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保德信投信為了解各類族群對於退休金準備態度和行為，今年透過網路進行退休準備調查。此調查顯示，台灣民眾退休意識高漲，愈來愈多年輕族群著手進行退休準備，然而行動力尚顯不足，離理想退休金準備出現不足情形。

保德信投信退休理財調查發現，高達七成民眾認為，退休金準備至少要1,000萬新台幣才能夠用。逾九成民眾已關注與進行退休金準備，調查顯示退休金不再屬於中年族群所擔憂話題，隨年金改革和退休缺口擔憂，已有八、九年級生主動開始關注或已規劃退休金，退休金準備成為全民運動。

然而根據調查，超過六成民眾目前所準備退休金不到300萬新台幣，大家最擔憂退休壓力來自「財務費用」和「醫療費用負擔」的不足，並且有81%民眾希望退休後第二人生，每月能夠擁有穩定現金流，近四成民眾預估每月退休費用約3至5萬。更有趣的是，大多數受訪者對於退休後生活費用主要來源的認知，超過七成認為要靠銀行存款或自行投資理財，僅20%少數受訪者認為可仰賴政府╱企業退休金，顯示國人已有「退休靠自己」明確認知。

此外，調查中也發現針對退休理財工具，高達八成受訪者選擇基金，其次才是保險與股票。

不論選擇哪一種投資工具，保德信投信建議，投資人都應該盡早開始規劃退休藍圖，若能從踏入職場開始就多留意各項理財工具特質，搭配自身風險承受度，相信可找到最適合自己的退休理財模式。

保德信投信表示，民眾對於退休準備認知和危機感已提升，然而行動力尚顯不足。因為退休金準備需要長時間的累積，愈早開始愈好，才能將投資年限拉長，並透過複利效果有效累積足夠的退休金。

若民眾退休想要有好的生活品質，就要開始選擇財富規劃方式，若要有理想品質退休生活，退休後所得替代率大約是六至七成，也就是退休後的每月生活金要能夠有退休前每月所得的六至七成，越早開始行動且透過積極理財管道，就越容易達成心目中的理想退休金目標。（康?皇）

公債殖利率今年以來直直落，加上投資市場雜音不絕於耳，推升債券型基金備受國際資金青睞。根據EPFR，包含高收益債、新興債、投資級債、市政債、MBS、政府債在內的整體債券型基金已經連續42周吸金，即今年以來周周吸金。

買氣冠軍依舊是投資級企業債券型基金，上周再吸金61.4億美元，高收益債與新興債資金動能也同步擴大至20.8億美元和3.6億美元。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，對債券投資人來說，去年市場充滿挑戰，所幸伴隨美國聯準會（Fed）今年貨幣政策丕變，和市場投資情緒轉趨保守謹慎影響，債券資金魅力也順勢翻揚。

歐洲央行上周維持利率不變，並宣布自11月1日起將再度啟動量化寬鬆措施，每月淨買入200億歐元資產，受到經濟以及通膨數據疲弱影響，未來歐央或有進一步降息或擴大量化寬鬆措施機會。

摩根環球債券收益型產品經理陳若梅表示，各國央行不約而同藉由寬鬆貨幣政策來提振經濟，全球利率幾乎來到相對低檔，面對經濟不確定性和低利時代來勢洶洶，看好透過有定期配息作後盾的多重債券，可當作微利時代中的護身符。

新興市場方面，安聯動力亞洲高收益債券基金產品經理陳宜平分析，新興國家預期仍將持續寬鬆降息風潮以刺激經濟，亞洲美元高收益債長期以來不但有相較於已開發國家資產較吸引人的評價，也有同級資產中少見的優質殖利率，雖然近來因地緣政治風險及不確定性出現拉回，但各國政府持續寬鬆政策，後續仍有望提供有效支撐，建議鎖定交易良好及流動性高的公司債券，有機會增益資產、降低投組風險。

保德信投信表示，以投資價值面來評估，新興企業債券淨槓桿倍數低於成熟國家企業，財務體質風險較低；若以夏普值評估，新興企業投資級債券將優於高收益債，尤其是部分歐非中東國家所發行之主權╱類主權新券，其信用評等較佳，且具有利差收斂收益優勢，新興市場債券後市有利可圖。

美國9月ISM製造業PMI指數連續兩個月萎縮，降至十年來新低的47.8水位，再度引發市場對美國經濟成長的擔憂，更對於聯準會10月宣布降息的預期升高，避險情緒推動資金湧入投資等級債市。

