富邦人壽公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

在富邦金控宣布以6億美元收購ING安泰人壽公司後，信評公司隨

即調整其評等。中華信評與穆迪信評昨（21）日不約而同把富邦

金控的評等展望由「穩定」轉為「負向」。

中華信評表示，富邦金控集團得立即承接安泰人壽龐大的保險業

務，預料在完成併購後恐面臨資本水準以及整合風險的不確定性

。

穆迪信評則認為，ING安泰人壽具有相當的負利差，這起因於

2001年前ING安泰人壽所大量出售的高保證和長間期保單。穆迪

認為，此一問題會在短至中期內會繼續對合併後的公司獲利能力

產生壓力，進而降低其資本適足性，尤其在目前的低利率環境和

不利的投資環境下，情況更為不利。

在台股重挫下，穆迪也對富邦人壽的資本適足性感到憂慮，因為

富邦人壽的資本狀況日漸轉弱。穆迪指出，富邦人壽的股票證券

比重截至2008年6月30日占其投資組合之16.9%，預料在台股重跌

下，損失不少。

另外，中華信評也把ING 安泰人壽的發行體信用評等與財務實力

評等由「twAAA」調降為「twAA+」，並將其置入「信用觀察負向

」名單當中。

中時集團董事長余建新名下榮麗投資昨（21）日申報轉讓1,395張

中視股票給富邦金董事長蔡明忠，約占中視0.5%股權。這是富邦

集團繼富邦人壽持有中視1.69%股權後，進一步加碼中視。

隨近期市場有關中視及中天電視股權異動傳聞不斷，市場人士解

讀，兼任台灣大副董事長的蔡明忠看好數位匯流趨勢，未來不排

除大舉進駐中視，甚至中天電視。不過，經間接問及他對此事的

想法時，蔡明忠僅表示：「這次買進中視股份，數量就只一點點

，大家不要扯那麼多，就只是個單純投資。」

蔡明忠及其領導的富邦集團近期動作頻頻，先是富邦人壽標下信

義計畫區A10地上權，前天富邦金再吃下ING安泰人壽，昨天則是

以個人身分買進中視股份，引起市場關注。

據了解，中時集團今年來積極整合內部，市場一度傳出蔡明忠有

意接手中時集團，甚至也傳出壹傳媒有意入主中天及中視。中視

及中天目前最大股東都是余建新旗下的榮麗投資，榮麗投資目前

持有中視股權約44.9%，持股張數約12萬張，其中私募股票占5.17

萬張。

法人解讀，蔡明忠這次取得的張數與所費金額雖然都不多，以中

視目前股價5.9元計算，僅823多萬元，但象徵意義重大，應是富

邦集團併購中時集團的風向球，更有可能是「一個開端」，富邦

集團有可能繼續大量買進，甚至入主中視。富邦集團對此未有進

一步回應；中視總經理鄭家鐘則表示，一無所悉，大股東的決議

不會知會專業經理人。

業界人士指出，富邦集團過去便擁有中視一些股權，蔡明忠更有

透過海外投資公司擁有中視少量股權，此次交易雖小，仍具相當

意義。

市場人士認為，台北富邦銀行是中時集團債權人之一，加上富邦

集團依舊滿手現金，富邦金在今年6月底帳上就有500多億元的現

金與約當現金，併購所需的「銀彈」實力驚人。

據了解，蔡明忠昨天早上與台固媒體主管開會時，雖對入股中視

一事隻字未提，卻希望台固媒體旗下頻道代理可從原本的AXN、

霹靂、momo親子台、超視、年代綜合台及好消息電視台，持續積

極擴張，希望納入中天代理權，增加在有線電視版圖；因此市場

也臆測，除了中視外，中天也可能是富邦集團有興趣的目標之一

。

富邦金控總經理龔天行昨（20）日宣布，將以6億美元、折合新台

幣195億元併購ING安泰人壽，預計於明年第一季納入，成為金控

旗下100%持股的新成員。合併後，以總資產來比較，富邦金總資

產將增至2.5兆元，擠下台新及兆豐金，從躍升為國內第三大金控

，僅次於台灣金控及國泰金控，大幅拉大與競爭者的差距。

資產暴漲！

擠下台新及兆豐金

富邦金旗下壽險版圖市占率，也將擠下新光人壽，晉身為壽險業

「第二把交椅」，緊追在龍頭國泰金控旗下的國壽之後。

這項併購交易，富邦金以ING安泰人壽每股淨值折價48%。據了解

，富邦金這回在交易協商過程中大砍10%~15%。富邦金買得便宜

，昨天股價也「樂透」，以19.05元收盤，成為金融股中唯一漲停

者。

撿到便宜！

每股淨值折價48%

富邦金控董事長蔡明忠、副董事蔡明興昨日在第一時間以雙署名

方式寫信給富邦金全體員工報告這個好消息，強調「富邦金將在

