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「第十屆中華民國證券暨期貨金彝獎」頒獎典禮，已於17日圓滿

落幕，金管會主委陳?親臨盛會，肯定金彝獎是業界最高榮譽指標

，期許得獎人再造金彝非凡成就。

本屆金彝獎個人獎項部分競爭激烈，共16人脫穎而出獲獎，分別

是傑出證券人才：林欽寶、邱榮澄、范姜奇秀、張智超。傑出期

貨人才：宋肖瑾、蘇高毅。傑出投信投顧人才：王智民、邱明強

、黃昭棠。傑出市場服務人才：林黎華、嚴和平。傑出企業領導

人才：柯世峰、莊輝耀、堀內雄二、劉宗聖、魏寶生。團體獎部

份，由群益期貨、寶來投信二家，分別摘下傑出金融創新獎及傑

出風險管理獎。

金彝獎選拔委員會主委證交所董事長薛琦、評審委員主委力仁基

金會董事長李庸三，肯定本屆金彝獎得獎人及得獎企業的傑出表

現，並期勉大家再造市場榮景。

本屆得獎人的特色分別為：傑出證券人才，推出衍生性金融商品

、領導自營團隊，創造市場績效有功；傑出期貨人才，落實風險

管理制度，發展本土程式交易系統，並能促進市場穩健成長；傑

出投信投顧人才，創造代操基金長期績效，引進海外ETF商品，

活絡ETF市場；傑出市場服務人才，市場發展扮推手、降低交易

成本、提升運作效率；傑出企業領導人，決策領航、創新局度難

關，進而推廣金融教育，回饋社會；團體獎部分，傑出金融創新

團體－群益期貨領導創新、以客為尊；傑出風險管理團體寶來投

信，創下台灣本土投信憑己之力建置投資暨風險管理系統。

近期將展開募集的永豐亞洲民生消費與群益東方盛世基金，一致

瞄準新興亞洲內需商機，加上過去半年募集的大中華基金，顯示

在中國、印度與印尼三個人口「億」級新興亞洲國家帶領下，大

賺人口財將是下半年投資方針。

摩根富林明JF東方內需機會基金經理人何銘銓分析，中國、印度

和印尼被視為亞洲三強，很重要的共同點就是人口夠多。在景氣

衰退，出口回溫仍難以掌握下，人口財取代出口財，成為最夯的

投資題材。

金融海嘯後，政府擴大支出與民生消費成為經濟成長最穩固的支

撐，進出口貿易萎縮下，投資焦點直指內需市場，中國、印度與

印尼三個人口眾多的新興國家，消費成長動能傲視全球。在歐美

朝向提高儲蓄率的同時，擁有全球過半人口的新興亞洲人口，也

開始學習西方人更精緻化的生活方式。

6月以來，包含永豐亞洲民生消費、群益東方盛世以及華南永昌黃

河世紀基金接連通過核准，並陸續展開募集，皆瞄準新興亞洲這

塊存款多、資產高、消費力強的人口。

永豐亞洲民生消費基金經理人張家維指出，從印度與印尼兩國的

人口結構圖來看，都呈現三角形，顯示人口年輕化，隨著青壯年

人口踏入黃金消費期，消費市場發展潛力十足。

此外，都市化也成為消費成長的最大推手。相較於發展成熟的歐

美與日本，新興亞洲地區在未來十年間都市化成長空間大，平均

在5個百分點以上。

何銘銓分析指出，中國、印度與印尼背後代表27億的人口商機，

從人均所得來看，儘管目前三國的每人平均所得都不到4,000美元

，但正由於基期低，所以未來成長潛力也最大。

由於亞洲新興國家的家庭結構以年輕人較多，隨著年輕人成立家

庭，家庭戶數增加，基本民生用品如洗髮精、米、油、鹽與電視

的需求量也會提高，家庭創造的消費金額也將同步增加。

寶來投信協理劉興唐說，從區域經濟的角度切入，可發現印尼、

越南與印度出口至中國用於消費或再加工的比重最高，在中國政

策刺激內需的明確方向下，相關國家未來受惠程度大。目前新興

市場占全球經濟比重約34%，但股市市值卻僅12%，長期市值占比

提高無庸置疑。從資金流入來看，流入新興市場的資金甚至突破

2007年底的高點，顯示新興市場投資確實為市場趨勢所在。

時序進入酷熱，下半年股市是否能如當前的好天氣熱烘烘，

市場法人評估，從今年上半年各類資產表現中，資金明顯集中在

新興市場股市及特定商品，透露出下一波循環的重心，下半年還

將是以新興市場最有機會勝出。

下半年有利因素包括各國救市效應發揮、企業存貨回補效應

、衰退轉為復甦、企業獲利轉佳、持有高現金部位、風險偏好增

加，有利資金流入風險性資產、新興國家外債及流動性危機解除

、美國房市數據初步止穩。

寶來投信環球市場投資處處長劉興堂分析，全球政府政策救

