國寶人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

2012年11月間，筆者關心金管會如何籌措國華人壽公開標售案的補助款、如何計算補助金額、以及日後若要比照國華人壽退場，安定基金如何處理其餘問題保險業。而國華人壽標售案，為了維護保戶及員工的權益，安定基金賠付了883.68億元給全球人壽。

此次國寶及幸福人壽的標售，由國泰人壽就「國寶人壽及幸福人壽合併標售」方案，以303億元得標。決標前，外界預估安定基金要賠付約600億元，因為截至今年2月底止，兩家淨值合計負560億元。預估與實際賠付金額相差了約300億元。

究其原因，應歸功於金管會提供的行政寬容配套措施，成功地吸引優質保險業參與。國泰人壽也表示：雖然讓與公司移轉之淨資產為負值，但其整體規模遠低於國泰人壽，且有安定基金墊支金額補償，輔以金管會核准之行政配套，整體而言，對國泰人壽營運、股東權益及清償能力並無負面影響，亦不影響既有保戶權益。

這次標售案可謂三贏，既考量到受接管保險業保戶與員工的權益，也降低安定基金原本預期要賠付的金額，且得標公司亦可善盡企業社會責任，提供國寶及幸福人壽保戶及社會大眾穩定之力量。

尤其，值得嘉許的是，金管會主委曾銘宗表示，這是最後一次用政府相關基金來處理問題保險公司，未來不再需要動用公帑處理。金管會之所以能如此肯定，是因為保險法於2015年2月4日修正時，引進了「立即糾正措施」。

金管會將保險業資本適足率分為四等級，分別為資本適足（RBC符合法規200%以上）、資本不足、資本顯著不足與資本嚴重不足（RBC低於50%或保險業淨值低於零）；從2016年起，當保險業發生虧損初期（RBC低於50%），雖淨值為正，但若未能達到增資要求，金管會即可於一定期限內接管，因已設定停損點，自然無需再使用公帑來處理問題保險業。

此外，保險法也同時引進「過渡保險公司機制」，倘因受接管保險業內部財務結構或外部經濟金融環境影響，使接管人短期內無法改善其財務、與其他保險業合併、讓與全部或部分營業、資產及負債等事宜，給予接管人擬訂中長期過渡保險機制之處理彈性，使保戶權益能獲得處理，該機制含括一定條件下，解除被接管公司財務及業務相關處分限制，恢復受接管公司正常營運能力等。

保險業資金有來自保戶的保費，壽險業具備履行長期性保險契約義務之能力相當重要。主管機關為達到保險業能永續經營以維護保戶權益，對保險業財業務監理當然需要審慎，然而，退場的準備及處理也必須謹慎，除了兼顧保戶及員工的權益，也要考量「使用公帑處理問題保險公司」所帶來的負面影響。

金管會所言「從今而後不再需要使用公帑處理問題保險公司」並非口號，為達此目的，保險法已先行修正，筆者相信，此作法對於保險業的運作將會有正面的影響，也將帶給金融市場更穩定的力量。金管會就問題保險業退場機制改革的用心值得肯定。

（作者是法學教授、也是律師）

國泰金子公司國泰人壽標下兩家問題壽險公司國寶與幸福，信用評等面臨下調壓力，昨（25）日被中華信評列入「信用觀察負向」名單，三個月內會決定，是否要下調國壽的評等等級，還是恢復到原來水準。

國壽與國泰產的財務實力評等等級，以及發行體信用評等等級，目前均為「twAA+」；國泰金的長期發行體信用評等等級為「twAA」，短期發行體信用評等等級為「twA-1+」。

中華信評金融服務評等部副總裁范維華指出，國泰人壽的資產規模占國泰金控合併資產三分之二、為國泰金的旗鑑公司，因此也把國泰金列入負向觀察名單；國泰金另家子公司國泰產因屬國泰金核心公司，也同步被列入負向名單。

范維華表示，國泰人壽過去幾季的外匯風險升高，沒有避險的外匯部位，占總保單的負債比率超過10%，加上標下的兩家壽險公司淨值均為負數，這項購併行動，可能會對國壽的信用結構造成壓力。

