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根據中華徵信所最新統計，台股717家投資大陸的上市公司，包括F股在內，去（2017）年前三季認列的大陸收益逼近新台幣2千億元，不僅年增率漂亮，且刷新同期新高。中華徵信所總編輯劉任指出，看來大陸對台商的投資吸引力「仍是不差的」。

劉任研判，2017年前三季上市公司的大陸投資收益續創新高，且普遍收益都強於2016年同期，第4季又有蘋果供應鏈加持，全年大陸投資收益可望刷新2015年2,216億元紀錄，若不考慮匯損因素，上看2,500∼2,800億元。

台股上市公司2017年前三季所認列的大陸收益表現，中華徵信所統計，整體達1,954.73億元，717家上市公司中有447家公司獲利，占總家數占比62.34％，高於前一年的57％。

中華徵信所特別將717家上市公司中，屬外國上市的F股分開檢視。劉任指出，F股有61家，大陸總收益則為346.05億元，在整體大陸投資收益占比高達17.7％，且8成3的F股都有獲利，遠勝於本土上市公司獲利家數約占6成，反映出F股多數由大陸起家，獲利能力實際上強過本土上市公司。

另就個別公司的排名觀察，中華徵信所研究團隊分析，鴻海、日月光及可成科技分居前三名，且大陸投資收益均達100億元以上；其次是統一、台積電及和碩大陸投資收益也都達50億元以上，分居第四至六名；第七至十名依次為南亞塑膠、GIS-KY（業成控股）、裕隆日產及台達電，大陸投資收益也都在40億元以上。

中華徵信所昨（3）日表示，台股站上萬點6個月以來，875檔掛牌上市公司中，不到一成在去年底股價超過100元；反之，50元以下的股票占比高達七成五，顯示多數上市公司股價表現平庸；其中更有339家股價在20元以下，占全體上市公司近四成比重。

中華徵信所總編輯劉任指出，50元股價通常是投資人看好度的基準點，據此來看，台股有四分之三的上市公司不被投資人看好，甚至近四成的公司被看壞。

此外，公司股價代表市場對該公司的營運信心，以台股掛牌企業目前普遍良好的財務體質、公司治理有效監管等條件，被看好的上市公司僅約占24.8％，股市提供企業公開籌資的功能也隨之流失。

去年台股加權指數漲幅達15％，號稱股民平均入帳131萬元。中華徵信所認為，表面看來的確風光，但實際上不是每檔股票雨露均霑，如股王大立光是「全年白忙一場」，旺宏則是全年股票漲了9.54倍，創下空前紀錄。

總結2017年底的收盤股價，中華徵信所統計，875檔掛牌上市公司，超過100元以上僅有77家、占整體的8.8％；股價在200元以上的更少、只有24家，其中股王、股后等4家的股價都在500元以上。

同期股價在50元以下者多達658家、約占75.2％，差不多四分之三的上市公司股價低於50元；其中更有339家股價不到20元，占比38.74％；10元票面以下的水餃股有85家。

劉任指出，水餃股縱使不是僵屍股，但也差不多是被投資人遺忘的股票，從證交所個股交易統計大數據分析，低價股族群的交投向來普遍清淡，台股交易活絡的股票相當集中於明星股。

劉任強調，台股並沒有平衡發展，台股站上萬點不破，只是表面風光，政府應正視「低價台股一籮筐」的現象，更用心在上市公司的產業發展前景，切勿因少數高價股的表現而沾沾自喜。

金融科技(FinTech)浪潮非僅席捲金融業，我國老字號徵信公司中華徵信所也要朝FinTech公司轉型。在義大利母集團CRIF的先進技術支援下，已準備搶攻國內秒貸委外商機；另也考慮推出應收帳款競標平台，讓企業出售債權時有更好的議價空間。

CRIF中華徵信所總經理郭曉薇表示，歐洲、大陸等地火紅的秒貸，其實就是決策軟體，秒貸為應用項目。中華徵信所預計服務的對象，包括：大小商業銀行、信用合作社、農漁會信用部、金融租賃公司、電信公司等等，對有心朝數位化轉型，但又難全靠自己的機構，將秒貸業務以委外方式處理，可有三項好處。

首先是提升員工的附加價值。數位化浪潮下，信貸人員的附加價值不在輸入的資料有沒有錯，而是對處於灰色地帶、無法透過電腦系統自動准駁的案件，有較多時間確認客戶風險、能否提供量身訂做的方案，讓客戶可取得貸款、放款機構也能確保債權。

CRIF中華徵信所協助機構導入決策軟體，民眾只要上網填寫資料，10秒就可以判斷能不能貸、或是處於灰色地帶，以往需耗費人工審查、曠日廢時的作業方式，數位化之後，信貸人員可把時間省下來，花更多心力在決策層面的討論。

其次是強化機構決策的信度與效度。放款機構，尤其是銀行，內部通常不會只有一套決策系統。透過多套系統交叉比對使用，有助提升放款決策的信度與效度。

第三是可模擬情境、幫助業績成長。CRIF在歐美等地的經驗顯示，線上貸款的申請案件，被拒絕的比率通常偏高，可能與申請者的年紀較輕、收入不高、資產不多，或與放款機構間無往來紀錄等因素有關。

