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投資等級債近期成為市場資金避風港，帶動相關基金水漲船高。國內投信發行的投資級債基金8月平均報酬率達1.9%，打敗高收益債的0.4%。法人指出，全球經濟步入景氣循環末升段，依經驗，投資級債表現可期。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示，美國總統川普8月初無預警宣布對中國3,000億美元商品加徵關稅，引發市場避險情緒高漲，資金大量轉進債券市場，並以高評級債券最受青睞，帶動債券價格大幅走高。

Bloomberg統計，全球公債、美國投資級債與美公債8月單月漲幅都超過2%，分別達2.6%、2.2%與2.1%；全球投資級債也緊追在後，漲幅有1.9%。至於國人偏好的高收益債表現明顯落後，美國高收益債小漲0.4%、全球高收益債下跌1.5%。

觀察國內投信發行的債券型基金，高評級的投資級債券基金表現同樣勝出，8月平均報酬率1.9%，遠超越高收益債券的0.4%。

瀚亞投資-美國優質債券基金研究團隊指出，今年來投資等級債漲幅驚人，但從各項數據來看，全球投資等級債並未過熱，依舊處在投資價值區間。

許書豪指出，投資級債券的發債企業通常具備三大特點，一是獲利能力強、二是現金流穩、三是財務與經營體質好，因而較能抵禦景氣變動壓力。隨著全球經濟正步入後景氣循環階段，按過去經驗，投資等級債都是上漲居多。另一方面，美國聯準會9月有望降息，若未來貿易衝突進一步擴大，降息機率與幅度還可能升高，高評級的投資級債可望再度躍升市場焦點，適合投資人納入資產配置的核心部位。

另外，基於美國聯準會9月有望降息，第一金、瀚亞、保德信等投信業者持續看好美投資級債。保德信投信固定收益組基金經理人毛宗毅分析，儘管美國消費仍強，但近來企業支出遞減趨勢明顯，預料聯準會9月再降息1碼機率高。過往降息前，美公債殖利率下滑價格上揚，市場資金將轉往投資等級債券，目前投資級債已連32周流入，預料降息後寬鬆資金將再度促使資金流入，看好美投資級債後市表現。

今年下半年各國央行繼續維持寬鬆，抑或是態度由鷹轉鴿，國際上資金仍相當充沛，投信表示，寬鬆環境有助債券市場表現，當中，企業體質優良且殖利率高的新興市場債券可望在低利率環境中替投資人創造較高的收益。

瀚亞投信指出，今年來新興市場債券漲幅亮眼，當中的亞洲高收益債表現佳，同時匯率相較其他新興地區穩定，適合偏好收益的投資人持有。

根據Bloomberg統計，過去20年新興市場債券平均年度表現為9.9%，亞洲高收益債券平均年度表現則為10.1%，略高於整體新興市場總和。

瀚亞投信認為，雖然8月以來受到中美貿易戰干擾，使得新興市場債、亞洲高收益債券的表現小幅受到影響，但是在各國央行態度維持寬鬆、全球經濟並未進入衰退，股市表現較溫和的種種因素下，有利債券市場孳息，建議投資人可以將經濟成長動能相對高，但波動度較低的亞洲企業債納入資產配置，在全球經濟成長趨緩下尋找收益機會。

保德信投信分析，新興市場去年經歷獲利快速下修後，受到基期低效果，新興市場成長展望增速較成熟國家高，且新興市場信用狀況持續改善，加上有寬鬆政策支撐經濟，新興市場貨幣底部相對有撐，因此預期新興市場債券仍會維持上行走強表現。

不過，目前新興國家經濟體質與政治尚有差異，因此建議布局投資成長潛力較大、財務體質較佳之新興市場企業債券，來獲取額外信用風險利差。另外建議以布局美元計價的債券為主，降低匯率波動對新興債影響。

中國信託雄鷹新興市場債券基金經理人房?表示，在美國聯準會持續寬鬆，且接下來還有降息的可能的情況下，新興國家央行貨幣政策也可望持續寬鬆，在低利環境下，新興市場債券的利 息收入將成為投資人進場誘因；今年以來流入新興市場債券資金的資金高達540億美元，遠高於2018年，且持續獲得淨流入，即見新興債市的熱度續存。

勞動基金、國保基金及退撫基金合計基金規模達5.1兆元，隨著基金規模長大，也成為各投信積極爭取代操的大餅。從退撫基金公布的前七月績效已達13.22％，表現十分亮麗，打敗了國際多項重要指數表現；其中，安聯投信及統一投信分別在二筆及一筆代操資金中，以17∼18％的高績效傲視市場。

據統計，今年前七月MSCI全球、亞太、新興市場、台股加權股價指數及巴克萊全球綜合債券指數，分別上漲16.57％、10.77％、8.76％、11.27％及5.29％，以退撫基金委外代操前七月收益達300億元，占總收益的七成（但資金配置只占四成），更難得的是收益率衝上13.22％，績效傲視市場。

