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歡慶成立70周年，臺灣銀行特別與瑞銀投信公司共同舉辦「投資理財說明會暨感恩音樂會」，多位重量級知名歌手潘越雲、王海玲等演唱多首耳熟能詳的經典情歌及民歌，回饋臺銀的財富管理貴賓。

對於未來方向，臺銀高層指出，未來臺銀將與時俱進，結合電子科技，提供更便利且即時的服務，因應社會趨勢，推出高齡化金融商品，深耕銀髮市場。

臺銀主管指出，此次特別安排以歡樂悠揚的樂音與財富管理貴賓共同歡度愉快時光，並表達對該行客戶長久以來的支持和信賴，最誠摯的感恩之意。

而在音樂會開場之前，臺銀也特別安排由瑞銀投資長張繼文以「2016第四季資產配置建議」為主題，為臺銀客戶說明金融市場關注議題，如深受關切的美國總統選舉結果、聯準會利率政策及能源價格走向等，及投資策略分析，協助客戶穩健的累積資產。

臺銀主管表示，臺銀開辦財富管理業務已邁入第10年，一路走來，同仁秉持國營銀行的誠信、關懷、效率及穩健的企業理念，用心及專業能力服務客戶，業績不斷成長茁壯，也受到客戶及各界多方的肯定。

這也使得臺銀歷年來陸續獲得遠見雜誌「財金管理五星首獎」、財訊周刊「最佳財富管理銀行－金質獎」等多項財管業務獎項。

對於財管業務推動理念，臺銀主管進而指出，臺銀一向把客戶的信賴當作最大的資產，臺銀理專也向來以客戶需求為最大考量，為客戶推介最符合需求且適合的理財商品，因而獲得客戶高度信賴；在客戶的高度信賴和來自各界肯定下，賦予臺銀無限的續航力，邁向下個百年永續經營，持續秉持誠信、關懷、效率、穩健，更積極來服務財富管理客戶，協助客戶管理資產，共創雙贏。

今年以來的景氣不明，直接影響在台外商銀行今年的獲利表現，根據金管會公開統計，外銀在台分行今年前7月的稅前盈餘較去年衰退2成，多數集中在財富管理的投資顧問、企業融資貸款。

瑞銀集團亞太區總裁兼瑞銀集團執行董事會成員施許怡敏（Kathryn Shih）表示，瑞銀為超級富翁客層規劃的投資標的，以私募股權基金（PE）、避險基金為多，適時補充客戶需求及分行業績。

瑞銀台灣區總經理陳允懋表示，今年出現太多黑天鵝，讓財管客戶在投資規劃上出現猶豫不定的難題，瑞銀台灣在投信、財管兩項重量型業務都有表現不佳的現象。但陳允懋指出，瑞銀台灣團隊的投資銀行業務、固定收益部位，績效超過歷年，反映高淨值資產客戶在景氣低迷過程，會採取保守投資策略。

「肯定要保持繼續投資」，自2002年即是瑞銀財管亞太區行政總裁的施許怡敏指出，她在1999年決定把瑞銀台灣新增境內（on shore）財管業務，並轉為瑞銀台灣的核心業務，是看好台灣社會在財富增長的潛力，一定需要有更好的財顧服務，因此持續投資台灣。

包括今年新增的UBS「智慧財富管理」，以僅在瑞士市場使用的全新人工智能財管軟體，首度運用在台灣市場，亦是一種持續性的投資行動，及早因應台灣客層接下來的財管需求。

全球資金充沛，國際股市漲勢一波波，帶動國內投信踴躍募集海外股票基金，統計今年以來有八家投信募集各類型基金商品，共計25檔投資商品、募集總金額達到180億。其中逾半有亮眼的正報酬表現，表現最佳一檔基金大漲12％。

從基金類型及計價級別區分，統計今年以來包括貝萊德、合庫、群益、瑞銀、摩根、統一、復華、第一金等投信業者募集25檔單一市場跟全球股票型基金。

從基金類型及計價級別區分，統計今年以來包括貝萊德、合庫、群益、瑞銀、摩根、統一、復華、第一金等投信業者募集25檔單一市場跟全球股票型基金。回顧這些基金表現，共有20檔繳出正報酬，其他五檔小跌作收，整體平均績效3.8％，在市場震盪之際繳出不錯成績。

進一步觀察單檔基金，以群益大印度-人民幣基金上漲12％最佳，貝萊德亞太全方位股票入息-人民幣及美元月配基金漲逾一成也不俗，整體以亞洲、生技基金較突出。就計價級別來看，由於美元升值、人民幣走貶，各檔基金換算匯兌收益後，普遍以人民幣級別的績效較佳，其次是美元跟新台幣。

至於上半年表現較弱的生技股，代表性的NBI指數脫歐後跟隨美股重啟漲勢。富蘭克林證券投顧表示，當前投資宜攻守兼備，除布局防禦資產，也建議精選具長線題材跟利基的生技、科技類股，企業表現可望受惠趨勢改變，長期投資將參與成長機會。

