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外資昨（29）日台指期淨多單大升至2.14萬餘口，創下2009年3月6日以來高峰。永豐期貨副總廖祿民表示，近期台指期變化不大，外資敢於在台指期8,000點還未站穩之際，未平倉淨多單留倉超過2萬口水位，研判外資大動作押寶，背後應該有大政策利多醞釀之中。

近日再掀證所稅檢討聲浪，廖祿民表示，從外資台指期淨多單的大動作布局來看，證所稅政策有機會轉趨符合民意。

元大期貨副總洪守傑表示，上周五（26日）台指期及台股歷經甩轎留一根長上影線後，市場預期應該要反轉了。但從外資上周五盤後的籌碼來看，外資仍是對台股買超及台指期多單加碼。

台股昨(24)日難得在歐美股市強彈、證所稅將檢討的激勵下，重返8千大關；但下午卻出現台灣H7N9首例，震驚國內。由於疫情突發來襲，立即連動新加坡摩台期電子盤由紅翻黑下殺，台股今日告急警戒，8千大關恐失守。

10年前、2003年4月24日，因SARS事件擴大台北和平醫院封館，當天台股大跌逾4％，合計當年4月跌幅高達10.98％；巧合的是，10年後，同日H7N9又來襲，確實衝擊8千多點的台股神經緊繃。

永豐期貨副總廖祿民說，新台坡摩台期電子盤原本因陸股、亞股午盤續揚，最高來到287.9點，但卻在傳出台灣首例H7N9患者後，開始翻黑下殺，顯見該疫情來襲對台股具有殺傷力。

永豐金副總柯孟聰說，昨股王漢微科突破800大關，台股也衝上8, 000點，加上外資等三大法人買超擴大至55億元，周KD值出現難得黃金交叉往上，台股原本有望挑戰今年前高8089點，但昨傳出首例H7N 9，勢必衝擊台股。

大慶證自營部主管林明謙說，台灣出現首例H7N9禽流感，這次雖非首次，且具有疫苗，也未到人傳人，但多少影響投資人心理層面，導致台股量縮，短線要站穩8,000點恐有難度。

林明謙說，大盤昨天雖然攻上8,000點，但成交量僅829億元，顯示目前量能還不夠，雖然H7N9後續的發展還待觀察，但股市最怕不確定的恐慌心理，恐使目前低迷的量能又受影響。

昨（11）日三大期指包括台指期、電子期及金融期同步齊漲。台指期漲幅雖較上周五收斂，但已經是第3根紅K棒，漲幅優於現貨，且維持小幅正價差，顯示台股後市有望再創新高。

各期指的價差方面，3月台指期、電子期與摩台期是正價差，金融期的逆價差縮減至0.61點、台指期轉為正價差至4.28點，電子期正價差放大至0.5點，摩台期正價差放大至0.6點。

永豐期貨表示，受到美股持續創新高的激勵，台股昨日早盤驚驚漲，金融股持續強勢，加上面板族群異軍突起，包括群創、勝華都攻上漲停板，讓大盤順勢走高。不過，尾盤因高檔出現賣壓收斂指數漲幅，但終場仍能站穩平盤以上，指數拉出連3根紅K棒。

籌碼面方面，三大法人在現貨市場持續買超，在期貨市場多單加碼220口，淨多單升至10,110口。外資期貨淨多單仍有8,080口，顯示法人心態仍維持樂觀預期。

目前法人在現貨市場維持小幅買超，期貨多單部位也小幅加碼，整體來看，法人在期現貨市場仍偏多操作。期貨商認為，目前指數的上揚主要來自金融股的攻擊，若能加上電子股的接棒成為下一波主流，將有利指數持續量滾量上攻，再創新高並非難事。

在選擇權方面，3月成交量契約買權集中在8,100點；賣權部份集中至7,900點。未平倉量的部份，買權OI升至47.8萬口，最大序列至8,100點，賣權的OI 則是升至58.8萬口，最大序列至7,600點。

3月買權平均隱含波動率降幅為14.89%，賣權平均隱含波動率降幅為6.67%，買賣權轉同步下降，在目前日線偏多格局持續運行發展下，操作上建議在7,800-8,100點布局買權多頭價差因應。