郭曉薇表示，決策軟體的最大好處是可模擬情境，假設某銀行原本核貸條件設在20歲以上，想延伸客群到15至20歲，透過決策軟體抓取該銀行的15至20歲客群的資料，可試算需承擔的風險、何時能回收與投資報酬率。

擁有56年歷史的中華徵信所去年9月被義商CRIF集團併購後，義大利人從上百位面試者中，挑了一位年紀不到45歲的女性擔任CEO。

CRIF準備搶攻台灣的秒貸委外商機，也考慮引進應收帳款競價平台，透過獵人頭公司找CEO時，大可從國內多如牛毛的商業銀行或信用合作社選聘老成持重的法人金融主管，但義大利人捨棄此道，百中挑一的結果，出線的是在美商鄧白氏台灣分公司待了十年、不到45歲的業務主管郭曉薇。問她想當什麼樣的CEO？郭曉薇說：「我是啦啦隊。」

據CRIF中華徵信所員工觀察，郭曉薇的年輕、柔性氣息，對凝聚員工向心力、減少合併初期的磨合陣痛，提供很大幫助。她要員工直接稱她Alice而非總經理，階級意識在辦公室裡變淡了；以往連續假日，周六需要補休，她也大方跟員工說「我們現在是外商，不補班了」，讓人實質感受到福利增加。

今年1月開始，她主動約員工一對一聊天。剛開始時，有些人緊張不已，以為被長官約談肯定沒好事，後來發現她只是要認識彼此，而且，跟她講話就像跟導遊聊天，以往辦公室裡拘謹的氣氛，變得活潑。

郭曉薇鼓勵同事多交流，今年聖誕節打算辦聖誕party、交換禮物。另外還打算把辦公室後面的空地改裝成交誼廳，請喜歡旅遊、品酒、愛看Discovery頻道等等，各有嗜好的同事分享心得，透過這些有趣的事，增加交流暨提升同事簡報技巧。

CRIF中華徵信所17日公布台灣金控集團金融科技投資的首份調查報 告，其中2016年台灣金融業及周邊機構內外部的金融科技投資總額為 新台幣12.52億元，約0.417億美元；而IDC統計的亞太區2016年金融 科技投入達112億美元，台灣僅達亞太區的0.37％，顯示台灣投入方 面的不足。

但調查單位也解釋，這份首度針對台灣金控業的金融科技問卷，台 灣目前有16家金控業，扣除沒有銀行通路的國票金控，寄發問卷給1 5家金控業，受訪業者普遍反映填卷時間不夠，例如金融科技總投資 金額等，故回卷家數僅5家，加上另1家業者在股東會年報上有詳細揭 露，因此或許仍有遺漏，台灣金控業的實際投資FinTech金額應超過 此調查結果。

CRIF中華徵信所總編輯劉任指出，金控業在金融科技研發的投資金 額，從調查結果可看出各家呈現極大的差距，最多金額的一家有新台 幣4.58億元、最少一家僅900萬元，各業者出現天差地遠的嚴重落差 ，「據此也可看出，各金控業的金融科技發展策略及時間點有所差異 」。

至於金控業投入金融科技研發的年成長逾四成，家家「必投」的三 個項目則有「手機金融服務」、「數位化交易」、「整合虛擬與實體 通路」，但攸關企金客戶複雜金流的「數位徵信」，只有二成的業者 開始有投資動作。

CRIF中華徵信所台灣區總經理郭曉薇指出，全球產業面臨著必須轉 型的臨界點，研發的投入，尤其是科技研發的投入，將加速各產業變 革的關鍵，金控集團投入金融科技費用占整體研發費用，近兩年都有 超過五成，看的出來金融業迫不急待想跟上轉型趨勢。

劉任指出，台灣金控集團的營運表現，資產成長率、淨值報酬率、 資產報酬率一度在2014年達到近期的高峰，自此就開始走下坡，其中 ，資產報酬率平均0.57％，和國際金控同業普遍在1％以上，顯示台 灣長期偏低。

他指出，在金融科技即將帶領傳統金融業開展新局的現階段，台灣 金融業宜在主要業務加強規劃科技研發前瞻性投入，為自己找到新的 翻轉機會。

台灣金控業投資金融科技的金額明顯較亞太區同業偏低，CRIF中華 徵信所調查得出三大原因：資金投入與回報率不成比例、投入無法帶 動新業務、以及技術與應用難以串聯。CRIF中華徵信所總編輯劉任認 為，除了增加前瞻科技的投入，金控業更應積極與科技業聯手，培養 金融科技人才，快速補強脆弱之處。

受訪金控業者表示，如果傳統金融業轉型為金融科技業是必然的發 展方向，「會對政府政策，特別期待」，期待政策規劃的方向與內容 ，也有四大部分：一是百分之百期望法規鬆綁，並與國際同步；二是 超過三分之二業者，希望政府能提供獎勵政策；三是半數金控業期待 政策施行過程，政府在細節規劃上能站在協助業者的立場；四是三分 之一受訪者希望政府能放手，讓業者能與大陸金融接軌。

