其是當農產品及能源價格未來若持續維持高檔時。印

尼原物料佔出口總額比重接近８０％，為東協五國中最高，在中

國及印度龐大內需支撐下，未來出口部門可望保持穩健成長，此

亦有於助於維持政府稅收穩定。

受到新台幣升值效應，國際資金大舉湧入，台股近期漲幅躍升亞

股之冠，又有總統選舉行情、兩岸政策開放題材加持，投信業者

建議投資人，此時擁抱台幣資產最有利，在今年的投資理財上，

絕對不能少了台股基金。

新台幣近來強力升值，台股在資金行情帶動下，一掃去年陰霾，

截至２月２５日止，台股漲幅達１０．１７％，居亞股之冠，在

全球主要股市排名第二，僅次於秘魯的上漲１３．４５％，其次

依序是南非與巴西各上漲９．６９％、９．１６％，第五名則是

俄羅斯股市９．０６％的漲幅。

一般投資人最熟悉的投資工具，莫過於台股，在新台幣升值趨勢

下，擁抱新台幣資產是睿智的選擇。群益投信指出，台股過去幾

年一直受到政治因素的干擾，不僅造成資金外流嚴重，且台股在

資金動能缺乏下，價值明顯被低估，台股目前本益比才１５倍，

遠低於上海股市本益比的５９倍。

但是，今年的局勢有所轉變，市場預期未來不論哪一黨候選人當

選總統，兩岸政策都將朝更開放的方向，例如開放陸資來台投資

、開放陸客來台觀光等，將使台灣與中國大陸連結。群益投信認

為，在中國大陸的錢潮與人潮挹注下，台灣經濟成長將增添新動

能，複製香港從１９９７年後的成長榮景。

摩根富林明投信協理邱可君表示，今年台股有總統大選行情，市

場預期選後局勢可望更明朗，選擇受惠新台幣升值的台股基金，

或是具有兩岸開放題材的大中華基金或中概基金；或是股債均衡

配置的平衡型基金等，可同時享有台股上漲的利潤，以及較小的

波動風險。

匯豐中華投信分析，從類股角度來看，新台幣升值，對以出口為

主的電子股，將產生匯兌壓力，短線上可能會受到影響，但在歷

經多年市場洗禮後，部分電子大廠已建立外匯避險機制，匯率變

動應能控制在一定的範圍裡，但對沒有做好匯率避險的電子個股

，投資人就須提防匯損，對其整體收益可能造成的衝擊。

匯豐中華投信表示，相對之下，比較不受影響的是資產股，因為

新台幣升值將帶動資產增值效應，也將進一步成為激勵資產股走

揚的題材，金融股也是較不易受新台幣升值影響的類股之一，加

上大選在即且籌碼相對安定，同樣值得投資人留意。

摩根富林明證券日前獲金管會核准申請總代理「摩根富林明新興

歐洲、中東及非洲」、「摩根富林明基金新興市場債券」、「摩

根富林明歐洲發現」、「摩根富林明環球發現」、「摩根富林明

日本首選５０」五檔境外基金。經此新增，摩根富林明基金檔數

由原先的４１　檔增加至４６檔，其中新興市場相關基金更已達

１１檔，堪稱新興市場產品線最齊全的基金公司。

摩根富林明證券總經理高桂卿表示，近來國際資金包括主權基金

、對沖基金等，都不約而同瞄準中東市場，摩根富林明也看到這

個趨勢，於此時引進「摩根富林明新興歐洲、中東及非洲基金」

。該基金早在１９９７年即成立，是全球第一檔同時鎖定新興歐

洲、中東和非洲成長機會之基金，目前基金規模近１０億美元，

不但是摩根富林明新興市場基金中的旗艦基金，亦是目前國內少

數可深入參與南非股市商機之基金。

摩根富林明歐非中東基金目前已受銀行通路熱烈詢問，許多客戶

已摩拳擦掌想進一步投資，以分享中東、非洲經濟成長榮景。目

前預期銀行通路在二月底陸續完成上架，最遲於三月底全線商品

會開始銷售，在國際股市漸趨明朗的時候，建議投資人不妨把握

機會，完成中長線投資大計。

摩根富林明一年一度的境外股票型基金手續費１％優惠正式開跑

。即日起至３月３１日下午兩點前，透過摩根富林明網站「單筆

申購」摩根富林明系列境外股票型基金，手續費全面１％（原手

續費為１．５％）。

摩根富林明旗下３０多檔的境外股票型基金，不同市場、多樣標

的，如何選擇的確是一大學問。摩根富林明認為，現階段仍以亞

洲及新興市場較具長線潛力，此區具備原物料、內需與基礎建設

等多元題材，即使市場混沌不明，股價經過修正後，仍具長線增

