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新光金控旗下的新光人壽近期針對金管會的增資要求，公布了四點坦白事實，並展開了積極的改善策略。新光人壽坦承，要達到2026年接軌國際標準的資本充足率（RBC）200％的目標，所需的資金需求「甚大」，遠超過金控原先規劃的70億元增資計畫。以下是新光人壽對外公布的四大坦白事實：

首先，新光人壽坦言，由於過去銷售高利率保單及投資等問題，導致經營狀況不佳，預計在2026年接軌國際標準前，需要大量的資金來提升資本充足率。金控原先規劃的70億元增資，無法解決這個問題，必須採取多種措施。

其次，新光金控已於去年底以帳上自有資金注資15億元給新光人壽，並發行次級債130億元，使得新光人壽的RBC在10月已超過200％，超過原先規劃的增資70億元。但由於去年第四季環境及匯率變化大，新光人壽的RBC再次下降，不足200％。

第三，新光人壽在帳上有一筆「鉅額」特別準備金，業界已有同業將準備金轉列資本使用，但新光人壽向金管會爭取比照這些同業的做法，卻未獲批准。

最後，新光人壽積極規劃今年第二季，計劃以其他子公司上繳盈餘的方式，對新光人壽增資70億元，以達到主管機關的要求。

新光金控表示，將委請外部顧問協助研議各種對新光人壽增資的方案，並強調「冰凍三尺，非一日之寒」，呼籲金管會繼續協助新光人壽改善經營，轉變體質，脫胎換骨。新經營團隊有信心將新光人壽帶上健康經營的道路，並呼籲外界不要被前任經營者的做法誤導。

金管會的最後通牒，逼出新光金控的「四大坦白」。新光金24日公 開聲明，一是坦言新光人壽在接軌前資本需求「甚大」，遠非70億元 可解決；二是去年底RBC再次不足200％；三是死利差互抵特別準備金 ，全球、國泰、南山等壽險都已採用，遺憾金管會不准新壽動用；四 是第二季會用其他子公司上繳盈餘，增資新壽70億元。

■增資，遠非70億可解決

為了增資新壽，新光金亦考慮要辦理現金增資，24日新光金股價收 在8.51元，聲明中指出，若再以低於票面現增，恐再次打擊經營層信 心及造成投資人信心危機，過去以票面下募資數百億元，沒有一次成 功扭轉經營困境，因此金控募增案為「最後選項」。

新光金表示，增資新壽的資金來源，除金控現增募資外，正一併研 議是否有更適切可行的方案，新光金強調，增資新壽是法定義務，向 來遵循規範從無異議，並持續積極處理、並未阻擋增資。

■坦言新壽資本需求甚大

新光金聲明中罕見說出四大一直不敢直言的事實，一是新壽因過去 販售高利率保單及投資等導致經營不善，預估至2026年接軌ICS前， 為符合RBC達200％，資本需求甚大，遠非金控對人壽增資70億元所能 解決，必須多管齊下。

二是去年下半年新光金先以帳上自有資金注資15億元給新壽，也發 行次債130億元，因此新壽10月RBC已逾200％，超過原擬現增70億元 的效果，但去年第四季環境及匯率變化大，證實新壽RBC下降、再次 不足。

三是新壽帳上有一筆「鉅額」特別準備金，已有同業將準備金轉列 資本使用，如全球併國華人壽、國泰併國寶及幸福人壽，南山併朝陽 人壽等，新光金去年向金管會爭取比照這些同業，將死利差互抵責任 準備金列入RBC計算，很遺憾未獲同意。

四是積極規劃今年第二季，以其他子公司上繳盈餘，對新壽增資7 0億元，以符合主管機關的要求。

■指冰凍三尺非一日之寒

新光金表示，新壽2026年接軌前，要維持RBC逾200％，要很大資本 ，已委請外部顧問協助，研議各種對新壽增資可能方案。

新光金強調，「冰凍三尺，非一日之寒」，希望金管會繼續協助， 讓新壽改善經營，轉變體質，脫胎換骨；新經營團隊有信心將新壽帶 到健康經營的道路，也呼籲外界不要被前任經營者誤導。

全球人壽條款2020年4月上路。金管會4日公告，之前曾承受問題保 險公司者，在計算淨值比時，過去承受問題資產的「區隔帳戶」，得 以每年遞增10％的方式，算入非區隔帳戶，保險局指出，目前應只有 全球人壽會採用。預計淨值比可增加1個百分比以上，由現行3.7％左 右增加到4.8％的相對安全水位。