劉任指出，金融科技的投資不能只看技術系統，汰換內部作業新系 統其實只需幾千萬元，其他如人才延攬及培育、與國外機構早期結盟 等，都是難以在項目上歸類的投入，已領先同業布局金融科技研發投 資的金控業，除了要讓自己腳步更快，更希望政府單位能提供完善的 金融科技法令，且是與國際同步的標準，才能更全心全意讓金融科技 成為傳統金融業的轉型關鍵。

基於科技在金融科技發展中的「夥同地位」，CRIF中華徵信所本次 調查金融業的投資狀況外，也分析了科技業的情況，結果發現，台灣 百大電子企業集團過去10年來，軟硬體營收占比始終差很大：2006年 軟體1.37％、硬體66.11％；2015年軟體1.48％、硬體61.21％。

劉任認為，若是台灣科技業懂得與金融業合作投入金融科技的軟體 發展，讓技術與應用串接產生綜效，將是win win（雙贏）的最佳結 合。

中華徵信所昨（28）日公布「台灣地區大型企業排名TOP5000」，5,000大企業去（2016）年總體營運呈現營收總額衰退、稅後獲利衰退的「兩退」；以及營收成長家數弱，平均獲利率（純益率）弱以及平均報酬率弱的「三弱」現象。

尤其5,000大企業平均純益率去年下滑到5％以下，跌入空方指標，突顯台灣產業糾結在結構性問題，已不是個別企業獲利能力問題。

中華徵信所統計，2016年5,000大企業營收總額為34兆7,535億元，較前一年微幅衰退0.62％，且是第二年衰退；5,000大企業稅後純益總額為2兆5,718億元，也比前一年衰退0.73％。

值得注意的是，5,000大企業中的優等生，即前500大企業的稅後純益，占總體企業比重高達83.63％，並持續創新高。中華徵信所研究主管劉任指出，比較之後，顯然九成大型企業的稅後純益均呈現衰退，令人擔憂。

5,000大企業的「三弱」現象，中華徵信所指出，2016年有2,293家企業營收有成長，但營收衰退家數持續多於成長家數，而平均純益率、平均資產報酬率、平均淨值報酬率，分別下滑到4.11％、4.17％及7.12％，均為連續兩年下滑，反映出5,000大企業的獲利品質持續下降。

不同以往，調查單位此次針對政府的「五+2產業」，特別分析5,000大企業的狀況。其中，營收成長表現最好的產業，是以物聯網創新為代表的「亞洲矽谷」產業，營收總額達5,985億元，較2015年成長5.51％；其次是「循環經濟」產業，營收成長3.41％，達811億元，除首度突破800億元，且連續三年營收總額成長。

生技醫療產業、新農業、智慧機械產業部份，中華徵信所研究團隊指出，僅各較2015年衰退0.13％、0.20％及0.86％，表現相對抗跌。不過國防航太及綠能產業則各衰退4.18％及3.22％，表現遜於5,000大總體營收衰退0.62％。

五+2產業表現雖強弱有別，至少政策推動的方向明確」。劉任指出，這有助於新興產業整合的加速，如果能進一步集中資源，並運用政策鼓勵有效對外招商，3至5年或許可讓台灣產業脫胎換骨。

中華徵信所強調，未來十年，是全球產業創新和產業供應鏈洗牌的重要關鍵，淺碟經濟的台灣產業勢必面對嚴苛的發展考驗，需更致力在產業垂直整合和水平整合上，不僅讓台灣供應鏈在全球更強大，同時也要提供足以養活整體產業存活的養分，這將是解決台灣產業結構性問題的良方。

中華徵信所最新「台灣地區大型企業排名TOP5000研究」顯示，營收淨額前10大企業，出現大洗牌，南山人壽、富邦人壽以營收淨額6,582億元及6,099億元，進入第8名及第10名，被擠退的有公營事業龍頭台灣電力和台塑石化，顯示景氣變動快速、產業循環週期落差大，前10大企業地位已非牢不可破。

調查單位指出，此次營收前10大企業，1∼3名為鴻海、和碩、台積電；人壽保險業十大中奪得3席，包括國壽、南山、富邦人壽，公營事業僅有台灣中油。

其中，進榜的3家人壽保險公司，排名均較前次明顯進步，一來反映人壽保險業的潛力不容小覷，以壽險作為金控核心子公司的國泰金、富邦金，資產淨額足以與中華郵政媲美，穩坐金融業前三大寶座。

電子製造業部份，中華徵信所研究團隊指出，營收10大企業中，6家電子業均為蘋果鏈。龍頭鴻海雖完成全國最大企業12連霸，但營收成長率衰退9.3％，營收淨額也下滑至3.3兆元，是繼2009年首次衰退後再次衰退。和碩以1兆81億元連續兩年站穩全國第二大企業地位，但營收亦衰退4.3％。

惟獨台積電部份，在此次調查中，營收表現亮眼，中華徵信所研究部門主管劉任指出，不但營收成長高達11.87％，營收淨額竄升至9,364億元，排名更是從2015年的第5名晉升到第3名；稅後純益排行上，以3,342億元連續13年蟬連龍頭寶座，較第二名的鴻海多出兩倍以上，短時間內台積電的「獲利王」地位將難以被撼動。

我國營收前5,000大企業，驚見營運動能疲軟訊號。中華徵信所昨（28）日公布統計，5,000大企業2016年營收成長率為負0.62%、純益率為4.11%，雙雙跌落5%以下，為2010年金融海嘯以來首見。