今年以來全球金融市場震盪劇烈，也不減投信募集海外股票基金熱潮，統計今年以來包括群益、瑞銀、摩根、貝萊德、合庫、統一、復華、第一金等8家投信，募集25檔包括亞洲、單一國家、全球一般股票型基金，募集金額達180億元。

進一步觀察這25檔新基金成立以來績效表現，其中以群益大印度─人民幣基金12.12％表現最佳，其次為貝萊德亞太全方位股票入息─人民幣月配基金，整體而言，除了復華全球物聯網科技鄉 新臺幣、摩根環球股票收益─累積型、摩根環球股票收益─月配息型、合庫全球高股息A（TWD不配息）、合庫全球高股息B（TWD配息）5檔是負報酬，其他20檔都維持正報酬，25檔成立以來績效平均為3.82％，在今年動盪的市場，新基金能有如此表現，算可圈可點。

群益投信表示，在選擇投資基金上，不管是國內或海外基金，關鍵還是要仔細觀察與分析過去該投信的整體績效是否穩定，如此對於自己的投資報酬率才會相對有好表現，以及該投信的品牌形象等。

有別於過往以投資權值股為主的印度基金，群益大印度基金更加聚焦在與內需和改革開放相關的優勢主題產業，投資標的不侷限特定產業和市值大小，主動式靈活操作以捕捉更多印度市場獲利契機。

復華全球物聯網科技基金經理人黃壬信表示，據彭博資訊預估，全球資訊科技產業在創新動能帶動下，今年仍有機會維持兩位數的成長。隨感應器成本下降、傳輸技術提升，各行各業都可運用物聯網科技來提升營運效能，或甚至改變商業模式，未來前景發展相當明確。

例如，網路巨擘Google近年多方布局家庭自動化、人工智慧領域，今年AlphaGO與世界棋王大對決更把聲勢推向高峰，股價過去5年股價成長1.6倍，市值成長近1.8倍。

瑞銀投信所代理的瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金，3月分別拿下理柏與晨星基金獎的殊榮，甚至還一舉拿下三年期與五年期的理柏中國股票基金。不僅如此，該操作團隊所管理的瑞銀（盧森堡）大中華股票基金，也同時拿下理柏五年期大中華基金獎的殊榮，瑞銀資產管理大中華股票投資團隊的操作成績有目共睹。

瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金經理人施斌的投資風格，是重質不重量，主要在於精選個股的成長性，選股不選市。在基金操作上精選擁有成長以及主流的趨勢，選股的方向則是跟著中國政府的改革政策走。

該基金於2015年全年的績效表現亮麗，漲幅領先同業平均績效，顯示經理人堅持的價值型投資哲學，確實能在波動的市場下經得起考驗。績效領先的原因，在於選股得當以及進場時機得當等。該基金主要是投資於H股，以及國內同類型基金少見的在美掛牌的中國企業ADR。

值得一提的是，施斌的投資策略不須依循基金指標，所以完全採取由下而上的選股策略，主要看好新經濟產業，採取集中投資的策略，持股檔數約在70檔左右。由於該基金績效表現出色，帶動基金規模快速增長，2015年一年，基金規模就從不到8億美元快速成長逾15億美元，規模成長近一倍。現階段，瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金相對看好的產業為資訊科技、醫療健保、保險，以及中國企業ADR等類股。

2015年股價漲多的美國生技類股，近期受到了川普對於藥價費用的評論所影響，投資人持續趁機獲利了結，因而拖累生技類股的走勢表現，尤其大型生技藥廠的股價本益比，甚至滑落到十年低點的紀錄，成長獲利強勁的生技類股，近期受到消息面不確定因素影響，導致股價已嚴重遭錯殺。

瑞銀投信認為，一旦市場消化完這些不確定的消息後，股價將會回歸到基本面，而近期的震盪走低，正好提供一個逢低分批布局的良機，生技類股的買點已然浮現。

瑞銀全球生物科技基金預定經理人詹瑜分析，生技股過去兩年時間上漲了一倍，主要驅動力之一就是新藥題材。

在突破性藥物持續出爐帶動下，帶動獲利成長表現亮眼，生技類股表現預計將持續勝出美股。

展望2016年，詹瑜認為許多產品線已進入後期臨床實驗階段，上市指日可待，加上前一波修正令許多製藥廠更謹慎檢視中小型生技藥廠產品的市場潛力，這將進一步擴大併購機率，這都為生技類股走勢提供強有力的支撐。

詹瑜表示，近年各大藥廠在基因療法、孤兒藥物以及腫瘤學均投入大量研發，突破性藥物/療法上市指日可待，因此備受市場青睞與關注。

以基因療法為例，基因療法在過去七年呈現突破性的大躍進，去年初，FDA更在基因細胞醫學年會中表示，目前有450種基因療法藥物處於實驗階段，約8%已處第三期臨床實驗階段，而15%-20%處於第二期臨床實驗階段，為當前相當看好的領域。

