摩根投信公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

希臘脫歐風險下滑，美國重申年底前將啟動升息，市場風險意識大為改善，但中國股市持續震盪，依舊左右市場投資信心，驅使國際資金連續第二周進駐三大美元債券。

不過，美債及投資級企業債基金上周淨流入已縮減至26億及2.9億美元，反而是高收益債基金獲得12.3億美元的淨流入，創下4月以來最大單周吸金，甚至超越投資級企業債基金，顯示資金為追求收益仍有往風險債券靠攏的現象。

摩根投信副總經理謝瑞妍指出，希債危機降溫，美國聯邦準備理事會（Fed）主席葉倫樂觀看待美國經濟，且不排除在接下來的貨幣決策會議啟動升息，美國公債走勢受到壓力，吸金力道不如前周強勁，上周淨流入收歛至26.2億美元，同時拖累投資級企業債基金上周吸金也下滑至不到3億美元。

升息預期帶動美債短期利率走高，但長期利率因有穩定買盤支撐而走勢受壓抑，美國殖利率曲線趨於平緩。謝瑞妍表示，美國升息時點逼近，公債波動度預料將隨之增加，驅使資金漸轉向受惠於景氣復甦的高收益債。

摩根環球高收益債券基金經理人庫克（Robert Cook）指出，國際不確定因子逐漸消弭，市場風險胃納量提升，高收益債券因為受惠於景氣擴張，已連續兩周獲得資金追捧。庫克強調，企業將繼續保持健康的資產負債表，並產生穩定的現金流，高收益債得以維持低違約率，目前約1.6%，遠低於長期平均的3.9%。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，上周以高收益債券美國BB級與B級債券表現較佳。

美國年底前邁入升息循環，利率走升向來不利於債券表現，但根據投信整理，過去三次美國聯準會升息後，短線債券表現不理想，但拉長至後半年及後一年，不論是美國高收益債券、成熟市場債券、新興市場債券、或亞洲債券均回升翻揚，繳出2∼8％的好成績，法人持續看好美國經濟形勢持續好轉下的信用債市前景。

摩根投信副總謝瑞妍表示，美國升息倒數，但歐日央行持續寬鬆壓低公債殖利率於歷史低檔水準，全球資金依舊充沛，收益標的持續是市場投資主流，新興債、高收債、亞債等信用債坐擁收益優勢，到期殖利率約4∼7％，是投資人追求收益不可或缺的資產。

從債券供需面來看，謝瑞妍說明，債券買盤主力來自於法人，各國央行、保險公司及退休金等對固定收益資產需求高，強勁買盤對債券價格提供有利支撐，再者，根據摩根資產管理預估，2015年全球債券需求量達2.4兆美元，高於2兆美元的供給量，可見債券仍將是資金追捧標的。

謝瑞妍認為，全球景氣維持溫和復甦的走勢，搭配美國聯準會下半年進入升息，有利風險性資產表現，但金融市場仍需面對希臘債務危機及中國大陸股市波動加劇之投資風險，加上不時有黑天鵝事件掀起市場波瀾，債券等避險資產仍然有需求。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，回顧今年上半年債市，高收益債與新興債較公債表現較佳，但就6月單月來看，信用債表現則略弱於公債，主要是市場因希臘債務的不確定性，態度轉趨保守，凸顯在當前環境下，資金的信心仍是影響債市表現的關鍵，資金快輪動仍不忽視市場雜音干擾引起的短線震盪。

他指出，但是隨著美國聯準會近期發表聲明提高升息預期，中長期的利率風險不可忽略，加上歐洲、日本、大陸持續寬鬆，市場流動性充沛仍有利信用債市表現。因此建議透過廣納多元券種的複合債組合基金布局，透過組合基金靈活彈性調整的優勢，兼顧風險與收益，是當前債市投資較佳的方式。

保德信亞洲新興市場債券基金經理人鍾美君分析，全球金融市場波動加劇以及低利環境下，推升國際資金尋找兼顧安全性及收益率的需求，新興亞洲企業債也因為具備五大優勢，可望成功扮演避風港的角色。

這五大優勢包括：一、平均信評為投資等級(BBB)；二、殖利率水準高於全球投資等級債；三、波動度低於新興拉美企業債、新興歐洲企業債；四、新興亞洲主要國家，如印度、韓國、大陸處在降息循環當中；五、利差相較過去歷史低點仍有收斂空間。

全球金融市場震盪不斷，投資氣氛多變，根據最新調查顯示，下半年投資人最憂心的市場變數為希臘債務問題惡化，達37％，其次有26％的投資人擔心美國升息議題，新興市場貨幣趨貶及債市泡沫等也有20％及17％的投資人擔憂，法人指出，下半年國際不確定因子未消弭前，投資信心仍將隨之起伏。