保險局也規定，若採用此寬容措施，就必須揭露區隔帳戶的相關數 字，以進一步資訊透明化。

過去金管會接管過四家壽險公司，即國華人壽、幸福人壽、國寶人 壽及朝陽人壽，國華人壽是由全球人壽2012年底得標，當時資產約3 千多億元；幸福人壽與國寶人壽則是由國泰人壽在2015年時確定承受 ，二家資產合計約1千億元；朝陽人壽則是在2017年由南山人壽標下 ，資產約359億元。

保險局已確定從2020年4月1日起啟用淨值比與資本適足率（RBC） 雙指標，淨值比即淨值占總資產扣掉投資型保單資產的比重，要高於 3％以上，從2019年6月底為第一期，若連續二個半年是介於2％到3％ ，就會要求增資或提改善計畫，低於2％就是資本顯著不足，保險局 會採取更嚴格的處置措施。

考量到壽險公司若承受問題保險公司，是為市場解決問題，保險局 會祭出相關監理寬容，因此允許這些問題保險公司的資產（目前放在 區隔資產），以每年遞增10％的方式，計入總資產，也就是第一年只 算10％，第二年算20％，分十年算入總資產，降低對淨值比的衝擊。

保險局表示，國泰人壽、南山人壽目前淨值比都在8％以上，二家 壽險公司應不會採用此寬容措施，但全球人壽因為承受的國華人壽規 模較大，當初責任準備金就近4千億元左右，因此會需要此寬容措施 。

公股金控資產與獲利成長逐年落後，財政部長蘇建榮7日在立法院財委會表示，民營金控如國泰金、富邦金、中信金都是因為有保險公司，資產才快速成長，會要求公股金控發展獲利第二引擎。金管會主委顧立雄則說：「若要發揮綜效，民營化金控若有保險子公司，或許發展會更好」。

立委曾銘宗昨日在財委會質詢指出，2017年底金控資產前五大是國泰金、富邦金、中信金、台灣金與兆豐金，看2009年到去年底這八年資產成長率，開發金、元大金、中信金、富邦金、國泰金等都成長一倍以上，但公股金控成長率落後。

若以稅後淨利來看，去年獲利金額前五名則是國泰金、富邦金、中信金、兆豐金與元大金，曾銘宗說，過去20年公股金融機構獲利及資產成長速度逐漸落後，僅第一金控表現較佳，其次華南金，第三是兆豐金，要求財政部提出提振公股銀行或公股金控績效方案。

蘇建榮及顧立雄都表示，民營金控資產成長都是因為有保險公司，保費快速成長，因此可運用資金也大量增加，影響資產及獲利。

蘇建榮，公營或已民營化金控目前經營績效「比較差」，將要求提升管理績效，同時要發展銀行之外的第二獲利引擎；財政部已組成專案小組，將逐步提出改革方案。

顧立雄則表示，台銀、土銀等100％政府持股的公股銀，因有較多的政策任務，影響獲利能力，但台灣必須要有這種負擔政策性的銀行，若要發揮綜效，民營化金控若有保險，或許發展會更好，他支持公股金控積極評估併購。

顧立雄強調，從民營金控獲利及資產成長去分析，壽險公司貢獻相當大，因為銀行賺利差、手續費大家都差不多，只有壽險能有較大的成長空間。近年資產成長率較大的金控多數有併購壽險，如富邦金併ING安泰人壽，中信金併大都會人壽、宏利人壽與台灣人壽，元大金併紐約人壽，國泰金則承受國寶與幸福人壽，開發金收購中國人壽持股；同時就獲利面來看，在資本市場蓬勃時，的確也是壽險金控獲利較能暴衝。

國際板天條來了。金管會14日宣布，將預告保險業國外投資管理辦 法修正草案，其中國際板債券加計國外投資，不得逾已核准國外投資 額度的145％，超標者不得再加碼國際板債券，保險局副局長王麗惠 表示，有三家壽險公司超標，雖然法規尚未生效，但希望這三家公司 「自我控制」。

保險局意思即政策方向已公布，雖然法規要11月才生效，但希望已 超標的三家壽險公司即日起不要再加碼國際板債券。據壽險業者指出 ，三家公司應是國際板投資大戶與外幣保單銷量較多者，即南山人壽 、台灣人壽及三商美邦人壽，但如新光人壽可投資額度也不多，也表 示不會再加碼國際板債券，中國人壽則尚有一些額度。

雖然國泰人壽、富邦人壽仍有較多的國際板投資額度，但也表示近 期因匯率等因素，國際板債券的確沒有太多發行量。

由於買盤銳減，8月國際板至今僅有一檔五年期美元債，發行金額 2.8億美元，今年全年發行量要達去年400億美元以上水準，恐有一定 難度；但金管會這次也「網開一面」，即國際板債券超標者，若國外 投資還有額度，仍可繼續投資。