范維華說，中華信評分析國壽資本的過程，已經把死利差互抵的準備，視為是國壽的合格資本。

因此，中華信評對國壽的資本與獲利能力，可能因為得標而被削弱的看法，並不會因為國寶與幸福的規模較小，以及金管會可能給國壽部分死利差互抵準備，由負債列記為淨值的彈性空間，而有所改變。

遭安定基金接管的國寶人壽、幸福人壽昨(23)日標售，經過三輪出價及議價後，最後由國泰人壽以安定基金彌補303億元，一口氣承受國寶及幸福人壽1,000億元左右資產，國壽也因此獲得6∼20年不等的行政優惠。

安定基金預計8月進行交割及賠付，屆時國泰人壽淨值及資產增加的影響數，即會展現在今年9月底的季報。

金管會主委曾銘宗對國寶及幸福人壽一次就能標出，且彌補金額303億元遠低於外界預估，感到十分開心，他並自備看板強調這是台灣「保險業發展的新里程碑」，因為市場上問題壽險公司都已清理完畢，未來保險政策開放幅度可更大，不必再考慮體弱壽險公司可能無法承受風險。

此外，未來也不必再等到壽險公司淨值為負才能接管，因為保險法已授權只要RBC低於50％，金管會即可立即接管。曾銘宗說，未來不再用公帑彌補問題保險公司，且因為有立即糾正條款，目前RBC不到200％的公司，預估今年底都能完成增資及引資，自救成功。

今年6月前金管會也會核出國際保險分公司(OIU)執照，即國內保險業發展及獲利進入新的時代。

曾銘宗昨天也再三感謝國壽參與競標，他表示敬佩也相信國壽的眼光，「相信整體標案對國壽長期發展是有幫助的」。

國泰金總經理李長庚則強調，此次投標主要是考量社會責任，以及金管會提出行政配套措施，國寶及幸福人壽淨資產為負值，但整體規模遠低於國壽，加上有安定基金彌補303億元，且搭配行政優惠可讓淨值提升，整體而言對國壽的營運、股東權益及清償能力沒有負面影響，也不影響既有保戶的權益。

昨天第一輪出價共有4張標單，即國壽競標國寶加幸福的A標，對國寶B標、幸福C標也各出一價格，富邦人壽則只競標國寶人壽，三輪出價都只有國壽最接近底價，但未落入底價，最後議價時，國壽再減少金額，終於以安定基金彌補303億元落入底價，下午3點20分結束5個多小時競標過程。

國泰人壽以安定基金彌補303億元拿下國寶及幸福人壽，由於保密協訂不能透露行政優惠，因此究竟是吃了「黃蓮」還是「大補丸」，成為法人追問重點；依相關條件來看，國壽本次吃下兩家問題壽險，至少有五大好處！

其一是因資本適足率(RBC)及死利差互抵等優惠，加上現在一年認100億元不動產利益，國壽明年一開門篤定有170億元獲利，有助拉開與競爭者的差距。

第二則是死利差互抵提存在帳上的特別準備金，國壽今年8月即可有80％轉列為淨值，國壽可轉金額達700多億元，但國壽可能只轉列400∼500多億元，其餘保留在準備金上，作為未來保險會計(IFRS4)實施之用。

但可確定9月國壽淨值即會往上彈升，最高可能接近4,000億元之多，遠遠拉開與其他公司距離，也會推升國泰金每股淨值。

第三項好處是RBC自有資本率會提高，去年底RBC已有287％的國壽，承受國寶、幸福之後，適用優惠RBC可能超過300％以上，屆時國壽打亞洲盃，進行海外併購「如虎添翼」，不必再擔心投資後，RBC可能低於250％等問題。

第四項好處是長達20年，海外投資可多出5％額度，可運用資金已有4.2兆元的國壽，一年可多出2,100億元投資額，以國外投資報酬率平均比國內多3個百分點估算，一年能多出63億元投資收益。

國泰人壽投資性不動產開帳增值利益，現在每年可申請認列100億元，都會進損益表，即每年一開年就確定有100億元獲利，今年是第三年，有二年可認；在標下國寶及幸福之後，每年因準備金提存優惠措施，一年獲利固定約增加70億元，等於明年不實現任何有價證券獲利就篤定有170億元獲利。