眼見美國升息進入倒數計時，投資人將如何因應呢？摩根投信最新調查顯示，超過一半的投資人選擇不做任何調整，24％的投資人打算加碼多重資產基金，也有16％的投資人選擇先贖回手邊基金靜觀其變，出清手邊債券基金則不到一成(9％)。

摩根投信副總謝瑞妍指出，下半年來，希臘債務不斷出包，陸股巨幅震盪，加劇金融市場波動幅度，又要面臨美國聯準會下半年隨時啟動升息，投資人實在無所適從，因而有超過五成的投資人選擇以不變應萬變。

摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德(MichaelSchoenhaut)指出，美國年底前升息已有高度市場共識，但正式升息前這段時間，市場不免受到升息議題的影響而波動加劇，建議投資人應盡早調整投資組合，最好核心持有多重資產力抗波動。

施厚德說明，沒有任何一類資產可以一直引領風騷，尤其美國進入升息循環後，金融市場波動勢必不小，若是重押單一資產，很可能不是大賺、就是大賠，因此，施厚德強調，因應升息循環的最佳方式，就是透過多重資產基金布局，才能因應景氣靈活調整資產配置，掌握多元收益的機會。

德盛安聯收益成長產品經理蔡明潔表示，美國經濟持續穩定復甦，升息的預期也隨之升溫，加劇市場波動程度，重押單一資產的較不易掌握市場趨勢，建議藉由三分之一高收益債、三分之一可轉債、三分之一成長股搭配選擇權的方式，爭取更多收益成長的機會，因為在全球經濟持續成長、利率緩升的趨勢下，對三大資產都有助益。

分別來看三大資產，美國高收益債的違約率維持相對低檔，顯示基本面仍然無虞；可轉債的基本面具備下檔支撐，資產負債表仍然強勁，財務槓桿與利息保障倍數均為25年來較佳狀態，預期併購活動將持續進行；至於美股在健康護理、科技與消費等能見度與成長性高的產業帶動下，未來成長仍然可期。

投信投顧公會公布6月投信基金規模回落至2.12兆元，月減0.6％，但季增幅和年增幅分別有6％和7.86％，整體仍呈現成長。6月全球金融市場陷入震盪，造就股債兼具的平衡型基金一枝獨秀，平衡型基金以937.34億元規模再締新猷，單是第2季便成長55.7％，高居各類型基金增幅之冠，今年來規模也成長逾4成。

摩根投信副總謝瑞妍表示，全球經濟邁向復甦之路無庸置疑，但市場黑天鵝時不時現蹤，擾亂投資信心之餘，也造成市場波動加劇，使得純股純債基金表現也隨之震盪，反觀股債兼具的平衡型基金因可因應市場變動靈活調整配置，有助投資人持盈保泰，推升平衡型基金規模頻創新高。

群益投信表示，全球金融環境變化瞬間，維持正報酬是投資最大目標，因此透過股債平衡基金在成熟股市、新興股市、債市等、多重資產的組合布局，參與風險性資產投資機會相對分散風險。

特別是美國升息在即，投資市場震動加劇，尤其股市在走了數年多頭、指數紛紛來到相對高檔，接下來的布局難度提高，風險機會並存下，投資人有將資金移往安全的標的趨勢，平衡基金不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，都有助投資組合效益。

瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，6月來受到希臘倒債脫歐疑慮，歐美股市創高後紛紛修正，且大中華股市劇烈漲跌，跨國平衡型基金正符合當前投資人所需。

陳姿瑾表示，下半年預料仍有不小震盪，建議股債均衡配置，區域則看好亞洲股債市投資機會，大陸、韓國、印度、印尼分別提出具體的財政擴張政策或改革措施，貨幣政策持續寬鬆，且產業淡季風險逐漸散去，對股市仍為利多。

德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，平衡型基金的規模持續成長，凸顯在當前環境下，兼具收益、成長與抗波動的資產，較易獲得市場關注與青睞。尤其在全球經濟基本面仍持續好轉，歐洲、日本、大陸與其他主要國家央行的貨幣政策仍然寬鬆，市場流動性充沛的環境下，有利風險性資產表現。

由於多空消息紛雜加劇波動程度，取得風險與報酬的平衡仍是投資主軸，其中又以能夠發揮多元配置與靈活調整優勢的平衡型組合基金，較能掌握股市成長機會、降低波動風險。

根據投信投顧公會最新資料，境外基金規模較上月增長0.65％，直逼3.4兆元大關，就基金類型來看，除了平衡型基金再攀歷史高峰的3,038億元，股票基金5月份再向上衝破1.38兆元，再度改寫新高，主因歐洲基金年來淨申購逾511億元，居各類型股票基金之冠。