目前尚未有任何基因療法相關藥物在美國上市，因此FDA進一步的加強力道，成立基因委員會加速相關藥物審核進度，預期未來將為藥廠兵家必爭之地。

在全球人口老化趨勢及新興市場用藥意識提升的長線趨勢沒有改變之下，詹瑜預期，新藥及併購題材將持續出爐並激勵整體生技投資氣氛，加上從資金面及評價面而言，生技類股提供一個相對便宜的進場點，建議投資人可逢低進場，或以定期定額方式介入，參與生技長線多頭行情。

科技與生技股創新最多，股價將持續受惠。基金業者指出，不論是國內或國外，只要出現創造性的破壞，同時也將會帶來商機，相關基金值得布局。

去年美國主要指數小跌，但那斯達克（Nasdaq）指數與那斯達克生技指數（NBI）全都收紅，NBI雖然波動大，但全年總結下來甚至有11%以上的漲幅。

生技基金與科技基金去年也都交出不錯的成績，許多基金表現都勝過大盤，展現經理人選股的功力。

市場人士指出，創新精神主要集中在生技與資訊科技這兩個產業，但其他產業也可以發掘出商機。

駿利全球股票策略總監薛爾（Adam Schor）強調，企業創新勝過追隨題材。即使在成長緩慢的產業，創新都能帶來成長。如果出現創造性的破壞，表示會有贏家與輸家。

薛爾以生技醫療業來說，就是因為創新的科學碰上需求大幅提升，美國食品藥物管理局（FDA）核准新藥數目創近年新高，NBI成分企業不論是銷售、市值或獲利，兩年來大幅成長。

瑞銀投信投資部主管張繼文指出，許多生技公司的產品線已進入最後的臨床實驗階段，尤其是近年來各大藥廠在基因療法、孤兒藥物及腫瘤學均投入大量研發，突破性藥物與療法上市指日可待，因此備受市場關注。

張繼文以基因療法為例指出，基因療法七年來呈現突破性大躍進，目前有450種基因療法藥物處於實驗階段，約8%處在第三期臨床實驗階段，15%-20%處於第二期臨床實驗階段，是當前看好的領域。

去年全球金融市場變數層出不窮、美國升息陰影壟罩，加上政治的不確定因素干擾市場信心，衝擊投資人信心，不僅影響金融市場行情，連帶也讓國內的境外基金規模跟著縮水。去年到第三季底止，國內大型境外基金業者中，僅安聯投信、瑞銀投信和施羅德三家投信的境外基金規模出現正成長。

根據投信投顧公會的統計資料顯示，去年到第三季底為止，瑞銀投信的境外基金規模成長8.7％，在大型境外基金業者中，成長幅度僅次於安聯投信，整體境外基金的規模排名再度回到第十名。

對於境外基金的規模得以成長，瑞銀投信總經理李哲宏表示，服務與產品仍是主要的關鍵要素。瑞銀投信在去年前三季的主力銷售產品中，並沒有什麼特別的獨家利基型產品，但憑著基金投資團隊繳出相對穩定的績效，以及股票與債券基金兼備的產品線，讓瑞銀投信得以在市場波動時，幫助不論是積極型或保守型的投資人，都能找到適合的產品，慢慢耕耘出銷售成績。

「很多人看到我，都會問我說瑞銀去年賣哪些產品，才能有此成績。但當對方聽完我的答案後，只露出不相信的表情，因為我們的產品，聽起來都是相當耳熟能詳，例如生技基金、中國基金以及歐元高收益債券基金。」李哲宏如此表示。

雖然產品是大家都熟悉的產品，但關鍵在於績效的表現。李哲宏指出，不論生技基金或是中國基金，基金的績效表現都相對優異與出色，因此慢慢受到通路與投資人的注意和青睞。而歐元高收益債券基金，則是因為2015年都籠罩在美國可能升息的陰影下，反觀歐元區卻是在施行QE，為歐元高收益債券提供良好的貨幣環境，因此也讓歐元高收益債券基金受到市場肯定。

李哲宏強調，2015年的金融市場，確實出現許多干擾的變數，加上美國升息的預期一直揮之不去，讓許多投資人選擇觀望、甚至是獲利了結，尤其是八月份人民幣突如其來的急貶走勢，更是引發市場的集體焦慮，這不僅對投資人是個考驗，對基金業者來說更是一大挑戰。

「既然這個挑戰已經躲不開，那就正面迎接挑戰。」回憶起當時的市場震盪，股、債走勢都受挫，許多基金的淨值也明顯滑落，李哲宏說，當時各家基金業者都承受極大的壓力，但也就是在此時，李哲宏勉勵所有的同仁，要更主動地出去面對客戶、了解客戶的問題和需求，提供客戶需要的研究報告、解決方案等，讓客戶感受到在市場震盪時，看到的就是瑞銀同事身影。