目前國外投資被核准到最高上限45％的共四家公司，即國壽、富邦 、南山及中壽，國壽因承接國寶及幸福人壽，國外投資還獲准多2％ 左右；另外有新壽、台銀人壽、三商美邦人壽、元大人壽、中華郵政 、全球人壽等六家公司獲准逾40％額度，但不到45％。

這次金管會也提高國外投資可達40％公司的私募基金、對沖基金投 資額度，由資金的2％提高到3％，估計可多出2,300億元額度，由於 壽險公司目前只投資1％多，等於還有4,600多億元額度，可以投資風 險較高、但投報率也較高的標的。

在限縮國際板投資額度之餘，金管會同時將外幣傳統保單不計入國 外投資的額度由準備金25％提高為35％，即多出2.1兆元左右可不占 到國外投資額度，也有助壽險提高資金投報率。

另外還有開放投資國外地方政府所屬機構發行或保證債券，如美國 紐澤西公路局發行的收益債，在國外投資額度5％內，可增加投資收 益。

創司法史單一個案最高交保金4億元紀錄的國寶集團總裁朱國榮，另被控2011至2013年間，利用國寶人壽公司證券帳戶，及掌控的人頭戶，以大量連續成交及收購權證等方式，炒作龍邦國際興業股票，不法獲利高達6.3億多元，台北地院5日依違反證交法重判朱國榮有期徒刑15年。

同案被告朱國榮秘書曾子育、司機廖進益，都判刑3年；朱的女性友人林桂馨判刑8年；國寶人壽投資長連乾良判刑10年；國寶人壽財務長洪秀惠判刑10年6月。朱國榮的律師說，收到判決書一定上訴。

投保中心對朱國榮等人另提起損害賠償附帶民事訴訟，因合議庭裁定移送民庭審理，朱等人應負損害賠償金額無法確定，連帶無法認定應沒收的犯罪所得為多少，所以無法依今年1月底新修正的證交法規定宣告沒收。

判決指出，朱國榮共分兩波炒作龍邦股價，第一期間是2011年12月1日至2012年2月29日，股價從10.25元炒至13.85元。第二期間為2012年11月23日至2013年1月11日，股價從19.1元拉抬到34元。兩段期間，朱安排洪秀惠、連乾良，共同利用國寶人壽公司證券帳戶，及其他由朱實際掌控的人頭帳戶，以大量連續相對成交及連續高買的手段，炒作龍邦股票。

第二期間，朱國榮則與林桂馨，共同藉由連續大量收購群益、日盛及永豐金證券公司賣出的「龍邦認購權證」，以此間接手段輔助拉抬龍邦公司股價，達到朱國榮炒作龍邦股價同時又能大舉獲利目的。曾子育及廖進益則提供人頭戶，依朱指令行事，協助炒作龍邦股價，朱兩波獲利共6億3,648萬1,490元。

台股添新資金動能。由於金融市場上已無需緊盯的問題銀行或保險公司，因此每年金融業上繳的2％金融營業稅，今年預估約247億元的資金，金管會將移給存保公司負責投資理財，除了投資公債、定存，存保董事會曾決議可定期定額投資台股ETF。

金管會表示，存保公司董事會先前已通過可投資ETF，會在安全可控、符合存保資金安全性及流動性的前提下，定期定額適量投資台股ETF，未來金管會移給存保公司代管的2％金融營業稅，也可望比照，這筆資金5年可逾1,000億元，加上存保基金，規模可達1,500億元。

同時為了提振台股交易量，金管會也已交由證基會從4月開始，在全台舉辦6場「發現台股投資價值」的講座，希望吸引國內散戶對台股的投資興趣。

先前金管會鼓勵周邊單位帶頭定期定額投資ETF，除了為台股新增穩定的投資動能外，經驗顯示，若定期定額長期投資台股ETF，投報率有5％以上。

過去為了處理問題銀行及問題保險公司退場機制，將金融業繳交的2％金融營業稅，移到金融重建基金(RTC)與保險安定基金，RTC及存保公司聯手賠付了9家問題銀行與信託投資公司、47家基層金融，共賠付2,860億元。而安定基金則賠付國華人壽、國寶人壽、幸福人壽及朝陽人壽的退場，共約1,189億元。

安定基金為了賠付向金融機構借款，在今年2月已全數還清，朝陽人壽只賠付2億元，不必借款，金管會評估在這些銀行、壽險公司退場後，目前市場上的金融機構都極健康，2％金融營業稅建議繼續課徵，備而不用，移給存保公司代為管理、投資，作為金融安全網的一部分。

今年金管會即編列247億元的預算，即是預估今年2％金融營業稅的金額，要移給存保公司代管，過去存保公司資金運用多數是投資政府公債、存放中央銀行或定存，但有一授權即存保董事會同意的資金運用方式。