摩根投信副總謝瑞妍分析，金融市場震盪不斷，但全球景氣回升卻是不爭的事實，更驅使資金開始調整投資布局，由債轉股趨勢因而成形，加上市場對於美國年底前升息已有高度共識，對利率上升高度敏感的債市承受不少壓力，對照股票基金規模連續兩個月攀上新高，境外債券基金規模卻是連續3個月縮水。

摩根歐洲動力基金經理人約翰．貝克(JohnBaker)指出，希臘債務危機不免衝擊歐股投資氣氛，但卻有利空鈍化的趨勢，除了顯示希債危機對歐洲實體經濟衝擊有限，歐洲央行完備的防護機制也進一步強化投資信心。

反映在資金動能上，不僅歐洲境外股票基金今年來月月呈現淨申購，累計金額逾511億元，根據EPFR統計，國際資金今年來大舉敲進歐股基金達748億美元，已達去年全年淨流入150億美元的5倍，再次顯示歐洲經濟基本面復甦所帶來的資金吸引力。

此外，歐洲企業第2季財報展開，貝克認為，由於近期歐洲經濟數據表現良好，在歐元兌美元走勢偏弱的加持下，正面看待歐洲企業財報結果，若後續財報結果多數優於或符合市場預期，將有利於支撐歐股後續漲勢。

保德信歐洲組合基金經理人李宏正指出，歐洲央行的量化寬鬆政策，持續刺激歐元區經濟動能，針對投資區域，看好英國、德國、荷蘭等成熟西歐國家，以及西班牙、葡萄牙等南歐邊陲國家經濟，建議逐步建立歐股部位，掌握歐洲復甦的機會。

雖然美國聯邦準備理事會（Fed）很可能在9月就開始升息，但景氣轉好，企業獲利佳，違約率低，高收益債券即使在升息環境都有出色表現。

今年來，面臨美國升息疑慮及希臘債務不確定性增溫，成熟國家公債殖利率普遍上揚，壓抑投資等級債表現。不過，高收益債券反而表現傑出。彭博資訊統計，今年上半年，美國投資等級債券下跌，歐洲投資等級債券雖然有1%多正報酬，但不如各類高收債。例如，新興市場高收債指數漲6.4%，歐洲高收債指數漲3.7%，美國高收債也漲2.5%。

柏瑞投信分析，高收債發債公司財務體質持續改善，償債能力穩定。今年高收債到期總規模為310億美元，明年為850億美元，這兩年加總到期債務規模1,160億美元，遠低於2017年以後高收債到期規模，短期償債壓力不高。

柏瑞投信認為，由於去年下半年油價大幅下跌，今年以來違約的高收益企業主要來自能源產業。以今年5月來說，三家違約公司都是能源相關產業，顯示市場流動性仍佳，違約企業為單一事件，產生系統性風險機率不高。

摩根固定收益投資團隊執行董事馬南文（Ramon Maronilla）認為，美國升息在即，高收債信用利差將因基本面改善收斂，而抵銷公債殖利率上升所帶來的衝擊，在升息期間，預期高收債表現可望優於其他債券。

馬南文分析，現階段高收益企業資產負債表健康，企業營收與現金流良好，有助於維持低違約率。

最新BCG全球財富報告日前揭曉，亞太(不含日本)私人財富去年大幅成長近三成後，首度超越整體歐洲財富總值，並推升亞太(不含日本)在全球財富占比逼近三成，僅微幅落後全球財富之冠的北美。BCG預估，亞太(不含日本)未來五年將以9.7％的年複合增長率成長，提前在2016年正式超越北美，成為全球最富有的區域。

摩根投信表示，亞太地區經濟蓬勃發展，拉動私人財富大幅成長，預估2019年亞太(不含日本)私人財富總值將從2014年的47.3兆美元躍升至75.1兆美元，占全球財富比例將高達34％，遠高於美歐日水準，伴隨財富大躍進的龐大內需商機，將帶動亞股走升的長多格局。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞(JeffreyRoskell)表示，大陸和印度擁有龐大的人口紅利，是亞太區的兩大經濟體，兩國堅實基本面和清晰景氣能見度，驅動去年亞太區財富增幅穩居全球各大區域之冠，有望於明年取代北美，成為全球私人財富最多區域，支撐亞股長線走勢趨升。

野村亞太高股息基金經理人朱繼元表示，短期內投資風險上揚，預期全球股市的波動度均將明顯增加，新興亞洲市場因具備基本面支撐，在資金面仍充沛，後市相對看好。他指出，在震盪期間，擁有股息做後盾的企業能獲得市場青睞，進而較抗震。