「同樣的事情，只要堅持做到底、做到好，離成功也就不遠了！」瑞銀投信在2015年前三季，雖然沒特別了不起的獨家利基型商品，但李哲宏說，憑著提供好產品（績效）、好的服務，堅持做到底，讓瑞銀投信可以擁有相對不錯成績。雖然前三季賣的是市場熟悉產品，但瑞銀投信還是努力為客戶提供好產品。有鑑於未來金融市場仍是難脫震盪，因此努力引進一檔追求相對穩定波動的美國總收益股票基金。

此外，瑞銀投信也不忘同步發展境內基金商品。李哲宏表示，瑞銀投信不久前便獲得主管機關核准，可望在2016年第一季推出瑞銀的境內生技股票基金，接下來還有新的境內基金產品也正在準備。李哲宏指出，2016年的瑞銀投信，亦不會在境內基金這塊領域上缺席。

美國生技類股重挫，NBI生技指數13日再度重挫3.2%，不僅讓生技基金表現灰頭土臉成績慘淡，也讓部分有布局在生技股的美國股票基金，在標普大盤指數緩步上揚的過程中，績效受到拖累。

彭博社報導，在NBI指數回跌的過程中，美國股票基金因對生技股有曝險，在依據各大基金向美國主管機關揭露的持股、假設完全沒有買進或賣出股票的情況下推估，連美股基金都會受到拖累。

若觀察在台灣市場核備的美股基金，則以美國中小型股票基金的績效較容易受到影響。

法人指出，生技股原本是美股最抗跌的類股，但多頭走勢遭逢修正，來得又急又猛，NBI指數從7月中旬的4,194歷史高點回測3,000點，很多美股基金都來不及減碼。

根據Fundlover網站統計，主治HIV、癌症與炎症疾病藥物的製葯業者英賽德（Incyte）、美國基因測序公司Illumina等生技股，既是飆股，又是各大基金的重倉股，像Illumina股價四年漲六倍，多是追求本夢比，最近股價在多殺多的行情中大幅修正，有持股的基金績效自然受到影響。

有意爭取美國民主黨總統候選人的希拉蕊，抨擊高藥價的言論，增添了生技股的政策不確定因素，固然是被市場歸咎是造成生技股重挫的重要原因，但美國財報周的不確定因素，也讓籌碼鬆動。

但瑞銀投信認為，生技股最近的新聞標題風險（headline risk）雖然高，與基本面完全無關，生技股此次財報表現不會遜色，財報行情仍然可以期待。

第4季開始的首個交易日，美股雖然因盤前傳出不如預期的9月ISM製造業數據而一度開低，尾盤卻受到醫療保健類股的拉抬。法人指出，NBI指數近期受到下列兩項利多所驅動，包括券商調高評等、新藥出爐，因此展開反彈契機。

瑞銀投信投資部主管張繼文指出，依據慣例，分析師一向會在財報公布前審視各產業重點個股的獲利展望，而今年前兩季多數生技權值股在財報前已獲得券商調高獲利目標的加持，股價跟著在財報週開始前便反彈。

他指出，預期在10月下旬財報公佈前，應該會有更多券商陸續加入調高生技股獲利預期的機會出現，對於NBI指數將可產生一定程度的拉抬效果。

再者，生技公司Sarepta發布旗下治療罕見疾病「裘馨氏肌肉萎縮症」(Duchennemusculardystrophy)新藥drisapersen臨床數據結果十分優異。

由於該款藥物屬於孤兒藥的範疇，目前預定審藥日期在2016年2月26日，上述優異數據有助於該藥物順利、甚至提前取得FDA核准，此消息幫助Sarepta當日股價大漲，由於第4季仍有許多新藥臨床數據待公佈及FDA新藥審查結果揭曉，皆可望成為推升NBI指數的潛在利多，值得投資人留意。

法人表示，第4季一向是生醫產業的傳統旺季，雖然近期跌幅較深，但生醫類股在2015年底之前多頭趨勢並未改變。

NBI指數雖然暫時跌破半年線及年線，但是在上述利多持續發酵後，指數仍有機會收復失土、持續往今年最高點邁進，建議目前空手的投資人，立即勇敢進場逢低承接；至於已持有並短套的投資人，其實無需過擔心，只要耐心等待產業基本面利多逐漸發酵，NBI指數可望在第4季逐漸回到上升軌道。

兆豐國際生命科學基金經理人黃耀德表示，由近幾年生技醫療業的獲利數據觀察得知，其實目前生技股股價仍未過高。

根據彭博系統資料，自2010年以來，那斯達克生技指數(NBI)成分企業的平均股東權益報酬率(ROE)已成長近三倍，創下十年新高，顯示目前全球生技醫療產業獲利能量強勁，且至2016年底仍有30％以上的成長空間。