美Fed會議傳出恐縮減QE規模疑慮，造成歐美亞股大跌，台股昨( 21)日更是嚇破8千點，終場下跌71點收7,957點，失守5日線7,959點。值得關注的是，外資昨日在期貨市場大買1.5萬口選擇權賣權，顯示外資已因QE變數急轉大避險。

永豐期貨副總廖祿民說，外資昨大買15,812口賣權，選擇權OI也大減至6,007口，顯示國際股市回檔下，外資加大避險部位提高風險意識，後續觀察外資是否持續偏空。

日盛投顧協理鐘國忠說，美股大跌，大陸又傳出打房導致陸股重挫，加上預期中國2月零售銷售不佳，台股短線漲多出現漲多回跌，但日量萎縮，呈量縮價跌格局尚屬健康，只要國際股市未再大跌，短線仍有機會在8千點大關上下震盪。

昨日外資在集中市場小買超3.4億元，在台指期也僅減多單895口，並未如市場擔憂大舉轉賣為買出現偏空操作的轉折，下周摩台期結算，昨日在選擇權的大舉避險動作還是要持續緊盯。

鐘國忠認為，只要外資不要出現大幅賣超，台股仍有機會擴量900 到千億左右，續向8千點以上緩步攻堅，目前國際股市並無重大利空，資金面又寬鬆，大盤是採取「緩攻」走勢，但留意若盤中出現1,2 00億以上大量，那就要注意大盤可能開始過熱。

國泰證期顧問處協理陳威良說，QE變數使金融股、台積電等權值股、原物料股都明顯回檔。昨台股雖跌破8千點，但呈價跌量縮，顯示投資人殺低意願不高，在市場資金充裕下，具基本面低基期優勢或題材面個股，都可見到買盤低接。

台股姿態頗高，主因台股波段漲幅還遠落後國際股市，且由7,603 波段低點上漲5.6％後，融資餘額反從今年高檔1,860億減肥至1,749 億，逆向減少5.97％，研判行情仍未有過熱之虞。下方支撐觀察5日均線能否守穩，若能不跌破顯示盤勢處強勢整理，如跌破則將進入7 ,800到8,000點箱型區間，若能快速站回5日線，台股仍可望緩步擴量上攻8,170點。

龍年期貨行情一樣演出神龍擺尾，年尾上攻拉出漲勢，累計全年上漲693點，雖然不如現股漲點，不過仍是收紅。

回顧龍年期貨市場，永豐期貨副總廖祿民說，周選擇權上市應是龍年期貨市場最重要也貢獻最大的商品，它具有活絡台股現貨及推升行情的重要功能。

周選擇權商品從第1天（2012年11月22日）上市時，成交量即高達5.75萬口，奠定在期貨市場的重要根基。廖祿民說，周選擇權除了活絡期貨市場，也一併帶動台股現貨交易量及行情暴衝，是龍年對台灣資本市場貢獻最大的新金融商品。

廖祿民說，台股受證所稅及二代建保利空干擾，去年成交量萎縮相當嚴重，反觀期貨市場是槓桿性高的衍生性商品，相對比較不會受證所稅波及，在交易成本低的優勢下，衝擊相對降低，期貨市場成交量維持在高水位。

廖祿民說，期交所交易資訊相當透明，讓散戶也可以與法人一樣，擁有相同的訊息來源。對照鄰近的新加坡交易所，期貨交易訊息不透明，交易人無所適從。因此儘管目前摩台期未平倉量達20萬口，但以成交量而言，還是台指期的成交量高於摩台期。

摩台期昨（30）日結算，一如預期的行情並未拉高，不過當1月摩台期結算後，台指期、電子期、金融期，以及新開倉的2月摩台期在尾盤遭到突襲。期貨分析師表示，摜壓力道主要來自於摩台期轉倉至2月合約的空單偷襲。由於台股即將進入農曆年長假，摩台期未平倉量將再爆出歷史大量，投資人宜戒慎小心。

統一期貨分析師李宗霖表示，昨天台股量能依舊不足，台股及台指期遇前高7,855點、7,859點都無法攻克；從盤後籌碼資料顯示，外資在台指期多單減碼2,073口，淨多單降至4,482口，意味外資在7,800點以上無追高意願，預料行情將陷入高檔震盪。

李宗霖將台股與國際股市位階比較，台股落後國際股市有一段距離，仍有補漲的機會，預期在農年假結束後，若國際股市無特別重大利空，蛇年「開紅盤」後資金歸隊，將有一波不小的補漲行情。

