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油價年初以來漲幅超過33%，加上新政府政權移轉題材，讓產油

大國俄羅斯RTSI指數持續上漲。投信法人認為，俄羅斯石油、

天然氣、金屬礦、生質能源以及糖業持續看好，建議中長線布局。

摩根富林明新興歐洲•中東及非洲基金經理人白祐夫（

Oleg Biryulyov）表示，俄羅斯的反彈力道來自其強勁的內需與旺盛

的海內外投資，另外在冬季奧運以及五年2,000億美元基礎建設計

劃帶動下，使得國際貨幣基金（IMF）預估2008年俄羅斯經濟成長

率可從6.5%調升至6.8%。

在俄羅斯帶動下，MSCI新興歐洲指數也連帶反彈，由於油價可望

達150美元目標價，產油國家的後勢同樣驚人。白祐夫說，目前市

場最擔憂美國需求若減緩，可能衝擊全球新興市場經濟表現，在

所得與內需持續成長下，IMF預估2008年新興歐洲經濟成長率可達

5.2%，大幅高於成熟歐洲國家的2.1%。由此可見，在全球受美次

貸牽連隱憂下，以俄羅斯為首的新興歐洲地區，可望維持旺盛的

成長動能。

雖然俄羅斯近期通膨率達13%，引發市場質疑，白祐夫表示，俄

羅斯政府已大動作解決通膨問題，舉例來說，俄羅斯政府提撥補

助金、禁止農產品出口以及降低關稅，以抑制通膨。俄羅斯本身

就是一個農產品、原物料大國，因此商品大多自給自足，儘管國

際商品價格上漲，並沒有對俄羅斯經濟構成太大的影響。

另一方面，白祐夫指出，俄羅斯通膨超過10%的現象兩年前就已

發生，但俄羅斯十年來國民平均薪資成長率皆達二位數，近兩年

甚至達到16%，薪資增加的情況下，通膨並不致造成太大威脅。

基金風雲 台股基金 土洋拚促銷 長線看好 總統選後，17家投信陸

續推出優惠活動，連外資也加入戰局。

內外資紛看好520新政府上任後的台股長線行情，台股今年以來累

計漲幅約6%，在全球股市中表現相對突出。為趕搭台股列車，本

土、外資投信強力促銷台股基金。投信業者統計，在總統大選後

，陸續推出基金優惠活動的投信業者達17家，占國內投信業約一

半的家數。

總統大選後，台灣新政局將朝向兩岸開放的政策發展，內外資因

而認為台股價值有重新提升（Re-rating）的機會，包括投資大師

羅傑斯、新興市場教父墨比爾斯都發表看好台股的看法，美林證

券也趕在520前夕，調升台股在亞太區權重，由「低於MSCI 10.3

百分點，調升為低於MSCI 2.3個百分點」，市場持續看好今年台

股行情表現。

對於台股行情脈動敏感的投信業者，總統大選後競相推出台股基

金優惠活動，加上3、4月時，陸續有金鑽獎、台灣基金獎公布得

獎，得獎投信公司順勢推出得獎後的優惠活動，如群益投信、保

德信投信、國泰投信等，隨著520新政府就任的時間接近，投信業

者推出台股基金優惠活動明顯增多。

業者統計，大選後推出基金優惠活動的投信業者達17家，約占國

內投信業家數的一半，其中，有七家投信更是只主打台股基金廣

告。投信業者指出，以往台股基金的促銷活動，多數是本土投信

業者在強打，外資投信較少著墨，但由於對這一波520行情的共識

度高，外資投信也加入推台股基金的行列。

群益投信指出，該公司從總統大選前開始一路看好台股行情，連

續推出「贏家必修課」、「台股要紅了」、及「飛越萬重山」等

系列活動，是本土投信中最好看好台股的業者。

景順投信表示，該公司從今年1、2月就開始向客戶推薦台股基金，

3月則強打台股基金廣告，其中，以景順潛力基金規模成長比較明

顯，3月底該檔基金規模已成長至35億元，較去年12月底時的

18.13億元，成長幅度逾九成。景順潛力基金以則兩岸關係及和平

交流為主要持股，今年以來，績效多持續在前三名內。

匯豐中華投信指出，為了加強對法人客戶說明台股策略，該公司

日前邀請摩根史丹利證券研究部主管王嘉樞、花旗環球證券台股

研究部主管谷月涵，舉行兩場VIP論壇，分析台股長線行情。兩位

分析師認為，兩岸關係改善後，可望如當年美蘇關係解凍一樣，

雙方將以往投資國防的資金，挪至投資國內，勢必有助於台灣經

濟的長期發展。

摩根富林明投信表示，該公司在新興市場，下半年看好大中華區

域，並以奧運為一個題材觸媒。該公司定期定額優惠專案，也以