保德信投信表示，歷史經驗顯示，當ISM指數連續走弱，美國投資等級企業債表現反而比美國公債更突出，建議投資人納入投資組合，兼顧收益與防禦。

過去十年，當ISM連續兩個月走弱時，勢必會推升避險情緒，直覺來想，似乎公債避險效果最佳；但若比較實際報酬率，不論三個月或六個月期間，美國IG企業債表現都比公債更好，若適度納入高收益債券，以80%投資級債加20%高收益債來看，又比純IG企業債更佳。

印度吸引外資長線流入，祭出兩招政策，除了計畫放寬外資投資印度國內債額度，更端出下調企業稅優惠，外資進駐經商更具優勢，印度莫迪政府吸引外資直接投資金額（FDI）不遺餘力。投信法人因此看好印度債長線投資價值，建議投資人可列入收益資產一環。

保德信投信表示，無論是稅率改革、擴大國內債券額度，甚至是計畫讓印度盧比債納入全球指數等各項規畫，長線對盧比走勢是強勢利多，短線亦有不少基本面利多支持，例如降息，建議投資人積極加碼印度債基金。

印度政府宣布下調本地企業稅率，實質稅率將由30％降至25％，新成立製造業更可享受17％的優惠稅率，不僅如此，外資企業在印度開設分支機構以及合資公司同樣享有減稅優惠。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，印度擴大財政支出，短線可能影響，但調整企業稅率為轉型必須策略，且尚有政府釋股與央行盈餘彌補，長期則受惠於FDI與經常帳改善，對於盧比走勢長線看好。

印度政府也放寬外資投資債券規定，希望在兩年內可以納入全球債券指數。張世東指出，目前印度央行對外資投資債市設限，僅開放國內債市6％的額度（約一千億美元）。倘若印度債券納入全球債券指數後，可以占彭博新興債市指數3％權重，市場預期外資流入金額估計可達825億美元。資金持續流入印度債券市場，同樣有利於印度債券後市表現。

印度雖然面臨經濟成長走弱壓力，但央行RBI今年已實施第五度降息，累計共降息1.35％至5.15％，預料年底還有降息空間，有利於短券維持強勢。投信法人指出，預期印度仍會維持貨幣寬鬆支持經濟成長，雖然9月通膨回升至央行目標4％，但由於目前央行著重於刺激景氣回升，預期12月初的會議仍會再降息25bp至4.9％，有利債市走勢。

群益亞洲新興市場債券基金經理人李忠泰表示，研判後續地緣政治、中美貿易戰爭、英國退歐、全球景氣放緩、以及其他黑天鵝事件等諸多利空恐將三不五時出現，故投資操作上仍須持續謹慎。

陸股近期表現亮眼，市場法人預期大陸官方心態偏多，有機會在十一節日效應下，展開10月行情，尤其若輔以中美貿易談判傳出佳音，陸股甚至有機會攀升至今年新高點，建議投資人可趁目前分批布局相關基金。

中信中國50（00752）經理人葉松炫表示，第四季為傳統消費旺季，以大陸來說，包含十一長假、1111光棍節，及農曆春節的來臨，都可望讓阿里巴巴、騰訊、京東等網路電商的買氣推升。

近期騰訊與阿里巴巴都有進行股票回購，預估對於股價有一定支撐。此外，騰訊自8月28日起，已連續17個交易日回購股票，累積金額超過6億港幣，共回購約188.67萬股。阿里巴巴也自9月7日起宣布啟動為期二年、總額高達60億美元（約新台幣1,845.56億元）的庫藏股計畫，庫藏股回購不僅對股價有支撐，也顯示企業對於自家未來發展的信心。

葉松炫表示，中美貿易戰延燒已一年，觀察今年618網購消費數據，阿里巴巴、京東等電商業者的業績都創下佳績，預期接下來的光棍節買氣也將可期待。

根據統計，自2009年阿里巴巴旗下的購物網站淘寶，第一次推出雙11購物節開始，到2018年的單日交易金額飆漲4,200倍，去年單日交易金額高達2,135億人民幣。顯見網路無國界，跨境購物成為全球普遍的現象。

國泰中國A50正2ETF基金經理游日傑表示，長假前一般陸股投資情緒較謹慎，但實際統計2009年至2018年，上綜、深證指數過去十年中，長假後首周僅2018年出現下跌，上漲概率達到90％，建議積極型投資人可把握短期布局機會。

至於第四季陸股展望，包括中美貿易戰10月中美雙方將再度重啟談、大陸金融市場持續開放、國際指數公司逐步調高A股納入比重、QFII額度的取消等，可望讓資金長期進入A股市場。

保德信投信表示，今年以來大陸和印度成為亞洲市場吸金王，其中以大陸最為吸金，今年陸股流入金額逾230億美元資金挹注，短期陸股更為樂觀中美雙方重啟談判，搭配官方頻頻釋出政策利多，市場資金回流陸股。從長期角度而言，大陸金融市場持續開放，有利於資本市場走勢，這將對A股有提振作用。