這次的世界金融風暴中，以穩健步伐前進，朝亞洲一流金融機構

邁進。」

這樁交易案預計在明年第一季完成，在此之前，富邦金將於今年

12月5日召開臨時股東會通過此案，再經過三到九個月的準備期，

這段期間以雙品牌經營，明年下半年完成富邦人壽與ING安泰人

壽合併案，目前暫訂以ING安泰人壽為存續公司。

富邦金昨天一早先在證交所舉行重大訊息說明會，緊接著在10時

由龔天行出面舉行記者會，他指出，未來ING集團將取得富邦金

增資發行新股後的5%股權，估計此部分約有4.06億股，作為富邦

金取得ING安泰人壽全數股權的轉換對價。

股價樂透！

金融股唯一亮漲停

至於不足額部分，富邦金將以現金支付。ING集團也將所取得的

全數現金，直接用於認購富邦金發行的次順位公司債。龔天行

強調，ING集團在此項交易案中，「並不是要從台灣撤資，沒有

匯出一毛錢，而是以其ING安泰人壽股權與富邦金作些交換。」

不過，ING集團持有富邦金增資新股的閉鎖期僅為一年，外界好

奇一年後ING是否會繼續持股，龔天行對此反問：「你願意被鎖

嗎？」他表示，這是談判決定的，不能一廂情願，「我們股價若

有好表現、成長性很高，它們當然繼續持有，沒必要一定要賣掉

。」

全球投資環境轉差，壽險業財務結構大受衝擊。受台股表現不佳

拖累，全球人壽今年上半年風險資本適足率（RBC）跌破200%，

總經理劉先覺表示，繼上半年增資20餘億元後，為強化財務結構

，今年第四季再將增資約10億元。

受美國次級房貸風暴拖累，海內外投資市場動盪不安，上半年又

有新台幣升值的匯損問題，壽險業原本在上半年就面臨沉重增資

壓力。近期又逢雷曼兄弟聲請破產引發一連串全球金融海嘯、台

股重挫，下半年增資壓力再度浮現。

南山人壽董事會已通過10月底將辦理472.2億元現增，新光人壽第

四季將再增資127億元，富邦人壽亦宣布將以每股30元、辦55.8億

元現增，台壽保也有增資計劃，合計國泰、新光、南山、富邦、

台灣人壽等五家壽險公司今年全年增資便超過千億元，還不計國

華人壽、國寶人壽、興農人壽及幸福人壽等的增資壓力。

富邦金控昨（16）日董事會通過二大重要議案，將認購富邦銀行

（香港）特別股，暫定金額1億美元；以及全額認購富邦人壽現金

增資發行新股。兩案均將於11月底完成。

富邦金控總經理龔天行表示，富銀（香港）目前的資本適足率

11%，為進一步強化體質，決定辦理增資，目前金額尚未確定，

僅暫訂1億美元，將由富邦金全額認購。這是富邦金取得富銀（香

港）經營權後，首度再增資該行。

至於富邦人壽風險資本適足率（RBC）今年6月底跌破200%，為強

化財務結構，將辦理現金增資18.6億股，發行總金額55.8億元，預

計11月底完成。

富邦金融集團過去不曾在台北市信義計畫區擁有不動產，富邦人

壽昨（14）日以36.77億元標得信義計畫區A10土地地上權後，使

富邦金控成功搶進該區，在全國黃金地段取得「一席之地」。

原先外界預期A10地上權標售會出現熱烈搶標，最後只有新光、

富邦兩家壽險業者投標，兩家的加價率僅高於底標0.1%、1.5%。

不動產業界先前點名的國泰、遠東、克緹等企業集團，都未參與

投標。

富邦金控總經理龔天行表示，這項投資經過詳細評估，富邦人壽

是以最合理的價格出價。他對北市商辦市場前景仍持樂觀看法，

信義計畫區是北市商辦租金行情最佳區域，且租金持續上漲。

富邦人壽目前壽險資金投資在不動產，與大型壽險同業相比仍屬

偏低，龔天行指出，會伺機尋找優良投資標的，未來投資不動產

比率將提高至5%至10%。

截至6月底，富邦人壽可運用資金達2,859.8億元，投資不動產的資

金71.05億元，僅約占2.48%；加計A10的36.77億元，將突破百億元

。據此推算，富邦人壽若不動產投資提高至5%至10%，至少還有

35億至180億元的空間。

A10土地位於松仁路和松高路口，現為停車場，介於新光三越百

貨與A12土地之間，是信義計畫區碩果僅存的商業區土地，總面

積達1,928坪，容積率450%，使用分區則為一般商業區。

國產局此次標售A10的50年地上權，得標者除必須付出一筆權利

金，往後每年還要支付依公告地價年息5%的租金。不動產業者估

算，每年利息約7,000多萬元。

由於A10土地周邊被新光三越百貨「包圍」，市場原認為新光集