金管會主委曾銘宗在記者會三次謝謝國壽盡力標下國寶及幸福人壽，且願意不斷調降出價。對其未來與金管會溝通及請求政策協助，更將有一定加分作用，可說是第五大好處。

國寶、幸福人壽接管8個月內，首次標售即成功標出，相對國華人壽接管3年多，流標2次兼一次洽台灣金控承受還是宣告失敗，最後努力議價讓安定基金彌補883.68億元標出仍引來部分批判聲浪，這次退場算是「幸福」了。

金管會對安定基金只彌補303億元，還可望回收80億元，實際公帑支出223億元結果「十分滿意」，且快速處理掉監理的不確定性，安定基金不用再代為經營，承擔損失擴大的責任，明年1月1日保險法立即糾正措施也能順利上路，金管會認為這次標售經驗是極佳的示範，算是「國寶」級的教材。

主管機關不吃虧，那難道是買方國泰人壽吃虧？因為行政優惠「20年內不得揭密」，國壽在承受國寶及幸福後，將「惦惦吃三碗公」，悄悄的享有財務及投資面的極大好處，就如同抽到只有一張的無敵卡，擁有其他壽險公司沒有的競爭優勢，也因為國壽資產4.7兆元，且RBC及準備金相對充裕，得標效果會比其他公司大許多。

未來在沒有其他問題保險公司退場、金管會再祭出相同競標條件下，國壽至少5∼6年內保有競爭優勢，若再加上升息，國壽從2008年以來的苦日子就快到頭了。

金管會有面子、安定基金少彌補數百億元，國泰人壽取得更大競爭優勢及未來財報亮麗的秘密武器，國寶及幸福人壽所有保戶可以全額保障，這場標售案目前看來人人歡喜，各取所需，取失意的可能只有知道優惠條件，卻無法得標的競爭壽險公司。

金管會主委曾銘宗大筆一揮，讓安定基金少賠了100億元！據透露，昨天安定基金建議底價400億元，交給由金管會主委曾銘宗擔任召集人的底價決定小組後，曾銘宗力主若升息1碼(0.25個百分點)，國寶、幸福人壽的資產應增加利得90億元，建議大砍底價到310億元。

曾銘宗認為行政優惠應有「價值」，另外賠付金額愈少，外界反對此標案聲浪才能降低，400億元仍相對接近外界猜測的600億元，因此由金管會首長及社會賢達組成的底價決策小組，最後依據曾銘宗的「引導」，拍板底價為310億元。

曾銘宗昨天在標售後記者會上表示，國壽最後以彌補303億元得標，跌破底價決策小組成員眼鏡，大部分成員還是認為300多億元的底價應會流標，沒想到順利標出。

另外幸福人壽有些爭議資產，仍在透過管道追索，因此有80億元有價證券等未標售，曾銘宗說，這部分應可順利拿回現金，等於安定基金雖彌補303億元給國壽，但拿回80億元現金後，實際彌補金額僅223億元，國寶、幸福人壽的實際淨值缺口約600多億元，等於才彌補約1/3，讓金管會賺了面子，又賺了裡子。

曾銘宗強調，這次能成功標出，主要是標售時機對，外界預期可能會升息，第二是金管會決策果斷，推出相關行政優惠作為標售配套，對大型壽險公司具有一定吸引力，加上國泰金願意承擔社會責任，才能拉近買家出價及底價間的差距。

對於外界質疑國寶及幸福人壽，原股東無人對於經營不善負責任，曾銘宗強調，已就刑法、民法多管道求償及追究責任。

國寶及幸福人壽昨（23）日進行標售，結果以政府需賠付金額303億元成功標出，由國泰人壽得標，得標價與財顧建議底價相差200億元，政府將配合提供行政誘因，國壽因此每年獲利可增加七、八十億元。

此標案對國壽意義重大，除每年獲利可在監理寬容下提升外，國壽總資產將逼近5兆元大關，穩居國內第一大壽險公司；風險資本適足率（RBC）也將首度突破300%，有利海外併購。