依退撫基金公告資料顯示，在委託投信代操的多筆基金中，安聯投信有二筆資金，今年前七月績效各達18.05％及17.91％，表現最優，再來是統一投信有一筆績效來到17.58％。

此外，包括國泰、匯豐中華、保德信及復華等代操績效都在14∼15％，表現都相當亮眼。

至於勞動基金方面，以新制勞退基金來說，統一、台新、匯豐中華、國泰、安聯及復華投信等，今年前七月的代操績效中，也都有出現14∼15％以上的優異績效表現。

從上述的情況來看，投信對市場的影響力，其實是與日俱增，投信認養股也成為市場追逐的焦點，並且扭轉多年前大家對投信「追高殺低」的負面印象。

今年第4季是全球醫療年會高峰期，保德信投信表示，隨著醫療年會開跑，醫療類股將擁有豐沛題材，醫療類股買氣將回溫。根據歷史資料統計，醫療類股上漲動能往往領先於大盤，現階段醫療類股估值相對於其他類股低，近期實為醫療保健類型基金布局好時點。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，第4季初將會由美國西南腫瘤會議率先開跑，然後11月上旬將會製藥研發、免疫療法等指標性醫療年會接棒。江預期屆時將會有許多創新製藥或臨床實驗陸續發表成果，醫療類股市場買氣有望回升。

江宜虔分析，第4季不論是美股或全球股市，根據歷史資料統計，醫療類股的上漲動能往往領先大盤。根據過去十年歷史資料統計，第4季S&P 500醫療類股表現優於該指數報酬3.6%，且MSCI世界醫療指數表現也優於MSCI世界指數2.2%。僅管近期醫療類股受到藥價與選舉議題表現相對疲弱，但藥價負面影響已大多反映在股價上，預期醫療類股有望出現先蹲後跳多頭行情。

江宜虔表示，目前生技製藥公司研發能力與日俱增，新藥核准件數逐年增加，過去自新藥核准後，藥品營收可維持數年增長，有望延續生技公司強勁成長動能。僅管醫療產業股價短期仍有可能受到政策不確定性影響，醫療產業長期成長動能並未改變，今年醫療產業獲利預期居所有產業之冠，加上第4季醫療類股往往表現相對強勁，近期建議投資人可逢低分批布局。

群益全球關鍵生技基金經理人蔡詠裕指出，在人口老化趨勢下，藥物需求逐年增長。根據臨床研究機構IQVIA的統計，預計2024年整體處方藥市場規模將高達1.14兆美元，年複合增長率達6.9%，是2010至2018年的三倍增速，其中罕見疾病藥物市場幾乎翻倍。此外，對藥廠來說，未來三年藥物專利到期風險也是近十年最低，加上新藥和新醫療技術及材料的開發動能不絕，因此整體產業仍朝正向發展。

全球央行齊唱鴿調，資金行情將持續主導金融市場表現，也可望為全球經濟增長和企業獲利墊底氣。時續適逢第3季，隨年底消費旺季到來企業開始回補庫存。保德信投信認為，受到去年基期表較因素，全球景氣可望於今年第4季築底回溫，基本面行情可望接捧資金行情，讓全球多頭行情續航。

保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠表示，根據美銀美林7月份全球經理人調查，「貿易戰」、「貨幣政策無效」及「中國經濟增長放緩」是現階段最引人注目的尾部風險。此些風險因子或不時擾動投資信心，進而造成多頭格局的小波動，然而事後來看卻是加碼買進的好時點。

近來全球股市大漲之後居高思危呼聲此起彼落，增添市場投資難度，增持多重資產基金可因應波動常態金融市場，不僅能參與各類資產快速輪動趨勢，交由專家靈活操作可更安心。歐陽渭棠指出，資產調節靈活力為多重資產最重要核心，投資應該以短、中、長期策略創造報酬機會。短期內應觀察市場變化機動調整投資組合；中期應該觀察總體經濟和主要國家政策方向，精確掌握市場趨勢；長期而言應該評估市場展望為基金奠定穩健報酬為基礎。

此外，若多重資產以ETF組合為基金，不僅可分散投資風險、降低波動外，由於其投資成本較低、標的較多元，且ETF流動性佳，故其表現可相當貼近投資人預期報酬。另外，歐陽渭棠認為，多重資金應著重基金整體表現夏普值，其主要係用來衡量報酬與風險指標，可視為基金表現性價比，可用來衡量投資策略的好壞，因此常被用在基金成效、資產配置等等長期投資表現成效。

歐陽渭棠表示，金融市場波動無可避免，卻也創造投資布局時機。全球央行寬鬆政策，預料資金行情得以延續，故第4季有望基本面接捧落底行情。景氣擴張進入尾聲，各資產報酬表現加速輪動，觀察全球七類資產，自2018年以來不同季度各有表現，歐陽渭棠建議，透過多元配置即可靈活掌握市場變動、全面網羅獲利契機。（康?皇）