團會出高價買下該塊土地，以免新進的零售業者會排擠新光三越

百貨的消費人潮。新壽在9月底就表態投標，此次卻敗給富邦人壽

。

新壽昨天出價36.268億元，僅比富邦人壽少4,500餘萬元。外界認

為，新壽在此次標案「飲恨敗北」；新壽高層昨天則回應說：「

肯定沒飲恨。」

富邦金控旗下富邦人壽昨天取得台北市信義計畫區A10土地地上

權，雖然土地面積只有1,927坪，但「插旗」意味濃厚。

一位不動產業者說：「鳥瞰現在的信義計畫區，新光集團已經圍

成半個圈，國泰金控集團也是半個圈；而富邦的A10土地，剛好

是在中間的一個點。」

新光集團這次標地受挫，但在信義計畫區的布局不受影響，仍穩

居「地王」寶座。新壽原本對A10土地也表達高度興趣，加上過

去向來以出價精準、敢出價聞名，外界預期是得標的熱門名單。

但新壽昨天出價保守，只比底標高出200多萬元，令外界大感意外

。

據了解，新壽並非看淡商辦市場，而是在投標前的內部會議進行

評估時，認為目前在信義計畫區的土地合計已達1.17萬坪，已是

該地區的「地王」，A10是「可有可無」的標的，為免風險過度

集中，決定保守出價。

新光集團在信義計畫區內，除新壽持有A8、A11、A12、C1、E2外

；新光三越也持有A4、A9，合計新壽、新光三越在此區的土地，

合許高達1.55萬坪。另外，保險法規定，壽險業投資不動產，自

持有日起二年內須有收益進帳。但開發一宗不動產，從規劃、跑

照、興建，最短至少三年、長則五年，可能會觸犯保險法規定。

為避免違規，新壽決定以有「立即收益」標的為優先，其餘則是

審慎出價。

國泰人壽也是信義計畫區的大地主，擁有三塊大面積土地，一個

是即將開發的A3土地，另兩個已開發的分別是「國泰金融會議中

心」大樓、「信義經貿中心」大樓，合計約1.1萬坪。由於評估投

資利益不高，因此未出手參與A10土地地上權標案。

跟六年期儲蓄險相近的萬能保單，由於保單宣告利率高達3.6%，

現在賣得比儲蓄險更好，成為定存族新歡。

新光人壽、富邦人壽與中國人壽幾個月前都推出保證前三年宣告

利率不變的保單，由於宣告利率達3.6%，引發金管會注意。

針對主管機關的關切，富邦表示，該公司是因為看到其他業者的

利變年金報部核備通過，才推出類似商品；中壽則表示，每年宣

告利率起伏很大，對消費者來說比較不穩定，像這種三年固定宣

告利率，也會收取較高的前三年解約費，是一種平衡。

新光人壽、中國人壽、國泰人壽、富邦人壽、遠雄與幸福人壽都

推出類似的保單，有的保費是分年繳、有的要一次繳清，最大的

特點是這張保單只要超過三年或是超過五年解約，就不需要解約

費用，有取代儲蓄險老險的趨勢。

儲蓄險由郵局帶頭在前幾年掀起熱潮，但今年以來6年期養老儲蓄

險預定利率卻仍維持2.75%到3%，買氣有下降的趨勢，反而是萬能

壽險、利變萬能年金這類設計成短天期「儲蓄」性質的保單，大

受歡迎。

過去萬能保險多設計為終身保單、每月宣告利率，但有最低利率

保證，現在則流行由壽險公司提供一年、三年的利率保證維持在

民眾第一個月購買的利率，等於是最少保證三年的高利率。

台新銀保經理孫傳益提醒，萬能保 單跟傳統儲蓄養老險還是不同

，萬能壽險與利變萬能年金保單後續利率仍有變動風險。

目前市面上的萬能保單在銷售文件上，最多只保證前三年的固定

宣告利率，但保單可能要滿五年才能解約並不再支付解約費，也

就是說第四年、第五年的資金，未必能享受購買時保險公司所廣

告的宣告利率。

台北市信義計畫區A10土地地上權昨（14）日標脫，今年下半年

以來，信義計畫區大型土地與建物交易的總成交金額已近200億元

。新光、遠雄、國泰、幸福、南山等壽險業者早在此區插旗，房

仲業者認為，信義計畫區已成為壽險業競技場，富邦人壽此次才

會積極出手卡位。

信義房屋商仲部執行協理林彥宏說，信義計畫區發展快速，包括

華新麗華大樓、國泰置地廣場、統一集團的捷運市府站BOT案、

震怡公司的購物中心、克緹國際總部大樓、新光集團在A12土地

的辦公與飯店複合大樓開發案等，都在興建階段。

信義計畫區素地難尋，一有標的釋出，立即引起市場關注。林彥

宏表示，今年下半年以來，此區已有三筆大宗交易案、總成交金

額接近200億元。如遠雄集團以129億元買下A1土地與未來建物；

第二個是幸福人壽以33億元買下台北101大樓對面的D3土地、總