去年3月和10月摩台期有2次未平倉量在20萬口以上，接著伴隨著台股10%的跌幅。因此，市場將20萬口以上摩台期未平量視為洪水猛獸。

不過，元大期貨分析師陳昱宏則認為，這1次歷史沒有重演，參考性失真，主要是日圓及新台幣貶值、兩岸「金證會」釋放利多及美股強勢，外資順勢操作，讓1月行情高檔震盪，下檔具有支撐。

2月摩台期未平倉口數現有23萬口，加上1月轉倉的部分，同時考量農曆長假因素，預料2月摩台期未平倉口數將再創高。但陳昱宏仍認為，投資人仍無須太擔心，主要是現階段外資在台指期及台股作多。

但永豐期貨副總廖祿民則較悲觀。他說，2月摩台期未平倉量若一開倉就衝至歷史高點，投資人一定要特別小心，如果台股休市期間，國際股市有任何的風吹草動，小心外資連續性賣壓。目前S&P500恐慌指數（VIX）創新低，市場過度樂觀，失去了戒心，搭配美國消費者信心指數滑落，提防空方突襲。

外資期貨淨部位由多翻空，拖累上周五台指期持續弱勢跳低開出，雖然多方中場企圖反撲，但無奈空方氣焰快速擴大，終場四大指數仍以下跌收黑作收，空方似乎表態略勝一籌。

上周台指期多呈現上沖下洗走勢，除1月23日外，其餘4個交易日均帶有長上下影線，周間震幅僅153點，顯見多空雙方各自力守防線。觀察近期台指期走勢，1月23日這根長黑K棒打斷了多方連日來上攻的氣勢後，空方氣勢明顯轉強，技術面指數已連續兩個交易日跌落至短中長天期均線之下，且目前高檔橫亙的均線已呈現空頭排列組合，盤勢主導權由空方所掌控。

永豐期貨也指出，上周五收盤價位持續落於月線之下，且量能持續萎縮退潮不利多方上攻，在目前短線空方較具盤面優勢下，操作上建議未站回五日線前，偏空操作似乎勝算較大。

從籌碼面觀察，凱基期貨指出，上周五台指期未平倉量僅5.29萬口，低於上周開倉時的5.53萬口，較過去二個月合約未平倉高點，也呈連續下滑態勢，此外，摩台期未平倉量，雖維持在21.9萬口，但已自高檔23.5萬口下滑，再者，外資在台指期的留倉淨多單，從上周二的淨多單4,337口高點持續縮減，上周四由多轉空，上周五大幅加碼空單3,685口，淨空單達4,252口，外資選擇權雖仍是淨Buy Call，但僅 0.83萬口，也較高檔2.86萬口大幅縮減，多頭量能持續萎縮，不利多方動能。

凱基期貨強調，近期量價關係，自2012年12月底，前十大特定法人手中均持有淨空單，日均量超過5千口，空方籌碼的集中，再次顯示出多方要突破7,800點整數關卡將會面臨到的阻力，故在法人籌碼未出現大幅變動前，謹慎為宜。

台股去年以來波動劇烈，市場避險套利需求大起，帶動上櫃2家期貨商元大寶來、群益期貨，去年全年稅後EPS均攀高到2.51元以上。

根據期貨公會最新統計，去年國內期貨業者經紀國外期貨商品，共成交854.71萬口，較2011年微幅成長1.77％。期貨業者除配合台灣期交所推廣股票期貨和新上市的一周到期選擇權外，也把握4年一度的奧運和美國總統大選，衝刺國外期貨，除了分散集中單一市場的投資風險外，也引領國內投資人認識更多元的投資商品。

受歐債問題、國際經濟不景氣及證所稅紛擾等因素影響，去年股、期市量能同步受到影響，集中交易市場全年成交總值約為20.8兆元，年減約23％；而和台股關係密切的期市，去年全年成交量1.56億餘口，也較前年衰退14％。反觀國外期貨商品，在龍頭期貨業者帶動衝刺下，成交量逆勢成長。

國內期貨業者表示，去年國內期貨業者經紀國外期貨業務逆勢成長，其中以美盤495.56萬口，占比57.98％居冠，其次為新加坡商品成交306.62萬口，占比35.87％居次。去年國外期貨交易量前5名之期貨商分別為：元大寶來期貨成交272.53萬口(占31.89％)、群益期貨 128.98萬口(15.09％)、凱基期貨112.36萬口(13.15％)、永豐期貨89.69萬口(10.49％)、統一期貨89.15萬口(10.43％)。