美國利率走向不明的變數將牽動市場信心，其中，獲利成長動能最強勁的生技類股，有機會帶頭領漲，法人認為，短線生技股獲利亮眼，長線更有四大利多支撐，後市看好。

大華全球保健基金顧問威靈頓投資董事暨副總裁JanetPerumal指出，儘管短期股市受到美國升息議題影響震盪，但就全球醫療保健產業來說仍有四大利多支撐，表現相對搶眼。

JanetPerumal分析，一來就人口趨勢統計有利保健產業，因為人口老化問題嚴重，每人保健支出隨著年齡結構推升激增。二來，全球醫療產業正進入一個創新的循環，像是許多疾病、癌症的新藥都慢慢推出，還有每單位基因組創新研發成本持續下降，而生技股本益比並未完全反映該產業的創新現狀。

第三是美國醫改法案後醫療相關的支出正加速；最後，新興市場成長中的財富，讓人們更重視醫療保健，相關支出也增加。

瑞銀投信投資部主管張繼文分析，據瑞士信貸的統計顯示，美國生技類股今年盈餘年增率可望達15.8％，居所有美國次產業之冠，緊接在後的則為通訊產業，但年增率也僅有9.8％，獲利成長動能可說遠遠落後。

此外，生技產業在每股盈餘表現也相當亮麗。根據瑞士信貸的預期，今年生技產

美國利率走向不明的變數將牽動市場信心，其中，獲利成長動能最強勁的生技類股，有機會帶頭領漲，法人認為，短線生技股獲利亮眼，長線更有四大利多支撐，後市看好。

大華全球保健基金顧問威靈頓投資董事暨副總裁JanetPerumal指出，儘管短期股市受到美國升息議題影響震盪，但就全球醫療保健產業來說仍有四大利多支撐，表現相對搶眼。

JanetPerumal分析，一來就人口趨勢統計有利保健產業，因為人口老化問題嚴重，每人保健支出隨著年齡結構推升激增。二來，全球醫療產業正進入一個創新的循環，像是許多疾病、癌症的新藥都慢慢推出，還有每單位基因組創新研發成本持續下降，而生技股本益比並未完全反映該產業的創新現狀。

第三是美國醫改法案後醫療相關的支出正加速；最後，新興市場成長中的財富，讓人們更重視醫療保健，相關支出也增加。

瑞銀投信投資部主管張繼文分析，據瑞士信貸的統計顯示，美國生技類股今年盈餘年增率可望達15.8％，居所有美國次產業之冠，緊接在後的則為通訊產業，但年增率也僅有9.8％，獲利成長動能可說遠遠落後。

此外，生技產業在每股盈餘表現也相當亮麗。根據瑞士信貸的預期，今年生技產業以29％的年增率居所有產業之冠，醫療產業則以9％的年增率緊追在後，但其年增率卻都遠遠不及生技產業。

瑞士信貸預估，生技產業在未來兩年的盈餘年增率同樣也居各產業之冠，企業獲利表現可望連年拔得頭籌。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，近期指數震盪，雖然跌破年線，月、季線呈現死亡交叉、MACD走弱，短期技術面較為負面，但回歸基本面來看，整體仍然正向發展。

業以29％的年增率居所有產業之冠，醫療產業則以9％的年增率緊追在後，但其年增率卻都遠遠不及生技產業。

瑞士信貸預估，生技產業在未來兩年的盈餘年增率同樣也居各產業之冠，企業獲利表現可望連年拔得頭籌。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，近期指數震盪，雖然跌破年線，月、季線呈現死亡交叉、MACD走弱，短期技術面較為負面，但回歸基本面來看，整體仍然正向發展。

金融市場震盪加劇下，包括美國、大陸和台灣等企業都掀起股份回購熱潮。法人表示，股分回購是上市公司進可攻，退可守的重要工具：當市場出現非經濟因素干擾時可作為護盤工具，也可做為向股東回饋盈餘的最佳選項，因此有愈來愈多體質好、現金多的美國企業宣布實施回購股份政策。

瑞銀投信投資部主管張繼文表示，許多實施股份回購的企業多擁有強勁的現金流，且公司營運狀況良好、或產生盈餘，因而選擇藉此將盈餘分配給股東。而當公司回購股分時，有助減少在外流通股數繼而提升股票的內含價值，每股未來預期股價可望因此上升，因此能激勵股價走揚。

以這波全球股市震盪重挫的走勢為例，據彭博社資料顯示，標普500指數從7月20日下挫以來到8月24日為止，波段跌幅為12％。若觀察同一時期，曾宣布實施股分回購的科技公司，如蘋果、谷歌等股價表現，除了蘋果電腦和IBM公司，其他公司的波段跌幅都小於大盤的標普500指數。

此外，歷經波段下跌後，實施股分回購的公司，其股價的平均漲幅也高於標普500指數。張繼文表示，這顯示只要是財務體質健全、有基本面支撐的公司，一旦實施股分回購，股價表現可隨漲抗跌。