宏利亞澳入息成長平衡基金經理人徐志偉指出，亞洲股債相對歐美地區優勢明顯，包括陸港股市行情走多，亞太企業獲利動能持續，亞洲投資級債券相對具有較高殖利率，是平衡型基金看好的投資地區。

柏瑞投信指出，儘管亞太股市短期間受希臘議題等外部因素影響，在獲利了結賣壓與類股輪動快速的情況下表現相對受制，但各國間仍各具投資題材。

投資型保單今年最夯的就是類全委保單，前5月銷售估逾新台幣一千億元，全年上看兩千億元，目前銷售量最大還是國泰人壽，有507億元左右，其中約6∼7成是類全委保單，其次是安聯人壽與法國巴黎人壽，合庫人壽則排名第四，本土壽險公司除國壽外，多未在前5名之列。

類全委保單目前買氣最佳的依舊是月月撥回／提解的類型，從開賣至今，整體壽險業界的類全委保單連結投資帳戶逾150檔，目前各家壽險公司合作的投信，主要多為摩根、施羅德、富蘭克林、瀚亞、貝萊德、富達等。

國泰投信表示，全委帳戶一般都有最低投資門檻，單一客戶大約要新台幣3億元，投信公司才能協助其操作一檔全委帳戶，否則不符規模經濟；但有了投資型保單的平台，保戶用新台幣30萬元左右，即可享受專家替你理財的待遇，保戶不必再去傷腦筋決定投資標的，也不用一一去研究基金資訊，全數由帳戶操盤人進行投資決策，且多會追求穩健報酬率為原則。

由於投資人擔心配息其實都是配自己的投資本金，因此各家壽險與投信合作，目前都推出額外配息機制，淨值逾10.2∼11美元不等的門檻，會再額外配息；淨值逾10美元，即是代表配息沒有配到客戶本金，用以解除外界的疑慮。

受希臘債務問題以及陸股重挫影響，6月全球股市震盪回檔居多，其中僅泰國與巴西逆勢收小紅，印度、南非、韓國也以小黑作收，巴西、印度、南非三大金磚走強，讓新興股市在全球受希臘問題籠罩下，反而成為表現相對突出的區域。

群益投信表示，巴西股市今年來累積外資淨流入逾70.51億美元，在主要新興國家中僅次於南韓，但因石油價格下跌不利於巴西貿易數據，未來巴西經濟能否好轉，將影響股市走勢。

儘管近期巴西股市出現緩步上漲，且今年來股市的累積漲幅也有5.5％的水準，不過巴西總經數據仍不佳，未來上漲動能仍有限，投資上仍以選股為重。

群益印巴雙星基金經理人洪玉婷表示，巴西政府於6月9日宣布一項總投資額約達1,980億巴西里拉的基礎建設投資計畫，包括鐵路(占43.6％)、公路(33.4％)、港口(18.9％)及機場(4.3％)；其中690億巴西幣的計畫將於2015∼2018年間陸續執行，其餘1,290億將在2019年後才會使用。

整體而言，巴西配置建議以不受GDP疲弱影響的可選消費品、必須消費品及等維持正成長，與巴西里拉貶值下受惠的外銷類股為主。

摩根投信副總經理謝瑞妍表示，隨油價反彈回穩，原物料價格走勢回穩，相對偏重資源的拉丁美洲國家，將得以走出去年股債匯市大幅波動的最壞狀況。再者，相對於成熟股市估值已來到金融海嘯來最低點，拉美股市盤整多時，便宜估值可望吸引資金回流，推升股市再上一層。

富蘭克林證券投顧表示，受到希臘退歐風險、中國股市震盪與自身改革政策不如預期等利空，新興股市近期遭逢10％的回檔，不過MSCI新興市場指數在900點的上下50點大致是過去幾年的低檔區，在新興市場評價面並不貴的情況下，應不致跌破長期的盤整區間。

富蘭克林指出，由於指數已逐漸來到區間下緣，雖然短線還有震盪可能，但投資人還是可逢低布局，掌握區間性的波段行情。

最新BCG全球財富報告日前揭曉，亞太（不含日本）私人財富去年大幅成長近三成後，首度超越整體歐洲財富總值，並推升亞太（不含日本）在全球財富占比逼近三成，僅微幅落後全球財富之冠的北美。

BCG預估，未來五年，亞太（不含日本）將以9.7%的年複合增長率成長，提前於2016年正式超越北美，成為全球最富有的區域。

摩根投信表示，亞太地區經濟蓬勃發展，拉動私人財富大幅成長，預估2019年亞太（不含日本）私人財富總值將從2014年的47.3兆美元躍升至75.1兆美元，占全球財富比例將高達34%，遠高於美歐日水準，伴隨財富大躍進的龐大內需商機，將帶動亞股走升的長多格局。