台股昨（21）日成交量萎縮至534億元，創今年來新低，期貨市場也呈現弱勢逆價差格局。期貨業者認為，短線期、現貨盤整格局機率較大，後續現貨需補量至800億元，且站穩7,680頸線位置，才宜偏多看待。

期貨市場在價差部分，目前台指期、電子期與摩台期均為逆價差，其中，台指期逆價差擴大至21.92點，電子期逆價差為0.78點，摩台期逆價差則為0.02點；金融期則正價差0.27點，昨日以金融期上漲收小紅表現較強。

3大法人昨天在現貨市場賣超4.9億元，外資在期貨市場多單減碼216口來到1,165口，3大法人未平倉部位為多單3,027口，顯示法人對短線走勢仍持續維持中性看法。

台指期前十大交易人加碼淨空單1,742口至2,960口，整體來看，大額交易人手中籌碼變動幅度並不明顯，大致呈現觀望的態度。

永豐期貨指出，昨日台股在股王大立光上漲下，一度將大盤拉至平盤上，終場以小黑作收，但成交量明顯萎縮至600億元以下，後續要再創高點，量能要能有效擴大。

由籌碼面來看，外資現貨轉為小賣，期貨部份處於中立，十大交易人空單小幅加碼，技術面台股昨日開低走高多方略勝一籌，指數在月線上下糾結，短線沿月線來回操作為宜。

富邦期貨表示，由台指選擇權價格反推回來的心理面指標隱含波動率，周一開高之後逐步震盪壓回平盤，可見低檔尚具支撐。不過，近期台指選擇權隱含波動升多降少，上周伴隨指數下殺，隱含波動率大幅衝高，未來若見到隱含波動率再度走揚，要慎防多頭棄守的壓回風險。

台指期昨（2）日早盤表現不強，不過9點30分香港股市受到中國PMI指數開盤大漲帶動，台股也瞬間拉抬，越過前波高點，終場上漲95點收在7,773點。昨天結算的周選擇權7,800CALL一度打入跌停，盤中拉高至8.8點，最後收盤歸零，漲勢震盪非常大。

永豐期貨副總廖祿民表示，本周台指期仍會有高點，順勢操作即可。

中國官方公布12月PMI（製造業採購經理人指數）值達50.6，與11月份的50.6持平，雖然持平但也代表著景氣平緩復甦。受到這項利多激勵，香港恆生指數在台北時間9點30分開盤後行情大漲，牽動著一早開盤漲勢溫吞的台股及台指期跟著再大漲一波，接著美國眾議院通過財政懸崖利多再增添一筆，空方快速回補，台指期由逆價差轉為正價差。

從籌碼面分析，外資多單布局了2,624口，淨多單升至2,735口；台股現貨買超64.88億元，是連5買，外資心態仍偏多操作。廖祿民表示，由於大陸股市今日將開市，預料也有一波上漲走勢，本周台指期只要順勢操作即可獲利。

不過，廖祿民分析，美國財政懸崖畢竟是利空解除，而不是實質利多，經濟復甦腳步仍緩慢。雖然美國失業率降低，但這是藉由扭轉操作低利率帶動的資金效應造成房市景氣回溫，短期雇員需求增加，預期美國旺季結束後，多項經濟數據將不如預期。

所幸亞洲地區中國及台灣農曆年拉貨潮可望接棒，到時候台股仍有高點可期。以目前台股季線7,420點往上加500-600點，預計7,900-8,000點將是波段滿足點。

目前擇權買權未平倉量最大量在8,000點即可分析出這個關卡壓力頗重；若台股後續量能在900億元以上，挑戰8,000點以上還是有機會。

國泰期貨協理錢冠州表示，台指期昨天盤中多次從逆價差轉為正價差，可嗅出多方積極追價及空方積極回補。他樂觀認為，根據歷史統計數據，元月資金行情機率高，隨著美國財政懸崖利空消失後，台股過8,000點後，有機會上看8,200點，2012年11月22日連漲超過10天的行情，在近期將可望再現，台指期布局順勢布單。