值空間，可作為佈局優先考量方向。

不過，摩根富林明提醒投資人，新興市場波動度較劇，這類基金

短線淨值起伏也較大，建議您選擇時仍應檢視現有投資組合內容

，適度搭配佈局，在提升動能之際也控制下檔風險，以避免過度

暴露高風險當中。

此外，摩根富林明於１月份獲准銷售的五檔境外基金－「摩根富

林明新興歐洲、中東及非洲」、「摩根富林明新興市場債券」、

「摩根富林明歐洲發現」、「摩根富林明環球發現」、「摩根富

林明日本首選５０」，也正由摩根富林明網站準備上架作業，預

計２月２９日下午兩點開放網路申購，到３月２１日下午兩點提

供新品申購手續費八折優惠：四檔股票型基金為１．２％（原為

１．５％）、固定收益的摩根富林明新興市場債券基金為

０．６４％（原為０．８％）。

把握境外股票型基金１％及新上架五檔基金八折優惠，務必要先

申請開立摩根富林明證券境外基金網路交易帳戶，取得網路交易

權限。除了逢低佈局機不可失之外，如果投資人即日起到３月底

前完成網路開戶，還可再獲得境外基金紅利積點６６８點，每一

點可折抵未來的交易手續費一元，立即省下６６８　元手續費。

２００８年初至今，大多數股市在連續幾週交易日的震盪後，陸

續出現跌深反彈，儘管次貸陰霾尚未完全消散、預料全球市場仍

將持續震盪，然而就經濟基本面無虞的情況看來，目前再下修空

間實屬有限。如果您正考慮逢低進場佈局，摩根富林明系列境外

基金產品線完整，投資範圍遍及全球主要市場，風險定位涵蓋積

極、穩健、保守多元選擇，都可作為您長線投資的首要標的。

亞洲股市今年以來受到國際股市拖累，ＭＳＣＩ亞太指數連續四

周周線收黑之後雖出線反彈，但是又持續弱勢，即使基金業者普

遍看好今年亞洲市場的發展，但是在國際股市仍未回穩之前，即

使投資價值已經浮現，仍建議投資人短期布局上可再觀望，應盡

量避免將資金集中在風險性較高的單一國家股市或高收益債市場

。

亞股今年以來，明顯受到國際股市不穩的影響，其中香港股市震

盪幅度最大，除非今日（周五）大漲，否則又是連續兩周收黑。

因此讓不少投資人嚇出了一身冷汗，也因此萌生退出亞股市場的

念頭。

基金業者表示，亞洲股市今年仍是最有投資價值的市場。匯豐中

華投信就仍持續看好香港、馬來西亞與印尼的發展前景，但對韓

國、日本等地則看法偏於保守。其中香港主要是看好其中國內需

消費與快速經濟成長的題材，而馬來西亞及印尼，則是著眼於全

球對軟性原物料的龐大需求。匯豐中華投信指出，經過這波修正

，港股目前的本益比已下降至一七．五倍左右的水準，從價值面

來看，確實具有相當的吸引力。

匯豐中華太平洋精典基金經理人林秀玲表示，亞股相對其他市場

確實最具投資價值，但是近期一定難免受到國際股市影響，投資

人布局不用操之過急，可選擇績效穩健的基金逐步分批進場。

摩根富林明ＪＦ亞洲基金經理人趙心盈表示，今年亞太（不含日

本）區域的投資題材將落在內需主軸上，而且在美國經濟走緩的

預期下，亞洲各國的內需概念股將更是發燒首選。建議投資人具

備超過一年的持股心態，在股市波動加大之際，以債券型基金和

平衡型基金為核心持股，輔以積極型的新興市場如亞洲基金，逐

步累積資產部位。

但匯豐中華投信強調，短期內包含港股在內的亞洲股市，走勢要

與美股完全脫鉤的可能性不高，而目前想馬上看到美國經濟數據

明顯好轉的機會也不大，後續偏弱的經濟數據仍可能隨時衝擊全

球投資人持股信心。加上目前美國幾檔指標股的財測仍是好壞參

半，而近期還有多檔重量級個股將陸續公布季報，市場的不確定

性仍高，亞股後續走勢仍需進一步觀察。

基金業者認為，這波全球股市的修正主要源於投資人憂心美國經

濟拖累全球產業面的需求，但由於引起一波恐慌性賣壓，讓跌勢

既快且猛，目前衝動殺出持股並不明智，但由於牽動全球投資人

信心的美股不確定因素仍未去除，也不應貿然進場搶短，最好還

是審慎觀望，待股市出現反彈時調整股票部位，並增加債券的持

有比重。

農曆年後各投信陸續展開新基金募集計劃，海外基金還是投信主

打的商品，不過與去年環保、綠金大行其道的盛況不同的是，今