近期市場不確定性增加影響美債殖利率走低，美國2年期公債殖利率升至10年期美國公債殖利率之上，形成殖利率曲線倒掛，加劇市場避險情緒，引起風險性資產下跌，資金轉往避險資產，美國30年期公債殖利率更跌至歷史新低。

保德信投信認為，多年來全球主要央行量化寬鬆，壓低長天期債券利率，短天期債券又受到先前升息舉措支撐，故公債利率環境已產生變化。

保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠表示，除利率環境改變，經濟動能不如以往，以過去歷史經驗來看，當殖利率出現倒掛期間，美國消費就業市場往往疲弱，然而當前兩者仍保持穩健動能。另外，以過去經驗來看，殖利率倒掛和實際發生經濟衰退，平均期間為20個月，近期市場修正，反而是提供低點進場良機。

歐陽渭棠指出，經歷上半年多頭行情後，隨著市場不確定性升溫，資金選擇自風險性資產先行獲利了結、轉往安全性資產，屬於合理現象。但美債殖利率倒掛，導致風險性資產下挫，主要是受到政治事件主導成分較大，並非經濟衰退所致。

歐陽渭棠預期，中美將於9月重啟對話、美國總統川普也遞延關稅至12月，未來進展有望出現曙光，市場將回歸基本面。

以美國經濟數據及第2季企業獲利多優於預期來看，美國仍具相對優勢，聯準會降息舉措，經濟可望重拾成長動能。

儘管短期數據未必全面好轉，但明年正面的成長展望將可提振市場情緒，推升風險性資產反彈動能，建議採多元資產方式、透過靈活配置掌握跟漲抗跌機會。

凱基臺灣多元收益多重資產基金經理人李奇潭表示，震盪加劇的市場，愈需要股債混合的多重資產基金抵禦波動。

多重資產基金若以具穩定配息優勢的台灣特別股為核心，並參與可轉換公司債初期市場來賺取溢價空間，再搭配債券ETF的衛星配置，可強化整體投資收益來源，適合穩健型投資人及退休規劃的資產配置選擇。

日前紐西蘭、印度與泰國央行同步宣布降息，紐西蘭一口氣降息兩碼，將利息調降至歷史新低；印度央行也將下調35個基點至5.40%，為今年以來第四度降息；泰國央行也宣布下調一碼利率至1.5%。保德信投信認為，全球主要央行相繼加緊降息步伐，使得全球主要公債殖利率走低，預期市場資金將會湧向較高收益債券流入，印度債市漲勢可期。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，今年以來印度央行在分別於2月、4月、6月降息一碼，本月7日印度央行出乎預料調降35基點，使得印度公債殖利率大漲，印度盧比也出現升值。張世東認為，全球央行定調寬鬆貨幣政策，特別有利於新興市場當地債券表現，尤其是印度在經濟與政治環境表現最為穩定。目前全球公債殖利率處於低檔，市場負利率債券券種占整體債券比重彈升至26%，預期市場資金將會湧往較高收益債券市場。

印度經濟數據不斷讓市場驚艷，7月份印度製造業採購經理人指數上升至52.5點，為新興市場最佳表現，根據IHS Markit經濟學家分析，印度製造業上升主要係來自於廠商反映需求、訂單增加及政策利多所推助。由於印度優異基本面，市場資金大幅湧入印度債市。根據彭博資料統計，本月初至5日市場資金流入印度債券市場1196.1億美元，擁有高收益與體質佳的印度債市備受市場青睞。

此外，隨著美中貿易戰越拖越長，印度也是唯一在貿易戰期間，全球市占率出口成長的國家，其出口市占率由2017年Q4的1.58%，成長至2019年Q1的1.71%，顯見印度是貿易戰下的受惠國。張世東看好印度經濟改革與貿易戰受惠題材，資金與政策預期效應將會持續支撐印度債市表現，預期外資將持續湧入印度債市，掌握印度債券收益黃金期。（康?皇）

美國第2季財報公布季節即將步入尾聲，目前已有425家S&P 500成分股公布財報，將近有七成公司優於預期，其中以健康醫療產業財報最亮眼，營收與獲利成長優於整體產業水準。

保德信投信指出，醫療產業成為S&P 500類股中獲利王，主要是因政策不確定因素有望告一段落，加上醫療併購題材利多，醫療成長趨勢動能強勁，前景亮眼。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，市場對於美國S&P 500第2季整體營收成長預期，由3.8%調升至4.1%，其中醫療產業由12.4%調升至13.4%，成長率僅次於通訊服務業。此外，市場對於S&P 500第2季獲利成長預期，由-2.7%調升至-1.0%，但醫療產業獲利營收最為亮眼，由2.1%大幅拉高至8%，是所有產業中成長率最高。