中華徵信所總編輯劉任表示，營收成長率為企業的營收年增率，代表企業的市場擴張能力；純益率為年度稅後純益占營收比重，為檢視企業獲利能力的主要指標。中華徵信所自兩千年有此調查以來，素以5%作為多空分水嶺。

劉任指出，營收成長率與純益率，可想成是企業營運能力的雙引擎。我國5,000大企業多數時期均在5%以上，僅少數如金融海期間表現反常。以2009年為例，營收成長率為負6.11%、純益率為4.92%。

2016年並無金融海嘯或系統性風險，5,000大企業卻驚見營運能力雙指標「不保五」，劉任分析原因有二。一是握有的智財權數量太少、習於代工難從製造業轉向服務業、無法掌握國際通路，以致5,000大企業營收動能的不穩定性增高；二是台灣產業的整合強度正在弱化，大企業的競爭策略偏重自保、自強，這是長期缺乏拉抬產業整合政策使然。

中華徵信所提醒小英政府必須做三件事：一是台灣資源有限，必須在新興產業中，更明確找出適合台灣發展的新核心產業，若能做到全球頂尖，就足以支撐台灣的基本發展。二是提供足夠政策誘因，灌注更大產業創新能量。三是更致力在產業垂直整合與水平整合，不但要讓台灣供應鏈在全球更強大，也要提供足以讓整體產業存活的養分。

另外，小英政府力推「5+2產業」，儘管強弱有別，例如亞洲矽谷、循環經濟的營收成長表現較優；國防航太及綠能就比較差，但整體來說，政策方向明確、有助加速新興產業整合，中華徵信所認為應予掌聲。如能集中資源、運用政策有效對外招商，三到五年或許可讓台灣產業脫胎換骨。

針對台灣經濟展望，澳盛銀行大中華研究團隊6日指出，台灣官方對經濟前景態度謹慎，央行決定的官方利率1.375％應會一直維持到2018年，新台幣則會繼續保持強勢，且強勢新台幣有助平滑價格對商品的影響，避免國際油價走低下，拖累台灣躉售物價指數（WPI）進入另一個階段的通縮期。

6月是聯準會再度升息的關鍵時點，澳盛銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆表示，「台灣看來是沒有準備要升息了」，儘管第1季的出口年增率高達15.1％，主計總處對今年GDP年增率卻只有微調，從原先預估的1.92％上修至2.05％，反映出官方機構對前景的保守，央行的貨幣政策並沒有調整的空間。

中華徵信所昨天也提醒，今年前4月出口訂單較去年同期成長11.3％，並創下歷年同期新高，不過4月單月的出口訂單，較3月衰退13.4％，經季節調整後衰退4％，已預告5月出口的潛在警訊，加上5月新台幣強勁升值，影響所及，各項經濟數據都應抱持較為保守的態度。

楊宇霆指出，去年第4季以來，國際油價、大宗商品價格上揚，官方透過貨幣升值來抵消通膨壓力，從去年12月至今年5月間，新台幣對美元升值幅度高達8.02％，匯率成為貨幣政策的替代工具，藉此平滑商品價格的影響。

中華徵信所16日指出，整體國內836家上市公司(不含F股)，前4月合併總營收達8兆9,012億元，較去年同期的8兆5,153億元小幅成長4.53％，但台股優等生的電子業，意外的只有光電業和資訊服務業分別成長12.75％及7.14％，排名第4名及第10名，獲利常勝軍的金融類股也不見閃亮亮，產業衝刺景氣的力道偏弱。

中華徵信所統計，28個產業類股中，有多達21個產業呈現合併營收成長，僅有7個產業營收衰退，顯示大多數類股呈現向上的趨勢。

同時，合併營收達10億元的上市公司當中，合併營收成長入列Top20者，營收成長率皆超過40％以上，中華徵信所研究團隊指出，景氣回溫所鋪陳的前景，帶給上市公司成長的動能，不容小覷。

就個別上市公司來看，今年1至4月營收成長第一名的名單，是信義房屋。中華徵信所指出，主要來自信義置業(上海)認列建案交屋進度入帳，4月營收暴增至60.58億元，挹注到合併營收，帶給該公司整體營收成長大躍進253.3％，在836家上市公司當中拔得頭籌。

至於排名第二的東聯，前4月營收成長率90.8％，也是受惠於旗下大陸子公司遠東石化(揚州)，自去年6月月建廠完成以來，銷量增加所致。

中華徵信所研究團隊進一步觀察產業別，前4月的類股營收成長Top10，以上游、原物料產業表現最佳，鋼鐵業居於榜首，原物料價格上漲帶給相關產業少見的亮麗，鋼鐵、油氣燃料及化學工業就包辦營收成長前3名，鋼鐵及油氣燃料的營收成長更達20％以上。塑膠、電線電纜、水泥營收成長排名分別為第5、6、9名。

中華徵信所昨(18)日發布最新統計，目前有716家上市公司(含F股)在大陸投資，依公開資訊其認列大陸收益2016年合計超過3,100億元，較2015年大增四成，認列投資收益金額創下歷年新高，且新增收益金額898.39億元也是歷年之最。