奧運受惠基金為促銷中心，台股基金在520行情催化下，更是不能

少的資產配置。

520新政府就職行情加溫，台股現可說是「燈光美、氣氛佳」，台

股基金也塗脂抹粉，賣相轉佳，市場詢問熱度上升，基金規模更

是快步成長。

根據投信投顧公會統計，從總統大選前的3月21日到5月2日期間，

各投信業者的台股基金規模明顯成長，一路看好台股的群益投信

，強打品牌基金群益馬拉松、群益中小、群益創新科技三檔，台

股基金規模增加了57億元，如以金額增加額來看，居於投信業界

的第一。其次是國泰投信增加了45億元、元大投信增加了44億元

，分居第二、三名。

但如以成長幅度來看，摩根富林明台股基金從3月21日時的181億

元，到5月2日時，成長到225億元，成長24%，成長幅度則最大。

其次是ING投信，台股基金增加了39億元，成長幅度為22%。成長

幅度第三名的是德盛安聯投信，成長了18%，而在這段時間內，

德盛安聯投信新募了一檔台股基金。

台股投資信心回升，自然反應到台股基金規模的成長，不過，值

得注意的是，台股基金不再是本土投信獨霸的天下，外資投信也

逐漸加強火力，在廣宣狂打的策略下，已收不錯的成效。換句話

說，此時如果未能搭台股便車，壯大台股基金規模，等於是市場

地位「退步」，因而有愈來愈多的投信業者，加入促銷台股的行

列。

根據歷史經驗統計，過去五年台股行情的表現，幾乎都是下半年

優於上半年，除去年外，2003年至2006年間，台股下半年均上漲

，且漲幅在5.5%至20%間不等。

保誠人壽不再獨厚自家集團保誠投信商品，繼去年投資型保單引

進摩根富林明投信基金後，近期更引進幾檔其他公司發行的境外

基金，包含「貝萊德新能源基金」、「貝萊德環球資產配置基金

」及「JF東協基金」，基金大戰打到保誠集團門口。

保誠人壽行政系統總經理暨財務長張鎮坤日前表示，從保誠人壽

的投資型保單，連結到保誠投信基金，讓保誠投信，每個月有很

穩定1億元左右的申購金額，一年下來也有12億元以上的規模增加

，加上保誠人壽國內投資部份，也是委由保誠投信代為操盤，張

鎮坤說，集團內的投信、人壽，可說是合作無間。

但因保誠人壽原先僅有連結保誠投信基金，雖然投信端的基金數

量不少，但與其他壽險公司的投資型保單，可以連結數百檔基金

，相較之下，選擇性較少。

去年起，保誠人壽開始連結自家集團代理的境外基金，更首度將

基金商品面，延伸到其他投信，選擇連結摩根富林明新興35基金

，由於該檔基金績效穩健，且投資範圍更廣，因此也有許多保誠

人壽的保戶，新增加連結該檔基金。

被遺忘許久的日本股市近來重回多頭氣勢！自3月17日波段跌幅以

來，日股已悄悄反彈近20％！而日股基金平均也彈近一成，這波

到底是跌深反彈還是回春跡象？

匯豐新日本動力組合基金經理人陳韻如表示，日股自去年9月技術

線型翻空後，經過8個月的修正後，終於在5月初再度翻多，隨著

在美國降息循環趨近尾聲，美元走強，日本出口類股在日圓走弱

下止跌反彈，帶領日股向前衝，目前日經指數在12000點附近有相

當紮實的支撐，下檔風險相對較小，建議現階段投資人不妨耐心

靜待日股下半年的反彈契機。

摩根富林明投信日本線產品經理張婉彗則指出，這日股強彈，日

股基金卻只跟上一半腳步的原因是，3月17日以來日圓兌美元貶值

約8％，而新台幣對美元則約為平盤，反映在基金績效上，新台幣

報酬即產生匯兌損失。

張婉彗表示，由於日本股市對於全球景氣較為敏感，因此美股動

向及美國經濟是否趨穩，仍然左右日後日股的表現。建議投資人

以日本大型股基金為主，較能掌握領漲趨勢；之前進場套牢者不

妨靜候解套時機，定期定額仍然是佈局日股最適合的方式。

張婉彗指出，這波彈幅很大一個因素是由於企業庫藏股買回的速

度創下紀錄。整個2007年會計年度庫藏股買回金額增加16％，達

4.62兆日圓，創下歷史紀錄。包括豐田汽車、野村、NTT等大舉買

回自家公司股票，至3月底止的會計年度達到458億美元，使得日

股從2年多來的最低點反彈。

國內許多日本基金的投資人在日本市場出現套牢的情況，匯豐中

華投信資深副總經理李哲宏建議，投資人不妨將資金轉戰到含有

日本持股的亞太區域型基金，既能擁有少數日本持股，同時亦可

投資更多的亞洲股市投資部位，一旦日本股市起漲，也不致錯失

日股行情。