市，建立市場信心，帶動各項信心指標，自2008年12月開始持續

走揚，而各國政府救市政策效應將在下半年開始發酵，投資資金

較今年上半年為多，為股市增添動力。

康和投顧也認為，企業庫存修正暗示經濟正在好轉，如美國

供應管理協會製造業（ISM）指數是判斷製造業信心的指標，已經

連續上升6個月。而訂單與庫存比率的明顯好轉，這暗示著股票的

修正已經接近尾聲。

儘管民眾投資信心恢復，願意再度拿出錢來投資風險性資產

，但下半年也並非完全沒有風險，市場不利因素仍有原物料成本

攀高、去桿槓化持續、市場恐有產能過剩疑慮、失業率持續攀升

等不利因素，特別是經過上半年的上漲，股票評價吸引力相對下

降。

康和投顧分析，美、日、歐等主要成熟國家的工業數據還是

顯現衰退，且各國財政超支，更多的就業損失正在產生，特別在

美國和英國顯而易見，預計美國今年底失業率可達10％，至於歐

盟區失業所造成的影響市場也能清楚感受，但最差的情況至今尚

未到來。

值得注意的是，美國儲蓄持續上升，從負儲蓄率一路攀升至

6％。全球最大債券基金公司PIMCO投資長葛洛斯（Bill Gross）預

估，美國民眾的儲蓄率將升至8％或更高。這樣的情況將會影響一

向以消費導向的美國經濟體，未來投資人能分享的經濟成果比重

，正在逐漸萎縮。

在下半年利空因素參半的情況下，投資方向在哪裡？康和投

顧認為，還是得以經濟成長率（GDP）來判別投資方向，整體而

言，新興市場還是優於成熟國家，但不認為新興市場經濟增長能

帶動全球經濟增長，主因是其經貿比重僅占全球2成。

整體而言，寶來投信、富通投顧和施羅德投信等市場法人最

看好新興亞洲市場，其次是拉丁美洲。施羅德投信則認為，部分

新興東歐國家也會有不錯的表現，如土耳其、俄羅斯等國家。

至於債市方面，投資等級公司債、新興市場債和高收益債持

續看好。康和投顧建議，積極投資人下半年可拉高股票資產投資

比重至65％，債券35％的配置。

美國華爾街對通膨問題進行大爭辯，預料未來「通膨」兩字

將在民眾日常生活中如影隨行，市場預期，在此情況下，新興市

場中的巴西、印度、印尼和大中華（BIIG）將受到國際資金的追

捧，而具有抗通膨題材的地產和商品資產將是大熱門投資標的。

各國政府努力印鈔票救市，加上美元長期趨勢看弱，寶來投

信與與麥格理集團昨日共同舉辦「商品價值再現投資風潮」投資

說明會。

寶來投信環球市場投資處主管劉興堂認為，金融海嘯過後，

預期到2010年全球經濟成長將出現兩種發展，一是已開發國家經

濟處於蹣跚復甦階段，另一個是新興市場在國際資金湧入、內需

消費力道與原物料產國等三大利多加持之下，將會是一個爆發性

成長的市場，當前是進場布局的時機。

劉興堂相當看好和原物料相關的國家市場，如巴西、印尼，

其中巴西為首選，其聚集各類天然資源豐富、金融體系發展健全

與內需市場成長潛力等利多條件；再者是印度和大中華市場，印

度挾其人口優勢之龐大內需市場潛力，近期政經情勢也出現正向

的結構性改變，更受惠於中國內需消費力道；至於大中華地區有

賴中國轉趨內需導向的經濟發展，對台灣經濟有正面影響。市場

法人將巴西、印度、印尼和大中華稱為「BIIG」，列為今年下半

年最看好新興市場區域。

此外，地產基金（REITS）也是目前被法人看好的市場之一

。康和投顧首席策略分析師鄧盛銘表示，在這波全球股市反彈中

，美國房地產有所反彈，但REITS漲幅卻不如地產類股，預估未

來REITS有落後補漲的空間。

寶來投信看好亞洲REITS，寶來全球不動產證券化基金經理

人賴盈良認為，相較於美國商業不動產融資到期的壓力仍大，倒

是亞洲地產受惠於大中華投資熱而轉佳，預估香港與中國新屋銷

售在上半年出現爆發性增加後，預期將於下半年恢復平穩，房價

將可溫和成長。

此外，在寬鬆貨幣政策與新興市場的成長動能，也讓原物料

需求加溫。昨日來台麥格理集團全球主題投資策略團隊投資長

Kingsley Jones表示，未來商品市場將持續看多，新興市場成長從

鄉村化到都市化的過程，目前最看好農產品類和生質能源，所衍

生出來的食品、風力、水力、太陽能等產業，因股價已低，投資

價值浮現。

Jones指出，投資商品機會可以分為三個方面，一是人口成長