摩根亞太入息基金經理人羅傑瑞（Jeffrey Roskell）指出，中國和印度擁有龐大的人口紅利，兩國堅實基本面和清晰景氣能見度，驅動去年亞太區財富增幅穩居全球各大區域之冠，且有望於明年正式取代北美，成為全球私人財富最多的區域。

此外，羅傑瑞說明，亞太區其他國家的城鎮化比例也在逐年提升，隨國民所得增加，內需消費成長力道起飛，在財富效果持續發酵下，可望引爆多元消費商機，並支撐亞股長線走勢趨升。亞太國家財政體質持續改善，基礎建設成長空間大，財政政策刺激具有施展空間，低通膨低油價也讓亞太國家有貨幣再寬鬆空間，各國政策改革紅利也有望增添股市漲升動能。

日盛大中華基金經理人鄭慧文表示，新興亞洲國家對全球經濟增長較為敏感，且對於Fed升息干擾，新興亞洲的防禦力較高，可採中長線布局策略介入，中印中產階級崛起帶來的內需消費力、中國一帶一路計畫等將成為亞洲前進動力。

復華亞太成長基金經理人賴學緯分析，由於亞洲國家經濟型態多元，囊括出口代工、內需消費、原物料生等多項競爭力，加上新興跨國企業競爭策略創新靈活，投資機會多，成為中長期看好的新興股票標的。

過去十年美國S&P500指數每季表現，發現第3季不但上漲機率達八成，高居各季之冠，且平均漲幅可達2.3%，揮別第2季淡季陰霾，且第4季延續上漲氣勢，以2.2%的漲幅緊追在後，上漲機率達七成。下半年進入美股旺季，搭配經濟數據和企業獲利持續轉佳，欲掌握美股下半年行情者宜趁早布局。

摩根投信副總經理謝瑞妍表示，美股在基本面支撐下可望維持強勢格局，但因各產業表現分化，下半年投資美股，宜擇強布局，精選具競爭力且財報強勢的企業，如科技及醫療生技等。

摩根美國基金經理人強納森．賽門（Jonathan Simon）表示，由於第3、4季分別是產品製造和銷售旺季，隨庫存持續去化，有助於提升下半年新訂單動能，帶動周期性投資機會，在下半年旺季題材加持下，不僅提振內需消費，對企業獲利也有正向激勵。

賽門指出，美國就業市場表現強勁，經濟數據持續好轉，消費者信心轉趨樂觀，搭配亮眼企業獲利頻頻助攻，美股漲升動能可望在波動中緩步墊高，儘管近期因希臘債務惡化和聯準會升息預期干擾下，市場觀望氣氛較濃，短線出現整理，美股向多趨勢將不會改變。

陸股進入牛市格局後，狂漲走升令人驚豔，修正走跌的幅度卻也震撼市場，但法人表示陸股修復力強勁，並認為只要陸股仍處在多頭局勢，跌深反彈後的表現可期。

根據摩根投信統計，去年下半年以來，上證指數單日大跌逾5%共發生六次，但總能在後一日迅速收復跌勢，而後一周多呈現走上升走勢，漲幅甚至有機會上看8%。摩根中國A股基金經理人余鎮文認為，目前陸股正處在中期多頭波段的起漲點，只要大陸經濟維持成長態勢，陸股大跌後彈力更高。

余鎮文指出，陸股自去年下半年啟動多頭漲勢後，上證指數漲幅高達97%，雖然近期漲多回檔壓力漸增，但大陸經濟數據已見局部改善，搭配政策利多持續大放送，可望支持陸股震盪走高，維持牛市格局不變。

陸股急漲後籌碼面略顯混亂，短線波動幅度加劇，但余鎮文表示，在政策行情力挺下，陸股正在處在中期多頭的起漲階段。群益中國新機會基金經理人林我彥也指出，儘管短期來看，經濟趨緩下加上股市漲多後，陸股震盪加大，但中長期而言，陸股新週期與新機遇皆在健康的循環上，個股仍有表現空間。

日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文則表示，大陸證監會利多政策持續出台可看出官方對股市力挺態度，但短線急跌後籌碼混亂，需要時間整理，鄭慧文預期，下半年仍有降息機會，長期持續看好，並建議投資人後續觀察融資水位變化，不以博短線心態參與反彈，若有回調都是布局的好時點。

希臘債務已確定違約且將於7月5日對歐盟紓困方案舉行公投，法人表示，即使希臘債務危機日趨嚴重，由於希臘經濟規模小，所以，對希臘以外地區實際衝擊相當有限，法人尤其看好美股後市。