整體來說，在6月底時，市場對於今年美國S&P 500各產業營收大至持平，但醫療產業營收年成長預估有12.6%，營收成長居所有產業之冠；另外，受到美中貿易戰影響，過去三個月市場下修標普整體獲利成長，由2.6%調降至1.9%，但醫療產業一枝獨秀，獲利預估由4.6%調升至5.4%。

江宜虔表示，隨生技藥廠研發能力與日俱增，新藥核准件數逐年增加。新藥核准上市後，藥品營收成長可維持數年成長，有利於整體製藥及生物科技產業成長動能持續。目前藥價風險對於醫療類股股價負向影響已經反應在股價上，加上近年大量新藥核准上市，醫療成長動能強勁。醫療股價若因政策討論出現大幅下跌，投資人可逢低分批布局醫療類股基金。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉指出，全球經濟放緩，醫療類股成為投資避風工具，S&P 500生技指數預估本益比仍在長期平均（15.36倍）之下，評價持續被明顯低估，而中小型生技研發能力強，在大型製藥公司滿手現金下，頗有被收購趨勢，基因療法及基因修改需求熱絡，帶動產業另一波成長，建議投資人可持續定期定額擁抱。

美國聯準會上周啟動自2008年以來首次降息，不過會後聲明中性偏鴿派，導致風險性資產上周湧現一波失望性賣壓，也讓上周債券型基金的資金動能表現出現分歧。其中投資級企業債券基金和新興市場債券基金上周持續穩吸金，分別再流入63.94億美元和23.07億美元，連續吸金周數也分別進入第28周和第8周，反觀高收益債券基金則轉流出1.45億美元。

若以整個7月來看，在下半年整體利率水準有望再探底的預期下，三大債券基金的資金動能則頗為一致，呈現全面淨流入的狀況。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩表示，聯準會上周在記者會中稱道此次降息屬於「升息中段的調整」，市場第一時間偏鷹解讀令風險性資產承壓；然而，貿易戰發展反覆、英國脫歐進展增添不確定因子，及全球增長的壓力難以去除，預期聯準會仍傾向維持偏寬鬆基調，年底前仍有降息空間。

黃奕栩認為，在全球利率環境持續下滑的環境背景下，債券資產可望相對有表現空間。未來債券投資策略可由下列三個面向著手：第一，收益仍非常重要，可適度增加存續期間，包含主權債、投資等級債、資產證券化、高收益債等均應靈活配置。第二，未來若美元走貶，亞洲貨幣等非美元相關債券投資可留意。第三，高收益債違約率仍低，利差雖不致大幅收歛，但尚有較高息收吸引力。

保德信投信固定收益組基金經理人張世東表示，目前全球負利率資產規模再創歷史新高，由5月初10兆美元左右大增逾14兆美元，顯見市場利差信用債券再度成為市場焦點；由於中美貿易戰再度重燃、全球經濟增長趨緩使得市場投資波動增加，預期投資等級債受青睞度更勝高收益債。此外，受到貿易戰背景下，投資債券產業建議以內需導向之消費服務優於全球布局之消費貨品企業。

富蘭克林證券投顧分析，中美貿易衝突意外升溫打壓市場情緒，增添風險性資產波動及回檔風險，短線留意股市季線或半年線支撐，惟美國總統川普強硬言詞下仍保留談判空間，未來須觀察雙方是否釋出善意訊號。

倘若中美貿易情勢朝負面發展，預期債券表現將優於股票，相較已開發國家利率創低或負利率，較看好新興國家當地貨幣債券型基金的高息優勢，建議投資人現階段以收益型資產為核心，首選側重全球債券型及新興當地貨幣債券型基金，美元資產可靠攏美國複合債券型與伊斯蘭債券型基金，並靈活搭配防禦資產及積極型股票。

近來川普政府放棄取消藥品退稅計畫的提議，推升醫療類股飆漲，且美國聯準會（Fed）主席鮑爾將會在7月進行放寬貨幣政策，也助攻道瓊工業指數首次站上27,000點大關。

保德信投信指出，目前生物科技類股整體的價格╱營收比（price╱sales）處於2015年以來的低點，儘管美國醫療政策尚在研擬中，但根據過去歷史經驗，每當醫療政策不確定期間，醫療產業投資機會就會出現。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔指出，近來美國總統川普力求降低處方藥價格，其取消藥物退稅被視為該計畫中的重要環節，然美國政府決定放棄取消藥物退稅計畫提案，生技醫藥類股紛紛走高。目前兩黨議員持續進行控制處方藥價成本議題討論，江宜虔認為，美國藥價降至國際平均值可能性低，主要因為美國大型藥廠對於創新藥品投入成本高，倘若美國藥價調降至國際平均值，預估廠商獲利率將由21%降至-5%，因此美國藥價大幅調降成本可行性低。