的所帶動的食品與農業，看好黃豆價格走勢，因黃豆無論是人或

動物吃的，製造乙醇、甚是醫療均用得到；二是政策救市所帶動

的建造城市、交通運輸和電力傳輸系統，將使用大量金屬與能源

，如銅和各項能源；三是因保護環境所產生的替代能源，如風力

、太陽能、水力、地產和生質能源將積極供應到市場，政府政策

主導的替代能源產業，將成為第三項原物料投資趨勢的「氣候變

遷」。

歷經金融海嘯，基金規模變化劇烈，前十大投信重新洗牌。2007

年排行第五名的寶來投信，衝到第一名；而2007年的第一名摩根

富林明投信，則因擅長操盤股票型基金，受股市影響較大，目前

暫時退居第四名。

根據投信投顧公會最近統計，到今年5月底，國內整體投信基金

規模為1兆1,689億元，已經快要回到風暴點高點，也就是2007年

底的1兆1,919億元，在一年半間，前十大投信業中，能連續三年

基金規模排行在前五名的業者，只有寶來、群益、保誠、元大四

家投信。

其中，寶來投信旗下基金規模成長速度最快，已達1,503億元，

市占率7.6%。

寶來投信總經理劉宗聖指出，寶來旗下基金規模成長，主要原因

有三：一是ETF未受空頭影響，申購單位數逆勢上揚；二是類貨

幣基金在市場不穩定時，成為法人資金停泊站；三是主動式基金

規模去年普遍衰退，凸顯被動式基金規模的成長。

從2004年以來，基金規模一直保持在前三大的業者，則只有群益

投信。群益投信總經理賴政昇表示，群益注重長期穩健績效、強

調團隊合作，所以即使面臨激烈競爭的大環境與各種挑戰，仍能

繳出穩健的成績單，是去年投信管理基金規模的冠軍。

賴政昇指出，未來將把台股基金的成功經驗，複製到海外股票型

基金上，群益特別看好亞太市場將領先復甦，近期募集的群益東

方盛世基金，就是海外股票型基金。

摩根富林明投信因為擅長股票型基金，較容易受到市場波動影響

，這一年半來讓出投信第一寶座。摩根富林明投信副總經理邱亮

士表示，這是因為保守的投資人仍多，去年一整年，國內投信的

類貨幣型基金增加近1,500億元，今年短短半年時間又增加近

2,000億元。

邱亮士說，該公司基金規模雖一度跌破千億元，但自去年底以來

，投資氣氛回溫，基金規模已逐步增加，今年3月已重回千億元之

上。在過去一年半之間，公司基金規模從低點到高點成長了36%

，遠比同期間全球股市漲幅12%的成長，還多出了二倍。

投資人因金融風暴而停止投資，也會影響基金規模。邱亮士指出

，金融風暴的確改變了投資人行為，很多客戶在風暴最劇烈時放

棄投資，但同時也有不少投資人持續定期定額，而持續不間斷投

資的投資人，可望因攤平成本，投資早日由虧轉盈。

面臨史上規模最大的金融海嘯，能在驚濤駭浪中，穩定掌舵不暈

船，考驗各家投信業總座的經營功力。隨著市場投資信心逐漸恢

復，投信業已積極展開新產品線布局及績效提升計畫，希望投資

人快點從荷包中掏出錢再投資，才能使旗下基金規模快快長大。

綜合各家投信的看法，下半年應以股市表現為佳，如何在股市爭

取到好績效及好業績，是下半年各家投信的重心。

寶來投信最看好全球不動產投資（REITs）、新興市場及台股表現

，寶來投信總經理劉宗聖不僅加強督促台股基金操盤績效，也擬

於下半年籌募新的台股基金，從市場吸金。群益投信看好亞太市

場表現，將以股票型基金為下半年業績的發展重點，在低利率環

境市場，充沛的游資勢必會尋找投資機會，由於該公司在台股基

金的產品線已十分完整，以發行新的海外股票型基金，作為吸金

焦點。

德盛安聯及?豐中華等投信業者認為，今年以來因亞股與新興市場

大幅反彈，股票部位較高的投信業，旗下基金淨值已經明顯揚升

，基金規模也隨之增加；隨著市場狀況回穩，下半年亞股及新興

市場仍然看好，該公司在業務上，應也會以推廣股票型基金為主

。

不過，雖然股市彈升速度快，但各國的經濟數據仍傳出利空消息

，持續測試市場，也使得市場急漲急跌的頻率變大，德盛安聯投

信建議，投資人最好是以定期定額的方式投資，累積單位數，未

來市場待恢復到多頭時，基金淨值若翻升，才有掌握財富成長的

機會。

金融海嘯重創資產管理業，在景氣步向復甦的同時，資產管理業

者也思考如何「再進化」。除加強對投資教育，使投資人認清投

資風險外，資產管理業者也寄望透過建置管理平台，為風險控管