定期定額投資又稱為懶人投資招數，尤其在市場漲漲跌跌之際，可用時間換取空間，但定期定額投資，也要有分散風險的概念，建議投資配置可以考慮「核心資產」加「衛星資產」。

「核心配置」代表投資組合的「地基」，通常是穩健增值、風險較低的基金，有助於防禦並確保整體資產安全；「衛星配置」，則以波動較大、風險最高的基金為主，是攻擊力最強的配置。

保德信投信表示，若投資人選擇以台股基金作為核心配置，建議可選擇適當分散布局基金，其中，核心資產以掌握趨勢科技高成長股為主，並且搭配高配息的金融與傳產股，兼顧台股雙高利基優勢，追求基金績效長久穩定力。

除了分散風險外，也要主動控管風險，安聯投信建議，可檢視所選台股基金投資標的是否具備中長期成長趨勢；同時，留意基金周轉率是否合理，以進一步留意基金經理人是否換股過於頻繁，如此，即可將台股納入強資產，又可在低利率環境下達到增益避險的效益。

全球經濟政策不確定性上升、經濟成長趨緩，美國聯準會10年來首度採取預防式降息，全球央行紛紛跟進寬鬆，負利率債券屢創新高，ZLB正式時代來臨。美國投資企業債擁有高信評、低波動和獲利能力佳等優勢，市場資金不斷搶進，吸金力道遙遙領先其他債券。

保德信投信表示，近來ZLB為金融市場熱議話題，所謂ZLB指的是「The Zero Lower Bound，零負利率」，牽動市場對收益產品需求提高。據統計，今年以來市場資金加速由股轉債，流入投資債比重逾六成，且流入投資債券金額遠高於過往平均水準，顯見波動佳大投資環境下，投資人偏好穩健收益機會投資級債券。

保德信美國投資級企業債券基金經理人毛宗毅表示，近來全球吹起降息風潮，根據過往經驗，降息後兩年投資美投資企業債券正報酬機率為100%，且擁有平均15.7%的亮眼績效，美國投資企業債券為投資人在降息循環中攻守兼備的最佳選擇。

毛宗毅指出，過去20年間（1999-2018年），美國投資企業債券不曾連續兩年出現過負報酬，過去20年間，任一月底進場，不論持有1年、2年、3年正報酬機皆超過八成，持有3年正報酬機率達99%，投資美國投資級企業債，可於任何時刻投資布局。

此外，美國企業債券債息收益逾九成，也因此報酬組成更穩定，經過市場多空淬煉下來，美國投資債長期報酬表現更勝美股。

以長期資產配置角度而言，美國投資企業債券實可作為核心配置首選。

全球吹起降息風潮和ZLB時代來臨下，美國投資級企業債券不僅提供機構法人長期收益來源，也符合退休金穩健收益需求，預期市場資金將續往美投資債流入。

毛宗毅認為，波動已成為市場新常態，加上低通膨環境下，攻守兼備美國投資企業債券才是投資首選，建議投資認可納入布局，掌握債市長期收益契機。（康?皇）

今年股市仍隨著中美貿易大戰起伏不定，若採單筆投資不僅得選對時點，還得緊盯盤面挑好出場時間，但是，若透過定期定額投資，即可達到平均成本、分散風險的效果。

根據資料顯示，今年定期定額扣款人數最多的前10檔基金，以台股基金占最多，除了台股是國人最熟悉的金融市場外，台股平均每3年就出現一波微笑曲線，不論高低點進場，波段都能有約二至三成的報酬率。

保德信投信也統計，近30年台股共經歷了9次微笑曲線，平均投資36.6個月就能歡喜收穫，相較成熟市場需71.3個月、新興市場需56.2個月，是最適合定時定額的市場

除此之外，定期定額投資也要謹記「分散布局」的觀念，資金充裕的投資人，建議使用「日日扣」的概念，每月扣款二至三次，有助於捉到基金淨值的相對低點。

另外，今年來受到中美貿易大戰影響，下半年投資市場又較上半年來的波動，習慣定期定額布局的投資人，也可進一步運用「定期不定額」方式，因應市場波動。

摩根投信解釋，定時不定額投資可以說是「定時定額」的進階版，傳統定時定額投資，是每月固定時間、固定金額申購基金，由於是「固定金額」所以在低點時可以買到較多單位數，在高點時可以買到的單位數則較少。「定期不定額」則可以依照投資人所設定的「基準日損益」百分比，達到逢高減碼、逢低加碼的標準。