國泰金昨天股價似已提前反應得標利多，全場股價表現強勢，昨日股價收50.2元，上漲0.7元。法人表示，標得國寶、幸福人壽對國壽的淨值、獲利均有助益，雖然死差、利差互抵金額限制發放股利，但有利業務發展、對外併購。

國寶及幸福人壽標售案共分A標（兩家）、B標（國寶）及C標（幸福）三標，昨天除國壽之外，富邦人壽也參與投標，其中國壽投A標，富邦則投B標，B標底價約195億~205億元，富邦出價未落入底價，國壽則以303億元得標。

據了解，這次標案委託的普華財顧提出的建議底價是460億元~610億元，金管會事先與評價小組成員溝通時，希望壓低價格，減少政府賠付金額，為避免流標，還訂5%的彈性底價，最後進入議價程序時成功標出。

金管會主委曾銘宗表示，非常敬佩、也相信國壽的眼光，國壽的資產、客戶數、市占率都將因此提升。至於會不會擔心國壽無法處理這二家公司的財務問題？曾銘宗回答，壽險資金都是幾十年的，可以慢慢進行調整。

金管會官員指出，死差和利差損益互抵的影響是，如果有利益時，原本要提列到負債下的責任準備金內，得標的公司得列為淨值，有助擴大資本適足率（RBC），減少提準備的壓力，獲利將因此提升。

保險安定基金董事長朱雲鵬相當肯定金管會的魄力，並指出，此次標售最大意義是，以公帑處理問題金融機構的老模式，將告一段落，由保險法修正後的問題保險公司退場機制處理。

保險安定基金昨（23）日標售國寶、幸福人壽兩家問題壽險公司，國泰人壽是唯一全程參與的投標者。之所以如此，和國泰金控暨國泰人壽董事長蔡宏圖有密切關係，他為協助政府解決問題，從早上到下午五個多小時投標過程，親自全程督軍，尤其最後30分鐘內，兩通電話、兩度更改出價，才讓標售作業得以畫下圓滿句點。

兩家問題壽險標售宣布初期，吸引國泰、富邦、新光、三商美邦、中國等五家壽險公司競逐，但最後僅有國泰人壽、富邦人壽兩家繳交押標金，並如期在昨天上午10時前投標。但兩家公司策略不盡相同，國壽同時看國寶、幸福，富邦人壽則鎖定國寶人壽的B標。

在第一輪投標時，兩家公司出價都高於底價，可見投資人在商言商、同時得顧及股東權益；第二輪由第一輪最優標國壽獨家議價，依然高於底價，一路到下午14時10分，第三輪兩家投資人再度投標，依然宣告流標，確定與前標最優標的國壽優先議價。

據了解，國壽與安定基金議價時間僅短短30分鐘，代表國壽的副總林昭廷中間兩度電話請示蔡宏圖意見，敲定以303億元賠付金額得標。

國泰人壽昨（23）日標得幸福國寶人壽標售案，將對國壽影響頗受矚目。據了解，經過這次併購，此標案對國壽有五大意義，除每年獲利可在監理寬容下提升外，國壽總資產將逼近5兆元大關，穩居國內第一大壽險公司；風險資本適足率（RBC）也將首度突破300%，有利海外併購。

此外，將是有利自本資本計算，可真正反應經營體質。

國泰金昨天股價似已提前反應得標利多，全場股價表現強勢，站上50元大關改寫波段新高。法人表示，標得國寶、幸福人壽對國壽的淨值、獲利均有助益，雖然死差、利差互抵金額限制發放股利，但有利業務發展、對外併購，可視為一大利多。

國壽標下國寶、幸福的行政優惠措施不少，當中又以立即影響淨值、獲利的死差、利差互抵項目最受外界關注。

業界對此也是正面看待，認為不僅無負面影響，還有可觀的正面效益，首先將使國壽淨值增加至少600億元，甚至可能上看千億元；而每年產生死差、利差互抵金額也可入損益表，獲利吞大補丸。

國泰人壽昨（23）日以303億元，標走國寶與幸福人壽，為標售保險公司案例中賠付金額最低紀錄。金管會主委曾銘宗指出，目前問題保險公司已處理乾淨，保險業發展進入新里程碑，以後業務開放幅度會更大，「今年6月底前，OIU（國際保險分公司）執照將開始發放」。