當然，也有企業是透過借貸方式來回購股分，因此如何慎選好標的尤為重要，張繼文強調，挑選股分回購概念股跟挑選高股息概念股一樣，並非殖利率高就是好，投資人除了須具備預測公司實施庫藏股的力道與時機，公司是否具備產生自由現金流量的能力、公司經營策略、過去公司實施庫藏股的紀錄好壞等，都考驗著投資人。

鑑於股分回購概念逐漸蔚為投資主流，瑞銀美國總收益基金以股分回購為投資主題，掌握市場主流趨勢。除了實施股分回購公司本身股價表現相對出色外，該基金的投資組合亦透過平均持股1％的投資策略，達到分散風險的效果，同時精挑高股東權益報酬率及低負債權益比的大型股進行投資，以掌握重返多頭市場下、大型股領漲契機。

拖延逾半年的希臘債務問題，經過歐元區領袖高峰會17個小時的馬拉松式談判後，終於看到落幕曙光，帶動全球市場開出慶祝行情。法人認為，在希臘問題可望有解下，股市可望回歸基本面，這使得財報行情最令市場期待，其中財測被明顯調高的生技業，可望上演一波財報行情，表現將會持續大幅領先美股大盤。

瑞銀投信投資部主管張繼文指出，從本周開始有多家重量級的美國大廠將陸續公布第2季財報，其中又以生技公司財報表現最受矚目，尤其是市值逾千億的四大天王：Celgene、BiogenIdec、Gilead，以及Amgen等，代表生技產業的旺季即將展開。

張繼文預期，在第2季財報中，大型生技股打敗預期機率相當高，主要因為許多生技公司第1季給予的展望都相對保守，加上現在分析師預期尚未大幅拉升，且從新藥銷售的走勢，例如C肝和多發性硬化症等新藥，預期第2季的獲利表現可望驚艷市場。

據經驗，生技下半年股價表現明顯優於上半年。根據瑞銀投信統計過去16年的歷史經驗，NBI指數平均每季的表現發現，NBI指數呈現每季平均漲幅呈現逐漸攀高的走勢，一年當中以第4季平均漲幅的7.9％領先其他三個季度的平均漲幅，其次則是第3季平均的3.88％；整體來說，下半年NBI指數平均漲幅將近12％。

群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，生技產業持續由新藥核准、研發數據、併購熱潮及獲利成長四大項來推升，中長線來看，由於醫療生技產業具備源源不絕的技術創新題材，產業長線成長趨勢不會改變。

此外，沈宏達也預估，未來3年生醫產業獲利依然強勁，加上就長期投資的角度來看，整個生技醫療產業仍在成長趨勢上，因此建議投資人若股價逢短線因素震盪回檔，都是分批加碼或是進場布局的好時點。

國際雜音加劇市場震盪，三大新興市場難以置身事外，6月中旬以來隨著國際股市全面回檔走跌，國際資金則趁機進場搶便宜，並強力聚焦在具有基本面優勢的亞洲市場，投信建議，可留意亞洲中小與收益型基金的表現。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞指出，陸股巨幅震盪，連累MSCI亞洲(不含日本)指數隨之下跌4%，卻不影響國際資金布局動向，反而趁亞股回檔之際進場加碼。而根據EPFR統計，亞洲(不含日本)基金上周甚至吸金逾55億美元，創下2008年以來單周最大淨流入，近二周累計吸金逾70億美元。

羅傑瑞強調，陸股籌碼面整理仍需要一段時間，亞股不免隨之震盪，就財政體質與經濟動能來看，亞洲都優於其他新興市場，看好度依然居高不下，從資金連二周流入可見一斑。

瑞銀投信投資部主管張繼文則表示，儘管亞洲的經濟成長力道不如以往，但亞洲仍是新興市場最吸睛的區域；亞洲的經濟發展多元，不像新興歐洲或拉丁美洲等區域，較為仰賴原油以及天然資源的出口，因此即使經濟走緩，但表現依舊勝過新興市場其他區域。

富蘭克林證券投顧指出，亞洲國家經濟抵禦美國利率走升與美元升值環境的能力較佳，建議投資人以亞洲中小型股票基金，作為新興股市布局首選與核心部位。

許多投資人關心生技股還能否投資？瑞銀生化股票基金產品經理Christian Suter指出，美國創投公司今年仍對生技公司有高度興趣，IPO件數有望再創新高，加上今年許多重量級新藥將上市，及併購熱潮延燒下，帶動生技公司獲利符合甚至超越預期的話，預計到年底，生技股還有一成以上漲幅。

Suter認為，點燃生技類股漲勢的根本要素，是來自生技藥廠的技術創新，以及隨著中產階級大增和全球人口老化問題，使得藥物需求與支出持續節節攀升；在市場需求強勁、且有增無減下，支撐生技類股多頭走勢不墜。他預期，未來3-5年，生技股仍有機會見到至少20%的年化收益率。

瑞銀投信則認為，下半年市場將面臨美國Fed可能升息的變數，將影響美股大盤走勢，因此預期生技股第3季可能出現先蹲後跳走勢，多頭走勢可望延續至第4季，這使得第3季成為好的布局時機。