美國財政懸崖協商過關，化解墜崖危機，激勵昨(2)日亞股、台股開紅盤日全面大漲；外資法人大舉歸隊，對台股集中、櫃買、台指期、選擇權等四大領域罕見急速同步買超作多，創下近半個月來單日最大的作多手筆。

美國財政懸崖有解，昨天盤中傳來美國眾議院也通過預算協議案，激勵亞股開紅盤漲勢，不僅台股盤中以7,793點過前高7,785點、台指期盤中也領先衝上7,804點新高，終場加權指數上漲79點收7,779點，創去年9/20以來收盤新高，台指期也大漲95點收7,772點，逆價差收斂至約7點。

外資結束耶誕假期後陸續歸隊，昨日大舉回補台股，不僅集中市場買超64億元，櫃買市場買超2.91億元，在台指期、選擇權也同步作多，加碼台指期多單2,624口、台指選擇權淨多單1.23萬口，創下近期罕見在四大領域全部作多的態勢。

此外，昨日外資買超集中市場64億元，是去年12/13日以來單日買超新高，外資圈看好繼亞系外資歸隊後，歐美長線共同基金經理人將陸續歸隊，後市對台股的買盤力道將會更強。

永豐期貨分析師林漢偉表示，外資在期現貨四大領域偏多操作，加上盤中加碼買權大過賣權，主要反映美國財政懸崖未直接墜崖，外資開始回籠偏多操作。尤其昨日在選擇權一口氣急速多單1.2萬口，使得未平倉量從上周五封關時的空單1,174口，急轉成淨多單1.11萬口。

林漢偉分析，去年12月28日台股封關日前，外資呈現交易賣權較買權大的情形，昨日盤中急速轉為積極加碼買權，出現交易量大過賣權的情形，反映美國財政懸崖協商過關後，對台股挑戰8千點的企圖心正增強中。

不過，以近月台指選擇權未平倉量來看，買權最大未平倉序列仍落在8千點，未平倉量已經到達6.03萬口，顯示上檔仍有一定壓力尚待化解。在賣權方面，7,500點到7,700點賣權未平倉量都增加逾6,900 口，其中又以7,600點增加8,400口最多，代表底部開始墊高，籌碼面仍比較偏多。

台股昨在股王大立光漲停表態、台積電再創近12年新高帶動下勁揚 79點，融資餘額還小減0.37億元至1802.98億元，融券續增1.99萬張至86.91萬張，籌碼尚穩定，有利衝八千大關。

台股昨日下跌75點收7,519點，選擇權最大未平倉量則集中在買權 7,800點與賣權7,400點之間，值得注意的是，外資在選擇權賣權部分淨買超9,100口，但外資在選擇權未平倉而言部位仍然偏多。

永豐期貨分析師鄒心凱指出，台股期貨行情自連續四周收紅後，便向下修正，從技術分析面來看，20日均線已扣抵至高點，且KD指標來到50以下，因而形成短線跌勢。

但目前指數自高點7,778點拉回黃金切割0.382位置附近，若延續1 1月的漲勢將形成短期修正滿足點，若能守住7,500點，則行情將有機會反彈。

鄒心凱表示，因此未來3天將是多空雙方攻防關鍵，整體而言盤整的可能性較高。

如今美國參、眾兩議院與共和、民主兩黨皆不敢揹負導致墮入財政懸崖的最終責任，彼此間仍保有協商的空間，大方向應該一致，只是在於內容部份的爭執。

反觀之前導致歐債問題的歐洲，目前主要國家股市都已經漲到或超過今年4月的高點，相對國際股市台灣則表現遜色許多。

但相對而言，台股也有較大的進步空間，年底將近的同時，是否會迎頭趕上，還有待觀察中。

鄒心凱指出，近日行情震盪較為劇烈，在短線上的操作難度增加，投資人操作槓桿應該減小，以避免風險過大。

台股本波已經連續九個交易日上漲，今（5）日將挑戰少見的連10漲，分析師表示，雖然目前短線技術指標過熱，但只要成交量不失溫、外資期現貨作多方向不變，可望以量破價或以盤代跌，化解風險，再度重演2006年11月27日連10漲盛況。