根據研究報告統計，1990年至今已來，美國大型製藥本益比在醫療政策出現不確定期間，相較於S&P 500本益比，往往出現折價的情況，如1993年總統柯林頓提出醫療改革，並由希拉蕊主導健保改革計畫，當時製藥產業折價幅度為10%，然而在股價已反映此一不確定性後，大型製藥廠股價出現較大漲幅，反彈期間平均溢價幅度達36%。

江宜虔分析，自2015年開始，美國醫療類股由於政策不確定性，股價相對表現落後，但考量長期產業趨勢不變，目前醫療政策不確定再起，現在為最佳理想投資時點。

江宜虔指出，目前藥價風險對於醫療類股股價負面影響大多已反映在股價上，近幾年大量新藥核准上市，將帶動未來幾年醫療生化產業成長動能。

再則，醫療產業併購活動，有助產業整合，預期其溢價將有助於提升偏低的股票評價，有利於醫療類股持續上揚，逢回可以加碼醫療類型基金。（康?皇）

印度大選由現任總理莫迪領導的全國民主聯盟NDA贏得大選，共獲得65%的席次，其中光是莫迪的印度人民黨即獲得303席過半席次，直接掌握預算審查權。保德信投信認為，莫迪在取得完全執政後，接下來5年更能放手推動三大願景政策，包括印度製造、數位印度與智慧城市，預期「莫迪經濟學」將在未來發光發熱。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，印度經濟體主要係以民間消費為主，民間占經濟成長比重達六成，較不易受到貿易戰影響，印度具有強大內需市場和年輕勞動率優勢，持續吸引全球大型企業跨國布局，不僅日商加碼，台灣大廠也積極布局。印度不論去年或是今年第1季，都成為外資主要投資的市場。

張世東指出，據傳蘋果已要求主要供應商，評估應該將15%至30%的產能從中國大陸遷往東南亞帶來的成本影響，顯見在美中貿易戰之際，製造業版圖出現移轉。根據「日經亞洲評論」引述，蘋果考慮可將製造地分散至印度、墨西哥、越南、印尼與馬來西亞。其中，印度與越南是遷移智慧手機生產首選地。張世東認為，美中貿易爭端有利於印度發展「印度製造」的戰略地位。

張世東看好印度下個10年將會成為全球投資重鎮，相較於其他新興國家地緣政治風險高，印度不僅經濟強勁擴張，體質也相對健全，印度企業強而有力獲利，近10年來高評等企業債違約率維持低檔，因此印度債券吸引力十足，莫迪連任所推動政策將吸引外資進場，這些都有利於印度債券未來表現，國際雜音未見淡化前，市場波動在所難免，不如布局印度債券掌握印度長線投資契機，同時爭取收益來源、強化資產耐震度。

隨著市場預期美國聯準會降息機率大增，釋緩市場擔憂，全球股市近來出現反彈，印度自大選完後，股匯債市齊揚，印度股市近月反彈逾6%以上，傲視其他風險資產。保德信投信表示，6月6日印度央行降息一碼，並且印度官員表示將會持續以寬鬆政策支持經濟成長，這將有利於短天期印度債券表現，預期市場資金將會持續湧入印度債市，後續印度債券將會有所表現。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，本月初印度央行如市場預期降息一碼至5.75%，基準利率降至9年新低，也是今年以來第三度降息。印度央行官員同時也暗示未來將持續以寬鬆貨幣政策，支撐印度經濟成長力道。此外，印度央行預期2019年經濟成長率為7%，5月通貨膨脹為3.05%，仍低於印度央行4%通膨目標。

張世東認為，印度央行保留進一步貨幣寬鬆空間，預期印度央行未來半年仍可能會再有一至兩次降息。觀察印度近期經濟數據表現，印度5月工業生產由前月2.92%上升至3.4%，大幅優於市場預期。在美中貿易戰下，全球景氣增長預期趨緩，更顯得印度在本波貿易爭端中前景看好。此外，印度5月製造業指數持續擴張，由51.8上升至52.7，優於美國ISM製造業52.1、歐元區製造業PMI47.7低點。印度經濟持續擴張，以及印度央行降息加持，預期印度債市將會有好的表現。

僅管美國自6月5日起取消印度最惠國待遇，根據印度商務部長表示，美國取消零關稅措施，對印度實質影響不足2億美元，微不足道。張世東分析印度年2018年出口額達3,262億美元，美國取消優回僅占出口份額1.7%。因此，張世東認為取消關稅優惠對於印度經濟實體影響有限。