面積約千坪；第三就是富邦人壽以36.77億元標得A10土地地上權

。

戴德梁行總經理顏炳立分析，信義計畫區三大地主分別是國泰、

新光與宏泰；而遠雄、幸福、南山等壽險業者也都沒缺席，信義

計畫區儼然已成「壽險業競技場」，口袋深的壽險業者進軍此區

商用不動產，不僅有中長期的穩定收益，也可彰顯企業形象。

顏炳立指出，富邦人壽在此區一直沒有取得任何標的，此次出手

卡位意味濃厚。但他認為，此次A10土地標售市場的追價動能並

不強，僅對商用不動產有「撐盤」作用，並不會激勵信義計畫區

內房價，要待富邦開發完畢後，才有機會帶動區域發展。

台北市信義計畫區A10地上權標售案今（14）日開標。由於近期

投資市場波動劇烈，壽險業者積極尋找穩健投資標的，A10標售

案吸引新光人壽、富邦人壽等壽險公司表態參與投標，若能標出

好成績，將為房市景氣注入強心針，備受房產業者矚目。

富邦人壽昨天董事會決議，將參與標購信義計畫區A10地上權案

。由於這塊地面積大、得標門檻高，建設公司可能較無能力投標

，今天參與競標的以壽險業者為主，預料國泰人壽也可能有興趣

。

A10土地位於松仁路和松高路口，現為停車場，介於新光三越百

貨與A12土地之間，是信義計畫區碩果僅存的商業區土地，面積

達1,928坪，權利金底價為36.24億元，折合每坪約187.9萬元。

金融風嘯席捲全球，壽險業者紛紛提高不動產投資比重。新光人

壽總經理潘柏錚已表態對A10土地有興趣，新壽日前董事會通過

再加碼200億元，投資全台都會區菁華地段不動產，新壽不動產投

資比率將由目前6%升高至8%。由於新壽已公告將參與競投A10土

地，富邦金控昨天代富邦人壽公告，表態投標。

美國聯準會降息，美元保單保費也由比新台幣保單便宜30%，變

成只便宜20%。由於美元利率可能再進一步下滑，多家原先計畫

開賣美元保單的壽險公司已暫時喊停，保德信則逆勢在今（9）日

推出兩張美元保單。

過去台灣並沒有以美元計價的外幣傳統保單，金管會最近核准國

泰人壽、新光人壽、富邦人壽、南山人壽以及保德信國際與宏利

等六家壽險公司，可以推出美元傳統型保單。

不過，這六家公司目前僅國泰和南山人壽推出相關保單，保德信

也預定開賣，新壽、富邦人壽都暫緩推出。其中國壽、保德信的

美元保單是設計成利變型，南山則是設計為分紅保單。

對消費者來說，利率愈高，保單預定利率也愈高，保費就會愈便

宜；但對保險公司來說，利率走跌，可能要提列更多的利差損責

任準備金。壽險業者指出，整體氣氛似乎不利美元保單。

過去台灣並沒有以美元計價的外幣傳統保單，金管會最近核准國

泰人壽、新光人壽、富邦人壽、南山人壽以及保德信國際與宏利

等六家壽險公司，可以推出美元傳統型保單。

前幾年美元利率都高於新台幣，因此，去年當國內保險業者著手

設計美元保單時，大部分業者設計的預定利率介於4%至5%，高於

當初新台幣約2%的預定利率，以相同的保額來看，美元保單的保

費可以較台幣保單便宜30%，對消費者來說吸引力不小。

但是現在美元和新台幣利差縮小，讓美元保單吸引力大減，像是

國壽推出的美元保單預定利率為3%，比新台幣1年期定儲利率

2.71%，利差已大幅縮減。

目前南山美元保單預定利率為3.75%，保德信人壽則是3.25%。保

德信人壽財務長暨執行副總董季華說，美元保單還是較新台幣保

單便宜20%，且許多民眾有美元需求，還是需要以美元保單資產

規劃。

保德信首席精算師李正偉也表示，去年底美元走貶時，也曾有人

認為不宜買美元保單，但大部分人買保單是五、六十年的事，不

需要在意短期的匯率和利率波動。

雷曼兄弟破產事件嚴重衝擊投資人信心，這幾年來市場當紅的連

動債面臨規模縮水、發行檔數急凍的命運，多家老行庫都決定縮

減連動債發行檔數，部分原本以財管為主力業務的銀行業者，也

都決定將改推保險為主的商品，以提供投資人較為心安的選擇。

台北富邦銀行去年的財管獲利約40億元左右，今年恐怕有下修壓

力。北富銀主管表示，去年消金不佳，銀行主要是靠財富管理業

務填補缺口，今年財管景氣不佳，要換房貸等消金業務來獲利。

北富銀副總黃以孟表示，以市場的投資氣氛來看，財富管理業務

難免受到影響，北富銀將努力提高保險商品銷售，包括養老險、

健康險均是銀行客戶接受程度較高的商品。