強化資產防禦性 穩中求勝 適度配置金融次順位債等與主要資產低度相關標的，有助降低投資組合波動

儘管中美雙方10月份將再啟高級別貿易談判，然此前消息面上仍反 反覆覆，美國農業部官員更直指中美關係這種不確定性為新常態，除 此之外，近日美國總統川普更深陷彈劾調查一事，在不確定氣氛瀰漫 之下，金融市場恐波動難減，投信法人表示，在面對變數環伺的市場 環境下，投資配置上更須著重波動管理，尤其與其他主要資產的相關 性低的類別，適度配置有助提升投資組合防禦能力，穩中求勝。

群益全球策略收益金融債券基金經理人徐建華表示，一般而言，投 資組合中的核心資產，除了要有長期趨勢向上和波動度相對較低的特 性，若與其他資產連動性低，有助於在市場走低之際，發揮置身事外 的效果，降低投資組合修正的風險。

其中，金融次順位債正好能具有此一性質，統計2009年8月底至20 19年8月底這十年金融次順位債與各成熟股、新興股、公債、原物料 等主要資產的相關係數，整體而言幾乎都相較投資級債和高收益債來 的低，適度配置有助降低投資組合波動，以達長期穩健投資之目的。

徐建華指出，以現階段的市況來看，隨著美國、歐洲等主要央行貨 幣政策相繼朝向寬鬆，同時在中美貿易爭端未解、經濟成長動能疑慮 仍存之下，使得市況前景仍具變數，市場可說是同時具有收益追求及 波動控管的需求，對於信評良好且又有息收特性的資產，投資需求料 持續增長，其中金融次順位債除了具有上述特性，當前金融產業的信 用體質也相較其他產業更為穩健，是當前既想掌握收益，又不想承擔 違約風險的另類投資選擇。

保德信美國投資級企業債券基金毛宗毅則表示，今年以來投資債券 價格上漲，主要係因美國公債殖利率下滑，但信用利差變動並不大。 倘若未來公債殖利率反彈或經濟好轉，信用利差有進一步收斂空間， 投資債資本利得機會仍可以期待。

今年以來投資等級債券備受市場追捧，其中以美債買氣最為暢旺， 主要係因美國投資級企業財務穩健、償債能力佳，且美國整體經濟實 力依然強勁。毛宗毅建議，佈局美國投資企業債券應以多元分散配置 為主，不僅可有效降低產業循環衝擊，更可全面掌握成長契機，讓您 資產抗震能力更上層樓，投資更為靈活。

投信法人強調，中美貿易議題將成為中長期影響市場的因子，加上 諸多不確定因素，整體投資組合宜以降低波動風險為主要考量，建議 可適度納入與主要資產連動性低的資產類別，或者透過多元分散的方 式來強化資產的防禦性。

自美中貿易戰以來，為減緩貿易戰對經濟成長動能衝擊，全球央行接力降息，市場利率維持低檔，不確定因素高環境下，投資氣氛轉趨保守，保德信投信預計在9月30日募集保德信美國投資級企業債券基金，瞄準美國一流成長力十足企業所發行債券，提供低利環境下，以及震盪時局資金避風港的選擇。

保德信美國投資級企業債券基金經理人毛宗毅表示，美國企業債擁有機構法人如全球保險公司、退休基金長期資金需求，籌碼穩定。再則，美國企業債券受到減稅、併購需求下滑影響下，近兩年發行量下滑，預料這將能夠支撐或進一步推升投資債價格。

毛宗毅指出，過去一年美國投資級企業債總報酬上漲逾13％，其中8.8％來自於價格上漲所致，然而考量前兩年投資債下跌幅度來看，近年表現主要是來自於反彈，故整體上揚幅度仍然合理。毛宗毅進一步分析，今年以來投資債券價格上漲主要係因美國公債殖利率下滑，但信用利差變動並不大。倘若未來公債殖利率反彈或經濟好轉，信用利差有進一步收斂空間，投資債資本利得機會仍可以期待。

今年以來投資等級債券備受市場追捧，其中以美債買氣最為暢旺，主要係因美國投資級企業財務穩健、償債能力佳。毛宗毅建議，佈局美國投資企業債券應以多元分散配置為主，不僅可有效降低產業循環衝擊，更可全面掌握成長契機。

美國聯準會今年二度降息，在美國領軍下，全球央行吹起降息風潮。根據過往經驗，美國啟動降息後，選擇布局美國投資級企業債券，投資3個月、6個月、一年、二年正報酬機率為100％，顯見美投資債可於任何時刻布局，無論短、中、長期表現，美投資企業債為降息循環下常勝軍。

總結而言，今年以來美國投資債上漲幅度尚屬於合理範疇，且未來公債殖利率反彈，投資債有利差收斂空間，加上近兩年企業供給量下滑，以及低利率和寬鬆資金環境下，美國投資級債券仍有表現空間。毛宗毅建議投資人，可逢債券殖利率反彈，伺機加碼美國投資級債，強化資產防禦外部風險能力。