根據證交所公開資訊揭露，包含F股在內已赴陸投資的台股上市公司，去年累計認列的投資損益共計新台幣3,114.55億元；其中，大陸收益認列為正數的上市公司多達432家，占赴陸投資上市公司總家數比重60.34％。換句話說，六成在大陸投資的台灣上市公司，都已經認定投資有獲利。

中華徵信所總編輯劉任指出，超過3,000億元的上市台商大陸總收益，鴻海集團旗下鴻海精密、鴻準兩家公司，合計就高達1,446.95億元，但大陸收益有超過1億元的上市公司有220家，占大陸獲利上市公司比重超過5成。這些由上市公司財報揭露的實際結果，與一般看壞大陸投資的想法，顯然大相逕庭，大型台商在大陸並非無利可圖。

整體上市公司大陸獲利表現最亮眼的Top10(前十強)，中華徵信所研究團隊指出，鴻海以1,355.46億元繼續稱王，可成科技、正新的大陸收益也都超過100億元，日月光、鴻準、統一、和碩、台達電、台積電獲利都超過60億元，前十強中只有裕隆日產大陸收益低於50億元。

劉任分析，上市公司大陸獲利前10強的投資收益共計2,122.16億元，反映出台商的大陸投資收益呈現高度集中性。鴻海集團仍是最好的案例，該集團兩家公司占前10強的比重已接近七成，占全體上市公司大陸投資收益比重46.46％，也接近5成，「大者恆大」已成為少數台商在大陸同步掌握資金和市場優勢的必然發展模式。

但中華徵信所提醒，上市公司赴大陸投資的家數較過去兩年明顯減少，上市公司大陸子公司數目成長去年萎縮近9成，或許背後有大陸投資環境改變的問題，也有可能是台商轉戰新南向市場，考量大陸內需市場仍是全球重點，該變化對台灣企業的長期發展恐有所衝擊。

台灣上市公司在大陸收益年成長突破四成，個別企業出現較大獲利者，中華徵信所分析，一來是能掌握大陸轉型契機，另是以台灣強項的電子製造業，諸如電子零件、3C周邊產品最有獲利條件。

證交所公開資訊揭露的大數據中，包含F股在內已赴陸投資的台股上市公司，認列2016年累計投資獲益新台幣3,114億元，就產業別來看，最佳獲利表現前五大，分別為電子業、電腦及周邊設備類、橡膠業、電機業、食品業、汽車業。

受到廠商家數的影響，五大產業的收益規模也相差很大，電子業相關突破2,400億元，排名第二的橡膠業約137億元，第五的汽車業約67億元。

就個別公司所屬產業，也能佐證上述分析。上市公司大陸收益前十名，僅排名第三的正新屬於橡膠業、第六的統一為食品業，加上第十的裕隆是汽車業，其餘七名清一色是電子業。

至於台灣最強項的半導體產業，在部會政策限制上市公司有條件赴大陸投資嚴管之下，主要晶圓生產業者台積電獲投資收益約60億元，其他半導體設備、銷售通路業者加總計37億餘元，反映出台灣相關業者尚未以大陸市場作為主要收益來源。

中華徵信所分析，獲利集中的少數大型台商，如鴻海等，有其資金和市場地位的先天優勢，其他台商如果想要相近獲利，最好的做法就是掌握到大陸缺乏的先進技術，或者配合大陸戰略產業政策，要不然，就是展現更強的生產能力，轉往客製化和利基型產品，否則仍難以生存。

台灣企業集團必有投資大陸且持續營運，中華徵信所最新統計，2 50個中型集團投資大陸的旗下企業家數，因大陸經濟放緩的影響，總 數持續減少，卻同時也發生「營收衰退、但獲利大幅成長」的奇特現 象，中華徵信所研究團隊認為，應是紅色供應鏈的挑戰壓力促成台商 集團漸進轉型。

全球貿易信用風險機構科法斯(Cofas)亞太區經濟師黃詠詩28日 指出，大陸一直在推動經濟改革，一方面要建立2025中國智造的產業 底子，企業債務健全、提升產業附加價值也是經改的項目之一，不惜 以政策補貼，以達到自主產業茁壯的目的。

黃詠詩舉例，台商較具優勢的電子產業，可以預估紅色供應鏈漸進 成熟，未來大陸會減少進口零組件，台商或是及早因應大陸廠商的競 爭，加快產業升級，或是直接加入大陸供應鏈，內地投資並取得官方 補貼。

中華徵信所統計顯示，250個台灣中型集團旗下的大陸分子企業家 數，自前一年的730家小幅減少至目前的710家；其中，前100名中型 集團的家數由313家，下滑至282家，減少31家。

此外，整體中型集團在中國大陸的營收總額，由前一年的3,810.7 6億元衰退至3,625.24億元，衰退幅度達4.87％，稅後純益部分，卻 由43.25億元反向成長至52.74億元，出現21.94％的成長幅度，一消 一長，十分弔詭。

從整體中型集團來看，並沒有大陸分子企業的現象。中華徵信所統 計，250個中型集團的合併營收總額1兆4,301億元，較前一年的1兆4 ,806億元衰退3.41％；稅後純益總額則由前一年的788.52億元下滑至 776.84億元，小幅衰退1.48％。