把關。

寶來投信開發FMS（Fund Management System）投資暨風險管理平

台，作為公司內部風險控管之用。

寶來投信總經理劉宗聖指出，國內資產管理業者必須提供全方位

的解決方案與整合性管理平台、嚴謹的管理流程與終身投資教育

，才能夠達到國際資產管理公司的水準。

從風險的角度切入，投資服務不僅要監控內部風險、評估產品風

險，也必須了解投資人的風險屬性。

除具體的管理平台，在思維上必須提供投資人「全方位解決方案

」，寶來投信風控長林俊良表示，過去的模式偏向單向的賣商品

給客戶，有效的雙向溝通應該是協助客戶找到適合的投資方法，

才是資產管理公司的價值。

中國上投摩根投信總經理王鴻嬪認為，未來資產管理業重要的經

營方向就是加強客戶溝通，降低衝動性購買。

看好台灣股市前景，本土投信寶來投信、凱基投信，相繼在

本周一（6月29日）、本周二（6月30日）送件申請成立純台股基

金，開今年本土投信業者第一砲，其中寶來投信的基金，更火速

在短短2天，7月1日就出具意見書，預計2檔基金規模將達上百億

元，在7月、8月為台股增添新動能。

接連2天送件申請純台股基金，加計6月3日具外商背景的施羅

德投信，申請募集成立「施羅德台灣主動基金」，如此盛況，是

2007年下半年，各投信瘋狂湧入成立「愛台灣基金」後，新一波

的台股基金申請募集盛況。

據了解，寶來投信申請成立基金為「寶來寶來證券投資信託

基金」、凱基投信申請成立的基金則為「凱基台灣精五門基金」

，由於還在審核當中，因此並未對外宣布申請額度。

去年下半年以來，受到金融海嘯影響，10月8日富邦投信送件

，申請成立「富邦台灣企業社會責任證券投資信託基金」、12月

29日台新投信送件申請成立「台新台灣成長證券投資信託基金」

後，之後即無新件申請，新的台股基金申請情形相當冷清。直到6

月，睽違5個多月，密集3檔基金申請成立，將以具體行動支持台

股。

另一方面，投信公司對投資於台灣以外的海外基金，相對有

興趣許多，日前掀起一波中國熱，但近期金管會證期局對海外基

金的審核速度較為「謹慎」，像是證期局6月核准的3檔基金，「

永豐亞洲民生消費基金」、「兆豐國際巨龍領航基金」、「群益

東方盛世證券投資信託基金」是2月底到3月底陸續送件，現在則

還有10檔以上基金，等待審核。

由於台股基金審核速度較海外基金快許多，像是施羅德台灣

主動基金，6月3日送件投信投顧公會、6月8日公會出具意見書、

6月24日證期局核准，7月13日開始募集，可以快速達到成立台股

基金的效果。

投信主管分析，即使第三季有大幅修正，也是買點不是賣點

，因此藉由募集新基金，迎接明後年台股起飛的大行情。

台港兩地ETF相互掛牌即將成行，證交所已接獲指示，積極準備

香港「滬深300」ETF在7月20日到30日之間，擇日在台灣證交所

舉行首家的境外ETF上市掛牌典禮。

配合香港「滬深300」ETF即將在台掛牌，證交所將在7月12日（

周日）與券商、資訊公司等，舉行大規模預演集中市場「境外

ETF交易單位變更案」的市場實況模擬測試，以確保香港「滬深

300」ETF上市後的交易順暢。

據指出，證交所接獲的指示為香港「滬深300」ETF預計在本月20

日到30日擇日在台股掛牌，正式掛牌日期還待最後正式敲定後，

由證交所舉辦首家的境外ETF在台上市掛牌典禮。

港台ETF雙邊掛牌的進度，在台灣部分由寶來投信發行連結式基

金（feeder fund），連結標智滬深300ETF；在香港則由寶來證券

（香港）向香港證監會送件。

證交所表示，為配合境外指數股票型基金在台股上市，並得不以

1,000受益權單位為限，已修改相關電腦系統。

為確保集中市場交易安全穩定，以及各相關單位電腦系統修改正

確無誤，因此邀請證券商、資訊公司等，在本月12日進行市場實

況模擬測試。

證交所在測試過程中將要求相關單位配合檢查委託、撮合、回報

、行情資訊及盤後結算等各項作業是否都可順利進行。各項新增

與修改功能將於市場會測後，7月13日正式上線。

證交所推動台股指數股票型基金（ETF）市場，積極引進海外

ETF來台上市，已修訂相關交易辦法，海外ETF交易單位將不以

1,000受益權單位為限。預計7月20日後即將來台掛牌的香港「滬