此標售案確定被國泰人壽得標後，曾銘宗馬上召開記者會說明。他表示，二家保險公司淨值合計高達負560億元，外界預估政府須賠付金額約600億元，但金管會提供行政誘因措施，將最後賠付金額壓低到303億元；如扣除二家公司尚待後續追償的保留資產80億元，接管這兩家保險公司淨賠付金額，只有223億元。

整個標售過程中，曾銘宗親自擔任「底價決策小組召集人」。決策委員原本規劃的底價金額較高，但曾銘宗認為，未來整體經濟環境往升息的方向走，所以賠款金額「應該要再低一點」。在他堅持下，賠付金額只有303億元，證明此策略是對的。

曾銘宗強調，之所以要付出這些代價，為的是二家保險公司50萬的保戶；他相信這是最後一次用政府基金，來處理問題保險公司。

國寶及幸福人壽標售案昨天標出，最大的贏家是誰？

許多參與標案者都說，應是金管會主委曾銘宗，因他強勢主導價格，把政府賠付金額壓低到303億元，沒想到竟標出去了，成功避開政治風險，也順利拆除保險地雷。

上周這案子的財顧普華提出的方案內容，建議賠付底價在460億元~610億元，曾銘宗就想砍。畢竟須負最終責任的金管會，要思考的不是只有商業考量，還有政治風險，尤其明年總統與立委大選一起舉行，萬一賠付金額不低，很容易被大作文章。

為此，曾銘宗上周積極與評價小組、決策小組成員溝通，希望壓低政府賠付金額，曾銘宗的合理價位，幾乎是財顧底價再打對折，這讓參與標案者不看好標售結果，還有人說，如果300億元能賣掉，要給國壽頒個「國家貢獻獎」。

但曾銘宗心中不希望有「4字頭」，只能接受「3字頭」。昨天一早，評價小組再提出350億元~360億元的底價，曾銘宗還是不滿意，表示要再降，當時已有成員面有難色，不過在曾銘宗強勢主導下，最後一刻金額壓到300億元~320億元。

不少參與者質疑，為何價格壓這麼低，金管會是不打算賣掉嗎？沒想到，「3字頭」真的賣掉了，而且還是接近最低價格的303億元。

這只能說，有權力作決策、也要負責任的人「有膽識」，對於外界的掌聲，曾銘宗則客氣地說是「運氣好」。

保險局長曾玉瓊將「功成身退」！據了解，曾玉瓊在完成國寶、幸福人壽標售案後，預定4月初退休，轉任特別補償基金董事長，保險局長遺缺傳出由金管會主秘李滿治接任。

從大學畢業就進入財政部保險司，曾玉瓊30多年的公務生涯都在保險司與升格後的保險局，歷任保險司科長、專門委員、保險局主秘及副局長，2012年8月因原保險局長黃天牧轉任證期局長，曾玉瓊暫代保險局長，9月真除，至今已有2年半，國華人壽成功標出，及接管國寶、幸福人壽，都是在曾玉瓊任內完成。

這次選擇在國寶、幸福人壽標案後退休，即是預估標案應可「一次成功」。相關官員透露，希望完成三家問題壽險公司退場可作為曾玉瓊4月2日退休的最大禮物及紀念。

傳出接任曾玉瓊的李滿治，同樣是女性局長，台大法律系畢業，曾任行政院法規會科長、專委、中央存保公司法務室主任、金管會法律事務處長等，具深厚法學素養，且是協助金融重建基金(RTC)處理問題銀行退場、參與存保推動差別化費率等，對保險法要落實立即糾正、過渡保險公司都不陌生。

國寶人壽、幸福人壽今(23)日進行營業讓與標售，得標呼聲最高的是國泰人壽，若能取得500億元以上彌補金額，雖然國壽必須自行吸收300∼400億元的精算缺口，但在行政彌補下，國壽未來每年約可增加150∼170億元的收益，被各界認為最具競爭力。

國泰金控總經理李長庚表示，金管會主委曾銘宗先前諸多開放政策，協助金融業打亞洲盃、增加業務範圍，因此國泰金對這次標案的「最高原則」，即是盡力評估及出價，「絕對不讓標案流標，替金管會再創造新的問題。」