富達全球股市投資長多明尼克．羅西和天達新興市場多重收益基金經理人冼智聰(JohnStopford)都認為，因為希臘GDP占歐元區經濟還不到2％，不管該地區經濟惡化到什麼程度，對其他地區經濟影響卻相當小，而實際影響全球以及新興市場經濟較大的因素，反而是美國何時升息、大陸經濟前景。

從各國經濟景氣分析，由於美國基本面最紮實，國際法人最看好美股後市。根據群益投信整理，近期8家外資機構紛紛發表看好美股報告。

從各家預估美股年底指數點來看，摩根士丹利以及摩根大通對美股後市最為樂觀，分別預估今年年底美股指數可以到2,275點、2,250點，潛在上漲空間達9∼10％；較保守的德意志證券仍預估美股可以來到2,150點，潛在漲幅也逾4％。

摩根投信副總經理謝瑞妍表示，看好美股後市，主要是美國有基本面支撐，可以讓美股維持強勢格局，但各產業表現卻會分道揚鑣，因此，下半年投資美股，宜擇強布局，精選具競爭力且財報強勢的企業，目前較看好科技及醫療生技等產業前景。

美國除了基本面佳支撐，下半年進入產業銷售旺季，美股自然會較有表現，摩根投信統計近10年美國標普500指數每季表現，發現第3季不但上漲機率高居各季之冠，平均漲幅可達2.34％，第4季還會延續第3季漲勢，平均季漲幅也達2.15％，上漲機率達7成。

金管會日前已核准野村投信申請發行外幣級別的台股基金，在國際金融業務分行（OBU）及國際證券業務分公司（OSU）銷售，成為獲准發行外幣級別台股基金首例。

根據金管會資料，野村投信發行的野村優質基金，取得金管會核准增發人民幣級別，到5月底止，這檔基金的規模約新台幣39億元。

到6月29日止，共有聯博、柏瑞、?豐中華、瀚亞、摩根、施羅德、德盛安聯、野村投信等八家總代理人，為所代理的境外基金機構，送件申請深耕計畫認可。

去年度申請深耕計畫獲認可的有摩根投信、德盛安聯投信。

受到希臘債務有解與購併案激勵，生技醫療類股短線衝勁十足，MSCI全球醫療保健指數重新回到季線附近位置，NBI那斯達克生技指數更衝破4,000點，來到4,010點的歷史新高價位，統計2005年迄今的美國陣亡將士紀念日到勞動節間的第3季走勢，NBI生技指數平均漲幅達7.47％，遠優於S＆P500指數的1.11％，生技醫療基金第3季表現可期，第4季更將進入產業旺季。

野村全球生技醫療基金經理人黃靜怡表示，往年美國腫瘤醫學年會(ASCO)前後資金獲利了結壓力較大，短線類股較為震盪，然統計美國陣亡將士紀念日至9月第一個星期一的勞動節期間，生技類股都有不錯漲幅，這段期間也反映第3季市場表現，第4季則是醫學年會密集召開的季節，因此下半年生技醫療類股後市可期，建議投資人莫錯過生醫類股的旺季行情。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平表示，展望未來，預期未來有2家公司新藥可望在7月與8月有條件通過，有機會激勵股價表現，同時也有併購的消息可能傳出，為生技產業增添上漲動能。建議可逢低分批布局，或透過定期定額搭配鎖利機制，參與生技長多向上的投資機會。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，生技產業過去幾年來的大漲行情是一個結構性的成長趨勢，絕非沒有實質基本面支撐的泡沫行情，漲升動能包括本益比遭到過度低估、新藥上市速度加快，以及大型製藥廠在專利到期壓力下，透過併購生技廠商，尋求成長機會。

目前大型生技股本益比約20倍，預估未來三年六大生技股的獲利年複合成長率約18％，而今年生技股的獲利預估將成長20％，使得以評價面來看，大型生技股反而較美股平均便宜許多。

摩根投信副總經理謝瑞妍表示，全球寬鬆的貨幣環境及藥品專利到期等因素，將使醫療保健業企業購併熱潮持續旺盛，有利於醫療保健股多頭動能。

上證綜合指數近期回檔，但陸股在第2季漲幅依然遙遙領先其他股市，法人表示，時序即將進入下半年，在新興股市中，陸股仍居要角，其他金磚有機會陸續竄起。

根據Cmoney資料，統計至6月26日，第2季以來全球主要股市漲幅前十大，陸股漲漲幅逾1成3，依然穩坐季冠軍寶座，遠遠將第二、三名港股、俄股拋在後面，因為該兩股市第2季漲幅都不到10％。

對於下半年陸股和全球股市投資潛力，摩根中國基金經理人沈松表示，陸股仍處牛市，即使股市出現回檔、震盪都屬於良性，而且在官方「去槓桿化」將可促進資本市場結構良性發展，反而有利於陸股中長線發展。