台股屬於淺碟市場，連10漲相當少見也不容易，根據資料顯示，從2000年以來連10漲只出現2次，都是落在2006年，分別出現在當年的4月7日及11月27日。

永豐期貨副總廖祿民表示，與現階段台股情況相似的是2006年4月7日的連10漲急漲行情。當時上漲主因為中國國家主席胡錦濤赴美國與美國總統布希會面，針對解除貿易障礙，化解雙方歧見的利多激勵，台股從波段低點6,344點上漲並經歷連10漲走勢，在1個月漲幅達17.8%。

回顧本波台股走勢，漲勢來得又快又急，已經連續九個交易日上漲，累計上漲512點，漲勢甚至超過2006年的兩次連十漲。雖然多頭氣勢如虹，但空頭仍未投降，融券餘額昨日又增加1.4萬張，來到85萬張，是2010年1月11日以來單日新高水位；借券賣出餘額昨天也衝高到443.9萬張歷史高點，分析師認為，空方愈不棄守，愈有可能引發「軋雙空」行情。

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永豐期表示，提供簡便開戶手續，讓投資人不必遠渡重洋，就可在自己帳戶中進行投資操作，投資人不論選擇網路交易或是人工交易，交易均能迅速地被執行，透過舉辦「永豐期我發發／新加坡最有利」活動，要讓台灣的投資人能有更進一步認識新加坡交易所的機會。

美QE3效應推升下，新台幣連日急速升值，牽動台股資金大轉向。傳產、金融股走勢遠強過電子股，金融佔大盤成交比重攀升至12.4％，創今年7月6日以來新高；電子佔比則驟降至59.6％，創近幾月新低。

投資專家表示，QE3一定會啟動一波資金行情，新台幣仍有升值空間。觀察2009年以來，7次新台幣波段升值逾2期間各類股表現，金融股有6次強過電子股、傳產股有4次強過電子股，因此原物料、內需及金融族群仍相對看好。

台股資金行情持續延燒，昨日續漲24點收7762點，成交值1,168億元。台新投顧董事長吳火生表示，美祭出QE3，對台幣匯率、台股波段走勢，一定有助漲效果，以新台幣兌美元匯率而言，QE1、QE2期間都升值逾7％，帶動台股啟動一波資金行情，以昨日盤中新台幣高點來看，波段升值幅度還不到3％，後市還有升值空間可期，至於升值幅度會有多大？則還要看競爭貨幣(人民幣、日圓、韓元)的走勢而定，如果主要幾個競爭貨幣升幅很大，台幣不可能不升，但如果其他貨幣沒什麼升值，基於外貿的整體考量，政府也不可能放任台幣大升。

吳火生表示，資金行情有多大，主要須視台幣走勢、國際熱錢流入情況，從前二次經驗，祭出QE，美元一定走弱，雖然這次增加的美元貨幣供應額度可能沒有前二次多，但對台股絕對有助漲效果。再從Q E3對台股不同族群的影響看，雖然金融(尤其是第二受到證所稅議題的證券股)、原物類、內需及資產族群受惠，電子則受制台幣升值影響，難免受到一些負面衝擊，然而適逢i-Phone5剛發表，後續陸續有 iPad mini、nexus7、Win8等新產品問市，電子股修正過後仍可關注。

永豐期貨副總經理廖祿民表示，從2009年以來，每逢台幣明顯升值時，都會帶動一波外資買超及台股上漲，尤其是2009年3月適逢美國推出QE1政策，台幣累計升值7.35％，外資則持續買超台股2,100億元，帶動台股強彈近5成，這次台幣累積升值幅度還不大、外資波段買超金額也才2百多億元，後續效應有待觀察。

第一金投顧副總經理陳奕光則表示，QE1、QE2都明顯帶動股市上漲，包括MSCI指數及台股都明顯有不錯表現，惟在效益遞減之下，仍不宜太追高，且從過去經驗看，在宣布QE後3至5個交易日時，容易出現技術性拉回。

永豐期副總經理廖祿民：很多交易人關心行情盤整之後的走勢。我認為，在進場買進的時機判斷上，「動能(F)＝質量(M)＋速度( A)」的公式很具參考性。也就是說，當成交量比平常增加30％到40 ％以上，且出現開盤跳空大漲、長紅，就是大膽買進的時機，不過，目前台股這個訊號尚未出現，季線也是向下的，「大買的時機也尚未到來」。

因此，現階段的操作策略，應是個股操作空間大於指數，交易人此時可透過靈活運用股票期貨，來操作個股；至於持有較大部位股票的投資人，可以透過股票期貨，達到一對一的完全避險，不用像以往只能運用指數期貨來避險，可能愈避愈險的窘境。