年投信送件新基金幾乎都將眼光轉移到新興市場，不但印度成為

投資焦點，投資主題也從大範圍的新興市場聚焦到新興市場內需

概念，吸金額度超過千億。

送件中基金可以看出投信各展奇招，目的就是想要抓住投資人眼

光，印度與內需概念是新基金兩大主軸，台灣工銀投信將募集中

印越概念基金，金復華投信也推出印度洋世紀基金。

日盛、國際及群益則以亞洲市場為主軸，投資區域當然也含括中

印２大市場。ＩＮＧ投信申請中的傘型基金，更是一網打進中東

非洲以及俄羅斯與韓國３大新興市場。看準新興市場內需市場，

匯豐中華投信準備募集全球新富基金，摩根富林明投信則是推出

東方內需機會基金、保德信全球消費趨勢基金一樣是內需概念。

國際油價飆破百美元，鐵礦砂、白金價格也一路攀升，國際商品

投資成了這波各國股市低迷之際熱錢的去處。雖然投資這些商品

最直接就是買天然資源、能源相關基金，但各基金投資比重不同

，如果不想大筆資金投入各類產業，投資人可以選擇能源、礦業

、黃金均衡布局的綜合型天然資源基金，將資產布局難題交給經

理人。

現階段最夯的投資都在商品投資身上，因各基金訴求不同，不少

投資人買了礦業基金又想買黃金基金、能源基金，到頭來，滿手

天然資源部位，反而承受相對高的投資風險。投信業者透露，如

果不是直接投資在相關期貨身上，而是其他相關公司或者開採公

司，股價漲幅多少會受到國際景氣影響，漲勢並不一定會跟著期

貨商品報價相當，尤其這些天然資源相關基金，都以各國上市公

司股票為主，投資心態上採取較穩健的態度較好。

匯豐關鍵資源基金經理人高仰遠認為，短期內隨著油價飆高，流

入投機性熱錢也會增加，就長期投資價值來看，石油供需仍相當

吃緊，只是若短線漲幅已大，持續大幅上漲的空間相對有限，不

建議投資人在油價上漲過程中進場追高，宜待油價漲多回檔時，

再分批逢低進場布局。

在投資相關基金時，儘管名稱通稱為能源、資源，但不少多會以

傳統石油、天然氣或者燃煤為投資主軸，投資石油、天然氣等部

位不少都高達５成以上，甚至高達８成，像是熱門的美林世界礦

業基金，就是以礦業、貴金屬為主，與石油、替代能源關連性較

低。而綜合型資源基金，像國內投信去年募集的保德信全球資源

、匯豐全球關鍵資源等，多屬於綜合投資類型，含括石油公司、

探勘公司、礦業、黃金與貴金屬，包括替代能源與農產品。

境外基金部分，像德盛德利全球資源產業基金，摩根富林明環球

天然資源基金、霸菱全球資源基金、瑞士信貸全球資源基金等，

也屬於綜合投資類型，各類天然資源投資部位較為平均。

摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩亨德森認為，２００８

年金屬產量可望增加，預期將使金屬價格修正，油價雖然處於高

檔，但其中隱含不少地緣政治與投機成分，都是未來左右天然資

源價格波動的因素，因此儘管今年能源產業獲利仍有１成以上成

長空間，仍建議採取分批布局。

即使今年新興股市仍是全球投資焦點，但是受到今年以來股災襲

擊，亞洲、拉美、歐非中東等類型新興股票型基金都呈現資金淨

流出，最近兩周僅有全球新興股票基金呈現淨流入。基金業者也

建議投資人，近一季最好鎖定大範疇的投資標的，較能降低資產

波動風險！

根據統計，這兩周來投資人因為恐慌而獲利出脫，造成拉丁美洲

、亞洲不含日本、以及新興歐非中東股票型基金皆為淨流出，可

是值得注意的是，全球股票型新興市場卻依舊獲得投資人青睞，

已連續兩周為新興市場股票型基金中淨流入的地區。

由此可見，投資人對新興市場依舊擁有高度興趣，只是從以往單

壓一區域，轉而為全球型投資以分散風險。

摩根富林明新絲路基金經理人吳淑婷指出，新興市場的股價修正

已經領先反應景氣下滑的風險，目前新興市場的股價已經比去年

還便宜，尤其是面對今年的波動風險，而對能長線投資三年以上

的投資人來說，股市修正絕對是基金進場的好時機。

尤其是這一波的修正其實也反映了過去五年來，過多的資金追逐

獲利而輕忽風險的態度，修正反而是讓股市積蓄動能再度上攻，