兩家問題壽險公司要退場，共有國泰人壽、南山人壽、富邦人壽、中國人壽、新光人壽及三商美邦人壽報名實地查核，南山人壽在第一輪即因資本適足率(RBC)問題止步，第二輪則有公司未再繳交押標金，今日上午也可能有公司不會出現，最佳情況是有四家壽險公司出價。

除了國壽會盡最大的可能競標，富邦金控董事會也已授權出價，資產規模約是國壽60％的富邦人壽因標案獲得行政優惠，相對比國壽少數十億元，但仍是此次標案中國泰的最大競爭對手；另外如中國人壽也積極評估。

市場人士表示，不排除會有買家把火力集中在幸福人壽或國寶人壽擇一，只拿一家的資產及部分行政優惠。

金管會為了減少國庫彌補的金額，這次除了比照國華人壽標案，給問題資產20年的行政寬容，另外也對得標者祭出四大行政優惠；第一是死差利差互抵後可轉為淨值項下的特別準備金，負債項下準備金依市價評估後，80％計入RBC，得標者2021年之前每年可少提一定比率的準備金，這部分會貢獻獲利，如國壽一年約有70∼80億元，富邦人壽也有30∼40億元。

第二大優惠是同時拿下國寶及幸福者，額外給予國外投資額度5％，國壽將因此多出2,000億元，一年約增加60億元投資收益，富邦人壽則多出1,300億元投資額度、中壽則約500億元，另外也有約5％左右可投資風險較高的標的。

第三是保單設計利率可比市場預定利率略高，增加買家商品競爭力；第四是每承受一家問題壽險，可送審保單就可多一件。

國寶人壽、幸福人壽要退場，金管會主委曾銘宗表示，希望今(23)日可順利標出，確保近50萬保戶的權益及員工工作權，但也要務求安定基金彌補金額最小化，若買家要求的彌補金額過高，金管會也已備妥方案，可能啟動台灣史上首家過渡保險公司機制，「絕對會為安定基金及國庫公帑把關」。

曾銘宗表示，保險法149條已修正完成，具有過渡保險公司機制，即在不得已的情況下，金管會可委託專業團隊組成過渡保險公司，繼續經營國寶人壽及幸福人壽，給予比一般壽險公司更寬容的投資額度，苦撐到利率回升的時候再標售。

金管會指出，希望大型壽險公司多負擔「社會責任」，用自家專業投資團隊提高投資報酬率，減少安定基金彌補金額，也算替全民減少負擔。

由於部分人士在網路質疑安定基金已決定600億元彌補金額，是以公帑去彌補兩家問題壽險公司的經營缺失。對此，曾銘宗強調，底價是23日上午由安定基金及專業財顧評估後提出「建議底價」，再由金管會開會決定最後底價，絕對沒有預設600億元彌補金額的情況。

在安定基金決定底價的同時，買家必須在今日上午10點前遞交標單，11點正式開標，若有買家落入底價區間，則以彌補金額最低者得標，若沒有落入底價，則由最接近者第二輪出價，若再未落入底價，所有買家可再同時進行第三輪出價，若還沒有落入底價，則開始進行個別議價，若最終都沒有人落入底價，就算流標。

金管會及安定基金去年8月接管國寶、幸福人壽，當時淨值缺口合計491億元，這次是營業讓與標售，有部分問題資產未標，加上去年下半年兩家公司的虧損，淨值缺口實際達600多億元，精算公司評估，加上可能要增提準備金或損失擴大，精算淨值缺口兩家共達800多億元。

安定基金標售國寶、幸福人壽，金管會底價會訂多少？外界已喊出國庫內定要彌補600億元，所以底價絕對會「遠離」600億元的數字，而買家最能接受的金額是彌補500億元，若再加上「社會責任」，估計金管會底價最可能落在400∼480億元附近。

2012年底國華人壽標售時，淨值缺口約750億元，精算缺口則達1,000億元以上，但當時金管會計算行政寬容價值，底價約訂在900億元附近，三組買家最後由全球人壽進入最後議價程序，以883.68億元得標，全球人壽也拿到3,200億元左右的資產，躍升國內第七大壽險公司。