甚至持股部位大的投資人，也可以在除權除息旺季來臨時，操作股票期貨節稅，我建議，如果所得稅率大於股票可扣抵稅率，則持有股票期貨較為適宜。

最近逢除息旺季，很多交易人也問，為何逆價差變這麼大？這是因為台股指數是發行量加權指數，除息時因市值減少，台股指數的點數會下降；期貨因具備價格發現功能，且在到期時與現貨價格收斂，會預先反映到期前所有因除息而減少的點數，因此在每年6月到8月除息旺季時，期貨價格通常會呈現逆價差，如果交易人將此逆價差解讀為後市偏空，恐易產生偏差。

像台指期7月合約將在7月18日到期，我們估算台指期7月(最近月份)合約這段時間受除息影響的點數約為144.65點，是除息影響點數最多的一個月份；其次是將在8月15日到期的8月合約，從合約初到合約結束受除息影響點數約為97.65點。

因此，交易人在除息旺季時要特別注意，以台指期價差判斷後市時，應先考量預期除息所影響的點數。部分期貨商在這段時間，通常也會提供近期台股指數因除息所受影響的點數，供交易人參考。

台股昨（24）日雖然持續量縮，但外資在台指期多單加碼3,548口，累計未平倉淨多單升至9,784口。分析師認為，外資選擇在此時做多一定有其理由，空方反而應該要小心謹慎。

台股昨日持續籠罩證所稅陰霾，加上歐美股市回跌，台股今日低點一度殺到7,444點，所幸下檔有撐，守住了昨日低點7,430，盤面以蘋果供應鏈表現最為搶眼，在鴻海等鴻家軍領軍下，包括大立光、玉晶光都跟著走揚，無奈成交量能持續萎縮，指數僅在平盤附近遊走，終場小漲17點，以7,498點作收，成交量跌落到700億元之下，僅剩685億元。

就籌碼面觀察，外資昨日在現貨賣超動作不大，僅小賣0.78億元，三大法人合計買超0.72億元；至於外資台指期多單則增加3,548口；自營商空單增加883口，累計未平倉淨空單2,308口；投信空單減少34口，累計未平倉淨空單500口。

永豐期貨副總廖祿民表示，台指期昨日開盤一反常態，委買張數大於委賣，加上外資多單不減反增，在現貨也沒有單方向的殺低，指數未破周一低點，顯見下檔有撐，表示外資並沒有特別看空台股，此時反倒是空方勢力需要小心。

搭配選擇權來看，5月買權最大未平倉區來到7,800點，目前水位是4萬292口，賣權最大未平倉量則位於7,200點，未平倉量3萬2,462口；買權平均隱含波動率上升1.54%來到15.77%，賣權平均隱含波動率則上升1.08%來到19.85%，由於買賣權同步上升，顯示買方進場意願轉強。

台股今年來走勢強勁，國內券商及期貨商業者獲利也出現明顯回升，其中，統一證券期貨自營部單是前二月每股稅前盈餘就多達1.7元，更是所有期貨自營商之冠。

檢視各家期貨自營商及證券期貨自營部門的獲利，統一證券期貨自營部今年前二個月稅前盈餘2.04億元，每股稅前盈餘高達1.7元，這已是該部門去年一整年的獲利總合，對照統一證券前二個月稅前盈餘6.27億元，每股稅前盈餘0.489元，顯示單單期貨自營部，就貢獻統一證券獲利達33%之多。

據了解，去年底台股跌至6,609點後，外資操作及政府基金操作雙雙明顯偏多，統一證券期貨自營部也偏多操作，在期貨商中算是手腳較快的業者，隨著總統大選結束，統一證券期貨自營部仍在期貨市場操作一路擴大多方操作，獲利表現因此相對突出。

永豐期貨也表示，其實今年來台股多頭趨勢明顯，各期貨商獲利表現好壞關鍵就是布局出手早晚，以及資金操作比重，不過，隨著台股走到目前位置，後市恐不易再有前二個月較易操作的行情。

除統一證券期貨自營部外，中信銀期貨自營部前兩個月盈餘也有0.62元，群益期貨、永豐期貨及元大期貨自營部門累積今年前二個月每股稅前盈餘也都在0.4元以上，短短二個月時間，交出相對突出的成績單。