去年下半年保德信投信發行印度債受到市場好評，市場規模穩定成長。今年看好低利率寬鬆投資環境，有利債市表現，下半年接力發行美投資級企業債基金，可望擴大保德信投信基金規模。

美國聯準會如市場預期降息一碼，至於未來是否持續降息，目前內部意見仍分歧，然鮑爾暗示將視需要重啟購債措施，再度鞏固全球低利與寬鬆資金環境。保德信投信表示，貿易戰、成長隱憂等因素將持續增添市場震盪，美國投資級企業債憑藉其收益機會及穩健性的優勢，預期將持續受到海外買盤青睞。

保德信美國投資級企業債券基金毛宗毅分析，觀察全球投資級債收益水準，非美主權債平均殖利率首見轉負，並持續落後美國。毛宗毅認為在殖利率下行趨勢中，美國投資級債仍保持利差優勢，預期寬鬆資金環境將引導全球投資級債買家持續投奔美債。

由於美國企業債券主要係以投資級債券為主題，以Value角度而言，美國企業債券傑出評等；再則，投資級債券與高收益債券各有所長，且影響兩大企業債券市場要素不同，以Income角度而言，投倘若投資級債券靈活搭配少部分的高收益債券，長期報酬可更優化，更能有效降低波動。

當然，投資等級債券佈局應該Variety（多元）方式，分散配置各類產業，可有效降低產業循環沖擊，全面掌握成長契機，投資不漏接。最後，美國經濟依然強勁，企業體質佳、信用展望良好，投資債佈局建議以America為優先，參與美企業成長契機。

保德信投信表示，美投資級企業債券基金VIVA投資策略涵蓋：Value傑出評等、Income優化收益、Varity多元佈局及America美國優先，由投資專家精選好債，對於尋求穩健、又想兼顧收益的投資人，保德信美國投資級企業債基金可作配置考慮。

美國聯準會9月FOMC會後宣布降息一碼，加上全球主要央行貨幣政策偏鴿，市場預期，今年陸續啟動降息的新興國家央行年底之前還有降息機率，將有利新興市場債後市表現，尤其新興市場債券利差擴大，更可望吸引資金進駐。新興市場各國經濟數據與匯率波動都可能影響新興債市表現，投資人宜特別留意。

中國信託雄鷹新興市場債券基金經理人房旼表示，低利環境下，新興市場債券相對誘人的息收，可望持續吸引資金進駐；8月美國公債殖利率走跌，新興市場債券利差擴大，但整體新興市場債券價格仍然上揚，危機並未擴大。

展望後市，房旼表示，除了聯準會降息，預期歐洲央行將續採行寬鬆的貨幣政策，可望支撐走緩的全球經濟，新興市場央行也陸續以降息來刺激經濟成長，有助於新興市場債券利差穩定。就違約率來看，新興市場公司近年積極降槓桿，使得新興市場不含主權債的違約率低於前兩年，但後續仍可能微幅上揚。

布局上，房旼表示，以財務穩健、營運狀況及體質佳之企業債以及財政健全、經濟成長展望佳的主權債為主，投資於體質健康、經濟成長動能強勁的國家。

保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅表示，在低通膨環境下，新興市場貨幣政策彈性高，近期新興國家央行降息速度為2013年來最快，以目前整體新興國家實質利率仍高，若通膨數據持續往下，降息空間猶存，有利於新興市場債市後市表現。

降息中長期將支撐各國經濟發展，但短線需留意匯率風險，後續需關注新興國家經濟數據、各國央行動態、地緣政治風險。

全球央行轉向寬鬆貨幣政策，使得市場資金大舉湧入美國公債市場，市場不確定性，甚至讓美國貨幣政策轉向。保德信投信表示，市場資金主導債券牛市，目前有超過17兆債券處於負利率狀態，降息循環正在逐步改變全球市場金融生態。零負利率環境帶來資金對收益渴求，加上美中貿易爭端已進入非理性之爭，今年以來市場資金持續湧入投資債金額超過去年同期6倍，顯見市場對於波動大環境下，投資人仍偏兼顧穩健與收益機會投資債。

保德信美國投資級企業債券基金毛宗毅表示，近來金融市場高度談論ZLB（The Zero Lower Bound，零負利率）時代來臨，歐洲和日本的中央銀行皆已採用負利率政策，目前全球負利率債券成長較去年成長超過一倍，零負利率環境使得市場資金對收益渴求，同時也改變全球金融生態環境，受到美中貿易不確定性，加速資金轉往債市，但避險情緒主導各大券種資金流向，投資級債券受到市場資金追捧，今年以來有逾6成資金流往投資債，投資級債吸引力道遙遙領先。