合併資產、營收均介於20∼50億元的台灣中型企業集團，營收總額 曾突破1兆4,806億元，但中華徵信所統計的2017年版中型集團最新版 圖，發現中型集團家數少了、資產瘦了，不符合條件而被「退學」的 也多了，顯示中型集團在過去兩年的不景氣中，所承受的衝擊遠比3 00大集團更嚴重。

中型企業集團極具潛力升格為大型企業集團，亦不乏來自新興領域 ，具有議題性，中華徵信所研究團隊指出，根據過去11年的追蹤研究 ，中型集團可確定是「未來台灣」經濟骨幹的基礎，而今，面對中型 集團的活力漸失，部分也存在轉型困難，是政府須特別關注的企業族 群。

符合中型集團標準的集團數目，中華徵信所統計，2016年版入榜的 250個集團創下1兆4,806億元的營收總額高峰，可說是中型集團的輝 煌時代。台灣中型集團研究2017年版即將發行，已知調查結果，因景 氣影響，出現多個極具關鍵的變化。

中華徵信所研究團隊指出，第一個關鍵變化，是中型企業集團樣本 減少了，符合入榜門檻的合併資產、營收均介於20∼50億元的中型集 團，樣本集團由2016年版的273個，下降為此次的250個集團，少掉了 的23個集團原因不一，有些是被外資控股變成外資集團，有些是合併 營收掉出門檻之外。

第二個變化，是合併資產總額超過50億元以上的中型集團，2017年 版僅175個，相較前一年的187個，減少12個集團；同時，合併營收超 過50億元的集團僅有98個，較前一年的104個減少6個。該研究團隊指 出，這透露出中型集團資產規模大型化過程有受阻的趨勢，多數集團 明顯存在資產規模(較大)與營收規模(較小)不對稱的情況。

第三個變化，是有11個中型集團因合併營收跌破20億元關卡，不符 營收門檻，因而退出本版中型集團，此一現象更甚於大型集團，中華 徵信所指出，這也反映了中型集團在不景氣中受到的衝擊，遠比300 大集團還要嚴重，也間接響台灣產業的生態。

中華徵信所根據台積電2016年合併財報大陸投資資訊揭露，發現2016年台積電100％持股的台積電(中國)有限公司稅後淨利為60.94億元，較2015年的87.3億元衰退30.19％，是台積電(中國)自2010年開始獲利以來，首次出現獲利不如前一年的情況。

生產線落腳於松江地區的台積電(中國)，和目前緊鑼密鼓趕工的台積電(南京)都是台積電的轉投資公司。中華徵信所研究團隊表示，相較於台積電(南京)今年底完成建廠，2018年下半年投產，預期獲利明確，堪稱是台積電轉投資「小金雞」的台積電(中國)2016年獲利下滑，不免引人關注。

中華徵信所分析台積電(中國)和台積電(南京)兩廠的情況，前者成立於2003年8月、2005年開始營運，歷經5年虧損，2010年才轉虧為盈，當年並獲准轉換為0.13微米製程，隨即帶來獲利高成長、純益率大幅攀升，及至2015年最高的39.92％；台積電(南京)則為12吋晶圓廠，投產後將導入16奈米製程。

對於台積電(中國)獲利出現衰退，中華徵信所總編輯劉任表示，由於股東會年報要到5月才會出爐，現在難以得知其原因。

觀察該公司過去兩年的獲利狀況，最谷底是2016年第1季僅9.74億元，爾後就逐季回升，第4季達到22.49億元，年成長近百分之百，明顯2016年全年獲利衰退是第一季及第二季獲利偏低所造成。

台灣經濟研究院產經資料庫副研究員劉佩真分析，台積電(中國)獲利在去年出現明顯下滑有兩項因素：一是該廠0.13∼0.18微米製程已是舊技術，大陸市場的終端應用主流技術在16、28奈米製程，台積電也已發現這項問題，當時有將部分訂單移回台灣代工，以作為彌補支援空缺。

其次，劉佩真強調，大陸扶植自有半導體供應已見成效，包括中芯、華虹宏力半導體等陸企晶圓代工廠，在市場上和台積電搶單。

她認為，台積電切入大陸智慧型手機為主的行動裝置市場，會是台積電未來在大陸布局的一支，與台積電(南京)的高端晶片市場相互搭配，持續為台積電整體營收作出重要貢獻。

台積電中國子公司上海松江8吋廠去年營收約5.9億美元，較前年衰退14％，獲利為新台幣60.94億元，較前年的新台幣87.30億元衰退30.2％。

台積電並表示，松江廠在2015年時營運非常好且產能滿載，因此在2016年增加了產能，但2016年時松江廠受到製程上限制，接單上較2015年減少，在產能增加、需求下滑的情況下，產能利用率降低，所以2016年獲利較2015年下滑。但以松江廠今年營運況來看，營收及獲利預估將會去年好。

中華徵信所易主 張大為：迎向國際化的未來 唯有與國際集團交換籌碼，才能得到龐大資金及前瞻技術…

中華徵信所是台灣歷史悠久、少數提供全方位工商資訊服務的民營 機構，第二代接班人張大為，去年決定接下全球徵信集團、義大利C RIF公司的收購要求，張家退出經營管理層、保留住中華徵信所的品 牌及LOGO。