據了解，富邦人壽8月銀行保險通路的新契約保費收入約80億元，

其中約31億元來自北富銀，貢獻富邦人壽銀保業績近四成。幾家

老行庫這次以第一銀行和華南銀行受傷較重。一銀副總周伯蕉指

出，雖然暫時會調整策略，但絕不會放棄連動債業務，因為不是

所有的連動債表現都不好，必須視連結的標的而定，如最近有些

連結到石油的連動債獲利就很好；另外，像一銀這類較本土化的

銀行，每一階層的客戶群都有，需要的產品也不同，部分高資產

人士對連動債還是會有興趣。

至於另一家華南銀從8月起就已調整財富管理的銷售策略，打算把

保險商品占手續費收入的比重，從去年不到5%調高為25%，並且

在8月單月就已達成目標，未來希望可以再逐漸提高，其餘75%將

以基金為主，衍生性商品所占的比重將很低；另一家台銀也以結

構較為單純的養老險、變額年金險等為銷售主力。行庫財富管理

部主管指出，業者現在看起來能做的就是調高保險商品比重，但

這波金融風暴中，連頗具規模的保險公司也出事，現在上門的客

戶，連買保單都很小心，如果聽到是市場上傳出的問題保險公司

，就算保單內容再優惠也不敢買，這也將影響銀行，銀行財富管

理部門恐怕也會開始篩選保險公司。

目前多數老行庫銷售的傳統型保單都是以國內保險公司為主，投

資型保單主要是外商發行。

美國三大金融機構—雷曼兄弟、美林銀行、美國國際集團（AIG ）

的財務風暴，波及台灣的金融機構，國內金控及大型銀行踩到地

雷者眾多，各家金融機構昨（15）日緊急清查相關投資，目前已

有新光金、國泰金、合庫銀、華南銀行等發現手上有金額不等的

雷曼兄弟債券或結構債等商品。

新光金手上的雷曼兄弟的商品部位不少，合計握有25億元的零息

債等相關商品，包括新光人壽19億元、新光銀行6億元。

合庫銀持有的雷曼債券約4億多元，AIG約2億多元，美林較多為11

億元。三家加起來達17億元。

華南銀持有雷曼債券部位4.28億元，美林8.38億元，合計是12.66億

元。

國泰金直接曝險部位約0.916億元、間接曝險部位9.616億元。直接

曝險部位包括國壽委外代操的股票持有雷曼兄弟股票約270萬美元

，國壽另持有120萬美元公司債。

惟國泰金強調，握有的公司債部位已經透過CDS完全避險，因此

淨曝險為零；間接曝險部位則是國泰世華銀投資信用連結債券，

曝險部位約3,000萬美元，約新台幣9.6億元。

富邦金旗下的台北富邦銀約1,500萬美元，富邦人壽、富邦產險合

計持有1,000多萬美元，合併計算約新台幣8億元。

一銀下半年預計提列20億元的呆帳損失，其中雷曼要視債權回收

情況提列損失，最多可能損失新台幣7.5億元。

安泰銀表示，投資雷曼兄弟達7.72億元，預估損失為5.33億元。安

泰銀表示，其餘還有投資美林證券、AIG部位的餘額，分別為5.11

億元、1.26億元。

高雄銀投資雷曼兄弟總公司、子公司或其所屬SPC發行之金融商

品投資部位為5.68億元。

永豐金旗下的永豐銀行持有雷曼兄弟證券發行的證券化商品約

0.68億元，已提列跌價損失0.66億元；永豐銀持有美林證券發行金

融債約0.92億元，其中，與美林證券之衍生性金融商品交易未實

現利益約1.7億元；永豐銀對AIG友邦國際信用卡授信餘額為1.8億

元，目前繳息正常。

（記者蔡靜紋、陳芝艷、洪凱音、呂淑美）

全球投資市場氣氛不佳衝擊，讓民眾對投資商品的興趣大降，壽

險業8月業績也因投資型保單買氣未回升而表現不振。壽險業者

指出，8月最賣的保單是利變保單，單月銷售近250億元，相當於

每賣出100元保單，裡面就有近三成是利變保單。

根據壽險公會統計，8月全體壽險公的新契約保費收入前五大業者

，依序為國泰、富邦、中國、新光和遠雄，當中僅國泰人壽、富

邦人壽持續維持每月銷售百億元的成績。

壽險業者指出，下半年以來，隨著投資環境變化，民眾對抗通膨

或打敗銀行定存等訴求的投資商品需求增加，有業者甚至宣告利

率達3.8%，比起銀行1年期定存報酬率高出0.8個百分點左右。

看準市場需求，中壽推出的萬能壽險單月便大賣40餘億元，兩張

利變年金保單也各賣出8億元和6億多元，8月中壽新契約保費收入

因而達68億元，取得整體壽險業保單銷售第三名的佳績。

其中，同屬中信集團的中國信託銀8月銷售中壽保單的新契約保費

收入達38億元，占該公司單月業績五成以上。