張世東看好印度製造，經濟基本面持續成長題材為長期主軸，後續印度債券仍會有所表現，投資人可布局印度債券，參與長期收益提升的機會。（康?皇）

美中貿易從談判破裂開始，全球股市反轉直下，國際機構陸續下調全球經濟成長。保德信投信指出，美中貿易戰延燒至科技戰，短期內難以休兵，市場資金陸續從科技股退場，轉進具有成長潛力、抗震能力佳之醫療類股。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，根據高盛證券統計632支共同基金（總計資產規模2.5兆美元），以及855支避險基金（2.1兆美元），今年第一季加碼配置醫療產業幅度為1.13%，僅次於科技產業的加碼1.37%。江宜虔預期，受到貿易戰的延燒，預期市場資金將會持續加碼防禦性高之醫療類股，尤其是具有成長性生技藥品類股。

江宜虔分析，隨著人口高齡化和創新藥品持續推出上市，加上新興市場需求成長快速，生技藥品市場長期成長趨勢不變。根據Evaluate Pharma預估，2019至2024年全球藥品市場平均年成長率為6.9%，其成長率遠高於2010-2018年間2.3%的平均年成長率。

生技藥品未來深具成長潛力，江宜虔指出，創新藥品將成為藥品市場主要成長動力。參考IQVIA預估美國藥品市場，2018年藥品銷售可望由3,440億美元增加至2023年4,200億美元，主要成長動能即為創新藥品上市，預估可帶來730億美元貢獻。

江宜虔進一步表示，生技公司不合理藥價行為已受到控制，預期川普的醫療政策藍圖將會持續。目前生技藥廠新藥品研發持續，預期未來12至18個月內會有新產品推出，可望提升醫療生技藥品價值，故長期看好生技藥品公司獲利表現。江宜虔指出醫療類股下跌買進時點已浮現，建議投資人可趁此波修正逢低分批布局醫療基金，建立中長期投資部位，參與後市成長動能。（康?皇）

美中貿易紛爭擴大，醫療用品未明顯列於加稅清單內，因此醫療類股相對其他產業表現抗震。儘管今年受到全民健保議題影響短期投資氣氛，保德信投信表示，全民健保法案尚未獲得兩黨贊同，預期通過機率不高，美國持續營造有利於生技創新的政策及環境，醫療產業長期成長趨勢不變。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，Medicare-for-All（MFA）法案可能破壞良好的醫病關係，包括候診時間延長、患者選項減少而降低醫療品質。民主黨預計在6月進行辯論，將是關注重點，因民主黨總統候選人之一的拜登對醫療政策主張較為溫和，主張提供健保給需要的人，而民眾投保時可有許多選項，基本上該議題通過的可能性很低。

再則，美國聯邦醫療保險和醫療服務中心（CMS）確定自明年起對於大分子藥物（以注射方式給藥），可優先使用藥價較低的學名藥。江宜虔指出，此案對專利權過期及已有多家競爭廠商的藥品不利，但對創新藥品影響不大，且目前代理FDA局長將延續前局長作法，持續鼓勵創新政策列為優先執行選項，包括加速審核、與藥廠密切合作，增加學名藥的上市數量等，以平抑藥價。

江宜虔認為，隨著人口高齡化、創新藥品上市，以及新興市場需求成長快速。根據EvaluatePharma估計，2019至2024年全球藥品市場平均年成長率為6.9%，高於2010至2018年間2.3%的平均年成長率，顯示醫藥呈現高度成長趨勢。

兆豐國際生命科學基金經理人吳承恕表示，近期NBI指數跌幅較大，主要受到美國政府調查學名藥廠疑似聯合哄抬藥價的行為，以及納保議題等影響，造成部分個股短線賣壓較重，但醫材與醫保類股相對抗跌。健康醫療類股因上一季財報表現佳，且估值相較其他類股合理，加上與貿易戰關聯性較低，成為短期間共同基金看好的族群。

美中貿易持續延燒到科技戰，華為遭到美國封殺之際，中國已經開始反制，除加徵關稅外，建立不可靠實體清單、提前發放5G商用執照，製造業維持擴張。保德信投信表示，中國5G商用許可加速，將可望加速推動中國國內經濟，預期第3季可望見到拐點，陸股將會有所表現。

保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，根據財新公布中國5月PMI為50.2，優於市場預期，連續3個月保持在擴張區間，顯示中國製造業仍保持溫和擴張態勢，但因受美中貿易升級，企業信心指數仍處於低檔。許智洋認為，中國海內外需求都在增長，新增出口訂單恢復增長，新訂單也加速上升，整體而言，中國經濟5月呈現穩定增長趨勢。

許智洋進一步表示，今年以來中國政府提倡「金融供給側改革」，改善企業融資環境，並鼓勵外資進入，同時創立科創版，持續加強中小企業內外部政策支持度，持續優化中國經濟結構，預期景氣谷底可望加速築底完成，下半年多頭行情仍可期待。

此外，許智洋預期，中國股市第二輪多頭行情，將會圍繞在企業盈利改善和市場增量資金規模，企業盈利的行情傳導速度較緩慢，資金主要增量仍以外資為主，故其資金流入節奏相對穩定，預期陸股第二輪上漲時間較長、節奏較緩慢，短期震盪不改長期經濟成長趨勢，建議空手投資人可逢低布局陸股基金。