毛宗毅進一步指出，美中貿易爭端已進入非理性之爭，全球埋下不確定因子，但美國基本面並無太大問題，美債相對其他已開發國家利差水準，仍相對處於吸引力水位。市場資金湧入美債避險，雖然使得美債殖利率下滑許多，但不確定因素遲未能消除，在避險需求和利差吸引力下，短期內美債殖利率仍會處於低檔，而美國投資債將受美債影響，其殖利率與利差持續收斂。毛宗毅預估短期內投資等級債券表現依然穩定。

毛宗毅表示，美國企業發展利悠久、市場結構完整，並且擁有來自機構法人的長期買盤挹注。此外，投資債穩健收益符合退休金需求。今年以來市場利空頻傳，如貿易戰、英國脫歐等地緣政治風險，投資等級債券除可追求穩地收益外，表現也相對抗振，建議可將美國投資型企業債券納入投資組合，增加資產防禦力。

近來外資由賣轉買、蘋果發表新機、全球央行寬鬆政策等利多消息，科技股帶動加權指數向上攻氣勢強烈。保德信投信認為，隨美中貿易戰陸續釋放相互讓步消息，國際資金回流，加上FOMC預計再度降息，市場資金行情有助於台股再創新高。

保德信金滿意基金經理人朱冠華指出，今年8月外資大幅賣超台股約1,400億元，儘管外資持續流出，台股依然守穩萬點，主因是下半年為台股電子旺季，整體市場認同度高，內資法人展開承接力道，加上官股積極護盤、台商回流、選舉行情等利多，預期台股多頭氣勢不減。

朱冠華表示，第3季為台股電子旺季，台灣8月出口年增率由前月-0.5%上升至2.6%，優於預期0.7%；其中，對美國出口大增22.8%，優於前月的21.7%，反映台商移轉產能的效應顯現，目前台灣對美國順差擴大至61.6億美元。預期隨出口由負轉正，台灣內需動能持穩向上，預期第3季GDP將進一步升溫。

關稅貿易戰時鬆時緊已被市場視為常態，朱冠華指出，美中針鋒相對時，台股也將受惠轉單和生產線移轉效應。蘋果降價策略，市場予以樂觀預期，預期蘋果供應鏈將會有所表現。同時，時序正逢電子傳統旺季，整體市場認同度高，內外資法人展開承接，類股將出現快速輪動，強勢股也成為觀盤重點。

台新中國通基金經理人魏永祥分析，預期9月台股仍為區間震盪格局，業績與展望佳的個股仍有表現機會，操作仍是選股不選市。類股操作方面，長期成長趨勢的5G、網通、TWS等族群持續看好，另外低基期的優質中小型股，轉機股、高股息股、受轉單效應的紡織、製鞋股等也是選股方向。

自去年8月中美貿易戰以來，市場波動加劇，加上英國脫歐、中東戰爭升級等地緣政治風險增加，全球經濟政策不確定性上升、經濟成長趨緩，美國聯準會十年來首度採取預防式降息，全球央行紛紛跟進寬鬆，負利率債券屢創新高，ZLB時代正式來臨。美國投資企業債擁有高信評、低波動和獲利能力佳等優勢，市場資金不斷搶進，吸金力道遙遙領先其他債券。

保德信投信表示，近來ZLB為金融市場熱議話題，所謂ZLB指的是「TheZeroLowerBound，零負利率」，牽動市場對收益產品需求提高。據統計，今年以來市場資金加速由股轉債，流入投資債比重逾六成，且流入投資債券金額遠高於過往平均水準，顯示波動加大的投資環境下，投資人偏好穩健收益機會投資級債券。

保德信美國投資級企業債券基金經理人毛宗毅表示，近來全球吹起降息風潮，根據過往經驗，降息後兩年投資美投資企業債券正報酬機率為100％，且擁有平均15.7％的亮眼績效，美國投資企業債券為投資人在降息循環中攻守兼備的最佳選擇。

目前貿易戰已轉變為非理性爭端，川普出招難測，市場在明年11月選舉前難見到平靜。毛宗毅指出，過去20年（1999∼2018年）美國投資企業債券不曾連續兩年出現過負報酬，且任一月底進場，不論持有一年、兩年、三年正報酬機率皆超過八成，持有三年正報酬機率達99％，投資美國投資級企業債，可於任何時刻投資布局。

另外，當市場出現重大事件時，美國投資企業債券無畏市場亂流，且其報酬表現更為出色。觀察歷史經驗，無論是恐怖攻擊還是金融風暴，美國投資企業債券都是逆風中的最佳選擇，不僅相對表現抗震，其資產回到原點恢復力遠勝於其他資產。