張大為在接受本報訪談強調，儘管中華徵信所50多年來一再擴張工 商資訊服務，仍趕不上國際變動的快速，更令他為難的是，所有創新 鉅變都需要龐大資金及前瞻技術，唯有與國際集團交換籌碼，才有機 會作到。

台灣中小企業共同問題

張大為表示，中華徵信所面對的困境，在台灣中小企業裡並不是特 別個案，大家遲早會面對同樣的問題，與其讓企業默然殞落，更應該 勇敢忍痛改變、迎向國際化的未來。以下是專訪的重要摘要：

問：市場傳聞許久中華徵信所出售給外商的消息，為何一直到最近 才明朗？

答：中華徵信所是國內歷史最悠久的工商資訊整合服務，以台灣經 濟以出口為主體，工商徵信很需要國際連繫、多語言協助，從我父親 、也就是早年「工商徵信通訊社」創辦人張秘主持公司時，就曾與跨 國企業接觸尋求合作的可能，這次最終接受總部在義大利的全球徵信 公司CRIF收購，因雙方簽定備忘錄，收購完整之前不得對外表示任何 說法，連長期與中華徵信所合作大陸徵信調查的日本帝國徵信(Tei koku Databank, TDB)也都不清楚，也非常不滿意我沒有親自說明， 整個過程讓我方感到很尷尬，所幸投審會在確定無陸資後，已順利通 過此案，代表義方的新任總經理也交接了。

台灣價值融合國際優勢

問：中華徵信所與CRIF談判過程，哪些部分是讓你最後拍板的原因 ？

答：CRIF成立至今20多年，與美商D ＆ B走相似商業模式，遍及全 球四大洲、25個國家據點，近年來更因發展徵信報告業務而不斷持續 成長，擴展專業市場的全球版圖態度積極且明確，例如，一開始談判 我就先提出，中華徵信所除了台北之外，還有北京、上海、台中、高 雄等「不賺錢」的海內外據點，CRIF代表明確表示，「只要是工商徵 信業務就要收購，和獲利無關」；我再次提出，除了工商徵信業務， 中華徵信所還有資產估價、台北總公司辦公大樓，CRIF代表也明確表 示，「只要收購工商徵信業務，其他都不要」。跨國公司的龐大資金 、國際網絡及專業能力，才能幫助中華徵信所永續發展，我方除了員 工留任，也爭取到保留「中華徵信所」的品牌、LOGO等，讓台灣價值 有融合國際優勢的機會。

問：工商徵信服務為什麼一定要走國際化？

不能和Google搶生意

答：中華徵信所從最早的工商徵信業務，如今已擴張到市場研究、 資產估價以及財務顧問等，持續強化徵信資訊的多元價值，相較於國 際作法卻只是小打小鬧，以前我們員工要跑去海關抱回一本本厚厚報 表，進行進出口資料彙整等，現在不止電腦取代製表，基本資料徵信 Google一下，全部都有，我們行業是從資料匱乏到資料泛濫，就企業 營運模式，電子商務取代傳統企業，交易型態不一樣了，陸企螞蟻金 服從生意過程就成為最好的徵信單位，我參訪阿里巴巴戰情室後，更 徹底理解，中華徵信所不和Google搶生意，必須從過去靠兩條腿的賺 錢方式，銳變為靠兩支耳朵之間的頭腦來成長，這一定要廣納分析師 、大數據研究人員等等人才來創造真正價值，走向國際化能有大筆資 金注入、取得國際前瞻技術的機會。

問：中華徵信所加入CRIF的預估優勢有哪些？

答：我們也不過是中小企業，想以自己力量追求創新改造，只有「 開小火」的程度。國際上因重視信用(credit)，熟知信用價值的建 立與運用，英國人甚至把credit當作交易，中華徵信所的工商徵信業 務唯有與國外搭起來，可以引進具國際實作經驗的模型、作法，我們 曾代表台灣與南韓等10個國家、地區的徵信權威單位共同組成「Asi a Gate」策略聯盟，CRIF可以注入大筆資金，全球客戶也擴及銀行、 金融機構、保險公司、公益企業等，現在已名列FinTech百大企業排 名(國際金融科技產業評比)，這是台灣企業最需要的。

張大為和中華徵信所，是台灣自二次戰後經濟重建的一員，中華徵信所創辦人張秘和中國時報創辦人余紀忠，曾是事業夥伴，張大為和6位兄弟姐妺從小和余家小孩玩在一起。張秘離開「徵信新聞報」後成立工商徵信通訊社、創辦「徵信新聞」，張大為和弟弟隨側父親，將公司從台北擴大到中壢、台中及高雄皆有分公司，海外地區有子公司北京北方中征徵信諮詢及上海中征諮詢。

儘管經營團隊以專業化、制度化，並申請通過ISO-27001資安認證，確保客戶機密不外漏，然而徵信業在台灣陷入「劣幣趨逐良幣」的惡性循環，創辦人張秘認為，唯有「國際連結」，透過外部性的牽動，才能化解中華徵信所的困境。