遠雄人壽則持續以養老保險縱橫市場，二張養老險保單8月各賣

出10億、13億元。

利變商品、萬能壽險由於宣告利率普遍打敗銀行定存，成為投資

人新歡。

國泰人壽8月新契約保費收入超過150億元，其中利變年金貢獻逾

76億元、養老險也大賣50餘億元。

富邦人壽8月也力推萬能壽險和利變年金，單月業績因而維持百億

元以上，其中富邦的利變萬能壽險保單賣出近60億元，利變年金

銷售30億元，8月九成以上新契約保費收入來自這二類主力保單。

新光人壽為拉抬業績，8月也努力銷售利變保單，並賣出27億元以

上。新壽一檔澳元連動債保單，也賣出30餘億元新契約保費收入

。

南山人壽的母公司—美國國際集團（AIG）因為次貸問題出現嚴重

虧損，台灣也有多家保險公司6月底資本適足率（RBC）跌破200%

的法定最低標準。為強化保險業的財務體質，金管會擬開放業者

可發行次順位債券補足資本。

一旦金管會開放保險業發行次順位債券，業者將有更多元的籌資

管道。不過，開放保險業舉債，等於讓槓桿比率更高，大股東自

己不必出錢就可以做生意，難保不會出現大股東任意行事的道德

風險。

目前保險業要增加資本的唯一方法，就是大股東現金增資。然而

，並非所有壽險公司大股東都有能力或有意願增資，以致業者增

資進度延宕，財務清償能力偏弱。

不過，保險業的槓桿比率已高，6月底壽險業的業主權益，低於總

資產的5%，其他的95%以上都是來自保戶的資金，槓桿比率高達

20倍。開放保險業舉債，會讓其槓桿比率更高。

台灣保險業同樣受次貸的衝擊，從去年底以來已不斷認列次貸損

失。上半年再加上匯兌損失、投資股票虧損等因素，更造成多家

保險公司RBC不到200%。

包括：國華、國寶、幸福、興農等壽險公司及華山產險等五家業

者RBC長期都低於法定標準，遲遲未能補足。6月底南山、富邦、

台灣、遠雄、宏泰、保誠、全球等七家壽險公司資本適足率也跌

破200%。

雖然保險局長黃天牧曾表示，6月底的RBC數字僅供參考，業者不

一定要增資，但仍要求業者必須提出財務改善計畫。

包括國泰、新光、南山在上半年均已經完成百億元以上的增資，

富邦、台壽也計劃在年底增資。但上述公司一向是外界眼中的好

公司，目前只有好公司在增資，其他體質較弱的業者，卻未見增

資計畫。

據了解，金管會正研議允許業者可以發行次順位債，評估發行條

件與投資者的限制。

相關人士表示，若要開放保險業發債，必須相當審慎。保險業槓

桿比率很高，若大股東依賴發債來支撐RBC，萬一哪天無法正常

付息，這家保險公司可能就倒了。

此外，購買債券的投資機構主要都是保險公司，有可能出現A公

司發債，由B、C公司來購買。萬一A公司出問題，B、C公司都受

衝擊，屆時保險業也可能出現系統性風險。

由產險公司開辦的「健康險」終於在9月4日正式起跑上路，並由

富邦保險拔得頭籌。富邦保險在第一階段將推出結合住院、看顧

、手術、意外傷害及意外全殘五大功能的「健康百分百」專案，

以及針對傷害險續保客戶的「十全大補健康升級專案」。

據瞭解，當個人因疾病或意外事故住院時，全民健保制度仍有許

多不足之處。例如新型療法、醫材及藥品往往不在全民健保給付

之列，自費負擔愈來愈沈重，再加上住院醫療費用、看護費、手

術費，以及病人或照顧家屬的不工作薪資損失等，經常造成家庭

沉重的負擔。

富邦保險第一階段推出的「健康百分百」，特別針對填補健保制

度不足之處，提供五大保障：住院醫療保險金、住院看護保險金

、外科手術保險金、意外傷害身故殘廢給付、意外傷害全殘給付

。

富邦保險個人保險商品部資深經理陳維格表示，現行壽險公司銷

售的終身型醫療險多為倍數型，但因較昂貴若要購買到足夠的保

障，需付出高達數萬元的保險費。而產險公司所推出的健康險「

免主約、可直接購買」，保費經濟實惠，與壽險差額的保費還可

靈活運用投資其他金融商品。

舉例來說，30歲男性投保20年期、2500倍終身醫療險日額2000元

，壽險公司的年保費約需三萬元。但同樣的條件下，產險公司承

保的健康險只需一萬元以內即可買到，省下來的錢，還可轉投資

基金、股票或是購買其他投資型保單。

陳維格指出，現在通膨問題嚴重，壽險業所銷售的終身醫療險為

預繳方式，現在購買日額2000元，因通膨之故將導致20 或30年後

保障縮水 (例如僅剩1000元價值)，而一年期的健康險每年可依個