瑞銀投信投資部主管張繼文指出，美國生技藥廠有六成市場來自美國境內，反觀製藥廠商市場則是分布於海外市場，因此一旦FED升息確立、美元順勢走升後，預期對出口導向的製造廠商將帶來較大衝擊，生技藥廠所受的影響則較小；高盛證券日前便上調大型生技公司全年的獲利預期，但下修製藥廠商全年的獲利預期。瑞銀投信也認為，生技股中長期的表現仍優於製藥類股。（項家麟）

展望下半年，瑞銀投信預期，全球債市表現普遍落後於股市。而隨著美國聯準會（Fed）升息確立，市場可望因利空出盡而彈升，後市並看好成長題材的生技股以及H股。

根據富蘭克林6月份的全球經理人調查報告顯示，已有54%的經理人認為美國聯準會的升息時點會落在9月，而因Fed可能升息的干擾因子，瑞銀投信預期，第3季行情可能是先蹲後跳，整體而言全球股市表現普遍優於全球債市。瑞銀投信投資部主管張繼文則表示，一旦Fed升息態度轉趨明確，市場可能先於第3季出現調整，而一待Fed升息確立，市場則可望上演利空出盡行情。

瑞銀投信表示，過去三年美國生技類股漲勢驚人，績效表現更居美股各產業之冠，但在生技公司獲利持續上調之下，並不表示生技類股就因此變貴。

群益全球關鍵生技基金經理人沈宏達表示，今年醫療生技產業持續由新藥核准、研發數據、併購熱潮及獲利成長來推升。配合FDA的審藥題材，今年下半年生技多頭行情可望持續，預期下半年生技類股的表現可望優於上半年，並預期在7月下旬陸續公佈2015年第2季財報後，上調財測的生技企業可望增加。

美國腫瘤醫學年會甫落幕，6、7月又有多場重量級醫學會議將登場，緊接著又將迎來7月的財報旺季，法人指出，生技類股利多題材接連不斷，都可望支撐生技股走勢持續領先美股大盤。

瑞銀投信投資部主管張繼文表示，市場看好第二季生技大廠的新藥銷售，預估超越市場預期的機率相當高，將有效生技股後市表現。對近期生技股呈現區間震盪，張繼文認為，這正好提供投資人逢低進行分批布局的時機，以迎接下半年生技類股的行情。

張繼文指出，美國的腫瘤學會議之所以具有極大影響力，主要是因為全球重量級的藥廠都會這場最且具公信力的醫學年會中，揭露新藥臨床實驗的最新進度，並發表最新臨床實驗數據；分析師則是根據這些內容與數據，適時調整其投資評等及目標股價，因此傳統上，美國腫瘤學會議都被視為是極有效的股價催化劑。

根據IMS報告指出，由於癌症病患年齡層逐漸下降，罹患癌症普及率逐漸攀升，抗癌藥物價格逐年上漲，帶動癌症藥物支出成長性居所有疾病領域之冠，年複合成長率達10％，且2014年底也首度觸及1千億美元，預期未來癌症新藥銷售的成長率將進一步拉高。

張繼文表示，在5月底的腫瘤學會議結束後，6、7月還有高達11場重量級醫學會議也將陸續召開；而醫學年會向來都是市場矚目的焦點，因為分析師多會根據會議期間藥廠所發表的實驗數據，給予評等及目標股價的調整，這對於個股股價是相當好的催化劑，也能一定程度激勵整體生技投資信心。

而在醫學會議之後，7月份的財報旺季也將跟著揭開序幕。張繼文指出，許多生技大廠在第一季的財報中，多給予第二季樂觀的展望，加上IMF發布的2014年美國用藥支出年增率大增13％等信心支撐下，投資人目前多樂觀看待第二季生技大廠的新藥銷售量；許多券商都預估，第二季新藥銷售數據超越預期的機率相當高，這將持續激勵生技類股後市表現。

張繼文進一步表示，生技類股的長期的成長趨勢並未改變，在人口老化趨勢和專利用藥銷售比重持續增加的帶動下，生技股是相當好的長期投資標的。瑞銀投信則認為，在美國腫瘤學會議結束後，將為加碼生技產業提供相當好的進場點，建議投資人搭配定期定額之餘，也可在題材發酵前搭配單筆加碼進場。

中國A股掀起漲幅居全球之冠，目前正跨越邊界，從內地蔓延到香港股票市場，帶動恒生指數終場創下2008年1月10日以來的新高紀錄。由於中國的資金充沛，在政策開通後，資金北水南送，可望在港股掀起一波浪潮，瑞銀投信認為，港股的多頭才要開始。