毛宗毅分析，美國企業債券債息收益逾九成，也因此報酬組成更穩定，經過市場多空萃煉下來，美國投資債長期報酬表現更勝美股，美國投資企業債漲幅達223％。以長期資產配置角度而言，美國投資企業債券可作為核心配置首選。

全球吹起降息風潮和ZLB時代來臨下，美國投資級企業債券不僅提供機構法人長期收益來源，也符合退休金穩健收益需求，預期市場資金將續往美投資債流入。毛宗毅認為，波動已成為市場新常態，全球經濟成長放緩，全球央行齊唱鴿調維持低利水準，加上低通膨環境下，攻守兼備美國投資企業債券才是投資首選，建議投資人可納入布局，掌握債市長期收益契機。

全球吹起降息風潮，市場資金對於收益產品需求增加，今年以來市場資金棄股轉債，債市強勢回歸，全球投資人不斷搶進，資金棄股選債，其中高信評投資級債已連續33周資金淨流入，創下1990.3億美元流入，吸金力一枝獨秀。

保德信投信認為，美國企業體質穩健，信用展望良好，在機構法人需求不墜趨勢下，美國投資級債券吸金能力更勝以往。

保德信美國投資級企業債券基金經理人毛宗毅表示，近兩年美國因先前減稅法案通過後，企業陸續將海外資金匯回；再則，全球經濟成長放緩加上貿易衝突未歇，企業擴張策略轉向保守，企業併購需求下滑，整體美國企業債淨供給量下降，但由於機構法人有長期收益需求，故美投資債籌碼相對穩定，預期新債供給減少情況下，料將能支撐或進一步推升債券價格。

毛宗毅指出，投資級債券與高收益債券各有所長，若投資級債券靈活搭配少部分高收益債券，不只長期報酬可望更上層樓，也因為影響兩大企業債券的市場要素不同，將能進一步降低波動。

面對不同市況，若交由專業經理人靈活操作，可抗市場波動，更有機會創造超額報酬。美國企業體質佳、信用展望良好，在不確定投資環境下，布局美國投資企業債券，掌握優質成長契機。

印度公布最新年度預算案，財政赤字占GDP訂在3.3%。保德信投信表示，印度在維持財政紀律下，刺激經濟成長、吸引外資、擴大基建、調整稅制，主要為達成莫迪規劃印度GDP成長兩倍至2025的5兆美元的目標。近來印度央行繳庫盈餘創新高，增添印度政府財政彈藥，預期印度經濟及金融市場有望續強。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，印度為了達到莫迪5年GDP成長到5兆目標，印度2019至2020財政計畫在堅守財政紀律下，發行美元公債，顯見印度政府對其經濟與匯率深具信心；此外，印度開放外資投入，預估近年跨國企業FDI投資可望達2億美元，且外資將不受30%印度本地採購限制。

張世東進一步指出，印度持續擴大基礎建設與5G相關建設，預估未來5年將投入100兆盧比。另外，印度除增加富人稅之外，將補貼小型農戶6,000盧比，給予中產階級稅負雙倍減免。近來印度央行繳庫盈餘創下1.76兆盧比（244億美元）的新高紀錄，增添印度政府以財政刺激經濟的彈藥，市場分析師預期這筆盈餘將可能用於銀行，降低市場放貸利率，對印度經濟有所挹注。

僅管近來美元走強，盧比表現偏弱，然而印度擁有高達4,296億的外匯存底，可用於貨幣戰疑慮下提供阻止盧比貶值彈藥，預期印度盧比走勢相對其他新興國家匯率穩定。張世東看好印度經濟改革及貿易戰受惠題材，預期外資將持續流入印度債市。另外，印度通膨水準表現溫和，預料印度央行將保持寬鬆貨幣基調，資金與政策預期效應都將支持印度債市持續表現。(康?皇)

今（12）日歐洲央行將召開會議，市場預期歐洲央行將可能修正前瞻指引、調降利率、分級存款利率，或重啟資產購買計畫，然而近來也有些歐洲國家對於寬鬆政策開始出現分歧，財政政策不確定性依然為市場增加變數。

保德信投信表示，自全球央行轉向寬鬆政策，加上全球經濟成長趨緩，在低利率、低經濟成長和低通膨環境下，這將有利於債券市場表現，尤其是投資級債券特別受市場青睞。

保德信美國投資級企業債券基金毛宗毅表示，全球經濟動能成長趨緩，經濟成長有望於明年回溫，但貿易戰和科技制裁對全球商業活動產生影響，市場續行力存在變數。市場不確定性高，全球央行貨幣政策轉向，8月份至今有逾20個國家央行降息，且多數新興國家加入降息行列。美國聯準會也考量全球景氣趨緩、貿易不確定性和低通膨和三大因素，影響Fed政策轉向，未來仍有降息空間。