消息人士透露，德國最大保險集團安聯(Allianz)為擴大業務動能暨處分高預定利率保單，規劃增資在台子公司安聯人壽約180億元。若順利推動，將創國內保險界最大外資投資紀錄。

消息人士說，增資款主要將用在，填補買方承接近8萬張傳統終身壽險的利差損。金管會不准中信金控子公司台灣人壽以象徵性1元接手後，安聯人壽委託的財務顧問?豐銀行，近來已重啟標售說明。

業界預估，投資績效長年優異的中國人壽與富邦人壽，以及近年投資績效明顯進步的國泰人壽，在台壽扼腕失去此案後，將出手評估。

安聯這近8萬張源自統一人壽年代的有效保單，共4萬多人投保，平均預定利率6%。安聯已提列未來要支付給保戶的各項給付265億元，並計畫透過德國母公司增資約180億元，以現金資產遠大於準備金負債的方式，將保單移轉給新買家。

消息人士指出，以安聯移轉446億元現金資產估算，承接的壽險公司，自身投資功力，只要長期平均每年報酬率在3.5%以上，就不會有利差損。國內壽險業目前海外投資與國際板債券投資，扣掉外匯避險成本，多數都有4%以上。

消息人士說，幸福、國寶、朝陽等問題壽險標售，政府賠付的金額，都不到淨值的一倍。沒想到安聯集團願意按買方要求的低利率去貼現計算、給到180億元這麼大的淨值當嫁妝。加上美國即將展開升息循環，壽險業投資利益有望攀升，安聯重啟標售情勢樂觀。

安聯集團台灣子公司、安聯人壽總經理林順才表示，德國母公司去年董事會已經通過增資案，「這是一筆很大的錢」，具體數字無法透露。安聯人壽財務長Michael Thomssen也說，實際增資金額，要看新交易價格、業務成長情況、資本適足率等，目前還無法揭露。

林順才強調，規劃中的增資案，有兩大意義。首先，這是安聯集團對台灣的承諾，實實在在、會有一大筆錢進來。其次，對整個台灣壽險業來講，將多了一大筆錢，「台灣長年爭取外商投資，錢進來就是投資」。

安定基金標售完成朝陽人壽後，金管會保險局長李滿治表示，未來將確定不會再用公帑來賠付；就算以後真的出現問題保險公司，會利用保險公司繳交的保費賠付的機會也很小。

金管會與安定基金賠付2億元，將朝陽人壽賣給南山人壽，昨（18）日舉行朝陽人壽資產、負債及營業之概括讓與及承受合約簽約典禮。

李滿治說，安定基金陸續處理的國華人壽、國寶人壽、幸福人壽，向各銀行所借的款項，預計將在2月還清，而朝陽人壽賠付金額不高，相信安定基金就可以開始累積準備金（作為處理未來問題保險公司的資產池）。

安定基金每年向保險公司收取的保費壽險業有40億元、產險業也有2億元的規模，相信很快可以累積到相當的水位。

李滿治指出，新的保險法修正後，未來如果保險公司的資本適足率（RBC）未達200%，金管會督促其積極增資之外，若低於50%且在90天內未完成增資改善，就會被接管。

依新機制來看，問題保險公司淨值尚未轉負，就會被接管，就算淨值真的為負，也不多，因此會動用到安定基金賠付的機會相當渺茫，也確定未來不會動用公帑。

被政府接管中的朝陽人壽，今(16)日將舉行第二次公開標售。市場預估國泰人壽、三商美邦人壽、南山人壽將出手搶標，三龍搶珠下，有機會以賠付金額不到12億元標脫，寫下問題壽險標售賠付新低。

據了解，國泰人壽2015年3月標下國寶人壽與幸福人壽時，政府給國泰人壽的賠付金額為303億元，該金額為國寶與幸福合計負數淨值缺口的0.54倍。

財金部會高層今日也將觀察，是否有優質壽險公司願意響應政府政策，以賠付款占淨值缺口低於0.54倍競標。

朝陽人壽2016年10月31日舉行第一次標售，僅三商美邦人壽一家公司投標，由於金管會給的行政寬容措施，也就是外界俗稱的嫁妝，不夠具吸引力，最終流標。據了解，三商美邦該次要求政府須付給得標公司的賠付金額將近20億元。

金管會官員表示，朝陽人壽保險本業每個月稅前虧損將近1億元，但有海外投資收益挹注，每個月稅前虧損大約5,000萬元。為求早日標脫，已在行政寬容部分給予加碼。

大型壽險公司主管表示，金管會新增的嫁妝，主要有三項。得標公司的溢額準備，也就是保險公司帳列準備金大於負債公允價值部分，可在30%及上限200億元內加至自有資本，適用至IFRS 4 PhaseII接軌。