瑞銀投信投資部主管張繼文表示，繼中國政府開放中國的基金可以透過滬港通直接投資港股之後，中國保險公司可以錢進創業板，不僅讓創業板股價直接受惠，就連香港的中小型股本益比也跟著提升，再加上市場預期，深港通可能在下半年通車，這又有助資金公路高速流動，以目前香港中小型股本益比不到15倍的水準，遠低於深圳中小型股本益比的40- 50倍，更有利於中小型股表現；張繼文說，這一連串政策利多，帶動港股中的大、中、小型股全面走揚。

瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金產品經理周慶安則表示，MSCI擬於6月份調整指數權重，若A股想被納入MSCI指數，滬港通的利用率具很大的戰略意義；如今隨著中國證監會開放A股基金買盤南下增援，一舉將原本利率用偏低的港股通一下推到極致（8、9兩日均一舉用罄），這有利於爭取A股納入MSCI指數；此利多也確實在港股發酵，成為推升港股走勢的另一股動力。

周慶安指出，在中國政府一連串宣布政策利多後，許多中國的中實戶資金自然轉往價格相對便宜的H股擇優布局，並在港股引爆大漲行情。從中國A股這一波起漲的走勢來看，最初是由中國大叔（中實戶）點火後，中國大媽緊接著添柴加火、接棒演出，引爆中國A股的多頭漲勢，將A股一舉從原本對H股折價的情況，逆轉為目前的溢價28% ，漲勢凌厲。目前市場多認為，推升A股上攻的模式，有機會在港股重現，中資股亦可望主導港股的走勢，因而認為港股的多頭攻勢，可說是才要開始。

近期NBI指數受到經理人季底調整配置的獲利了結賣壓影響，從3月中旬至今最大的波段跌幅達7.5％，指數逼近季線水位。法人指出，就經驗顯示，只要生技產業基本面健全，每一波修正之後，往往都伴隨更大的漲幅。

據瑞銀投信統計自2011年到2015年間、NBI指數出現九次較大幅度的修正後發現，如果是因為技術面過熱引發的修正，跌幅平均為10％，修正期間約為半個月左右；如果是由突發性消息引起修正，跌幅平均為20％，修正時間則約為1.5個月左右。

瑞銀投信投資部主管張繼文指出，從這幾次的股價修正後可發現，只要是基本面健全，經過波段修正後的NBI指數通常都會伴隨一波更大的漲幅；就以同樣期間的NBI指數為例，前8次在歷經較明顯的修正後，有6次的波段漲幅都超過兩成，其平均漲幅則是逾33％。

張繼文解釋，這是因為生技產業的平均獲利普遍都優於美國多數產業，在企業獲利持續成長並表現出色下，股價因為漲幅過大而出現拉回後，反而被市場視為是低檔進場的時機，這也是為何在股價適度的回檔之後都會伴隨更大幅度的漲勢。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，今年以來已有13件新藥通過，通過速度高於均值，顯示FDA對新藥審核的態度正向，使得新藥通過速度加快，有利未來新藥上市與發展，併購熱潮也持續延燒。其中3月30日單日即傳出3件併購案，併購溢價約27％到125％，預計在低利環境與專利斷崖高峰的環境下，生技併購的趨勢可望延續。

百達投顧指出，預計生技公司未來3年成長仍會顯著高於藥品市場，並以平均20％的成長率增長，日益增加的新藥核准及關鍵的臨床數據公布為產業帶來支撐，中長期仍有進一步的空間。

近兩年漲多的NBI指數近期出現修正，引發投資人關注。瑞銀投信投資部主管張繼文認為，近期NBI指數雖出現修正，但RSI指標從70（超買）以上水準，拉回到49的合理水位，加上生技產業企業獲利仍持續上調，短線指數拉回屬於健康整理，修正後的指數將更為合理，建議投資人可逢拉回分批布局。

近兩年NBI指數上演強勁多頭攻勢，根據彭博社資料顯示，統計自2013年開始到今年3月2日的指數高點，期間指數總計一度上漲超過168%；不過最近在股價漲多、市場獲利回吐壓力出籠下，指數暫時跌破月線。

但即便如此，國際資金仍持續匯入。根據EPFR的資料顯示，統計至3月27日為止，美國共同基金的資金已連續第六周淨流入生技產業，顯示投資人仍對生技產業深具信心。只是隨著這兩周的修正，大型生技藥廠本益比相較大盤溢價幅度已顯著下降；統計到3月1日為止，大型生技藥廠的本益比已回到1.57倍的水準，低於歷史平均水位的1.65倍，張繼文表示，NBI指數的評價可說是相對便宜。

除技術面與評價面都具有支撐外，基本面表現也相當強勁。張繼文指出，生技產業中，尤其是大型類股在既有藥物的銷售額呈現逐年攀升的態勢，加上產品線日益多元化的帶動下，獲利能見度持續提高。

張繼文表示，從基本面角度來看，生技產業的獲利表現仍然亮麗，因此資金站在買盤的比例仍較多，如今又再加上價值面出現合理的修正，反而提供一個低檔布局的時機，因此建議投資人不妨以分批進場，或是定期定額的方式進行布局。