這次國寶人壽、幸福人壽資產加起來僅約1,000億元，且沒什麼值錢、可變賣獲資產，同時國寶人壽被接管前大量銷售終身健康險，保費低估近乎是「烏龍保單」，估計至少賣出數千張以上，因為國人平均餘命增加，未來賠款風險會相對增加，因此精算缺口比財報淨值缺口更大。

兩家壽險公司帳面淨值缺口約600億元，加上未來要額外提存的準備金，等於資金缺口在800∼900億元，若安定基金只補400億元，等於買家要立即用自身400∼500億淨值來彌補缺口及補強準備金。

因此保險局允許得標買家可以死差利差互抵目前提多在特別準備金項下的部分資金，直接轉入淨值，去彌補可能的缺口；另外再給予買家額外的國外投資限額，讓買家自己去操作投資，「賺」回這次承擔的未來增提風險。

由於大型壽險公司每年保費收入都比承受國寶及幸福還多，因此拿資產不是主要目的，買家看的是增加投資額度，每年可增加的投資收益，另外則是現在少提準備金對損益表的影響，最重要的還是替金管會解決難題拿到的「乖寶寶獎章」。

保險安定基金今（23）日將標售兩家問題保險公司國寶及幸福人壽，原本五家競標的態勢可能轉成兩強競逐，可望由國泰人壽及富邦人壽出價競標。金管會希望順利標出，但也擬妥標不出的備案，絕不為急著標出而賤賣。

大型壽險業者昨日表示，這次金管會祭出的行政誘因對大型老壽險公司最補，有助得標公司獲利。最近幾年國泰金、富邦金兩大金控短兵相接、互爭金控獲利王，今天開標結果，對市場競爭及金控獲利可能影響，也備受市場關注。

國寶及幸福人壽經營不善，去年8月遭金管會接管，並由保險安定基金辦理公開標售，曾有國壽、富邦、中壽、新壽及三商美邦人壽等五家保險公司參與實地查核作業。但據了解，到上周為止，完成資格審核、繳交押標金等程序，可以在今天出價競標的只有兩家。

究竟是那兩家保險公司，金管會、保險安定基金都相當保密。由於這次標案的行政誘因對大的、老的保險公司最有利，其中富邦已公告會在今天投標，另一家市場猜測可能是國泰人壽。

金管會去年8月宣布接管兩家保險公司時，兩家淨值合計是負491億元，據了解，新的淨值已是負約600億元。

這次標案，金管會為降低賠付金額提供的行政誘因中，以利差、死差互抵餘額可從準備金轉列淨值「最補」，保險業者曾推估，以國壽來看，淨值可因此增加數百億元以上，未來每年可進損益表的金額也有數十億元。

壽險業者表示，對得標公司來說，在獲利、保險業資本適足率（RBC）都有幫助，若是金控旗下子公司，當然也會反映到金控獲利。

對於今天的開標結果，有人樂觀預估可能創最低賠付金額，甚至不用賠付。不過，也有人持保留認為，行政誘因只是輔助，對業者來說，賠付多少錢才是關鍵；若賠付壓得太低，保險公司不見得會買帳。

去年修正通過的保險法修正案，增訂過渡保險公司機制，今（23）日開標的國寶及幸福人壽標售案，如果無法順利標出，金管會不排除首度啟動過渡保險公司機制。

官員強調，過渡保險機制會採取積極方案，繼續經營業務，銷售新保單，讓新的活水進來，改善財務狀況。但此機制不合適長期經營，時機到了還是要辦理標售。

金管會決策官員昨天表示，不會為了急著賣出國寶與幸福兩家壽險公司而拉高賠付金額，原因有三，第一，去年修正通過的保險法第149條之2，過渡保險公司機制已完整；第二，這兩家保險公司接管後，業務情況均已掌握；第三，利率可能走升，對保險業有利。

萬一今天標不出去，過渡保險公司機制將是一個選項。

過渡保險公司機制的運作，仍會由接管人保險安定基金負責經營，安定基金、保發中心及存保公司也有充足人力支援，等到經營穩定，加上利率走升，淨值缺口縮小，處理成本降低，時機成熟時會再辦理標售，屆時的處理成本會相對低。