中東股市漲幅陷入停滯，IMF在昨日又發布告報指出，持續上升的

通膨，將有可能影響到海灣國家長期的經濟發展。不過，經濟狀

況有時與金融市場的表現是兩回事，基金業者就指出，中東的通

膨都集中在進口貨物與食品，與油價沒有關係，對相關類股的投

資不受影響。

根據外電報導，造成海灣國家通膨的原因，就是當地許多大型的

投資項目，推動當地建築材料、大型機械和裝修材料等市場需求

，持續增長；另一方面，快速增加的外來人口，也使中東地區的

消費品市場需求不斷擴大。

摩根富林明投信新興市場線產品經理劉念華表示，中東地區的通

膨問題，是來自於大量進口物資與食品，不過換個角度來看，由

於原油與美元掛鉤，所以即便當地有通膨，但在感受上，也不會

像其他原油進口國那樣嚴重。

玉京財經執行長汪潔民補充，雖然中東各國這次的通膨，主要是

由於原油賣太多，美元也收太多所致；但是，未來若股市下跌，

也不是因為通膨的打擊，而是來自於全球其他地區的股市恢復投

資吸引力，資金流動所致。

JF摩根富林明表示，從貨幣角度來看，通膨對當地經濟的發展有

時也不盡然是壞事，因通膨關係，政府反而可促進貨幣升值來維

持消費力道，像埃及在2003年，就因為通膨的關係而讓當地貨幣

升值5到10％，且目前也沒有聽說有任何中東國家股市，有因通膨

問題而構成市場大跌情況。

更何況，面對全球通膨的挑戰，當地政府已經採取措施，譬如埃

及政府就直接採取油電一次漲足、並同時補足中低收入戶的措施

，而以靠著原油出口賺進大把外匯的中東各國來說，要政府推出

類似的措施並不是難事，所以通膨問題也不至於對當地構成壓力

。

法人因此建議，對於中東股市與通膨之間的關係，國人不必太過

放大來看。

埃及 驚豔新興股市 今年來維持正報酬，與美股連動低，籌碼相對

穩定；經濟成長上看6.9%。

美國次級房貸衝擊新興市場，但埃及股市今年以來表現出色，是

少數仍有正報酬率的市場。基金業者指出，埃及與美國股市連動

低，適合作為分散投資風險的標的。

今年以來全球股市表現不佳，成熟股市與新興市場各主要指數都

是負報酬率。但在一片鴉鴉烏的全球股市中，仍有若干區域與國

家股市相對亮眼。拉丁美洲股市受惠於國際原物料行情居高不下

，逆勢收紅，漲幅居新興市場之冠。

在北非，埃及股市受惠經濟成長強勁，與美國及國際股市的相關

係數偏低，今年以來也有不差的表現。ING投信投資管理處執行

副總劉益銘表示，埃及股市一向以內資為投資主力，國內投資人

占埃及股市每日成交總金額約三分之二強，來自阿拉伯世界的資

金約10%，其餘外資只占約15%，因此埃及股市的籌碼穩定度優於

多數新興市場國家。

埃及與國際股市走勢的連動度也甚低，尤其與成熟市場股市之間

，無論短期（1年）、中期（3、5年）、長期（10年）報酬率的相

關係數都在0.3以下（1是100%正相關），屬於低度相關。

埃及的經濟成長也令人驚豔。國際貨幣基金（IMF）預估今年全球

經濟成長率只有3.7%，但埃及今年成長率估計仍有6.98%，明年還

將攀升至7.08%。

劉益銘指出，埃及身處歐、亞、非三大洲交界，受惠於新興市場

各國基礎建設需求強勁，已走出2004年前的「高通貨膨脹、低成

長」陰霾，呈現欣欣向榮的新風貌。

劉益銘分析，美國次貸風暴所造成的全球金融市場信貸緊縮情形

未明顯緩解，市場對美國經濟未來復甦時程的看法仍多有分歧，

投資人仍將面臨波動度大、不確定性高的投資環境，投資人建構

投資組合時應首重風險分散，埃及適合作為分散風險的標的。

目前國內沒有引進單一的埃及基金，但有三檔歐非中東基金，埃

及的比重約占4%到5%。在境外基金中，以摩根富林明中東基金的

埃及比重最高，達22%。ING投信近期將募集中東基金，預計埃及

的比重也不會太低。

台灣投資人 信心指數飆 摩根富林明：5月衝到132.1，創新高；台

股人氣旺，股票型基金賣相佳。

新政府就任在即，台灣投資信心大躍進。摩根富林明昨（13）日

發布5月台灣投資人信心指數，整體信心指數達132.1，再創歷史

新高。調查結果顯示，台灣投資環境、政治環境與兩岸關係、經

濟景氣等多項指標均上漲，顯示投資人信心強勁。

根據摩根富林明台灣投資人信心指數最新調查，5月台灣投資人信

心指數為132.1，延續3月份的前次調查，再創新高，此次攀升12.7