張大為透露，其實父親20年前就曾接觸出售中華徵信所的國外對象，但資本額上億元的公司資產對方竟然只出價500萬元，外商近乎帝國主義的高姿態，讓張氏父子氣在臉上、痛在心裡。

在決定把老字號的中華徵信所被CRIF收購後，張大為被家人狠唸，甚至抬出高齡母親作為藉口，阻止張大為賣出祖產。

「說真的，我也有罪惡感」，張大為說，企業要徹底改造，要從企業主自我開始，第一重點就是要對自己「夠狠」。所幸，經過談判，中華徵信所的品牌和LOGO都獲得新主同意保留，他得以向家人和廣大社會交待。

如今，卸下中華徵信所總經理頭銜後，張大為只給自己2年的時間，以中華徵信所顧問身份，協助全球徵信公司CRIF接手收購進來的兩岸工商資訊。同時，他也多出了好幾個頭銜，除了以志工出任的亞太B型企業協會理事長、中華民國全國中小企業總會副理事長，企業經營方面還有中徵股份有限公司董事長，中華徵信所原有的資產估價業務則交給弟弟全權負責。

張大為去年底嫁了女兒，他心理明白，好婆家是寶貝女兒爾後人生的重要；中華徵信所被收購的新管理團隊更是他挑選的婆家，殷切期盼台灣工商資訊服務的未來市場，就此開展新的局面。

什麼是「好公司」？投資人值得放錢進去的「好企業」又該符合什 麼條件？現任中華徵信所顧問張大為說，國際上已重新定義「好公司 」的應有條件，在工商徵信方面最需新增的是「社會網絡的接觸」狀 況，如此模糊的定義，我們竟在「B Corp」(B型企業)找到明確的 指引。

目前擔任亞太B型企業協會理事長兼共同創辦人的張大為，參與這 個國際協會完全從自家的中華徵信所開始，領有台灣第二號B型企業 認證，是全球2035家B型企業的一員。他說，今年目標有50家台灣企 業通過認證，包括原先目標的中小企業及潛在成員的大型企業。

張大為指出，「B型企業認證」由美國B型實驗室發起，出發點是認 同「企業」為社會活動的成員之一，邀請企業主動檢視自己，看看企 業經營利益(benefit corporation)有沒有慎重思考符合社會公共 利益、與社群的共同利益等，也就是企業要從公司治理等五大面向作 好，進而創造產業鏈、周圍環境志同道合的企業夥伴。

中華徵信所從網路得知B Corp訊息，也在網路上登記、申請認證， 張大為說，這就是國際間評鑑企業的創新作法，在他接觸之前不知道 ，獲得認證後，與CRIF談判收購過程，這項竟成了加分項目，中華徵 信所依照B Corp認證項目準備的資料，甚或形成公司制度或政策，現 在也全盤被CRIF董事會接受，讓組織轉換整個過程「無痛」許多。

張大為說，小企業申請B型企業認證有好處，因它的標章收費是依 照營業額計算，台灣中小企業因此擁有更多優勢，在聯合利華收購B 型企業發起人全美最大冰淇淋店Ben ＆ Jerry's後，也承接此項認 證，美國B型實驗室正在研究適合企業集團的收費模式，鼓勵已接受 「善企業」、「王道企業」的台灣企業集團能一起加入，今年B型企 業協會將進一步與逢甲大學合作，以學術方式研究B型企業融入台灣 各類產業的可行方式，加速本地企業發展經營升級策略。

中華徵信所過去是從一份份海關進出口報表，慢慢成長到今天的工商資訊多元應用，張大為強調，自家公司過去的核心優勢，現在網路輕易都可以打敗，中華徵信所不惜用激烈的手段，讓自己融入國際企業，近百萬家的台灣中小企業現在面臨百物皆聯的物聯網世代，該如何每家都能突破困境？這是業者自我改造的莫大挑戰。

張大為回憶，他父親成立「中國徵信所」時，簡單說是資料的蒐集、建檔與更新，原始資料取得方式中華徵信所原本訂下的規矩，是主動和受信對象約時間拜訪，並且保密委託人的身份，並經過專業的徵信人員透過對比核實，在長期累積企業資訊之後，內部分析彙整出的數字可信度更高。當時的分析人員之一，現在已是某金控的自營部位操盤手，中華徵信所近半世紀培育的人才令人重視。

「客戶希望我們提供報告，回報的時間從2個星期，到3天已經是最快了」。張大為說，中華徵信所一直在改變徵信及分析的方法，以便於滿足企業客戶的需求，但類似的訊問，Google現在是1秒鐘可以提供數百萬分資料，企業徵信業務要能繼續作下去，除了靠信用保證資訊的精確，更要懂得徵信資訊的加值應用。

中華徵信所出版的台灣地區集團企業研究，台灣地區大型企業排名TOP5000，也嘗試用不同方式勾勒具潛力的台灣企業，編輯委員成員包含經濟、統計、企管專才，努力找出不同的資料價值。

類似的情況，擔任中華民國全國中小企業總會副理事長的張大為提醒，全台灣約有133萬家中小企業，其中90萬家左右是少於5人的微型企業，大家現在面臨萬物皆聯的物聯網世代挑戰，企業應加入大企業系統或跨國網絡，同在一條產業鏈上、分享資訊，共同建立資料庫，成本降低，方能互蒙其利。