深300 」ETF首先適用。

此外，境外ETF在台股上市的漲跌幅度，也比照ETF在當地證交所

的漲跌幅度，不受台股7%限制。

證交所表示，境外指數股票型基金受益憑證的每一受益權單位價

格可能較高，若以1,000受益權益單位為一個交易單位，過高的金

額較可能影響投資人意願。因此，未來香港「滬深300」ETF等境

外ETF的交易單位，得不以1,000受益權單位為限。

證交所舉例，例如香港的ETF較高，可以分割為200受益權單位為

一個交易單位（一張）。日本的ETF較低，可分割為500受益權單

位為一個交易單位等。

寶來標智滬深300基金掛牌即將在台掛牌，寶來台灣卓越50基金在

港掛牌的進度則要視雙邊主管機關審核進度。寶來投信總經理劉

宗聖表示，已經向香港證監會申請，等獲得核准函後會，用最快

時間上市。

除寶來投信外，?豐中華投信與凱基投信皆有從香港引進ETF的計

畫，與寶來不同的是，將以直接跨境上市方式掛牌。?豐中華投信

日前送件申請二檔ETF，未來也將不受漲跌幅限制。

劉宗聖指出，目前寶來方面只能靜待核准函下來，他預期兩檔掛

牌的時間應該會差不多，在接獲核准之後，寶來會以最快的速度

推出。

寶來標智滬深300基金若在台掛牌，將是首檔在證交所掛牌的連結

式基金，也是首檔沒有漲跌幅限制的有價證券。由於以滬深300基

金為追蹤標的，績效走勢將與國內難以購買的中國A股相近，頗受

期待。

寶來投信以連結式基金的方式連結中銀保誠的標智滬深300基金，

交易成本與追蹤指數難度較高，勢必不會像過去在台灣推出ETF

，經理費僅在0.3%到0.4%之間，甚至可能高於一般共同基金經理

費約1.5%左右的水準。

台股從7,000點拉回整理，四大政府基金有三大基金從6月上旬釋

出資金；先是退撫基金釋出240億元，預計本周開始還有勞保基金

及新制勞退基金會再釋出480億元，顯示政府心態仍偏多；投信業

者認為，下半年利多題材不斷，會視撥款時間逢低布局。

從上述三大政府基金近期公布的名單中可以發現，投信在政府委

外代操市場已重新洗牌，安泰投信、復華投信、永豐投信及國泰投

信出現「三連霸」，?豐中華投信、富邦投信、寶來投信等也都獲

得兩家政府基金青睞，保德信投信、群益投信等各拿下一家代操。

外商投信業者分析，近來外商投信搶攻委外代操市場搶得很兇，

投資團隊積極部署，其中安泰投信從2006年投入，?豐中華及保德

信也全力搶攻這塊業務；而昔日的元大投信、統一投信等，似乎

在這波角逐戰中退出。

據統計，四大政府基金近期有退撫基金、勞保基金、新制勞退基

金等，相繼宣布委外代操投信名單及撥出代操資金，連多年不再

釋出委外代操的郵政儲金，日前也鬆口表示正在評估，可見政策

明顯轉彎。

退撫基金是在520前一個周日，也就是517民進黨展開遊行抗議當

天連夜加班，找來投信一一進行書面審核，並火速發布新聞稿宣

布六家獲選的投信，希望淡化民進黨抗議對股市的衝擊，並在6月

上旬台股從7,084重挫後撥出240億元。

接下來勞保基金也在6月10日通知安泰、復華、永豐、富邦、國泰

、寶來等六家獲選的投信，預計釋出240億元，每家40億元，據了

解，可望在近日內視時機撥款。

此外，新制勞退基金原預計6月26日前完成第二階段書面審核，結

果進度也較預計時間提前，於6月24日就通知獲選的八家投信，包

括有安泰、復華、永豐、國泰、寶來、?豐中華、保德信及群益等

，每家各30億元，合計240億元。據業者表示，新勞退基金最快本

周內就會提撥資金。

也就是說，7月間將有480億元委外代操資金可挹注股市，投信業

者認為，兩岸關係好轉，年底前將有豐富的利多題材，未來台股

拉回，只要有適當合理的價格，就會逢低布局。

勞保、勞退基金上半年操作績效出爐，分別為9.37%、6.68%，共

獲利762億元，其中國內股市獲益率達兩成，為投資部位中獲利最

高者。兩大基金7月起，至少會分別再挹注台股240億元。

勞保基金委外代操240億元，上月已選定安泰、復華、永豐、富邦

、國泰、寶來等六家投信，訂本月3日撥款。而勞退新制基金委外

代操240億元，撥款日可能落在7、8月間。

勞退監理會副主委李瑞珠指出，今年前五月勞退新制基金賺了211