個基準點，幅度亦創新高。

四大指標漲9至18%

由於總統大選的時間點，正巧介於近兩次調查中間，摩根富林明

資產管理表示，兩次結果正可對照投資人在選舉前後的信心表現

。調查顯示，「台灣整體投資市場環境與氣氛」、「台灣整體政

治環境與兩岸關係」、「台灣經濟景氣」、「台灣股市指數」等

關係台灣前景的四大指標均大漲約9%到18%，分創調查新高。

其中「台灣經濟景氣」成長20.3個基準點，漲幅高達18.4%最為可

觀。這股氣勢也讓受訪者認為「自己投資組合未來六個月的增值

可能性」上漲，於近兩期調查均呈現穩定成長；「全球經濟景氣

」則略減5.3個基準點。

台灣投資人賺錢或賠錢的比例，雖是股市表現的縮影，卻也不失

為了解市場氣氛的重要觀察指標。2007年第四季至今，全球股市

波動加劇，投資人獲利大受影響，甚至出現近年來少見的「賠錢

者多於賺錢者」的現象。惟近期市場趨穩，投資人獲利狀況亦回

穩，調查發現賠錢者比率多於賺錢者的情況已明顯較上次調查減

少，兩者差距僅剩2.6個百分點。

選後台股回穩，投資獲利者達43.2%，較上次調查大幅上升18.5個

百分點，顯示台灣政經情勢前景看俏，投資人已做好準備；惟海

外市場表現不如預期，此次調查發現賺錢者比率下降1.2個百分點

，賠錢者比率上升14.1百分點。

另就資金布局的角度來看，摩根富林明資產管理指出，因為台股

近期表現相對穩定，投資人轉而增加投資比重，投資台灣市場大

於海外市場者較前期成長4.8個百分點；投資海外市場大於台股

者則減少6.2個百分點。

展望下半年，台灣投資人會如何布局？調查顯示，股票市場方面，

台灣投資人最看好「台股」（占57.3%）、「亞洲」（43.7%）及

「印度」（34.4%）。債券市場則以「新興市場債券」（37.6%）

最被看好，其次為全球（28.3%）及歐洲（23.2%）債券。

定期定額投資最夯

至於基金類型，投資人下半年最願意進場或加碼的基金，依序分

別是「股票型基金」（32.6%）、「產業型基金」（29.8%）與「

債券／貨幣型基金」（19.7%），不難看出台灣投資人對下半年

景氣樂觀以對，投資首選股票型及產業型基金，其次才是防禦為

主的債券及平衡型基金。

無論市場波動，定期定額仍深受台灣投資人喜愛，一路走來始終

如一。調查顯示「定期定額投資基金」比例仍不斷攀升，在所有

投資工具中僅次於「買賣國內股票」。值得注意的是，若與去年

同期相較，「定期定額投資基金」比率大幅增加12.4%，成長速度

居所有投資工具之冠。

有趣的是，投資人對台股信心增加，最直接的投資反應是「買賣

國內股票」，較前次增加3.7%，「買賣國內基金」卻相對下跌

3.5%。

摩根富林明台灣投資人信心指數最新調查出爐！5月分台灣投資人

信心指數為132.1，是繼3月創新高後，又創歷史新高。值得注意的

是，台灣投資人下半年最看好台股、亞洲、印度！

此次調查顯示，「台灣整體投資市場環境與氣氛」、「台灣整體

政治環境與兩岸關係」、「台灣經濟景氣」、「台灣股市指數」

等關係台灣前景的4大指標，均大漲約9到18％，分創調查新高！

展望下半年，台灣投資人會如何布局？調查顯示，股票市場方面

，台灣投資人最看好「台股」（57.3％）、「亞洲」（43.7％）及

「印度」（34.4％）。

摩根富林明投信副總經理石恬華表示，若從地理位置分析，最被

看好的台灣、亞洲、印度等「東方市場」，因其遠離歐美次貸風

暴，加上中產階級興起帶動消費、金融、地產、基礎建設等內需

題材，明顯較歐美等「西方市場」受到投資人青睞。

台灣投資人賺錢或賠錢的比例，雖是股市表現的縮影，卻也不失

為了解市場氣氛的重要觀察指標。2007年第四季至今，全球股市

波動加劇，投資人獲利大受影響，甚至出現近年來少見的「賠錢

者多於賺錢者」的現象。不過，近期市場趨穩，投資人獲利狀況

亦回穩，調查發現賠錢者比例（40.8％）多於賺錢者（38.2％）的

情況已明顯好轉，兩者差距僅剩2.6％，投資人賺賠比例之「黃金

交叉」儼然成型。

全球鬧糧荒，竟引發不少國家搶糧大戰，且根據世界銀行（

World Bank）預測，東亞國家稻米價格今年的年增率達55％，勢

必將越來越多國家禁止稻米出口。而隨著稻米價格飆漲，稻米出