其次，得標公司計算風險資本的k值，可打九折，係數從0.5變成0.45，適用三年。溢額準備與k值打折，均有助保險公司提高資本適足率(RBC)，壽險界咸認，三商美邦人壽與南山人壽，較具此一需求。

金管會也把先前標售國寶人壽與幸福人壽時才有的嫁妝，用至朝陽人壽第二次標售，亦即允許得標公司事前提報資產配置計畫、報主管機關核准下，可新增300億元風險資產投資額度。朝陽人壽第一次標售時，並無這項行政寬容措施。

得標公司新增300億元可投資的風險資產標的包括：香港、新加坡註冊的對沖基金及私募股權基金；BB＋級以上債券；住宅不動產抵押貸款債券，適用十年，壽險界咸認，這項措施對三商美邦人壽、南山人壽、國泰人壽均具激勵效果。

國泰人壽、南山人壽與三商美邦人壽擬出手競標朝陽人壽，三家出 發點各不同，若以出價能力來看，資產5兆多元的國壽，以及資產3兆 多元的南山人壽，出價空間最大，這是場壽險模範生與轉學生的競爭 ，金管會自然有「期待」，只是這份希望，卻是可意會、但不可言傳 。

壽險監理複雜度極高，因為壽險公司擁有龐大的資金部位，卻都是 用較高利率向保戶「借」來的錢，稍有投資不慎，利差損動輒是數十 億到數百億元以上；同時壽險資金動向已可決定國內股市、債市、匯 市及不動產的價格，壽險公司經營策略「穩不穩健」，關係著市場的 安定。

國壽2015年標下國寶人壽及幸福人壽，除了看重死利差互抵、增加 國外投資等行政寬容，替金管會解決問題，奠定壽險模範生地位應是 最主要的效益，壽險保單多而繁雜，國壽一直到去年還在整合國寶及 幸福人壽的系統，也因此對於競標朝陽人壽，國壽其實興趣缺缺，第 一次連實地查核都沒去，只看了下標售條件。

但是這次國壽公告要參與競標，與上次扮演模範生的出發點類似， 都是金管會有所期待，擔心再次流標，每多接管1個月，安定基金要 多出1億元的成本，因此，期望財務健全的好學生能出面力挺金管會 。

至於2011年潤成投資入主的新南山人壽，就好像是壽險轉學生，經 營相對有衝勁，但也讓金管會多操了一分心，所以就監理官希望市場 安定、徹底解決問題壽險公司退場的角度來看，金管會心中是有「啦 啦隊」，但只能意會、不能言傳，也不好干擾買家出價的決定。

只能說，無論結果為何，金管會後續都會強化監理，確保不再出現 問題壽險公司。

原本市場都預估資產才360億元的朝陽人壽，應該一次就能標售出去，沒想到雷聲大雨點小，最後捧場者少造成流標；關鍵就在於上次標幸福與國寶人壽時，得標公司死利差互抵的準備金可以過損益表，轉為淨值，但這次沒給，「嫁妝不夠好」，業者就不想娶。

金管會內部檢討，其實朝陽人壽規模小反而更難標，行政寬容給得太多，會被市場指評太優惠，給得太少，誘因又不夠；加上朝陽人壽「命不好」，標售決策期間先面臨政黨輪替，要標之前金管會主委又換人，新主委剛上台，業者還不知道自己努力「埋單」、承受一點虧損，新主委認不認帳，所以就無法放手一搏，原本樂觀的情勢一下子變化。

朝陽人壽小歸小，但相關資金成本、人事費用，每月一開門就是增加1億元，這次沒標出去，金管會強調，10萬名保戶的權益絕對不受影響，且會兼顧員工的權益，另外即是會撙節費用支出，調整資產配置增加收益率，希望放緩虧損的速度，也會再次訂出條件儘快標售。

國華人壽當年因為規模太大，前二次引資都未成功，後來洽台灣金承受，也因台灣金要求彌補金額過大也作罷，拖了三年多才標出去，後來接管國寶人壽及幸福人壽，就怕重蹈覆轍，因此給足了行政誘因，一次就標出。

這次標售給了國外投資額外5％的額度，大公司大約就是250億元，可以10年不算進海外限額，但投資沒有「穩賺」的，這項優惠無法保證獲利，對金管會來說可能價值50億元，對業者來說可能只值10億元，雙方落差極大。

第四家被接管的問題壽險公司朝陽人壽將於今日舉行價格標決標，市場預估得標公司要求安定基金賠付的金額不到15億元，將創我國問題壽險標售史上，首次免動用納稅人血汗錢首例。