人需求進行保障金額的適度調整。

此外，若結婚成家後，保障需求也增加，但全家人同時購買終身

醫療險將是一筆龐大的開銷，因此，若投保產險業的一年期健康

險，保費較壽險相對優惠，還可每年適度進行保障金額調節。

壽險股第一季受到匯損及美國次貸提列資產減損等不利影響下，

法人表示，第一季應為全年最差的一季，第二季在匯損壓力較低

下，獲利已趨好轉，第三季更因現金股利入帳以及新台幣回貶匯

損沖回利益等挹注，將成為全年獲利高點。整體來說，壽險族群

下半年獲利優於上半年，獲利轉機題材將對股價低檔形成有力支

撐。

國泰金（2882）、新光金（2888）及富邦金（2881）三大壽險金

控，上半年歷經了一波強烈震撼，匯損及資產減損等因素，造成

前兩大壽險金控受傷較重而陷入虧損，富邦金則因衝擊較小而趁

勢崛起。

三大壽險金控旗下人壽子公司上半年資金報酬率分別為：國泰人

壽1.95%、新光人壽1.12%、富邦人壽4.1%；隨著國內外金融不利

情勢趨緩，三大壽險公司第二季資金報酬率皆較第一季高。

影響今年壽險業損益相當關鍵的新台幣匯率，第一季因急升走勢

導致壽險公司匯損金額過大，造成投資報酬率普遍不佳，其中，

富邦金因傳統避險比率較高且投資海外部位較小，匯損相對較不

嚴重，獲利表現也凌駕國泰金與新光金。

第二季新台幣匯率波動幅度不大，壽險股獲利已有好轉現象，第

三季甚至出現回貶，法人預期，新台幣升值不利因素已減弱，壽

險業匯損陰霾可望減緩，甚至出現回沖利益。

去年上市櫃公司大多以配發現金股利為主，三大壽險金控股今年

第三季現金股利也較往年為高，法人普遍預期，第三季將成為全

年獲利的高峰期。根據各公司估計數字顯示，國泰金今年約有50

億元股息收益進帳，新光金則上看40億元、富邦金約有19億元。

至於美國次貸風暴後續衝擊，也是投資人持續關注焦點，法人認

為，相關潛在損失壓力，在壽險業者陸續增提損失後，目前威脅

已愈形減弱，包括國泰金與新光金，下半年來自次貸認列資產減

損的壓力，預料將可明顯降低。

根據法人將次貸相關投資商品信用評等在BBB或以下者皆列入潛

在損失的最保守推測數字來看，國泰金與新光金下半年次貸提列

減損最大金額為26.5億元及34億元。國泰金與新光金8月再各認

列5.44億及5.99億元次貸相關的CDO資產減損，使得後續潛在損失

提列金額，也愈形有限。

少子化，父母親對小孩更為重視，許多年輕父母都從零歲開始幫

小孩投保，每年花在兒童保單上的保費，比自己還多。

「兒童保單」市場潛力十足，並不因景氣差而有所衰退。像在金

融業服務的王小姐，女兒6個月大時，就開始幫女兒投保，現在女

兒6歲，名下就有「防癌險、重大疾病、終身醫療、一年期醫療險

、傷害險附約」，最近她又用定期定額方式，買一張投資型保單

給小孩。

這6張保單的保費，高達9萬多元，比王小姐自己一年保費7萬多元

還多。誰說少子化，父母的負擔會減輕！

兒童保單到底要怎麼買？國泰人壽指出，像王小姐這樣的案例，

可能醫療險投保的保單，多了一些，其實孩子小時，雖然容易生

病，但其實先購買最基本款「一般醫療險」即可，但可買足「保

額」，例如住院一天，可保到3,000元。

小孩出生前 可買婦嬰險

國泰人壽指出，小孩出生前，媽媽就可透過「婦嬰險」保障自己

與嬰兒。婦嬰險的設計，剛好是在妊娠期到小孩6、7歲時，所以

，保障也只有7、8年；但懷孕時的相關併發症，例如妊娠毒血症

，還有寶寶的先天重大殘缺，都有保障。不過，婦女懷孕周數在

30周內，才能投保婦嬰險，懷孕超過5個月，多已不能投保。

0-14歲 兒童還本儲蓄險

另外，0到14歲以下小孩，購買壽險保額上限，不得超過200萬元

，但15歲開始，就沒有限制。富邦人壽商品行銷部經理洪瑞霙建

議，父母親可從小幫小孩購買「兒童還本儲蓄險」，除有定期可

領還本金外，「保障」還可隨年紀漸長遞增。

富邦和國泰人壽今年都推出類似的兒童還本險保單，市場反應不

錯。洪瑞霙說，若以1歲小女孩投保50萬元、繳費10年為例，小女

孩從6歲起，每年可領取保險金額的6%到15%，約3萬到7.5萬，這

筆資金，可做為教育經費。

孩子滿24歲，壽險公司會再提供一個立業基金，例如保險金額的

150%、即75萬元左右，洪瑞霙說，屆時也可拿這筆錢讓孩子深造

。