口國成最大受惠者，業者則建議酌量布局受惠稻米熱的國家。

根據彭博統計，最佳品質的泰國米在2007年價格上漲11.6％，不

過從今年以來到3月底為止，價格飆升48.7％。身為全球第一大稻

米出口國的泰國，日前又宣布擬聯合越南在內的中南半島國家成

立「稻米輸出國組織（OREC）」，讓搶米大戰更顯得一觸即發。

看到這股稻米瘋，摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士分

析，稻米是相當地域性的產品，中國和印尼雖身為亞洲前二大稻

米生產國，但主要供應內需而非出口，受惠程度有限。

投資人若要布局，應該注意全球前三大出口國分別為泰國、印度

和越南，受惠米價節節高升，今年可能是泰國農民最開心的一年

。

邱亮士建議投資人不妨酌量增持受惠稻米的國家，視為資產組合

中的戰略性配置，例如透過東協基金一舉囊括稻米輸出國組織的

成員國（泰國、越南、緬甸、寮國、柬埔寨）的稻米熱，又或是

以亞洲基金更廣泛地涵蓋中國、印度等地。

至於高度仰賴稻米進口的市場如菲律賓、新加坡、香港，或是曾

發生糧價抗議的土耳其等，投資人則需密切注意負面效應是否持

續擴大。

隨著520馬總統就職大日的逼近，台股近來類股輪動快速，毫無脈

絡可循。一天電子股領軍、隔一天傳產股又輪到呼風喚雨，讓抓

龜走鱉投資人身心飽受煎熬。法人認為，與其重押特定屬性台股

基金，此時此刻最萬無一失的方法，就是以歷年績效具積極特質

的綜合型台股基金，分散布局為上策！

統計近3年報酬率都可飆上15％的台股基金來看，以一般股票型台

股基金最多，共有19檔，中小基金、科技基金、中概基金能達到

此水準的都不超過5檔。

匯豐龍鳳基金經理人黃世洽表示，短線台股面臨了3個偏空的訊息

，包括兩岸包機直航的延後、美元走強，以及MSCI持續調降台股

權重，都讓熱錢資金暫時退場，對台股形成不小的賣壓，台股再

度跌破月線，測試支撐區。

由於日前準海基會董事長江丙坤說出，馬英九辦公室從未說過7

月4日能落實包機直航的言論，此舉不僅讓市場擔心包機支票跳

票，就連兩岸關係正常化的時程可能也會出現延後，這等於潑了

「馬上」就會好的冷水，市場觀望氣氛轉濃，是台股缺乏資金動

能的主因之一。

此外，由於MSCI季度調整，將台股權重在亞洲除日本外指數中，

調降0.25個百分點，是近一年來連續第四度被調降，MSCI指數權

重是外資在布局亞股時的重要參考指標，因此，隨著季度調整後

，部份外資也同步調節台股的比重，造成台股賣壓。

第一富蘭克林投信第一富基金經理人諶言表示，綜觀目前情勢，

台股所處兩岸關係改善的大環境氣氛，乃不可多得的最佳機會。

相信在次貸衝擊趨緩、投資人期待台灣兩岸關係改善降低政治風

險下，預料熱錢將持續流入台灣。

摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓指出，短線在電子金融

尚未表態之際，區間整理模式不變，仍為題材類股輪漲格局，建

議投資人以台股基金為主，共享中長期投資榮景。

美國聯準會（Fed）上周三如市場預期的降息1碼至2%，儘管在降

息首日市場解讀未來景氣前景仍然不明，美股因此由紅翻黑，然

而在市場對於FOMC會後聲明釋出的消息稍微沉澱後，第二日美股

即出現強勁上揚走勢，道瓊工業指數向上突破1萬3,000點關卡。

FOMC會後聲明稿，仍然對於未來經濟狀況感到擔憂，整體的內容

顯示美國經濟活動疲弱、家庭與企業支出減緩、就業市場進一步

走軟；但在金融市場方面，信用緊縮與房屋市場仍然惡化，可能

影響未來幾季的經濟成長。

美國核心物價指數壓力降低，但Fed仍擔心上游物價高漲的情況會

拉高通膨，未來Fed會密切注意通膨以及經濟成長的穩定度。德盛

安聯投信指出，市場對Fed的貨幣政策態度，傾向於將暫時停止降

息，主因金融市場回穩，使得Fed將有較大的彈性，選擇貨幣政策

操作的幅度。

值得注意的是，上周四美股大漲，並未拉升10年期公債殖利率上

揚，顯見目前的中長天期債券，將反映經濟數據。另一方面，Fed

本次的會議對於退稅等財政政策，可能將刺激內需的影響隻字未

提，卻強調信用情況仍然緊縮，未來金融市場可能還會存在些許

震盪以及信用市場不安定的情況。

德盛安聯投信表示，整體的金融市場已經脫離年初恐慌的氣氛，