另外，人行降息、降準後，將會為陸股挹注利多，也會支撐陸股多頭走勢，而且就算未來陸股震盪，回檔幅度也不會太大，機率也不會多。

根據彭博資料顯示，自去年10月A股走多頭以來，A股波段修正幅度逾5％以上的機率僅25.9％，波段修正達10％機率更只有6.8％。

摩根投信副總經理謝瑞妍表示，去年表現吊車尾的俄羅斯和巴西股市隨原物料價格回穩，在第2季來以來分別上漲9％及5％，分列第2季的第3名及第6名，預期在價值面優勢下，吸引國際資金回補。

但因這兩國基本面以及消息面變數多，對於這兩股市投資，仍建議以以定期定額為主，並將時間拉長至2∼3年。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯認為，印度政策重點傾向刺激投資與企業支出，有望提振印度小型股表現。

貝萊德亞洲股票投資團隊主管施安祖(AndrewSwan)表示，印度股市之前因受到貨幣供給及公共支出的限制，經濟成長暫時止步，然而，印度的政府經常帳已經有明顯的改善，加上內需消費數字持續改善，因此認為當地今明兩年的成長表現仍偏正面，並看好可受惠於印度經濟環境的內需產業。

美國最新的FOMC會議透露今年底前即將展開五年多來首次升息的訊息，導致債市產生波動。但法人認為，收益率較高的利差型債券，將能力抗升息所帶來的負面衝擊，看好高收益債以及新興債。

摩根投信副總經理吳美燕說明，利率走升對債市來說是嚴峻的挑戰，但她指出，即便全球股市多頭氣盛，債市表現並不差，尤其是收益率較高的高收益債及新興債，今年來分別有3.9%及2.3%的漲幅，完全不讓股市專美於前。

永豐新興高收雙債組合基金經理人曹清宗指出，5、6月來債市大幅修正，但愈接近升息，空手投資人反而是逢低進場時機。曹清宗表示，根據過往經驗，1998年至今，聯準會曾在1999年、2004至2006年調升政策利率，但高收益債券在這四個年度都有正報酬，顯示高收益債券能安然度過利率上升的環境。

瀚亞全球高收益債基金經理人周曉蘭表示，從殖利率、利差或波動度等三大條件來看，看好美國高收益債券為主的高息債券長線投資機會；野村環球高收益債基金經理人劉蓓珊則說明，高收益債兼具股債雙重特性，與公債連動度低，在經濟復甦成長、利率走升階段，高收益債多半有突出的績效表現，且與去年同期相比，目前利差更具收斂空間，看好高收益債市後市表現。

隨著高收益債市多頭邁入第七年，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克庫則建議投資人，參與高收益債市時，除了選市更要選，才能在動盪的市場環境中掌握機會，並看好消費、科技、醫療、與化學等產業發行的高收益債。

新興市場方面，曹清宗則表示，新興國家多數仍處於貨幣寬鬆環境加上歷經過去二年的修正後，目前價格較便宜且利差空間大，但他說明，新興市場貨幣波動高，建議以強勢貨幣為主或具貨幣避險做為布局策略。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪說明，投資級債利差偏窄，投資人應留意利率敏感度將持續提高，並可在升息前減碼主權債、投資級公司債與新興市場公債，降低利率風險，建議投資人可廣納多元券種的複合債，因應升息環境。

美國升息節奏放緩，激勵國際資金大舉回補美股，上周以59.6億美元的淨流入登上睽違13周的股票吸金冠軍寶座，也是第2季以來單周最大吸金，帶動三大成熟市場連續三周聯手搶錢。其中，日股今年累計淨流入已達266億美元，超越去年全年淨流入127億美元的1倍。

摩根投信副總謝瑞妍表示，眼見美國景氣成長良好，加上全球其他央行仍維持相當寬鬆的貨幣政策，此次FOMC會後聲明有利於風險性資產中長期表現，但在聯準會正式開始升息前這段期間，市場不免受到升息議題的影響而波動加劇，因此建議核心持有多重資產力抗波動，並伺機逢低增持風險性資產，以成熟市場為主，新興市場為輔。

摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(SchoichiMizusawa)表示，今年來日股的穩定表現備受資金肯定，根據EPFR統計，第2季以來，日股基金僅淨流出一周，今年來累計淨流入更超越去年全年1倍，顯示日股資金魅力更勝以往。

隨著日本企業持續提高股利發放，加上庫藏股回購意願提升，股東權益報酬率可望逐年攀升，預期2016年將可達到1994年以來最高水準，可望增添日股正面推升助力，日股可望再上一層樓。