安定基金預計下周一(23日)標售國寶人壽及幸福人壽，19日是繳交押標金的最後一天，5家報名實地查核的壽險公司，已有公司因與發展方向不符，決定放棄，昨日並沒有繳交押標金。

國寶人壽及幸福人壽合計資產規模逾新台幣1,000億元，但帳面缺口也合計逾500億元，對大型壽險公司來說，一年增加的保費就超過承受二家資產的金額，因此各家壽險公司報名標案，主要還是看金管會給予的行政優惠，並不是真的想靠標案增加資產。

最早報名實地查核的共有六家壽險公司，即國泰人壽、南山人壽、新光人壽、富邦人壽、中國人壽及三商美邦人壽，但在第一輪資格標時，南山人壽因會計科目調整的問題，重編財報後，去年上半年的資本適足率(RBC)未達標書上的最低要求，因此被金管會判出局，未能再繼續參與標案。

剩下5家壽險公司有些評估後發現，會影響公司每年獲利金額，且拿到的投資額度難以有效彈補獲利的影響數；也有壽險公司表示，評估後發現合併對公司業績或財務等並無太大效益，現在只是「陪榜」。

昨天有公司直接未繳交押標金，放棄出價的機會，依安定基金的規定，若是有意競標二家公司者押標金是2億元，若只標一家押標金則是1億元，金管會及安定基金昨日也進行標售的相關沙盤推演，以防範各種可能變化。

幸福人壽、國寶人壽將於23日公開標售，外界看好將順利標脫。但在時間進入倒數時刻，前幸福人壽董事長鄧文聰昨（17）日表示，標售案恐遭有心人士阻擾。

據了解，目前共有國泰、富邦、中國、三商美邦、新光等五家壽險公司通過參與幸福、國寶標售的資格審查，南山因資格不符被金管會剔除；符合資格的買家可於23日投標，若出價落於底價區間，當天便可宣布結果。

外界看好國泰、富邦出價的積極度，富邦金控總經理許婉美已於上周六坦言，「一定會去（投標）。」壽險人士也分析說，國壽的老保單多，受惠於死差、利差互抵的效益最大，一定會積極投標。

鄧文聰表示，他周一接到周刊雜誌詢問兩個問題，一是台北101大樓對面土地D3的交易過程，二是與國民黨高層有無姻親關係。他認為，D3土地早在六年前依主管機關要求的限期標售，完成出售作業，此時老案重提，是否有心人士意圖影響23日標售案。他同時澄清，其與國民黨高層有姻親關係的說法是子虛烏有。

保經公會10日舉行第六屆理監事改選，新任理事長由川浦保經董事長鄭祥人出線，且票數突破200票，創下歷年新高。他也揭露多項願景，包括將爭取保經公司的金融營業稅調降，以及能夠參與國際保險業務(OIU)。

據瞭解，金融營業稅恢復回5％後，保經公會已經多次向金管會、財政部溝通，最快有望在3月底前能獲得回應。

鄭祥人指出，國內保經公司的營收規模普遍不如壽險及產險業者，金融營業稅恢復回5％後，整體業界全年應納稅額增加超過9億元，是極重的負擔，對市場發展不利。

他說，保經公司具有代辦業性質，就算金融營業稅無法只繳2％，也希望爭取現行的稅率外，淨項稅額可以扣抵。

同時，金管會力促的OIU政策，公會希望能被納入，訂出一些標準、門檻，讓具一定規模的保經公司，能夠承做相關業務，擴大利基。

鄭祥人認為，未來理事長勢必要能與主管機關保持好的溝通管道，才有利協調各項政策，並適時幫業界發聲，因此將持續做好溝通平台角色，希望讓國內保經市場愈來愈健全。

另外，他指出，相對於壽險、產險公司，保經公司受到的關注較少，希望未來會員公司能夠發揮企業社會責任，一方面建立良好形象，一方面也呼應金管會回饋社會的想法。

鄭祥人過去曾服務國華人壽、國寶人壽、全球人壽，保險資歷達30年，且多數時間都是在推動保經業務，在公會也擔任過副理事長，在保經業界具有相當高的影響力。