金融高層昨（30）日表示，保險安定基金的資金來源，除了每年2%、具備專款專用性質的金融營業稅，另外還包括從產險業與壽險業的總保費收入中提撥一定比率，採取差別費率，產險業每年貢獻將近3億元，壽險業則貢獻達30幾億元。

該名高層人士表示，保險安定基金對於產險安定基金帳戶、與壽險安定基金帳戶，採分別帳戶管理，不會混用。

根據安定基金資料，我國保險史上第一個被政府處理的問題保險公司是國華產險，由台灣人壽以要求安定基金賠付10.56億元得標，第二個被處理的華山產險雖然流標，後來已分批清理標售完畢，這兩個案子都是產險公司，賠付款的資金來源都是產險安定基金帳戶，也就是產險同業所貢獻，並未用到納稅人的錢。

問題壽險公司的處理，金額龐大，國華人壽賠付金額高達883.68億元，國寶人壽與幸福人壽的賠付款也有303億元，壽險安定基金帳戶不足以支應，全部採取先由安定基金向銀行團借款支應，再從每年約250億元的2%金融營業稅來還款，等於是動用到納稅法人的血汗錢。

金融高層指出，朝陽人壽淨值缺口小、預計賠付金額不大，由每年約30幾億元的壽險安定基金帳戶來支應賠付綽綽有餘，這也將創下我國問題壽險公司退場，免動用到納稅人資金，而是由壽險公司互助退場的首例。

安定基金接管的朝陽人壽目前正在進行標售過程，傳出有逾4家金控、2家壽險競搶，競爭十分激烈，金管會也開出增加5％或250億元海外投資額度，及相關RBC寬容等行政優惠，10月底標售時，業者預估安定基金彌補金額應低於20億元。

金管會也預估，這次會繼續評估的買家相當踴躍，競標日應該可望有5家會出價角逐，應極有希望一次就將朝陽人壽標售出去。

朝陽人壽資產僅361億元，若以標售基準日3月31日來看，帳上有淨值缺口21.39億元，但到第二季底則擴大到21.7億元，加上安定基金保留部分訴訟中資產未標售，缺口近22億元。

同時因為在接管中，投資較謹慎，資金成本約4％上下的朝陽人壽，上半年稅後虧損4.47億元，壽險業者表示，若沒有拉高投資報酬率，則朝陽人壽一年平均要虧損7億元。

但由於金管會目前對核發新壽險執照較「謹慎」，加上朝陽人壽「小而美」，又帶嫁妝，成為沒有壽險的金控及想爭取海外投資額的壽險公司競逐的標的，目前傳出如玉山金控、永豐金控、富邦金控、南山人壽、三商美邦人壽等都有報名實地查核，使得朝陽人壽由原本找無人增資的恐龍變成搶手辣妹。

金管會目前開出海外投資優惠，即朝陽人壽自有部分若投資海外信評A級以上債券，可運用資金5％額度內，可不計入海外投資限額，若是得標者是壽險公司，則5％或新台幣250億元取低者，例如南山人壽可運用資金的5％即近新台幣1,700億元，就只能有250億元投資海外A級債是不計入海外投資45％的限額，這部分優惠可長達10年。

另在RBC計算自有資本、死利差互抵、適用保險會計第二階段時間表，都有行政寬容措施，但整體上來看，因為朝陽人壽比先前標售的國華人壽、幸福人壽及國寶人壽規模小，缺口也小，優惠即相對沒那麼「豐厚」。

金控及大型壽險競搶朝陽人壽，金控雖然籌資便利、資金雄厚，但壽險公司卻占先天之利，出價應可比完全沒有壽險子公司的金控「更大膽」。

在現行的政治氛圍下，金管會雖然說彌補金額不是花公帑，是用壽險業繳交給安定基金的保費來彌補，但若彌補金額過大，遠超過淨值缺口，到立法院時仍是有理說不清，因此雖然是安定基金董事會訂標售底價，但其實大部分仍是金管會操盤，底價大概不會離淨值缺口太遠，且補得愈少，獲得的掌聲愈多。

因此金管會祭出10年行政寬容，如投資海外信評等級A級的債券，可一定額度內不計入海外投資限額，等於是「送」額度，若以250億元來看，一年若比國內多出1％的投報率，就是多2.5億元的投資收益，2％就是5億元，就看操盤手的能力。

但若是金控下完全沒有壽險子公司，只能用朝陽人壽的部位，以目前330多億元來看，一年最多只有20億元的海外投資額度，一年投資收益多2,000∼6,000萬元，除非業績暴增，可運用資金突飛猛進到數千億元，否則能賺的不多。再者是金控下無壽險公司，則即便安定基金彌補缺口到淨值為正，金控仍是要補足資本額到30億元，但若併入已存在的壽險公司，就較無增資問題。