億元，舊制基金收益數達349億元，前者已完全弭平去年度自身的

虧損176億元。勞退基金第一季績效約僅1%，但5月止已提升至6%

。儘管如此，今年5月底止國內股市大盤績效為50%，勞保、勞退

投資績效仍落後一段差距。李瑞珠指出，日前在勞退監理會委員

會議中，已達成加強稽核的決議，將增高追蹤密集度防止虧損。

勞退基金成立以來，操作績效從未超過法定保障收益率，過去四

年來銀行兩年定存利率皆有約2%，但隨央行降息，保證收益率已

壓縮到1%以下。今年3月勞退基金雖宣稱首度打破「從未超過保

障值」魔咒，當月績效也僅有1.03%。

象徵國內證券暨期貨業最高榮耀的第十屆金彝獎，由寶來金融集

團報名角逐的所有獎項均獲得評審肯定，囊括包括傑出風險管理

團隊獎-寶來投信、傑出企業領導人才獎-寶來投信總經理劉宗聖、

傑出投信投顧人才獎-寶來投信副總經理黃昭棠，傑出證券人才獎

-寶來證券執行副總邱榮澄等多項大獎。

寶來投信已經連續四屆獲得金彝獎殊榮，寶來投信亦是今年獲金

彝獎獎項最多的投信。

此屆寶來投信以嚴謹的風險控管能力摘下傑出風險管理獎，凸顯

寶來投信2007年以來更加速建置各項風控機制，確立風險管理政

策、標準化風險管理流程、制訂投資產品中心管理準則，更創下

台灣本土投信獨立建置投資暨風險管理管理平台─FMS Fund

Management System，領先市場。

獲「傑出企業領導人才獎」的寶來投信總經理劉宗聖，是將寶來

投信推向國際舞台並落實資產管理公司風險控管的重要推手。

除建立計量化團隊，廣泛運用避險機制，並創設FMS平台，實踐

投資四大流程，因而對穩定基金績效表現之效果次第展現，使全

權委託業務蒸蒸日上，推動ETF海外交互掛牌等業務，領導有方

深獲市場肯定。

寶來投信副總黃昭棠引領市場指數化投資新風潮，協助五檔

P-shares之ETF順利上市，並建構P-shares專屬網站、開發Porsche

交易策略；負責ETF海外雙邊掛牌，引進香港ETF在台上市。

寶來證券執行副總邱榮澄投身各種衍生性金融商品、期貨與選擇

權、現期貨套利價差等交易領域，近年專注於權證、股權等相關

商品。

台股近日受市場訊息影響，上沖下洗幅度擴大，但指數仍難脫區

間。投信認為，陷入盤整最主要的因素還是觀望心態，勢必要等

到利多點火後，資金才會勇於搶進。從時間點來看，進入8月後利

多齊放，台股較有可能重啟攻勢。

群益創新科技基金經理人許家豪分析，台股盤勢在6、7月經過一

番整理後，再經過8月的半年報考驗，預期隨著第四季的感恩節、

聖誕節等銷售旺季來臨，歐美需求的帶動，電子業的業績可望再

恢復成長軌道，8月將是行情轉折點。

寶來投信股票投資長胡曼玲認為，第三季台股將回歸財報與基本

面檢視，在經濟成長率改善與兩岸簽訂MOU後，指數可望有所表

現。

兆豐國際投信投資長陳駿賢指出，台股進入9月後，市場幾乎沒有

利空需要擔憂，在提前反映利多的狀況下，修正期間在8月中以前

就會結束。

盤勢持續整理下，電子下游業者會比上、中游表現抗跌。由於先

前電子股受惠於補庫存效應題材漲幅頗大，而回補庫存最明顯的

皆以上、中游的IC設計與LED為主，漲幅也最大；而下游的NB品

牌業者與其代工廠先前漲幅較小，在回檔過程也會展現抗跌力道

。

寶來投信股票基金管理部主管陳建宗表示，陸資來台投資案件持

續增溫，第三季有ECFA進入兩岸共同研究階段與兩岸航班擴大等

利多，兩岸題材將可望持續吸引資金回流，最看好電子、原物料

與觀光族群表現。

台港證券主管機關5月22日已簽署合作備忘錄（MOU）附函（

Side Letter），相互發函換文後，目前在香港掛牌、追蹤大陸A股

的指數股票型基金（ETF），及追蹤香港恆生指數、香港H股的

ETF，可望在7月、8月間來台上市，將掀起一股香港ETF旋風。

根據香港媒體報導，台灣金管會主委陳?日前於第四屆「台港論壇

」暨第五屆「兩岸論壇」中透露，中銀保誠的標智滬深300ETF及

寶來投信的台灣50ETF，將於7月底前成為首批在台港兩地相互掛

牌上市的ETF，也揭開香港ETF來台掛牌上市序幕。

證期局官員指出，依據台港主管機關間的共識，香港ETF可採取

「聯接基金（Feeder Fund）或原股跨境掛牌兩種模式在台上市；