國泰人壽則建議，幫兒童選擇這種還本壽險同時，最好加保「豁

免保費附約」，因為要保人（付保費的人）多是爸媽，要保人若

發生意外付不出保費時，這筆小錢，可以確保保障不會中斷。

不過，這種兒童還本儲蓄險，保費並不便宜；若以1歲男童購買20

年期繳費、保費50萬元，一年保費就要付4.7萬元。

超過15歲 投資型壽險

孩子若超過15歲，保額可以超出200萬，洪瑞霙建議，這時就可加

強壽險保障，例如終身壽險、定期壽險及意外險等，「投資型壽

險保單」除可透過基金標的連結投資市場外，也有「終身壽險」

保障，既藉由長時間複利累積資金，也兼顧子女的保障。

像王小姐幫女兒購買的投資型保單，就是每個月定期投入5,000元

，她說，就當在幫小孩做長期儲蓄。洪瑞霙指出，投資型保單，

多提供保戶「部分提領」帳戶價值、免手續費，「保單帳戶價值

」可隨時提領彈性規畫教育費用，也是一大好處。

保險業近來傳出一連串人事異動。宏利人壽總經理王天運請辭退

休；法國巴黎人壽挖角宏利副總鄭祥琨與ING安泰人壽的法令遵

循主管葉碧娟，分別出任資深副總及協理；法國巴黎人壽資深副

總經理王伯莉則調任香港。

保險業多半是在農曆過年後或是年底，出現一波人事異動，國內

保險公司已有大半年沒有高階主管大幅人事異動，最近又掀起大

風吹。

據了解，宏利人壽總經理王天運已向主管機關表達退休辭意，宏

利人壽正在評選新任總經理，有可能是在集團內部輪調，可能由

其他地區分公司調任新總座。

33年次的王天運，今年已64歲，去年曾向好友說，他打算在65歲

時退休，回美國含飴弄孫。近日他臨時提出退休，事先沒有透露

消息，讓許多宏利員工很驚訝。

王天運原先是台灣大都會人壽總經理，2002年跳槽到大陸的恆康

天安人壽擔任總座，恆康天安人壽是由美國恆康人壽與中國天安

保險合資，在2004年恆康被宏利人壽併購後，恆康天安變成宏利

旗下子公司，到了2006年王天運才又回到台灣宏利人壽擔任總經

理。

法國巴黎人壽在今年初黃旗興接掌新任總經理後，最近也在業界

尋求好手，黃旗興向宏利人壽的前同事鄭祥琨招手，挖角他到法

國巴黎人壽擔任資深副總經理，負責銷售投資型保單。

原負責法國巴黎人壽投資型保單的資深副總王伯莉，則調到香港

亞洲總部。王伯莉是在法國巴黎人壽進軍台灣時，就到公司的元

老級主管。

黃旗興另外還挖角ING安泰人壽的法令遵循主管葉碧娟，到法國

巴黎人壽擔任協理。

台新人壽新設立的子公司台新全球人壽，也將挖角富邦人壽主管

銀行副總經理張錡和，出任行銷長（CMO），負責產品行銷與通

路。張錡和在富邦人壽的遺缺則由協理陳世越升任。

金管會決定大赦保險公司。保險局長黃天牧昨（28）日表示，保

險公司月底公布的6月資本適足率（RBC）數字將只做為參考，金

管會會以年底RBC數值決定是否要求保險公司增資。各保險公司

月底前將公布6月底的RBC，由於今年以來保險公司匯損和次貸相

關投資損失金額很高，預料不少公司的RBC將跌破200%的最低法

定標準。

RBC是衡量保險公司財務清償能力的指標，為了資訊透明，金管

會要求，保險業者從今年起必須每半年公布一次RBC比率。

據了解，包括新光、富邦、台灣等多家壽險公司，都因RBC數字

下降，打算在下半年增資。中小型壽險公司更普遍面臨增資壓力

。

此外，原本金管會規定，保險業國外投資若要提高到保險資金的

40%，條件之一是RBC必須達250%以上。針對這點，保險局也決

定網開一面。黃天牧說，除了RBC數字，保險局也可以看信評等

級及其他財務數字，「RBC並非唯一標準」。

4月保險業首度公布去年底RBC數字，共有國華、國寶、幸福、興

農人壽和華山產險未達200%。依規定，保險業本周日前要公布6月

底的RBC，保險局先前已用電話詢問，發現另有一些保險公司的

RBC也可能跌到200%以下。

黃天牧表示，RBC下降並非保險公司財務清償能力出問題，而是

全球投資市場變化所致，像是全球股市下跌，就會讓壽險業出現

財務波動。

黃天牧表示，很多保險公司過去幾年表現都很穩健，但因為上半

年股匯市變化使得RBC跌破200%，因此金管會也不會以增資作為

處理保險公司改善財務的唯一方案。黃天牧表示，年中公布的

RBC數字只會當成參考，不符合規定者必須提財務改善計畫給金

管會，如果年底公布的RBC仍不到法定標準就非得增資。