若再加上RBC可以增加自有資本認列，大型壽險公司拿下朝陽人壽的利基，會比無壽險公司的金控高一些，南山人壽上次即積極競標幸福人壽及國寶人壽，最後差在RBC未達250％未能出價，這次金管會將門檻降到200％，所有壽險公司都能出價，南山人壽更是大家看好的得標者。

另傳出三商美邦人壽亦有參加朝陽人壽的實地查核，三商在國華人壽、幸福人壽及國寶人壽的標售案中，都參加到最後，算是極有誠意的買家。

由於標售案必須簽保密協議，因此各家對於是否參與競標，都是同一句回應「不予置評」，只有到10月31日，才能確定誰是堅持到最後的買家。

國寶集團總裁朱國榮，涉嫌在2011至2013年間用人頭戶炒作龍邦國際興業股票，待成功拉抬股價倒貨給國寶人壽，藉此坑殺散戶，至少獲利3,000萬元。台北地檢署昨偵結全案，依違反《證券交易法》起訴朱國榮等6人；朱的前妻劉慶珠、恒輝不動產董事長李勁節等3人，因罪證不足，獲不起訴。

起訴書指出，朱國榮於2011年12月至2012年2月間，利用親友與國寶集團員工所提供的13名人頭開立的31個證券帳戶，以大量相對成交及連續高價買進等方式，將龍邦股價成功自10元拉抬至14元。

朱在2012年11月到2013年2月間，鎖定龍邦股票進行第二波炒作，以17個人頭帳戶相對成交、連續高買，將龍邦股價自每股19元炒作至上漲至34元。朱國榮還指示國寶投資長洪秀惠、財務長連乾良，運用國寶人壽保戶資金及投資額度，在股價高點大量承接龍邦股票，藉此出脫個人持股，獲利至少3,000萬元。

安定基金15日公告標售朝陽人壽資產近360億元、3月底缺口21.39億元，預計10月31日標售，只要是壽險公司、產險公司、外國保險公司、國內金控及銀行，符合資本適足率最低要求，即可競標。

對於外傳安定基金打算彌補50億元，金管會及安定基金都表示「不知數字從何而來」，目前潛在買家尚未報名及進行實地查核，也不知道金管會祭出什麼行政寬容，最後標售底價也要經安定基金董事會通過報金管會拍板，目前談彌補金額還言之過早。

安定基金2015年3月標售國寶人壽及幸福人壽，資產1,060億元左右，淨值缺口就高達560多億元，但在金管會祭出海外投資加碼、死利差互抵準備金轉列淨值等，最後國泰人壽以安定基金彌補303億元得標。有此前例，這次安定基金要彌補朝陽人壽的底價恐怕只能在20億元上下。

但由於朝陽人壽資產不到400億元，能祭出的行政寬容不多，這次金管會也調降標售門檻，過去壽險業的資本適足率（RBC）要250％以上，才能競標國寶、幸福及國華人壽，這次標朝陽人壽只要求RBC達200％以上，目前市場上所有壽險公司都符合初步競標的資格。

另外如產險公司、國內金控及國內銀行、外國保險公司都可以來競標，資本適足率要求也都是最低標，而得標者若沒有壽險公司，必須替朝陽人壽增資，最低資本額要求30億元。

有意願的投資人本月底前要報名實地查核，屆時才能知道金管會給的行政寬容，估計如南山人壽、富邦人壽、中國人壽、三商美邦人壽等大多會報名實地查核。

壽險公司去年底財報出爐，四大壽險公司去年底備供出售金融資產未實現損失逾900億元，壽險公司並首次公布資本適足率（RBC）實際數字，國泰與中壽均超過300%，表現搶眼。中壽更是五大壽險公司中，唯一有未實現利益的業者。

壽險公司昨（31）日公布RBC實際數字。去年金融市場動盪，許多業者的備供金融資產，這項法人相當關注的重要數據，出現鉅額的未實現損失，由於業者在金融市場投資標的表現，都會影響RBC的表現，相關情況頗受矚目。

國壽去年備供出售未實現損失39億元，加上併購國寶、幸福人壽，金管會給予行政寬容，使國壽淨值維持3,400多億元的高標，RBC也因此高達305%，高於去年表現。

至於富邦人壽，去年底備供出售金融資產未實現損失為156億元，淨值也受到影響，去年底為1,827億元，使得富邦人壽的RBC調整為256%。去年上半年，富邦人壽的RBC還維持在300%以上，顯示市場波動對RBC的影響當重大。

惟根據前日富邦法說會的說明，至3月下旬，備供出售金融資產未實現損失已打平，會挹注淨值，RBC也可望回到高水準。法人認為，由於去年富邦人壽公布備供出售金融資產未實現損失還有156億元，雖然市況回溫、損益回穩，但是否影響股利政策，仍須持續關注。