香港ETF有多檔是100%投資大陸股市，金管會去年7月已經發布豁

免規定，ETF投資陸股，可不受境外基金管理條例，最多只能投

資10%的上限規定。

此外，按照「證交所受益憑證買賣辦法」第7條規定，國外成分

證券ETF及境外ETF無升降幅度限制，香港ETF未來經金管會核准

來台上市交易，將無漲跌幅限制，香港ETF價格可能像坐雲霄飛

車般，漲跌起伏很大。

據了解，目前已計畫來台上市的香港ETF，除有陳?提及的標智滬

深300ETF外，尚有中銀保誠的另一檔A股ETF-標智上證50ETF、香

港恆生投資管理的恆生指數ETF及恆生H股ETF等，但台灣投資人

最為熟悉的由巴克萊資本發行的iShare A50ETF，則尚未聽聞來台

。其中，標智滬深300ETF，將採取「聯接基金（Feeder Fund）」

模式，而其他的ETF，則是採取原股跨境掛牌形式。

所謂「聯接基金」形式，是指在台灣另外發行一支以滬深300為投

資目標的基金，負責引進該檔ETF的寶來投信，已於6月5日向證期

局送件。

，投資上限100億元，這檔基金所募集的資金，將直接投資標智滬

深300ETF。

中銀保誠旗下的另一檔A股ETF─標智上證50，已由凱基投信取得

代理權，據了解，凱基投信已與香港中銀保誠簽署合作備忘錄，

並將以原股跨境掛牌的方式引進來台，預計在8月間在台上市，讓

台灣投資人在台灣集中市場直接交易上證50ETF，以原汁原味的方

式追蹤中國股市。

至於追蹤香港恆生指數及恆生H股的兩檔ETF，則由●豐中華投信

取得代理權，●豐中華投信於上周向證期局送件申請引進，也是

採原股跨境掛牌方式，直接將計價單位由港幣換算成新台幣，在

台掛牌上市，而這二檔香港ETF，預計可於7月底在台上市。

近三個月全球投資型不動產（REIT）指數漲幅逾五成，帶動

REITs基金表現。投信投顧業者表示，由於先前跌幅過深，REITs

短線強勁反彈，若要期待長多格局，則須看信用市場復原狀況。

信用危機對地產市場衝擊嚴重，各國政府大幅調降基準利率，經

過房價修正與利率走低數月後，地產開發商可望脫離景氣寒冬。

REITs在2007與2008年連續二年負報酬，根據歷史經驗，自1971年

至今僅有1973至1974年與1998至1999年出現過這種狀況，其後二

年的報酬率分別達47.57%和23.33%。在風暴後，經濟復甦狀況趨

穩後，確實將出現不錯的投資機會。

與景氣信心息息相關的REITs並未在今年以來的股市翻揚中缺席，

包含UBS新加坡REIT指數、UBS香港REIT指數與AME台灣REIT指

數今年以來漲幅名列前茅，新加坡與香港地區漲幅更在三成以上

。

寶來全球不動產證券化基金經理人賴盈良表示，台灣REITs受到陸

資可望來台設立辦事處、購買商用不動產，預期商辦大樓租金可

望水漲船高而表現凸出；香港辦公室用地受到先前價格修正過大

、租金收益率提高、通貨膨脹將再起與偏好實質資產等因素影響

，產業評等獲得調高。

新加坡大華亞太基礎建設基金經理人黃基耀認為，兩岸三地、印

度與新加坡為亞太地區最受看好的市場，香港與新加坡地產開發

商最受能惠低利率政策，印度則在國會大選後具政治利多支撐。

寶來投信指出，全球REITs的走勢不會與金融股脫鉤，隨著金融信

心恢復有助於增加投資人買進REITs的意願，不過，在美國金融股

持續震盪下，短期REITs的波動度也相對較高。

賴盈良分析，此次循環，不動產並未出現大量供給，可減輕需求

下滑的衝擊，在金融體系逐漸回穩下，風險性資產可望回復合理

價位，但REITs若要重啟長多格局，則須看信用市場與景氣回溫狀

況能否配合，可留意房市數據如新屋開工和營建許可，與經濟指

標如零售銷售和就業數據。

原本預計今年上半年即可問世的期貨基金，恐將要到下半年才有

機會出線。

據了解，目前國泰投信及寶來投信的商品申請還卡在主管機關；

寶富期信的商品申請則還在期貨公會，原計劃今年也將投入期貨

基金的元大投信，則將延後至明年再發展，顯見市場對期貨基金

仍有很大的陌生感。

據了解，最早申請期貨基金的國泰投信，目前產品規劃還在補件

中，市場預期恐將要到7月才能過關。由於國泰投信發行的期貨基

金屬於組合式的期貨基金，是相當單純的架構，主管機關卻久未