美中貿易戰懸而未決，上周又發生波灣油輪遇襲，國際油價波動，全球股市陷入膠著，市場資金湧入債券市場避險。

保德信投信表示，自印度大選完後，市場資金持續湧入印度市場，相較於其他新興國家金融動盪，印度不僅經濟強勁擴張，體質也相對健全，尤其印度債券具有收益優勢，搶占全球市場投資主流。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，莫迪取得完全執政後，接下來五年莫迪更能放手推動三大願景政策，包括印度製造、數位印度與智慧城市，提供良好的經商環境，大幅吸引外資進場。

根據印度商工貿易部門預估，可望每年吸引1,000億美元外資投入。

美中貿易戰促使全球供應鏈洗牌，印度成為全球大廠投資焦點，不僅日商加碼，台灣大廠也積極布局。印度成為不可忽視新興市場，未來相當看好印度下個十年投資重鎮。

此外，張世東指出，貿易戰陰霾仍揮之不去，當資金紛紛撤出亞洲市場時，印度卻能逆勢吸金，外資於印度6月以來淨流入印度債市9.47億美元，累計今年已達11.82億美元，國際資金爭相卡位，選後行情投資契機，加持印度債市持續看俏。

貿易戰將成持久戰，市場走勢持續震盪，如果要參與印度長線成長潛力，印度債券將是首選。張世東認為，美中貿易爭端有利於印度發展「印度製造」的戰略地位，另莫迪連任所推動政策也將吸引外資進場，都有利於印度債券未來表現，國際雜音未見淡化前，市場波動難免，不如布局印度債券掌握印度長線投資契機，同時爭取收益來源、強化資產耐震度。

瀚亞印度政府基礎建設債券基金經理人周曉蘭表示，現階段印度正處在企業獲利成長轉折點，預期未來獲利動能將逐步改善，加上央行持續寬鬆市場資金以及公司債市流動性已見改善，後勢有利於公司債表現。基於對印度長期經濟及基礎建設相關債券展望正面，同時考量收益吸引力下，印度公司債後市長線看俏。

美中貿易摩擦不確定性擴大，中國官方陸續際出財政與貨幣政策刺激經濟，穩定中國內地市場需求。保德信投信表示，中國5G商用加速可望推動國內經濟，內政政策也逐步穩定經濟，預期中國基本面可望逐步觸底反彈，陸股後市有望見到盈利底行情。

保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，中國10日通過專向債擴容，根據中國國務院所聲明，除給予金融債專項標準、企業提供融資支持，並提升地方政府債市場化成度、提高長債比例且加快專項債發行速度。目前中國專項債額度有人民幣2.1兆元，今年1至5月新增專項債有8,579億元，其中基礎建設占三成左右，較去年增加，預期專項債對於民間基礎建設力度將會持續增長。

此外，中國央行自2018年4月至今，已經連續降準3.5%，且在降準項目上給採用定向降准以及降准置換MLF的操作。許智洋認為，目前中國貨幣政策整體力度適中，後續貨幣政策加碼有一定空間。其次，中國去年消費對經濟成長貢獻率維76.2%，服務消費占經濟貢獻比重逐年提升，企業獲利將持續好轉，陸股盈利底有望於第3季浮現。市場對貿易戰負面情緒已經出現緩和，加上政策面的利多堆疊，市場短期風險偏好回溫，近來外資持續回補亞洲股市，其中以中國13.9億美元最高。建議已持有中國部位者可續抱，空手者可先觀望6月底G20峰會後貿易關係進展，或以定期定額方式布局陸股基金。

兆豐國際中國A股基金經理人葉貴榕表示，日前中國三部委發布重點消費品升級與資源循環利用實施方案，重點推動汽車、家電、消費電子產品等更新升級，並促進舊產品循環利用。就當前時間點而言，政策出台有助於持續釋放內需消費潛力，雖然近期股市仍呈現震盪打底階段，在內需產業崛起的情況下，不排除指數有反彈機會。

美中貿易戰持續延燒為科技戰，華為遭到美國封殺之際，中國各項反制已經開始，除加徵關稅反制外，建立「不可靠實體清單」、提前發放5G商用執照，且中國製造業仍維持擴張。

保德信投信表示，中國5G商用許可加速，將可望對中國國內經濟帶來推動作用，預期第3季可望見到基本面拐點，預期陸股將會有所表現。

保德信中國品牌基金經理人許智洋表示，根據財新公布中國5月份PMI為50.2，優於市場預期，連續三個月保持在擴張區間，顯示中國製造業仍保持溫和擴張態勢。

不過，受到美中貿易戰升級擔憂，企業信心指數仍處於低檔。

中國海內外需求都在增長，新增出口訂單恢復增長，同時新訂單也加速上升，整體中國經濟5月份呈現穩定增長趨勢。

許智洋認為，今年以來中國政府提倡「金融供給側改革」，改善企業融資環境，並鼓勵外資進入，同時創立科創版，持續加強中小企業內外部政策支持度，持續優化中國經濟結構，預期景氣谷底可望加速築底完成，下半年多頭行情仍可期待。