至於歐股，德盛安聯歐洲高息股票基金產品經理林炳魁表示，主要是因為歐洲企業獲利優於預期，而經濟景氣好轉，在ECB實施刺激措施下，市場普遍認為希臘問題只是短期雜音。雖然近期技術面強勢翻越後受希臘問題影響顯示停滯，但在基本面好轉、企業成長動能強勁之下，逢低可見買點。

新興市場方面，富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，大陸政府正繼續實施2013年底推出的重大改革計畫，而印度總理莫迪也按照大選承諾，逐步實踐雄心勃勃的改革措施。

他指出，亞洲地區其它很多國家也在進行積極的結構性調整，例如最著名的是計畫中的東協經濟共同體和跨太平洋夥伴關係協定，為亞洲成長提供進一步的推動力，長線仍具投資潛力。

儘管美國聯準會釋出升息步伐循序漸進的緩和語氣，但年底前進入升息循環不變，美債資金動能因而受到壓抑，上周連續第四周失血52億美元，第2季累計淨流出已達90億美元，投資級企業債買氣也跟著受抑，風險性債券資金動能也疲軟，僅新興本地債因美元升勢趨緩而有小幅流入。

摩根投信副總吳美燕表示，利率走升對債市而言，可說是嚴峻的挑戰，但隨美國升息進入倒數計時，債市不復過去低風險高報酬的榮景已逐漸被市場所接受。

眼見美國年底前應會採取升息措施，建議布局債券應該挑選存續期間較短且具有高收益率做保護的債券，在景氣回升時將具有利差收歛空間。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-YvesBareau)指出，隨美國升息步伐溫和，美元不再強勢走升，DXY美元指數回落至94，帶動資金小幅回流新興本地債。

但皮耶表示，對照其他央行維持寬鬆貨幣政策，美國即將進入升息循環，美元料將維持強勢格局不變，雖然新興貨幣走勢趨軟，不會再像去年大幅波動，因此建議持有新興債以美元為基礎貨幣，持續享有較佳利息收入的同時，也可以降低匯率波動風險。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西．霍夫曼認為，由過去經驗發現，當投資人發現利率上升，通常短期內會對固定收益資產進行出售。

他指出，但對於高收益債長期走勢來看，價格表現有超過三分之二是來自利差的變動，而非公債殖利率曲線的變化。

大多數時候，當利率伴隨時間走揚，高收益債有充足的利差可吸納利率上升的影響。

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金經理人麥可．哈森泰博指出，今年新興國家政府負債佔國內生產毛額比重僅約44％水準，遠低先進工業國的105％，債券殖利率也高於工業國家，具評價面投資優勢。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克(RobertCook)認為，雖然高收益債短線震盪加劇，隨著全球景氣擴張，高收益企業資產負債表保持健康，企業營收與現金流良好有助維持低違約率，加上未來兩年到期還款金額偏低，基本面風險不大。

根據投信投顧公會最新資料，今年來境外和境內平衡型基金規模分別增長27%及30%，來到2,851億元及870億元的歷史新高水位，顯示出平衡型基金是今年熱門的投資標的。

今年全球央行貨幣政策走向分歧，市場對美國下半年升息預期不斷增溫，加上希臘債務出包，金融市場在多空拉鋸下震盪加劇，促成股債兼具的平衡型基金崛起。

摩根投信副總經理謝瑞妍指出，美國今年底升息在即，搭配伊波拉、MERS和希臘債務危機等不時突襲金融市場，今年以來利多和利空消息相互交織，市場波動加劇，讓投資人捉摸不定，這也顯示出布局多重資產商品的重要性。

由於平衡型基金股債兼具，有機會爭取高於債券基金的資本利得，波動度又明顯低於股票基金，投資熱度直線飆升，躍升為近年來投資主流。

謝瑞妍指出，傳統平衡型基金投資標的配置主要聚焦股債，近年來為協助投資人以更低的波動，追求更平穩的報酬，平衡型基金投資標的擴大到高息股、特別股、REITs、可轉債等，透過更多元投資布局，創造更穩健的報酬，備受投資人青睞，預期投資熱度將持續加溫。

摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）說，各國經濟復甦力道不同，導致市場震盪加劇，若是投資組合過度集中，重押單一資產，任何風吹草動都會引發市場翻轉而蒙受虧損。

平衡型基金因布局多元資產，能有效增強投資組合穩定度，更能因應市場變化，適時動態調整資產組合，掌握多元收益機會，因而投資熱度居高不下。

瀚亞亞太豐收平衡基金經理人陳姿瑾表示，對於平衡型基金布局，下半年較看好具備降息題材、政策穩定度高，以及企業盈餘成長動能佳的亞洲股債市，吸引力相對增強，投資人可透過平衡型基金，搭配債券收益，爭取穩定孳息。