去年南山人壽備供出售未實現損失約383億元，此情況，並導致南山的大股東潤泰新難發股息。不過，南山強調，首季至目前為止，情況已明顯改善，未實現損失部位減少了100多億元。

但也因此，南山人壽去年上半年在250%~300%的RBC，去年底下滑到239%。

新光人壽備供出售金融資產未實現損失，擴大340億元，因此恐難發放股利，而新光人壽RBC同樣應聲下滑，去年上半年在300%以上，去年底則下滑268%，但仍有250%以上的水準。

五大壽險公司中表現特殊的是中國人壽，去年備供出售部位出現未實現利益，金額119億元，使中壽RBC維持在高標準的357%，在五大壽險公司當中最高。

中壽轉投資中國大陸建信人壽的部位，列於備供出售科目，由於建信人壽去年財務、業務穩健，未實現利益有14億元，貢獻中壽不少，再加上中壽的債券、股票投資得宜，整體表現優秀。

壽險市場已很健康。金管會主委王儷玲17日在立法院財委會備詢時表示，到去年底壽險業資本適足率（RBC）不到250％的只有4家公司，其餘18家都是250％以上，甚至逾300％，強調目前已無淨值為負的問題壽險公司。

4家不到250％的公司即南山人壽、三商美邦人壽、安聯人壽、台銀人壽，RBC未達250％的最大衝擊，即無法適用近日金管會開放投資海外不動產、最高可達可運用資金2.5％或淨值40％的部分，4家公司初步只能投資可運用資金1％或淨值10％。

另外一項即250％以上的公司投資公共建設金額在50億元以下，可事後報備，未達250％的公司，事後報備部分僅限10億元以下，另外還有一些海外投資限額等，相對投資效率及收益會受影響。

立委李應元昨日在財委會質詢時表示，王儷玲過去在金管會副主委任內曾公開表示支持保單限額給付，目前是否還會落實此論調，王儷玲表示，那是過去市場上還有多家淨值為負的壽險公司，如國寶人壽、幸福人壽、朝陽人壽，當時評估若全數要接管，賠付金額高於安定基金的財源，所以主張限額理賠，減少國庫與全民力的負擔，雖然此立論是對的，但現在台灣已無淨值為負的公司，就不必再提此理論。

去年壽險業稅後獲利1175億元，創新高，第四季台股雖回檔，但不少公司因債券上揚，淨值都比第三季底時翻升，目前金管會已透露的大型壽險業自結RBC，即國泰人壽是300％以上，富邦人壽、新光人壽則是250∼300％之間；昨日則是揭露4家壽險公司不到250％，也是資本適足率目前最低等級公司，今年所有壽險公司將公布確切的RBC係數，屆時將不是目前看到的5級制。

海外投資報酬率高，壽險資金快速流往國外。金管會昨（23）日公布，壽險業元月投資海外餘額破新台幣10.7兆元，等於單月增加近3,000億元，是目前壽險業資金運用金額及占比最高的項目，去年一年壽險業海外投資增加逾2.1兆元，更創下歷年最高金額。

壽險業今年元月總保費收入2,737.6億元，國外投資增近3,000億元，雖然其中可能含有價證券未實現增值，但近二年壽險資金明顯大量流往海外，2014年海外投資增加1.89兆元，去年2.14兆元，二年就加碼4兆元，壽險可運用資金中，已有逾57.6％用在海外投資。

由於外幣傳統保單與投資國際板債券，都不算入國外投資限額，因此壽險業海外投資占比已超過目前保險法規定的45％上限，很多壽險公司資金一半以上都是外幣部位。

到今年1月底，外幣保單約新台幣1.56兆元，即占可運用資金的8.4％，國際板債券則有1.7兆元，約占9.2％，等於壽險業實際算入投資海外上限的部位僅新台幣7.44兆元，約40％，還有近1兆元的空間可加碼。

目前已獲准可投資海外達45％的壽險公司，僅國泰人壽、中國人壽、富邦人壽及南山人壽四家，國壽因承受國寶人壽及幸福人壽，還獲得額外投資海外的額度；剩下如新台灣人壽則正要申請由40％提高到45％，其餘壽險公司多為35∼40％。

近期因為新台幣貶值，元月壽險業海外投資部位還有匯兌利益，因此紛紛增提外匯價格變動準備金，保險局表示，到1月底，整體壽險業的外匯價格變動準備金已達693億元，創該制度推出以來新高。

壽險業者表示，目前如海外債券投報率都在4％以上，加上近年因為國際債券可不算入國外投資部位，各公司紛紛搶進，因此海外投資部位看起來會增加的比往年更多，但今年已有部分公司海外投資接近滿水位，只能朝增加外幣保單方向努力。