一旦投資人重新回歸基本面，檢視各市場的投資價值時，新興市

場的經濟和企業成長，仍將比成熟國家誘人。

不過，新興市場在享受五年多頭榮景後，未來齊漲齊跌機率降低

，二○○八年後各區域輪動迅速，單壓一區域投資風險增加，因

此還是建議大範圍、大區域投資，才可既享新興市場榮景、又可

分散風險。

匯豐中華投信表示，雖然市場有好消息傳出，激勵近期新興市場

強勁反彈，但由於前景尚不明朗，未來波動能會持續，建議投資

人在選擇新興市場基金時，最好以投資範圍廣泛的全球新興市場

為主，避免重壓單一國家，或是利用定時（不）定額方式，採取

中長線布局，享受新興市場經濟成長帶來的成果。

２００８才過了一個月，全球股市卻已大洗三溫暖，波動劇烈，

許多較晚進場的投資人可能面臨短套，但對於著眼中長線投資者

來說，下跌時才是最好的買點。摩根富林明投信表示，鼠年還是

要做好資產配置，穩健型投資人維持股六債四比重，並搭配平衡

型基金，彈性調整各類型基金配置比重。

摩根富林明投信協理邱可君表示，根據歷史經驗，從１９８７年

以來，每當Ｆｅｄ展開長波段的連續降息動作時，往往也是新興

國家比歐美成熟國家更有表現機會的時候。以最近一次Ｆｅｄ

從去年９月降息迄今，歐美股市跌幅遠遠超過一成，但反觀新興

市場，亞太（不含日本）小跌１％，其餘如拉美、東歐和中東、

非洲等地皆逆勢上揚。

邱可君說，由於Ｆｅｄ積極降息，引導各國央行貨幣政策偏向寬

鬆，將使得全球資金持續流入新興市場。去年，全球新興國家對

全球成長貢獻達４７％，預期新興國家經濟動能將延續。在債券

型基金方面，由於Ｆｅｄ持續降息，高評級債券首先受惠，以美

國政府公債為主的美國債券型基金，或以歐洲、美國公債為主的

全球債券型基金都是可以納入投資組合的標的。而股債兼具的平

衡型基金，在股市波動時能有效發揮防禦特性，在資產配置方面

亦不可或缺。邱亮士也提醒，平衡型基金種類繁多，有些平衡型

基金的股票比重太高，防禦性較為不足，現階段選擇股債約三七

比的基金較為適宜。

摩根富林明投顧投資研究部經理洪胤傑表示，預期今年還有一次

至二次的降息機會。就短線來看，美國經濟預期到下半年可逐步

重回上升軌道。摩根富林明資產管理建議，第一季預料全球股市

波動仍大，新興股市加成熟債市是首選，積極者可選擇與美股連

動較低的區域型新興市場基金謹慎佈局，但也別忘了配置歐美債

券，現階段宜股債均衡，切勿追高殺低。

台股年來急速修正，反而締造絕佳的投資時點！基金業者建議投

資人以定期定額的方式來投資台股，今年應該會有不錯的成績！

摩根富林明ＪＦ新興科技基金經理人葉鴻儒表示，台股目前的好

現象是，以往盤面重點都集中在電子股，但在兩岸政策持續開放

、新興市場成長潛力旺盛等等利多消息面下，台股方面各類股都

有機會表現優異。

台股基本面一直都佳，葉鴻儒表示，經過股災洗禮，雖不敢保證

是目前是波段最低點，但也絕對是相對低點，保守的投資人反應

該積極行動。

群益投信認為，投資台股，建議投資人可採定期定額的長期投資

方式，因為定期定額投資法不但可省去尋找「進場點」的風險，

最重要的是，運用長期扣款的原則在股市下跌時，讓平均成本得

以下降，避免「追高套牢」的窘境發生，是一簡單又有效的投資

方法。建議積極型者可以逢低介入亞洲市場股票型基金、台股相

關基金，而穩健型者則可以選擇亞洲市場平衡型股票基金。

元大投信表示，過去一年來台股上上下下如洗三溫暖，猶記投資

人去年上半年還因豐厚獲利眉開眼笑，年底時卻轉為紙上富貴、

白忙一場的感嘆，但是一定要記得定時定額投資「時間」遠比「

時機」重要，無論是股市高點或低點都可進場，投資人只要關心

自己獲利狀況，在投資達到停利目標時記得將獲利部份轉移到保

守型資產以守住獲利，例如組合型基金或是固定收益型基金。

至於在投資基金類別上，匯豐中華投信認為，一般股票型基金今

年仍可望掌握較多市場面的題材，科技、中小基金雖有跌深反彈

的契機，但是波動度高，投資人最好用定期定額方式且將時間拉

長到至少三年，贏面才大。