核准，此舉已讓尚未申請期貨基金的投信業者抱持觀望態度。

而國內第一家期信公司的寶富期信，其外匯的期貨基金產品，目

前則在期貨公會，預計6月進入風險管理委員會審查階段，下一步

就是交由主管機關審核。

至於原本計劃今年加入期貨基金市場的元大投信，目前則改變策

略，預計明年再發展，元大投信表示，主要是因為今年看好中國

大陸及台灣股市，希望先將重心放在推廣股票型基金上，再來慢

慢規劃期貨基金商品。

投信業者指出，期貨基金目前作業進度跟不上規劃的腳步，主要

是包括主管機關、業者，甚至投資人對期貨基金都還算陌生，因

此主管機關在審核已送件的期貨基金商品，當然會比較謹慎，至

於有些業者決定延後發展，可能也是希望讓市場對該產品更了解

一點。

過去國內並沒有期貨基金的商品，投資人若要購買期貨基金，必

須前往海外開戶或經由複委託方式進行，單筆申購門檻動輒數十

萬元，交易方式繁瑣加上申購金額門檻較高，才導致國內並非人

人對期貨基金有興趣。

其實，期貨基金可投資的商品相當多，包括外匯、利率、股權、

指數、商品等衍生性商品均可投資，國內期貨基金更可以投資有

價證券、國內外各種證券或期貨型態的基金及一般商品現貨。

寶來投信在台灣穩坐股票指數型基金（ETF）發行龍頭寶座，近

期除積極推動港台雙掛牌外，還將在泰國和新加坡等地建立ETF

平台，與當地業者合作推出ETF商品。

寶來投信上周參與泰國投信公會舉辦的ETF論壇，與泰國交易所

與業者達成初步合作共識。目前泰國有二檔ETF，一檔為凱基證

券於當地發行的SET50 ETF，成分股為泰股中前50大權值股；另

一檔則是能源型的ETF。

泰國股市中的農業、食品、能源與觀光類股皆具吸引力，獲得海

外資金關注。由於東協金融市場正在整合中，寶來認為，若與泰

國合作，可將泰國或東協的產品帶回大中華市場，也可將大中華

投資價值擴到海外。寶來投信總經理劉宗聖表示，可能擔任泰國

當地業者的顧問輔導發行ETF，或建立平台。

台股自波段低點3,955點反彈以來，彈幅超過六成，據統計，已有

119檔台股基金淨值回復至10元面額之上。其中，台灣工銀、寶來

、景順、永豐四家投信、旗下共16檔台股股票型基金淨值全數回

復10元以上，反彈最夠力。

去年第四季以來，電子股跌幅最深，該16檔中有八檔在去年11月

20日台股跌至波段低點時，淨值跌破10元，也衝擊台灣工銀2000

高科技、寶來矽谷、景順台灣科技、永豐高科技、領航科技基金

等五檔科技型基金績效表現。

不過，今年農曆年後，受急單效應與資金行情挹注，電子股開始

飆漲，在電子大廠產能利用率回升、中國大陸家電下鄉、摩根士

丹利資本國際（MSCI）調升中小型電子股權重等利多拉抬，台股

科技型基金翻身，帶動永豐領航科技、景順台灣科技、台灣工銀

2000高科技基金淨值波段漲幅逾五成。

外資連二買後，昨（21）日再度轉為賣超。復華人生目標基金經

理人呂健良表示，陸資登台效應所帶來的長線外資買盤進場，就

籌碼面來看，仍屬相對安全，且市場資金充沛。

台灣工銀投信指出，全球不景氣讓民眾消費支出轉向低價產品，

不論是山寨機或低價小筆電均是台灣科技廠擅長的領域，從上游

設計、中游的零組件到下游的品牌跟代工，可以說低價電子商品

整個的產銷鏈，台灣統統吃得到。

不過，呂健良認為，電子產品的補庫存效應到6月將趨於平緩，未

來仍須觀察全球市場終端需求是否能夠接續上來。

寶來投信獲得Asian Investor雜誌頒發「亞洲區最佳ETF公司」獎項

，顯示在股票指數型基金（ETF）多年耕耘深獲肯定。寶來投信

總經理劉宗聖表示，未來將以另一個指數化商品指數型基金（

index fund）為主力商品，滿足投資人不同需求。

Asian Investor（亞洲投資人雜誌）為知名的權威資產管理雜誌，

自2001年起舉辦首屆最佳資產管理公司獎項。本次2009年頒獎，

台灣工銀投信獲台灣最佳境內公司；而寶來投信則首度得佳ETF

公司獎，擊敗多國勁敵，得獎別具意義。

根據統計，目前寶來投信為亞太區不含日本第五大ETF發行公司

，位居道富全球投資、iShares、恆生投資管理與華夏基金管理之

後。旗下旗艦ETF－寶來台灣卓越50目前也是亞太區不含日本規

模排名第五大的ETF。