主因多數企業公布的財報優於預期，市場對經濟數據不理想的反

應較為淡化，雖然未來美國總體經濟，仍然需要一段調整的期間

，然而最壞的時間似乎已經過去，預期美股將帶動全球股市在第

二季落底，並緩步上攻。

摩根富林明投信指出，歷史經驗顯示，降息後的美股行情可期；

回顧過去十年S&P 500指數與Fed利率走勢，隨著Fed降息效用逐

漸發酵，在Fed停止降息後，美S&P 500指數即可望上漲。

大陸股市上周因官方宣布調降證券交易印花稅，滬、深兩地股市

上演噴出行情，上證指數上周上漲近15%，創11年來最大漲幅。

投信法人表示，在大陸官方積極作多下，包括大陸與香港股市均

可望止跌回穩，歷經首季大幅修正後，大中華區的股價已回到合

理價位，「此時低接正是時機」。

摩根富林明JF龍揚基金經理人魏如宏指出，相較去年10月高點，

陸、港股和台股已有相當跌幅，大中華股市投資價值已浮現。香

港股市本益比已從去年24.2倍驟降至目前的12.8倍，幾乎便宜了一

半，此時低接正是時機。

新光投信海外投資部協理邱志榮表示，大陸官方挽救股市意味濃

厚，預估前波上證指數跌破3,000點，就是近期陸股低點，只要大

陸通膨狀況控制得當，未來調控力道可望逐漸放鬆，有利陸股後

市。

摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈認為，觀察陸股未來動向，

有四大觀察重點，分別是中國通膨壓力升高或趨緩、宏觀調控效

果、國有股減持與官方批准新股上市的放行速度。

市場原本估計大陸企業今年企業獲利成長率可達三成，迄今陸資

企業公布的去年財報狀況相當不錯，近期將陸續公布首季財報好

壞，預料仍將引起股市震盪。

由於北京奧運將屆，市場預估大陸今年逾人民幣1,700億元的觀光

收益中有19%，約人民幣330億元來自北京奧運。北京奧運可望吸

引600萬觀光人次，其中有四成會過境香港，為香港帶來觀光商機

。

目前港、陸股市皆在低檔，陸股更回到去年3月的3,000多點，若

台灣進一步提高投資陸股上限，將給投資人低檔加碼的機會。以

投信基金來看，中概基金與大中華基金較聚焦中概題材，前者多

以台股中的中概股與兩岸概念股為主；後者則擴大投資到香港與

新加坡，範圍更廣泛。

的股市，達16.45％，為新興市場中反彈幅度最大的區域，也因此

開始吸引國際資金進駐卡位，亞股基金後市不看淡，投資人可多

加留意！

根據最新基金資金流向顯示，流入亞洲不含日本的股票型基金創

下過去4個多月以來的新高紀錄，印度也創下今年以來最高紀錄，

台灣股票基金更是幾乎周周都有資金流入，顯示國際資金已經開

始對新興亞洲先行卡位。

根據新興市場組合基金研究機構（EPFR）最新統計，上周淨流入

亞洲不含日本的股票型基金總金額高達22億美元，創下過去18周

以來最高紀錄，其中，看好中國股市逢低買盤的資金最為雄厚，

單周即流入20.43億美元。其他國家也多有斬穫，印度淨流入1.56

億美元，創下今年以來最高紀錄；台灣過去4周共吸引6.31億美元

的資金，新加坡也有1.09億美元。

摩根富林明JF亞洲基金經理人趙心盈表示，亞洲（不含日本）股

市今年一度經歷超過2成的跌幅，但跌得愈深，在本益比修正後，

反而愈能凸顯該市場的投資價值，低檔買盤浮現，讓亞洲（不含

日本）成為本波低點以來反彈幅度最多的股市，達16.45％。

趙心盈說，經過第一季整理，亞太(不含日本)指數未來12個月，預

估本益比至3月底僅13倍，較去年10月17.2倍高峰大幅下調，目前

本益比處在長期平均水位之下，價值面具備吸引力。

德盛安聯投信分析指出，除新興亞洲本身具物美價廉的特色，隨

美國聯準會降息的壓力越來越大，美元走弱將是難以避免的趨勢

，將造成國際資金加速流向亞洲，亞洲貨幣強勁升值，尤其北京

奧運舉辦時間逼近，預期到時亞股將吸引全球目光。

大師背書 亞洲基金再添五檔 巴菲特、羅傑斯看好 5月後加入戰局

吸金規模將逾660億元

近期亞股止跌，股神巴菲特及投資大師吉姆羅傑斯皆看好亞洲的

投資前景，國內投信業者第二季新募集基金紛以亞洲區域為主打

，除凱基亞洲四金磚、日盛亞洲星鑽基金已先行展開募集外，預

計後續還有五檔基金將加入戰局，吸金規模將逾660億元。