此外，許智洋預期，中國股市第二輪多頭行情，將會圍繞在企業盈利改善預期幅度和市場增量資金規模，企業盈利行情傳導速度較緩慢，故資金主要增量仍是以外資為主，其資金流入節奏相對穩定，預期陸股第二輪上漲時間較長、節奏較緩慢，短期震盪不改長期經濟成長趨勢，建議空手投資人可逢低布局陸股基金。

日盛中國戰略A股基金經理人黃上修指出，整體觀察A股市場處於技術性反彈之中，在匯率穩定的環境下，市場對於流動性的樂觀預期、科創板臨近預期使得市場的風險偏好邊際改善，但由於當前外部環境依然存在較大不確定性，限制了反彈空間。

6月中旬是一個重要分水嶺，6月中上旬在市場不確定較大的情況下，策略以防禦為主，一旦中美貿易領域出現緩和，短期內風險偏好有機會提升。

台灣保德信投信看好印度經濟發展，認為莫迪新政將帶動GDP成長至5兆美元

【台北訊】昨日，印度總理莫迪正式就職，市場對莫迪2.0百日新政計畫充滿期待。台灣保德信投信分析師張世東表示，美中貿易戰持續加劇，全球大廠面臨壓力，印度政府積極招商，讓全球大廠和相關供應鏈開始考慮將製造業從中國轉移至印度，這對印度經濟來說是一個巨大的機會。

張世東指出，近期美中貿易戰甚至蔓延至科技領域，市場變數複雜。然而，印度政府積極推動「印度製造」計畫，全球大廠正考慮在未來幾年內將製造業從中國轉移到印度。此外，印度央行可能上修今年FDI預估值，這對印度經濟發展來說是一個正面消息。

根據莫迪智庫的資料，莫迪新政藍圖預計將推動印度GDP成長兩倍至5兆美元。新政計畫將透過建築、服飾、旅遊等行業增加就業機會，並計劃新造兩條鐵路作為貨運走廊，預計2032年印度鐵路運貨量將提升至目前的兩倍。

印度商工貿易部門已擬定外資客製獎勵措施，目標每年吸引1,000億美元外資投入。張世東認為，這些措施將會在莫迪上任百日計畫行動中發揮作用，預期將引發外資對印度經濟的狂熱。

張世東還提到，美中貿易爭端有利於印度發展「印度製造」的戰略地位。此外，印度央行傾向寬鬆扶持經濟，預計6月有望降息，這將對短天期的印度債券表現產生正面影響。張世東建議投資人可以乘勢布局印度相關債券基金，參與長期收益提升的機會。

昨（30）日印度總理莫迪正式宣布就職，市場萬眾期待莫迪2.0百日新政計畫，可望促進印度GDP成長，近期印度股債匯市歡慶齊揚。

保德信投信指出，美中貿易戰火持續延燒，全球大廠都受到美中的壓力，營運造成壓力，再加上印度政府積極招商，全球大廠和其相關供應鏈陸續考量，將製造業從中國移轉移至印度，看好未來印度經濟成長爆發力。

保德信印度機會債券基金經理人張世東指出，近來美中貿易戰延燒到科技戰，市場變數複雜，加上印度政府積極推動印度製造計畫，全球大廠正考慮在未來幾年內將製造業從中國轉到印度，印度央行還可能上修今年FDI預估值。

除此之外，根據莫迪智庫透露，莫迪新政藍圖可望推動印度GDP成長兩倍至5兆美元。

根據莫迪智庫表示，新政計畫將會透過三大途徑來創造就業，預期將從建築、服飾、旅遊方面增加就業機會，另外，印度政府打算新造兩條鐵路作為貨運走廊，預估印度鐵路運貨量可望由25%至2032年可提升兩倍至50%。

目前印度商工貿易部門已擬定外資客製獎勵措施，這些措施將於莫迪上任百日計畫行動，目標每年吸引1,000億美元外資投入，張世東看好印度經濟實力，預期「莫迪經濟學」將會引發外資狂熱。

張世東也認為，美中貿易爭端有利於印度發展「印度製造」的戰略地位。

張世東也說，除此之外，印度央行也傾向寬鬆扶持經濟，預期印度央行6月有望降息一碼，這將會更有利於短天期的印度債券表現，預期市場資金將會持續湧入印度債市、印度製造，經濟基本面持續成長題材為長期主軸，後續印度債券仍然會有所表現，投資人可以乘勢布局印度相關債券基金，參與長期收益提升的機會。