美中貿易爭端已進入非理性之爭，已在全球經濟埋下不確定因子，加上美國總統川普不按牌理出牌的言論引起市場恐慌。毛宗毅分析，根據過去資料統計，當市場出現重大事件如科技泡沫、911事件、金融危機、歐債危機、貿易戰升溫等重大利空時，美國投資級債券於重大危機平均報酬表現為3.6%，遠優於美國高收益債券的-2.9%、美股的-14.0%，且其正報酬率為100%。因此，近來市場不確定因素高，美國投資級債券實為穩健標的首選之一。

美國企業歷史悠久、市場結構完整，且美國投資企業所發行債券可提供機構法人長期收益來源，也符合退休金穩健收益需求。

毛宗毅建議，在不確定性高的投資環境下，建議將美國投資級債納入核心部位之一，增加資產防禦能力。

日盛目標收益組合基金經理人林邦傑表示，隨全球經濟成長放緩，外部風險仍高，研判市場仍將延續動盪趨勢，加上資金面持續流入投資級債，在操作策略上，將採投資級債較高比重之風險均衡配置策略。

美國經濟成長出現放緩，市場預期美國聯準會9月降息預期大增。保德信投信表示，若市場處於降息循環，美國公債殖利率將會下滑，帶動債券價格走揚，有利於投資等級債券表現。在此預期下，近來市場資金持續湧往投資等級債券流入。

保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅指出，僅管美國消費市場仍強，但觀察近來企業支出遞減趨勢明顯，美國8月Markit製造業採購經理人數據於數十年來低於50以下，而9月ISM製造業指數也瀕臨50邊緣保衛戰。因此，利率期貨顯示，市場預期今年底前美國降息3碼或以上機率逾六成左右。毛宗毅也認為，美國聯準會再降息1碼機率高，將可能會選擇在經濟猶強，無通膨壓力下的預防式降息，提振市場信心。

根據過去經驗，美國聯準會於降息前，公債殖利率都會先下滑，債券價格將會上揚，市場資金將會轉往信用等級評等較高的投資等級債券流入。毛宗毅表示，今年以來，市場心態轉趨保守，去年投資等級債受到升息影響罕見出現賣超，但今年投資等級債又重啟買超榮景，目前已連續32周淨流入，料降息後寬鬆資金將會持續蜂擁美國投資等級債券，美國投資等級債券後市展望佳。

市場已經意識到全球經濟成長放緩，加上市場變數高，市場開始作風險控管，資金開始尋求投資等級以上收益型商品，全球央行聯手寬鬆政策刺激經濟，市場資金寬鬆，這將有利於投資等級債券表現。全球貿易戰、英國脫歐等地緣政治風險，仍然會影響投資市場信心。毛宗毅建議，資產配置中可納入攻守兼備的美國投資型債券基金，除可追求穩健收益外，可強化資產穩定度，並為資產配置中最佳防禦標的。（康?皇）

美國經濟成長出現放緩，市場預期美國聯準會9月降息預期大增。法人表示，若市場處於降息循環，美國公債殖利率將會下滑，帶動債券價格走揚，有利於投資等級債券表現。在此預期下，近來市場資金持續湧往投資等級債券流入。

保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅指出，儘管美國消費市場仍強，但觀察近來企業支出遞減趨勢明顯，美國8月Markit製造業採購經理人數據於數十年來低於50以下，而9月ISM製造業指數也瀕臨50邊緣保衛戰。利率期貨顯示，市場預期今年底前美國降息3碼或以上機率逾六成。

毛宗毅認為，美國聯準會再降息1碼機率高，聯準會將可能會選擇在經濟猶強且無通膨壓力下的預防式降息，提振市場信心。

根據經驗，美國聯準會於降息前，公債殖利率都會先下滑，債券價格將會上揚，市場資金將會轉往信用等級評等較高之投資等級債券流入。

毛宗毅表示，今年以來，市場心態轉趨保守，去年投資等級債受到升息影響罕見出現賣超，但今年投資等級債又重啟買超榮景，目前已連續32周淨流入，料降息後寬鬆資金將會持續蜂擁美國投資等級債券，美國投資等級債券後市展望佳。

市場已經意識到全球經濟成長放緩，加上市場變數高，市場開始作風險控管，資金開始尋求投資等級以上收益型商品，全球央行聯手寬鬆政策刺激經濟，市場資金寬鬆，這將有利於投資等級債券表現。全球貿易戰、英國脫歐等地緣政治風險，仍然會影響投資市場信心。

毛宗毅建議，資產配置中可納入攻守兼備的美國投資型債券基金，除可追求穩健收益外，可強化資產穩定度，並為資產配置中最佳防禦標的。