據統計，5月後續將推出的亞洲區域基金包括兆豐國際亞太大聯盟

、台新大中華、金復華印度洋世紀、台灣工銀中印越概念、摩根

富林明JF東方內需機會基金五檔。

陸股在中國官方積極作多下止跌回升，其他新興亞洲股市也從低

檔反彈，印度股市從3月中低點1萬4,677點反彈，昨（24）日收在

1萬6,789點，已站上年線位置；至於印尼、馬來西亞股市也從今

年最低點反彈，漲幅約5%-10%。

群益亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易表示，先前由於美國次貸

的衝擊，讓市場擔心亞洲區的經濟成長表現，而出現一波金融面

的修正，不過回過頭來看，亞洲的經濟成長表現還是相對亮麗，

自然又吸引資金往亞洲移動。

一方面是相較於歐、美國家今年經濟表現不佳，但亞洲區各國今

年的經濟成長表現依然相對好，另方面則是因為亞洲國家蘊藏豐

富的天然資源，原物料持續上漲下，亞洲國家將持續受惠。

兆豐國際亞太大聯盟基金經理人黃壬信表示，以往中國官方實施

的宏觀調控措施，有效抑制股市過熱表現，但在人民幣升值趨勢

不變、內需強勁帶動新興亞洲經濟體成長下，中國股市又會重新

回到多頭的軌跡，甚至續創新高。

新興亞洲股市先前因全球股災回檔，指數多處低檔，黃壬信認為

，下半年新興亞洲經濟逐漸擺脫次貸陰霾，第二季布局相關亞洲

區域型基金是相當好的進場點。

台股最近進入箱型整理，投信法人指出，除了去年，過去五年台

股無論是指數、或是基金績效，下半年表現都比上半年突出，建

議投資人現階段可以逢低布局台股基金。

雖然今年以來台股市況火熱，但是並沒有完全反映到台股基金績

效上。根據理柏資訊（Lipper）統計，今年以來台股各類型基金的

績效表現不佳，各類型中僅價值型基金出現正報酬，且報酬率也

僅1.3%。

群益投信指出，根據Lipper統計資料，從2003年到2007年，台股各

類型基金過去五年的績效表現，除了2007年下半年因為美國次貸

危機造成全球股市明顯回檔，讓台股下半年表現不佳，其餘四年

台股各類型基金的績效表現都是下半年優於上半年，這也代表在

第一季財報陸續公布的測試下，現在反而是可以逢低布局的良機

。

群益投信表示，以2003年至2006年台股各類型基金的表現來看，

下半年的基金績效介於16%至35%，至於上半年績效雖然也有正報

酬，但多數只有個位數，甚至有些還出現虧損。今年以來，各類

型基金績效表現雖然不甚理想，以過去的經驗來看，下半年各類

型基金績效表現應可優於上半年，加上今年台股擁有兩岸開放題

材，將持續吸引更多資金流入，甚至過去外流的台資資金也會回

流，台股資金行情相當可期。

群益投信投資長王智民認為，目前還有很多外資資金等著進場買

台股，這波資金行情在520新任總統正式就職之後會比較明顯，將

有利營造台股資金行情，建議投資人不妨在近期逢低布局或加碼

台股基金。

由技術線型切入，摩根富林明資產管理投資組合經理何銘銓表示

，不少投資人可能擔心台股目前近9,000點的位置過高，因此一心

想等待指數大幅下修再進場，但是由於投資人心理近似，指數下

檔空間反而縮小。何銘銓認為，之前台股在選後漲上9,000點的腳

步較緩，短線量能也沒有過熱的疑慮，建議投資人可以在第二季

開始，逐步布局台股基金，較積極的投資人甚至可以選擇單筆基

金進場。

原本令全球擔憂的美股超級財報周，企業獲利表現意外的好，成

為助漲美股的一大動力。美股止穩，企業營收顯示來自新興亞洲

市場的成長比重提升，激勵MSCI亞太指數一度上抵七周新高，還

沒等美股財報周結束，投信業者已開始大舉叫進新興亞洲。

新興亞洲消費力帶動財報優於預期的最佳佐證，可說是美國重機

械設備大廠Caterpillar。該公司第一季財報顯現，受惠於中國、印

度地區營收成長，海外營收比重上升到62%，獲利增加13%。其他

包括Google、Honeywell及IBM等多家大型企業，也都因海外營收

大增，財報優於市場預期。

統一亞太基金經理人林鴻益說，Caterpillar獲利顯示，亞洲吸引全

球資金注目，也凸顯歐美經濟疲弱。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌認為，新興亞洲已躍為美國企業

營收仰賴的主戰場，並從「世界工廠變身為最具消費財的世界市

場。」

林鴻益表示，市場原本預期包括大陸在內的亞洲經濟會受到美國

衝擊，不過，大陸第一季GDP還是高達10.6%，大陸與鄰近國家密

切的貿易往來，帶動整體亞洲經濟體強勁表現。

楊國昌指出，從3月中低點以來，東協加上印度平均漲幅7.11%，

其中新加坡及印度高達11.89%及11.30%。據EPFR統計，國際資金

流入亞洲（不含日本）已高於全球其他新興市場。

相較其他投信大舉叫進新興亞洲基金，友邦投信則因美股止穩，

建議投資人逢低承接美國海外營收比重較高的資訊科技類股。

友邦旗艦全球平衡組合基金經理人曾志峰說，海外營收比重最高

的資訊科技類股，本益比已經過大幅調整，未來可持續受惠於美

元弱勢；美國自主消費類股，股價超跌，政策刺激效果預料可自

第二季顯現，亦可介入。

國內投信發行的亞洲股票型基金，績效好的基金近一個月報酬約

一成。績效較好的為遠東大聯亞洲、新光亞洲精選、摩根富林明

JF亞洲。

鎖定大中華區的建弘全球台商、凱基大中華、日盛大中華、寶來

亞洲台資企業、統一強漢也有近一成左右報酬率。

在定期定額廣為投資人接受下，各家投信近期全力推廣定期定額

活動。根據投信投顧公會統計，今年3月扣款金額前10大投信，每

月扣款金額皆達1億元以上，排名第一的摩根富林明每月扣款金額

更超過8億元。

定期定額的小額儲蓄、不擇時、分散風險等投資觀念，近年已廣

為台灣投資人所認同。

而根據投信投顧公會資料統計，今年3月投信的基金規模與去年同

期相差不多，但是定期定額的扣款人數、筆數或扣款金額，都較

去年同期增加50~60%。

摩根富林明成長28%

且今年3月扣款金額前10大投信，每月扣款金額皆達1億元以上，

排名第1的摩根富林明每月扣款金額更超過8億元。

若再仔細比較這前10大投信的排名消長，其中以德盛安聯投信進

步最多，由去年同期的第16名一口氣躍升為第8名。

而至於扣款金額成長率前3名則分別為，摩根富林明投信成長28%

、德盛安聯投信成長11%、匯豐中華投信也有8%的成長率。

德盛安聯投信表示，相較於過去投資人一遇股市下挫就有明顯的

暫停扣款情況，今年1、2月整體投信定期定額金額雖有減少，但

停扣金額並不大。

另外，加上3月整體扣款金額已緩步增加，顯示投資人已肯定只要

選對趨勢長期向上的標的，就不須太過擔心短期的市場震盪。

第一季全球股市因美國次級房貸風暴而下挫，多數國內投信業者

的定期定額扣款金額有減少現象，但摩根富林明、德盛安聯及豐

中華三家投信的定期定額扣款金額，卻逆勢成長，除了業者推出

零手續費促銷策略奏效，品牌基金也較易受到投資人青睞。

過去投資人遇到股市下挫，就會明顯暫停扣款，今年1、2月份，

整體投信定期定額金額雖有減少，但停扣金額並不大；3月份整體

扣款金額則已緩步增加，整體而言，定期定額的投資人已較不受

股市波動影響。

據投信投顧公會至3月底統計，國內投信業首季定期定額扣款金額

成長率，第一名是摩根富林明投信，首季成長28%、第二名是德

盛安聯投信，成長11%；第三名則是匯豐中華投信，成長率則是

8%，這三家投信的定期定額扣款金額，並未受到次貸風暴衝擊，

反而逆勢上揚。

摩根富林明投信指出，該公司在去年底時，推出東西方六檔基金

定期定額零手續費優惠，吸引不少投資人加入，2月中推出新絲路

基金致使定期定額扣款金額成長甚多。該公司前三名定期定額扣

款基金，分別是摩根富林明新興35、JF亞洲、JF龍揚三檔基金。

德盛安聯投信同樣也在2月中推出全球農金趨勢基金，該檔基金規

模已逼近100億元上限，最近過了閉鎖期，該公司已準備申請追募

；德盛安聯的綠能趨勢、新興市場基金也頗受投資人歡迎，使該

公司定期定額金額成長快速，不僅第一季成長，如果單以3月的定

期定額扣款金額來看，德盛安聯的排名，即從去年的第16名，一

口氣躍升為今年的第八名。匯豐中華投信則因去年底重新開放匯

豐關鍵資源基金定期定額的申購，使該公司定期定額扣款金額出

明顯成長。匯豐關鍵資源基金去年7月募集時，因立即募滿，沒有

定期定額申購的額度，直到年底才重新開放申購。

此外，該公司也在去年末，推出「匯豐iSmart定時不定額投資計畫

」，且配合手續費優惠，吸引精明的投資人進場投資。匯豐中華

的前三大熱門定期定額扣款基金，分別是匯豐金磚、匯豐新鑽、

匯豐關鍵資源三檔。

定期定額具有長期分攤風險、累積投資報酬的優點。哪些市場是

現在投信最看好的定期定額標的？反彈力道強、長線走勢又看漲

的台灣、泰國、南韓與印度股市最受青睞。

摩根富林明資產管理協理邱可君表示，美國聯邦準備理事會

（Fed）先前一連串的降息，可望讓美國景氣在第二季落底。然而

由於這個月適逢美國超級財報周，美國景氣是否能夠如願復甦，

必須先觀察企業財報表現。

邱可君指出，美國失業率仍為重要指標，原因在於失業率可能影

響美國民眾所得、消費力道與償債能力，建議投資人密切注意。

基金的布局上，業者建議這一季還是以新興市場為主，長線基本

面強勁、短線又擁有反彈題材的南韓、印度、台灣、泰國最受看

好。

富蘭克林證券投顧建議投資人於第二季逢拉回即應累積部位，美

歐工業國家或新興國家需同時兼備，並透過定期定額扣款或逢低

分批加碼策略度過短線震盪，配置上，可留意全球大型股物美價

廉的投資機會，新興股市則以具備內需及基礎建設題材背書的印

度及拉丁美洲股市，以及擁有政策做多及本益比調升題材的泰國

與台灣股市。

群益投信表示，台股從去年10月高點9,859點回檔以來，回檔達

2,475點，修正幅度25.1% ，不過今年台股看起來跟過去會很不一

樣，關鍵在於今年台股擁有兩岸開放題材。

對台股基金的投資人而言，建議投資台股基金的投資人要有點耐

心，拉長時間來看，應該都會有不錯的投資報酬率。

舉例來說，若投資人從2002年4月開始扣款群益馬拉松基金，卻不

幸遭逢當年中國出現宏觀調控的影響，在2002年6月出現基金跌幅

逾15%，就開始停扣的話，要到四年後才會轉為正報酬。

相反地，如果投資人不停扣，持續投資，則在兩年後就可轉為正

報酬，且還有逾10%的報酬率，尤其是2003年台灣還曾遭逢SARS

事件，台股一度再度重挫至4,000點以下，但投資台股基金的投資

人持續停扣的效應下，反而很快又能累積不錯的報酬。